固 定收益研究 证券分析师崔健 CFA 022-28451618 cuijian2001@163.com 关注 15 丹东港 MTN001 违约 核心观点 : 信用评级调整周报 信用评级调整 3 月第 2 周周报 分析师 : 崔健 CFA SAC NO:S1150511010016 2018 年 3 月 14 日 信用评级调整回顾上周共有 2 家公评级 ( 展望 ) 进行调整, 数量较前一周减少 6 家, 其中评级 ( 展望 ) 证券研究报告信用评级调整周 助理证券分析师夏捷 S1150117060017 xiaj@bhzq.com 下调 1 家, 上调 1 家 上海华信国际集团有限公董事局主席被美国法机关起诉, 目前发行人资产负债率较高 短期偿债压力较大, 上述事项对公融资能力造成不利影响 ; 另外发行人控股子公正进行海外收购业务, 上述事件可能对此产生不利影响, 由此评级由 AAA 下调至 AA+; 物美控股集团有限公由于近三年营业收入保持增长, 具备较为显著的规模优势, 现金流良好, 对债务覆盖能力较强等原因评级由 AA/ 稳定上调至 AA+/ 稳定 企业评级迁移统计 2017 年年初至今, 商业贸易行业共统计 125 家主体, 在 AA- 至 AA+ 评级有 17 家主体评级上调, 在 AA 和 AAA 评级有 2 家主体评级下调 公负面和关注信息统计上周共统计公负面和关注信息 37 件 常德市城市建设投资集团有限公董事长涉嫌重大违纪被调查, 神雾科技集团股份有限公所持股份被冻结, 遵义市红花岗城市建设投资经营有限公原副总经理受到刑事处罚, 三胞集团有限公进行重大资产重组, 横店集团控股有限公受到证监会行政监管措施决定书, 天津水务投资集团有限公公债可能被暂停上市交易等消息值得关注 违约债券跟踪统计 15 丹东港 MTN001 发行人丹东港集团有限公, 中外合资企业, 交通运输行业, 所在地辽宁省, 违约前主体评级 AA 2018 年 3 月 12 日公告称, 丹东港集团有限公 2015 年度第一期中期票据截至 2018 年 3 月 10 日终, 公尚未能按照约定将 15 丹东港 MTN001 的本金和利息按时足额划至托管机构 该事件严重损害了债券持有人利益, 已构成实质性违约 风险提示经济下行导致的企业经营风险, 监管政策趋严风险, 流动性风险 报 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公具备证券投资咨询业务资格 1 of 10
目录 信用评级调整周报 1. 信用评级调整回顾... 4 1.1 主体评级调整汇总... 4 1.2 评级调整主体分析... 4 2. 企业评级迁移统计... 4 3. 公负面和关注信息统计... 5 4. 违约债券情况统计... 7 5. 风险提示... 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10
表目录 信用评级调整周报 表 1: 评级调整情况汇总... 4 表 2: 商业贸易行业企业评级迁移统计... 5 表 3: 公负面和关注信息统计... 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 10
1. 信用评级调整回顾 信用评级调整周报 1.1 主体评级调整汇总 上周共有 2 家公评级 ( 展望 ) 进行调整, 数量较前一周减少 6 家, 其中评级 ( 展 望 ) 下调 1 家, 上调 1 家 公 评级 / 展望下调 : 上海华信国际集团有 限公 评级 / 展望上调 : 物美控股集团有限公 1 行业 商业贸易 数据来源 :Wind 渤海证券研究所 - 表 1: 评级调整情况汇总 涉及债券评级机构本次评级结 果 / 展望 上次评级结 果 / 展望 调整时间 18 沪信 01 中诚信国际 AA+ AAA 2018-3-8 17 物美 02 上海新世纪 AA+/ 稳定 AA/ 稳定 2018-3-9 内部初步评级 ( 定量 ) 2 - - 1.2 评级调整主体分析 上海华信国际集团有限公 据媒体报道发行人董事局主席被美国法机关起诉, 目前发行人资产负债率较高 短期偿债压力较大, 上述事项对公融资能力造成不利影响 ; 另外发行人控股子公正进行海外收购业务, 上述事件可能对此产生不利影响 物美控股集团有限公 发行人近三年营业收入保持增长, 具备较为显著的规模 优势, 现金流良好, 对债务覆盖能力较强 ; 发行人控股百安居中国, 业务板块不 断扩大, 发行人持有的投资性房地产以及股权资产变现能力较强, 市值较高 2. 