金 管 家 基 金 投 资 策 略 2011 年 6 月 20 日 广 发 证 券 经 纪 客 户 服 务 部 上 周 A 股 表 现 依 然 偏 弱, 只 有 周 二 出 现 短 暂 反 弹, 随 后 三 天 继 续 调 整 创 新 低 2641.39 在 各 类 指 数 中, 中 小 板 和 创 业 板 仍 是 跌 幅 最 大 的 五 月 主 要 经 济 数 据 披 露, 经 济 增 速 下 滑 的 同 时, 通 胀 居 高 不 下, 央 行 宣 布 年 内 第 六 次 上 调 存 款 准 备 金 率 上 周 市 场 震 荡 下 探,ETF 基 金 跌 幅 最 大, 债 券 基 金 也 有 不 小 的 下 跌, 股 票 和 混 合 基 金 跌 幅 介 于 两 者 之 间 偏 股 型 基 金 中, 配 置 偏 向 建 筑 建 材 黑 色 金 属 综 合 的 基 金 表 现 较 强, 配 置 偏 向 餐 饮 旅 游 公 用 事 业 有 色 金 属 商 业 贸 易 的 基 金 表 现 较 弱 封 闭 式 基 金 上 周 走 势 分 化, 传 统 封 闭 式 基 金 价 格 跌 幅 大 于 净 值 跌 幅, 折 价 稍 有 放 大, 创 新 封 闭 式 基 金 则 净 值 跌 幅 大 于 价 格 跌 幅, 呈 现 小 幅 溢 价 截 止 6 月 17 日, 传 统 封 闭 式 基 金 的 平 均 折 价 率 为 6.75%, 创 新 型 封 闭 式 基 金 的 平 均 溢 价 率 约 为 0.31% 上 周 (6 月 13 日 6 月 17 日 ) 市 场 主 要 指 数 简 称 收 盘 价 涨 跌 幅 (%) 上 证 综 合 指 数 2642.82-2.30 沪 深 300 2892.16-2.36 深 证 成 份 指 数 11409.16-1.59 中 小 板 指 5439.38-2.94 创 业 板 指 802.64-2.60 深 证 基 金 指 数 5422.78-1.91 上 证 国 债 指 数 128.47 0.05 上 证 企 债 指 数 146.00-0.02 开 放 式 基 金 表 现 0-0.2-0.4-0.6-0.8-1 -1.2-1.4-1.6-1.096599 周 复 权 净 值 增 长 率 股 票 基 金 混 合 基 金 债 券 基 金 ETF 基 金 - 0.971119-0.46757-1.334879 广 发 总 部 投 资 顾 问 团 队 认 为, 急 跌 之 后 市 场 仍 需 谨 慎, 拐 点 的 出 现 或 需 等 到 通 胀 回 落 从 紧 的 政 策 得 以 适 度 放 松 之 时 六 月 上 证 指 数 的 运 行 区 间 在 2600 点 至 2900 点 之 间 配 置 上 遵 循 抗 通 胀 + 防 御 两 大 主 线, 如 农 林 牧 渔 上 游 资 源 等 基 金 投 资 者 可 参 考 配 置 消 费 相 关 基 金, 如 易 方 达 消 费 行 业 基 金 ; 或 行 业 主 题 基 金, 如 易 方 达 医 疗 保 健 基 金 下 周 市 场 资 金 面 继 续 趋 紧, 在 弱 势 环 境 下, 投 资 者 可 更 多 配 置 债 券 及 货 币 基 金 以 抵 御 风 险 封 闭 式 基 金 表 现 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% 周 复 权 净 值 增 长 率 创 新 封 闭 式 基 金 -1.24% -1.15% 周 价 格 涨 跌 幅 传 统 封 闭 式 基 金 -1.70% -1.81%
