17-6-7 周四风险事件前, 市场降风险偏好 昨日市场表现 (1) 外汇市场 : 美元低位震荡反复, 中期持多 1 美元指数下跌.7%, 收于 96.55( 弱非农影响 ), 关注欧洲地缘风险 ; 人民币震荡收涨, 离岸收于 6.7553, 中期关注美元转强预期对于人民币的压力 ; 华泰期货研究所宏观策略组徐闻宇宏观贵金属研究员 1-68757985 xuwenyu@htfc.com 从业资格号 :F99877 投资咨询号 :Z115 () 权益市场 : 美股回落,A 股反弹 1 标普 5 指数下跌.8%; 道琼斯工业平均指数下跌.3%( 弱非农后调整 ) A 股反弹, 上证上涨.3%, 深证上涨.7%, 维持对货币信用收紧背景下的波动率回升判断 ; (3) 债券市场 : 关注利率弱势持续性 1 1 年美债利率下跌 1.65% 至.17%( 买美债传闻 ), 关注后期经济环比回升的动能 ; 相关研究 : 1 年中债利率下跌.3% 至 3.65%(MLF 投放 ), 关注去杠杆延续背景下脉冲风险 ; 美元强势还能维持吗? 关注 1 月 () 商品市场 : 中期调整 1 文华商品夜盘下跌.3%, 黑色 ( 铁矿 -1.5%) 领跌 EIA 短期能源前景展望月报 : 下调 17 年 WTI 原油价格预期至 53.61 美元 / 桶,5 月份料为 55.1 美元 / 桶 大类资产关注点昨日贵金属继续大幅反弹, 美元兑日元走弱, 市场继续呈现出强烈的避险偏好 我们认为两因素叠加提升了避险需求 其一上周五美国疲弱的非农就业报告数字继续增加了市场对于美元的用脚投票, 叠加传中国购买美债消息, 压制了美债利率 ; 其二是本周四面临风险事件的叠加 ( 英国大选 欧央行议息和美国前 FBI 局长作证 ), 市场继续调降风险偏好 我们认为依然需要谨慎对待避险情绪的上升, 从美国经济周期性因素来看, 未来依然存在季节性向上修复的可能, 美联储继续货币政策正常化的路径延续 ; 从外围市场来看, 欧央行货币政策依然存不确定性,6 月虽然开始收缩的概率偏低, 但是不排除其释放未来开始收缩的信号 ( 如是, 则市场在预期落地后强欧元存在阶段性调整可能 ); 英国大选目前向释放的更多是避险因子 ( 伦敦恐袭 May 获得绝大多数席位概率不高等 ), 降低了英镑的短期走势 而国内期市, 昨日呈现出股强债弱的局面, 在央行祭出 98 亿 MLF 流动性后, 短期悲观情绪继续缓和, 三大期指贴水有所收窄 ; 但同时我们注意到换手率继续降低, 显示出市场依然谨慎, 关注短期多股空债的延续性 风险释放 16-1-5 利率上升依然在路上 16-1-31
地区观察 美联储 : 关注周四科米作证 1 经济数据: 1) 美国 月 JOLTS 职位空缺 6. 万, 史上首次超过 6 万并创纪录新高, 预期 575. 万, 前值 57.3 万修正为 578.5 万 评 : 虽然 5 月非农就业报告表现低迷, 但是昨日公布的职位空缺报告依然创出新高, 显示出就业市场相对良好的状态 对于美联储而言, 我们认为 6 月依然是很大概率继续加息, 未来的加息情况预计将根据此后的就业报告来决定 即美联储未来预计将进入对 5 月非农就业状况是否是单次因素进行评估 特朗普新政/ 风险 : 1) 市场消息 : 前美国 FBI 局长 Comey 将在听证会上分享关于总统特朗普的沟通细节, 但不会明确表态特朗普是否妨碍美国司法 ) 美国总统特朗普 : 将修建边境墙, 意在实施美国史上 力度最大的税改 3) 美国白宫发言人 Spicer: 医改和税改将是国会的议题 ) 美国商务部长 Ross: 美墨两国达成原则性糖贸易协议, 希望还能实现产业融合, 有望在未来数日达成最终协议 评 : 美国基建计划开始进入讨论阶段, 虽然不确定性依然很大, 但是对于市场情绪料产生一定程度的积极影响 外围市场方面, 我们注意到中东的格局在发生转变, 沙特等国对于卡塔尔的断交料成为地缘转变的起点 在这种形势下, 中东以及可能欧洲的商业环境带来更大的不确定性影响, 或增加美国市场的吸引力 3 美联储: 1) 前美联储主席伯南克 : 调查得出的信心升温结论在一定程度上言过其实, 可能会略微回落 评 : 预计美联储 6 月加息后, 在下次货币政策收紧前将对经济状况进行更加充分的评估 地区观察 欧央行 : 关注周四议息和大选 1 欧洲/ 非美风险 : 1) 德国总理默克尔 : 自由贸易对于德国至关重要, 呼吁各方对抗保护主义倾向 ; 德国愿与美国重启跨大西洋贸易与投资伙伴协定谈判 17-6-7 / 31
) 据 YouGov 测算, 英国保守党将在大选中赢得 3 个席位 ( 上期为 35 个席位 ), 距离多数席位仍相差 个席位 ; 工党将赢得 66 个席位 ( 上期为 68 个席位 ) 评 : 随着法国大选的落地, 欧洲市场的风险点逐步解除 市场本周关注点在于英国 6 月大选后的启动谈判, 关注前期英国恐袭对于大选的影响, 按照目前形势, 保守党要想在议会中达到多数地位, 至少需要 36 个席位, 仍显著高于民调数据, 令英国大选存在很大不确定性 欧洲/ 非美经济 : 1) 加拿大 5 月季调后 Ivey PMI 53.8, 前值 6. ) 南非一季度 GDP 年化环比萎缩.7%, 市场预期增长 1%; 继去年四季度萎缩.3% 后连续第二个季度陷入萎缩, 意味着南非 8 年来第二次陷入衰退 3) 欧元区 月零售销售环比.1%, 预期.%, 前值.3% 修正为.%; 同比.5%, 预期.1%, 前值.3% 修正为.5% ) 欧元区 6 月 Sentix 投资者信心指数 8., 创 7 年 7 月以来新高, 预期 7., 前值 7. 