期货研究 期货市场月度运行总结 1 国债 2015 期货研究年 10 月月度报告 31 日 研究员 2016 年 8 月全国期货市场运行情况总结 要点 2016 年 8 月全国期货市场成交量最大的 10 个期货活跃品种分别是螺纹钢 豆粕 铁矿石 菜籽粕 棕榈油 PTA 石油沥青 玻璃 镍 玉米期货 从成交量的集中度看,CR10 为 68.10%,CR20 为 90.21%,CR30 为 99.11% 王万超电话 :0755-82918032 地址 : 深圳市福田区深南大道 4009 号投资大厦 3 楼 2016 年 8 月全国期货市场成交额最大的 10 个期货活跃品种分别是螺纹钢 铁矿石 天然橡胶 豆粕 铜 镍 黄金 棕榈油 棉花 白银期货 从成交额集中度看,CR10 为 58.02%,CR20 为 85.17%,CR30 为 97.05% 从行业板块看,8 月全国期货市场成交额按资产类别分别为金 (28%) 农产品 (26%) 能源化工 (27%) 贵金属 (8%) 金融 (11%), 其中 能源化工 金融板块成交份额有所增加, 农产品 金属板块均有所降 从各交易所品种看,8 月上海品种成交额前五名分别为 : 螺纹钢 (29%) 天胶(15%) 铜(12%) 镍(11%) 黄金(10%); 郑州品种成交额前五名分别为 : 棉花 (24%) 菜粕(20% ) 白糖(16%) PTA (11%) 玻璃(10%); 大连品种成交额前五名分别为 : 铁矿石 (23%) 豆粕(19%) 棕榈油(16%) 豆油(11%) 焦炭(9%) 8 月全国期货市场成交环比下降, 主要原因有 : 一是, 商品期货部分板块成交转淡 ; 二是, 国内经济数据偏弱, 信贷 M2 等金融数据大幅下滑, 货币政策趋于中性, 部分资金流出期货市场 后市展望 : 供给侧改革的宏观大背景下, 政府去产能 去库存的决心坚定, 政策面对行情的影响作用较大, 特别是对于产能过剩严重的黑色煤焦钢板块 9 月份市场是传统的 金九银十 行情发动点, 但大部分商品经过前期大幅上涨, 很有可能消耗了旺季需求, 旺季不旺的现象有可能发生, 如果市场转向, 商品价格向下波动幅度较大, 期货市场仍会保持不错的活跃度 此外考虑到中秋假期和国庆长假等假期影响,9 月期市成交难有大幅回升 资料来源 : 中投期货研究所
期货研究 期货市场月度运行总结 2 目 录 一 2016 年 1-8 月全国期货市场交易规模情况... 3 二 2016 年 1-8 月期货品种活跃度分析... 5 三 2016 年 8 月份全国期市成交下降... 8 四 2016 年 8 月份期货品种活跃度分析... 12 五 2016 年 8 月期货市场行情分析... 15 六 2016 年 8 月期货市场成交下降的原因分析... 19 七 结论与展望... 20
期货研究 期货市场月度运行总结 3 一 2016 年 1-8 月全国期货市场交易规模情况中国期货业协会最新统计资料表明,1-8 月全国期货市场累计成交量为 2,996,847,567 手, 累计成交额为 1,334,400.26 亿元, 同比分别增长 23.51% 和下降 73.21% 图 1-1:2001-2016 年中国期货市场成交量和成交额年度变化 数据来源 : 期货业协会 中投期货研究所 从商品期货市场来看,2016 年 1-8 月全国商品期货市场累计成交量为 29.84 亿手, 累计成交额为 121.16 万亿元, 相比 2015 年 1-8 月累计成交量为 20.94 亿手和累计成交额 89.21 万亿元, 同比增长 42.50% 和 35.82% 从金融期货市场来看,2016 年 1-8 月全国金融期货市场累计成交量为 0.12 亿手, 累计成交额为 12.28 万亿元, 相比 2015 年 1-8 月累计成交量为 3.32 亿手和累计成交额 408.96 万亿元, 同比大幅萎缩 96.26% 和 97.00%
