港 澳 资 讯 68 4.34[table_report] 政 策 与 事 件 刺 激 不 断, 个 股 分 化 不 可 避 免 军 工 行 业 周 报 20150803 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 军 工 行 业 研 究 报 告 行 业 周 报 推 荐 2015 年 8 月 3 日 联 分 系 析 人 师 : 成 韩 雨 振 轩 国 Email: 执 业 证 书 编 号 :S1220515040002 chengyuxuan@foundersc.com TEL:021-68386268 E-mail:hanzhenguo@foundersc.com [table_main] 投 资 要 点 方 正 行 业 研 究 类 模 板 联 系 人 : 蒋 宁 TEL:139-1857-5074 Email:jiangning@foundersc.com 联 系 人 : 武 雨 桐 TEL:185-1197-0837 Email:wuyutong@foundersc.com 重 要 数 据 [table_important] 上 市 公 司 总 家 数 66 总 股 本 ( 亿 股 ) 625.71 主 营 业 务 收 入 ( 亿 元 ) 2020.45 主 营 业 务 利 润 ( 亿 元 ) 79.11 行 业 平 均 PE 95 平 均 股 价 ( 元 ) 24.46 [table_industrytrend] 军 工 行 业 相 对 指 数 表 现 250% 1,200 1,100 200% 1,000 900 800 150% 700 600 100% 500 400 300 50% 200 100 0% 0 14-14- 14-14- 14-14- 15-15- 15-15- 15-15- 07 08 09 10 11 12 01 02 03 04 05 06 成 交 金 额 中 证 军 工 成 分 沪 深 300 [table_reports] 相 关 研 究 报 告 请 务 必 阅 读 最 后 的 特 别 声 明 与 免 责 条 款 一 周 观 点 : 本 周 (2015.7.27-2015.8.2) 市 场 反 弹 后 大 幅 调 整, 中 证 军 工 指 数 下 跌 7.6%, 跑 赢 沪 深 300 指 数 1 个 百 分 点, 没 有 表 现 特 别 突 出 的 子 板 块 军 工 作 为 高 弹 性 板 块, 在 以 中 航 系 为 首 的 军 工 集 团 积 极 救 市 国 家 安 全 法 出 台 南 海 局 势 紧 张 和 发 改 委 发 布 新 兴 产 业 重 大 工 程 包 等 信 息 促 动 下, 成 为 股 灾 后 的 反 弹 先 锋 但 随 着 复 牌 股 的 增 加 和 普 遍 反 弹 幅 度 可 观, 我 们 前 几 周 便 开 始 提 示 军 工 股 整 体 震 荡 和 个 股 分 化 不 可 避 免 本 周 我 国 一 箭 两 星 发 射 两 颗 新 一 代 北 斗 导 航 卫 星, 民 航 局 与 空 军 联 合 下 发 关 于 加 强 空 军 军 民 合 用 机 场 保 障 工 作 的 管 理 意 见, 导 致 北 斗 导 航 和 通 航 板 块 在 调 整 中 表 现 较 稳 定, 体 现 出 军 工 板 块 的 政 策 和 事 件 敏 感 性 未 来 军 工 股 的 相 应 政 策 推 进 和 事 件 刺 激 还 将 继 续, 如 国 企 改 革 科 研 院 所 改 制 军 民 融 合 通 航 发 动 机 南 海 冲 突 和 反 法 西 斯 胜 利 阅 兵 等 我 们 继 续 关 注 军 民 融 合 信 息 化 建 设 航 空 海 洋 装 备 和 军 企 改 制 四 条 主 线, 特 别 关 注 中 航 系 的 整 机 制 造 商 中 航 飞 机 (000768) 和 中 直 股 份 (600038) 航 空 发 动 机 板 块 的 中 航 动 力 (600893) 中 航 动 控 (000738) 和 成 发 科 技 (600391), 民 参 军 推 荐 新 研 股 份 (300159) 欧 比 特 (300053) 和 日 发 精 机 (002520), 信 息 化 建 设 推 荐 振 华 科 技 (000733) 烽 火 电 子 (000561) 海 格 通 信 (002465) 航 天 信 息 (600271) 和 闽 福 发 A(000547) 行 业 动 态 : 1. 中 国 发 射 两 颗 新 一 代 北 斗 导 航 卫 星 全 部 搭 载 国 产 CPU 2. 国 防 科 工 知 识 产 权 转 化 目 录 发 布 3. 低 空 空 域 改 革 方 案 有 望 年 内 落 地 上 市 公 司 动 态 : 1. 盾 安 环 境 再 签 核 电 新 项 目 与 华 龙 一 号 深 度 合 作 2. 蓝 盾 股 份 入 围 中 直 机 关 2015 年 信 息 类 产 品 政 府 采 购 供 货 名 单 3. 航 天 信 息 与 京 东 合 作 开 发 电 子 发 票 市 场 风 险 提 示 :1. 军 工 改 革 停 滞 或 进 展 缓 慢 ;2. 市 场 风 格 重 回 低 估 值 蓝 筹 研 究 源 于 数 据 1 研 究 创 造 价 值
