2015 年 网 贷 评 级 报 告 ( 第 四 期 ) 出 品 单 位 : 融 360 大 数 据 研 究 院 中 国 人 民 大 学 国 际 学 院 金 融 风 险 实 验 室

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2 2015 年 网 贷 评 级 报 告 ( 第 四 期 ) 出 品 单 位 : 融 360 大 数 据 研 究 院 中 国 人 民 大 学 国 际 学 院 金 融 风 险 实 验 室

3 目 录 声 明... 3 前 言... 4 第 一 章 网 贷 监 管 意 见 稿 面 世 转 折 点 将 至 e 租 宝 等 被 查 倒 逼 监 管 落 地 5 类 平 台 影 响 大 线 下 推 销 被 禁 止 线 上 获 客 成 本 将 骤 升 上 市 政 策 障 碍 扫 除 P2P 面 临 两 难 选 择 第 二 章 第 四 期 网 贷 评 级 结 果 第 四 期 网 贷 评 级 说 明 评 级 对 象 初 筛 条 件 评 级 体 系 平 台 异 动 说 明 和 级 别 调 整 评 级 级 别 释 义 第 四 期 评 级 样 本 范 围 第 四 期 评 级 结 果 第 三 章 2015 年 网 贷 行 业 数 据 问 题 平 台 数 量 突 破 1000 家 行 业 进 入 淘 汰 期 收 益 率 或 考 验 10% 关 口 行 业 将 更 趋 理 性 成 交 量 同 比 增 近 3 倍 待 还 金 额 居 高 不 下 成 交 量 贷 款 余 额

4 3.4 资 本 降 温 风 投 系 平 台 近 6 成 停 留 在 A 轮 融 资 第 四 章 行 业 观 察 和 分 析 上 市 窗 口 期 打 开 能 独 立 上 市 的 平 台 或 不 足 10 家 家 公 司 转 做 平 台 的 平 台 面 临 合 法 性 挑 战 : 监 管 迷 局 : 两 大 疑 难 问 题 亟 待 有 效 解 决 第 五 章 投 资 人 调 查 年 爆 雷 平 台 涉 案 金 额 超 500 亿 人 均 损 失 5 万 投 资 人 画 像 : 男 性 超 过 74% 多 数 刚 刚 涉 足 P2P 投 资 人 行 为 : 不 足 3% 的 投 资 人 选 择 退 出 P2P 理 财 风 险 自 担 时 代 投 资 人 利 益 如 何 保 护 结 语

5 2015 年网贷评级报告 第四期 声明 一 融 360 大数据研究院与中国人民大学国际学院金融风险实验室共同组建 网贷评 级课题组 依托融 360 的大数据监控系统和专业风险控制团队 以及中国人民大学在金 融风险领域的学术研究积累 由融 360 和中国人民大学联合发布本次网贷评级 二 网贷评级课题组秉持第三方立场和独立运作的原则 与融 360 公司其他业务无关 联 评级结果不受任何第三方的授意 不受任何商业合作关系的影响 截至本报告发布 目 前与融 360 有商业合作关系的平台包括 陆金所 拍拍贷 诺诺镑客 小牛在线 理财范 爱钱进 投哪网 合拍在线 PPmoney 信融财富 融金所 团贷网 民贷天下 银客网 三 本评级参考采用的信息与数据来源于全国企业信用信息公示系统 上市公司公告等 市场公开可获得的信息 亦来源于融 360 大数据研究院监测体系 网贷平台主动提供的部 分数据和信息作为本期评级的参考 四 评级项目的所有经费由融 360 网贷评级课题组承担 凡以本课题组名义 以任何 理由向被评级对象或利益相关方收取费用的行为均属违规行为 如发现类似情况可及时向我 们举报 举报电话 五 评级体系中采用的数据和内容最终解释权归融 360 大数据研究院所有 六 本网贷评级结果仅供参考 不构成任何投资建议 网贷评级课题组不对投资者据此 操作造成的损失承担后果 七 本报告每季度发布一次 3

6 前 言 2015 年, 网 贷 行 业 继 续 保 持 快 速 发 展, 交 易 规 模 上 万 亿, 覆 盖 人 群 数 百 万, 但 也 暴 露 了 大 量 问 题, 全 年 问 题 平 台 数 将 近 900 家, 超 过 过 往 问 题 平 台 数 的 总 和 整 体 来 看, 网 贷 行 业 在 喧 嚣 与 浮 躁 中, 开 始 出 现 明 显 分 化, 老 平 台 纷 纷 布 局 转 型 和 筹 划 上 市, 拓 宽 业 务 范 畴, 兑 现 资 本 红 利 ; 年 轻 小 型 平 台 面 临 资 产 和 理 财 端 成 本 高 企 的 双 重 挤 压, 深 耕 垂 直 领 域, 避 免 被 洗 牌 出 局 不 过, 由 于 行 业 处 于 监 管 空 档 期, 平 台 跑 路 时 有 发 生, 随 着 e 租 宝 大 大 集 团 等 大 型 平 台 被 查, 也 放 大 了 行 业 的 风 险 与 此 同 时, 网 贷 监 管 细 则 征 求 意 见 稿 也 在 2015 年 年 末 应 运 而 生, 对 行 业 做 出 了 严 格 的 要 求, 无 风 险 套 利 期 也 即 将 结 束 转 型 成 为 众 多 平 台 的 共 识, 去 P2P 化 成 为 趋 势 在 此 背 景 下, 投 资 人 也 应 调 整 投 资 思 路, 正 视 行 业 性 风 险, 避 免 成 为 洗 牌 下 的 牺 牲 品 融 360 中 国 人 民 大 学 国 际 学 院 金 融 风 险 实 验 室 共 同 组 成 的 网 贷 评 级 课 题 组, 积 极 响 应 监 管 意 见 与 要 求, 以 促 进 行 业 健 康 发 展 为 宗 旨, 以 服 务 投 资 人 为 己 任, 认 真 开 展 网 贷 平 台 评 级 工 作 自 第 一 期 评 级 报 告 发 布 以 来, 作 为 网 贷 行 业 第 三 方 评 级, 我 们 的 评 级 工 作 收 获 颇 丰, 一 方 面 增 加 了 投 资 人 对 行 业 的 理 解 加 强 了 投 资 风 险 意 识, 另 一 方 面 增 进 了 网 贷 行 业 交 流, 为 各 平 台 经 营 规 范 提 供 了 参 考, 协 助 行 业 提 高 自 律 前 三 期 评 级 至 今, 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 对 超 过 260 家 平 台 进 行 了 监 控, 对 纳 入 评 级 样 本 范 围 的 平 台 根 据 平 台 异 动 说 明 和 级 别 调 整 机 制 进 行 跟 踪 评 估 截 止 本 次 评 级 报 告 发 布, 课 题 组 对 15 家 平 台 发 生 的 运 营 问 题 及 时 进 行 了 风 险 提 示 第 四 期 网 贷 评 级 总 共 对 103 平 台 进 行 了 评 级 本 期 评 级 样 本 平 台 信 息 和 数 据 的 参 考 时 间 范 围 为 2015 年 10 月 -12 月 在 第 四 期 网 贷 评 级 考 察 期 内, 网 贷 评 级 课 题 组 依 照 监 管 精 神, 对 数 十 家 网 贷 平 台 开 展 了 调 研 工 作, 听 取 了 众 多 业 内 从 业 人 员 的 见 解 和 建 议 在 此 感 谢 各 网 贷 平 台 对 我 们 评 级 调 研 工 作 的 支 持 和 大 力 配 合, 感 谢 业 内 专 业 人 士 给 予 我 们 的 建 议 与 帮 助 我 们 将 进 一 步 完 善 评 级 体 4

7 系 与 框 架, 力 求 全 面 真 实 地 展 现 行 业 现 状 与 特 色, 为 业 内 各 界 和 投 资 人 进 行 行 业 研 究 和 投 资 提 供 有 价 值 的 参 考 5

8 第 一 章 网 贷 监 管 意 见 稿 面 世 转 折 点 将 至 2015 年 12 月 28 日, 由 银 监 会 会 同 工 信 部 公 安 部 及 网 信 办 共 同 研 究 起 草 的 网 络 借 贷 信 息 中 介 机 构 业 务 活 动 管 理 暂 行 办 法 ( 征 求 意 见 稿 ) ( 下 称 意 见 稿 ) 下 发 意 见 稿 指 出, P2P 网 贷 平 台 仅 仅 提 供 信 息 服 务, 不 得 提 供 增 信 服 务 ; 平 台 要 向 当 地 金 融 监 管 部 门 备 案 登 记, 名 称 中 应 当 包 含 网 络 借 贷 信 息 中 介 字 样 ; 对 应 的, 投 资 人 以 后 要 自 行 承 担 借 贷 产 生 的 本 息 损 失 ; 平 台 不 能 发 售 银 行 理 财 券 商 资 管 基 金 保 险 或 信 托 产 品, 不 得 搞 股 权 众 筹 实 物 众 筹 ; 平 台 只 能 通 过 网 络 电 话 等 渠 道 开 展 业 务, 不 能 设 立 线 下 网 点 ; 平 台 须 披 露 借 款 人 以 及 融 资 项 目 的 基 本 信 息, 并 评 估 项 目 的 风 险 ; 平 台 应 当 为 单 一 融 资 项 目 设 置 募 集 期, 最 长 不 得 超 过 10 个 工 作 日, 借 贷 金 额 应 当 以 小 额 为 主 ; 平 台 要 在 官 网 披 露 交 易 金 额 借 贷 余 额 最 大 单 户 借 款 余 额 占 比 最 大 10 户 借 款 余 额 占 比 逾 期 率 坏 账 率 等 经 营 数 据 ; 平 台 要 聘 请 会 计 师 事 务 所 进 行 审 计, 资 金 要 实 行 银 行 存 管 此 外, 意 见 稿 还 给 出 了 18 个 月 的 整 改 期 至 此, 行 业 期 待 已 久 的 监 管 细 则 终 于 面 世, 整 个 市 场 格 局 也 将 由 此 发 生 大 变,2016 年 也 将 成 为 行 业 的 转 折 点 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 认 为, 意 见 稿 对 网 贷 行 业 整 体 来 讲 是 持 支 持 态 度 的, 监 管 思 路 以 市 场 和 行 业 自 律 为 主 并 没 有 出 现 之 前 盛 传 的 注 册 资 金 杠 杆 等 门 槛 限 制, 但 却 设 置 了 银 行 存 管 信 息 披 露 年 度 审 计 报 告 等 隐 形 门 槛 同 时 意 见 稿 也 给 行 业 设 置 了 12 道 红 线, 对 于 资 金 池 非 法 集 资 违 规 放 贷 期 限 错 配 等 行 为 明 令 禁 止, 明 确 了 网 贷 平 台 信 息 中 介 的 定 位 不 得 开 展 增 信 服 务 部 分 不 符 合 监 管 要 求, 或 者 通 过 转 型 整 改 后 无 法 适 应 市 场 竞 争 的 平 台 将 被 淘 汰, 网 贷 行 业 的 集 中 度 将 提 升 而 那 些 规 范 运 营 且 综 合 实 力 较 强 的 平 台 可 能 会 通 过 收 购 兼 并 的 方 式 做 大 业 务, 良 币 驱 逐 劣 币 将 成 为 市 场 常 态 可 以 预 见, 在 监 管 细 则 落 实 之 前, 行 业 将 迎 来 转 折 点, 洗 牌 大 战 一 触 即 发 6