期货研究 期货市场月度运行总结 4 图 1-2:2011-2016 年中国期货市场成交量月度变化 数据来源 : 期货业协会 中投期货研究所 图 1-3:2011-2016 年全国期货市场成交额月度变化 数据来源 : 期货业协会 中投期货研究所 其中, 上海期货交易所 1-8 月上海期货交易所累计成交量为 1,234,161,973 手, 累计成交额为 578,325.65 亿元, 同比分别增长 84.55% 和 40.62%, 分别占全国市场的 41.18% 和 43.34% 大连商品交易所 1-8 月大连商品交易所累计成交量为 1,120,272,172 手, 累计成交额为 424,720.00 亿元, 同比分别增长 64.58% 和 57.41%, 分别占全国市场的 37.38% 和 31.83% 郑州商品交易所 1-8 月郑州商品交易所累计成交量为 629,980,782 手, 累计成交
期货研究 期货市场月度运行总结 5 额为 208,564.98 亿元, 同比分别下降 15.43% 和 1.15%, 分别占全国市场的 21.02% 和 15.63% 中国金融期货交易所 1-8 月中国金融期货交易所累计成交量为 12,432,640 手, 累计成交额为 122,789.63 亿元, 同比分别下降 96.26% 和 97.00%, 分别占全国市场的 0.41% 和 9.20% 图 1-4:2016 年 1-8 月四家期货交易所交易占比情况 二 2016 年 1-8 月期货品种活跃度分析 2016 年 1-8 月, 全国期货市场成交量最大的 30 个期货活跃品种分别是螺纹钢 豆粕 铁矿石 菜粕 石油沥青 聚丙烯 PTA 棕榈油 甲醇 白糖 聚乙烯 玉米 镍 天然橡胶 豆油 棉花 白银 铜 锌 玉米淀粉 玻璃 焦炭 动力煤 黄金 铝 焦煤 热轧卷板 黄大豆一号 鸡蛋和菜油 这 30 个最活跃品种的成交量占全国市场的比重分别为 24.06% 9.95% 8.80% 6.65% 4.46% 3.55% 3.52% 3.13% 3.11% 2.97% 2.63% 2.48% 2.44% 2.34% 2.13% 2.06% 1.95% 1.76% 1.47% 1.32% 1.28% 1.21% 0.93% 0.88% 0.87% 0.86% 0.85% 0.73% 0.50% 0.48%; 从成交量的集中度来看, CR10 为 70.19%,CR20 为 90.76%,CR30 为 99.35%, 成交量的集中度很高
期货研究 期货市场月度运行总结 6 图 2-1:2016 年 1-8 月中国期货市场各品种的成交量占比 图 2-2:2016 年 1-8 月中国期货市场各品种的成交额占比
期货研究 期货市场月度运行总结 7 2016 年 1-8 月, 全国期货市场成交额最大的 30 个期货活跃品种分别是螺纹钢 铁矿石 铜 豆粕 天然橡胶 黄金 镍 白糖 棕榈油 菜籽粕 棉花 豆油 聚丙烯 10 年期国债期货 白银 聚乙烯 锌 焦炭 中证 500 股指 沪深 300 股指 石油沥青 PTA 5 年期国债期货 甲醇 铝 玉米 动力煤 焦煤 菜油和黄大豆一号 30 个最活跃品种的成交额占全国市场的比重分别为 11.98% 7.80% 7.23% 6.40% 6.04% 5.24% 4.02% 3.78% 3.65% 3.52% 3.04% 2.88% 2.72% 2.55% 2.54% 2.54% 2.49% 2.49% 2.37% 2.23% 1.91% 1.86% 1.50% 1.32% 1.16% 0.89% 0.83% 0.79% 0.66% 和 0.60%; 从成交额的集中度来看, CR10 为 59.67%,CR20 为 85.53%,CR30 为 97.05% 图 2-3:2013 年 -2016 年中国期货市场持仓量月度变化 整体看,2016 年 1-8 月全国期货市场最活跃的 30 个期货品种的总成交量占全市场比重高达 99.35%; 全国期货市场最活跃的 30 个期货品种的总成交额占全市场比重高达 97.05%; 几乎占据市场的全部份额, 吸引了期货市场绝大部分资金, 期货品种的市场集中度非常高 此外, 期货持仓量依旧维持相对高位,8 月份有所下滑,8 月份持仓量为 1397 万手, 环比 7 月末的 1335 万手增加 4.65%
