2014/12 2015/1 2015/2 2015/3 2015/4 2015/5 2015/6 2015/7 2015/8 2015/9 2015/10 2015/11 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证 券 研 究 报 告 / 能 繁 母 猪 存 栏 继 续 下 降, 高 度 关 注 中 央 农 村 工 作 会 议 [Table_Invest] 农 林 牧 渔 发 布 时 间 :2015-12-21 [Table_PicQuote] 历 史 收 益 率 曲 线 优 于 大 势 上 次 评 级 : 优 于 大 势 报 告 摘 要 : [Table_Summary] 投 资 建 议 : 本 周 生 猪 价 格 和 禽 类 价 格 均 出 现 小 幅 下 跌,11 月 能 繁 母 猪 存 栏 量 继 续 环 比 下 降,2016 年 生 猪 供 应 偏 紧 已 成 定 局, 未 来 关 注 消 费 端 提 振 助 力 猪 价 上 涨 ; 法 国 禽 流 感 事 件 继 续 发 酵, 法 国 占 我 国 祖 代 鸡 引 种 量 的 9 成 以 上, 明 年 一 季 度 引 种 量 不 容 乐 观, 旧 有 产 能 出 清 叠 加 现 有 引 种 量 的 不 足 将 减 少 明 年 白 鸡 的 供 应 量 ; 继 续 持 猪 击 长 空 鸡 翔 浅 底 的 行 业 景 气 度 上 升 观 点 不 变, 建 议 关 注 猪 链 上 的 牧 原 股 份 温 氏 股 份, 禽 链 上 的 益 生 股 份 圣 农 发 展 国 家 新 兽 药 典 编 制 出 台, 收 载 品 种 明 显 增 加, 标 准 体 例 更 加 完 善, 标 准 内 容 更 加 切 合 临 床 使 用 和 监 管 需 要, 整 体 水 平 明 显 提 升, 安 全 性 更 有 保 障, 规 范 性 引 导 更 加 突 出, 动 物 保 健 板 块 仍 是 投 资 的 热 点 领 域, 建 议 重 点 关 注 瑞 普 生 物 普 莱 柯 本 周 农 业 部 公 布 的 11 月 生 猪 存 栏 量 环 比 下 降 0.7%, 降 幅 较 大, 临 近 春 节 旺 季 出 栏 增 多, 冬 季 猪 仔 育 繁 难 度 较 大, 预 计 12 月 生 猪 存 栏 环 比 仍 会 下 降 ; 能 繁 母 猪 存 栏 量 为 3825 万 头, 环 比 下 降 0.6%, 与 我 们 之 前 的 预 期 一 致, 能 繁 母 猪 存 栏 量 的 连 续 下 跌 传 导 至 10-12 月 后 的 生 猪 供 应 量, 只 会 加 剧 2016 年 的 生 猪 供 应 量 偏 紧 的 态 势, 维 持 明 年 对 猪 价 保 持 高 位 甚 至 上 升 至 19 元 / 千 克 的 观 点 不 变 市 场 表 现 : 本 周 农 业 板 块 表 现 较 好 在 申 万 28 个 一 级 子 行 业 中, 农 林 牧 渔 板 块 上 涨 6.17%, 排 名 第 十, 沪 深 300 本 周 上 涨 4.43% 二 级 子 行 业 中, 动 物 保 健 本 周 涨 幅 10.71% 排 名 第 一, 渔 业 农 产 品 加 工 并 列 排 名 第 二, 分 别 上 涨 7.03% 禽 链 上 相 关 个 股 出 现 不 同 程 度 的 回 调, 我 们 觉 得 正 是 继 续 加 仓 布 局 的 好 机 会 本 周 生 猪 价 格 小 幅 回 调 22 个 省 市 生 猪 均 价 为 16.70 元 / 千 克, 周 环 比 微 跌 0.65%; 仔 猪 均 价 为 33.72 元 / 千 克, 周 环 比 上 涨 1.44%; 猪 肉 均 价 为 24.39 元 / 千 克, 周 环 比 上 涨 1.12%; 本 周 猪 粮 比 为 8.07 北 方 猪 价 稳 中 走 强, 养 殖 户 压 栏 情 况 严 重, 屠 宰 厂 收 购 困 难, 导 致 价 格 上 涨 ; 南 方 猪 价 仍 偏 弱, 消 费 依 旧 难 以 提 振, 部 分 养 殖 户 开 始 集 