每 港 日 股 港 早 股 晨 评 快 析 讯 2014 年 9 月 302012-01-17 日 星 期 二 投 资 要 点 市 场 综 述 港 股 下 挫 近 2%: 欧 美 股 市 隔 晚 下 挫, 恒 指 裂 口 低 开 287 点 后, 跌 幅 迅 速 扩 大, 蓝 筹 股 除 中 国 神 华 (01088) 外 全 线 报 跌, 中 资 金 融 地 产 能 源 及 博 彩 股 主 导 大 市 跌 势, 恒 生 指 数 收 报 23,229 点, 急 跌 449 点, 大 市 成 交 增 加 至 889.44 亿 元 欧 美 股 低 收 : 市 场 关 注 地 缘 政 局 不 稳 状 况, 聚 焦 香 港 民 主 示 威 活 动, 加 上 福 特 业 务 展 望 令 市 场 失 望, 美 股 三 大 指 数 跌 0.1%-0.2%, 道 指 收 报 17,071 点, 跌 42 点 美 国 国 债 价 格 上 升, 美 国 10 年 期 国 债 孳 息 率 跌 至 2.48% 欧 洲 股 市 低 收 市 场 揣 测 央 行 持 续 干 预 汇 市, 新 西 兰 元 兑 美 元 一 度 创 去 年 8 月 以 来 最 低 商 品 价 格 个 别 发 展, 其 中, 纽 约 期 油 升 1.1%, 纽 约 期 黄 金 靠 稳 宏 观 焦 点 本 港 8 月 份 零 售 总 销 货 值 升 3.4%: 统 计 处 公 布, 本 港 8 月 份 零 售 业 总 销 货 价 值 的 临 时 估 计 为 400 亿 元, 按 年 升 3.4% 7 月 份 零 售 业 总 销 货 价 值 的 修 订 估 计 较 上 年 同 期 下 跌 3.2% 首 八 个 月 零 售 业 总 销 货 价 值 按 年 跌 1% 扣 除 期 间 价 格 变 动 后,8 月 份 零 售 业 总 销 货 数 量 按 年 升 2.8% 企 业 消 息 领 汇 (00823)17 亿 元 成 功 标 售 5 商 场 : 领 汇 第 二 轮 标 售 5 项 商 场, 接 20 份 标 书, 领 汇 宣 布, 以 17.16 亿 元 沽 出 5 项 物 业, 较 预 先 估 值 的 13 亿 元 高 出 约 32%, 反 映 投 资 者 仍 颇 看 好 后 市 通 力 电 子 (01249) 折 让 21% 供 股 筹 逾 4.2 亿 : 集 团 宣 布, 建 议 进 行 二 供 一, 发 行 8298 万 股, 控 股 股 东 TCL 实 业 包 销 ; 供 股 价 5.1 元, 较 上 交 易 日 (29) 收 报 折 让 20.93% 集 资 总 额 4.23 亿 元, 所 得 净 额 4.21 亿 元, 拟 用 作 建 设 新 厂 房 日 后 并 购 及 一 般 营 运 资 金 交 易 建 议 飞 毛 腿 (01399)1.14 元 / 目 标 价 :1.30 元 / 17.1% 潜 在 升 幅 因 素 :i) 集 团 主 业 于 内 地 产 销 其 自 有 品 牌 及 原 厂 设 计 和 配 套 的 手 机 充 电 电 池 组, 自 有 品 牌 以 飞 毛 腿 及 超 力 通 品 牌 销 售, 并 且 为 内 地 智 能 手 机 电 池 组 的 OEM 制 造 商, 客 户 包 括 联 想 (00992) 中 兴 通 讯 (00763) 华 为 小 米 及 步 步 高 等, 料 可 受 惠 客 户 进 取 的 移 动 终 端 出 货 量 及 4G 市 场 发 展 ;ii) 市 传 集 团 于 下 半 年 获 得 新 客 户 的 订 单, 当 中 或 包 括 内 地 和 台 湾 客 户, 料 可 带 动 集 团 OEM 业 务 增 长, 将 成 为 推 升 股 价 的 催 化 剂 ;iii) 现 价 相 当 于 2015 年 预 测 市 盈 率 约 7.0 倍, 分 别 较 本 港 上 市 的 电 信 零 部 件 生 产 商 平 均 10.0 倍 及 内 地 同 业 平 均 23.0 倍 的 估 值, 分 别 折 让 30% 和 近 70%;iv) 股 价 近 日 于 保 历 加 通 道 底 部 现 支 持, 有 利 股 价 回 升, 建 议 趁 低 吸 纳 摩 比 发 展 (00947) 1.80 元 / 目 标 价 :2.00 元 / 17.6% 潜 在 升 幅 因 素 :i) 集 团 今 年 上 半 年 业 绩 理 想, 期 内 受 惠 内 地 运 营 商 的 4G 网 络 建 设 以 及 全 球 网 络 建 设 需 求 增 长, 集 团 收 入 按 年 急 升 1 倍, 当 中 LTE 与 TD 基 站 射 频 子 系 统 产 品 分 别 较 按 年 大 幅 增 加 约 706% 与 164%, 占 总 收 入 25.4%, 集 团 纯 利 更 按 年 增 长 482% 至 4,534 万 元, 毛 利 率 增 加 1.4 个 百 分 点 至 22.4%;ii) 随 着 内 地 早 前 发 放 FD-LTE(4G) 试 点 牌 照 予 联 通 (00762) 及 中 电 信 (00728), 预 期 下 半 年 电 信 营 运 商 的 资 本 开 支 投 放 速 度 会 有 所 加 快, 有 利 集 团 争 取 更 多 订 单, 从 而 带 动 整 体 业 绩 复 苏, 毛 利 率 亦 具 提 升 空 间 ;iii) 现 价 相 当 于 2015 年 预 测 市 盈 率 9.5 倍, 估 值 较 中 兴 (00763) 同 期 