[table_page] 1. 行 业 观 点 本 周 (2015.7.27-2015.8.2) 市 场 反 弹 后 大 幅 调 整, 中 证 军 工 指 数 下 跌 7.6%, 跑 赢 沪 深 300 指 数 1 个 百 分 点,TTM 市 盈 率 164 倍, 市 净 率 6.7 倍, 没 有 表 现 特 别 突 出 的 子 板 块 军 工 作 为 高 弹 性 板 块, 在 以 中 航 系 为 首 的 军 工 集 团 积 极 救 市 国 家 安 全 法 出 台 南 海 局 势 紧 张 和 发 改 委 发 布 新 兴 产 业 重 大 工 程 包 等 信 息 促 动 下, 成 为 股 灾 后 的 反 弹 先 锋 但 随 着 复 牌 股 的 增 加 和 普 遍 反 弹 幅 度 可 观, 我 们 前 几 周 便 开 始 提 示 军 工 股 整 体 震 荡 和 个 股 分 化 不 可 避 免 本 周 我 国 一 箭 两 星 发 射 两 颗 新 一 代 北 斗 导 航 卫 星, 民 航 局 与 空 军 联 合 下 发 关 于 加 强 空 军 军 民 合 用 机 场 保 障 工 作 的 管 理 意 见, 导 致 北 斗 导 航 和 通 航 板 块 在 调 整 中 表 现 较 稳 定, 体 现 出 军 工 板 块 的 政 策 和 事 件 敏 感 性 未 来 军 工 股 的 相 应 政 策 推 进 和 事 件 刺 激 还 将 继 续, 如 国 企 改 革 科 研 院 所 改 制 军 民 融 合 通 航 发 动 机 南 海 冲 突 和 反 法 西 斯 胜 利 阅 兵 等 我 们 继 续 关 注 军 民 融 合 信 息 化 建 设 航 空 海 洋 装 备 和 军 企 改 制 四 条 主 线, 特 别 关 注 中 航 系 的 整 机 制 造 商 中 航 飞 机 (000768) 和 中 直 股 份 (600038) 航 空 发 动 机 板 块 的 中 航 动 力 (600893) 中 航 动 控 (000738) 和 成 发 科 技 (600391), 民 参 军 推 荐 新 研 股 份 (300159) 欧 比 特 (300053) 和 日 发 精 机 (002520), 信 息 化 建 设 推 荐 振 华 科 技 (000733) 烽 火 电 子 (000561) 海 格 通 信 (002465) 航 天 信 息 (600271) 和 闽 福 发 A(000547) 2. 行 业 动 态 中 国 发 射 两 颗 新 一 代 北 斗 导 航 卫 星 全 部 搭 载 国 产 CPU 远 征 一 号 运 载 火 箭 成 功 将 两 颗 新 一 代 北 斗 导 航 卫 星 发 射 升 空, 标 志 着 北 斗 卫 星 导 航 系 统 向 全 球 覆 盖 的 建 设 目 标 迈 出 坚 实 一 步 两 颗 新 一 代 北 斗 导 航 卫 星, 全 部 使 用 国 产 微 处 理 器 芯 片 (CPU) 这 是 国 产 宇 航 级 CPU 首 次 在 实 用 卫 星 上 担 当 主 纲 另 外, 将 2 颗 卫 星 准 确 送 入 轨 道 的 远 征 一 号 上 面 级 火 箭, 也 使 用 了 相 同 的 国 产 CPU 除 了 CPU, 北 斗 双 星 和 上 面 级 上 的 数 据 总 线 电 路 转 换 器 存 储 器 等 近 40 款 产 品 均 为 航 天 772 所 研 制 和 生 产, 这 是 中 国 卫 星 首 次 成 体 系 批 量 使 用 国 产 芯 片 国 防 科 工 知 识 产 权 转 化 目 录 发 布 国 家 国 防 科 技 工 业 局 和 国 家 知 识 产 权 局 近 日 共 同 发 布 首 批 国 防 科 技 工 业 知 识 产 权 转 化 目 录, 共 118 个 项 目, 含 专 利 600 余 个 这 是 国 防 科 技 工 业 实 施 科 技 成 果 转 化 推 动 军 民 融 合 深 度 发 展 的 重 要 举 措 据 了 解, 作 为 首 批 向 民 用 领 域 推 广 转 化 的 推 荐 目 录, 这 批 项 目 涉 及 先 进 制 造 与 工 艺 装 备 电 子 信 息 技 术 新 材 料 新 能 源 节 能 环 保 等 领 域, 具 有 较 强 的 军 民 通 用 性 研 究 源 于 数 据 2 研 究 创 造 价 值
