铅 锌 月 报 2014-11-01 锌 强 铅 弱, 走 势 分 化 明 显 铅 锌 分 析 师 : 李 德 斌 lidebin@szjhqhcom 18902455158 全 球 精 炼 锌 依 旧 紧 缺, 仍 是 多 头 资 金 炒 作 要 因 国 内 精 炼 锌 供 应 充 足, 产 量 仍 有 望 继 续 走 高 库 存 下 滑, 游 资 再 度 入 场 做 多 需 求 仍 缺 突 出 亮 点, 未 见 明 显 改 观 进 口 下 滑 明 显, 出 口 继 续 增 加 技 术 层 面, 锌 价 维 持 涨 势 后 的 中 继 形 态, 铅 价 低 位 徘 徊
一 价 格 走 势 回 顾 9 月, 锌 仍 然 是 基 本 面 中 的 明 星 品 种, 虽 然 整 天 来 看, 并 未 有 明 显 的 利 多 因 素 支 撑, 但 是 价 格 却 表 现 偏 强, 整 月 价 格 先 抑 后 扬, 收 复 部 分 前 期 失 地 而 铅 价 方 面, 却 延 续 了 之 前 的 弱 势 回 落 态 势, 价 格 更 是 创 出 新 低, 月 度 数 据 开 盘 价 最 高 价 最 低 价 收 盘 价 成 交 量 持 仓 量 伦 铅 2089 212025 19615 201475 75366 116711 沪 铅 主 力 14000 14045 13565 13760 6504 1618 伦 锌 2278 2354 2166 2319 218907 298368 沪 锌 主 力 16825 16970 15840 16875 508338 38274
二 观 点 阐 述 1 全 球 精 炼 锌 依 旧 紧 缺, 仍 是 多 头 资 金 炒 作 要 因 单 位 : 千 吨 2014 年 7 月 2014 年 8 月 2013 年 1-8 月 2014 年 1-8 月 锌 矿 产 量 ( 锌 含 11771 11708 8629 8835 量 ) 精 炼 锌 产 量 11486 11387 8452 8804 精 炼 锌 消 费 11697 11801 8428 9101 过 剩 -211-414 24-297 国 际 铅 锌 研 究 小 组 (ILZSG) 最 新 公 布 的 报 告 显 示,2014 年 8 月 当 月 供 应 紧 缺 414 万 吨,2014 年 1-8 月 全 球 精 炼 锌 市 场 供 应 短 缺 297 万 吨 其 中, 单 月 全 球 锌 精 矿 产 量 为 117 万 吨, 精 炼 锌 产 量 为 11387 万 吨, 需 求 量 为 11801 万 吨 受 部 分 矿 上 关 闭 及 产 矿 品 味 下 降 等 因 素 影 响, 锌 精 矿 的 产 量 与 上 月 相 比 变 化 不 大, 但 是 得
益 于 美 国 经 济 的 回 暖, 需 求 有 所 增 长, 进 而 导 致 供 应 仍 相 对 趋 紧, 延 续 之 前 紧 缺 的 状 态 且 国 际 铅 锌 研 究 小 组 (ILZSG) 预 计, 全 球 锌 市 2014 年 预 计 短 缺 403 万 吨, 明 年 缺 口 将 降 至 366 万 吨 本 月 锌 价 维 持 强 势, 也 是 得 益 于 对 目 前 全 球 精 炼 锌 紧 张 及 对 未 来 持 续 紧 缺 的 预 期 从 长 期 来 看, 这 点 因 素 确 实 仍 将 持 续 对 价 格 起 到 支 撑 作 用, 但 是 从 目 前 全 球 精 炼 锌 需 求 增 长 幅 度 来 看, 尚 未 得 到 强 势 增 长 的 势 头,8 月 需 求 量 为 118 万 吨 仅 比 上 月 的 117 万 吨 增 加 1 万 吨, 对 此 在 需 求 尚 未 完 全 释 放 的 大 背 景 下, 供 需 缺 口 难 以 快 速 扩 张, 对 此 对 锌 价 的 提 振 作 用 也 将 相 对 受 限, 可 以 说, 目 前 紧 缺 的 状 态 可 以 支 撑 价 格, 但 是 若 想 要 价 格 再 度 发 起 一 轮 牛 市, 仍 尚 未 到 时 日 2 国 内 精 炼 锌 供 应 充 足, 产 量 仍 有 望 继 续 走 高 中 国 有 色 金 属 工 业 协 会 最 新 公 布 数 据 显 示, 我 国 9 月 精 炼 锌 产 量 为 5068 万 吨, 同 比 增 长
