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[Table_main] 浙 商 早 班 车 模 板 浙 商 晨 报 浙 商 晨 报 2016 年 04 月 14 日 报 告 日 期 :2016 年 04 月 14 日 : 谢 伊 雯 执 业 证 书 编 号 :S1230512050001 :021-64718888-1241 :xieyiwen@stocke.com.cn 近 期 个 股 推 荐 : 围 海 股 份 002586 今 日 要 点 浙 商 汽 车 李 丰 中 国 重 汽 : 擎 天 柱 崛 起, 买 入 浙 商 策 略 陈 金 海 创 新 层 不 同 于 创 业 板, 资 金 分 流 和 比 价 效 应 小 新 三 板 创 新 层 对 A 股 的 影 响 分 析 浙 商 电 新 徐 智 翔 电 气 新 能 源 4 月 报 : 能 源 局 明 确 充 电 桩 规 划, 多 家 公 司 进 军 储 能 市 场 浙 商 中 小 盘 华 孚 色 纺 002042 调 研 纪 要 : 致 力 于 成 为 全 球 纺 服 产 业 时 尚 运 营 商 浙 商 电 子 材 料 孙 芳 芳 飞 凯 材 料 (300398)2015 年 年 度 股 东 大 会 交 流 纪 要 浙 商 电 新 郑 丹 丹 阳 光 电 源 : 与 天 合 储 能 上 海 电 力 新 能 源 开 展 合 作 浙 商 医 药 蒋 凡 美 股 映 射 - 精 准 医 疗 研 究 报 告 - 美 股 Celator 飙 涨 独 家 分 析 国 轩 高 科 002074 多 氟 多 002407 丰 东 股 份 002530 利 亚 德 300296 中 颖 电 子 300327 华 策 影 视 300133 易 事 特 300376 永 创 智 能 603901 永 利 股 份 300230 中 航 地 产 000043 智 慧 能 源 600869 精 选 新 闻 公 告 浙 商 电 气 新 能 源 重 要 公 告 20160414 证 券 研 究 报 告 http://research.stocke.com.cn 1/13 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

正 文 目 录 1. 行 业 与 个 股... 3 1.1. 浙 商 汽 车 李 丰 中 国 重 汽 : 擎 天 柱 崛 起, 买 入... 3 1.2. 浙 商 策 略 陈 金 海 创 新 层 不 同 于 创 业 板, 资 金 分 流 和 比 价 效 应 小 新 三 板 创 新 层 对 A 股 的 影 响 分 析.. 4 1.3. 浙 商 电 新 徐 智 翔 电 气 新 能 源 4 月 报 : 能 源 局 明 确 充 电 桩 规 划, 多 家 公 司 进 军 储 能 市 场... 5 1.4. 浙 商 中 小 盘 华 孚 色 纺 002042 调 研 纪 要 : 致 力 于 成 为 全 球 纺 服 产 业 时 尚 运 营 商... 5 1.5. 浙 商 电 子 材 料 孙 芳 芳 飞 凯 材 料 (300398)2015 年 年 度 股 东 大 会 交 流 纪 要... 6 1.6. 浙 商 电 新 郑 丹 丹 阳 光 电 源 : 与 天 合 储 能 上 海 电 力 新 能 源 开 展 合 作... 7 1.7. 浙 商 医 药 蒋 凡 美 股 映 射 - 精 准 医 疗 研 究 报 告 - 美 股 Celator 飙 涨 独 家 分 析... 8 2. 精 选 新 闻 公 告 一 览... 11 2.1. 浙 商 电 气 新 能 源 重 要 公 告 20160414... 11 http://research.stocke.com.cn 2/13 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

1. 行 业 与 个 股 1.1. 浙 商 汽 车 李 丰 中 国 重 汽 : 擎 天 柱 崛 起, 买 入 结 论 : 买 入, 基 于 我 们 对 增 速 和 ASP 的 假 设, 我 们 简 单 估 算 公 司 16 年 净 利 润 有 望 恢 复 至 4.9 亿 元, 同 比 增 长 77%, 目 前 股 价 对 应 的 PE 为 15x, 安 全 边 际 高, 周 期 底 部, 投 资 价 值 大 正 文 : 3 月 重 卡 行 业 依 旧 显 现 复 苏 态 势 根 据 中 期 协 口 径,3 月 重 卡 行 业 单 月 增 长 10.4%, 累 计 增 长 9.3%, 行 业 复 苏 态 势 延 续, 保 守 预 测 全 年 企 稳, 增 长 5% 最 让 人 惊 喜 的 数 据 是, 工 程 类 重 卡 ( 重 卡 底 盘 ), 销 量 增 长 达 到 10.66%, 累 计 4.03%! 逆 转 了 前 两 个 月 尽 管 行 业 增 速 转 正, 但 工 程 类 重 卡 销 量 下 滑 的 窘 境 在 我 们 看 来, 工 程 类 重 卡 的 崛 起 似 乎 比 行 业 整 体 的 正 增 长 更 能 激 发 士 气, 正 所 谓 经 济 复 苏, 重 卡 先 行! 从 2 月 份 重 卡 行 业 出 现 复 苏 后, 我 们 一 直 密 切 关 注 重 卡 的 复 数 趋 势, 中 国 重 卡 行 业 继 2010 年 大 跃 进 时 代 至 今 已 经 经 历 了 5 年 的 去 库 存, 目 前 处 于 周 期 底 部 的 争 议 不 大 从 大 的 方 向 看, 固 定 资 产 投 资, 基 建 是 撬 动 行 业 复 苏 的 因 素, 具 体 来 看 是 各 地 基 建 开 工 立 项 资 金 拨 付 工 程 类 重 卡 需 求 ; 从 小 的 方 向 看, 每 月 的 数 据 尚 不 能 清 晰 预 测, 公 司 交 流 下 来 的 观 点 是 谨 慎 偏 乐 观 我 们 预 计 4 月 份 行 业 依 旧 正 增 长 中 国 重 汽 : 是 行 业 中 弹 性 最 大 的 投 资 标 的 逻 辑 一 : 销 量 复 苏 我 们 假 设 今 年 重 卡 整 体 行 业 保 持 5% 的 恢 复 性 增 长, 重 汽 集 团 凭 借 工 程 类 重 卡 占 比 较 高, 有 望 实 现 高 于 行 业 http://research.stocke.com.cn 3/13 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

的 销 量 增 速, 市 占 率 由 2015 年 的 28.8% 扩 大 至 2016 年 的 29%, 上 市 公 司 市 占 率 由 2015 年 塌 陷 的 47% 逐 步 恢 复 至 49%, 则 上 市 公 司 的 重 卡 销 量 增 速 有 望 实 现 10% 我 们 认 为, 市 场 一 旦 复 苏, 对 公 司 的 积 极 影 响 将 是 更 大, 因 为 公 司 自 卸 车 占 比 较 大, 当 年 公 司 是 自 卸 龙 头, 占 比 曾 达 到 70%, 目 前 比 率 也 接 近 50% 逻 辑 二 : 结 构 向 好 公 司 产 品 在 行 业 中 具 备 竞 争 力, 且 ASP 将 向 上 : 目 前 公 司 新 产 品 曼 的 T 系 列 重 卡 卖 得 不 错, 未 来 将 逐 步 替 代 现 有 的 代 豪 沃 A7, 正 如 同 当 年 的 豪 沃 替 代 斯 太 尔 下 图 为 公 司 的 明 星 产 品, 曼 重 卡, 公 司 重 卡 2015 年 的 ASP 在 25 万 左 右, 而 高 端 产 品 曼 重 卡 的 单 价 估 计 可 达 35 万, 具 体 细 分 的 拆 分 难 以 进 行, 但 是 逻 辑 上 是 产 品 结 构 向 上 将 带 动 ASP 及 毛 利 率 的 增 长 此 外 公 司 年 初 设 立 济 南 地 球 村 电 子 商 务 公 司, 有 望 通 过 电 商 强 化 配 件 业 务 的 销 售 和 运 营, 使 其 毛 利 率 保 持 在 2015 年 的 51%( 目 前 重 卡 配 件 业 务 收 入 占 比 6%, 毛 利 占 比 25%) 逻 辑 三 : 业 务 最 纯, 公 司 是 板 块 中 弹 性 最 大 的 标 的, 有 望 充 当 龙 头 角 色 我 们 假 设 2016-18 年 公 司 费 率 同 15 年 保 持 不 变, 则 通 过 销 量 的 增 长 以 及 毛 利 率 的 提 升, 公 司 16 年 净 利 润 有 望 恢 复 至 4.9 亿 元, 同 比 增 长 77%, 目 前 股 价 对 应 的 PE 为 15x 1.2. 