投资高企 把握3G投资主题

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1 中小市值 中以博胜小求精当 东兴证券股份有限公司证券研究报告 东兴中小市值周报 ( ) 报告摘要 : 1. 风口梳理 : PPP 大幅调整, 新型煤化工 脱颖而出 上周上证综指下跌 0.96%, 沪深 300 指数下跌 0.68%, 中小板指数下跌 0.56%, 创业板指数下跌 0.31% 上周市场中小板和创业板相对上证综指和沪深 300 跌幅较小, 沪深 300 指数小幅下跌, 小盘股走势相对稳定 上周市场的风口主要是新型煤化工概念, 扶贫概念和食品安全概念,PPP 和次新股概念板块迎来较大幅度调整 我们目前对于中小市值的投资策略建议为 : 一方面灵活机动的把握主题投资机会, 另一方面根据基本面筛选个股逢低配臵 本期关注 : 国家持续重视医药包材, 子行业龙头有望爆发 本周我们关注的主题是医药包材行业, 行业目前处于高景气中, 数据显示 2010 年 年, 全球药品包装的需求年复合增长率为 5.51%, 美国 西欧和日本等发达国家的需求占比略有下滑, 中国药品包装市场的需求占比达到 8.64% 左右, 金额达到 53 亿美元左右 直接接触药品的包装材料和容器直接影响到药品的有效性和安全性, 我国自 2004 年开始由国家药监局实施注册审批管理 药品包装材料生产企业必须先进行净化车间的改造, 通过专业机构的净化级别检测后由药监局进行现场评审, 并抽取三批产品进行全项检验, 所有检测合格后再由中国食品药品检定研究院组织专家进行技术评审, 最后国家药监局进行审批并颁发 药品包装用材料和容器注册证 药包材生产企业生产的每个品种 每种材料结构的直接接触药品包装材料均须取得国家药监局颁发的 药品包装用材料和容器注册证, 尤其是 2011 年 3 月 1 日新版 GMP 实施以来, 对药包材注册证的审批更趋严格 新开办药包材生产企业取得 药品包装用材料和容器注册证 资质的时间周期长 难度大, 资质的获取对行业新进入者形成进入壁垒 药包材生产企业要进入制药企业的供应商名录, 需要制药企业对其生产环境 生产设备 检验设备等进行现场考察, 并进行半年药品稳定性试验, 评估周期长 评估费用高, 制药企业更换供应商的成本较高 本周中小市值投资组合 : 上周投资组合四家公司综合下跌 1.82%, 跑输沪深 300 指数 1.14 个百分点 本周投资组合是信质电机 华工科技 海立美达和常铝股份, 组合四家公司的投资权重分别为 25% 信质电机 (25%): 特斯拉受益概念股 ; 常铝股份 (25%): 看好 铝加工 + 大健康 战略 ; 华工科技 (25%): 激光设备 + 光学器件 ; 海立美达 (25%): 第三方支付, 区块链概念股 分析师 : 林阳 Tel: 执业证书编号 : 联系人 : 杨洋 Tel: 年 10 月 10 日看好 / 维持中小市值周报 六位评价体系之服务业 制造业图 看好概念板块 特斯拉概念 汽车后市场 工业 4.0 车联网 跨境电商 大环保 医疗服务 养老产业 生物识别 智慧交通 liny ang@dxzq.net.cn l S y angyang@dxzq.net.cn

2 P2 目录 1. 风口梳理 : PPP 大幅调整, 新型煤化工 脱颖而出 本期关注 : 国家持续重视医药包材, 子行业龙头有望爆发 东兴中小市值投资组合 东兴中小市值指数... 5 表格目录 表 1:A 股本周概念板块涨跌幅前后 10 名... 3 表 2: 东兴中小市值一周投资组合表现... 5 插图目录 图 9: 东兴中小市值 300 指数... 5 图 10: 东兴中小市值机械 50 指数... 6 图 11: 东兴中小市值化工 50 指数... 6 图 12: 东兴中小市值医药 50 指数... 6 图 13: 东兴中小市值地产 50 指数... 6 图 14: 东兴中小市值电子 50 指数... 7 图 15: 东兴中小市值信息服务 50 指数... 7 图 16: 东兴中小市值信息设备 30 指数... 7 图 17: 东兴中小市值建筑建材 30 指数... 7 图 18: 东兴中小市值商贸 30 指数... 8 图 19: 东兴中小市值交运 30 指数... 8

