+ 策 略 研 究 晨 报 晨 报 (2013 年 11 月 20 星 期 三 ) A 股 市 场 主 要 指 数 指 数 名 称 收 盘 点 位 涨 跌 幅 沪 深 300 2372.05 0.26% 上 证 综 指 2128.86-0.23% 深 证 成 指 8398.92 0.75% 中 小 板 100 4950.53-0.94% 上 证 50 1633.72 1.43% 海 外 市 场 主 要 指 数 指 数 名 称 收 盘 点 位 涨 跌 幅 恒 生 指 数 22846.54 0.18% 道 琼 斯 15680.35 0.72% 纳 斯 达 克 3952.34 0.31% 标 普 500 1771.95 0.56% 伦 敦 富 时 6774.73 0.73% 100 德 国 DAX 9022.04 0.48% 法 国 CAC40 4278.09 0.62% 日 经 225 15126.56-0.25% 主 要 大 宗 商 品 商 品 收 盘 价 涨 跌 幅 纽 约 期 油 USD 93.87 0.90% 纽 约 期 金 1274.40 0.17% 伦 敦 期 铝 1879.00-0.58% 伦 敦 期 铜 7199.50 0.30% 货 币 市 场 商 品 收 盘 价 涨 跌 幅 美 元 指 数 USD 79.69 0.09% 美 元 兑 人 民 币 6.14 0.06% 责 任 编 辑 : 张 广 文 数 据 来 源 :wind 执 业 证 书 编 号 :A1310512070004 联 系 人 : 王 悦 电 话 :(020-88831207) 电 邮 :zhanggw@gzgzhs.com.cn 每 日 要 闻 国 内 要 闻 : 国 企 改 革 大 方 案 或 明 年 出 台 鼓 励 大 企 业 控 股 银 行 生 态 文 明 迎 黄 金 十 年 矿 山 修 复 公 司 率 先 受 益 国 际 要 闻 : 盛 宝 银 行 : 美 联 储 缩 减 QE 将 令 亚 洲 房 产 市 场 崩 溃 研 报 关 注 A 股 周 策 略 : 改 革 清 晰, 金 融 股 支 持 改 革 超 预 期, 遵 循 中 国 梦 投 资 主 线 投 资 策 略 A 股 策 略 : 三 中 全 会 公 告 带 来 了 市 场 本 次 反 弹, 推 动 A 股 和 港 股 同 时 大 幅 上 涨, 但 港 股 的 涨 幅 更 大, 显 示 境 外 投 资 者 对 于 改 革 更 为 认 同 第 1 页 共 8 页
一 财 经 要 闻 国 内 要 闻 : 国 企 改 革 大 方 案 或 明 年 出 台 鼓 励 大 企 业 控 股 银 行 记 者 从 权 威 人 士 处 获 悉, 国 资 委 等 相 关 部 门 正 在 紧 锣 密 鼓 地 就 下 一 步 深 化 国 有 企 业 改 革 的 相 关 工 作 进 行 规 划 和 部 署 其 中, 国 资 委 牵 头 制 定 的 深 化 国 有 企 业 改 革 的 指 导 意 见 目 前 正 在 进 行 完 善 和 调 整, 有 望 明 年 初 出 台 明 年 初 国 务 院 会 召 开 一 个 专 门 会 议, 届 时 会 对 下 一 步 国 有 企 业 改 革 具 体 内 容 进 行 讨 论, 如 果 顺 利 的 话 会 议 召 开 后 ( 相 关 政 策 ) 就 能 出 台 上 述 权 威 人 士 对 记 者 说 他 表 示, 内 容 将 包 括 下 一 步 深 化 改 革 的 总 体 方 案 路 线 图 时 间 表, 伴 随 着 文 件 的 出 台, 明 年 将 是 国 企 改 革 最 重 要 的 一 年, 包 含 国 企 分 类 监 管 股 权 激 励 利 用 资 本 市 场 发 展 壮 大 国 资 等 重 点 内 容 的 改 革 将 拉 开 大 幕 他 告 诉 记 者, 即 将 出 台 的 总 体 方 案 中, 首 先 将 会 把 国 有 企 业 分 成 垄 断 性 国 企 和 竞 争 性 国 企 国 资 委 监 管 将 更 具 针 对 性, 