9 1.1 e 租 宝 等 被 查 倒 逼 监 管 落 地 5 类 平 台 影 响 大 2015 年 12 月 8 日, 新 华 社 刊 文 称,e 租 宝 及 关 联 公 司 涉 嫌 违 法 经 营, 正 接 受 有 关 部 门 调 查 据 财 新 网 最 新 报 道,e 租 宝 涉 案 金 额 超 400 亿, 投 资 人 数 达 80 多 万 人 e 租 宝 并 非 年 内 首 家 被 查 的 大 型 平 台, 其 他 如 泛 亚 大 大 集 团 等 也 出 现 问 题 随 着 这 些 大 型 平 台 被 查, 给 行 业 和 投 资 人 都 蒙 上 了 阴 影, 成 交 量 甚 至 出 现 严 重 下 滑, 也 加 速 了 监 管 落 地 由 于 网 贷 行 业 准 入 门 槛 低 监 管 不 到 位 违 法 成 本 小, 一 些 企 业 打 着 互 联 网 金 融 的 名 义 违 规 操 作, 甚 至 搞 非 法 集 资 庞 氏 骗 局 而 一 旦 出 现 资 金 链 断 裂 等 问 题, 很 多 平 台 选 择 跑 路 甚 至 还 有 平 台 发 布 跑 路 公 告, 比 如 鑫 利 源 用 一 张 搬 空 了 的 办 公 室 照 片 公 开 宣 告 跑 路, 引 起 业 界 哗 然 针 对 层 出 不 穷 的 行 业 乱 象, 意 见 稿 赶 在 年 尾 发 布, 明 确 指 出 P2P 平 台 只 能 做 信 息 中 介, 不 能 再 提 供 本 息 保 障, 平 台 不 能 设 立 资 金 池, 不 能 搞 期 限 错 配, 不 能 代 替 投 资 人 行 使 投 资 决 策, 平 台 交 易 资 金 需 要 在 银 行 进 行 存 管 这 将 对 以 下 五 类 平 台 产 生 较 大 的 影 响 : (1) 资 金 池 平 台 搭 建 资 金 池 子, 将 所 有 资 金 汇 集 至 一 个 账 户, 用 来 保 障 流 动 性, 而 资 金 可 以 由 平 台 随 意 支 配 资 金 池 现 象 很 容 易 导 致 平 台 自 融, 出 现 问 题 的 平 台 也 多 因 为 这 个 原 因 对 应 的, 平 台 上 发 布 的 标 的 要 么 是 关 联 企 业 发 起 的 空 标, 要 么 是 平 台 凭 空 设 立 的 假 标, 或 者 是 上 线 理 财 计 划 产 品 据 融 360 统 计, 在 第 四 期 网 贷 评 级 样 本 平 台 中, 有 66 家 平 台 上 线 了 活 期 理 财 产 品 (2) 期 限 错 配 期 限 错 配 主 要 分 为 短 期 标 配 长 期 标 和 起 始 时 间 的 错 配 前 者 是 将 短 期 投 资 投 入 长 期 借 款 项 目 之 中, 到 期 归 还 的 投 资 者 本 金 靠 后 后 续 投 资 者 补 充 ; 后 者 是 提 前 募 集 资 金, 保 证 资 金 到 位 比 如, 借 款 者 需 要 在 8 月 用 钱, 而 该 项 目 的 募 集 从 2 月 份 就 开 始 期 限 错 配 表 面 上 实 现 了 快 速 融 资, 而 一 旦 借 新 偿 旧 中 一 个 环 节 出 现 了 问 题, 就 可 能 导 致 资 金 链 断 裂 7

10 2015 年网贷评级报告 第四期 3 自动匹配 为了提升投资人投资体验 很多平台开通了自动投标 自动复投等功 能 但意见稿提出平台不得以任何形式代出借人行使决策 每一融资项目的出借决策均应当 由出借人作出并确认 据融 360 统计 在第四期网贷评级样本平台中 共有 25 家平台上线 了自动投标 自动复投功能 4 本息保障 为争夺投资人 平台各种信用背书行为泛滥 最常见的比如设立风险 保障金和自我担保 据融 360 统计 在第四期网贷评级样本平台中 有 92 家平台设立了风 险保障金 但这类行为跟平台信息中介的定位有冲突 而且 P2P 平台还要考虑一个问题 如果平台不再承诺刚性兑付 对投资人的冲击有多大 平台该如何来取信投资人 影响投资 人决策的因素发生重大变化所隐藏的风险是平台不可忽视的 5 非银行存管 据融 360 网贷评级课题组统计 目前网贷行业有 36 家平台与银行 签订了存管协议 而真正接入银行存管系统的平台仅 5 家 占样本比重不足 5% 从整个行 业来讲这个比例更低 或不足 0.2% 在未来 1 年半的时间内这些平台要跟监管赛跑 否则 将面临因不合规而出局的风险 但银行存管与第三方支付托管不同的是 银行对于合作的 P2P 平台的选择会更加谨慎 对平台的资质审核会更加严格 比如对注册资金 股东及团队背景 逾期率 坏账率等方面 有一定要求 这也就意味着很多中小平台难进入银行 法眼 如何 取信 于银行也成了 这类平台最紧迫的事 资金存管银行 P2P 平台 积木盒子 民生银行 备注 P2P 平台 建设银行 信而富 搜易贷 浦发银行 和信贷 玖富 农业银行 口贷网 人人贷 向上金服 对接完成 资金存管银行 签订合作协议 或对接中 南昌银行 永利宝 元宝 365 银湖网 贵州银行 乾贷网 金信网 招商银行 拍拍贷 备注 签订合作协议 或对接中 8

11 爱 钱 进 你 我 贷 民 贷 天 下 邮 政 储 蓄 银 行 钱 盆 网 e 路 同 心 易 享 贷 华 兴 银 行 翼 龙 贷 恒 富 在 线 投 哪 网 普 惠 金 服 首 金 网 金 储 宝 浙 商 银 行 民 生 易 贷 国 诚 金 融 人 人 聚 财 珠 宝 贷 东 方 金 钰 爱 钱 帮 对 接 完 成 PPmoney 德 众 金 融 对 接 完 成 徽 商 银 行 江 苏 银 行 开 鑫 贷 对 接 完 成 签 订 合 作 协 议 金 融 工 厂 广 发 银 行 宜 人 贷 对 接 完 成 或 对 接 中 表 1:P2P 平 台 资 金 银 行 存 管 现 状 ( 信 息 来 源 : 融 360 根 据 公 开 信 息 不 完 全 整 理, 截 止 日 期 2015 年 底, 具 体 对 接 进 度 以 平 台 实 际 情 况 为 准 ) 1.2 线 下 推 销 被 禁 止 线 上 获 客 成 本 将 骤 升 2015 年 11 月 19 日, 翼 龙 贷 凭 借 近 3.7 亿 元 重 金 斩 获 央 视 新 闻 联 播 后 黄 金 广 告 位, 成 为 央 视 现 场 招 标 的 标 王 互 联 网 金 融 企 业 也 取 代 白 酒 汽 车 等 传 统 广 告 大 户, 成 为 央 视 等 屏 幕 上 的 新 星 据 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 调 研 了 解, 目 前 行 业 平 均 获 客 成 本 普 遍 超 过 500 元, 各 大 平 台 不 惜 砸 下 重 金 加 大 曝 光 量, 点 融 网 网 利 宝 爱 投 资 借 贷 宝 等 平 台 都 有 在 线 下 广 告 投 放 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 认 为, 网 贷 平 台 投 放 品 牌 广 告 是 一 把 双 刃 剑 一 方 面, 品 牌 广 告 投 放 在 提 升 平 台 品 牌 知 名 度 增 加 投 资 人 方 面 效 果 显 著 ; 但 另 一 方 面, 如 果 平 台 债 权 有 限, 极 易 形 成 资 金 站 岗, 加 大 平 台 运 营 风 险 广 告 投 放 所 带 来 的 投 资 人 数 量 的 增 加 相 对 不 可 控, 这 会 倒 逼 平 台 加 大 资 产 端 开 发, 对 资 产 端 审 核 是 一 种 挑 战 如 果 平 台 在 资 产 端 开 发 方 面 的 能 力 没 有 相 对 应 提 高, 极 容 易 导 致 平 台 债 权 项 目 质 量 的 下 降 更 为 严 重 的 是, 平 台 可 能 为 此 铤 而 走 险 上 线 假 标 面 对 资 金 和 资 产 获 取 的 双 重 压 力, 不 少 平 台 还 通 过 设 立 分 支 机 构, 依 靠 线 下 门 店 来 获 取 9

12 客 户, 迅 速 集 聚 资 金, 因 为 线 下 投 资 人 投 资 额 普 遍 远 高 于 线 上, 这 样 就 能 减 轻 纯 线 上 获 客 的 压 力 不 过, 意 见 稿 规 定 除 信 用 信 息 采 集 核 实 贷 后 跟 踪 抵 质 押 管 理 等 风 险 管 理, 以 及 监 管 规 定 明 确 的 部 分 必 要 经 营 环 节 外,P2P 平 台 不 得 在 互 联 网 固 定 电 话 移 动 电 话 及 其 他 电 子 渠 道 以 外 的 物 理 场 所 开 展 业 务 这 意 味 着 着 P2P 平 台 的 线 下 获 客 途 径 将 行 不 通, 未 来 P2P 的 竞 争 主 战 场 将 转 移 到 线 上 目 前 P2P 非 线 下 渠 道 主 要 有 以 下 几 种 : 互 联 网 广 告 投 放 如 搜 索 引 擎 竞 价 排 名, 微 信 微 博 等 社 交 媒 介 APP 等 手 机 终 端 营 销 电 话 销 售 此 外 还 有 电 视 媒 体 等 传 统 广 告 渠 道, 不 过 意 见 稿 出 台 后 这 块 争 议 较 大, 地 方 监 管 也 趋 于 严 格 可 以 预 见,P2P 获 客 渠 道 会 越 来 越 有 限, 更 多 的 平 台 将 会 在 有 限 的 线 上 推 广 渠 道 中 展 开 竞 争, 这 无 疑 将 会 推 高 平 台 的 获 客 成 本 1.3 上 市 政 策 障 碍 扫 除 P2P 面 临 两 难 选 择 2015 年 12 月 18 日, 宜 信 旗 下 P2P 平 台 宜 人 贷 挂 牌 上 市, 但 遭 遇 破 发, 引 起 业 内 对 于 P2P 估 值 的 热 议 截 至 报 告 完 成, 相 比 10 美 元 发 行 价, 宜 人 贷 股 价 跌 至 不 足 8 美 元 这 对 于 经 历 了 多 轮 融 资 的 平 台 而 言 属 于 利 空 消 息, 如 何 保 住 估 值, 是 这 批 平 台 需 要 思 考 的 问 题 不 过, 宜 人 贷 作 为 P2P 行 业 第 一 个 独 立 上 市 的 平 台, 为 同 行 打 开 了 想 象 空 间 根 据 市 场 公 开 消 息, 陆 金 所 计 划 最 快 将 于 2016 年 下 半 年 启 动 在 香 港 上 市 ; 信 而 富 也 计 划 最 早 于 2016 年 上 半 年 在 美 国 举 行 首 次 公 开 募 股 (IPO) 经 历 了 8 年 发 展 的 网 贷 行 业, 迎 来 了 上 市 春 天, 各 大 平 台 都 在 跃 跃 欲 试, 冲 刺 上 市 毕 竟 面 对 竞 争 激 烈 的 环 境,P2P 平 台 迫 切 需 要 及 早 上 市 融 资, 补 充 弹 药, 也 为 平 台 增 加 曝 光 率, 提 升 品 牌 效 益, 获 取 投 资 人 信 赖 最 重 要 的 是, 迟 迟 未 出 台 的 监 管 细 则 终 于 面 世,P2P 行 业 政 策 开 始 清 晰, 平 台 上 市 障 碍 也 逐 渐 清 除 10

13 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 认 为, 目 前 来 看,P2P 公 司 除 了 对 上 市 时 机 的 选 择 之 外, 上 市 地 点 的 选 择 以 及 上 市 前 的 资 产 整 合 也 很 关 键 互 联 网 金 融 概 念 在 海 外 资 本 市 场 遇 冷, 或 许 也 促 使 众 多 平 台 转 向 国 内 市 场 不 过 国 内 战 略 新 兴 板 的 推 出 尚 无 明 确 的 时 间 表, 再 加 上 国 内 股 市 的 低 迷, 选 择 在 国 内 市 场 上 市 短 期 内 仍 难 实 现,P2P 平 台 将 面 临 上 市 的 两 难 选 择 但 不 管 怎 样, 网 贷 意 见 稿 的 落 地 对 于 有 上 市 计 划 的 平 台 来 讲 是 一 个 政 策 利 好 未 来, 借 壳 上 市 寻 求 上 市 公 司 收 购 等 曲 线 上 市 做 法 也 不 失 为 上 策 11

