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2013 年 10 月 18 日 星 期 五 分 析 师 快 报 A 股 市 场 策 略 快 报 : 美 财 政 谈 判 协 议 达 成, 对 A 股 影 响 偏 正 面 毛 长 青, 刘 浩 波, 秦 培 景, 张 群, 杨 昕, 刘 方 据 华 尔 街 日 报 等 媒 体 报 道, 当 地 时 间 10 月 16 日 晚, 美 参 议 院 和 众 议 院 分 别 以 81:18 和 285:144 投 票 通 过 参 议 院 领 袖 达 成 的 妥 协 协 议, 奥 巴 马 随 后 签 字, 协 议 正 式 生 效 新 协 议 本 质 上 将 财 政 谈 判 延 迟 三 个 月 这 份 由 参 议 院 两 党 领 袖 达 成 的 协 议 将 美 国 债 务 上 限 按 照 政 府 目 前 的 开 支 水 平 顺 延 至 2 月 7 日, 联 邦 政 府 临 时 恢 复 正 常 运 营 至 1 月 15 日 参 众 两 院 预 算 委 员 将 牵 头 组 成 谈 判 委 员 会 就 中 长 期 的 财 政 预 算 问 题 继 续 进 行 协 商, 预 计 1 月 中 旬 左 右 两 党 会 在 新 一 年 预 算 问 题 上 达 成 一 致 协 议 还 规 定 将 对 奥 巴 马 医 改 方 案 中 接 受 医 保 补 贴 的 人 士 收 入 状 况 进 行 审 查 美 财 政 谈 判 阶 段 性 化 解, 共 和 党 遭 遇 重 挫 协 议 的 达 成 标 志 着 持 续 近 一 个 月 的 财 政 谈 判 僵 局 得 到 阶 段 性 化 解 谈 判 结 果 完 全 符 合 我 们 预 期 我 们 从 9 月 下 旬 财 政 谈 判 开 始 即 指 出 由 于 两 党 在 财 政 问 题 上 的 分 歧 明 显, 预 计 本 次 财 政 谈 判 两 党 冲 突 或 较 为 激 烈, 但 债 务 上 限 未 及 时 提 高 可 能 导 致 的 美 国 债 违 约 后 果 严 重, 而 明 年 中 期 选 举 临 近, 两 党 会 在 截 止 日 期 前 达 成 妥 协 以 避 免 灾 难 性 后 果 发 生 共 和 党 在 此 次 债 务 上 限 谈 判 中 遭 遇 重 挫, 一 方 面 协 议 基 本 无 条 件 将 债 务 上 限 延 后 并 让 政 府 重 新 正 常 运 营, 共 和 党 试 图 修 改 奥 巴 马 医 保 法 案 以 及 废 除 财 政 部 通 过 各 种 措 施 推 后 政 府 触 及 债 务 上 限 日 期 能 力 的 努 力 失 败 ; 另 一 方 面 此 次 谈 判 过 程 中 共 和 党 内 部 分 歧 严 重, 以 茶 党 为 代 表 的 保 守 派 与 其 他 立 场 偏 中 性 的 共 和 党 议 员 冲 突 公 开 化 共 和 党 在 接 下 来 的 谈 判 中 若 不 整 合 党 内 势 力 和 观 点 并 在 谈 判 方 式 上 加 以 改 进 可 能 还 将 遭 遇 打 击 协 议 达 成 对 海 外 投 资 者 情 绪 有 短 期 和 小 幅 的 提 振 总 的 来 说 整 个 财 政 谈 判 僵 局 对 海 外 投 资 者 情 绪 影 响 不 大, 从 经 济 复 苏 的 影 响 也 相 当 有 限, 因 此 我 们 预 计 协 议 达 成 对 市 场 情 绪 的 提 振 也 将 是 短 期 和 有 限 的 自 奥 巴 马 上 台 以 来 民 主 党 和 共 和 党 在 财 政 问 题 上 的 争 议 一 直 未 断,2011 年 债 务 上 限 谈 判 将 这 种 争 议 推 向 顶 峰, 我 们 预 计 这 种 争 议 会 持 续 至 2015 年 金 融 市 场 对 共 和 党 和 民 主 党 这 种 漫 天 要 价 的 谈 判 方 式 已 经 趋 于 习 惯 和 接 受 过 去 几 天 美 国 短 期 国 债 收 益 率 和 CDS 价 格 上 行 主 要 是 一 些 机 构 出 于 谨 慎 和 预 防 黑 天 鹅 事 件 发 生 采 取 的 预 防 措 施, 并 不 能 解 读 为 部 分 机 构 不 看 好 协 议 能 及 时 完 成 QE 退 出 预 期 将 重 新 主 导 海 外 资 本 市 场 随 着 政 府 重 新 开 始 正 式 运 行, 包 括 非 农 就 业 在 内 的 9 月 美 国 经 济 数 据 将 陆 续 公 布, 美 联 储 也 将 在 10 月 底 举 行 议 息 会 议 我 们 预 计 9 月 非 农 就 业 环 比 增 加 18 万 人, 维 持 美 联 储 将 在 10 月 底 议 息 会 议 上 开 始 削 减 资 产 购 买 规 模, 或 进 一 步 强 化 市 场 QE 退 出 预 期 并 在 12 月 议 息 会 议 上 正 式 宣 布 开 始 退 出 QE 的 判 断 最 近 一 个 月 的 财 政 谈 判 僵 局 以 及 年 底 将 举 行 的 后 续 财 政 谈 判 预 计 不 会 影 响 美 联 储 货 币 政 策 的 制 定 A 股 投 资 建 议 : 财 政 谈 判 僵 局 化 解 对 A 股 影 响 偏 正 面 但 影 响 度 不 大 当 前 国 内 因 素 仍 将 主 导 A 股 市 场 走 势 我 们 预 计 A 股 将 在 改 革 预 期 升 温 的 推 动 下 继 续 震 荡 上 行 在 坚 持 低 估 值 蓝 筹 和 TMT 优 质 成 长 这 两 条 主 线 的 基 础 上, 建 议 积 极 跟 踪 改 革 主 线 下 的 国 企 改 革 养 老 服 务 对 外 开 放 等 领 域 的 主 题 投 资 机 会 亦 可 关 注 金 九 银 十 给 相 关 消 费 行 业 带 来 的 交 易 机 会 A 股 市 场 策 略 专 题 : 改 革 前 瞻 系 列 之 八 优 先 股 试 点 毛 长 青, 刘 浩 波, 秦 培 景, 张 群, 杨 昕, 刘 方 主 要 市 场 指 数 指 数 收 盘 点 位 沪 深 300 2413.33-0.33-0.7-4 中 标 300 2072.50-0.39-0.8-2 中 标 50 1764.24-0.53-0.9-9 上 证 指 数 2188.54-0.21-0.1-4 香 港 恒 生 23094.88-0.57 0.3 2 H 股 指 数 10568.71-0.57 0.6-8 红 筹 股 4525.31-0.46-0.1 0 日 经 225 14586.51 0.83 3.9 40 道 琼 斯 15371.65-0.01 1.6 17 标 普 500 