债 券 市 场 级 别 调 整 及 风 险 事 件 月 度 分 析 报 告 (2016 年 5 月 ) 研 发 部 / 何 金 中 武 博 夫 一 本 月 级 别 调 整 情 况 2016 年 5 月, 随 着 发 行 人 年 报 披 露, 各 评 级 机 构 进 入 级 别 调 整 高 峰 期 本 月 各 机 构 共 发 布 负 面 级 别 调 整 34 次, 其 中 级 别 下 调 23 次, 调 整 展 望 负 面 11 次 ; 正 面 级 别 调 整 41 次, 其 中 级 别 上 调 33 次 从 累 计 数 量 来 看, 本 年 1~5 月 各 机 构 共 发 布 负 面 调 整 75 次, 涉 及 59 家 发 行 主 体 ; 正 面 调 整 119 次, 涉 及 116 家 发 行 主 体 图 表 1. 2012~2016 年 评 级 调 整 同 比 变 化 情 况 (1~5 月 ) 140 120 100 80 60 40 20 0 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 正 面 调 整 负 面 调 整 伴 随 债 券 市 场 信 用 违 约 常 态 化, 债 券 市 场 级 别 下 调 频 率 与 力 度 明 显 增 加 在 本 月 级 别 下 调 过 程 中, 共 有 4 次 调 整 范 围 超 过 1 个 子 级, 分 别 为 国 投 新 集 中 国 城 建 太 原 煤 气 化 与 沈 煤 集 团 ; 同 时,2 家 AAA 级 发 行 人 被 下 调 级 别, 分 别 为 平 煤 神 马 与 绿 地 集 团 从 行 业 分 布 来 看,5 月 级 别 下 调 仍 以 煤 炭 钢 铁 化 工 等 产 能 过 剩 行 业 为 主 ; 级 别 上 调 发 行 人 以 城 投 类 企 业 为 主 从 调 整 理 由 来 看, 除 经 营 业 绩 下 滑 造 成 的 流 动 性 风 险 之 外, 股 权 结 构 与 外 部 支 持 力 度 变 动 对 级 别 调 整 的 影 响 愈 发 明 显, 例 如 中 国 城 建 在 实 际 控 制 人 变 更 后 级 别 被 大 幅 下 调 图 表 2. 5 月 调 整 范 围 超 过 1 个 子 集 的 情 况 (BBB 级 及 以 上 ) 发 行 人 调 整 日 期 调 整 后 调 整 后 调 整 前 调 整 前 级 别 展 望 展 望 展 望 评 级 机 构 国 投 新 集 能 源 股 份 有 限 公 司 2016-5-9 AA- 负 面 AA+ 负 面 大 公 中 国 城 市 建 设 控 股 集 团 有 限 公 司 2016-5-10 AA- 负 面 AA+ 稳 定 联 合 资 信 太 原 煤 气 化 股 份 有 限 公 司 2016-5-16 BBB 负 面 A+ 负 面 鹏 元 沈 阳 煤 业 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 2016-5-24 AA- AA+ 负 面 联 合 资 信 1 / 17
二 本 月 违 约 事 件 5 月 共 有 6 支 债 券 发 生 违 约, 涉 及 发 行 主 体 6 家, 其 中 13 雨 润 MTN1 在 违 约 日 第 二 天 足 额 兑 付 本 年 初 至 5 月 末, 国 内 债 券 市 场 累 计 共 32 支 债 券 违 约, 涉 及 发 行 人 20 家, 其 中 5 家 为 中 小 企 业 集 合 发 行 人,15 家 为 个 体 发 行 人, 违 约 32 支 债 券 中,15 支 已 兑 付, 其 中 8 支 为 担 保 人 代 偿 图 表 3. 2016 年 5 月 债 券 市 场 违 约 事 件 情 况 发 行 人 本 月 违 约 债 项 债 券 类 型 违 约 日 期 内 蒙 古 奈 伦 集 团 有 限 公 司 东 北 特 殊 钢 集 团 有 限 公 司 天 津 市 泰 亨 气 体 有 限 公 司 保 定 天 威 英 利 新 能 源 有 限 公 司 上 海 市 建 设 机 电 安 装 有 限 公 司 南 京 雨 润 食 品 有 限 公 司 11 蒙 奈 伦 /11 蒙 奈 伦 债 15 东 特 钢 CP002 12 泰 亨 债 发 行 规 模 ( 亿 元 ) 企 业 债 2016-5-4 8 无 短 期 融 资 券 2016-5-5 7 中 小 企 业 私 募 债 存 续 债 券 14 东 特 钢 PPN001 13 东 特 钢 PPN001 13 东 特 钢 PPN002 15 东 特 钢 CP003 15 东 特 钢 PPN002 13 东 特 钢 MTN1 13 东 特 钢 MTN2 2016-5-10 0.8 无 备 注 首 支 违 约 的 交 易 所 企 业 债 连 续 违 约, 债 权 人 要 求 公 司 不 得 债 转 股 逃 废 债 11 威 利 MTN1 中 期 票 据 2016-5-12 14 无 连 续 违 约 12 沪 机 电 中 小 企 业 私 募 债 2016-5-13 1.6 无 13 雨 润 MTN1 中 期 票 据 2016-5-13 10 无 春 和 集 团 有 限 公 司 15 春 和 CP001 短 期 融 资 券 2016-5-16 4 12 春 和 债 连 续 违 约, 于 次 日 全 额 兑 付 该 公 司 首 支 违 约 债 券 2 / 17
1. 11 蒙 奈 伦 /11 蒙 奈 伦 债 图 表 4. 蒙 奈 伦 主 要 财 务 指 标 主 要 财 务 数 据 与 指 标 [ 合 并 口 径 ] 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 上 半 年 资 产 总 额 [ 亿 元 ] 118.47 134.16 140.04 136.64 刚 性 债 务 [ 亿 元 ] 52.00 67.40 61.99 62.12 所 有 者 权 益 [ 亿 元 ] 59.99 59.18 54.64 52.01 营 业 收 入 [ 亿 元 ] 12.21 13.31 14.52 2.68 净 利 润 [ 亿 元 ] 2.56 2.84-4.04-2.53 EBITDA[ 亿 元 ] 1.86 8.80-2.22-0.44 经 营 性 现 金 净 流 入 量 [ 亿 元 ] 3.41 4.46-0.15-0.87 资 产 负 债 率 [%] 49.36 55.88 60.98 61.94 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 [%] 115.37 87.81 88.14 83.73 流 动 比 率 [%] 2.51 1.20 1.24 1.09 现 金 比 率 [%] 0.27 0.13 0.03 0.02 利 息 保 障 倍 数 [ 倍 ] 6.65 4.28-0.22-0.72 净 资 产 收 益 率 [%] 5.23 5.08-6.41-4.92 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] 0.03 0.12-0.03-0.01 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] -26.03 0.94-2.23 EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 7.63 4.82-0.04 EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.07 0.07 0.00-0.01 5 月 4 日, 11 蒙 奈 伦 发 行 主 体 内 蒙 古 奈 伦 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 蒙 