交通运输行业周报 (20200511-20200517) 维持评级 报告原因 : 定期报告 4 月货运基本恢复, 行业发展统计公报公布 中性 2020 年 5 月 17 日 行业研究 / 定期报告 交通运输行业近一年市场表现投资要点 行业 : 本周 (20200511-20200515), 沪深 300 下跌 1.28%, 创业板涨幅 0.00%, 交通运输行业下跌 1.18%, 申万一级 28 个行业中排名第 19 位,8 个子行业 ( 申万三级 ) 涨跌分化, 其中公交板块以 3.42% 的涨幅领涨 个股 : 交通运输行业 ( 申万 ) 本周 30 只个股实现正收益,90 只个股收跌 其中, 强生控股以 21.16% 的涨幅领涨, 海控 B 股以 21.40% 的跌幅领跌 估值 : 截至 2020 年 5 月 15 日, 交通运输行业 ( 申万一级 ) 的 PE(TTM) 为 19.70, 沪深 300 的 PE(TTM) 为 12.08, 较上周有所下降 分析师 : 张湃执业证书编号 :S0760519110002 电话 :0351-8686797 邮箱 :zhangpai@sxzq.com 研究助理 : 武恒 :wuheng@sxzq.com 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心七层山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 行业要闻 武汉天河机场复航后首开国际定期货运航线 ; 交通运输部发布 2019 年交通运输行业发展统计公报 ; 强生控股被上海外服借壳主营由出租车变为人力资源 ; 今年 4 月中国货运基本恢复至去年同期水平 ; 重庆江北国际机场有限公司今日揭牌成立 关键指标跟踪 ( 详细内容见正文 ) 重要上市公司公告 ( 详细内容见正文 ) 投资建议 目前, 国内疫情显著好转, 运量逐步修复, 但海外疫情持续蔓延, 为行业带来较高不确定性 一方面, 受益下游需求较为稳固, 货运需求恢复程度显著优于客运需求 ; 另一方面, 疫情抑制居民出行需求, 催生购物需求由线上向线下转移, 并有望在疫情修复后延续 长期看, 建议关注 2 条主线 : 一是免税业务占比高 区位优势显著的机场标的, 如上海机场 白云机场 ; 二是消费者认可度高 供应链布局充分 具备成本优势的快递公司, 如 : 顺丰控股 韵达股份 风险提示 : 宏观经济不及预期 ; 行业政策大幅调整 ; 疫情蔓延超预期 ; 汇率大幅波动 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1
目录 1. 行情回顾... 4 1.1 行业整体表现... 4 1.2 细分行业市场表现... 4 1.3 个股表现... 5 1.4 行业估值情况... 6 2. 关键指标跟踪... 7 2.1 水上运输... 7 2.2 铁路运输... 8 2.3 公路运输... 8 2.4 港口吞吐量... 9 2.5 航空... 10 2.6 物流... 10 3. 行业要闻... 11 4. 上市公司重要公告... 11 5. 投资建议... 14 6. 风险提示... 14 图表目录 图 : 行业周涨跌幅 (%)... 4 图 : 子行业涨跌幅情况 (%)... 4 图 : 交通运输行业 PE(TTM) 变化... 6 图 : 部分细分行业 PE(TTM) 变化... 6 图 : 波罗的海干散货指数 (BDI) 情况... 7 图 : 好望角型运费指数 (BCI) 情况... 7 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2
图 : 超级大灵便型运费指数 (BSI) 情况... 7 图 : 中国沿海散货运价指数 (CCBFI) 情况... 7 图 : 月度铁路客运量情况 ( 亿人,%)... 8 图 : 月度铁路旅客周转量情况 ( 亿人公里,%)... 8 图 : 月度铁路货运量情况 ( 亿吨,%)... 8 图 : 月度铁路货物周转量情况 ( 亿吨公里,%)... 8 图 : 月度公路客运量情况 ( 亿人,%)... 8 图 : 月度公路旅客周转量情况 ( 亿人公里,%)... 8 图 : 月度公路货运量情况 ( 亿吨,%)... 8 图 : 月度公路货物周转量情况 ( 亿吨公里,%)... 8 图 : 全国主要港口货物吞吐量月度情况 ( 万吨,%)... 9 图 : 全国主要港口外贸货物吞吐量月度情况 ( 万吨,%)... 