浙 商 策 略 陈 金 海 创 新 层 不 同 于 创 业 板, 资 金 分 流 和 比 价 效 应 小 新 三 板 创 新 层 对 A 股 的 影 响 分 析 报 告 导 读 新 三 板 创 新 层 不 同 于 创 业 板, 不 能 比 照 创 业 板 进 行 投 资 创 新 层 对 创 业 板 的 资 金 分 流 和 比 价 效 应 都 较 小, 会 挤 压 并 购 套 利 空 间, 企 业 挂 牌 融 资 利 于 产 业 上 下 游 发 展 新 三 板 分 层 能 提 高 流 动 性, 创 新 层 投 资 不 同 于 创 业 板 新 三 板 分 层 有 助 于 提 高 创 新 层 企 业 的 市 场 流 动 性 新 三 板 4 月 份 分 层 技 术 测 试,5 月 份 将 正 式 推 出 创 新 层 新 三 板 创 新 层 服 务 于 成 长 早 期 的 中 小 企 业, 覆 盖 企 业 范 围 更 广, 企 业 退 出 和 投 资 者 准 入 门 槛 较 高 创 新 层 有 独 特 的 公 司 治 理 信 息 披 露 交 易 融 资 等 制 度, 不 能 视 同 创 业 板 做 投 资 http://research.stocke.com.cn 4/13 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

可 挂 牌 企 业 自 由 流 通 市 值 1200 亿 元, 每 月 新 增 70 亿 元 新 三 板 创 新 层 现 有 可 挂 牌 公 司 数 量 近 400 多 家 自 由 流 通 市 值 1200 亿 元, 预 计 未 来 每 月 新 增 挂 牌 公 司 15 家 自 由 流 通 市 值 70 亿 元 现 有 挂 牌 公 司 多 数 规 模 偏 小, 行 业 分 布 以 金 融 信 息 技 术 和 工 业 为 主 ; 潜 在 挂 牌 公 司 数 量 较 多, 集 中 在 信 息 技 术 行 业 创 新 层 的 影 响 : 资 金 分 流 和 比 价 效 应 小, 促 进 产 业 发 展 创 新 层 对 A 股 影 响 : 资 金 分 流 和 比 价 效 应 都 较 小, 将 挤 压 并 购 套 利 空 间, 企 业 挂 牌 融 资 利 于 产 业 发 展 第 一, 现 有 和 潜 在 挂 牌 公 司 对 交 易 资 金 分 流 较 小, 募 集 资 金 与 A 股 比 例 上 升 到 20% 其 中 信 息 技 术 产 业 资 金 分 流 效 应 较 大, 新 能 源 汽 车 产 业 较 小 稳 健 的 货 币 政 策 环 境 将 削 弱 资 金 分 流 的 影 响 第 二, 创 新 层 和 创 业 板 是 不 同 的 市 场, 适 用 的 估 值 指 标 不 同, 流 动 性 溢 价 不 同, 价 格 不 完 全 联 动, 不 宜 直 接 比 较 PE PB 等 指 标 第 三, 创 新 层 推 出 会 降 低 A 股 上 市 公 司 的 并 购 预 期 压 缩 并 购 套 利 空 间, 其 中 潜 在 挂 牌 公 司 多 的 行 业 受 到 的 影 响 较 大, 如 互 联 网 行 业 第 四, 企 业 挂 牌 融 资 促 进 产 业 发 展, 规 模 效 应 大 于 竞 争 效 应, 上 下 游 产 业 将 受 益, 其 中 互 联 网 及 其 上 下 游 产 业 受 益 较 大 1.3. 浙 商 电 新 徐 智 翔 电 气 新 能 源 4 月 报 : 能 源 局 明 确 充 电 桩 规 划, 多 家 公 司 进 军 储 能 市 场 一 月 度 投 资 观 点 1 近 期, 能 源 局 发 布 2016 年 能 源 工 作 指 导 意 见,2016 年 规 划 建 设 充 电 站 2000 多 座 分 散 式 公 共 充 电 桩 10 万 个, 私 人 专 用 充 电 桩 86 万 个, 各 类 充 电 设 施 总 投 资 300 亿 元, 建 议 关 注 传 统 制 造 商 : 国 电 南 瑞 中 恒 电 气 科 士 达 等, 以 及 行 业 新 秀 : 和 顺 电 气 北 巴 传 媒 平 高 电 气 等 2 近 期, 多 家 上 市 公 司 在 储 能 领 域 有 所 动 作 :1) 阳 光 电 源 与 山 西 国 科 合 作 开 展 储 能 示 范 ;2) 欣 旺 达 绑 定 Anker, 首 获 家 用 便 携 式 储 能 订 单 ;3) 科 华 恒 盛 与 雄 韬 股 份 在 储 能 微 网 领 域 展 开 合 作 2015 年 7 月 国 家 能 源 局 发 布 了 关 于 推 进 新 能 源 微 电 网 示 范 项 目 建 设 的 指 导 意 见, 我 们 认 为, 十 三 五 新 能 源 微 电 网 ( 含 储 能 ) 的 示 范 项 目 规 划 有 望 不 久 后 发 布, 将 利 好 储 能 市 场 的 发 展 二 行 业 数 据 追 踪 一 季 度, 全 国 用 电 量 累 计 1.35 万 亿 度, 同 比 增 长 3.2%, 电 源 建 设 完 成 投 资 316 亿 元, 同 比 下 降 21.6%, 电 网 建 设 投 资 完 成 449 亿 元, 同 比 增 长 35.65%;2016 年 3 月 财 新 PMI 终 值 为 49.7, 较 上 月 回 升 1.7 个 点, 制 造 业 景 气 度 出 现 回 升 ; 工 业 级 碳 酸 锂 报 价 14.3 万 元 / 吨, 电 池 级 碳 酸 锂 报 价 17.15 万 元 / 吨, 相 比 年 初 分 别 上 涨 37.5% 32.9% 三 产 业 动 态 1 工 信 部 发 布 了 第 三 批 新 能 源 汽 车 推 广 应 用 推 荐 车 型 目 录, 其 中 一 汽 东 风 北 汽 福 田 广 汽 丰 田 等 48 家 企 业 的 309 款 车 型 被 纳 入 目 录, 其 中 新 能 源 客 车 占 到 了 302 款, 以 纯 电 动 客 车 居 多 ;7 款 乘 用 车 入 围 至 此, 进 入 今 年 补 贴 目 录 的 新 能 源 汽 车 已 经 达 到 1022 款, 其 中 新 能 源 客 车 898 款, 新 能 源 轿 车 105 款, 除 轿 车 外 的 乘 用 车 19 款, 客 车 占 比 依 然 较 大, 超 过 9 成 2 首 批 光 热 示 范 项 目 申 报 共 一 百 余 家, 总 规 模 约 10GW, 能 源 局 对 单 个 项 目 规 模 等 进 行 合 理 安 排, 最 终 梳 理 出 将 近 1GW 左 右 的 项 目 作 为 初 步 示 范 项 目 能 源 局 表 示 将 根 据 地 方 资 源 条 件 建 设 成 本 发 电 情 况 等 因 素, 与 发 改 委 价 格 司 研 讨 制 定 出 合 理 的 上 网 电 价, 大 致 处 于 1.1 ~1.3 元 /kwh 之 间 上 网 电 价 出 台 后, 能 源 局 将 随 之 下 发 示 范 项 目 初 步 名 单 风 险 提 示 : 行 业 估 值 中 枢 能 否 维 持, 在 一 定 程 度 上 存 在 不 确 定 性 行 业 投 资 总 量 增 长 或 将 放 缓, 市 场 竞 争 或 趋 激 烈 ; 清 洁 能 源 发 电 建 设 电 力 重 点 工 程 建 设 新 能 源 汽 车 推 广 进 度 或 低 于 预 期 ; 上 市 公 司 于 新 领 域 的 布 局 拓 展, 或 存 试 错 风 险 1.4. 浙 商 中 小 盘 华 孚 色 纺 002042 调 研 纪 要 : 致 力 于 成 为 全 球 纺 服 产 业 时 尚 运 营 商 事 件 : http://research.stocke.com.cn 5/13 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