14 2015 年网贷评级报告 第四期 第二章 第四期网贷评级结果 2.1 第四期网贷评级说明 评级对象初筛条件 在评级对象的选择原则上 我们仍保持往期评级平台样本的筛选原则 即对存在以下情 况中的任何一种或者几种的网贷平台我们一般不纳入评级范围 1 平台上线时间短于六个月 2 三个月内平台综合年化收益率 24% 3 三个月内平台存在重大违法违规或严重诚信问题 4 无法获取详细信息及明确数据的平台 评级体系 在评级体系建设和维护上 我们在保持准确性和连贯性的基础上 沿用了第三期网贷评 级体系和细则 具体评级细则框架如下表 表 2-1 网贷评级体系细则 股东背景 是否加入专业协会 背景实力 管理团队背景 30% IT 技术实力 注册资本/实缴资本 上线时间 债权保障度 评级细则 平台风险控制 25% 风险准备金 资金安全 标的种类 借款集中度 运营能力 成交量 借款人数 投资人数 平均借 20% 款期限 累计待还金额 信息披露 运营数据公开 12

15 15% 借 款 人 信 息 披 露 其 他 信 息 披 露 用 户 体 验 资 金 流 动 性 10% 投 资 便 捷 性 具 体 评 分 指 标 说 明 如 下 : (1) 背 景 实 力 ( 权 重 30%) 背 景 实 力 主 要 通 过 考 察 股 东 背 景 是 否 加 入 专 业 协 会 管 理 团 队 背 景 IT 技 术 实 力 四 个 主 要 指 标, 及 平 台 注 册 资 本 / 实 缴 资 本 和 实 际 持 续 运 营 时 间 两 个 相 关 指 标, 综 合 评 定 后 得 出 网 贷 平 台 背 景 实 力 的 最 后 得 分, 各 评 分 项 具 体 评 价 的 内 容 如 下 : 股 东 背 景 : 我 们 将 根 据 平 台 是 否 有 银 行 国 资 上 市 公 司 知 名 公 司 等 背 景, 以 及 是 否 获 得 风 险 投 资 来 进 行 评 分 股 东 背 景 风 险 投 资 公 司 实 力 及 融 资 金 额 等 会 对 得 分 产 生 影 响 是 否 加 入 专 业 协 会 : 考 察 平 台 是 否 加 入 互 联 网 金 融 相 关 专 业 协 会, 例 如 : 央 行 支 付 清 算 协 会 互 联 网 金 融 专 业 委 员 会 各 级 地 方 政 府 领 导 的 地 方 协 会 及 民 间 专 业 协 会 等, 根 据 协 会 背 景 及 平 台 在 协 会 中 的 角 色 进 行 评 分 管 理 团 队 背 景 : 考 察 公 司 董 事 联 合 创 始 人 及 高 管 是 否 拥 有 金 融 法 律 会 计 互 联 网 等 从 业 经 验 管 理 团 队 成 员 在 相 应 领 域 从 业 时 间 越 长 职 位 越 高, 得 分 相 应 越 高, 如 果 管 理 团 队 成 员 曾 有 被 法 院 执 行 的 记 录, 则 减 分 IT 技 术 实 力 : 通 过 考 察 平 台 是 否 有 专 业 研 发 团 队, 其 交 易 系 统 是 否 拥 有 自 主 研 发 产 权, 以 及 是 否 具 备 安 全 性 的 ssl 加 密 传 输 协 议 (https) 或 其 他 保 证 用 户 信 息 安 全 的 手 段, 综 合 判 断 平 台 IT 技 术 实 力 除 以 上 四 点, 我 们 还 通 过 平 台 注 册 资 本 / 实 缴 资 本 及 实 际 持 续 运 营 时 间 给 予 平 台 相 应 背 景 加 分 (2) 平 台 风 险 控 制 ( 权 重 25%) 平 台 风 险 控 制 主 要 通 过 平 台 债 权 保 障 风 险 准 备 金 资 金 安 全 标 的 种 类 及 借 款 集 中 度 13

16 五 个 主 要 指 标 来 考 量, 综 合 考 察 平 台 的 风 险 控 制 能 力 并 给 出 相 应 得 分 各 评 分 项 具 体 评 价 的 内 容 如 下 : 债 权 保 障 度 : 考 察 平 台 自 身 风 控 实 力 担 保 机 构 的 实 力 ( 担 保 机 构 保 险 公 司 等 ) 以 及 平 台 债 权 获 取 的 方 式 和 渠 道 等 风 险 准 备 金 : 通 过 平 台 是 否 计 提 风 险 准 备 金 风 险 准 备 金 来 源 和 额 度 风 险 准 备 金 是 否 可 查 风 险 准 备 金 是 否 有 银 行 托 管 等 指 标 来 考 察 资 金 安 全 : 考 察 平 台 借 贷 资 金 的 安 全 程 度, 即 借 贷 资 金 是 否 有 银 行 托 管 银 行 存 管 或 第 三 方 支 付 公 司 托 管 标 的 种 类 : 考 察 平 台 标 的 种 类 及 其 分 布, 评 估 借 款 信 用 风 险 通 过 抵 押 标 担 保 标 及 信 用 标 等 标 的 种 类 所 占 比 重, 来 给 予 不 同 的 分 值 借 款 集 中 度 : 考 察 前 十 大 借 款 人 待 还 金 额 占 平 台 当 前 待 还 金 额 的 比 例, 反 映 平 台 风 险 集 中 程 度, 借 款 集 中 度 数 值 越 大 表 明 平 台 风 险 越 高 (3) 运 营 能 力 ( 权 重 20%) 本 期 评 级 对 平 台 运 营 能 力 的 考 察 主 要 通 过 数 理 统 计 方 法, 对 包 括 成 交 量 平 台 活 跃 度 在 内 的 各 方 面 表 现 进 行 综 合 衡 量 评 级 具 体 参 考 指 标 为 : 成 交 量 投 资 人 数 借 款 人 数 待 还 金 额 平 均 借 款 期 限 平 台 运 营 时 长 等 各 指 标 评 价 内 容 如 下 : 加 权 成 交 量 : 考 察 平 台 真 实 成 交 能 力, 根 据 融 360 监 测 网 贷 平 台 2015 年 10 月 -12 月 实 际 成 交 量 及 实 际 借 款 期 限 计 算 暂 不 考 虑 P2P 细 分 领 域 行 业 周 期 差 异 平 台 活 跃 度 : 通 过 平 台 借 款 人 数 投 资 人 数 等 来 考 察 平 台 人 气 在 评 级 期 内, 借 款 人 数 及 投 资 人 数 越 多, 说 明 平 台 活 跃 度 越 高 现 金 流 : 对 平 台 评 级 期 的 待 收 金 额 情 况 进 行 综 合 考 察, 以 判 断 平 台 的 流 动 性 风 险 (4) 信 息 披 露 ( 权 重 15%) 14

17 信 息 披 露 主 要 是 考 察 网 贷 平 台 的 透 明 度, 我 们 通 过 运 营 数 据 公 开 借 款 人 信 息 披 露 及 其 他 信 息 披 露 三 大 主 要 指 标 来 综 合 评 定 网 贷 平 台 信 息 披 露 的 最 后 得 分, 各 评 分 项 具 体 评 价 的 内 容 如 下 : 运 营 数 据 公 开 : 考 察 平 台 是 否 公 开 运 营 数 据, 例 如 : 累 计 成 交 量 投 资 人 数 借 款 人 数 待 还 款 总 额 等 借 款 人 信 息 披 露 : 考 察 平 台 披 露 借 款 方 信 息 的 详 实 程 度, 信 息 披 露 越 详 实 表 明 平 台 透 明 度 越 高 个 人 借 款 信 息 披 露 包 括 但 不 限 于 : 本 人 身 份 证 职 业 性 别 借 款 用 途 还 款 来 源 收 入 证 明 工 作 证 银 行 流 水 证 明 房 产 证 结 婚 证 明 个 人 信 用 报 告 车 产 证 件 不 动 产 车 辆 等 抵 押 质 押 物 证 明 ; 企 业 借 款 信 息 披 露 包 括 但 不 限 于 : 公 司 营 业 证 件 担 保 函 公 司 业 务 范 围 借 款 具 体 用 途 还 款 来 源 公 司 财 务 报 表 税 务 登 记 经 营 场 所 租 赁 合 同 银 行 流 水 证 明 不 动 产 车 辆 等 抵 押 质 押 物 房 屋 他 项 权 证 等 证 明 我 们 把 借 款 人 信 息 分 为 : 借 款 主 体 基 本 信 息 借 款 项 目 基 本 要 素 借 款 标 的 相 关 方 借 款 信 息 图 片 展 示 等 几 大 类, 根 据 披 露 的 详 细 程 度 来 综 合 考 虑 其 他 信 息 披 露 : 考 察 到 平 台 调 研 的 金 融 等 相 关 部 门 政 府 官 员 的 级 别 平 台 是 否 接 受 媒 体 监 督 是 否 接 受 第 三 方 机 构 的 实 地 考 察 等 (5) 用 户 体 验 ( 权 重 10%) 用 户 体 验 主 要 考 察 平 台 在 投 资 过 程 中 是 否 便 捷 是 否 注 重 用 户 感 受 等 方 面 主 要 考 察 指 标 为 资 金 流 动 性, 具 体 评 价 内 容 如 下 : 资 金 流 动 性 : 根 据 平 台 提 现 赎 回 的 资 金 到 账 时 间 及 是 否 有 债 权 转 让 功 能 综 合 考 虑 2.2 平 台 异 动 说 明 和 级 别 调 整 由 于 网 贷 行 业 尚 处 于 发 展 阶 段, 平 台 变 动 频 繁, 因 此 在 每 期 评 级 报 告 发 布 期 之 外, 若 网 15

18 贷 平 台 发 生 一 些 重 大 事 件 ( 包 括 但 不 限 于 : 平 台 获 得 投 资 股 东 变 动 经 营 管 理 出 现 重 大 变 化 突 发 事 件 等 ) 而 对 评 级 结 果 产 生 影 响 的 情 况 下, 我 们 将 发 布 平 台 异 动 说 明 或 者 风 险 提 示, 并 持 续 关 注 评 估 平 台 异 动 对 其 级 别 的 影 响, 根 据 实 际 情 况 调 整 评 级 级 别 2.3 评 级 级 别 释 义 本 评 级 体 系 在 计 算 指 标 得 分 时, 严 格 遵 循 评 级 体 系 的 五 大 基 本 原 则 融 360 大 数 据 研 究 院 按 照 重 要 性 原 则, 对 不 同 层 级 指 标 项 给 予 相 应 的 权 重 我 们 根 据 综 合 分 析 结 果, 把 103 家 P2P 平 台 分 为 :A A- B+ B B- C C- 七 个 类 别 A: 平 台 综 合 实 力 强, 有 金 融 机 构 上 市 公 司 或 风 险 投 资 公 司 背 景 ; 加 入 了 专 业 的 国 家 级 协 会 或 者 在 省 级 协 会 担 任 重 要 职 务 ; 管 理 团 队 在 金 融 IT 法 律 等 方 面 有 丰 富 的 工 作 经 验 ; 平 台 在 风 险 控 制 方 面 比 较 完 善 ; 平 台 成 交 量 活 跃 度 注 册 资 金 量 现 金 流 数 据 在 网 贷 平 台 中 居 于 前 列 ; 在 我 们 针 对 P2P 投 资 人 的 调 研 中, 品 牌 知 名 度 高 用 户 评 价 及 口 碑 好 无 负 面 信 息 A 级 平 台 靠 谱 度 高, 投 资 风 险 小,1 年 之 内 出 现 风 险 的 概 率 较 低 A-: 除 个 别 项 以 外, 基 本 符 合 A 类 条 件 A- 级 平 台 靠 谱 度 较 高,1 年 之 内 出 现 重 大 风 险 事 件 的 概 率 较 低,6 个 月 内 出 现 风 险 的 概 率 较 低 B+: 平 台 综 合 实 力 较 强, 基 本 都 获 得 过 1-2 轮 融 资 ; 部 分 加 入 了 专 业 国 家 级 协 会 或 互 联 网 领 域 内 专 业 行 业 协 会 成 员 ; 管 理 团 队 在 金 融 IT 法 律 等 方 面 有 较 丰 富 的 工 作 经 验 ; 平 台 注 册 资 金 量 位 于 行 业 中 上 游 ; 平 台 具 备 较 为 完 善 的 风 险 控 制 制 度 ; 大 部 分 平 台 成 立 时 间 超 过 3 年 ; 在 成 交 量 活 跃 度 现 金 流 等 方 面 在 网 贷 行 业 位 列 中 上 游, 品 牌 知 名 度 较 高 B+ 级 平 台 在 6 个 月 内 出 现 风 险 的 概 率 较 低, 且 具 备 覆 盖 风 险 的 能 力 B: 平 台 实 力 较 好, 大 多 获 得 过 1-2 轮 融 资 ; 大 部 分 也 是 互 联 网 金 融 领 域 内 专 业 行 业 协 16

