基 金 研 究 研 究 报 告 组 合 推 荐 2010 年 10 月 13 日 海 通 证 券 基 金 定 投 组 合 (2010 年 4 季 度 ) 首 席 基 金 分 析 师 : 娄 静 SAC 执 业 证 书 编 号 :S0850200010384 电 话 :021-23219450 Email:loujing@htsec.com 1 定 投 组 合 推 荐 原 则 我 们 每 季 度 推 荐 一 次 基 金 定 投 组 合 由 于 投 资 者 通 过 定 投 已 经 分 散 了 择 时 风 险, 因 此 我 们 推 荐 的 定 投 组 合 为 4-5 只 主 动 型 股 票 与 混 合 型 基 金 和 1 只 指 数 型 基 金, 适 合 具 有 一 定 风 险 承 受 能 力 的 投 资 者 持 有 推 荐 主 动 型 基 金 的 原 则 主 要 有 以 下 几 个 方 面 : (1) 基 金 中 长 期 历 史 业 绩 优 异 ; (2) 基 金 经 理 具 有 较 长 的 投 资 经 验 (3) 基 金 所 处 基 金 公 司 规 模 中 等 以 上, 为 基 金 发 展 提 供 良 好 的 平 台 (4) 投 资 风 格 相 对 稳 健, 适 合 中 长 期 持 有 (5) 基 金 规 模 不 能 过 大 推 荐 指 数 型 基 金 的 原 则 主 要 是 指 数 本 身 的 投 资 价 值 分 析 2 上 期 推 荐 定 投 组 合 产 品 及 收 益 表 现 上 期 我 们 推 荐 的 定 投 组 合 主 要 有 嘉 实 增 长 兴 业 社 会 责 任 中 银 中 国 精 选 银 华 富 裕 主 题 南 方 中 证 500 表 1 上 期 基 金 定 投 推 荐 组 合 基 金 代 码 基 金 名 称 风 险 等 级 海 通 分 类 3 季 度 收 益 率 同 类 基 金 平 均 收 益 超 额 收 益 排 名 70002 嘉 实 增 长 中 高 平 衡 混 合 型 21.39 4.08 73/370 340007 兴 业 社 会 责 任 中 高 股 票 型 16.14-1.17 229/370 17.31 163801 中 银 中 国 精 选 中 高 偏 股 混 合 型 17.42 0.11 178/370 180012 银 华 富 裕 主 题 中 高 股 票 型 22.72 5.41 44/370 160119 南 方 中 证 500 高 指 数 型 25.58 12.04 13.54 2/68 平 均 收 益 20.65 14.68 5.98 注 : 主 动 型 基 金 以 所 有 股 票 混 合 型 基 金 ( 剔 除 QDII) 的 平 均 水 平 为 同 类 基 金 进 行 比 较, 指 数 型 基 金 以 所 有 完 全 复 制 型 指 数 基 金 为 同 类 基 金 进 行 比 较 三 季 度 统 计 区 间 从 2010 年 7 月 1 日 到 2010 年 9 月 30 日 上 期 推 荐 的 定 投 组 合 收 益 良 好, 除 兴 业 社 会 责 任 之 外, 其 他 基 金 均 显 著 战 胜 同 类 基 金,3 季 度 股 票 与 混 合 型 基 金 平 均 净 值 增 长 为 14.68%, 我 们 推 荐 组 合 的 平 均 收 益 为 20.65%, 超 额 收 益 高 达 5.98% 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款
2 3 本 期 定 投 组 合 推 荐 产 品 本 期 我 们 推 荐 的 定 投 组 合 主 要 有 嘉 实 增 长 华 商 盛 世 成 长 中 银 中 国 精 选 银 华 富 裕 主 题 大 成 景 阳 领 先 易 基 深 证 100ETF 表 2 本 期 基 金 定 投 推 荐 组 合 基 金 代 码 基 金 名 称 风 险 等 级 海 通 评 级 分 类 基 金 评 级 基 金 经 理 基 金 公 司 资 产 净 值 ( 亿 ) (2010-6-30) 70002 嘉 实 增 长 中 高 平 衡 混 合 型 邵 健 嘉 实 基 金 42.86 630002 华 商 盛 世 成 长 高 股 票 成 长 型 - 庄 涛 孙 建 波 梁 永 强 华 商 基 金 72.75 163801 中 银 中 国 精 选 中 偏 股 混 合 型 孙 庆 瑞 吴 域 中 银 基 金 25.28 180012 银 华 富 裕 主 题 中 高 股 票 型 王 华 银 华 基 金 89.80 519019 大 成 景 阳 领 先 中 高 股 票 成 长 型 - 杨 建 华 大 成 基 金 52.29 159901 易 基 深 证 100ETF 高 指 数 型 - 林 飞 王 建 军 易 方 达 基 金 189.49 注 : 以 上 排 名 不 分 先 后 顺 序, 产 品 风 险 收 益 特 征 有 所 不 同, 投 资 者 可 以 根 据 自 己 的 风 险 偏 好 选 择 适 合 自 己 的 基 金
