2016 年锡市场分析报告 安泰科锡年报 2017 年 1 月 10 日 撰稿 : 夏振荣 摘要 电话 :(010)63971630 传真 :(010)63971647 Email: 18611628282@163.com 2016 年, 全球经济在各种出人意料中缓慢增长 锡价在 此期间表现强劲, 价格持续攀升 ; 地址 : 北京复兴路乙 12 号 2 层 邮编 :100814 http://www.metalchina.com 2016 年, 全球精锡产量和消费量小幅上升, 全球锡市场 仍为供应短缺局面 ; 2016 年, 锡价的持续回升给企业的生产经营带来了生机, 中国精锡产量约为 16.6 万吨, 同比小幅增加 0.1%; 2016 年, 中国精锡进口增加, 出口扩大 ; 免责声明 : 本报告版权归北京安泰科信息开发有限公司 ( 以下简称 安泰科 ) 所有, 为非公开资料, 仅供安泰科客户使用 未经安泰科书面授权, 任何人不得以任何形式传送 发布 复制本报告 安泰科保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利 安泰科力求报告中的数据真实可信 任何根据本报告做出投资所引致的后果, 与安泰科及分析师无关 2016 年, 中国整体锡消费好转, 锡化工和铅酸蓄电池的表现较好 ; 2017 年, 全球经济缓慢增长态势仍将延续, 锡价将继续在压力中运行, 存在涨幅空间
目录 1. 价格走势回顾... 1 2. 全球市场... 2 2.1 全球锡精矿供应状况... 2 2.2 全球精锡供应情况... 3 2.3 全球锡消费... 4 2.4 全球锡市场供求平衡... 5 3. 国内市场... 6 3.1 锡项目投资建设情况... 6 3.2 原料供应情况... 6 3.3 精锡产量平稳增长... 7 3.4 精锡进口增加, 出口扩大... 7 3.5 锡消费小幅增加... 10 3.6 市场供略大于求... 10 4. 前景展望... 11
1. 价格走势回顾 2016 年, 伦敦金属交易所锡 (LME) 现货和三月期货年均价分别为 17952 美元 / 吨和 17890 美元 / 吨, 同比分别上涨 10.98% 和 11.61% 2016 年, 全球经济在各种出人意料中缓慢增长, 世界经济仍然处在深度调整期 LME 锡价在此期间亦表现强劲, 价格一路攀升 年内 LME 三月期锡价格高点出现在 11 月 14 日, 为 22000 美元 / 吨, 低点出现在 1 月 14 日, 为 13085 美元 / 吨 国内锡价 SHFE 主力合约最高触及 155520 元 / 吨 (11 月 10 日 ), 最低至 90110 元 / 吨, 均价为 118618 元 / 吨 国内现货市场锡均价为 11.89 万元 / 吨, 同比上涨 9.69% 2016 年, 国内锡价表现一路给你带来新高, 不仅受供给侧改革的影响, 还因国内市场需求有所好转作为支撑 上半年锡价由于企业减产所致 下半年, 随着市场环境好转, 企业信心增强, 价格上涨态势继续持续 RMB/t 185000 165000 2013-2016 年国内外锡价走势图 国内现货市场价格 LME 现价收盘价 USD/t 28000 25000 145000 22000 125000 19000 105000 16000 85000 13000 65000 10000 图 1 2013-2016 年国内外现货市场锡价 表 1 国内外锡价格及 LME 库存 日期 LME 现货价 LME 三月期货价 LME 库存 * 国内生资市场价格 ( 美元 / 吨 ) ( 美元 / 吨 ) ( 吨 ) ( 元 / 吨 ) 2010 年平均 20408 20442 16275 145579 2011 年平均 25998 25994 12190 190033 2012 年平均 21087 21100 15825 156443 1
