2014 年 12 月 2 日 沪 股 通 : 以 新 产 品 而 言, 初 步 反 应 可 以 接 受 截 至 12 月 1 日, 沪 股 通 的 净 额 配 共 使 用 了 422 亿 人 民 币 我 们 认 为 这 反 应 不 俗, 其 已 经 相 当 于 ishares 安 硕 A50[2823.HK] 市 值 的 69% 沪 股 通 投 资 者 的 偏 好 : 金 融 股 和 价 值 股 根 据 港 交 所 的 数 据 显 示 ( 图 1), 沪 港 通 投 资 者 最 倾 向 买 入 金 融 股, 如 平 安 保 险 [601318.CH] 中 国 太 保 [601601.CH] 及 工 行 [601398.CH] 与 此 同 时, 股 息 收 益 率 较 高 的 大 盘 股, 如 上 海 汽 车 [600104.CH] 和 大 秦 铁 路 [601006.CH], 也 是 沪 股 通 投 资 者 的 买 入 标 的 港 股 通 : 投 资 者 的 偏 好 更 多 样 化 自 港 股 通 启 动 以 来, 其 累 计 总 交 易 量 ( 买 入 和 卖 出 ) 为 82 亿 港 元, 反 应 并 非 相 当 热 烈 虽 然 骤 眼 看 来, 港 股 通 投 资 者 积 极 买 入 的 股 票 的 种 类 繁 多 ( 图 2), 但 似 乎 他 们 倾 向 买 入 H 股 折 价 较 高 (>40%) 及 市 值 不 会 太 小 的 股 份, 如 上 海 石 化 [0338.HK], 中 国 钼 业 [3993.HK] 和 上 海 电 气 [2727.HK] 他 们 也 买 入 了 一 些 知 名 的 科 技 公 司 股 份, 包 括 腾 讯 [0700.HK] 和 中 芯 国 际 [0981.HK] 沪 港 通 起 动 后 AH 价 差 扩 大 H 股 较 A 股 的 折 价, 已 由 16%( 沪 港 通 正 式 启 动 前 的 最 后 一 个 交 易 日 ) 扩 大 至 昨 天 的 25.6%, 这 是 由 于 A 股 市 场 的 成 交 量 远 高 于 港 股, 尤 其 是 央 行 在 上 周 意 外 公 布 减 息 我 们 认 为,A 股 市 场 已 出 现 过 度 亢 奋 例 如, 尽 管 油 价 大 幅 下 跌, 但 中 石 油 -A[601857.CH] 仍 在 过 去 两 周 上 涨 了 4.3%, 而 中 石 油 -H[0857.HK] 则 在 同 期 下 跌 了 7.4% 同 时, 四 大 银 行 现 时 的 AH 价 差 已 小 于 10%, 这 意 味 着 套 利 空 间 已 经 收 窄 ( 图 3) 沪 股 通 投 资 者 在 昨 天 开 始 获 利 离 场 昨 天 的 卖 单 成 交 金 额 占 总 成 交 量 39.5%, 远 高 于 上 周 平 均 水 平 11.3%, 这 可 能 反 映 A 股 在 过 去 两 周 急 升 后, 外 地 投 资 者 开 始 获 利 离 场 投 资 选 择 : 新 华 保 险 [1336.HK]: 在 过 去 两 周 内,H 股 折 价 从 14.3% 扩 大 至 34.5%, 远 高 于 过 去 几 个 月 的 10% 平 均 水 平 中 国 光 大 银 行 [6818.HK]: 在 过 去 数 个 月, 其 H 股 一 直 较 A 股 存 在 溢 价, 但 在 A 股 银 行 股 于 上 周 五 集 体 飙 升 后, 该 H 股 溢 价 到 昨 天 已 转 变 成 21.85% 的 折 价 在 AH 价 差 这 样 急 剧 转 变 后, 其 H 股 应 该 有 空 间 追 上 另 外, 投 资 者 亦 可 留 意 中 信 银 行 [0998.HK], 其 H 股 折 价 在 两 周 内 从 15% 上 升 到 29.9% 买 入 恒 生 H 股 ETF[2828.HK] 或 H 股 期 货 和 沽 空 安 硕 A50 中 国 : 由 于 A 股 市 场 的 看 多 情 绪 高 涨, 大 盘 股 ( 前 20 大 符 合 沪 港 通 资 格 的 AH 两 地 上 市 公 司 ) 的 H 股 折 让 从 两 周 前 的 0.4% 扩 大 至 昨 天 的 9.4% 我 们 相 信, 对 于 认 为 A 股 市 场 上 升 过 急 的 投 资 者 而 言, 现 时 存 在 着 多 空 操 作 的 机 会 对 于 一 些 可 以 沽 空 A 股 的 投 资 者, 我 们 认 为 现 时 可 以 考 虑 沽 空 中 石 油 -A, 因 为 其 股 价 在 过 去 两 周 内 上 涨 了 4.3%, 这 与 油 价 急 跌 并 不 相 符 1
