短 评 报 告 行 业 龙 头 被 减 持 2008 年 1 季 度 基 金 重 仓 持 有 软 件 行 业 股 票 变 动 分 析 软 件 行 业 事 件 描 述 : 2008 年 4 月 28 日 分 析 师 : 刘 晓 冬 王 均 恒 ( 执 笔 ) 组 长 : 邹 高 010-66045570 liuxd@txsec.com 010-66045552 wangjh@txsec.com 全 部 基 金 管 理 公 司 已 经 公 布 完 2008 年 1 季 度 报 告, 我 们 据 此 比 较 证 券 投 资 基 金 2008 年 1 季 度 和 2007 年 4 季 度 重 仓 持 有 股 票 中, 软 件 业 股 票 的 增 减 变 化 情 况 评 论 : 1 与 2007 年 4 季 度 相 比, 基 金 重 仓 持 有 软 件 行 业 股 票 数 量 大 幅 增 加 2008 年 1 季 度 末 和 2007 年 4 季 度 末 相 比 较, 基 金 重 仓 持 有 软 件 行 业 股 票 数 增 加 了 1,419 万 股, 增 幅 为 15.52% 基 金 重 仓 持 有 的 软 件 行 业 股 票 数 占 软 件 行 业 上 市 公 司 股 本 总 和 的 比 重 为 1.90%, 与 07 年 4 季 度 相 比 提 高 了 0.14 个 百 分 点 基 金 重 仓 持 有 软 件 行 业 公 司 股 票 市 值 占 基 金 重 仓 持 股 总 市 值 的 比 重 为 0.61%, 而 软 件 行 业 上 市 公 司 总 市 值 占 全 部 A 股 上 市 公 司 总 市 值 的 比 例 为 0.47%, 因 此 基 金 对 软 件 行 业 的 股 票 属 于 超 配 状 态 2 与 2007 年 4 季 度 相 比, 软 件 行 业 基 金 重 仓 股 的 数 量 略 有 增 加 2008 年 1 季 度 末 软 件 行 业 基 金 重 仓 股 的 数 量 为 9 只, 与 2007 年 4 季 度 末 相 比 较, 新 增 2 只, 分 别 为 亿 阳 信 通 (600289) 和 信 雅 达 (600571), 同 时 减 少 1 只, 为 海 隆 软 件 (002195) 从 2008 年 1 季 度 软 件 行 业 基 金 重 仓 股 的 分 布 来 看, 基 金 持 有 股 票 的 类 型 依 然 多 样 化, 其 中 有 3 只 来 自 于 中 小 板, 分 别 为 生 意 宝 (002095) 青 岛 软 控 (002073) 及 石 基 信 息 (002153) 从 1 季 度 的 基 金 重 仓 持 股 情 况 来 看, 在 基 金 增 持 的 个 股 中, 石 基 信 息 生 意 宝 用 友 软 件 恒 生 电 子 的 股 票 数 量 分 别 比 4 季 度 增 加 了 414 万 股 271 万 股 1,484 万 股 及 581 万 股, 升 幅 分 别 为 16,698.03% 268.68% 233.31% 和 175.39%;2 只 新 增 重 仓 股 中,1 季 度 基 金 分 别 持 有 亿 阳 信 通 信 雅 达 的 股 票 数 量 为 549 万 股 及 297 万 股 而 两 个 软 件 行 业 的 龙 头 公 司 东 软 股 份 和 航 天 信 息 分 别 被 减 持 了 1,666 万 股 和 491 万 股, 降 幅 分 别 为 45.56% 和 12.12%, 另 外 基 金 对 青 岛 软 控 减 持 了 19 万 股, 重 仓 量 同 比 下 降 了 5.36% 2008 年 1 季 度, 基 金 对 软 件 板 块 个 股 重 仓 持 有 的 数 量 变 动 情 况 航 天 信 息 (600271) 共 有 7 只 基 金 持 有, 基 金 对 该 股 重 仓 持 有 总 量 达 到 3,563 万 股, 比 上 一 季 度 减 少 了 491 万 股 ; 基 金 对 航 天 信 息 的 持 仓 市 值 占 基 金 对 软 件 板 块 持 仓 总 市 值 的 38.88%, 比 上 一 季 度 下 降 13.80 个 百 分 点 ; 基 金 占 该 股 流 通 股 本 的 比 例 为 18.33%, 比 2007 年 4 季 度 下 降 2.51 个 百 分 点 用 友 软 件 (600588) 共 有 4 只 基 金 持 有, 基 金 对 该 股 重 仓 持 有 总 量 达 到 2,120 万 股, 比 上 一 季 度 增 加 了 1,484 万 股 ; 基 金 对 用 友 软 件 的 持 仓 市 值 占 基 金 对 软 件 板 块 持 仓 总 市 值 的 24.97%, 比 上 一 季 度 增 加 18.49 个 百 分 点 ; 基 金 占 该 股 流 通 股 本 的 比 例 为 12.89%, 比 2007 年 4 季 度 提 高 8.22 个 百 分 点 请 阅 读 最 后 一 页 重 要 免 责 申 明