日期 LME 现货价 LME 三月期货价 LME 库存 * 国内生资市场价格 ( 美元 / 吨 ) ( 美元 / 吨 ) ( 吨 ) ( 元 / 吨 ) 2013 年平均 22270 22294 9685 146137 2014 年平均 21874 21871 12045 137552 2015 年平均 16053 16029 6140 108244 2016 年 1 月 13808 13786 96675 95650 2016 年 2 月 15604 15518 103133 102601 2016 年 3 月 16898 16815 108978 109903 2016 年 4 月 17033 16990 109619 109102 2016 年 5 月 16707 16685 108571 108869 2016 年 6 月 16967 16947 109275 110705 2016 年 7 月 17826 17836 117357 118897 2016 年 8 月 18405 18399 122087 122117 2016 年 9 月 19456 19329 125409 126132 2016 年 10 月 20088 19980 129813 131085 2016 年 11 月 21133 20960 144727 146504 2016 年 12 月 21204 21068 145818 145277 2016 年平均 17952 17890 118874 118618 2016 年同比 11.83% 11.61% 9.82% - 数据来源 : 安泰科,LME * 库存为当期最后一个交易日库存量 2. 全球市场 2.1 全球锡精矿供应状况 2016 年, 各主要锡精矿生产国中, 仅印度尼西亚 巴西 缅甸的产量进一步增加, 根据国际锡协的数据以及安泰科的估计,2016 年全球锡精矿产量约为 27.81 万吨, 同比减 少 0.63% 近年来缅甸锡精矿产量继续增加, 估计 2016 年达到 5.1 万吨, 同比增加 2% 缅甸佤 邦的锡库存还是非常多的 因此 7-11 月即使在雨季的影响下, 中国进口矿石也没有减少 如果没有新发现的资源弥补的话, 缅甸的产量将逐渐减少, 而且未来几年内的资源品位也 会不断下滑, 因此估计未来几年内产量将逐渐缩减 缅甸精矿出口量的增加是由于当地矿石和精矿库存的下降所致, 并不是当地矿产量的 增加 2016 年迄今, 缅甸政府精矿库存抛售量接近 1 万吨 然而, 矿山产量正在下降, 因为地下深部开采比较困难, 矿石品位也在持续下降 典型的矿石品位已经从 3% 下降至 2
近期的 1.5%-2%,5% 以上的高品位矿石已经比较罕见 明年, 当地库存大量被消耗之后, 精矿的供应可能会变得更加紧张 印尼最大的私人冶炼厂 Refined Bangka Tin 公司在今年早期停产, 目前产量在 200-300 吨 / 月, 他们计划将产量提高至 800-900 吨 / 月, 并且将在 LME 进行重新注册 该 公司今年 2 月被其所有人 Tomy Winata 出售并停止了在邦加岛 Sungailiat 地区的生产, 但 已在 8 月份恢复生产 Winata 当时宣布将废弃冶炼厂, 但新股东已出面恢复了其业务 目前尚未确定公司的新股东身份, 但该公司官方表示其新董事会是由 从事煤矿采矿 贸 易以及锡矿采矿的几家公司 组成的 秘鲁本国矿山的锡精矿产量自 2009 年起逐年减少, 原因在于秘鲁唯一锡矿山圣拉斐 尔矿增产能力有限 圣拉斐尔矿曾是全球为数不多的高品位矿山之一, 然而现在品位下降 资源缩水问题越发明显 2011 年更是受尾矿堆放能力限制, 大幅减产 预计该矿现有资 源仅供开采至 2017 年 圣拉斐尔矿山 2015 年锡精矿产量稳定在 1600-1700 吨 / 月 表 2 2013-2016 年全球锡精矿产量 单位 : 吨 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年估计 中国 97,000 99,000 93,000 92,000 印度尼西亚 94,190 88,320 73,000 67,500 缅甸 17,000 29,500 38,000 51,000 秘鲁 23,660 23,110 20,000 19,000 玻利维亚 19,290 19,780 20,000 18,100 巴西 11,640 12,130 13,000 14,000 澳大利亚 6,200 6,940 6,700 6,500 民主刚果 5,100 5,000 4,500 5,200 非洲其他国家 6,200 6,700 5,600 4,800 马来西亚 3,600 3,800 3,600 3,600 俄罗斯 600 240 200 200 其他国家 6,100 6,500 5,500 5,000 总计 290,640 301,020 279, 900 278,100 数据来源 :ITRI, 安泰科 2.2 全球精锡供应情况 2016 年, 全球前五位精锡生产国依然是中国 印度尼西亚 马来西亚 秘鲁和玻利 维亚 中国精锡产量较上年平稳增加, 印度尼西亚的增幅也不甚明显 秘鲁近几年随着精 3