1733.15 0.67 2.4 22 纳 斯 达 克 3863.15 0.62 2.7 28 德 国 DAX 8811.98-0.38 1.5 16 法 国 CAC 4239.64-0.10 0.5 16 富 时 100 6576.16 0.07 2.3 12 波 罗 的 海 1960.00-0.25-2.5 180 主 要 商 品 期 货 期 货 收 盘 价 USD 纽 约 期 油 100.67-1.58-2.3 10 纽 约 期 金 1323.00 3.17 2.0-21 伦 敦 期 铜 7215.75-0.44 1.3-9 伦 敦 期 铝 1819.50-0.40-0.9-11 伦 敦 期 锌 1932.00 0.23 2.0-7 白 银 现 货 21.88 2.20 0.9-28 玉 米 期 货 443.00 0.06 1.1-37 大 豆 期 货 1293.25 1.31 0.4-8 小 麦 期 货 686.00 0.66 0.1-12 棉 花 期 货 83.82 0.79 0.8 12 糙 米 期 货 15.45 0.03 1.4 2 白 糖 期 货 19.00-0.05 1.5-3 主 要 外 汇 商 品 外 汇 收 盘 价 美 元 指 数 79.65-1.02-1.0 0 美 元 - 人 民 币 6.10 0.00-0.3-2 美 元 - 日 圆 97.91-0.93-0.2 13 欧 元 - 美 元 1.37 1.13 1.0 4 英 镑 - 美 元 1.62 1.50 1.3-1 国 内 股 指 期 货 期 货 涨 幅 % 基 差 持 仓 仓 差 IF1310-0.36-2.33 21731-19502 IF1311-0.64-8.13 50337 17828 IF1312-0.59-4.33 19949 1279 IF1403-0.63 9.67 4279-36 我 国 优 先 股 试 点 可 能 实 施 的 有 两 种 方 案, 不 排 除 推 出 存 量 股 转 换 为 优 先 股 方 案 一 : 发 行 增 量 优 先 股, 好 处 在 于 一 方 面 能 够 增 加 公 司 的 融 资 渠 道 ; 另 一 方 面 能 够 部 分 缓 解 资 金 需 求 压 力 编 审 : 孙 敏 Tel:010-60838438 Mail: sunmin@citics.com 评 级 说 明 及 免 责 声 明 请 参 考 封 底

方 案 二 : 将 部 分 存 量 股, 例 如 国 有 股 法 人 股 或 大 小 非 非 流 通 股 份 超 过 30% 的 部 分, 转 化 为 优 先 股 这 将 提 高 公 司 治 理 质 量 缓 解 解 禁 减 持 资 金 需 求 压 力 推 进 市 场 化 改 革 此 前 市 场 一 致 预 期 优 先 股 试 点 可 能 从 增 量 股 入 手, 原 因 一 方 面 在 于 存 量 股 转 换 类 似 于 股 改 的 倒 退, 但 是 优 先 股 不 同 于 股 改 前 的 非 流 通 股, 其 具 备 定 期 分 红 的 属 性 将 给 中 长 期 资 本 市 场 带 来 正 面 意 义 ; 另 一 方 面 存 量 股 转 换 有 损 优 先 股 股 东 利 益, 或 难 以 推 行 我 们 认 为 监 管 层 或 将 参 考 股 改 时 的 合 理 支 付 对 价 方 案, 遵 循 支 付 对 价 时 不 扩 张 股 本 不 损 害 财 务 指 标 不 以 上 市 公 司 财 产 支 付 三 大 原 则, 则 能 够 在 补 偿 优 先 股 股 东 的 同 时, 不 造 成 对 于 资 本 市 场 的 负 面 影 响 海 外 经 验 鲜 有 普 通 股 转 换 为 优 先 股 的 例 子, 主 要 目 的 为 在 融 资 困 难 时 通 过 发 行 优 先 股 弥 补 紧 急 资 金 缺 口 由 于 采 用 优 先 股 融 资 成 本 往 往 较 高, 因 此 海 外 成 熟 市 场 发 行 优 先 股 多 是 在 融 资 困 难 时 期 或 是 不 希 望 控 制 权 分 散 的 状 况 下 使 用 从 美 国 的 经 验 来 看 :1) 优 先 股 发 行 规 模 在 互 联 网 泡 沫 破 裂 与 08 年 金 融 危 机 时 达 到 峰 值 ;2) 优 先 股 融 资 不 是 主 流 方 式 ;3) 优 先 股 股 息 率 在 危 机 时 刻 迅 速 抬 升 ;4) 优 先 股 由 于 其 类 债 属 性, 往 往 相 较 于 普 通 股 溢 价 发 行 ;5) 危 机 阶 段 优 先 股 的 使 用 有 利 于 稳 定 市 场 ;6) 优 先 股 发 行 集 中 在 大 盘 蓝 筹 股 ;7) 机 构 投 资 者 偏 好 投 资 优 先 股 发 行 增 量 优 先 股 对 于 普 通 股 股 价 的 影 响 : 对 困 境 中 的 公 司 股 价 有 正 面 提 振 作 用, 但 对 普 通 情 境 下 的 公 司 股 价 影 响 不 显 著 由 于 中 国 实 行 优 先 股 试 点 的 出 发 点 与 海 外 成 熟 国 家 或 有 差 别, 难 以 完 全 借 鉴 海 外 经 验, 我 们 结 合 量 化 的 财 务 模 型 来 分 析 其 对 于 普 通 股 股 价 的 影 响 我 们 将 普 通 股 股 价 拆 分 为 市 盈 率 (PE) 净 资 产 收 益 率 (ROE) 与 每 股 账 面 价 值 (BE) 三 个 因 素 的 乘 积 从 模 型 来 看, 发 行 增 量 优 先 股 会 降 低 风 险 溢 价, 提 升 PE, 但 是 对 于 ROE 与 BE 为 负 面 影 响, 因 此 对 于 普 通 股 股 价 影 响 不 确 定 但 是 从 美 国 经 验 来 看, 困 境 中 的 公 司 股 价 上 涨 显 著, 而 普 通 情 境 下 的 公 司 股 价 并 未 呈 现 显 著 上 涨 主 要 原 因 在 于, 困 境 中 公 司 发 行 优 先 股 弥 补 紧 急 资 金 缺 口 能 够 显 著 降 低 风 险 溢 价, 其 对 于 PE 的 正 面 推 动 大 于 对 于 ROE 与 BE 的 负 面 影 响, 而 普 通 情 境 下 发 行 优 先 股 则 对 于 PE 的 正 面 影 响 有 限 在 一 定 约 束 条 件 之 下, 将 存 量 股 转 化 为 优 先 股 利 好 于 股 市 上 扬 我 们 认 为 监 管 层 在 推 出 试 点 时 将 会 充 分 考 虑 到 这 些 因 素 1) 存 量 股 转 换 将 降 低 市 场 长 期 风 险 溢 价, 提 高 PE 中 枢 ;2) 若 优 先 股 