企业评级迁移统计 我们统计了 2017 年 1 月 1 日至 2018 年 3 月 12 日商业贸易行业共 125 家信用债发债主体, 其中 AAA 评级的主体 19 家,AA+ 评级的主体 29 家,AA 评级的主体 66 家,AA- 平级的主体 10 家, 其他评级有少量主体分布 在跟踪期内, 在 AA- 至 AA+ 评级有 17 家主体评级上调, 在 AA 和 AAA 评级有 2 家主体评级下调 1 2 报告中按照申万一级行业目录进行行业分类 内部初步评级 ( 定量 ) 是根据企业财务数据利用内部评级模型进行的初步评价, 未进行其他调整 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 10
表 2: 商业贸易行业企业评级迁移统计 本期上期 AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ 及以下 总数 AAA 12 1 13 AA+ 7 22 29 AA 6 62 1 69 AA- 4 9 13 A+ 1 1 A 0 0 A- 0 0 BBB+ 及以下 0 0 总数 19 29 66 10 1 0 0 0 125 数据来源 :Wind 渤海证券研究所 3. 公负面和关注信息统计 表 3: 公负面和关注信息统计 公 涉及债券 行业 披露日期 负面和关注事件类型 17 成龙 01 成龙建设集团有限公 17 成龙 02 17 成龙 03 建筑装饰 经营范围和股权结构变更 宁夏远高实业集团有限公 16 宁远高 采掘 16 住总 01 北京住总集团有限责任公 16 住总 02 16 住总 03 房地产 丹东港集团有限公 16 丹港 01 交通运输 涉及重大诉讼 神雾科技集团股份有限公 16 神雾债 医药生物 所持股份被冻结 遵义市红花岗城市建设投 资经营有限公 16 遵红城 建筑装饰 原副总经理受到刑事处罚 亳州城建发展控股集团有 限公 16 宜居债 房地产 唐山市城市建设投资集团 有限公 PR 唐城债 公用事业 控股股东变更 15 国泰债 国泰租赁有限公 16 国泰 01 非银金融 控股股东变更 常德市城市建设投资集团 有限公 10 常德城投债 建筑装饰 董事长涉嫌重大违纪被调查 南京溧水城市建设集团有 16 溧水债 限公 18 溧水 01 建筑装饰 平安国际租赁有限公 17 平租 01 非银金融 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 10
17 平租 02 17 平租 03 聚信国际租赁股份有限公 17 聚信 01 17 聚信 02 非银金融 15 邦信 01 邦信资产管理有限公 15 邦信 02 非银金融 新疆金融投资有限公 15 新金债 非银金融 15 首业 01 首创置业股份有限公 15 首业 02 房地产 海航基础股份有限公 11 美兰债 交通运输 董事长变更 11 大连港 大连港股份有限公 11 连港 02 交通运输 控股股东变更 海通恒信国际租赁有限公 17 恒信 01 2018-3-8 17 恒信 02 非银金融 16 长城 01 2018-3-8 邹平长城集团有限公 16 长城 02 机械设备 出售 转让资产 15 联发 01 2018-3-8 联发集团有限公 15 联发 02 房地产 董事变更 乌鲁木齐房地产开发 ( 集 14 乌房债 2018-3-8 团 ) 有限公 16 乌房 01 房地产 当年累计新增借款超上年末净资产 60% 太原国有投资集团有限公 2018-3-8 PR 并国投 建筑装饰 中国电建地产集团有限公 16 电建 01 2018-3-9 17 电建债 房地产 四川新希望房地产开发有 16 希望 01 2018-3-9 限公 16 希望 02 房地产 当年累计新增借款超上年末净资产 40% 16 三胞 01 2018-3-9 三胞集团有限公 16 三胞 02 16 三胞 03 商业贸易 重大资产重组 西安高科 ( 集团 ) 公 16 西高科 房地产 2018-3-9 成都市新津县工业投资经 2018-3-9 营有限公 16 新津 01 建筑装饰 法人代表变更 新疆金特钢铁股份有限公 13 金特债 2018-3-9 金特暂停 钢铁 付息 回售存在重大不确定性的风险提示 17 陕能 02 2018-3-12 陕西投资集团有限公 17 陕能 03 综合 涉及重大诉讼 15 协信 01 2018-3-12 重庆协信远创实业有限公 16 协信 01 16 协信 03 房地产 2017 年累计新增借款超上年末净资产 20% 南通市崇川城市建设投资 2018-3-12 有限公 17 崇川债 房地产 董事 监事变更 重庆市铜梁区城市建设投 15 渝铜梁 2018-3-12 资 ( 集团 ) 有限公 18 铜梁债 建筑装饰 天津水务投资集团有限公 14 津水务 建筑装饰 2018-3-12 公债可能被上市交易 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 10