图 1: 成 交 活 跃 的 沪 股 通 股 份 Stock 股 票 代 Code 号 Company 公 司 # 成 of 为 days 成 交 最 in 活 Top 跃 十 10 大 股 most 份 的 active 天 数 traded stocks Total 买 单 buy 总 额 trade ( 人 民 value 币 )# (RMB)# Total 卖 单 sell 总 额 trade ( 人 民 value 币 )# (RMB)# 601318 PING 中 国 平 AN 安 INSURANCE 11 4,116,676,927 693,639,077 600104 SAIC 上 汽 MOTOR 集 团 10 3,313,977,651 113,772,100 601006 DAQIN 大 秦 铁 路 RAILWAY 9 4,672,035,659 209,459,914 600519 KWEICHOW 贵 州 茅 台 MOUTAI 8 2,467,399,540 100,331,665 601601 CHINA 中 国 太 PACIFIC 保 INSURANCE 8 1,532,589,068 73,533,244 601398 INDUSTRIAL 工 商 银 行 AND COMMERCIAL BANK OF CHINA 8 1,530,213,039 339,571,653 600030 CITIC 中 信 证 SECURITIES 券 8 945,450,831 207,845,436 600036 CHINA 招 商 银 MERCHANTS 行 BANK 7 1,700,730,103 167,489,182 600000 SHANGHAI 浦 发 银 行 PUDONG DEVELOPMENT BANK 6 1,176,410,072 155,927,841 600585 ANHUI 海 螺 水 CONCH 泥 CEMENT 4 760,479,595 18,292,026 601628 CHINA 中 国 人 LIFE 寿 INSURANCE 4 507,014,284 97,772,393 601939 CHINA 建 设 银 CONSTRUCTION 行 BANK 3 187,218,099 230,559,323 601288 AGRICULTURAL 农 业 银 行 BANK OF CHINA 3 558,275,407 6,550,931 600887 INNER 伊 利 股 MONGOLIA 份 YILI INDUSTRIAL 2 745,054,266 447,277 601888 CHINA 中 国 国 INTERNATIONNAL 旅 TRAVEL SERVICE 2 178,900,948 62,106,548 600009 SHANGHAI 上 海 机 场 INTERNATIONAL AIRPORT 2 152,411,145 2,978,756 600016 CHINA 民 生 银 MINSHENG 行 BANKING 2 308,757,224 98,623,138 601166 INDUSTRIAL 兴 业 银 行 BANK 2 435,157,920 62,553,842 600886 SDIC 国 投 POWER 电 力 HOLDINGS 1 166,318,827 0 600435 NORTH 北 方 导 航 NAVIGATION CONTROL TECHNOLOGY 1 121,818,828 0 600690 QINGDAO 青 岛 海 尔 HAIER 1 288,817,028 563,256 600066 ZHENGZHOU 宇 通 客 车 YUTONG BUS 1 206,029,384 158,850 601688 HUATAI 华 泰 证 券 SECURITIES 1 332,391,187 0 601328 BANK 交 通 银 OF 行 COMMUNICATIONS 1 118,505,362 55,505,747 # 只 有 成 为 十 大 活 跃 股 份 当 天 的 成 交 量 被 计 算 在 内 来 源 : 港 交 所, 中 国 银 河 国 际 研 究 部 2
图 2: 成 交 活 跃 的 沪 股 通 股 份 Stock 股 票 代 Code 号 Company 公 司 成 为 成 # 交 of 最 days 活 跃 in 十 大 Top 股 份 10 的 most 天 数 active traded stocks 买 单 Total 总 额 buy ( 人 民 trade 币 )# value (HK$)# Total 卖 单 总 sell 额 ( trade 人 民 币 value )# (HK$)# 700 TENCENT 腾 讯 控 股 10 367,246,670 36,180,110 3993 CMOC 洛 阳 钼 业 6 78,740,780 35,983,780 2727 SHANGHAI 上 海 电 气 ELECTRIC GROUP CO. LTD. 6 61,654,400 37,518,740 981 SMIC 中 芯 国 际 5 142,912,040 25,806,170 338 SHANGHAI 上 海 石 油 化 PECHEM 工 股 份 5 83,095,720 13,706,860 2883 CHINA 中 海 油 OILFIELD 田 服 务 4 57,765,560 9,622,480 6837 HAITONG 海 通 证 券 SEC 4 36,868,440 