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奥通
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1 每日焦点中银国际证券研究报告指数表现收盘一日今年 % 以来 % 恒生指数 24,498 (0.1) 3.8 恒生中国企业指数 11,265 (0.2) (6.0) 恒生香港中资企业指数 4, 摩根士丹利资本国际香港指数 13,350 (0.5) 6.8 摩根士丹利资本国际中国指数 67 (0.2) 0.9 沪深 300 指数 4,067 (0.4) 15.1 台湾证交所指数 8,394 (0.9) (9.8) 孟买 SENSEX 指数 28,102 (0.5) 2.2 日经 225 指数 20,664 (0.3) 18.4 韩国综合股价指数 1,981 (0.3) 3.4 澳大利亚 ASX 200 指数 5,398 (0.1) 1.4 道琼斯工业平均指数 17,403 (1.2) (2.4) 标普 500 指数 2,084 (1.0) 1.2 金融时报 100 指数 6,665 (1.1) 1.5 商品价格表现收盘一日今年 % 以来 % 布兰特原油 ( 美元 / 桶 ) (22.2) 黄金 ( 美元 / 盎司 ) 1, (6.3) 铜 ( 美元 / 吨 ) 5,125 (3.5) (18.7) 铝 ( 美元 / 吨 ) 1,554 (2.0) (14.8) 镍 ( 美元 / 吨 ) 10,712 (3.6) (28.9) 铁矿石指数 ( 美元 ) 56.2 (0.3) (21.1) 中国国内钢筋 25 2,322 (0.6) (16.3) 中国国内高速线材 2,382 (0.4) (15.5) 中国国内热轧钢 2,118 (0.3) (29.0) 中国国内冷轧钢 2, (28.6) 波罗的海干散货运价指数 1,197 (0.2) 53.1 璞玉共精金 (A 股 ) 璞玉 2015 年 8 月 12 日人民币贬值对中国银行业的影响...2 魏涛, CPA 证券投资咨询业务证书编号 :S 消息快报我们预计人民币贬值未来对中国银行业的影响十分有限首先, 国内大多数银行都对外币有净资产敞口, 因此贬值或带来兑汇收益冠城大通 : 证金增持至第二股东, 新能源布局再下一城...4 ( CH/ 人民币 8.86, 买入 ) 田世欣证券投资咨询业务证书编号 :S 消息快报冠城大通公告, 根据中国证券登记结算有限公司提供的截至 2015 年 7 月 31 日的股东名册, 证金公司直接持有公司 50,439,494 股股票, 占公司总股本的 3.40%, 成为公司第二大股东迪安诊断 : 业绩持续高增长, 看好大服务诊断平台发展战略...6 ( CH/ 人民币 81.91, 未有评级 ) 王军证券投资咨询业务证书编号 :S 消息快报迪安诊断公告披露 2015 年半年度报告, 实现主营业务收入 8.13 亿元, 同比增长 30.07%; 归属于上市公司股东的净利润 8, 万元, 同比增长 42.12%; 扣非后净利润 8,495 万元, 同比增长 38.94%; 每股收益元, 同比增长 40.54% 安科生物 : 业绩符合预期, 看好内生外延发展...8 ( CH/ 人民币 26.37, 未有评级 ) 王军证券投资咨询业务证书编号 :S 消息快报安科生物公布 2015 年中报, 报告期内, 公司实现营业总收入为 29, 万元, 同比增长 29.33%; 营业利润为 6, 万元, 同比增长 28.84%; 利润总额为 6, 万元, 同比增长 33.04%; 归属于母公司股东的净利润 6, 万元, 同比增长 38.10%; 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 5, 万元, 同比增长 33.89%; 每股收益元, 同比增长 38.11% 中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格我武生物中报点评 : 业绩增长符合预期, 主导产品稳定增长...10 ( CH/ 人民币 47.05, 未有评级 ) 王军证券投资咨询业务证书编号 :S 消息快报我武生物公布 2015 年半年报, 报告期内, 公司实现营业收入亿元, 比上年同期增长 11.87%; 营业利润 5, 万元, 同比增长 40.71%; 归属于上市公司普通股股东的净利润 5, 万元, 同比增长 30.49%; 扣非后属上市公司普通股股东净利润 4, 万元, 同比增长 36.37%; 每股收益 0.32 元, 同比增长 28% 公司计划半年度不派发现金红利, 不送红股, 不以公积金转增股本中银国际研究可在中银国际研究网站 ( 上获取中银国际证券有限责任公司