9 图 : 民航客运量月度情况 ( 亿人,%)... 10 图 : 民航旅客周转量量月度情况 ( 亿人公里,%)... 10 图 : 民航货邮运输量月度情况 ( 亿吨,%)... 10 图 : 民航货邮周转量月度情况 ( 亿吨公里,%)... 10 图 : 中国快递发展指数... 10 图 : 规模以上快递业务收入 ( 亿元,%)... 10 图 : 规模以上快递业务量 ( 万件,%)... 11 图 : 公路物流运价指数... 11 表 : 本周涨跌幅排名前十的个股 (%)... 5 表 : 本周各行业涨跌幅排名前三的个股... 5 表 : 过去一周上市公司重要公告... 12 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3
电子 家用电器 食品饮料 商业贸易 国防军工 医药生物 传媒 综合 轻工制造 电气设备 计算机 纺织服装 机械设备 有色金属 通信 化工 公用事业 采掘 交通运输 非银金融 房地产 建筑装饰 银行 建筑材料 钢铁 汽车 休闲服务 农林牧渔 沪深 300 创业板 1. 行情回顾 1.1 行业整体表现 本周, 沪深 300 下跌 1.28%, 创业板涨幅 0.00%, 申万一级 28 个行业中 8 个板块收涨, 其中, 电子板 块以 2.17% 涨幅领涨, 农林牧渔以 3.88% 跌幅领跌, 交通运输行业下跌 1.18%, 排名第 19 位 图 : 行业周涨跌幅 (%) 3.00 2.00 1.00 0.00-1.00-2.00-3.00-4.00-5.00 1.2 细分行业市场表现 从细分行业来看, 本周 8 个子行业 ( 申万三级 ) 涨跌分化, 其中公交板块以 3.42% 的涨幅领涨, 机场板 块以 4.45% 的跌幅领跌 图 : 子行业涨跌幅情况 (%) 5.00 0.00-5.00-10.00-15.00-20.00-25.00-30.00 公交物流港口铁路运输高速公路航运航空运输机场 周涨跌幅月初至今涨跌幅年初至今涨跌幅 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4
1.3 个股表现 从个股来看, 交通运输行业 ( 申万 ) 本周 30 只个股实现正收益,90 只个股收跌 其中, 强生控股以 21.16% 的涨幅领涨, 海控 B 股以 21.40% 的跌幅领跌 下表分别整理了交运行业涨跌幅排名前十的个股 各 行业涨跌幅排名前三的个股 表 : 本周涨跌幅排名前十的个股 (%) 涨幅前十的个股 跌幅前十的个股 代码 简称 周涨跌幅 代码 简称 周涨跌幅 强生控股 600662.SH 21.16 海控 B 股 900945.SH -21.40 恒基达鑫 002492.SZ 12.24 锦港 B 股 900952.SH -15.13 德邦股份 603056.SH 11.09 大众 B 股 900903.SH -13.65 海汽集团 603069.SH 9.66 山航 B 200152.SZ -9.08 海峡股份 002320.SZ 9.41 锦投 B 股 900914.SH -6.76 密尔克卫 603713.SH 9.09 中远海能 600026.SH -5.73 淮河能源 600575.SH 8.81 中远海控 601919.SH -5.60 韵达股份 002120.SZ 8.32 龙江交通 601188.SH -5.52 原尚股份 603813.SH 7.29 上海机场 600009.SH -4.93 东方嘉盛 002889.SZ 6.32 建发股份 600153.SH -4.73 表 : 本周各行业涨跌幅排名前三的个股 涨幅排名前三的个股 跌幅排名前三的个股 所属行业 代码 公司简称 涨跌幅 (%) 代码 公司简称 涨跌幅 (%) 000507.SZ 珠海港 3.74 900952.SH 锦港 B 股 -15.13 港口 601018.SH 宁波港 2.64 000582.SZ 北部湾港 -4.17 600317.SH 营口港 1.40 600190.SH 锦州港 -3.34 000886.SZ 海南高速 4.63 601188.SH 龙江交通 -5.52 高速公路 600350.SH 山东高速 3.44 000755.SZ 山西路桥 -4.27 600269.SH 赣粤高速 -1.39 600368.SH 五洲交通 -4.02 600662.SH 强生控股 21.16 900903.SH 大众 B 股 -13.65 公交 