约 15.5 倍 折 让 近 39%, 惟 摩 比 未 来 3 年 的 盈 利 增 速 较 中 兴 为 高, 相 信 会 获 市 场 上 调 其 收 入 及 盈 利 预 测, 利 好 估 值 获 同 步 上 调 ;iv) 股 价 续 守 今 年 6 月 底 至 今 的 上 升 轨 底 部 上, 有 利 进 一 步 上 试 高 位, 建 议 趁 低 吸 纳 各 国 指 数 收 市 价 变 动 % 年 初 至 今 % 恒 生 23,229-1.90-0.33 恒 生 国 企 10,439-1.37-3.49 恒 生 AH 股 溢 价 99.18 1.11 6.20 指 上 数 证 综 合 2,358 0.43 11.42 上 证 380 4,169 0.83 24.35 上 证 180 5,336 0.48 5.87 MSCI 中 国 62.64-1.31-0.89 日 经 225 16,311-0.74-0.63 道 琼 斯 17,071-0.25 2.98 标 普 500 1,978-0.25 7.00 纳 斯 特 克 4,506-0.14 7.88 Russell 2000 1,118-0.13-3.93 德 国 DAX 9,423-0.71-1.35 法 国 巴 黎 CAC 4,358-0.83 1.45 英 国 富 时 100 6,647-0.04-1.52 波 罗 的 海 1,062 1.24-53.36 波 幅 指 数 收 市 价 变 动 % 年 初 至 今 % VIX 指 数 15.98 7.61 2.17 商 品 收 市 价 变 动 % 年 初 至 今 % 纽 约 期 油 94.57 1.10 1.03 黄 金 1,215.82-0.21 1.04 铜 6,718.00 0.34-8.40 外 汇 收 市 价 变 动 % 年 初 至 今 % 美 汇 指 数 85.59-0.057 6.992 美 元 兑 日 圆 109.50 0.192-3.703 欧 元 兑 美 元 1.2685 0.008-7.684 利 率 收 市 价 变 动 % 年 初 至 今 % 三 个 月 Hibor 0.369-0.195 0.146 三 个 月 Shibor 4.576 0.000-17.753 三 个 月 Libor 0.234-0.638-5.282 十 年 美 国 国 债 2.477-1.998-18.021 ADR 收 市 价 变 动 % 较 香 港 % 汇 丰 控 股 51.56-2.85-0.72 中 国 移 动 59.33-1.64-0.39 中 国 人 寿 41.82-2.06-0.87 中 石 化 87.30-3.02-1.13 中 海 油 174.15-2.66-0.22 中 石 油 129.18-3.24-0.63 数 据 源 : 彭 博 赵 晞 文 hayman.chiu@cinda.com.hk (852) 2235 7677 页 1 / 8
Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 市 场 综 述 港 股 下 挫 近 2%: 欧 美 股 市 隔 晚 下 挫, 恒 指 裂 口 低 开 287 点 后, 跌 幅 迅 速 扩 大, 蓝 筹 股 除 中 国 神 华 (01088) 外 全 线 报 跌, 中 资 金 融 地 产 能 源 及 博 彩 股 主 导 大 市 跌 势, 其 中, 九 仓 (00004) 及 新 世 界 发 展 (00017) 双 双 跌 超 过 4%, 成 为 表 现 最 差 的 蓝 筹 股, 恒 生 指 数 收 报 23,229 点, 急 跌 449 点, 大 市 成 交 增 加 至 889.44 亿 元 后 市 料 试 22,800 点 支 持 : 虽 然 美 国 次 季 经 济 及 消 费 者 信 心 佳, 带 动 美 股 上 周 五 反 弹, 惟 占 中 提 早 启 动, 影 响 市 场 气 氛, 港 股 周 一 (29 日 ) 裂 口 低 开 后, 跌 势 加 剧, 兼 一 度 失 守 250 天 牛 熊 分 界 线, 其 后 跌 势 稍 见 喘 定, 超 过 80% 主 板 股 份 报 跌, 反 映 本 港 受 短 期 政 治 因 素 阴 霾 浓 罩, 及 市 场 忧 虑 内 地 短 期 经 济 下 行 压 力 增 加 的 前 提 下, 入 市 态 度 仍 审 慎 另 外, 内 地 经 济 数 据 欠 佳 对 市 场 制 约 作 用 依 然 明 显, 短 期 市 场 风 险 未 完 全 释 放, 投 资 者 趋 于 谨 慎, 预 期 内 地 股 市 短 线 将 继 续 呈 反 复 格 局, 港 汇 近 日 显 著 转 弱, 由 7.7500 的 强 方 兑 换 保 证 水 平, 回 落 至 今 早 最 低 7.7699 水 平, 从 而 令 港 股 短 期 沽 压 或 进 一 步 增 加 技 术 走 势 上, 恒 指 相 继 失 守 各 主 要 移 动 平 均 线, 及 上 周 末 段 呈 单 日 转 向 的 穿 头 破 脚 利 淡 信 号 后, 大 市 周 一 (29 日 ) 250 天 线 失 而 复 特, 惟 初 步 失 守 今 年 3 月 至 今 的 上 升 轨 底 部, 若 短 期 未 能 重 越 其 上, 走 势 进 一 步 转 差, 指 数 由 3 月 份 低 位 累 计 升 近 4,200 点, 按 调 整 黄 金 比 率 0.618 倍 计 算, 料 港 股 于 22,800 点 