[table_page] 低 空 空 域 改 革 方 案 有 望 年 内 落 地 为 推 进 军 民 融 合 深 度 发 展, 日 前, 民 航 局 与 空 军 联 合 下 发 关 于 加 强 空 军 军 民 合 用 机 场 保 障 工 作 的 管 理 意 见 明 确 今 年 下 半 年, 空 军 与 民 航 局 将 在 拉 萨 硕 放 两 个 军 民 合 用 机 场 开 展 试 点 同 时, 有 关 低 空 空 域 改 革 的 最 新 方 案 已 经 上 报, 最 快 今 年 年 内 落 地 业 内 人 士 表 示, 随 着 军 民 合 用 机 场 试 点 的 推 进, 包 括 低 空 空 域 开 放 等 事 关 通 用 航 空 领 域 的 改 革 都 有 望 因 之 提 速, 这 将 促 进 我 国 通 用 航 空 业 的 飞 跃 式 发 展 3. 上 市 公 司 动 态 盾 安 环 境 再 签 核 电 新 项 目 与 华 龙 一 号 深 度 合 作 公 司 与 中 国 核 工 业 集 团 公 司 之 子 公 司 中 国 核 电 工 程 有 限 公 司 签 订 了 福 清 核 电 站 5 6 号 机 组 核 岛 防 爆 波 阀 供 货 合 同 中 国 核 电 向 公 司 订 购 用 于 福 建 福 清 核 电 厂 5 6 号 机 组 两 台 百 万 千 瓦 级 核 电 机 组 的 核 岛 防 爆 波 阀 设 备, 合 同 总 金 额 为 人 民 币 1,751 万 元 蓝 盾 股 份 入 围 中 直 机 关 2015 年 信 息 类 产 品 政 府 采 购 供 货 名 单 中 共 中 央 直 属 机 关 2015 年 信 息 类 产 品 政 府 采 购 协 议 供 货 中 标 结 果 日 前 正 式 公 布, 本 次 招 标 项 目 共 涉 及 计 算 机 服 务 器 操 作 系 统 数 据 库 中 间 件 等 27 个 品 目, 蓝 盾 股 份 作 为 国 内 领 先 的 信 息 安 全 ) 企 业, 其 信 息 安 全 产 品 入 围 了 多 个 品 目 的 协 议 供 货 名 单 航 天 信 息 与 京 东 合 作 开 发 电 子 发 票 市 场 航 天 信 息 与 京 东 署 了 合 资 意 向 书, 双 方 有 意 推 动 共 同 投 资 设 立 一 家 合 资 公 司 开 展 相 关 合 作 业 务 主 要 内 容 包 括,1 在 本 协 议 生 效 之 日 起 六 个 月 内, 双 方 或 其 各 自 指 定 的 关 联 公 司 将 共 同 设 立 一 家 合 资 公 司, 从 事 税 务 大 数 据 开 发 应 用 和 咨 询 服 务 ; 电 子 发 票 的 推 广 与 拓 展 ; 涉 税 创 新 业 务 等 2 本 协 议 属 于 双 方 签 署 的 意 向 性 协 议, 双 方 将 根 据 投 资 事 项 进 展, 按 照 相 关 法 律 法 规 报 经 有 权 机 构 决 策 后, 签 署 正 式 协 议 约 定 双 方 承 担 的 权 利 与 义 务 3 若 双 方 未 能 在 本 协 议 生 效 之 日 起 六 个 月 内 完 成 合 资 公 司 的 设 立, 本 协 议 自 动 终 止, 双 方 可 书 面 协 商 延 长 上 述 期 限 研 究 源 于 数 据 3 研 究 创 造 价 值
中 航 动 控 成 发 科 技 中 航 机 电 振 芯 科 技 中 直 股 份 海 特 高 新 天 和 防 务 中 航 动 力 中 国 卫 星 博 云 新 材 洪 都 航 空 中 航 电 子 四 创 电 子 中 航 飞 机 中 海 达 北 方 导 航 北 斗 星 通 合 众 思 壮 航 天 电 子 [table_page] 4. 市 场 表 现 图 表 1: 军 工 行 业 PE Band (2015/01-2015/07) 250 200 150 100 50 0 2. 军 工 行 业 PB Band(2015/01-2015/07) 10 8 6 4 2 0 图 表 3: 重 点 上 市 公 司 涨 跌 幅 (%) 近 一 周 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 研 究 源 于 数 据 4 研 究 创 造 价 值
振 芯 科 技 中 航 动 力 北 方 导 航 中 国 卫 星 中 航 动 控 海 特 高 新 中 航 飞 机 成 发 科 技 中 直 股 份 天 和 防 务 中 航 机 电 航 天 电 子 中 海 达 四 创 电 子 博 云 新 材 合 众 思 壮 中 航 电 子 洪 都 航 空 北 斗 星 通 振 芯 科 技 中 航 机 电 航 天 电 子 北 方 导 航 中 直 股 份 海 特 高 新 中 航 动 力 中 国 卫 星 中 航 飞 机 中 海 达 中 航 动 控 四 创 电 子 中 航 电 子 洪 都 航 空 博 云 新 材 成 发 科 技 天 和 防 务 合 众 思 壮 北 斗 星 通 [table_page] 图 表 4: 重 点 上 市 公 司 涨 跌 幅 (%) 近 一 月 20.00 10.00 0.00-10.00-20.00-30.00-40.00-50.00 图 表 5: 重 点 上 市 公 司 涨 跌 幅 (%) 今 年 以 来 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00-50.00 研 究 源 于 数 据 5 研 究 创 造 价 值