华 孚 色 纺 于 4 月 13 日 在 浙 江 绍 兴 召 开 华 孚 网 链 论 坛 暨 战 略 发 布 会, 公 司 就 未 来 战 略 发 展 方 向 与 执 行 计 划 进 行 了 交 流 公 司 与 行 业 基 本 情 况 公 司 为 色 纺 龙 头, 专 注 产 业 链 布 局 目 前 色 纺 纱 行 业 已 形 成 寡 头 垄 断 格 局, 华 孚 色 纺 公 司 拥 有 浙 江 长 江 黄 淮 新 疆 和 海 外 五 大 生 产 板 块, 截 至 2015 年 年 末 拥 有 135 多 万 锭 产 能, 占 中 高 端 色 纺 纱 约 40% 左 右 的 市 场 份 额, 是 全 球 最 大 的 色 纺 制 造 商 供 应 商 2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 68.04 亿 元, 同 比 增 加 10.94%, 归 母 净 利 润 3.36 亿 元, 同 比 增 99.40% 色 纺 的 产 业 贡 献 主 要 是 体 现 在 5 个 方 面 : 服 装 色 彩 的 返 朴 归 真 纤 维 混 纺 优 势 互 补 变 得 容 易 提 高 了 色 牢 度, 更 易 解 决 色 差 自 然 的 节 水 减 排 工 艺 流 程 纺 纱 成 为 创 新 源 动 力 色 纺 目 前 占 成 衣 总 量 只 有 6% 左 右, 而 海 外 成 熟 市 场 中 色 纺 在 成 衣 中 占 比 可 达 到 20-30%, 具 有 较 为 广 阔 的 发 展 空 间 公 司 看 点 1 战 略 方 向 明 确 六 大 方 面 推 进 落 地 公 司 的 发 展 目 标 是 从 全 球 最 大 的 色 纺 制 造 商 供 应 商, 转 型 成 为 全 球 纺 织 服 装 产 业 时 尚 的 应 用 商, 对 应 标 杆 为 香 港 的 利 丰 和 美 国 的 伊 藤 忠 配 合 这 一 目 标 公 司 通 过 六 个 方 面 推 进 : 全 球 布 局 ( 全 球 研 发 全 球 营 销 全 球 制 造 全 球 采 购 全 球 营 运 ) 智 化 创 新 ( 智 能 研 发 智 能 制 造 智 能 营 运 和 信 息 化 自 动 化 物 联 化 智 能 化 ) 产 业 贯 通 ( 建 立 从 棉 花 供 应 链 到 纱 线 供 应 链 到 面 料 供 应 链 到 服 装 供 应 链 的 一 个 循 环 系 统 ) 平 台 互 联 ( 线 上 线 下 互 动, 对 资 源 创 业 消 费 三 方 面 专 业 服 务 ) 建 立 合 伙 制 和 产 融 结 合 根 据 公 司 的 战 略 规 划, 营 收 规 模 在 未 来 的 十 年, 从 百 亿 理 想 起 步 去 追 求 千 亿 梦 想, 在 营 收 规 模 与 利 润 水 平 上 实 现 跨 越 式 发 展 2 两 期 员 工 持 股 计 划 绑 定 到 位 定 增 等 待 过 会 公 司 已 经 完 成 了 两 期 员 工 持 股 计 划 的 购 买 第 一 期 (6:3:1 杠 杆 ), 购 买 均 价 11.47 元, 占 总 股 本 2.07%, 金 额 1.98 亿 元, 第 二 期 (3:1 杠 杆 ), 购 买 均 价 8.87 元, 总 股 本 2.67%, 总 金 额 1.97 亿 元, 合 计 占 总 股 本 4.74% 公 司 定 增 项 目 目 前 反 馈 回 复 证 监 会 意 见 待 审 批, 定 增 底 价 为 12.72 元, 募 集 金 额 不 超 过 22 亿 元, 定 增 项 目 主 要 投 向 新 疆 阿 克 苏 16 万 锭 高 档 色 纺 纱 项 目 及 越 南 16 万 锭 高 档 色 纺 纱 项 目 一 方 面 积 极 响 应 国 家 一 带 一 路 的 国 际 化 发 展 战 略 以 及 国 家 对 于 纺 织 行 业 的 政 策 支 持, 另 一 方 面 也 体 现 了 公 司 积 极 开 拓 国 际 新 市 场, 完 善 国 际 产 能 布 局 的 战 略 意 图 盈 利 预 测 与 估 值 万 得 一 致 预 期 公 司 2016-2018 年 EPS 分 别 为 0.50 0.60 和 0.68 元 / 股, 对 应 PE22.21 倍 18.64 倍 和 16.38 倍 考 虑 到 公 司 战 略 发 展 目 标 的 明 确 性, 以 及 较 强 的 员 工 持 股 利 益 绑 定, 加 之 对 于 完 成 定 增 的 诉 求, 建 议 积 极 关 注 1.5. 浙 商 电 子 材 料 孙 芳 芳 飞 凯 材 料 (300398)2015 年 年 度 股 东 大 会 交 流 纪 要 出 席 人 : 董 事 长 张 金 山 董 秘 苏 斌 副 总 经 理 曹 韻 丽 独 立 董 事 姜 继 森 时 间 :4 月 13 日 14:00 PM 2015 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.32 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 7.37%; 实 现 营 业 利 润 1.09 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 5.60%; 利 润 总 额 12,169.81 万 元, 较 上 年 同 期 增 长 15.91%; 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 1.05 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 16.80% 预 计 2016 年 一 季 度 净 利 润 为 1566.78-2169.39 万 元, 比 上 年 同 期 下 降 10%-35% 同 时 推 出 员 工 持 股 计 划 考 虑 到 公 司 光 纤 涂 覆 材 料 价 格 下 降, 电 子 化 学 品 快 速 增 长, 募 投 项 目 不 达 预 期, 外 延 并 购 预 期 强 烈, 以 及 半 导 体 耗 材 电 子 化 学 品 高 增 长, 我 们 预 计 公 司 16-17 年 实 现 营 收 为 5.30/6.56 亿 元, 净 利 润 为 1.24/1.51 亿 元, 对 应 EPS 分 别 为 1.20 1.45 元 / 股 目 前 市 值 61.84 亿,50X 估 值 水 平, 建 议 积 极 关 注 Q: 三 大 方 面 问 题, 去 年 光 刻 胶 蓝 宝 石 塑 胶 涂 料 都 延 迟, 原 因 是 什 么, 预 计 产 能 多 少? 今 年 会 有 新 http://research.stocke.com.cn 6/13 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