评 : 欧洲经济延续景气, 但环比力道略有削弱, 关注后期美欧两大经济体经济预期差的修复 3 欧央行/ 非美央行 : 1) 欧洲央行公共部门债券购买计划 (PSPP) 下持有的德国国债平均到期期限跌 3.99 年, 为纪录低点, 分析称这表明欧洲央行正陷入无德债可买的境地 ) 澳洲联储现金利率目标 1.5%, 预期 1.5%, 前值 1.5% 评 : 欧央行对于通胀前景的判断将是影响未来货币政策走向的主要因素之一, 近期欧洲通胀小幅走软缓和了市场对欧央行转变态度的预期, 但是德国在其中依然显得鹰派, 令 6 月议息会议存在更大不确定性 市场开始预期欧央行会在 6 月结束宽松 地区观察 中国央行 : 关注国内资产价格波动 1 货币操作: 1) 中国央行开展 98 亿元 MLF 操作, 利率维持不变 央行进行 98 亿元一年期 MLF 操作, 中标利率 3.% 今日无逆回购操作 17-6-7 3 / 31
) 央行公开市场今日有 6 亿元逆回购到期 另外, 周二 周三分别有 151 亿元 733 亿元 MLF 到期 评 : 央行今日为对冲流动性到期, 进行了 98 亿的 MLF 操作, 总体来看, 市场表现依然谨慎,SHIBOR 利率维持向上格局 经济数据: 1) 统计数据显示,5 月份同业存单净融资达到 -33 亿元, 创出了有史以来的单月最低纪录 数据还显示,5 月份信用债净融资额为 -3 亿元, 刷新了 年以来的单月最低值 ( 中证报 ) 评 : 金融增速的收缩依然在持续的过程中,5 月份政策转向的概率依然偏低 3 政策/ 风险 : 1) 北京多个银行首套房房贷利率已经回归至基准利率的水平, 甚至有个别银行的首套房利率已经执行基准利率的 1.1 倍, 二套房利率也全面调升至基准利率的 1. 倍 与此同时, 多数银行房贷额度紧张, 放款周期放缓甚至拉长至 3 天以上 业内人士表示, 受到调控政策的影响, 以及银行出于自身资产负债调整的需要, 今年银行房贷或出现全面 量缩价升 的情形 ) 新浪 : 中国准备在合适的时机逐步增持美国国债 3) 据不完全统计, 本月截至目前, 已有 17 家 A 股上市公司发布 兜底式 增持公告, 其中今日盘后有东方金钰 长城动漫等 6 家 ) 据知情人士透露, 中国银监会将允许部分银行推迟报送原本应于 6 月份提交的业务自查报告, 自查内容包括同业业务和委外投资规模 部分银行可延期多达 3 个月来提交报告 此项调整是为了确保银行业去杠杆的同时, 维护金融稳定 5) 新华社 : 股权质押风险警报闪现 A 股, 兜底式 增持风险暗涌 当前已宣布兜底式增持的诸多公司, 其股价都有较为明显的相似之处 较前期高点已然下跌不少, 重要股东也都存在股权质押的情况 ; 而相关消息发布后, 公司股价均出现一定的上涨 但风险在于兜底式增持未必兜得住, 跟风需谨慎 评 : 金融去杠杆仍在延续过程中, 局部的风险依然存在释放的需要, 关注对于周边资产价格的负面带动影响 警惕股权质押的风险 谨慎对待近期的金融资产价格反弹 17-6-7 / 31
1 外汇与贵金属数据图表 1.1 市场走势美元指数下跌 -.% 至 96.568, 人民币中间价下跌.% 至 6.893, 人民币即期汇率下跌 -.7% 至 6.7968 国际金价上涨 1.7% 至 193.5 美元 / 盎司 ( 沪期金 171 合约上涨.6% 至 86.3 元 / 克, 夜盘上涨.1% 至 86.7 元 / 克 ); 国际银价上涨.87% 至 17.7 美元 / 盎司 ( 沪期银 171 合约上涨.73% 至 16 元 / 千克, 夜盘下跌 -.6% 至 139 元 / 千克 ) 图 1: 沪期金主力合约走势 9 图 : 沪期银主力合约走势 8 7 17/5/1 17/5/ 17/6/1 38 17/5/1 17/5/ 17/6/1 表格 1: 贵金属相关市场表现 伦敦金伦敦银金银比沪期金沪期银金银比 ** 金期现银期现美元美债 SPDR* SLV* 89 193.5 17.7 73.1 86.3 16 68.76 3.1 13 96.568.1 851.1 156.9 D%D 1.7%.87%.%.6%.73%.8 -.33%.5% -.% -1.76%. -38.5 资料来源 :Wind 华泰期货研究所 注 :* SPDR/SLV 持仓量单位为吨 ** 该金银比按照上期所金银主力合约收盘价计算 17-6-7 5 / 31
图 3: CME 黄金走势 图 : CME 白银走势 持仓量 COMEX 金主力 ( 美元 / 盎司 ) 持仓量 COMEX 银主力 ( 美元 / 盎司 ) 15 1 13 1 11 1 16/1 16/ 16/7 16/1 17/1 17/ 7 6 5 3 36 3 3 3 8 6 18 16 1 16/1 16/ 16/7 16/1 17/1 17/ 5 3 1 19 17 15 数据来源 :Bloomberg 华泰期货研究所 数据来源 :Bloomberg 华泰期货研究所 1. 套利机会跟踪 基差 : 沪期金 171 合约期现价差 3.1 元 / 克, 较上一交易日下跌 -.33%; 沪期银 171 合约期现价差 13 元 / 千克, 较上一交易日上涨.5% 现货市场, 金交所黄金 T+D 递延费方向维持空付多, 白银 T+D 递延费方向维持多付空 跨期 : 沪期金主力和次主力合约跨期价差.95 元 / 克, 较上一交易日下跌 -1.67%; 沪期银主力和次主力合约跨期价差 119 元 / 千克, 较上一交易日上涨 5.31% 内外比价 : 黄金主力合约内外比价 6.87, 较上一交易日下跌 -.39%; 白银主力和玉内外比价 7.3, 较上一交易日上涨.13% 金银比价 : 上期所金银主力合约比价 68.76, 较上一交易日下跌.8 ; 金交所金银 T+D 合约比价 7.1, 较上一交易日下跌.3 ; 国际金银比价为, 较上一交易日 图 5: 沪期金期现价差 图 6: 沪期金跨期价差 金期现价差 ( 元 / 克 ) 沪期金主力 ( 元 / 克, 右 ) 金跨期价差 ( 元 / 千克 ) 沪期金主力 ( 元 / 克, 右 ) 8 3 6 3 6 8 5 8 6 3 6 16/1 16/ 16/7 16/1 17/1 17/ 1 16/1 16/ 16/7 16/1 17/1 17/ 17-6-7 6 / 31
