[Table_MainInfo] 晨 会 纪 要 -20160405 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 [TABLE_ANALYSISINFO] 分 析 师 : 执 业 编 号 : S1220513090001 TEL: 01068585869 E-mail: [Table_Author] 联 系 人 : 杨 玢 夏 子 衍 xiaziyan@foundersc.c TEL: (86731)85832449 E-mail: [Table_InnerIndexInfo] 国 内 市 场 表 现 yangbin@foundersc.c 指 数 收 盘 涨 跌 幅 度 (%) 上 证 综 合 指 数 3009.53 5.62 0.19 深 证 成 份 指 数 10379.65-75.72-0.72 沪 深 300 指 数 3221.90 3.81 0.12 中 小 板 指 数 6799.11-65.69-0.96 创 业 板 指 数 2205.37-32.92-1.47 [Table_MorningSummary] 今 日 重 点 关 注 : 晨 会 纪 要 2016.04.05 中 国 3 月 官 方 制 造 业 PMI 录 得 50.2, 七 个 月 后 重 返 荣 枯 分 界 线 上 方 通 化 东 宝 近 日 公 告, 成 立 合 资 公 司 引 入 吸 入 式 胰 岛 素 合 资 公 司 的 股 份 中, 通 化 东 宝 占 40%, 上 海 东 宝 ( 通 化 东 宝 持 股 22%) 占 10%,Harmony 占 50% Harmony 拥 有 吸 入 式 胰 岛 素 专 利 的 亚 太 区 使 用 权 ( 不 包 括 日 本 澳 大 利 亚 新 西 兰 ), 主 要 目 标 市 场 中 国 韩 国 印 尼 等 Harmony 主 要 以 专 利 出 资 根 据 协 议, 通 化 东 宝 将 负 责 吸 入 式 胰 岛 素 的 临 床 试 验 和 药 品 注 册, 以 及 将 来 的 生 产 ; 合 资 公 司 负 责 提 供 临 床 试 验 和 药 品 注 册 的 资 金, 以 及 将 来 的 销 售 给 予 公 司 强 烈 推 荐 评 级 [Table_OuterIndexInfo] 国 外 市 场 表 现 指 数 收 盘 涨 跌 恒 生 指 数 20498.92-277.7 恒 生 国 企 8842.86-160.38 幅 度 (%) -1.34-1.78 道 琼 斯 指 数 17888.35 168.439 0.95 标 普 500 2102.63 22.22 1.07 纳 斯 达 克 4716.16 51.65 1.11 日 经 225 20012.40 264.93 1.34 [TABLE_INDUSTRYHIGH] 行 业 涨 幅 前 五 名 (%) 指 数 前 1 日 1 周 1 月 有 色 金 属 0.78 3.3 12.01 采 掘 0.76 1.28 3.16 建 筑 装 饰 0.7 1.58 13.2 银 行 0.67 1.19 7.8 钢 铁 0.65 0.4 5.2 [TABLE_INDUSTRYLOW] 行 业 跌 幅 前 五 名 (%) 指 数 前 1 日 1 周 1 月 国 防 军 工 -1.13-0.7 13.55 传 媒 -1.08-0.56 13.96 计 算 机 -1.06 0.41 14.78 医 药 生 物 -0.7 0.41 10.16 食 品 饮 料 -0.67 1.28 13.49 数 据 来 源 :wind 方 正 证 券 研 究 所 请 务 必 阅 读 最 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 研 究 源 于 数 据 1 研 究 创 造 价 值
