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- 2014 年 12 月 8 日 星 期 一 上 海 期 期 货 研 究 所 www.shcifco.com 上 海 期 期 货 研 究 所 方 俊 锋 Z0000406 021-61090831 fangjunfeng@shcifco.com 李 宁 Z0001827 021-61090839 lining@shcifco.com 邓 宁 宁 Z0001831 021-60209133 dengningning@shcifco.com 黄 慧 雯 021-60209137 huanghuiwen@shcifco.com 常 雪 梅 021-60209139 changxuemei@shcifco.com 卫 来 021-60209141 weilai@shcifco.com 期 货 市 场 一 周 投 资 策 略 2015-4-13 2015-4-17 铜 : 多 单 波 段 式 交 易 上 周 的 LME 期 铜 呈 现 高 位 震 荡 的 态 势,3 月 的 PPI 数 据 依 然 低 迷, 显 示 了 在 调 结 构 背 景 下 的 制 造 业 整 体 处 在 疲 软 态 势, 精 炼 铜 下 游 消 费 受 到 限 制 但 近 期 的 智 利 降 雨 以 及 其 它 几 个 大 型 铜 矿 的 罢 工 事 件 导 致 了 铜 精 矿 供 给 低 于 预 期, 对 铜 价 带 来 提 振 作 用 同 时, 北 半 球 的 季 节 性 消 费 旺 季 因 素 料 将 提 振 铜 价, 我 们 认 为 近 期 的 铜 价 整 体 偏 强 运 行, 但 上 行 空 间 有 限, 建 议 多 单 波 段 式 交 易 贵 金 属 : 空 单 轻 仓 持 有 上 周 贵 金 属 震 荡 回 落, 主 要 是 受 指 数 回 升 的 影 响 上 周 最 重 大 的 事 件 就 是 联 储 公 布 的 议 息 会 议 纪 要, 该 纪 要 显 示, 一 些 联 储 成 员 对 于 6 月 份 加 息 的 意 愿 比 市 场 预 期 的 更 高 纪 要 暗 示, 联 储 官 员 在 会 议 讨 论 为 首 次 加 息 确 定 了 较 低 的 门 槛, 表 明 他 们 不 需 要 见 到 核 心 价 格 指 数 或 者 工 资 通 货 膨 胀 率 上 涨 也 能 加 息 受 此 影 响, 指 数 连 续 攀 升, 对 贵 金 属 形 成 压 制 此 外, 上 周 公 布 的 经 济 数 据 整 体 向 好, 职 位 空 缺 数 创 14 年 新 高 消 费 信 贷 快 速 增 长 初 请 失 业 金 人 数 好 于 预 期, 也 令 市 场 避 险 意 愿 降 温, 建 议 空 单 轻 仓 持 有 铝 : 可 考 虑 买 近 抛 远 组 合 套 利 上 周 现 货 市 场 上 海 主 流 成 交 在 13130-13150 / 吨, 贴 水 90 / 吨 至 贴 水 80 / 吨, 周 末 下 游 入 市 接 货 较 早, 但 是 没 有 昨 日 的 逢 低 接 货 热 情, 保 值 持 货 商 出 货 继 续 增 多, 部 分 昨 日 惜 售 的 货 源 上 周 也 有 涌 入 市 场, 随 着 午 盘 下 游 刚 需 采 购 完 毕 市 场 成 交 走 淡 明 显, 现 货 价 格 被 迫 小 幅 下 调, 整 体 市 况 呈 现 先 扬 后 抑 状 态 期 货 方 面, 沪 期 铝 小 幅 回 升, 期 价 涨 至 布 林 通 道 之 上, 盘 面 气 氛 偏 多, 但 考 虑 到 人 为 挺 价 带 来 了 期 价 偏 强, 投 资 者 可 尝 试 买 近 抛 远 组 合 锡 : 空 单 继 续 持 有 