一 期货市场回顾图表 1: 郑棉 901 合约走势图 短期供应无忧, 棉花近弱远强格局延续 图表 2: 美棉 12 月合约日 K 线图 棉花策略月报 资料来源 : 文华财经 资料来源 : 文华财经 7 月份国内棉价整体平稳,7 月初期价连跌四日后价格企稳回升, 中旬及下旬整体维持区间 震荡走势, 月末短线急拉但未能有效突破, 价格回落, 重回前期震荡整理区间, 从各合约走势看, 美棉方面,7 月份 12 月合约先抑后扬, 在 USDA 月度报告和德州持续干旱的影响下, 棉价月 内整体震荡走高 二 国内市场供需分析 ( 一 ) 国内产销情况图表 3: 国内棉花供需平衡情况 资料来源 : 国家棉花市场监测系统光大期货研究所产量方面, 根据国家棉花市场监测系统数据显示, 截至 6 月底, 全国大部分棉区棉花长势较好, 棉花果枝数量持平, 现蕾数量和成铃数量略有增加, 预计规模采摘时间正常或有所延迟, 主要因新疆部分地区前期受灾进行补种等预计采摘时间延迟较多 若后期天气正常, 预计 2018 年中国棉花平均单产为 119.7 公斤 / 亩, 同比下降 2.7%, 较近三年均值提高 5.1% 按照国家棉花市场监测系统 5 月份实播面积调查结果 4900.1 万亩测算, 预计 2018 年中国棉花总产量为 576 万吨, 1
同比下降 4.3%, 较近三年均值增加 6.9%, 其中新疆平均单产同比下降 6.3%, 产量预计为 480.0 万吨, 同比下降 4.2% 鉴于中美贸易摩擦升级对我国纺织品和服装出口的影响,2018/19 年度国内棉花消费量下调 7.3 万吨至 811.9 万吨 ; 期末库存下调 0.1 万吨至 643.8 万吨 ( 二 ) 上半年我国棉花棉纱进口量双双增长图表 4: 棉花月度进口情况单位 : 吨图表 5: 棉纱月度进口情况单位 : 吨 资料来源 : 海关总署光大期货研究所资料来源 : 海关总署光大期货研究所 据海关统计月报显示, 今年 6 月我国进口棉花 10 万吨, 同比增长 36.6% 1-6 月我国累计进 口棉花 68 万吨, 同比增长 6.4% 2017/18 年度以来 (2017 年 9 月 -2018 年 6 月 ) 我国累计进口棉花 103 万吨, 同比增加 9% 今年 6 月我国进口棉纱线 20 万吨, 同比增长 30.5% 1-6 月我国累计进口棉纱线 102 万吨, 同比增长 6.1% ( 三 ) 国储棉成交平稳, 抛储延期至 9 月末 图表 6: 国储棉成交情况 单位 : 元 / 吨 资料来源 : 中国棉花网光大期货研究所 2
截至 8 月 3 日, 累计计划出库 306 万吨, 累计出库成交 181.81 万吨, 成交率为 59.4%; 成交 最高价 17700 元 / 吨, 最低价 12700 元 / 吨 国储棉轮出延期至 9 月底, 按照后期平均成家率 50% 计算, 约能成交 60 万吨 在新棉上市前供应充裕 ( 四 ) 仓单量居高不下图表 7: 郑棉仓单及有效预报单位 : 张 资料来源 :WIND 光大期货研究所 今年仓单量一直处于增加趋势, 截止 8 月 3 日, 已生成仓单 9782 张, 有效预报 2590 张, 总 计 12372 张,8 月 2 日创下 12417 的历史记录, 折合棉花约 50 万吨 ( 五 ) 库存同比下降图表 8: 棉花工业库存单位 : 万吨 ;% 图表 9: 棉花商业库存单位 : 万吨 资料来源 :WIND 光大期货研究所资料来源 :WIND 光大期货研究所国家棉花市场监测系统抽样调查显示, 截至 7 月 11 日, 被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为 34.1 天 ( 含到港进口棉数量 ), 环比减少 1.1 天, 同比下降 2.5 天 推算全国棉花工业库存约 77.6 万吨, 环比减少 3.1%, 同比提高 17.9% 截至 7 月 11 日, 被抽样调查企业纱产销率为 101.8%, 较上月下降 3.0 个百分点, 同比增长 6.6 个百分点, 比近三年同期平均水平高 6.3 个百分点 ; 库存为 13.8 天销售量, 环比增加 0.1 天, 同比减少 2.9 天, 比近三年同期平均水平低 2.0 3
天 棉花策略月报 6 月底, 全国棉花商业库存总量约 225.74 万吨, 较上月减少 29.61 万吨, 环比下降 11.6%, 但同比仍高 71.9% 其中, 新疆棉花库存 114.9 万吨, 环比减少 41.59 万吨, 同比增加 68.1 万吨 ; 内地仓库库存 103.4 万吨, 环比增加 17.91 万吨, 同比增加 25.3 万吨 ; 保税区仓库进口棉合计为 7.44 万吨, 环比下降 5.93 万吨, 同比增加 1.1 万吨 ( 六 ) 上半年全国纺织品服装出口同比增, 人民币计同比降图表 10:2018 年纺织品服装出口额图表 11: 欧盟及美国纺织品进口来源国占比 月度同比增速 ( 以美元计 ) 单位 : % 资料来源 : 海关总署光大期货研究所资料来源 :WIND 光大期货研究所根据海关总署统计快讯, 以海关统计口径, 今年上半年全国纺织品服装累计出口总额 1275.24 亿美元, 同比增长 3.24%( 以人民币计同比下降 3.96%), 增速较一季度下降 2.4 个百分点 其中, 纺织品累计出口总额 583.32 亿美元, 同比增长 10.28%( 以人民币计同比增长 2.56%), 增速较一季度放缓 2.1 个百分点 ; 服装累计出口总额 