2 消息快报证券研究报告中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格金融 : 银行魏涛, CPA* 证券投资咨询业务证书编号 :S (8610) tao.wei@bocichina.com * 袁琳张耀冈为本报告重要贡献者 2015 年 8 月 12 日人民币贬值对中国银行业的影响我们预计人民币贬值未来对中国银行业的影响十分有限首先, 国内大多数银行都对外币有净资产敞口, 因此贬值或带来兑汇收益图表 1. 截至 2014 年底国内主要银行的净头寸 ( 人民币, 百万 ) 净敞口人民币美元港币其他货币中国银行 1,055, ,399 (73,438) (175,867) 农业银行 909,900 (25,882) (20,793) (11,570) 交通银行 459,647 3,641 4,101 6,216 建设银行 1,239,990 37,509 - (25,136) 工商银行 1,274, ,558 (50,288) 13,204 民生银行 245,259 11,798 (12,466) 12,815 招商银行 347,647 53,447 (88,178) 2,144 中信银行 288,159 (620) (10,699) (9,494) 光大银行 207,151 (20,570) - (7,098) 资料来源 : 公司数据注意 : 建设银行和光大银行未披露其港币敞口其次, 货币资产负债错配有限, 外币资产仅占到银行总资产的很小一部分, 因此人民币小幅贬值的正面影响也微不足道图表 2. 海外支行资产和净利润占比 (2014) (%) 资产净利润农业银行工商银行建设银行中国银行招商银行资料来源 : 公司数据第三, 汇率波动性的扩大将为外汇衍生产品带来更大的发展潜力, 而这又将转化为交易收入的上升, 前提是国内银行能控制好外汇风险但就近期而言, 考虑到国内银行在外汇市场的专业经验以及人民币对冲产品种类有限, 外汇衍生工具产生的收入仍然有限中银国际研究可在中银国际研究网站 ( 上获取

3 第四, 国内外币贷款约 9,210 亿美元, 占到 2015 年 6 月 30 日止银行总贷款的 6% 在人民币贬值预期下, 外币贷款需求下滑,15 年 1-7 月新增外币贷款仅为 300 亿人民币, 远远低于去年同期的 4,460 亿人民币外币贷款回落对贷款增长和社会融资总额的影响应较为有限总体而言, 我们认为人民币贬值 2-5% 对国内银行业绩的直接影响有限鉴于资本外流配额控制以及央行的支持, 中国银行业的流动性风险将处于可控范围我们认为尚未对外币债务进行对冲的部分公司可能面临风险, 从而增加银行贷款的信用风险同时, 假如从相对长期的角度而言人民币存在贬值预期, 那么资产价格也可能会受到负面影响因此, 我们预测假如人民币贬值时间延长, 那么信用风险将有所上升未来中国银行业或面临更大的外汇风险 2015 年 8 月 12 日人民币贬值对中国银行业的影响 3