上 周 主 流 成 交 间 114000-115500 / 吨, 价 格 不 断 下 跌 下 游 观 望 情 绪 浓 重, 成 交 清 淡 内 某 主 流 厂 家 继 续 下 调 报 价 拖 累 市 场 抛 货 情 绪 升 温, 但 即 使 价 格 快 速 下 跌 依 然 无 法 令 成 交 好 转 期 货 方 面, 沪 期 锡 整 体 偏 空, 即 便 其 他 金 属 集 体 翻 红, 沪 期 锡 仍 旧 维 持 弱 势 震 荡, 操 作 上 建 议 空 单 继 续 持 有 锌 : 偏 多 思 路 操 作 上 周 LME 锌 价 强 势 回 归, 主 要 因 为 指 数 短 期 重 拾 强 势 的 可 能 性 较 小, 且 海 外 对 于 锌 锭 需 求 的 改 善, 伦 锌 在 上 行 的 过 程 贴 水 不 断 收 窄, 我 们 认 为 锌 价 将 向 上 试 探 2200 / 吨 关 口 内 方 面, 沪 锌 明 显 滞 涨, 这 与 内 现 货 需 求 疲 弱 有 密 切 关 系, 但 三 地 社 会 库 存 持 续 下 降, 沪 锌 将 跟 随 伦 锌 上 扬, 偏 多 思 路 操 作

2014 年 12 月 8 日 星 期 一 上 海 期 期 货 研 究 所 www.shcifco.com 侯 婧 021-60209140 houjing@shcifco.com 陈 瑞 碧 021-60209135 chenruibi@shcifco.com 陶 勤 英 021-60209153 taoqinying@shcifco.com 刘 文 博 021-60209155 liuwenbo@shcifco.com 王 慧 021-60209151 Wanghui1@shcifco.com 镍 : 偏 空 思 路 操 作 上 周 LME 镍 价 偏 弱 震 荡, 镍 价 明 显 遭 遇 较 强 的 抛 压, 这 与 进 入 3 4 月 份 后 不 锈 钢 行 业 对 于 镍 的 需 求 疲 软 有 直 接 关 系, 从 镍 生 铁 的 库 存 可 见 一 斑, 同 时 近 期 有 较 为 确 定 的 消 息 成 山 东 地 部 分 高 产 能 的 镍 生 铁 企 业 将 重 启 也 对 镍 价 形 成 较 大 压 制, 加 之 菲 律 宾 走 出 预 计 之 后 港 口 红 土 镍 矿 库 存 增 加 几 成 定 局, 镍 价 短 期 仍 不 看 好, 偏 空 思 路 操 作 螺 纹 : 观 望 为 宜 上 周 需 求 依 旧 不 见 起 色, 现 货 市 场 建 筑 钢 材 仍 持 续 下 调 主 导 钢 厂 明 显 下 调 50-60 / 吨, 经 销 商 报 价 多 跟 随 下 调, 现 货 市 场 难 掩 颓 势 目 前 沙 永 钢 等 厂 提 资 源 部 分 已 可 成 交 在 2300 / 吨 下 方, 现 货 市 场 短 期 维 持 弱 势 运 行 螺 纹 钢 主 力 1510 合 约 震 荡 回 落, 整 体 延 续 空 头 态 势, 预 计 短 期 难 有 起 色, 观 望 为 宜 热 卷 : 观 望 为 宜 近 期 商 家 挂 价 维 稳, 但 成 交 情 况 不 佳, 部 分 商 家 走 货 不 畅, 价 格 有 小 幅 松 动, 个 别 规 格 议 价 空 间 可 加 大 目 前 市 场 主 流 成 交 价 格 目 前 在 2340 / 吨 左 右, 日 照 钢 厂 再 次 下 调 出 厂 价 50 / 吨, 目 前 到 沪 价 格 在 2420 / 吨 热 卷 主 力 1510 合 约 震 荡 回 落, 整 体 依 然 偏 空 运 行, 预 计 短 期 钢 材 市 场 难 有 起 色, 观 望 为 宜 铁 矿 石 : 空 单 持 有 进 口 矿 市 场 弱 势 维 稳, 活 跃 