19 2015 年网贷评级报告 第四期 会的成员 管理团队在金融 IT 等方面有多年工作经验 平台注册资金量位于行业中游 有比较合理的风险控制能力 平台在成交量等部分运营数据上表现较好 有一定的品牌知名 度 用户评价及口碑较好 B 级平台 6 个月内出现重大风险的概率较低 B- 平台在评级指标方面存在 3 个以上细分项得分较弱 投资需综合考虑 C 平台综合股东背景一般 部分管理团队成员在金融 IT 经验方面存在不足 部分平 台在运营过程中存在一些不合规问题 风险承受能力较弱 品牌知名度较低 C 级平台在 评级重要指标方面存在 3 个以上弱项 投资需谨慎考虑 C- 平台综合实力弱 仅少数平台获得过风险投资 管理团队结构有较大改进空间 经验相对不足 平台规模较小 抗风险能力差 C-级平台整体实力最弱 风险较高 投资 需特别谨慎 注 评级定义是对于该级别平台综合实力的整体释义 并不意味着平台的实际情况在 所有细项中均与级别表述相符 2.4 第四期评级样本范围 融 360 网贷评级课题组综合前两期网贷评级报告的意见反馈 以评级初筛条件为基本 条件 在保证评级样本的代表性和完整性的情况下 确定了第四期网贷评级样本平台的名单 第四期网贷评级样本平台包含 103 家 在第三期 118 家样本平台的基础上 网贷评级课题 组根据可获得的平台数据和信息的完整性 评级样本的代表性等因素 剔除了其中 21 家平 台 新纳入了 6 家平台 剔除的 21 家网贷平台有 证大 e 贷 盈盈理财 票金所 合盘贷 众金在线 我企贷 等 新纳入的 6 家网贷平台有 链家理财 金蛋理财 抱财网 易通贷 阿朋贷 大麦理 财 17

20 2.5 第 四 期 评 级 结 果 平 台 第 四 期 级 别 级 别 变 动 平 台 第 四 期 级 别 级 别 变 动 宜 人 贷 A - 九 斗 鱼 B- - 陆 金 所 A - 合 拍 在 线 B- - 拍 拍 贷 A - 金 银 猫 B- - 人 人 贷 A - 金 票 通 B- - 开 鑫 贷 A - 融 金 所 B- 上 升 玖 富 A - 合 时 代 C 下 调 翼 龙 贷 A- - 前 海 理 想 金 融 C 下 调 积 木 盒 子 A- - 抱 财 网 C 新 增 点 融 网 A- - 易 通 贷 C 新 增 投 哪 网 A- - 爱 钱 帮 C 下 调 信 而 富 A- - 当 天 金 融 在 线 C - 微 贷 网 B+ - 小 油 菜 C 上 升 有 利 网 B+ - 安 心 贷 C - 银 客 网 B+ - 网 利 宝 C - 小 牛 在 线 B+ 上 升 钱 多 多 C 下 调 红 岭 创 投 B+ - 恒 信 易 贷 C - 链 家 理 财 B+ 新 增 阿 朋 贷 C 新 增 诺 诺 镑 客 B+ - 大 麦 理 财 C 新 增 易 贷 网 B+ - 温 州 贷 C - 你 我 贷 B+ - 金 梧 桐 C 上 升 民 贷 天 下 B - 花 果 金 融 C 下 调 团 贷 网 B 上 升 玖 融 网 C - PPmoney B - 招 商 贷 C- 下 调 德 众 金 融 B 上 升 晋 商 贷 C- 下 调 人 人 聚 财 B - 乾 贷 网 C- 下 调 理 财 范 B - 广 信 贷 C- 下 调 爱 钱 进 B 上 升 四 达 投 资 C- - 向 上 金 服 B 上 升 国 诚 金 融 C- 下 调 信 融 财 富 B 上 升 温 商 贷 C- 下 调 网 信 理 财 B 上 升 丁 丁 贷 C- - 合 力 贷 B 上 升 汇 盈 金 服 C- 下 调 91 旺 财 B - 钱 爸 爸 C- 下 调 房 金 所 ( 上 海 ) B 上 升 e 速 贷 C- 下 调 永 利 宝 B- - 付 融 宝 C- - 18

21 2015 年网贷评级报告 第四期 珠宝贷 B- - 汇通易贷 C 易贷 B- 上升 财富中国 C- - 金蛋理财 B- 新增 后河财富 C- 下调 生菜金融 B- - 金海贷 C- 下调 银豆网 B- 上升 民民贷 C- 下调 金宝保 B- 上升 新联在线 C- - 银湖网 B- 下调 互利网龙宝宝 C- - 新新贷 B- 下调 汇投资 C- - 银票网 B- - 钱盒子 C- - 众信金融 B- - 聚有财 C- - 和信贷 B- 下调 普天贷 C- 下调 金信网 B- 上升 易九金融 C- - 口贷网 B- - 互融宝 C- 下调 懒投资 B- - 月月贷 C- - 鑫合汇 B- 上升 爱贷网 C- 下调 财加 B- 上升 聚投融 C- - 金开贷 B- - 爱投资 B- - 飞速贷 C- 下调 表 2-2 第四期评级结果 注 1 部分平台有线上与线下业务 本次评级只考虑线上业务 注 2 本期评级结果中同类别平台排名不分先后 注 3 对于上市公司并购 入股 P2P 平台 网贷评级课题组以上市公司公告以及证监 会批复为准 根据综合分析评判 第四期网贷评级 103 家样本平台中 A 类平台 11 家 占比 10.68% B 类平台 46 家 占比 44.66% C 类平台 46 家 占比 44.66% 第四期评级结果分布与第 三期对比如下表所示 级别 细级别 第四期 占比 第三期 占比 A % % A % % % % B % % B % % B % % % % C % % C % % A A 类合计 B B 类合计 C 19

22 2015 年网贷评级报告 第四期 C 类合计 % % 总计 % % 表 2-3 第三期 第四期评级结果分布对比 20

23 2015 年网贷评级报告 第四期 第三章 2015 年网贷行业数据 3.1 问题平台数量突破 1000 家 行业进入淘汰期 据融 360 统计 2015 年网贷行业问题平台数量为 894 家 行业累计问题平台数量为 1253 家 而目前行业正常运营平台数为 1962 家 P2P 行业淘汰率为 39% 值得注意的是 2015 年新增平台数为 1140 家 仅比问题平台数多 246 家 而 11 月 12 月问题平台数开 始超过新增平台数 正常运营平台数量触碰到天花板 出现降温迹象 这也就意味着网贷行 业将进入存量淘汰阶段 2015年问题平台数量 问题平台 累计 图 年问题平台数量 数据来源 融 360 大数据研究院 2015年正常运营平台数量 正常运营 图 年正常运营平台数量 数据来源 融 360 大数据研究院 21

24 2015 年网贷评级报告 第四期 具体来看 10 月份曾创下年内问题平台数新低 但 11 月 12 月问题平台数又出现激 增 逼近年内高点 而 2014 年 问题平台数量仅为 273 家 1 年时间数量暴增 2 倍多 问题平台类型 经侦介入 跑路 提现困难 停业 图 3-3 问题平台类型 数据来源 融 360 大数据研究院 问题平台地域分布方面 山东 广东两地数量最多 占到将近 40% 在问题平台的类 型上 跑路平台数量为 492 家 占问题平台总数的 55% 位居首位 其次为提现困难平台 占到问题平台总数的 28% 跑路平台数高居不下 说明行业风险仍有待释放 总体来看 2015 年问题平台频繁曝出 将 P2P 行业推向了风口浪尖 尤其是年初的盛 融在线暴雷 年末的 e 租宝被查 将原本行业内 小范围的事件 逐渐演变成了舆论的焦 点 而伴随来的是监管措施陆续亮相 融 360 网贷评级课题组认为 问题平台剧增主要有以下三个原因 第一 监管收紧 随着民间资本纷纷涌入 P2P 网贷从互联网金融中的一个小分支变为扛大旗者 从蓝海变 为红海 行业鱼龙混杂 一些缺乏金融经验 不具备风控能力的平台也粉墨登场 随着 互 联网金融指导意见 等文件的出台 部分 劣质 平台被淘汰 第二 同质化竞争 虽然 P2P 网贷的市场规模足够大 但大部分平台的产品趋同 无论是车辆抵押 房产抵押 还 是消费信贷 票据理财等 平台扎堆在一块 缺乏金融产品开发的创新性 同质化竞争导致 22

25 2015 年网贷评级报告 第四期 部分实力不济的平台出局 第三 年末效应 进入四季度 这是借款企业的还款高峰 平台 面临很大的待收压力 那些风控实力较弱的 资产质量偏低的平台很容易在年末遭遇现金流 断裂的情况 尽管监管意见稿未对 P2P 平台设置门槛 但也不会出现新平台大量涌现的现象 相反 在银行存管 信息披露等隐形门槛下 未来新平台增速将会锐减 39%只是淘汰赛的开始 2016 年行业将进入加速淘汰阶段 3.2 收益率或考验 10%关口 行业将更趋理性 根据融 360 网贷评级课题组对重点平台收益率的统计 P2P 行业平均收益率从 2015 年初的 16.59%跌到年末的 13.23% 1 年下跌 3% 高收益平台数量大量减少 收益率走势 % 图 年收益率走势 数据来源 融 360 大数据研究院 P2P 网贷收益率持续下滑跟货币政策的宽松有直接的关系 2015 年央行已实施多次降 准降息 释放了大量流动资金 而货币宽松政策短期内也不会调整 长远来看 P2P 收益 率继续下降是大概率事件 预计将保持在 8%-10%区间 23