恒 生 电 子 (600570) 共 有 3 只 基 金 持 有, 持 仓 总 量 为 912 万 股, 比 上 2007 年 4 季 度 增 加 了 581 万 股 ; 基 金 对 恒 生 电 子 的 持 仓 市 值 占 基 金 对 软 件 板 块 持 仓 总 市 值 的 5.16%, 比 上 一 季 度 提 高 2.94 个 百 分 点 ; 基 金 持 股 数 占 该 股 流 通 股 本 的 比 例 为 5.77%, 比 2007 年 4 季 度 提 高 3.67 个 百 分 点 生 意 宝 (002095) 共 有 2 只 基 金 持 有, 持 仓 总 量 为 372 万 股, 比 上 07 年 4 季 度 增 加 了 271 万 股 ; 基 金 对 该 公 司 的 持 仓 市 值 占 基 金 对 软 件 板 块 持 仓 总 市 值 的 5.55%, 比 上 一 季 度 提 高 4.20 个 百 分 点 ; 基 金 占 该 股 流 通 股 本 的 比 例 为 22.90%, 比 2007 年 4 季 度 提 高 16.69 个 百 分 点 东 软 股 份 (600718) 共 有 2 只 基 金 持 有, 基 金 对 该 股 重 仓 持 有 总 量 达 到 1,990 万 股, 比 上 一 季 度 减 少 了 1,666 万 股 ; 基 金 对 东 软 股 份 的 持 仓 市 值 占 基 金 对 软 件 板 块 持 仓 总 市 值 的 13.67%, 比 上 一 季 度 下 降 20.33 个 百 分 点 ; 基 金 占 该 股 流 通 股 本 的 比 例 为 14.23%, 比 2007 年 4 季 度 下 降 11.60 个 百 分 点 青 岛 软 控 (002073) 共 有 1 只 基 金 持 有, 基 金 对 该 股 重 仓 持 有 总 量 达 到 341 万 股, 比 上 一 季 度 减 少 了 19 万 股 ; 基 金 对 青 岛 软 控 的 持 仓 市 值 占 基 金 对 软 件 板 块 持 仓 总 市 值 的 2.84%, 比 上 一 季 度 下 降 0.35 个 百 分 点 ; 基 金 占 该 股 流 通 股 本 的 比 例 为 3.08%, 比 2007 年 4 季 度 下 降 0.18 个 百 分 点 石 基 信 息 (002153) 共 有 1 只 基 金 持 有, 基 金 对 该 股 重 仓 持 有 总 量 达 到 416 万 股, 比 上 一 季 度 增 加 了 414 万 股 ; 基 金 对 石 基 信 息 的 持 仓 市 值 占 基 金 对 软 件 板 块 持 仓 总 市 值 的 6.46%, 比 上 一 季 度 提 高 6.39 个 百 分 点 ; 基 金 占 该 股 流 通 股 本 的 比 例 为 14.86%, 比 2007 年 4 季 度 提 高 14.68 个 百 分 点 亿 阳 信 通 (600289) 共 有 1 只 基 金 持 有, 持 仓 总 量 为 549 万 股 ; 基 金 对 亿 阳 信 通 的 持 仓 市 值 占 基 金 对 软 件 板 块 持 仓 市 值 的 1.89%; 基 金 占 该 股 流 通 股 本 的 比 例 为 3.29% 该 股 在 07 年 4 季 度 没 有 进 入 基 金 重 仓 股 行 列 信 雅 达 (600571) 共 有 1 只 基 金 持 有, 持 仓 总 量 为 297 万 股 ; 基 金 对 信 雅 达 的 持 仓 市 值 占 基 金 对 软 件 板 块 持 仓 市 值 的 0.57%; 基 金 占 该 股 流 通 股 本 的 比 例 为 1.85% 该 股 在 07 年 4 季 度 没 有 进 入 基 金 重 仓 股 行 列 3 2008 年 1 季 度 基 金 重 仓 股 表 现 较 好 从 2008 年 1 季 度 的 基 金 重 仓 股 涨 幅 情 况 来 看, 有 4 只 股 票 出 现 上 涨, 跌 幅 低 于 大 盘 的 有 9 家, 低 于 软 件 及 服 务 行 业 指 数 的 有 6 家 在 基 金 持 有 较 多 的 用 友 软 件 生 意 宝 分 别 上 涨 9.87% 和 6.16%, 航 天 信 息 恒 生 电 子 东 软 股 份 分 别 下 跌 20.19% 19.71% 和 29.80%, 跌 幅 分 别 低 于 大 盘 13.81 14.29 4.2 个 百 分 点 图 表 1:2008 年 1 季 度 软 件 行 业 基 金 重 仓 股 市 场 表 现 比 较 收 盘 价 涨 幅 振 幅 换 手 率 ( 用 友 软 件 600588 56.11 9.87 35.09 51.44 信 雅 达 600571 9.16 9.44 41.58 183.52 石 基 信 息 002153 74.00 6.81 38.13 69.59 生 意 宝 002095 71.00 6.16 38.76 86.83 青 岛 软 控 002073 39.75-10.53 36.01 59.16 亿 阳 信 通 600289 16.37-12.83 46.22 202.2 东 软 股 份 600718 32.72-29.80 41.00 60.75 2