37,154,232 3998 BOSIDENG 波 司 登 3 45,292,980 27,398,780 3389 HENGDELI 亨 得 利 3 60,505,760 19,096,320 38 FIRST 第 一 拖 TRACTOR 拉 机 股 份 3 25,683,380 22,885,660 1387 RENHE 人 和 商 COMM 业 3 54,111,380 25,897,770 300 KUNMING 昆 明 机 床 MACHINE 3 25,288,400 14,293,780 1336 NCI 新 华 保 险 3 73,591,045 6,598,790 2008 PHOENIX 凤 凰 卫 视 TV 2 91,774,640 6,432,080 941 CHINA 中 国 移 MOBILE 动 2 111,766,800 767,250 1299 AIA 友 邦 保 险 2 96,085,890 176,100 2880 DALIAN 大 连 港 PORT (PDA) CO. LTD. 2 17,930,600 11,118,140 861 DIGITAL 神 州 数 码 CHINA 2 15,920,050 8,659,510 1117 CH 现 代 MODERN 牧 业 D 2 22,166,480 8,927,080 883 CNOOC 中 国 海 洋 石 油 2 11,320,940 17,647,360 2007 COUNTRY 碧 桂 园 GARDEN 2 55,510,640 1,384,730 1171 YANZHOU 兖 州 煤 业 股 COAL 份 2 18,949,180 9,818,240 6818 CEB 中 国 BANK 光 大 银 行 2 35,719,330 14,567,320 3308 GOLDEN 金 鹰 商 贸 EAGLE 集 团 2 53,667,280 9,360 1919 CHINA 中 国 远 COSCO 洋 2 20,317,105 17,073,440 2009 BBMG 金 隅 股 份 2 19,342,595 11,564,015 1398 ICBC 工 商 银 行 1 59,140,780 0 995 ANHUIEXPRESSWAY 安 徽 皖 通 高 速 公 路 1 24,845,580 258,740 670 CHINA 中 国 东 EASTERN 方 航 空 股 AIRLINES 份 CORPORATION LTD. 1 10,190,200 4,358,920 3 HONG 香 港 中 KONG 华 煤 气 AND CHINA GAS CO. LTD., THE 1 14,114,240 0 1 CHEUNG 长 江 实 业 KONG (HOLDINGS) LTD. 1 13,071,200 137,400 934 SINOPEC 中 石 化 冠 KANTONS 德 HOLDINGS LTD. 1 10,829,880 114,540 1066 WEIGAO 威 高 股 份 GROUP 1 8,190,600 4,224,960 267 CITIC 中 信 股 份 1 7,772,660 51,320 336 HUABAO 华 宝 国 际 INTL 1 4,706,860 2,987,610 1072 DONGFANG 东 方 电 气 ELEC 1 15,455,280 122,796 566 HANERGY 汉 能 薄 膜 TFP 发 电 1 12,416,000 1,107,180 1186 CHINA 中 国 铁 RAIL 建 CONS 1 5,464,705 4,571,940 3333 EVERGRANDE 恒 大 地 产 1 17,763,950 6,304,840 493 GOME 国 美 电 器 1 10,824,920 3,249,990 2899 ZIJIN 紫 金 MINING 矿 业 1 11,917,040 7,082,020 1068 YURUN 雨 润 食 FOOD 品 1 4,370,980 7,810,010 998 CITIC 中 信 BANK 银 行 1 16,061,860 4,264,110 1359 CHINA 中 国 信 CINDA 达 1 18,659,260 372,170 1668 CHINASOUTHCITY 华 南 城 1 11,535,640 200,000 386 SINOPEC 中 国 石 油 CORP 化 工 股 份 1 19,896,560 257,980 857 PETROCHINA 中 国 石 油 股 份 1 13,386,320 4,043,340 # 只 有 成 为 十 大 活 跃 股 份 当 天 的 成 交 量 被 计 算 在 内 来 源 : 港 交 所, 中 国 银 河 国 际 研 究 部 3