股 息 率 小 于 原 始 ROE, 那 么 将 使 得 ROE 提 升 ;3) 若 普 通 股 股 东 支 付 对 价 时 满 足 三 大 原 则, 则 转 换 对 于 普 通 股 BE 无 影 响 监 管 层 或 将 充 分 考 虑 到 这 些 因 素 : 一 方 面 从 盈 利 能 力 较 好 且 稳 定,ROE 较 高 的 公 司 展 开 试 点 ; 另 一 方 面 充 分 借 鉴 三 大 原 则 制 定 对 价 规 则, 最 小 程 度 的 弱 化 其 对 于 资 本 市 场 的 影 响 银 行 电 力 交 运 建 筑 煤 炭 等 行 业 大 盘 蓝 筹 股 或 将 率 先 推 进 优 先 股 发 行 我 们 预 计 第 一 大 股 东 持 股 比 例 较 高 盈 利 能 力 较 好 的 蓝 筹 公 司 将 率 先 推 动 优 先 股 试 点 ; 此 外, 对 于 高 盈 利 能 力, 但 是 低 分 红 水 平 的 成 长 型 公 司 应 予 以 剔 除, 因 为 强 制 这 类 公 司 分 红 反 而 可 能 削 弱 其 未 来 成 长 性 我 们 以 第 一 大 股 东 持 股 比 例 ROE 股 息 率 市 盈 率 及 市 值 规 模 作 为 筛 选 条 件, 预 计 48 家 大 盘 蓝 筹 上 市 公 司 率 先 试 点 优 先 股 的 可 能 性 较 大 从 行 业 分 布 上 而 言, 上 述 公 司 主 要 分 布 在 银 行 电 力 交 运 建 筑 煤 炭 等 行 业 汽 车 行 业 2013 年 10 月 跟 踪 报 告 : 旺 季 销 量 超 预 期, 季 报 值 得 期 待 强 于 大 市 ( 维 持 ) 许 英 博, 陈 俊 斌, 联 系 人 : 高 登 核 心 观 点 :9 月 汽 车 销 量 同 比 增 长 20%, 显 著 超 市 场 预 期 预 计 四 季 度 汽 车 销 量 仍 将 维 持 较 快 增 长, 主 流 公 司 三 季 报 表 现 靓 丽, 估 值 普 遍 偏 低, 积 极 看 待 四 季 度 汽 车 板 块 投 资 机 会 建 议 关 注 : 市 场 地 位 持 续 提 升 的 优 势 公 司, 受 益 于 节 能 减 排 大 气 污 染 防 治 等 政 策 的 新 能 源 汽 车 公 司, 兼 顾 优 势 低 估 值 龙 头 公 司 汽 车 市 场 :9 月 汽 车 销 售 194 万 辆 ( 同 比 +19.7%, 环 比 +17.4%), 显 著 超 越 市 场 预 期 主 要 是 由 于 :1) 进 入 金 九 银 十 消 费 旺 季, 终 端 需 求 旺 盛 ;2) 去 年 钓 鱼 岛 事 件 导 致 的 同 比 基 数 较 低 ;3)1.6 升 以 下 节 能 车 补 贴 9 月 30 日 到 期 导 致 的 提 前 消 费 等 考 虑 终 端 需 求 及 基 数 原 因, 预 计 四 季 度 汽 车 销 量 增 长 10% 以 上, 维 持 全 年 汽 车 销 量 增 长 12% 左 右 的 预 期, 乘 用 车 稳 健 增 长, 商 用 车 增 速 持 续 提 升 乘 用 车 : 轿 车 增 速 明 显 回 升,SUV 持 续 强 势 9 月 狭 义 乘 用 车 累 计 销 售 147 万 辆 ( 同 比 +28.9%), 增 速 超 预 期 其 中, 轿 车 107 万 辆 ( 同 比 +14.7%), 增 速 反 弹 ;SUV 销 28 万 辆 ( 同 比 +65%), 依 然 增 长 最 快 的 子 行 业 日 系 乘 用 车 销 28 万 辆 ( 同 比 +74%, 环 比 +35%), 市 场 份 额 环 比 提 升 2.4 个 百 分 点 综 合 考 虑 日 系 高 增 长 和 非 日 系 的 稳 健 增 长, 预 计 10 月 狭 义 乘 用 车 销 量 增 速 超 过 15% 商 用 车 :9 月 重 卡 销 售 6.4 万 辆 ( 同 比 +49.6%, 环 比 +24.3%), 连 续 6 个 月 增 长 超 预 期 1-9 月 重 卡 累 计 销 售 56.7 万 辆 ( 同 比 +15.3%), 增 速 持 续 回 升 更 新 需 求 驱 动, 预 计 四 季 度 重 卡 销 量 维 持 15% 左 右 的 增 长, 上 调 重 卡 全 年 销 量 至 73 万 辆 ( 同 比 +15%) 受 新 能 源 客 车 补 贴 政 策 空 窗 期 影 响,9 月 大 中 客 销 售 1.4 万 辆 ( 同 比 +2.3%, 环 比 +2.4%), 低 于 市 场 预 期 节 能 减 排 为 大 势 所 趋, 随 着 新 能 源 补 贴 政 策 落 实, 预 计 四 季 度 大 中 客 销 量 将 有 所 回 升 风 险 因 素 : 宏 观 经 济 增 速 放 缓 导 致 汽 车 需 求 不 达 预 期 ; 投 资 低 迷 导 致 卡 车 消 费 复 苏 缓 慢 ; 部 分 城 市 汽 车 推 出 限 购 限 行 政 策 ; 人 力 成 本 过 快 上 涨 等 行 业 评 级 : 汽 车 行 业 销 量 维 持 较 快 增 长, 主 流 公 司 三 季 报 表 现 靓 丽, 板 块 估 值 仍 处 于 较 低 水 平, 维 持 汽 车 行 业 强 于 大 市 的 评 级 建 议 关 注 : 市 场 地 位 持 续 提 升 的 企 业, 如 : 一 汽 轿 车 长 城 汽 车 长 安 汽 车 等 ; 受 益 于 节 能 减 排 新 能 源 汽 车 政 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2

策 相 关 的 企 业, 如 : 宇 通 客 车 威 孚 高 科 比 亚 迪 等 ; 兼 顾 优 势 低 估 值 的 行 业 龙 头 企 业, 如 : 上 汽 集 团 悦 达 投 资 华 域 汽 车 潍 柴 动 力 等 美 菱 电 器 (000521)2013 年 三 季 报 点 评 : 营 业 利 润 回 升 明 显, 运 营 效 率 持 续 改 善 增 持 ( 维 持 ) 胡 雅 丽, 金 星, 阮 玮 仕 销 售 费 用 率 下 滑 显 著, 业 绩 超 出 市 场 预 期 美 菱 电 器 2013 年 三 季 报 实 现 营 业 收 入 85.1 亿 元 ( 同 比 +13%), 实 现 归 母 净 利 润 2.05 亿 元 ( 同 比 +36%, 扣 非 后 同 比 +28%), 基 本 每 股 收 益 0.27 元, 略 超 市 场 预 期 其 中, 公 司 第 三 季 度 营 业 收 入 25.6 亿 元 ( 同 比 +14%), 实 现 归 母 净 利 润 