矿产量的减少, 精锡产量逐年下滑, 估计 2015 年秘鲁精锡产量仅为 1.9 万吨 而马来西亚和泰国的资源匮乏问题同样制约了精锡的生产 综上所述, 安泰科结合国际锡协数据, 估计 2016 年全球精锡产量为 33.74 万吨, 同比增加 1.3% 印尼天马公司 (PT Timah) 董事会秘书在 11 月初表示,2017 年公司的产量将从估计的 2016 年 24000 吨的产量基础上增加 33% 至 32000 吨 根据印尼贸易部最新公布的临时数据,11 月份印尼的锡出口量为 4892 吨, 比 9 月份减少了 25% 1-11 月份的累计出口量为 57508 吨, 同比下降 18% 这个数据源自装船前的核查数据, 包括一定数量锡焊料和精锡锭 此数据与 11 月份 ICDX 的 4175 吨的交易量相符 11 月初,ICDX 修改了交易规则, 要求买方将购货全款付给交易所清算中心, 再由交易所付给卖方, 而之前现金全部是由买方直接付给卖方的 印尼精锡产量的最新预计是 66400 吨, 比 2015 年增加 1000 吨 马来西亚由于国内锡资源的枯竭, 个别锡矿正在需求合作开发, 目前生产精锡主要依靠进口印尼粗锡进行二次精炼 表 3 2013-2016 年全球精锡产量 单位 : 吨 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年估计 中国 154,000 170,000 165,000 166,000 印尼 54,800 69,800 65,400 66,,400 马来西亚 32,680 34,970 31,100 26,900 秘鲁 24,140 24,230 18,500 19,400 玻利维亚 14,870 15,440 15,700 17,300 巴西 10,600 11,480 10,500 13,200 泰国 22,990 17,090 10,000 10,700 比利时 10,350 9,810 9,300 8,700 俄罗斯 1,000 200 200 0 其他国家 11,000 9,100 10,900 9,000 总计 340,530 364,150 333,000 337,400 数据来源 :ITRI, 安泰科 2.3 全球锡消费 根据国际锡协的数据以及安泰科的估计,2016 年全球精锡消费量约为 35.2 万吨, 同 4
比小幅增加 1.8% 全球消费主要集中在中国 美国 日本及西欧, 这些国家经济的景气与否直接影响锡 市场的兴衰 2013-2015 年, 全球经济增速放缓是制约锡消费的增长,2013 年和 2014 年 尚缓慢增长,2015 年锡相关行业受市场大环境影响, 锡消费减少,2016 年随着锡化工的 使用量不断增加, 锡消费有所带动 目前, 锡的消费主要以焊料 锡化工制品 镀锡板为 主, 其消费量占总量的近 80% 表 4 2013-2016 年全球精锡消费量 单位 : 吨 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年估计 中国 156,000 163,000 154,000 158,,000 日本 27,000 26,500 25,500 25,500 其他亚洲国家 57,300 58,100 57,700 62,000 美国 30,500 29,500 31,000 30,000 其他美洲国家 18,900 18,400 18,500 7,800 欧洲 56,100 59,700 57,500 55,500 其他国家 3,100 2,800 2,700 2,000 总计 348,900 358,000 345,700 352,000 资料来源 :ITRI, 安泰科 分行业来看, 经历了近几年的快速发展, 虽然受到小型化与无焊料技术的威胁, 但是 