市 场 综 述 上 周 又 是 政 策 和 数 据 密 集 的 一 周, 影 响 市 场 的 重 要 事 件 包 括 : 1 国 家 统 计 局 6 月 14 日 发 布 5 月 宏 观 经 济 运 行 数 据,5 月 份 CPI 同 比 增 长 5.5%, 创 34 个 月 来 新 高 其 中,5 月 份 食 品 价 格 上 涨 是 11.7%, 影 响 CPI 上 涨 是 3.5 个 百 分 点, 占 CPI 同 比 涨 幅 的 63.6% 在 食 品 价 格 中, 生 猪 和 鲜 蛋 涨 幅 比 较 大, 其 中 生 猪 同 比 价 格 上 涨 了 40.4%, 对 CPI 的 贡 献 将 近 20% 5 月 PPI 同 比 上 涨 6.8% 1-5 月 份, 城 镇 固 定 资 产 投 资 90255 亿 元, 同 比 增 长 25.8%, 比 1-4 月 份 加 快 0.4 个 百 分 点 国 家 统 计 局 新 闻 发 言 人 认 为, 尽 管 部 分 指 标 出 现 回 调, 但 宏 观 经 济 总 体 运 行 在 平 稳 较 快 增 长 区 间, 继 续 向 宏 观 调 控 预 期 目 标 发 展 尽 管 这 次 大 旱, 包 括 近 期 发 生 的 涝 灾, 会 对 粮 食 生 产 带 来 一 定 的 影 响, 但 是 影 响 程 度 要 小 于 预 期 当 前 和 未 来 一 段 时 期, 国 内 面 临 的 物 价 上 涨 压 力 仍 较 大, 需 要 高 度 重 视 预 计 六 月 CPI 继 续 上 行, 通 胀 形 势 下 市 场 难 以 走 出 调 整 格 局 ; 与 此 同 时 通 胀 也 带 来 市 场 局 部 的 投 资 机 会, 我 们 认 为 农 林 牧 渔 和 上 游 资 源 品 类 公 司 受 益 于 通 胀, 可 能 是 近 期 的 主 要 机 会 2 央 行 6 月 14 日 宣 布, 从 20 日 起, 上 调 存 款 类 金 融 机 构 人 民 币 存 款 准 备 金 率 0.5 个 百 分 点 大 型 金 融 机 构 存 款 准 备 金 率 将 升 至 21.5% 这 是 央 行 年 内 第 六 次 上 调 存 款 准 备 金 率 广 发 研 究 认 为 准 备 金 率 上 调 对 市 场 影 响 较 小, 对 市 场 的 看 法 由 5 月 份 的 释 放 风 险 转 向 中 性, 市 场 已 经 处 在 底 部 : 估 值 处 在 底 部, 投 资 者 情 绪 十 分 悲 观 随 着 通 胀 缓 解 和 投 资 者 情 绪 的 好 转, 未 来 估 值 将 会 提 升 建 议 积 极 配 置 低 估 值 和 业 绩 确 定 性 较 高 的 行 业 : 银 行 地 产 ; 食 品 饮 料 家 电 建 材 煤 炭 ; 从 事 件 驱 动 的 角 度, 可 关 注 电 力 设 备 电 力 和 石 油 石 化 我 们 认 为 市 场 资 金 面 继 续 紧 张, 银 行 间 回 购 利 率 再 度 大 幅 飙 升, 其 中 七 天 的 品 种 最 受 青 睐 本 周 20 日 是 银 行 上 缴 存 款 准 备 金 的 时 间, 接 着 又 到 六 月 年 中 考 核 时 点, 相 信 资 金 利 率 居 高 不 下, 有 条 件 的 投 资 者 可 参 与 国 债 回 购 品 种 3 商 务 部 新 闻 发 言 人 姚 坚 15 日 表 示, 我 国 将 进 一 步 降 低 进 口 关 税, 包 括 部 分 中 高 档 商 品 的 关 税, 这 是 大 势 所 趋, 有 关 政 府 部 门 对 此 已 达 成 共 识 我 们 认 为, 消 费 投 资 是 构 成 GDP 的 主 要 项 目, 近 年 来 随 着 人 民 收 入 增 加, 消 费 增 速 十 分 明 显 随 着 我 国 经 济 增 长 模 式 转 向 以 内 需 为 主, 特 别 是 将 以 最 终 消 费 需 求 为 主, 但 走 出 国 门 的 消 费 者 往 往 发 现 国 内 商 品 价 格 普 遍 高 于 国 外, 这 主 要 由 于 我 国 目 前 中 高 档
