沪 铜 研 究 周 报 2015 年 3 月 18 日 欢 迎 扫 描 关 注 我 们 微 信 铜 : 政 策 利 好 提 振, 沪 铜 短 期 震 荡 反 弹 (2016 年 3 月 14 日 -2016 年 3 月 18 日 ) 内 容 摘 要 : 进 入 3 月 份 以 来, 在 两 会 出 台 刺 激 政 策 及 房 地 产 回 暖, 原 油 价 格 企 稳 等 利 好 提 振 下, 大 宗 商 品 迎 来 暖 春, 伦 沪 铜 延 续 震 荡 偏 多 走 势 目 前, 美 联 储 加 息 延 后, 给 全 球 外 围 经 济 环 境 趋 稳, 国 内 两 会 圆 满 落 幕, 短 期 政 策 利 好, 基 本 面 来 看, 国 内 铜 削 减 产 量, 短 期 助 力 铜 价 进 一 步 反 弹, 但 后 续 仍 要 关 注 供 给 侧 改 革 进 度 具 体 内 容 如 下 : 分 析 师 : 于 青 从 业 资 格 号 :F0255167 邮 箱 :zzyf@zzfco.net 地 址 : 山 东 省 烟 台 市 芝 罘 区 南 大 街 118 号 文 化 宫 大 厦 17 层
一 美 联 储 加 息 延 后, 全 球 经 济 暂 获 喘 息 美 联 储 16 日 宣 布, 维 持 联 邦 基 金 利 率 0.25% 至 0.5% 不 变 由 于 对 经 济 风 险 程 度 判 断 存 分 歧, 即 使 在 通 胀 住 房 市 场 持 续 改 善 的 情 况 下, 美 联 储 加 息 的 节 奏 也 比 其 原 计 划 放 缓 美 联 储 当 天 在 货 币 政 策 例 会 结 束 后 发 表 声 明 称, 尽 管 近 几 个 月 全 球 经 济 增 速 放 缓, 金 融 市 场 剧 烈 动 荡, 但 今 年 1 月 以 来 美 国 经 济 仍 保 持 温 和 扩 张 劳 动 力 市 场 进 一 步 改 善, 但 企 业 投 资 和 净 出 口 比 较 疲 软 通 胀 水 平 近 几 个 月 有 所 回 升, 但 仍 低 于 美 联 储 2% 的 目 标 美 联 储 预 计, 在 现 有 宽 松 货 币 政 策 的 支 持 下, 经 济 将 温 和 增 长, 劳 动 力 市 场 指 标 将 继 续 改 善, 但 全 球 经 济 和 金 融 状 况 将 继 续 给 美 国 经 济 带 来 风 险 加 息 的 可 能 性 主 要 取 决 于 美 国 经 济 基 本 面 的 持 续 改 善, 从 近 期 公 布 的 经 济 数 据 来 看, 美 国 房 地 产 市 场 复 苏 较 为 强 劲 但 制 造 业 趋 弱 具 体 来 看, 美 国 2 月 新 屋 开 工 总 数 年 化 升 至 117.8 万 户, 为 去 年 9 月 以 来 的 最 高 水 平, 并 高 于 预 期 115 万 户, 前 值 由 109.9 万 户 修 正 为 112.0 万 户 ;2 月 新 屋 开 工 年 化 月 率 上 升 5.2%, 升 幅 高 于 预 期 值 4.6%, 前 值 由 下 降 3.8% 修 正 为 下 降 3.4% 在 房 地 产 兴 旺 的 同 时, 工 业 却 继 续 遭 受 强 势 美 元 及 削 减 库 存 投 资 的 双 重 打 压, 能 源 公 司 为 应 对 持 续 的 低 油 价 不 得 不 减 少 开 支 美 国 2 月 份 零 售 销 售 下 滑 0.1%,1 月 份 修 正 后 为 下 滑 0.4% 此 前 公 布 的,2 月 Markit 制 造 业 PMI 终 值 为 51.3, 初 值 为 51 显 示, 美 国 制 造 业 前 景 暗 淡, 生 产 和 订 单 增 速 继 续 恶 化, 继 续 受 到 全 球 需 求 疲 软 美 元 走 强 能 源 业 投 资 减 少 和 金 融 市 场 不 稳 定 性 增 加 的 影 响 而 承 压 图 1: 美 国 制 造 业 PMI 57.6 57.6 56.7 56.7 55.8 55.8 54.9 54.9 54.0 54.0 53.1 53.1 52.2 52.2 51.3 51.3 12-12 13-12 14-12 15-12 美 国 :Markit 制 造 业 PMI: 季 调 数 据 来 源 :Wind 资 讯 2 / 6