锡焊料仍占全球锡消费的最大比例 无铅焊料的市场份额仍在增长, 锡粉与锡膏在中国的 产量也在增加 法规因素仍然是影响锡化工市场的核心问题, 但市场前景看好, 无机锡产 品仍然保持平稳 中国的马口铁供应过剩 铅酸蓄电池锡消费有所增加, 但存在电动车市 场饱和与锂离子电池的影响 2.4 全球锡市场供求平衡 2016 年, 锡价的持续攀升令全球精锡产量和消费量保持平稳增长 因此该年全球锡 市再度转变为供应短缺局面, 估计全年短缺量为 6700 吨 在未来 1-2 年内, 印尼的政策 将会继续压缩国际市场一部分的供应量, 而且在此期间内基本没有太多的潜在新增供应量 出现 在不考虑不可抗力 预计全球经济环境趋向好转 整体消费复苏的前提下, 安泰科 估计 2016-2017 年全球锡市场短缺量将逐步放大, 到 2017 年市场缺口为 9000 吨 未来在 几年内, 锡供应链持续减少的局面似乎不可避免, 风险会逐步加剧 5
表 5 2013-2017 年全球锡市场供求平衡单位 : 吨 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年预计 2017 年预计全球精锡产量 340,530 364,150 333,000 337,400 348,000 全球精锡消费量 348,900 358,000 339,900 345,000 357,000 全球市场平衡 -8,370 6,150-6,900-8,400-9,000 资料来源 :ITRI, 安泰科 3. 国内市场 3.1 锡项目投资建设情况 2016 年 1-11 月, 有色金属工业 ( 不包括独立黄金企业 ) 累计完成固定资产投资 5841.61 亿元, 比去年同期下降 6.83% 有色金属矿采选累计完成固定资产投资 979.14 亿元, 比去年同期下降 10.31%; 有色金属冶炼完成固定资产投资 1646.42 亿元, 比去年同期下降 1.29%; 有色金属加工完成固定资产投资 3216.03 亿元, 比去年同期减少 8.38% 其中, 锡矿采选完成固定资产投资 54.47 亿元, 同比增加 2.96%; 锡冶炼完成固定资产投资 32.77 亿元, 同比增长减少 17.56% 2016 年 1-11 月, 锡矿采选和冶炼施工项目个数分别为 155 和 53 个 3.2 原料供应情况 2016 年, 中国有色金属工业协会发布了我国锡精矿产量数据 安泰科结合协会数据, 估计中国全年锡精矿产量为 9.2 万吨, 同比减少 1% 2016 年, 锡市的持续向好, 给各锡企业带来生产热情 广西 湖南已有不少矿山企业恢复开采 2016 年 1-11 月, 中国进口锡精矿实物量为 42.82 万吨, 估计全年进口锡精矿实物量可达 47 万吨, 折合金属量约为 4.4 万吨, 同比增加 47.1% 和 91% 无论是从实物量还是金属量来看, 中国锡精矿的进口数量是非常明显的, 充分反映了国内精矿紧缺情况的加剧 此外, 相比较而言, 锡精矿金属量的增加更加迅速, 说明进口锡精矿整体的品位数量在逐年提高 2013 年之前, 中国锡精矿的主要进口来源是玻利维亚, 其次是缅甸 民主刚果和坦桑尼亚 但由于玻利维亚的矿石价格高居不下, 因此业内人士明显减少了对其采购的数量 由于缅甸据我国地理距离较近, 而且随着缅甸近几年锡矿资源的大力开发, 我国从缅甸进口境况的数量增速极快 2016 年, 中国进口的锡精矿中, 缅甸进口矿石数量继续快速增加, 主要原因是缅甸国内开发力度加大, 加大了对选矿设备的投入 目前我国进口的缅甸矿石主要来源于缅甸的佤邦曼象矿区, 该矿区目前是缅甸境内开采量最大的矿区 2016 6
年佤邦政府精矿库存抛售量接近 1 万吨 然而, 矿山产量正在下降, 因为地下深部开采比较困难, 矿石品位也在持续下降 典型的矿石品位已经从 3% 下降至近期的 1.5%-2%,5% 以上的高品位矿石已经比较罕见 2017 年, 当地库存大量被消耗之后, 精矿的供应可能会变得更加紧张 3.3 精锡产量平稳增长进入 2016 年以来, 锡市场受年初联合减产倡议的影响, 价格表现为一路攀升, 给企业的生产经营带来春雨甘露 根据中国有色金属工业协会公布的产量数据,2016 年 1-11 月, 中国累计生产精锡 166000 吨, 同比增加 10.45% 安泰科估计 2016 