战 略 规 划 部 2015 年 第 9 期 近 期 BDI 澳 大 指 利 数 亚 上 会 涨 否 的 是 原 下 因 一 分 个 析 希 及 腊 走? 势 展 望 (2015 年 78 月 31 10 日 ) 要 点 : BDI(Baltic 今 年 以 来, 澳 Dry 大 利 Index) 亚 经 济 是 面 波 临 罗 较 的 大 海 困 干 境 散 货 经 运 济 价 增 指 速 数 下 的 降, 简 投 称 资, 动 由 力 四 减 种 弱 船 ; 型 失 运 业 费 率 高 指 企 数, 组 工 成 资, 增 包 速 括 下 海 降 岬 ; 型 贸 (BCI) 易 逆 差 创 新 巴 纪 拿 录 马, 型 出 (BPI) 口 增 速 下 超 降 级 ; 灵 外 便 债 型 攀 (BSI) 升, 财 和 政 灵 收 便 入 型 下 (BHSI), 降 每 种 船 型 权 重 占 25% 联 系 方 式 010-85107862 macroabc@163.com 近 期 研 究 近 期 BDI 指 数 上 涨 的 原 因 分 析 及 走 势 展 望 ( 农 行 战 略 规 划 部 宏 观 经 济 述 评,20150731) 2015 年 年 中 宏 观 经 济 分 析 展 望 与 政 策 建 议 ( 农 行 战 略 规 划 部 宏 观 经 济 述 评,20150713) 6 澳 月 大 份 利 以 亚 来 经,BDI 济 困 境 指 引 数 起 出 广 现 泛 快 关 速 注 上, 涨 大, 宗 近 商 两 品 个 价 月 格 累 持 计 续 涨 下 幅 跌 达 是 澳 85% 大 利 总 亚 体 经 看 济, 困 供 境 给 的 竞 主 争 要 加 原 剧 因, 航 这 运 也 运 决 力 定 供 了 应 其 减 困 少 境, 将 以 持 及 续 我 一 国 段 大 时 宗 间 商 品 需 求 季 节 性 回 升 和 补 库 存, 是 推 动 本 轮 BDI 回 升 的 主 要 原 因 三 因 素 决 定 澳 大 利 亚 陷 入 严 重 债 务 危 机 的 可 能 性 较 需 小 求, 不 持 会 续 成 回 为 升 第 的 二 拉 个 动 希 效 腊 应 并 一 不 是 明 资 显 源,BDI 产 品 反 出 弹 口 恐 并 难 非 持 澳 续 大 利 一 亚 是 经 下 济 半 的 年 全 全 部 球 ; 经 二 济 是 仍 物 不 价 容 基 乐 本 观 稳,BDI 定, 为 持 其 续 政 反 策 弹 调 缺 整 乏 创 基 造 础 了 空 二 间 是 ; 我 三 国 是 房 货 地 币 产 政 市 策 场 和 走 财 势 政 面 政 临 策 变 调 数 整 的, 一 空 定 间 程 比 度 较 上 大 拖 累 BDI 反 弹 三 是 航 运 运 力 潜 在 供 应 充 足, 限 制 BDI 反 弹 幅 度 澳 大 利 亚 困 境 对 中 国 经 济 负 面 影 响 较 小, 但 给 中 国 企 商 业 业 带 银 来 行 两 应 方 积 面 极 风 应 险 对 因, 素 一 值 是 得 挖 警 掘 惕 客 户 一 对 是 冲 投 BDI 资 澳 波 大 动 利 金 亚 融 房 需 地 求 产 的 二 风 是 险 继 ; 续 二 关 是 注 在 航 澳 运 大 相 利 关 亚 产 投 业 资 风 能 险 源 企 业 的 风 险 今 年 两 会 代 表 委 员 部 分 建 议 摘 编 ( 农 行 战 略 规 划 部 宏 观 经 济 述 评,20150316)