3 4 定 投 组 合 推 荐 理 由 (1) 嘉 实 增 长 结 论 : 历 史 业 绩 优 异, 基 金 规 模 适 中, 容 易 投 资 操 作 基 金 经 理 任 职 时 间 长 且 经 验 丰 富, 所 处 基 金 公 司 规 模 大, 实 力 雄 厚 操 作 风 格 稳 健, 注 重 风 险 控 制, 由 于 契 约 规 定 股 票 投 资 上 限 为 75%, 因 此 其 在 牛 市 中 表 现 一 般, 在 震 荡 市 以 及 熊 市 中 业 绩 更 突 出, 适 合 相 对 稳 健 的 投 资 者 基 本 信 息 : 嘉 实 增 长 成 立 于 2003 年 7 月 9 日, 属 于 平 衡 混 合 型 基 金, 截 止 2010 年 6 月 30 日 规 模 42.86 亿 元, 相 对 适 中 嘉 实 增 长 重 点 投 资 于 预 期 利 润 或 收 入 具 有 良 好 增 长 潜 力 的 成 长 型 上 市 公 司 的 股 票, 分 享 中 小 企 业 高 速 成 长 阶 段 的 成 果, 以 获 取 未 来 资 本 增 值 的 机 会, 谋 求 基 金 资 产 的 中 长 期 稳 定 增 值, 同 时 通 过 分 散 投 资 提 高 基 金 资 产 的 流 动 性 嘉 实 增 长 产 品 契 约 约 定, 股 票 投 资 比 例 为 基 金 总 资 产 的 40%~75%, 投 资 于 中 小 市 值 上 市 公 司 的 比 例 不 少 于 基 金 股 票 部 分 的 80% 基 金 业 绩 比 较 基 准 为 巨 潮 500( 小 盘 ) 指 数 历 史 业 绩 : 嘉 实 增 长 基 金 业 绩 长 中 短 期 较 为 优 异, 在 平 衡 混 合 类 基 金 中 名 列 前 茅, 见 表 3 嘉 实 增 长 基 金 在 熊 市 以 及 震 荡 市 中 的 表 现 强 于 牛 市, 体 现 出 该 基 金 注 重 控 制 下 行 风 险 的 特 点 表 3 嘉 实 增 长 历 史 业 绩 截 至 日 :2010-9-24 类 别 总 回 报 上 证 指 数 超 越 指 数 平 衡 混 合 型 基 金 收 益 超 越 同 类 基 金 同 类 基 金 排 名 今 年 以 来 ( 震 荡 下 跌 ) 14.28-20.92 35.20-2.36 16.64 2/76 最 近 3 月 13.68 1.52 12.16 8.98 4.70 7/77 最 近 6 月 11.95-15.30 27.25 1.02 10.93 3/77 最 近 1 年 33.76-8.71 42.47 10.47 23.29 1/72 最 近 2 年 80.50 12.98 67.52 41.08 39.42 1/51 最 近 3 年 11.66-53.32 64.99-19.90 31.56 1/41 最 近 5 年 388.36 124.26 264.10 255.25 133.11 4/32 2007 年 ( 大 牛 市 ) 107.39 96.66 10.73 108.84-1.45 23/40 2008 年 ( 熊 市 ) -39.36-65.39 26.03-44.64 5.28 11/41 2009 年 ( 牛 市 ) 60.33 79.98-19.65 52.17 8.16 17/57 基 金 经 理 : 邵 健 具 有 多 年 研 究 与 投 资 经 验 曾 任 国 泰 君 安 证 券 研 究 所 研 究 员 行 业 投 资 策 略 组 组 长 行 业 公 司 部 副 经 理, 从 事 行 业 研 究 行 业 比 较 研 究 及 资 产 配 置 等 工 作 2003 年 7 月 加 入 嘉 实 基 金 管 理 有 限 公 司 投 资 部 工 作 经 济 学 硕 士, 具 有 基 金 从 业 资 格 从 2004 年 4 月 份 以 来 一 直 担 任 该 基 金 的 基 金 经 理 基 金 公 司 : 嘉 实 基 金 公 司 目 前 有 23 只 基 金, 资 产 规 模 达 到 1336 亿, 在 所 有 基 金 公 司 中 名 列 前 茅 从 业 绩 来 看, 该 公 司 获 得 海 通 证 券 最 新 基 金 公 司 股 票 管 理 能 力 5 星 级 评 价, 旗 下 具 有 海 通 证 券 基 金 评 级 的 股 票 混 合 类 基 金 中 有 4 只 基 金 获 得 海 通 证 券 5 星 级,3 只 基 金 获 得 4 星 级, 整 体 业 绩 优 秀 表 4 嘉 实 基 金 公 司 旗 下 业 绩 截 至 日 :2010-7-30 公 司 评 级 评 级 分 类 旗 下 基 金 总 数 旗 下 基 金 总 规 模 ( 亿 元 ) 股 票 投 资 23 1336 投 资 风 格 : 嘉 实 增 长 设 立 以 来 股 票 仓 位 变 化 不 大, 大 多 数 时 间 处 于 60%-75% 之 间, 表 明 嘉 实 增 长 对 资 产 配 置 较 为 淡 化, 而 且 由 于 契 约 规 定 股 票 上 限 为 75%, 其 风 险 相 对 较 股 票 型 基 金 低 在 选 股 方 面, 嘉 实 增 长 以 投 资 中 盘 成 长 股 为 主, 持 股 集 中 度 相 对 较 低, 第 一 重 仓 股 占 资 产 净 值 的 比 例 也 不 过 4.63%, 对 风 险 控 制 意 识 较 强 换 手 率 不 高, 对 于 看 好 的 股 票 能 够 持 有 一 段 时 间, 今 年 以 来 较 好 的 把 握 了 医 药 信 息 技 术 以 及 食 品 饮 料 股 的 行 情
4 表 5 嘉 实 增 长 的 资 产 配 置 情 况 表 6 嘉 实 增 长 的 行 业 配 置 情 况