度 一 般 产 矿 价 格 维 稳, 虽 然 政 府 降 税, 电 费 优 惠 等 有 利 政 策 的 提 出, 但 是 市 场 反 映 冷 清, 唐 山 承 德 地 大 型 矿 山 表 示 政 策 效 果 不 大, 原 因 在 于 当 前 亏 损 金 额 太 大, 优 惠 政 策 带 动 的 成 本 约 在 10-20 / 吨, 杯 水 车 薪, 部 分 矿 山 的 停 产 减 产 的 计 划 依 然 存 在 上 周 铁 矿 石 主 力 1509 合 约 低 位 震 荡 后 再 度 走 低, 期 价 再 创 新 低, 整 体 延 续 偏 弱 表 现, 空 单 继 续 持 有 朱 罡 021-60209138 zhugang@shcifco.com 高 彬 021-60209132 gaobin@shcifco.com 天 胶 : 逢 高 短 空 思 路 上 周 天 胶 先 扬 后 抑, 主 力 合 约 在 上 周 后 段 下 破 12500 / 吨 一 线 支 撑, 技 术 上 天 胶 主 力 合 约 临 近 箱 体 下 沿, 关 注 12000 / 吨 一 线 支 撑 市 场 方 面, 外 盘 烟 片 进 口 仍 旧 亏 损, 在 复 合 胶 法 案 的 政 策 引 导 下 复 合 胶 价 相 对 稳 定, 与 天 胶 价 差 得 到 一 定 修 复, 回 归 至 1200 / 吨 左 右, 但 短 期 内 仍 旧 难 以 对 天 胶 形 成 较 强 支 撑 下 游 需 求 亦 难 有 实 质 性 改 变 内 已 经 进 入 全 面 开 割 季, 胶 水 价 格 低 于 预 期, 割 胶 成 本 或 将 使 得 胶 农 短 期 内 割 胶 意 愿 仍 存, 操 作 上 建 议 投 资 者 维 持 短 空 思 路 塑 料 : 谨 慎 观 望 上 周 连 塑 料 主 力 1509 合 约 自 阶 段 性 高 点 9930 / 吨 一 线 高 位 回 落, 期 价 整 体 上 行 乏 力 现 货 市 场 周 初 主 流 报 价 继 续 上 涨, 但 下 半 周 价 格 基 本 维 稳, 贸 易 商 多 随 行 就 市 出 货, 下 游 谨 慎 采 购, 交 投 一 般 考 虑 到 石 化 库 存 略 有 累 积 以 及 终 端 对 高 价 较 为 抵 触, 料 短 期 连 塑 料 期 价 恐 上 行 乏 力, 暂 谨 慎 观 望 为 宜

2014 年 12 月 8 日 星 期 一 上 海 期 期 货 研 究 所 www.shcifco.com 全 球 各 主 要 家 4 月 13 日 至 4 月 17 日 重 要 经 济 指 标 一 览 表 : 2015-4-13 家 日 本 法 意 大 利 英 德 英 时 间 内 容 ( 北 京 ) 7:50 3 月 M2 货 币 供 应 9:00 3 月 出 口 9:00 3 月 进 口 14:45 2 月 经 常 帐 2 月 季 调 后 16:00 工 业 产 出 月 率 2015-4-14 3 月 BRC 同 店 7:01 零 售 销 售 年 率 3 月 批 发 物 价 14:00 指 数 月 率 3 月 末 季 调 输 16:30 出 PPI 月 率 2 月 工 业 产 出 17:00 月 率 20:30 3 月 PPI 月 率 聚 丙 烯 : 谨 慎 观 望 上 周 聚 丙 烯 1509 合 约 高 位 震 荡, 期 价 整 体 强 于 连 塑 料 走 势 现 货 市 场 主 流 报 价 基 本 维 稳, 下 游 适 度 补 货, 但 多 刚 需 采 购 为 主 目 前 下 游 开 工 尚 可 以 及 独 山 子 石 化 装 置 检 修 为 期 价 提 供 利 多 支 撑, 但 石 化 库 存 略 有 回 升 空 间 限 制 期 价 上 行 动 能, 建 议 暂 