26 融 360 网 贷 课 题 组 认 为,P2P 收 益 率 下 降, 是 行 业 回 归 理 性 的 正 常 反 应, 此 前 P2P 平 台 标 的 收 益 率 普 遍 超 过 15%, 甚 至 能 给 出 20% 以 上 的 收 益 率 收 益 率 高 主 要 有 两 个 方 面 的 原 因 : 一 是 新 平 台 大 量 涌 入, 在 推 广 初 期, 为 了 吸 引 投 资 人, 给 出 较 高 的 收 益 率, 有 些 平 台 甚 至 采 用 补 贴 的 形 式 来 让 利 ; 二 是 不 少 平 台 采 用 高 收 益 覆 盖 高 坏 账 率 的 策 略, 在 无 法 有 效 控 制 坏 账 率 的 情 况 下, 平 台 选 择 依 靠 借 款 端 上 收 取 高 收 益, 只 要 能 够 保 证 覆 盖 坏 账 率, 平 台 还 能 维 持 正 常 运 营 但 这 种 高 收 益 很 难 持 续, 主 要 原 因 如 下 : 一 经 济 下 行 环 境 下 优 质 债 权 匮 乏 现 象 严 重, 借 款 企 业 也 无 力 承 受 较 高 的 借 款 成 本 ; 二 在 经 过 了 多 家 知 名 高 息 平 台 倒 台 的 教 育 之 后, 投 资 人 也 开 始 降 低 对 P2P 平 台 收 益 率 的 期 望 ; 三 监 管 层 也 有 意 引 导 机 构 降 低 理 财 产 品 收 益 率 事 实 上, 收 益 率 维 持 在 一 个 合 理 的 水 平, 对 于 P2P 网 贷 而 言 才 是 健 康 的 生 态, 对 于 平 台 借 款 人 投 资 人 来 讲 都 有 益 3.3 成 交 量 同 比 增 近 3 倍 待 还 金 额 居 高 不 下 成 交 量 据 融 360 对 重 点 监 测 的 平 台 数 据 显 示,2015 年 行 业 成 交 量 近 6000 亿, 比 2014 年 增 加 近 3 倍, 行 业 急 剧 扩 容,P2P 网 贷 渗 透 率 提 升 未 来, 随 着 P2P 行 业 深 入 涉 足 供 应 链 金 融 融 资 租 赁 等 业 务,P2P 行 业 的 成 交 量 还 将 大 幅 攀 升 24

27 2015 年网贷评级报告 第四期 成交量 亿 图 年成交量 来源 融 360 大数据研究院 需要说明的是 很多网贷平台的成交量包括平台投资人债权转让金额和净值标交易额 加之一些平台存在拆期限 项目展期等行为 成交量数据普遍存在 水分 贷款余额 据融 360 重点监测平台数据显示 截至 2015 年 12 月 31 日行业贷款余额超 3000 亿 是 2014 年的 4 倍 贷款余额增速明显快于成交量增速 需要关注逾期率和坏账率上升的风 险 贷款余额高企跟交易量规模扩大有关 但也有平台以流量为目标 刻意追求规模 但金 融领域规不像电商行业 规模越大 边际成本越低 金融行业铺的越大 就越需要更强的风 控能力相匹配 贷款余额 亿 图 年贷款余额 数据来源 融 360 大数据研究院 25

28 2015 年网贷评级报告 第四期 值得注意的是 由于春节即将来临 这也是投资人提现和提前赎回的高峰期 平台会面 临较大的资金净流出的压力 加上平台部分 1 年期的产品也将到期 平台总体的兑付压力 也剧增 我们预计在接下来的一个季度 P2P 平台的逾期率和坏账率将会继续上升 也提 醒广大网贷投资人注意风险 3.4 资本降温 风投系平台近 6 成停留在 A 轮 据融 360 网贷课题组统计 2015 年 112 家平台获得了风险投资 是 2014 年的 2 倍多 累计融资金额达 360 亿元人民币 其中 65 家平台 停留 在 A 轮融资 占比将近六成 而获得 D 轮 E 轮融资的平台各仅 1 家 2015年获得风投平台轮次分布 D轮 E轮 0 天使轮 Pre-A轮 A轮 A+轮 B轮 C轮 图 年获得风投平台的轮次分布 来源 融 360 大数据研究院 P2P 网贷从市场规模和发展潜力来看 仍具备很强的吸金能力 事实上 除了风投之 外 上市公司 银行等金融机构也在布局 P2P 而互联网金融概念股在国内资本市场上也 表现抢眼 虽然 2015 年风投仍保持对 P2P 行业的投资热情 但大多数 停留 在平台的 A 轮投资上 对于 B 轮以后的投资不多 这也说明风投看多 P2P 但表现较为谨慎 融

29 网 贷 评 级 课 题 组 认 为, 资 本 市 场 降 温 主 要 有 以 下 三 个 原 因 : 一 是 2015 年 下 半 年 以 来, 资 本 寒 冬 论 开 始 盛 行, 资 本 方 在 当 前 经 济 环 境 下 开 始 收 缩 投 资 ; 二 是 2015 年 P2P 行 业 政 策 环 境 不 明 朗, 各 方 观 望 情 绪 浓 厚 ; 三 是 P2P 行 业 并 无 统 一 的 估 值 体 系, 限 制 了 后 续 的 融 资 行 为 同 时, 少 数 平 台 集 中 了 大 量 风 投 资 金, 比 如 仅 陆 金 所 就 获 得 30 亿 元 人 民 币 的 投 资, 其 他 小 平 台 即 使 获 得 风 投, 也 是 小 额 融 资 说 明 资 本 更 倾 向 市 场 份 额 占 比 更 大 经 营 时 间 更 久 具 有 品 牌 影 响 力 的 平 台, 而 平 台 之 间 也 会 因 为 资 本 的 巨 大 差 异 而 形 成 分 化, 最 明 显 的 就 是 大 平 台 依 靠 充 足 的 资 本 支 持 在 接 下 来 的 行 业 竞 争 中 获 得 先 发 优 势, 占 据 行 业 的 第 一 梯 队, 而 一 些 资 金 实 力 薄 弱 的 平 台 也 将 让 位, 甚 至 出 局 27

30 第 四 章 行 业 观 察 和 分 析 4.1 上 市 窗 口 期 打 开 能 独 立 上 市 的 平 台 或 不 足 10 家 如 果 说 上 市 公 司 收 购 或 入 股 让 P2P 行 业 初 尝 资 本 的 甜 头, 那 么 随 着 宜 人 贷 直 接 独 立 上 市, 意 味 着 网 贷 行 业 的 上 市 窗 口 期 已 经 打 开, 一 批 有 条 件 的 P2P 平 台 将 陆 续 亮 相 资 本 市 场, 而 那 些 潜 伏 在 平 台 背 后 的 资 本 方, 也 将 迎 来 获 利 退 出 潮, 分 享 行 业 的 红 利 可 以 说, 在 上 市 潮 流 下,P2P 行 业 也 将 进 入 竞 争 的 下 半 场, 资 本 力 量 成 为 平 台 博 弈 的 主 要 砝 码 上 市 的 诱 惑 固 然 大, 但 并 不 是 每 家 平 台 都 能 达 到 上 市 条 件 据 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 统 计, 如 果 按 照 美 国 香 港 和 大 陆 证 券 市 场 的 上 市 条 件, 在 1962 家 P2P 平 台 中, 能 独 立 登 录 资 本 市 场 的 或 不 足 10 家 目 前, 网 贷 平 台 主 要 的 上 市 渠 道 有 美 国 香 港 和 大 陆, 这 三 个 市 场 对 公 司 上 市 的 要 求 也 各 异 : (1) 美 国 对 于 非 美 公 司 上 市 的 要 求 : 由 于 纽 交 所 更 适 合 中 国 互 联 网 金 融 公 司, 这 里 就 以 纽 交 所 为 例 纽 交 所 上 市 条 件 较 美 国 国 内 公 司 严 格, 主 要 包 括 :(1) 最 低 市 值 : 公 众 股 市 场 价 值 为 4000 万 美 金 ; 有 形 资 产 净 值 为 4000 万 美 金 ;(2) 盈 利 要 求 : 上 市 前 两 年, 每 年 税 前 收 益 为 200 万 美 金, 最 近 一 年 税 前 收 益 为 250 万 美 金 ; 或 三 年 必 须 全 部 盈 利, 税 前 收 益 总 计 为 650 万 美 金, 最 近 一 年 最 低 税 前 收 益 为 450 万 美 金 ; 或 上 市 前 一 个 会 计 年 度 市 值 总 额 不 低 于 5 亿 美 金 且 收 入 达 到 2 亿 美 金 的 公 司 : 三 年 调 整 后 净 收 益 合 计 2500 万 美 金 ( 每 年 报 告 中 必 须 是 正 数 ) (2) 香 港 上 市 条 件 : 香 港 主 板 上 市 主 要 条 件 :(1) 须 具 备 三 年 业 务 记 录, 发 行 人 最 近 三 年 主 要 业 务 和 管 理 层 没 有 发 生 重 大 变 化, 实 际 控 制 人 没 有 发 生 变 更 ;(2) 财 务 要 求 : 过 去 三 年 纯 利 总 额 达 5,000 万 港 元, 其 中 最 近 年 度 须 超 过 2,000 万 港 元, 另 外 前 两 年 的 纯 利 合 计 须 达 3,000 万 港 元 ; 28

31 市 值 / 收 益 / 现 金 流 算 法 : 上 市 时 市 值 至 少 为 20 亿 港 元 ; 经 审 计 的 最 近 一 个 会 计 年 度 的 净 利 润 至 少 为 5 亿 港 元 ; 新 申 请 人 前 3 个 会 计 年 度 年 现 金 流 入 合 计 至 少 1 亿 港 元 ; 市 值 / 收 益 算 法 : 上 市 时 市 值 至 少 为 40 亿 港 元 ; 经 审 计 的 最 近 一 个 会 计 年 度 的 净 利 润 至 少 为 5 亿 港 元 创 业 板 上 市 主 要 条 件 :(1) 必 须 显 示 公 司 有 两 年 的 活 跃 业 务 记 录 : 管 理 层 在 最 近 2 个 财 政 年 度 维 持 不 变, 在 刊 发 上 市 文 件 前 的 完 整 财 政 年 度 内 拥 有 权 和 控 制 权 维 持 不 变 ;(2) 财 务 要 求 : 创 业 板 申 请 人 须 具 备 不 少 于 2 个 财 政 年 度 的 营 业 记 录 : 日 常 经 营 业 务 有 现 金 流 入, 于 上 市 文 件 刊 发 之 前 两 个 财 政 年 度 合 计 至 少 达 2,000 万 港 元 ; 上 市 时 市 值 至 少 达 1 亿 港 元 (3)A 股 上 市 条 件 : (1) 公 司 股 本 总 额 不 少 于 人 民 币 5000 万 元 ;(2) 公 司 成 立 时 间 须 在 3 年 以 上, 最 近 3 年 连 续 盈 利 ;(3) 持 有 股 票 面 值 达 人 民 币 1000 元 以 上 的 股 东 人 数 不 少 于 1000 人, 向 社 会 公 开 发 行 的 股 份 不 少 于 公 司 股 份 总 数 的 25%; 如 果 公 司 股 本 总 额 超 过 人 民 币 4 亿 元 的, 其 向 社 会 公 开 发 行 股 份 的 比 例 不 少 于 15% 从 以 上 三 个 主 要 资 本 市 场 来 看, 美 国 和 香 港 上 市 门 槛 相 对 较 低, 其 中 尤 以 香 港 创 业 板 上 市 条 件 设 置 最 低, 但 也 有 一 定 的 门 槛 首 先, 平 台 经 营 存 续 期 要 满 2 年, 也 就 说 平 台 上 线 运 营 至 少 要 2 年 以 上 ; 其 次, 对 盈 利 虽 然 没 有 明 显 要 求, 但 对 资 金 流 和 上 市 前 最 低 市 值 有 条 件, 比 如 香 港 创 业 板 上 市 前 两 个 财 政 年 度 至 少 有 2,000 万 港 元 的 现 金 净 流 入, 市 值 至 少 达 1 亿 港 元 以 宜 人 贷 为 例, 在 上 市 前 它 更 新 了 2 次 财 务 数 据, 此 前 招 股 书 披 露 了 截 止 6 月 底 的 数 据, 其 中 营 业 收 入 从 2013 年 至 2014 年, 其 总 净 营 收 由 310 万 美 元 增 至 3190 万 美 元, 自 2014 年 6 月 底 至 2015 年 6 月 底, 该 总 净 营 收 由 500 万 美 元 增 至 7900 万 美 元 其 在 2013 年 和 2014 年 的 净 亏 损 分 别 为 830 万 美 元 和 450 万 美 元, 这 就 不 符 合 美 国 上 市 要 求 在 上 29