期货研究 期货市场月度运行总结 8 三 2016 年 8 月份全国期市成交下降中国期货业协会最新统计资料表明,2016 年 8 月全国期货市场交易规模较上月有所下降, 以单边计算, 当月全国期货市场成交量为 308,050,228 手, 成交额为 150,345.00 亿元, 同比分别下降 9.79% 和 76.31%, 环比分别下降 22.65% 和 21.14% 图 3-1:2014-2016 年中国期货市场成交量分月数据变化 图 3-2:2014-2016 年中国期货市场成交额分月数据变化
期货研究 期货市场月度运行总结 9 2016 年 8 月商品期货市场成交量为 3.07 亿手, 成交额为 13.44 万亿元, 环比分 别下降 22.78% 和 24.04%, 同比分别增长 4.49% 和 10.86% 图 3-3:2014-2016 年中国商品期货市场成交量分月数据变化 图 3-4:2014-2016 年中国商品期货市场成交额分月数据变化
期货研究 期货市场月度运行总结 10 2016 年 8 月金融期货市场成交量为 0.015 亿手, 成交额为 1.59 万亿元, 环比分 别增加 15.92% 和 16.39%, 同比分别大幅萎缩 96.78% 和 96.90% 图 3-5:2014-2016 年中国金融期货市场成交量分月数据变化 图 3-6:2014-2016 年中国金融期货市场成交量分月数据变化
期货研究 期货市场月度运行总结 11 从各交易所来看, 上海期货交易所 8 月成交量为 130,295,690 手, 成交额为 65,998.20 亿元, 分别占全国市场的 42.30% 和 43.90%, 同比分别增长 33.68% 和 14.41%, 环比分别下降 18.67% 和 24.45% 8 月末上海期货交易所持仓总量为 4,570,993 手, 较上月末增长 13.13% 郑州商品交易所 8 月成交量为 72,264,488 手, 成交额为 25,349.18 亿元, 分别占全国市场的 23.46% 和 16.86%, 同比分别下降 20.37% 和增长 2.54%, 环比分别下降 27.15% 和 31.27% 8 月末郑州商品交易所持仓总量为 2,922,853 手, 较上月末下降 1.60% 大连商品交易所 8 月成交量为 103,940,168 手, 成交额为 43,082.98 亿元, 分别占全国市场的 33.74% 和 28.66%, 同比分别下降 1.10% 和增长 10.89%, 环比分别下降 24.40% 和 18.29% 8 月末大连商品交易所持仓总量为 6,306,743 手, 较上月末增长 2.33% 中国金融期货交易所 8 月成交量为 1,549,882 手, 成交额为 15,914.64 亿元, 分 别占全国市场的 0.50% 和 10.59%, 同比分别下降 96.78% 和 96.90%, 环比分别增长 15.92% 和 16.39% 8 月末中国金融期货交易所持仓总量为 170,156 手, 较上月末下降 3.42% 图 3-7:2016 年 8 月中国期货市场分交易所三项指标占比
期货研究 期货市场月度运行总结 12 同时, 从 8 月末品种持仓结构来看, 持仓排名前三的品种分别是螺纹钢 玉米 豆粕期货,PTA 铁矿石 石油沥青 豆油 菜粕 白糖和玉米淀粉期货持仓排第四至第十名 ; 棕榈油 聚丙烯 白银 镍 锌 聚乙烯 铝 甲醇 铜和棉花期货则是持仓量第 11 至 20 名的品种 图 3-8:2016 年 8 月末中国期货市场持仓量分品种结构 四 2016 年 8 月份期货品种活跃度分析 2016 年 8 月全国期货市场成交量最大的 30 个期货活跃品种分别是螺纹钢 豆粕 铁矿石 菜籽粕 棕榈油 PTA 石油沥青 玻璃 镍 玉米 白银 一号棉 天然橡胶 豆油 甲醇 白糖 聚乙烯 聚丙烯 锌 动力煤 铜 玉米淀粉 热轧卷板 焦炭 铝 黄金 鸡蛋 豆一 焦煤和菜籽油期货 这 30 个最活跃品种的成交量占全国市场的比重分别为 24.47% 8.99% 7.22% 6.83% 4.07% 3.79% 3.71% 3.35% 2.94% 2.73% 2.68% 2.67% 2.52% 2.40% 2.38% 2.20% 2.15% 1.78% 1.73% 1.59% 1.39% 1.29% 1.22% 1.06% 0.77% 0.76% 0.72% 0.58% 0.57% 和 0.54%; 从成交量的集中度来看,