谨 慎 观 望 为 宜 焦 炭 : 暂 且 观 望 上 周 焦 炭 主 力 1509 合 约 维 持 弱 势 下 跌 格 局 近 期 独 立 焦 化 企 业 开 工 率 略 有 提 升, 但 下 游 钢 厂 采 购 需 求 有 限, 短 期 内 反 弹 力 度 或 有 限, 操 作 上 建 议 投 资 者 暂 且 观 望 焦 煤 : 暂 且 观 望 上 周 焦 煤 主 力 1509 合 约 延 续 走 弱 趋 势 目 前 尽 管 港 口 库 存 一 路 下 降, 但 下 游 焦 化 企 业 维 持 低 库 存 策 略, 导 致 采 购 需 求 没 有 明 显 回 升, 操 作 上 建 议 暂 且 观 望 动 力 煤 : 暂 且 观 望 上 周 动 力 煤 主 力 1509 合 约 延 续 下 跌, 期 价 逼 近 400 / 吨 的 整 数 关 口 各 大 煤 炭 企 业 开 打 价 格 战, 下 游 电 厂 以 消 化 库 存 为 主, 内 各 个 港 口 库 存 维 持 高 位, 操 作 上 建 议 投 资 者 暂 且 观 望 玻 璃 : 现 货 市 场 弱 势 难 改, 玻 璃 空 单 轻 仓 持 有 现 货 市 场 整 体 走 势 偏 弱, 在 房 地 产 市 场 对 玻 璃 产 品 需 求 减 少 的 影 响 下, 生 产 企 业 出 库 偏 差 山 东 等 市 场 3 月 旬 后 产 能 减 少 明 显, 对 降 低 原 有 库 存 效 果 明 显, 但 是 整 体 市 场 价 格 依 然 偏 弱 贸 易 商 对 后 期 市 场 需 求 的 预 期 偏 弱, 普 遍 采 购 谨 慎, 不 愿 过 多 囤 货 玻 璃 期 价 上 周 震 荡 下 行 再 创 新 低, 操 作 上 建 议 空 单 轻 仓 持 有 甲 醇 : 期 现 走 势 背 离, 甲 醇 空 单 轻 仓 持 有 鲁 南 经 清 明 节 前 后 持 续 走 高, 涨 幅 已 超 过 100 / 吨, 现 处 于 周 边 市 场 相 对 高 点, 河 南 西 北 等 地 货 物 不 断 涌 入, 上 涨 趋 势 将 趋 缓, 不 过 当 地 装 置 检 修 集, 不 具 备 大 幅 下 滑 条 件 两 大 港 口 华 东 华 南 日 内 报 价 仍 与 期 货 保 持 联 动, 不 过 近 期 进 口 到 货 成 本 多 在 2400 / 吨 附 近, 短 期 行 情 坚 挺 为 主 甲 醇 期 价 上 周 震 荡 下 行, 回 测 2370 / 吨 平 台 支 撑 效 果, 操 作 上 建 议 空 单 轻 仓 持 有 胶 板 : 胶 板 临 近 交 割, 谨 慎 观 望 为 宜 胶 板 期 货 主 力 BB1505 合 约 上 周 大 幅 下 挫, 临 近 周 末 连 续 跌 停 技 术 上 看, 期 价 近 期 呈 现 弱 势 走 低 格 局,117 / 张 平 台 失 守, 技 术 性 反 弹 后 冲 高 回 落, 但 鉴 于 临 近 交 割, 操 作 上 建 议 谨 慎 观 望 纤 板 : 纤 板 临 近 交 割, 谨 慎 观 望 为 宜 纤 板 期 货 主 力 FB1505 合 约 上 周 震 荡 下 行, 大 幅 走 低 技 术 上 看, 期 价 探 底 回 升 后, 呈 现 震 荡 反 弹 格 局, 但 前 高 61.9 / 张 压 制 有 效, 整 体 走 势 上 行 乏 力, 跌 破 60 日 均 线 支 撑, 但 鉴 于 主 力 合 约 临 近 交 割, 操 作 上 建 议 谨 慎 观 望

