飞 博 共 创 (834617) 基 本 数 据 2016 年 6 月 20 日 收 盘 价 ( 元 ) 66 总 股 本 ( 万 股 ) 1111 流 通 股 本 ( 万 股 ) 111 总 市 值 ( 亿 元 ) 7.33 每 股 净 资 产 ( 元 ) 3.96 PB( 倍 ) 16.67 整 合 热 门 网 络 资 源, 打 造 自 媒 体 矩 阵 财 务 指 标 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 19.12 29.08 42.43 61.92 90.35 净 利 润 ( 百 万 元 ) 5.27 3.58 4.81 6.45 8.66 毛 利 率 69.32 71.67 73.2 73.5 73.5 净 利 率 27.55 12.33 11.33 10.42 9.58 ROE 74.9 15.95 21.41 28.74 38.58 EPS( 元 ) 0.53 0.37 0.43 0.58 0.78 深 耕 自 媒 体 运 营 公 司 在 自 媒 体 领 域 深 耕 运 作, 积 攒 了 丰 富 的 行 业 经 验, 善 于 敏 锐 捕 捉 网 民 资 讯 需 求, 感 知 网 民 关 注 热 点, 从 而 在 客 户 选 择 推 广 渠 道 时 能 提 供 权 威 的 价 值 判 断, 以 协 助 客 户 达 到 最 佳 推 广 效 果, 同 时 为 自 身 自 媒 体 用 户 传 播 有 价 值 的 资 讯 丰 富 的 自 媒 体 账 号 资 源 满 足 不 同 用 户 需 求 公 司 运 营 账 号 超 过 200 个, 主 要 的 运 营 账 号 粉 丝 数 量 超 过 千 万 级, 由 公 司 提 供 的 内 容 信 息 覆 盖 趣 味 旅 行 美 食 女 性 娱 乐 创 意 星 座 和 影 评 等 领 域 吸 引 海 量 粉 丝 用 户 的 同 时, 也 为 不 同 行 业 的 广 告 投 放 提 供 了 更 丰 富 的 选 择 通 过 对 外 整 合, 打 造 自 媒 体 矩 阵 公 司 一 边 重 视 自 身 内 容 IP 资 源 的 包 装 和 推 广, 一 边 尝 试 借 助 自 身 粉 丝 和 平 台 的 优 势 进 军 电 商 导 购 业 务 公 司 有 望 完 善 互 联 网 相 关 产 业 布 局, 提 高 自 媒 体 平 台 价 值 转 换 盈 利 预 测 研 究 员 周 川 南 zhouchuannan@wtneeq.com 010-85715117 预 测 公 司 2016~2018 年 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 分 别 为 0.048 亿 元 0.065 亿 元 0.087 亿 元, 每 股 收 益 分 别 为 0.43 元 0.58 元 0.78 元 风 险 提 示 市 场 竞 争 的 风 险 ; 新 业 务 开 拓 的 风 险 ; 不 能 适 应 新 媒 体 平 台 及 客 户 转 换 导 入 的 风 险 报 告 日 期 :2016 年 6 月 20 日
目 录 国 内 领 先 的 自 媒 体 企 业... 1 受 益 于 互 联 网 信 息 消 费 增 长, 自 媒 体 平 台 持 续 活 跃... 2 多 年 深 耕 自 媒 体 平 台, 成 功 的 运 营 获 取 海 量 用 户... 3 营 业 收 入 保 持 快 速 增 长, 财 务 结 构 不 断 优 化... 6 盈 利 预 测... 7 图 表 目 录 图 表 1 飞 博 共 创 主 营 收 入 构 成... 1 图 表 2 带 策 划 方 案 的 经 典 案 例... 1 图 表 3 自 媒 体 平 台 形 式 多 样 化... 3 图 表 4 公 司 主 要 运 营 的 账 号 资 源... 3 图 表 5 运 营 的 账 号 用 户 活 跃 情 况... 4 图 表 6 公 司 过 往 主 要 客 户 情 况... 5 图 表 7 公 司 参 控 股 代 表 企 业 情 况... 5 图 表 8 2013-2015 年 公 司 财 务 情 况... 6 图 表 9 2013-2015 年 公 司 盈 利 能 力 情 况... 6 1
