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股 票 组 合 多 空 配 对 策 略 跟 踪 2013 年 01 月 24 日 分 析 师 夏 雪 峰 S0740511070003 021-20315183 xiaxf@qlzq.com.cn 2013 年 1 月 24 日 投 资 要 点 本 报 告 是 对 我 们 股 票 组 合 多 空 配 对 交 易 策 略 的 实 时 跟 踪, 内 容 包 含 了 基 于 我 们 金 融 工 程 量 化 交 易 模 型 在 新 交 易 日 进 行 模 拟 开 仓 和 模 拟 平 仓 的 股 票 组 合 持 有 的 模 拟 股 票 组 合 和 该 策 略 的 累 计 收 益 情 况 相 关 报 告 : 股 票 组 合 多 空 配 对 策 略, 齐 鲁 证 券 研 究 所 金 融 工 程,2013 年 1 月 16 日 策 略 自 跟 踪 以 来 的 累 计 实 现 收 益 如 下 图 (VWAP 成 交, 交 易 成 本 0.4%, 融 券 利 息 10% 每 年, 含 杠 杆 ): 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% 累 计 已 实 现 收 益 新 交 易 日 的 模 拟 组 合 变 动 : 模 拟 开 仓 组 合 模 拟 平 仓 组 合 开 仓 日 期 股 票 代 码 股 票 简 称 多 空 平 仓 日 期 开 仓 日 期 股 票 代 码 股 票 简 称 多 空 2013/01/25 000550.SZ 江 铃 汽 车 做 多 2013/01/25 2013/01/11 600900.SH 长 江 电 力 做 多 2013/01/25 600104.SH 上 汽 集 团 做 多 2013/01/25 2013/01/11 000157.SZ 中 联 重 科 做 多 2013/01/25 600508.SH 上 海 能 源 做 多 2013/01/25 2013/01/11 600104.SH 上 汽 集 团 做 多 2013/01/25 600221.SH 海 南 航 空 做 多 2013/01/25 2013/01/11 601857.SH 中 国 石 油 做 多 2013/01/25 601717.SH 郑 煤 机 做 多 2013/01/25 2013/01/11 601988.SH 中 国 银 行 做 多 2013/01/25 600690.SH 青 岛 海 尔 做 多 2013/01/25 2013/01/11 601998.SH 中 信 银 行 做 多 2013/01/25 600519.SH 贵 州 茅 台 做 多 2013/01/25 2013/01/11 601808.SH 中 海 油 服 做 多 2013/01/25 601888.SH 中 国 国 旅 做 多 2013/01/25 2013/01/11 601088.SH 中 国 神 华 做 多 2013/01/25 600741.SH 华 域 汽 车 做 多 2013/01/25 2013/01/11 601939.SH 建 设 银 行 做 多 2013/01/25 002001.SZ 新 和 成 做 多 2013/01/25 2013/01/11 002142.SZ 宁 波 银 行 做 多 2013/01/25 000768.SZ 中 航 飞 机 做 空 2013/01/25 2013/01/11 600747.SH 大 连 控 股 做 空 2013/01/25 600109.SH 国 金 证 券 做 空 2013/01/25 2013/01/11 000829.SZ 天 音 控 股 做 空 2013/01/25 600747.SH 大 连 控 股 做 空 2013/01/25 2013/01/11 600109.SH 国 金 证 券 做 空 2013/01/25 000562.SZ 宏 源 证 券 做 空 2013/01/25 2013/01/11 600550.SH 天 威 保 变 做 空 2013/01/25 000968.SZ 煤 气 化 做 空 2013/01/25 2013/01/11 000063.SZ 中 兴 通 讯 做 空 2013/01/25 000503.SZ 海 虹 控 股 做 空 2013/01/25 2013/01/11 600169.SH 太 原 重 工 做 空 2013/01/25 000063.SZ 中 兴 通 讯 做 空 2013/01/25 2013/01/11 600812.SH 华 北 制 药 做 空 2013/01/25 000625.SZ 长 安 汽 车 做 空 2013/01/25 2013/01/11 601268.SH 二 重 重 装 做 空 2013/01/25 600256.SH 广 汇 能 源 做 空 2013/01/25 2013/01/11 002106.SZ 莱 宝 高 科 做 空 2013/01/25 601099.SH 太 平 洋 做 空 2013/01/25 2013/01/11 002202.SZ 金 风 科 技 做 空