5 (2) 华 商 盛 世 成 长 结 论 : 设 立 以 来 业 绩 表 现 突 出, 基 金 规 模 稳 步 增 长 所 处 基 金 公 司 发 展 迅 速, 投 研 团 队 较 稳 定, 基 金 经 理 孙 建 波 以 前 管 理 过 中 信 红 利 基 金, 历 史 业 绩 表 现 也 非 好 好, 曾 任 策 略 分 析 师, 综 合 素 质 较 高, 多 基 金 经 理 制 度 使 该 基 金 业 绩 表 现 稳 定 选 股 能 力 突 出, 牛 市 时 具 有 一 定 的 进 攻 性, 震 荡 市 把 握 市 场 热 点 以 及 风 险 控 制 能 力 出 众 作 为 股 票 型 基 金, 适 合 能 够 承 受 一 定 风 险 的 的 投 资 者 持 有 基 本 信 息 : 华 商 盛 世 成 长 成 立 于 2008 年 9 月 23 日, 在 海 通 证 券 二 级 分 类 中 属 于 股 票 - 成 长 型 基 金, 截 至 2010 年 6 月 30 日, 规 模 约 72.75 亿 元, 规 模 适 中 基 金 注 重 把 握 中 国 经 济 增 长 的 主 线, 通 过 对 企 业 合 理 的 估 值 分 析, 选 择 投 资 那 些 具 有 估 值 优 势 和 持 续 成 长 能 力 的 上 市 公 司 股 票, 在 严 格 管 理 投 资 风 险 的 前 提 下, 充 分 分 享 中 国 经 济 长 期 高 速 增 长 过 程 中 投 资 持 续 成 长 企 业 的 超 额 收 益 按 照 契 约 约 定, 基 金 股 票 投 资 比 例 为 基 金 总 资 产 的 60%-95%, 业 绩 比 较 基 准 为 中 信 标 普 300 成 长 指 数 *75%+ 中 信 国 债 指 数 *25% 历 史 业 绩 : 华 商 盛 世 成 长 基 金 成 立 于 熊 市, 凭 着 谨 慎 的 建 仓 和 对 趋 势 的 良 好 把 握, 基 金 自 成 立 以 来 业 绩 表 现 非 常 突 出, 在 股 票 型 基 金 中 长 期 占 据 前 列, 见 表 7 今 年 以 来 的 震 荡 下 跌 市 中, 华 商 盛 世 成 长 排 名 在 同 类 基 金 中 一 直 处 于 前 5%, 体 现 出 该 基 金 较 稳 健 的 特 点 表 7 华 商 盛 世 成 长 历 史 业 绩 (%) 截 至 日 :2010-9-24 类 别 总 回 报 上 证 指 数 超 越 指 数 股 票 型 基 金 收 益 超 越 同 类 基 金 同 类 基 金 排 名 今 年 以 来 ( 震 荡 下 跌 ) 21.26-20.92 42.19-5.12 26.39 1/182 最 近 3 月 17.29 1.52 15.77 9.97 7.32 7/188 最 近 6 月 20.58-15.30 35.88-0.28 20.86 1/188 最 近 1 年 46.04-8.71 54.76 9.42 36.62 1/168 最 近 2 年 152.82 12.98 139.84 47.50 105.32 1/126 2009 年 ( 牛 市 ) 106.80 79.98 26.82 71.06 35.74 4/135 基 金 经 理 : 华 商 盛 世 成 长 目 前 由 庄 涛 孙 建 波 和 梁 永 强 三 名 基 金 经 理 共 同 管 理 多 基 金 经 理 制 度 使 该 基 金 业 绩 表 现 稳 定 庄 涛 先 生, 博 士,CFA 历 任 长 江 证 券 资 产 管 理 事 业 部 基 金 经 理 航 天 科 工 集 团 财 务 公 司, 先 后 任 基 金 经 理 投 资 总 监 以 及 华 商 领 先 企 业 混 合 型 证 券 投 资 基 金 基 金 经 理 助 理 ; 孙 建 波 先 生,1973 年 生, 硕 士, 历 任 中 信 基 金 管 理 有 限 责 任 公 司 先 后 任 策 略 分 析 师 投 委 会 成 员 中 信 红 利 精 选 股 票 型 证 券 投 资 基 金 基 金 经 理 华 夏 基 金 管 理 有 限 公 司 策 略 分 析 师 ; 梁 永 强 先 生, 博 士, 历 任 华 龙 证 券 有 限 公 司 投 资 银 行 部 研 究 员 高 级 研 究 员, 华 商 基 金 管 理 公 司 筹 备 组 成 员 及 华 商 领 先 企 业 混 合 型 证 券 投 资 基 金 基 金 经 理 助 理 基 金 公 司 : 华 商 基 金 公 司 目 前 共 计 管 理 8 只 基 金, 截 至 2010 年 6 月 30 日, 公 司 资 产 规 模 约 为 187.36 亿, 在 所 有 基 金 公 司 中 排 名 中 等 从 业 绩 来 看, 公 司 旗 下 虽 无 基 金 参 与 海 通 评 级, 但 仍 不 乏 业 绩 表 现 优 秀 的 基 金 表 8 华 商 基 金 公 司 旗 下 业 绩 (%) 截 至 日 :2010-9-30 基 金 名 称 今 年 以 来 ( 震 荡 下 跌 ) 最 近 3 月 最 近 6 月 最 近 1 年 最 近 2 年 最 近 3 年 总 回 报 排 名 总 回 报 排 名 总 回 报 排 名 总 回 报 排 名 总 回 报 排 名 总 回 报 排 名 华 商 领 先 企 业 10.64 9/159 18.36 7/161 15.76 3/160 25.77 15/155 71.75 16/133-18.82 60/122 华 商 盛 世 成 长 23.67 1/182 19.62 15/206 22.97 2/189 48.94 1/168 - - - - 华 商 动 态 阿 尔 法 9.38 13/159 17.11 12/161 13.23 9/160 - - - - - - 投 资 风 格 : 华 商 盛 世 成 长 基 金 自 成 立 以 来 业 绩 表 现 良 好, 在 业 内 持 续 领 先 选 股 方 面 着 重 偏 好 中 盘 成 长 型 个 股, 精 选 具 有 估 值 优 势 和 持 续 成 长 能 力 的 上 市 公 司 股 票, 且 换 手 率 较 高 在 资 产 配 置 上 多 数 时 间 维 持 85% 以 上 较 高 的 仓 位 水 平, 但 能 对 市 场 拐 点 做 出 充 分 反 应, 灵 活 调 整 仓 位 行 业 配 置 相 对 均 衡, 注 重 分 散 风 险, 农 业 信 息 技 术 医 药 和 房 地 产 持 有 较 多, 投 资 与 市 场 主 线 高 度 契 合, 并 顺 应 市 场 风 格 变 换 积 极 调 整, 为 基 金 净 值 不 断 创 出 超 额 收 益