商 品 的 关 税 仍 较 高, 今 年 海 南 试 点 离 岛 免 税 的 火 爆 程 度 表 明 国 内 消 费 能 力 的 强 劲, 随 着 关 税 的 进 一 步 下 降, 将 刺 激 国 内 消 费 者 在 国 内 的 消 费, 中 长 线 利 好 相 关 零 售 消 费 类 板 块 跟 随 这 一 主 线, 受 益 奢 侈 品 消 费 增 长 的 零 售 百 货 类 企 业 和 以 此 为 投 资 标 的 的 奢 侈 品 基 金 值 得 关 注 总 之, 在 经 济 下 行 政 策 收 紧 资 金 紧 张 的 夹 攻 下,A 股 市 场 难 有 整 体 性 行 情, 只 有 局 部 性 机 会 开 放 式 基 金 一 周 表 现 上 周 指 数 调 整,ETF 基 金 跌 幅 最 大, 债 券 基 金 也 有 不 小 的 下 跌, 股 票 和 混 合 基 金 跌 幅 介 于 两 者 之 间 股 票 型 基 金 和 混 合 型 基 金 方 面, 分 行 业 看, 配 置 偏 向 建 筑 建 材 黑 色 金 属 综 合 的 基 金 表 现 较 强, 配 置 偏 向 餐 饮 旅 游 公 用 事 业 有 色 金 属 商 业 贸 易 的 基 金 表 现 较 弱 偏 股 型 基 金 中, 申 万 菱 信 新 动 力 和 申 万 菱 信 竞 争 优 势 位 列 周 涨 幅 第 一 和 第 二 名 这 两 只 基 金 品 种, 其 实 基 金 经 理 为 同 一 人 张 鹏 博 士, 所 以 资 产 配 置 和 前 十 大 重 仓 股 如 出 一 辙 申 万 菱 信 竞 争 优 势 似 乎 是 新 动 力 的 一 个 微 缩 复 制 版, 两 者 的 持 股 都 以 周 期 类 采 掘 制 造 业 房 地 产 建 筑 建 材 等 为 主 债 基 上 周 继 续 调 整, 涨 幅 居 前 与 前 周 特 点 类 似, 大 多 是 分 级 基 金 中 的 A 份 额 整 体 来 看 债 券 基 金 未 能 出 现 去 年 同 期 的 高 收 益, 但 仍 是 安 全 稳 定 的 投 资 品 种 如 果 投 资 者 认 同 货 币 政 策 紧 缩 已 到 中 后 期 的 话, 可 以 逐 渐 加 配 债 券 基 金, 我 们 建 议 还 是 以 短 久 期 为 主 的 债 基 作 为 近 期 的 配 置 品 种, 或 者 关 注 有 建 仓 优 势 的 新 发 债 基 基 金 管 理 人 选 择 上, 富 国 基 金 公 司 等 在 债 券 基 金 的 规 模 和 管 理 能 力 上 比 较 突 出 国 际 市 场 方 面, 连 跌 六 周 后, 道 琼 斯 指 数 上 周 表 现 平 稳, 始 终 在 12000 点 附 近 震 荡, 一 周 微 涨 0.44% 影 响 美 国 市 场 的 因 素 有 : 一 是 美 国 经 济 数 据 虽 然 近 期 经 济 数 据 喜 忧 参 半, 但 上 周 五 的 领 先 经 济 指 标 指 数 上 涨 0.8% 表 明, 乐 观 情 绪 已 逐 渐 回 升 二 是 欧 洲 市 场 表 现, 在 欧 元 区 就 援 助 希 腊 问 题 达 成 一 致 之 前, 市 场 对 希 腊 问 题 的 担 忧 情 绪 日 益 加 重, 这 对 股 市 上 升 构 成 压 制 香 港 市 场 恒 生 指 数 上 周 仍 深 受 A 股 的 负 面 影 响, 连 续 第 三 周 下 跌, 而 且 跌 幅 逐 渐 扩 大, 近 三 周 以 来 跌 幅 分 别 为 -0.73% -2.31% -3.23% 从 近 两 周 表 现 看, 投 资 在 亚 太 地 区 的 QDII 基 金 表 现 最 差, 而 投 资 标 的 以 大 宗 商 品 为 主 的 QDII 表 现 稳 定 QDII 在 今 年 一 季 度 表 现 尚 可, 目 前 不 确 定 因 素 增 多, 美 国 QE2 结 束 后 资 金 面 也 趋 紧,