3 P3 1. 风口梳理 : PPP 大幅调整, 新型煤化工 脱颖而出 上周上证综指下跌 0.96%, 沪深 300 指数下跌 0.68%, 中小板指数下跌 0.56%, 创业板指数下跌 0.31% 上周市场中小板和创业板相对上证综指和沪深 300 跌幅较小, 沪深 300 指数小幅下跌, 小盘股走势相对稳定 上周市场的风口主要是新型煤化工概 念, 扶贫概念和食品安全概念,PPP 和次新股概念板块迎来较大幅度调整 我们目 前对于中小市值的投资策略建议为 : 一方面灵活机动的把握主题投资机会, 另一方面 根据基本面筛选个股逢低配臵 表 1:A 股本周概念板块涨跌幅前后 10 名 概念板块名称 周涨幅 (%) 概念板块名称 周跌幅 (%) 新型煤化工 4.69 PPP 扶贫 2.11 次新股 食品安全 1.59 装饰园林 尾气治理 1.58 PM 汽车后市场 1.26 水利水电建设 智能家居 1.07 在线旅游 举牌 1.06 海绵城市 CDM 项目 0.98 合同能源管理 深圳前海新区 0.86 能源互联网 海南旅游岛 0.84 量子通信 本期关注 : 国家持续重视医药包材, 子行业龙头有望爆发 本周我们关注的主题是医药包材行业, 行业目前处于高景气中, 据 TheFreedoniaGroup,Inc. 的预测,2010 年 年, 全球药品包装的需求年复合增 长率为 5.51%, 到 2015 年市场需求将达到 620 亿美元左右, 美国 西欧和日本 等发达国家的需求占比略有下滑, 中国药品包装市场的需求占比达到 8.64% 左右, 金 额达到 53 亿美元左右 直接接触药品的包装材料和容器直接影响到药品的有效性和安全性, 我国自 2004 年 开始由国家药监局实施注册审批管理 药品包装材料生产企业必须先进行净化车间的 改造, 通过专业机构的净化级别检测后由药监局进行现场评审, 并抽取三批产品进行全项检验, 所有检测合格后再由中国食品药品检定研究院组织专家进行技术评审, 最 后国家药监局进行审批并颁发 药品包装用材料和容器注册证 药包材生产企业生产的每个品种 每种材料结构的直接接触药品包装材料均须取得国 家药监局颁发的 药品包装用材料和容器注册证, 尤其是 2011 年 3 月 1 日新版 GMP 实施以来, 对药包材注册证的审批更趋严格 新开办药包材生产企业取得 药

4 P4 品包装用材料和容器注册证 资质的时间周期长 难度大, 资质的获取对行业新进入 者形成进入壁垒 药包材生产企业要进入制药企业的供应商名录, 需要制药企业对其生产环境 生产设备 检验设备 管理体系文件进行现场考察, 并进行六个月的药品稳定性加速试验, 评估周期长 评估费用高, 制药企业更换供应商的成本较高 海顺新材 (300501): 高阻隔性医药包材细分行业龙头 公司专业从事直接接触药品的高阻隔包装材料研发 生产和销售, 主要产品包括冷冲压成型复合硬片 PTP 铝箔和 SP 复合膜 公司主要客户为制药企业, 卷状产品经 过制药企业的成型 填充药品 热封等工序后, 形成药板或小袋颗粒药 公司一直致力于为制药企业客户提供高阻隔性 高延展性 高耐候性 高稳定性的药 品包装材料, 积累了丰富的外观设计 材料研发和售后服务经验, 公司及苏州海顺获 得了国家药监局核发的 17 个药品包装材料和容器注册证, 主要产品冷冲压成型复合 硬片 PTP 铝箔和 SP 复合膜获得美国 FDA 的 DMF 备案, 为公司产品顺利进入 欧美市场打下了基础 2011 年公司成为世界五百强企业美国霍尼韦尔公司聚三氟氯 乙烯产品的指定合作商 海顺新材意图将将高凌包装打造成高阻隔高密封药品包装复合膜的生产基地, 大幅将产能提高至 1500 吨以上 产能的提高将带来规模效应, 进一步提升公司的毛利率, 从而显著提高综合盈利水平 行业整合有助于产品品类的丰富, 进一步满足客户不同 层次的需求, 将进一步提升公司的竞争优势, 扩大公司在国内外的市场格局 另一方 面, 行业整合完善产品线, 有利于快速推广现有新产品新技术, 形成新的利润增长点 我们预计公司 年 EPS 分别为 1.23,2.28,3.91 元, 目前动态 PE 分别为 99, 54,31 倍 山东药玻 (600529): 药用玻璃制品稀缺龙头 公司主要业务为药用包装材料的生产和销售, 具体包括模制瓶 棕色瓶 安瓿瓶 管 制瓶 丁基胶塞 铝塑组合盖等 其中, 模制瓶的毛利率最高, 对整体毛利贡献最大 2016 年新增了了纸品制品的营收, 在半年营收中占比 5.32% 整和优化产品结构, 逐步减少钠钙玻璃注射剂瓶和钠钙玻璃输液瓶的产量, 部分生产线改造为棕色瓶, 同 时加大了耐碱玻璃 一级耐水性玻璃的研发和量产, 布局未来市场, 预计会保证公司 的收入 利润增长 2015 年公司引入了 ISO15378 标准体系, 并通过了体系认证 ; 该标准重在强化产品 实现过程的管理, 特别是对过程的稳定性 产品实物的污染预防等方面提出了管理思 路, 接轨药企的管理模式, 更符合欧美先进药企对药包企业的审查 同时该标准的引入给公司提供了质量管理上的理念和方法, 建立了完善的质量保证体系, 引入风险管 理理念, 特别是偏差管理 超标 (OOS) 管理 变更管理 设备确认及工艺验证等, 来发现并分析质量管理过程中存在的问题, 采取有效的纠偏措施, 保证质量的稳定性