603069.SH 海汽集团 9.66 900914.SH 锦投 B 股 -6.76 600611.SH 大众交通 0.28 600561.SH 江西长运 -2.39 600221.SH 海航控股 -2.04 900945.SH 海控 B 股 -21.40 航空运输 600029.SH 南方航空 -2.12 200152.SZ 山航 B -9.08 600115.SH 东方航空 -2.83 601021.SH 春秋航空 -4.64 600897.SH 厦门空港 -1.36 600009.SH 上海机场 -4.93 机场 000089.SZ 深圳机场 -3.14 600004.SH 白云机场 -3.39 600004.SH 白云机场 -3.39 000089.SZ 深圳机场 -3.14 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 5
航运 铁路运输 物流 002320.SZ 海峡股份 9.41 600026.SH 中远海能 -5.73 000520.SZ 长航凤凰 2.34 601919.SH 中远海控 -5.60 600798.SH 宁波海运 -0.65 601872.SH 招商轮船 -4.66 601006.SH 大秦铁路 -0.43 601333.SH 广深铁路 -2.55 600125.SH 铁龙物流 -0.92 601816.SH 京沪高铁 -2.50 000557.SZ 西部创业 -1.39 000557.SZ 西部创业 -1.39 600179.SH ST 安通 27.56 600153.SH 建发股份 -4.73 002492.SZ 恒基达鑫 12.24 603128.SH 华贸物流 -3.42 603056.SH 德邦股份 11.09 300013.SZ 新宁物流 -3.35 1.4 行业估值情况 截至 2020 年 5 月 15 日, 交通运输行业 ( 申万一级 ) 的 PE(TTM) 为 19.70, 沪深 300 的 PE(TTM) 为 12.08 图 : 交通运输行业 PE(TTM) 变化 50.0000 40.0000 30.0000 20.0000 10.0000 0.0000 2015-05-18 2016-05-18 2017-05-18 2018-05-18 2019-05-18 图 : 部分细分行业 PE(TTM) 变化 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 沪深 300 交通运输 ( 申万 ) 0.0000 2015-05-18 2016-05-18 2017-05-18 2018-05-18 2019-05-18 港口 Ⅲ( 申万 ) 公交 Ⅲ( 申万 ) 高速公路 Ⅲ( 申万 ) 航空运输 Ⅲ( 申万 ) 机场 Ⅲ( 申万 ) 航运 Ⅲ( 申万 ) 铁路运输 Ⅲ( 申万 ) 物流 Ⅲ( 申万 ) 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 6
2. 关键指标跟踪 2.1 水上运输 图 : 波罗的海干散货指数 (BDI) 情况 图 : 好望角型运费指数 (BCI) 情况 图 : 超级大灵便型运费指数 (BSI) 情况 图 : 中国出口集装箱运价指数 (CCFI) 情况 图 : 中国沿海散货运价指数 (CCBFI) 情况 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 7
2.2 铁路运输 图 : 月度铁路客运量情况 ( 亿人,%) 图 : 月度铁路旅客周转量情况 ( 亿人公里,%) 图 : 月度铁路货运量情况 ( 亿吨,%) 图 : 月度铁路货物周转量情况 ( 亿吨公里,%) 2.3 公路运输 图 : 月度公路客运量情况 ( 亿人,%) 图 : 月度公路旅客周转量情况 ( 亿人公里,%) 图 : 月度公路货运量情况 ( 亿吨,%) 图 : 月度公路货物周转量情况 ( 亿吨公里,%) 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 8
2.4 港口吞吐量 图 : 全国主要港口货物吞吐量月度情况 ( 万吨,%) 图 : 全国主要港口外贸货物吞吐量月度情况 ( 万 吨,%) 图 : 全国主要港口集装箱吞吐量月度情况 ( 万标准 箱,%) 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 9