中 出 栏, 屠 宰 厂 压 价 收 购 白 条 肉 本 周 禽 类 价 格 小 幅 下 跌 白 羽 肉 鸡 均 价 为 6.72 元 / 千 克, 比 上 周 下 降 0.30%; 肉 鸡 苗 均 价 为 2.00 元 / 羽, 比 上 周 上 涨 12.36%, 连 涨 五 周, 接 近 成 本 线 水 平, 养 殖 户 补 栏 意 愿 积 极 ; 主 产 区 毛 鸭 均 价 6.02 元 / 千 克, 比 上 周 下 跌 0.33%; 鸭 苗 均 价 2.16 元 / 羽, 周 环 比 上 涨 8.54% 风 险 提 示 : 农 产 品 价 格 波 动 风 险 疫 病 风 险 食 品 安 全 风 险 109% 85% 61% 37% 13% -11% 农 林 牧 渔 沪 深 300 [Table_Trend] 涨 跌 幅 (%) 1M 3M 12M 绝 对 收 益 4.69% 32.79% 57.61% 相 对 收 益 3.28% 16.90% 45.00% [Table_Market] 重 点 公 司 牧 原 股 份 益 生 股 份 瑞 普 生 物 普 莱 柯 [Table_Report] 相 关 报 告 投 资 评 级 政 策 窗 口 期 将 至, 畜 禽 向 好 趋 势 不 改 2015-12-14 畜 禽 养 殖 持 续 回 暖, 农 垦 改 革 政 策 出 台 布 局 畜 禽 养 殖 窗 口 已 至 2015-12-07 2015-12-01 俏 也 不 争 春, 只 把 春 来 报 2016 年 农 林 牧 渔 行 业 投 资 策 略 [Table_Author] 证 券 分 析 师 : 周 思 立 执 业 证 书 编 号 :0550511010003 (021)20361108 zhongsl@nesc.cn 研 究 助 理 : 钟 浩 执 业 证 书 编 号 :S0550115120003 (021)20361106 zhongh@nesc.cn 2015-11-30 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明
1. 一 周 市 场 综 述 本 周 农 业 板 块 表 现 较 好 在 申 万 28 个 一 级 子 行 业 中, 农 林 牧 渔 板 块 上 涨 6.17%, 排 名 第 十, 沪 深 300 本 周 上 涨 4.43% 二 级 子 行 业 中, 动 物 保 健 本 周 涨 幅 10.71% 排 名 第 一, 渔 业 农 产 品 加 工 并 列 排 名 第 二, 分 别 上 涨 7.03% 图 1: 本 周 农 业 板 块 上 涨 6.17% 图 2: 本 周 动 物 保 健 涨 幅 10.71% 本 周 个 股 涨 幅 居 前 五 位 的 是 : 中 牧 股 份 上 涨 21.01% 康 达 尔 上 涨 19.65% 大 湖 股 份 上 涨 19.24% 海 利 生 物 上 涨 19.04% 好 当 家 上 涨 17.96% 本 周 个 股 跌 幅 靠 前 的 是 : 益 生 股 份 下 跌 7.43% 瑞 普 生 物 下 跌 11.64% *ST 中 鲁 下 跌 4.73% 民 和 股 份 下 跌 0.74% 2. 行 业 重 要 新 闻 据 法 国 国 际 广 播 电 台 12 月 16 日 消 息, 法 国 农 业 部 在 当 地 时 间 12 月 16 日 确 认, 从 本 周 初 至 今, 西 南 部 4 个 省 份 共 有 15 家 养 殖 场 出 现 禽 流 感, 加 上 此 前 发 现 的 禽 流 感 养 殖 场, 总 数 达 到 30 家 法 国 食 品 检 测 局 负 责 人 萨 勒 瓦 (Gilles Salvat)12 月 14 日 曾 再 次 强 调, 在 法 国 发 现 的 禽 流 感 病 毒 系 全 部 从 禽 类 身 上 检 测 出, 不 涉 及 人 类 感 染 农 业 部 相 关 人 士 也 在 媒 体 上 表 示, 大 家 可 以 放 心 地 食 用 鸡 肉 鸡 蛋 鹅 肝 酱 等 食 品 但 已 有 15 个 国 家 停 止 进 口 法 国 的 禽 