恒 生 电 子 600570 26.93-19.71 39.68 31.11 航 天 信 息 600271 51.98-20.19 36.08 22.27 软 件 及 服 务 998325 1964.24-14.55 26.95 122.11 上 证 指 数 980001 3472.71-34.00 41.16 - 数 据 来 源 : 天 相 投 资 分 析 系 统 4 对 各 基 金 重 仓 股 的 评 价 对 于 08 年 1 季 度 被 基 金 增 持 的 6 只 个 股, 我 们 认 为 石 基 信 息 在 国 内 五 星 级 酒 店 的 管 理 信 息 系 统 市 场 中 具 有 垄 断 地 位, 未 来 酒 店 数 量 的 增 加 将 使 公 司 业 绩 实 现 快 速 增 长, 但 公 司 目 前 的 市 盈 率 水 平 偏 高, 维 持 其 中 性 的 投 资 评 级 ; 生 意 宝 在 07 年 年 底 建 立 了 小 型 专 业 B2B 网 站 的 联 盟, 力 求 在 国 内 电 子 商 务 市 场 获 得 较 快 的 发 展, 但 这 一 策 略 很 难 撼 动 阿 里 巴 巴 在 电 子 商 务 市 场 的 统 治 地 位, 未 来 的 增 长 前 景 堪 忧, 维 持 中 性 的 投 资 评 级 ; 用 友 软 件 在 国 内 管 理 软 件 市 场 的 占 有 率 排 名 第 一, 公 司 未 来 将 继 续 受 益 于 国 内 企 业 信 息 化 建 设 带 来 的 对 管 理 软 件 的 需 求, 但 公 司 07 年 投 资 收 益 占 利 润 总 额 的 比 重 过 高, 一 旦 08 年 投 资 收 益 大 幅 降 低, 则 存 在 着 08 年 净 利 润 同 比 下 降 的 风 险, 维 持 增 持 的 投 资 评 级 ; 恒 生 电 子 主 要 经 营 证 券 基 金 行 业 的 应 用 软 件, 主 营 业 务 与 证 券 市 场 周 期 的 关 联 性 高, 受 08 年 证 券 市 场 运 行 状 况 不 佳 以 及 证 券 基 金 公 司 业 绩 下 降 的 影 响, 未 来 公 司 的 业 绩 增 速 将 大 幅 下 降, 同 时 公 司 的 投 资 收 益 占 利 润 总 额 的 比 重 超 过 40%, 也 是 08 年 面 临 的 一 个 重 要 风 险, 维 持 中 性 的 投 资 评 级 ; 亿 阳 信 通 的 主 营 业 务 OSS 系 统 将 受 益 于 电 信 网 的 升 级 扩 容 以 及 3G 建 设 带 来 的 相 关 需 求, 但 由 于 近 期 从 大 股 东 手 中 高 价 收 购 长 江 三 桥 资 产, 使 公 司 经 营 面 临 较 大 的 风 险, 维 持 中 性 的 投 资 评 级 ; 信 雅 达 是 国 内 电 子 文 档 影 印 市 场 的 龙 头 企 业, 但 主 营 业 务 盈 利 能 力 较 差, 业 务 成 长 性 不 高, 维 持 中 性 的 投 资 评 级 对 于 基 金 减 持 的 两 只 重 仓 股, 我 们 认 为 航 天 信 息 是 国 内 唯 一 的 增 值 税 防 伪 税 控 系 统 提 供 商, 以 向 新 增 用 户 销 售 防 伪 税 控 系 统 和 向 现 有 用 户 收 取 服 务 费 的 方 式, 每 年 可 以 获 得 稳 定 的 收 入, 增 值 税 一 般 纳 税 人 数 量 的 增 长 是 公 司 业 绩 高 增 长 的 驱 动 因 素, 维 持 买 入 的 投 资 评 级 ; 东 软 股 份 是 国 内 软 件 外 包 龙 头, 其 主 营 业 务 将 受 益 于 国 内 企 业 的 信 息 化 建 设 和 全 球 软 件 产 业 转 移, 人 民 币 升 值 是 公 司 近 年 面 临 的 一 个 主 要 风 险, 维 持 增 持 的 投 资 评 级 表 2: 基 金 重 仓 持 有 软 件 行 业 上 市 公 司 股 票 情 况 比 较 持 股 值 流 通 股 值 流 通 股 基 金 ( 占 比 ( 股 ) ( 占 比 ( 股 ) 数 持 股 基 金 数 航 