2.5 航空 图 : 民航客运量月度情况 ( 亿人,%) 图 : 民航旅客周转量量月度情况 ( 亿人公里,%) 图 : 民航货邮运输量月度情况 ( 亿吨,%) 图 : 民航货邮周转量月度情况 ( 亿吨公里,%) 2.6 物流 图 : 中国快递发展指数图 : 规模以上快递业务收入 ( 亿元,%) 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 10
图 : 规模以上快递业务量 ( 万件,%) 图 : 公路物流运价指数 3. 行业要闻 武汉天河机场复航后首开国际定期货运航线 5 月 10 日, 武汉天河机场开通武汉至大阪定期货运航线 该航线是天河机场 4 月 8 日复航以来开通的首条国际定期货运航线 复航之后, 天河机场出发的 客改货 航线已经覆盖亚洲 大洋洲 欧洲 美洲 首飞航班运输的货物中, 既有口罩 防护服等防疫物资, 也有设备零配件 日用品 服装等跨境电商货物 数据显示,4 月 8 日至 5 月 9 日, 天河机场累计开行国际货运航班超过 150 架次, 货运量约 2000 吨 5 月下旬, 天河机场还将开通武汉至东京定期货运航班, 计划每周三班, 由 767 全货机执飞 ( 信息来源 : 湖北日报 ) 交通运输部发布 2019 年交通运输行业发展统计公报 2019 年, 完成营业性客运量 176.04 亿人, 比上年下降 1.9%, 完成旅客周转量 35349.06 亿人公里, 增长 3.3%; 完成营业性货运量 462.24 亿吨, 增长 4.8%, 完成货物周转量 194044.56 亿吨公里, 增长 3.4% 铁路方面, 完成旅客周转量 14706.64 亿人公里, 增长 4.0%; 完成货物总周转量 30181.95 亿吨公里, 增长 4.3% 公路方面, 全年完成旅客周转量 8857.08 亿人公里, 下降 4.6%; 完成货物周转量 59636.39 亿吨公里, 增长 0.4% 民航方面, 全年完成旅客周转量 11705.12 亿人公里, 增长 9.3%; 完成货邮周转量 263.19 亿吨公里, 增长 0.3% 快递业务量完成 635.23 亿件, 比上年增长 25.3% 快递业务收入完成 7497.82 亿元, 增长 24.2%, 快递业务收入占邮政行业业务收入的 77.8%, 提高 1.4 个百分点 ( 信息来源 : 中国网 ) 强生控股被上海外服借壳主营由出租车变为人力资源强生控股 13 日晚披露重组方案, 本次重组方案由上市公司股份无偿划转 资产置换 发行股份购买资产及募集配套资金四部分组成 强生控股主营业务为出租汽车运营 汽车租赁 汽车服务等 东浩实业为东浩兰生集团全资子公司, 公司主要从事包括服务贸易, 实业投资, 国际商务咨询, 国内贸易 ( 除专项规定 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 11
外 ) 等 本次交易后, 上市公司主营业务变更为综合人力资源服务, 包括人事管理服务 薪酬福利服务 招聘及灵活用工服务 业务外包服务等 ( 信息来源 : 大众证券报 ) 今年 4 月中国货运基本恢复至去年同期水平交通运输部科学研究院 13 日发布的中国运输生产指数显示,4 月运输生产指数为 135.5 点, 降幅较 3 月收窄 6.6 个百分点 其中, 货运指数为 169.3 点, 降幅较 3 月收窄了 7.4 个百分点, 货运已基本恢复至去年同期水平 ( 信息来源 : 中新网 ) 重庆江北国际机场有限公司今日揭牌成立 2020 年 5 月 15 日, 重庆江北国际机场有限公司正式揭牌成立 这标志着重庆机场集团纵深推进全面深化改革, 实施管控体系改革, 向航空产业投资集团转型发展迈出了关键性步伐 对推动重庆机场集团高质量发展 治理体系和治理能力现代化, 促进重庆民航持续健康发展具有重要意义 作为重庆机场集团骨干子企业, 重庆江北国际机场有限公司将负责江北国际机场的运营管理, 围绕运输生产组织和安全服务保障做专做精 高效运行, 进一步提升江北国际机场管理品质, 推动国际航空枢纽的建设 ( 信息来源 : 民航资源网 ) 4. 