一 模 拟 多 空 组 合 基 于 我 们 的 组 合 配 对 交 易 模 型, 在 新 交 易 日 模 拟 开 仓 的 组 合 如 下 : 图 表 1: 新 开 仓 组 合 开 仓 日 期 股 票 代 码 股 票 简 称 多 空 权 重 分 值 2013/01/25 000550.SZ 江 铃 汽 车 做 多 10.0% 0.696 2013/01/25 600104.SH 上 汽 集 团 做 多 10.0% 0.610 2013/01/25 600508.SH 上 海 能 源 做 多 10.0% 0.539 2013/01/25 600221.SH 海 南 航 空 做 多 10.0% 0.521 2013/01/25 601717.SH 郑 煤 机 做 多 10.0% 0.498 2013/01/25 600690.SH 青 岛 海 尔 做 多 10.0% 0.492 2013/01/25 600519.SH 贵 州 茅 台 做 多 10.0% 0.487 2013/01/25 601888.SH 中 国 国 旅 做 多 10.0% 0.479 2013/01/25 600741.SH 华 域 汽 车 做 多 10.0% 0.474 2013/01/25 002001.SZ 新 和 成 做 多 10.0% 0.472 2013/01/25 000768.SZ 中 航 飞 机 做 空 10.0% -0.966 2013/01/25 600109.SH 国 金 证 券 做 空 10.0% -0.809 2013/01/25 600747.SH 大 连 控 股 做 空 10.0% -0.680 2013/01/25 000562.SZ 宏 源 证 券 做 空 10.0% -0.673 2013/01/25 000968.SZ 煤 气 化 做 空 10.0% -0.668 2013/01/25 000503.SZ 海 虹 控 股 做 空 10.0% -0.651 2013/01/25 000063.SZ 中 兴 通 讯 做 空 10.0% -0.637 2013/01/25 000625.SZ 长 安 汽 车 做 空 10.0% -0.625 2013/01/25 600256.SH 广 汇 能 源 做 空 10.0% -0.616 2013/01/25 601099.SH 太 平 洋 做 空 10.0% -0.606 来 源 : 齐 鲁 证 券 研 究 所 表 中 开 仓 日 期 为 交 易 执 行 日 期, 并 假 定 以 当 日 成 交 均 价 (VWAP) 模 拟 成 交 股 票 的 权 重 代 表 交 易 金 额 比 例, 多 空 组 合 为 等 权 重 组 合 分 值 为 量 化 多 因 子 模 型 给 出 的 单 只 股 票 优 于 或 劣 于 基 准 的 幅 度 分 值 越 大 则 优 于 基 准 的 概 率 越 高, 分 值 越 小 则 劣 于 基 准 的 概 率 越 大 组 合 持 有 固 定 交 易 日 后 平 仓 在 新 交 易 日 模 拟 平 仓 的 股 票 如 下 表 以 前 一 交 易 日 收 盘 价 计 算, 多 空 组 合 中 股 票 的 平 均 收 益 为 2.98% - 2 -

图 表 2: 平 仓 组 合 平 仓 日 期 开 仓 日 期 股 票 代 码 股 票 简 称 多 空 权 重 期 间 收 益 2013/01/25 2013/01/11 600900.SH 长 江 电 力 做 多 10.00% 13.14% 2013/01/25 2013/01/11 000157.SZ 中 联 重 科 做 多 10.00% 3.58% 2013/01/25 2013/01/11 600104.SH 上 汽 集 团 做 多 10.00% -6.93% 2013/01/25 2013/01/11 601857.SH 中 国 石 油 做 多 10.00% 2.17% 2013/01/25 2013/01/11 601988.SH 中 国 