认 为 二 战 后 美 国 经 济 依 靠 加 大 政 府 支 出 获 得 的 快 速 增 长, 尤 其 是 1960 年 代 的 持 续 过 热 增 长 为 后 期 的 经 济 衰 退 埋 下 了 祸 根 如 下 图, 尽 管 从 1948 年 -1969 年, 美 国 经 济 经 历 了 四 次

20 世 纪 70 年 代 美 国 经 济 滞 胀 分 析 摘 要 滞 胀 是 经 济 增 长 停 滞 同 时 伴 随 着 通 货 膨 胀 的 状 况 痛 苦 指 数 (Misery Index) 采 取 失 业 率 加 通 货 膨 胀 率 的 方 式 来 衡 量 滞 胀 的 程 度 下 图 为 痛 苦 指 数 自 1950 年 以 来 的 走 势 可 以 看 出, 大 部 分 时 间 里, 痛 苦 指 数 低 于 10, 然 而 在 73 年 -83 年 这 十 年 中, 痛 苦 指 数 长 期 位 于 10 以 上 本 文 通 过 调 查 1970 年 代 美 国 经 济 滞 胀 的 背 景, 分 析 这 段 时 期 政 府 所 采 取 的 经 济 政 策, 研 究 引 起 滞 胀 的 原 因 和 政 府 调 控 政 策 的 效 果 一 经 济 滞 胀 的 起 因 根 据 凯 恩 斯 的 经 济 学 理 论, 通 货 膨 胀 率 和 失 业 率 应 当 呈 反 向 变 化 一 般 来 说, 经 济 下 滑 时, 失 业 率 会 位 于 高 位, 社 会 需 求 不 足, 使 得 商 品 的 价 格 下 跌, 从 而 带 动 通 货 膨 胀 率 下 降 经 济 过 热 时, 由 于 物 价 水 平 不 断 走 高, 使 得 社 会 对 商 品 或 服 务 的 需 求 有 所 下 降, 从 而 导 致 经 济 的 下 滑, 失 业 人 数 增 加 然 而 1970 年 代 的 美 国 却 遭 遇 了 经 济 的 滞 涨, 失 业 率 居 高 不 下 的 同 时, 物 价 水 平 也 持 续 上 升 关 于 引 起 美 国 经 济 滞 胀 的 原 因, 各 国 经 济 学 家 众 说 纷 纭, 然 而 学 者 普 遍

认 为 二 战 后 美 国 经 济 依 靠 加 大 政 府 支 出 获 得 的 快 速 增 长, 尤 其 是 1960 年 代 的 持 续 过 热 增 长 为 后 期 的 经 济 衰 退 埋 下 了 祸 根 如 下 图, 尽 管 从 1948 年 -1969 年, 美 国 经 济 经 历 了 四 次 衰 退, 但 这 20 年 其 经 济 平 均 增 速 依 然 达 到 4% 以 上 图 1: 二 战 结 束 后 至 1969 年 美 国 GDP 增 速 14 14 12 12 10 10 8 8 6 6 4 4 2 2 0 0-2 -2 48-Q4 50-Q4 52-Q4 54-Q4 56-Q4 58-Q4 60-Q4 62-Q4 64-Q4 66-Q4 68-Q4 美 国 :GDP:2005 价 : 折 年 数 : 同 比 1963 年 -1968 年, 林 登 约 翰 逊 接 任 美 国 总 统 他 在 教 育 医 疗 和 城 镇 化 等 领 域 大 量 进 行 了 大 量 的 财 政 投 入, 同 时 努 力 将 前 任 总 统 肯 尼 迪 的 减 税 法 案 通 过 加 之 60 年 代 来 临 的 美 国 Baby Boom, 整 个 美 国 经 济 经 历 了 经 济 总 量 和 人 均 收 入 增 长 的 黄 金 十 年 图 2:1948-1958 年 政 府 开 支 按 类 别 分 同 比 增 长 120 120 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 0 0-20 -20 1947 1948 1949 1950 1951 1952 1953 1954 1955 1956 1957 1958 1959 美 国 :GDP: 不 变 价 : 政 府 消 费 支 出 和 投 资 总 额 : 季 调 : 同 比 美 国 :GDP: 不 变 价 : 政 府 消 费 支 出 和 投 资 总 额 : 非 国 防 : 季 调 : 同 比 美 国 :GDP: 不 变 价 : 政 府 消 费 支 出 和 投 资 总 额 : 国 防 : 季 调 : 同 比