年中国精锡产量为 16.6 万吨左右, 同比小幅增加 1% 表 6 中国精锡产量单位 : 吨 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年估计云南 91,260 97,747 85,300 97,459 广西 12,846 14,103 11,600 11,461 湖南 38,257 49,732 39,100 34,974 江西 15,181 21,657 22,300 22,857 全国总计 158,504 186,900 166,900 181,065 安泰科调整 154,000 170,000 165,000 166,000 资料来源 : 有色金属工业协会, 安泰科虽然中国锡矿资源丰富, 但随着近年来的不断消耗, 绝对优势在不断减少 近几年, 国内还很少发现非常有价值的大矿区, 因此主要生产地区仍为云南 广西 湖南 江西几省 随着品位的降低和资源的消耗, 估计未来中国的锡精矿产量将逐步减少 进口缅甸锡精矿是弥补减少的印尼粗锡的重要方式, 进口缅甸矿石数量在 2016 年已经基本达到峰值 综合考虑, 安泰科预计 2016 年 -2017 年中国的精锡产量约为 16.6-17 万吨左右 3.4 精锡进口增加, 出口量扩大根据海关数据统计,2016 年 1-11 月份, 中国进口精锡 7284 吨, 估计全年进口量约为 8000 吨, 同比减少 10% 2016 年, 中国精锡进口量减少 这其中很大一部分原因是来自印尼的进口量的减少 2013 年 7 月, 印尼实施了新的锡出口规定和交易规定 2014 年规定进一步严格, 来自印尼的锡继续减少 2015 年, 规定再次得到补充, 不过此期间印尼各锡企业逐步向符合新规要求的方向努力, 特别是天马等大型企业, 已获得出口许可 2016 年 1-11 月, 我国自印尼的锡进口量 2044 吨, 同比减少 42%, 主要进口来自玻利维亚 4080 吨, 同比增加 48% 7
2016 年 1-11 月, 我国精锡进口主要来自印度尼西亚 (2044 吨, 占 26%) 玻利维亚 (4080 吨, 占 52%) 和马来西亚 (981 吨, 占 12.5%), 其他地区或国家还包括泰国 我 国的香港和台湾 新加坡 印度等, 但进口量都很小 表 7 2016 年 1-11 月中国锡及锡制品进口量及金额 单位 : 吨, 美元 名称 数量 同比 金额 同比 锡矿砂及其精矿 428,223 73.02% 698,694,145 112.56% 未锻轧的非合金锡 7,849 26.40% 136,165,986-6.46% 未锻轧的巴氏合金 8 644.30% 122,400-42.40% 按重量计含铅量 <0.1% 的焊锡 194-29.30% 4,358,404-22.56% 其他焊锡 206 0.70% 4,279,023-24.10% 其他锡合金 139-34.10% 2,723,167-30.64% 锡条 杆 型材及异型材或丝 3,364-40.30% 78,388,574-16.23% 锡板 片及带, 厚度 >0.2mm 85-67.70% 1,777,518-11.07% 锡箔, 厚 ( 除衬背 ) 0.2mm; 锡粉及片状粉末 768 1.70% 15,695,947 6.59% 锡制管及管子附件 ( 例如, 接头 肘管 管套 ) 1 89648.20% 410,623-93.78% 其他锡制品 426-5.10% 15,611,447 2.23% 总值 441,263 55.60% 958,227,234 54.09% 数据来源 : 中国海关 2016 年 1-11 月, 中国出口精锡 728 吨, 比 2015 年同期增加 664 吨 表 8 2016 年 1-11 月中国锡及锡制品出口量及金额 单位 : 吨, 美元 名称 数量 同比 金额 同比 锡矿砂及其精矿 64.6 454272 未锻轧的非合金锡 730 1040.72% 11412657 654.59% 其他焊锡 0.24 487.50% 4047 720.89% 锡条 杆 型材及异型材或丝 505 21.48% 7659871 1.59% 锡箔, 厚 ( 除衬背 ) 0.2mm; 锡粉及片状粉末 1104 18.20% 8160355 10.06% 其他锡制品 2879 2.78% 26005547-15.32% 总值 5283 25.34% 53696749 13.77% 数据来源 : 中国海关 8