类 食 品 ( 来 源 : 博 亚 和 讯 ) 日 前 在 京 召 开 的 第 五 届 中 国 兽 药 典 委 2015 年 版 中 国 兽 药 典 编 制 工 作 圆 满 完 成, 兽 药 典 更 加 符 合 目 前 兽 药 生 产 经 营 使 用 和 监 督 管 理 的 需 要, 更 具 兽 药 标 准 的 前 瞻 性 和 导 向 性 2015 年 版 中 国 兽 药 典 由 三 部 组 成, 各 部 自 成 体 系, 均 由 凡 例 正 文 品 种 和 附 录 组 成, 共 收 载 正 文 品 种 1640 个, 附 录 284 个 与 2010 年 版 中 国 兽 药 典 相 比, 收 载 品 种 明 显 增 加, 标 准 体 例 更 加 完 善, 标 准 内 容 更 加 切 合 临 床 使 用 和 监 管 需 要, 整 体 水 平 明 显 提 升, 安 全 性 更 有 保 障, 规 范 性 引 导 更 加 突 出 ( 来 源 : 博 亚 和 讯 ) 农 业 部 首 次 公 布 化 肥 农 药 利 用 率 数 据, 农 药 利 用 率 为 36.6% 2015 年 我 国 水 稻 玉 米 小 麦 三 大 粮 食 作 物 化 肥 利 用 率 为 35.2%, 比 2013 年 提 高 2.2 个 百 分 点 ; 农 药 利 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 2 / 10
用 率 为 36.6%, 比 2013 年 提 高 1.6 个 百 分 点 化 肥 农 药 利 用 率 的 提 高 有 利 于 节 能 减 排, 保 障 农 产 品 质 量 安 全, 提 高 经 济 效 益 ( 来 源 : 新 农 网 ) 中 国 农 产 品 物 联 商 务 创 新 联 盟 在 北 京 成 立 联 盟 将 致 力 于 打 造 农 产 品 物 联 商 务 领 域 资 源 共 享 技 术 合 作 科 技 攻 关 信 息 交 流 和 数 据 互 通 的 国 家 级 平 台, 拟 建 立 全 国 性 行 业 分 盟 与 省 市 级 区 域 分 盟, 并 在 县 乡 级 建 立 支 盟, 组 成 全 方 位 的 网 络 体 系, 共 同 推 动 物 联 商 务 模 式 的 建 设 应 用 与 推 广 ( 来 源 : 新 农 网 ) 农 产 品 流 通 经 纪 人 协 会 电 商 专 业 委 员 会 在 北 京 成 立 该 委 员 会 坚 持 以 农 村 电 子 商 务 为 本, 维 护 会 员 合 法 权 益, 协 调 行 业 内 外 关 系, 促 进 行 业 经 济 技 术 发 展, 推 动 农 产 品 流 通 现 代 化 ( 来 源 : 新 农 网 ) 十 三 五 规 划 饲 料 产 量 2.2 亿 吨, 配 合 饲 料 2 亿 吨 产 业 目 标 为 100 万 吨 企 业 集 团 40 家, 产 量 占 比 60%, 生 态 目 标 为 每 饲 用 1 吨 饲 料 对 应 的 氮 磷 排 放 量 减 少 5%; 每 吨 颗 粒 饲 料 加 工 能 耗 降 低 10% 中 国 饲 料 工 业 将 走 向 稳 步 发 展 的 道 路, 同 时 对 于 制 度 完 善 和 有 效 监 管 方 面 也 将 加 大 力 度, 质 量 安 全 将 成 为 重 点 ( 来 源 : 新 农 网 ) 3. 上 市 公 司 重 要 公 告 西 王 食 品 (000639) 股 东 西 王 集 团 解 除 质 押 7000 万 股 股 份, 并 向 恒 丰 银 行 兴 业 信 托 累 计 质 押 股 份 7370 万 股, 山 东 永 华 解 除 质 押 800 万 股 并 质 押 同 等 数 量 股 份 至 此, 西 王 集 团 累 计 质 押 1.58 亿 股 ( 占 总 股 本 的 41.99%), 山 东 永 华 累 计 质 押 3800 万 股 ( 占 总 股 本 的 10.09%) 西 王 食 品 (000639) 子 公 司 山 东 西 王 拟 投 资 4900 万 建 设 精 炼 一 厂 改 造 项 目, 投 资 9050 万 建 设 