银 行 做 多 10.00% 3.66% 2013/01/25 2013/01/11 601998.SH 中 信 银 行 做 多 10.00% 31.88% 2013/01/25 2013/01/11 601808.SH 中 海 油 服 做 多 10.00% 8.64% 2013/01/25 2013/01/11 601088.SH 中 国 神 华 做 多 10.00% -5.51% 2013/01/25 2013/01/11 601939.SH 建 设 银 行 做 多 10.00% 4.63% 2013/01/25 2013/01/11 002142.SZ 宁 波 银 行 做 多 10.00% 32.85% 2013/01/25 2013/01/11 600747.SH 大 连 控 股 做 空 10.00% -12.12% 2013/01/25 2013/01/11 000829.SZ 天 音 控 股 做 空 10.00% 0.00% 2013/01/25 2013/01/11 600109.SH 国 金 证 券 做 空 10.00% -13.59% 2013/01/25 2013/01/11 600550.SH 天 威 保 变 做 空 10.00% 9.86% 2013/01/25 2013/01/11 000063.SZ 中 兴 通 讯 做 空 10.00% -7.12% 2013/01/25 2013/01/11 600169.SH 太 原 重 工 做 空 10.00% 0.09% 2013/01/25 2013/01/11 600812.SH 华 北 制 药 做 空 10.00% -10.79% 2013/01/25 2013/01/11 601268.SH 二 重 重 装 做 空 10.00% 1.03% 2013/01/25 2013/01/11 002106.SZ 莱 宝 高 科 做 空 10.00% -5.99% 2013/01/25 2013/01/11 002202.SZ 金 风 科 技 做 空 10.00% 10.08% 来 源 : 齐 鲁 证 券 研 究 所 二 模 拟 已 实 现 收 益 和 持 仓 自 交 易 策 略 跟 踪 以 来, 模 拟 累 计 已 实 现 收 益 如 下 图 已 扣 除 交 易 成 本 和 融 券 利 息 (VWAP 成 交, 交 易 成 本 双 边 共 0.4%, 融 券 利 息 10% 每 年 ), 并 假 定 杠 杆 比 例 为 1.4 倍 ( 即 使 用 1 资 金 份 同 时 买 入 0.7 份 股 票 和 卖 出 0.7 份 股 票 ) 图 表 3: 策 略 累 计 实 现 收 益 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% 累 计 已 实 现 收 益 来 源 : 齐 鲁 证 券 研 究 所 - 3 -

上 图 中 蓝 色 部 分 为 我 们 内 部 进 行 策 略 跟 踪 的 结 果, 红 色 部 分 为 公 开 进 行 策 略 跟 踪 的 结 果 持 有 的 组 合 如 下 表, 所 有 未 平 仓 股 票 的 平 均 浮 动 收 益 为 1.52% 已 扣 除 交 易 成 本 和 融 券 利 息, 以 前 一 交 易 日 收 盘 价 计 算 图 表 4: 持 仓 信 息 开 仓 日 期 股 票 代 码 股 票 简 称 多 空 权 重 浮 动 收 益 2013/01/14 000157.SZ 中 联 重 科 1 10.0% -0.97% 2013/01/14 601998.SH 中 信 银 行 1 10.0% 26.24% 2013/01/14 601808.SH 中 海 油 服 1 10.0% 6.34% 2013/01/14 002142.SZ 宁 波 银 行 1 10.0% 26.14% 2013/01/14 601088.SH 中 国 神 华 1 10.0% -8.65% 2013/01/14 600900.SH 长 江 电 力 1 10.0% 9.50% 2013/01/14 000550.SZ 江 铃 汽 车 1 10.0% -3.52% 2013/01/14 600519.SH 贵 州 茅 台 1 10.0% -12.36% 2013/01/14 601818.SH 光 大 银 行 1 10.0% 17.85% 2013/01/14 000780.SZ 平 庄 能 源 1 10.0% -6.41% 2013/01/14 600747.SH 大 连 控 股 -1 10.0% -10.17% 2013/01/14 