6944 万 ( 同 比 +73%), 销 售 费 用 下 滑 5pct 是 主 要 原 因 库 存 清 理 基 本 完 成, 完 成 100 亿 收 入 目 标 概 率 大 公 司 第 三 季 度 收 入 25.6 亿 ( 同 比 +14%), 受 政 策 退 出 影 响, 三 季 度 增 速 环 比 小 幅 回 落, 出 口 增 长 快 于 内 销 ; 产 业 在 线 数 据 显 示, 公 司 1-8 月 冰 箱 销 量 占 比 6%, 与 年 初 基 本 持 平 公 司 库 存 清 理 基 本 完 成, 行 业 竞 争 温 和 仍 有 利 于 公 司 增 长, 高 管 团 队 在 9 月 使 用 业 绩 激 励 基 金 和 自 有 资 金 购 买 了 公 司 股 票, 公 司 全 年 完 成 100 亿 收 入 目 标 概 率 大 毛 利 率 温 和 提 升, 费 用 率 降 低 推 动 营 业 利 润 率 大 幅 改 善 公 司 第 三 季 度 毛 利 率 25%, 同 比 略 有 提 升, 低 端 存 货 清 理 新 品 研 发 投 入 影 响 了 毛 利 率 更 大 幅 度 表 现, 公 司 加 大 高 端 产 品 推 广 力 度, 雅 典 娜 高 端 冰 箱 系 列 占 比 提 升 至 30% 左 右, 中 怡 康 零 售 数 据 显 示, 美 菱 冰 箱 1-8 月 零 售 均 价 同 比 提 升 8%, 提 价 幅 度 超 过 行 业 约 3pct 第 三 季 度 销 售 费 用 率 18.6%, 大 幅 降 低 5pct, 去 年 同 期 一 次 性 推 广 费 用 占 比 高, 管 理 费 用 率 持 平 财 务 费 用 率 小 幅 改 善, 营 业 利 润 率 由 负 转 正 至 3.2% 毛 利 率 有 望 继 续 温 和 提 升, 合 资 营 销 公 司 的 运 营 效 率 持 续 改 善, 营 业 利 润 率 仍 有 提 升 空 间 存 货 周 转 率 提 升, 资 本 结 构 持 续 改 善 公 司 外 部 抓 产 品 结 构 和 销 量, 内 部 优 化 运 营 效 率,2013 年 存 货 周 转 天 数 不 断 降 低, 第 三 季 度 为 63.7 天 ( 同 比 -20%); 公 司 逐 步 降 低 长 期 负 债 占 比, 流 动 负 债 占 比 提 升 至 92%, 优 化 资 本 结 构 提 升 权 益 乘 数 至 2.87, 前 三 季 度 ROE 回 升 至 6.7%; 公 司 前 期 推 出 业 绩 激 励 基 金, 要 求 2012~2016 年 每 年 净 利 润 增 长 15%, 净 资 产 收 益 率 高 于 10~15%, 高 管 团 队 有 望 获 得 净 利 润 的 15% 作 为 业 绩 激 励 基 金 风 险 提 示 :1. 原 材 料 价 格 波 动 ;2. 美 的 冰 箱 经 营 恢 复 加 快 ; 盈 利 预 测 及 估 值 公 司 坚 持 产 品 结 构 调 整 和 内 部 运 营 优 化 的 战 略, 竞 争 温 和 利 于 公 司 战 略 实 施, 运 营 优 化 初 见 成 效 库 存 商 品 清 理 完 成, 产 品 结 构 改 善 帮 助 毛 利 率 稳 步 提 升, 业 绩 激 励 基 金 实 施 增 强 管 理 层 动 力, 预 计 公 司 产 品 改 善 和 运 营 改 善 仍 将 持 续, 公 司 完 成 全 年 100 亿 收 入 概 率 大, 利 润 率 仍 有 提 空 间, 上 调 2013-15 年 盈 利 预 测 EPS0.33/0.42/0.51 元 ( 原 预 测 0.30/0.40/0.50 元 ), 维 持 增 持 评 级 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 3

市 场 动 态 : 香 港 市 场 港 股 周 四 高 开 后 震 荡 下 行 截 至 收 盘, 恒 生 指 数 报 23,094 点, 跌 幅 0.57%; 国 企 指 数 报 10,568 点, 跌 幅 0.57% 大 市 成 交 567.6 亿 港 元 中 资 板 块 个 别 发 展, 消 费 服 务 板 块 涨 幅 居 前, 升 1.6%; 汽 车 板 块 跑 输 大 市, 跌 0.7% 个 股 方 面, 雅 天 妮 (00789.HK) 主 席 增 持 股 权, 股 价 升 20.5%; 物 美 商 业 (01025.HK) 昨 日 公 告 整 合 超 市 业 务 上 涨 后 回 落, 股 价 下 挫 5.2% A 股 市 场 周 四 A 股 市 场 小 幅 下 跌 上 证 指 数 收 报 2,188.54 点, 跌 幅 0.21%; 深 证 成 指 收 报 8,521.20 点, 跌 幅 0.25% 沪 深 两 市 全 日 共 成 交 2,347.07 亿 元, 较 前 一 交 易 日 缩 小 14.75% 中 小 板 指 报 5,217.19 点, 跌 幅 0.26%, 创 业 板 指 报 1,322.99 点, 跌 幅 0.91% 盘 面 上,29 个 中 信 一 级 行 业 指 数 涨 跌 不 一, 涨 幅 居 前 的 板 块 为 煤 炭 轻 工 制 造 电 力 及 公 用 事 业 和 农 林 牧 渔 等 海 外 市 场 周 四 纽 约 原 油 期 货 下 跌 NYMEX 原 油 期 货 收 盘 报 100.67 美 元, 下 跌 1.62 美 元, 跌 幅 1.58% 伦 敦 ICE 欧 洲 期 货 交 易 所 北 海 布 伦 特 原 油 期 货 报 109.11 美 元, 下 跌 1.75 美 元, 跌 幅 1.58% 美 国 股 市 上 涨, 道 琼 斯 工 业 指 数 下 跌 2.18 点, 收 盘 报 15,371.65 点, 下 跌 0.01%; 标 准 普 尔 500 指 数 上 涨 11.61 点, 报 1733.15 点, 涨 幅 0.67%; 纳 斯 达 克 指 数 上 涨 23.72 点, 报 3,863.15 点, 涨 幅 0.62% 亚 太 主 要 股 指 涨 多 跌 少, 欧 洲 主 要 股 指 涨 跌 不 一 今 日 头 条 : 证 券 市 场 要 闻 三 季 度 GDP 今 公 布 或 增 7.8% ( 中 国 新 闻 网 ) 发 改 委 即 将 再 次 启 动 成 品 油 价 改 ( 证 券 时 报 ) 我 国 实 际 使 用 外 资 连 增 8 个 月 ( 证 券 时 报 ) 外 贸 企 业 综 合 服 务 和 支 持 政 策 即 将 出 台 ( 中 国 证 券 报 ) 美 元 指 数 下 挫, 国 际 金 价 飙 涨 ( 中 