4 消息快报证券研究报告中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格地产 : 开发商田世欣 * 证券投资咨询业务证书编号 :S (8621) shixin.tian@bocichina.com * 卢骁峰为本报告重要贡献者 2015 年 8 月 12 日冠城大通 : 证金增持至第二股东, 新能源布局再下一城事件 1. 冠城大通 ( CH/ 人民币 8.86, 买入 ) 公告, 根据中国证券登记结算有限公司提供的截至 2015 年 7 月 31 日的股东名册, 证金公司直接持有公司 50,439,494 股股票, 占公司总股本的 3.40%, 成为公司第二大股东同时, 10 只基金通过中证金融资产管理计划合计持有公司 5317 万股股票, 占公司总股本的 3.59% 年 8 月 10 日, 公司参加由福建省产权交易中心举办的福建创鑫科技开发有限公司 53.22% 股权竞买活动, 并以人民币 6, 万元价格成功竞得该部分股权, 成为其第一大股东创鑫科技目前主要从事锂离子电池电解液添加剂的研发生产和销售目前, 创鑫科技生产的产品主要供给包括 ATL 等国内外著名动力电池生产商和智能手机用锂电池生产商其中,NPCF VEC SN DENE DTD ES 等添加剂已进入电动汽车行业动力电池供应体系和智能手机用电池供应体系点评 1. 证金增持公司 3.4% 股权至第二大股东, 优质资产价值凸显公司获得证金公司增持, 截至 7 月累计持股占比 3.4%, 成为公司第二大股东从证金公司宣告入场救市的 7 月 6 日起算, 截至 7 月 31 日公司股票在 20 个交易日的成交量加权平均成交价格为 8.44 元 / 股, 而 8 月 11 日收盘价格为 8.86 元 / 股 ; 根据证金增持数量 5,044 万股推算, 预计增持金额规模超过 4 亿元同时,10 只基金通过中证资管计划合计持有公司 5317 万股股票, 占公司总股本的 3.59%, 证金系合计增持公司股票比例达 6.99% 大股东丰榕投资已于 7 月 6 日增持万股并提出累计投入不超过 3.27 亿元的增持计划, 公司亦公告了以 1:2 的杠杆比例和 3 亿元的总资金规模制定的员工持股计划, 各方资金集中增持均显示公司目前优质资产低估, 叠加此次证金增持公告有望再次促发市场对公司进行价值重估 2. 锂电池电解液添加剂项目落地, 新能源布局再下一城公司以 6,466 万元竞得锂电池电解液添加剂公司创鑫科技 53.22% 的控股权创鑫科技背靠中科院研究所和厦门大学的技术支持, 已实现添加剂的规模化生产和销售创鑫科技 2014 年实现营业收入 1,271 万元, 净利润 37 万元电解液是构成锂电池的四大主要成分之一, 而锂离子电解液添加剂起到关键作用, 可以显著提高锂电池的电极容量和安全性能此次收购兑现公司去年与创鑫科技签订的增资协议, 锂电池上游项目并购落地也标志着公司新能源产业链布局再下一城此前, 公司已与福建省投合资设立瑞闽新能源公司, 主要进行动力电池组的生产和销售, 预计管理和核心技术团队已到位, 后续电芯生产线并购及新建正有序进行中, 新能源战略转型全面推进中银国际研究可在中银国际研究网站 ( 上获取

5 重申买入评级今年前 7 月全国新能源汽车产量同比增长 3 倍, 行业景气度快速提升, 新能源汽车产业空间巨大公司资产优质, 地产业务聚焦大北京和南京, 转型业务正全面推进, 目前 NAV 折价 32%, 市盈率 12.5 倍此次证金系资金大举增持再次彰显公司投资价值, 我们重申公司买入评级 2015 年 8 月 12 日冠城大通 : 证金增持至第二股东, 新能源布局再下一城 5