奈 伦 ) 公 告 称, 由 于 公 司 经 营 困 难, 已 经 发 生 多 笔 贷 款 逾 期, 因 债 务 违 约 相 关 资 产 被 查 封 冻 结, 公 司 短 期 债 务 周 转 能 力 很 差, 拟 通 过 正 在 进 行 中 的 重 组 改 善 公 司 经 营 状 况, 但 预 期 重 组 的 天 润 化 肥 项 目 尚 未 完 成 最 后 签 约, 导 致 公 司 无 法 按 时 足 额 筹 集 资 金 用 于 偿 付 11 蒙 奈 伦 的 应 付 利 息 及 回 售 款 项, 构 成 实 质 违 约 11 蒙 奈 伦 是 第 一 支 在 交 易 所 上 市 发 生 违 约 的 企 业 债 2015 年 初, 蒙 奈 伦 所 发 行 企 业 债 08 蒙 奈 伦 曾 一 度 发 生 兑 付 危 机, 但 在 政 府 专 项 小 组 的 帮 助 下 得 以 顺 利 兑 付 蒙 奈 伦 为 民 营 非 上 市 公 司, 实 际 控 制 为 自 然 人 郭 占 春, 公 司 业 务 涵 盖 农 牧 业 化 肥 生 产 和 房 地 产 开 发 三 大 板 块, 受 到 流 动 资 金 紧 张 价 格 倒 挂 及 安 全 事 故 影 响, 出 现 停 产 可 售 面 积 减 少 后 续 投 入 资 金 相 对 缺 乏 等 问 题,2015 年 以 来 公 司 主 要 业 务 基 本 已 陷 入 停 滞 2014 年 开 始, 公 司 农 牧 产 品 加 工 业 务 收 入 开 始 大 幅 下 滑, 产 能 利 率 用 不 足, 随 后 公 司 开 始 出 现 流 动 性 危 机, 大 部 分 工 程 处 于 停 工 状 态 公 司 主 业 大 幅 下 滑 甚 至 停 滞, 在 毫 无 经 验 情 况 下 投 资 建 设 天 润 煤 化 工 项 目 进 入 化 肥 生 产 行 业, 累 计 投 资 约 33 亿 元, 煤 化 工 项 目 自 投 产 后 一 直 亏 损, 经 营 压 力 巨 大 2015 年 3 月, 3 / 17
天 润 煤 化 工 项 目 发 生 生 产 安 全 事 故 造 成 三 人 死 亡, 直 接 导 致 煤 化 工 项 目 停 产, 进 一 步 加 剧 公 司 流 动 性 危 机 蒙 奈 伦 因 经 营 导 致 财 务 状 况 持 续 恶 化 是 本 次 违 约 的 主 因, 公 司 经 营 战 略 调 整 未 达 预 期 加 速 了 公 司 财 务 状 况 恶 化 在 蒙 奈 伦 案 例 中, 曾 多 次 出 现 地 方 政 府 成 立 专 项 小 组 协 调 偿 还 债 务 的 身 影, 反 映 在 协 调 08 蒙 奈 伦 抵 押 土 地 收 储 制 定 天 润 化 肥 复 产 和 重 组 和 支 持 公 司 农 业 板 块 正 常 运 营 等 方 面 2016 年 初, 内 蒙 古 自 治 区 发 改 委 曾 在 公 开 文 件 中 称, 要 求 确 保 本 年 内 自 治 区 内 企 业 所 发 行 企 业 债 刚 性 兑 付 但 11 蒙 奈 伦 最 终 仍 出 现 违 约, 侧 面 反 映 出 地 方 政 府 保 兑 付 的 意 愿 仍 在, 但 实 际 操 作 起 来 则 面 临 很 多 实 际 困 难, 实 际 效 果 也 存 在 较 大 不 确 定 性 根 据 Wind 数 据 显 示, 截 至 5 月 末, 内 蒙 古 自 治 区 辖 区 内 存 续 工 商 企 业 类 债 券 共 169 支, 存 续 余 额 共 1782.77 亿 元 ; 其 中 主 体 级 别 在 AA- 级 及 以 下 的 共 15 支, 余 额 共 108.44 亿 元 图 表 5. 内 蒙 古 自 治 区 AA- 级 及 以 下 发 行 人 存 续 债 券 情 况 ( 截 至 2016 年 5 月 末 ) 发 行 人 主 体 级 别 债 项 级 别 截 至 日 余 额 特 殊 条 款 到 期 日 14 左 旗 债 AA- AA+ 8.00 提 前 偿 还 2021-4-28 PR 东 胜 债 A+ A+ 10.00 提 前 偿 还 2018-2-28 12 鄂 华 研 B AA 0.56 回 售, 调 整 票 面 利 率 2018-12-17 11 霍 煤 债 01 BB BB+ 5.00 回 售, 调 整 票 面 利 率 2021-4-12 11 霍 煤 债 02 BB BB 5.00 回 售, 调 整 票 面 利 率 2021-4-12 15 蒙 金 隆 AA- AA+ 6.00 提 前 偿 还 2022-11-19 11 蒙 奈 伦 债 C C 0.63 回 售, 调 整 票 面 利 率 2018-5-5 14 蒙 盛 祥 AA- AA+ 7.00 提 前 偿 还 2021-8-21 13 万 正 债 BBB BBB 5.25 提 前 偿 还 2019-2-4 PR 集 城 投 AA- AA 6.40 提 前 偿 还 2020-3-19 14 集 城 投 AA- AA 12.00 提 前 偿 还 2021-11-4 16 国 融 债 AA- AA+ 10.00 提 前 偿 还 2023-3-24 12 乌 兰 察 布 债 AA- AA- 10.00 提 前 偿 还 2022-4-25 14 兴 安 盟 AA- AA+ 13.00 提 前 偿 还 2021-3-6 PR 伊 旗 债 A+ A+ 9.60 提 前 偿 还 2019-3-19 4 / 17
2. 15 东 特 钢 CP002 图 表 6. 东 北 特 钢 主 要 财 务 指 标 主 要 财 务 数 据 与 指 标 [ 合 并 口 径 ] 2012 年 2013 年 2014 年 2014 年 前 三 季 度 资 产 总 额 [ 亿 元 ] 506.58 518.04 518.18 527.26 刚 性 债 务 [ 亿 元 ] 343.87 360.26 337.91 325.97 所 有 者 权 益 [ 亿 元 ] 78.08 78.47 81.26 82.53 营 业 收 入 [ 亿 元 ] 143.69 192.08 207.91 145.28 净 利 润 [ 亿 元 ] 0.52 0.64 1.28 1.62 EBITDA[ 亿 元 ] 19.62 17.46 6.55 14.69 经 营 性 现 金 净 流 入 量 [ 亿 元 ] 16.07 16.07 32.05 0.00 资 产 负 债 率 [%] 84.59 84.85 84.32 84.35 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 [%] 22.71 21.78 24.05 25.32 流 动 比 率 [%] 0.60 0.61 0.60 0.61 现 金 比 率 [%] 0.20 0.19 0.19 0.19 利 息 保 障 倍 数 [ 倍 ] 1.08 1.11 1.07 1.11 净 资 产 收 益 率 [%] 0.53 0.81 1.52 1.09 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] 0.05 0.04 0.02 0.03 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] 6.84 0.63 1.37 3.79 EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 1.73 1.67 1.31 EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.05 0.04 0.09 5 月 5 日, 15 东 特 钢 CP002 发 行 主 体 东 北 特 殊 钢 集 团 有 限 责 任 公 司 ( 简 称 东 北 特 钢 ) 由 于 未 能 筹 集 足 额 偿 付 