国 内 领 先 的 自 媒 体 企 业 厦 门 飞 博 共 创 网 络 科 技 股 份 有 限 公 司, 成 立 于 2010 年 12 月, 是 国 内 领 先 的 自 媒 体 公 司 公 司 主 要 依 托 微 博 微 信 公 众 平 台, 通 过 提 供 内 容 资 讯 等 服 务 获 取 粉 丝 流 量, 提 高 公 司 运 营 账 号 知 名 度, 通 过 广 告 投 放 自 媒 体 衍 生 互 联 网 电 商 等 方 式 实 现 盈 利 公 司 报 告 期 内 主 营 收 入 构 成 如 下 : 图 表 1 飞 博 共 创 主 营 收 入 构 成 资 料 来 源 :2015 年 年 度 报 告 公 司 报 告 期 内 绝 大 部 分 收 入 都 来 自 广 告 投 放 业 务 公 司 广 告 投 放 业 务 又 可 以 分 为 纯 自 媒 体 广 告 投 放 和 带 策 划 方 案 的 投 放 业 务 纯 自 媒 体 广 告 投 放 业 务, 主 要 依 托 新 浪 / 腾 讯 微 博 微 信 和 手 机 APP 几 大 主 流 社 会 化 媒 体 平 台, 公 司 多 元 化 地 发 展 涵 盖 趣 味 娱 乐 时 尚 美 食 女 性 等 板 块 的 专 业 媒 体 矩 阵, 长 期 以 来 形 成 了 可 为 客 户 提 供 有 效 精 准 广 告 投 放 的 媒 体 渠 道 带 策 划 方 案 自 媒 体 广 告 投 放 业 务, 是 指 公 司 除 按 照 客 户 的 需 求 在 指 定 自 媒 体 账 号 上 进 行 互 联 网 广 告 投 放 外, 为 特 定 客 户 根 据 市 场 目 标 量 身 定 制 策 划 内 容 的 跟 踪 互 动 式 自 媒 体 广 告 投 放 业 务 公 司 通 过 结 合 推 广 内 容 特 点 时 事 热 点 及 用 户 共 鸣 点 原 创 设 计 制 作 包 括 视 频 类 段 子 类 恶 搞 类 新 闻 类 和 语 录 类 等 创 意 广 告 文 案, 为 客 户 产 品 制 定 能 引 起 粉 丝 共 鸣, 增 加 粉 丝 互 动, 进 而 可 积 极 推 动 信 息 的 二 次 传 播 和 裂 变 效 应 发 生 的 推 广 方 案, 打 造 最 大 话 题 性 ; 同 时, 通 过 分 析 互 联 网 用 户 的 网 络 行 为 喜 好 和 各 类 媒 体 的 投 放 价 值, 为 客 户 制 定 针 对 目 标 用 户 的 沟 通 策 略 传 播 策 略 和 社 会 化 媒 体 广 告 投 放 策 略 等 公 司 在 整 体 化 营 销 方 案 执 行 时, 不 仅 可 通 过 旗 下 自 媒 体 账 号 进 行 推 广, 亦 可 采 用 全 网 渠 道 合 作 模 式, 借 势 时 下 热 门 平 台, 优 选 最 佳 投 放 渠 道 图 表 2 带 策 划 方 案 的 经 典 案 例 资 料 来 源 :2015 年 年 度 报 告 1
受 益 于 互 联 网 信 息 消 费 增 长, 自 媒 体 平 台 持 续 活 跃 互 联 网 信 息 消 费 保 持 快 速 发 展 随 着 宽 带 接 入 和 移 动 端 普 及, 推 动 了 国 内 信 息 化 的 发 展, 使 得 人 们 对 信 息 产 品 和 信 息 服 务 的 需 求 不 断 扩 大, 通 过 互 联 网 开 展 的 信 息 获 取 娱 乐 购 物 沟 通 交 流 等 生 活 和 经 济 行 为 更 加 丰 富, 互 联 网 信 息 消 费 对 经 济 增 长 的 贡 献 程 度 将 会 越 来 越 大 近 三 年 国 内 互 联 网 信 息 消 费 均 保 持 了 较 快 速 度 的 增 长,2013 年 消 费 规 模 达 到 2.2 万 亿, 同 比 增 长 28%;2014 年 中 国 信 息 消 费 总 规 模 达 到 2.8 万 亿 元. 