新 建 胚 芽 加 工 毛 油 厂 及 配 套 项 目, 投 资 7900 万 建 设 新 建 瓶 坯 注 射 项 目 本 次 投 资 主 要 是 为 了 进 一 步 夯 实 公 司 全 产 业 链 优 势, 提 高 生 产 效 率 通 威 股 份 (600438) 与 宜 兴 环 科 园 管 委 会 协 议 投 资 建 设 占 地 约 1 亿 亩 的 300 兆 瓦 光 伏 产 业 项 目, 预 计 投 资 约 27 亿 元 该 战 略 项 目 的 签 订 有 利 于 公 司 推 动 绿 色 渔 业 绿 色 能 源 产 业 互 补 天 山 生 物 (300313) 获 得 由 国 家 知 识 产 权 局 颁 发 的 两 项 专 利 证 书 饲 料 除 铁 装 臵 及 TMR 全 混 合 日 粮 车 犊 牛 单 独 饲 养 装 臵 上 述 专 利 的 获 得 有 利 于 安 全 生 产, 提 高 公 司 核 心 竞 争 力 华 英 农 业 (002321) 获 得 证 监 会 核 准 非 公 开 发 行 不 超 过 1.08 亿 股 新 股 隆 平 高 科 (000998) 以 8700 万 元 的 价 格 将 其 持 有 的 南 昌 银 行 2000 万 股 股 份 转 让 给 汇 翔 建 设 本 次 交 易 有 利 于 公 司 做 大 做 强 核 心 产 业 天 邦 股 份 (002124) 拟 投 资 1 亿 元 参 与 中 域 之 鸿 投 资 基 金, 并 以 7520 万 元 的 价 格 转 让 子 公 司 湖 南 金 德 意 73.05% 的 股 权, 以 3430 万 元 的 价 格 转 让 甘 肃 天 邦 100% 的 股 权 本 次 投 资 及 股 权 转 让 行 为 是 为 了 优 化 公 司 资 源 配 臵 及 资 产 结 构, 增 强 盈 利 能 力 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 3 / 10
云 投 生 态 (002200) 股 东 将 604 万 股 股 份 ( 占 总 股 本 的 93.28%) 进 行 质 押 本 次 质 押 用 于 为 洪 尧 园 林 申 请 委 托 贷 款 提 供 担 保 龙 力 生 物 (002604) 第 二 大 股 东 高 新 投 拟 以 499.81 万 元 增 持 上 市 公 司 33.1 万 股 股 票 龙 力 生 物 (002604) 获 得 自 主 创 新 品 牌 第 7 名, 品 牌 价 值 达 42.49 亿 ; 与 商 康 网 协 议 打 造 电 商 平 台 獐 子 岛 (002069) 拟 以 1.5 亿 元 的 价 格 向 上 海 登 君 资 管 非 公 开 发 行 1295.34 万 股 股 票, 并 以 自 有 资 金 向 阿 穆 尔 集 团 提 供 不 超 过 2200 万 元 委 托 贷 款 用 于 鲟 鱼 业 务 发 展 中 牧 股 份 (600195) 获 得 证 监 会 核 准 向 合 格 投 资 者 公 开 发 行 不 超 过 12 亿 元 的 公 司 债 券 神 农 基 因 (300189) 两 名 董 事 分 别 以 8.23/ 股 的 均 价 买 入 公 司 股 票 3.6 万 股, 以 7.96 元 / 股 的 均 价 买 入 6.5 万 股 公 司 股 票 ST* 中 鲁 (600962) 与 乳 山 市 国 有 资 本 运 营 有 限 公 司 签 订 搬 迁 补 偿 协 议 鲁 菱 果 汁 将 获 得 净 补 偿 利 润 约 748 万, 乳 山 研 发 中 心 将 获 得 净 利 润 约 2189 万 4. 行 业 数 据 跟 踪 4.1. 生 猪 产 业 链 数 据 本 周 生 猪 价 格 小 幅 回 调 本 周 22 个 省 市 生 猪 均 价 为 16.70 元 / 千 克, 周 环 比 微 跌 0.65%; 仔 猪 均 价 为 33.72 元 / 千 克, 周 环 比 上 涨 1.44%; 猪 肉 均 价 为 24.39 元 / 千 克, 周 环 比 上 涨 1.12%; 本 周 猪 粮 比 为 8.07, 保 持 8.0 以 上 的 较 高 水 平 图 3: 生 猪 仔 猪 猪 肉 价 格 ( 元 / 千 克 ) 图 4: 本 周 猪 粮 比 为 8.07 本 周 自 繁 自 养 和 外 购 仔 猪 的 头 猪 盈 利 不 一, 自 繁 自 养 头 猪 盈 利 增 加 1.00 元 / 头, 而 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 4 / 10
