黑色产业 海证策略周刊 WWW.HICEND.COM 218 年 2 月 12 日节前波动加大建议观望为主 海证研究 投资咨询部 黑色产业团队蒋海辉 Z13157 21-65228713 jianghaihui@hicend.com.cn 钢材 : 上周螺纹库存继续维持大幅上升趋势, 现货市场在节前价格几乎没有波动, 但期货市场 185 合约在上冲接近 4 元 / 吨附近的关口面临较大阻力, 下半周震荡走弱, 期货价格最终维持在 39 元 / 吨一带 节后 3 月份钢厂限产面临解禁, 届时将会面临供应逐渐增加的压力, 需求端从目前国内的政策来看, 可能 3 4 月份的需求未必如预期所想的那么好, 因此累库的幅度将会进一步压制价格反弹的可能 铁矿 : 上周铁矿石价格小幅反弹, 但在外盘和国内股指大幅下跌的带动下, 反弹力度不大, 下半周小幅回落 3 月份的钢厂限产解禁使得市场对于原料端需求 I 提振有所预期, 但就目前钢厂及港口的库存情况来看, 供应相对充足, 但由于焦炭价格近期略有上涨迹象, 造成了市场对于高品位矿再次紧张的预期, 操作上建议节前暂时观望 煤焦 : 上周焦炭涨跌互现, 山东地区焦炭价格继续下调, 但山西河北部分地区焦化企业试探性上调价格, 造成了盘面对于后期钢厂补库以及焦价再次上涨的预期, 但从目前钢厂的焦炭库存来看, 补库幅度有限, 且加上目前焦化厂的开工率和库存继续维持高位, 并不具备大幅上涨的条件, 因此操作上建议节前观望 动力煤 : 上周尽管动力煤现货继续保持强劲势态, 但在港口成交价格限价 75 元 / 吨的政策压力下, 部分国有煤矿已经开始严格执行, 导致了现货实际成交价格开始小幅回落, 下游电厂日耗保持在 8 万吨 / 日, 因此采购需求丝毫没有减弱, 从坑口发送港口的货源也因为车皮难批对呀在站台, 我们认为, 在节后两会前港口价格难有大幅下跌, 但盘面 185 合约开始逐渐回落, 和 75 元 / 吨的限价拉开了 1 元 / 吨的贴水, 因此节后 185 合约在 4 月份有一定的贴水修复, 操作上建议在 62 元 / 吨以下买入动力煤 185 合约

216-1-29 216-2-29 216-3-31 216-4-3 216-5-31 216-6-3 216-7-31 216-8-31 216-9-3 216-1-31 216-11-3 216-12-31 217-1-31 217-2-28 217-3-31 217-4-3 217-5-31 217-6-3 217-7-31 217-8-31 217-9-3 217-1-31 217-11-3 217-12-31 215-2-16 215-4-16 215-6-16 215-8-16 215-1-16 215-12-16 216-2-16 216-4-16 216-6-16 216-8-16 216-1-16 216-12-16 217-2-16 217-4-16 217-6-16 217-8-16 217-1-16 217-12-16 215-2-27 215-4-27 215-6-27 215-8-27 215-1-27 215-12-27 216-2-27 216-4-27 216-6-27 216-8-27 216-1-27 216-12-27 217-2-27 217-4-27 217-6-27 217-8-27 217-1-27 217-12-27 一 钢材图 1: 螺纹现货价格 ( 元 / 吨 ) 图 2: 热卷现货价格 ( 元 / 吨 ) 6 5 55 45 5 4 45 35 4 3 35 25 3 2 25 15 2 1 15 天津上海杭州广州 上海杭州天津广州 图 3: 钢坯现货价格 ( 元 / 吨 ) 图 4: 钢材毛利润 ( 元 / 吨 ) 45 25 4 35 3 2 15 25 1 2 5 15 1-5 唐山 江苏 -1 螺纹钢热轧冷轧 图 5: 贸易商建材成交量 ( 吨 ) 图 6: 钢厂高炉开工率 (%) 3 25 2 15 1 5 1 9 8 7 6 5 4 全国河北唐山晋蒙地区 合计南方华东北方 2 / 1