天 和 防 务 中 航 飞 机 成 发 科 技 中 国 卫 星 四 创 电 子 振 芯 科 技 中 航 机 电 中 航 动 控 中 航 动 力 北 方 导 航 中 直 股 份 海 特 高 新 航 天 电 子 洪 都 航 空 中 航 电 子 中 海 达 博 云 新 材 北 斗 星 通 合 众 思 壮 [table_page] 图 表 6: 重 点 上 市 公 司 涨 跌 幅 (%) 近 一 年 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 5. 重 点 公 司 盈 利 预 测 图 表 7: 军 工 上 市 公 司 估 值 表 ( 周 ) 股 票 价 格 总 市 值 ( 亿 元 ) EPS( 元 ) PE 公 司 名 称 股 票 代 码 2015/ 2015/ 2014A 2015E 2016E 2014A 2015E 2016E 07/24 07/24 中 航 动 控 000738.SZ 34.38 276.90 0.16 0.28 0.33 102.38 87.63 72.30 中 航 飞 机 000768.SZ 39.06 917.96 0.13 0.21 0.29 142.83 160.33 117.45 中 航 机 电 002013.SZ 32.40 189.03 0.53 0.58 0.69 46.51 35.06 29.24 海 特 高 新 002023.SZ 22.82 115.59 0.47 0.33 0.49 46.93 52.22 35.02 北 斗 星 通 002151.SZ 33.99 93.68 0.13 0.50 0.64 260.72 64.16 49.83 博 云 新 材 002297.SZ 17.06 52.80 0.01 0.12 0.22 889.02 109.69 56.74 合 众 思 壮 002383.SZ 30.77 74.97 0.21 0.52 0.93 111.04 73.45 40.69 振 芯 科 技 300101.SZ 64.51 129.02 0.19 0.38 0.60 118.66 121.05 77.29 中 海 达 300177.SZ 21.08 66.59 0.25 0.34 0.48 55.61 44.81 32.16 天 和 防 务 300397.SZ 144.4 158.72 0.77 1.05 1.26 130.80 125.97 105.12 中 直 股 份 600038.SH 69.92 282.77 0.56 0.73 0.93 66.83 65.63 51.85 中 国 卫 星 600118.SH 59.83 505.04 0.30 0.36 0.43 94.51 119.79 99.44 洪 都 航 空 600316.SH 32.45 180.78 0.14 0.26 0.37 203.20 95.89 67.35 中 航 电 子 600372.SH 33.51 456.85 0.34 0.44 0.52 81.10 59.31 49.87 成 发 科 技 600391.SH 54.75 140.90 0.09 0.25 0.39 319.36 170.27 108.38 研 究 源 于 数 据 6 研 究 创 造 价 值
[table_page] 北 方 导 航 600435.SH 51.42 269.79 0.04 0.00 0.00 560.55 0.00 0.00 航 天 电 子 600879.SH 24.50 254.69 0.24 0.28 0.32 65.81 88.03 77.37 中 航 动 力 600893.SH 61.89 755.13 0.50 0.59 0.73 60.26 65.61 53.17 四 创 电 子 600990.SH 85.97 104.51 0.59 0.89 1.30 98.87 86.08 58.86 研 究 源 于 数 据 7 研 究 创 造 价 值
[table_page1] 地 址 : 网 址 : 分 析 师 声 明 作 者 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 公 开 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 力 求 独 立 客 观 和 公 正, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响 研 究 报 告 对 所 涉 及 的 证 券 或 发 行 人 的 评 价 是 分 析 师 本 人 通 过 财 务 分 析 预 测 数 量 化 方 法 或 行 业 比 较 分 析 所 得 出 的 结 论, 但 使 用 以 上 信 息 和 分 析 方 法 存 在 局 限 性 特 此 声 明 免 责 声 明 方 正 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 