5 P5 近两年来中性硼硅玻璃药用容器的市场需求量每年增长超过 20%, 越来越多的药品生产企业选择中性硼硅玻璃, 特别是附加值高的产品, 呈现出对药包材价格不敏感, 而把质量放在首位的趋势 现在国内预计急需更换为中性药用硼硅玻璃瓶的注射剂及 其它制剂年需求量约为 161 亿支, 需用中性硼硅药用玻璃管材 8.35 万吨 未来五年 内随着我国的产业调整和国家对人民用药安全的重视, 若现有市场均采用一级耐水中 性硼硅玻璃,20% 模制瓶被替代成中性药用硼硅玻璃, 则整个国内药包材市场需求一级耐水中性硼硅玻璃管大约在 26.4 万吨左右 ; 目前国际上年需求药用中性硼硅玻璃 管 60 万吨左右 未来 5 年国际医药包装市场会有强劲增长, 重点增长区域为亚州 拉美和非洲 所以, 未来中性药用硼硅玻璃管的国内外市场总量将十分巨大 我们预 计公司 年 EPS 分别为 0.68,0.82,0.98 元, 目前动态 PE 分别为 32,27, 22 倍 3. 东兴中小市值投资组合 上周投资组合四家公司综合下跌 1.82%, 跑输沪深 300 指数 1.14 个百分点 本周投资组合是信质电机 华工科技 海立美达和常铝股份, 组合四家公司的投资权重分别为 25% 信质电机 : 特斯拉受益概念股 ; 常铝股份 : 看好 铝加工 + 大健康 战略 ; 华工科技 : 激光设备 + 光学器件 ; 海立美达 : 第三方支付, 区块链概念股 表 2: 东兴中小市值一周投资组合表现组合公司名称 权重 上周涨跌幅 (%) 信质电机 25% 华工科技 25% 海立美达 25% 常铝股份 25% 停牌 组合涨跌幅 沪深 300 指数涨跌 相对涨跌幅 东兴中小市值指数 图 1: 东兴中小市值 300 指数

6 P DXZX300 上证 A 指 沪深 300 图 2: 东兴中小市值机械 50 指数 图 3: 东兴中小市值化工 50 指数 DXJX50 上证 A 指沪深 300 DXHG50 上证 A 指沪深 300 资料来源 : 东兴证券研究所 图 4: 东兴中小市值医药 50 指数 图 5: 东兴中小市值地产 50 指数

7 P DXYY50 上证 A 指沪深 300 DXYY50 上证 A 指沪深 300 图 6: 东兴中小市值电子 50 指数 图 7: 东兴中小市值信息服务 50 指数 DXDZ50 上证 A 指沪深 300 DXXXFW50 上证 A 指沪深 300 图 8: 东兴中小市值信息设备 30 指数 图 9: 东兴中小市值建筑建材 30 指数

8 P DXXXSB30 上证 A 指沪深 DXJZJC30 上证 A 指沪深 300 图 10: 东兴中小市值商贸 30 指数 图 11: 东兴中小市值交运 30 指数 DXSM30 上证 A 指沪深 300 DXJY30 上证 A 指沪深 300

9 P9 分析师简介 林阳 中国社科院金融专业硕士, 中小市值行业首席分析师, 研究所上海团队负责人 联系人简介 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师, 在此申明, 本报告的观点 逻辑和论据均为分析师本 人研究成果, 引用的相关信息和文字均已注明出处 本报告依据公开的信息来源, 力求清晰 准确地反映分析师本人的研究观点 本人薪酬的任何部分过去不曾与 现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或 观点直接或间接相关

10 P10 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写, 东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构 本研究报告中所引用信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布 如引用 刊发, 需注明出处为东兴证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用, 未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告 防止被误导, 本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任 行业评级体系 公司投资评级 ( 以沪深 300 指数为基准指数 ): 以报告日后的 6 个月内, 公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义 : 强烈推荐 : 相对强于市场基准指数收益率 15% 以上 ; 推荐 : 相对强于市场基准指数收益率 5%~15% 之间 ; 中性 : 相对于市场基准指数收益率介于 -5%~+5% 之间 ; 回避 : 相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上 行业投资评级 ( 以沪深 300 指数为基准指数 ): 以报告日后的 6 个月内, 行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义 : 看好 : 相对强于市场基准指数收益率 5% 以上 ; 中性 : 相对于市场基准指数收益率介于 -5%~+5% 之间 ; 看淡 : 相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上

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