外 购 仔 猪 盈 利 减 少 5.50 元 / 头, 生 猪 养 殖 的 盈 利 空 间 受 生 猪 价 格 小 幅 波 动 的 影 响 而 保 持 在 一 定 区 间 内 运 行 图 5: 本 周 自 繁 自 养 头 猪 盈 利 为 357.8 元 / 头 图 6: 本 周 外 购 仔 猪 头 猪 盈 利 为 135 元 / 头 本 周 农 业 部 公 布 的 11 月 生 猪 存 栏 量 环 比 下 降 0.7%, 降 幅 较 大, 临 近 春 节 旺 季 出 栏 增 多, 冬 季 猪 仔 育 繁 难 度 较 大, 预 计 12 月 生 猪 存 栏 环 比 仍 会 下 降 ; 能 繁 母 猪 存 栏 量 为 3825 万 头, 环 比 下 降 0.6%, 与 我 们 之 前 的 预 期 一 致, 能 繁 母 猪 存 栏 量 的 连 续 下 跌 传 导 至 10-12 月 后 的 生 猪 供 应 量, 只 会 加 剧 2016 年 的 生 猪 供 应 量 偏 紧 的 态 势, 维 持 明 年 对 猪 价 保 持 高 位 甚 至 上 升 至 19 元 / 千 克 的 观 点 不 变 图 7: 11 月 生 猪 存 栏 3.88 亿 头, 环 比 -0.7% 图 8:11 月 能 繁 母 猪 存 栏 3825 万 头, 环 比 -0.6% 4.2. 禽 类 产 业 链 数 据 本 周 禽 类 价 格 小 幅 下 跌 白 羽 肉 鸡 均 价 为 6.72 元 / 千 克, 比 上 周 下 降 0.30%; 肉 鸡 苗 均 价 为 2.00 元 / 羽, 比 上 周 上 涨 12.36%, 连 涨 五 周, 接 近 成 本 线 水 平, 养 殖 户 补 栏 意 愿 积 极 ; 白 条 鸡 均 价 为 11.85 元 / 千 克, 比 上 周 下 降 0.42%; 活 鸡 批 发 均 价 为 19.57 元 / 千 克, 比 上 周 上 涨 10.07%; 主 产 区 毛 鸭 均 价 6.02 元 / 千 克, 比 上 周 下 跌 0.33%; 鸭 苗 均 价 2.16 元 / 羽, 周 环 比 上 涨 8.54% 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 5 / 10
图 9: 白 羽 肉 鸡 价 格 走 势 ( 元 / 千 克 ) 图 10: 肉 鸡 苗 价 格 走 势 ( 元 / 羽 ) 图 11: 白 条 鸡 价 格 走 势 ( 元 / 千 克 ) 图 12: 活 鸡 价 格 走 势 ( 元 / 千 克 ) 数 据 来 源 : 东 北 证 券 数 据 来 源 : 东 北 证 券 图 13: 毛 鸭 价 格 走 势 ( 元 / 千 克 ) 图 14: 鸭 苗 价 格 走 势 ( 元 / 羽 ) 毛 鸡 和 肉 鸭 的 养 殖 户 尚 处 于 亏 损 状 态, 分 别 亏 损 0.66 元 / 千 克 1.79 元 / 羽, 分 别 比 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 6 / 10
