月 报 天 然 橡 胶 2015 年 9 月 报 ----- 内 外 矛 盾 交 织, 胶 价 涨 跌 皆 难 进 入 2015 年 8 月 之 后, 天 然 橡 胶 价 格 延 续 了 前 期 的 下 滑 走 势 国 内 A 股 市 场 大 幅 走 跌 给 市 场 带 来 一 定 的 恐 慌 心 理, 加 之 大 宗 商 品 持 续 处 于 弱 势, 大 环 境 经 济 面 较 为 利 空 ; 美 国 双 反 政 策 的 落 实 对 国 内 轮 胎 行 业 打 压 严 重, 且 下 游 市 场 产 销 情 况 持 续 清 淡, 天 胶 需 求 面 难 见 逆 转 ; 以 及 青 岛 保 税 区 内 天 胶 入 库 增 加 明 显, 供 应 面 的 拓 宽 导 致 商 家 心 态 不 佳 的 影 响, 造 成 上 旬 延 续 下 滑 走 势 目 前 胶 上 矛 盾 加 剧, 一 方 面 现 货 报 价 在 缓 慢 攀 升, 一 方 面 库 存 也 在 匀 速 增 加 资 金 面 看 涨, 与 基 本 面 及 高 库 存 压 制 形 成 巨 大 矛 盾 操 作 上 建 议 : 目 前 操 作 难 度 较 大, 参 与 价 值 不 高 反 弹 未 充 分 之 前, 建 议 多 看 少 动, 要 么 等 待 反 弹 充 分 要 么 走 势 明 确 后 再 参 与 马 学 哲 分 析 师 021-68402238 倍 特 期 货 有 限 公 司 免 责 条 款 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 公 开 可 获 得 资 料, 倍 特 期 货 研 发 中 心 力 求 准 确 可 靠, 但 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 做 任 何 保 证, 据 此 投 资, 责 任 自 负 本 报 告 不 构 成 个 人 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 本 报 告 仅 向 特 定 客 户 传 送, 未 经 倍 特 期 货 研 发 中 心 授 权 许 可, 任 何 引 用 转 载 以 及 向 第 三 方 传 播 的 行 为 均 可 能 承 担 法 律 责 任 1
一 天 然 橡 胶 市 场 行 情 回 顾 进 入 2015 年 8 月 之 后, 天 然 橡 胶 价 格 延 续 了 前 期 的 下 滑 走 势 国 内 A 股 市 场 大 幅 走 跌 给 市 场 带 来 一 定 的 恐 慌 心 理, 加 之 大 宗 商 品 持 续 处 于 弱 势, 大 环 境 经 济 面 较 为 利 空 ; 美 国 双 反 政 策 的 落 实 对 国 内 轮 胎 行 业 打 压 严 重, 且 下 游 市 场 产 销 情 况 持 续 清 淡, 天 胶 需 求 面 难 见 逆 转 ; 以 及 青 岛 保 税 区 内 天 胶 入 库 增 加 明 显, 供 应 面 的 拓 宽 导 致 商 家 心 态 不 佳 的 影 响, 造 成 上 旬 延 续 下 滑 走 势 商 品 市 场 恐 慌 情 绪 再 次 抬 头, 央 行 再 次 降 准 降 息, 但 是 效 果 不 明 显, 加 上 8 月 中 旬 僵 持 依 旧 难 改 基 本 面 利 空 压 力, 造 成 沪 胶 大 幅 下 滑 但 另 一 方, 虽 然 利 空 因 素 依 旧 主 导 下 行, 但 是 由 于 国 内 现 货 市 场 贸 易 商 出 货 兴 趣 不 高, 受 成 本 限 制 价 格 继 续 下 探 难 度 较 大, 下 游 采 购 依 旧 谨 慎, 造 成 交 投 僵 持, 对 沪 胶 形 成 一 定 支 撑, 导 致 日 盘 多 震 荡 图 1 沪 胶 期 货 走 势 图 2 国 内 外 天 然 橡 胶 期 货 市 场 走 势 对 比 图 同 时, 青 岛 保 税 区 库 存 大 幅 走 高, 最 新 库 存 统 计 显 示, 截 至 2015 年 8 月 14 日, 青 2
