2014 年传媒与互联网行业投资策略 A0230511040057 A0230513070009 A0230513060001
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资料来源 :Wind 申万研究 11 13 300 300315 426% 436% 332% 300052 391% 401% 297% 300059 298% 307% 203% 300104 294% 303% 199% 300071 233% 243% 139% 300027 228% 237% 133% 002400 218% 228% 124% 300226 194% 204% 99% 300148 171% 181% 76% 300133 166% 175% 71% 95% 104% 0% 601098 23% 32% -72% 600831 20% 29% -75% 600757 20% 29% -75% 600037 19% 29% -75% 601801 15% 24% -80% 600386 13% 22% -82% 601999 5% 14% -90% 300-9% 0% -104% 4
资料来源 :wind, 申万研究, 其中绿色为一致预期 5
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资料来源 :Bloomberg, 申万研究 7
资料来源 :Bloomberg, 申万研究 8
日期 被收购方 并购金额 ( 亿美元 ) 1996 ABC( 美国广播公司 ) 190 2006 PIXAR Animation Studio( 皮克斯动画 ) 74 2009 Marvel Entertainment Inc( 惊奇漫画 ) 42 2010 Miramax( 麦克斯电影公司 ) 7 2012 Lucasfilm( 卢卡斯影业 ) 41 日期 被收购方 并购金额 ( 亿美元 ) 2002 AT&T Broadband 475 2005 Susquehanna Comminications 5 2006 Adelphia 176 2007 Patroit Media 5 日期 被收购方 并购金额 ( 亿美元 ) 2000 新加坡电信 10 2003 DirectTV 68 2005 Intermix 6 2005 IGN Entertainment 7 2007 Dow Jones & Company 56 日期 被收购方 并购金额 ( 亿美元 ) 1987 J.Walter Thompson( 智威汤逊 ) 6 1989 Ogilvy & Mather( 奥美广告 ) 9 2000 Young & Rubicam( 扬雅广告 ) 47 2002 Cordiant 4 2004 Grey Global Group( 精信广告集团 ) 14 资料来源 : 公共数据整理, 申万研究 9
资料来源 :Bloomberg, 申万研究 10
资料来源 :Bloomberg, 公开资料, 申万研究 11
资料来源 :Bloomberg 申万研究 12
资料来源 :Bloomberg, 申万研究 13
资料来源 :Bloomberg, 申万研究 14
资料来源 :Bloomberg, 公开数据整理, 申万研究 15
资料来源 : 申万研究 16
产业并购兴起 17
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13 年虽然中国传媒行业并购规模显著提升, 但是中国传媒公司并购数量占比只有 3% 并购交易规模占比仅有 1.5%( 市值占比 2.6%) 资料来源 :Bloomberg, 申万研究 19
资料来源 :Bloomberg, 申万研究 20
资料来源 :Bloomberg, 申万研究 21
资料来源 : 公开信息整理, 申万研究 22
中国传媒产业整合前途光明 23
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资料来源 :Bloomberg,wind, 公司公告, 申万研究 25
资料来源 : 艾瑞咨询, 艺恩咨询, 申万研究 26
资料来源 : 公司公告, 互联网, 申万研究 27
资料来源 :Bloomberg, 公司公告, 申万研究 28
资料来源 :Bloomberg,wind, 申万研究 29
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资料来源 :Bloomberg, 申万研究 31
资料来源 :CEIC,wind, 申万研究 32
资料来源 : 艺恩咨询, 申万研究 33
万达全国院线 富春 与 星际 上座率呈现显著差异 三四线票房崛起带动 接地气 电影上位 资料来源 : 艺恩咨询, 申万研究 34
资料来源 : 艾瑞咨询, 工信部, 申万研究 35
资料来源 : 互联网, 申万研究 36
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资料来源 : 申万研究 38
资料来源 : 申万研究 39
资料来源 :Bloomberg, wind, 申万研究, 其中收入与利润为 12 年年报数据,PS 为 12 年数 据,PE 海外公司为对应彭博 13 年一致预期 国内公司为 14 年 PE 40
资料来源 :wind, 申万研究 41
资料来源 :wind, 申万研究 42
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度 专业审慎的研究方法, 使用合法合规的信息, 独立 客观地出具本报告 并对本报告的内容和观点负责 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 本公司经中国证券监督管理委员会核准, 取得证券投资咨询业务许可, 资格证书编号为 : 发布证券研究报告, 是证券投资咨询业务的一种基本形式, 本公司可以对证券及证券相关产品的价值 市场走势或者相关影响因素进行分析, 形成证券估值 投资评级等投资分析意见, 制作证券研究报告, 并向本公司的客户发布 本公司在知晓范围内履行披露义务 客户可通过 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询从业人员资质情况 静默期安排及关联公司持股情况 证券的投资评级 : 以报告日后的 个月内, 证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 买入 ( ): 相对强于市场表现 % 以上 ; 增持 ( ): 相对强于市场表现 %~ %; 中性 : 相对市场表现在 - %~+ % 之间波动 ; 减持 : 相对弱于市场表现 % 以下 行业的投资评级 : 以报告日后的 个月内, 行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 看好 ( ): 行业超越整体市场表现 ; 中性 : 行业与整体市场表现基本持平 ; 看淡 : 行业弱于整体市场表现 我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准 我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素 投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论 申银万国使用自己的行业分类体系, 如果您对我们的行业分类有兴趣, 可以向我们的销售员索取 本报告采用的基准指数 : 沪深 指数 43
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SWS Research CHINA Value Revealed 45