6 表 9 华 商 盛 世 成 长 的 资 产 配 置 情 况 表 10 华 商 盛 世 成 长 的 行 业 配 置 情 况
7 (3) 中 银 中 国 结 论 : 历 史 业 绩 优 异, 基 金 规 模 较 小, 容 易 投 资 操 作 基 金 经 理 任 职 时 间 长 且 稳 定, 资 产 配 置 能 力 出 众, 仓 位 控 制 灵 活, 净 值 波 动 较 小, 具 有 良 好 的 风 险 控 制 能 力 在 选 股 方 面 较 为 分 散, 兼 顾 成 长 与 价 值 其 业 绩 持 续 性 特 别 突 出, 在 不 同 市 场 中 均 处 于 可 比 基 金 前 列, 但 在 熊 市 中 相 对 更 加 优 异, 并 且 近 期 股 票 仓 位 相 对 较 低, 适 合 相 对 稳 健 的 投 资 者 基 本 信 息 : 中 银 中 国 基 金 成 立 于 2005 年 1 月 4 日, 属 于 偏 股 混 合 型 基 金 中 银 中 国 基 金 致 力 于 研 究 全 球 经 济 和 行 业 发 展 的 趋 势, 紧 随 中 国 经 济 独 特 的 发 展 节 奏, 挖 掘 中 国 主 题, 努 力 为 投 资 者 实 现 基 金 资 产 中 长 期 资 本 增 值 的 目 标, 追 求 稳 定 的 优 于 业 绩 基 准 的 回 报 中 银 中 国 产 品 契 约 约 定, 股 票 投 资 比 例 为 基 金 总 资 产 的 40%-95%, 提 供 了 较 大 的 仓 位 的 操 作 空 间 基 金 业 绩 比 较 基 准 为 中 信 标 普 300 指 数 70% + 中 信 国 债 指 数 20%+1 年 期 银 行 存 款 利 率 10% 历 史 业 绩 : 中 银 中 国 基 金 业 绩 长 中 短 期 均 较 为 优 异, 在 偏 股 混 合 类 基 金 中 名 列 前 茅, 见 表 11 相 对 而 言, 中 银 中 国 基 金 在 熊 市 以 及 震 荡 市 中 的 表 现 强 于 牛 市, 但 差 异 不 大, 体 现 出 该 基 金 一 以 贯 之 的 业 绩 持 续 性 表 11 中 银 中 国 历 史 业 绩 截 至 日 :2010-9-24 类 别 总 回 报 上 证 指 数 超 越 指 数 偏 股 混 合 型 基 金 收 益 超 越 同 类 基 金 同 类 基 金 排 名 今 年 以 来 ( 震 荡 下 跌 ) 4.44-20.92 25.36-3.98 8.42 12/75 最 近 3 月 11.71 1.52 10.19 9.50 2.21 19/75 最 近 6 月 7.66-15.30 22.96 0.46 7.20 11/75 最 近 1 年 24.61-8.71 33.32 10.51 14.10 6/75 最 近 2 年 76.94 12.98 63.95 46.80 30.14 5/75 最 近 3 年 9.52-53.32 62.85-20.72 30.24 4/73 最 近 5 年 398.33 124.26 274.07 307.41 90.91 5/40 2007 年 ( 大 牛 市 ) 128.98 96.66 32.32 118.16 10.82 16/59 2008 年 ( 熊 市 ) -39.79-65.39 25.6-48.87 9.08 6/73 2009( 牛 市 ) 73.73 79.98-6.25 64.85 8.88 23/75 基 金 经 理 : 该 基 金 自 2007 年 8 月 开 始 一 直 由 孙 庆 瑞 女 士 和 吴 域 先 生 管 理, 孙 庆 瑞 现 任 中 银 基 金 投 资 管 理 部 副 总 经 理 副 总 裁, 曾 任 长 盛 基 金 管 理 有 限 公 司 全 国 社 保 组 合 债 券 基 金 经 理 基 金 经 理 助 理 债 券 研 究 员, 联 合 证 券 股 份 有 限 公 司 债 券 研 究 员 2006 年 加 入 中 银 基 金 管 理 有 限 公 司,2006 年 7 月 至 2010 年 5 月 任 中 银 货 币 基 金 经 理,2007 年 8 月 至 今 任 中 银 中 国 基 金 经 理,2006 年 10 月 至 2008 年 4 月 任 中 银 收 益 基 金 经 理,2010 年 2 月 至 今 任 中 银 蓝 筹 基 金 经 理 具 有 9 年 证 券 从 业 年 限 具 备 基 金 从 业 资 格 吴 域 先 生 现 任 中 银 基 金 管 理 有 限 公 司 助 理 副 总 裁 (AVP), 经 济 学 硕 士 曾 任 世 纪 证 券 自 营 部 研 究 员 东 方 证 券 资 产 管 理 部 研 究 员 生 命 人 寿 保 险 公 司 资 产 管 理 部 研 究 员 2006 年 加 入 中 银 基 金 管 理 有 限 公 司,2007 年 8 月 至 今 任 中 银 中 国 基 金 经 理 2009 年 9 月 至 今 任 中 银 中 证 100 指 数 基 金 经 理 具 有 9 年 证 券 从 业 年 限 具 备 基 金 证 券 从 业 