岛 保 税 区 橡 胶 库 存 上 升 17.4% 至 13.01 万 吨, 其 中 天 然 橡 胶 库 存 10.12 万 吨, 合 成 橡 胶 在 1.59 万 吨, 复 合 橡 胶 在 1.3 万 吨 图 3 青 岛 保 税 区 橡 胶 库 存 变 化 图 二 天 然 橡 胶 各 地 市 场 行 情 ( 一 ) 产 区 方 面 商 务 部 公 布 的 数 据 显 示, 柬 埔 寨 2015 年 干 胶 出 口 量 为 61,969 吨, 与 去 年 同 期 出 口 量 42,189 吨 相 比, 同 比 增 长 47% 数 据 显 示, 今 年 1-6 月 份, 东 南 亚 国 家 干 胶 出 口 收 入 总 额 为 8420 万 美 元, 去 年 同 期 收 入 7500 万 美 元, 同 比 增 长 12% 今 年 的 厄 尔 尼 诺 现 象 是 18 年 以 来 最 强 的 一 次, 美 国 国 家 海 洋 大 气 局 (NOAA) 预 计 厄 尔 尼 诺 现 象 对 气 候 的 影 响 将 持 续 到 2016 年 上 半 年 气 候 条 件 的 影 响 将 限 制 东 南 亚 地 区 的 天 然 橡 胶 产 量, 而 低 价 格 与 供 过 于 求 也 将 进 一 步 促 进 产 量 降 低 < 柬 埔 寨 2015 年 上 半 年 橡 胶 出 口 量 增 长 47%> 柬 埔 寨 2015 年 干 胶 出 口 量 为 61,969 吨, 与 去 年 同 期 出 口 量 42,189 吨 相 比, 同 比 增 长 47% 数 据 显 示, 今 年 1-6 月 份, 东 南 亚 国 家 干 胶 出 口 收 入 总 额 为 8420 万 美 元, 去 年 同 期 收 入 7500 万 美 元, 同 比 增 长 12% 周 一 国 际 市 场 上, 等 级 最 优 的 橡 胶 价 格 为 1,533 美 元 / 吨, 去 年 同 期 价 格 为 1,848 美 元 / 吨, 同 比 下 降 17% 柬 埔 寨 橡 胶 主 要 出 口 至 马 来 西 亚 越 南 中 国 及 欧 洲 国 家 据 农 业 部 数 据 显 示, 截 至 2014 年 柬 埔 寨 橡 胶 树 种 植 面 积 约 为 357,809 公 顷 < 越 南 海 关 :7 月 橡 胶 出 口 量 环 比 增 15.4%> 据 越 南 8 月 14 日 消 息, 越 南 海 关 最 新 公 布 的 数 据 显 示, 越 南 2015 年 7 月 橡 胶 出 口 量 为 106388 吨, 较 6 月 增 加 15.4%, 同 比 降 4.7% 2015 年 1-7 月 越 南 橡 胶 出 口 量 为 521729 吨, 同 比 增 14.2%; 出 口 收 入 同 比 下 滑 8.9% 至 7.63 亿 美 元 < 截 至 2015 年 7 月 末 全 球 天 然 橡 胶 库 存 持 续 下 降 > 截 至 2015 年 7 月 末, 全 球 天 然 橡 胶 库 存 从 2014 年 底 的 206.3 万 吨 下 降 3
至 184.5 万 吨 持 续 下 降 原 因 是 全 球 天 然 橡 胶 产 量 下 降 了 1.6%, 且 消 费 量 同 比 增 加 了 2.1% 据 LMC 橡 胶 7 月 报 告 显 示, 截 至 2015 年 7 月 末, 全 球 天 然 橡 胶 库 存 从 2014 年 底 的 206.3 万 吨 下 降 至 184.5 万 吨 持 续 下 降 原 因 是 全 球 天 然 橡 胶 产 量 下 降 了 1.6%, 且 消 费 量 同 比 增 加 了 2.1% 越 南 8 月 3 日 消 息, 越 南 橡 胶 协 会 称, 因 全 球 市 场 供 应 预 计 超 过 需 求, 越 南 橡 胶 产 业 未 来 几 年 将 迎 来 困 难 时 期 该 协 会 主 席 称, 去 年 越 南 出 口 逾 100 万 吨 天 然 橡 胶, 出 口 额 为 17.8 亿 美 元, 出 口 量 同 比 减 少 0.7%, 出 口 额 同 比 减 少 28.4% 越 南 出 口 量 占 天 然 橡 胶 产 量 的 80% 我 们 已 经 建 议 政 府 和 农 业 部 采 取 措 施 在 2020 年 将 占 比 降 至 50% 此 外, 我 们 还 建 议 协 会 的 生 产 商 和 消 费 商 进 行 合 作 另 外, 我 们 呼 吁 政 府 采 取 举 措 支 撑 橡 胶 产 业 克 服 困 难, 包 括 免 除 前 几 年 橡 胶 树 还 未 