图 7: 沪期金递延费 图 8: 沪期金递延费方向 金期现价差 ( 元 / 克 ) 递延费方向 金期现价差 ( 元 / 克 ) R1 R6 8 空付多 8 1% 6 1 75% 5% -1 5% 多付空 - - % 16/1 16/ 16/7 16/1 17/1 17/ 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 图 9: 沪期银期现价差图 1: 沪期银跨期价差 银期现价差 ( 元 / 千克 ) 递延费方向 银跨期价差 ( 元 / 千克 ) 沪期银主力 ( 元 / 千克, 右 ) 16 空付多 5 1 1 15 5 8-1 1 35 多付空 16/1 16/ 16/7 16/1 17/1 17/ - 5 16/1 16/ 16/7 16/1 17/1 17/ 3 图 11: 沪期银递延费图 1: 沪期银递延费方向 沪期银主力 ( 元 / 千克 ) 递延费方向 银期现价差 ( 元 / 千克 ) R1 R6 5 空付多 1% 5 1 15 1 75% 5 5% 35-1 -5 5% 多付空 3 16/1 16/ 16/7 16/1 17/1 17/ - -1 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 % 17-6-7 7 / 31
图 13: 期金内外比价和人民币汇率图 1: 期银内外比价和人民币汇率 黄金内外比价 即期 即期 白银内外比价 7.5 8.5 8 7 7.5 6.5 6 16/1 16/ 16/7 16/1 17/1 17/ 7 6.5 6 16/1 16/ 16/7 16/1 17/1 17/ 图 15: 国内金银比价图 16: CME 银金库存比 金银比 SHFE 金银比 TD 银金库存比 8 75 7 65 6 16/1 16/ 16/7 16/1 17/1 17/ 3 5 15 1 5 1/1 1/1 1/1 16/1 数据来源 :Bloomberg 华泰期货研究所 图 17: 国际金银比价图 18: 金银比价 M5 M 85 8 75 7 65 6 55 1/1 1/7 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 数据来源 :Bloomberg 华泰期货研究所 17-6-7 8 / 31
1.3 金银市场微观结构 SHFE: 沪期金所有合约成交量下跌 -36.39% 至 13.83 万手, 持仓量上涨 3.6% 至 3.35 万手, 成交持仓比由.7 下跌至.3 ; 其中, 前 主力会员席位成交量 976 手, 较上一交易日下跌 - 37.73%, 多头持仓上涨 1.99% 至 975 手, 空头持仓上涨 7.5% 至 375 手, 净多持仓占比下跌 -5.% 至 38.5 % 沪期银所有合约成交量下跌 -7.16% 至 317 手, 持仓量上涨.16% 至 5833 手, 成交持仓比由.99 下跌至.69 ; 其中, 前 主力会员席位成交量 36 手, 较上一交易日下跌 - 9.%, 多头持仓上涨 6.1% 至 13853 手, 空头持仓上涨 7.16% 至 135 手, 净多持仓占比下跌 -1.99% 至 3.7 % 图 19: 沪期金成交持仓比图 : 沪期银成交持仓比 沪期金成交持仓比 (%) 沪期金主力 ( 元 / 克, 右 ) 沪期银成交持仓比沪期银主力 ( 元 / 千克, 右 ) 3 3 5 8 5 6 1 35 16/1 16/ 16/7 16/1 17/1 17/ 16/1 16/ 16/7 16/1 17/1 17/ 3 图 1: 沪期金前 会员净多持仓图 : 沪期银前 会员净多持仓 前 会员净多占比 (%) 沪期金主力 ( 元 / 克, 右 ) 前 会员净多占比 (%) 沪期银主力 ( 元 / 千克, 右 ) 6 3 1 5 8 5 6-1 35 16/1 16/ 16/7 16/1 17/1 17/ - 16/1 16/ 16/7 16/1 17/1 17/ 3 17-6-7 9 / 31
图 3: 沪期金前 会员多空持仓图 : 沪期银前 会员多空持仓 前 会员多单 ( 万手 ) 前 会员空单 ( 万手 ) 前 会员多单 ( 万手 ) 前 会员空单 ( 万手 ) 15 3 3 5 1 5-5 沪期金主力 ( 元 / 克, 右 ) 8 6 1-1 - 沪期银主力 ( 元 / 千克, 右 ) 5 35-1 16/1 16/ 16/7 16/1 17/1 17/ -3 16/1 16/ 16/7 16/1 17/1 17/ 3 COMEX: COMEX 黄金主力合约收盘价上涨 1.1% 至 195.7 美元 / 盎司, 上一交易日总持仓量 67718 手, 上涨.99% CFTC 报告显示, 截止 5 月 3 日, 黄金总持仓 36 手, 较上周下跌 - 6.1%; 多空方面, 黄金期货非商多头持仓上涨 3.6% 至 55 手, 而空头持仓上涨 1.79% 至 835 