本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 中 诚 润 金 天 津 中 诚 润 金 投 资 管 理 公 司 (zcrj0929@163.com) 使 用 1 策 略 研 究 权 威 报 告 解 读 2012 年 06 月 4 日 华 虹 拓 展 外 省 宜 安 探 索 医 用 申 购 策 略 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 证 券 分 析 师 林 瑾 A0230511040005 linjin@swsresearch.com 联 系 人 严 晓 鸥 (8621)23297818 7559 yanxo@swsresearch.com 华 虹 计 通 等 新 股 之 IPO 申 购 策 略 6 月 4 日 至 6 月 8 日 的 一 个 交 易 周,A 股 IPO 市 场 安 排 了 5 家 新 股 发 行, 均 为 创 业 板 新 股, 发 行 节 奏 较 之 前 两 周 稍 有 缓 和 以 冻 结 资 金 周 期 划 分, 网 下 网 上 可 分 别 交 错 划 分 为 2 个 申 购 段 预 期 6 月 7 日 和 8 日 发 行 的 3 家 新 股 的 合 计 融 资 规 模 将 可 能 在 10 亿 元 左 右 本 次 报 告 涉 及 的 3 家 新 股 的 11-13 年 净 利 润 的 预 测 CAGR 平 均 约 32%, 其 中, 华 虹 计 通 的 预 期 成 长 性 相 对 稍 高 36% 再 就 毛 利 率 水 平 比 较,3 只 新 股 的 差 异 也 不 是 特 别 大, 其 中, 宜 安 科 技 和 海 伦 钢 琴 11 年 的 毛 利 率 稍 高 一 些, 均 在 31% 附 近, 而 华 虹 计 通 近 三 年 的 毛 利 率 有 所 波 动,10 年 一 度 上 升 至 33.6%, 但 11 年 又 回 落 到 了 28.37%, 主 要 原 因 是 具 体 项 目 招 投 标 方 式 等 的 差 别 3 只 新 股 在 技 术 资 质 客 户 资 源 题 材 等 方 面 各 具 特 色 ( 见 新 股 亮 色 盘 点 一 节 ) 网 下 申 购 方 面, 凯 利 泰 受 网 下 机 构 青 睐 的 程 度 出 现 了 超 预 期, 有 效 报 价 的 入 围 比 例 也 达 到 了 85%, 创 今 年 新 高, 就 本 报 告 涉 及 的 3 家 新 股 的 基 本 面 分 析, 华 虹 计 通 拥 有 较 多 的 典 型 案 例, 但 外 省 扩 张 能 力 还 有 待 于 跟 踪 ; 而 宜 安 科 技 的 后 续 发 展 将 可 能 受 到 市 场 关 注, 包 括 医 用 镁 合 金 应 用 领 域 的 突 破 等 在 假 设 有 效 询 价 家 数 占 比 偏 离 均 值 较 小 幅 度 的 前 提 下 进 行 估 算, 预 期 3 家 新 股 的 平 均 网 下 中 签 率 约 在 8.5% 左 右, 并 不 排 除 出 现 网 下 向 网 上 回 拨 的 可 能 ; 本 次 3 只 深 市 新 股 中 签 所 需 的 平 均 最 低 资 金 量 预 期 为 1300 万 元 左 右 网 上 申 购 方 面, 短 线 申 购 资 金 略 有 上 升, 但 个 性 化 申 购 特 征 明 显, 单 个 新 股 冻 结 资 金 量 的 变 动 幅 度 加 大, 在 假 设 网 上 申 购 存 在 一 定 偏 好, 且 申 购 偏 好 的 偏 离 值 不 是 特 别 大 的 前 提 下, 预 计 本 次 3 只 新 股 的 网 上 平 均 中 签 率 约 0.44%, 若 触 发 回 拨 20% 的 条 件, 则 网 上 平 均 中 签 率 约 0.63% 申 购 建 议 : 网 下 报 价 方 面, 虑 公 司 的 技 术 含 量 高 低 已 实 现 业 绩 及 未 来 业 绩 的 确 定 性 占 比, 给 予 华 虹 计 通 宜 安 科 技 海 伦 钢 琴 的 网 下 合 理 报 价 中 值 在 14 元 13.5 元 20 元 附 近 网 上 申 购 方 面, 结 合 基 本 面 及 题 材 考 虑, 建 议 可 偏 重 宜 安 科 技 华 虹 计 通 的 申 购 友 情 提 示 : 申 购 时 特 别 注 意 最 终 定 价 与 投 价 报 告 区 间 下 限 的 偏 离 度 及 与 我 们 给 出 中 值 的 偏 离 度, 这 将 最 终 影 响 实 际 的 申 购 收 益 率 不 确 定 因 素 : 发 行 价 格 的 偏 离 度 机 构 参 与 度 有 效 入 围 比 例 地 址 : 上 海 市 南 京 东 路 99 号 电 话 :(8621)23297818 上 海 申 