基金研究报告 013 年 3 月 19 日 ProShares Direxion 旗下杠杆 ETF 产品分析 中国银河证券基金研究中心方童根 :(8610) 8357 4540 :fangtonggen@chinastock.com.cn 本篇我们谈下美国两个主要杠杆 ETF 产品发行公司 :Proshares 和 Direxion 的杠杆 ETF 产品情况, 包括产品投资方向 杠杆倍数 费率以及产品的发行节奏等 一 ProShares 的杠杆 ETF 产品分析 1. 资产分布 截至 013 年 3 月 18 日,ProShares 旗下杠杆 ETF 净值规模达到 7. 亿美元 从投资方向看, 规模指数的杠杆 ETF 净值规模最大, 达到 116.7 亿元, 占杠杆 ETF 净值规模的 51.36%, 其次为固定收益类指数杠杆 ETF, 净值规模达到 47. 亿元, 占杠杆 ETF 净值规模的 0.76% 从杠杆类型看,- 倍 倍和 -1 倍杠杆为杠杆 ETF 的主要类型,- 倍杠杆 ETF 净值规模 86.5 亿美元, 占杠杆 ETF 净值规模的 38.05%, 倍杠杆 ETF 净值规模 8. 亿美元, 占杠杆 ETF 净值规模的 36.19%,-1 倍杠杆 ETF 净值规模 41.1 亿美元, 占杠杆 ETF 净值规模的 18.10% 从投资方向和杠杆类型两个维度看, 规模指数杠杆 ETF 的杠杆分布比较分散, 在 3 倍 倍 -1 倍 - 倍和 -3 倍杠杆上均有分布, 行业 风格和商品指数的杠杆 ETF 产品资产主要分布在 倍杠杆 ETF 上, 货币和固定收益指数杠杆 ETF 产品资产主要分布在 - 倍杠杆 ETF 上 图 1 ProShares 杠杆 ETF 资产分布 ( 按投资方向分 ) 货币 4.35% ProShares 杠杆 ETF 资产分布 ( 按投资方向分 ) 固定收益 0.76% 通胀 0.03% 波动性 1.84% 海外 3.8% 商品风格 8.14% 0.34% 行业 9.89% 规模 51.36% 数据来源 :ProShares 银河证券基金研究中心 数据日期 :013 年 3 月 18 日 www.chinastock.com.cn 证券简评报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明
图 ProShares 杠杆 ETF 资产分布 ( 按杠杆类型分 ) ProShares 杠杆 ETF 资产分布 ( 按杠杆类型分 ) 3x -3x 3.35% 4.31% x 36.19% -x 38.05% -1x 18.10% 数据来源 :ProShares 银河证券基金研究中心数据日期 :013 年 3 月 18 日图 3 ProShares 杠杆 ETF 资产分布 : 不同投资方向的杠杆分布 ProShares 杠杆 ETF 资产分布 100% 80% 60% 40% 0% 0% 3x x -1x -x -3x 数据来源 :ProShares 银河证券基金研究中心数据日期 :013 年 3 月 18 日. 费率 ProShares 旗下杠杆 ETF 的费率大部分为 0.95%, 相比普通的 ETF 产品, 费率较高, 较高的费用主要反映在杠杆 ETF 的管理难度上, 为了满足每个交易日达到预先设计的杠杆, 基金投资组合通常需要每天进行仓位的调整 3. 产品发行 ProShares 从 006 年开始发行杠杆 ETF 产品,006 年发行 1 只,007 年发行 46 只,008 年发行 18 只,009 年发行 13 只,010 年发行 1 只,011 年发行 11 只,01 年发行 9 只 从产品的发行组合看, 通常将正负相同倍数杠杆的 ETF 同时发行, 这样既保证了产品组合的完整性, 也保证了在不同市场行情下均有合适的杠杆型产品适合投资者的需求