手, 净多持仓较上周上涨.58% 至 1679 手 COMEX 白银主力合约收盘价上涨.59% 至 17.69 美元 / 盎司, 上一交易日总持仓量 595 手, 下跌 -.57% CFTC 报告显示, 截止 5 月 3 日, 白银总持仓 535 手, 较上周上涨.87%; 多空方面, 白银期货非商多头持仓上涨 11.8% 至 11197 手, 而空头持仓下跌 -.5% 至 3515 手, 净多持仓较上周上涨.13% 至 773 手 图 5: COMEX 黄金 CFTC 非商业持仓图 6: COMEX 白银 CFTC 非商业持仓 非商多头非商空头黄金总持仓 ( 右轴 ) 非商多头非商空头白银总持仓 ( 右轴 ) 65 15 5 1 3 55 5 5 1 19 17-5 15-1/1 1/1 15/7 16/ 17/1 35-1 1/1 1/1 15/7 16/ 17/1 13 17-6-7 1 / 31
图 7: COMEX 黄金 CFTC 非商业净多持仓图 8: COMEX 白银 CFTC 非商业净多持仓 净多环比增减非商净多 ( 右轴 ) 净多环比增减非商净多 ( 右轴 ) 8 35 1 3 5 3 8 15 1 6-1 5-1 - -8 1/1 1/1 15/7 16/ 17/1-3 1/1 1/1 15/7 16/ 17/1 图 9: COMEX 黄金 CFTC 非商业持仓占比图 3: COMEX 白银 CFTC 非商业持仓占比 净多 % 多头 % 空头 % 净多 % 多头 % 空头 % 7 6 5 3 1 1/1 1/1 15/7 16/ 17/1 7 6 5 3 1 1/1 1/1 15/7 16/ 17/1 1. 金银市场库存投资交易所库存水平黄金 : 上期所黄金库存 1.665 吨, 变动.%;COMEX 黄金总库存 75. 吨, 变动.%, 其中 Registered 部分下跌 -.77% 至 8. 吨,Eligible 部分上涨.57% 至 7.1 吨 白银 : 上期所白银库存 135. 吨, 变动.5%; 金交所公布库存 1563. 吨 ;COMEX 白银总库存 6361.96 吨, 变动.5%, 其中 Registered 部分上涨.% 至 167.33 吨,Eligible 部分上涨.5% 至 59.63 吨 COMEX 银金库存比上涨.5% 至 3.1 17-6-7 11 / 31
ETF 实物投资黄金 :SPDR 基金持金量 851.1 吨, 较上一交易日上涨. 吨 ; 二级市场上,SPDR 基金成交价格上涨 1.13% 至 13.1, 成交量上涨 19.15% 至 6.9 万手 ; 白银 :SLV 基金持银量 156.9 吨, 较上一交易日下跌 -38.5 吨 ; 二级市场上,SLV 基金成交价格上涨.78% 至 16.76, 成交量下跌 -5.67% 至 89.9 万手 图 31: CME 黄金库存图 3: CME 白银库存 Registered Eligible COMEX 黄金库存 ( 吨 ) 35 3 5 15 1 5 1/1 1/1 1/1 16/1 数据来源 :Bloomberg 华泰期货研究所 Registered Eligible COMEX 白银库存 ( 吨 ) 7 6 5 3 1 1/1 1/1 1/1 16/1 数据来源 :Bloomberg 华泰期货研究所 图 33: SHFE 黄金库存图 3: SHFE 白银库存 上期所库存金 ( 吨 ) 沪期金主力 ( 元 / 千克, 右 ) 上期所库存银 ( 吨 ) 沪期银主力 ( 元 / 千克, 右 ) 3 3 5 5 8 5 6 15 1 1 35 16/1 16/ 16/7 16/1 17/1 17/ 5 16/1 16/ 16/7 16/1 17/1 17/ 3 17-6-7 1 / 31
图 35: 黄金 ETF 持仓规模图 36: 白银 ETF 持仓规模 黄金 ETF( 吨 ) SPDR 持金量 ( 吨 ) 白银 ETF( 吨 ) SLV 持银量 ( 吨 ) 3 5 15 1 5 1/1 1/5 1/9 17/1 数据来源 :Bloomberg 华泰期货研究所 18 16 1 1 1 8 1/1 1/5 1/9 17/1 数据来源 :Bloomberg 华泰期货研究所 图 37: 黄金 ETF 二级市场成交情况图 38: 白银 ETF 二级市场成交情况 成交量 ( 万 ) SPDR 成交价 ( 美元 / 盎司 ) 成交量 ( 万 ) SLV 成交价 ( 美元 / 盎司 ) 1 1 15 13 1 11 8 6 18 16 1 1 5 1 1/1 1/1 15/7 16/ 17/1 1 1/1 1/1 15/7 16/ 17/1 数据来源 :Bloomberg 华泰期货研究所 数据来源 :Bloomberg 华泰期货研究所 1.5 外汇走势跟踪 我们通过花旗经济意外指数来跟踪经济数据超预期情况, 以从侧面反映外汇资产走势 美元 : 昨日美元指数下跌 -.% 至 96.568; 花旗美国经济意外指数上涨 -6.9% 至 -1.8; 欧元 : 昨日欧元兑美元上涨.17% 至 1.173; 花旗欧元区经济意外指数下跌 -1.61% 至.8; 英镑 : 昨日英镑兑美元上涨.3% 至 1.98; 花旗英国经济意外指数下跌.1% 至 -15.; 日元 : 昨日日元兑美元下跌 -.88% 至 19.8; 花旗日本经济意外指数下跌 -.8% 至 35.3 17-6-7 13 / 31