2014 年 12 月 8 日 星 期 一 上 海 期 期 货 研 究 所 www.shcifco.com 家 日 本 2015-4-15 时 间 内 容 ( 北 京 ) 4 月 11 日 当 周 4:30 API 原 油 库 存 第 一 季 度 GDP 10:00 3 月 规 模 以 上 10:00 工 业 增 加 值 1-3 月 城 镇 固 10:00 定 资 产 投 资 3 月 社 会 消 费 10:00 品 零 售 总 额 2 月 工 业 产 出 12;30 月 率 2 月 末 季 调 贸 17:00 易 帐 4 月 纽 约 联 储 20:30 制 造 业 指 数 3 月 工 业 产 出 21:15 月 率 2015-4-16 PTA: 空 单 继 续 持 有 上 周 五 PTA 盘 面 结 束 了 连 续 上 涨 的 行 情, 盘 震 荡 下 跌, 主 力 合 约 1509 持 仓 量 减 少 上 游 方 面, 在 前 日 原 油 大 幅 下 跌 后, 昨 日 油 布 油 盘 面 上 有 小 幅 回 升 并 且 由 于 内 古 雷 PX 工 厂 爆 炸, 亚 洲 几 台 PX 装 置 4 月 停 车 检 修 的 消 息,PTA 在 成 本 方 面 在 短 期 内 仍 然 获 得 了 一 定 的 支 撑 但 是 长 期 来 看, 据 EIA 公 布 的 数 据 显 示, 际 原 油 的 库 存 量 仍 然 令 人 担 忧, 市 场 对 原 主 要 内 容 油 价 格 仍 以 看 空 为 主 下 游 方 面, 聚 酯 工 厂 以 及 纺 织 行 业 处 在 恢 复 生 产 的 过 程, 开 工 率 逐 日 提 高 但 是 近 日 PTA 工 厂 开 工 率 也 有 小 幅 回 升,PTA 内 市 场 目 前 并 未 进 入 去 库 存 阶 段, 短 期 内 供 应 过 量 的 局 面 仍 然 无 法 得 到 解 决 综 合 分 析, 虽 然 对 4 月 PX 产 能 萎 缩 的 预 期 在 短 期 内 会 利 多 PTA 价 格, 但 长 期 来 看, 无 论 是 际 原 油 市 场 还 是 内 PTA 市 场 均 处 于 供 大 于 求 的 状 况, 基 本 面 仍 旧 偏 弱, 所 以 预 计 PTA 价 格 仍 会 保 持 下 跌 趋 势, 操 作 上 建 议 投 资 者 继 续 持 有 空 单 大 豆 : 短 线 偏 空 思 路 虽 然 USDA 季 度 报 告 上 调 豆 种 植 面 积 弱 于 预 期, 但 受 制 于 周 度 出 口 销 售 数 据 偏 弱 以 及 假 日 前 获 利 了 结 的 影 响, 豆 涨 势 未 能 延 续 近 期, 市 场 更 注 重 豆 播 种 天 气 状 况, 若 天 气 良 好, 后 期 在 整 体 需 求 难 以 回 暖 的 情 况 下, 供 应 压 力 仍 将 压 制 豆 价 格 内 方 面, 产 大 豆 仍 处 于 偏 弱 态 势, 黑 龙 江 地 余 粮 数 量 仍 较 高, 受 新 季 大 豆 种 植 的 变 现 压 力, 若 产 大 豆 集 出 售, 产 大 豆 价 格 仍 有 进 一 步 下 跌 空 间 因 此, 建 议 投 资 者 维 持 短 线 偏 空 思 路 操 作 豆 粕 :4 月 USDA 报 告 公 布, 市 场 转 向 需 求 淡 季 隔 夜 USDA4 月 报 告 出 台, 不 包 含 新 作 数 据,USDA 未 对 旧 作 需 求 和 供 应 做 出 调 整, 市 场 关 注 的 残 值 调 整 偏 低, 库 存 消 费 比 有 所 下 调 但 低 于 市 场 预 期 此 外, 周 度 出 口 数 据 出 台, 销 售 出 现 净 减, 这 令 市 场 再 度 担 忧 后 期 豆 旧 作 的 预 期 出 口 计 划 是 否 能 完 成 巴 西 大 豆 出 口 暂 时 顺 畅, 4 月 装 运 量 或 加 速 走 高, 豆 出 口 进 入 淡 季,CBOT 市 场 维 持 偏 空 预 期 近 期, 猪 价 有 反 弹 迹 象, 远 期 9 月 