图 3: H 股 相 对 A 股 折 价 ( 以 市 值 排 列 ) Company 公 司 名 称 name Market 市 值 ( 百 万 cap 美 元 (US$m) ) 14-Nov-14 1-Dec-14 Group A 601857 CH Equity 857 HK Equity PetroChina 中 國 石 油 Co Ltd 235,538 (12.02) (21.90) 601398 CH Equity 1398 HK Equity Industrial 工 商 銀 行 & Commercial Bank of China Ltd 228,632 7.29 1.53 601939 CH Equity 939 HK Equity China 建 設 銀 Construction 行 Bank Corp 184,041 4.97 (5.06) 601988 CH Equity 3988 HK Equity Bank 中 国 银 of 行 China Ltd 148,932 (1.11) (8.19) 601288 CH Equity 1288 HK Equity Agricultural 农 业 银 行 Bank of China Ltd 148,197 7.31 1.32 600028 CH Equity 386 HK Equity China 中 国 石 Petroleum 化 & Chemical Corp 99,727 (3.67) (10.66) 601628 CH Equity 2628 HK Equity China 中 国 人 Life 寿 Insurance Co Ltd 97,798 7.97 (6.58) 601318 CH Equity 2318 HK Equity Ping 中 国 An 平 安 Insurance Group Co of China Ltd 65,277 8.36 1.42 601328 CH Equity 3328 HK Equity Bank 交 通 银 of 行 Communications Co Ltd 62,614 2.83 (7.90) 601088 CH Equity 1088 HK Equity China 中 国 神 Shenhua 华 Energy Co Ltd 52,855 7.34 3.39 600036 CH Equity 3968 HK Equity China 招 商 银 Merchants 行 Bank Co Ltd 49,566 9.31 2.37 601998 CH Equity 998 HK Equity China 中 信 银 CITIC 行 Bank Corp Ltd 43,040 (15.00) (29.85) 600016 CH Equity 1988 HK Equity China 民 生 银 Minsheng 行 Banking Corp Ltd 38,830 (5.63) (8.93) 601601 CH Equity 2601 HK Equity China 中 国 太 Pacific 保 Insurance Group Co Ltd 35,276 9.58 5.53 600030 CH Equity 6030 HK Equity CITIC 中 信 证 Securities 券 Co Ltd 31,195 4.24 0.11 601818 CH Equity 6818 HK Equity China 光 大 银 Everbright 行 Bank Co Ltd 28,546 0.84 (21.85) 600837 CH Equity 6837 HK Equity Haitong 海 通 证 券 Securities Co Ltd 22,595 (5.94) (13.87) 601336 CH Equity 1336 HK Equity New 新 华 保 China 险 Life Insurance Co Ltd 18,262 (14.26) (34.53) 601800 CH Equity 1800 HK Equity China 中 国 交 Communications 建 Construction Co Ltd 17,900 (11.96) (18.32) 601633 CH Equity 2333 HK Equity Great 长 城 汽 Wall 车 Motor Co Ltd 16,717 (8.31) (15.87) Average 平 均 (0.39) (9.39) Group B 601390 CH Equity 390 HK Equity China 中 国 中 Railw 铁 ay Group Ltd 16,569 (4.61) (12.92) 601186 CH Equity 1186 HK Equity China 中 国 铁 Railw 建 ay Construction Corp Ltd 16,377 (3.92) (19.98) 600585 CH Equity 914 HK Equity Anhui 安 徽 海 Conch 螺 Cement Co Ltd 15,972 11.22 13.38 600011 CH Equity 902 HK Equity Huaneng 华 能 国 际 Pow er International Inc 15,866 7.70 6.53 601111 