天 信 息 600271 1,852,021,150 18.31 35,629,495 7 2,640,616,652 20.84 40,543,784 9 用 友 软 件 600588 1,189,313,171 12.90 21,196,100 4 324,771,545 4.67 6,359,341 2 恒 生 电 子 600570 245,731,699 5.78 9,124,831 3 111,131,000 2.10 3,313,387 1 生 意 宝 002095 264,302,541 22.90 3,722,571 2 67,528,669 6.21 1,009,699 1 东 软 股 份 600718 651,192,851 14.23 19,901,982 2 1,704,061,274 25.82 36,559,993 4 青 岛 软 控 002073 135,426,263 3.08 3,406,950 1 159,948,000 3.26 3,600,000 1 石 基 信 息 002153 307,842,368 14.86 4,160,032 1 3,442,335 0.18 24,765 1 亿 阳 信 通 600289 89,943,934 3.29 5,494,437 1 0 0 0 0 信 雅 达 600571 27,217,566 1.85 2,971,350 1 0 0 0 0 海 隆 软 件 002195 0 0 0 0 272,607 0.07 8,296 1 3
表 3: 航 天 信 息 (600271) 基 金 持 有 人 比 较 通 通 股 股 比 例 比 例 基 金 汉 兴 500015 21,829 420 2.16 基 金 汉 兴 500015 27,843 427 2.20 基 金 银 丰 500058 29,883 575 2.96 基 金 汉 鼎 500025 5,145 79 0.41 合 丰 成 长 999023 4,614 89 0.46 基 金 银 丰 500058 42,130 647 3.33 富 国 天 益 999083 63,188 1,216 6.25 合 丰 成 长 999023 6,342 97 0.50 富 国 天 惠 999160 14,836 285 1.47 富 国 天 益 999083 70,873 1,088 5.59 富 国 天 合 999254 11,852 228 1.17 富 国 天 惠 999160 18,236 280 1.44 富 国 天 博 999297 38,999 750 3.86 中 银 增 长 999178 32,988 506 2.60 富 国 天 合 999254 14,850 228 1.17 富 国 天 博 999297 45,654 701 3.60 表 4: 用 友 软 件 (600588) 基 金 持 有 人 比 较 通 通 股 股 比 例 比 例 基 金 安 顺 500009 19,582 349 2.12 基 金 安 顺 500009 25,944 508 3.73 华 宝 增 长 999075 37,714 672 4.09 嘉 实 增 长 999032 6,534 128 0.94 博 时 产 业 999290 51,640 920 5.60 国 泰 金 牛 999300 9,995 178 1.08 表 5: 恒 生 电 子 (600570) 基 金 持 有 人 比 较 通 通 股 股 比 例 比 例 合 丰 成 长 999023 4,312 160 1.01 华 夏 精 选 999091 11,113 331 2.10 华 夏 精 选 999091 10,048 373 2.36 国 泰 金 牛 999300 10,213 379 2.40 表 6: 生 意 宝 (002095) 基 金 持 有 人 比 较 名 称 代 码 通 股 比 例 名 称 代 码 通 股 比 例 4
金 鹰 优 选 999027 9,834 139 8.52 金 鹰 优 选 999027 6,753 101 6.21 基 金 景 福 184701 16,597 234 14.38 表 7: 东 软 股 份 (600718) 基 金 持 有 人 比 较 通 通 股 股 比 例 比 例 国 富 弹 性 999203 36,102 1,103 7.89 国 富 弹 性 999203 48,829 1,048 7.40 基 金 景 福 184701 29,017 887 6.34 华 夏 蓝 筹 999295 58,217 1,249 8.82 友 邦 成 长 999303 18,386 394 2.79 基 金 景 福 184701 44,975 965 6.82 表 8: 青 岛 软 控 (002073) 