的 项 目 计 划? 公 司 没 有 有 效 利 用 资 本? 有 多 方 面 的 原 因,1) 对 危 险 化 学 品 安 全 生 产, 加 大 力 度, 拿 到 安 全 生 产 许 可 证 过 程 要 长, 国 家 对 这 方 面 卡 得 太 别 严 格 ;2) 光 刻 胶 在 下 游 认 证 过 程 比 较 长 ;3) 氧 化 铝 下 游 蓝 宝 石 市 场 没 有 启 动, 目 前 没 有 迹 象 表 明, 手 机 厂 商 没 有 大 规 模 使 用 蓝 宝 石 盖 板, 导 致 下 游 的 量 没 有 起 来 产 能 方 面 :1) 高 纯 氧 化 铝 每 年 3000 吨 还 没 有 开 起 来, 小 批 量,15%-20% 左 右 的 产 能 开 起 来, 公 司 技 术 产 能 都 具 备 ;2) 光 刻 胶 逐 步 切 入 市 场, 目 前 产 能 全 部 建 好, 投 入 使 用, 目 前 在 三 家 通 过 认 证, 具 体 客 户 不 方 面 透 露 新 项 目 : 公 司 非 常 重 视 研 发,2015 年 研 发 占 总 营 收 7.7%, 研 发 投 入 都 是 费 用 化 安 庆 飞 凯 150 亩 将 用 于 新 材 料 项 目 ( 配 套 公 司 原 新 产 品 ), 目 前 正 在 做 安 评 资 本 市 场 : 目 前 没 有 并 购, 当 时 如 果 那 个 案 子 ( 美 国 一 家 做 石 英 材 料, 应 用 到 军 工 领 域 ) 拿 到 了, 公 司 处 于 停 牌 阶 段 比 如 员 工 持 股 计 划 选 择 合 适 点 位 Q: 看 点 留 美 经 验 和 留 日 的 博 士, 比 较 看 好 团 队, 业 绩 低 于 预 期 ( 一 季 报 情 况, 可 能 与 宏 观 问 题, 光 刻 胶 高 纯 氧 化 铝 等 低 于 预 期 ), 海 外 背 景 往 国 际 化 进 行, 希 望 多 一 些 与 市 场 沟 通, 公 司 在 2016 年 实 现 怎 么 样 的 增 长? 未 来 公 司 往 哪 些 方 向 去 延 伸? 海 外 并 购 很 难 往 外 讲, 电 子 化 学 品 保 持 去 年 的 增 速 电 子 化 学 品 去 年 一 家 客 户 已 经 进 入 公 司 前 五 大 客 户 Q: 一 季 度 业 绩 下 降, 今 年 业 绩 会 有 倒 退 吗? 公 司 组 织 架 构 是 不 是 太 繁 琐 了? 没 有 必 要 做 分 红, 关 注 公 司 内 生 增 长? 信 息 系 统 应 用? 业 绩 预 告 给 的 是 同 期 对 比, 不 应 该 算 为 全 年 判 断, 公 司 最 终 下 游 客 户 是 中 移 动 中 国 联 通 中 国 电 信, 2015 年 一 季 度 三 大 运 营 商 集 中 采 购, 目 前 招 标 还 没 下 来, 全 年 量 平 分 下 来 差 不 多, 今 年 光 纤 用 量 还 是 有 增 长, 但 不 至 于 倒 退 公 司 现 在 也 上 了 ERP( 供 产 销 已 上 了, 用 友 的 软 件 ) 控 制 成 本 如 果 没 有 重 大 资 产 就 进 行 分 红 Q: 立 足 做 主 业, 下 游 是 亨 通 光 电 和 烽 火 光 电 业 绩 非 常 好, 非 常 不 满 意, 为 什 么 下 游 需 求 好, 而 业 绩 下 降? 高 纯 氧 化 铝 从 8-10 万 元, 下 降 到 5 万 元, 竞 争 对 手 有 没 有 考 虑? 优 缺 点 和 毛 利 率 有 没 有 考 虑 到 同 行 的 竞 争? 光 纤 产 品 的 价 格 每 年 下 降, 毛 利 率 控 制 在 45% 左 右,2015 年 毛 利 率 略 有 上 升 是 由 于 化 工 原 料 下 降 了, 今 年 化 工 原 料 上 升, 整 体 销 售 价 格 下 降, 电 子 化 学 品 比 如 LED 里 面 也 用 到 剥 离 液 公 司 做 配 方 产 品 ( 不 做 高 纯 试 剂 ), 附 加 值 比 较 高, Q: 电 子 材 料 有 一 个 特 点, 技 术 门 槛 高 行 业 集 中 度 高, 放 量 慢, 比 如 公 司 光 纤 涂 覆 材 料 全 球 产 值 也 就 是 8-9 亿 人 民 币, 光 刻 胶 高 纯 氧 化 铝 推 进 低 于 预 期, 未 来 如 果 需 找 到 一 个 材 料 相 关 行 业, 市 场 空 间 大 客 户 切 入 速 度 快? 目 前 有 没 有 关 注 和 储 备 一 些 这 样 的 行 业 未 来 围 绕 电 子 化 学 品, 每 个 细 分 行 业 比 较 小, 但 加 起 来 很 大 比 如 半 导 体 方 面 的 材 料, 现 在 切 入 半 导 体 封 装 材 料 Q: 与 晶 圆 厂 有 合 作 吗? 公 司 去 年 参 加 集 成 电 路 产 业 基 金 投 资 2015 年 7 月 13 日, 公 司 拟 以 自 有 资 金 人 民 币 2,000 万 元 投 资 聚 源 恒 泰 集 成 电 路 产 业 基 金, 合 伙 企 业 将 组 建 股 权 投 资 中 心, 主 要 投 资 集 成 电 路 相 关 领 域, 为 全 体 合 伙 人 创 造 良 好 的 投 资 回 报 1.6. 浙 商 电 新 郑 丹 丹 阳 光 电 源 : 与 天 合 储 能 上 海 电 力 新 能 源 开 展 合 作 公 告 要 点 1) 公 司 持 股 65% 的 控 股 子 公 司 阳 光 三 星 ( 合 肥 ) 储 能 电 源 有 限 公 司 将 与 江 苏 天 合 储 能 有 限 公 司 在 储 能 项 目 技 术 创 新 品 牌 联 合 等 方 面 开 展 战 略 合 作 2) 公 司 与 上 海 电 力 新 能 源 发 展 有 限 公 司 签 订 了 合 作 框 架 协 议, 将 在 新 能 源 项 目 投 资 开 发 领 域 全 方 位 开 展 合 作 http://research.stocke.com.cn 7/13 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

投 资 要 点 联 手 天 合 储 能, 做 大 做 强 储 能 市 场 据 公 告, 阳 光 三 星 将 协 助 天 合 储 能 力 争 在 2016 年 内 合 作 完 成 50MW/100MWh 储 能 电 站 的 开 发 及 建 设, 双 方 还 将 共 同 推 动 在 全 球 范 围 内 建 设 运 营 高 品 质 的 储 能 电 站 ; 天 合 储 能 在 未 来 各 方 实 施 的 电 站 项 目 中, 在 同 等 条 件 下 按 市 场 公 允 价 格 优 先 采 购 阳 光 三 星 的 储 能 系 统 或 者 储 能 逆 变 器 三 元 锂 电 池, 以 及 监 控 软 件 系 统 等 配 套 附 件 公 司 近 期 频 发 在 储 能 领 域 的 示 范 项 目 与 合 作 协 议 公 告, 我 们 认 为, 这 将 利 好 公 司 储 能 新 业 务 在 正 式 投 产 后 尽 快 兑 现 收 入, 培 育 新 的 业 绩 增 长 点 与 上 海 电 力 新 能 源 拟 开 发 不 少 于 500MW 新 能 源 项 目 据 公 告, 公 司 与 上 海 电 力 新 能 源 近 期 将 重 点 开 发 安 徽 福 建 四 川 云 南 广 东 等 区 域 规 模 不 小 于 500MW 的 新 能 源 项 目 我 们 认 为, 该 合 作 将 利 好 公 司 的 逆 变 器 与 系 统 集 成 两 大 传 统 优 势 业 务 的 发 展 维 持 买 入 评 级 我 们 预 计, 公 司 将 于 2015~2017 年 实 现 当 前 股 本 下 EPS 0.67 元 0.98 元 1.30 元, 对 应 35.9 倍 24.7 倍 18.6 倍 P/E; 如 按 1.2 亿 股 上 限 增 发, 考 虑 费 用 改 善 预 期, 则 2016 2017 年 将 实 现 摊 薄 后 EPS 0.88 元 1.16 元, 对 应 27.5 倍 20.8 倍 P/E 风 险 提 示 业 务 发 展 与 增 发 进 度 或 低 预 期 ; 行 业 成 长 股 估 值 中 枢 或 现 波 动 1.7. 