CH Equity 753 HK Equity Air 中 国 China 国 航 Ltd 12,009 (12.83) (23.20) 601727 CH Equity 2727 HK Equity Shanghai 上 海 电 气 Electric Group Co Ltd 11,590 (39.30) (43.47) 601808 CH Equity 2883 HK Equity China 中 海 油 Oilfield 服 Services Ltd 11,368 (29.71) (41.25) 601898 CH Equity 1898 HK Equity China 中 煤 能 Coal 源 Energy Co Ltd 10,800 (20.96) (31.71) 600115 CH Equity 670 HK Equity China 东 方 航 Eastern 空 Airlines Corp Ltd 10,041 (37.87) (46.77) 601991 CH Equity 991 HK Equity Datang 大 唐 发 电 International Pow er Generation Co Ltd 9,220 (19.90) (26.51) 600600 CH Equity 168 HK Equity Tsingtao 青 岛 啤 酒 Brew ery Co Ltd 8,970 10.73 9.09 601899 CH Equity 2899 HK Equity Zijin 紫 金 Mining 矿 业 Group Co Ltd 8,642 (34.41) (43.59) 601600 CH Equity 2600 HK Equity Aluminum 中 国 铝 业 Corp of China Ltd 8,497 (29.72) (41.28) 601618 CH Equity 1618 HK Equity Metallurgical 中 国 中 冶 Corp of China Ltd 8,354 (30.63) (42.60) 601919 CH Equity 1919 HK Equity China 中 国 远 COSCO 洋 Holdings Co Ltd 8,018 (34.75) (46.32) 600196 CH Equity 2196 HK Equity Shanghai 复 星 医 药 Fosun Pharmaceutical Group Co Ltd 7,808 6.85 5.87 601238 CH Equity 2238 HK Equity Guangzhou 广 汽 集 团 Automobile Group Co Ltd 7,698 (22.55) (31.71) 600362 CH Equity 358 HK Equity Jiangxi 江 西 铜 业 Copper Co Ltd 7,515 (22.80) (32.60) 600188 CH Equity 1171 HK Equity Yanzhou 兖 州 煤 业 Coal Mining Co Ltd 7,216 (40.46) (54.92) 600027 CH Equity 1071 HK Equity Huadian 华 电 国 际 Pow er International Corp Ltd 6,834 9.21 6.66 平 Average 均 (16.93) (24.87) Group C 601607 CH Equity 2607 HK Equity Shanghai 上 海 医 药 Pharmaceuticals Holding Co Ltd 6,577 0.55 (6.00) 600029 CH Equity 1055 HK Equity China 南 方 航 Southern 空 Airlines Co Ltd 6,454 (28.27) (37.21) 603993 CH Equity 3993 HK Equity China 洛 阳 钼 Molybdenum 业 Co Ltd 6,400 (41.74) (58.85) 601992 CH Equity 2009 HK Equity BBMG 金 隅 股 Corp 份 6,301 (30.13) (43.93) 600688 CH Equity 338 HK Equity Sinopec 上 海 石 化 Shanghai Petrochemical Co Ltd 5,787 (42.20) (53.49) 601866 CH Equity 2866 HK Equity China 中 海 集 Shipping 运 Container Lines Co Ltd 5,727 (40.78) (50.45) 600377 CH Equity 177 HK Equity Jiangsu 宁 沪 高 速 Expressw ay Co Ltd 5,447 6.57 8.28 600332 CH Equity 874 HK Equity Guangzhou 白 云 山 Baiyunshan Pharmaceutical