豆 粕 需 求 市 场 分 歧 较 大, 但 我 们 继 续 看 空 2 季 度 需 求 豆 粕 现 货 继 续 缓 跌, 所 幸 当 下 到 港 大 豆 量 可 控, 现 货 下 跌 过 程 料 将 平 稳 对 粕 类 空 头 来 说, 维 持 谨 慎 做 空 的 思 路 不 变, 近 期 目 标 位 在 2650 一 线 20:30 20:30 3 月 实 际 外 商 直 接 投 资 年 率 3 月 新 屋 开 工 总 数 年 化 3 月 营 建 许 可 总 数 豆 油 : 现 货 库 存 偏 紧, 豆 棕 价 差 继 续 看 走 阔 反 复, 原 油 期 价 继 续 反 复, 目 前 价 格 重 心 对 于 生 柴 搀 兑 来 说 仍 相 对 偏 低, 植 物 油 脂 需 求 预 期 是 否 转 向 乐 观 仍 需 观 察, 期 油 脂 供 需 宽 松 的 格 局 暂 时 未 变 在 南 大 豆 逐 步 上 市 的 当 下, 豆 油 整 体 仍 处 于 宽 松 预 期 下 MPOB 机 构 发 布 3 月 供 需 报 告, 产 量 大 幅 调 整, 月 末 库 存 反 季 节 性 增 长, 棕 油 仍 是 油 脂 最 大 拖 累 内 豆 油 市 场, 节 后 成 交 显 著 偏 低, 不 过 目 前 内 豆 粕 消 费 较 差, 压 榨 开 机 不 高 的 情 况 下, 已 有 油 厂 因 逼 库 而 停 止 开 工, 豆 油 商 业 库 存 回 落 至 70 万 吨 以 下 供 需 上, 内 豆 油 现 货 已 经 偏 紧, 但 远 期 期 价 受 制 于 外 盘 油 脂 价 格 操 作 上, 豆 棕 价 差 扩 大 谨 慎 持 有

2014 年 12 月 8 日 星 期 一 上 海 期 期 货 研 究 所 www.shcifco.com 家 英 2015-4-17 时 间 内 容 ( 北 京 ) 2 月 末 季 调 经 16:00 常 帐 16:30 3 月 失 业 率 17:00 3 月 季 调 后 CPI 月 率 20;30 3 月 末 季 调 核 心 CPI 4 月 密 歇 根 大 22:00 学 消 费 者 信 心 指 数 22:00 3 月 咨 商 会 领 先 指 标 棉 花 :5-9 反 套 继 续 持 有 上 周 棉 花 前 半 段 出 现 小 幅 反 弹, 后 期 受 USDA 报 告 利 空 影 响 重 回 弱 势, 总 体 维 持 底 部 震 荡 格 局 市 场 方 面, 皮 棉 现 货 存 量 较 大, 加 之 家 储 备 库 存 高 企, 多 数 仍 旧 看 空 后 市 行 情, 再 者 春 节 后 疆 棉 促 销 力 度 增 加, 急 于 归 还 贷 款 的 企 业 加 大 力 度 进 行 销 售, 带 动 市 场 行 情 下 行 需 求 端 纺 织 企 业 资 金 紧 张, 随 用 随 买, 囤 货 意 愿 较 差 虽 有 发 改 委 发 布 2015 年 新 疆 棉 花 目 标 直 补 价 格 19100 利 好 消 息 出 现, 但 多 数 新 疆 棉 农 对 目 标 价 格 表 现 较 为 冷 静, 市 场 反 响 暂 时 不 大 整 体 棉 价 外 强 内 弱 格 局 持 续, 操 作 上 逢 高 抛 空 思 路 不 变,5-9 反 套 继 续 持 有 白 糖 : 多 单 谨 慎 持 有,10 日 均 线 止 损 近 期 公 布 本 榨 季 截 至 三 月 的 产 销 数 据, 本 榨 季 产 甘 蔗 糖 共 计 884.36 万 吨, 较 去 年 同 期 下 降 266.37 万 吨, 且 销 糖 率 为 45.17%, 高 于 去 年 同 期 39.11% 整 体 来 看, 内 糖 市 仍 因 本 年 度 减 产 而 供 应 量 下 降, 虽 然 需 求 