上市公司重要公告 表 : 过去一周上市公司重要公告 代码 简称 公告日期 公告标题 主要内容 城发环境 : 关于中标濮阳县 由公司与濮阳投资集团有限公司 濮阳开州投资集团有限 000885.SZ 城发环境 2020.05.12 静脉产业园生活垃圾焚烧公司组成的联合体为 濮阳县静脉产业园生活垃圾焚烧发发电 ( 一期 )BOT 项目的公电 ( 一期 )BOT 项目 ( 采购项目编号 :2019-12-6) 中 告 标人, 中标生活垃圾处理服务费价格为 67.5 元 / 吨 600221.SH 海航控股 2020.05.12 海航控股 : 股东集中竞价减控股股东大新华航空通过集中竞价交易方式累计减持持持股份结果公告有的公司股份 32,128,886 股, 占公司总股本的 0.19% 002928.SZ 华夏航空 2020.05.12 华夏航空 : 关于债券持有人截至 2020 年 5 月 11 日收市后, 公司控股股东及其一致行减持可转换公司债券的公动人持有华夏转债比例累计减少 19.89% 告 002210.SZ *ST 飞马 2020.05.13 本公司涉嫌信息披露违法违规一案, 已由深圳证监局调查 *ST 飞马 : 关于收到行政处完毕, 深圳证监局依法拟对本公司及有关当事人作出行政罚事先告知书的公告处罚, 并向各方发送了 行政处罚事先告知书 000885.SZ 城发环境 2020.05.13 城发环境 : 中原证券股份有收购人 上市公司已根据相关规定就本次收购及时履行了限公司关于河南省财政厅信息披露义务 ; 本次收购所涉及的工商变更登记手续已经豁免要约收购公司的 2020 办理完毕 年第一季度持续督导意见 603069.SH 海汽集团 2020.05.13 海汽集团 : 关于公司控股股海南省国资委决定以股权注入方式将其持有的海汽控股东股权拟注入海南省旅游公司 100% 股权出资变更至海南旅投公司持有 投资发展有限公司的进展 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 12
600662.SH 强生控股 2020.05.14 600221.SH 海航控股 2020.05.14 600179.SH *ST 安通 2020.05.14 603713.SH 密尔克卫 2020.05.14 002210.SZ *ST 飞马 2020.05.15 600029.SH 南方航空 2020.05.15 603066.SH 音飞储存 2020.05.15 002183.SZ 怡亚通 2020.05.16 002183.SZ 怡亚通 2020.05.16 600153.SH 建发股份 2020.05.16 资料来源 :wind, 山西证券研究所 公告强生控股 : 重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案海航控股 : 关于股东集中竞价减持股份计划公告 *ST 安通 : 股票交易风险提示公告密尔克卫 : 关于全资子公司法定代表人变更的公告 *ST 飞马 : 关于公司股票可能被实行退市风险警示或暂停上市的风险提示公告南方航空 : 关于公开发行 A 股可转换公司债券摊薄即期回报的风险提示及填补措施的说明音飞储存 : 关于控股股东及其一致行动人股权转让进展的公告怡亚通 : 关于公司全资子公司深圳市怡亚通物流有限公司与控股子公司深圳市安新源贸易有限公司合资设立公司的公告怡亚通 : 公司与怀化经济开发区舞水国有资产经营管理有限责任公司共同出资设立合资公司的公告建发股份 : 关于控股股东增持公司股份进展暨增持超过 1% 的提示性公告 强生控股拟以自身全部资产及负债与东浩实业持有的上海外服 ( 集团 ) 有限公司 100% 股权的等值部分进行置换 大新华航空计划自减持计划公告披露之日起 15 个交易日后的六个月内通过集中竞价交易方式择机减持本公司股份不超过 4,017,164 股, 即不超过公司总股本的 0.024% 公司 2019 年度归属于上市公司股东的净资产为 -9.82 亿元, 且公司 2019 年度财务报告被大华会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 出具无法表示意见的审计报告 公司已于 2020 年 5 月 6 日起实施退市风险警示 全资子公司 南京密尔克卫化工供应链服务有限公司 于近日对其法定代表人进行了变更, 相关工商变更登记手续已办理完毕, 并取得了南京市江北新区管理委员会行政审批局换发的 营业执照 深圳证券交易所将自公司 2019 年年度报告披露之日起, 对公司股票实施停牌, 并在停牌后十五个交易日内作出是否暂停公司股票上市的决定 本次发行完成后, 本次发行的 A 股可转换公司债券未来转股将使得本公司的股本规模及净资产规模相应增加 由于本次发行募集资金使用效益可能需要一定时间才能得以体现, 本次募集资金到位后公司即期回报存在被摊薄的风险 经初步审查, 现决定, 