信 息 消 费 逐 渐 成 为 推 动 我 国 经 济 增 长 的 新 亮 点 2016 年 基 于 互 联 网 新 型 信 息 消 费 形 式, 有 望 继 续 保 持 较 快 速 度 增 长 图 表 2 互 联 网 信 息 消 费 规 模 及 增 速 资 料 来 源 :choice 主 流 自 媒 体 平 台 用 户 持 续 活 跃 国 内 互 联 网 自 媒 体 业 务 主 要 依 托 于 微 博 微 信 两 大 社 交 网 络 平 台 开 展 2016 年 3 月 的 月 活 跃 用 户 数 (MAU) 较 上 年 同 期 增 长 32%, 至 2.61 亿, 其 中 85% 为 移 动 端 用 户 2016 年 3 月 的 日 均 活 跃 用 户 数 (DAU) 较 上 年 同 期 增 长 35%, 至 1.20 亿 ; 腾 讯 公 布 了 截 至 2016 年 3 月 31 日 未 经 审 核 的 第 一 季 度 综 合 业 绩, 其 中 财 报 显 示 微 信 和 WeChat 的 合 并 月 活 跃 账 户 数 达 到 7.62 亿, 比 去 年 同 期 增 长 39% 自 媒 体 平 台 形 式 多 样 化 发 展 随 着 自 媒 体 平 台 用 户 群 规 模 的 扩 大 以 及 自 媒 体 商 业 模 式 的 形 成, 自 媒 体 行 业 受 到 了 越 来 越 多 的 关 注, 特 别 是 由 其 参 与 主 导 的 社 会 化 网 络 营 销 传 统 营 销 以 关 注 于 媒 介 入 口 选 择 的 渠 道 营 销 为 主, 而 自 媒 体 平 台 的 交 互 性, 即 时 性 以 及 拟 人 化 等 属 性 为 传 统 营 销 注 入 了 新 的 活 力, 形 成 了 社 会 化 的 网 络 营 销 社 会 化 网 络 营 销 以 内 容 营 销 为 主 是 通 过 自 媒 体 网 络 平 台 以 创 意 的 营 销 内 容, 让 消 费 者 交 流, 实 现 品 牌 和 消 费 者 的 双 向 沟 通 对 话, 通 过 消 费 者 的 参 与 和 消 费 体 验, 影 响 并 带 动 周 边 关 系 参 与 消 费 或 讨 论, 进 一 步 扩 大 品 牌 影 响 力 自 媒 体 人 在 平 台 中 积 攒 的 关 注 度 人 气 评 论 转 发 数 量 阅 读 量 等 数 据 正 是 对 品 牌 价 值 的 一 个 表 象 的 衡 量, 自 媒 体 的 价 值 变 现 也 正 是 通 过 其 自 身 的 这 些 指 标 来 影 响 价 值 的 增 降 新 进 入 者 很 难 在 短 期 内 建 立 起 网 络 用 户 认 可 的 品 牌 目 前, 自 媒 体 行 业 经 历 了 从 不 规 范 化 的 个 人 管 理 到 规 范 化 的 团 队 或 企 业 管 理 过 程, 盈 利 模 式 慢 慢 呈 现 出 多 样 性 及 可 持 续 发 展 性 自 媒 体 通 过 几 年 发 展, 发 展 出 了 不 同 形 式 具 体 可 归 纳 如 下 : 2
图 表 3 自 媒 体 平 台 形 式 多 样 化 资 料 来 源 :2015 年 年 度 报 告 多 年 深 耕 自 媒 体 平 台, 成 功 的 运 营 获 取 海 量 用 户 丰 富 的 运 营 账 号 资 源 公 司 成 功 运 营 多 个 微 博 账 号 微 信 公 众 号 和 APP, 内 容 覆 盖 了 趣 味 旅 行 美 食 女 性 娱 乐 创 意 星 座 和 影 评 等 领 域 随 着 移 动 互 联 网 时 代 用 户 数 的 迅 猛 增 长 和 用 户 个 性 化 阅 读 需 求 的 日 益 膨 胀, 公 司 可 以 通 过 自 身 运 营 的 不 同 属 性 的 账 号 满 足 向 不 同 客 户 推 送 广 告 服 务 图 表 4 公 司 主 要 运 营 的 账 号 资 源 资 料 来 源 : 公 开 转 让 说 明 书 3
截 至 去 年 5 月 末, 公 司 已 经 拥 有 近 200 个 自 媒 体 账 号, 主 要 依 托 微 博 微 信 两 大 平 台 卓 越 的 营 销 策 划 获 取 海 量 用 户 自 媒 体 所 生 产 传 播 的 信 息 具 有 高 度 的 碎 片 化 的 特 性, 因 此 信 息 的 提 供 者 需 要 善 于 捕 捉 热 门 话 题, 吸 引 粉 丝 关 注 公 司 主 要 策 划 团 队 均 为 80 90 后, 凭 借 着 稳 定 的 创 作 精 准 的 战 略 策 划 合 理 的 团 队 分 工 创 造 了 较 高 的 粉 丝 忠 诚 度 和 粘 性 截 至 2015 年 5 月 31 日, 公 司 旗 下 微 博 微 信 账 号 粉 丝 数 合 计 已 超 越 1.5 亿, 其 中 新 浪 微 博 粉 丝 人 数 达 8,356 万, 腾 讯 微 博 粉 丝 人 数 达 3,006 