图 7: 京津冀钢材周产 ( 万吨 ) 图 8: 京津冀钢厂热轧板卷周产 ( 万吨 ) 12 16 14 1 12 8 1 6 4 2 8 6 4 2 合计唐山其他地区 合计唐山邯郸其他地区 图 9: 全国钢厂螺纹开工率 (%) 图 1: 京津冀螺纹钢生产线开工率 (%) 1 12 9 8 7 6 5 4 1 8 6 4 2 合计华东南方北方 合计唐山其他地区 图 11: 钢材社会库存 ( 万吨 ) 图 12: 钢坯库存 ( 万吨 ) 18 8 16 7 14 6 12 1 5 8 4 6 3 4 2 2 1 钢材合计螺纹钢线材中厚板热轧卷板冷轧卷板 3 / 1

图 13: 钢厂钢材库存 ( 万吨 ) 图 14: 京津冀钢厂螺纹库存 ( 万吨 ) 45 35 4 3 35 25 3 25 2 2 15 15 1 1 5 5 螺纹钢线材热轧卷板冷轧卷板中厚板 图 15: 京津冀钢厂热卷库存 ( 万吨 ) 18 16 14 12 1 8 6 4 2 合计唐山其他地区 唐山邯郸其他地区 4 / 1

216-1-29 216-2-29 216-3-31 216-4-3 216-5-31 216-6-3 216-7-31 216-8-31 216-9-3 216-1-31 216-11-3 216-12-31 217-1-31 217-2-28 217-3-31 217-4-3 217-5-31 217-6-3 217-7-31 217-8-31 217-9-3 217-1-31 217-11-3 217-12-31 二 铁矿石图 16: 进口铁矿石港口价格 ( 元 / 吨 ) 图 17: 贸易商港口现货日均成交量 ( 万吨 ) 8 9 8 7 7 6 6 5 5 4 4 3 2 3 1 2 日照港 曹妃甸 合计河北主港华东主港南方主港 图 18: 港口进口矿库存及疏港量 ( 万吨 万吨 / 日 ) 图 19: 澳洲巴西铁矿石发货量 ( 万吨 ) 18 35 29 16 14 3 27 25 12 25 1 2 23 8 15 6 21 1 4 19 2 5 17 15 日均疏港量总库存贸易矿量 图 2: 钢厂进口矿库存 ( 万吨 ) 图 21: 国内矿山铁精粉库存 ( 万吨 ) 26 4 18 24 16 35 22 14 2 3 12 1 18 25 8 16 6 2 4 14 2 12 15 平均可用天数 总库存 大型矿山中型矿山小型矿山总计 5 / 1

216-6-23 216-7-23 216-8-23 216-9-23 216-1-23 216-11-23 216-12-23 217-1-23 217-2-23 217-3-23 217-4-23 217-5-23 217-6-23 217-7-23 217-8-23 217-9-23 217-1-23 217-11-23 217-12-23 218-1-23 三 煤焦 图 22: 焦炭港口平仓价 ( 元 / 吨 ) 图 23: 钢厂焦化厂现货价 ( 元 / 吨 ) 25 24 23 22 21 2 19 18 17 16 15 3 25 2 15 1 5 美锦一级旭阳准一级河钢一级 连云港一级天津港准一级董家港准一级日照准一级 日钢一级日钢二级莱钢准一级 图 24: 主产区焦炭价格 ( 元 / 吨 ) 图 25: 进口焦煤港口价格 ( 元 / 吨 ) 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 25 2 15 1 5 唐山准一级 邯郸准一级 晋中准一级 长冶准一级 济宁二级 临沂二级 图 26: 山西焦煤价格 ( 元 / 吨 ) 图 27: 河北焦煤价格 ( 元 / 吨 ) 18 16 14 12 1 8 6 4 17 16 15 14 13 12 11 1 9 临汾吕梁长冶 邯郸车板价 唐山出厂价 6 / 1