对景德镇陶瓷文化旅游发展有限责任公司收购南京音飞储存设备 ( 集团 ) 股份有限公司股权案不实施进一步审查 该案涉及经营者集中反垄断审查之外的其他事项, 依据相关法律办理 双方以现金出资方式共同设立 深圳市怡乐通物流有限公司, 深圳怡乐通物流的注册资本为人民币 1,000 万元, 怡亚通物流持有其 60% 的股份, 深圳安新源持有其 40% 的股份 与怀化经济开发区舞水国有资产经营管理有限责任公司及自然人向纪元共同以现金出资方式出资设立 湖南怀化舞水怡亚通供应链有限公司 截至 2020 年 5 月 14 日, 建发集团通过上海证券交易所交易系统集中竞价交易方式增持公司股份 29,170,728 股, 占公司总股本 1.03% 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 13
5. 投资建议 目前, 国内疫情显著好转, 运量逐步修复, 但海外疫情持续蔓延, 为行业带来较高不确定性 一方面, 受益下游需求较为稳固, 货运需求恢复程度显著优于客运需求 ; 另一方面, 疫情抑制居民出行需求, 催生购物需求由线上向线下转移, 并有望在疫情修复后延续 长期看, 建议关注 2 条主线 : 一是免税业务占比高 区位优势显著的机场标的, 如上海机场 白云机场 ; 二是消费者认可度高 供应链布局充分 具备成本优势的快递公司, 如 : 顺丰控股 韵达股份 6. 风险提示 1) 宏观经济不及预期 ; 2) 行业政策大幅调整 ; 3) 疫情蔓延超预期 ; 4) 汇率大幅波动 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 14
分析师承诺 : 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 本人承诺, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告清晰准确地反映本人的研究观点 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿 本人承诺不利用自己的身份 地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利 投资评级的说明 : 报告发布后的 6 个月内上市公司股票涨跌幅相对同期上证指数 / 深证成指的涨跌幅为基准 股票投资评级标准 : 买入 : 相对强于市场表现 20% 以上 增持 : 相对强于市场表现 5~20% 中性 : 相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动 减持 : 相对弱于市场表现 5% 以下 行业投资评级标准 : 看好 : 行业超越市场整体表现 中性 : 行业与整体市场表现基本持平 看淡 : 行业弱于整体市场表现 免责声明 : 山西证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 具备证券投资咨询业务资格 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性 入市有风险, 投资需谨慎 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断 在不同时期, 本所可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的, 还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突 本公司在知晓范围内履行披露义务 本报告的版权归本公司所有 本公司对本报告保留一切权利 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 否则, 本公司将保留随时追究其法律责任的权利 山西证券研究所 : 太原太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层邮编 :030002 电话 :0351-8686981 http://www.i618.com.cn 北京北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心七层邮编 :100032 电话 :010-83496336 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 15