[table_page1] 我 们 认 为 公 司 互 联 网 电 商 业 务 的 搭 建 正 是 瞄 准 这 一 部 分 痛 点, 希 望 利 用 自 身 供 应 链 出 身 的 优 势, 为 顶 级 IP 提 供 从 产 品 设 计 运 营 到 生 产 一 整 套 流 程 在 内 的 流 量 变

[table_research] 公 司 跟 踪 报 告 纺 织 服 装 2016 年 04 月 08 日 [table_main] 多 喜 爱 :HBDIY 互 联 网 平 台 以 及 知 名 IP 衍 生 品 运 营 服 务 商 计 划 落 地 公 司 点 评 报 告 模 板 多 喜 爱 (002761.SZ ) 推 荐 维 持 评 级 事 件 : 公 司 2015 年 报 披 露 : A 公 司 HBDIY 互 联 网 平 台 计 划 : 该 平 台 是 国 内 首 创 的 网 络 个 性 化 高 品 质 产 品 订 购 平 台, 采 用 全 工 艺 生 产 链 配 合 定 制 化 的 生 产 模 式, 开 发 以 图 形 为 主 的 相 关 衍 生 品, 以 T 恤 为 主 要 载 体, 涵 盖 床 品, 抱 枕, 环 保 袋, 手 机 壳 等 一 些 列 产 品, 满 足 个 性 化 高 品 质 的 订 购 需 求 该 平 台 计 划 在 2016 年 上 半 年 上 线 试 运 营 B 知 名 IP 衍 生 品 运 营 服 务 商 计 划 : 公 司 计 划 在 2016 年 通 过 打 造 知 名 IP 联 接 平 台, 成 为 中 国 从 事 衍 生 品 服 务 的 上 市 公 司, 成 为 专 业 的 知 名 IP 运 营 商 和 服 务 商 公 司 正 在 与 互 联 网 各 大 知 名 IP 明 星 艺 人 音 乐 平 台 视 频 平 台 游 戏 平 台 二 次 元 平 台 进 行 衍 生 品 运 营 服 务 方 面 的 合 作 投 资 建 议 : 一 公 司 作 为 次 新 股, 市 值 小 流 通 盘 小 公 司 于 2015 年 6 月 10 日 上 市, 当 前 市 值 46 亿, 流 通 市 值 11.6 亿 公 司 15 年 营 业 收 入 5.96 亿 ; 归 母 净 利 润 3,725 万 元 图 1: 公 司 财 务 数 据 分 析 师 马 莉 :(8610)6656 8489 :mali_yj@chinastock.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S0130511020012 特 此 鸣 谢 陈 腾 曦 (8621)20252682 (chentengxi@chinastock.com.cn) 林 骥 川 (8621)68597610 (linjichuan@chinastock.com.cn) 对 本 报 告 的 编 制 提 供 信 息 le_marketdata] 市 场 数 据 时 间 2016.04.08 A 股 收 盘 价 ( 元 ) 36.38 A 股 一 年 内 最 高 价 ( 元 ) 55.00 A 股 一 年 内 最 低 价 ( 元 ) 9.52 深 证 成 指 10504.88 总 股 本 ( 万 股 ) 12,000.00 实 际 流 通 A 股 ( 万 股 ) 12,000.00 限 售 的 流 通 A 股 ( 万 股 ) 0 流 通 A 股 市 值 ( 亿 元 ) 43.66 相 对 指 数 表 现 图 [table550055555555555_stkt52rend 500% 很 400% 真 ] 二 公 司 瞄 准 目 前 国 内 顶 级 IP 缺 少 变 现 途 径 这 一 痛 点, 目 标 成 为 顶 级 IP 流 量 变 现 整 体 解 决 方 案 提 供 商 目 前 国 内 的 顶 级 IP 包 括 明 星 二 次 元 和 游 戏 以 及 各 类 音 乐 美 图 等 APP, 这 些 IP 虽 然 是 内 容 的 制 造 者, 但 是 其 在 目 前 市 场 上 缺 乏 统 一 成 规 模 的 变 现 渠 道 300% 200% 100% 0% -100% 多 喜 爱 深 证 成 指 资 料 来 源 :wind 中 国 银 河 证 券 研 究 部 www.chinastock.com.cn 证 券 研 究 报 告 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明

[table_page1] 我 们 认 为 公 司 互 联 网 电 商 业 务 的 搭 建 正 是 瞄 准 这 一 部 分 痛 点, 希 望 利 用 自 身 供 应 链 出 身 的 优 势, 为 顶 级 IP 提 供 从 产 品 设 计 运 营 到 生 产 一 整 套 流 程 在 内 的 流 量 变 现 整 体 解 决 方 案 我 们 认 为 由 于 公 司 是 做 工 业 起 家, 其 有 能 力 在 标 品 范 围 内 组 织 有 规 模 的 供 应 链 生 产 出 有 特 色 有 质 量 的 变 现 商 品 同 时, 我 们 认 为 在 简 单 地 对 接 供 应 链 之 外, 公 司 还 有 能 力 参 与 到 对 IP 所 选 择 进 行 变 现 的 商 品 的 设 计 企 划 中, 最 终 成 为 流 量 变 现 整 体 解 决 方 案 的 提 供 商 三 HBDIY 互 联 网 平 台 计 划 充 分 挖 掘 高 品 质 个 性 化 定 制 需 求 作 为 国 内 首 创 的 网 络 个 性 化 高 品 质 产 品 订 购 平 台, 我 们 认 为 公 司 互 联 网 平 台 的 社 交 功 能 属 性 能 够 汇 聚 消 费 者 DIY 设 计 产 品 的 需 求, 通 过 自 拍 等 一 系 列 简 单 方 式 搭 配 公 告 中 提 及 的 T 恤 环 保 袋 手 机 壳 等 标 品 配 合 公 司 自 有 优 质 供 应 链, 公 司 有 望 将 DIY 设 计 需 求 进 行 合 理 变 现, 这 也 是 公 司 成 为 流 量 变 现 整 体 解 决 方 案 提 供 商 的 重 要 拼 图 作 为 A 股 中 首 只 涉 及 国 内 顶 级 IP 变 现 概 念 的 个 股, 其 具 有 巨 大 的 市 场 空 间 基 于 公 司 目 前 46 亿 的 市 值, 我 们 首 次 给 予 推 荐 评 级 四 附 加 资 料 图 2 多 喜 爱 股 权 结 构 2 达 晨 财 信 达 晨 创 投 情 况 图 3 达 晨 财 信 股 权 结 构 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 2