1941 1942 1943 1944 1945 1946 1947 1948 1949 1950 1951 1952 1953 1954 1955 1956 1957 1958 1959 1960 1961 1962 1963 1964 1965 1966 1967 1968 1969 图 3:1959-1969 年 政 府 开 支 按 类 别 分 同 比 增 长 35 35 28 28 21 21 14 14 7 7 0 0-7 -7 1958 1959 1960 1961 1962 1963 1964 1965 1966 1967 1968 1969 1970 美 国 :GDP: 不 变 价 : 政 府 消 费 支 出 和 投 资 总 额 : 季 调 : 同 比 美 国 :GDP: 不 变 价 : 政 府 消 费 支 出 和 投 资 总 额 : 非 国 防 : 季 调 : 同 比 美 国 :GDP: 不 变 价 : 政 府 消 费 支 出 和 投 资 总 额 : 国 防 : 季 调 : 同 比 蓝 色 ( 总 开 支 ) = 绿 色 ( 非 国 防 )+ 红 色 ( 国 防 ) 上 图 为 1948 年 至 1969 年 美 国 政 府 国 防 支 出 和 非 国 防 支 出 同 比 增 长 变 化 图 相 比 1948 年 -1958 年 政 府 开 支 增 速 不 明 显 而 言,1959 年 -1969 年, 美 国 政 府 开 支 持 续 增 加, 尤 其 在 1966 年 -1967 年, 国 防 开 支 的 增 加 大 幅 带 动 了 整 个 政 府 支 出 增 速 的 上 涨 主 要 是 由 于 美 国 约 翰 逊 政 府 扩 大 在 越 南 的 作 战 规 模 所 导 致 大 量 的 政 府 开 支 导 致 财 政 赤 字 逐 年 扩 大, 政 府 债 务 快 速 积 累 世 界 各 国 对 美 元 的 信 任 下 降, 美 元 贬 值 预 期 越 来 越 大, 美 国 黄 金 储 备 大 量 流 出, 成 为 以 后 布 雷 顿 森 林 体 系 的 瓦 解 的 前 兆 图 4:1941-1969 年 政 府 开 支 增 长 情 况 和 财 政 赤 字 状 况 150% -600-500 100% -400-300 50% -200-100 0% 0 100-50% 200 Surplus or Deficit(in Constant Dollars) in billions Outlays(in constant Dollars) %Change

数 据 来 源 :U.S. Department of Commerce 图 5: 美 国 联 邦 债 务 增 长 率 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1950 1951 1952 1953 1954 1955 1956 1957 1958 1959 1960 1961 1962 1963 1964 1965 1966 1967 1968 1969-2% Federal Debt %change 数 据 来 源 :U.S. Department of Commerce 60 年 代 末 期, 由 于 过 度 繁 荣 的 经 济 推 高 了 物 价 和 工 资 水 平,1966 年 经 济 增 速 开 始 放 缓 CPI 经 历 了 短 暂 下 降, 但 政 府 支 出 的 增 加 再 次 推 高 了 通 货 膨 胀,1969 年 末 美 国 CPI 已 经 达 到 6% 以 上 图 6:1960 年 代 美 国 CPI 和 联 邦 基 金 利 率 走 势 9 9 8 8 7 7 6 6 5 5 4 4 3 3 2 2 1 1 59-12 60-12 61-12 62-12 63-12 64-12 65-12 66-12 67-12 68-12 69-12 美 国 : 联 邦 基 金 利 率 ( 日 ): 中 心 移 动 平 均 值 : 月 美 国 :CPI: 当 月 同 比 从 战 后 到 60 年 代 末 整 个 美 国 经 济 的 发 展 可 以 说 一 方 面 来 自 于 战 后 稳 定 的 政 治 局 势 以 及 布 雷 顿 森 林 体 系 的 建 立, 另 一 方 面 来 自 于 政 府 支 出 的 不 断 加 大 林 登 约 翰 逊 旨 在 消 除 贫 困 的 极 端 政 策 加 剧 了 通 货 膨 胀, 消 耗 了 大 量 的 储 蓄 以 及 联 邦 财 政 尽 管 短 期 内 失 业 率 的 确 有 所 下 降, 但 是 却 成 为 70 年 代 美 国 经 济 滞 胀