6 消息快报证券研究报告中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格医药王军 * 证券投资咨询业务证书编号 :S (8621) jun.wang_sh@bocichina.com * 张威亚为本报告重要贡献者 2015 年 8 月 12 日迪安诊断 : 业绩持续高增长, 看好大服务诊断平台发展战略事件 : 迪安诊断 ( CH/ 人民币 81.91, 未有评级 ) 公告披露 2015 年半年度报告, 实现主营业务收入 8.13 亿元, 同比增长 30.07%; 归属于上市公司股东的净利润 8, 万元, 同比增长 42.12%; 扣非后净利润 8,495 万元, 同比增长 38.94%; 每股收益元, 同比增长 40.54% 点评 : 1. 业绩增长基本符合市场预期, 有望保持持续高增长公司 2015 年上半年主营业务收入 81,322,62 万元, 同比增长 30.07%; 实现归属于上市公司股东的净利润 8, 万元, 同比增长 42.12%; 扣非后净利润 8,495 万元, 同比增长 38.94%; 基本每股收益元公司业绩稳健增长, 基本符合市场预期我们认为, 受益于新医改政策利好医疗服务业稳健成长和互联网 + 的大背景, 独立第三方业务有望实现井喷式增长, 公司作为第三方医学诊断服务行业龙头优势明显 2. 核心业务保持高速增长, 延伸业务处于培育期公司主要核心业务有诊断服务业务和诊断产品业务, 延伸业务有体外诊断产品生产业务及高端健康体检业务报告期内, 诊断服务实现营业收入 52, 万元, 同比增长 32.18%; 诊断产品实现营业收入 28, 万元, 同比增长 25.16% 我们认为, 随着公司 CRO 业务放量特检项目扩展和新建实验室的新增项目, 公司的诊断服务有望保持 35% 左右的增速 ; 提供诊断产品与诊断服务结合的整体解决方案, 有助于持续扩大行业影响力与市场占有率, 促进诊断产品业务稳步增长, 预计增速在 25% 左右公司与韩国 SCL 集团成立合资韩诺健康, 收购浙江美生, 在高端体检领域布局虽然现在健康体检业务尚未实现盈利, 我们认为, 公司健康体检项目, 尤其是高端体检, 目标客户定位清晰, 跟其他第三方医学检验公司多数开展普检业务相比, 形成差异化竞争 ; 同时与公司的检测服务和智慧医疗配合呼应, 前景可期 3. 延续 4+4 扩张战略, 稳步推进全国布局公司 4+4 扩展战略是每年以新建或并购方式完成 4 家实验室的运营, 同时启动 4 家拟建实验室的选址与筹备报告期, 公司收购甘肃同享, 完成了在中国西北地区的网点布局 ; 启动合肥西安郑州等新实验室筹建, 将于下半年陆续投入运营同时, 为进一步加大对子公司的资源支持和有效提升盈利能力, 完成了山西迪安和温州迪安的少数股权收购截至目前, 公司已经有 19 家已经建成的独立医学实验室, 其中 4 家为 2014 年新建今年年底将达到 23 家建成 +4 家筹备, 扩张速度明显加快中银国际研究可在中银国际研究网站 ( 上获取

7 4. 第三方综合诊断 - 智慧医疗 - 健康产业投资, 三大平台构筑大健康产业生态产业公司一个核心二维创新三大平台的建设思路明确, 旨在打造以诊断服务为核心的产业链上下游纵向延伸与多领域检测平台横向延伸的大诊断平台, 细分为第三方综合诊断平台智慧医疗平台健康产业投资平台目前公司完成了以技术为基础, 多疾病诊断平台的搭建, 包括妇幼大健康肿瘤个体化诊疗遗传病检测糖尿病慢病管理等 ; 公司利用移动互联网云模式大数据等技术, 积极对接与应用各类移动医疗平台微信平台电子商务以及通过社区直接参与慢病管理等模式, 搭建智慧医疗平台 ; 另外, 公司通过建立多个产业并购基金平台以及海外投资平台, 挖掘创新技术与创新产品进行产业孵化, 以投资驱动实现整合式发展与前沿技术储备我们认为, 公司立足诊断平台, 外延智慧医疗和产业投资, 体现了公司管理层的高瞻远瞩和理性的战略发展策略, 看好迪安未来的发展 5. 建议关注新医改行业政策利好公司诊断业务持续高增长和大诊断平台建设带来发展动力, 建议关注 6. 风险提示新建独立医学实验室业务亏损 CRO 业务开拓进度低于预期国家政策变化图表 1. 迪安诊断 2015 中报业绩回顾 ( 人民币, 百万 ) 利润表摘要营业收入 15, , , , , , 同比 (%) 营业成本 9, , , , , , 营业利润 1, , , , , , 同比 (%) 利润总额 1, , , , , , 同比 (%) 净利润 1, , , , , , 归属母公司股东的净利润 1, , , , , , 同比 (%) 非经常性损益扣非后归属母公司股东的净利润 2, , , , , 同比 (%) 关键比率销售毛利率 (%) 销售净利率 (%) 每股指标每股收益 ( 稀释 ) 每股收益 ( 基本 ) 资料来源 : 公司数据, 中银国际研究 2015 年 8 月 12 日迪安诊断 : 业绩持续高增长, 看好大服务诊断平台发展战略 7