自 然 垄 断 行 业 下 一 步 改 革 重 点 是 以 政 企 分 开 政 资 分 开 特 许 经 营 政 府 监 管 为 主 要 内 容, 根 据 不 同 行 业 特 点 实 行 网 运 分 开 放 开 竞 争 性 业 务 与 此 同 时, 国 资 委 会 在 绩 效 考 核 企 业 激 励 约 束 机 制 等 方 面 进 行 一 系 列 的 调 整, 其 中 也 包 括 市 场 化 聘 用 制 度 薪 酬 员 工 持 股 等 热 点 问 题 的 改 革 参 与 总 体 方 案 起 草 的 有 关 专 家 告 诉 记 者, 从 国 资 委 监 管 角 度 看, 顶 层 设 计 的 当 务 之 急 是 解 决 国 企 分 类 监 管 的 问 题 正 是 由 于 国 企 分 类 模 糊, 才 导 致 分 类 监 管 和 考 核 难 以 落 实 到 位 据 参 与 征 求 意 见 的 有 关 人 士 介 绍, 明 确 国 资 分 类 监 管 思 路 可 能 成 为 该 方 案 中 的 重 要 内 容 据 透 露, 根 据 目 前 方 案, 监 管 部 门 将 按 照 功 能 将 现 有 国 企 划 分 为 四 类 : 第 一 类 是 纯 公 益 类 企 业, 包 括 军 工 粮 盐 等 国 企, 它 们 的 主 要 目 的 是 服 务 社 会 ; 第 二 类 是 纯 市 场 类 企 业, 包 括 汽 车 电 子 等 国 企, 它 们 的 主 要 目 的 是 盈 利 ; 介 于 这 二 者 之 间 又 可 分 为 两 类, 一 类 以 公 益 为 主 市 场 为 辅, 如 石 油 电 信 等 企 业, 另 一 类 则 是 以 市 场 为 主 公 益 为 辅 记 者 从 多 个 渠 道 了 解 到, 下 一 步 国 资 委 将 重 点 推 进 国 有 企 业 完 善 现 代 企 业 制 度, 进 一 步 释 放 企 业 活 力, 提 高 中 国 企 业 的 国 际 市 场 竞 争 力 值 得 注 意 的 是, 目 前 包 括 钢 铁 有 色 造 船 等 传 统 工 业 行 业 都 面 临 着 产 能 过 剩 和 低 利 润 的 困 局, 如 何 实 现 产 业 转 型 升 级 无 疑 是 下 一 步 国 企 改 革 的 重 中 之 重 权 威 研 究 部 门 的 一 位 负 责 人 告 诉 记 者, 最 核 心 的 就 是 通 过 有 效 的 产 融 结 合 的 方 式 来 促 进 实 体 经 济 的 转 型 升 级, 要 让 产 业 资 本 来 控 股 金 融 资 本, 同 时 实 现 国 家 战 略 产 业 的 布 局 据 记 者 了 解, 从 管 资 产 的 角 度 出 发, 国 资 委 将 成 立 一 批 投 资 运 营 主 体, 培 育 一 批 产 业 资 本 金 融 资 本 结 合 的 财 团, 在 不 同 的 领 域, 通 过 它 们 促 进 实 体 经 济 的 转 型 我 国 走 出 去 的 企 业 并 不 具 备 竞 争 优 势, 它 们 在 国 内 的 贷 款 利 率 是 7%, 国 外 企 业 的 是 1% 至 2%, 怎 么 解 决 这 个 问 题, 就 是 通 过 产 融 结 合 的 模 式, 未 来 是 产 业 资 本 控 股 金 融 资 本 未 来 具 有 优 势 的 大 企 业 控 股 银 行, 现 在 有 些 地 方 已 经 开 始 做 了 上 述 负 责 人 告 诉 记 者 值 得 注 意 的 是, 记 者 采 访 中 了 解 到, 下 一 步 国 企 改 革 中, 在 构 建 国 有 企 业 现 代 企 业 制 度 方 面, 国 资 委 对 于 企 业 的 绩 效 评 价 央 企 负 责 人 的 聘 任 标 准 和 薪 酬 管 理 等 都 将 有 所 改 革, 其 中 市 场 将 扮 演 更 为 重 要 的 角 色 第 2 页 共 8 页