32 2015 年网贷评级报告 第四期 市前夕 宜人贷更新了招股书 2015 年 9 月 30 日结束的本年度前 9 个月中 总净营收为 1.38 亿美元 总运营成本和费用为 万美元 净利润为 万美元 从上市条件 来看 宜人贷满足了美国对于财务上的第三条要求 即上市前一个会计年度市值总额不低于 5 亿美金且收入达到 2 亿美金 三年调整后净收益合计 2500 万美金 综上 结合目前 1962 家平台来看 满足最低上市门槛要求 也即运营时间 2 年以上 上市前两个财政年度至少有 2,000 万港元的现金净流入 这样的平台占比或不足 10 家 独立上市 已经上市 曲线上市 计划上市 新三板挂牌 筹备新三板挂牌 宜人贷 纽交所上市 财加 太平洋实业 HK 收购 96%股份 当天金融在线 大中华实业 HK 收购 45%股份 翼龙贷 联想控股 HK 绝对控股 金融工厂 中国信贷 HK 全资收购 陆金所 最快 2016 年下半年启动上市 信而富 计划最早于明年上半年在美国上市 金蛋理财 软智科技 全资收购 PPmoney 天锐科技 收购 100%股权 温商贷 瓷爵士 全资收购 民贷天下 筹备新三板挂牌 团贷网 筹备新三板挂牌 口贷网 筹备新三板挂牌 合拍在线 筹备新三板挂牌 表 4-1 上市及计划上市的 P2P 平台 数据来源 融 360 根据公开信息不完全统计 可见 独立上市只是极少部分平台能实现的 更多平台想达成 资本梦 最主要的渠 道还是通过已上市的公司 事实上 已经有一些平台通过收购上市公司 或被上市公司收购 实现了曲线上市 比如财加被太平洋实业收购登录香港资本市场 其他的小平台如联金所 联金微贷出让 51%股份给浩宁达 登录 A 股 家公司转做 平台的平台 面临合法性挑战 近两年互联网金融概念异常火爆 P2P 网贷为代表的互联网金融企业成为资本的宠儿 但最近一段时间又有新的趋势 多家平台纷纷跟 P2P 撇清关系 声明自己并不是 P2P 而 30

33 是 财 富 管 理 平 台 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 认 为, 平 台 选 择 去 P2P 化 主 要 有 两 大 原 因 : 一 方 面, 随 着 连 续 出 现 平 台 跑 路, 直 至 多 个 大 型 平 台 被 查, P2P 在 某 种 程 度 上 成 了 烫 手 山 芋, 这 些 负 面 案 例 的 出 现, 对 于 一 些 平 台 而 言, 不 利 于 树 立 品 牌 和 形 象 ; 另 一 方 面, 单 纯 做 P2P 无 法 打 开 估 值 空 间, 而 资 产 荒 及 坏 账 率 高 企 等 现 状 也 倒 逼 部 分 平 台 另 谋 出 路 况 且, 对 于 积 累 了 多 年 资 源 的 平 台 而 言, 也 具 备 转 型 的 条 件 但 是, 意 见 稿 的 细 则 无 疑 会 对 这 类 平 台 的 业 务 产 生 影 响 监 管 细 则 意 见 稿 明 确 提 出, 平 台 不 能 发 售 银 行 理 财 券 商 资 管 基 金 保 险 或 信 托 产 品, 不 得 搞 股 权 众 筹 实 物 众 筹 这 对 于 正 在 转 型 或 即 将 转 型 的 平 台 而 言 将 是 挑 战 对 此, 融 360 网 贷 课 题 组 认 为, 监 管 意 见 稿 对 此 类 平 台 的 业 务 肯 定 有 影 响, 未 来 平 台 或 将 这 些 业 务 单 独 分 拆 出 去 值 得 注 意 的 是, 监 管 细 则 意 见 稿 虽 然 禁 止 平 台 发 售 基 金 等 产 品, 但 并 没 有 禁 止 资 产 证 券 化 等 业 务 据 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 不 完 全 统 计, 目 前 网 贷 行 业 至 少 有 8 家 平 台 在 尝 试 转 型 : 陆 金 所 欲 打 造 P2P 平 台 的 天 猫 中 国 平 安 3 月 份 宣 布, 将 整 合 平 安 直 通 贷 款 业 务 陆 金 所 辖 下 的 P2P 小 额 信 用 贷 款 及 平 安 信 用 保 证 保 险 事 业 部, 取 名 平 安 普 惠 8 月 份 再 次 发 布 公 告 称, 平 安 海 外 控 股 拟 将 其 所 持 有 的 平 安 普 惠 100% 的 股 权 转 让 给 陆 金 所 同 时, 陆 金 所 宣 布 与 前 海 征 信 联 手 打 造 P2P 行 业 的 人 民 公 社 9 月 份, 陆 金 所 启 用 新 的 域 名 lu.com, 表 示 将 接 入 更 多 的 合 作 伙 伴, 自 身 不 再 生 产 产 品 数 据 显 示, 陆 金 所 仅 基 金 频 道 单 日 基 金 销 量 就 超 10 亿, 上 线 基 金 数 量 超 过 2000 多 只 红 岭 创 投 推 出 金 融 超 市 8 月 份, 红 岭 创 投 推 出 本 标 金 融 超 市, 将 提 供 银 行 保 险 基 金 资 管 个 人 优 选 等 产 品 值 得 注 意 的 是, 红 岭 创 投 在 页 面 醒 目 位 置 标 注 不 对 本 标 板 块 中 的 产 品 进 行 本 息 垫 付 红 岭 创 投 以 大 额 企 业 借 贷 闻 名, 而 此 次 推 出 的 本 标 板 块 除 覆 盖 银 行 等 传 统 金 融 机 构 理 财 产 品 外, 还 推 出 了 个 人 信 用 贷, 转 型 姿 态 鲜 明 未 来 可 能 31

34 将 向 信 息 中 介 和 全 门 类 产 品 平 台 转 变 人 人 贷 推 出 人 人 贷 WE 理 财, 豪 掷 千 万 买 下 世 界 第 七 贵 域 名 WE.COM, 作 为 原 人 人 贷 网 站 理 财 端 的 升 级, 提 供 更 多 元 的 投 资 选 择 与 综 合 理 财 服 务 目 前, 相 关 产 品 已 陆 续 上 线, 包 括 基 金 等 产 品 人 人 贷 创 始 人 杨 一 夫 称, 不 会 放 弃 P2P, 但 下 一 个 五 年 将 主 攻 基 金 保 险 的 财 富 平 台 积 木 盒 子 转 型 综 合 财 富 管 理, 退 出 P2P 主 战 场 积 木 盒 子 12 月 宣 布 进 军 综 合 理 财 平 台, 并 启 用 新 Logo 以 及 新 域 名 同 时, 固 定 收 益 理 财 股 票 基 金 零 售 信 贷 以 及 综 合 配 置 解 决 方 案 锦 囊 上 线 至 此, 积 木 盒 子 已 上 线 包 括 固 定 收 益 理 财 基 金 股 票 三 大 类 投 资 渠 道, 以 及 个 人 信 用 贷 款 资 产 抵 押 贷 款 等 融 资 渠 道 投 哪 网 上 线 投 哪 金 融 汇, 覆 盖 基 金 信 托 等 产 品 投 哪 网 6 月 份 发 布 公 告 称, 为 满 足 多 样 化 的 投 资 理 财 需 求, 投 哪 网 将 推 出 投 哪 金 融 汇, 搭 建 线 上 理 财 平 台 形 成 金 融 O2O 新 模 式, 为 理 财 用 户 提 供 一 站 式 理 财 服 务 金 融 汇 根 据 用 户 的 资 产 状 况 理 财 偏 好 等 维 度, 提 供 分 级 式 理 财 产 品 同 时, 金 融 汇 还 将 为 用 户 提 供 一 站 式 理 财 顾 问 服 务, 实 现 服 务 流 程 的 全 程 标 准 化 管 理, 对 接 待 客 户 提 供 咨 询 办 理 理 财 业 务 等 环 节 制 定 详 实 的 流 程 与 规 范 目 前, 金 融 汇 页 面 已 有 阳 光 私 募 信 托 资 管 量 化 基 金 等 三 种 产 品 开 鑫 贷 上 线 鑫 财 富, 推 出 金 融 资 产 交 易 产 品 开 鑫 贷 6 月 推 出 鑫 财 富 鑫 财 富 是 开 鑫 贷 打 造 的 资 产 交 易 产 品 资 产 的 持 有 人 通 过 开 鑫 贷 居 间 撮 合, 将 资 产 或 其 收 益 权 转 让 给 投 资 人, 投 资 人 获 取 约 定 的 投 资 收 益 首 批 推 出 的 投 资 标 的 是 江 苏 省 大 型 国 企 金 农 公 司 持 有 的 优 质 小 贷 公 司 债 权 产 品 持 有 期 一 般 1-3 天, 年 化 收 益 率 4%, 起 投 门 槛 为 1 万 元 团 贷 网 上 线 私 募 宝, 对 接 阳 光 私 募 团 贷 网 8 月 份 推 出 推 出 一 款 以 私 募 基 金 为 质 押 标 的 的 新 型 理 财 产 品 相 比 传 统 私 募 100 万 起 投 门 槛 以 及 不 低 于 300 万 元 的 个 人 金 融 类 资 产 要 求, 私 募 宝 千 元 起 投, 对 个 人 资 产 无 要 求 据 团 贷 网 显 示, 私 募 宝 第 1 期 A 的 预 期 收 益 32

35 率 在 10%-200% 之 间 懒 投 资 上 线 群 星 计 划, 挂 钩 多 层 次 资 本 市 场 8 月 份, 懒 投 资 推 出 结 构 化 理 财 产 品 群 星 计 划, 通 过 挖 掘 一 二 级 资 本 市 场 的 价 值 洼 地, 让 个 人 投 资 者 能 够 以 较 低 的 投 资 门 槛 参 与 分 享 新 三 板 的 资 本 红 利 当 然, 除 了 上 述 平 台 明 确 做 出 了 转 型 动 作 外, 还 有 平 台 也 表 示 将 转 型, 比 如 拍 拍 贷, 金 信 网 等 等, 拍 拍 贷 表 示 将 突 破 单 一 P2P 业 务, 发 展 征 信 资 产 生 成 财 富 管 理 等 业 务, 逐 步 成 为 一 个 互 联 网 金 融 集 团 P2P 平 台 纷 纷 开 始 深 入 布 局 财 富 管 理 ( 尤 其 以 陆 金 所 积 木 盒 子 人 人 贷 投 哪 网 等 几 家 转 型 力 度 大 ), 欲 打 造 一 站 式 的 财 富 管 理 平 台, 背 后 透 视 的 是 P2P 理 财 的 尴 尬 局 面 目 前 优 质 资 产 难 觅, 企 业 的 借 贷 需 求 萎 缩 ; 另 一 方 面,P2P 理 财 人 群 在 不 断 扩 大, 资 金 供 给 不 断 增 加, 供 不 应 求 导 致 出 现 资 金 站 岗 对 比 之 下, 安 全 性 较 高 的, 收 益 也 不 错 的 信 托 资 管 等 金 融 产 品 就 成 了 香 饽 饽 此 外,P2P 行 业 风 险 大, 问 题 平 台 不 断 曝 出, 让 一 些 优 质 平 台 也 加 速 去 P2P 况 且, 对 于 经 历 了 多 轮 融 资, 隐 性 估 值 较 高 的 平 台, 单 一 的 P2P 业 务 也 无 法 满 足 资 本 市 场 的 想 象, 而 泛 理 财 市 场 显 然 规 模 要 大 的 多 不 过, 转 型 成 一 站 式 理 财 平 台, 将 直 接 面 临 BAT 等 互 联 网 金 融 巨 头 的 竞 争 ( 有 说 法 称, 在 互 金 领 域 BAT 也 被 ATM 取 代, 至 于 ATM 是 不 是 指 阿 里 腾 讯 小 米, 不 得 而 知 不 过 连 互 联 网 巨 头 百 度 都 能 被 取 代, 说 明 互 金 的 竞 争 激 烈 程 度 ) 因 此, 并 不 是 所 有 P2P 都 有 条 件 和 能 力 去 转 型 的 一 站 式 平 台 的, 未 来 行 业 格 局 可 能 是 少 数 几 个 P2P 公 司 成 为 平 台 的 平 台, 行 业 阵 营 将 出 现 分 化 4.3: 监 管 迷 局 : 两 大 疑 难 问 题 亟 待 有 效 解 决 2015 年 年 底, 监 管 细 则 意 见 稿 的 发 布 对 于 整 个 网 贷 行 业 来 讲 是 一 个 重 大 利 好, 让 行 业 33