8 消息快报证券研究报告中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格制药王军 * 证券投资咨询业务证书编号 :S (8621) jun.wang_sh@bocichina.com * 张威亚为本报告重要贡献者 2015 年 8 月 12 日安科生物 : 业绩符合预期, 看好内生外延发展事件 : 安科生物 ( CH/ 人民币 26.37, 未有评级 ) 公布 2015 年中报, 报告期内, 公司实现营业总收入为 29, 万元, 同比增长 29.33%; 营业利润为 6, 万元, 同比增长 28.84%; 利润总额为 6, 万元, 同比增长 33.04%; 归属于母公司股东的净利润 6, 万元, 同比增长 38.10%; 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 5, 万元, 同比增长 33.89%; 每股收益元, 同比增长 38.11% 点评 : 1. 业绩符合预期, 化学合成药增速较快报告期内, 实现营业总收入为 29, 万元, 同比增长 29.33%; 归属于母公司股东的净利润 6, 万元, 同比增长 38.10%; 扣非净利润 5, 万元, 同比增长 33.89%; 每股收益元 ; 业绩符合市场预期公司主要业务板块为生长激素干扰素化药和余良卿中药, 报告期内, 生物制品保持稳定增长, 其中重组人干扰素销售收入 8, 万元, 同比增长 17.22%; 重组人生长激素销售收入 8, 万元, 同比增长 38.58%; 中成药销售收入为 5, 万元, 同比增长 12.17%; 化学药品销售收入 5, 万元, 同比增长 45.45%; 2. 在研产品储备丰富, 不断拓展业务范围公司在研产品储备丰富, 其中聚乙二醇化重组人干扰素 α 2b 的研制和聚乙二醇化重组人生长激素注射液临床试验研究正在开展 II 期和 III 期临床试验 ; 注射用重组人生长激素用于成人生长激素缺乏症临床试验处于临床试验研究阶段不断丰富的产品线有助于提升公司在生长激素和干扰素领域的竞争力除除原有业务外, 公司正在建设抗肿瘤仿制药人源化治疗性单克隆抗体领域等产业平台注射用重组人 HER2 单克隆抗体的研制已经顺利完成资料发补工作, 并报送至国家局审批 ; 公司与无锡药明康德生物技术有限公司签订技术开发合同, 公司委托药明康德公司提供重组人 HER2 人源化单克隆抗体美登素偶联药物的临床前研究和技术服务 3. 外延增长推动公司快速成长公司拟以 4.05 亿元收购苏豪逸明 100% 股权, 进军潜力巨大的多肽药物产业链 ; 公司与博生吉医药科技有限公司签署了合作框架协议, 在细胞免疫治疗领域开展合作, 迈出了精准医疗第一步我们认为, 布局多肽药物有助于公司巩固在生物制药领域的优势地位 ; 精准医疗是大趋势, 布局细胞免疫治疗有利于进一步提升公司竞争力未来几年在内生 + 外延双轮驱动下, 公司将实现快速成长中银国际研究可在中银国际研究网站 ( 上获取

9 图表 1. 安可生物 2015 年中报主要财务数据 ( 人民币, 万元 ) 2014 年上半年 2015 年上半年同比增减 (%) 利润表摘要营业收入 22, , 营业利润 5, , 利润总额 5, , 净利润 4, , 归属母公司股东的净利润 4, , 非经常性损益扣非后归属母公司股东的净利润 4, , 研发费用 1, , 息税前利润 4, , 息税折摊前利润 5, , 关键比率销售毛利率 (%) 销售净利率 (%) 每股指标 ( 元 ) 每股收益 ( 稀释 ) 每股收益 ( 基本 ) 扣非后每股收益 ( 基本 ) 资料来源 : 公司数据, 中银国际研究 2015 年 8 月 12 日安科生物 : 业绩符合预期, 看好内生外延发展 9