现 较 强 支 持 上 个 交 易 日 异 动 板 块 / 股 份 板 块 / 股 份 消 息 / 事 件 相 关 股 份 股 价 变 动 (%) 本 地 地 产 股 美 国 次 季 经 济 及 消 费 者 信 心 佳, 增 加 市 场 对 联 储 局 加 息 的 憧 憬 新 世 界 发 展 (00017) -4.57 信 和 置 业 (00083) -4.49 新 鸿 基 地 产 (00016) -3.69 本 地 零 售 股 占 中 行 动 料 进 一 步 打 击 零 售 市 道 莎 莎 国 际 (00178) -3.10 卓 悦 控 股 (00653) -3.51 六 福 集 团 (00590) -4.82 博 彩 股 市 场 料 9 月 博 彩 收 入 按 年 跌 超 过 10%, 券 商 下 调 全 年 预 测 金 沙 中 国 (01928) -2.24 银 河 娱 乐 (00027) -3.44 澳 博 控 股 (00880) -2.66 外 围 欧 美 股 低 收 : 市 场 关 注 地 缘 政 局 不 稳 状 况, 聚 焦 香 港 民 主 示 威 活 动, 加 上 福 特 业 务 展 望 令 市 场 失 望, 美 股 三 大 指 数 跌 0.1%-0.2%, 道 指 一 度 跌 近 180 点 失 守 17,000 点 关 口, 其 后 跌 幅 收 窄, 收 报 17,071 点, 跌 42 点 美 国 国 债 价 格 上 升, 市 场 关 注 香 港 的 示 威 活 动 进 展, 支 持 美 债 表 现, 而 全 球 主 要 股 市 亦 受 压, 美 国 10 年 期 国 债 孳 息 率 跌 至 2.48% 欧 洲 股 市 走 低, 三 大 指 数 中, 英 股 微 跌, 法 德 跌 0.7%-0.8% 市 场 揣 测 央 行 持 续 干 预 汇 市, 新 西 兰 元 兑 美 元 一 度 创 去 年 8 月 以 来 最 低, 曾 经 跌 至 77.44 美 仙 水 平 商 品 价 格 个 别 发 展, 美 经 济 数 据 强 劲, 原 油 期 货 价 涨 1.1%, 报 每 桶 94.57 美 元 纽 约 黄 金 期 货 价 收 市 涨 0.3%, 报 每 盎 司 1,218.80 美 元 恒 生 指 数 恒 生 指 数 国 企 指 数 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 十 100 90 億 80 70 60 50 40 30 20 10 10 天 : 24,051 20 天 : 24,488 50 天 : 24,552 100 天 : 23,791 200 天 : 23,157 数 据 源 : 彭 博 10 天 : 10,714 20 天 : 10,933 50 天 : 10,959 100 天 : 10,604 200 天 : 10,347 页 2 / 8
宏 观 焦 点 本 港 8 月 份 零 售 总 销 货 值 升 3.4%: 统 计 处 公 布, 本 港 8 月 份 零 售 业 总 销 货 价 值 的 临 时 估 计 为 400 亿 元, 按 年 升 3.4% 7 月 份 零 售 业 总 销 货 价 值 的 修 订 估 计 较 上 年 同 期 下 跌 3.2% 首 八 个 月 零 售 业 总 销 货 价 值 按 年 跌 1% 扣 除 期 间 价 格 变 动 后,8 月 份 零 售 业 总 销 货 数 量 按 年 升 2.8% 7 月 份 零 售 业 总 销 货 数 量 的 修 订 估 计 较 上 年 同 期 跌 4.5% 首 八 个 月 零 售 业 总 销 货 数 量 按 年 跌 1% 按 商 店 主 要 类 别 而 言, 按 年 比 较,8 月 份 超 级 市 场 货 品 销 货 值 升 5.8%, 其 次 为 百 货 公 司 货 品 ( 升 2.1%); 服 装 ( 升 5.7%); 食 品 酒 类 饮 品 及 烟 草 ( 升 20%); 药 物 及 化 妆 品 ( 升 17.2%) 珠 宝 首 饰 钟 表 及 名 贵 礼 物 的 销 货 价 值 则 下 跌 6.1% 其 次 为 电 器 及 摄 影 器 材 ( 跌 10.5%) 政 府 指 出,8 月 份 零 售 业 销 售 录 得 轻 微 的 按 年 反 弹, 原 因 是 珠 宝 首 饰 钟 表 及 名 贵 礼 物 销 售 的 按 年 跌 幅 在 基 数 效 应 减 退 下 收 窄, 同 时, 许 多 其 他 与 本 地 消 费 较 密 切 相 关 的 零 售 销 售 温 和 增 长 由 于 中 秋 节 今 年 提 早, 致 部 分 相 关 消 费 提 前, 增 添 了 8 月 份 零 售 业 销 售 的 增 长 展 望 未 来, 随 着 高 基 数 效 应 继 续 减 退, 零 售 业 销 售 表 现 在 短 期 内 可 望 好 转, 惟 会 留 意 访 港 旅 客 的 消 费 模 式 转 变 以 及 外 围 环 境 的 不 明 朗 因 素 所 带 来 的 下 行 风 险 传 内 地 十 三 五 将 加 大 油 气 开 发 力 度 : 报 导 引 述 国 家 能 源 局 规 划 司 有 关 人 士 透 露, 十 三 五 能 源 规 划 将 对 国 家 能 源 布 局 进 行 优 化, 将 加 大 油 气 开 发 力 度 和 大 幅 提 高 可 再 生 能 源 比 重 未 来 可 再 生 能 源 补 贴 将 设 总 额 限 制 该 人 士 表 示, 在 