资 格 基 金 公 司 : 中 银 基 金 管 理 公 司 目 前 有 10 只 基 金, 最 新 资 产 规 模 为 297.79 亿, 处 于 中 等 水 平 从 业 绩 来 看, 该 公 司 获 得 海 通 证 券 最 新 基 金 公 司 股 票 管 理 能 力 5 星 级 评 价, 整 体 业 绩 处 于 较 好 水 平, 中 银 中 国 基 金 业 绩 在 公 司 中 最 为 突 出, 公 司 势 必 倾 力 打 造 这 一 基 金 品 牌, 有 望 未 来 产 生 较 好 业 绩 表 12 中 银 基 金 公 司 旗 下 业 绩 截 至 日 :2010-7-30 公 司 评 级 评 级 分 类 旗 下 基 金 总 数 旗 下 基 金 总 规 模 ( 亿 元 ) 股 票 投 资 10 297.79 投 资 风 格 : 中 银 中 国 基 金 资 产 配 置 能 力 出 众, 仓 位 控 制 灵 活, 对 市 场 运 行 的 大 方 向 较 为 敏 感, 在 08 年 顺 势 减 仓, 最 低 仓 位 降 至 47%, 并 在 09 年 成 功 加 仓, 最 高 仓 位 加 至 88%, 体 现 了 积 极 选 时 顺 势 而 为 的 特 点 在 选 股 方 面 较 为 分 散, 兼 顾 成 长 与 价 值, 并 且 持 股 较 为 分 散, 第 一 大 重 仓 股 持 股 比 例 仅 为 2.3% 但 行 业 集 中 度 相 对 较 高, 从 最 近 一 期 季 报 来 看, 该 基 金 主 要 重 仓 机 械 设 备 和 医 药 行 业
8 表 13 中 银 中 国 的 资 产 配 置 情 况 表 14 中 银 中 国 的 行 业 配 置 情 况
9 (4) 银 华 富 裕 主 题 结 论 : 历 史 业 绩 表 现 良 好, 尤 其 是 2008 年 以 来 业 绩 进 步 较 大, 选 股 能 力 出 色 基 金 经 理 任 职 时 间 长 且 经 验 丰 富, 所 处 基 金 公 司 规 模 大, 实 力 雄 厚 持 股 集 中 度 分 散, 注 重 风 险 控 制,2009 年 的 牛 市 具 有 一 定 进 攻 性, 其 在 震 荡 市 以 及 熊 市 中 业 绩 也 较 好, 适 合 具 有 较 高 风 险 承 受 能 力 的 投 资 者 持 有 基 本 信 息 : 银 华 富 裕 主 题 基 金 成 立 于 2006 年 11 月 16 日, 属 于 股 票 主 题 型 基 金, 当 前 规 模 约 89.80 亿 元 银 华 富 裕 主 题 偏 好 大 盘 成 长 型 个 股, 通 过 选 择 富 裕 主 题 行 业, 并 投 资 其 中 的 优 势 企 业, 把 握 居 民 收 入 增 长 和 消 费 升 级 蕴 含 的 投 资 机 会, 同 时 严 格 风 险 管 理, 实 现 基 金 资 产 可 持 续 的 稳 定 增 值 银 华 富 裕 主 题 产 品 契 约 约 定, 股 票 投 资 比 例 为 基 金 总 资 产 的 60%~95%, 其 中, 投 资 于 中 小 市 值 上 市 公 司 的 比 例 不 少 于 基 金 股 票 部 分 的 80% 基 金 业 绩 比 较 基 准 为 新 华 富 时 A200 指 数 *80%+ 新 华 巴 克 莱 资 本 中 国 全 债 指 数 *20% 历 史 业 绩 : 银 华 富 裕 主 题 基 金 长 中 短 期 业 绩 表 现 良 好, 具 有 较 好 的 持 续 性, 在 同 类 股 票 型 基 金 中 排 名 较 为 靠 前, 且 逐 年 提 升, 见 表 15 银 华 富 裕 主 题 基 金 在 熊 市 以 及 震 荡 市 中 的 表 现 强 于 牛 市, 体 现 出 该 基 金 注 重 控 制 下 行 风 险 的 特 点 表 15 银 华 富 裕 主 题 历 史 业 绩 截 至 日 :2010-9-24 类 别 总 回 报 上 证 指 数 超 越 指 数 股 票 型 基 金 收 益 超 越 同 类 基 金 同 类 基 金 排 名 今 年 以 来 ( 震 荡 下 跌 ) 7.63-20.92 28.55-5.12 12.75 15/182 最 近 3 月 14.83 1.52 13.31 9.97 4.86 22/188 最 近 6 月 9.36-15.30 24.66-0.28 9.63 17/188 最 近 1 年 33.69-8.71 42.40 9.42 24.27 4/168 最 近 2 年 87.61 12.98 74.63 47.50 40.11 7/126 最 近 3 年 -4.65-53.32 48.68-26.18 21.54 2/94 最 近 5 年 - - - - - - 2007 年 ( 大 牛 市 ) 110.27 96.66 13.61 129.80-19.53 53/65 2008 年 ( 熊 市 ) -50.47-65.39 14.92-51.80 1.33 37/100 2009 年 ( 牛 市 ) 91.88 79.98 11.90 71.06 20.82 10/135 基 金 经 理 : 王 华 具 有 多 年 研 究 与 投 资 经 验 曾 在 西 南 证 券 有 限 责 任 公 司 任 职 2000 年 10 月 进 入 银 华 基 金 管 理 有 限 公 司, 先 后 在 研 究 策 划 部 基 金 经 理 部 工 作, 曾 管 理 过 银 华 保 本 银 华 货 币 两 只 基 金, 现 任 投 资 管 理 部 副 总 监 经 济 学 硕 士, 具 有 从 业 资 格 从 2006 年 11 月 16 日 