[Table_main] 衍 生 品 研 究 融 资 融 券 周 期 衍 生 品 市 场 类 模 板 报 告 日 期 :215 年 11 月 8 日 金 融 工 程 研 究 融 资 融 券 周 报 : 王 佳 琦 执 业 证 书 编 号 : S123514121 :86-21-64718888-171 :wangjiaqi@stocke.com.cn 投 资 要 点 量 化 择 时 : 由 于 择 时 模 型 的 为 偏 短 线 模 型, 最 近 几 周 择 时 模 型 变 化 较 为 频 繁 最 新 的 择 时 模 型 显 示 市 场 处 于 短 期 上 升 趋 势 之 中 在 最 新 开 发 的 中 期 择 时 体 系 中, 结 合 一 些 主 观 的 判 断, 我 们 对 市 场 的 后 期 走 势 保 持 较 为 谨 慎 的 态 度 融 资 融 券 市 场 概 况 : 上 周 全 市 场 融 资 余 额 增 加 354 亿 元, 融 资 余 额 为 174 亿 元 根 据 我 们 统 计, 融 资 总 量 / 成 交 量 排 名 前 1 的 股 票 为 上 海 家 化 大 恒 科 技 平 高 电 气 金 地 集 团 福 耀 玻 璃 南 玻 A 云 南 白 药 潍 柴 动 力 太 钢 不 锈 宝 钢 股 份. 融 资 增 量 / 成 交 量 排 名 前 1 的 股 票 为 中 国 人 寿 长 春 高 新 盐 田 港 昊 华 能 源 金 岭 矿 业 川 投 能 源 云 南 城 投 万 科 A 金 地 集 团 融 资 总 量 / 成 交 量 排 名 前 5 的 行 业 计 算 机 国 防 军 工 传 媒 商 业 贸 易 轻 工 制 造, 值 得 投 资 者 关 注 融 资 融 券 标 的 量 化 股 票 组 合 : 我 们 量 化 因 子 选 股 模 型 在 融 资 融 券 标 的 股 票 池 中 筛 选 出 的 推 荐 做 多 组 合 包 括 江 铃 汽 车 华 夏 幸 福 三 聚 环 保 海 康 威 视 南 方 航 空 圣 农 发 展 长 安 汽 车 阳 光 城 宋 都 股 份 大 华 股 份 浙 江 龙 盛 泛 海 控 股 西 南 证 券 江 淮 汽 车 中 航 资 本 安 信 信 托 华 远 地 产 桑 德 环 境 东 华 能 源 中 天 城 投 由 于 市 场 的 变 化, 我 们 的 组 合 发 生 了 较 多 调 仓 我 们 推 荐 组 合 融 资 融 券, 并 不 建 议 融 资 融 券 卖 出 单 个 股 票 融 资 融 券 标 的 投 资 评 级 : 表 2.1 列 出 了 融 资 融 券 标 的 股 票 池 内 浙 商 证 券 研 究 所 所 覆 盖 的 股 票 且 最 近 预 测 eps 上 调 幅 度 超 过 2% 的 股 票, 供 投 资 者 参 考 [Table_relate] 相 关 报 告 [table_research] 报 告 撰 写 人 : 王 佳 琦 数 据 支 持 人 : 王 佳 琦 证 券 研 究 报 告 http://research.stocke.com.cn 1/1 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分
正 文 目 录 1. 市 场 运 行 趋 势 分 析... 3 2. 融 资 融 券 标 的 分 析... 5 2.1 融 资 融 券 标 的 量 化 选 股 2.2 融 资 融 券 标 的 浙 商 投 资 评 级 http://research.stocke.com.cn 2/1 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分
图 表 目 录 图 1: 融 资 增 量 与 市 场 走 势... 3 图 2: 行 业 融 资 总 额 / 成 交 额 ( 整 体 法 )... 4 图 3: 量 化 择 时 近 1 年 择 时 信 号... 3 表 1: 融 资 总 额 / 成 交 额 排 名 前 1 股 票... 3 表 2: 融 资 增 量 / 成 交 额 排 名 前 1 股 票... 3 表 3: 融 资 融 券 标 的 量 化 选 股 配 对 组 合... 5 表 4: 融 资 融 券 标 的 标 的 浙 商 投 资 评 级... 6 http://research.stocke.com.cn 3/1 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分