产 胶 的 租 金 越 南 是 全 球 第 三 大 橡 胶 生 产 国, 占 全 球 产 出 的 8.1%, 前 两 位 为 泰 国 (34.1%) 和 印 尼 (26.9%) 总 共 出 口 至 86 个 国 家 和 地 区, 其 中 中 国 是 最 大 的 市 场 据 越 南 橡 胶 协 会 报 告, 去 年 橡 胶 产 品 出 口 额 增 加 35.3% 至 15 亿 美 元 但 该 协 会 称, 橡 胶 产 品 进 口 额 较 出 口 额 高 6560 亿 美 元 越 南 经 济 时 报 8 月 5 日 报 道, 越 南 农 业 与 农 村 发 展 部 称, 今 年 1 7 月, 越 南 出 口 橡 胶 干 片 约 52 万 吨, 同 比 增 长 13.6%, 出 口 额 7.6 亿 美 元, 减 少 9.2% 中 国 马 来 西 亚 和 印 度 是 其 前 三 大 出 口 市 场, 占 72.4% 的 市 场 份 额 报 道 称, 目 前, 越 南 橡 胶 出 口 平 均 价 格 为 1457 美 元 / 吨, 同 比 下 降 22.3% 主 因 是 中 国 证 券 市 场 暴 跌 和 希 腊 债 务 危 机 中 国 是 越 南 橡 胶 的 主 力 出 口 市 场, 但 以 边 贸 出 口 为 主, 且 价 格 不 稳 定 为 减 少 对 华 出 口 的 依 赖, 越 南 正 在 努 力 开 拓 其 他 出 口 市 场, 比 如 印 度 2014 年, 越 南 对 印 度 出 口 橡 胶 约 9 万 吨 ; 今 年 上 半 年, 出 口 量 增 长 65%, 出 口 额 增 长 19% 图 4 国 际 市 场 天 然 橡 胶 价 格 走 势 ( 二 ) 销 区 方 面 图 5 国 产 天 然 橡 胶 国 营 标 一 走 势 图 4
三 近 期 影 响 天 胶 的 因 素 汇 集 : 1 中 国 车 市 低 迷, 外 资 车 企 工 厂 首 次 出 现 产 能 闲 置 华 尔 街 日 报 援 引 的 行 业 数 据 显 示, 中 国 这 个 全 球 第 一 大 汽 车 市 场 表 现 出 了 新 的 低 迷 迹 象, 导 致 通 用 汽 车 (General Motors Co.) 和 大 众 汽 车 (Volkswagen AG) 等 车 企 旗 下 工 厂 首 次 出 现 未 达 到 全 产 能 运 行 的 情 况 2 从 山 东 省 东 营 市 商 务 局 获 悉, 今 年 1-7 月 份, 东 营 市 橡 胶 轮 胎 出 口 额 为 15.88 亿 美 元, 同 比 下 降 25.9% 其 中, 山 东 恒 丰 橡 塑 有 限 公 司 山 东 兴 源 国 际 贸 易 有 限 公 司 位 居 该 市 轮 胎 出 口 额 前 两 位, 分 别 出 口 1.71 亿 美 元 和 1.44 亿 美 元 7 月 份, 该 市 轮 胎 出 口 额 为 2.49 亿 美 元, 同 比 下 降 幅 度 达 32.15%;1-7 月, 轮 胎 出 口 占 该 市 对 外 贸 易 总 额 的 52.6% 3 8 月 22 日, 海 南 橡 胶 发 布 半 年 报, 上 半 年 公 司 实 现 营 业 收 入 33.83 亿 元, 同 比 减 少 27.63%; 实 现 净 利 润 -3.10 亿 元, 同 比 下 滑 8161.45% 值 得 注 意 的 是, 同 期 公 司 橡 胶 产 品 的 销 售 同 比 下 降 14.5% 4 8 月 25 日 晚 间, 中 国 央 行 宣 布 双 降, 下 调 金 融 机 构 人 民 币 贷 款 和 存 款 基 准 利 率 0.25 个 百 分 点, 下 调 金 融 机 构 人 民 币 存 款 准 备 金 率 0.5 个 百 分 点 这 是 中 国 央 行 自 去 年 11 月 以 来 第 五 次 降 息, 今 年 以 来 第 三 次 全 面 降 准 5 内 需 稳 固, 二 季 度 美 国 经 济 增 速 超 预 期, 显 示 相 当 强 劲 的 增 长 势 头 仍 然 可 能 允 许 美 国 在 今 年 开 始 加 息 但 大 幅 上 修 的 库 存 可 能 显 示 强 劲 的 增 长 势 头 可 能 短 期 内 难 以 延 续 美 国 商 务 部 刚 刚 公 布 的 数 据 显 示, 二 季 度 美 国 GDP 年 化 环 比 增 长 3.7%, 较 上 月 低 公 布 的 2.3% 的 初 值 大 幅 上 修, 也 高 于 分 析 师 3.2% 的 预 期 6 西 贡 经 济 时 报 8 月 27 日 报 道, 越 南 海 关 总 局 称, 今 年 1 7 月, 越 南 橡 胶 产 量 同 比 增 长 14.2%, 但 出 口 价 下 降 20.2% 同 期 出 口 橡 胶 7.63 亿 美 元, 同 比 下 降 8.9% 其 中, 对 5