亦 难 以 恢 复 过 往 辉 煌, 但 整 体 仍 维 持 偏 强 格 局 而 且, 近 期 市 场 更 多 的 是 关 注 家 政 策 导 向, 目 前 来 看 家 仍 维 持 从 严 进 口 的 论 调, 预 计 近 期 仍 有 望 偏 强 运 行, 但 淀 粉 糖 替 代 了 部 分 食 糖 需 求, 目 前 高 位 现 货 糖 成 交 平 平, 鉴 于 近 期 仓 量 急 速 放 大, 但 期 价 并 未 大 幅 上 涨 而 是 处 于 盘 整 态 势, 意 味 着 高 位 多 空 分 歧 加 剧, 交 易 风 险 放 大, 建 议 多 单 谨 慎 持 有, 以 10 日 均 线 为 出 场 点 位 严 格 止 损 菜 籽 类 : 豆 菜 粕 价 差 扩 大 谨 慎 参 与 从 榨 利 来 看 目 前 进 口 菜 籽 压 榨 利 润 略 有 下 滑 至 0 / 吨, 内 积 极 进 口 菜 籽 的 情 况 不 多 但 偏 低 的 豆 菜 粕 价 差 已 经 使 两 广 地 的 菜 粕 库 存 显 著 增 加, 关 注 后 市 变 化 上 半 年 粕 类 需 求 下 调,DDGS 进 口 有 所 增 加, 是 否 会 改 变 菜 粕 需 求 预 期, 市 场 并 不 明 朗 目 前, 菜 籽 的 减 产 预 期 与 菜 粕 后 市 被 替 代 并 最 终 过 剩 的 预 期 交 织 我 们 维 持 先 前 观 点, 从 季 节 性 考 量,9 月 豆 菜 粕 比 价 就 基 本 面 来 说 不 亦 继 续 看 缩 小, 但 扩 大 趋 势 在 5 月 前 尚 未 有 显 著 的 基 本 面 去 支 撑 操 作 上, 价 差 交 易 上 建 议 谨 慎 参 与, 单 边 菜 粕 继 续 持 有 空 单 玉 米 及 玉 米 淀 粉 : 玉 米 偏 多 思 路, 淀 粉 反 套 持 有 上 周, 受 走 强 以 及 USDA 报 告 偏 空 的 影 响, 玉 米 走 势 疲 弱, 预 计 近 期 将 继 续 震 荡 寻 底 内 方 面, 上 周 意 料 之 外 的 提 前 抛 储, 对 玉 米 价 格 以 及 未 来 预 期 产 生 负 面 影 响, 但 抛 储 结 果 差 强 人 意, 低 价 进 口 玉 米 销 路 较 好, 但 数 量 仅 为 0.61 万 吨, 而 产 玉 米 成 交 仅 1.6 万 吨, 成 交 率 仅 为 5.14%, 意 味 着 家 此 番 抛 储 基 准 价 格 超 出 市 场 预 期, 当 然 与 粮 质 以 及 出 库 成 本 也 有 较 大 关 系, 目 前 来 看, 家 大 量 收 储 东 北 玉 米, 耗 费 大 量 财 政 资 金, 若 不 顺 价 销 售, 则 将 面 临 大 规 模 的 财 政 损 失, 预 计 顺 价 销 售 仍 为 大 概 率 事 件, 因 此 玉 米 市 场 利 空 落 空 转 为 利 多, 预 计 近 期 9 月 表 现 偏 强, 建 议 偏 多 思 路 为 宜, 关 注 抛 储 动 向 淀 粉 方 面, 上 周 5 月 合 约 继 续 走 弱, 但 现 货 并 未 出 现 大 幅 下 滑 的 情 况 下, 不 必 过 于 悲 观, 而 9 月 相 对 而 言 处 于 偏 低 位 置, 且 后 期 仍 有 夏 季 淀 粉 糖 需 求 作 为 支 撑, 建 议 反 套 继 续 持 有

