焦煤焦炭周度报告 218 年 5 月 29 日 研究员 : 郝祥鹏 :13817997647 焦企开工继续提升受限库存下降体现供需偏紧 :haoxiangpeng_qh @chinastock.com.cn 第一部分期现信息汇总 本次上次涨跌本次上次涨跌 JM189 1218.5 1221-2.5 J189 259.5 221.5 38 JM191 1211 1212-1 J191 225 1998 27 JM195 1192 119 2 J195 197 1957.5 12.5 JM189-JM191 7.5 9-1.5 J189-J191 34.5 23.5 11 JM191-JM195 19 22-3 J191-J195 55 4.5 14.5 J189/JM189 1.69 1.656.35 本次上次涨跌折仓单 195 189 191 J191/JM191 1.672 1.649.24 董家口 C S R 6 - 平仓价 21 21 2195 225 136 17 J195/JM195 1.653 1.645.8 日照 C S R 6 - 平仓价 21 21 2195 225 136 17 天津港 275 2125-5 2169 199 11 144 本次上次涨跌折标准品 195 189 191 旭阳焦化 19 1 272 12 12 47 京唐澳煤 - 库提价 156 156 151 318 291.5 299 铁雄冶金 21 1 2175 25 116 15 京唐山西焦煤 - 库提价 173 173 169 498 471.5 479 美锦能源 185 175 1 2117 147 57 92 京唐河北焦煤 - 库提价 158 158 155 358 331.5 339 亚鑫煤焦化 18 17 1 225 55-35 京唐澳煤 - 市场价 155 155 156 314 287.5 295 鹏飞实业 17 17 1921-49 -138-14 京唐印尼焦煤 - 市场价 153 153 148 288 261.5 269 金晖煤焦化 18 18 225 55-35 天津港澳煤 - 库提价 152 152 147 278 251.5 259 日照钢铁 2132.5 282.5 5 2229 259 169 24 甘其毛道焦煤 - 库提价 19 19 144 248 221.5 229 最便宜交割品 鹏飞实业 1921-49 -138-14 孝义焦煤 - 坑口价 81 81 143 238 212 219 离石焦煤 - 坑口价 815 815 1436 244 218 225 中挥发硬焦煤 184.25 184.25 1435 243 217 224 焦化利润 - 河北 344.7 241.9 12.8 峰景硬焦煤 196 198.75-2.75 焦化利润 - 山西 283.3 28.8 74.5 半软焦煤 132 132 1 8 9 盘面利润. 561.4 38.6 最便宜交割品孝义焦煤 - 坑口价 143 219 238 212 1 9 1 盘面利润 578.8 552.3 26.4 基本面数据 现货 焦煤期货 注 : 以上除特殊说明外均为主焦煤 焦煤 折标准品 - 期货 现货 焦炭期货 1 9 5 盘面利润 54.8 531.1 9.7 基本面数据 注 : 以上除特殊说明外均为准一级冶金焦价格 折仓单 - 期货 ( 汾渭能源 ) 本次 (5 月 2 8 ) 上次增减环比增减幅 (M y s t e e l ) 本次 (5 月 2 5 ) 上次增减环比增减幅 煤企库存 536.8 582.1-45.3-7.78% 独立焦化厂库存 44.11 55.46-11.35-2.47% 独立焦化厂库存 336.6 328.4 8.2 2.5% 钢厂库存 421.79 432.65-1.86-2.51% 钢厂库存 597 64.7-7.7-1.27% 钢厂库存 - 华北 11.17 113.5-3.33-2.93% (M y s t e e l ) 本次 (5 月 2 5 ) 上次增减环比增减幅钢厂库存 - 华东 233.22 236.95-3.73-1.57% 港口库存 242.9 241.9 1.41% 港口库存 386 38.5 5.5 1.45% 独立焦化厂库存天数 14 13.46.54 4.1% 钢厂库存天数 - 全国 12.46 12.78 -.32-2.5% 钢厂库存天数 14.86 15.7 -.21-1.39% 钢厂库存天数 - 华北 8.14 8.39 -.25-2.98% 钢厂库存天数 - 华东 16.96 17.23 -.27-1.57% (M y s t e e l ) 本次 (5 月 2 5 ) 上次增减 (M y s t e e l ) 本次 (5 月 2 5 ) 上次增减 全国 78.91 79.71 -.8 产能 2 8.18 8.96 -.78 华北 84.83 84.3.53 产能 1-2 74.27 76-1.73 华东 65.17 67.83-2.66 产能 < 1 8.34 79.42.92 西北 82.23 84.22-1.99 独立焦化厂产能利用率 (%) 焦炭