我 们 认 为 对 QDII 基 金 的 投 资 宜 保 持 谨 慎, 收 缩 战 线 各 类 型 基 金 净 值 涨 跌 前 五 封 闭 式 基 金 一 周 表 现 封 闭 式 基 金 上 周 走 势 分 化, 传 统 封 闭 式 基 金 价 格 跌 幅 大 于 净 值 跌 幅, 折 价 稍 有 放 大, 创 新 封 闭 式 基 金 则 净 值 跌 幅 大 于 价 格 跌 幅, 呈 现 小 幅 溢 价 截 止 6 月 17 日, 传 统 封 闭 式 基 金 的 平 均 折 价 率 为 6.75%, 创 新 型 封 闭 式 基 金 的 平 均 溢 价 率 约 为 0.31% 传 统 封 闭 式 基 金 前 几 周 净 值 和 价 格 表 现 常 常 出 现 背 离, 上 周 虽 然 同 向 下 跌, 但 价 格 跌 幅 大 于 净 值 跌 幅, 折 价 比 前 周 略 大 一 些 投 资 者 可 能 也 注 意 到, 目 前 传 统 封 基 的 折 价 率 已 稳 定 在 10% 以 内, 不 象 以 前 两 位 数 那 么 大, 是 否 应 继 续 投 资 呢? 我 们 认 为, 传 统 封
闭 式 基 金 属 于 稀 有 品 种, 没 有 赎 回 压 力, 业 绩 相 对 稳 定, 折 价 提 供 了 安 全 垫, 投 资 价 值 仍 然 比 较 明 显 创 新 型 基 金 的 净 值 与 价 格 同 向 下 跌, 前 者 跌 幅 较 大, 因 此 折 价 又 变 成 溢 价, 这 在 前 期 已 出 现 过 一 次 创 新 封 基 为 市 场 感 觉 敏 锐 的 投 资 者 提 供 了 很 好 的 操 作 工 具 在 市 场 调 整 阶 段, 低 风 险 的 A 份 额 更 受 青 睐 ; 在 市 场 反 弹 阶 段, 高 杠 杆 的 指 数 型 基 金 最 为 受 益, 有 能 力 的 投 资 者 可 以 短 线 参 与 稳 健 型 投 资 者 则 仍 然 建 议 关 注 创 新 封 基 中 的 债 券 分 级 基 金, 如 富 国 汇 利 分 级 B 双 禧 A 是 我 们 一 直 在 策 略 报 告 中 推 荐 得 比 较 成 功 的 品 种, 建 议 可 以 继 续 持 有 封 闭 式 基 金 价 格 及 净 值 涨 跌 前 五 名
0.000-2.000-4.000-6.000-8.000-10.000-12.000-14.000-16.000-18.000-20.000 2010-09-03 2010/9/17 2010/10/8 2010/10/22 2010/11/5 2010/1 1/19 2010/12/3 2010/11/12 2010/11/26 2010/12/10 2010/12/24 2010/ 11/19 2010/12/3 2010/12/17 2010/12/31 2011/1/14 2011/1/28 2011/2/ 18 201 1/3/4 2011/3/18 2011/4/1 2011/4/15 2011/4/29 2011/5/13 2011/ 5/27 2011/6/10 0.500 0.000-0.500 传 统 封 闭 式 基 金 -1.000创 新 基 金 ( 右 轴 ) -1.500-2.000-2.500 基 金 投 资 策 略 广 发 总 部 投 资 顾 问 团 队 认 为, 急 跌 之 后 市 场 仍 需 谨 慎, 拐 点 的 出 现 或 需 等 到 通 胀 回 落 从 紧 的 政 策 得 以 适 度 放 松 之 时 但 另 一 方 面, 估 值 支 撑 也 将 封 锁 指 数 大 幅 下 挫 的 空 间 六 月 上 证 指 数 的 运 行 区 间 在 2600 点 至 2900 点 之 间 配 置 上 遵 循 抗 通 胀 + 防 御 两 大 主 线, 如 农 林 牧 渔 上 游 资 源 等 基 金 投 资 者 可 参 考 配 置 消 费 相 关 基 金, 如 易 方 达 消 费 行 业 基 金 ; 或 行 业 主 题 基 金, 如 易 方 达 医 疗 保 健 基 金 下 周 市 场 资 金 面 继 续 趋 紧, 在 弱 势 环 境 下, 