121%, 环 比 增 加 423% 1-9 月 累 计 生 产 精 炼 锌 4192 万 吨, 较 去 年 同 期 增 加 46% 9 月 国 内 重 点 冶 炼 厂 开 工 率 为 7727%, 环 比 下 降 085% 因 云 南 驰 宏 锌 锗 9 月 份 旗 下 会 泽 冶 炼 厂 检 修 产 量 下 滑 近 万 吨 ; 而 湖 南 三 立 9 月 初 停 产 几 无 锌 锭 产 出, 亦 拖 累 湖 南 精 炼 锌 产 量 据 此, 云 南 湖 南 两 省 数 据 相 对 偏 高 从 绝 对 价 格 来 看,9 月 SMM0# 锌 锭 均 价 为 1666571 元 / 吨, 较 8 月 小 幅 下 跌 776 元 / 吨, 总 体 仍 然 维 持 在 相 对 高 位 运 行 因 此, 冶 炼 企 业 生 产 积 极 性 仍 然 较 高, 大 多 企 业 开 工 率 维 持 在 年 内 较 高 水 平, 令 9 月 国 内 锌 产 量 保 持 相 对 平 稳 据 了 解, 豫 光 锌 业 10 月 检 修, 预 计 影 响 产 量 达 7000 吨 ; 不 过 驰 宏 锌 锗 会 泽 冶 炼 厂 10 月 复 产 预 计 产 量 将 大 幅 回 升 ; 湖 南 太 丰 10 月 中 旬 开 启 另 一 条 生 产 线, 陕 西 锌 业 产 能 扩 建 完 成 后 产 量 逐 步 提 升, 预 计 后 市 产 量 将 进 一 步 上 升 对 此 预 计 国 内 精 炼 锌 产 量 继 续 维 持 高 位 运 行 虽 然 全 球 供 需 表 现 偏 紧, 但 是 国 内 方 面 由 于 供 应 充 足, 对 此 预 计 价 格 涨 幅 亦 将 受 限 3 库 存 下 滑, 游 资 再 度 入 场 做 多 库 存 方 面,8 9 月 在 供 需 缺 口 有 所 缓 和 的 情 况 下,LME 库 存 及 国 内 库 存 止 跌 回 升, 其 中 LME 库 存 最 高 回 升 至 756 万 吨, 国 内 回 升 至 6 万 吨 进 入 十 月 后, 受 美 国 经 济 回 暖 的 带 动, 需 求 有 所 增 长, 导 致 LME 库 存 再 度 回 落, 资 金 也 正 是 抓 住 这 点, 在 此 对 价 格 进 行 炒, 进 一 步 推 动 价 格 反 弹, 收 复 部 分 前 期 失 地
从 LME 各 大 洲 库 存 情 况 来 看, 亚 洲 及 欧 洲 方 面 均 未 能 给 予 更 多 的 利 多 因 素, 仍 是 北 美 洲 方 面 库 存 下 滑 的 较 为 明 显, 也 显 示 出 全 球 除 美 国 方 面, 另 外 两 大 经 济 体 欧 洲 及 中 国 方 面 的 需 求 未 能 完 全 恢 复 中 国 向 来 是 精 炼 锌 的 需 求 大 国, 在 中 国 需 求 未 能 有 效 释 放 前, 库 存 回 落 幅 度 仍 将 相 对 有 限 另 外, 从 价 格 上 涨 过 程 中 的 仓 量 配 合 来 看, 价 格 在 上 涨 过 程 中, 缺 乏 仓 量 的 持 续 放 大, 对 此 仍 可 以 认 为 是 资 金 短 期 炒 作 进 而 推 动 价 格 的 反 弹, 整 个 市 场 还 未 达 到 全 面 看 多 的 状 态 4 需 求 仍 缺 突 出 亮 点, 未 见 明 显 改 观 1 镀 锌 板 产 量, 截 止 到 2014 年 9 月, 国 内 镀 锌 板 产 量 为 44902 万 吨,1-9 月 累 计 产 量 为 37169 万 吨, 分 别 较 去 年 同 期 的 36704 万 吨 及 316343 万 吨, 增 长 22% 及 17% 国 内 镀 锌 板 产 量 的 增 长, 主 要 得 益 