图 1: 焦煤 - 跨期价差焦煤 9-1 价差 1-1 - -3 - -5 - -7 116 215 317 416 516 615 715 814 913 113 1112 1212 111 JM149-151 JM159-161 JM169-171 JM179-181 JM189-191 图 2: 焦炭 - 跨期价差焦炭 9-1 价差 - - - -8-1 116 215 317 416 516 615 715 814 913 113 1112 1212 111 J149-151 J159-161 J169-171 J179-181 J189-191 图 3: 焦煤 - 期现价差焦煤现货 -jm9 合约价差 1 现货为 : 京唐港 : 库提价 ( 含税 ): 主焦煤 (A8%,V25%,.9%S,G85): 山西产 1 8 - - 916 116 1115 1215 114 213 315 414 514 613 713 812 911 JM149 JM159 JM169 JM179 JM189 图 4: 焦炭 - 期现价差焦炭现货 -j9 合约价差 1 现货为 : 天津港 : 平仓价 ( 含税 ): 准一级冶金焦 (A<12.5%,<.7%S,CSR>6%,Mt8%) 8 - - 916 116 1115 1215 114 213 315 414 514 613 713 812 911 J139 J149 J159 J169 J179 J189 图 5: 盘面焦化利润 1 8 9 盘面焦化利润 图 6: 盘面焦化利润 1 8 1 盘面焦化利润 - 916 116 1115 1215 114 213 315 414 514 613 713 812 911 159 169 179 189-116 215 317 416 516 615 715 814 913 113 1112 1212 111 151 161 171 181 191
第二部分钢材去库幅度超预期成交偏低不代表需求弱 上周五大钢材库存减少 73.67 万吨, 环比降幅 4.37%, 较上上周降幅有所扩大, 其中五大钢材厂库增 4 万吨, 社库减 77 万吨, 反映贸易商从钢厂拿货偏弱, 同时贸易商之间倒货较弱, 建材成交偏低, 但从去库幅度来看, 终端需求同比依旧偏好, 投机需求减弱导致成交数据偏差 钢材库存在未来 1-2 周有望降至 217 年同期以下, 以目前需求惯性, 钢材现货预计能企稳或者上行, 钢厂焦炭库存目前已偏低, 成材端走暖, 钢厂有望继续对焦炭进行补库 本周高炉产能利用率继续维持在 78.98%, 考虑徐州停产及考虑近期环保及检修, 短期高炉产能利用率继续提升预计有限 图 7: 唐山螺纹现金利润 唐山螺纹现金利润 图 8: 华东热卷现金利润 华东热卷现金利润 17 218-5-29 现金利润 957.6 元 1 218-5-29 现金利润 155.5 元 1 9 7 3-3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12-3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 213 214 215 216 217 218 214 215 216 217 218 图 9: 全国粗钢产量 图 1: 高炉产能利用率 中钢协生铁日均产量 ( 万吨 ) 高炉产能利用率 (%) 21 1 95 19 18 17 9 85 8 75 16 1 1 2 3 3 4 5 5 6 7 7 8 9 9 1 11 11 12 7 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 213 214 215 216 217 218 212 213 214 215 216 217 218
第三部分焦企开工继续提升受限库存下降体现供需偏紧 目前焦炭现货提涨 5 轮, 累积 35 元, 山西 河北地区焦化厂利润已恢复至 元以上, 分地区来看, 华北产能利用率已提升至 84% 高位, 除华东地区外开工基本提升至 217 年高位, 华东地区由于徐州停产, 产能利用率目前限制在 65%, 徐州地区焦企产能 15 万吨左右, 使全国焦企产能利用率限制在 8% 以下, 这也是目前焦炭供需仍偏紧的主要原因, 同时山西运城地区本周继续接受环保检查, 期间限产预计有所加强 图 11: 河北焦化厂现金利润 图 12: 山西焦化厂现金利润 河北焦化利润 山西焦化利润 8 218-5-29 现金利润 344.7 元 8 218-5-29 现金利润 283.3 元 - 1 月 1 日 2 月 1 日 3 月 1 日 4 月 1 日 5 月 1 日 6 月 1 日 7 月 1 日 8 月 1 日 9 月 1 日 1 月 1 日 11 月 1 日 12 月 1 日 214 215 216 217 218-1 月 1 日 2 月 1 日 3 月 1 日 4 月 1 日 5 月 1 日 6 月 1 日 7 月 1 日 8 月 1 日 9 月 1 日 1 月 1 日 11 月 1 日 12 月 1 日 214 215 216 217 218 图 13: 焦炉产能利用率 ( 合计 1 家 ) 图 14: 焦炉产能利用率 ( 分地区 ) 独立焦化厂焦炉产能利用率 : 合计 (1 家 ) 独立焦化厂焦炉产能利用率 : 分地区 9 1 85 9 8 75 8 7 7 65 6 6 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 212 213 214 215 216 217 218 5 215-7-17 216-1-17 216-7-17 217-1-17 217-7-17 218-1-17 华北华东西北 库存方面, 上周焦炭总库存减少 16.7 万吨, 钢厂 焦化厂持续保持降库存, 焦化厂库存已降至 5 万吨以下, 焦化厂反映库存偏低或者无库存,217 年钢厂焦炭库存平均水平在 423 万吨, 目前钢厂焦炭库存已降至 217 年平均水平以下, 5 月中下旬钢厂有集中补库情况, 目前采购稍放缓, 港口库存依旧突破高位, 上周达到 386 万吨高位, 部分贸易商近期有降价出货, 港口整体库存并未有所消化