投 资 者 可 更 多 配 置 债 券 及 货 币 基 金 以 抵 御 风 险 作 为 基 金 投 资 者, 选 择 基 金 品 种 时 要 综 合 考 虑 基 金 公 司 基 金 经 理 基 金 的 特 点 和 风 格 等 要 素, 这 些 都 是 较 中 长 期 的 因 素 面 对 目 前 的 市 场 环 境, 我 们 建 议 投 资 者 对 长 线 持 有 的 历 史 表 现 绩 优 基 金 不 必 过 多 关 注 短 期 波 动, 继 续 持 有 另 外, 从 构 建 基 金 组 合 来 说, 仍 建 议 相 对 均 衡 操 作 建 议 :1 在 基 本 面 政 策 面 资 金 面 出 现 明 显 好 转, 市 场 趋 势 明 朗 之 前, 我 们 认 为 仍 不 宜 多 配 偏 股 型 基 金 2 建 议 增 配 收 益 稳 定 的 债 券 型 基 金 其 中 的 纯 债 基 金 不 受 A 股 市 场 波 动 干 扰, 回 报 可 靠 ; 债 券 分 级 基 金 的 高 杠 杆 部 分 风 险 收 益 都 比 较 高, 投 资 者 可 根 据 风 险 承 受 能 力 各 取 所 需 3 创 新 封 基 的 机 会 : 低 风 险 部 分 可 关 注 高 折 价 的 固 定 收 益 品 种 双 禧 A, 其 折 价 率 加 上 固 定 收 益 部 分 的 年 化 收 益 率 将 获 得 较 高 回 报 ; 高 标 杆 部 分 适 合 做 波 段 操 作 4 目 前 货 币 市 场 利 率 依 然 较 高, 货 币 基 金 是 稳 健 的 投 资 标 的
重 点 基 金 库 : 基 金 类 型 基 金 1 基 金 2 基 金 3 基 金 4 基 金 5 开 放 式 股 票 大 摩 领 先 优 势 嘉 实 主 题 精 选 易 方 达 科 汇 金 鹰 中 小 盘 精 选 富 国 天 惠 型 基 金 嘉 实 增 长 广 发 核 心 精 选 易 方 达 医 疗 保 健 长 城 景 气 行 业 龙 头 大 成 策 略 回 报 易 方 达 消 费 行 业 华 夏 平 稳 增 长 广 发 小 盘 南 方 隆 元 产 业 开 放 式 债 券 博 时 信 用 债 券 招 商 安 本 增 利 华 富 收 益 增 强 B 型 基 金 A/B/C 货 币 型 基 金 500 万 以 下 资 金 南 方 现 金 增 利 A 华 夏 现 金 增 利 万 家 货 币 中 信 现 金 优 势 500 万 以 上 资 金 南 方 现 金 增 利 B 华 夏 现 金 增 利 封 闭 式 基 金 基 金 科 瑞 基 金 普 惠 基 金 兴 华 基 金 开 元 ( 更 新 时 间 :2011 年 5 月 30 日 ) 重 要 声 明 : 本 资 讯 中 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料 及 合 法 获 得 的 相 关 内 部 外 部 报 告 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 不 保 证 其 中 的 信 息 已 做 最 新 变 更, 也 不 保 证 投 资 顾 问 作 出 的 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 在 任 何 情 况 下, 资 讯 中 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价 对 非 因 我 公 司 重 大 过 失 而 产 生 的 上 述 资 讯 产 品 内 容 错 漏, 以 及 投 资 者 因 依 赖 上 述 资 讯 进 行 投 资 决 策 而 导 致 的 财 产 损 失, 我 公 司 不 承 担 法 律 责 任 未 经 我 公 司 同 意, 任 何 人 不 得 对 本 资 讯 进 行 任 何 形 式 的 发 布 复 制 或 进 行 有 悖 原 意 的 删 节 和 修 改