图 2 国内进出口价格比值 根据 货物进出口管理条例 和 出口商品配额管理办法 的规定, 商务部于 2015 年 11 月 30 日公布了 2016 年锡出口企业名单, 如表 8: 表 8 2016 年锡及锡制品出口企业名单 序号 企业性质 企业名称 1 流通企业 云南冶金集团进出口物流股份有限公司 2 生产企业 云南锡业股份有限公司 3 生产企业 云南乘风有色金属股份有限公司 4 生产企业 广西华锡集团股份有限公司 5 生产企业 绍兴市天龙锡材有限公司 6 生产企业 浙江亚通焊材有限公司 7 生产企业 郴州丰越环保科技有限公司 9
吨 1,400 进口 出口 1,200 1,000 800 600 400 200 0 图 3 2014 年 -2016 年中国精锡月度进出口量 3.5 锡消费小幅增加 2016 年, 国内外经济增速缓慢 安泰科估计全年消费量约为 15.8 万吨, 同比增加 2.6% 2016 年, 锡的主要消费领域焊料行业大部分时间采购平稳, 锡膏的需求有所增加, 全年用锡量估计在 9.8 万吨, 同比增加 4.25% 锡化工行业和铅酸蓄电池行业的用锡量相对稳定, 且近年来的占比逐渐增加, 从 2010 年的 12% 增加到 2016 年的 22% 镀锡板行业的用锡量保持平稳, 全年估计在 1.5 万吨, 同比减少 6% 整体来看,2016 年中国整体锡消费略微增长, 新兴消费领域的表现要好于传统消费领域 浮法玻璃行业用锡量没太大变化 3.6 市场供略大于求 2013 年中国的精锡消费增速明显快于产量增速, 加之净进口数量的减少, 新增库存过剩的数量缩减至 1180 吨 2014 年中国的精锡产量增速为 10.4%, 明显快于 4.5% 的消费增速, 新增库存增加至 11261 吨 2015 年, 虽然供应量有所减少, 但疲弱的需求令消费量的减幅更为明显, 因此新增库存扩展至 16740 吨 2016 年初中国精锡产量因价格低谷而迅速减少 当价格逐步回升后, 库存逐渐被释放到市场中 下半年资金对锡价的推动作 10
用也至关重要 下半年因价格持续走高, 多数企业在接受环保核查后, 加紧生产完成全年 产量计划, 回笼资金 整体来看, 中国的年新增库存数量将不断缩减, 市场供应过剩的情况趋缓, 但还将维 持供过于求的局面 到 2017 年, 预计市场上新增库存量将缩减至 8500 吨 表 9 中国锡市场供求平衡 单位 : 吨 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年估计 2017 年预计 精锡产量 154,000 170,000 165,000 166,000 168,000 精锡净进口量 3,180 4,261 5,740 7,000 4,500 精锡消费量 156,000 163,000 154,000 158,000 164,000 供求平衡 1,180 11,261 16,740 97,000 8,500 数据来源 : 安泰科, 中国有色金属工业协会, 中国海关 4. 前景展望 宏观经济是影响锡价走势的一个重要因素 在未来两年内, 全球经济缓慢增长态势仍 将延续 产业政策和资金在期货市场中的流向和停留时间也是影响价格的重要因素 在大 宗商品价格稳步攀升的背景下, 从基本面方面看, 中国锡产量的平稳增长, 缅甸矿基本到 达峰值的情况下, 锡价继续攀升的可能继续存在 未来需求的复苏将促使全球精锡市场的 新增库存逐渐减少, 将对锡价起到一定的支撑作用 综上所述, 安泰科认为 2017 年, 锡价将继续在温和回升中震荡运行 预计 2017 年伦 敦金属交易所三月期锡价格区间在 19000-25000 美元 / 吨, 均价为 22000 美元 / 吨 ; 国内现 货市场锡价将在 14.0-16.5 万元 / 吨间运行, 均价为 15.5 万元 / 吨 表 10 2017 年精锡价格预测 国内价格 ( 元 / 吨 ) LME-3 月期锡 ( 美元 / 吨 ) 价格区间 年均价 价格区间 年均价 2017 年 140,000-165,000 155,000 19,000-25,000 22,000 资料来源 : 安泰科 11