Holdings Co Ltd 5,248 (17.66) (30.95) 600875 CH Equity 1072 HK Equity Dongfang 东 方 电 气 Electric Corp Ltd 4,941 (26.13) (34.25) 601333 CH Equity 525 HK Equity Guangshen 广 深 铁 路 Railw ay Co Ltd 3,848 (19.46) (27.55) 600685 CH Equity 317 HK Equity Guangzhou 广 船 国 际 Shipyard International Co Ltd 3,606 (29.13) (39.78) 600808 CH Equity 323 HK Equity Maanshan 马 钢 股 份 Iron & Steel Co Ltd 3,266 (36.45) (47.63) 600026 CH Equity 1138 HK Equity China 中 海 发 Shipping 展 Development Co Ltd 3,266 (32.46) (44.91) 601880 CH Equity 2880 HK Equity Dalian 大 连 港 Port PDA Co Ltd 2,838 (37.99) (53.25) 601005 CH Equity 1053 HK Equity Chongqing 重 庆 钢 铁 Iron & Steel Co Ltd 2,167 (43.75) (57.51) 600548 CH Equity 548 HK Equity Shenzhen 深 高 速 Expressw ay Co Ltd 2,038 (21.17) (36.15) 601588 CH Equity 588 HK Equity Beijing 北 辰 实 业 North Star Co Ltd 1,821 (39.63) (50.13) 600874 CH Equity 1065 HK Equity Tianjin 创 业 环 Capital 保 Environmental Protection Group Co Ltd 1,800 (38.96) (54.21) 601717 CH Equity 564 HK Equity Zhengzhou 郑 煤 机 Coal Mining Machinery Group Co Ltd 1,740 (33.82) (42.99) 601107 CH Equity 107 HK Equity Sichuan 四 川 成 渝 Expressw ay Co Ltd 1,718 (28.05) (41.68) 600775 CH Equity 553 HK Equity Nanjing 南 京 熊 猫 Panda Electronics Co Ltd 1,491 (39.99) (53.61) 601038 CH Equity 38 HK Equity First 一 拖 股 Tractor 份 Co Ltd 1,398 (41.87) (60.66) 600012 CH Equity 995 HK Equity Anhui 皖 通 高 Expressw 速 ay Co Ltd 1,375 (23.17) (25.92) 600806 CH Equity 300 HK Equity Shenji 昆 明 机 床 Group Kunming Machine Tool Co Ltd 563 (39.10) (60.11) 600860 CH Equity 187 HK Equity Beijing *ST 京 城 Jingcheng Machinery Electric Co Ltd 421 (45.24) (59.88) 平 Average 均 (30.80) (42.51) 备 注 1: 负 数 代 表 H 股 较 A 股 便 宜 备 注 2: 由 于 中 国 南 车 (1766.HK) 仪 征 (1033.HK) 和 洛 阳 玻 璃 (1108.HK) 正 在 停 牌, 所 以 该 三 只 股 份 并 无 被 计 算 在 内 来 源 : 彭 博, 中 国 银 河 国 际 研 究 部 4
图 4: 活 跃 股 份 之 估 值 公 司 Company Northbound 沪 股 通 股 票 代 号 Ticker 股 价 ( 当 Price 地 货 币 ) Market ( 百 万 美 元 ) (Local cap currency) (US$m) PER (x) PBR (x) Dividend yield (%) 2014E 2015E 2014E 2015E 2014E 2015E Ping 中 国 An 平 安 Insurance Group Co of China Ltd 601318 CH Equity 50.75 65,675 11.11 9.45 1.83 1.58 1.44 1.57 SAIC 上 汽 Motor 集 团 Corp Ltd 600104 CH Equity 19.41 34,798 7.65 6.72 