业 内 人 士 指 出, 国 资 委 对 竞 争 性 国 企 董 事 会 的 绩 效 评 价, 将 以 资 本 权 益 的 增 值 性 和 资 本 资 产 的 流 动 性 指 标 为 重 点, 以 资 本 回 报 率 税 后 净 利 润 等 盈 利 性 指 标 为 主, 可 能 不 会 直 接 采 用 经 营 性 的 绩 效 指 标 按 照 资 本 收 益 原 则, 企 业 经 营 管 理 者 应 强 化 股 东 收 益 投 资 回 报 和 价 值 最 大 化 的 理 念, 并 以 此 实 行 优 胜 劣 汰 的 机 制, 增 强 国 企 盈 利 能 力, 形 成 公 平 市 场 竞 争 此 外, 国 资 委 副 主 任 黄 淑 和 日 前 在 一 次 会 议 中 表 示, 国 资 委 下 一 步 要 认 真 研 究 推 行 公 有 制 多 种 实 现 形 式 的 政 策 措 施, 根 据 放 宽 市 场 准 入 发 展 混 合 所 有 制 经 济 的 改 革 要 求, 推 动 企 业 在 改 制 上 市 兼 并 重 组 项 目 投 资 等 方 面, 积 极 引 入 民 间 资 本 和 战 略 投 资 者, 全 面 推 进 国 有 企 业 公 司 制 股 份 制 改 革 要 根 据 企 业 产 权 结 构 和 组 织 形 式 的 变 化, 加 快 现 代 企 业 制 度 建 设, 进 一 步 完 善 法 人 治 理 结 构, 推 进 规 范 的 董 事 会 建 设, 建 立 健 全 决 策 失 误 责 任 追 究 制 度, 加 快 形 成 适 应 市 场 竞 争 要 求 的 企 业 管 理 体 制 和 经 营 机 制 黄 淑 和 说 他 特 别 指 出, 要 研 究 界 定 监 管 企 业 的 功 能 定 位, 深 入 探 索 分 类 监 管 的 途 径 和 方 式, 提 高 国 有 资 产 监 管 的 针 对 性 和 有 效 性, 进 一 步 激 发 国 有 企 业 活 力 生 态 文 明 迎 黄 金 十 年 矿 山 修 复 公 司 率 先 受 益 三 中 全 会 公 报 将 生 态 文 明 上 升 至 政 治 高 度, 将 生 态 与 经 济 政 治 文 化 社 会 并 列 为 五 位 一 体, 显 示 了 未 来 改 革 对 生 态 文 明 的 高 度 定 位, 亦 显 示 了 决 策 层 对 环 境 治 理 的 重 视 程 度 提 升 对 此, 中 信 证 券 分 析 师 毛 长 青 认 为, 预 计 在 立 法 质 量 提 升 权 力 运 行 机 制 理 顺 以 及 资 源 和 环 境 成 本 内 部 化 的 三 大 改 革 趋 势 下, 环 保 农 业 园 林 ( 生 态 修 复 业 务 扩 展 ) 以 及 节 能 减 排 设 备 等 行 业 将 充 分 受 益 生 态 文 明 制 度 建 设, 步 入 发 展 黄 金 十 年 利 好 矿 山 修 复 业 内 人 士 认 为, 制 度 建 设 是 促 进 环 境 保 护 投 资 的 有 力 保 障, 有 可 能 从 三 方 面 展 开, 包 括 修 订 法 律 法 规 将 资 源 环 境 指 标 纳 入 官 员 考 核 和 评 价 体 系, 深 化 资 源 品 价 格 和 税 费 改 革 并 建 立 生 态 补 偿 机 制 现 有 矿 山 环 境 恢 复 保 证 金 制 度 存 在 不 少 问 题 虽 然 早 在 2006 年, 财 政 部 国 土 资 源 部 环 保 总 局 就 发 布 了 关 于 逐 步 建 立 矿 山 环 境 治 理 和 生 态 恢 复 责 任 机 制 的 指 导 意 见, 各 地 也 先 后 推 出 各 自 版 本 的 管 理 办 法, 但 由 于 立 法 层 次 和 效 力 偏 低, 很 多 地 区 都 存 在 缴 存 标 准 过 低 保 证 金 难 以 满 足 治 理 费 用 等 问 题 据 相 关 部 门 统 计, 截 至 2011 年 底, 全 国 还 有 21% 的 矿 山 没 有 缴 纳 保 证 金,54% 的 保 证 金 尚 未 缴 存, 缴 存 的 保 证 金 中 批 准 动 用 的 只 占 25% 受 