资 金, 构 成 实 质 性 违 约 东 北 特 钢 在 董 事 长 意 外 去 世 后 爆 出 一 系 列 违 约 事 件, 本 期 债 券 为 内 第 4 支 虽 然 特 殊 钢 行 业 是 钢 铁 行 业 内 技 术 优 势 较 强 利 润 率 较 高 的 子 行 业, 但 相 关 经 营 实 体 仍 然 面 临 产 能 利 用 率 低 债 务 负 担 等 行 业 普 遍 问 题 截 至 目 前, 东 北 特 钢 生 产 经 营 仍 保 持 正 常 对 于 公 司 多 支 债 券 违 约, 主 承 销 商 已 积 极 协 调 并 多 次 召 开 持 有 人 大 会, 表 示 已 通 过 各 种 渠 道, 采 取 各 种 措 施, 全 力 协 调 并 支 持 东 特 钢 筹 措 偿 债 资 金 值 得 注 意 的 是, 在 东 北 特 钢 债 券 持 有 人 大 会, 债 权 人 着 重 强 调 债 券 违 约 前 后 发 行 人 辽 宁 省 国 资 委 等 相 关 部 门 信 息 披 露 不 透 明 不 及 时 的 问 题, 同 时 明 确 要 求 发 行 人 应 签 署 书 面 文 件 保 证 不 会 对 违 约 债 券 进 行 债 转 股, 不 得 逃 废 债 截 至 2016 年 5 月 末, 东 北 特 钢 存 续 期 内 债 券 还 有 4 支 PPN,2 支 中 票 和 1 支 短 融, 合 计 46.7 亿 元, 其 中 4 支 将 于 2016 年 年 内 到 期 在 公 司 债 务 重 组 问 题 得 到 实 质 性 推 进 前, 其 余 存 续 期 债 券 仍 面 临 极 大 的 违 约 压 力 5 / 17
根 据 持 有 人 会 议 决 议 公 告, 东 北 特 钢 债 券 持 有 人 明 确 要 求 东 北 特 钢 作 为 发 行 人 提 供 书 面 承 诺, 不 会 对 已 违 约 债 券 进 行 债 转 股 不 会 恶 意 逃 废 债 尽 一 切 手 段 保 证 债 券 本 息 的 最 终 兑 付 3. 11 威 利 MTN1 图 表 7. 天 威 英 利 主 要 财 务 指 标 主 要 财 务 数 据 与 指 标 [ 合 并 口 径 ] 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 第 一 季 度 资 产 总 额 [ 亿 元 ] 102.91 96.28 74.43 74.96 刚 性 债 务 [ 亿 元 ] 30.36 27.34 20.58 20.14 所 有 者 权 益 [ 亿 元 ] 56.94 53.71 45.06 46.40 营 业 收 入 [ 亿 元 ] 14.71 14.39 6.77 0.06 净 利 润 [ 亿 元 ] -4.48-3.25-9.01-0.85 EBITDA[ 亿 元 ] -2.93 4.96-0.67 0.02 经 营 性 现 金 净 流 入 量 [ 亿 元 ] 0.00 1.25-3.76 0.00 资 产 负 债 率 [%] 44.67 44.21 39.47 38.11 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 [%] 187.53 196.45 218.89 230.38 流 动 比 率 [%] 3.92 4.62 2.36 2.40 现 金 比 率 [%] 0.18 0.18 0.01 0.01 利 息 保 障 倍 数 [ 倍 ] -1.57-0.72-3.48-1.16 净 资 产 收 益 率 [%] -7.63-5.89-18.36-1.84 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] -0.06 0.12-0.02 0.00 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] 6.21 10.31 14.93 1.97 EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 0.00 0.69-2.28 EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.00 0.05-0.18 5 月 12 日, 11 威 利 MTN1 发 行 主 体 保 定 天 威 英 利 新 能 源 有 限 公 司 ( 简 称 天 威 英 利 ) 公 告, 称 受 过 去 几 年 光 伏 行 业 整 体 形 势 影 响, 光 伏 组 件 价 格 持 续 下 降, 公 司 在 市 场 开 发 成 本 管 控 及 管 理 提 升 等 多 方 面 努 力 下, 亏 损 面 逐 年 收 窄, 但 仍 未 转 亏 为 盈, 由 于 连 续 亏 损, 公 司 难 以 利 用 自 身 现 金 流 覆 盖 本 期 中 票 本 息, 公 司 计 划 通 过 处 置 资 产 引 进 战 略 投 资 者 和 逐 渐 恢 复 生 产 运 营 等 手 段 偿 还 中 票 本 息, 但 这 些 工 作 都 需 要 一 定 时 间, 公 司 未 能 按 期 兑 付 本 期 中 票 本 息, 构 成 实 质 性 违 约 天 威 英 利 主 营 多 晶 硅 光 伏 组 件,2011 年 以 来, 由 于 欧 债 危 机 直 接 导 致 欧 洲 多 国 持 续 下 调 光 伏 产 业 补 贴 和 削 减 光 伏 电 站 投 资, 以 及 随 后 欧 美 对 我 国 部 分 光 伏 产 品 征 收 反 倾 销 反 补 贴 税 等 原 因, 我 国 光 伏 产 业 外 部 需 求 大 幅 减 少, 光 伏 持 续 低 迷, 公 司 盈 利 及 财 务 状 况 不 断 恶 化 去 年 10 月, 公 司 发 行 的 10 英 利 MTN1 就 已 出 现 到 期 未 能 足 额 兑 付 情 况, 截 至 日 前 仍 有 3.57 亿 元 未 兑 付 6 / 17
2011 年 以 来, 天 威 英 利 持 续 亏 损, 属 于 典 型 的 因 产 能 过 剩 及 行 业 周 期 因 素 导 致 的 经 营 不 佳, 最 终 丧 失 偿 债 能 力 目 前, 在 光 伏 行 业 无 明 显 改 善 背 景 下, 欲 解 决 债 务 危 机, 天 威 英 利 在 股 东 支 持 无 望 的 情 况 下, 唯 一 可 信 的 途 径 就 是 变 卖 资 产, 资 产 处 置 进 度 直 接 影 响 公 司 后 期 资 金 兑 付 进 度 4. 13 雨 润 MTN1 图 表 8. 南 京 雨 润 主 要 财 务 指 标 主 要 财 务 数 据 与 指 标 [ 合 并 口 径 ] 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 第 一 季 度 资 产 总 额 [ 亿 元 ] 166.54 161.95 138.72 138.26 刚 性 债 务 [ 亿 元 ] 56.59 56.97 51.83 50.79 所 有 者 权 益 [ 亿 元 ] 64.17 62.62 46.97 46.04 营 业 收 入 [ 亿 元 ] 139.34 126.04 125.86 31.42 净 利 润 [ 亿 元 ] 0.82 0.64-15.81-0.92 EBITDA[ 亿 元 ] -12.53-6.67 4.02 0.50 经 营 性 现 金 净 流 入 量 [ 亿 元 ] 5.95 5.38-10.85 0.00 资 产 负 债 率 [%] 61.47 61.33 66.14 66.70 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 [%] 113.39 109.92 90.62 90.65 流 动 比 率 [%] 0.64 0.49 0.35 0.33 