银 万 国 证 券 研 究 所 有 限 公 司 http://www.swsresearch.com 本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司 所 发 行 的 证 券 或 投 资 标 的, 持 有 比 例 可 能 超 过 已 发 行 股 份 的 1%, 还 可 能 为 或 争 取 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 履 行 披 露 义 务 客 户 可 通 过 compliance@swsresearch.com 索 取 有 关 披 露 资 料 或 登 录 www.swsresearch.com 信 息 披 露 栏 目 查 询 客 户 应 全 面 理 解 本 报 告 结 尾 处 的 " 法 律 声 明 "
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 中 诚 润 金 天 津 中 诚 润 金 投 资 管 理 公 司 (zcrj0929@163.com) 使 用 2 1.IPO 发 行 概 况 6 月 7 日 和 8 日,A 股 IPO 市 场 将 有 3 只 创 业 板 新 股 发 行, 分 别 为 华 虹 计 通 宜 安 科 技 和 海 伦 钢 琴, 本 次 3 只 新 股 的 基 本 发 行 情 况 如 下 表 : 表 1: 新 股 基 本 发 行 要 素 发 行 日 股 票 名 称 11 年 发 行 后 总 发 行 量 净 利 润 摊 薄 EPS 股 本 ( 万 股 ) ( 万 元 ) ( 元 ) ( 万 股 ) 行 业 \ 主 营 6-7 华 虹 计 通 2000 3353 0.56 8000 电 子 收 费 与 支 付 系 统 6-8 宜 安 科 技 2800 5546 0.66 11200 轻 合 金 精 密 压 铸 件 6-8 海 伦 钢 琴 1677 3283 0.65 6699 钢 琴 投 价 报 告 2. 行 业 地 位 及 竞 争 优 势 华 虹 计 通 : 华 虹 计 通 是 一 家 国 有 控 股 的 基 于 射 频 识 别 技 术 (RFID) 的 电 子 收 费 与 支 付 系 统 解 决 方 案 供 应 商 和 设 备 供 应 商, 主 要 业 务 和 产 品 包 括 轨 道 交 通 自 动 售 检 票 系 统 (AFC) 城 市 通 卡 自 动 收 费 系 统 RFID 物 品 识 别 与 物 流 管 理 系 统, 以 及 相 关 的 读 写 机 具 等 终 端 产 品 AFC 业 务 占 据 了 上 海 轨 道 交 通 AFC 系 统 市 场 60% 以 上, 全 国 20% 左 右 的 市 场 份 额, 是 目 前 国 内 AFC 行 业 中 少 数 同 时 具 备 系 统 设 计 系 统 集 成 软 件 开 发 及 终 端 产 品 设 计 开 发 等 能 力 的 总 体 解 决 方 案 的 供 应 商 之 一 据 路 演, 公 司 业 务 正 在 进 行 跨 地 区 拓 展, 并 已 在 苏 州 杭 州 西 安 哈 尔 滨 昆 明 等 城 市 获 得 了 轨 交 AFC 系 统 项 目 未 来 AFC 系 统 仍 然 是 公 司 最 重 要 的 增 长 来 源 公 司 的 城 市 通 卡 自 动 收 费 系 统 业 务 在 长 三 角 区 域 有 着 较 强 的 竞 争 力, 具 有 自 主 知 识 产 权 的 系 统 解 决 方 案 和 各 类 终 端 产 品 被 广 泛 应 用 在 公 交 一 卡 通 自 行 车 租 赁 餐 饮 消 费 等 多 个 小 额 支 付 领 域, 市 场 领 域 覆 盖 了 上 海 南 京 无 锡 等 多 个 城 市 在 射 频 识 别 技 术 (RFID) 应 用 领 域, 公 司 承 接 了 上 海 世 博 会 西 安 世 园 会 等 大 型 会 展 的 门 票 管 理 系 统, 目 前 已 为 中 国 印 钞 造 币 总 公 司 上 海 烟 草 集 团 有 限 责 任 公 司 上 海 美 特 斯 邦 威 服 饰 股 份 有 限 公 司 等 国 内 大 型 企 业 完 成 了 基 于 射 频 识 别 技 术 (RFID) 的 生 产 仓 储 及 物 流 等 管 理 系 统 的 试 点 工 程 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 1 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 中 诚 润 金 天 津 中 诚 润 金 投 资 管 理 公 司 (zcrj0929@163.com) 使 用 3 发 展 机 会 : 据 路 演, 未 来 五 年 我 国 将 有 29 个 