[Table_Cment] 方 正 晨 会 纪 要 [Table_Report] 晨 会 资 讯 分 析 宏 观 市 场 要 闻 1 中 国 3 月 官 方 制 造 业 PMI 录 得 50.2, 七 个 月 后 重 返 荣 枯 分 界 线 上 方 3 月 官 方 制 造 业 PMI 为 50.2, 上 月 为 49, 数 据 大 幅 回 升,7 个 月 后 重 返 荣 枯 平 衡 线 上 方 在 分 项 数 据 方 面, 新 订 单 指 数 和 新 出 口 订 单 指 数 由 上 个 月 的 48.6 和 47.4 分 别 大 幅 回 升 至 51.4 和 50.20, 生 产 指 数 也 由 50.20 大 幅 回 升 至 52.3 另 外 原 材 料 库 存 指 数 由 48.0 回 升 至 48.2, 产 成 品 库 存 指 数 则 由 46.4 下 滑 至 46.0 从 上 述 数 据 来 看,3 月 份 需 求 明 显 回 升, 产 成 品 库 存 指 数 回 落 可 能 是 被 动 去 库 存 所 致, 经 济 回 暖 进 一 步 得 到 证 实 2 3 月 财 新 中 国 制 造 业 PMI 升 至 49.7, 创 下 13 个 月 来 最 高 纪 录 3 月 财 新 中 国 制 造 业 PMI 升 至 49.7, 高 出 2 月 1.7 个 百 分 点, 虽 然 仍 低 于 荣 枯 平 衡 线, 但 数 据 回 升 势 头 迅 猛, 且 创 下 了 13 个 月 来 最 高 纪 录 同 日 公 布 的 官 方 制 造 业 PMI 指 数 甚 至 已 经 回 到 荣 枯 平 衡 线 上 方, 中 国 经 济 近 期 回 暖 特 征 非 常 明 确 3 财 新 : 首 批 债 转 股 规 模 为 1 万 亿 元 此 前 李 克 强 总 理 在 两 会 答 记 者 问 中 表 示 可 以 通 过 债 转 股 降 低 企 业 杠 杆 率, 从 上 述 财 新 的 报 导 来 看 首 批 债 转 股 将 执 行, 规 模 为 1 万 亿, 预 计 在 三 年 甚 至 更 短 时 间 内, 化 解 1 万 亿 元 左 右 规 模 的 银 行 潜 在 不 良 资 产 银 监 会 数 据 显 示, 截 至 2015 年 末, 商 业 银 行 关 注 类 贷 款 已 达 2.89 万 亿 元, 不 良 贷 款 达 1.27 万 亿 元, 已 暴 露 及 潜 在 的 不 良 资 产 高 达 4 万 亿 元 我 们 认 为 债 转 股 一 方 面 将 降 低 企 业 杠 杆 率, 另 外 一 方 面 将 减 轻 银 行 不 良 贷 款 率, 但 是 如 果 大 规 模 置 换 的 话 也 并 不 一 定 能 使 银 行 轻 装 上 阵, 核 心 因 素 还 是 经 济 状 况 能 好 转, 相 比 债 转 股 我 们 认 为 用 不 良 资 产 证 券 化 更 能 减 轻 银 行 的 不 良 包 袱 4 央 行 周 五 进 行 1400 亿 7 天 期 逆 回 购, 单 日 净 投 放 1100 亿 央 行 上 周 五 进 行 了 1400 亿 7 天 期 逆 回 购, 当 日 有 300 亿 逆 回 购 到 期, 单 日 净 投 放 1100 亿 季 末 因 素 的 消 除 以 及 央 行 净 投 放 资 金, 资 金 面 状 况 有 所 好 转, 预 计 清 明 节 过 后 资 金 将 会 进 一 步 好 转 行 业 要 闻 1 中 美 元 首 气 候 变 化 联 合 声 明 发 布 相 关 个 股 : 先 河 环 保 聚 光 科 技 雪 迪 龙 龙 净 环 保 永 清 环 保 龙 源 技 术 三 维 丝 科 林 环 保 菲 达 环 保 等 2 基 因 测 序 产 业 化 标 准 将 建 立 相 关 个 股 : 达 安 基 因 迪 安 诊 断 新 开 源 千 山 药 机 紫 鑫 药 业 北 陆 药 业 仙 琚 制 药 丽 珠 集 团 等 研 究 源 于 数 据 2 研 究 创 造 价 值
3 通 用 航 空 扶 持 政 策 将 出 相 关 个 股 : 德 奥 通 航 南 通 科 技 等 4 微 软 3D 技 术 实 现 瞬 间 传 送 相 关 个 股 : 深 天 马 A 奥 拓 电 子 等 重 点 上 市 公 司 动 态 1 申 华 控 股 去 年 业 绩 扭 亏 为 盈, 净 利 同 比 增 长 127% 2 中 国 核 电 2015 年 业 绩 预 增 55% 3 准 油 股 份 2.5 亿 转 让 震 旦 纪 能 源 止 亏 4 天 音 控 股 拟 6.12 亿 收 购 天 音 通 信 剩 余 30% 股 权 5 瑞 丰 光 电 拟 推 员 工 持 股 计 划 6 广 晟 有 色 拟 募 资 约 14 亿 投 向 红 岭 矿 业 探 矿 等 项 目 7 浦 东 金 桥 去 年 净 利 同 比 增 长 10%, 拟 10 派 1.4 元 8 国 电 南 瑞 去 年 净 利 同 比 增 长 1.26%, 拟 10 派 2.7 元 9 通 化 金 马 4.14 亿 收 购 永 康 制 药 10 天 成 自 控 定 增 5.8 亿 做 大 乘 用 车 座 椅 蛋 糕 11 布 局 智 能 装 备, 卓 翼 科 技 与 架 桥 资 本 发 起 产 业 投 资 基 金 12 科 泰 电 源 终 止 筹 划 重 大 资 产 重 组,5 日 复 牌 研 究 源 于 数 据 3 研 究 创 造 价 值