现 金 比 率 [%] 0.23 0.07 0.02 0.02 利 息 保 障 倍 数 [ 倍 ] 2.06 1.63-7.03-1.56 净 资 产 收 益 率 [%] 1.37 1.86-35.49-2.42 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] -0.12-0.07 0.04 0.01 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] -8.93-5.56 2.96 0.42 EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 5.32 4.38-5.52 EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.11 0.09-0.21 5 月 13 日, 13 雨 润 MTN1 发 行 主 体 南 京 雨 润 食 品 有 限 公 司 ( 简 称 南 京 雨 润 ) 公 告 称 受 公 司 实 际 控 制 人 被 监 视 居 住 事 件 持 续 影 响, 公 司 经 营 及 融 资 受 到 较 大 程 度 影 响, 公 司 财 务 状 况 恶 化, 公 司 通 过 多 途 径 筹 措 本 期 债 券 兑 付 资 金, 但 在 资 金 划 转 过 程 中, 因 资 金 调 度 及 操 作 时 间 原 因, 款 项 未 能 按 时 划 付 至 结 算 公 司, 未 能 按 期 兑 付 随 后,5 月 16 日, 公 司 全 额 兑 付 本 期 债 券 本 息 今 年 3 月, 南 京 雨 润 发 行 的 15 雨 润 CP001 也 出 现 了 未 按 期 兑 付 事 件, 但 最 终 亦 足 额 兑 付 7 / 17
5. 15 春 和 CP001 图 表 9. 春 和 集 团 主 要 财 务 指 标 主 要 财 务 数 据 与 指 标 [ 合 并 口 径 ] 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 前 三 季 度 资 产 总 额 [ 亿 元 ] 212.71 203.90 200.99 166.05 刚 性 债 务 [ 亿 元 ] 128.81 116.81 105.03 82.75 所 有 者 权 益 [ 亿 元 ] 41.38 42.20 43.33 37.03 营 业 收 入 [ 亿 元 ] 134.73 113.10 114.64 69.34 净 利 润 [ 亿 元 ] 0.36 0.93 1.19-4.08 EBITDA[ 亿 元 ] -44.13 3.62 10.04 4.22 经 营 性 现 金 净 流 入 量 [ 亿 元 ] 10.72 9.57 9.07 0.00 资 产 负 债 率 [%] 80.55 79.30 78.44 77.70 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 [%] 32.12 36.13 41.25 44.75 流 动 比 率 [%] 0.91 0.89 1.02 1.04 现 金 比 率 [%] 0.26 0.25 0.23 0.20 利 息 保 障 倍 数 [ 倍 ] 1.14 1.23 1.25-0.16 净 资 产 收 益 率 [%] 0.92 2.41 6.95-16.30 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] -0.26 0.02 0.06 0.03 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] -22.49 1.82 13.35 3.87 EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 1.78 2.00 2.00 EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.08 0.08 0.09 5 月 16 日, 15 春 和 CP001 发 行 主 体 春 和 集 团 有 限 公 司 ( 简 称 春 和 集 团 ) 公 告 称, 因 行 业 整 体 下 滑 海 外 投 资 亏 损 银 行 收 贷 等 原 因, 公 司 现 金 流 枯 竭, 未 能 按 期 兑 付 本 期 短 券 本 息, 构 成 实 质 性 违 约 春 和 集 团 是 一 家 主 营 海 工 装 备 造 船 和 贸 易 的 民 营 企 业, 受 国 际 海 工 和 造 船 行 业 的 整 体 低 迷 影 响, 公 司 自 2012 年 开 始 就 持 续 经 营 性 亏 损, 每 年 依 赖 处 置 子 公 司 及 下 属 资 产 获 取 投 资 收 益 勉 强 实 现 净 盈 利 春 和 集 团 是 比 较 典 型 的 因 自 身 经 营 陷 入 困 境 最 终 失 去 偿 债 能 力 的 案 例, 风 险 已 经 暴 露 较 长 时 间, 今 年 3 月 初, 公 司 就 已 公 告 称 公 司 本 部 及 下 属 子 公 司 在 2015 年 已 出 现 贷 款 逾 期 及 欠 息, 公 司 资 金 链 紧 张 针 对 本 期 短 券 违 约, 春 和 集 团 并 未 提 出 明 确 的 偿 还 计 划, 后 期 主 要 通 过 处 置 资 产 获 取 偿 债 资 金, 不 确 定 性 较 高 同 时, 截 至 5 月 18 日, 公 司 牵 涉 13 起 合 同 纠 纷 和 1 起 企 业 借 贷 纠 纷, 合 计 标 的 金 额 6.46 亿 元, 公 司 部 分 账 户 被 查 封, 部 分 资 产 被 保 全, 给 本 期 短 券 兑 付 带 来 更 多 的 不 确 定 性 春 和 集 团 存 续 期 内 债 券 还 有 1 支 企 业 债, 规 模 5.4 亿 元, 在 公 司 经 营 无 明 显 好 转 的 情 况 下, 后 期 继 续 违 约 的 可 能 性 较 大 8 / 17
三 本 月 其 他 信 用 风 险 事 件 1. 中 国 城 建 图 表 10. 中 国 城 建 主 要 财 务 指 标 主 要 财 务 数 据 与 指 标 [ 合 并 口 径 ] 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 第 一 季 度 资 产 总 额 [ 亿 元 ] 654.58 817.26 1033.33 809.32 刚 性 债 务 [ 亿 元 ] 224.62 355.10 478.16 347.15 所 有 者 权 益 [ 亿 元 ] 184.45 180.65 224.94 225.85 营 业 收 入 [ 亿 元 ] 165.96 226.72 246.07 30.18 净 利 润 [ 亿 元 ] 10.39 14.16 13.66 0.25 EBITDA[ 亿 元 ] -47.48-20.16 3.13 0.86 经 营 性 现 金 净 流 入 量 [ 亿 元 ] 27.63 30.20 39.69 0.00 资 产 负 债 率 [%] 71.82 77.90 78.23 72.09 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 [%] 82.12 50.87 47.04 65.06 流 动 比 率 [%] 1.16 1.35 1.40 1.69 现 金 比 率 [%] 0.20 0.16 0.18 0.18 利 息 保 障 倍 数 [ 倍 ] 2.24 2.38 1.99 1.20 净 资 产 收 益 率 [%] 2.04 5.83 7.13 0.19 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] -0.10-0.03 