城 市 新 建 站 点 1772 个,AFC 的 市 场 规 模 预 计 达 100 亿 元 以 上 ; 城 市 轨 交 占 整 个 公 交 客 运 量 比 例 的 提 高 ; 2015 年, 上 海 轨 交 AFC 系 统 设 备 更 新 需 求 可 比 公 司 : 远 望 谷 新 开 普 赛 为 智 能 等 风 险 : 跨 区 域 拓 展 的 顺 利 轨 交 建 设 进 程 图 1: 2011 年 主 营 业 务 收 入 构 成 占 比 21.2% 轨 道 交 通 AFC 系 统 项 目 20.3% 58.5% 城 市 通 卡 自 动 收 费 系 统 RFID 物 品 识 别 与 物 流 管 理 资 料 来 源 : 招 股 说 明 书 宜 安 科 技 : 宜 安 科 技 专 注 于 铝 合 金 镁 合 金 等 轻 合 金 精 密 压 铸 件 的 研 发 设 计 生 产 和 销 售, 具 备 从 模 具 设 计 制 造 到 压 铸 成 型 精 加 工 表 面 处 理 喷 涂 检 测 包 装 等 完 整 的 生 产 能 力, 在 镁 合 金 精 密 压 铸 方 面 具 有 独 特 的 技 术 创 新 优 势, 产 品 结 构 多 元 化, 基 本 为 中 间 产 品, 主 要 用 于 高 端 电 器 3C 产 品 电 动 工 具 工 业 配 件 LED 产 品 汽 车 零 部 件 等 多 个 领 域 目 前 公 司 在 镁 合 金 领 域 具 有 独 特 的 技 术 创 新 优 势, 具 备 微 弧 氧 化 和 纳 米 涂 层 等 核 心 技 术, 拥 有 无 溶 剂 回 收 炉 和 真 空 回 收 炉 等 先 进 的 镁 合 金 产 品 的 回 收 设 备, 并 引 进 世 界 知 名 的 镁 合 金 压 铸 设 备, 进 一 步 提 升 公 司 在 镁 合 金 领 域 的 优 势 公 司 已 与 三 钢 创 科 集 团 西 门 子 富 士 康 等 多 个 国 际 知 名 客 户 保 持 长 期 的 合 作 关 系 2011 年 开 始, 公 司 已 开 发 了 亚 马 逊 公 司 (Amazon)( 平 板 电 脑 ) 创 科 集 团 旗 下 米 沃 奇 (Milwaukee)( 电 动 工 具 ) 飞 利 浦 (LED) 松 下 等 领 域 的 国 际 知 名 客 户, 进 一 步 增 强 了 公 司 在 铝 合 金 镁 合 金 精 密 压 铸 件 领 域 的 竞 争 优 势 值 得 关 注 的 是,2011 年 6 月, 经 广 东 省 委 省 政 府 同 意, 公 司 的 生 物 可 降 解 镁 合 金 及 相 关 植 入 器 件 创 新 研 发 团 队 已 入 选 了 广 东 省 引 进 第 二 批 创 新 科 研 团 队 行 业 发 展 :3C 产 品 LED 产 品 汽 车 零 部 件 电 动 工 具 医 疗 器 械 等 领 域 需 求 提 升 ; 行 业 集 中 度 提 升 可 比 公 司 : 春 兴 精 工 广 东 鸿 图 鸿 特 精 密 等 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 2 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 中 诚 润 金 天 津 中 诚 润 金 投 资 管 理 公 司 (zcrj0929@163.com) 使 用 4 主 要 风 险 : 铝 镁 合 金 锭 等 的 原 材 料 价 格 波 动 下 游 需 求 低 于 预 期 图 2: 2011 年 主 营 业 务 收 入 构 成 占 比 4.4% 8.4% 3.4% 9.3% 0.1% 铝 制 品 锌 制 品 镁 制 品 五 金 制 品 74.4% 模 具 其 他 资 料 来 源 : 招 股 说 明 书 海 伦 钢 琴 : 海 伦 钢 琴 是 一 家 拥 有 自 有 品 牌 并 与 数 家 国 际 知 名 钢 琴 品 牌 进 行 ODM 合 作 的 知 名 钢 琴 生 产 商, 年 产 钢 琴 2 万 余 架, 钢 琴 整 机 和 核 心 部 件 码 克 的 生 产 技 术 居 于 国 内 领 先 水 平,H-3P123 型 立 式 钢 琴 和 HG178 型 三 角 钢 琴 达 到 国 内 先 进 水 平 2010 年 在 本 土 品 牌 钢 琴 生 产 企 业 中, 公 司 钢 琴 销 售 额 位 列 第 三, 出 口 额 位 列 第 二 根 据 美 国 音 乐 贸 易 杂 志 公 布 的 2010 年 全 球 乐 器 与 音 响 制 品 供 应 商 225 强 名 单, 公 司 作 为 3 家 中 国 自 主 钢 琴 品 牌 企 业 之 一 排 名 上 升 至 第 98 位 公 司 在 国 内 的 钢 琴 经 销 商 已 达 246 家, 分 