13 姚 记 扑 克 5 日 复 牌, 拟 控 股 万 盛 达 扑 克 14 科 融 环 境 定 增 7 亿 元 发 展 环 保 业 务 15 康 尼 机 电 大 股 东 提 议 年 报 10 转 15 并 派 现 16 莱 茵 体 育 1.5 亿 元 牵 手 国 广 控 股, 搭 建 体 育 传 媒 新 平 台 17 宏 图 高 科 收 购 国 采 支 付 获 得 中 国 人 民 银 行 批 复 18 温 氏 股 份 发 行 债 券 不 超 过 50 亿 获 证 监 会 批 准 19 东 山 精 密 中 标 华 为 项 目 20 中 钢 国 际 子 公 司 签 27 亿 元 合 同 每 日 重 点 推 荐 报 告 方 正 证 券 * 行 业 研 究 * 计 算 机 应 用 * 行 业 深 度 报 告 * 医 改 释 放 医 疗 大 数 据 商 业 价 值 * 张 常 新 * 摘 要 如 下 : 投 资 要 点 : 1 数 据 连 接 推 动 互 联 网 医 疗 下 一 波 发 展 互 联 网 对 于 医 疗 行 业 带 来 的 增 量 空 间 在 于 连 接 和 智 能 互 联 网 医 疗 发 展 的 第 一 阶 段 已 经 解 决 连 接 信 息, 成 熟 的 盈 利 模 式 主 要 是 互 联 网 广 告 和 搜 索 互 联 网 发 展 的 第 二 阶 段 需 要 连 接 医 疗 数 据, 在 医 疗 大 数 据 的 互 通 互 联 下, 通 过 智 能 化 手 段 有 效 配 置 医 疗 行 业 六 大 要 素 方, 面 对 医 药 保 险 行 业 个 人 健 康 三 大 万 亿 级 市 场 打 造 新 的 商 业 模 式 和 盈 利 模 式 2 基 于 电 子 病 历 的 临 床 数 据 是 最 核 心 的 医 疗 大 数 据 医 疗 卫 生 领 域 三 大 数 据 库 分 为 健 康 档 案 库 人 口 库 电 子 病 历 库, 其 中 医 院 内 部 所 产 生 的 医 疗 数 据 价 值 最 高, 尤 以 基 于 电 子 病 历 的 临 床 数 据 更 甚 医 疗 卫 生 信 息 化 产 品 抢 占 数 据 入 口, 重 点 关 注 三 类 产 品 : 基 于 电 研 究 源 于 数 据 4 研 究 创 造 价 值
子 病 历 的 临 床 信 息 系 统 ( 抓 取 底 层 数 据 ) 院 内 集 成 / 开 放 平 台 ( 标 准 化 数 据 ), 区 域 集 成 平 台 ( 共 享 数 据 ) 作 为 行 业 基 础 设 施, 医 疗 大 数 据 互 通 互 联 有 助 于 医 疗 行 业 六 大 要 素 方 优 化 配 置 资 源 目 前 我 国 医 院 电 子 病 历 5 级 及 以 上 占 比 仅 6, 升 级 空 间 巨 大 3 解 放 医 疗 大 数 据 的 核 心 是 通 过 医 改 破 除 以 药 养 医 医 疗 大 数 据 的 所 有 权 归 个 人, 管 理 权 归 政 府, 控 制 权 归 医 院, 运 营 权 归 第 三 方 当 前 以 药 养 医 的 行 业 利 益 分 配 机 制, 使 逐 利 性 的 医 院 不 愿 意 数 据 流 动, 人 为 造 成 数 据 孤 岛 医 改 的 本 质 就 是 在 三 医 联 动 下 破 除 以 药 养 医 方 正 证 券 * 公 司 研 究 * 通 化 东 宝 (600867)* 引 进 吸 入 式 胰 岛 素, 期 待 未 来 更 多 类 似 合 作 * 生 物 制 品 Ⅲ* 吴 斌 * 摘 要 如 下 : 事 件 : 通 化 东 宝 近 日 公 告, 成 立 合 资 公 司 引 入 吸 入 式 胰 岛 素 合 资 公 司 的 股 份 中, 通 化 东 宝 占 40%, 上 海 东 宝 ( 通 化 东 宝 持 股 22%) 占 10%,Harmony 占 50% Harmony 拥 有 吸 入 式 胰 岛 素 专 利 的 亚 