0.00 0.00 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] -22.40-6.64-3.20-1.79 EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 0.00 2.48 2.21 EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.12 0.09 0.08 本 月 10 日, 联 合 资 信 在 跟 踪 评 级 中 将 中 国 城 市 建 设 控 股 集 团 有 限 公 司 主 体 信 用 等 级 由 AA+ 级 下 调 至 AA- 级, 评 级 展 望 由 稳 定 调 整 为 负 面 除 经 营 因 素 外, 中 国 城 建 级 别 下 调 主 要 是 由 于 公 司 股 权 结 构 变 更, 暴 露 出 外 部 支 持 力 度 的 有 效 性 问 题 4 月 25 日, 中 城 建 公 告 披 露, 公 司 实 际 控 制 人 已 由 中 国 城 市 发 展 研 究 院 有 限 公 司 ( 简 称 中 城 院 ) 变 更 为 惠 农 基 金 其 中, 中 城 院 可 追 溯 实 际 控 制 人 为 中 国 房 地 产 研 究 会, 并 非 国 资 委, 按 照 民 政 部 有 关 规 定 属 于 民 间 群 众 社 团 组 织 ; 惠 农 基 金 是 由 中 国 长 城 资 管 工 商 银 行 和 国 开 证 券 等 共 同 出 资 的 专 业 性 基 金, 现 时 的 资 产 管 理 总 值 近 300 亿 元 人 民 币 除 实 际 控 制 人 变 更 之 外, 中 国 城 建 在 2015 年 以 来 对 下 属 工 程 局 公 司 频 繁 进 行 股 权 转 让 根 据 公 司 财 务 报 表, 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 合 并 口 径 所 有 者 权 益 225.85 亿 元, 资 产 负 债 率 为 72.09%; 同 时 公 司 母 公 司 口 径 所 有 者 权 益 仅 为 21.48 亿 元, 资 产 负 债 率 为 89.75% 截 至 5 月 末, 公 司 存 续 债 券 共 10 支, 余 额 共 171 亿 元 在 外 部 支 持 力 度 减 弱 的 情 况 下, 公 司 未 来 流 动 性 压 力 与 偿 债 风 险 明 显 加 大, 9 / 17
这 成 为 公 司 级 别 被 大 幅 下 调 的 主 要 原 因 截 至 5 月 末, 中 城 建 存 续 境 内 债 券 共 10 支, 余 额 共 171.5 亿 元 图 表 11. 中 国 城 建 股 权 变 动 与 级 别 调 整 情 况 时 间 事 项 3 月 1 日 4 月 20 日 4 月 25 日 中 国 城 建 公 告 称, 公 司 已 完 成 对 下 属 第 六 第 九 第 四 及 第 十 三 工 程 局 的 股 权 转 让 中 国 城 建 入 主 香 港 主 板 上 市 公 司 俊 和 集 团 (HK00711), 成 为 俊 和 集 团 第 二 大 股 东 俊 和 集 团 于 3 月 更 名 为 中 国 城 建 集 团 股 份 有 限 公 司, 并 斥 资 6 亿 元 收 购 中 城 建 下 属 第 四 第 十 三 工 程 局 各 50% 股 权 公 司 公 告 披 露, 实 际 控 制 人 已 由 中 城 院 变 更 为 惠 农 基 金, 变 更 后 惠 农 基 金 持 有 公 司 99% 的 股 权, 中 城 院 持 有 1% 4 月 26 日 联 合 资 信 将 公 司 列 入 下 调 信 用 评 级 评 级 观 察 名 单 5 月 10 日 联 合 资 信 将 公 司 主 体 信 用 等 级 由 AA+ 级 ( 稳 定 ) 下 调 至 AA- 级 ( 负 面 ) 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 新 世 纪 评 级 整 理 图 表 12. 中 国 城 建 存 续 境 内 债 券 情 况 ( 截 至 5 月 末 ) 发 行 人 最 新 债 项 级 别 发 行 规 模 票 面 利 率 发 行 日 期 到 期 日 11 中 城 建 MTN1 AA- 15.5 5.68 2011-12-08 2016-12-09 15 中 城 建 SCP005 10.0 3.29 2015-12-16 2016-06-15 14 中 城 建 PPN002 15.0 7.00 2014-06-11 2017-06-12 14 中 城 建 PPN003 20.0 5.60 2014-11-25 2017-11-26 12 中 城 建 MTN1 AA- 10.0 5.55 2012-11-27 2017-11-28 12 中 城 建 MTN2 AA- 10.0 5.55 2012-12-14 2017-12-17 14 中 城 建 PPN004 30.0 5.70 2014-11-26 2019-11-27 15 中 城 建 MTN001 AA- 18.0 4.93 2015-07-13 2020-07-14 15 中 城 建 MTN002 A+ 25.0 5.35 2015-11-19 2020-11-23 16 中 城 建 MTN001 AA- 18.0 3.97 2016-02-26 2021-03-01 10 / 17
2. 中 铁 物 资 图 表 13. 铁 物 资 主 要 财 务 指 标 主 要 财 务 数 据 与 指 标 [ 合 并 口 径 ] 2013 年 2014 年 2015 年 资 产 总 额 [ 亿 元 ] 743.18 599.34 545.55 刚 性 债 务 [ 亿 元 ] 570.82 432.79 353.94 所 有 者 权 益 [ 亿 元 ] 20.84 70.03 60.47 营 业 收 入 [ 亿 元 ] 1669.39 787.91 478.15 净 利 润 [ 亿 元 ] -76.51 1.43-4.80 EBITDA[ 亿 元 ] -100.18-55.92-16.86 经 营 性 现 金 净 流 入 量 [ 亿 元 ] -56.36 18.96 5.74 资 产 负 债 率 [%] 97.20 88.32 88.91 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 [%] 3.65 16.18 17.09 流 动 比 率 [%] 0.99 1.30 1.23 现 金 比 率 [%] 0.30 0.31 0.25 利 息 保 障 倍 数 [ 倍 ] -4.34 1.15 0.42 净 资 产 收 益 率 [%] -183.22 4.30-8.18 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] -0.14-0.11-0.03 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] -17.49-8.57-1.16 EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] -3.68 1.39 1.01 EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] -0.10 0.04 0.02 数 据 来 源 :Wind 资 讯 新 世 纪 评 级 整 理 5 月 10 日, 中 铁 物 资 所 发 行 超 短 期 融 资 券 15 铁 物 资 SCP004 顺 利 兑 付 4 月, 公 司 申 请 将 包 括 该 债 券 在 内 的 9 支 债 券 暂 停 交 易, 这 对 债 券 市 场 造 成 了 较 为 强 烈 的 影 响 中 铁 物 资 为 中 国 铁 路 物 资 总 公 司 下 央 企 ( 控 股 比 例 为 96.40%) 4 月 29 日, 公 司 交 由 诚 通 集 团 托 管 以 进 行 后 续 债 务 重 组 截 至 5 月 末, 中 铁 物 资 存 续 债 券 共 8 支, 余 额 共 158 亿 元 图 表 14. 