能 源 输 送 方 面, 到 2020 年, 全 国 煤 炭 铁 路 运 输 能 力 达 30 亿 吨, 成 品 油 输 送 能 力 达 2.5 亿 吨, 天 然 气 输 送 能 力 达 4,800 亿 立 方 米, 天 然 气 主 干 道 里 程 达 12 万 公 里, 西 电 东 送 总 规 模 力 争 达 到 3 亿 千 瓦 上 海 自 贸 区 允 许 外 商 进 入 航 运 盐 业 高 铁 等 行 业 : 国 务 院 公 布, 为 适 应 上 海 自 贸 区 进 一 步 扩 大 开 放 的 需 要, 国 务 院 决 定 在 试 验 区 内 暂 时 调 整 实 施 国 际 海 运 条 例 认 证 认 可 条 例 盐 业 管 理 条 例 外 商 投 资 产 业 指 导 目 录 汽 车 产 业 发 展 政 策 及 外 商 投 资 民 用 航 空 业 规 定 规 定 的 有 关 资 质 要 求 股 比 限 制 经 营 范 围 等 准 入 特 别 管 理 措 施 该 调 整 涉 及 航 运 盐 业 油 田 服 务 器 械 制 造 及 高 铁 等 多 个 领 域 入 网 许 可 尚 未 获 批 iphone6 国 内 开 售 或 延 至 10 月 底 : 报 导 引 述 中 移 动 (00941) 内 部 人 士 报 道, 按 照 惯 例, 苹 果 公 司 一 般 都 会 在 确 定 开 售 时 间 后 提 前 通 知, 以 留 出 备 货 推 出 准 备 时 间, 惟 目 前 并 未 收 到 相 关 通 知, 因 此 相 信 内 地 10 月 10 日 开 售 iphone 6 的 传 闻 可 信 度 不 高 若 传 言 属 实, 该 公 司 应 已 接 到 通 知, 并 安 排 在 国 庆 加 班, 惟 员 工 均 无 收 到 要 加 班 的 通 知 中 电 信 (00728) 及 联 通 (00762) 相 关 人 士 亦 表 示 了 同 样 的 看 法, 指 目 前 无 接 到 苹 果 有 关 iphone 6 的 开 售 通 知, 亦 无 iphone 6 存 货 报 道 称, 按 照 流 程, 在 通 过 无 线 电 核 准 证 后,iPhone 6 需 运 往 测 试, 一 般 测 试 项 目 至 少 上 千 项, 需 要 30 至 60 个 工 作 日 左 右 然 后 报 送 工 业 和 信 息 化 部 电 信 设 备 认 证 中 心, 申 请 入 网 许 可 证, 一 般 一 星 期 后 出 结 果 若 按 照 此 周 期 来 推 算, 国 行 版 iphone 6 最 有 可 能 上 市 的 时 间 是 在 10 月 底 或 11 月 初 内 地 成 品 油 将 迎 五 连 跌 : 内 地 报 道 指, 内 地 成 品 油 调 价 窗 口 将 于 今 日 24 时 开 启 有 机 构 预 测, 国 内 成 品 油 价 格 将 迎 五 连 跌, 估 计 汽 油 及 柴 油 价 格 每 吨 分 别 调 低 100 元 人 民 币 及 95 元 惠 誉 料 内 险 保 费 增 长 潜 力 大 : 惠 誉 表 示, 目 前 内 地 寿 险 及 财 险 渗 透 力 仍 低, 加 上 预 期 寿 险 可 受 惠 产 品 组 合 改 善 和 扩 大 代 理 销 售, 而 新 车 销 售 稳 定 对 非 寿 险 有 利, 料 内 险 保 费 增 长 潜 力 大 利 润 方 面, 随 着 风 险 保 障 及 长 年 期 产 品 的 发 展, 可 为 寿 险 利 润 表 现 带 来 正 面 影 响, 惟 保 险 公 司 目 前 获 利 能 力 仍 低, 且 容 易 受 到 资 产 市 场 波 动 影 响 另 外, 虽 然 财 险 公 司 致 力 改 善 理 赔 率 及 实 施 成 本 管 制, 但 车 险 的 承 保 损 失 仍 为 利 润 最 大 限 制, 而 进 一 步 开 放 车 险 费 率 自 由 化 亦 导 致 利 润 受 压 整 体 而 言, 由 于 内 险 正 处 高 增 长 发 展 阶 段, 但 利 润 未 能 得 以 扩 张, 故 料 偿 付 能 力 受 到 一 定 压 力 企 业 消 息 领 汇 (00823)17 亿 元 成 功 标 售 5 商 场 : 领 汇 第 二 轮 标 售 5 项 商 场, 接 20 份 标 书, 领 汇 宣 布, 以 17.16 亿 元 沽 出 5 项 物 业, 较 预 先 估 值 的 13 亿 元 高 出 约 32%, 反 映 投 资 者 仍 颇 看 好 后 市 通 力 电 子 (01249) 折 让 21% 供 股 筹 逾 4.2 亿 : 集 团 宣 布, 建 议 进 行 二 供 一, 发 行 8298 万 股, 控 股 股 东 TCL 实 业 包 销 ; 供 股 价 5.1 元, 较 上 交 易 日 (29) 收 报 折 让 20.93% 集 资 总 额 4.23 亿 元, 所 得 净 额 4.21 亿 元, 拟 用 作 建 设 新 厂 房 日 后 并 购 及 一 般 营 运 资 金 时 计 宝 (02033) 全 年 纯 利 升 45.1%: 集 团 公 布 截 至 6 月 底 止 全 年 业 绩, 纯 利 3.1 亿 元, 按 年 升 45.11%; 每 股 盈 利 14.9 仙 ; 每 股 派 末 期 息 3 仙, 特 别 股 息 2 仙, 按 年 持 平 期 内, 收 益 24.02 亿 元, 按 年 升 25.63%; 毛 利 15.61 亿 元, 