太 区 使 用 权 ( 不 包 括 日 本 澳 大 利 亚 新 西 兰 ), 主 要 目 标 市 场 中 国 韩 国 印 尼 等 Harmony 主 要 以 专 利 出 资 根 据 协 议, 通 化 东 宝 将 负 责 吸 入 式 胰 岛 素 的 临 床 试 验 和 药 品 注 册, 以 及 将 来 的 生 产 ; 合 资 公 司 负 责 提 供 临 床 试 验 和 药 品 注 册 的 资 金, 以 及 将 来 的 销 售 点 评 : 引 入 创 新 性 胰 岛 素 给 药 方 式, 占 据 胰 岛 素 研 发 制 高 点 通 化 东 宝 曾 在 2014 年 3 月 公 告 与 美 国 DANCE 生 物 制 药 签 订 胰 岛 素 原 料 药 供 货 协 议, 用 于 DANCE 公 司 的 吸 入 式 胰 岛 素 全 球 临 床 和 销 售 DANCE 公 司 拥 有 10 余 年 的 药 物 吸 入 技 术 的 开 发 经 验, 其 吸 入 式 胰 岛 素 已 经 在 欧 洲 完 成 2 期 临 床, 筹 备 进 入 3 期 ; 在 美 国 临 床 2b 已 接 近 完 成 临 床 结 果 符 合 预 期, 因 此 通 化 东 宝 将 吸 入 式 胰 岛 素 引 入 国 内 Harmony 拥 有 DANCE 公 司 吸 入 式 胰 岛 素 技 术 在 亚 太 区 的 独 家 权 益 由 于 国 外 2 期 已 经 完 成, 我 们 估 计 在 国 内 仅 需 进 行 一 个 1 2 期 合 并 临 床 和 一 个 3 期 临 床 DANCE 吸 入 式 胰 岛 素 优 于 此 前 辉 瑞 产 品, 有 成 功 可 能 研 究 源 于 数 据 5 研 究 创 造 价 值
方 正 证 券 * 公 司 研 究 * 恺 英 网 络 (002517)* 战 略 投 资 Sphericam, 虚 拟 现 实 布 局 再 添 一 环 * 辅 料 * 杨 仁 文 * 摘 要 如 下 : 事 件 : 公 司 公 告 以 500 万 美 元 自 有 资 金, 投 资 美 国 公 司 Sphericam Inc., 完 成 后 获 得 目 标 公 司 25% 的 股 权 Sphericam 成 立 于 2014 年 10 月, 主 要 经 营 数 码 相 机 及 摄 像 头 Sphericam 的 研 发 和 销 售, 致 力 于 打 造 360 VR 视 频 拍 摄 摄 像 头 及 内 容 分 发 观 点 : 1 虚 拟 现 实 是 公 司 平 台 + 内 容 +VR 三 大 核 心 战 略 之 一, 公 司 此 次 投 资 虚 拟 现 实 360 度 视 频 摄 像 头 厂 商, 在 虚 拟 现 实 的 布 局 上 再 添 一 环 2 标 的 公 司 产 品 是 目 前 360 度 全 景 图 片 视 频 直 播 内 容 制 作 的 必 要 硬 件, 与 公 司 平 台 + 内 容 的 战 略 十 分 契 合, 可 与 公 司 内 容 业 务 形 成 良 好 的 互 动 效 应 研 究 源 于 数 据 6 研 究 创 造 价 值
分 析 师 声 明 作 者 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 公 开 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 力 求 独 立 客 观 和 公 正, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响 研 究 报 告 对 所 涉 及 的 证 券 或 发 行 人 的 评 价 是 分 析 师 本 人 通 过 财 务 分 析 预 测 数 量 化 方 法 或 行 业 比 较 分 析 所 得 出 的 结 论, 但 使 用 以 上 信 息 和 分 析 方 法 存 在 局 限 性 特 此 声 明 免 责 声 明 方 正 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 仅 供 本 公 司 客 户 使 用 本 报 告 仅 在 相 关 法 律 许 可 的 情 况 下 发 放, 并 仅 为 提 供 信 息 而 发 放, 概 不 构 成 任 何 广 告 本 报 告 的 信 息 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 