万, 微 信 粉 丝 人 数 达 3,295 万, 手 机 APP 用 户 人 数 达 1,127 万, 受 众 基 础 广 泛 对 于 自 媒 体 行 业, 新 平 台 的 出 现 往 往 会 带 走 旧 平 台 的 大 量 用 户 资 源 伴 随 着 新 平 台 的 兴 起 和 旧 平 台 的 淘 汰, 以 此 为 业 务 依 托 的 自 媒 体 从 业 者 常 常 要 面 临 用 户 流 量 从 旧 平 台 到 新 平 台 的 转 移 难 题 公 司 从 成 立 至 今, 经 过 了 在 论 坛 类 网 站, 腾 讯 微 博, 新 浪 微 博, 微 信 公 众 平 台 等 自 媒 体 业 务 领 域 的 历 练 和 积 累 公 司 成 功 的 实 现 了 将 原 有 新 浪 微 博 的 用 户 流 量 向 微 信 平 台 的 导 入 图 表 5 运 营 的 账 号 用 户 活 跃 情 况 资 料 来 源 : 公 开 转 让 说 明 书 优 质 客 户 是 公 司 品 牌 形 象 的 有 效 证 明 公 司 凭 借 雄 厚 的 自 媒 体 运 作 实 力 在 2012 年 2013 年 2014 年 连 续 三 年 获 得 金 投 赏 组 委 会 颁 发 的 自 媒 体 平 台 金 奖 或 银 奖, 由 公 司 主 导 的 一 系 列 社 会 化 媒 体 创 意 营 销 案 例 也 获 得 了 业 内 的 一 致 好 评 公 司 在 多 年 的 经 营 过 程 中 凭 借 其 过 硬 的 营 销 策 划 实 力, 累 积 了 一 批 优 质 的 客 户 资 源, 如 知 名 广 告 公 司 奥 美, 高 端 客 户 的 加 入 和 认 可 大 幅 的 提 升 了 公 司 的 品 牌 形 象, 并 形 成 极 强 的 示 范 效 应, 为 公 司 带 来 更 多 的 优 质 客 户 4
图 表 6 公 司 过 往 主 要 客 户 情 况 资 料 来 源 : 公 开 转 让 说 明 书 通 过 对 外 投 资, 完 善 互 联 网 布 局 凭 借 公 司 在 自 媒 体 运 营 的 经 验 和 优 势,2015 年 12 月 10 日, 公 司 审 议 通 过 了 对 嗨 翻 科 技 ( 北 京 ) 有 限 公 司 上 海 借 智 文 化 创 意 有 限 公 司 厦 门 香 蕉 蛋 文 化 传 播 有 限 公 司 厦 门 穆 雅 斓 文 化 创 意 有 限 公 司 宿 迁 爱 礼 思 文 化 创 意 有 限 公 司 的 投 资, 公 司 此 次 的 对 外 投 资 是 在 动 漫 及 网 络 红 人 IP 领 域 的 重 要 布 局 此 外, 公 司 通 过 控 股 和 参 股 的 方 式 布 局 B2B 电 商, 打 造 出 从 自 媒 体 到 网 购 消 费 的 商 业 模 式 图 表 7 公 司 参 控 股 代 表 企 业 情 况 公 司 名 称 经 营 范 围 厦 门 小 喵 网 络 有 限 公 司 预 包 装 食 品 零 售 ; 散 装 食 品 零 售 ; 酒 饮 料 及 茶 叶 零 售 ; 互 联 网 销 售 厦 门 周 末 圈 信 息 科 技 有 限 公 司 信 息 技 术 咨 询 服 务 ; 数 据 处 理 和 存 储 服 务 ; 其 他 互 联 网 服 务 厦 门 壹 生 信 息 科 技 有 限 公 司 乳 制 品 ( 含 婴 幼 儿 配 方 奶 粉 ) 零 售 ; 预 包 装 食 品 零 售 ; 保 健 食 品 零 售 ; 保 健 食 品 批 发 ; 其 他 预 包 装 食 品 批 发 ; 其 他 散 装 食 品 批 发 ; 乳 制 品 ( 含 婴 幼 儿 配 方 奶 粉 ) 批 发 ; 5
嗨 翻 科 技 ( 北 京 ) 有 限 公 司 经 济 贸 易 咨 询 ; 会 议 服 务 ; 翻 译 服 务 ; 企 业 策 划 ; 组 织 文 化 艺 术 交 流 活 动 ( 不 含 演 出 ); 设 计 制 作 代 理 发 布 广 告 ; 承 办 展 览 展 示 活 动 数 据 来 源 :2015 年 年 度 报 告 营 业 收 入 保 持 快 速 增 长, 财 务 结 构 不 断 优 化 图 表 8 2013-2015 年 公 司 财 务 情 况 数 据 来 源 :choice 公 司 近 三 年 均 保 持 了 快 速 增 长, 营 业 收 入 复 合 增 长 率 为 45.92% 公 司 继 续 把 控 内 容 质 量, 加 大 市 场 拓 展, 提 高 粉 丝 数 量, 报 告 期 内, 公 司 营 业 收 入 同 比 增 长 52.06%; 净 利 润 报 告 期 内 同 比 增 速 下 滑 31.96% 一 方 面 是 公 司 为 了 拓 展 市 场, 扩 招 了 销 售 人 员, 电 商 平 台 运 营 增 加 了 人 员 开 支, 另 一 方 面 公 司 加 大 了 研 发 投 入 图 表 9 2013-2015 年 公 司 盈 利 能 力 情 况 数 据 来 源 :choice 6