以 来, 一 直 担 任 该 基 金 的 基 金 经 理 基 金 公 司 : 银 华 基 金 公 司 目 前 有 19 只 基 金, 截 止 2010 年 6 月 30 日 资 产 规 模 达 到 650.49 亿, 在 所 有 基 金 公 司 中 排 名 前 十 从 业 绩 来 看, 该 公 司 获 得 海 通 证 券 最 新 基 金 公 司 股 票 管 理 能 力 5 星 级 评 价, 旗 下 股 票 和 混 合 型 基 金 中 有 1 只 获 得 海 通 通 证 券 基 金 评 级 的 3 星 级,1 只 获 得 海 通 通 证 券 基 金 评 级 的 4 星 级 1 只 获 得 海 通 通 证 券 基 金 评 级 的 5 星 级, 整 体 业 绩 较 优 秀 表 16 银 华 基 金 公 司 旗 下 业 绩 截 至 日 :2010-7-30 公 司 评 级 评 级 分 类 旗 下 基 金 总 数 旗 下 基 金 总 规 模 ( 亿 元 ) 股 票 投 资 19 650.49 投 资 风 格 : 银 华 富 裕 主 题 基 金 设 立 以 来 股 票 仓 位 相 对 稳 定, 多 数 时 间 基 金 仓 位 维 持 在 75%-95% 之 间, 整 体 高 于 同 类 基 金 平 均 水 平, 同 时 秉 承 顺 势 而 为 的 特 点, 对 市 场 大 趋 势 的 变 化 进 行 果 断 调 仓, 对 小 波 动 采 取 淡 化 的 策 略 在 选 股 方 面, 银 华 富 裕 主 题 偏 好 大 盘 成 长 型 个 股 并 且 持 股 较 为 分 散, 第 一 大 重 仓 股 持 股 比 例 仅 为 2.96%, 对 风 险 控 制 意 识 较 强 换 手 率 不 高, 处 于 同 类 基 金 中 等 水 平, 对 于 看 好 的 股 票 能 够 持 有 一 段 时 间 近 期 行 业 集 中 度 相 对 较 高, 主 要 持 有 机 械 设 备 商 业 和 食 品 饮 料
10 表 17 银 华 富 裕 主 题 的 资 产 配 置 情 况 表 18 银 华 富 裕 主 题 的 行 业 配 置 情 况
11 (4) 大 成 景 阳 领 先 结 论 : 历 史 业 绩 表 现 良 好, 尤 其 是 最 近 两 年 以 来 业 绩 良 好, 行 业 配 置 能 力 出 色 基 金 经 理 具 有 11 年 从 业 经 验, 目 前 担 任 投 资 部 总 监, 所 处 基 金 公 司 规 模 大, 实 力 雄 厚 对 于 看 好 的 行 业 投 资 集 中 度 较 高,2009 年 的 牛 市 具 有 一 定 进 攻 性, 其 在 震 荡 市 以 及 熊 市 中 业 绩 也 较 好, 适 合 具 有 较 高 风 险 承 受 能 力 的 投 资 者 持 有 基 本 信 息 : 大 成 景 阳 领 先 成 长 基 金 成 立 于 2007 年 12 月 11 日, 截 至 2010 年 6 月 30 日 基 金 规 模 为 52.29 亿 元, 该 基 金 投 资 标 的 偏 好 成 长 股, 选 择 代 表 我 国 新 兴 经 济 体 特 点 具 有 核 心 竞 争 力 的 领 先 上 市 公 司 进 行 投 资, 分 享 中 国 经 济 高 速 成 长 果 实, 获 取 超 额 收 益 大 成 景 阳 领 先 产 品 契 约 约 定, 股 票 投 资 比 例 为 基 金 总 资 产 的 60%~95%, 基 金 业 绩 比 较 基 准 为 80% 沪 深 300 指 数 +20% 中 信 标 普 全 债 指 数 历 史 业 绩 : 大 成 景 阳 领 先 基 金 长 中 短 期 业 绩 表 现 良 好, 具 有 较 好 的 持 续 性, 在 同 类 股 票 型 基 金 中 排 名 较 为 靠 前, 见 表 19 大 成 景 阳 领 先 基 金 由 于 成 立 期 初 建 仓 较 为 迅 速, 因 而 在 后 来 的 熊 市 中 表 现 不 佳, 但 在 2009 年 的 牛 市 和 今 年 以 来 震 荡 市 中 的 表 现 较 好 表 19 大 成 景 阳 领 先 历 史 业 绩 截 至 日 :2010-9-24 类 别 总 回 报 上 证 指 数 超 越 指 数 股 票 型 基 金 收 益 超 越 同 类 基 金 同 类 基 金 排 名 今 年 以 来 ( 震 荡 下 跌 ) 10.83-20.92 31.75-5.12 15.95 7/182 最 近 3 月 15.18 1.52 13.67 9.97 5.22 19/188 最 近 6 月 15.03-15.30 30.33-0.28 15.31 6/188 最 近 1 年 31.15-8.71 39.86 9.42 21.73 6/168 最 近 2 年 78.14 12.98 65.16 47.50 30.64 12/126 最 近 3 年 - - - - - - 最 近 5 年 - - - - - - 2008 年 ( 熊 市 ) -55.43-65.39 9.96-51.80-3.63 74/100 2009 年 ( 牛 市 ) 81.28 79.98 1.3 71.06 39.54 27/135 基 金 经 理 : 大 成 基 金 管 理 有 限 公 司 股 票 投 资 部 总 监 具 有 11 年 证 券 从 业 经 历, 曾 任 光 大 证 券 研 究 所 研 究 员 四 川 启 明 星 投 资 公 司 总 经 理 助 理 2004 年 4 月 加 入 大 成 基 金 管 理 有 限 公 司,2006 年 1 月 -2008 年 1 月 期 间 曾 任 大 成 价 