按 年 升 34.67% 毛 利 率 由 年 前 的 60.6% 升 至 65% 零 售 网 络 截 至 今 年 6 月 底 止 扩 张 至 2,490 个 销 售 点, 于 2014 财 政 年 度 净 增 加 493 个 销 售 点 联 想 (00992) 收 购 IBM 服 务 器 业 务 首 次 完 成 下 月 生 效 : 集 团 就 收 购 IBM 的 X86 服 务 器 硬 件 及 相 关 维 护 服 务 业 务 一 事 宣 布, 已 取 得 总 资 产 购 买 协 议 内 有 关 首 次 完 成 所 要 求 的 所 有 监 管 批 准, 预 期 首 次 完 成 将 于 10 月 1 日 生 效 于 首 次 完 成 时, 联 想 预 计 支 付 约 18 亿 美 元 ( 约 139.63 亿 港 元 ) 的 现 金 代 价, 以 及 配 发 1.82 亿 股 代 价 股 份 予 IBM 信 义 光 能 (00968) 安 徽 150 兆 瓦 太 阳 能 地 面 电 站 并 网 发 电 : 集 团 宣 布, 其 位 于 安 徽 省 六 安 市 金 寨 县 的 150 兆 瓦 太 阳 能 地 面 电 站 已 于 2014 年 9 月 27 日 成 功 并 网 发 电 该 太 阳 能 地 面 电 站 总 占 地 面 积 约 3,500 亩, 每 年 平 均 发 电 量 预 计 可 达 17,335 万 千 瓦 时, 每 年 平 均 可 减 少 二 氧 化 碳 排 放 量 约 69,339 吨, 并 可 满 足 约 109,713 户 家 庭 每 年 用 电 量 页 3 / 8
Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 ( ) 交 易 建 议 飞 毛 腿 (01399) 基 本 面 : 集 团 主 业 于 内 地 产 销 其 自 有 品 牌 及 原 厂 设 计 和 配 套 的 手 机 充 电 电 池 组, 自 有 品 牌 以 飞 毛 腿 及 超 力 通 品 牌 销 售, 并 且 为 内 地 智 能 手 机 电 池 组 的 OEM 制 造 商, 客 户 包 括 联 想 (00992) 中 兴 通 讯 (00763) 华 为 小 米 及 步 步 高 等, 料 可 受 惠 客 户 进 取 的 移 动 终 端 出 货 量 及 4G 市 场 发 展 催 化 剂 : 市 传 集 团 于 下 半 年 获 得 新 客 户 的 订 单, 当 中 或 包 括 内 地 和 台 湾 客 户, 料 可 带 动 集 团 OEM 业 务 增 长, 将 成 为 推 升 股 价 的 催 化 剂 另 外, 集 团 成 为 小 米 旗 下 MiPad 的 智 能 手 机 电 池 组 的 OEM 制 造 商, 随 着 其 他 内 地 生 产 商 捕 捉 平 板 计 算 机 市 场 的 机 遇, 加 上 集 团 与 主 要 客 户 已 维 持 多 年 合 作 关 系, 集 团 未 来 或 有 机 会 成 功 争 取, 由 于 平 板 计 算 机 电 池 组 的 技 术 含 量 较 智 能 手 机 电 池 组 为 高, 因 此 其 毛 利 率 较 集 团 整 体 平 均 高 出 40-50 点 子, 料 有 助 提 升 集 团 OEM 分 部 经 营 利 润 率 估 值 : 我 们 预 期 集 团 2014-2016 年 每 股 盈 利 年 复 合 增 长 34%, 现 价 相 当 于 2015 年 预 测 市 盈 率 约 7.0 倍, 分 别 较 本 港 上 市 的 电 信 零 部 件 生 产 商 平 均 10.0 倍 及 内 地 同 业 平 均 23 倍 的 估 值, 分 别 折 让 30% 和 近 70% 由 于 集 团 未 来 收 入 及 盈 利 增 长 动 力 较 同 业 高, 加 上 市 场 对 其 关 注 度 逐 步 增 加, 我 们 预 期 集 团 与 同 业 的 估 值 差 距 有 机 会 向 上 收 窄 技 术 走 势 : 股 价 近 日 走 势 续 强, 除 续 守 今 年 3 月 初 至 今 的 升 轨 之 上 外, 同 时 续 守 各 移 动 平 均 线 之 上, 加 上 14 日 RSI 续 攀 升,MACD 信 号 线 熊 差 收 窄, 有 利 股 价 完 成 整 固 后 续 试 高 位, 建 议 趁 低 吸 纳 买 入 买 入 价 :1.11 元 ( 股 价 :1.14 元, 上 升 空 间 :17.1%) 目 标 价 :1.30 元 支 持 位 :1.10 元 摩 比 发 展 (00947) 买 入 价 :1.70 元 ( 股 价 :1.80 元, 上 升 空 间 :17.6%) 基 本 面 : 集 团 为 内 地 一 站 式 无 线 通 讯 天 线 及 基 站 射 频 子 系 统 供 货 商, 产 销 移 动 通 信 覆 盖 系 统 的 必 需 零 件, 包 括 天 线 系 统 目 标 价 :2.00 元 基 站 射 频 子 系 统 及 覆 盖 延 伸 方 案 等 ; 集 团 客 户 以 中 兴 通 讯 (00763) 诺 基 亚 西 门 子 网 络 和 阿 尔 卡 特 朗 讯 为 主, 今 年 上 半 支 持 位 :1.62 元 年 占 收 益 比 重 达 51% 14% 及 13%; 以 及 内 地 三 大 电 讯 营 运 商, 海 外 市 场 则 以 泰 国 及 印 度 为 主 集 团 今 年 上 半 年 业 绩 理 想, 期 内 受 惠 于 