此 影 响, 虽 为 国 内 生 态 修 复 行 业 龙 头 企 业, 铁 汉 生 态 的 矿 山 修 复 也 仅 承 接 了 寥 寥 几 单 业 务 而 公 报 明 确 将 实 行 生 态 补 偿 制 度, 东 方 证 券 分 析 师 糜 韩 杰 预 计 后 续 国 家 有 望 在 三 方 面 推 出 相 关 举 措 首 先, 推 出 国 家 立 法 层 面 的 矿 山 环 境 恢 复 治 理 保 证 金 制 度 其 次, 提 高 矿 产 资 源 补 偿 费 征 收 标 准 最 后, 大 幅 度 提 高 矿 产 资 源 税 费 中 用 于 矿 山 环 境 治 理 和 生 态 修 复 工 程 支 出 比 例 上 述 这 些 措 施 有 望 打 开 国 内 矿 山 修 复 的 市 场 空 间, 据 市 场 测 算, 以 目 前 矿 山 土 地 复 垦 每 平 第 3 页 共 8 页
方 米 100 元 到 200 元 的 综 合 投 资 测 算, 全 部 200 万 公 顷 的 受 破 坏 矿 区 土 地 要 修 复, 将 带 动 的 总 体 投 入 将 达 上 万 亿 元 规 模, 如 果 其 中 矿 山 复 绿 的 比 例 占 到 10%, 整 个 市 场 有 上 千 亿 的 规 模, 生 态 修 复 行 业 龙 头 公 司 将 从 中 受 益 优 化 园 林 有 效 投 入 东 方 证 券 分 析 师 邵 宇 认 为, 生 态 文 明 制 度 建 设 力 度 有 超 预 期 方 面, 其 中 包 括 对 领 导 干 部 实 行 自 然 资 源 资 产 离 任 审 计, 建 立 生 态 环 境 损 害 责 任 终 身 追 究 制 太 和 投 资 总 监 王 亮 告 诉 记 者, 明 确 自 然 生 态 空 间 产 权 确 认 制 度, 有 利 于 地 方 政 府 加 强 生 态 景 观 的 有 效 投 入 王 亮 指 出, 各 地 方 将 更 加 重 视 城 市 水 资 源 管 理 与 生 态 景 观 的 互 动 性, 河 北 迁 安 贵 州 六 盘 水 等 优 秀 案 例 将 成 为 发 展 指 标, 有 利 于 园 林 企 业 发 展 空 间 的 延 伸 国 泰 君 安 分 析 师 张 琨 认 为, 深 化 改 革 要 求 健 全 自 然 资 源 产 权 制 度 和 用 途 管 制 制 度, 对 水 流 森 林 山 岭 等 自 然 生 态 空 间 进 行 统 一 确 权 登 记, 形 成 归 属 清 晰 责 任 明 确 监 管 有 效 的 自 然 资 源 产 权 制 度 张 琨 分 析, 生 态 文 明 建 设 的 改 革 深 化 将 逐 步 打 开 各 地 方 对 于 现 代 化 生 态 景 观 系 统 的 重 视 度, 而 上 市 公 司 在 资 金 实 力 人 才 优 势 等 各 方 面 处 于 绝 对 领 先 阶 段 其 中, 普 邦 园 林 近 年 持 续 重 点 打 造 大 设 计 平 台, 而 东 方 园 林 聚 集 全 国 优 秀 设 计 人 才, 与 北 京 土 人 成 立 合 资 公 司 有 利 于 抢 占 市 场 国 际 要 闻 : 盛 宝 银 行 : 美 联 储 缩 减 QE 将 令 亚 洲 房 产 市 场 崩 溃 北 京 时 间 11 月 19 日 晚 间 消 息, 一 名 资 深 经 济 学 家 在 周 二 接 受 CNBC 采 访 时 发 出 警 告 称, 繁 荣 发 展 中 的 亚 太 房 地 产 市 场 依 赖 于 超 级 宽 松 的 美 国 货 币 政 策, 因 此 当 美 联 储 开 始 缩 减 其 资 产 购 买 规 模 时, 这 些 市 场 上 的 房 价 可 能 会 大 跌 最 多 50% 丹 麦 盛 宝 银 行 (Saxo Bank) 的 首 席 经 济 学 家 兼 首 席 投 资 官 斯 蒂 恩 雅 各 布 森 (Steen Jakobsen) 指 出 : 亚 洲 住 房 市 场 对 于 美 国 融 资 的 依 赖 性 正 在 变 