布 在 全 国 30 个 省 市 自 治 区, 内 销 业 务 基 本 采 取 向 经 销 商 卖 断 的 方 式, 并 采 用 款 到 发 货 的 形 式, 对 于 产 品 销 售 价 格 进 行 指 导 2011 年 受 让 欧 洲 百 年 钢 琴 品 牌 WENDL&LUNG WIEN 在 中 国 境 内 的 永 久 商 标 所 有 引 入 贝 希 斯 坦 质 量 管 理 体 系 并 在 中 国 境 内 生 产 销 售 ZIMMERMANN 牌 钢 琴, 丰 富 产 品 定 位 公 司 发 展 : 新 品 牌 的 推 出 ; 预 计 2012 年 底 前 精 品 三 角 钢 琴 的 研 发 工 作 将 全 部 完 成 ; 国 内 钢 琴 保 有 量 的 提 高 可 比 公 司 : 珠 江 钢 琴 等 主 要 风 险 : 中 高 端 市 场 的 竞 争 能 力 图 3: 2011 年 主 营 业 务 收 入 构 成 占 比 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 3 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 中 诚 润 金 天 津 中 诚 润 金 投 资 管 理 公 司 (zcrj0929@163.com) 使 用 5 5.4% 10.2% 立 式 钢 琴 三 角 钢 琴 16.3% 码 克 68.0% 钢 琴 配 件 资 料 来 源 : 招 股 说 明 书 3. 募 集 资 金 运 用 华 虹 计 通 本 次 募 集 资 金 将 投 资 于 轨 道 交 通 自 动 售 检 票 系 统 研 发 及 产 业 化 等 3 个 项 目, 项 目 总 投 资 10336 万 元 表 2: 募 投 项 目 拟 投 项 目 投 资 总 额 销 售 收 入 利 润 总 额 内 部 收 益 投 资 回 收 ( 万 元 ) ( 万 元 ) ( 万 元 ) 率 (%) 期 ( 年 ) 轨 道 交 通 自 动 售 检 票 系 统 研 发 及 产 业 化 项 目 5448 28000 4362 34.5 4.2 非 接 触 式 IC 卡 电 子 支 付 系 统 及 产 品 的 研 发 及 产 业 化 项 目 2788 8000 1448 21.2 4.3 技 术 中 心 建 设 项 目 2100 - - - - 资 料 来 源 : 根 据 招 股 意 向 书 整 理 宜 安 科 技 本 次 募 集 资 金 将 用 于 轻 合 金 精 密 压 铸 件 产 业 化 项 目, 总 投 资 26,605.82 万 元 表 3: 项 目 收 益 预 期 投 资 总 额 销 售 收 入 净 利 润 投 资 回 收 拟 投 项 目 ( 万 元 ) ( 万 元 ) ( 万 元 ) 期 ( 年 ) 轻 合 金 精 密 压 铸 件 产 业 化 项 目 26,605.82 50000 8209 3.5 资 料 来 源 : 根 据 招 股 意 向 书 整 理 表 4: 项 目 收 益 预 期 海 伦 钢 琴 本 次 募 集 资 金 将 用 于 钢 琴 生 产 扩 建 等 3 个 项 目, 总 投 资 18671 万 元 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 4 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 中 诚 润 金 天 津 中 诚 润 金 投 资 管 理 公 司 (zcrj0929@163.com) 使 用 6 拟 投 项 目 投 资 总 额 销 售 收 入 净 利 润 内 部 收 益 投 资 回 收 ( 万 元 ) ( 万 元 ) ( 万 元 ) 率 (%) 期 ( 年 ) 钢 琴 生 产 扩 建 项 目 11050 21665 2652 21.35 5.8 钢 琴 机 芯 制 造 项 目 5105 8531 1187 19.75 6.77 钢 琴 制 造 工 程 技 术 中 心 项 目 2516 资 料 来 源 : 根 据 招 股 意 向 书 整 理 4. 