于 基 础 设 施 汽 车 家 电 电 力 等 钢 材 主 要 应 用 行 业 的 驱 动, 在 庞 大 的 产 能 基 础 上, 镀 锌 行 业 快 速 发 展 2 房 地 产 方 面, 9 月 房 地 产 景 气 指 数 继 续 回 落, 仅 为 9472 随 着 不 动 产 登 记 制 度 的 推 广, 楼 市 调 控 政 策 逐 步 深 化 落 实, 未 来 各 地 或 将 通 过 更 严 格 的 市 场 监 管 措 施 引 导 市 场 预 期 另 外 未 来 货 币 条 件 走 势 并 不 支 持 房 地 产 开 发 投 资 的 高 增 长 综 合 而 言, 预 计 接 下 来 的 时 间 仍 将 维 持 平 缓 3 汽 车 方 面,2014 年 9 月, 汽 车 产 销 受 季 节 性 需 求 上 升 影 响, 环 比 呈 较 快 增 长, 但 同 比 增 速 较 低 1-9 月, 汽 车 产 销 增 幅 继 续 回 落 产 销 总 体 概 述 :9 月, 汽 车 生 产 20070 万 辆, 环 比 增 长 1707%, 同 比 增 长 418%; 销 售 19836 万 辆, 环 比 增 长 1562%, 同 比 增 长 247% 中 国 汽 车 工 业 协 会 预 计, 中 国 作 为 全 球 最 大 的 车 市, 受 到 经 济 放 缓 等 因 素 的 影 响, 今 年 销 量 同 比 增 幅 预 计 将 减 半 至 7%
需 求 方 面, 仍 然 是 镀 锌 板 在 起 支 撑 作 用, 受 到 房 地 产 行 业 低 迷 的 影 响, 虽 然 汽 车 行 业 的 发 展 带 动 镀 锌 板 产 量 的 增 加, 但 是 整 体 来 看 此 减 彼 增 相 互 抵 消, 对 此 仍 为 给 予 需 求 更 多 的 提 振, 仍 然 按 部 就 班, 未 有 突 出 亮 点 5 进 口 下 滑 明 显, 出 口 继 续 增 加 9 月 我 国 精 炼 锌 进 口 量 创 下 14 月 来 新 低, 主 要 原 因 在 于 今 年 比 值 低 迷,8-9 月 份 仍 然 持 续 徘 徊 于 71-73 的 低 位 运 行, 进 口 亏 损 额 保 持 在 1000 元 / 吨 附 近, 由 于 基 本 无 利 可 图, 进 口 商 的 进 口 积 极 性 进 一 步 受 挫 此 外, 据 调 研 数 据,8-9 月 国 内 重 点 冶 炼 厂 开 工 率 维 持 于 77-78% 左 右 的 年 内 高 位 水 平, 国 产 精 炼 锌 供 应 相 对 充 足, 对 于 进 口 锌 的 需 求 进 一 步 降 低
近 几 个 月 来, 我 国 锌 锭 出 口 量 骤 增, 从 9 月 的 数 据 来 看, 我 国 精 炼 锌 出 口 量 达 254 万 吨, 同 比 增 长 超 过 486 倍,1-9 月 累 计 出 口 达 613 万 吨, 同 比 增 长 182 倍 SMM 认 为, 出 口 量 激 增 的 主 要 原 因 在 于 今 年 青 岛 港 融 资 骗 贷 事 件 保 税 区 仓 储 费 用 高 昂 以 及 资 金 压 力 等 多 方 面 因 素, 且 出 口 精 炼 锌 的 主 要 来 源 是 保 税 区 货 源 进 出 口 方 面 可 以 看 出, 国 内 供 应 仍 相 对 充 裕, 对 此 也 使 得 价 格 上 档 承 压, 短 期 难 以 有 所 建 树 三 技 术 分 析 及 交 易 策 略