浙 商 医 药 蒋 凡 美 股 映 射 - 精 准 医 疗 研 究 报 告 - 美 股 Celator 飙 涨 独 家 分 析 美 股 事 件 美 国 精 准 医 疗 新 星 -Celator 制 药 有 限 公 司 通 过 精 准 医 疗 的 手 段 和 新 型 药 物 结 合, 能 够 实 现 对 重 症 白 血 病 患 者 进 行 有 效 治 疗, 旗 下 的 新 药 VYXEOS 经 三 期 临 床 证 实 能 让 急 性 髓 系 白 血 病 高 危 患 者 总 体 存 活 率 显 著 提 高, 是 精 准 医 疗 在 科 研 领 域 的 重 大 突 破 公 司 股 价 近 期 创 下 18 天 暴 涨 近 10 倍 的 神 话, 震 动 整 个 纳 斯 达 克 根 据 美 股 与 A 股 的 映 射 效 应,A 股 市 场 的 精 准 医 疗 主 题 或 迎 来 重 大 风 口 投 资 要 点 从 Celator 的 情 况 来 看, 公 司 在 业 绩 年 年 亏 损 之 下, 仅 仅 靠 一 个 成 功 的 产 品 就 能 实 现 股 价 10 倍 的 增 长, 再 次 印 证 了 生 物 医 疗 市 场 技 术 为 王 的 铁 律 对 于 市 场 空 间 巨 大 的 肿 瘤 治 疗 市 场, 投 资 的 逻 辑 更 在 于 药 物 的 研 发 进 展, 关 键 技 术 的 突 破 和 核 心 技 术 人 员 的 构 成, 而 非 短 期 的 公 司 盈 利 情 况 我 们 建 议 关 注 拥 有 优 秀 技 术 团 队 和 前 沿 科 技 的 小 市 值 公 司 和 具 有 明 确 外 延 发 展 动 力 和 收 购 计 划 的 龙 头 企 业 主 要 包 括 : 安 科 生 物, 新 开 源, 北 陆 药 业, 西 陇 科 学 和 香 雪 制 药 1. 事 件 :Celator 18 天 暴 涨 近 10 倍, 精 准 医 疗 大 风 将 起 图 1: 近 一 年 Celator 股 价 表 现 图 2:Celator 相 对 行 业 市 场 表 现 资 料 来 源 :Wind, 浙 商 证 券 研 究 所 资 料 来 源 :Wind, 浙 商 证 券 研 究 所 位 于 美 国 新 泽 西 州 尤 英 市 的 生 物 医 药 公 司 Celator 最 近 宣 布, 公 司 开 发 的 新 型 白 血 病 药 物 CPX-351 在 治 疗 急 性 髓 性 白 血 病 (AML) 的 临 床 三 期 研 究 中 大 获 成 功 CPX-351 是 公 司 利 用 其 新 型 纳 米 载 药 技 术 结 合 http://research.stocke.com.cn 8/13 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

cytarabine 和 daunorubicin 两 种 抗 癌 药 物 的 新 剂 型 在 CPX-351 中, 两 种 药 物 的 比 例 为 5:1 Celator 公 司 开 发 的 新 型 载 药 系 统 技 术 能 够 最 大 限 度 发 挥 两 种 药 物 的 效 果 并 将 其 副 作 用 降 至 最 低 公 司 3 月 14 日 公 布 了 这 一 消 息, 随 即 盘 中 停 牌, 停 牌 之 后 次 日 复 牌, 股 价 单 日 暴 涨 400%, 之 后 继 续 上 涨,3 月 14 日 停 牌 之 前 股 价 只 有 1 美 元 出 头, 复 牌 之 后 次 日, 也 就 是 3 月 15 日 的 股 价 最 高 涨 到 9.1 美 元, 之 后 最 高 涨 到 13.9 美 元! 18 天 暴 涨 了 接 近 10 倍! 领 涨 整 个 纳 斯 达 克 市 场! 2. Celator 公 司 产 品 介 绍 : CombiPlex 是 Celator 独 有 的 技 术 平 台 Celator 制 药 1999 年 成 立 于 美 国 纽 泽 西 州, 是 一 家 小 型 临 床 阶 段 生 物 制 药 机 构 公 司 创 立 至 今 致 力 在 独 有 CombiPlex 平 台 帮 助 下, 将 传 统 化 疗 与 分 子 靶 向 药 物 治 疗 合 理 整 合 以 更 好 治 疗 癌 症 CombiPlex 平 台 是 将 联 合 治 疗 的 药 物 在 体 外 确 定 最 有 效 的 协 同 摩 尔 比, 然 后 将 特 定 比 例 的 药 物 固 定 在 纳 米 尺 度 的 复 合 物 上, 确 保 这 些 药 物 能 在 肿 瘤 中 有 效 发 挥 功 能 公 司 主 要 有 5 条 产 品, 包 括 CPX-351,CPX-1,CPX-8 和 其 他 药 物 联 合 治 疗 产 品 线 这 三 条 产 品 线 中,CPX-351 最 成 熟, 用 于 治 疗 急 性 白 血 病 产 品 已 通 过 三 期 临 床, 目 前 正 在 提 交 FDA 审 核 批 准 CPX351 是 一 种 阿 糖 胞 苷 : 柔 红 霉 素 的 脂 质 体 制 剂, 将 两 种 常 用 药 物 以 5:1 结 合 在 脂 质 体 上, 治 疗 急 性 白 血 病 CPX-8 是 目 前 公 司 临 床 前 研 究 阶 段 的 候 选 产 品 CPX-8 是 一 种 疏 水 多 西 紫 杉 醇 前 体 药 物 纳 米 颗 粒 制 剂, 该 产 品 有 望 对 中 晚 期 小 细 胞 肺 癌 提 供 帮 助 CPX-1 是 一 种 伊 立 替 康 的 脂 质 体 制 剂, 用 于 治 疗 晚 期 胰 腺 癌 治 疗 3. Celator 公 司 财 务 状 况 分 析 3.1. 资 产 规 模 小, 市 值 低 与 同 行 业 335 家 上 市 公 司 的 平 均 水 平 相 比,Celator 的 资 产 规 模 非 常 小,2015 年 总 资 产 25.64 百 万 美 元, 远 低 于 行 业 中 位 值 148.15 百 万 美 元 和 行 业 平 均 值 1171.67 百 万 美 元 当 前 Celator 总 市 值 450.82 百 万 美 元, 略 高 于 同 行 业 中 位 值 213.53 百 万 美 元, 但 仅 为 行 业 平 均 值 的 20% 如 果 CPX-351 成 功 上 市,Celator 将 成 为 第 一 个 打 破 Feuerstein-Ratain 规 则 的 生 物 制 药 公 司 Feuerstein-Ratain 规 则 是 指 市 值 低 于 3 亿 美 元 公 司 无 法 成 功 上 市 抗 癌 新 药 2011 年,Street.com 的 专 栏 撰 稿 人 Adam Feuerstein 和 芝 加 哥 大 学 的 肿 瘤 教 授 Mark Ratain 分 析 了 过 去 10 年 58 个 抗 癌 药 的 三 期 临 床 成 功 率, 发 现 市 值 低 于 3 亿 美 元 公 司 的 21 个 三 期 临 床 全 部 失 败, 而 市 值 高 于 10 亿 美 元 公 司 的 27 个 三 期 临 床 则 成 功 21 个 这 个 规 则 背 后 的 事 实 是 如 果 一 个 产 品 稍 微 有 点 希 望, 其 厂 家 或 者 已 被 大 药 厂 收 购 或 者 市 值 超 过 3 亿 美 元 3.2. 盈 利 能 力 差, 连 年 亏 损 同 行 业 公 司 呈 现 出 连 年 亏 损 的 特 点, 净 资 产 收 益 率 始 终 为 负 但 是, 无 论 从 行 业 中 位 值 还 是 行 业 平 均 值 来 看, 生 物 科 技 行 业 总 体 减 亏 趋 势 明 显 2012-2014 年,Celator 的 净 资 产 收 益 率 始 终 高 于 行 业 平 均 水 平, 但 减 亏 趋 势 与 行 业 平 均 水 平 相 比 不 明 显,2015 年 更 是 出 现 明 显 下 滑, 首 次 低 于 行 业 平 均 值, 公 司 盈 利 能 力 较 差 3.3. 