申 购 方 案 分 析 预 期 融 资 规 模 约 10 亿 元 截 至 目 前,6 月 4 日 至 6 月 8 日 的 一 个 交 易 周,A 股 IPO 市 场 安 排 了 5 家 新 股 发 行, 均 为 创 业 板 新 股, 发 行 节 奏 较 之 前 两 周 稍 有 缓 和 以 冻 结 资 金 周 期 划 分, 网 下 网 上 可 分 别 交 错 划 分 为 2 个 申 购 段 ( 见 表 ) 我 们 预 期 6 月 7 日 和 8 日 发 行 的 3 家 新 股 的 合 计 融 资 规 模 将 可 能 在 10 亿 元 左 右 表 5: 最 新 IPO 申 购 日 程 及 资 金 冻 结 周 期 拟 发 行 量 ( 万 股 ) 6-4 6-5 6-6 6-7 6-8 6-11 6-12 中 颖 电 子 1600 网 上 1600 网 下 凯 利 泰 650 网 上 650 网 下 华 虹 计 通 1000 网 上 1000 网 下 宜 安 科 技 1400 网 上 1400 网 下 海 伦 钢 琴 840 网 上 837 网 下 注 : 网 上 冻 结 资 金 于 T+3 日 释 放 ; 网 下 申 购 资 金 于 T+2 日 释 放 盈 利 预 期 本 次 报 告 涉 及 的 3 家 新 股 的 11-13 年 净 利 润 的 预 测 复 合 增 长 率 平 均 约 32%, 其 中, 华 虹 计 通 的 预 期 成 长 性 相 对 稍 高 36% 再 就 毛 利 率 水 平 比 较,3 只 新 股 的 差 异 也 不 是 特 别 大, 其 中, 宜 安 科 技 和 海 伦 钢 琴 11 年 的 毛 利 率 稍 高 一 些, 均 在 31% 附 近, 而 华 虹 计 通 近 三 年 的 毛 利 率 有 所 波 动,10 年 一 度 上 升 至 33.6%, 但 11 年 又 回 落 到 了 28.37%, 主 要 原 因 是 具 体 项 目 招 投 标 方 式 等 的 差 别 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 5 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 中 诚 润 金 天 津 中 诚 润 金 投 资 管 理 公 司 (zcrj0929@163.com) 使 用 7 新 股 亮 色 盘 点 华 虹 计 通 :AFC 系 统 业 务 国 内 市 场 份 额 最 大 ; 城 市 通 领 域, 是 长 三 角 最 主 要 的 系 统 和 设 备 供 应 商, 具 备 兼 容 金 融 IC 卡 规 范 的 能 力 ; 拥 有 较 多 具 影 响 力 的 成 功 案 例 ; 截 至 2011 年 底, 轨 交 AFC 业 务 的 合 同 储 备 金 额 3.78 亿 元 ( 将 在 1 至 2 年 执 行 完 毕 ), 并 将 跨 区 域 拓 展 ;RFID 应 用 渗 透 各 领 域, 物 联 网 题 材 宜 安 科 技 : 在 镁 合 金 领 域 具 有 独 特 的 技 术 创 新 优 势 ; 产 品 结 构 多 元, 横 跨 多 个 领 域 ; 拥 有 完 整 的 产 业 链 ; 拥 有 镁 合 金 产 品 的 回 收 设 备 ; 拥 有 国 际 知 名 客 户 ; 医 用 镁 合 金 成 为 未 来 看 点 海 伦 钢 琴 : 在 本 土 品 牌 中 销 售 额 位 列 第 三, 出 口 额 位 列 第 二 ; 行 业 为 寡 头 垄 断 格 局 ; 将 国 外 知 名 钢 琴 品 牌 纳 入 公 司 自 有 品 牌 系 统 ;2012 年 底 前 将 完 成 精 品 三 角 钢 琴 的 研 发 工 作 5. 申 购 收 益 敏 感 性 分 析 网 下 申 购 分 析 最 新 2 家 创 业 板 询 价 结 果 显 示, 凯 利 泰 受 网 下 机 构 青 睐 的 程 度 出 现 了 超 预 期, 参 加 询 价 的 配 售 对 象 数 量 高 达 219 家, 这 在 创 业 板 新 股 的 网 下 申 购 中 实 属 罕 见, 最 终 有 效 报 价 的 入 围 比 例 也 达 到 了 85%, 创 今 年 新 高 就 本 报 告 涉 及 的 3 家 新 股 的 基 本 面 分 析, 华 虹 计 通 拥 有 较 多 的 典 型 案 例, 但 外 省 扩 张 能 力 还 有 待 于 跟 踪 ; 而 宜 安 科 技 的 后 续 发 展 将 可 能 受 到 市 场 关 注, 包 括 医 用 镁 合 金 应 用 领 域 的 突 破 等 我 们 考 虑 公 司 的 技 术 含 量 高 低 已 实 现 业 绩 及 未 来 业 绩 的 确 定 性 占 比, 给 予 华 虹 计 通 宜 安 科 技 海 伦 钢 琴 的 网 下 合 理 报 价 中 值 在 14 元 13.5 元 20 元 附 近, 在 假 设 有 效 询 价 家 数 占 比 偏 离 均 值 较 小 幅 度 的 前 提 下 进 行 估 算, 我 们 预 期 3 家 新 股 的 平 均 网 下 中 签 率 约 在 8.5% 左 右 若 定 价 仍 然 较 大 程 度 地 偏 离 中 值, 则 不 排 除 出 现 网 下 向 网 上 回 拨 的 可 能 在 新 的 询 价 方 式 下, 深 市 新 股 申 购 时, 网 下 机 构 投 资 者 在 摇 号 中 签 后 所 需 投 入 资 金 至 少 为 最 小 申 购 单 位 * 发 行 价, 以 预 期 