本 公 司 对 该 等 信 息 的 准 确 性 完 整 性 或 可 靠 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态 同 时, 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 不 承 诺 投 资 者 一 定 获 利, 不 与 投 资 者 分 享 投 资 收 益, 也 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 投 资 者 务 必 注 意, 其 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 无 关 本 公 司 利 用 信 息 隔 离 制 度 控 制 内 部 一 个 或 多 个 领 域 部 门 或 关 联 机 构 之 间 的 信 息 流 动 因 此, 投 资 者 应 注 意, 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 或 期 权 并 进 行 证 券 或 期 权 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 的 董 事 高 级 职 员 或 员 工 可 能 担 任 本 报 告 所 提 到 的 公 司 的 董 事 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 投 资 者 不 应 将 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 参 考 因 素, 亦 不 应 认 为 本 报 告 可 以 取 代 自 己 的 判 断 本 报 告 版 权 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 发 表 或 引 用 如 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 刊 发 的, 需 在 允 许 的 范 围 内 使 用, 并 注 明 出 处 为 方 正 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 公 司 投 资 评 级 的 说 明 : 强 烈 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 20% 以 上 的 涨 幅 ; 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 10% 以 上 的 涨 幅 ; 中 性 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 在 -10% 和 10% 之 间 波 动 ; 减 持 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 10% 以 上 的 跌 幅 行 业 投 资 评 级 的 说 明 : 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 强 于 沪 深 300 指 数 ; 中 性 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 与 沪 深 300 指 数 持 平 ; 减 持 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 弱 于 沪 深 300 指 数 北 京 上 海 深 圳 长 沙 地 址 : 北 京 市 西 城 区 阜 外 大 街 甲 34 号 方 正 证 券 大 厦 8 楼 (100037) 上 海 市 浦 东 新 区 浦 东 南 路 360 号 新 上 海 国 际 大 厦 36 楼 (200120) 深 圳 市 福 田 区 深 南 大 道 4013 号 兴 业 银 行 大 厦 201 (418000) 长 沙 市 芙 蓉 中 路 二 段 200 号 华 侨 国 际 大 厦 24 楼 (410015) 网 址 : E-mail: yjzx@foundersc.c yjzx@foundersc.c yjzx@foundersc.c yjzx@foundersc.c 研 究 源 于 数 据 7 研 究 创 造 价 值