000768.SZ 中 航 飞 机 -1 10.0% -27.97% 2013/01/14 600550.SH 天 威 保 变 -1 10.0% 11.48% 2013/01/14 600151.SH 航 天 机 电 -1 10.0% 1.07% 2013/01/14 002106.SZ 莱 宝 高 科 -1 10.0% 0.39% 2013/01/14 002202.SZ 金 风 科 技 -1 10.0% 11.29% 2013/01/14 600169.SH 太 原 重 工 -1 10.0% 3.38% 2013/01/14 600150.SH 中 国 船 舶 -1 10.0% 10.14% 2013/01/14 000063.SZ 中 兴 通 讯 -1 10.0% -0.45% 2013/01/14 600812.SH 华 北 制 药 -1 10.0% -4.71% 2013/01/15 000858.SZ 五 粮 液 1 10.0% -19.58% 2013/01/15 600519.SH 贵 州 茅 台 1 10.0% -14.34% 2013/01/15 000157.SZ 中 联 重 科 1 10.0% -5.02% 2013/01/15 000568.SZ 泸 州 老 窖 1 10.0% -19.01% 2013/01/15 600900.SH 长 江 电 力 1 10.0% 8.32% 2013/01/15 600115.SH 东 方 航 空 1 10.0% 1.57% 2013/01/15 002304.SZ 洋 河 股 份 1 10.0% -24.58% 2013/01/15 600547.SH 山 东 黄 金 1 10.0% -5.17% 2013/01/15 600221.SH 海 南 航 空 1 10.0% -4.07% 2013/01/15 601899.SH 紫 金 矿 业 1 10.0% -5.08% 2013/01/15 600151.SH 航 天 机 电 -1 10.0% 8.14% 2013/01/15 000768.SZ 中 航 飞 机 -1 10.0% -14.72% 2013/01/15 600747.SH 大 连 控 股 -1 10.0% -6.76% 2013/01/15 600109.SH 国 金 证 券 -1 10.0% 3.30% 2013/01/15 600432.SH 吉 恩 镍 业 -1 10.0% -3.87% 2013/01/15 600550.SH 天 威 保 变 -1 10.0% 17.86% 2013/01/15 600169.SH 太 原 重 工 -1 10.0% 13.67% - 4 -

2013/01/15 000800.SZ 一 汽 轿 车 -1 10.0% 8.91% 2013/01/15 600150.SH 中 国 船 舶 -1 10.0% 8.51% 2013/01/15 000063.SZ 中 兴 通 讯 -1 10.0% 4.52% 2013/01/16 600900.SH 长 江 电 力 1 10.0% 8.36% 2013/01/16 600221.SH 海 南 航 空 1 10.0% -4.42% 2013/01/16 000157.SZ 中 联 重 科 1 10.0% -3.61% 2013/01/16 601899.SH 紫 金 矿 业 1 10.0% -7.17% 2013/01/16 601818.SH 光 大 银 行 1 10.0% 20.29% 2013/01/16 000729.SZ 燕 京 啤 酒 1 10.0% -2.61% 2013/01/16 601088.SH 中 国 神 华 1 10.0% -7.08% 2013/01/16 600795.SH 国 电 电 力 1 10.0% 9.37% 2013/01/16 002142.SZ 宁 波 银 行 1 10.0% 27.74% 2013/01/16 600863.SH 内 蒙 华 电 1 10.0% -3.50% 2013/01/16 600169.SH 太 原 重 工 -1 10.0% 10.28% 2013/01/16 000768.SZ 中 航 飞 机 -1 10.0% -6.83% 2013/01/16 600109.SH 国 金 证 券 -1 10.0% 1.86% 2013/01/16 600151.SH 航 天 机 电 -1 10.0% 9.33% 2013/01/16 600747.SH 大 连 控 股 -1 10.0% -0.65% 2013/01/16 