值 增 长 证 券 投 资 基 金 经 理 2005 年 2 月 起 开 始 担 任 景 阳 证 券 投 资 基 金 (2007 年 12 月 11 日 封 转 开 为 大 成 景 阳 领 先 股 票 型 证 券 投 资 基 金 ) 基 金 经 理 基 金 公 司 : 大 成 基 金 公 司 目 前 有 22 只 基 金, 资 产 规 模 达 到 759.64 亿, 在 所 有 基 金 公 司 中 位 居 前 十 从 业 绩 来 看, 该 公 司 获 得 海 通 证 券 最 新 基 金 公 司 股 票 管 理 能 力 三 星 级 评 价, 旗 下 1 只 股 票 和 1 只 混 合 型 基 金 获 得 海 通 通 证 券 基 金 评 级 的 4 星 级, 整 体 业 绩 较 一 般, 但 今 年 以 来, 大 成 旗 下 多 只 股 票 型 基 金, 如 大 成 积 极 成 长 大 成 策 略 回 报 大 成 行 业 轮 动 等 均 大 幅 跑 赢 沪 深 300 指 数, 喜 获 正 收 益, 位 居 同 类 型 基 金 前 20% 除 新 成 立 的 大 成 双 动 力 三 季 度 表 现 较 弱 外, 总 体 而 言, 大 成 旗 下 股 票 型 基 金 在 10 年 股 市 的 风 云 突 变 中 整 体 表 现 良 好 表 20 大 成 基 金 公 司 旗 下 业 绩 规 模 数 据 截 至 日 :2010-6-30 公 司 评 级 评 级 分 类 旗 下 基 金 总 数 旗 下 基 金 总 规 模 ( 亿 元 ) 股 票 投 资 22 759.64 投 资 风 格 : 大 成 景 阳 领 先 基 金 拥 有 优 秀 的 行 业 配 置 能 力, 较 为 注 重 行 业 轮 动 带 来 的 投 资 机 会, 前 三 行 业 集 中 度 较 高 二 季 度, 大 成 景 阳 重 点 配 置 与 经 济 结 构 调 整 方 向 一 致 医 药 食 品 批 发 零 售 等 防 御 性 抗 通 胀 行 业, 持 有 比 重 合 计 达 41.31%, 这 些 行 业 未 来 将 是 推 动 中 国 经 济 增 长 的 重 要 驱 动 力, 同 时 这 些 行 业 也 是 抗 通 胀 的 主 要 投 资 标 的, 在 未 来 通 胀 压 力 加 大 的 环 境 中 有 望 获 取 良 好 的 投 资 收 益 该 基 金 持 股 集 中 度 不 高, 各 重 仓 股 占 净 值 的 比 重 较 为 均 衡, 且 换 手 率 较 低, 以 持 有 为 主 资 产 配 置 方 面, 在 多 数 时 期 维 持 较 高 的 仓 位 水 平, 主 要 通 过 精 选 个 股 来 对 抗 市 场 的 短 期 波 动 该 基 金 通 常 并 不 对 市 场 的 走 势 进 行 预 判 操 作, 而 是 积 极 顺 势 而 为, 是 典 型 的 右 侧 交 易 者 从 08 年 2 季 度 及 10 年 2 季 度 的 大 幅 减 仓 和 09 年 1 2 季 度 的 大 幅 加 仓, 我 们 可 以 清 晰 的 看 到 该 基 金 顺 势 而 为 的 这 一 特 点
12 表 21 大 成 景 阳 领 先 的 资 产 配 置 情 况 表 22 大 成 景 阳 领 先 的 行 业 配 置 情 况
13 (5) 易 基 深 100ETF 结 论 : 作 为 被 动 投 资, 指 数 基 金 的 业 绩 主 要 受 制 于 标 的 指 数, 深 100 指 数 历 史 业 绩 优 异, 抗 跌 特 征 明 显, 权 重 行 业 为 消 费 类 的 食 品 以 及 机 械 行 业 符 合 四 季 度 海 通 策 略 看 好 的 板 块 易 基 深 100ETF 采 用 ETF 交 易 模 式, 费 率 便 宜 交 易 简 便 且 跟 踪 误 差 小 从 风 险 承 受 能 力 而 言, 指 数 基 金 属 于 高 风 险 基 金, 适 合 风 险 承 受 能 力 较 高 的 投 资 者 基 本 信 息 : 易 方 达 深 证 100ETF 成 立 于 2006 年 3 月 24 日, 属 于 完 全 复 制 型 指 数 基 金, 截 止 2010 年 6 月 30 日 规 模 约 189.49 亿 元 与 一 般 的 主 动 型 基 金 不 同, 指 数 基 金 作 为 被 动 管 理 产 品, 业 绩 的 优 劣 主 要 取 决 于 标 的 指 数 以 及 跟 踪 误 差 易 方 达 深 100ETF 的 标 的 指 数 深 证 100 指 数 由 深 圳 证 券 信 息 有 限 公 司 编 制, 旨 在 反 映 深 市 的 表 现 深 证 100 的 成 份 股 按 照 流 通 市 值 和 平 均 成 交 金 额 2:1 的 权 重 加 权, 选 取 排 名 前 100 的 成 份 股, 独 特 的 筛 选 规 则 使 得 深 100 指 数 具 备 良 好 的 流 动 性 以 及 市 场 代 表 性 标 的 指 数 历 史 业 绩 : 从 深 证 100 指 数 历 史 业 绩 来 看, 该 指 数 长 期 累 积 超 额 收 益 可 观, 且 在 市 场 下 跌 时 抗 跌 特 征 明 显, 见 表 23 从 04 年 底 至 9 月 底, 深 100 指 数 总 体 表 现 在 所 比 较 的 指 数 中 位 居 第 一, 相 比 上 证 综 指 获 得 了 211.97% 的 超 额 收 益, 长 期 超 额 累 积 收 益 可 观 ; 从 不 同 市 场 环 境 来 看, 无 论 是 06 年 的 大 牛 市 还 是 09 年 的 反 弹 市, 深 