伦 锌 方 面, 目 前 从 月 K 线 中, 可 以 看 出 价 格 经 过 上 半 年 的 快 速 上 涨 后, 近 几 个 月 一 直 维 持 高 位 展 开 盘 整, 对 前 期 涨 幅 进 行 修 正, 目 前 均 线 系 统 呈 现 多 头 排 列, 对 价 格 起 到 明 显 支 撑 作 用, 预 计 价 格 经 过 进 一 步 盘 整 后, 上 涨 的 动 能 更 大 一 些 国 内 沪 锌 方 面, 月 K 线 中, 短 周 期 均 线 也 呈 现 多 头 排 列 格 局, 且 目 前 价 格 已 经 占 到 60 倍 月 K 线 之 上, 前 期 价 格 一 直 压 制 与 60 倍 均 线 之 下, 上 半 年 形 成 突 破 后, 价 格 围 绕 此 均 线 展 开 盘 整, 目 前 从 整 体 来 看, 后 市 经 过 盘 整 后 向 上 概 率 也 较 大 虽 然 从 目 前 的 情 况 看, 伦 锌 及 沪 锌 价 格 在 技 术 层 面 表 现 为 区 间 震 荡, 后 市 看 涨 概 率 较 高, 但 是 在 价 格 未 能 形 成 有 效 突 破, 彻 底 摆 脱 震 荡 区 间 前, 尚 不 建 议 入 场 参 与 趋 势 性 行 情, 仍 可 以 以 震 荡 思 路 对 待, 静 待 价 格 突 破 后 的 跟 进 四 总 结 基 本 面 上, 受 全 球 主 要 矿 山 关 闭 及 出 矿 品 味 下 降 因 素 影 响, 全 球 精 炼 锌 供 应 趋 紧 格 局 将 会 延 续, 之 前 一 直 提 到 过, 这 将 在 日 后 很 长 一 段 时 间 内 为 价 格 提 供 支 撑 因 素, 但 是 目 前 中 国 的 需 求 尚 未 晚 上 释 放, 欧 洲 经 济 的 弱 势 也 未 能 增 加 更 多 的 需 求, 仅 仅 告 美 国 方 面 的 回 暖, 不 足 以 带 动 价 格 更 进 一 步 快 速 上 涨, 仍 需 等 待 更 多 的 利 好 刺 激 才 能 带 动 后 续 上 涨 行 情 技 术 层 面, 上 面 也 有 分 析, 伦 锌 及 沪 锌 均 呈 现 出 上 涨 后 调 整 的 中 继 形 态, 在 没 有 突 破 前, 也 将 继 续 维 持 震 荡 局 面 对 此, 预 计 价 格 下 月 维 持 震 荡 偏 强 的 概 率 较 大 一 些, 但 并 不 建 议 急 于 入 市 参 与 趋 势 行 情, 可 以 等 到 价 格 突 破 后 在 进 场 铅 : 弱 势 格 局 依 旧, 低 位 徘 徊 为 主
沪 铅 方 面, 整 体 观 点 与 上 月 相 近, 形 态 上, 铅 价 走 势 明 显 弱 于 锌 价, 并 且 国 内 铅 弱 于 国 外 铅, 国 内 铅 价 虽 然 前 期 强 势 以 涨 停 突 破 前 期 震 荡 区 间 上 沿, 但 是 随 后 价 格 震 荡 回 落 再 度 回 落 至 震 荡 区 间 中, 对 此 预 计 原 矩 形 仍 将 会 对 价 格 起 到 技 术 指 导 意 义 伦 铅 方 面, 我 们 之 前 也 提 示, 矩 形 上 沿 将 会 对 价 格 起 到 抑 制 作 用, 目 前 这 一 观 点 仍 将 延 续, 观 点 也 无 过 多 变 化 作 为 小 品 种, 其 价 格 走 势 仍 将 跟 随 基 本 金 属 走 势, 在 锌 价 格 不 能 持 续 上 涨 的 制 约 下, 我 们 认 为 沪 铅 维 持 窄 幅 震 荡 的 概 率 较 大, 区 间 预 计 在 13500 13900 之 间, 伦 铅 预 计 在 1950-2150 美 元 之 间 以 上 操 作 建 议, 仅 供 参 考, 不 构 成 具 体 入 市 依 据, 否 则, 风 险 自 担! 开 户 咨 询 热 线 18902455158 免 费 开 户 免 责 声 明 本 报 告 尽 可 作 为 投 资 人 交 易 之 参 考 依 据 报 告 中 讯 息 据 信 来 自 可 信 赖 之 媒 体, 但 是 来 源 与 数 据 未 经 独 立 验 证, 严 格 来 说 并 无 法 代 表 表 示 或 暗 示 本 报 告 提 及 的 资 讯 或 意 见 的 正 确 性 完 整 性 或 可 靠 性 因 此, 金 汇 期 货 对 于 使 用 或 基 于 信 赖 本 报 告 的 信 息 形 成 的 交 易 方 向 所 造 成 的 任 何 损 失 ( 包 含 获 利 减 少 ) 与 伤 害 并 不 负 担 任 何 直 接 或 间 接 的 责 任 报 告 内 的 任 何