36 从 此 告 别 监 管 真 空 状 态, 为 行 业 的 健 康 发 展 提 供 了 政 策 保 证 但 同 时 我 们 也 发 现 在 监 管 方 面 还 存 在 一 些 亟 待 解 决 和 明 确 的 地 方 (1) 多 部 门 如 何 协 调 配 合 未 明 确 监 管 效 果 或 打 折 扣 2015 年 是 互 联 网 金 融 监 管 元 年 全 年 先 后 有 多 个 部 门 或 以 文 件 形 式 或 以 检 查 行 动 对 P2P 网 贷 进 行 了 间 接 或 直 接 的 干 预 而 监 管 细 则 征 求 意 见 稿 也 明 确 了 各 个 部 门 均 负 有 监 管 责 任 其 中, 经 侦 部 门 表 现 抢 眼, 率 先 展 开 了 全 国 范 围 内 的 稽 查, 全 年 经 侦 介 入 的 平 台 数 近 80 家, 尤 其 是 国 湘 资 本 融 金 所 e 租 宝 等 大 型 平 台 被 查, 让 经 侦 站 上 舆 论 风 口, 也 让 行 业 措 手 不 及 网 贷 平 台 一 旦 被 经 侦 介 入, 不 管 是 不 是 真 的 存 在 违 法 违 规 行 为, 投 资 人 恐 慌 情 绪 容 易 引 发 挤 兑 从 而 导 致 平 台 猝 死 而 如 果 是 由 地 方 金 融 监 管 机 构 来 进 行 监 管 的 话, 相 比 之 下 会 更 缓 和, 对 平 台 的 冲 击 不 会 那 么 大 同 时, 经 侦 的 介 入 并 不 治 本, 因 为 当 经 侦 介 入 之 时, 也 往 往 是 平 台 违 法 违 规 行 为 已 经 病 入 膏 肓, 无 法 做 到 事 前 的 风 险 排 查 而 且, 突 击 式 检 查 容 易 导 致 投 资 人 紧 张, 引 发 投 资 人 挤 兑, 不 利 于 事 态 的 平 稳 过 渡 而 在 整 改 期 里, 地 方 金 融 监 管 部 门 更 可 能 对 平 台 进 行 事 前 风 险 排 查, 但 是 目 前 除 了 北 上 广 深 等 网 贷 行 业 发 达 地 区 的 地 方 金 融 监 管 部 门 在 经 验 和 专 业 性 方 面 较 高 之 外,P2P 网 贷 对 于 很 多 地 方 的 金 融 监 管 部 门 来 讲 还 是 一 个 新 生 事 物, 要 做 到 有 效 监 管 还 需 要 时 间 和 经 验 的 积 累 而 且 目 前 还 存 在 监 管 部 门 不 明 确 的 情 况, 比 方 说 在 广 州 市 注 册 的 网 贷 平 台 是 归 属 广 东 省 金 融 办 监 管 还 是 广 州 市 金 融 局 监 管 从 整 个 网 贷 行 业 来 看, 希 望 监 管 给 平 台 带 来 的 影 响 是 可 以 软 着 陆 的, 同 时 又 能 够 将 违 法 平 台 绳 之 以 法 那 么 在 监 督 过 程 中, 地 方 监 管 机 构 经 侦 等 部 门 谁 来 扮 演 监 管 的 主 要 角 色? 各 监 管 方 如 何 协 同 配 合? 如 何 把 对 平 台 对 投 资 人 的 负 面 影 响 降 到 最 低? 这 是 目 前 意 见 稿 里 面 尚 未 明 确 的 除 此 之 外, 因 为 P2P 网 贷 存 在 跨 区 经 营 综 合 理 财 化 ( 很 多 网 贷 平 台 除 了 上 线 P2P 业 34

37 务, 还 上 线 了 基 金 股 票 配 资 银 行 理 财 众 筹 等 多 样 化 的 产 品 ) 的 特 点, 如 此 众 多 的 产 品, 就 不 再 是 一 个 监 管 框 架 能 装 得 下 的, 里 面 涉 及 到 多 个 法 律 法 规, 牵 涉 到 多 个 部 门 还 有 些 平 台 的 P2P 业 务 所 占 的 比 重 正 在 越 来 越 小, 代 表 的 如 陆 金 所,P2P 业 务 仅 占 10% 左 右 那 么, 这 类 平 台 是 否 还 适 用 P2P 监 管 还 不 得 而 知 (2) 意 见 稿 多 项 细 则 存 在 冲 突 或 尚 未 明 确 监 管 意 见 稿 明 文 规 定, 网 络 平 台 作 为 信 息 中 介 机 构, 不 得 向 出 借 人 提 供 担 保 或 者 承 诺 保 本 保 息, 不 得 提 供 增 信 服 务 但 在 意 见 稿 有 关 问 题 的 解 答 中 又 提 到, 允 许 网 贷 机 构 引 入 第 三 方 机 构 进 行 担 保 或 者 与 保 险 公 司 开 展 相 关 业 务 合 作 这 也 就 意 味 着 网 贷 平 台 虽 然 将 从 信 用 中 介 变 成 信 息 中 介, 但 仍 可 以 引 入 第 三 方 机 构 ( 融 资 性 担 保 公 司 等 ) 为 债 权 提 供 增 信 提 供 担 保, 也 可 以 跟 保 险 机 构 合 作, 为 投 资 项 目 提 供 保 障, 比 如 履 约 保 障 险 账 户 资 金 安 全 险 等 等 这 跟 网 贷 平 台 的 信 息 中 介 定 位 是 存 在 冲 突 的 除 此 之 外, 意 见 稿 还 有 一 些 细 则 并 未 明 确, 比 方 说 网 贷 平 台 不 允 许 向 非 实 名 制 注 册 用 户 宣 传 或 推 介 融 资 项 目, 那 是 否 意 味 着 将 来 网 贷 平 台 的 官 网 上 不 允 许 出 现 任 何 项 目 列 表? 那 如 果 没 有 项 目 列 表 的 话, 投 资 人 如 何 根 据 项 目 公 开 信 息 来 判 断 自 己 是 否 需 要 实 名 注 册? 再 比 如, 意 见 稿 要 求 网 贷 平 台 借 款 项 目 以 小 额 为 主, 但 是 又 没 有 明 确 规 定 平 台 不 可 以 拆 金 额 总 之, 从 目 前 公 布 的 意 见 稿 来 看, 还 存 在 一 些 尚 未 明 确 或 者 是 存 在 冲 突 的 地 方, 这 也 会 给 整 改 期 平 台 在 调 整 业 务 方 面 造 成 一 定 的 疑 惑 35

38 第 五 章 投 资 人 调 查 年 爆 雷 平 台 涉 案 金 额 超 500 亿 人 均 损 失 5 万 2015 年,P2P 网 贷 行 业 在 继 续 跑 步 前 进 的 同 时, 也 出 现 了 平 台 跑 路 潮, 在 行 业 准 入 门 槛 低 监 管 不 到 位 的 环 境 下,P2P 成 了 社 会 资 本 的 唐 僧 肉 如 果 说 P2P 羊 毛 党 去 P2P 平 台 薅 羊 毛, 在 吸 平 台 的 血, 那 么 有 些 平 台 就 是 在 薅 政 策 的 羊 毛, 在 吸 投 资 人 的 血 事 实 上, 据 最 高 人 民 检 察 院 发 布 的 数 据 显 示, 仅 2015 年 上 半 年, 批 准 逮 捕 非 法 吸 收 公 众 存 款 案 同 比 上 升 210%; 集 资 诈 骗 案 同 比 上 升 74%; 受 理 移 送 审 查 起 诉 的 非 法 集 资 案 件 达 4011 件 人, 超 过 2014 年 全 年 总 数, 同 比 上 升 % 和 % 而 据 融 360 网 贷 课 题 组 统 计 数 据 显 示,2015 年 网 贷 行 业 问 题 平 台 数 达 到 894 家, 而 2014 年 问 题 平 台 数 仅 为 273 家, 同 比 增 加 227.5% 2015 年 问 题 平 台 涉 及 金 额 超 过 500 亿 元, 波 及 到 的 投 资 人 超 100 万, 也 就 是 说 人 均 损 失 超 过 5 万 梳 理 这 些 问 题 平 台, 它 们 主 要 具 有 以 下 几 个 特 点 :1 投 机 性 较 强, 没 有 打 算 好 好 经 营 一 些 问 题 平 台 从 开 始 介 入 P2P 之 初, 就 带 有 捞 一 把 就 走 的 心 态, 并 不 打 算 花 费 心 力 长 久 经 营, 只 想 快 速 圈 钱 ;2 随 意 性 强, 频 繁 违 规 操 作 有 些 问 题 平 台 完 全 由 创 始 人 一 个 人 说 了 算, 资 金 进 出 不 受 监 管, 设 立 资 金 池 拆 标 等 违 规 行 为 也 没 人 干 涉, 随 意 性 很 强 ;3 信 息 不 透 明, 收 益 率 虚 高 问 题 平 台 很 多 在 信 息 披 露 上 不 透 明, 关 键 的 借 款 人 信 息 都 被 涂 抹, 甚 至 一 些 借 款 项 目 都 是 虚 假 的, 而 给 出 的 收 益 率 也 远 高 于 行 业 平 均 水 平 问 题 平 台 涉 案 金 额 ( 万 ) e 租 宝 里 外 贷 盛 融 在 线 上 咸 BANK 蔬 泽 投 资

39 2015 年网贷评级报告 第四期 齐鲁人贷 8800 沪乾投资 4100 表 年主要问题平台及涉及金额 2015 年 问题平台跟以往相比最明显的变化就是涉案金额更高 波及面更广 平台规 模更大更知名 从年初的大型平台盛融在线 里外贷 到年尾的 e 租宝 大大集团 都是 行业中的大平台 这些平台或者因为运营时间长 或者具有较高的知名度 汇集了大量的投 资人 一旦发生问题 都会引起连锁反应 5.2 投资人画像 男性超过 74% 多数刚刚涉足 P2P 融 360 网贷课题组在第四期网贷评级报告期间 发起了一个针对网贷理财人群的线上 调查 共收到超过 800 份有效调查问卷 在所有 P2P 投资人中 男性投资人占比超过 74% 投资人年龄上 岁这一段的投资人最多 占比超过 90% 北京 广东 江苏 山东 上海 浙江等 6 省市的投资人数占到总投资人数的 53% 在移动终端方面 超过 60%的投资人使用安卓手机 使用苹果手机的投资人数约为 36% 在投资 P2P 的金额上 1-10 万金额的投资人占比最大 达到 40% 而投资金额超过 20 万的投资人数居于第二位 比重达到 22% 投资年限 70% 60% 58.92% 50% 40% 29.89% 30% 20% 10% 6.03% 5.17% 2-3年 3年以上 0% 1年以下 1-2年 图 5-1 投资人投资 P2P 时间分布 来源 融 360 大数据研究院 37

40 2015 年网贷评级报告 第四期 投资金额 42.44% 45% 40% 35% 30% 25% 22.39% 20.30% 20% 14.88% 15% 10% 5% 0% 1万以内 1-10万 10-20万 20万以上 图 5-2 投资人投资金额分布 来源 融 360 大数据研究院 对于 P2P 投资而言 男性具有更大的风险偏好 明显比女性更青睐高收益的投资产品 同时 已经实现经济独立 具有一定收入保障的人群对理财有更大的要求 可以看到 岁的投资人占到很高的比例 其中尤以 岁这一年龄段的投资人最多 这一阶段的人 多已成家 事业也取得了较好的发展 财富有一定的积累 对于理财需求也会更加强烈 投资人年龄分布 35% 31.16% 30% 26.76% 22.99% 25% 20% 15% 11.93% 10% 5% 5.90% 1.26% 0% 20岁以下 20-25岁 25-30岁 30-40岁 40-50岁 50岁以上 图 5-3 投资人年龄分布 数据来源 融 360 大数据研究院 在地域上 沿海地区 经济发达地区的 P2P 投资人数明显高于其他地区 一方面这些 地区金融活跃 P2P 平台数量众多 大型 优质平台较为集中 另一方面 这些地区的投 资人也更为成熟 经过长期的投资教育 对于 P2P 这种新兴的投资方式也更能接受 据工 38