就 业 市 场 来 看,2 月 份 的 非 农 就 业 人 口 增 加 242000 人, 好 于 预 测 美 国 的 劳 动 力 总 量 在 以 逾 10 年 来 最 快 速 度 增 长, 就 业 比 率 达 到 2009 年 来 最 高,4.9% 的 失 业 率 则 平 了 8 年 来 新 低 最 新 公 布 的 数 据 显 示, 美 国 3 月 12 日 当 周 季 调 后 初 请 失 业 金 人 数 为 26.5 万, 依 然 处 于 较 低 水 平, 前 值 修 正 为 25.8 万, 连 续 54 周 低 于 30 万 关 口, 是 1973 年 以 来 持 续 市 场 最 长 的 一 段 时 期 数 据 显 示, 就 业 市 场 复 苏 情 况 良 好 整 体 来 看, 美 国 制 造 业 有 所 放 缓, 劳 动 力 市 场 仍 是 全 球 经 济 中 的 一 个 亮 点, 保 持 良 好 势 头, 目 前, 美 联 储 加 息 路 径 成 为 市 场 关 注 焦 点, 当 前 美 联 储 内 部 似 乎 对 通 胀 前 景 意 见 不 一 致 我 们 认 为, 美 联 储 在 6 月 和 12 月 加 息 的 概 率 较 大 美 联 储 此 次 议 息 结 果 与 市 场 预 期 相 比 更 为 鸽 派 在 日 本 和 欧 洲 采 取 负 利 率 的 情 况 下, 美 联 储 继 续 维 持 低 利 率 并 放 缓 加 息 步 伐, 将 缓 解 市 场 的 担 忧 情 绪, 给 全 球 经 济 喘 息 机 会 二 中 国 两 会 圆 满 落 幕, 政 策 短 期 利 好 中 国 第 十 二 届 全 国 人 民 代 表 大 会 第 四 次 会 议 与 中 国 人 民 政 治 协 商 会 议 第 十 二 届 全 国 委 员 会 第 四 次 会 议 于 16 日 圆 满 落 幕 两 周 期 间, 会 议 产 生 了 覆 盖 经 济 政 治 国 防 等 各 个 领 域 的 提 案 中 国 是 世 界 第 二 大 经 济 体, 中 国 在 两 会 期 间 发 出 的 关 于 中 国 未 来 发 展 的 信 号, 引 起 全 球 市 场 密 切 关 注 中 国 领 导 人 近 期 多 次 强 调 经 济 稳 定 的 重 要 性, 中 国 政 府 不 断 释 放 的 信 号 已 经 开 始 恢 复 市 场 的 信 心 官 方 2 月 份 制 造 业 采 购 经 理 指 数 (PMI) 为 49, 不 及 预 期, 为 连 续 第 七 个 月 低 于 50 荣 枯 分 水 岭, 1 月 份 为 49.4, 追 平 2009 年 2 月 数 据 (2009 年 2 月 和 2011 年 11 月 官 方 PMI 指 数 均 为 49.0), 彭 博 调 查 30 位 分 析 师 的 预 估 中 值 为 49.4 同 时 非 制 造 业 PMI 指 数 降 至 52.7, 前 值 为 53.5 图 2: 中 国 制 造 业 采 购 经 理 人 指 数 % % 53.4 53.4 52.8 52.8 52.2 52.2 51.6 51.6 51.0 51.0 50.4 50.4 49.8 49.8 49.2 49.2 11-12 12-12 13-12 14-12 15-12 PMI 数 据 来 源 :Wind 资 讯 3 / 6