证 100 指 数 涨 幅 均 位 列 所 有 可 比 指 数 的 第 一 位, 显 示 了 上 涨 有 动 力 的 特 点, 而 在 08 年 的 大 熊 市 以 及 今 年 以 来 的 震 荡 探 底 市 场 中, 深 证 100 指 数 跌 幅 同 样 较 小, 显 示 下 跌 有 支 撑 的 特 点 作 为 被 动 投 资 产 品, 易 方 达 100ETF 的 业 绩 直 接 受 制 于 深 证 100 指 数 的 表 现, 深 证 100 指 数 优 良 的 历 史 业 绩 表 现 无 疑 是 指 数 基 金 业 绩 的 保 障 表 23 深 证 100 指 数 历 史 走 势 截 至 日 :2010-9-30 时 间 深 100 上 证 180 中 证 100 深 证 成 指 上 证 综 指 沪 深 300 2005.01-2006.04 ( 震 荡 上 涨 ) 24.26 14.95 18.53 25.44 13.72 17.24 2006.05-2007.11 ( 大 幅 上 涨 ) 320.43 296.06 309.38 306.37 238.27 304.10 2007.12-2008.10 ( 深 幅 下 跌 ) -63.02-65.20-64.90-62.66-64.51-64.88 2008.11-2009.12 ( 反 弹 ) 145.49 107.43 98.22 134.62 89.56 114.93 2010.01-2010.09 ( 震 荡 ) -11.10-20.77-23.47-16.28-18.96-17.90 2005.01-2010.09 ( 整 体 表 现 ) 321.66 160.40 158.34 273.86 109.69 193.56 标 的 指 数 权 重 行 业 符 合 热 点 : 不 同 于 沪 深 300 上 证 180 等 沪 市 或 两 市 大 盘 指 数, 深 100 指 数 的 行 业 权 重 占 比 较 为 均 匀, 我 们 比 较 了 代 表 沪 市 大 盘 的 上 证 180 代 表 两 市 大 盘 的 沪 深 300 以 及 代 表 深 市 大 盘 的 深 100, 截 止 2010 年 9 月 30 日, 这 三 只 指 数 前 三 大 行 业 权 重 区 分 明 显, 其 中 沪 深 300 以 及 上 证 180 金 融 行 业 占 绝 对 优 势, 而 深 100 指 数 消 费 类 的 食 品 以 及 机 械 占 比 最 高, 根 据 海 通 四 季 度 策 略 报 告, 持 续 看 好 大 消 费 行 业, 阶 段 性 看 好 建 筑 工 程 以 及 建 筑, 建 议 偏 低 配 置 银 行, 结 合 这 几 只 指 数 的 权 重 占 比, 深 100ETF 显 然 更 符 合 目 前 市 场 看 好 的 热 点 交 易 模 式 : 易 方 达 深 证 100 采 用 ETF 交 易 模 式, 这 类 交 易 模 式 交 易 简 便 且 费 率 便 宜, 因 而 是 投 资 者 较 好 的 选 择 ETF 交 易 模 式 是 在 二 级 市 场 进 行 基 金 份 额 交 易 的 模 式 ETF 交 易 模 式 的 基 金 具 有 以 下 几 大 优 势, 首 先, 费 用 相 对 低 廉 其 次, 资 金 到 账 快, 交 易 简 便 第 三,ETF 模 式 便 于 套 利, 因 而 跟 踪 误 差 较 小 对 于 指 数 基 金 而 言, 除 去 标 的 指 数 的 区 别, 跟 踪 误 差 是 影 响 基 金 业 绩 的 另 一 重 要 因 素, 较 小 的 跟 踪 误 差 是 投 资 者 获 得 标 的 指 数 接 近 收 益 的 保 证
14 表 24 易 基 深 证 100ETF 的 资 产 配 置 情 况 表 25 易 基 深 证 100ETF 的 行 业 配 置 情 况
15 信 息 披 露 免 责 条 款 本 报 告 由 海 通 证 券 基 金 研 究 中 心 ( 以 下 简 称 本 中 心 ) 负 责 计 算 并 公 开 发 布, 任 何 机 构 或 个 人 引 用 转 载 以 及 向 第 三 方 传 播 本 报 告 内 容 须 事 先 征 得 本 中 心 同 意 本 报 告 所 有 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 本 中 心 力 求 准 确 可 靠, 但 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 做 任 何 保 证 基 金 评 价 结 果 并 不 是 对 基 金 未 来 表 现 的 预 测, 也 不 应 视 作 投 资 基 金 的 建 议 本 报 告 不 构 成 个 人 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 本 中 心 所 属 的 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 控 股 海 富 通 基 金 管 理 公 司, 参 股 富 国 基 金 管 理 公 司, 本 中 心 秉 承 客 观 公 正 的 原 则 对 待 所 有 被 评 价 对 象, 并 对 可 能 存 在 的 利 益 冲 突 制 定 了 相 关 的 措 施 本 声 明 及 其 他 未 尽 事 宜 的 详 细 解 释, 敬 请 浏 览 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 网 站 (http://www.htsec.com)