发 行 价 计, 本 次 3 只 深 市 新 股 中 签 所 需 的 平 均 最 低 资 金 量 预 期 为 1300 万 元 左 右 不 确 定 因 素 : 发 行 价 格 机 构 参 与 度 发 行 人 和 保 荐 机 构 的 认 可 度 表 6 2012 年 第 二 季 度 以 来 深 市 新 股 申 报 限 制 股 票 名 称 网 下 发 行 ( 万 股 ) 最 小 申 购 单 位 ( 万 股 ) 抽 签 量 ( 个 ) 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 6 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 中 诚 润 金 天 津 中 诚 润 金 投 资 管 理 公 司 (zcrj0929@163.com) 使 用 8 康 达 新 材 500 125 4 华 声 股 份 1000 200 5 宜 通 世 纪 440 110 4 任 子 行 354 118 3 天 山 生 物 452 113 4 东 江 环 保 500 50 10 龙 泉 股 份 468 78 6 西 部 证 券 4000 200 20 戴 维 医 疗 400 80 5 邦 讯 技 术 531 59 9 兴 业 科 技 1200 120 10 掌 趣 科 技 816 102 8 晶 盛 机 电 660 44 15 珈 伟 股 份 700 100 7 同 大 股 份 220 55 4 浙 江 美 大 2500 250 10 博 晖 创 新 510 170 3 麦 捷 科 技 264 88 3 顺 威 股 份 2000 125 16 东 诚 生 化 1350 75 18 珠 江 钢 琴 2400 200 12 华 灿 光 电 2500 100 25 德 威 新 材 1000 100 10 福 建 金 森 1740 145 12 海 达 股 份 833.5 83 10 奋 达 科 技 1875 125 15 黄 海 机 械 1000 100 10 硕 贝 德 1170 117 10 华 东 重 机 2500 250 10 宏 大 爆 破 2760 120 23 旋 极 信 息 700 70 10 龙 洲 股 份 2000 200 10 猛 狮 科 技 665 95 7 中 颖 电 子 1600 160 10 凯 利 泰 650 65 10 华 虹 计 通 1000 100 7 宜 安 科 技 1400 100 14 海 伦 钢 琴 840 60 14 注 : 存 在 发 行 量 由 网 下 回 拨 至 网 上 的 可 能 网 上 中 签 率 分 析 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 7 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 中 诚 润 金 天 津 中 诚 润 金 投 资 管 理 公 司 (zcrj0929@163.com) 使 用 9 短 线 参 与 网 上 申 购 资 金 略 有 上 升, 但 个 性 化 申 购 特 征 明 显, 单 个 新 股 冻 结 资 金 量 的 变 动 幅 度 加 大, 低 的 仅 略 超 100 亿 元, 而 热 门 的 新 股 则 聚 集 了 800 多 亿 元 依 据 新 股 的 盈 利 能 力 业 绩 增 速 题 材 亮 点 流 通 股 本 等 综 合 判 断, 适 当 调 整 各 新 股 的 网 上 申 购 资 金 量, 在 网 上 申 购 存 在 一 定 偏 好, 且 申 购 偏 好 的 偏 离 值 不 是 特 别 大 的 前 提 下, 我 们 预 计 本 次 3 只 新 股 的 网 上 平 均 中 签 率 约 0.44%, 若 触 发 回 拨 20% 的 条 件, 则 网 上 平 均 中 签 率 约 0.63% 表 华 虹 计 通 网 上 中 签 率 敏 感 性 分 析 网 上 冻 结 资 金 ( 亿 元 ) 网 上 中 签 率 网 上 申 购 收 益 网 上 融 资 规 模 ( 亿 元 ) 上 市 溢 价 幅 度 1.26 1.40 1.54 10% 18% 26% 150 0.840% 0.933% 1.027% 0.084% 0.168% 0.000% 320 0.394% 0.438% 0.481% 0.039% 0.079% 0.125% 520 0.242% 0.269% 0.296% 0.024% 0.048% 0.077% 表 回 拨 20% 下 的 华 虹 计 通 网 上 中 签 率 敏 感 性 分 析 网 上 冻 结 资 金 ( 亿 元 ) 网 上 中 签 率 网 上 申 购 收 益 网 上 融 资 规 模 ( 亿 元 ) 上 市 溢 价 幅 度 1.76 1.96 