的 潜 在 因 素 二 滞 胀 时 期 的 经 济 政 策 和 经 济 状 况 1. 尼 克 松 时 期 (1969-1974) 1969 年, 尼 克 松 总 统 在 经 济 衰 退 的 环 境 中 上 任 1970 年, 经 济 下 滑 至 谷 底, 失 业 率 迅 速 飙 升 至 6%, 如 下 图 所 示 尼 克 松 公 开 赞 同 凯 恩 斯 的 经 济 理 论, 认 为 通 过 增 加 政 府 开 支 可 以 带 动 经 济 增 长, 将 失 业 率 降 下 来 尽 管 尼 克 松 在 上 任 后 采 取 了 一 系 列 的 减 税 措 施, 然 而 失 业 率 在 1971 年 依 然 处 于 高 位, 没 有 显 著 下 降 图 7:1970 年 代 美 国 GDP CPI 和 失 业 率 走 势 图 14 14 12 12 10 10 8 8 6 6 4 4 2 2 0 0-2 -2 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 美 国 :CPI: 同 比 美 国 :GDP:2005 价 : 同 比 美 国 : 失 业 率 : 季 调 : 年 度 1970 年, 尼 克 松 任 命 Arthur Frank Burns 为 联 储 主 席, 并 且 令 联 储 放 松 流 动 性 以 促 进 经 济 增 长 从 下 文 可 以 看 出, 早 在 1960 年, 尼 克 松 就 曾 将 批 评 当 时 联 储 过 紧 的 货 币 政 策 造 成 了 经 济 增 长 缓 慢 图 8:1960-1980 年 美 国 联 邦 基 金 利 率 走 势 14 14 12 12 10 10 8 8 6 6 4 4 2 2 0 0 59-12 61-12 63-12 65-12 67-12 69-12 71-12 73-12 75-12 77-12 79-12 美 国 : 联 邦 基 金 利 率 ( 日 ): 中 心 移 动 平 均 值 : 月 美 国 :CPI: 当 月 同 比 美 国 : 失 业 率 : 季 调

1971 年 开 始, 美 国 政 府 赤 字 再 次 大 幅 增 加, 联 邦 政 府 债 务 同 比 增 速 再 次 上 升, 如 下 图 所 示 市 场 已 经 觉 察 到 美 元 贬 值 的 意 图, 开 始 用 美 元 兑 换 黄 金, 这 也 引 发 了 尼 克 松 颁 布 的 下 一 个 新 政 图 9: 联 邦 财 政 支 出 和 赤 字 状 况 图 10:1970 年 代 联 邦 债 务 增 速 数 据 来 源 :U.S. Department of Commerce 为 了 及 时 应 对 经 济 衰 退, 尼 克 松 于 1971 年 公 布 了 新 经 济 政 策, 它 分 四 个 阶 段 进 行 : 第 一 阶 段 (1971.8.15 1971.11) 冻 结 工 资 和 物 价, 禁 止 外 国 用 美 元 兑 换 黄 金 并 增 收 10% 的 进 口 附 加 税 ; 第 二 阶 段 (1971.11 1972.12) 对 工 资 和 物 价 实 行 管 制, 把 年 通 货 膨 胀 率 控 制 在 2~3%, 工 资 增 长 率 不 得 超 过 5.5%, 同 意 将 美 元 贬 值 7.89%, 并 取 消 10% 的 进 口 附 加 税 ; 第 三 四 阶 段 都 以 限 制 工 资 和 物 价 增 长 率 为 目 标 1973 年 又 将 美 元 与 黄 金 的 比 价 贬 值 10% Speaking on television on a Sunday before the markets opened, Nixon said the following: The third indispensable element in building the new prosperity is closely related to creating new jobs and halting inflation. We must protect the position of the American dollar as a pillar of monetary stability around the world. In the past 7 years, there has been an average of one international monetary crisis every year... I have directed Secretary Connally to suspend temporarily the convertibility of the dollar into gold or other reserve assets, except in amounts and conditions determined