1.39 1.23 5.86 6.65 Daqin 大 秦 铁 Railw 路 ay Co Ltd 601006 CH Equity 9.47 22,892 9.44 8.37 1.66 1.51 5.35 6.17 Kw 贵 州 eichow 茅 台 Moutai Co Ltd 600519 CH Equity 160.06 29,722 11.58 10.57 3.40 2.88 3.00 3.68 China 中 国 太 Pacific 保 Insurance Group Co Ltd 601601 CH Equity 23.69 35,492 18.73 15.48 1.93 1.76 1.89 2.29 Industrial 工 商 银 行 & Commercial Bank of China Ltd 601398 CH Equity 4.01 230,030 5.04 4.76 0.97 0.86 6.73 7.13 CITIC 中 信 证 Securities 券 Co Ltd 600030 CH Equity 17.52 31,387 25.17 21.50 2.04 1.91 1.32 1.51 China 招 商 银 Merchants 行 Bank Co Ltd 600036 CH Equity 12.11 49,869 5.18 4.70 1.00 0.86 5.21 5.62 Shanghai 浦 发 银 行 Pudong Development Bank 600000 CH Equity 12.16 36,882 4.89 4.42 0.95 0.82 5.61 6.19 市 值 市 盈 率 ( 倍 ) 市 净 率 ( 倍 ) 股 息 收 益 率 (%) Southbound 港 股 通 Tencent 腾 讯 控 股 Holdings Ltd 700 HK Equity 120.3 144,473 37.23 28.44 11.23 8.39 0.31 0.38 China 洛 阳 钼 Molybdenum 业 Co Ltd 3993 HK Equity 4.77 6,401 11.47 12.91 1.46 1.37 3.91 3.70 Shanghai 上 海 电 气 Electric Group Co Ltd 2727 HK Equity 4.43 11,592 18.59 17.48 1.36 1.29 1.91 2.02 Semiconductor 中 芯 国 际 Manufacturing International Corp 981 HK Equity 0.78 3,585 33.53 20.12 1.23 1.18 0.00 0.00 Sinopec 上 海 石 油 Shanghai 化 工 股 份 Petrochemical Co Ltd 338 HK Equity 2.35 5,788 28.24 14.91 1.11 1.05 1.34 1.61 China 中 海 油 Oilfield 田 服 务 Services Ltd 2883 HK Equity 12.94 11,369 6.15 6.26 1.06 0.94 4.73 4.73 Haitong 海 通 证 券 Securities Co Ltd 6837 HK Equity 16.18 22,598 21.83 18.76 1.86 1.74 1.35 1.62 来 源 : 彭 博, 中 国 银 河 国 际 研 究 部 5
免 责 声 明 此 研 究 报 告 并 非 针 对 或 意 图 被 居 于 或 位 于 某 些 司 法 管 辖 范 围 之 任 何 人 士 或 市 民 或 实 体 作 派 发 或 使 用, 而 在 该 等 司 法 管 辖 范 围 内 分 发 发 布 提 供 或 使 用 将 会 违 反 当 地 适 用 的 法 律 或 条 例 或 会 导 致 中 国 银 河 国 际 证 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 ( 银 河 国 际 证 券 ) 及 / 或 其 集 团 成 员 需 在 该 司 法 管 辖 范 围 内 作 出 注 册 或 领 照 之 要 求 银 河 国 际 证 券 ( 中 国 银 河 国 际 金 融 控 股 有 限 公 司 附 属 公 司 之 一 ) 发 行 此 报 告 ( 包 括 任 何 附 载 资 料 ) 予 机 构 客 户, 并 相 信 其 资 料 来 源 都 是 可 靠 的, 但 不 会 对 其 准 确 性 正 确 性 或 完 整 性 作 出 ( 明 示 或 默 示 ) 陈 述 或 保 证 此 报 告 不 应 被 视 为 是 一 种 报 价 邀 请 或 邀 约 购 入 或 出 售 任 何 文 中 引 述 之 证 券 过 往 的 表 现 不 应 被 视 为 对 未 来 的 表 现 的 一 种 指 示 或 保 证, 及 没 有 陈 述 或 保 证, 明 示 或 默 示, 是 为 针 对 未 来 的 表 现 而 作 出 的 收 取 此 报 告 之 人 士 应 明 白 及 了 解 其 投 资 目 