2.16 10% 18% 26% 150 1.176% 1.307% 1.437% 0.118% 0.235% 0.000% 320 0.551% 0.613% 0.674% 0.055% 0.110% 0.175% 520 0.339% 0.377% 0.415% 0.034% 0.068% 0.108% 表 宜 安 科 技 网 上 中 签 率 敏 感 性 分 析 网 上 冻 结 资 金 ( 亿 元 ) 网 上 中 签 率 网 上 申 购 收 益 网 上 融 资 规 模 ( 亿 元 ) 上 市 溢 价 幅 度 1.76 1.96 2.16 10% 20% 30% 250 0.706% 0.784% 0.862% 0.071% 0.157% 0.259% 450 0.392% 0.436% 0.479% 0.039% 0.087% 0.144% 650 0.271% 0.302% 0.332% 0.027% 0.060% 0.100% 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 8 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 中 诚 润 金 天 津 中 诚 润 金 投 资 管 理 公 司 (zcrj0929@163.com) 使 用 10 表 回 拨 20% 下 的 宜 安 科 技 网 上 中 签 率 敏 感 性 分 析 网 上 冻 结 资 金 ( 亿 元 ) 网 上 中 签 率 网 上 申 购 收 益 网 上 融 资 规 模 ( 亿 元 ) 上 市 溢 价 幅 度 2.47 2.74 3.02 10% 20% 30% 250 0.988% 1.098% 1.207% 0.099% 0.220% 0.362% 450 0.549% 0.610% 0.671% 0.055% 0.122% 0.201% 650 0.380% 0.422% 0.464% 0.038% 0.084% 0.139% 表 海 伦 钢 琴 网 上 中 签 率 敏 感 性 分 析 网 上 冻 结 资 金 ( 亿 元 ) 网 上 中 签 率 网 上 申 购 收 益 网 上 融 资 规 模 ( 亿 元 ) 上 市 溢 价 幅 度 2.41 2.68 2.95 5% 13% 20% 180 1.342% 1.491% 1.640% 0.067% 0.194% 0.328% 380 0.635% 0.706% 0.777% 0.032% 0.092% 0.155% 580 0.416% 0.463% 0.509% 0.021% 0.060% 0.102% 表 回 拨 20% 下 的 海 伦 钢 琴 网 上 中 签 率 敏 感 性 分 析 网 上 冻 结 资 金 ( 亿 元 ) 网 上 中 签 率 网 上 申 购 收 益 网 上 融 资 规 模 ( 亿 元 ) 上 市 溢 价 幅 度 1.51 1.68 1.84 5% 13% 20% 180 0.839% 0.932% 1.025% 0.042% 0.121% 0.205% 380 0.397% 0.441% 0.485% 0.020% 0.057% 0.097% 580 0.260% 0.289% 0.318% 0.013% 0.038% 0.064% 申 购 建 议 综 合 分 析, 在 假 设 有 效 询 价 家 数 占 比 偏 离 均 值 较 小 幅 度 的 前 提 下 进 行 估 算, 预 期 3 家 新 股 的 平 均 网 下 中 签 率 约 在 8.5% 左 右, 并 不 排 除 出 现 网 下 向 网 上 回 拨 的 可 能 ; 本 次 3 只 深 市 新 股 中 签 所 需 的 平 均 最 低 资 金 量 预 期 为 1300 万 元 左 右 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 9 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 中 诚 润 金 天 津 中 诚 润 金 投 资 管 理 公 司 (zcrj0929@163.com) 使 用 11 网 上 申 购 方 面, 在 假 设 网 上 申 购 存 在 一 定 偏 好, 且 申 购 偏 好 的 偏 离 值 不 是 特 别 大 的 前 提 下, 预 计 本 次 3 只 新 股 的 网 上 平 均 中 签 率 约 0.44%, 若 触 发 回 拨 20% 的 条 件, 则 网 上 平 均 中 签 率 约 0.63% 申 购 建 议 : 网 下 报 价 方 面, 考 虑 公 司 的 技 术 含 量 高 低 已 实 现 业 绩 及 未 来 业 绩 的 确 定 性 占 比, 给 予 华 虹 计 通 宜 安 科 技 海 伦 钢 琴 的 网 下 合 