[table_page1] 图 3 达 晨 创 投 股 权 结 构 其 中, 大 股 东 荣 涵 投 资 的 控 股 股 东 是 湖 南 电 广 传 媒 与 多 喜 爱 关 联 : 初 投 :2008 年 3 月 达 晨 财 信 以 现 金 448 万 元 投 资 多 喜 爱, 达 晨 创 投 以 现 金 168 万 元 投 资 多 喜 爱, 分 别 占 公 司 管 13.44% 5.04%, 后 双 方 未 有 增 资 作 为 IPO 发 起 人 :2015 年 6 月, 达 晨 财 信 作 为 多 喜 爱 IPO 主 要 发 起 人, 上 市 后 持 有 多 喜 爱 12.13% 股 权, 达 晨 创 投 上 市 时 持 有 多 喜 爱 4.55% 股 权 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 3

评 级 标 准 银 河 证 券 行 业 评 级 体 系 : 推 荐 谨 慎 推 荐 中 性 回 避 [table_page1] 推 荐 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 超 越 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 20% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 谨 慎 推 荐 : 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 超 越 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 该 评 级 由 分 析 师 给 出 中 性 : 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 与 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 相 当 该 评 级 由 分 析 师 给 出 回 避 : 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 低 于 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 10% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 银 河 证 券 公 司 评 级 体 系 : 推 荐 谨 慎 推 荐 中 性 回 避 推 荐 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 超 越 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 20% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 谨 慎 推 荐 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 超 越 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 10%-20% 该 评 级 由 分 析 师 给 出 中 性 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 与 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 相 当 该 评 级 由 分 析 师 给 出 回 避 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 低 于 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 10% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 马 莉, 纺 织 服 装 行 业 证 券 分 析 师 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 本 人 承 诺, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 受 到 任 何 形 式 的 补 偿 覆 盖 股 票 范 围 : 雅 戈 尔 (600177.sh) 美 邦 服 饰 (002269.sz) 鲁 泰 A(000726.sz) 七 匹 狼 (002029.sz) 伟 星 股 份 (002003.sz) 报 喜 鸟 (002154.sz) 罗 莱 家 纺 (002293.sz) 富 安 娜 (002327.sz) 潮 宏 基 (002345.sz) 探 路 者 (300005.sz) 星 期 六 (002291.sz) 梦 洁 家 纺 (002397.sz) 森 马 服 饰 (002563.sz) 搜 于 特 (002503.sz) 华 斯 股 份 (002494.sz) 希 努 尔 (002485.sz) 红 豆 股 份 (600400.sh) 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 4

[table_page1] 免 责 声 明 [table_avow] 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 银 河 证 券, 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 ) 向 其 机 构 或 个 人 客 户 ( 以 下 简 称 客 户 ) 提 供, 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 国 家 城 市 或 其 它 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 除 非 另 有 说 明, 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 未 经 银 河 证 券 事 先 书 面 授 权 许 可, 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 传 播 或 复 印 本 报 告 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用, 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议, 并 非 作 为 买 卖 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具 的 邀 请 或 保 证 银 河 证 券 认 为 本 报 告 所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正, 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断, 银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告, 但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 银 河 证 券 不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 银 河 证 券 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 客 户 银 河 证 券 建 议 客 户 如 有 任 何 疑 问 应 当 咨 询 证 券 投 资 顾 问 并 独 自 进 行 投 资 判 断 本 报 告 并 不 构 成 投 资 法 律 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 客 户, 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接, 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接, 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 本 报 告 提 供 这 些 地 址 或 超 级 链 接 的 目 的 纯 粹 是 为 了 客 户 使 用 方 便, 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 份, 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易, 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供 包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系, 并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后 通 知 客 户 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 报 告 是 发 送 给 银 河 证 券 客 户 的, 属 于 机 密 材 料, 只 有 银 河 证 券 客 户 才 能 参 考 或 使 用, 如 接 收 人 并 非 银 河 证 券 客 户, 请 及 时 退 回 并 删 除 所 有 在 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 识 及 标 记, 除 非 另 有 说 明, 均 为 银 河 证 券 的 商 标 服 务 标 识 及 标 记 银 河 证 券 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 联 系 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 部 机 构 请 致 电 : [table_contact] 北 京 市 西 城 区 金 融 街 35 号 国 际 企 业 大 厦 C 座 北 京 地 区 : 王 婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn 上 海 浦 东 新 区 富 城 路 99 号 震 旦 大 厦 15 楼 深 圳 市 福 田 区 福 华 一 路 中 心 商 务 大 厦 26 层 上 海 地 区 : 何 婷 婷 021-20252612yumiao_jg@chinastock.com.cn 深 广 地 区 : 詹 璐 0755-83453719zhanlu@chinastock.com.cn 北 京 市 西 城 区 金 融 街 35 号 国 际 企 业 大 厦 C 座 海 外 机 构 : 刘 思 瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn 公 司 网 址 :www.chinastock.com.cn 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明 5