to be in the interest of monetary stability and in the best interests of the United States. 从 上 文 我 们 可 以 看 出 尼 克 松 向 全 民 演 说, 要 创 造 就 业, 控 制 物 价 上 涨, 保 护 美 元 在 世 界 的 霸 主 地 位 然 而, 这 尼 克 松 的 这 番 言 论 反 而 加 剧 了 美 元 的 贬 值 压 力 事 实 上, 美 元 整 个 70 年 代 都 处 于 贬 值 的 趋 势 中, 如 下 图 所 示 图 11:1970 年 代 美 元 指 数 走 势 100 100 98 98 96 96 94 94 92 92 90 90 88 88 86 86 84 84 73-12 74-12 75-12 76-12 77-12 78-12 79-12 实 际 美 元 指 数 : 广 义 尼 克 松 的 措 施 显 然 起 到 了 一 定 的 效 果,72 年 和 73 年, 美 国 经 济 都 取 得 了 一 定 的 增 长 不 过 通 货 膨 胀 的 再 次 抬 头 却 在 很 大 程 度 上 威 胁 着 经 济 的 增 长 可 以 说 1973 年 10 月 之 前 的 通 货 膨 胀 和 经 济 增 长 状 况 是 内 生 性 的 图 12:1970 年 代 道 琼 斯 工 业 平 均 指 数 走 势 1020 1020 960 960 900 900 840 840 780 780 720 720 660 660 600 600 69-12 70-12 71-12 72-12 73-12 74-12 75-12 76-12 77-12 78-12 79-12 80-12 美 国 : 道 琼 斯 工 业 平 均 指 数 : 月

图 13:1970 年 代 美 国 CPI 走 势 14 14 12 12 10 10 8 8 6 6 4 4 69-12 70-12 71-12 72-12 73-12 74-12 75-12 76-12 77-12 78-12 79-12 80-12 美 国 :CPI: 当 月 同 比 1973 年 石 油 危 机 爆 发, 由 于 石 油 价 格 大 幅 上 涨, 引 起 物 价 整 体 水 平 持 续 大 幅 上 扬, 通 货 膨 胀 率 一 度 达 到 11%, 直 接 导 致 美 国 经 济 在 1974-1975 年 陷 入 衰 退 图 14: 美 国 进 口 原 油 实 际 价 格 走 势 110 110 100 100 90 90 80 80 70 70 60 60 50 50 40 40 30 30 20 20 1968 1973 1978 1983 1988 1993 1998 2003 2008 原 油 价 格 : 美 国 进 口 : 实 际 : 年 均

1960 1961 1962 1963 1964 1965 1966 1967 1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 2. 福 特 总 统 时 期 (1974-1976) 在 福 特 1974 年 8 月 接 任 尼 克 松 工 作 时, 面 临 的 最 大 问 题 是 通 货 膨 胀, 福 特 认 为 高 通 货 膨 胀 比 失 业 率 的 增 加 对 经 济 的 威 胁 更 大 总 统 认 为 控 制 通 胀 将 有 助 于 解 决 失 业 问 题, 同 时 认 为 必 须 减 少 社 会 公 众 的 消 费, 做 出 一 定 牺 牲 才 能 控 制 通 货 膨 胀 福 特 总 统 甚 至 在 1974 年 10 月 发 起 了 号 召 民 众 扫 除 通 胀 的 演 说 另 外 国 会 还 通 过 了 一 项 向 公 司 和 富 人 增 税 的 议 案 图 15: 美 国 GDP 分 项 环 比 增 速 30% 20% 10% 0% -10% -20% 出 口 - 进 口 ( 右 轴 ) 美 国 :GDP: 不 变 价 : 个 人 消 费 支 出 : 季 调 : 环 比 变 化 美 国 :GDP: 不 变 价 : 国 内 私 人 投 资 总 额 : 季 调 : 环 比 变 化 美 国 :GDP: 不 变 价 : 政 府 消 费 支 出 和 投 资 总 额 : 季 调 : 环 比 变 化 20 0-20 -40-60 -80-100 -120-140 -160-180 数 据 来 源 :U.S. Department of Commerce 从 上 图 可 以 看 出,1974 年, 美 国 个 人 消 费 支 出 同 比 负 增 长, 是 福 特 总 统 政 策 的 直 接 效 果 然 而 在 此 期 间, 福 特 并 没 有 减 少 政 府 开 支, 开 支 主 要 用 于 教 育 投 入 1975 年 通 货 膨 胀 率 确 实 有 所 下 降, 而 美 国 政 府 所 付 出 的 的 代 价 是 失 业 率 进 一 步 上 升 这 时, 福 特 总 统 重 新 将 工 作 重 心 转 移 到 增 加 就 业 上 1975 年, 福 特 颁 布 了 减 税 的 法 案, 同 时 控 制 政 府 开 支 以 避 免 通 货 膨 胀 福 特 多 变 的 财 政 政 策 饱 受 社 会 批 评,1976 年 他 在 选 举 中 败 给 了 卡 特 3. 卡 特 总 统 时 期 (1977-1980) 1977 年 和 1978 年, 美 国 经 济 延 续 了 前 两 年 的 复 苏 态 势, 失 业 率 也 逐 步 回 落 到 6% 的 水 平 从 美 国 货 币 供 应 量 M2 的 增 速 来 看,1975 年 开 始 的 较 为 宽 松 的 货 币 政 策 也 推 动 了 通 货 膨 胀 率 的 重 新 抬 头