000800.SZ 一 汽 轿 车 -1 10.0% 5.81% 2013/01/16 000063.SZ 中 兴 通 讯 -1 10.0% 2.58% 2013/01/16 002106.SZ 莱 宝 高 科 -1 10.0% 13.22% 2013/01/16 000061.SZ 农 产 品 -1 10.0% 9.68% 2013/01/16 000401.SZ 冀 东 水 泥 -1 10.0% 1.43% 2013/01/17 000157.SZ 中 联 重 科 1 10.0% -2.36% 2013/01/17 600900.SH 长 江 电 力 1 10.0% 1.66% 2013/01/17 601088.SH 中 国 神 华 1 10.0% -4.47% 2013/01/17 601818.SH 光 大 银 行 1 10.0% 21.86% 2013/01/17 002142.SZ 宁 波 银 行 1 10.0% 29.24% 2013/01/17 600015.SH 华 夏 银 行 1 10.0% 12.41% 2013/01/17 601998.SH 中 信 银 行 1 10.0% 26.59% 2013/01/17 600221.SH 海 南 航 空 1 10.0% -1.49% 2013/01/17 600795.SH 国 电 电 力 1 10.0% 4.27% 2013/01/17 601857.SH 中 国 石 油 1 10.0% 2.36% 2013/01/17 600747.SH 大 连 控 股 -1 10.0% 1.48% 2013/01/17 600151.SH 航 天 机 电 -1 10.0% 1.89% 2013/01/17 000768.SZ 中 航 飞 机 -1 10.0% -18.04% 2013/01/17 600169.SH 太 原 重 工 -1 10.0% 7.34% 2013/01/17 600150.SH 中 国 船 舶 -1 10.0% 5.59% 2013/01/17 600109.SH 国 金 证 券 -1 10.0% 3.95% 2013/01/17 000059.SZ 辽 通 化 工 -1 10.0% 7.80% 2013/01/17 000680.SZ 山 推 股 份 -1 10.0% -7.41% 2013/01/17 600158.SH 中 体 产 业 -1 10.0% 15.22% 2013/01/17 600879.SH 航 天 电 子 -1 10.0% -1.50% 2013/01/18 000157.SZ 中 联 重 科 1 5.0% -4.14% 2013/01/18 601088.SH 中 国 神 华 1 5.0% -7.66% - 5 -

2013/01/18 601808.SH 中 海 油 服 1 5.0% 2.64% 2013/01/18 601717.SH 郑 煤 机 1 5.0% -10.78% 2013/01/18 600221.SH 海 南 航 空 1 5.0% -3.30% 2013/01/18 601998.SH 中 信 银 行 1 5.0% 18.81% 2013/01/18 601818.SH 光 大 银 行 1 5.0% 19.08% 2013/01/18 600036.SH 招 商 银 行 1 5.0% 4.21% 2013/01/18 601857.SH 中 国 石 油 1 5.0% 0.93% 2013/01/18 000729.SZ 燕 京 啤 酒 1 5.0% -3.15% 2013/01/18 600747.SH 大 连 控 股 -1 5.0% 2.76% 2013/01/18 600109.SH 国 金 证 券 -1 5.0% 6.33% 2013/01/18 000503.SZ 海 虹 控 股 -1 5.0% -1.47% 2013/01/18 000768.SZ 中 航 飞 机 -1 5.0% -16.94% 2013/01/18 000059.SZ 辽 通 化 工 -1 5.0% 9.96% 2013/01/18 002106.SZ 莱 宝 高 科 -1 5.0% 13.74% 2013/01/18 600158.SH 中 体 产 业 -1 5.0% 12.22% 2013/01/18 600169.SH 太 原 重 工 -1 5.0% 10.09% 2013/01/18 600151.SH 航 天 机 电 -1 5.0% 1.84% 2013/01/18 601099.SH 太 平 洋 -1 5.0% 5.13% 2013/01/21 