理 报 价 中 值 在 14 元 13.5 元 20 元 附 近 网 上 申 购 方 面, 结 合 基 本 面 及 题 材 考 虑, 建 议 可 偏 重 宜 安 科 技 华 虹 计 通 的 申 购 友 情 提 示 : 申 购 时 需 特 别 注 意 最 终 定 价 与 投 价 报 告 区 间 下 限 的 偏 离 度 及 与 我 们 给 出 中 值 的 偏 离 度 不 确 定 因 素 : 发 行 价 格 的 偏 离 度 机 构 参 与 度 有 效 入 围 比 例 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 10 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 中 诚 润 金 天 津 中 诚 润 金 投 资 管 理 公 司 (zcrj0929@163.com) 使 用 12 信 息 披 露 证 券 分 析 师 承 诺 林 瑾 : 新 股 申 购 策 略 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 本 人 的 研 究 观 点 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 与 公 司 有 关 的 信 息 披 露 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 履 行 披 露 义 务 客 户 可 通 过 compliance@swsresearch.com 索 取 有 关 披 露 资 料 或 登 录 www.swsresearch.com 信 息 披 露 栏 目 查 询 静 默 期 安 排 及 关 联 公 司 持 股 情 况 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 上 海 申 银 万 国 证 券 研 究 所 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 报 告 是 基 于 本 公 司 认 为 可 靠 的 已 公 开 信 息, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 本 报 告 所 载 的 资 料 工 具 意 见 及 推 测 只 提 供 给 客 户 作 参 考 之 用, 并 非 作 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 证 券 或 其 他 投 资 标 的 的 邀 请 或 向 人 作 出 邀 请 客 户 应 当 认 识 到 有 关 本 报 告 的 短 信 提 示 电 话 推 荐 等 只 是 研 究 观 点 的 简 要 沟 通, 需 以 本 公 司 http://www.swsresearch.com 网 站 刊 载 的 完 整 报 告 为 准, 本 公 司 并 接 受 客 户 的 后 续 问 询 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 客 户 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 可 能 影 响 本 报 告 客 观 性 的 利 益 冲 突, 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 因 素 本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个 别 客 户, 不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议 本 公 司 未 确 保 本 报 告 充 分 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 本 公 司 建 议 客 户 应 考 虑 本 报 告 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况, 以 及 ( 若 有 必 要 ) 咨 询 独 立 投 资 顾 问 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 若 本 报 告 的 接 收 人 非 本 公 司 的 客 户, 应 在 基 于 本 报 告 作 出 任 何 投 资 决 定 或 就 本 报 告 要 求 任 何 解 释 前 咨 询 独 立 投 资 顾 问 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 11 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值