图 16: 美 国 M2 季 调 增 速 14 14 12 12 10 10 8 8 6 6 4 4 2 2 69-12 70-12 71-12 72-12 73-12 74-12 75-12 76-12 77-12 78-12 79-12 80-12 81-12 82-12 美 国 :M2: 季 调 : 百 分 比 不 幸 的 是,1979 年 石 油 危 机 的 再 次 到 来 打 断 了 经 济 上 涨 的 步 伐 美 国 政 府 再 次 面 临 高 通 胀 高 利 率, 同 时 伴 随 着 高 失 业 的 状 况 此 次, 卡 特 打 算 采 取 和 尼 克 松 同 样 的 措 施, 如 对 能 源 药 品 和 消 费 品 施 行 价 格 管 制, 然 而 他 的 提 议 遭 到 了 国 会 的 强 大 反 对 不 过, 针 对 本 次 能 源 危 机, 卡 特 制 订 了 有 利 于 发 展 国 内 原 油 开 采 业 和 储 存 的 方 针 美 国 国 内 对 于 原 油 和 天 然 气 开 采 业 的 固 定 资 产 投 资 增 速 大 幅 提 高, 令 美 国 的 原 油 对 外 依 存 度 大 幅 下 降 图 17: 美 国 原 油 和 天 然 气 开 采 业 固 定 资 产 投 资 增 速 48 48 40 40 32 32 24 24 16 16 8 8 0 0-8 -8 1948 1953 1958 1963 1968 1973 1978 美 国 : 固 定 资 产 投 资 : 私 人 : 采 矿 业 : 原 油 和 天 然 气 开 采 : 百 分 比

1979 年, 卡 特 总 统 任 命 Paul Volcker 为 美 联 储 主 席,Volcker 倾 向 于 从 紧 的 货 币 政 策, 市 场 贷 款 利 率 不 断 上 升, 联 邦 基 金 利 率 和 Prime rate 最 高 达 到 21% 以 上 的 历 史 高 位 加 之 卡 特 执 政 期 间 对 于 财 政 支 出 也 采 取 了 较 为 保 守 的 政 策,CPI 在 1980 年 达 到 高 点 后 逐 步 回 落 至 低 位 图 18:1970 年 代 美 国 GDP 增 速 CPI 和 联 邦 基 金 利 率 走 势 21 21 18 18 15 15 12 12 9 9 6 6 3 3 0 0-3 -3 69-Q4 70-Q4 71-Q4 72-Q4 73-Q4 74-Q4 75-Q4 76-Q4 77-Q4 78-Q4 79-Q4 80-Q4 81-Q4 82-Q4 美 国 :CPI: 当 月 同 比 : 季 美 国 : 联 邦 基 金 利 率 ( 日 ): 季 美 国 :GDP:2005 价 : 折 年 数 : 百 分 比 在 1981 年 里 根 总 统 上 台 后, 采 取 了 供 给 学 派 的 经 济 理 论, 进 一 步 降 低 了 收 入 税 和 资 本 利 得 税, 促 使 美 国 经 济 重 新 焕 发 同 时 他 沿 用 Paul Volcker 为 联 储 主 席, 采 取 较 为 稳 健 的 货 币 政 策, 避 免 了 通 胀 的 再 一 次 发 生 至 此, 美 国 70 年 代 滞 胀 经 济 结 束 三 滞 胀 发 生 的 必 然 和 偶 然 及 调 控 政 策 的 失 灵 1. 滞 胀 发 生 的 必 然 性 1960 年 代 中 后 期, 美 国 本 应 自 然 的 进 入 经 济 放 缓 期 通 过 减 少 投 资 贸 易 以 及 国 内 劳 动 力 流 动 的 障 碍 来 促 进 经 济 发 展 的 空 间 非 常 小 了 之 前 没 有 应 用 的 科 技 成 果 现 在 已 经 用 尽, 整 个 经 济 缺 乏 新 的 增 长 点 然 而 美 国 政 府 借 越 南 战 争 大 幅 增 加 国 防 开 支, 短 期 内 的 确 带 动 了 经 济 的 增 长 但 国 防 消 费 的 增 加 对 民 用 品 生 产 形 成 了 挤 出 效 应, 市 场 上 商 品 供 不 应 求, 通 货 膨 胀 在 60 年 代 后 期 迅 速 上 升 由 于 经 济 结 构 的 不 平 衡, 当 联 储 收 紧 银 根 时, 受 打