000157.SZ 中 联 重 科 1 5.0% -9.04% 2013/01/21 601088.SH 中 国 神 华 1 5.0% -8.61% 2013/01/21 601899.SH 紫 金 矿 业 1 5.0% -4.85% 2013/01/21 601857.SH 中 国 石 油 1 5.0% -1.77% 2013/01/21 002001.SZ 新 和 成 1 5.0% -7.50% 2013/01/21 600221.SH 海 南 航 空 1 5.0% -7.26% 2013/01/21 601398.SH 工 商 银 行 1 5.0% 2.18% 2013/01/21 601939.SH 建 设 银 行 1 5.0% 5.21% 2013/01/21 601727.SH 上 海 电 气 1 5.0% -7.01% 2013/01/21 601808.SH 中 海 油 服 1 5.0% 1.06% 2013/01/21 600747.SH 大 连 控 股 -1 5.0% 6.93% 2013/01/21 600109.SH 国 金 证 券 -1 5.0% 5.15% 2013/01/21 000768.SZ 中 航 飞 机 -1 5.0% -17.70% 2013/01/21 000061.SZ 农 产 品 -1 5.0% 13.32% 2013/01/21 600169.SH 太 原 重 工 -1 5.0% 10.40% 2013/01/21 000800.SZ 一 汽 轿 车 -1 5.0% 12.06% 2013/01/21 000059.SZ 辽 通 化 工 -1 5.0% 10.63% 2013/01/21 002106.SZ 莱 宝 高 科 -1 5.0% 10.81% 2013/01/21 600151.SH 航 天 机 电 -1 5.0% 7.88% 2013/01/21 600812.SH 华 北 制 药 -1 5.0% 7.72% 2013/01/22 601088.SH 中 国 神 华 1 5.0% -5.82% 2013/01/22 000157.SZ 中 联 重 科 1 5.0% -5.49% 2013/01/22 601899.SH 紫 金 矿 业 1 5.0% -2.79% 2013/01/22 601939.SH 建 设 银 行 1 5.0% 3.56% 2013/01/22 600028.SH 中 国 石 化 1 5.0% 2.89% 2013/01/22 601018.SH 宁 波 港 1 5.0% 1.09% 2013/01/22 002001.SZ 新 和 成 1 5.0% -3.59% - 6 -

2013/01/22 601818.SH 光 大 银 行 1 5.0% 8.02% 2013/01/22 000550.SZ 江 铃 汽 车 1 5.0% -9.09% 2013/01/22 601808.SH 中 海 油 服 1 5.0% 2.44% 2013/01/22 000768.SZ 中 航 飞 机 -1 5.0% -22.56% 2013/01/22 600151.SH 航 天 机 电 -1 5.0% 1.19% 2013/01/22 600109.SH 国 金 证 券 -1 5.0% 3.53% 2013/01/22 000503.SZ 海 虹 控 股 -1 5.0% 7.52% 2013/01/22 000680.SZ 山 推 股 份 -1 5.0% 2.35% 2013/01/22 600169.SH 太 原 重 工 -1 5.0% 5.90% 2013/01/22 000800.SZ 一 汽 轿 车 -1 5.0% 8.14% 2013/01/22 000625.SZ 长 安 汽 车 -1 5.0% -4.45% 2013/01/22 002106.SZ 莱 宝 高 科 -1 5.0% 13.44% 2013/01/22 000063.SZ 中 兴 通 讯 -1 5.0% 0.64% 2013/01/23 601717.SH 郑 煤 机 1 5.0% -5.47% 2013/01/23 002001.SZ 新 和 成 1 5.0% -3.45% 2013/01/23 600246.SH 万 通 地 产 1 5.0% -0.48% 2013/01/23 000876.SZ 新 希 望 1 5.0% 0.42% 2013/01/23 600655.SH 豫 园 商 城 1 5.0% -4.00% 2013/01/23 601668.SH 中 国 建 筑 1 5.0% 