图 15: 独立焦化厂焦炭库存 图 16: 港口焦炭库存 3 25 15 1 5 独立焦化厂焦炭库存 -1 家 ( 万吨 ) 44.11 35 3 25 港口焦炭库存 ( 万吨 ) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 213 214 215 216 217 218 15 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 213 214 215 216 217 218 图 17: 钢厂焦炭库存 图 18: 钢厂焦炭库存平均可用天数 5 3 钢厂焦炭库存 -11 家 ( 万吨 ) 18 16 14 12 1 8 钢厂焦炭库存平均可用天数 -11 家 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 213 214 215 216 217 218 6 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 212 213 214 215 216 217 218 上周煤企库存环比减幅 7.78%, 焦化厂环比增 2.5% 钢厂环比减 1.27% 焦企前期一直去库存, 库存水平已在 217 年水平, 随着焦炭市场利润转好, 近期焦企对一些优质焦煤资源也有补库需求, 整体库存结构显示库存继续从煤企向焦化厂转移, 临汾地区低硫主焦成交价格累积涨幅 7-8 元 / 吨 同时需要考虑的是, 焦炭目前现货偏紧, 主要驱动在于环保限产, 焦企环保限产影响部分需求, 一定程度上或制约本次涨价幅度
图 21: 煤企炼焦煤库存 图 22: 港口炼焦煤库存 1 8 煤矿焦煤库存 ( 万吨 )- 汾渭 1 1 8 进口炼焦煤港口库存 ( 万吨 )-mysteel 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 212 213 214 215 216 217 218 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 212 213 214 215 216 217 218 数据来源 : 银河期货 煤炭资源网 图 23: 焦化厂炼焦煤库存 图 24: 钢厂炼焦煤库存 7 5 3 焦化厂焦煤库存 ( 万吨 )- 汾渭 1 9 8 7 5 钢厂焦煤库存 ( 万吨 )- 汾渭 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 212 213 214 215 216 217 218 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 212 213 214 215 216 217 218 数据来源 : 银河期货 煤炭资源网 投资建议 : 上周焦炭盘面大幅调整, 理解盘面调整逻辑在于钢材终端需求走弱, 同时焦化厂高利润 港口高库存, 市场对现货继续提涨空间预期悲观, 盘面恐高回落 自 217 年下半年开始, 焦炭几轮现货顶部焦化厂均维持较高利润, 钢厂放缓采购后高利润刺激供给继续高位, 现货随后调整, 但此次焦炭供需存在差异, 目前由于徐州限产全国焦炉产能利用率提升至 8% 开始受限, 徐州停产在 4 月表现并不明显, 但随着 4 月下旬 5 月上旬北方高炉相继复产增多, 高炉产能利用率提升至 79% 左右, 焦炭整体库存开始连续下降,5 月焦炭库存已下降 11 万吨, 反映目前焦炉 高炉开工情况下, 焦炭供需处于偏紧状态, 焦化厂高利润难再刺激供给增加, 从徐州焦化转移升级方案来看,6 7 月份大幅复产可能性较小, 焦炭现货短期仍偏紧 上周钢材库存减幅超预期, 从 5 月钢材产量预计及目前钢材库存减幅来看,5 月实际钢材表观需求大概率同比仍强劲, 一旦前期焦炭调整的驱动被证伪, 同时焦炭现货供需仍偏紧, 盘面仍有继续上涨动力, 操作上建议继续逢低买入 189 焦炭 ( 仅供参考 )
作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书, 本人承诺以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬 免责声明 本报告的著作权属于银河期货有限公司 未经银河期货有限公司书面授权, 任何人不得更改或以任何方式发送 翻版 复制或传播此报告的全部或部分材料 内容 如引用 刊发, 须注明出处为银河期货有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 仅反映本报告 作者的不同设想 见解及分析方法, 但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更 本报告中的信息以及所表达意见, 仅作参考之用, 不构成任何投资 法律 会计或税务的最终操 作建议, 银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保, 投资者根据本报告作出的任 何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关 联系方式 期货市场风险莫测, 交易务请谨慎从事 银河期货有限公司 钢铁事业部 北京 : 北京市朝阳区朝外大街 16 号中国人寿大厦 136 室上海 : 上海市浦东新区世纪大道 151 号 SOHO 世纪广场 9 楼网址 :www.yhqh.com.cn 邮箱 :yhqhgtsyb@chinastock.com.cn 传真 :1-68569777 电话 :-886-7799