研 发 投 入 高, 获 政 府 政 策 优 惠 虽 然 公 司 盈 利 能 力 较 差, 但 每 年 能 够 保 证 稳 定 的 研 发 投 入, 这 得 益 于 公 司 在 融 资 能 力 方 面 的 优 势 公 司 充 分 享 受 当 地 政 策 优 势, 连 续 六 年 获 批 加 入 新 泽 西 州 科 创 企 业 税 收 转 化 项 目 (New Jersey s Technology Business Tax Certificate Transfer Program) 会 计 准 则 规 定, 科 技 型 企 业 的 经 营 亏 损 与 研 发 费 用 可 以 在 税 前 抵 扣, 使 得 企 业 享 受 税 收 减 免 的 优 惠 该 项 目 将 获 批 的 生 物 技 术 企 业 减 免 的 税 收 直 接 以 现 金 的 形 式 提 供 给 企 业, 旨 在 为 科 技 型 企 业 提 供 研 发 资 金 支 持 在 这 一 政 策 的 支 持 下,2015 年 11 月,Celator 持 有 价 值 1.8 百 万 美 元 未 抵 税 的 经 营 亏 损 和 研 发 费 用, 通 过 科 创 企 业 税 收 转 化 项 目 获 得 了 1.7 百 万 美 元 的 融 资, 为 其 研 发 投 入 提 供 了 重 要 的 资 金 保 障 2016 年 一 季 度, 公 司 以 市 场 价 增 发 1,353,900 股 普 通 http://research.stocke.com.cn 9/13 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

股, 取 得 约 9.8 百 万 美 元 的 净 收 益, 用 于 补 充 营 运 资 金 并 保 障 研 发 投 入 公 司 认 为, 本 次 增 发 所 取 得 的 收 益 将 确 保 公 司 至 少 在 2017 年 二 季 度 前 不 存 在 因 资 金 匮 乏 而 导 致 持 续 经 营 能 力 下 降 的 风 险 预 计 未 来 公 司 将 继 续 发 挥 融 资 优 势, 通 过 新 泽 西 州 科 创 企 业 税 收 转 化 项 目 和 增 发 股 票 等 手 段 获 取 现 金, 在 保 证 公 司 正 常 运 营 的 同 时 加 大 研 发 投 入 力 度, 成 为 具 有 一 流 研 发 能 力 的 公 司 4. 事 件 解 读 4.1. 政 策 利 好, 驱 动 精 准 医 疗 大 爆 发 由 于 精 准 医 疗 是 国 际 以 及 中 国 未 来 的 重 大 发 展 方 向, 国 家 确 立 在 2030 年 之 前 精 准 医 疗 600 亿 元 投 入 发 改 委 3.1 万 亿 的 支 持 项 目 中, 其 中 基 因 检 测 也 是 重 点 方 向 由 于 国 际 上 取 得 的 临 床 突 破, 免 疫 细 胞 治 疗 和 干 细 胞 也 放 开 临 床 研 究 十 三 五 规 划 重 点 支 持 精 准 医 疗 项 目 申 报, 以 基 因 检 测 肿 瘤 治 疗 和 干 细 胞 为 主 要 方 向, 预 计 最 近 要 国 家 将 出 台 精 准 医 疗 相 关 细 则, 参 考 去 年 每 个 省 份 提 供 2000 万 的 支 持 相 关 公 司 建 设 基 因 检 测 项 目, 今 年 有 可 能 在 基 因 检 测 和 精 准 治 疗 等 项 目 申 报 上 提 供 大 额 资 金 支 持, 以 及 对 各 个 省 份 相 关 基 因 检 测 公 司 的 提 供 资 金 支 持 3 月 5 日, 十 三 五 纲 要 草 案 公 布 了 未 来 五 年 中 国 计 划 实 施 的 100 个 重 大 工 程 及 项 目, 这 其 中 加 速 推 动 基 因 组 学 等 生 物 技 术 大 规 模 应 用 入 选 3 月 8 日, 科 技 部 官 网 : 公 布 了 科 技 部 关 于 发 布 国 家 重 点 研 发 计 划 精 准 医 学 研 究 等 重 点 专 项 2016 年 度 项 目 申 报 指 南 的 通 知 ( 简 称 国 家 指 南 ), 从 此 精 准 医 学 ( 不 单 单 是 基 因 组 ) 有 了 地 图 可 循, 无 论 从 应 用 方 向, 商 业 规 划, 还 是 技 术 开 发 ; 3 月 9 日, 全 国 政 协 委 员 杨 金 生 建 议, 对 肿 瘤 进 行 精 准 预 防 和 治 疗 他 建 议, 构 建 中 国 人 遗 传 资 源 数 据 库, 形 成 一 批 我 国 定 制 国 际 认 可 的 疾 病 诊 疗 指 南 临 床 路 径 和 干 预 措 施, 针 对 肿 瘤 心 脑 血 管 疾 病 糖 尿 病 罕 见 病 分 别 制 定 精 准 治 疗 方 案 4.2. 小 团 体 研 发 + 大 公 司 收 购 将 成 为 未 来 医 疗 发 展 的 主 流 抗 癌 药 物 由 于 研 发 成 本 高, 成 功 率 低, 难 度 大, 一 直 被 是 大 型 生 物 医 药 公 司 才 能 做 的 项 目 此 前 生 物 医 药 产 业 中 流 行 的 著 名 的 Feuerstein-Ratain 定 律 就 认 为 市 值 3 亿 美 元 以 下 的 公 司 无 法 成 功 开 发 出 抗 肿 瘤 药 物 如 今, 生 物 医 药 产 业 人 士 或 许 将 很 快 见 证 这 一 定 律 被 Celator 颠 覆 从 世 界 范 围 和 中 国 最 近 的 并 购 来 看, 大 公 司 巨 额 并 购 具 有 技 术 优 势 的 小 科 技 公 司 正 在 逐 渐 增 多 4.3. 抗 癌 药 物 未 来 5 年 将 迎 来 爆 发 期, 肿 瘤 精 准 医 疗 值 得 期 待 未 来 5 年, 全 球 医 药 市 场 规 模 将 以 4%~7% 的 年 均 复 合 率 增 长, 到 2018 年 达 到 1.27 万 亿 美 元 其 中, 仿 制 药 市 场 将 以 7%~10% 的 速 度 增 长, 到 2018 年 达 到 6060 亿 美 元, 占 整 个 医 药 市 场 规 模 的 48% 去 年, 抗 癌 药 市 场 有 1000 亿 美 元 的 收 入, 到 2018 年, 抗 癌 药 物 的 市 场 将 达 到 1470 亿 美 元, 复 合 增 长 率 为 11.6%, 这 意 味 着 研 发 抗 癌 药 可 以 获 得 巨 大 的 利 润 临 床 项 目 包 括 2 种 治 疗 方 式 : 一 种 是 通 过 药 物 靶 向 杀 死 癌 细 胞, 另 一 种 方 式 即 采 用 免 疫 学 的 方 法 来 进 行 癌 症 治 疗, 即 我 们 熟 知 的 肿 瘤 免 疫 疗 法, 即 利 用 我 们 人 体 的 免 疫 系 统 来 攻 击 癌 细 胞 根 据 高 盛 咨 询 的 预 测 : 到 2020 年, 肿 瘤 免 疫 疗 法 的 市 场 预 期 为 310 亿 美 元, 咨 询 公 司 Leerink Partners 则 认 为 接 下 来 的 10 年 里, 肿 瘤 免 疫 疗 法 的 市 场 将 到 达 400 亿 美 元 4.4. 医 疗 股 中 有 核 心 研 发 能 力 的 小 市 值 标 的 值 得 关 注 从 Celator 的 情 况 来 看, 公 司 在 业 绩 年 年 亏 损 之 下, 仅 仅 靠 一 个 成 功 的 产 品 就 能 实 现 股 价 10 倍 的 增 长 再 次 印 证 了 生 物 医 疗 市 场 技 术 为 王 的 铁 律 对 于 市 场 空 间 巨 大 的 肿 瘤 治 疗 市 场, 投 资 的 逻 辑 更 在 于 药 物 的 研 发 进 展, 关 键 技 术 的 突 破 和 核 心 技 术 人 员 的 构 成, 而 非 短 期 的 公 司 盈 利 情 况 我 们 建 议 关 注 拥 有 优 秀 技 术 团 队 和 前 沿 科 技 的 小 市 值 公 司 和 具 有 明 确 外 延 发 展 动 力 和 收 购 计 划 的 龙 头 企 业 主 要 包 括 : 安 科 生 物, 新 开 源, 北 陆 药 业, 西 陇 科 学 和 香 雪 制 药 http://research.stocke.com.cn 10/13 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