澳 大 利 亚 会 否 是 下 一 个 希 腊? 农 行 战 略 规 划 部 作 为 GDP 总 量 全 球 排 名 第 12 位 的 发 达 经 济 体, 澳 大 利 亚 今 年 以 来 外 债 攀 升 经 济 增 速 下 降, 引 起 了 广 泛 关 注 有 人 认 为, 澳 大 利 亚 可 能 步 希 腊 后 尘, 走 上 债 务 危 机 的 道 路 本 期 述 评 在 分 析 澳 大 利 亚 经 济 状 况 的 基 础 上, 重 点 分 析 澳 大 利 亚 陷 入 希 腊 式 债 务 危 机 的 可 能 性 一 今 年 以 来 澳 大 利 亚 经 济 面 临 较 大 困 境 经 济 增 速 下 降, 投 资 动 力 减 弱 去 年 以 来, 澳 大 利 亚 经 济 增 速 呈 现 下 行 趋 势, 今 年 1 季 度, 季 调 之 后 的 GDP 增 速 为 2.3%, 低 于 金 融 危 机 前 十 年 3.68% 的 平 均 水 平 受 大 宗 商 品 价 格 下 降 的 影 响, 澳 大 利 亚 的 企 业 投 资 动 力 减 弱 据 德 勤 数 据, 今 年 一 季 度 澳 大 利 亚 大 型 项 目 总 值 较 上 一 季 度 下 滑 2.5%, 同 比 降 幅 达 7.6%; 同 期 已 确 定 项 目 ( 在 建 或 承 诺 建 设 ) 总 值 较 上 一 季 度 下 滑 1%, 同 比 下 降 了 2.1%; 同 期 已 规 划 项 目 总 值 也 进 一 步 收 缩, 下 降 了 168 亿 澳 元 失 业 率 高 企, 工 资 增 速 下 降 2014 年 10 月 和 11 月, 澳 大 利 亚 失 业 率 为 6.23%, 创 下 十 年 来 的 高 点, 今 年 以 来 虽 然 有 所 下 降, 但 也 高 于 6% 劳 动 参 与 率 下 降,2014 年 以 来, 1
2015 年 第 9 期 澳 大 利 亚 的 劳 动 参 与 率 位 于 64% 左 右, 低 于 2013 年 65% 的 水 平 工 资 增 速 下 降, 自 2014 年 以 来, 澳 大 利 亚 季 调 之 后 的 每 小 时 工 资 同 比 增 速 持 续 下 降, 今 年 3 月 为 2.29%, 远 低 于 前 十 年 3.8% 的 平 均 增 速 出 口 增 速 下 降, 贸 易 逆 差 创 新 纪 录 从 出 口 增 速 看, 澳 大 利 亚 商 品 和 服 务 贸 易 出 口 同 比 增 速 自 去 年 下 半 年 以 来 持 续 负 增 长, 今 年 4 月 份 出 口 增 速 为 -9.0%, 创 2013 年 以 来 新 低,6 月 份 虽 扭 转 了 负 增 长 局 面, 但 增 速 仅 为 0.7% 从 贸 易 差 额 看, 今 年 4 月 份, 澳 大 利 亚 与 世 界 其 他 地 区 的 贸 易 逆 差 高 达 41.4 亿 澳 元 ;6 月 份 经 季 调 后 商 品 和 服 务 收 支 逆 差 为 29.33 亿 澳 元 财 政 收 入 下 降, 外 债 攀 升 澳 大 利 亚 政 府 财 政 收 入 增 速 下 降, 今 年 一 季 度 为 1.5%, 创 2010 年 四 季 度 以 来 的 最 低 水 平, 澳 政 府 预 期 未 来 四 年 铁 矿 相 关 税 收 收 入 将 缩 减 200 亿 澳 元 澳 大 利 亚 外 债 攀 升, 截 至 今 年 一 季 度 末, 澳 大 利 亚 外 债 为 9550 亿 美 元, 达 到 其 GDP 的 60%, 并 且 可 能 继 续 攀 升 二 澳 大 利 亚 经 济 困 境 仍 将 持 续 一 段 时 间, 但 不 会 是 下 一 个 希 腊 澳 大 利 亚 目 前 的 经 济 困 境 引 起 了 广 泛 关 注, 澳 大 利 亚 经 济 学 家 考 科 拉 斯 指 出 : 澳 大 利 亚 可 能 步 希 腊 后 尘, 走 上 债 务 危 机 的 道 路 但 我 们 认 为, 尽 管 澳 大 利 亚 经 济 困 境 仍 将 持 续 一 段 时 间, 但 不 会 是 下 一 个 希 腊 2