图 39: 美国经济意外指数图 : 欧洲经济意外指数 美欧美国美元指数 美欧欧元区欧元 15 15 1 1.5 1 1 5 1. 5-5 -1-15 1/1 1/1 15/7 16/ 17/1 95 9 85 8 75-5 -1-15 1/1 1/1 15/7 16/ 17/1 1.3 1. 1.1 1 数据来源 :Bloomberg 华泰期货研究所 数据来源 :Bloomberg 华泰期货研究所 图 1: 英国经济意外指数图 : 日本经济意外指数 美英英国英镑 美日日本日元 1 1.8 15 1 5 1.7 1.6 1 5 11 1.5-5 1. 1.3-5 -1 1-1 1/1 1/1 15/7 16/ 17/1 1. -15 1/1 1/1 15/7 16/ 17/1 13 数据来源 :Bloomberg 华泰期货研究所 数据来源 :Bloomberg 华泰期货研究所 图 3: 人民币远期曲线图 : 人民币走势 17/6/6 17/5/31 17//8 17// 16/6/7 中间价即期 1 月 月 3 月 6 月 1 月 7. 7. 6.8 6.6 6. Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- Jan- 7.3 7.1 6.9 6.7 6.5 6.3 6.1 15/8 15/1 16/ 16/8 16/1 17/ 17-6-7 1 / 31
利率市场.1 国债期货市场国债期货 TF: 所有合约总持仓量 3593 手, 较上一交易日上涨.3%; 所有合约总成交量 739 手, 较上一交易日下跌 -3.78%; 国债期货 T: 所有合约总持仓量 6 手, 较上一交易日上涨.5%; 所有合约总成交量 86 手, 较上一交易日上涨.5%; 国债期货 TF+F: 所有合约总持仓量 96158 手, 较上一交易日上涨 1.67%; 所有合约总成交量 5599 手, 较上一交易日下跌 -1.9% 表格 :5 年期国债期货成交持仓情况 合约收盘价日涨跌幅 (%) 成交量 ( 手 ) 日变化持仓量 ( 手 ) 日变化 TF176 97. -.1 55 3 781-55 TF179 97.69 -.1 78-59 3169 155 TF171 97.61 -.8 1-6 98 8 资料来源 :Wind 华泰期货研究所 表格 3:1 年期国债期货成交持仓情况 合约收盘价日涨跌幅 (%) 成交量 ( 手 ) 日变化持仓量 ( 手 ) 日变化 T176 9.5. -1 535-7 T179 9.835 -.6 7613 188 5688 139 T171 9.79 -.1 987 99 31 15 资料来源 :Wind 华泰期货研究所 图 5: TF176 走势图 6: T176 走势 1 TF179 99 T179 99 98 97 98 96 97 95 9 96 17/3 17/ 17/5 17/6 93 17/3 17/ 17/5 17/6 17-6-7 15 / 31
图 7: TF 成交持仓图 8: T 成交持仓 TF 总持仓量 TF 总成交量 9 8 7 6 5 3 1 15/5 15/1 16/3 16/8 17/1 T 总持仓量 T 总成交量 1 1 1 8 6 15/5 15/1 16/3 16/8 17/1. 国债现货市场 表格 : 利率债变动 国债 国开债 农发口行债 1y 3y 5y 7y 1y 变化 (BP) 6.16 1.5.81.98.6 17/5/31 3.5 3.577 3.5758 3.693 3.61 17/6/6 3.5158 3.5897 3.5839 3.6791 3.638 变化 (BP).7.3 -.8-3.18 1.63 17/5/31.153.31.337.589.3367 17/6/6.168.3136.39.71.353 变化 (BP) 1.5-3.97 1.1 1.17-3.6 17/5/31.18.361.73.77.5165 17/6/6.1956.3.385.59.83 资料来源 :Wind 华泰期货研究所 17-6-7 16 / 31
.3 货币市场 SHIBOR( 上海银行间拆放利率 ) 和 DR( 存款类机构质押式回购利率 ) 表格 5: 各期限 SHIBOR 利率 O/N 1W W 1M 3M 6M 9M 1Y SHIBOR.819.8959 3.99.3633.6577 -.3668.39 D%D.89%.7%.18% 1.87%.76% -.1%.1% 资料来源 :Wind 华泰期货研究所 图 9: SHIBOR 图 5: DR O/N 1W W 1M 3M 6M 9M 1Y 7 6 5 3 1 1/9 15/1 17/3 DR1 DR7 DR1 DR1 DR1M DRM DR3M 8 6 1/9 15/3 15/9 16/3 16/9 17/3 同业存单利率 ( 国有银行 vs 商业银行 ) 表格 6: 同业存单 ( 国有银行 ) 表格 7: 同业存单 ( 商业银行 ) 6M 1Y Y 3Y 利率 3.7981.69 5.66 5.787 D%D.8%.37%.5% -.3% 6M 1Y Y 3Y 利率.15.79 5.95 6.575 D%D.3% -.1% -.1% -.16% 17-6-7 17 / 31