上 周 亏 损 下 降 21.43%, 增 加 35.61% 本 周 毛 鸡 出 栏 量 较 上 周 稍 有 增 加, 屠 宰 场 鸡 肉 产 品 仍 以 低 价 走 货 为 主, 结 合 供 需 两 端 的 表 现, 白 鸡 价 格 大 幅 上 涨 的 可 能 性 较 小 图 15: 本 周 毛 鸡 养 殖 利 润 为 亏 损 0.66 元 / 羽 图 16: 本 周 肉 鸭 养 殖 利 润 为 亏 损 1.79 元 / 羽 4.3. 饲 料 行 业 数 据 本 周 饲 料 价 格 保 持 低 位 运 行 本 周 玉 米 均 价 为 2.07 元 / 千 克, 周 环 比 上 涨 0.49%; 豆 粕 均 价 为 2.71 元 / 千 克, 周 环 比 上 涨 0.37%; 育 肥 猪 配 合 饲 料 价 格 为 2.88 元 / 千 克, 比 上 周 下 降 0.69%; 肉 鸡 配 合 料 价 格 为 2.86 元 / 千 克, 与 上 周 持 平 10 月 份 猪 料 产 量 为 13.91 万 吨, 月 环 比 下 跌 2.52%;10 月 份 鸡 料 产 量 为 12.05 万 吨, 月 环 比 下 跌 6.37% 图 17: 玉 米 均 价 ( 元 / 千 克 ) 图 18: 豆 粕 均 价 ( 元 / 千 克 ) 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 7 / 10
图 19: 育 肥 猪 配 合 料 均 价 ( 元 / 千 克 ) 图 20: 肉 鸡 配 合 料 均 价 ( 元 / 千 克 ) 图 21:10 月 猪 料 月 产 量 13.91 万 吨 图 22:10 月 鸡 料 月 产 量 12.05 万 吨 4.4. 水 产 养 殖 数 据 本 周 水 产 品 价 格 继 续 保 持 稳 定, 与 上 周 价 格 持 平 鲍 鱼 本 周 价 格 为 126 元 / 千 克, 与 上 周 保 持 持 平 ; 扇 贝 维 持 近 期 稳 定 的 价 格 水 平, 价 格 仍 为 7 元 / 千 克 ; 海 参 本 周 价 格 为 104 元 / 千 克, 与 上 周 持 平 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 8 / 10
图 23: 山 东 威 海 鲍 鱼 均 价 ( 元 / 千 克 ) 图 24: 山 东 威 海 扇 贝 均 价 ( 元 / 千 克 ) 图 25: 山 东 威 海 海 参 均 价 ( 元 / 千 克 ) 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 9 / 10
分 析 师 简 介 : 周 思 立, 华 东 理 工 大 学 工 商 管 理 硕 士,15 年 以 上 证 券 行 业 工 作 经 验, 现 任 研 究 所 副 所 长 钟 浩, 复 旦 大 学 金 融 系 硕 士,2 年 工 作 经 验, 现 任 农 林 牧 渔 行 业 研 究 助 理 重 要 声 明 本 报 告 由 东 北 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 称 本 公 司 ) 制 作 并 仅 向 本 公 司 客 户 发 布, 本 公 司 不 会 因 任 何 机 构 或 个 人 接 收 到 本 报 告 而 视 其 为 本 公 司 的 当 然 客 户 本 公 司 具 有 中 国 证 监 会 核 准 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 报 告 中 的 内 容 和 意 见 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 不 保 证 所 包 含 的 内 容 和 意 见 不 发 生 变 化 本 报 告 仅 供 参 考, 并 不 构 成 对 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 征 价 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 证 券 买 卖 建 议 本 公 司 及 其 雇 员 不 承 诺 投 资 者 一 定 获 利, 不 与 投 资 者 分 享 投 资 收 益, 在 任 何 情 况 下, 我 公 司 及 其 雇 员 对 任 何 人 使 用 本 报 告 及 其 内 容 所 引 发 的 任 何 直 接 或 间 接 损 失 概 不 负 责 东 北 证 券 股 份 有 限 公 司 中 国 吉 林 省 长 春 市 自 由 