1. 融 资 融 券 市 场 运 行 趋 势 分 析 融 资 融 券 市 场 概 况 : 上 周 全 市 场 融 资 余 额 增 加 354 亿 元, 融 资 余 额 为 174 亿 元 根 据 我 们 统 计, 融 资 总 量 / 成 交 量 排 名 前 1 的 股 票 为 上 海 家 化 大 恒 科 技 平 高 电 气 金 地 集 团 福 耀 玻 璃 南 玻 A 云 南 白 药 潍 柴 动 力 太 钢 不 锈 宝 钢 股 份. 融 资 增 量 / 成 交 量 排 名 前 1 的 股 票 为 中 国 人 寿 长 春 高 新 盐 田 港 昊 华 能 源 金 岭 矿 业 川 投 能 源 云 南 城 投 万 科 A 金 地 集 团 融 资 总 量 / 成 交 量 排 名 前 5 的 行 业 计 算 机 国 防 军 工 传 媒 商 业 贸 易 轻 工 制 造, 值 得 投 资 者 关 注 图 1: 融 资 增 量 与 市 场 走 势 58 53 48 43 38 33 28 23 18 融 资 增 量 上 证 指 数 5 per. Mov. Avg. ( 融 资 增 量 ) 14 12 1 8 6 4 2 料 来 源 : 浙 商 证 券 研 究 所 表 1: 融 资 总 额 / 成 交 额 排 名 前 1 股 票 资 料 来 源 : 浙 商 证 券 研 究 所 http://research.stocke.com.cn 4/1 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分
银 行 食 品 饮 料 非 银 金 融 汽 车 公 用 事 业 休 闲 服 务 综 合 采 掘 有 色 金 属 轻 工 制 造 房 地 产 钢 铁 交 通 运 输 电 子 商 业 贸 易 医 药 生 物 传 媒 建 筑 装 饰 国 防 军 工 建 筑 材 料 纺 织 服 装 计 算 机 电 气 设 备 农 林 牧 渔 化 工 机 械 设 备 通 信 家 用 电 器 [table_page] 表 2: 融 资 增 量 / 成 交 额 排 名 前 1 股 票 资 料 来 源 : 浙 商 证 券 研 究 所 图 2: 行 业 融 资 总 额 / 成 交 额 ( 整 体 法 ) 2.8 2.75 2.7 2.65 2.6 2.55 2.5 2.45 2.4 融 资 总 量 / 成 交 量 料 来 源 : 浙 商 证 券 研 究 所 http://research.stocke.com.cn 5/1 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分
214-1-2 214-2-2 214-3-2 214-4-2 214-5-2 214-6-2 214-7-2 214-8-2 214-9-2 214-1-2 214-11-2 214-12-2 215-1-2 215-2-2 215-3-2 215-4-2 215-5-2 215-6-2 215-7-2 215-8-2 215-9-2 215-1-2 215-11-2 [table_page] 2.1 融 资 融 券 量 化 择 时 我 们 的 量 化 择 时 模 型 着 眼 于 中 短 期 的 指 数 择 时 我 们 认 为, 指 数 中 短 期 的 走 势 受 基 本 面 影 响 较 少, 而 技 术 指 标 能 很 好 的 捕 捉 指 数 中 短 期 的 变 化 我 们 先 对 单 一 技 术 指 标 进 行 分 析, 选 出 择 时 能 力 较 强 的 技 术 指 标 然 后, 我 们 测 试 了 在 不 同 权 重 分 配 下 ( 等 权 重 法 -1 规 划 法, 优 化 权 重 法 ) 的 多 技 术 指 标 模 型 我 们 最 后 模 型 使 用 12 个 技 术 指 标, 并 用 -1 规 划 法 赋 予 各 个 指 标 权 重, 经 过 历 史 回 测, 该 模 型 十 年 来 的 总 收 益 为 1481%, 择 时 胜 率 为 6%, 年 度 胜 率 为 9% 值 得 一 提 的 是, 我 们 并 没 有 对 技 术 指 标 参 数 进 行 优 化, 因 为 通 过 优 化 后 的 模 型, 虽 然 样 本 内 表 现 较 好, 但 样 本 外 效 果 不 佳, 又 较 大 的 路 径 依 赖 性 最 新 一 期 技 术 指 标 量 化 择 时 模 型 略 看 多 上 证 指 数 的 趋 势 择 时 模 型 有 8 个 指 标 看 多 上 证 指 数,5 个 指 标 看 空 上 证 指 数 择 时 模 型 较 上 周 没 有 过 多 的 变 化 从 当 前 择 时 框 架 来 看, 建 议 采 取 较 保 守 的 择 时 策 略 投 资 者 也 可 采 取 保 守 的 择 时 策 略, 并 结 合 一 些 主 观 判 断, 以 达 到 增 强 收 益 的 效 果 图 3: 上 证 指 数 量 化 择 时 近 1 年 择 时 信 号 58 53 48 43 38 33 28 23 18 1.2 1.8.6.4.2 大 盘 收 盘 价 择 时 结 果 料 来 源 : 浙 商 证 券 研 究 所 图 4: 深 证 成 值 量 化 择 时 近 1 年 择 时 信 号 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 1.2 1.8.6.4.2 料 来 源 : 浙 商 证 券 研 究 所 http://research.stocke.com.cn 6/1 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分