10 消息快报证券研究报告中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格制药王军 * 证券投资咨询业务证书编号 :S (8621) jun.wang_sh@bocichina.com * 张威亚为本报告重要贡献者 2015 年 8 月 12 日我武生物中报点评 : 业绩增长符合预期, 主导产品稳定增长事件 : 我武生物 ( CH/ 人民币 47.05, 未有评级 ) 公布 2015 年半年报, 报告期内, 公司实现营业收入亿元, 比上年同期增长 11.87%; 营业利润 5, 万元, 同比增长 40.71%; 归属于上市公司普通股股东的净利润 5, 万元, 同比增长 30.49%; 扣非后属上市公司普通股股东净利润 4, 万元, 同比增长 36.37%; 每股收益 0.32 元, 同比增长 28% 公司计划半年度不派发现金红利, 不送红股, 不以公积金转增股本点评 1. 中报业绩增长符合市场预期报告期内, 公司实现营业收入亿元, 比上年同期增长 11.87%; 营业利润 5, 万元, 同比增长 40.71%; 归属于上市公司普通股股东的净利润 5, 万元, 同比增长 30.49%; 扣非后属上市公司普通股股东净利润 4, 万元, 同比增长 36.37%; 每股收益 0.32 元, 同比增长 28% 我们认为, 公司积极扩大产能规模和多方式继续扩大销售覆盖面带动营收持续稳定增长 ; 公司独家粉尘螨滴剂在药品集中采购招标中议价优势和创新药物的高附加值优势明显, 同时具备创新药物的高附加值优势, 成为盈利水平持续高增长的驱动力 2015 年度, 公司总体经营目标为 : 预计实现营业收入 3 亿元, 实现净利润 1.3 亿元报告期内, 公司营业收入 1.18 亿占年度经营计划营业收入的 39.26%; 实现归属母公司所有者的净利润占年度经营计划净利润的 39.49% 由于过敏性鼻炎等过敏性疾病的发病高峰主要在 9-10 月, 因此主力品种粉尘螨滴剂销售旺季在 3 季度, 一般下半年销售量是上半年的 1.5 倍, 公司有望圆满完成 2015 年度目标 2. 粉尘螨滴剂销量较上年增长 11.98%, 毛利率略有下降粉尘螨滴剂是公司的主导产品, 占报告期内营业收入的比重为 98.48%; 营收同比增加 11.98%, 较去年同期 24.04% 增速放缓 ; 毛利率为 94.68%, 较去年同期下降 1.25%; 我们认为, 随着公司建立起基本覆盖全国各省份的营销网络和市场推广工作的不断加强, 粉尘螨滴剂销量从高速增长期逐渐过渡到平稳增长期报告期内粉尘螨滴剂营业成本较去年同期增加 46.19%, 原因是增值税税率变更等因素导致材料入库成本增加及人工成本上升中银国际研究可在中银国际研究网站 ( 上获取

11 3. 持续推进在研项目, 丰富脱敏产品线在研产品尘螨合剂和黄花膏粉滴剂进入 II 期临床试验阶段, 我们认为, 不断丰富的脱敏产品能够为更多的过敏性疾病患者提供不同的变应原脱敏治疗药物, 有望支撑公司的长远发展公司也在积极拓宽粉尘螨滴剂的适应症, 用于粉尘螨过敏引起的过敏性鼻炎和过敏性哮喘的脱敏治疗已获批, 目前进入临床试验阶段, 我们认为, 适应症的拓宽, 有利于粉尘螨滴剂保持稳定增长此外, 户尘螨皮肤点刺诊断试剂盒已获药品注册申请受理, 多指标变应原皮肤点刺诊断试剂盒进入临床前研究阶段我们认为, 作为一家研发驱动型的企业, 公司对研发的重视和持续投入, 彰显出管理层对于在研产品的信心, 不断丰富的脱敏产品线有利于加强企业的核心竞争力图表 1. 主要财务数据同比变动情况 ( 人民币, 万元 ) 2014 年上半年 2015 年上半年同比增减 (%) 利润表摘要营业收入 10, , 营业成本营业利润 4, , 利润总额 4, , 净利润 3, , 归属母公司股东的净利润 3, , 非经常性损益扣非后归属母公司股东的净利润 3, , 研发费用息税前利润 3, , 息税折摊前利润 4, , 每股指标 ( 元 ) 每股收益 ( 稀释 ) 每股收益 ( 基本 ) 扣非后每股收益 ( 基本 ) 资料来源 : 公司数据, 中银国际研究 2015 年 8 月 12 日我武生物中报点评 : 业绩增长符合预期, 主导产品稳定增长 11