中 铁 物 资 存 续 债 券 情 况 ( 截 至 5 月 末 ) 债 券 简 称 最 新 债 项 级 别 发 行 规 模 票 面 利 率 发 行 日 期 到 期 日 15 铁 物 资 SCP006 10.0 4.30 2015-09-23 2016-06-20 15 铁 物 资 SCP007 10.0 4.30 2015-10-21 2016-07-18 15 铁 物 资 SCP008 8.0 4.40 2015-10-26 2016-07-23 16 铁 物 资 SCP001 10.0 4.39 2016-01-26 2016-07-25 13 铁 物 资 MTN002 AA- 20.0 5.10 2013-08-12 2016-08-13 13 铁 物 资 PPN001 25.0 7.05 2013-11-29 2018-12-03 13 铁 物 资 PPN002 25.0 7.10 2013-12-13 2018-12-17 14 铁 物 资 PPN001 50.0 7.20 2014-02-13 2019-02-18 11 / 17
图 表 15. 中 铁 物 资 信 用 事 件 经 过 时 间 4 月 11 日 4 月 13 日 4 月 14 日 4 月 19 日 4 月 29 日 5 月 10 日 事 项 中 铁 物 资 公 告 称, 由 于 公 司 业 务 业 务 规 模 持 续 萎 缩, 经 营 效 益 有 所 下 滑, 公 司 已 申 请 将 所 存 续 的 9 支 债 券 暂 停 交 易 公 司 公 告 披 露, 在 银 监 会 与 国 资 委 的 主 持 下, 公 司 已 于 4 月 5 日 召 开 公 司 股 东 中 国 铁 路 物 资 ( 集 团 ) 总 公 司 与 19 家 主 要 债 权 银 行 的 沟 通 会, 拟 实 施 银 行 债 务 重 组 大 公 在 跟 踪 评 级 中 将 中 铁 物 资 主 体 信 用 等 级 由 AA+ 级 ( 负 面 ) 下 调 为 AA- 级 ( 负 面 ) 立 信 会 计 师 事 务 所 披 露 公 司 2015 年 度 审 计 报 告, 并 出 具 带 强 调 事 项 段 的 无 保 留 意 见 国 资 委 主 持 召 开 公 司 股 东 全 体 干 部 大 会, 会 议 宣 布 将 中 国 铁 物 交 由 中 国 城 投 控 股 集 团 有 限 公 司 ( 简 称 诚 通 集 团 ) 实 施 托 管, 同 时 对 中 国 铁 物 领 导 班 子 进 行 改 组, 并 成 立 中 国 铁 物 管 理 委 员 会, 负 责 中 国 铁 物 债 务 重 组 风 险 损 失 追 偿 业 务 整 合 资 产 盘 活 等 工 作 公 司 发 布 15 铁 物 资 SCP004 兑 付 公 告 这 是 被 暂 停 交 易 的 9 支 债 券 中 第 一 支 到 期 债 券 5 月 末 截 至 5 月 末, 公 司 存 续 债 券 本 金 规 模 共 158 亿 元 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 新 世 纪 评 级 整 理 12 / 17
3. 绿 地 集 团 图 表 16. 绿 地 集 团 主 要 财 务 指 标 主 要 财 务 数 据 与 指 标 [ 合 并 口 径 ] 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 第 一 季 度 资 产 总 额 [ 亿 元 ] 356.98 399.86 380.68 376.16 刚 性 债 务 [ 亿 元 ] 100.74 157.29 163.24 169.32 所 有 者 权 益 [ 亿 元 ] 169.24 169.66 150.85 147.61 营 业 收 入 [ 亿 元 ] 83.69 73.28 50.12 5.22 净 利 润 [ 亿 元 ] 0.14 0.19-18.14-3.25 EBITDA[ 亿 元 ] 14.85-22.94-4.29-15.15 经 营 性 现 金 净 流 入 量 [ 亿 元 ] 12.32 11.77-5.96 0.00 资 产 负 债 率 [%] 52.59 57.57 60.37 60.76 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 [%] 168.01 107.86 92.41 87.18 流 动 比 率 [%] 2.14 2.07 1.62 1.64 现 金 比 率 [%] 0.50 0.33 0.25 0.29 利 息 保 障 倍 数 [ 倍 ] 1.29 1.14-1.67-0.99 净 资 产 收 益 率 [%] 0.10 0.15-11.34-2.16 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] 0.08-0.10-0.02-0.07 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] 11.00-26.97 7.19-0.67 EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 2.31 2.05-0.88 EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.12 0.07-0.04 联 合 资 信 于 5 月 20 日 将 绿 地 控 股 集 团 有 限 公 司 ( 简 称 绿 地 集 团 ) 主 体 信 用 级 别 由 AAA 级 下 调 至 AA+ 级, 评 级 展 望 维 持 稳 定 这 是 2016 年 债 券 市 场 第 一 家 被 下 调 级 别 的 非 煤 炭 行 业 AAA 级 企 业 联 合 资 信 在 级 别 调 整 理 由 中 认 为, 除 房 地 产 业 务 去 库 存 压 力 较 大 之 外, 绿 地 集 团 受 2015 年 收 缩 能 源 业 务 影 响, 营 业 收 入 出 现 较 大 幅 度 下 降 同 时, 联 合 资 信 也 考 虑 到 绿 地 集 团 子 公 司 参 股 公 司 上 海 云 峰 ( 集 团 ) 有 限 公 司 ( 简 称 云 峰 集 团 ) 多 起 私 募 债 券 违 约 产 生 的 负 面 影 响 从 股 权 结 构 的 角 度, 绿 地 集 团 也 面 临 实 际 控 制 人 追 溯 不 明 的 问 题 目 前, 绿 地 集 团 母 公 司 为 上 市 公 司 绿 地 控 股 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 绿 地 控 股 ) 绿 地 控 股 原 名 上 海 金 丰 投 资 股 份 有 限 公 司, 目 前 股 权 结 构 较 为 分 散, 无 可 追 溯 实 际 控 制 人 其 中, 公 司 最 大 股 份 上 海 格 林 兰 投 资 企 业 ( 有 限 合 伙 ) 仅 持 有 绿 地 控 股 28.99% 的 股 份 ; 上 海 市 国 资 委 间 接 持 有 绿 地 控 股 46.37% 的 股 份, 但 未 超 过 半 数, 同 时 不 参 与 公 司 的 经 营 管 理 13 / 17