公 司 近 三 年 来 都 保 持 了 较 高 的 毛 利 率, 公 司 营 业 成 本 由 直 接 人 工 外 部 渠 道 使 用 成 本 微 任 务 平 台 使 用 成 本 网 络 技 术 运 营 费 和 折 旧 费 组 成 其 中 直 接 人 工 主 要 核 算 业 务 人 员 薪 酬 ; 外 部 渠 道 使 用 成 本 主 要 核 算 公 司 与 外 部 微 博 微 信 账 号 合 作 的 成 本 费 用 ; 微 任 务 平 台 使 用 成 本 主 要 核 算 应 付 北 京 天 下 秀 科 技 有 限 公 司 ( 新 浪 微 博 微 任 务 平 台 权 利 享 有 人 ) 的 营 销 收 入 分 成 ; 网 络 技 术 运 营 费 主 要 核 算 CDN 宽 带 费 和 服 务 器 托 管 费 ; 折 旧 费 主 要 核 算 与 业 务 相 关 的 固 定 资 产 等 折 旧 费 用 融 资 成 功, 继 续 优 化 财 务 结 构 公 司 在 2016 年 3 月 份 发 布 了 股 票 发 行 方 案, 以 65 元 / 股 的 价 格 发 行 71.87 万 股, 募 集 资 金 4671.55 万 元 募 集 资 金 将 全 部 用 于 补 充 公 司 流 动 资 金, 提 升 公 司 的 盈 利 能 力 和 抗 风 险 能 力, 促 进 公 司 的 经 营 和 发 展 预 计 公 司 财 务 结 构 将 继 续 优 化, 公 司 后 续 经 营 及 对 外 整 合 能 力 将 进 一 步 提 升 盈 利 预 测 预 测 公 司 2016~2018 年 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 分 别 为 0.048 亿 元 0.065 亿 元 0.087 亿 元, 每 股 收 益 分 别 为 0.43 元 0.58 元 0.78 元 7
分 析 师 声 明 本 报 告 中 所 表 述 的 任 何 观 点 均 准 确 地 反 映 了 其 个 人 对 该 行 业 或 公 司 的 看 法, 并 且 以 独 立 的 方 式 表 述, 研 究 员 薪 酬 的 任 何 组 成 部 分 无 论 是 在 过 去 现 在 及 将 来, 均 与 其 在 本 研 究 报 告 中 所 表 述 的 观 点 无 直 接 或 间 接 的 关 系 免 责 声 明 本 报 告 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 载 的 观 点 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 不 保 证 该 信 息 未 经 任 何 更 新, 也 不 保 证 我 公 司 做 出 的 任 何 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 在 任 何 情 况 下, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价, 亦 不 构 成 个 人 投 资 建 议 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 未 经 授 权 的 转 载, 本 公 司 不 承 担 任 何 转 载 责 任 北 京 梧 桐 理 想 资 本 管 理 有 限 公 司 公 司 地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 东 四 环 中 路 41 号 7 层 电 话 :010-85715117 传 真 :010-85714717 电 子 邮 件 :wtlx@wtneeq.com