12 披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明, 本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务, 没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员 ; 也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益 ; 本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券有限责任公司同时声明, 未授权任何公众媒体或机构刊载或转发本研究报告如有投资者于公众媒体看到或从其它机构获得本研究报告的, 请慎重使用所获得的研究报告, 以防止被误导, 中银国际证券有限责任公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明公司投资评级 : 买入 : 预计该公司股价在未来 12 个月内上涨 20% 以上 ; 谨慎买入 : 预计该公司股价在未来 12 个月内上涨 10%-20%; 持有 : 预计该公司股价在未来 12 个月内在上下 10% 区间内波动 ; 卖出 : 预计该公司股价在未来 12 个月内下降 10% 以上 ; 未有评级 (NR) 行业投资评级 : 增持 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现强于有关基准指数 ; 中立 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现基本与有关基准指数持平 ; 减持 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现弱于有关基准指数有关基准指数包括 : 恒生指数恒生中国企业指数以及沪深 300 指数等 2015 年 8 月 12 日中银国际证券有限责任公司璞玉共精金 12

13 风险提示及免责声明本报告由中银国际证券有限责任公司证券分析师撰写并向特定客户发布本报告发布的特定客户包括 :1) 基金保险 QFII QDII 等能够充分理解证券研究报告, 具备专业信息处理能力的中银国际证券有限责任公司的机构客户 ;2) 中银国际证券有限责任公司的证券投资顾问服务团队, 其可参考使用本报告中银国际证券有限责任公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础, 整合形成证券投资顾问服务建议或产品, 提供给接受其证券投资顾问服务的客户中银国际证券有限责任公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券有限责任公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的, 亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策 ; 需充分咨询证券投资顾问意见, 独立作出投资决策中银国际证券有限责任公司不承担由此产生的任何责任及损失等本报告内含保密信息, 仅供收件人使用阁下作为收件人, 不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人, 或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的, 中银国际证券有限责任公司将及时采取维权措施, 追究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券有限责任公司或其附属及关联公司 ( 统称中银国际集团 ) 的商标服务标记注册商标或注册服务标记本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用, 并未考虑到任何特别的投资目的财务状况或特殊需要, 不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的要约或邀请, 亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券有限责任公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议, 阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前, 就该投资产品的适合性, 包括阁下的特殊投资目的财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券有限责任公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到, 但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事高管员工或其他任何个人 ( 包括其关联方 ) 都不能保证它们的准确性或完整性除非法律或规则规定必须承担的责任外, 中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告, 亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为免生疑问, 本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料, 中银国际集团未有参阅有关网站, 也不对它们的内容负责提供这些地址或超级链接 ( 包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接 ) 的目的, 纯粹为了阁下的方便及参考, 连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险本报告所载的资料意见及推测仅基于现状, 不构成任何保证, 可随时更改, 毋须提前通知本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证, 也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断, 可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌部分投资可能不会轻易变现, 可能在出售或变现投资时存在难度同样, 阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下如上所述, 阁下须在做出任何投资决策之前, 包括买卖本报告涉及的任何证券, 寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际证券有限责任公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利中银国际证券有限责任公司中国上海浦东银城中路 200 号中银大厦 39 楼邮编电话 : (8621) 传真 : (8621) 相关关联机构 : 中银国际研究有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话 :(852) 致电香港免费电话 : 中国网通 10 省市客户请拨打 : 中国电信 21 省市客户请拨打 : 新加坡客户请拨打 : 传真 :(852) 中银国际证券有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话 :(852) 传真 :(852) 中银国际控股有限公司北京代表处中国北京市西城区西单北大街 110 号 7 层邮编 : 电话 : (8610) 传真 : (8610) 中银国际 ( 英国 ) 有限公司 2/F, 1 Lothbury London EC2R 7DB United Kingdom 电话 : (4420) 传真 : (4420) 中银国际 ( 美国 ) 有限公司美国纽约美国大道 1270 号 202 室 NY 电话 : (1) 传真 : (1) 中银国际 ( 新加坡 ) 有限公司注册编号 Z 新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼 (049908) 电话 : (65) / 传真 : (65) /

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未命名中国经济证券研究报告最新信息美国 CPI 符合预期 11 月海外动态点评 2017 年 11 月 21 日北京时间 11 月 15 日 21:30, 美国 10 月 CPI 数据公布,2% 的涨幅符合温和通胀的节奏, 为 12 月加息奠定了坚实的基础核心 CPI 创 4 月以来最大涨幅, 同比超预期美国 10 月 CPI 环比 0.1%, 预期 0.1%, 前值 0.5% 美国 10 月