图 51: 同业存单 ( 国有银行 ) 图 5: 同业存单 ( 商业银行 ) 6 个月 1 年 年 3 年 6 个月 1 年 年 3 年 7 6 5 3 1/9 15/3 15/9 16/3 16/9 17/3 7 6 5 3 1/9 15/3 15/9 16/3 16/9 17/3 图 53: 理财产品图 5: IRS 1 周 周 1 个月 个月 3 个月 个月 6 个月 9 个月 1 年 SHI3MS1Y.IR SHI3MS3Y.IR FR7S5Y.IR FR7S1Y.IR FR7S3Y.IR 7 6 5 3 1/1 1/8 15/3 15/1 16/5 16/1 5 15 1 5 1/9 15/3 15/9 16/3 16/9 17/3 国外货币市场利率 图 55: 3 个月 Libor 图 56: 美国 OIS 美元 Libor-3M 欧元日元 美国 Libor-OIS 3 个月利差 OIS Libor 澳元 英镑.5 1. 16 1. Libor 1..8 8.3. OIS 3 个月美元 Libor-OIS 利差.6.. - 1985 1989 1993 1997 1 5 9 13 17.1 15/7 16/1 16/7 17/1. 17-6-7 18 / 31
图 57: 欧洲 OIS 图 58: 日本 OIS 欧元 Libor-OIS 3 个月利差 OIS Libor 日本 Libor-OIS 3 个月利差 OIS Libor...15.1.15.1.5 -.1 -. -.3 -..1.5.. -.1. 16/1 16/5 16/9 17/1 17/5 -.5 -.5 -. 16/1 16/5 16/9 17/1 17/5 图 59: 英国 OIS 图 6: 澳洲 OIS 英国 Libor-OIS 3 个月利差 OIS Libor 澳洲 Libor-OIS 3 个月利差 OIS Libor.35.6..5.3.5.5..3...3. 1.5.15..1 16/1 16/5 16/9 17/1 17/5.1.1 16/1 16/5 16/9 17/1 17/5 1. 图 61: TED 利差图 6: TED 利差 US TED 利差 美元指数 ( 右轴 ) 7 6 5 3 1 1/1 1/1 15/7 16/ 17/1 15 1 95 9 85 8 75 US TED 利差 EU TED 利差 UK TED 利差 YEN TED 利差 8 7 6 5 3 1 1/1 1/1 15/7 16/ 17/1 17-6-7 19 / 31
. 利率市场 国债 图 63: 美债期限图 6: 德债期限 3. 1..5. 1.5 17/6/6 17/5/31 17/5/8 17/3/8.5. Y 5Y 1Y 17/6/6 17/5/31 17/5/8 17/3/8 1. 16/1/6 15/1/31 -.5 16/1/6 15/1/31.5 Y 5Y 1Y -1. 图 65: 美国利差图 66: 美国利差 美德利差 1Y 美日利差 1Y 美德利差 Y 美日利差 Y 3.5 1.5 1 1/1 1/1 15/7 16/ 17/1.5 1.5 1.5 1/1 1/1 15/7 16/ 17/1 17-6-7 / 31
图 67: 欧洲利差图 68: 欧洲利差 法德利差 1Y 意德利差 1Y 法德利差 Y 意德利差 Y.5 1.5 1.5 1/1 1/1 15/7 16/ 17/1 1. 1.8.6.. 1/1 1/1 15/7 16/ 17/1.5 通胀预期 图 69: Breakeven 通胀预期图 7: 5Y5Y 收益率 国际金价 ( 左轴 ) 1Y 5Y 美国欧元区日本英国 1.5 13 1 11 1 1/1 1/1 15/7 16/ 17/1. 1.5 1. 3 1-1 1/1 1/1 1/1 16/1 17-6-7 1 / 31
3 权益市场 表格 8: 沪深 3 指数期货 (IF) 成交情况 收盘价涨跌涨跌幅 (%) 期现价差持仓量变化成交量 成交额 ( 亿 ) IF176 38.6..6-8.3 83-11 1558 13.8 IF177 356. 17.6.51-36.7 881 173 93 9.7 IF179 35.8 11..3-67.1 677 66 15 1.7 IF171 35 1.8.3-87.9 165 8 87.9 沪深 3 39.9.1.7 资料来源 :Wind 华泰期货研究所 表格 9: 上证 5 指数期货 (IH) 成交情况 收盘价涨跌涨跌幅 (%) 期现价差持仓量变化成交量 成交额 ( 亿 ) IH176 57.6 1.8.61-8. 1781-56 766 5.9 IH177 8 1.8.53-38. 568 33 118 8.6 IH179 9 11..6-57. 58 31 3.1 IH171 39.8 7..9-73. 136 3 166 1. 上证 5 66. 15.7.6 资料来源 :Wind 华泰期货研究所 表格 1: 中证 5 指数期货 (IC) 成交情况 收盘价涨跌涨跌幅 (%) 期现价差持仓量变化成交量 成交额 ( 亿 ) IC176 587. 1.6.18-3.3 5-1 13789 159.9 IC177 5767. 9.6.17-7.1 3398 5 13 15. IC179 5686.8-3. -.6-15.7 77 86 878 1. IC171 5595.8-1. -. -5.7 18 9 1. 中证 5 581.5 5.7. 资料来源 :Wind 华泰期货研究所 17-6-7 / 31