得 越 来 越 高 因 此, 如 果 说 世 界 上 有 一 个 房 地 产 市 场 会 依 赖 于 美 联 储 未 来 ( 缩 减 量 化 宽 松 规 模 的 ) 行 动 的 话, 那 么 就 是 像 中 国 香 港 这 样 的 市 场 在 发 表 这 番 言 论 以 前, 雅 各 布 森 刚 刚 完 成 了 访 问 新 加 坡 印 度 尼 西 亚 和 中 国 香 港 的 一 周 之 旅 就 美 联 储 将 从 何 时 开 始 缩 减 每 个 月 购 买 850 亿 美 元 债 券 的 量 化 宽 松 计 划 的 问 题 而 言, 市 场 猜 测 已 经 持 续 了 几 个 月 时 间 美 联 储 推 出 这 项 计 划 的 目 的 是, 为 经 历 了 次 级 抵 押 贷 款 和 全 球 金 融 危 机 以 后 的 美 国 经 济 复 苏 进 程 提 供 支 持 在 有 任 何 迹 象 表 明 美 联 储 可 能 开 始 缩 减 量 化 宽 松 规 模 时, 欧 洲 亚 洲 和 美 国 股 市 都 倾 向 于 走 软 例 如, 本 周 一 纽 约 联 储 主 席 威 廉 杜 德 利 (William Dudley) 表 示, 他 对 美 国 经 济 复 苏 进 程 感 到 乐 观 不 过, 尽 管 经 历 了 全 球 性 的 衰 退 周 期, 但 中 国 香 港 和 新 加 坡 等 市 场 上 的 房 地 产 价 格 则 一 直 第 4 页 共 8 页
都 在 上 涨 在 过 去 三 年 时 间 里, 新 加 坡 的 房 地 产 价 格 已 经 上 涨 了 60% 左 右 尽 管 新 加 坡 政 府 已 经 采 取 了 多 项 措 施 试 图 为 房 地 产 市 场 降 温, 如 将 抵 押 贷 款 规 模 限 制 为 60% 的 借 款 人 月 收 入 偿 债 比 率 等, 但 仍 未 能 遏 止 房 价 上 涨 的 势 头 中 国 政 府 也 已 在 上 周 五 宣 布 推 出 旨 在 稳 定 房 地 产 市 场 的 相 关 措 施 ; 而 据 同 日 公 布 的 政 府 数 据 显 示,10 月 份 中 国 新 屋 价 格 的 涨 幅 创 下 历 史 最 高 水 平 据 路 透 社 基 于 来 自 中 国 国 家 统 计 局 的 数 据 做 出 的 计 算,10 月 份 中 国 新 屋 价 格 与 去 年 同 期 相 比 上 涨 了 9.6%, 高 于 9 月 份 的 同 比 上 涨 9.1% 雅 各 布 森 将 亚 洲 市 场 上 当 前 的 住 房 市 场 泡 沫 比 作 美 国 在 次 贷 危 机 以 前 所 经 历 的 泡 沫 时 期 他 指 出, 当 美 联 储 开 始 缩 减 量 化 宽 松 规 模 时, 亚 洲 市 场 也 将 面 临 一 场 类 似 的 风 暴 而 根 据 他 的 预 计, 美 联 储 很 快 就 将 开 始 采 取 行 动 资 金 流 入 不 动 产 领 域 的 原 因 在 于, 人 们 日 益 猜 测 房 价 将 一 直 上 涨 下 去, 这 与 我 们 在 美 国 危 机 的 早 期 阶 段 所 看 到 的 情 况 没 什 么 两 样 我 认 为, 我 们 正 在 重 复 同 样 的 错 误 雅 各 布 森 说 道 二 研 报 关 注 A 股 周 策 略 : 改 革 清 晰, 金 融 股 支 持 首 席 论 势 : 1) 三 周 期 看 趋 势 短 期 : 之 前 预 计 近 期 市 场 主 要 受 改 革 红 利 预 期 及 流 动 性 双 因 素 影 响 15 日, 全 面 深 化 改 革 若 干 重 大 问 题 决 定 全 文 出 台, 作 出 改 革 六 十 条 重 大 部 署 ; 该 干 的 还 是 要 大 胆 干, 改 革 号 令 振 聋 发 聩 上 证 指 数 在 完 成 较 规 则 的 小 五 浪 调 整 后 已 有 反 弹 要 求, 预 计 多 头 将 围 绕 改 革 主 线 积 极 挖 掘 主 题 热 点 月 度 : 五 