华 出 口 24.8 万 吨, 增 长 37.8%, 占 越 南 橡 胶 出 口 量 的 48% 7 全 球 股 市 的 动 荡 行 情 一 度 令 黄 金 多 头 蜂 拥 而 至, 然 而 他 们 所 期 待 的 避 险 情 绪 并 未 能 持 续 太 久 Jackson Hole 会 议 上 美 联 储 高 官 轮 番 吹 风 加 息 和 好 于 预 期 的 美 国 数 据 令 黄 金 的 吸 引 力 难 以 持 续 8 在 美 国 准 备 加 息 之 际, 人 民 币 的 意 外 贬 值 加 剧 了 亚 洲 地 区 货 币 战 争 爆 发 的 风 险, 亚 洲 货 币 本 月 有 望 录 得 三 年 来 最 大 的 月 跌 幅 9 日 本 通 胀 今 年 第 三 次 跌 至 零 的 水 平, 安 倍 经 济 学 面 临 考 验 三 井 住 友 银 行 称, 日 本 政 府 原 本 2017 年 4 月 提 高 消 费 税 的 计 划 可 能 要 被 推 迟, 日 本 央 行 暂 时 无 法 退 出 量 化 宽 松 对 日 本 而 言, 通 缩 是 最 大 的 问 题 眼 下 日 本 正 在 经 历 最 困 难 的 时 期, 维 持 通 胀 第 二 次 提 高 消 费 税 以 及 稳 定 经 济 增 长 都 面 临 考 验 10 高 盛 集 团 本 周 一 下 调 中 国 未 来 三 年 GDP 的 预 期 : 将 2016 年 中 国 GDP 增 速 预 期 从 6.7% 下 调 至 6.4% 将 2017 年 中 国 GDP 增 速 预 期 从 6.5% 下 调 至 6.1% 将 2018 年 中 国 GDP 增 速 预 期 从 6.2% 下 调 至 5.8% 11 8 月 30 日, 中 国 第 二 大 银 行 建 设 银 行 发 布 2015 年 上 半 年 财 报, 上 半 年 实 现 净 利 润 1322.44 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 0.97% 这 意 味 着 五 大 国 有 银 行 中 报 发 布 收 官 受 经 济 增 速 下 滑 等 因 素 影 响, 五 大 行 今 年 上 半 年 净 利 润 增 速 均 跌 至 1% 左 右, 彭 博 调 查 的 分 析 师 预 计 这 是 五 大 行 上 市 逾 十 年 以 来 最 糟 糕 的 一 年 四 市 场 行 情 分 析 与 展 望 从 近 期 的 走 势 上 看, 天 胶 价 格 短 期 缺 乏 方 向 性, 基 本 供 需 关 系 未 看 到 实 质 性 变 化, 但 因 股 指 期 货 暂 时 没 法 参 与 后, 大 量 资 金 重 新 涌 入 商 品 市 场, 且 抄 底 资 金 居 多, 导 致 底 部 震 荡 加 剧 从 2015 年 9 月 3 日 中 国 反 法 西 斯 战 争 胜 利 70 周 年 小 长 假 后 交 易 情 况 看, 胶 上 新 增 资 金 以 滚 动 买 入 为 主, 反 弹 节 奏 控 制 的 非 常 好, 主 要 表 现 在 远 期 升 水 控 制 较 为 稳 定, 且 跟 整 体 商 品 市 场 节 奏 吻 合 目 前 胶 上 矛 盾 加 剧, 一 方 面 现 货 报 价 在 缓 慢 攀 升, 一 方 面 库 存 也 在 匀 速 增 加 资 金 面 看 涨, 与 基 本 面 及 高 库 存 压 制 形 成 巨 大 矛 盾 操 作 上 建 议 : 仍 以 寻 找 抛 点 为 主, 短 期 反 弹 未 充 分 之 前, 建 议 多 看 少 动 1~10 月 升 水 若 能 拉 大 到 1400 点 以 上, 可 作 为 远 期 安 全 空 点 重 要 参 考 依 据 6