国 证 券 报 ) 亚 洲 对 美 国 能 否 最 终 结 束 预 算 僵 局 心 存 疑 虑 ( 华 尔 街 日 报 ) 行 业 动 态 宏 观 对 于 上 海 自 贸 区 开 放 程 度 不 如 预 期 的 质 疑, 商 务 部 新 闻 发 言 人 沈 丹 阳 昨 日 回 应 称, 上 海 自 贸 区 负 面 清 单 对 外 商 投 资 准 入 是 全 面 开 放 的, 且 负 面 清 单 将 会 适 时 进 行 调 整, 可 以 说 这 样 的 开 放 程 度 已 经 是 很 高 的, 前 所 未 有 负 面 清 单 作 为 自 贸 区 总 体 方 案 中 最 具 亮 点 的 一 项, 被 外 界 寄 予 厚 望 上 海 市 政 府 此 前 公 布 了 中 国 ( 上 海 ) 自 由 贸 易 试 验 区 外 商 投 资 准 入 特 别 管 理 措 施 ( 负 面 清 单 )(2013 年 ) 据 统 计, 上 海 自 贸 区 负 面 清 单 多 达 89 个 大 类 419 个 中 类 1069 个 小 类, 共 190 条 管 理 措 施 其 中, 明 确 开 列 出 了 不 予 外 商 投 资 准 入 或 有 限 制 要 求 的 领 域, 涉 及 国 民 经 济 行 业 1069 个 小 类 中 的 17.8% 其 他 的 81.2%, 今 后 在 上 海 自 贸 区 内 将 充 分 开 放 ( 证 券 时 报 ) 环 保 北 京 市 空 气 重 污 染 应 急 预 案 发 布, 空 气 治 理 股 飙 升 根 据 市 委 常 委 会 昨 天 通 过 的 北 京 市 空 气 重 污 染 应 急 预 案, 当 北 京 市 发 布 空 气 污 染 红 色 预 警 时, 即 预 测 未 来 持 续 三 天 出 现 严 重 污 染 时, 机 动 车 将 实 施 单 双 号 限 行 措 施, 而 本 市 各 级 党 政 机 关 的 公 务 用 车 在 执 行 单 双 号 限 行 措 施 的 基 础 上, 还 将 再 停 驶 30% 的 车 辆, 即 整 体 停 驶 80%; 运 输 渣 土 砂 石 等 易 扬 尘 的 车 辆 将 全 部 停 驶 为 方 便 出 行, 轨 道 交 通 将 根 据 客 流 变 化 加 开 临 时 列 车, 晚 间 停 运 时 间 将 延 后 30 分 钟 17 日 空 气 治 理 板 块 飙 升 ( 中 证 网 ) 金 融 海 峡 两 岸 首 次 保 险 监 管 合 作 会 议 召 开, 两 岸 保 险 机 构 将 加 强 交 流 互 相 参 股 在 促 进 保 险 机 构 互 设 及 业 务 经 营 方 面, 大 陆 方 面 欢 迎 符 合 条 件 的 台 资 保 险 业 机 构 到 大 陆 设 立 或 参 股 保 险 营 业 机 构, 对 于 相 关 申 请 将 根 据 有 关 规 定 予 以 积 极 考 虑 ; 对 于 合 资 寿 险 公 司 增 资 事 宜, 双 方 将 协 调 解 决 ; 支 持 符 合 资 格 的 已 在 大 陆 设 立 营 业 性 机 构 的 台 资 保 险 业 机 构 参 与 上 海 税 收 递 延 养 老 保 险 试 点 项 目 台 湾 方 面 欢 迎 符 合 条 件 的 大 陆 保 险 业 机 构 赴 台 设 立 代 表 处 或 办 事 处 及 参 股 保 险 业 机 构 ; 就 取 消 大 陆 保 险 业 机 构 赴 台 设 立 代 表 处 或 办 事 处 及 参 股 评 级 要 求 事 宜, 台 湾 方 面 已 进 入 修 改 规 定 阶 段 ( 证 券 时 报 ) 中 信 行 业 指 数 涨 跌 幅 前 五 位 行 业 板 块 煤 炭 2.20 0.9-32 轻 工 制 造 1.70-0.1 32 电 力 及 公 用 事 业 1.27 2.9 19 农 林 牧 渔 0.97 1.8 18 电 力 设 备 0.83-0.9 36 中 信 行 业 指 数 涨 跌 幅 末 五 位 行 业 板 块 综 合 -2.80-4.4 40 传 媒 -2.54-8.6 125 通 信 -1.65-4.4 59 商 贸 零 售 -1.20-4.1 32 交 通 运 输 -1.04-3.3 7 A 股 市 场 概 览 类 别 总 市 值 亿 元 流 通 市 值 亿 元 市 盈 率 市 净 率 PE PB 沪 深 A 265608 198871 13 1.7 中 标 300 150540 113860 10 1.4 中 标 50 96392 68520 8 1.3 中 信 行 业 指 数 概 览 石 油 石 化 22900 19103 12 1.4 煤 炭 7837 6436 9 1.3 有 色 金 属 6811 5763 55 2.3 电 力 共 用 9110 7027 19 1.9 钢 铁 4060 3456-82 0.9 基 础 化 工 7030 5935 43 2.5 建 筑 5365 4763 13 1.3 建 材 3596 2608 28 2.1 轻 工 制 造 1980 1703 51 2.4 机 械 8832 7444 26 2.0 电 力 设 备 5084 4438 48 2.7 国 防 军 工 1719 1484 53 3.5 汽 车 7143 5697 17 2.0 商 贸 零 售 6542 5925 29 2.7 餐 饮 旅 游 1317 1111 45 4.0 家 电 3825 3444 17 2.7 纺 织 服 装 2350 2090 33 2.2 医 药 14150 12506 41 4.7 食 品 饮 料 8244 6899 17 4.3 农 林 牧 渔 3762 3348 60 3.5 银 行 57029 35370 6 1.1 非 银 金 融 14040 11002 27 1.7 房 地 产 10894 9145 14 2.0 交 通 运 输 8735 7130 19 1.4 电 子 7459 6568 73 4.2 通 信 4077 3703 94 2.5 计 算 机 3947 3749 55 4.4 传 媒 3176 2810 55 5.0 综 合 2438 1716 38 3.0 注 :PE PB 的 计 算 采 用 12 年 报 数 据 市 值 为 最 近 一 个 交 易 日 的 数 据 资 料 来 源 : 中 信 数 量 化 投 资 分 析 系 统 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 4