最 新 数 据 显 示,2016 年 1 月 至 2 月, 全 国 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 )38008 亿 元, 同 比 名 义 增 长 10.2%, 增 速 比 去 年 全 年 小 幅 回 升 0.2 个 百 分 点 从 环 比 速 度 看,2 月 份 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 ) 增 长 0.83% 1 月 至 2 月 全 国 房 地 产 开 发 投 资 9052 亿 元, 同 比 名 义 增 长 3%, 增 速 比 去 年 全 年 提 高 2 个 百 分 点 同 期, 房 地 产 开 发 企 业 土 地 购 置 面 积 2236 万 平 方 米, 下 降 19.4%, 但 降 幅 比 去 年 全 年 收 窄 12.3 个 百 分 点 ; 土 地 成 交 价 款 705 亿 元, 增 长 0.9%, 去 年 全 年 为 下 降 23.9% 尽 管 2 月 份 适 逢 春 节 假 期, 绝 大 部 分 城 市 成 交 量 有 明 显 下 降, 但 全 国 70 个 大 中 城 市 房 价 涨 幅 较 上 月 仍 有 所 扩 大, 且 上 涨 的 城 市 个 数 有 所 增 加 发 布 的 数 据 显 示,2 月 份 70 个 大 中 城 市 新 建 商 品 住 宅 价 格 环 比 上 涨 的 城 市 有 47 个, 比 1 月 份 增 加 9 个 ; 环 比 上 涨 的 城 市 里, 涨 幅 比 上 月 扩 大 的 城 市 有 33 个, 比 1 月 份 增 加 10 个 ; 涨 幅 在 1% 以 上 的 城 市 有 10 个, 比 1 月 份 增 加 3 个 去 产 能 是 中 央 经 济 工 作 会 议 提 出 的 重 要 任 务 去 产 能 是 供 给 侧 结 构 性 改 革 能 否 取 得 成 功 的 关 键 之 战, 是 实 现 我 国 经 济 持 续 稳 定 增 长 的 关 键 所 在 总 体 而 言, 国 内 经 济 转 型 仍 在 继 续, 去 产 能 去 库 存 去 杠 杆 降 成 本 补 短 板 是 供 给 测 改 革 的 五 大 任 务, 市 场 密 切 关 注 中 国 经 济 增 长 及 未 来 需 求 三 供 需 基 本 面 1.ICSG: 全 球 精 炼 铜 市 场 2015 年 1-10 月 供 应 过 剩 6 万 吨 3 月 10 日 消 息, 国 际 铜 业 研 究 组 织 (ICSG) 称,2016 年 全 球 精 炼 铜 市 场 供 需 预 计 基 本 平 衡, 去 年 10 月 曾 预 估 过 剩 1.75 万 吨 该 组 织 认 为 : 全 球 经 济 疲 弱 前 景 铜 矿 项 目 推 迟 以 及 价 格 相 关 的 减 产 行 为, 使 得 产 量 及 需 求 预 估 均 被 下 修 ICSG 称, 今 年 铜 市 预 计 供 应 短 缺 5.6 万 吨, 明 年 料 供 应 过 剩 2 万 吨 今 年 铜 矿 产 量 预 计 增 长 约 1.5% 至 1940 万 吨 明 年 产 量 或 上 升 2.5% 左 右, 增 幅 将 来 自 现 有 项 目 扩 产, 近 期 投 产 的 铜 矿 增 产 以 及 几 个 新 矿 产 量 ICSG 预 计 今 年 全 球 精 炼 铜 产 量 仅 增 0.5% 至 2300 万 吨,2015 年 增 幅 为 1.6% 2. 上 游 铜 精 矿 充 足,2 月 中 国 铜 进 口 大 增 从 铜 精 矿 生 产 来 看, 大 的 矿 业 企 业 今 年 年 初 表 态,2016 全 球 铜 精 矿 仍 将 以 增 产 为 主, 这 将 在 更 长 的 时 间 范 围 内 给 金 属 价 格 施 压 预 计 2016 年 全 球 铜 矿 供 应 增 速 在 3% 4%, 高 于 2015 年 1% 2% 的 增 长 速 度, 同 时 国 内 铜 精 矿 产 量 也 将 出 现 小 幅 上 升 据 SMM 数 据 显 示, 目 前 干 净 矿 现 货 TC 价 格 80-85 美 元 / 吨, 成 交 重 心 集 中 在 85 美 元 / 吨, 混 矿 价 格 105-115 美 元 / 吨 铜 价 继 续 反 弹 推 升 铜 矿 供 应 充 足 预 期, 然 而 沪 伦 比 4 / 6