大 路 1138 号 邮 编 :130021 电 话 :4006000686 传 真 :(0431)5680032 网 址 :http://www.nesc.cn 中 国 上 海 市 浦 东 新 区 源 深 路 305 号 邮 编 :200135 电 话 :(021)20361009 传 真 :(021)20361159 本 公 司 或 其 关 联 机 构 可 能 会 持 有 本 报 告 中 涉 及 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 并 在 法 律 许 可 的 情 况 下 不 进 行 披 露 ; 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 财 务 顾 问 等 相 关 服 务 本 报 告 版 权 归 本 公 司 所 有 未 经 本 公 司 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 发 表 或 引 用 如 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 刊 发 的, 须 在 本 公 司 允 许 的 范 围 内 使 用, 并 注 明 本 报 告 的 发 布 人 和 发 布 日 期, 提 示 使 用 本 报 告 的 风 险 若 本 公 司 客 户 ( 以 下 称 该 客 户 ) 向 第 三 方 发 送 本 报 告, 则 由 该 客 户 独 自 为 此 发 送 行 为 负 责 提 醒 通 过 此 途 径 获 得 本 报 告 的 投 资 者 注 意, 本 公 司 不 对 通 过 此 种 途 径 获 得 本 报 告 所 引 起 的 任 何 损 失 承 担 任 何 责 任 分 析 师 声 明 作 者 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 并 在 中 国 证 券 业 协 会 注 册 登 记 为 证 券 分 析 师 本 报 告 遵 循 合 规 客 观 专 业 审 慎 的 制 作 原 则, 所 采 用 数 据 资 料 的 来 源 合 法 合 规, 文 字 阐 述 反 映 了 作 者 的 真 实 观 点, 报 告 结 论 未 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响, 特 此 声 明 中 国 北 京 市 西 城 区 锦 什 坊 街 28 号 恒 奥 中 心 D 座 邮 编 :100033 电 话 :(010)63210866 传 真 :(010)63210867 销 售 支 持 冯 志 远 电 话 :(021)20361158 手 机 :13301663766 朱 一 清 电 话 :(021) 20361105 手 机 :18601607177 投 资 评 级 说 明 买 入 未 来 6 个 月 内, 股 价 涨 幅 超 越 市 场 基 准 15% 以 上 朱 登 科 电 话 :(021)20361101 手 机 :15802115568 股 票 投 资 评 级 说 明 增 持 未 来 6 个 月 内, 股 价 涨 幅 超 越 市 场 基 准 5% 至 15% 之 间 中 性 未 来 6 个 月 内, 股 价 涨 幅 介 于 市 场 基 准 -5% 至 5% 之 间 减 持 在 未 来 6 个 月 内, 股 价 涨 幅 落 后 市 场 基 准 5% 至 15% 之 间 卖 出 未 来 6 个 月 内, 股 价 涨 幅 落 后 市 场 基 准 15% 以 上 行 业 投 资 评 级 说 明 优 于 大 势 未 来 6 个 月 内, 行 业 指 数 的 收 益 超 越 市 场 平 均 收 益 同 步 大 势 未 来 6 个 月 内, 行 业 指 数 的 收 益 与 市 场 平 均 收 益 持 平 落 后 大 势 未 来 6 个 月 内, 行 业 指 数 的 收 益 落 后 于 市 场 平 均 收 益 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 10 / 10