中 信 覆 盖 公 司 盈 利 预 测 概 览 上 市 公 司 信 息 快 报 : 百 隆 东 方 业 绩 快 报 经 百 隆 东 方 股 份 有 限 公 司 财 务 部 门 初 步 测 算, 预 计 市 公 司 股 东 的 净 利 润 与 上 年 同 期 相 比, 将 增 加 通 威 股 份 年 前 三 季 度 实 现 归 属 于 上 通 威 股 份 月 日 晚 间 披 露 三 季 报, 公 司 月 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长 ; 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 亿 元, 同 比 增 长 ; 基 本 每 股 收 益 元 东 安 动 力 经 哈 尔 滨 东 安 汽 车 动 力 股 份 有 限 公 司 财 务 部 门 初 步 测 算, 预 计 年 月 份 经 营 业 绩 将 出 现 亏 损, 实 现 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 为 万 元 左 右 探 路 者 探 路 者 发 布 三 季 度 报 告, 今 年 前 三 季 度 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长 ; 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 为 亿 元, 同 比 增 长, 每 股 收 益 为 元 今 年 第 三 季 度 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长, 净 利 为 万 元, 同 比 增 长 华 闻 传 媒 华 闻 传 媒 修 正 后 的 预 计 业 绩 : 预 计 年 前 三 季 度 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 盈 利 万 元 万 元, 比 上 年 同 期 增 长 佛 塑 科 技 融 资 动 态 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 上 市 公 司 并 购 重 组 审 核 委 员 会 年 月 日 召 开 的 年 第 次 并 购 重 组 委 工 作 会 议 审 核, 佛 塑 科 技 非 公 开 发 行 股 份 购 买 资 产 暨 关 联 交 易 事 项 获 得 有 条 件 审 核 通 过 目 前 公 司 尚 未 收 到 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 相 关 核 准 文 件, 待 公 司 正 式 收 到 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 相 关 核 准 文 件 后 再 另 行 公 告 隆 基 股 份 重 要 事 项 隆 基 股 份 日 发 布 公 告 称, 公 司 董 事 长 李 振 国 总 经 理 钟 宝 申 近 日 因 违 反 上 市 公 司 信 披 法 规 被 证 监 会 陕 西 监 管 局 出 具 警 示 函 两 高 管 遭 到 警 示 的 原 因 在 于 口 风 不 严 年 月 间, 有 媒 体 根 据 对 公 司 上 述 高 层 的 采 访 分 别 发 表 了 相 关 报 道, 其 中 部 分 报 道 内 容 涉 及 隆 基 股 份 尚 未 披 露 的 经 营 及 发 展 计 划 业 务 收 入 变 动 趋 势 主 要 产 品 的 产 量 产 能 成 本 等 信 息 公 司 董 事 长 和 总 经 理 未 经 董 事 会 书 面 授 权 擅 自 向 媒 体 发 布 公 司 未 披 露 信 息, 违 反 了 上 市 公 司 信 息 披 露 管 理 办 法 三 友 化 工 继 土 地 流 转 之 后, 海 域 流 转 概 念 大 热 三 友 化 工 日 晚 间 公 告, 公 司 控 股 子 公 司 唐 山 三 友 盐 化 有 限 公 司 近 日 收 到 唐 山 湾 国 际 旅 游 岛 管 委 会 关 于 唐 山 三 友 盐 化 有 限 公 司 盐 田 扩 建 问 题 的 通 知, 公 司 公 顷 海 域 使 用 权 将 被 收 储 ( 转 让 ) 雅 戈 尔 雅 戈 尔 月 日 晚 间 公 告 称, 公 司 于 当 日 与 雅 弘 投 资 签 订 股 权 转 让 协 议, 公 司 出 资 亿 元 受 让 银 联 商 务 有 限 公 司 的 出 资 份 额 交 易 完 成 后, 公 司 将 持 有 银 联 商 务 的 出 资 份 额 星 辉 车 模 星 辉 车 模 披 露 资 产 重 组 预 案, 公 司 拟 向 天 拓 科 技 的 全 体 股 东 发 行 股 份 及 支 付 现 金 购 买 其 持 有 的 天 拓 科 技 的 股 权, 并 向 特 定 对 象 发 行 股 份 募 集 配 套 资 金 用 于 支 付 部 分 现 金 对 价 行 业 12 年 PE 13 年 PE 14 年 PE 钢 铁 6188.7 9.2 7.5 机 械 18.8 11.1 8.8 家 电 17.1 11.7 9.8 非 银 金 融 26.7 15.4 14.4 汽 车 业 17.8 12.9 10.7 纺 织 业 19.2 14.0 11.5 有 色 金 属 40.1 14.1 11.4 电 力 设 备 74.7 29.5 21.5 基 础 化 工 21.2 14.9 11.9 农 林 牧 渔 37.8 27.9 18.4 非 金 建 材 19.5 12.6 10.4 建 筑 业 11.9 8.1 6.9 传 播 文 化 64.2 45.4 37.2 电 子 86.6 33.8 24.9 房 地 产 9.6 6.9 5.5 煤 炭 8.5 10.5 9.7 食 品 饮 料 15.8 13.8 12.0 造 纸 印 刷 45.0 13.6 16.3 银 行 5.7 5.1 4.7 电 力 公 用 15.3 10.5 9.8 医 药 卫 生 37.8 27.0 22.3 石 油 化 工 12.3 9.6 8.4 交 通 运 输 18.1 13.2 12.5 通 信 110.1 24.3 17.7 社 会 服 务 32.8 30.8 24.6 批 发 零 售 29.4 23.1 18.9 计 算 机 43.0 19.8 18.3 注 :1.12PE 的 计 算 采 用 12 年 报 数 据 2.13 14 年 PE 的 计 算 采 用 中 信 证 券 研 究 部 分 析 师 提 供 的 盈 利 预 测 数 据 3. 