0.00% 2013/01/23 600221.SH 海 南 航 空 1 5.0% -3.10% 2013/01/23 601158.SH 重 庆 水 务 1 5.0% -5.59% 2013/01/23 000157.SZ 中 联 重 科 1 5.0% -0.98% 2013/01/23 601088.SH 中 国 神 华 1 5.0% -3.24% 2013/01/23 600747.SH 大 连 控 股 -1 5.0% 3.95% 2013/01/23 000968.SZ 煤 气 化 -1 5.0% 7.22% 2013/01/23 000503.SZ 海 虹 控 股 -1 5.0% 5.00% 2013/01/23 000768.SZ 中 航 飞 机 -1 5.0% -14.49% 2013/01/23 600109.SH 国 金 证 券 -1 5.0% -0.09% 2013/01/23 601788.SH 光 大 证 券 -1 5.0% 0.75% 2013/01/23 002106.SZ 莱 宝 高 科 -1 5.0% 9.34% 2013/01/23 000063.SZ 中 兴 通 讯 -1 5.0% 5.60% 2013/01/23 600256.SH 广 汇 能 源 -1 5.0% 2.09% 2013/01/23 000401.SZ 冀 东 水 泥 -1 5.0% 3.92% 2013/01/24 601088.SH 中 国 神 华 1 5.0% -1.49% 2013/01/24 601668.SH 中 国 建 筑 1 5.0% -0.92% 2013/01/24 601717.SH 郑 煤 机 1 5.0% -2.58% 2013/01/24 600221.SH 海 南 航 空 1 5.0% -1.49% 2013/01/24 000157.SZ 中 联 重 科 1 5.0% -1.53% 2013/01/24 000550.SZ 江 铃 汽 车 1 5.0% -1.86% 2013/01/24 600508.SH 上 海 能 源 1 5.0% -2.26% 2013/01/24 601727.SH 上 海 电 气 1 5.0% -1.14% 2013/01/24 000780.SZ 平 庄 能 源 1 5.0% -2.90% 2013/01/24 000422.SZ 湖 北 宜 化 1 5.0% -2.52% 2013/01/24 000768.SZ 中 航 飞 机 -1 5.0% -2.39% 2013/01/24 000968.SZ 煤 气 化 -1 5.0% 0.98% - 7 -

2013/01/24 000503.SZ 海 虹 控 股 -1 5.0% 0.79% 2013/01/24 000063.SZ 中 兴 通 讯 -1 5.0% 1.95% 2013/01/24 600058.SH 五 矿 发 展 -1 5.0% 1.30% 2013/01/24 600150.SH 中 国 船 舶 -1 5.0% 1.12% 2013/01/24 600879.SH 航 天 电 子 -1 5.0% 0.60% 2013/01/24 600747.SH 大 连 控 股 -1 5.0% 0.72% 2013/01/24 601118.SH 海 南 橡 胶 -1 5.0% -0.70% 2013/01/24 000783.SZ 长 江 证 券 -1 5.0% 1.97% 来 源 : 齐 鲁 证 券 研 究 所 三 交 易 模 型 和 跟 踪 设 置 我 们 的 基 于 股 票 组 合 的 配 对 交 易 模 型 的 详 细 描 述 和 历 史 回 测 参 见 齐 鲁 证 券 研 究 所 金 融 工 程 报 告 股 票 组 合 多 空 配 对 策 略 基 于 个 股 的 多 空 配 对 交 易 所 考 虑 的 因 子 往 往 仅 局 限 于 股 票 间 的 价 差 这 类 交 易 策 略 有 几 个 不 足 之 处 :1) 不 容 易 分 配 资 金 以 跟 踪 模 型 信 号 ;2) 考 察 的 信 息 和 驱 动 因 素 有 限, 易 引 起 业 绩 不 太 稳 定 基 于 多 因 子 模 型 的 多 空 组 合 配 对 交 易 具 有 以 下 一 些 优 势 :1) 利 用 多 个 影 响 股 票 未 来 收 益 的 因 子, 使 得 业 绩 会 变 得 相 对 稳 定 ;2) 模 型 易 于 跟 踪 和 资 金 的 分 配 ;3) 能 利 用 行 业 间 轮 动 带 来 的 收 益 差 的 一 些 机 会 我 们 利 用 量 