图 4 ProShares 产品发行节奏 ProShares 杠杆 ETF 产品发行节奏 ( 年 ) ProShares 杠杆 ETF 产品发行节奏 ( 日 ) 50 40 30 0 10 5 0 15 10 5 0 0 006 007 008 009 010 011 01 数据来源 :ProShares 银河证券基金研究中心 数据日期 :013 年 3 月 18 日 二 Direxion 的杠杆 ETF 产品分析 1. 资产分布 截至 013 年 3 月 18 日,Direxion 旗下杠杆 ETF 资产净值规模达到 56.0 亿美元 按投资方向划分, 行业指数的杠杆 ETF 净值规模最大, 达到 19.8 亿美元, 占杠杆 ETF 总资产的 35.4%, 其次为规模指数杠杆 ETF, 净值规模 18.5 亿美元, 占杠杆 ETF 总资产的 33.13% 按杠杆类型划分,Direxion 旗下杠杆 ETF 的杠杆类型主要为 3 倍杠杆和 -3 倍杠杆, 少量分布在 -1 倍杠杆上 3 倍杠杆的 ETF 资产净值规模为 3.0 亿美元, 占杠杆 ETF 总资产的 57.3%,-3 倍杠杆的 ETF 资产净值规模为 3.8 亿美元, 占杠杆 ETF 总资产的 4.5% 从投资方向和杠杆类型两个维度看, 资产净值分布最大的为 3 倍杠杆的行业指数杠杆 ETF, 占杠杆 ETF 总资产的 4.1%, 其次为 -3 倍杠杆的规模指数杠杆 ETF, 占杠杆 ETF 总资产的 19.8%,3 倍杠杆的规模指数杠杆 ETF 占杠杆 ETF 总资产的 13.3% 从单个投资方向内的不同杠杆分布看, 在行业指数 商品指数和海外指数方向上 3 倍杠杆 ETF 净值规模明显超过 -3 倍杠杆 ETF 的净值规模
图 5 ProShares 杠杆 ETF 资产分布 ( 按投资方向分 ) 商品 13.43% Direxion 杠杆 ETF 资产分布 ( 按投资方向分 ) 固定收益海外 7.66% 10.37% 规模 33.13% 数据来源 :Direxion 银河证券基金研究中心 数据日期 :013 年 3 月 18 日 行业 35.4% 图 6 ProShares 杠杆 ETF 资产分布 ( 按投资方向分 ) Direxion 杠杆 ETF 资产分布 ( 按杠杆类型分 ) 3x 57.3% -3x 4.5% 数据来源 :Direxion 银河证券基金研究中心 数据日期 :013 年 3 月 18 日 -1x 0.5% 图 7 ProShares 杠杆 ETF 资产分布 : 不同投资方向和杠杆下的产品分布 1,600 1,400 1,00 1,000 800 600 400 00 - Direxion 杠杆 ETF 资产分布
数据来源 :Direxion 银河证券基金研究中心数据日期 :013 年 3 月 18 日. 费率 Direxion 旗下杠杆 ETF 的费率大部分为 0.95% 3. 产品发行 Direxion 从 008 年开始发行杠杆 ETF 产品,008 年发行 14 只,009 年发行 11 只,010 年发行 8 只,011 年发行 8 只,Direxion 在杠杆 ETF 的发行上保持了较快的发行速度 图 8 ProShares 产品发行节奏 Direxion 杠杆 ETF 产品发行节奏 10 8 6 4 8 6 4 3 3 3 3 3 0 数据来源 :Direxion 银河证券基金研究中心
执业说明 : 1. 请区分基金研究与基金评价两大业务. 我司基金研究业务内设机构是中国银河证券基金研究中心 基金研究业务遵守中国证监会的证券公司研究业务 研究报告发布管理办法和投资顾问业务管理办法等有关规定 3. 我司基金评价业务内设机构是中国银河证券基金研究中心 基金评价业务遵守中国证监会的 证券投资基金评价业务管理暂行办法 和中国证券业协会的 证券投资基金评价业务自律管理规则 ( 试行 ) 的有关规定
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