击 最 大 的 反 而 是 非 国 防 部 门, 直 接 导 致 失 业 率 的 上 升 所 以 说 60 年 代 末 期 的 错 误 政 策 使 得 滞 胀 必 然 发 生 2. 滞 胀 发 生 的 偶 然 性 在 70 年 代 期 间, 两 次 石 油 危 机 和 一 次 粮 食 危 机 加 剧 了 经 济 滞 胀 的 局 面 从 前 文 的 记 录 中 我 们 可 以 看 出 1971-1972 年 经 济 从 衰 退 中 走 出, 失 业 率 也 在 缓 慢 降 低, 政 府 本 可 以 将 通 胀 进 一 步 控 制 下 来 恰 逢 1973 年, 第 一 次 石 油 危 机 打 破 了 经 济 的 常 规 走 势, 原 油 价 格 飙 升 两 倍 以 上 迅 速 推 高 了 美 国 的 物 价 水 平 同 样 1976-1978 年, 同 样 是 经 济 缓 慢 复 苏, 失 业 率 小 幅 下 降, 尽 管 通 胀 位 于 高 位 但 依 然 可 以 采 取 货 币 政 策 调 控 然 而 1979 年 开 始 的 第 二 次 石 油 危 机 又 一 次 使 美 国 陷 入 高 通 货 膨 胀 的 局 面, 不 断 升 高 的 利 率 再 一 次 冷 却 经 济, 推 高 了 失 业 率 另 一 个 值 得 注 意 的 问 题 是 粮 食 危 机 20 世 纪 70 年 代 初, 连 续 几 年 的 恶 劣 气 候 和 自 然 灾 害 导 致 世 界 粮 食 歉 收, 主 要 粮 食 生 产 和 出 口 国 的 粮 食 产 量 同 时 下 降 与 此 同 时, 前 苏 联 一 改 过 去 国 内 粮 食 歉 收 就 屠 宰 牲 畜 以 降 低 粮 食 需 求 的 做 法, 出 人 意 料 地 进 入 了 国 际 粮 食 市 场, 大 量 购 买 粮 食 这 些 情 况 导 致 世 界 范 围 内 粮 食 供 求 关 系 出 现 异 常 紧 张 状 态, 从 而 引 发 了 第 二 次 世 界 大 战 后 最 为 严 重 的 粮 食 危 机 据 统 计, 在 20 世 纪 70 年 代 的 粮 食 危 机 中, 世 界 粮 食 库 存 锐 减, 世 界 粮 食 库 存 量 与 当 年 世 界 粮 食 消 费 量 的 比 值 由 18% 降 到 了 14%, 粮 食 供 不 应 求 的 矛 盾 促 使 粮 价 上 涨 2 倍 多 图 19:CRB 指 数 中 食 品 指 数 1970 年 代 走 势 300 300 270 270 240 240 210 210 180 180 150 150 120 120 90 90 65-12-31 67-12-31 69-12-31 71-12-31 73-12-31 75-12-31 77-12-31 79-12-31 81-12-31 83-12-31 CRB 现 货 指 数 : 食 品