4. 中 国 一 重 图 表 17. 中 国 一 重 主 要 财 务 指 标 主 要 财 务 数 据 与 指 标 [ 合 并 口 径 ] 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 第 一 季 度 资 产 总 额 [ 亿 元 ] 356.98 399.86 380.68 376.16 刚 性 债 务 [ 亿 元 ] 100.74 157.29 163.24 169.32 所 有 者 权 益 [ 亿 元 ] 169.24 169.66 150.85 147.61 营 业 收 入 [ 亿 元 ] 83.69 73.28 50.12 5.22 净 利 润 [ 亿 元 ] 0.14 0.19-18.14-3.25 EBITDA[ 亿 元 ] 14.85-22.94-4.29-15.15 经 营 性 现 金 净 流 入 量 [ 亿 元 ] 12.32 11.77-5.96 0.00 资 产 负 债 率 [%] 52.59 57.57 60.37 60.76 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 [%] 168.01 107.86 92.41 87.18 流 动 比 率 [%] 2.14 2.07 1.62 1.64 现 金 比 率 [%] 0.50 0.33 0.25 0.29 利 息 保 障 倍 数 [ 倍 ] 1.29 1.14-1.67-0.99 净 资 产 收 益 率 [%] 0.10 0.15-11.34-2.16 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] 0.08-0.10-0.02-0.07 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] 11.00-26.97 7.19-0.67 EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 2.31 2.05-0.88 EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.12 0.07-0.04 5 月 27 日, 大 公 将 中 国 第 一 重 型 机 械 股 份 公 司 ( 简 称 中 国 一 重 ) 主 体 信 用 级 别 由 AA 级 下 调 至 AA- 级, 评 级 展 望 维 持 负 面 此 前, 大 公 已 于 去 年 12 月 末 将 该 公 司 信 用 等 级 由 AAA 级 一 次 下 调 至 AA 级 根 据 中 国 一 重 年 报 披 露, 公 司 2015 年 营 业 收 入 大 幅 下 滑, 当 年 营 业 收 入 共 50.12 亿 元, 较 上 一 年 大 幅 减 少 23.16 亿 元 公 司 盈 利 能 力 大 幅 下 降, 毛 利 率 由 2014 年 的 10.98% 下 降 至 2.76%, 总 资 产 报 酬 率 由 1.83% 下 降 至 -2.79% 截 至 目 前, 中 国 一 重 存 续 债 券 3 支, 余 额 共 52 亿 元, 其 中 2 支 由 公 司 母 公 司 中 国 第 一 重 型 机 械 集 团 公 司 提 供 担 保 14 / 17
附 录 :5 月 级 别 调 整 情 况 明 细 附 录 1:5 月 级 别 下 调 情 况 发 行 人 评 级 机 构 调 整 日 期 信 用 级 别 展 望 原 级 别 原 展 望 行 业 内 蒙 古 奈 伦 集 团 股 份 有 限 公 司 鹏 元 2016-5-5 C 稳 定 B 负 面 房 地 产 宝 钢 集 团 新 疆 八 一 钢 铁 有 限 公 司 中 诚 信 国 际 2016-5-6 AA AA+ 负 面 钢 铁 春 和 集 团 有 限 公 司 新 世 纪 2016-5-9 CCC BB 船 舶 国 投 新 集 能 源 股 份 有 限 公 司 大 公 2016-5-9 AA- 负 面 AA+ 负 面 煤 炭 黑 牛 食 品 股 份 有 限 公 司 鹏 元 2016-5-9 A 负 面 A+ 负 面 食 品 春 和 集 团 有 限 公 司 鹏 元 2016-5-10 B 负 面 BBB- 负 面 船 舶 中 国 城 市 建 设 控 股 集 团 有 限 公 司 联 合 资 信 2016-5-10 AA- 负 面 AA+ 稳 定 基 建 英 利 能 源 ( 中 国 ) 有 限 公 司 中 诚 信 国 际 2016-5-13 BB BBB 光 伏 中 国 平 煤 神 马 能 源 化 工 集 团 有 限 责 任 公 司 大 公 2016-5-13 AA+ 负 面 AAA 负 面 煤 炭 青 岛 海 湾 集 团 有 限 公 司 新 世 纪 2016-5-16 AA- 稳 定 AA 负 面 化 工 太 原 煤 气 化 股 份 有 限 公 司 鹏 元 2016-5-16 BBB 负 面 A+ 负 面 煤 炭 春 和 集 团 有 限 公 司 新 世 纪 2016-5-17 C CCC 船 舶 春 和 集 团 有 限 公 司 鹏 元 2016-5-18 CC 负 面 B 负 面 船 舶 陕 西 石 羊 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 大 公 2016-5-18 A+ 负 面 AA- 稳 定 农 业 中 华 企 业 股 份 有 限 公 司 中 诚 信 证 评 2016-5-18 AA- 稳 定 AA 房 地 产 伊 金 霍 洛 旗 宏 泰 城 市 建 设 投 资 有 限 责 任 公 司 鹏 元 2016-5-19 A+ 负 面 AA- 城 投 岳 阳 林 纸 股 份 有 限 公 司 联 合 信 用 2016-5-19 AA- 稳 定 AA 负 面 造 纸 绿 地 控 股 集 团 有 限 公 司 联 合 资 信 2016-5-20 AA+ 稳 定 AAA 稳 定 房 地 产 沈 阳 煤 业 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 中 诚 信 国 际 2016-5-20 AA AA+ 稳 定 煤 炭 江 河 创 建 集 团 股 份 有 限 公 司 鹏 元 2016-5-23 AA 稳 定 AA+ 沈 阳 煤 业 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 联 合 资 信 2016-5-24 AA- 稳 定 AA+ 负 面 煤 炭 中 国 第 一 重 型 机 械 股 份 公 司 大 公 2016-5-27 AA- 负 面 AA 负 面 机 械 四 川 省 煤 炭 产 业 集 团 有 限 责 任 公 司 新 世 纪 2016-5-27 AA 负 面 AA+ 负 面 煤 炭 附 录 2:5 月 展 望 调 整 负 面 情 况 评 级 标 准 评 级 机 构 调 整 日 期 信 用 级 别 最 新 展 望 原 展 望 杭 州 士 兰 微 电 子 股 份 有 限 公 司 鹏 元 2016-5-5 AA 负 面 稳 定 莱 商 银 行 股 份 有 限 公 司 中 诚 信 国 际 2016-5-10 AA- 负 面 稳 定 河 南 易 成 新 能 源 股 份 有 限 公 司 大 公 2016-5-13 AA- 负 面 稳 定 江 苏 综 艺 股 份 有 限 公 司 鹏 元 2016-5-13 AA- 负 面 稳 定 广 梅 汕 铁 路 有 限 责 任 公 司 新 世 纪 2016-5-18 AA+ 负 面 稳 定 杭 州 前 进 齿 轮 箱 集 团 股 份 有 限 公 司 新 世 纪 2016-5-19 AA 负 面 贵 州 轮 胎 股 份 有 限 公 司 中 诚 信 证 评 2016-5-20 AA 负 面 稳 定 成 都 市 新 筑 路 桥 机 械 股 份 有 限 公 司 联 合 信 用 2016-5-26 AA- 负 面 稳 定 安 阳 钢 铁 股 份 有 限 公 司 中 诚 信 证 评 2016-5-27 AA- 负 面 稳 定 华 油 天 然 气 股 份 有 限 公 司 中 诚 信 国 际 2016-5-30 AA 负 面 稳 定 黑 龙 江 国 中 水 务 股 份 有 限 公 司 新 世 纪 2016-5-30 AA- 负 面 稳 定 15 / 17