项 法 测 市 月 度 模 型 预 判 11 月 上 证 指 数 中 枢 上 涨 0.1%( 该 模 型 已 连 续 18 个 月 正 确 预 判 市 场 方 向,10 月 预 判 中 枢 上 涨 1.05%, 实 际 上 涨 0.04%); 五 项 法 通 过 PMI CPI 流 动 性 WTI 油 价 及 A 股 估 值 等 核 心 因 素 建 立 数 量 化 模 型, 预 测 当 月 上 证 指 数 中 枢 变 化 方 向 阶 段 : 从 投 资 时 钟 看,A 股 本 轮 反 弹 与 去 年 四 季 度 反 弹 处 于 同 一 非 典 型 复 苏 周 期 中, 非 典 型 复 苏 周 期 对 应 弱 反 弹 行 情, 中 期 需 重 视 增 长 通 胀 和 流 动 性 三 重 压 力 当 前 PMI 指 数 分 类 结 构 与 2 月 相 近 藏 隐 忧, 此 外, 自 2011 年 以 来,1 周 SHIBOR 在 4% 之 上 运 行 时 对 反 弹 的 阻 滞 作 用 较 明 显, 而 上 周 五 该 拆 借 利 率 陡 升 至 5.31% 广 证 恒 生 共 振. 转 折 之 预 警 体 系 主 要 研 判 阶 段 拐 点, 发 出 的 信 号 有 限,2013 年 仅 有 三 次, 之 前 在 2 月 上 旬 与 6 月 上 旬 发 出 有 效 预 警,9 月 11 日 第 三 次 发 出 阶 段 行 情 强 预 警 信 号 三 次 预 警 对 应 了 上 证 指 数 年 内 最 高 点 和 两 个 次 高 点 ( 截 至 当 前 ), 预 警 效 果 良 好 2) 阶 段 行 业 配 臵 保 持 532 积 极 防 御 阵 型, 跨 年 度 布 局 国 家 安 全 和 国 企 改 革 主 题 根 据 广 证 恒 生 三 维 度 行 业 配 臵 法 研 究 体 系,11 月 建 议 超 配 金 融 服 务 建 筑 建 材 公 用 事 业 家 用 电 器 房 地 产 行 业 预 计 国 家 安 全 和 国 企 改 革 有 较 大 机 会 成 为 跨 年 度 主 题, 可 积 极 配 臵 国 家 安 全 主 题 市 场 普 遍 关 注 海 陆 空 天 军 工 板 块, 我 们 建 议 战 略 性 关 注 将 受 益 于 国 家 网 络 安 全 防 护 体 系 建 设 的 标 的 ; 国 企 改 革 主 题 坚 持 公 有 制 主 体 地 位, 积 极 发 展 混 合 所 有 制 经 济, 推 动 国 有 企 业 完 善 现 代 企 业 制 度, 进 一 步 深 化 国 有 企 业 改 革, 将 有 效 增 强 国 有 经 济 活 力 控 制 力 和 影 响 力 3) 市 场 风 格 : 信 息 产 业 兼 具 科 技 创 新 和 服 务 双 重 属 性, 有 持 续 成 长 空 间, 但 创 业 板 指 经 历 持 续 趋 势 强 化 和 风 险 钝 化 后 步 入 筑 顶 阶 段 ;6 月 底 我 们 从 战 第 5 页 共 8 页
术 层 面 提 出 将 创 业 板 指 (399006) 单 日 成 交 金 额 超 150 亿 元 作 为 警 示 信 号, 至 10 月 已 频 繁 触 发 当 前 需 防 范 次 高 点 出 现 并 确 认 调 整 ( 广 证 恒 生 策 略 组 : 张 广 文 ) 改 革 超 预 期, 遵 循 中 国 梦 投 资 主 线 事 件 : 十 八 届 三 中 全 会 公 报 和 中 共 中 央 关 于 全 面 深 化 改 革 若 干 重 大 问 题 的 决 定 陆 续 发 布 点 评 : 改 革 超 预 期, 遵 循 中 国 梦 投 资 主 线 从 公 报 和 决 定 来 看, 十 八 届 三 中 全 会 的 改 革 涉 及 经 济 政 治 文 化 社 会 生 态 文 明 建 设 等 多 个 领 域, 在 改 革 广 度 深 度 和 力 度 方 面 均 一 定 程 度 上 超 出 市 场 预 期 我 们 认 为 这 将 给 中 国 A 股 市 