基 金 持 有 人 比 较 通 通 股 股 比 例 比 例 基 金 同 益 184690 13,543 341 3.08 基 金 同 益 184690 15,995 360 3.26 表 9: 石 基 信 息 (002153) 基 金 持 有 人 比 较 持 股 通 通 股 数 ( 万 股 比 例 比 例 股 ) 富 国 天 益 999083 30,784 416 14.86 金 鹰 中 小 盘 999080 344 2 0.18 表 10: 亿 阳 信 通 (600289) 基 金 持 有 人 比 较 通 代 股 比 例 名 称 码 华 夏 复 兴 999322 8,994 549 3.29 通 股 比 例 5
表 11: 信 雅 达 (600571) 基 金 持 有 人 比 较 通 代 股 比 例 名 称 码 基 金 汉 鼎 500025 2,722 297 1.85 通 股 比 例 表 12: 海 隆 软 件 (002195) 基 金 持 有 人 比 较 通 通 股 股 比 例 名 称 代 码 比 例 泰 信 债 券 999206 27 1 0.07 6
天 相 投 资 顾 问 有 限 公 司 投 资 评 级 说 明 判 断 依 据 : 投 资 建 议 根 据 分 析 师 对 该 股 票 在 12 个 月 内 相 对 天 相 流 通 指 数 的 预 期 涨 幅 为 基 准 投 资 建 议 预 期 个 股 相 对 天 相 流 通 指 数 涨 幅 1 买 入 >15% 2 增 持 5---15% 3 中 性 (-)5%---(+)5% 4 减 持 (-)5%---(-)15% 5 卖 出 <(-)15% 重 要 免 责 申 明 报 告 所 引 用 信 息 和 数 据 均 来 源 于 公 开 资 料, 天 相 投 顾 分 析 师 力 求 报 告 内 容 和 引 用 资 料 和 数 据 的 客 观 与 公 正, 但 不 对 所 引 用 资 料 和 数 据 本 身 的 准 确 性 和 完 整 性 作 出 保 证 报 告 中 的 任 何 观 点 与 建 议 仅 代 表 报 告 当 日 的 判 断 和 建 议, 仅 供 阅 读 者 参 考, 不 构 成 对 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价, 也 不 保 证 对 作 出 的 任 何 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 阅 读 者 根 据 本 报 告 作 出 投 资 所 引 致 的 任 何 后 果, 概 与 天 相 投 资 顾 问 有 限 公 司 及 分 析 师 无 关 本 报 告 版 权 归 天 相 投 顾 所 有, 为 非 公 开 资 料, 仅 供 天 相 投 资 顾 问 有 限 公 司 客 户 使 用 未 经 天 相 投 顾 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 以 进 行 任 何 形 式 传 送 发 布 复 制 本 报 告 天 相 投 顾 保 留 对 任 何 侵 权 行 为 和 有 侼 报 告 原 意 的 引 用 行 为 进 行 追 究 的 权 利 天 相 投 资 顾 问 有 限 公 司 北 京 富 凯 地 址 : 北 京 市 西 城 区 金 融 大 街 19 号 富 凯 大 厦 B 座 701 室 电 话 :010-66045566 传 真 :010-66573918 邮 编 :100032 北 京 新 盛 地 址 : 北 京 市 西 城 区 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 B 座 4 层 电 话 :010-66045566;66045577 传 真 :010-66045500 邮 编 :100034 北 京 德 胜 园 地 址 : 北 京 市 西 城 区 新 街 口 外 大 街 28 号 A 座 五 层 电 话 :010-66045566 传 真 :010-66045700 邮 编 :100088 上 海 天 相 地 址 : 上 海 浦 东 南 路 379 号 金 穗 大 厦 12 楼 D 座 电 话 :021-58824282 传 真 : 021-58824283 邮 编 :200120 深 圳 天 相 地 址 : 深 圳 市 福 田 区 振 中 路 鼎 诚 国 际 大 厦 2801 室 电 话 :0755-83234800 传 真 :0755-82722762 邮 编 :518041 山 东 天 相 地 址 : 济 南 市 舜 耕 路 28 号 舜 花 园 小 区 朝 3C 电 话 :0531-82602582 传 真 :0531-82602622 邮 编 :250014 7