图 5: 创 业 板 指 数 量 化 择 时 近 1 年 择 时 信 号 45 4 35 3 25 2 15 1 5 1.2 1.8.6.4.2 料 来 源 : 浙 商 证 券 研 究 所 http://research.stocke.com.cn 7/1 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分
2.2 融 资 融 券 标 的 量 化 选 股 我 们 融 资 融 券 量 化 模 型 是 基 于 股 指 期 货 对 冲 组 合 策 略 报 告 我 们 主 要 采 用 估 值 因 子 和 盈 利 增 长 因 子 这 两 个 驱 动 A 股 上 涨 的 主 要 因 子 从 实 证 模 拟 分 析 来 看, 从 估 值 和 盈 利 增 长 两 方 面 选 股 可 以 稳 定 地 跑 赢 标 的, 在 跟 踪 的 27 年 1 月 至 21 年 12 月 这 4 年 中, 优 化 组 合 的 胜 率 为 72.78%, 平 均 日 超 额 收 益 为.6%, 最 大 超 额 收 益 为 5.36%, 最 小 超 额 收 益 为 -1.26% 从 累 计 收 益 分 析, 在 跟 踪 的 4 年 时 间 里, 优 化 组 合 累 计 收 益 为 22.46%, 超 额 累 计 收 益 为 174.41%, 平 均 年 化 超 额 收 益 超 过 2% 我 们 量 化 因 子 选 股 模 型 在 融 资 融 券 标 的 股 票 池 中 筛 选 出 的 推 荐 做 多 组 合 包 括 江 铃 汽 车 华 夏 幸 福 三 聚 环 保 海 康 威 视 南 方 航 空 圣 农 发 展 长 安 汽 车 阳 光 城 宋 都 股 份 大 华 股 份 浙 江 龙 盛 泛 海 控 股 西 南 证 券 江 淮 汽 车 中 航 资 本 安 信 信 托 华 远 地 产 桑 德 环 境 东 华 能 源 中 天 城 投 由 于 市 场 的 变 化, 我 们 的 组 合 发 生 了 较 多 调 仓 我 们 推 荐 组 合 融 资 融 券, 并 不 建 议 融 资 融 券 卖 出 单 个 股 票 表 4: 融 资 融 券 标 的 量 化 选 股 配 对 组 合 资 料 来 源 : 浙 商 证 券 研 究 所 http://research.stocke.com.cn 8/1 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分
2.2 融 资 融 券 标 的 浙 商 投 资 评 级 表 2.1 列 出 了 融 资 融 券 标 的 股 票 池 内 浙 商 证 券 研 究 所 所 覆 盖 的 股 票, 供 投 资 者 参 考 表 6: 融 资 融 券 标 的 标 的 浙 商 投 资 评 级 股 票 名 称 股 票 代 码 行 业 名 称 最 后 报 告 EPS 总 市 值 ( 亿 元 ) 流 通 市 值 ( 亿 元 ) 最 后 评 级 赞 宇 科 技 2637 化 工.14 29.9 17.55 买 入 九 牧 王 61566 纺 织 服 装.149 71.66 71.66 买 入 欣 旺 达 327 电 子 元 器 件.12 82.86 44.48 买 入 千 金 药 业 6479 医 药 生 物.8 51.85 51.85 买 入 森 马 服 饰 2563 纺 织 服 装.216 215.7 22.47 买 入 老 板 电 器 258 家 用 电 器.4 99.65 97.8 买 入 太 安 堂 2433 医 药 生 物.12 92.91 67.77 买 入 青 岛 双 星 599 化 工.4 33.27 33.27 买 入 资 料 来 源 : 浙 商 证 券 研 究 所 http://research.stocke.com.cn 9/1 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分