场 带 来 较 好 的 投 资 机 会, 未 来 可 遵 循 中 国 梦 的 投 资 主 线, 进 行 安 全 中 国 美 丽 中 国 健 康 中 国 和 文 化 中 国 等 主 题 投 资 投 资 安 全 中 国 决 定 提 出 要 设 立 国 家 安 全 委 员 会, 完 善 国 家 安 全 体 制 和 国 家 安 全 战 略, 确 保 国 家 安 全 我 们 认 为 安 全 中 国 投 资 主 题 可 以 从 国 防 基 础 建 设 军 民 融 合 信 息 安 全 和 社 会 管 理 四 大 领 域 考 虑, 近 期 可 重 点 关 注 网 络 安 全 安 防 监 控 大 数 据 军 工 及 智 能 交 通 等 板 块 的 投 资 机 会 投 资 美 丽 中 国 决 定 提 出 要 建 设 美 丽 中 国, 深 化 生 态 文 明 体 制 改 革 预 计 未 来 一 段 时 期 内 立 法 和 制 度 建 设 将 成 为 环 保 领 域 的 工 作 重 心, 环 保 产 业 发 展 将 步 入 新 的 阶 段 我 们 坚 定 看 好 环 保 行 业 的 投 资 机 会 ( 大 气 污 染 治 理 污 水 处 理 土 壤 修 复 垃 圾 焚 烧 发 电 等 ), 此 外, 新 能 源 领 域 依 然 值 得 投 资, 尤 其 是 逐 步 回 暖 的 光 伏 行 业 投 资 健 康 中 国 决 定 提 出 要 深 化 医 药 卫 生 体 制 改 革 统 筹 推 进 医 疗 保 障 医 疗 服 务 公 共 卫 生 药 品 供 应 监 管 体 制 综 合 改 革 我 们 认 为, 大 健 康 产 业 规 划 将 带 动 医 疗 器 械 产 业 快 速 发 展, 医 疗 信 息 化 产 业 也 将 从 纵 横 网 络 化 布 局 中 受 益, 此 外, 可 关 注 单 独 二 胎 政 策 给 医 药 板 块 带 来 的 投 资 机 会 投 资 文 化 中 国 决 定 提 出 要 完 善 文 化 管 理 体 制, 建 立 健 全 现 代 文 化 市 场 体 系, 构 建 现 代 公 共 文 化 服 务 体 系, 提 高 文 化 开 放 水 平 我 们 认 为 文 化 产 业 已 成 为 国 家 战 略 发 展 的 重 要 组 成 部 分, 尽 管 传 媒 板 块 今 年 涨 幅 达 到 95%, 但 我 们 依 然 看 好 文 化 传 媒 行 业 的 发 展 前 景 未 来 建 议 重 点 关 注 影 视 动 漫 游 戏 等 国 家 重 点 扶 持 的 行 业, 以 及 跨 区 域 跨 行 业 并 购 重 组 第 6 页 共 8 页
带 来 的 投 资 机 会 风 险 提 示 : 部 分 中 小 市 值 公 司 业 绩 不 达 预 期 ; 估 值 调 整 压 力 ; 流 动 性 紧 张 风 险 ; 解 禁 风 险 ( 广 证 恒 生 中 小 市 值 组 : 刘 霞 ) 三 投 资 策 略 A 股 策 略 : 三 中 全 会 公 告 带 来 了 市 场 本 次 反 弹, 推 动 A 股 和 港 股 同 时 大 幅 上 涨, 但 港 股 的 涨 幅 更 大, 显 示 境 外 投 资 者 对 于 改 革 更 为 认 同 当 前 A 股 上 涨 的 两 条 主 线 为 : 一 是 以 金 融 为 主 的 低 估 值 大 盘 股 ; 一 是 以 军 工 为 主 的 主 题 板 块 A 股 和 港 股 的 金 融 板 块 皆 表 现 良 好, 而 港 股 中 家 电 汽 车 银 行 和 部 分 绩 优 价 低 的 周 期 行 业 公 司 表 现 较 好, 而 当 前 A 股 表 现 明 显 落 后 于 港 的 行 业 主 要 在 汽 车 和 家 电, 不 排 除 这 些 行 业 存 在 补 涨 可 能, 预 计 低 估 值 行 业 将 在 明 年 年 报 业 绩 浪 前 出 现 分 化 金 融 板 块 是 短 期 低 估 值 反 弹 龙 头, 但 预 计 银 行 股 因 潜 在 不 利 因 素 影 响 而 存 在 不 确 定 性, 需 观 察 其 后 续 表 现 第 7 页 共 8 页