附 录 3:5 月 级 别 上 调 情 况 发 行 人 评 级 机 构 调 整 日 期 信 用 级 别 展 望 原 级 别 原 展 望 是 否 城 投 福 建 三 安 集 团 有 限 公 司 中 诚 信 国 际 2016-5-16 AA+ 稳 定 AA 正 面 否 泛 海 控 股 股 份 有 限 公 司 东 方 金 诚 2016-5-17 AA+ 稳 定 AA 稳 定 否 苏 州 新 区 高 新 技 术 产 业 股 份 有 限 公 司 中 诚 信 证 评 2016-5-18 AA+ 稳 定 AA 稳 定 是 宜 昌 高 新 投 资 开 发 有 限 公 司 新 世 纪 2016-5-18 AA+ 稳 定 AA 稳 定 是 上 海 张 江 高 科 技 园 区 开 发 股 份 有 限 公 司 新 世 纪 2016-5-20 AAA 稳 定 AA+ 稳 定 是 珠 海 港 股 份 有 限 公 司 中 诚 信 证 评 2016-5-20 AA 稳 定 AA- 稳 定 否 恩 施 城 市 建 设 投 资 有 限 公 司 鹏 元 2016-5-23 AA 稳 定 AA- 稳 定 是 金 湖 县 国 有 资 产 经 营 投 资 有 限 责 任 公 司 安 顺 虹 阳 国 有 资 产 投 资 营 运 有 限 责 任 公 司 鹏 元 2016-5-24 AA 稳 定 AA- 稳 定 是 鹏 元 2016-5-25 AA 稳 定 AA- 稳 定 是 凌 源 钢 铁 股 份 有 限 公 司 中 诚 信 证 评 2016-5-25 AA 稳 定 AA- 稳 定 否 广 州 智 光 电 气 股 份 有 限 公 司 鹏 元 2016-5-25 AA- 稳 定 A+ 稳 定 否 江 苏 省 张 家 港 经 济 开 发 区 实 业 总 公 司 中 诚 信 国 际 2016-5-26 AA+ 稳 定 AA 稳 定 是 江 苏 苏 通 大 桥 有 限 责 任 公 司 中 诚 信 国 际 2016-5-26 AA+ 稳 定 AA 稳 定 否 山 东 奥 德 燃 气 有 限 公 司 中 诚 信 国 际 2016-5-27 AA+ 稳 定 AA 稳 定 否 昆 山 交 通 发 展 控 股 有 限 公 司 中 诚 信 国 际 2016-5-27 AA+ 稳 定 AA 稳 定 是 华 安 证 券 股 份 有 限 公 司 新 世 纪 2016-5-31 AA+ 稳 定 AA 稳 定 否 湘 潭 电 机 股 份 有 限 公 司 中 诚 信 证 评 2016-5-31 AA 稳 定 AA- 稳 定 否 攀 枝 花 市 商 业 银 行 股 份 有 限 公 司 联 合 资 信 2016-5-30 AA 稳 定 AA- 稳 定 否 上 海 隧 道 工 程 股 份 有 限 公 司 中 诚 信 证 评 2016-5-16 AAA 稳 定 AA+ 稳 定 否 东 莞 发 展 控 股 股 份 有 限 公 司 中 诚 信 证 评 2016-5-17 AA+ 稳 定 AA 稳 定 是 泸 州 市 兴 泸 投 资 集 团 有 限 公 司 联 合 资 信 2016-5-18 AA+ 稳 定 AA 稳 定 是 恒 泰 证 券 股 份 有 限 公 司 联 合 信 用 2016-5-18 AA+ 稳 定 AA 稳 定 否 昌 邑 市 经 济 开 发 投 资 公 司 鹏 元 2016-5-20 AA 稳 定 AA- 稳 定 是 天 津 创 业 环 保 集 团 股 份 有 限 公 司 联 合 资 信 2016-5-20 AA+ 稳 定 AA 稳 定 否 长 沙 经 济 技 术 开 发 集 团 有 限 公 司 联 合 资 信 2016-5-23 AA+ 稳 定 AA 稳 定 是 中 国 泛 海 控 股 集 团 有 限 公 司 联 合 信 用 2016-5-24 AA+ 稳 定 AA 稳 定 否 安 徽 省 外 经 建 设 ( 集 团 ) 有 限 公 司 联 合 资 信 2016-5-25 AA+ 稳 定 AA 稳 定 否 江 西 省 投 资 集 团 公 司 中 诚 信 国 际 2016-5-25 AAA 稳 定 AA+ 稳 定 是 比 亚 迪 股 份 有 限 公 司 中 诚 信 证 评 2016-5-25 AAA 稳 定 AA+ 稳 定 否 北 京 金 一 文 化 发 展 股 份 有 限 公 司 大 公 2016-5-26 AA 稳 定 AA- 稳 定 否 广 东 省 高 速 公 路 有 限 公 司 大 公 2016-5-26 AAA 稳 定 AA+ 稳 定 是 木 林 森 股 份 有 限 公 司 中 诚 信 国 际 2016-5-27 AA 稳 定 AA- 稳 定 否 陕 西 华 山 旅 游 集 团 有 限 公 司 新 世 纪 2016-5-27 AA 稳 定 AA- 稳 定 是 16 / 17
附 录 3:5 月 展 望 调 整 负 面 情 况 评 级 标 准 评 级 机 构 调 整 日 期 信 用 级 别 最 新 展 望 原 展 望 杭 州 士 兰 微 电 子 股 份 有 限 公 司 鹏 元 2016-5-5 AA 负 面 稳 定 莱 商 银 行 股 份 有 限 公 司 中 诚 信 国 际 2016-5-10 AA- 负 面 稳 定 河 南 易 成 新 能 源 股 份 有 限 公 司 大 公 2016-5-13 AA- 负 面 稳 定 江 苏 综 艺 股 份 有 限 公 司 鹏 元 2016-5-13 AA- 负 面 稳 定 广 梅 汕 铁 路 有 限 责 任 公 司 新 世 纪 2016-5-18 AA+ 负 面 稳 定 杭 州 前 进 齿 轮 箱 集 团 股 份 有 限 公 司 新 世 纪 2016-5-19 AA 负 面 贵 州 轮 胎 股 份 有 限 公 司 中 诚 信 证 评 2016-5-20 AA 负 面 稳 定 成 都 市 新 筑 路 桥 机 械 股 份 有 限 公 司 联 合 信 用 2016-5-26 AA- 负 面 稳 定 安 阳 钢 铁 股 份 有 限 公 司 中 诚 信 证 评 2016-5-27 AA- 负 面 稳 定 华 油 天 然 气 股 份 有 限 公 司 中 诚 信 国 际 2016-5-30 AA 负 面 稳 定 黑 龙 江 国 中 水 务 股 份 有 限 公 司 新 世 纪 2016-5-30 AA- 负 面 稳 定 附 录 4:5 月 展 望 调 整 正 面 与 稳 定 情 况 评 级 标 准 评 级 机 构 调 整 日 期 信 用 级 别 最 新 展 望 原 展 望 东 北 证 券 股 份 有 限 公 司 联 合 资 信 2016-5-16 AA+ 正 面 稳 定 江 西 正 邦 科 技 股 份 有 限 公 司 鹏 元 2016-5-19 AA- 稳 定 负 面 海 航 商 业 控 股 有 限 公 司 联 合 资 信 2016-5-26 AA 观 望 负 面 安 徽 皖 江 物 流 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 联 合 信 用 2016-5-27 AA 稳 定 负 面 财 富 证 券 有 限 责 任 公 司 联 合 信 用 2016-5-27 AA 正 面 稳 定 浙 江 景 兴 纸 业 股 份 有 限 公 司 联 合 信 用 2016-5-27 AA 稳 定 负 面 苏 宁 云 商 集 团 股 份 有 限 公 司 中 诚 信 证 评 2016-5-30 AAA 稳 定 负 面 镇 江 交 通 产 业 集 团 有 限 公 司 中 诚 信 国 际 2016-5-30 AA 稳 定 负 面 17 / 17