化 多 因 子 选 股 模 型, 对 融 资 融 券 标 的 证 券 进 行 打 分, 根 据 打 分 对 标 的 证 券 进 行 排 序, 然 后 挑 选 排 序 在 顶 部 和 底 部 的 股 票 分 别 构 建 多 空 配 对 的 多 头 组 合 和 空 头 组 合 进 行 配 对 交 易 我 们 对 上 述 基 于 组 合 的 配 对 交 易 策 略 进 行 了 历 史 回 测, 在 多 头 和 空 头 组 合 各 10 只 股 票 和 固 定 持 有 10 个 交 易 日 情 况 下, 假 定 多 头 仓 位 和 空 头 仓 位 均 为 资 金 的 70%, 考 虑 交 易 成 本 和 融 券 利 息 后, 年 化 收 益 为 22.7%,Sharpe 比 率 为 2.13, 胜 率 为 59.7% 对 于 交 易 策 略 的 模 拟 跟 踪, 具 体 方 法 如 下 : 我 们 把 资 金 等 分 成 10 份, 每 个 交 易 日 模 拟 操 作 1/10 的 资 金, 把 这 些 资 金 的 70% 平 均 分 配 到 当 天 的 新 开 仓 的 多 头 股 票 组 合 上, 然 后 以 当 天 剩 余 现 金 和 股 票 为 担 保 进 行 融 券 卖 空, 卖 空 金 额 为 当 天 资 金 的 70%, 股 票 等 权 重 每 天 滚 动 操 作 - 8 -

重 要 声 明 : 本 报 告 仅 供 齐 鲁 证 券 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 报 告 基 于 本 公 司 及 其 研 究 人 员 认 为 可 信 的 公 开 资 料 或 实 地 调 研 资 料, 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 力 求 独 立 客 观 和 公 正, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响 但 本 公 司 及 其 研 究 人 员 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 且 本 报 告 中 的 资 料 意 见 预 测 均 反 映 报 告 初 次 公 开 发 布 时 的 判 断, 可 能 会 随 时 调 整 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 本 报 告 所 载 的 资 料 工 具 意 见 信 息 及 推 测 只 提 供 给 客 户 作 参 考 之 用, 不 构 成 任 何 投 资 法 律 会 计 或 税 务 的 最 终 操 作 建 议, 本 公 司 不 就 报 告 中 的 内 容 对 最 终 操 作 建 议 做 出 任 何 担 保 本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个 别 客 户, 不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 投 资 者 应 注 意, 在 法 律 允 许 的 情 况 下, 本 公 司 及 其 本 公 司 的 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 涉 及 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 并 可 能 为 这 些 公 司 正 在 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 和 金 融 产 品 等 各 种 金 融 服 务 本 公 司 及 其 本 公 司 的 关 联 机 构 或 个 人 可 能 在 本 报 告 公 开 发 布 之 前 已 经 使 用 或 了 解 其 中 的 信 息 本 报 告 版 权 归 齐 鲁 证 券 有 限 公 司 所 有 未 经 事 先 本 公 司 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 形 式 的 发 布 复 制 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 齐 鲁 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 删 节 或 修 改

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