内 地 运 营 商 的 4G 网 络 建 设 以 及 全 球 网 络 建 设 需 求 增 长, 集 团 收 入 按 年 急 升 1 倍 至 7.57 亿 元 人 民 币, 当 2.5 35 中 LTE 与 TD 基 站 射 频 子 系 统 产 品 分 别 较 按 年 大 幅 增 加 约 30 2.0 706% 与 164%, 占 总 收 入 25.4%, 集 团 纯 利 更 按 年 增 长 482% 25 百 1.5 至 4,534 万 元, 毛 利 率 增 加 1.4 个 百 分 点 至 22.4% 20 萬 催 化 剂 : 随 着 内 地 早 前 发 放 FD-LTE(4G) 试 点 牌 照 予 联 通 (00762) 及 中 电 信 (000728), 预 期 下 半 年 电 信 营 运 商 的 资 本 开 支 投 放 速 度 会 有 所 加 快, 有 利 集 团 争 取 更 多 订 单, 从 而 带 动 整 体 业 绩 复 苏, 毛 利 率 亦 具 提 升 空 间 估 值 : 市 场 预 期 集 团 2014-2016 年 间 盈 利 年 复 合 增 长 率 28%, 现 价 相 当 于 2015 年 预 测 市 盈 率 9.5 倍, 估 值 较 中 兴 (00763) 同 期 约 15.5 倍 折 让 近 39%, 惟 摩 比 未 来 3 年 的 盈 利 增 速 较 中 兴 为 高, 鉴 于 集 团 营 运 状 况 有 望 进 一 步 改 善, 相 信 会 获 市 场 上 调 其 收 入 及 盈 利 预 测, 利 好 估 值 获 同 步 上 调 技 术 走 势 : 股 价 于 20 天 线 现 初 步 支 持, 兼 续 守 今 年 6 月 底 至 今 的 上 升 轨 底 部 上, 有 利 股 价 完 成 整 固 后 进 一 步 上 试 高 位, 建 议 趁 低 吸 纳 买 入 1.0 0.5 0.0 15 10 5 0 股 页 4 / 8
过 往 一 周 推 介 股 份 跟 进 策 略 推 介 时 价 目 标 价 上 日 收 期 内 变 日 期 股 份 推 介 格 ( 元 ) ( 元 ) 市 价 ( 元 ) 化 (%) 跟 进 策 略 / 备 注 23/09/2014 巨 腾 国 际 (03336) 4.60 5.00 4.61-0.65% 未 来 成 长 性 可 期, 可 予 吸 纳 东 江 集 团 (02283) 1.19 1.50 1.34 12.61% 估 值 较 同 业 折 让, 趁 低 吸 纳 24/09/2014 中 国 光 纤 (03777) 2.38 2.70 2.25-5.46% 受 惠 内 地 4G 发 展, 建 议 趁 低 吸 纳 江 南 集 团 (01366) 1.74 1.95 1.64-5.75% 受 惠 国 策, 建 议 趁 低 吸 纳 25/09/2014 现 代 牧 业 (01117) 3.95 4.30 3.67-7.09% 受 惠 国 策, 建 议 趁 低 吸 纳 信 利 国 际 (00732) 4.70 5.20 4.49-4.47% 下 半 年 业 料 有 改 善, 建 议 趁 低 吸 纳 26/09/2014 中 信 证 券 (06030) 18.38 20.00 18.30-0.44% 受 惠 国 策, 建 议 趁 低 吸 纳 中 国 北 车 (06199) 6.98 7.50 6.83 0.29% 憧 憬 营 运 数 据 改 善, 料 获 追 捧 29/09/2014 比 亚 迪 股 份 (01211) 50.90 57.80 50.65-0.49% 受 惠 国 策, 建 议 趁 低 吸 纳 联 想 集 团 (00992) 10.66 13.00 11.74 10.13% 憧 憬 营 运 数 据 改 善, 料 获 追 捧 注 : 粗 体 为 最 新 目 标 价 及 投 资 策 略 行 业 评 级 和 近 期 表 现 3 个 月 表 现 预 期 往 绩 预 期 股 息 率 往 绩 股 息 率 行 业 分 类 投 资 评 级 (%) 年 初 至 今 表 现 (%) 预 期 PE( 倍 ) 往 绩 PE( 倍 ) PB( 倍 ) PB( 倍 ) (%) (%) 内 银 中 性 -0.8-4.1 4.6 4.7 0.8 0.9 6.3 5.4 内 地 证 券 买 入 6.1-13.9 17.4 22.4 1.4 1.5 1.9 1.7 内 地 保 险 中 性 9.3-1.3 13.0 17.1 1.8 1.9 1.6 1.2 内 房 股 中 性 4.2-14.0 5.2 5.0 0.6 0.7 6.2 5.6 本 地 地 产 买 入 -1.8 6.5 14.4 8.3 0.6 5.0 6.2 5.6 本 地 地 产 信 托 买 入 0.2 2.0 17.4 9.2 0.7 0.7 7.0 5.9 石 油 及 燃 气 勘 探 中 性 -2.2 7.1 9.2 9.8 1.1 1.3 4.2 3.9 石 油 及 燃 气 分 销 买 入 -9.8-11.7 17.8 21.8 4.3 2.9 1.3 1.2 煤 炭 股 减 持 14.2-15.8 21.0 15.0 0.6 0.6 2.3 3.6 水 泥 股 中 性 8.0-9.9 6.9 8.4 0.8 0.9 2.7 2.6 中 资 电 力 中 性 14.4 34.7 8.2 9.2 1.2 1.3 5.1 4.2 航 运 股 中 性 8.2 11.8 11.8 15.4 2.0 2.0 4.0 4.1 工 业 