安 科 生 物 : 公 司 收 购 的 中 德 美 联 从 事 法 医 基 因 检 测, 中 德 美 联 子 公 司 在 嘉 兴 和 南 京 从 事 临 床 基 因 检 测 试 剂 开 发 和 服 务 安 科 生 物 在 合 肥 建 立 精 准 医 疗 中 心, 从 事 儿 童 基 因 检 测, 肿 瘤 基 因 检 测, 细 胞 治 疗 开 发 公 司 精 准 医 疗 龙 头 当 之 无 愧, 再 细 分 可 以 看 做 是 精 准 医 疗 子 领 域 -CAR-T 细 胞 治 疗 的 龙 头 新 开 源 : 三 个 子 公 司 中 呵 尔 的 两 癌 筛 查, 三 济 的 个 性 化 用 药 指 导, 晶 能 的 二 代 基 因 测 序 布 局, 也 奠 定 了 公 司 在 精 准 医 疗 领 域 的 重 要 地 位, 可 以 看 做 是 精 准 医 疗 子 领 域 - 肿 瘤 精 准 检 测 的 龙 头 北 陆 药 业 : 参 股 子 公 司 南 京 世 和 项 目 从 事 肿 瘤 筛 查, 中 美 康 士 从 事 普 通 细 胞 治 疗 以 及 CAR-T, 虽 然 2 个 标 的 都 不 达 市 场 预 期, 但 作 为 精 准 医 疗 个 股 去 年 表 现 不 错, 今 年 看 点 是 精 准 医 疗 标 的 收 购 预 期 西 陇 科 学 : 已 布 局 IVD 领 域, 参 股 的 美 国 公 司 Fulgent 主 要 业 务 包 括 癌 症 的 基 因 检 测, 技 术 水 平 和 运 营 水 平 都 很 好, 净 利 润 率 43.48%, 目 前 看 点 是 国 内 基 因 检 测 落 地 以 及 运 营 能 力, 考 虑 Fulgent 位 于 国 际 顶 尖 行 列, 未 来 有 可 能 成 为 精 准 医 疗 子 领 域 - 基 因 检 测 的 龙 头 香 雪 制 药 :TCR-T 项 目 优 质 标 的, 可 以 看 做 精 准 医 疗 子 领 域 -TCR-T 细 胞 治 疗 的 龙 头, 随 着 国 内 对 TCR-T 投 资 的 热 度 提 高 以 及 国 外 公 司 的 临 床 进 展, 有 可 能 催 化 公 司 股 价 上 涨 4.5. 近 期 催 化 剂 AACR 2016( 美 国 癌 症 研 究 协 会 年 会 ): 会 议 时 间 :2016 年 4 月 16-20 日 美 国 癌 症 研 究 协 会 (AACR) 成 立 于 1907 年, 是 世 界 上 创 立 最 早 规 模 最 大 的 专 注 于 癌 症 研 究 的 科 学 组 织 ACCR 以 其 科 学 的 广 度 和 卓 越 的 声 誉 吸 引 着 该 领 域 的 研 究 人 员, 促 进 着 癌 症 研 究 领 域 科 学 家 之 间 新 知 识 新 思 想 的 交 流, 并 为 下 一 代 研 究 人 员 提 供 培 训 机 会, 提 高 公 众 对 癌 症 的 认 识 例 如, 诺 华 CTL019 针 对 儿 童 ALL 患 者 的 临 床 I 期 和 II 期 数 据 也 分 别 在 AACR2014 和 AACR2015 上 进 行 了 披 露 因 此,ASCO2016 年 会 上, 我 们 也 期 待 更 多 的 临 床 数 据 和 利 好 消 息 的 传 出 ASGCT 2016( 美 国 基 因 与 细 胞 治 疗 学 会 年 会 ): 会 议 时 间 :2016 年 5 月 4 日 -5 月 7 日 美 国 基 因 与 细 胞 治 疗 学 会 (ASGCT) 创 建 于 1996 年, 是 全 球 有 关 基 因 和 细 胞 治 疗 最 大 的 协 会 作 为 非 赢 利 性 的 从 事 基 因 和 细 胞 治 疗 研 究 的 专 业 性 组 织, 该 协 会 在 全 世 界 已 经 拥 有 超 过 2000 名 会 员, 设 有 若 干 个 科 学 委 员 会, 如 癌 症 治 疗 心 血 管 和 遗 传 委 员 会 等, 被 公 认 为 是 世 界 基 因 与 细 胞 治 疗 最 具 权 威 性 与 公 信 力 的 机 构 ASGCT 年 会 是 由 ASGCT 举 办 的 综 合 性 国 际 会 议, 也 是 该 领 域 内 的 顶 级 学 术 盛 会 会 议 会 公 布 多 项 突 破 性 的 临 床 试 验 结 果 和 最 尖 端 的 技 术 进 步, 内 容 不 仅 涉 及 基 因 和 细 胞 治 疗 领 域 的 最 新 研 究 进 展, 还 包 括 此 类 产 品 在 不 同 国 家 的 相 关 法 规 和 监 管 政 策 ASCO 2016( 美 国 临 床 肿 瘤 协 会 年 会 ): 会 议 时 间 :2016 年 6 月 3-7 日 美 国 肿 瘤 协 会 是 一 个 非 盈 利 性 组 织, 该 协 会 成 立 于 1964 年, 此 次 会 议 的 目 的 是 为 全 世 界 肿 瘤 医 疗 领 域 的 专 家 学 者 提 供 最 前 沿 的 科 技 成 果 和 知 识 以 实 现 高 标 准 的 病 人 护 理, 肿 瘤 学 各 阶 层 之 间 建 立 起 沟 通 的 桥 梁 美 国 临 床 肿 瘤 学 会 年 会 提 交 最 新 的 在 癌 症 的 预 防, 诊 治 和 治 疗 的 临 床 和 转 换 科 学 最 前 沿 的 研 究 有 助 于 在 美 国 和 世 界 各 地 的 癌 症 治 疗 的 标 准 每 年 的 ASCO 会 议 上, 也 会 有 大 量 的 临 床 结 果 被 披 露 出 来 例 如, 诺 华 公 司 的 CTL019, 针 对 r/r 成 人 DLBCL 和 FL, 在 2015 年 ASCO 会 议 上 进 行 了 披 露 2. 精 选 新 闻 公 告 一 览 2.1. 浙 商 电 气 新 能 源 重 要 公 告 20160414 1 阳 光 电 源 : 控 股 子 公 司 阳 光 三 星 与 天 合 储 能 签 订 战 略 合 作 协 议, 阳 光 三 星 协 助 天 合 储 能 力 争 在 2016 年 内 合 作 完 成 50MW/100MWH 储 能 电 站 的 开 发 及 建 设 ; 双 方 共 享 技 术 优 势, 共 同 建 设 运 营 储 能 http://research.stocke.com.cn 11/13 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