山东省盐业集团有限公 14 鲁国集 综合 2018-3-12 盐业体制改革后资产减少 成都高新投资集团有限公 2018-3-12 12 蓉高投 综合 新增大额借款 横店集团控股有限公 11 横店债 综合 2018-3-12 受到证监会行政监管措施决定书 数据来源 :Wind 渤海证券研究所 4. 违约债券情况统计 15 丹东港 MTN001 发行人丹东港集团有限公, 中外合资企业, 交通运输行业, 所在地辽宁省, 违约前主体评级 AA 2018 年 3 月 12 日公告称, 丹东港集团有限公 2015 年度第一期中期票据截至 2018 年 3 月 10 日终, 公尚未能按照约定将 15 丹东港 MTN001 的本金和利息按时足额划至托管机构 该事件严重损害了债券持有人利益, 已构成实质性违约 5. 风险提示 经济下行导致的企业经营风险, 监管政策趋严风险, 流动性风险 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 10
投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保, 投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险 我公及其关联机构可能会持有报告中提到的公所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公所有, 未获得渤海证券股份有限公事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 10
渤海证券股份有限公研究所 副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖 +86 22 2845 1845 副所长谢富华 +86 22 2845 1985 汽车行业研究小组郑连声 +86 22 2845 1904 张冬明 +86 22 2845 1857 计算机行业研究小组王洪磊 +86 22 2845 1975 朱晟君 +86 22 2386 1319 环保行业研究张敬华 +86 10 6810 4651 刘蕾 +86 10 6810 4662 电力设备与新能源行业研究刘瑀 +86 22 2386 1670 刘秀峰 +86 10 6810 4658 医药行业研究小组任宪功 ( 部门经理 ) +86 10 6810 4615 王斌 +86 22 2386 1355 赵波 +86 22 2845 1632 通信 & 电子行业研究小组徐勇 +86 10 6810 4602 宋敬祎 +86 22 2845 1131 杨青海 +86 10 6810 4686 新材料行业研究张敬华 +86 10 6810 4651 餐饮旅游行业研究刘瑀 +86 22 2386 1670 杨旭 +86 22 2845 1879 证券行业研究任宪功 ( 部门经理 ) +86 10 6810 4615 洪程程 +86 10 6810 4609 金融工程研究 & 部门经理崔健 +86 22 2845 1618 基金研究刘洋 +86 22 2386 1563 权益类量化研究李莘泰 +86 22 2387 3122 宋旸 衍生品类研究祝涛 +86 22 2845 1653 李元玮 +86 22 2387 3121 郝倞 +86 22 2386 1600 债券研究王琛皞 +86 22 2845 1802 冯振 +86 22 2845 1605 夏捷 流动性 战略研究 & 部门经理周喜 +86 22 2845 1972 策略研究宋亦威 +86 22 2386 1608 杜乃璇 +86 22 2845 1945 宏观研究张扬 博士后工作站朱林宁量化 套期保值模型研究 +86 22 2387 3123 综合质控 & 部门经理齐艳莉 +86 22 2845 1625 机构销售 投资顾问朱艳君 +86 22 2845 1995 行政综合白骐玮 +86 22 2845 1659 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 10
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