大 宗 商 品 价 格 持 续 下 跌 是 澳 大 利 亚 经 济 困 境 的 主 要 原 因, 这 也 决 定 了 其 困 境 将 持 续 一 段 时 间 澳 大 利 亚 是 典 型 的 资 源 性 国 家 资 源 类 商 品 出 口 占 其 总 出 口 的 比 重 超 过 50% ( 由 2000 年 的 31% 上 升 至 目 前 的 52%), 出 口 结 构 单 一 化, 使 得 澳 大 利 亚 这 个 发 达 国 家 逐 渐 靠 近 香 蕉 共 和 国 1 的 边 缘 而 自 去 年 以 来 国 际 大 宗 商 品 价 格 持 续 下 跌 ( 今 年 前 7 个 月,CRB 指 数 已 经 下 跌 6.3%), 导 致 澳 大 利 亚 出 口 持 续 负 增 长, 这 也 是 其 经 济 陷 入 困 境 的 主 要 原 因 随 着 美 元 指 数 进 入 上 升 周 期, 加 之 来 自 中 国 的 需 求 下 降, 国 际 大 宗 商 品 价 格 还 将 继 续 低 迷, 澳 大 利 亚 的 经 济 困 境 将 持 续 一 段 时 间 图 1: 澳 大 利 亚 出 口 结 构 数 据 来 源 :wind 资 讯, 中 国 农 业 银 行 战 略 规 划 部 1 香 蕉 共 和 国 (Banana Republic) 泛 指 经 济 依 赖 单 一 商 品 出 口 的 经 济 体, 同 时 拥 有 不 民 主 或 不 稳 定 的 政 府, 被 强 大 的 外 资 控 制 国 家 1904 年 由 美 国 作 家 欧 亨 利 在 Cabbages and Kings 一 文 中 首 创, 以 虚 构 的 republic of Anchuria 来 影 射 被 美 国 控 制 的 洪 都 拉 斯, 称 她 为 香 蕉 共 和 国 智 力 多 米 尼 加 和 比 利 时 也 是 香 蕉 共 和 国 的 典 型 国 家 3
2015 年 第 9 期 不 过, 三 因 素 决 定 澳 大 利 亚 陷 入 严 重 债 务 危 机 的 可 能 性 较 小, 不 会 成 为 第 二 个 希 腊 第 一, 资 源 产 品 出 口 并 非 澳 大 利 亚 经 济 的 全 部 澳 大 利 亚 GDP 同 比 增 速 虽 然 低 于 近 十 年 来 的 平 均 水 平, 但 并 未 出 现 负 增 长, 而 希 腊 GDP 同 比 增 速 自 2008 年 以 来 持 续 负 增 长,2014 年 虽 然 转 成 正 增 长, 但 仅 为 0.8% 从 动 力 结 构 看, 出 口 虽 然 是 拉 动 澳 大 利 亚 经 济 增 长 的 重 要 因 素, 但 最 终 消 费 支 出 对 其 经 济 增 长 的 贡 献 率 为 59.5%, 内 需 才 是 拉 动 澳 大 利 亚 经 济 增 长 的 最 主 要 因 素, 在 出 口 下 降 的 同 时, 房 地 产 行 业 服 务 业 和 零 售 业 仍 然 稳 健 增 长 第 二, 物 价 基 本 稳 定, 为 其 政 策 调 整 创 造 了 空 间 今 年 1 2 季 度, 澳 大 利 亚 的 CPI 同 比 增 速 分 别 为 1.3% 和 1.5%, 处 于 温 和 增 长 区 间, 而 希 腊 的 调 和 CPI 自 2013 年 以 来 持 续 负 增 长, 已 经 陷 入 了 严 重 的 通 缩 区 间 第 三, 货 币 政 策 和 财 政 政 策 的 空 间 比 较 大 希 腊 政 府 没 有 货 币 政 策 的 自 主 权, 在 欧 元 的 框 架 下 没 有 货 币 贬 值 的 可 能, 同 时 财 政 政 策 又 受 制 于 制 度 文 化 经 济 体 制 等 多 种 因 素 的 制 约, 腾 挪 空 间 较 小 澳 大 利 亚 可 以 通 过 积 极 的 财 政 政 策 和 货 币 政 策 来 稳 定 本 国 经 济 增 长 目 前, 澳 大 利 亚 政 府 已 经 出 台 了 刺 激 经 济 的 新 预 算 案, 澳 大 利 亚 央 行 也 通 过 几 次 降 息 来 刺 激 经 济 且 仍 有 降 息 空 间, 自 由 浮 动 的 货 币 汇 率 也 可 以 通 过 贬 值 来 改 善 国 际 收 支 状 况 三 澳 大 利 亚 经 济 困 境 对 中 国 经 济 负 面 冲 击 总 体 不 大, 但 要 警 惕 两 大 风 险 4