216-5-2 216-6-2 216-7-2 216-8-2 216-9-2 216-1-2 216-11-2 216-12-2 217-1-2 217-2-2 217-3-2 217-4-2 217-5-2 217-6-2 217-7-2 217-8-2 217-9-2 217-1-2 217-11-2 217-12-2 218-1-2 图 28: 焦炭港口库存 ( 万吨 ) 图 29: 炼焦煤港口库存 ( 万吨 ) 35 4 3 35 3 25 25 2 2 15 15 1 1 5 5 青岛港日照港连云港天津港合计 合计京唐港湛江港 图 3: 钢厂焦炭总库存及可用天数 ( 万吨 天 ) 图 31: 钢厂焦炭库存按地域 ( 万吨 ) 5 15 3 14 45 13 25 4 12 2 11 35 1 15 9 3 8 1 25 7 5 6 2 5 可用天数 库存合计 东北华北华东华南华中西北西南 图 32: 焦化厂焦炭库存按地域 ( 万吨 ) 图 33: 焦化厂焦炭库存按产能 ( 万吨 ) 4 35 3 25 2 15 1 5 7 6 5 4 3 2 1 东北华北西北华中华东西南 产能 1 万吨以下产能 1 至 2 万吨产能 2 万吨以上 7 / 1

216-1-29 216-2-29 216-3-31 216-4-3 216-5-31 216-6-3 216-7-31 216-8-31 216-9-3 216-1-31 216-11-3 216-12-31 217-1-31 217-2-28 217-3-31 217-4-3 217-5-31 217-6-3 217-7-31 217-8-31 217-9-3 217-1-31 217-11-3 217-12-31 图 34: 炼焦煤煤矿库存 ( 万吨 ) 图 35: 钢厂炼焦煤总库存及可用天数 ( 万吨 天 ) 4 95 2 35 9 19 18 3 85 17 25 8 16 2 15 75 15 14 1 7 13 12 5 65 11 6 1 合计山西河北山东 可用天数 库存 图 36: 焦化厂炼焦煤总库存及可用天数 ( 万吨 天 ) 图 37: 焦化厂炼焦煤库存按产能分类 ( 万吨 ) 1 7 9 6 8 7 6 5 4 3 5 4 3 2 1 库存 产能 2 产能 1-2 产能 <1 图 38: 焦化厂炼焦煤库存按地域 ( 万吨 ) 图 39: 钢厂炼焦煤库存按地域 ( 万吨 ) 5 4 45 35 4 3 35 25 3 2 25 2 15 15 1 1 5 5 西南西北东北华中华北华东 东北华北华东华南华中西北西南 8 / 1

216-7-15 216-8-15 216-9-15 216-1-15 216-11-15 216-12-15 217-1-15 217-2-15 217-3-15 217-4-15 217-5-15 217-6-15 217-7-15 217-8-15 217-9-15 217-1-15 217-11-15 217-12-15 218-1-15 215-4-24 215-6-24 215-8-24 215-1-24 215-12-24 216-2-24 216-4-24 216-6-24 216-8-24 216-1-24 216-12-24 217-2-24 217-4-24 217-6-24 217-8-24 217-1-24 217-12-24 四 动力煤 图 4: 北方港口动力煤平仓价 ( 元 / 吨 ) 图 41: 动力煤港口库存 ( 万吨 ) 8 75 7 65 6 55 5 45 4 35 3 8 7 6 5 4 3 2 1 秦皇岛天津港曹妃甸京唐港 黄骅港广州港曹妃甸秦皇岛国投京唐 图 42: 长江港口动力煤库存 ( 万吨 ) 图 43: 六大电厂煤炭库存及可用天数 ( 万吨 天 ) 45. 15 48 4. 35. 13 43 3. 38 25. 11 33 2. 15. 9 28 1. 7 23 5. 18. 5 13 3 8 煤炭库存 : 如皋港煤炭库存 : 长宏国际煤炭库存 : 江阴港 煤炭库存 : 扬子江煤炭库存 : 太和港煤炭库存 : 长江口合计 库存合计 可用天数 图 44: 六大电厂日耗 ( 万吨 / 日 ) 图 45: 港口铁路调入量 ( 万吨 ) 9 8 7 6 5 4 3 2 1 8 7 6 5 4 3 2 1 合计浙电上电粤电国电大唐华能 秦皇岛曹妃甸黄骅港 9 / 1

图 46: 港口锚地数 ( 艘 ) 图 47: 海运费 ( 万吨 ) 14 2 18 12 16 1 14 8 12 1 6 8 4 6 2 4 2 9 8 7 6 5 4 3 2 1 秦皇岛曹妃甸黄骅港京唐港 OCFI 指数 OCFI: 秦皇岛 - 广州 (5-6 万 DWT) 1 / 1