3.1 现货估值和行业涨跌沪深 3 指数收报点位 39.88, 较上一交易日下跌 -.1%, 成交额下跌 -3.9% 至 778.69 亿元, 换手率下跌 -37.88% 至.6 (%); 上证 5 指数收报点位 66.1, 较上一交易日下跌 -1.%, 成交额下跌 -.1% 至 5.99 亿元, 换手率下跌 -3.% 至.11 (%); 中证 5 指数收报 581.5, 较上一交易日上涨.3%, 成交额下跌 -18.71% 至 53.38 亿元, 换手率下跌 -19.8% 至.8 (%); 估值 : 沪深 3 指数的 PE 估值在 13.17 ( 上涨 -.9%),PB 估值在 1.5 ( 下跌 -.88%); 上证 5 指数的 PE 估值在 1.8 ( 下跌 -1.8%),PB 估值在 1.3 ( 下跌 -1.83%); 中证 5 估值的 PE 估值在 33.3 ( 上涨.9%),PB 估值在.51 ( 上涨.38%) 图 71: PE 估值图 7: PB 估值 PE_ 沪深 3 PE_ 上证 5 PE_ 中证 5( 右轴 ) 15 6 1 55 13 1 5 11 5 1 9 8 35 7 6 3 15/1 16/ 16/1 17/ PB_ 沪深 3 PB_ 上证 5 PB_ 中证 5( 右轴 ) 1.9.5 1.8 1.7. 1.6 1.5 3.5 1. 3. 1.3 1..5 1.1 1.. 15/1 16/ 16/1 17/ 图 73: 沪深 3 指数走势图 7: 上证 5 指数走势 沪深 3 成交额 ( 亿 )_ 沪深 3( 右轴 ) 上证 5 成交额 ( 亿 )_ 上证 5 5 7 36 3 3 1 5 3 1 15 1 5 8 15/1 16/ 16/1 17/ 19 15/1 16/ 16/1 17/ 17-6-7 3 / 31
图 75: 中证 5 指数走势图 76: 三大股指换手率 9 中证 5 成交额 ( 亿 )_ 中证 5 3 5 换手率 %_ 沪深 3 换手率 %_ 上证 5 换手率 %_ 中证 5 8 7 6 1 3 1 5 15/1 16/ 16/1 17/ 15/1 16/ 16/1 17/ 图 77: 行业涨跌幅图 78: 行业 5 日涨跌幅 3..5. 1.5 1..5. -.5 日涨跌幅 % 3. 5 日涨跌幅 %.5. 1.5 1..5. -.5-1. -1.5 -. -.5 3. 股指升贴水和跨期价差升贴水 IF 对沪深 3 指数 : 由上一交易日的 -1.15 上涨 31.86% 至 -8.8 ; IH 对上证 5 指数 : 由上一交易日的 -1.15 上涨 17.1% 至 -8.1 ; IC 对中证 5 指数 : 由上一交易日的 -.8 上涨 15.88% 至 -3.3 17-6-7 / 31
图 79: 升贴水图 8: IC 价差 IF IH IC( 右轴 ) - - -6-8 -1-1 16/1 16/ 16/7 16/1 17/1 17/ 5-5 -1-15 - -5-3 -35 当季 - 当月 次月 - 当月 ( 右轴 ) 1 ( 当季 - 次月 )-( 次月 - 当月 ) -1 - -3 - -5-6 -7-8 16/1 16/ 16/7 16/1 17/1 17/ -5-1 -15 - -5 图 81: IF 图 8: IH 次月 - 当月 当季 - 当月 当季 - 当月次月 - 当月 ( 右轴 ) 5-5 -1-15 ( 当季 - 次月 )-( 次月 - 当月 )( 右轴 ) - -5-3 16/1 16/ 16/7 16/1 17/1 17/ 6 - - -6-8 -1-1 -1 ( 当季 - 次月 )-( 次月 - 当月 ) - - -6-8 -1-1 -1 16/1 16/ 16/7 16/1 17/1 17/ 1-1 - -3 - -5 3.3 外盘指数走势 图 83: 外盘走势 (MSCI 美欧 ) 图 8: 外盘走势 (MSCI 新兴和日本 ) MSCI 欧洲 MSCI 美国 ( 右轴 ) MSCI 新兴 MSCI 日本 15 1 13 1 11 1 15/1 15/6 15/11 16/ 16/9 17/ 3 1 19 18 17 11 1 9 8 7 15/1 15/6 15/11 16/ 16/9 17/ 17-6-7 5 / 31
MSCI 新兴 MSCI 欧洲 MSCI 美国 MSCI 日本 S&P 5 道琼斯欧斯托克 5 富时 1 法国 CAC 德国 DAX 西班牙 意大利葡萄牙瑞士俄罗斯土耳其中国上证中国深证日经 5 印度 CNX 香港恒生韩国 KOSPI 泰国印尼马来西亚台湾澳大利亚新西兰巴西阿根廷智利哥伦比亚墨西哥秘鲁委内瑞拉南非 华泰期货 宏观大类日报 图 85: 外盘走势 ( 美国 ) 图 86: 外盘走势 ( 欧洲 ) S&P 5 道琼斯指数 ( 右轴 ) 3 1 19 1 19 18 17 16 39 37 35 33 31 9 7 STOXX5 FT1( 右轴 ) 7 7 66 6 58 18 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 15 5 15/1 15/6 15/11 16/ 16/9 17/ 5 图 87: 外盘指数日涨跌幅 7% 6% 5% % 3% % 1% % -1% -% 17-6-7 6 / 31
3. 沪深 3 股指期货 (IF) 大户持仓 图 88: IF 大户持仓 ( 持买 ) 1 比上交易日增减 5-5 -1-15 - 数据来源 : 华泰期货研究所 图 89: IF 大户持仓 ( 持卖 ) 15 比上交易日增减 1 5-5 -1-15 数据来源 : 华泰期货研究所 17-6-7 7 / 31
3.5 资金情绪变化 截止上一交易日, 沪深两市融资余额 8591.5 亿元, 上涨.13%; 其中融资买入额下跌 - 6.8% 至 65.6 亿元, 融资偿还额下跌 -15.65% 至 53.57 亿元 图 9: 融资余额图 91: 融资净买入 13 融资余额 ( 亿元 ) 沪深 3( 右轴 ) 1 5 融资净买入 ( 亿元 ) 沪深 3( 右轴 ) 1 39 11 1 9 8 37 35 33 31 9 36 3 7 6 15/1 16/ 16/6 16/1 17/ 7 5-5 15/1 16/ 16/1 17/ 8 图 9: 市场波动率图 93: 市场波动率 S&P5 原油 黄金白银外汇 ( 右轴 ) 7 6 5 3 1 1/1 1/1 15/7 16/ 17/1 5 3 1 1/1 1/1 15/7 16/ 17/1 15 1 5 17-6-7 8 / 31