总 体 看, 澳 大 利 亚 困 境 对 中 国 经 济 负 面 影 响 较 小 第 一, 中 澳 贸 易 额 占 中 国 双 边 贸 易 额 的 比 重 较 小 虽 然 中 国 是 澳 大 利 亚 的 第 一 大 贸 易 伙 伴 ( 一 季 度 澳 中 双 边 贸 易 占 澳 大 利 亚 对 外 贸 易 总 额 的 比 重 高 达 26.9%), 但 中 澳 双 边 贸 易 占 中 国 对 外 贸 易 的 比 重 较 小, 历 史 上 的 最 高 点 为 3.5%(2012 年 1 月 ), 今 年 上 半 年 仅 为 2.9% 第 二, 中 国 对 澳 出 口 结 构 决 定 了 对 澳 出 口 增 速 将 保 持 稳 定 中 国 对 澳 大 利 亚 出 口 的 主 要 产 品 为 机 电 产 品 家 居 用 品 纺 织 品 等, 这 些 大 部 分 是 生 活 必 需 品, 具 有 刚 性 需 求 2014 年 以 来, 虽 然 澳 大 利 亚 进 口 增 速 下 降, 但 自 中 国 进 口 增 速 呈 现 上 升 趋 势, 今 年 一 季 度 达 到 10.1%, 预 计 这 种 稳 定 增 长 趋 势 将 继 续 保 持 实 际 上, 考 虑 到 中 国 自 澳 大 利 亚 进 口 商 品 主 要 是 资 源 性 产 品, 大 宗 商 品 价 格 下 降 有 助 于 降 低 中 国 企 业 的 进 口 成 本, 改 善 中 国 贸 易 条 件 但 澳 大 利 亚 困 境 给 中 国 企 业 带 来 两 方 面 风 险 因 素 值 得 警 惕 一 是 投 资 澳 大 利 亚 房 地 产 的 风 险 截 至 今 年 一 季 度 末, 中 国 投 资 者 已 超 越 美 国, 成 为 仅 次 于 新 加 坡 的 澳 大 利 亚 商 用 物 业 第 二 大 买 家 2014 年, 中 国 在 澳 大 利 亚 投 资 房 地 产 的 同 比 增 速 高 达 60% 悉 尼 和 墨 尔 本 是 中 国 投 资 者 在 澳 大 利 亚 投 资 房 地 产 项 目 的 主 要 目 的 地 今 年 6 月 悉 尼 和 墨 尔 本 的 房 价 同 比 涨 幅 分 别 为 18.4% 和 11.5%, 其 中 悉 尼 的 房 价 涨 幅 创 13 年 来 新 高, 两 地 的 房 价 蕴 含 着 较 大 泡 沫, 投 资 澳 大 利 亚 房 地 5
2015 年 第 9 期 产 的 企 业 和 个 人 面 临 一 定 风 险 二 是 在 澳 大 利 亚 投 资 能 源 企 业 的 风 险 2014 年 中 国 首 次 赶 超 美 国, 成 为 澳 大 利 亚 最 大 的 外 资 来 源 国, 金 额 高 达 276.5 亿 澳 元, 占 其 外 国 投 资 总 额 的 17% 中 国 企 业 对 澳 投 资 主 要 包 括 采 矿 业 和 油 气 开 发 等 资 源 能 源 行 业, 其 中 采 矿 业 投 资 占 总 量 的 2/3 澳 大 利 亚 目 前 采 矿 业 不 景 气, 可 能 对 我 国 的 对 澳 投 资 产 生 一 定 的 负 面 影 响 ( 本 期 执 笔 人 李 新 祯 ) 本 报 告 中 的 数 据 和 信 息 均 来 自 于 公 开 资 料, 但 不 保 证 这 些 数 据 和 信 息 的 准 确 性 与 完 整 性 本 报 告 不 代 表 研 究 人 员 所 在 单 位 的 观 点 和 意 见, 不 构 成 对 阅 读 者 的 任 何 投 资 建 议 本 报 告 的 版 权 为 中 国 农 业 银 行 战 略 规 划 部 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 刊 登 发 表 或 引 用 6