691.92 亿美元, 同比下降 2.03%( 以人民币计同比下降 8.84%), 增速较一季度下降 2.7 个百分点 今年 6 月, 全国纺织品服装出口额为 254.77 亿美元, 同比增长 3.56%( 以人民币计同比下降 4.07%) 其中, 纺织品当月出口 106.84 亿美元, 同比增长 7.53%( 以人民币计同比下降 0.43%); 服装当月出口 147.94 亿美元, 实现同比增长 0.88%( 以人民币计同比下降 6.54%), 扭转了之前 3 5 月服装出口同比连续为负的局面 今年以来, 我国在欧盟 美国和日本三大纺织品服装进口市场所占份额持续下降, 相较于 2017 年分别下滑 3.68 3.93 和 3.11 个百分点, 这一下降趋势与近几年我国在欧美日纺织品服装进口市场份额持续减少的态势相一致 特别是我国服装出口面临的挑战较大, 与越南 孟加拉 印度和印度尼西亚等东南亚 南亚国家对国际大宗服装订单的争夺已趋于白热化 下半年, 我纺织品服装对外贸易面临的不确定性因素较多 中美贸易摩擦不断升级, 部分纺织品已经被贸易战的战火 4
波及, 纺织品出口将在贸易战和人民币贬值两个影响因素下角逐 三 国际市场情况 ( 一 )2018/19 年度全球产量和期末库存继续调减 棉花策略月报 据美国农业部 (USDA) 7 月份全球棉花供需预测报告,2018/19 年度全球棉花总产 2615.1 万吨, 相比上月调减 6.3 万吨, 相比 2017/18 年度减少 78 万吨, 减幅 2.9% 全球消费量 2764.1 万吨, 调增 34.8 万吨, 较 2017/18 年度增加 102.8 万吨, 增幅 3.9%; 进出口贸易量约 897.8 万吨, 调增 3.9 万吨 全球期末库存 1694.8 万吨, 调减 112.8 万吨, 相比 2017/18 年度减少 154.9 万吨, 减幅 8.4%; 全球库存消费比 61.3%, 同比减少 8.2 个百分点 本月调整中, 全球棉花产量调整的主要是美国 和巴西, 美国大幅调减 21.8 万吨, 巴西调增 10.8 万吨 ; 消费量中国大幅调增 21.7 万吨 ; 出口量美国 调减 10.9 万吨, 巴西调增 10.9 万吨 期末库存中国 美国和澳大利亚均有调减, 印度和巴西均 调增 中国 美国和印度调整情况具体如下 : 中国 : 预期 2018/19 年度产量 577 万吨, 不变 ; 消费 925.3 万吨, 较上月调增 21.7 万吨 ; 进口 152.4 万吨, 不变 ; 期末库存 621.5 万吨, 调减 99.6 万吨 美国 : 棉花产量 402.8 万吨, 较上月调减 21.8 万吨 ; 出口 326.6 万吨, 调减 10.9 万吨 ; 期末库 存 87.1 万吨, 调减 15.2 万吨 印度 : 棉花产量 624.9 万吨, 较上月调增 4.4 万吨 ; 消费 548.7 万吨, 不变 ; 进口 32.7 万吨, 不 变 ; 出口 93.6 万吨, 调增 1.1 万吨 ; 期末库存 290.2 万吨, 调增 6.5 万吨 图表 12: 欧盟及美国纺织品进口来源国占比 资料来源 :WIND 光大期货研究所 ( 二 ) 美棉主产区天气及其它主产国情况将继续支撑国际棉价 美国西南棉区高温潮湿天气依旧持续, 预计未来棉株优良率不容乐观, 全球棉花的土地将减 少 150 万英亩, 或出现近 700 万包的缺口 加之, 印度大幅提高 2018/19 年度棉花最低收购价, 世界五大产棉国之一乌兹别克斯坦表示 2019 年起将禁止对外出口棉花, 都将继续对国际棉价提 5
供支撑 四 中期走势分析及操作建议 从国际市场情况看,7 月 USDA 报告及 8 月初 ICAC 全球产销预测数据均显示全球棉花供需出现产不足需状态, 加之美棉销售数据良好, 德州高温干旱持续, 新年度减产预期增强, 国际棉价后期仍将继续维持高位运行 国内方面, 国储棉抛售延期至 9 月末, 目前工业和商业库存充足, 仓单及有效预报近 50 万吨, 因考虑到 8 月份之后有时间贴水, 和之前的净增加相比会开始逐渐流出, 目前正处纺织淡季, 纱线产销量有所下降都将使后期棉价承压, 市场寄希望于 8 月份之后企业在备战金九银十的旺季展开的补库, 但今年因贸易战问题, 纺织品出口来自东南亚各国的竞争增加, 上半年以美元计出口下滑, 后期出口仍面临较大的不确定性, 短期郑棉仍将维持区间震荡走势, 但考虑到明年全球性的库存下降, 远月合约走势仍将强于近月, 价差仍有继续扩大的空间 分析师 : 许爱霞, 东北财经大学经济学硕士, 现任职于光大期货研究所农产品部 从事农产品分析近十年, 对软商品及菜籽菜粕类相关产业链有深入的了解, 擅长站在现货及产业链的角度为客户提供套期保值方案及趋势性交易策略 执业资格证号 :F0238688 投资咨询资格号 :Z0001867 E-mail:xuax@ebfcn.com.cn 电话 :0371-65618032 免责声明本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息 和建议不会发生任何变更, 报告仅面向我公司客户中的专业投资者客户 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据, 投资者据此做出的 任何投资决策与本公司和作者无关 6
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