股 买 入 13.7 0.5 9.7 11.2 1.3 1.5 2.6 2.3 铁 路 基 建 中 性 3.1 22.1 17.9 16.3 2.3 2.5 4.2 5.1 本 地 电 信 买 入 17.0 14.0 15.8 17.0 1.3 1.3 2.4 2.5 内 地 电 信 买 入 14.6 11.2 14.4 43.8 2.1 1.3 2.0 2.1 电 信 设 备 中 性 -5.1 17.3 14.6 17.0 2.1 2.4 2.5 3.3 手 机 设 备 ( 零 部 件 ) 买 入 1.4 28.0 23.3 32.7 4.4 6.5 1.9 1.8 互 联 网 及 软 件 股 中 性 -20.9-29.0 51.0 24.0 2.0 5.2 1.9 3.2 网 游 及 手 游 股 中 性 7.4 34.2 18.3 21.8 3.1 4.4 3.2 1.8 支 付 概 念 股 买 入 -22.8-32.9 16.1 16.1 5.4 5.5 4.3 3.2 澳 门 博 彩 中 性 8.2 11.8 11.8 15.4 2.0 2.0 4.0 4.1 数 据 源 : 彭 博 信 达 国 际 研 究 页 5 / 8
本 周 各 地 重 要 经 济 数 据 / 事 项 日 期 经 济 数 据 / 事 项 时 期 前 值 预 期 值 实 际 值 26/09/2014 法 国 消 费 者 信 心 指 数 9 月 86.00 86.00 86.00 意 大 利 企 业 信 心 指 数 9 月 95.70 95.30 95.10 美 国 GDP( 年 化, 按 季 ) 第 2 季 4.20% 4.60% 4.60% 美 国 密 西 根 大 学 信 心 指 数 ( 终 值 ) 9 月 84.60 84.80 84.60 29/09/2014 香 港 零 售 销 售 总 销 货 值 ( 按 年 ) 8 月 -3.10% -1.90% 3.40% 英 国 抵 押 债 许 可 件 数 ( 万 人 ) 8 月 6.66 6.48 6.42 欧 元 区 消 费 者 信 心 指 数 ( 终 值 ) 9 月 -11.40-11.40-11.40 德 国 CPI( 按 月 )( 初 值 ) 9 月 0.00% -0.10% 0.00% 美 国 个 人 所 得 8 月 0.20% 0.30% 0.30% 美 国 个 人 支 出 8 月 -0.10% 0.40% 0.50% 30/09/2014 汇 丰 中 国 制 造 业 采 购 经 理 人 指 数 ( 终 值 ) 9 月 50.50 50.50 - 英 国 全 国 房 价 ( 按 月 ) 9 月 0.80% 0.50% - 德 国 失 业 人 口 变 动 ( 万 人 ) 9 月 0.20-0.20 - 英 国 GDP( 按 季 )( 终 值 ) 第 2 季 0.80% 0.80% - 欧 元 区 失 业 率 8 月 11.50% 11.50% - 欧 元 区 CPI 预 估 ( 按 年 ) 9 月 0.40% 0.30% - 意 大 利 CPI- 欧 盟 调 和 数 据 ( 按 年 )( 初 值 ) 9 月 -0.20% - - 美 国 芝 加 哥 采 购 经 理 人 指 数 9 月 64.30 61.50 - 美 国 消 费 者 信 心 指 数 9 月 92.40 92.40-01/10/2014 中 国 官 方 制 造 业 购 经 理 人 指 数 9 月 51.10 51.00 - Markit/ADACI 意 大 利 制 造 业 采 购 经 理 人 指 数 9 月 49.80 49.50 - Markit 法 国 制 造 业 采 购 经 理 人 指 数 ( 终 值 ) 9 月 48.80 48.80 - Markit/BME 德 国 制 造 业 采 购 经 理 人 指 数 ( 终 值 ) 9 月 50.30 50.30 - Markit 欧 元 区 制 造 业 采 购 经 理 人 指 数 ( 终 值 ) 9 月 50.50 50.50 - Markit 英 国 制 造 业 采 购 经 理 人 指 数 9 月 52.50 52.50 - 美 国 MBA 贷 款 申 请 指 数 9 月 26 日 -4.10% - - Markit 美 国 制 造 业 采 购 经 理 人 指 数 ( 终 值 ) 9 月 57.90 - - 美 国 ISM 制 造 业 指 数 9 月 59.00 58.50-02/10/2014 欧 洲 央 行 存 款 授 信 额 度 利 率 10 月 2 日 -0.20% -0.20% - 欧 洲 央 行 议 息 结 果 10 月 2 日 0.05% 0.05% - 美 国 首 次 申 请 失 业 救 济 金 人 数 ( 万 人 ) 9 月 27 日 29.30 - - 美 国 工 厂 订 单 8 月 10.50% -9.00% - 03/10/2014 汇 丰 香 港 采 购 经 理 人 指 数 9 月 49.60 - - Markit 欧 元 区 综 合 采 购 经 理 人 指 数 ( 终 值 ) 9 月 52.30 52.30 - 美 国 贸 易 收 支 ( 亿 美 元 ) 8 月 -405.00-407.00 - 美 国 失 业 率 9 月 6.10% 6.10% - 美 国 非 农 业 就 业 人 口 变 动 ( 万 人 ) 9 月 14.20 21.00 - 数 据 源 : 彭 博 页 6 / 8
