钢材早报 : 投机需求谨慎, 钢材继续看空 发布日期 :219 年 1 月 2 日分析师 : 张贵川电话 :23-81157287 期货投资咨询号 :Z2387 观点与策略 : 品种观点逻辑策略 螺纹钢 / 热卷 空 环保限产刺激市场多头情绪, 但当前终端需求持续回落的背景下, 现货跟涨乏力, 关注重心仍在投机需求上, 若利好未能有效刺激下游冬储热情高涨, 反弹的时间和空间或将十分有限, 贸易商冬储态度将是未来行情反转的关键 RB195 合约建议空单继续持有, 有效突破 345 止损,HC195 合约建议空单继续持有, 有效突破 338 止损 一 钢材市场信息 环保限产反复刺激市场多头情绪, 期货带动现货小幅上涨后便继续回落, 终端需求持续萎缩的背景下, 行情的驱动还要看投机需求的释放, 当前下游采购仍有顾虑导致盘面震荡运行 ; 截至 28 日收盘,RB195 和 HC195 收 344 元 / 吨 ( 涨.24%) 3345 元 / 吨 ( 涨.3%) 表格 1: 钢材期货盘面信息 合约 价格及价差变化 ( 收盘价 : 元 / 吨 ) 成交及变化 ( 万手 ) 持仓及变化 ( 万手 ) 12 月 27 日 12 月 28 日涨跌成交量增减持仓量增减 RB191 3886 3852-34 5.22-3.45 4.95-3.19 RB195 3396 344 8 291.59-125.67 237.43-12.26 RB195-RB191-49 -448 42 HC191 376 368-26 1.34 -.9 1.81-1.7 HC195 3335 3345 1 56.5-55.67 6.19-4.91 HC195-HC191-371 -335 36 数据来源 : 博易大师, 文华财经, 中信建投期货 1
表格 2: 主要地区钢材现货价格及基差 ( 元 / 吨 ) 品种 地区 12 月 28 日 12 月 29 日 涨跌 现货 -5 天津 374 373-1 326 广州 431 431 96 螺纹钢 HRB4 2mm 上海 381 381 46 重庆 412 412 716 杭州 385 385 446 唐山 369 366-3 256 天津 364 363-1 285 热轧卷板 Q235B 4.75mm 上海 366 364-2 295 重庆 383 383 485 乐从 388 387-1 525 方坯 Q235 唐山 33 33 江苏 359 353-6 唐山 236 233-3 天津 231 231 废钢 6-8mm 上海 225 224-1 广州 226 224-2 重庆 22 22 12 月 29 日, 螺纹 (HRB4,2mm) 全国现货价格稳中有降, 部分地区下跌 1-3 元 / 吨 ; 热卷 (Q235B,4.75mm) 全国现货价格小幅回落, 大部分地区小幅回落 1-2 元 / 吨 ; 方坯 Q235 唐山地区继续维持前一日价格水平, 江苏地区下跌 6 元 / 吨 ; 废钢 6-8mm 全国价格稳中有降, 普遍下跌 1-3 元 / 吨 环保限产反复刺激市场多头情绪, 但现货小幅跟涨后便出现回落, 当前关注的重心还是应该放在需求端, 投机需求并未得到有效释放, 估计反弹也将十分有限 2
二 钢材基差及合约价差 截至 12 月 28 日收盘,RB195 和螺纹钢 (HRB4 2mm: 上海 ) 基差为 46 元 / 吨, 较前一日走弱 8 元 / 吨 ;RB195 与 RB191 价差为 -448 元 / 吨, 较前一日扩大 42 元 / 吨, 主力合约与现货受当前需求淡季效应的影响, 仍处于下行趋势之中, 但近期由于环保限产提振市场信心, 期价上涨的幅度大于现货, 导致基差震荡走弱, 加上 1 合约临近交割, 跟现货价格趋于收敛, 造成近远月合约价差也震荡缩小 图 1: 螺纹钢期现价格及基差变化 ( 元 / 吨 ) 图 2: 螺纹钢 5-1 合约价差变化 ( 元 / 吨 ) 48 现货 -RB195 现货 RB195 72 46 RB195-RB191 RB191 RB195 435 52 42-1 -2 39 32 38-3 345 12 34-4 -8-5 截至 12 月 28 日收盘,HC195 和热卷 (Q235B:4.75mm: 上海 ) 基差为 315 元 / 吨, 较前一日走弱 3 元 / 吨 ;HC195 与 HC191 价差为 -335 元 / 吨, 较前一日扩大 36 元 / 吨, 热卷下游需求受汽车消费影响较大, 主力合约与现货处于下行趋势之中, 但近期由于环保限产提振市场信心, 期价上涨的幅度大于现货, 导致基差震荡走弱, 加上 1 合约临近交割, 跟现货价格趋于收敛, 造成近远月合约价差也震荡缩小 3