3. 调 控 政 策 的 失 灵 (1) 尼 克 松 控 制 物 价 政 策 失 灵 1971 年, 尼 克 松 颁 布 的 新 经 济 政 策 旨 在 通 过 行 政 手 段 压 制 物 价 和 工 资 水 平, 事 后 被 证 明 没 有 起 到 任 何 效 果, 因 此 在 卡 特 想 要 采 取 同 样 的 政 策 时, 遭 到 了 国 会 的 强 烈 反 对 战 后, 随 着 西 方 国 家 经 济 的 迅 速 发 展, 商 品 的 生 产 方 越 来 越 集 中, 具 有 垄 断 地 位 同 时 工 会 也 越 来 越 集 中, 具 有 一 定 的 控 制 工 资 能 力 因 此 政 府 控 制 商 品 价 格 和 工 资 的 能 力, 相 比 以 前 大 大 的 受 到 了 限 制 通 胀 的 降 低 只 能 通 过 更 深 的 衰 退 来 达 成 尼 克 松 在 卸 任 后 回 忆 曾 经 采 取 的 控 制 物 价 水 平 的 行 政 命 令, 也 提 到 采 取 这 个 措 施 并 不 难, 难 的 是 当 这 个 措 施 退 出 时, 局 面 会 重 新 回 到 之 前 (2) 市 场 对 于 通 胀 的 思 维 模 式 转 变 在 金 本 位 制 或 布 雷 顿 森 林 体 系 下, 通 胀 预 期 是 反 向 型 的, 大 家 都 知 道 由 于 货 币 发 行 量 的 限 制, 一 旦 物 价 走 的 过 高, 未 来 一 定 会 下 降 而 取 消 金 本 位 制 后, 由 于 货 币 政 策 的 灵 活 性, 当 前 的 价 格 变 动 往 往 成 为 预 测 未 来 短 期 内 价 格 变 动 的 指 示 信 号 1973 年, 布 雷 顿 森 林 体 系 瓦 解, 各 国 货 币 彻 底 执 行 浮 动 汇 率 这 就 使 得 人 们 相 信 政 府 会 通 过 无 限 印 发 货 币 的 方 式 促 进 经 济 增 长, 也 就 意 味 着 在 60 年 代 末 经 济 衰 退 时, 没 人 担 心 衰 退, 因 为 大 家 认 为 政 府 可 以 不 断 向 市 场 投 入 货 币, 加 之 运 用 扩 张 的 财 政 政 策, 以 避 免 失 业 率 的 上 升 因 此 短 期 的 物 价 上 涨 反 而 令 市 场 预 期 未 来 物 价 会 进 一 步 走 高 人 们 对 于 通 货 膨 胀 的 看 法 随 着 布 雷 顿 森 林 体 系 瓦 解 而 彻 底 转 变, 这 也 是 造 成 治 理 通 胀 的 货 币 政 策 效 果 不 佳 的 原 因 (3) 经 济 的 开 放 使 国 内 经 济 政 策 受 限 经 济 和 资 本 的 全 球 化 使 得 各 国 之 间 面 临 着 囚 徒 困 境 的 难 题 当 A B 两 国 同 时 面 临 经 济 困 境 时, 两 国 都 希 望 通 过 宽 松 的 财 政 政 策 和 货 币 政 策 促 进 国 内 就 业, 增 加 国 家 出 口 如 果 两 国 都 不 采 取 任 何 经 济 政 策, 两 国 都 会 迎 来 深 度 衰 退 但 是 如 果 两 国 都 采 取 同 样 的 宽 松 政 策, 短 期 内 经 济 会 有 所 好 转, 但 是 两 国 都 难 以 达 到 通 过 本 币 贬 值 促 进 出 口 的 目 标, 同 时 流 动 性 泛 滥 带 来 的 通 货 膨 胀 会 削 弱 经 济 的 增 长, 大 量 的 财 政 支 出 将 增 加 未 来 的 经 济 增 长 压 力

在 面 临 危 机 时, 如 果 A 国 采 取 宽 松 政 策, 而 B 国 不 采 取 任 何 政 策,B 国 的 资 金 会 流 到 A 国, 从 而 导 致 B 国 陷 入 衰 退 中 同 样 如 果 A 国 不 采 取 任 何 措 施,A 国 自 身 又 会 陷 入 衰 退 之 中 这 也 就 使 得, 在 面 临 70 年 代 的 滞 胀 经 济 时, 西 方 各 国 不 得 不 采 取 宽 松 的 方 式 来 解 决 问 题