Jun-14 Aug-14 Jun-14 Aug-14 指 数 期 货 上 日 收 市 升 / 跌 % 指 数 上 日 收 市 升 / 跌 0% 恒 生 指 数 恒 生 指 数 23,229.21-449.20-1.90 即 月 恒 指 期 货 23215-205 -0.88 金 融 分 类 指 数 31,444.99-616.70-1.92 成 交 / 未 平 仓 合 约 5562/118750 公 用 分 类 指 数 51,977.68-1,074.94-2.03 下 月 恒 指 期 货 - - - 地 产 分 类 指 数 29,408.92-1,029.75-3.38 成 交 / 未 平 仓 合 约 - 工 商 分 类 指 数 14,100.60-215.34-1.50 恒 生 H 股 金 融 指 数 14,390.62-159.73-1.10 国 企 指 数 恒 生 AH 股 溢 价 指 数 99.18 1.09-0.97 即 月 国 指 期 货 10483-101 -0.96 恒 生 神 州 50 指 数 5,835.36-56.99 1.11 成 交 / 未 平 仓 合 约 8834/186823 红 筹 指 数 4,482.36-78.72-1.73 下 月 恒 指 期 货 - - - 国 企 指 数 10,439.03-145.26-1.37 成 交 / 未 平 仓 合 约 - 总 成 交 金 额 ( 亿 元 ) 889.44 221.52 33.16 五 大 变 幅 恒 指 成 份 股 五 大 沽 空 成 交 股 份 股 份 名 称 收 市 价 ( 元 ) 升 / 跌 % 股 份 名 称 收 市 价 ( 元 ) 成 交 量 ( 百 万 股 ) 占 成 交 量 新 世 界 发 展 (17) 9.19-0.44-4.57 新 鸿 基 地 产 (16) 112.10 10.74 55.70% 信 和 置 业 (83) 11.92-0.56-4.49 国 泰 航 空 (293) 14.38 9.47 55.14% 九 龙 仓 集 团 (4) 55.20-2.15-3.75 长 城 汽 车 (2333) 30.65 9.60 42.13% 华 润 电 力 (836) 21.90-0.85-3.74 X 安 硕 A50 中 国 (2823) 9.18 262.09 37.89% 长 江 实 业 (1) 129.70-5.00-3.71 九 龙 仓 集 团 (4) 55.20 13.50 36.28% 港 股 沽 空 金 额 港 股 沽 空 比 率 120 億 80 40 0 20% 16% 12% 8% 4% 0% 数 据 源 : 彭 博 页 7 / 8
评 级 说 明 股 票 投 资 评 级 行 业 投 资 评 级 评 级 买 入 中 性 / 持 有 沽 售 买 入 中 性 / 持 有 沽 售 说 明 相 对 恒 生 指 数 涨 幅 15% 以 上 相 对 恒 生 指 数 涨 幅 介 乎 -15%~15% 之 间 相 对 恒 生 指 数 跌 幅 15% 以 上 相 对 恒 生 指 数 涨 幅 15% 以 上 相 对 恒 生 指 数 涨 幅 介 乎 -15%~15% 之 间 相 对 恒 生 指 数 跌 幅 15% 以 上 分 析 员 名 单 电 话 电 邮 郑 百 韬 主 管 (852)22357127 antony.cheng@cinda.com.hk 赵 晞 文 高 级 分 析 员 (852)22357677 hayman.chiu@cinda.com.hk 李 勇 高 级 分 析 员 (852)22357619 kenneth.li@cinda.com.hk 彭 日 飞 高 级 分 析 员 (852)22357847 lewis.pang@cinda.com.hk 崔 雯 雅 分 析 员 (852)22357131 susanna.chui@cinda.com.hk 分 析 员 保 证 本 人 赵 晞 文 仅 此 保 证, 于 此 报 告 内 载 有 的 所 有 观 点, 均 准 确 地 反 映 本 人 对 有 关 报 告 提 及 的 证 券 及 发 行 者 的 真 正 看 法 本 人 亦 同 时 保 证 本 人 的 报 酬, 与 此 报 告 内 的 所 有 意 见 及 建 议 均 没 有 任 何 直 接 或 间 接 的 关 系 免 责 声 明 此 报 告 乃 是 由 信 达 国 际 研 究 有 限 公 司 所 编 写 本 报 告 之 意 见 由 本 公 司 雇 员 搜 集 各 数 据 数 据 等 分 析 后 认 真 地 提 出 本 公 司 认 为 报 告 所 提 供 之 资 料 均 属 可 靠, 但 本 公 司 并 不 对 各 有 关 分 析 或 资 料 之 准 确 性 及 全 面 性 作 出 保 证, 客 户 或 读 者 不 应 完 全 依 赖 此 一 报 告 之 内 容 作 为 投 资 准 则 各 项 分 析 和 数 据 更 可 能 因 香 港 或 世 界 各 地 政 经 问 题 变 化 时 移 而 势 异 有 所 调 整, 本 报 告 之 内 容 如 有 任 何 改 变, 恕 不 另 行 通 知 本 报 告 所 载 之 数 据 仅 作 参 考 之 用, 并 不 构 成 买 卖 建 议 公 司 对 任 何 因 依 靠 本 报 告 任 何 内 容 作 出 的 任 何 买 卖 而 招 致 之 任 何 损 失, 概 不 承 担 任 何 责 任 本 报 告 之 全 部 或 部 份 内 容 不 可 复 制 予 其 他 任 何 人 仕 页 8 / 8