仅 供 本 公 司 客 户 使 用 本 报 告 仅 在 相 关 法 律 许 可 的 情 况 下 发 放, 并 仅 为 提 供 信 息 而 发 放, 概 不 构 成 任 何 广 告 本 报 告 的 信 息 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 本 公 司 对 该 等 信 息 的 准 确 性 完 整 性 或 可 靠 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态 同 时, 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 不 承 诺 投 资 者 一 定 获 利, 不 与 投 资 者 分 享 投 资 收 益, 也 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 投 资 者 务 必 注 意, 其 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 无 关 本 公 司 利 用 信 息 隔 离 制 度 控 制 内 部 一 个 或 多 个 领 域 部 门 或 关 联 机 构 之 间 的 信 息 流 动 因 此, 投 资 者 应 注 意, 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 或 期 权 并 进 行 证 券 或 期 权 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 的 董 事 高 级 职 员 或 员 工 可 能 担 任 本 报 告 所 提 到 的 公 司 的 董 事 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 投 资 者 不 应 将 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 参 考 因 素, 亦 不 应 认 为 本 报 告 可 以 取 代 自 己 的 判 断 本 报 告 版 权 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 发 表 或 引 用 如 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 刊 发 的, 需 在 允 许 的 范 围 内 使 用, 并 注 明 出 处 为 方 正 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 公 司 投 资 评 级 的 说 明 : 强 烈 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 20% 以 上 的 涨 幅 ; 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 10% 以 上 的 涨 幅 ; 中 性 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 在 -10% 和 10% 之 间 波 动 ; 减 持 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 10% 以 上 的 跌 幅 行 业 投 资 评 级 的 说 明 : 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 强 于 沪 深 300 指 数 ; 中 性 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 与 沪 深 300 指 数 持 平 ; 减 持 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 弱 于 沪 深 300 指 数 北 京 上 海 深 圳 长 沙 北 京 市 西 城 区 阜 外 大 街 甲 34 号 方 正 证 券 大 厦 8 楼 (100037) http://www.foundersc.co m 上 海 市 浦 东 新 区 浦 东 南 路 360 号 新 上 海 国 际 大 厦 36 楼 (200120) http://www.foundersc.co m 深 圳 市 福 田 区 深 南 大 道 4013 号 兴 业 银 行 大 厦 201 (418000) http://www.foundersc.co m 长 沙 市 芙 蓉 中 路 二 段 200 号 华 侨 国 际 大 厦 24 楼 (410015) http://www.foundersc.co m E-mail: yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com 研 究 源 于 数 据 8 研 究 创 造 价 值