期货研究 期货市场月度运行总结 13 CR10 为 68.10%,CR20 为 90.21%,CR30 为 99.11% 图 4-1:2016 年 8 月中国期货市场各品种的成交量占比 图 4-2:2016 年 8 月中国期货市场各品种的成交额占比
期货研究 期货市场月度运行总结 14 2016 年 8 月全国期货市场成交额最大的 30 个期货活跃品种分别是螺纹钢 铁矿石 天然橡胶 豆粕 铜 镍 黄金 棕榈油 棉花 白银 10 年期国债期货 菜籽粕 锌 豆油 白糖 焦炭 中证 500 股指 沪深 300 股指 聚乙烯 PTA 5 年期国债期货 玻璃 动力煤 石油沥青 聚丙烯 铝 甲醇 玉米 菜籽油和热卷轧板期货 这 30 个最活跃品种的成交额占全国市场的比重分别为 12.67% 6.63% 6.44% 5.46% 5.31% 4.94% 4.50% 4.50% 3.99% 3.60% 3.49% 3.32% 3.11% 3.08% 2.77% 2.64% 2.62% 2.28% 1.98% 1.86% 1.66% 1.63% 1.57% 1.48% 1.42% 0.97% 0.96% 0.82% 0.70% 和 0.68% 从集中度来看,CR10 为 58.02%,CR20 为 85.17%,CR30 为 97.05% 从行业板块看,8 月全国期货市场成交额按资产类别分别为农产品 (26%) 金属 (28%) 能源化工(27%) 贵金属 (8%) 金融 (11%), 其中能源化工 金融板块成交份额有所增加, 农产品 金属板块均有所下降 图 4-3:2016 年 8 月行业板块成交额占比 从各交易所品种看,8 月上海品种成交额前五名分别为 : 螺纹钢 (29%) 天胶 (15%) 铜 (12%) 镍 (11%) 黄金 (10%); 郑州品种成交额前五名分别为 : 棉花 (24%) 菜粕 (20%) 白糖(16%) PTA(11%) 玻璃 (10%); 大连品种成交额前五名分别为 : 铁矿石 (23%) 豆粕 (19%) 棕榈油 (16%) 豆油 (11%) 焦炭 (9%)
期货研究 期货市场月度运行总结 15 图 4-4:2016 年 8 月各交易所品种成交额占比 五 2016 年 8 月期货市场行情分析 2016 年 1-8 月, 焦炭 动力煤 焦煤 玻璃 热卷 螺纹 沪锌 沪锡 PP 铁矿 沪银 沪金 硅铁涨幅超过 20%, 跌幅超过 10% 的只有玉米 淀粉 强麦 纤维板和胶板 其中上涨品种中以焦煤 81.26% 的涨幅位居第一, 主要受益于政策 面供给侧改革去产能, 下跌品种以玉米 20.83% 的跌幅领跌
期货研究 期货市场月度运行总结 16 图 5-1:2016 年 1-8 月中国期货市场各品种涨跌幅统计 资料来源 :Wind, 中投期货研究所 图 5-2:2016 年 8 月中国期货市场各品种涨跌幅统计 资料来源 :Wind, 中投期货研究所 2016 年 8 月份, 涨幅超过 10% 以上的有焦炭和焦煤, 主要受益于煤炭供给侧改革, 去产能大背景下供应端较为紧张, 焦煤焦炭库存较低, 下游钢厂生产利润较好情况下采购积极性较高, 现货报价连续上涨 ; 跌幅最大的品种为鸡蛋, 主要因中秋 开学等备货行情结束,1 月合约又是天然空头合约, 市场后期看空预期比较强烈
期货研究 期货市场月度运行总结 17 图 5-3:2016 年 1-8 月国际期货市场各品种涨跌幅统计 资料来源 :Wind, 中投期货研究所 2016 年 1-8 月, 国际期货市场品种普遍反弹, 主要的大宗商品反弹幅度都在 20% 以上, 以 LME 锌反弹 44.09% 领涨, 锌价大涨主要原因是全球锌精矿供应紧张, 除全球大型锌矿生产商减产 停产外, 国内的锌矿生产企业受到了环保政策的影响, 不符合环保政策的锌矿企业的生产受到严格政策制约, 从而进一步加剧了全球锌矿供应紧缺的局面 ; 下跌的品种主要是玉米和小麦 图 5-4:2016 年 8 月国际期货市场各品种涨跌幅统计 资料来源 :Wind, 中投期货研究所