电 站 ; 天 和 储 能 优 先 采 购 公 司 储 能 系 统 或 者 储 能 逆 变 器 三 元 锂 电 池, 及 与 之 配 套 的 其 它 附 件 等, 阳 光 三 星 提 供 技 术 等 支 持 服 务 2 杭 电 股 份 : 公 司 与 澳 大 利 亚 新 南 威 尔 士 大 学 及 新 南 创 新 有 限 公 司 签 订 研 发 与 产 业 化 合 作 议 定 书 公 司 与 新 南 创 新 公 司 共 同 成 立 浙 江 杭 电 石 墨 烯 科 技 有 限 公 司, 分 别 持 股 80% 20%, 公 司 将 分 5 年 投 资 1 亿 元, 集 中 在 运 用 石 墨 烯 提 升 电 力 电 缆 的 导 电 性 电 网 级 高 性 能 石 墨 烯 超 级 电 容 器 方 面 进 行 研 发 及 产 业 化 3 爱 康 科 技 : 公 司 控 股 股 东 爱 康 实 业 与 赣 州 龙 南 县 政 府 龙 南 经 济 开 发 区 签 订 战 略 合 作 框 架 协 议 书 并 展 开 合 作 :(1) 精 准 扶 贫 : 共 同 投 资 不 少 于 24 亿, 投 建 320MW 光 伏 电 站 ;(2) 新 能 源 汽 车 & 充 电 桩 : 公 司 计 划 投 资 不 超 过 5 亿, 投 资 当 地 新 能 源 公 交 车 不 低 于 500 辆 新 能 源 出 租 车 不 低 于 600 辆 新 能 源 汽 车 充 电 桩 不 低 于 1500 个 ;(3) 公 司 引 入 10 亿 资 金 于 当 地 展 开 金 融 合 作, 对 于 甲 方 基 建 类 项 目 通 过 政 府 购 买 服 务 和 BOT 的 模 式 实 现 公 私 合 营 (PPP 模 式 合 作 ) 4 中 来 股 份 : 子 公 司 中 来 电 力 与 固 镇 县 政 府 签 署 投 资 合 同 书, 公 司 拟 于 固 镇 县 政 府 制 定 的 第 三 方 大 美 投 资 共 投 资 5 千 万 成 立 安 徽 中 来 六 产 富 民 科 技 有 限 公 司, 实 施 农 光 互 补 项 目, 占 比 75% 5 亿 纬 锂 能 : 公 司 与 沃 太 能 源 以 及 其 他 投 资 方 签 订 增 资 协 议, 拟 以 自 有 资 金 2000 万 增 资 沃 太 能 源, 增 资 后 持 有 其 12.5% 股 权 6 首 航 节 能 : 公 司 获 得 北 京 银 行 2 亿 元 授 信 额 度, 有 效 期 为 一 年 7 平 高 电 气 : 公 司 拟 申 请 发 行 不 超 过 35 亿 的 超 短 期 融 资 券, 其 中 拟 于 2016 年 发 行 10 亿, 用 于 臵 换 银 行 借 款 及 补 充 流 动 资 金 8 旭 光 股 份 : 公 司 2015 年 实 现 营 业 收 入 8.35 亿 元, 同 比 增 长 53.1%; 实 现 净 利 润 4855.49 万, 同 比 下 降 23.18% 9 佳 电 股 份 : 公 司 预 计 一 季 度 亏 损 2800 万 ~3100 万 感 谢 支 持 浙 商 证 券 电 力 设 备 与 新 能 源 研 究 团 队 ( 郑 丹 丹 陈 笑 宇 洪 绚 徐 智 翔 )! http://research.stocke.com.cn 12/13 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

股 票 投 资 评 级 说 明 浙 商 晨 报 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 证 券 相 对 于 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 1 买 入 : 相 对 于 沪 深 300 指 数 表 现 +20% 以 上 ; 2 增 持 : 相 对 于 沪 深 300 指 数 表 现 +10%~+20%; 3 中 性 : 相 对 于 沪 深 300 指 数 表 现 -10%~+10% 之 间 波 动 ; 4 减 持 : 相 对 于 沪 深 300 指 数 表 现 -10% 以 下 行 业 的 投 资 评 级 : 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 行 业 指 数 相 对 于 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 1 看 好 : 行 业 指 数 相 对 于 沪 深 300 指 数 表 现 +10% 以 上 ; 2 中 性 : 行 业 指 数 相 对 于 沪 深 300 指 数 表 现 -10%~+10% 以 上 ; 3 看 淡 : 行 业 指 数 相 对 于 沪 深 300 指 数 表 现 -10% 以 下 我 们 在 此 提 醒 您, 不 同 证 券 研 究 机 构 采 用 不 同 的 评 级 术 语 及 评 级 标 准 我 们 采 用 的 是 相 对 评 级 体 系, 表 示 投 资 的 相 对 比 重 建 议 : 投 资 者 买 入 或 者 卖 出 证 券 的 决 定 取 决 于 个 人 的 实 际 情 况, 比 如 当 前 的 持 仓 结 构 以 及 其 他 需 要 考 虑 的 因 素 投 资 者 不 应 仅 仅 依 靠 投 资 评 级 来 推 断 结 论 法 律 声 明 及 风 险 提 示 本 报 告 由 浙 商 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 经 营 许 可 证 编 号 为 :Z39833000) 制 作 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 我 们 认 为 可 靠 的 已 公 开 资 料, 但 浙 商 证 券 股 份 有 限 公 司 及 其 关 联 机 构 ( 以 下 统 称 本 公 司 ) 对 这 些 信 息 的 真 实 性 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 发 生 任 何 变 更 本 公 司 没 有 将 变 更 的 信 息 和 建 议 向 报 告 所 有 接 收 者 进 行 更 新 的 义 务 本 报 告 仅 供 本 公 司 的 客 户 作 参 考 之 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 本 公 司 的 当 然 客 户 本 报 告 仅 反 映 报 告 作 者 的 出 具 日 的 观 点 和 判 断, 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议, 投 资 者 应 当 对 本 报 告 中 的 信 息 和 意 见 进 行 独 立 评 估, 并 应 同 时 考 量 各 自 的 投 资 目 的 财 务 状 况 和 特 定 需 求 对 依 据 或 者 使 用 本 报 告 所 造 成 的 一 切 后 果, 本 公 司 及 / 或 其 关 联 人 员 均 不 承 担 任 何 法 律 责 任 本 公 司 的 交 易 人 员 以 及 其 他 专 业 人 士 可 能 会 依 据 不 同 假 设 和 标 准 采 用 不 同 的 分 析 方 法 而 口 头 或 书 面 发 表 与 本 报 告 意 见 及 建 议 不 一 致 的 市 场 评 论 和 / 或 交 易 观 点 本 公 司 没 有 将 此 意 见 及 建 议 向 报 告 所 有 接 收 者 进 行 更 新 的 义 务 本 公 司 的 资 产 管 理 部 门 自 营 部 门 以 及 其 他 投 资 业 务 部 门 可 能 独 立 做 出 与 本 报 告 中 的 意 见 或 建 议 不 一 致 的 投 资 决 策 本 报 告 版 权 均 归 本 公 司 所 有, 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 复 制 发 布 传 播 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 经 授 权 刊 载 转 发 本 报 告 或 者 摘 要 的, 应 当 注 明 本 报 告 发 布 人 和 发 布 日 期, 并 提 示 使 用 本 报 告 的 风 险 未 经 授 权 或 未 按 要 求 刊 载 转 发 本 报 告 的, 应 当 承 担 相 应 的 法 律 责 任 本 公 司 将 保 留 向 其 追 究 法 律 责 任 的 权 利 浙 商 证 券 研 究 所 上 海 市 长 乐 路 1219 号 长 鑫 大 厦 18 层 邮 政 编 码 :200031 电 话 :(8621)64718888 传 真 :(8621)64713795 浙 商 证 券 研 究 所 :http://research.stocke.com.cn http://research.stocke.com.cn 13/13 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分