值 持 续 下 修 影 响 冶 炼 厂 进 口 矿 采 购 积 极 性,SMM 预 计 后 期 TC 仍 将 维 持 上 行 趋 势, 对 国 内 冶 炼 厂 而 言, 仍 有 利 可 图, 因 此 国 内 铜 冶 炼 厂 处 于 扩 张 态 势 且 由 于 伦 沪 铜 比 价 对 进 口 有 利, 中 国 2 月 未 锻 造 铜 及 铜 材 进 口 量 为 420,000 吨, 较 上 月 下 滑 4.5%, 同 比 大 增 50% 2 月 铜 精 矿 进 口 146 万 吨, 同 比 增 加 92.7% 而 往 年 由 于 春 节 因 素 的 影 响,2 月 铜 进 口 数 据 往 往 会 有 所 下 滑 我 们 认 为, 短 期 来 看, 减 产 对 于 铜 价 形 成 一 定 利 好, 在 当 前 悲 观 情 绪 尚 存 的 大 背 景 下, 并 不 能 主 导 其 中 长 期 的 走 势, 且 在 市 场 供 需 关 系 没 有 发 生 转 变 以 前, 以 铜 为 代 表 的 有 色 金 属 仍 会 保 持 弱 势 的 形 态 运 行, 关 注 后 期 供 应 侧 改 革 进 度 四 技 术 面 分 析 CU1605 合 约 日 K 线 图 从 沪 铜 主 力 CU1605 合 约 日 K 线 图 来 看, 期 价 在 均 线 组 合 之 上 运 行, 下 方 受 均 线 组 合 支 撑, 盘 面 整 体 延 续 震 荡 格 局 综 合 来 看, 美 联 储 延 后 加 息, 国 内 生 产 商 减 产 及 收 储 消 息, 均 使 铜 市 有 所 回 暖, 但 下 游 消 费 无 明 显 改 观 来 配 合, 反 弹 高 度 有 限, 建 议 投 资 者 短 多 参 与 为 主, 切 勿 追 高, 关 注 下 方 均 线 支 撑 力 度 及 市 场 情 绪 变 化 5 / 6
更 多 资 讯, 欢 迎 扫 描 二 维 码! 中 州 期 货 研 发 管 理 中 心 (Institute of ZHONGZHOU Futures CO.,Ltd) 地 址 (address): 山 东 省 烟 台 市 芝 罘 区 南 大 街 118 号 文 化 宫 大 厦 17 层 邮 编 :264000 Floor 17, Wenhuagong Building, No.118, South Avenue, Zhifu District, Yantai, Shandong 电 话 (phone):0535-6699942 传 真 :0535-6692275 中 州 期 货 研 发 管 理 中 心 负 责 公 司 的 基 础 研 发 工 作 和 创 新 研 究 工 作, 研 究 领 域 覆 盖 宏 观 经 济 农 产 品 化 工 品 金 属 建 材 能 源 等 方 面 以 及 期 权 程 序 化 等 方 面, 拥 有 一 支 高 素 质 的 专 业 化 团 队, 具 备 丰 富 行 业 经 验, 国 际 化 的 视 野 和 积 极 向 上 的 精 神, 研 发 部 依 托 公 司 的 强 力 支 持, 运 用 基 本 面 分 析 和 宏 观 分 析, 为 高 端 产 业 客 户 和 机 构 客 户 提 供 套 期 保 值, 基 差 套 利, 价 差 交 易 等 咨 询 服 务, 在 公 司 原 有 经 纪 服 务 基 础 上, 强 化 对 客 户 的 纵 深 服 务 和 专 业 服 务 免 责 声 明 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 做 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 我 们 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 或 期 货 的 买 卖 出 价 或 征 价, 据 此 作 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 本 报 告 版 权 仅 为 我 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 发 布 如 引 用 刊 发, 须 注 明 出 处 为 中 州 期 货 公 司, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 6 / 6