市 值 为 最 近 一 个 交 易 日 的 数 据 未 考 虑 未 来 增 发 配 股 等 变 动 香 港 市 场 概 览 类 别 总 市 值 亿 港 元 成 交 市 盈 率 市 净 率 金 额 PE PB 亿 港 元 恒 生 指 数 120541 171.6 11 1.5 H 股 指 数 42358 112.3 8 1.3 行 业 消 费 服 务 2400 7.7 20 2.3 能 源 39731 40.6 15 1.5 公 用 事 业 7998 20.1 17 1.6 投 资 品 12008 20.6 14 1.1 消 费 品 11904 29.5 15 1.7 房 地 产 10469 12.8 6 0.9 耐 用 品 科 技 13505 28.3 19 1.7 医 药 2821 4.7 20 2.4 原 材 料 9665 14.6 11 1.2 电 讯 23580 16.4 14 1.3 金 融 86012 69.1 14 1.3 交 通 运 输 6476 8.8 12 1.0 汽 车 6603 16.1 21 2.1 注 :PE PB 的 计 算 采 用 12 年 报 数 据 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 5

分 析 师 声 明 Analyst Certification 主 要 负 责 撰 写 本 研 究 报 告 全 部 或 部 分 内 容 的 研 究 分 析 师 在 此 声 明 :(i) 本 研 究 报 告 所 表 述 的 任 何 观 点 均 精 准 地 反 映 了 上 述 每 位 分 析 师 个 人 对 标 的 证 券 和 发 行 人 的 看 法 ;(ii) 该 分 析 师 所 得 报 酬 的 任 何 组 成 部 分 无 论 是 在 过 去 现 在 及 将 来 均 不 会 直 接 或 间 接 地 与 研 究 报 告 所 表 述 的 具 体 建 议 或 观 点 相 联 系 The analysts primarily responsible for the preparation of all or part of the research report contained herein hereby certify that: (i) the views expressed in this research report accurately reflect the personal views of each such analyst about the subject securities and issuers; and (ii) no part of the analyst s compensation was, is, or will be directly or indirectly, related to the specific recommendations or views expressed in this research report. 一 般 性 声 明 此 报 告 并 非 针 对 或 意 图 送 发 给 或 为 任 何 就 送 发 发 布 可 得 到 或 使 用 此 报 告 而 使 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 及 其 附 属 机 构 ( 以 下 统 称 中 信 证 券 ) 违 反 当 地 的 法 律 或 法 规 或 可 致 使 中 信 证 券 受 制 于 相 关 法 律 或 法 规 的 任 何 地 区 国 家 或 其 它 管 辖 区 域 的 公 民 或 居 民 除 非 另 有 规 定, 本 报 告 中 的 所 有 材 料 版 权 均 属 中 信 证 券 未 经 中 信 证 券 事 先 书 面 授 权, 不 得 以 任 何 方 式 修 改 发 送 或 者 复 制 本 报 告 及 其 所 包 含 的 材 料 内 容 所 有 于 此 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 识 及 标 记 均 为 中 信 证 券 的 商 标 服 务 标 识 及 标 记 本 报 告 是 机 密 的, 只 有 收 件 人 才 能 使 用 本 报 告 所 载 的 信 息 材 料 或 分 析 工 具 只 提 供 给 阁 下 作 参 考 之 用, 不 是 或 不 应 被 视 为 出 售 购 买 或 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具 的 要 约 或 要 约 邀 请 中 信 证 券 也 不 因 收 件 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 中 信 证 券 的 客 户 本 报 告 所 载 资 料 的 来 源 及 观 点 的 出 处 皆 被 中 信 证 券 认 为 可 靠, 但 中 信 证 券 不 保 证 其 准 确 性 或 完 整 性 除 法 律 或 规 则 规 定 必 须 承 担 的 责 任 外, 中 信 证 券 不 对 因 使 用 此 报 告 的 材 料 而 引 致 的 损 失 负 任 何 责 任 收 件 人 不 应 单 纯 依 靠 此 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 本 报 告 所 指 的 证 券 或 金 融 工 具 的 价 格 价 值 及 收 入 可 跌 可 升 以 往 的 表 现 不 应 作 为 日 后 表 现 的 显 示 及 担 保 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 反 映 中 信 证 券 于 最 初 发 布 此 报 告 日 期 当 日 的 判 断, 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 更 改, 亦 可 因 使 用 不 同 假 设 和 标 准 采 用 不 同 观 点 和 分 析 方 法 而 与 中 信 证 券 其 它 业 务 部 门 或 单 位 所 给 出 的 意 见 不 同 或 者 相 反 本 报 告 不 构 成 私 人 咨 询 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 收 件 人 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 中 信 证 券 利 用 信 息 隔 离 墙 控 制 内 部 一 个 或 多 个 领 域, 以 及 部 门 间 之 信 息 流 动 撰 写 本 报 告 的 分 析 师 的 薪 酬 由 研 究 部 门 管 理 层 和 公 司 高 级 管 理 层 全 权 决 定 分 析 师 的 薪 酬 不 是 基 于 中 信 证 券 投 行 收 入 而 定, 但 是, 分 析 师 的 薪 