的 及 相 关 风 险, 投 资 前 应 咨 询 其 独 立 的 财 务 顾 问 报 告 中 任 何 部 份 之 资 料 意 见 预 测 只 反 映 负 责 预 备 本 报 告 的 分 析 员 的 个 人 意 见 及 观 点, 该 观 点 及 意 见 未 必 与 中 国 银 河 国 际 金 融 控 股 有 限 公 司 及 其 附 属 公 司 ( 中 国 银 河 国 际 ) 董 事 行 政 人 员 代 理 及 雇 员 ( 相 关 人 士 ) 之 投 资 决 定 相 符 报 告 中 全 部 的 意 见 和 预 测 均 为 分 析 员 在 报 告 发 表 时 的 判 断, 日 后 如 有 改 变, 恕 不 另 行 通 告 中 国 银 河 国 际 及 / 或 相 关 伙 伴 特 此 声 明 不 会 就 因 为 本 报 告 及 其 附 件 之 不 准 确 不 正 确 及 不 完 整 或 遗 漏 负 上 直 接 或 间 接 上 所 产 生 的 任 何 责 任 因 此, 读 者 在 阅 读 本 报 告 时, 应 连 同 此 声 明 一 并 考 虑, 并 必 须 小 心 留 意 此 声 明 内 容 利 益 披 露 中 国 银 河 国 际 可 能 持 有 目 标 公 司 的 财 务 权 益, 而 本 报 告 所 评 论 的 是 涉 及 该 目 标 公 司 的 证 劵, 且 该 等 权 益 的 合 计 总 额 相 等 于 或 高 于 该 目 标 公 司 的 市 场 资 本 值 的 1%; 一 位 或 多 位 中 国 银 河 国 际 的 董 事 行 政 人 员 及 / 或 雇 员 可 能 是 目 标 公 司 的 董 事 或 高 级 人 员 中 国 银 河 国 际 及 其 相 关 伙 伴 可 能, 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 不 时 参 与 或 投 资 在 本 报 告 里 提 及 的 证 券 的 金 融 交 易, 为 该 等 公 司 履 行 服 务 或 兜 揽 生 意 及 / 或 对 该 等 证 券 或 期 权 或 其 他 相 关 的 投 资 持 有 重 大 的 利 益 或 影 响 交 易 中 国 银 河 国 际 可 能 曾 任 本 报 告 提 及 的 任 何 或 全 部 的 机 构 所 公 开 发 售 证 券 的 经 理 人 或 联 席 经 理 人, 或 现 正 涉 及 其 发 行 的 主 要 庄 家 活 动, 或 在 过 去 12 个 月 内, 曾 向 本 报 告 提 及 的 证 券 发 行 人 提 供 有 关 的 投 资 或 一 种 相 关 的 投 资 或 投 资 银 行 服 务 的 重 要 意 见 或 投 资 服 务 再 者, 中 国 银 河 国 际 可 能 在 过 去 12 个 月 内 就 投 资 银 行 服 务 收 取 补 偿 或 受 委 托 和 可 能 现 正 寻 求 目 标 公 司 投 资 银 行 委 托 分 析 员 保 证 主 要 负 责 撰 写 本 报 告 的 分 析 员 确 认 (a) 本 报 告 所 表 达 的 意 见 都 准 确 地 反 映 他 或 他 们 对 任 何 和 全 部 目 标 证 券 或 发 行 人 的 个 人 观 点 ; 及 (b) 他 或 他 们 过 往, 现 在 或 将 来, 直 接 或 间 接, 所 收 取 之 报 酬 没 有 任 何 部 份 是 与 他 或 他 们 在 本 报 告 所 表 达 之 特 别 推 荐 或 观 点 有 关 连 的 此 外, 分 析 员 确 认 分 析 员 本 人 及 其 有 联 系 者 ( 根 据 香 港 证 监 会 持 牌 人 操 守 准 则 定 义 ) 均 没 有 (1) 在 研 究 报 告 发 出 前 30 日 内 曾 交 易 报 告 内 所 述 的 股 票 ;(2) 在 研 究 报 告 发 出 后 3 个 营 业 日 内 交 易 报 告 内 所 述 的 股 票 ;(3) 担 任 报 告 内 涵 盖 的 上 市 公 司 的 行 政 人 员 ;(4) 持 有 报 告 内 涵 盖 的 上 市 公 司 的 财 务 权 益 评 级 指 标 买 入 : 股 价 于 12 个 月 内 将 上 升 >20% 沽 出 持 有 : : 股 价 于 个 月 内 将 下 跌 没 有 催 化 因 素, 由 买 入 降 级 直 至 出 现 明 确 买 入 讯 息 或 再 度 降 级 为 立 刻 卖 出 版 权 所 有 本 题 材 的 任 何 部 份 不 可 在 未 经 中 国 银 河 国 际 证 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 的 书 面 批 准 下 以 任 何 形 式 被 复 制 或 发 布 中 国 银 河 国 际 证 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 ( 中 央 编 号 : AXM459) 香 港 上 环 皇 后 大 道 中 183 号 新 纪 元 广 场 中 远 大 厦 35 楼 3501-07 室 电 话 : 3698-6888 6