本周经济数据和事件 日期时间地区数据名称周期前值预期值货币 / 财政动态 5-Jun 6-Jun 7-Jun 8-Jun 7:3 澳大利亚 5 月 AiG 服务业表现指数 月 53-8:3 日本 5 月服务业 PMI 月 5. - 9: 澳大利亚 5 月道明证券通胀指数 ( 同比 ) 月.6% - 9:5 中国 5 月财新服务业 PMI 月 51.5-16:3 英国 5 月服务业 PMI 月 55.8 55.1 :3 一季度非农生产力终值季 -.6% -.% 一季度非农单位劳动力成本终值季 3%.5% 1:5 5 月 Markit 服务业 PMI 终值 月 5 - 美国 5 月 ISM 非制造业指数 月 57.5 57 : 5 月就业市场状况指数 (LMCI) 月 3.5 - 月工厂订单终值 ( 环比 ) 月.% -.% 月耐用品订单终值 ( 环比 ) 月 -.7% - 9:3 澳大利亚 一季度经常帐 ( 亿澳元 ) 季 -39-15:5 意大利 5 月服务业 PMI 月 56. 55.3 15:5 法国 5 月服务业 PMI 终值 月 58-15:55 德国 5 月服务业 PMI 终值 月 55. 55. 16: 5 月服务业 PMI 终值 月 56. 56. 16:3 欧元区 6 月 Sentix 投资者信心指数 月 7. 7. 17: 月零售销售终值 ( 环比 ) 月.3% % : 美国 月 JOLTS 职位空缺 ( 万 ) 月 57.3 - 加拿大 5 月季调后 Ivey PMI 月 6. - 7:3 澳大利亚 5 月 AiG 建筑业表现指数 月 51.9-7:5 日本 5 月外汇储备 ( 亿日元 ) 月 13-9:3 澳大利亚 一季度 GDP( 同比 ) 季.% 1.6% - 中国 5 月外汇储备 ( 亿美元 ) 月 395 33 13: 日本 月领先指标初值 月 15.5-1: 德国 月经工作日调整后工厂订单 ( 同比 ) 月.%.8% 15:3 英国 5 月 Halifax 房价指数终值 ( 环比 ) 月 -.1% - 16: 意大利 月零售销售终值 ( 环比 ) 月 % - 17: 欧元区 一季度 GDP( 同比 ) 季 1.7% 1.7% :3 加拿大 月营建许可终值 ( 环比 ) 月 -5.8% - 瑞典央行第一副行长约希尼克讲话 1:3 澳洲联储公布利率决议及政策声明 EIA 短期能源展望报告 / 瑞典央行副行长史金斯利讲话 / 科博会 17 中国金融论坛 ( 至 8 日 ) 3: 美国 月消费信贷变动 ( 亿美元 ) 月 16.31 15 英国大选 / 17 中国战略性新 7:1 英国 5 月三个月 RICS 房价指数 月 % - 兴产业论坛召开 / 瑞典央行副 一季度实际 GDP 终值 ( 年化环比 ) 季.%.% 行长史金斯利讲话 / 欧盟一般事 7:5 日本 月贸易帐 ( 亿日元 ) 月 8655 - 务理事会非正式会议 ( 至 9 日 ) 5 月银行贷款 ( 不含信托 )( 同比 ) 月 3% 3% /19:5 欧央行利率决议 /:3 17-6-7 9 / 31
9-Jun 9:3 澳大利亚 月商品及服务贸易帐 ( 亿澳元 ) 月 31.7 - 欧央行行长德拉基新闻发布会 5 月贸易帐 ( 按人民币计 )( 亿人民币 ) 月 63 31 5 月进口 ( 同比 )( 按人民币计 ) 月 18.6% 19% - 中国 5 月出口 ( 同比 )( 按人民币计 ) 月 1.3% 15% 5 月进口 ( 同比 )( 按美元计 ) 月 11.9% 1% 5 月出口 ( 同比 )( 按美元计 ) 月 8% 7% 5 月贸易帐 ( 按美元计 )( 亿美元 ) 月 38.5 61.5 13:5 瑞士 5 月未经季调失业率 月 3.3% - 1: 德国 月工业产出终值 ( 环比 ) 月 -.%.5% 1:5 法国 月经常帐 ( 亿欧元 ) 月 -3-15:15 瑞士 5 月 CPI( 同比 ) 月.% - :15 加拿大 :3 5 月新屋开工 月 1.1.5 月新屋价格指数终值 ( 环比 ) 月.% - 美国首申失业金人数 ( 万人 ) 周.8 - : 美国 一季度家庭净值变动 ( 亿美元 ) 季 3-7:5 日本 5 月货币存量 M( 同比 ) 月.3%.3% 5 月货币存量 M3( 同比 ) 月 3.6% 3.6% 5 月 CPI( 同比 ) 月 1.% 1.% 中国 9:3 5 月 PPI( 同比 ) 月 6.% 5.% 澳大利亚 月季调后房屋贷款许可件数终值 ( 环比 ) 月 -.5% - 1:3 日本 月第三产业活动指数终值 ( 环比 ) 月 -.%.5% 1: 德国 月未季调贸易帐 ( 亿欧元 ) 月 5 5 1:5 法国 月工业产出终值 ( 环比 ) 月 % - 16: 意大利 一季度失业率 季 11.9% 11.6% 16:3 英国 月工业产出终值 ( 环比 ) 月 -.5%.6% 月商品贸易帐 ( 百万英镑 ) 月 -131 - :3 加拿大 5 月失业率 月 6.5% 6.6% : 美国 月批发库存终值 ( 环比 ) 终值月 -.3% -.3% 月批发销售终值 ( 环比 ) 月 % - /3:15 加拿大央行行长波洛兹记者会 - 17-6-7 3 / 31
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