酬 可 能 与 投 行 整 体 收 入 有 关, 其 中 包 括 投 行 销 售 与 交 易 业 务 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 中 信 证 券 的 一 位 或 多 位 董 事 高 级 职 员 和 / 或 员 工 ( 包 括 参 与 准 备 或 发 行 此 报 告 的 人 ) 可 能 (1) 与 此 报 告 所 提 到 的 任 何 公 司 建 立 或 保 持 顾 问 投 资 银 行 或 证 券 服 务 关 系,(2) 已 经 向 此 报 告 所 提 到 的 公 司 提 供 了 大 量 的 建 议 或 投 资 服 务 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 中 信 证 券 的 一 位 或 多 位 董 事 高 级 职 员 和 / 或 员 工 可 能 担 任 此 报 告 所 提 到 的 公 司 的 董 事 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 中 信 证 券 可 能 参 与 或 投 资 此 报 告 所 提 到 的 公 司 的 金 融 交 易, 向 有 关 公 司 提 供 或 获 取 服 务, 及 / 或 持 有 其 证 券 或 期 权 或 进 行 证 券 或 期 权 交 易 若 中 信 证 券 以 外 的 金 融 机 构 发 送 本 报 告, 则 由 该 金 融 机 构 独 自 为 此 发 送 行 为 负 责 该 机 构 客 户 应 联 系 该 机 构 以 交 易 本 报 告 中 提 及 的 证 券 或 要 求 获 悉 更 详 细 信 息 本 报 告 不 构 成 中 信 证 券 向 发 送 本 报 告 金 融 机 构 之 客 户 提 供 的 投 资 建 议, 中 信 证 券 的 董 事 高 级 职 员 和 员 工 亦 不 为 前 述 金 融 机 构 之 客 户 因 使 用 本 报 告 或 报 告 载 明 的 内 容 引 起 的 直 接 或 连 带 损 失 承 担 任 何 责 任 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 及 其 附 属 及 联 营 公 司 2013 版 权 所 有 保 留 一 切 权 利 根 据 中 国 证 监 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务 评 级 说 明 1. 投 资 建 议 的 比 较 标 准 投 资 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 以 报 告 发 布 后 的 6 个 月 内 的 市 场 表 现 为 比 较 标 准, 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准 ; 2. 投 资 建 议 的 评 级 标 准 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 : 股 票 投 资 评 级 行 业 投 资 评 级 评 级 说 明 买 入 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 20% 以 上 ; 增 持 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 5%~20% 之 间 ; 持 有 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 -10%~5% 之 间 ; 卖 出 相 对 沪 深 300 指 数 跌 幅 10% 以 上 ; 强 于 大 市 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 10% 以 上 ; 中 性 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 -10%~10% 之 间 ; 弱 于 大 市 相 对 沪 深 300 指 数 跌 幅 10% 以 上 地 址 : 北 京 上 海 深 圳 中 信 证 券 国 际 有 限 公 司 北 京 市 朝 阳 区 亮 马 桥 路 48 号 中 信 证 券 大 厦 (100125) 上 海 浦 东 新 区 世 纪 大 道 1568 号 中 建 大 厦 22 楼 (200122) 深 圳 市 福 田 区 中 心 三 路 8 号 中 信 证 券 大 厦 (518048) 香 港 中 环 添 美 道 1 号 中 信 大 厦 26 楼 Foreign Broker-Dealer Disclosures for Distributing to the U.S. 就 向 美 国 地 区 发 送 研 究 报 告 而 作 的 外 国 经 纪 商 - 交 易 商 声 明 This report has been produced in its entirety by CITIC Securities Limited Company ( CITIC Securities, regulated by the China Securities Regulatory Commission. Securities Business License Number: Z20374000). This report is being distributed in the United States by CITIC Securities pursuant to Rule 15a-6(a) (2) under the U.S. Securities Exchange Act of 1934 exclusively to major U.S. institutional investors as defined in Rule 15a-6 and the SEC no-action letters thereunder. 本 报 告 由 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 中 信 证 券, 受 中 国 证 监 会 监 管, 经 营 证 券 业 务 许 可 证 编 号 :Z20374000) 制 作 按 照 1934 年 美 国 证 券 交 易 法 案 下 的 15a-6(a) (2) 规 则, 在 美 国 本 报 告 由 中 信 证 券 仅 向 15a-6 规 则 及 其 下 美 国 证 券 交 易 委 员 会 无 异 议 函 所 定 义 的 主 要 美 国 机 构 投 资 者 发 送