股 票 投 资 评 级 说 明 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 证 券 相 对 于 沪 深 3 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 1 买 入 : 相 对 于 沪 深 3 指 数 表 现 +2% 以 上 ; 2 增 持 : 相 对 于 沪 深 3 指 数 表 现 +1%~+2%; 3 中 性 : 相 对 于 沪 深 3 指 数 表 现 -1%~+1% 之 间 波 动 ; 4 减 持 : 相 对 于 沪 深 3 指 数 表 现 -1% 以 下 行 业 的 投 资 评 级 : 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 行 业 指 数 相 对 于 沪 深 3 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 1 看 好 : 行 业 指 数 相 对 于 沪 深 3 指 数 表 现 +1% 以 上 ; 2 中 性 : 行 业 指 数 相 对 于 沪 深 3 指 数 表 现 -1%~+1% 以 上 ; 3 看 淡 : 行 业 指 数 相 对 于 沪 深 3 指 数 表 现 -1% 以 下 我 们 在 此 提 醒 您, 不 同 证 券 研 究 机 构 采 用 不 同 的 评 级 术 语 及 评 级 标 准 我 们 采 用 的 是 相 对 评 级 体 系, 表 示 投 资 的 相 对 比 重 建 议 : 投 资 者 买 入 或 者 卖 出 证 券 的 决 定 取 决 于 个 人 的 实 际 情 况, 比 如 当 前 的 持 仓 结 构 以 及 其 他 需 要 考 虑 的 因 素 投 资 者 不 应 仅 仅 依 靠 投 资 评 级 来 推 断 结 论 法 律 声 明 及 风 险 提 示 本 报 告 由 浙 商 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 经 营 许 可 证 编 号 为 :Z39833) 制 作 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 我 们 认 为 可 靠 的 已 公 开 资 料, 但 浙 商 证 券 有 限 责 任 公 司 及 其 关 联 机 构 ( 以 下 统 称 本 公 司 ) 对 这 些 信 息 的 真 实 性 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 发 生 任 何 变 更 本 公 司 没 有 将 变 更 的 信 息 和 建 议 向 报 告 所 有 接 收 者 进 行 更 新 的 义 务 本 报 告 仅 供 本 公 司 的 客 户 作 参 考 之 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 本 公 司 的 当 然 客 户 本 报 告 仅 反 映 报 告 作 者 的 出 具 日 的 观 点 和 判 断, 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议, 投 资 者 应 当 对 本 报 告 中 的 信 息 和 意 见 进 行 独 立 评 估, 并 应 同 时 考 量 各 自 的 投 资 目 的 财 务 状 况 和 特 定 需 求 对 依 据 或 者 使 用 本 报 告 所 造 成 的 一 切 后 果, 本 公 司 及 / 或 其 关 联 人 员 均 不 承 担 任 何 法 律 责 任 本 公 司 的 交 易 人 员 以 及 其 他 专 业 人 士 可 能 会 依 据 不 同 假 设 和 标 准 采 用 不 同 的 分 析 方 法 而 口 头 或 书 面 发 表 与 本 报 告 意 见 及 建 议 不 一 致 的 市 场 评 论 和 / 或 交 易 观 点 本 公 司 没 有 将 此 意 见 及 建 议 向 报 告 所 有 接 收 者 进 行 更 新 的 义 务 本 公 司 的 资 产 管 理 部 门 自 营 部 门 以 及 其 他 投 资 业 务 部 门 可 能 独 立 做 出 与 本 报 告 中 的 意 见 或 建 议 不 一 致 的 投 资 决 策 本 报 告 版 权 均 归 本 公 司 所 有, 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 复 制 发 布 传 播 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 经 授 权 刊 载 转 发 本 报 告 或 者 摘 要 的, 应 当 注 明 本 报 告 发 布 人 和 发 布 日 期, 并 提 示 使 用 本 报 告 的 风 险 未 经 授 权 或 未 按 要 求 刊 载 转 发 本 报 告 的, 应 当 承 担 相 应 的 法 律 责 任 本 公 司 将 保 留 向 其 追 究 法 律 责 任 的 权 利 浙 商 证 券 研 究 所 上 海 市 长 乐 路 1219 号 长 鑫 大 厦 18 层 邮 政 编 码 :231 电 话 :(8621)64718888 传 真 :(8621)64713795 浙 商 证 券 研 究 所 :http://research.stocke.com.cn http://research.stocke.com.cn 1/1 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分