2014 年 12 月 8 日 星 期 一 上 海 期 期 货 研 究 所 www.shcifco.com 鸡 蛋 : 建 议 多 单 参 与 上 周, 鸡 蛋 期 价 在 现 货 清 明 节 期 间 大 幅 下 挫 的 推 助 下 延 续 上 周 弱 势, 但 由 于 下 滑 幅 度 较 大 已 经 触 及 部 分 地 的 养 殖 利 润, 下 跌 空 间 遭 受 挤 压, 盘 面 大 幅 回 吐 升 水, 目 前 基 差 水 平 较 为 合 理 上 周 现 货 终 于 出 现 止 跌 反 弹 的 迹 象, 北 京 走 货 顺 畅, 蛋 价 大 幅 上 涨, 拉 涨 河 北 山 东 地, 养 殖 户 看 好 后 市, 有 惜 售 情 绪, 筐 装 鸡 蛋 走 货 正 常, 纸 箱 装 鸡 蛋 走 货 稍 缓, 因 货 源 充 足, 蛋 价 上 涨 有 限 上 周 末 蛋 价 或 小 涨 因 此, 操 作 上 建 议 投 资 者 多 单 介 入, 目 前 五 一 需 求 尚 未 成 为 市 场 焦 点, 更 多 的 是 对 前 期 跌 幅 的 修 正, 主 力 多 头 尚 未 入 场, 若 后 期 伴 随 节 假 日 需 求 放 大, 鸡 蛋 仍 有 进 一 步 上 涨 空 间, 建 议 多 单 参 与 为 宜 股 指 : 多 单 持 有 上 周 由 于 假 期 原 因 只 有 4 个 交 易 日, 在 缺 乏 基 本 面 消 息 指 引 的 情 况 下, 前 三 个 交 易 期 指 以 震 荡 走 势 为 主, 没 有 明 显 的 方 向 而 上 周 五 公 布 的 3 月 CPI 同 比 增 长 1.4%, 预 期 同 比 增 长 1.3%,PPI 同 比 下 降 -4.6%, 预 期 下 降 -4.8% 虽 然 3 月 份 的 CPI 和 PPI 数 据 走 势 仅 小 幅 超 出 预 期, 但 市 场 将 此 信 息 解 读 为 利 好 消 息 ; 同 时 周 五 务 院 也 强 调 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策 和 稳 健 的 货 币 政 策, 强 调 稳 增 长 和 调 结 构 同 时 进 行, 此 消 息 也 为 市 场 提 供 了 一 定 的 信 心, 即 在 调 结 构 的 过 程 也 不 会 放 弃 经 济 增 长 资 金 面 上, 上 周 央 行 继 续 进 行 逆 回 购 操 作, 标 利 率 再 次 降 低, 同 时 证 券 市 场 债 逆 回 购 利 率 也 继 续 维 持 低 位, 上 证 指 数 成 交 放 量, 接 近 8000 亿 水 平, 近 期 IPO 对 市 场 的 资 金 面 影 响 较 小 技 术 上, 上 周 五 期 指 在 权 重 股 的 带 领 下 一 举 突 破 4250 点 一 线 的 震 荡 平 台, 均 线 多 头 排 列, 后 续 有 望 继 续 维 持 涨 势 操 作 上, 建 议 多 单 持 有 债 : 暂 且 观 望 上 周, 五 年 期 及 十 年 期 债 期 货 主 力 合 约 延 续 弱 势, 整 体 位 于 5 日 均 线 下 方 公 开 市 场 上, 央 行 逆 回 购 投 放 资 金 350 亿, 当 周 净 回 笼 150 亿, 周 二 7 天 期 逆 回 购 利 率 再 降 10 个 基 点, 为 三 月 以 来 第 四 次 下 调, 凸 显 央 行 引 导 资 金 利 率 枢 下 行 的 意 图, 在 此 背 景 下, 银 行 间 市 场 货 币 利 率 继 续 走 低, 流 动 性 较 为 宽 松 一 级 市 场 表 现 依 旧 低 迷, 债 务 置 换 带 来 的 利 率 债 供 给 压 力 仍 令 债 市 承 压 经 济 数 据 上,3 月 CPI 持 平 于 前 值,PPI 跌 幅 略 微 收 窄, 整 体 符 合 预 期, 经 济 形 势 仍 不 容 乐 观, 对 债 期 有 一 定 支 撑 另 外, 财 政 存 款 上 缴 存 准 补 缴 及 下 周 大 规 模 新 股 申 购 一 定 程 度 收 紧 资 金 面, 债 期 或 将 弱 势 震 荡, 操 作 上, 建 议 暂 且 观 望