广 证 恒 生 地 址 : 广 州 市 天 河 区 珠 江 西 路 5 号 广 州 国 际 金 融 中 心 63 楼 电 话 :020-88836132,020-88836133 邮 编 :510623 股 票 评 级 标 准 强 烈 推 荐 :6 个 月 内 相 对 强 于 市 场 表 现 15% 以 上 ; 谨 慎 推 荐 :6 个 月 内 相 对 强 于 市 场 表 现 5% 15%; 中 性 :6 个 月 内 相 对 市 场 表 现 在 -5% 5% 之 间 波 动 ; 回 避 :6 个 月 内 相 对 弱 于 市 场 表 现 5% 以 上 分 析 师 承 诺 本 报 告 作 者 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点 在 作 者 所 知 情 的 范 围 内, 公 司 与 所 评 价 或 推 荐 的 证 券 不 存 在 利 害 关 系 重 要 声 明 及 风 险 提 示 我 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 仅 供 广 州 广 证 恒 生 证 券 投 资 咨 询 有 限 公 司 的 客 户 使 用 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 不 保 证 该 信 息 未 经 任 何 更 新, 也 不 保 证 我 公 司 做 出 的 任 何 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 在 任 何 情 况 下, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价 在 任 何 情 况 下, 我 公 司 不 就 本 报 告 中 的 任 何 内 容 对 任 何 投 资 做 出 任 何 形 式 的 担 保 我 公 司 已 根 据 法 律 法 规 要 求 与 控 股 股 东 ( 广 州 证 券 有 限 责 任 公 司 ) 各 部 门 及 分 支 机 构 之 间 建 立 合 理 必 要 的 信 息 隔 离 墙 制 度, 有 效 隔 离 内 幕 信 息 和 敏 感 信 息 在 此 前 提 下, 投 资 者 阅 读 本 报 告 时, 我 公 司 及 其 关 联 机 构 可 能 已 经 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 或 期 权 并 进 行 证 券 或 期 权 交 易, 或 者 可 能 正 在 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务 法 律 法 规 政 策 许 可 的 情 况 下, 我 公 司 的 员 工 可 能 担 任 本 报 告 所 提 到 的 公 司 的 董 事 我 公 司 的 关 联 机 构 或 个 人 可 能 在 本 报 告 公 开 前 已 经 通 过 其 他 渠 道 独 立 使 用 或 了 解 其 中 的 信 息 本 报 告 版 权 归 广 州 广 证 恒 生 证 券 投 资 咨 询 有 限 公 司 所 有 未 获 得 广 州 广 证 恒 生 证 券 投 资 咨 询 有 限 公 司 事 先 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 形 式 的 发 布 复 制 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 广 州 广 证 恒 生 证 券 投 资 咨 询 有 限 公 司, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 删 节 和 修 改 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 第 8 页 共 8 页