图 3: 热卷期现价格及基差变化 ( 元 / 吨 ) 图 4: 热卷 5-1 合约价差变化 ( 元 / 吨 ) 5 现货 -HC195 现货 HC195 5 46 HC195-HC191 HC191 HC195 45 4 42-1 3 4 2 38-2 35 1 34-3 -4 截至 12 月 28 日收盘, 螺纹现货利润和盘面利润分别为 397 元 / 吨和 228 元 / 吨 ; 热卷现货利润和盘面利润分别为 377 元 / 吨和 319 元 / 吨 螺纹和热卷盘面利润差 -91 元 / 吨, 现货利润差为 2 元 / 吨 目前成材现货价格虽有小幅反弹, 但回落的趋势仍然没有改变, 需求淡季的利空逻辑仍在, 上游的原材料价格虽也受此影响, 但下跌幅度并不大导致成材利润持续缩水 热卷下游消费前期迎来年底传统旺季, 现货支撑稍强于螺纹, 当前螺卷利润基本趋于一致 但是, 考虑到热卷消费终端仍然没有发生实质性的变化, 需求阶段性的反转缺乏持续的支撑, 预计钢厂短期改变铁水流向的可能性不大 图 5: 钢材现货利润 ( 元 / 吨 ) 图 6: 钢材盘面利润 ( 元 / 吨 ) 2 利润差螺纹热卷 7 95 利润差螺纹热卷 2 15 4 65 5 1 1 35-1 5-2 5-25 -5-25 -4 4
三 钢材市场资讯 1 218 年共发行地方债 4.17 万亿元, 同比下降 4.43% 据中证网消息,218 年国内地方政府债券共计发行 41651.67 亿元, 较 217 年全年 4358.94 亿元的发行规模, 下降 4.43% 或 1929.27 亿元 截至目前, 地方债整体发行规模的最高年份仍为 216 年, 当年国内共计发行地方债 6458.4 亿元 地方债的发行同时也反映出了政府基建投资的积极性,216 年以后由于地方债体量上涨的缘故, 基建投资增速开始放缓甚至总量也出现下滑, 尤其是表现在 218 年 但目前宏观经济下行,219 年急需基建为经济增长保底, 加上新旧债务之间的置换, 预计 219 年的地方债务加速的可能性很大 2 218 年 1-11 月全国房地产开发投资增长 9.7% 据国家统计局数据显示,218 年 1-11 月份, 全国房地产开发投资 1183 亿元, 同比增长 9.7%, 增速与 1-1 月份持平 ; 房地产开发企业房屋施工面积 84886 万平方米, 同比增长 4.7%, 增速比 1-1 月份提高.4 个百分点, 其中住宅施工面积 557173 万平方米, 增长 5.7%, 房屋新开工面积 188895 万平方米, 增长 16.8%, 增速提高.5 个百分点 住宅新开工面积 138536 万平方米, 增长 19.3% 房屋竣工面积 66856 万平方米, 下降 12.3%, 降幅收窄.2 个百分点 可以看出, 房地产市场的回落对企业开工预售融资影响并不大, 也只是影响竣工周期, 等待市场还请的好转 3 沙钢出台 1 月上旬建材价格调整信息 据西本新干线不完全统计,219 年 1 月 1 日, 沙钢在 218 年 12 月下旬价格基础上, 出台 219 年 1 月上螺纹价格政策, 现 HRB4Ф16-25mm 螺纹出厂价格下调 14 元 / 吨至 388 元 / 吨,Φ1mm 加价 16 元 / 吨,Φ12mm 加价 1 元 / 吨,Φ14mm 加价 3 元 / 吨,Φ28-32mm 规格加价 6 元 / 吨,Φ36 Φ 4mm 规格加价 25 元 / 吨, 抗震钢筋加价 3 元 / 吨 ;HRB5 和 HRB5E 在同规格 HRB4 基础上加价 45 元和 48 元 / 吨, 均为含税, 自 219 年 1 月 1 日起执行 前期受环保限产消息刺激, 钢材期货价格受市场情绪的影响较大, 表现较为激进, 但现货身处需求淡季跟涨幅度较小 目前关注的重点仍在需求端, 若环保未能有效刺激投机需求释放, 为冬储做好铺垫, 那么可以预计此次反弹的时间和空间十分有限 5
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