期货研究 期货市场月度运行总结 18 2016 年 8 月份, 国际期货市场品种走势分化较为明显, 各品种由于基本面好坏程度不同涨跌不一 8 月份上涨品种以原油价格大幅反弹领涨, 受益于 OPEC 再次呼吁冻产, 各产油国也绝大多数表示支持 主要下跌品种中以玉米 小麦跌幅最大, 主要原因在于基本面供大于求 同时, 我们对 8 月份期货市场各板块及品种的年化波动率进行了统计对比 从 wind 商品指数看, 波动率较 8 月份有所下降 除能源板块波动率大涨之外, 其他板块波动率均有所下降, 侧面也反应了 8 月份商品成交活跃 成交量和成交额环比下降的原因 各行业板块看, 能源板块波动率最高, 其主要品种为动力煤,8 月份动力煤价格在供给侧改革去产能政策下产量较低, 同时下游需求端正值夏季用电高峰, 动力煤现货价格不断上调, 期现价格螺旋式互相推动下上涨 图 5-3: 各行业板块年化波动率统计 资料来源 :Wind, 中投期货研究所 从具体各品种指数看,8 月份绝大多数品种波动率有所下行, 其中硅铁波动率下降一半以上, 与 7 月份单边暴涨后行情趋于震荡有关 8 月铁矿指数的波动率最高, 黑色系品种焦炭 螺纹 热卷 焦煤也维持较高波动率, 与黑色系品种供给侧改革关系较大, 品种成交较为活跃
期货研究 期货市场月度运行总结 19 图 5-4: 各品种指数年化波动率统计 资料来源 :Wind, 中投期货研究所 整体看, 无论是行业板块波动率还是品种指数波动率, 都与行情有较为显著的 相关性, 很大程度上反应了品种的活跃情况 六 2016 年 8 月期货市场成交下降的原因分析 8 月期货市场成交环比下降, 主要原因如下 : 一是, 商品期货部分板块成交转淡 从 wind 商品指数看, 波动率较 8 月份有所下降 除能源板块波动率大涨之外, 其他板块波动率均有所下降, 侧面也反应了商品成交活跃度下降 金融期货整体成交平稳, 股指期货成交小幅下滑, 国债期货成交活跃度有所提升 二是,8 月份国内经济数据偏弱, 信贷 M2 等金融数据大幅下滑, 央行重启 14 天逆回购维稳流动性, 短期降准降息无望, 货币政策趋于中性, 部分资金流出期货市场, 从 8 月末持仓情况也侧面印证这点
期货研究 期货市场月度运行总结 20 七 结论与展望供给侧改革的宏观大背景下, 政府去产能 去库存的决心坚定, 政策面对行情的影响作用较大, 特别是对于产能过剩严重的黑色煤焦钢板块 9 月份市场是传统的 金九银十 行情发动点, 但大部分商品经过前期大幅上涨, 很有可能消耗了旺季需求, 旺季不旺的现象有可能发生, 如果市场转向, 商品价格向下波动幅度较大, 期货市场仍会保持不错的活跃度 此外考虑到中秋假期和国庆长假等假期影响,9 月期市成交难有大幅回升
期货研究 期货市场月度运行总结 21 免责条款本报告由中投天琪期货有限公司 ( 以下简称 中投期货 ) 提供, 旨为派发给本公司客户及特定对象使用 未经中投期货事先书面同意, 不得以任何方式复印 传送 转发或出版作任何用途 合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道, 由公司授权机构承担相关刊载或转发责任, 非通过以上渠道获得的报告均为非法, 我公司不承担任何法律责任 本报告基于中投期货认为可靠的公开信息和资料, 但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证 中投期货可随时更改报告中的内容 意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知 本报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券 期货的买卖出价 投资者应根据个人投资目标 财务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容, 独立做出投资决策并自行承担相应风险 我公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或间接损失负任何责任 该研究报告谢绝一切媒体转载 中投天琪期货有限公司公司网站 :http://www.tqfutures.com/ 地址 : 深圳市福田区深南大道 4009 号投资大厦三楼邮编 :518048 传真 :0755-82912900 总机 :0755-82912900