41 2015 年网贷评级报告 第四期 信部数据显示 截至 2015 年 10 月底 中国移动互联网用户规模达 9.5 亿户 未来移动互 联网将逐渐取代 PC 端成为投资人理财的入口 目前 将近 40%的投资人使用苹果手机来 进行理财 监管意见稿也提出 P2P 平台将不能靠线下门店拉人 各 P2P 平台如何把握移动 互联网的趋势进行针对性的营销 这也是需要考虑的问题 值得注意的是 大部分投资人刚刚涉足 P2P 投资 因而对于 P2P 的理解程度 投资经 验等方面都存在不足 波动性较大 容易出现非理性的一面 这样对 P2P 平台运营提出了 较大的挑战 要思考怎么来留住这部分投资人 防止出现集中流出 甚至挤兑的情况 此外 P2P 投资人投入的资金大都在 10 万元以内 跟股市相似 都是散户为主 这对 平台而言能减少投资人集中现象 但获客成本较大 不如获取高净值客户更为经济 不过 投资 20 万元以上的群体也在逐渐增加 说明中产阶级等高净值客户也开始关注 P2P 理财 事实上 不少 P2P 平台也在不断开发 推出适合这类群体的理财产品 5.3 投资人行为 不足 3%的投资人选择退出 P2P 理财 融 360 网贷课题组调查发现 超过 60%的 P2P 投资人喜欢 10%-15%收益率的理财产 品 位居第一 只有 3%左右的投资人偏好 20%以上收益率的产品 23%左右的投资人还 喜欢 10%以下收益率的产品 这个比例位居第二位 投资人收益偏好 80% 62.48% 60% 40% 23.25% 10.95% 20% 3.32% 0% 10%以下 10-15% 15-20% 20%以上 图 5-4 投资人收益偏好 来源 融 360 大数据研究院 39

42 2015 年网贷评级报告 第四期 其中 将近一半的投资人会同时投资 2-3 家 P2P 平台 20%左右的人会投资 4-5 家平 台 17%的人会选择投资 6 家平台以上 而参与 P2P 理财的人基本上都有其他金融产品投 资经历 比如像余额宝 股票 基金等 投资的人较多 投资分散度 60% 48.22% 40% 20% 19.80% 15.38% 16.61% 0% 1家 2-3家 4-5家 6家及以上 图 5-5 投资人投资分散度 来源 融 360 大数据研究院 在获取投资 P2P 平台的渠道上 网络渠道成为投资人了解一家平台的主要入口 其次 是通过亲朋好友介绍参与投资 P2P 对于投资 P2P 最看重什么 70%的投资人看重平台的 股东 团队背景强不强 而仍有将近 50%的投资人还关注平台收益率高不高 取现灵不灵 活 其中 投资人在选择投资一家 P2P 平台时 80%的人通过网上信息搜集 媒体 第三 方机构等去了解 很少会进行实地调研 投资人了解平台渠道 100% 77.12% 80% 60% 40% 28.41% 33.83% 10.46% 20% 3.94% 0% 电视 公交 等媒体广告 亲朋好友介绍 网上渠道 平台人员 其他 电话推荐 图 5-6 投资人了解 P2P 平台的渠道 来源 融 360 大数据研究院 40

43 2015 年网贷评级报告 第四期 针对监管细则意见稿中提出的投资人需自担风险这一条 63%的投资人表示可以承受 利息损失 15%左右的人能承受本金损失 也有 19%的人不能承受任何损失 对于遇到问 题平台怎么办 61%的投资人倾向寻求其他受害人抱团自主维权 寻求媒体和第三方机构 等的帮助 向警方求助 那么 监管新规出台后 该如何投资 P2P 不足 3%的投资人将选 择直接退出 P2P 理财 将近一半的投资人选择观望 30%的人看好 P2P 理财 并将追加投 资 投资人承受损失能力 63.47% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 19.56% 14.76% 2.21% 10% 0% 无法承受 可以承受 可以承受部 可以承受 任何损失 利息损失 分本金损失 任何损失 图 5-7 投资人风险承受能力 来源 融 360 大数据研究院 投资人未来投资策略 60% 52.77% 50% 40% 30.38% 30% 20% 14.27% 10% 2.58% 0% 看好 追 不太看好 维持现状 直接退出 加投资 减少投资 并观望 不再投资 图 5-8 投资人未来投资策略 来源 融 360 大数据研究院 41

44 P2P 理 财 的 收 益 率 对 投 资 人 的 影 响 正 在 逐 渐 弱 化, 投 资 人 开 始 理 性, 追 逐 20% 以 上 收 益 率 的 人 明 显 减 少 P2P 投 资 的 安 全 性 在 投 资 人 心 中 的 位 置 越 来 越 高 可 以 看 到,P2P 投 资 人 喜 欢 分 散 投 资, 将 鸡 蛋 不 放 在 一 个 篮 子 里 这 一 投 资 律 令 发 挥 的 很 好, 有 近 两 成 的 投 资 人 会 同 时 投 资 6 家 平 台 以 上 而 对 于 收 益 率 的 要 求, 部 分 投 资 人 降 低 了 期 望, 甚 至 低 于 10% 都 可 以 接 受 相 比 一 家 平 台 推 出 的 高 收 益 诱 惑, 投 资 人 更 加 会 关 心 这 家 平 台 的 背 景 实 力 怎 么 样, 能 否 提 供 投 资 安 全 方 面 的 保 障 值 得 注 意 的 是, 目 前 P2P 网 贷 投 资 人 群 并 不 成 熟, 很 多 投 资 人 仅 仅 通 过 网 络 获 取 的 信 息 第 三 方 机 构 的 评 价 等 来 决 定 是 否 投 资 一 家 平 台, 很 少 会 主 动 分 析 和 实 地 调 研 在 面 对 问 题 平 台 时, 多 数 人 还 只 是 想 通 过 投 资 人 抱 团 求 助 第 三 方 机 构 等 方 式 来 实 现 维 权, 平 时 也 没 有 留 存 证 据 的 意 识, 在 风 险 意 识 方 面 相 对 比 较 薄 弱 5.4 风 险 自 担 时 代 投 资 人 利 益 如 何 保 护 监 管 意 见 稿 中 首 次 提 出, 参 与 网 络 借 贷 的 出 借 人 应 当 履 行 下 列 义 务 : 向 网 络 借 贷 信 息 中 介 机 构 提 供 真 实 准 确 完 整 的 身 份 等 信 息 ; 出 借 资 金 为 来 源 合 法 的 自 有 资 金 ; 了 解 融 资 项 目 信 贷 风 险, 确 认 具 有 相 应 的 风 险 认 知 和 承 受 能 力 ; 自 行 承 担 借 贷 产 生 的 本 息 损 失 这 意 味 着 习 惯 了 刚 性 兑 付 的 P2P 网 贷 投 资 人 未 来 需 要 自 己 承 担 投 资 风 险 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 认 为, 在 面 对 监 管 新 规 下 投 资 环 境 的 变 化, 投 资 人 应 当 注 意 以 下 八 点 : 第 一, 监 管 意 见 稿 发 布 之 后, 平 台 的 背 景 实 力 依 然 是 最 重 要 的, 国 资 控 股 上 市 公 司 控 股 或 者 获 得 多 轮 风 险 投 资 的 平 台 在 靠 谱 度 上 更 高 ; 第 二, 监 管 意 见 稿 发 布 之 后, 网 贷 行 业 将 会 迎 来 大 洗 牌, 投 资 人 踩 雷 的 概 率 也 更 高, 在 这 种 情 况 下 要 注 意 分 散 投 资, 不 应 将 资 金 全 押 在 一 家 平 台 上, 最 好 选 择 多 家 平 台 进 行 分 散 投 资, 同 时 也 可 以 在 不 同 借 款 期 限 的 项 目 上 进 行 分 散 ; 第 三 监 管 意 见 稿 不 允 许 平 台 进 行 线 下 拉 客, 所 以 将 来 遇 到 有 网 贷 平 台 的 销 售 42

45 员 在 线 下 向 你 推 广 网 贷 项 目 时, 要 提 高 警 惕 ; 第 四 在 选 择 平 台 的 时 候 尽 量 选 择 那 些 跟 银 行 有 资 金 存 管 合 作 的 平 台 ; 第 五, 对 于 那 些 信 息 披 露 不 透 明 的 平 台 要 多 留 个 心 眼, 比 方 说 有 些 平 台 的 借 款 人 信 息 只 有 你 投 资 之 后 才 能 看 到 的, 这 样 的 信 息 披 露 是 很 不 透 明 的 ; 第 六 高 息 平 台 要 当 心, 对 于 那 些 借 款 标 的 年 化 收 益 率 动 辄 超 过 20% 的 平 台 要 提 高 警 惕 ; 第 七 要 对 借 款 人 信 息 进 行 分 析, 如 果 借 款 企 业 是 属 于 煤 炭 矿 产 等 产 能 相 对 过 剩 的 行 业 的, 需 要 提 高 警 惕 ; 第 八 养 成 良 好 的 投 资 习 惯 在 投 资 时, 投 资 人 要 注 意 把 跟 平 台 方 工 作 人 员 的 交 流 证 据 截 图 保 存 在 支 付 时 保 留 支 付 证 据, 在 您 充 值 投 资 后, 会 与 平 台 会 签 订 一 份 合 同, 注 意 把 相 关 的 电 子 合 同 打 印 出 来 保 存, 这 些 都 可 以 为 以 后 维 权 提 供 帮 助 43

46 结 语 第 四 期 评 级 报 告 发 布 的 时 间 正 处 于 监 管 意 见 稿 发 布 之 后, 可 以 预 见 的 是, 在 未 来 的 18 个 月 中, 网 贷 行 业 整 顿 力 度 将 强 化, 各 平 台 也 会 抓 紧 调 整 来 适 应 新 的 监 管 要 求 不 过 监 管 意 见 稿 中 有 些 条 例 并 不 细 化, 存 在 可 操 作 空 间, 平 台 跟 政 策 监 管 仍 将 存 在 博 弈, 行 业 也 会 呈 现 新 的 特 质 无 论 如 何,P2P 网 贷 行 业 秩 序 规 整 化 乃 是 大 势 所 趋, 无 风 险 套 利 空 间 将 越 来 越 有 限 而 网 贷 行 业 走 向 平 稳 健 康, 真 正 发 挥 普 惠 金 融 的 作 用, 一 方 面 为 投 资 人 提 供 更 多 理 财 渠 道, 为 融 资 方 提 供 资 金 需 求 ; 另 一 方 面 也 为 传 统 金 融 机 构 和 第 三 方 服 务 机 构 带 来 了 新 的 发 展 机 遇 44

47 附 表 1:2015 年 获 得 风 投 的 平 台 融 资 时 间 平 台 名 称 地 区 轮 次 融 资 金 额 投 资 机 构 众 人 贷 广 东 A 3000 万 人 民 币 未 透 露 永 利 宝 上 海 A 数 千 万 美 元 汉 理 资 本 稳 收 宝 上 海 B 2 亿 人 民 币 美 银 美 林 领 头 医 界 贷 上 海 A 数 千 万 美 元 医 建 联 资 本 梧 桐 理 财 网 上 海 A 数 千 万 美 元 昆 吾 九 鼎 投 资, 信 天 创 投 贝 塔 斯 曼 亚 洲 投 资 基 金 懒 投 资 北 京 A 2100 万 美 元 /Betafund, 联 创 策 源, 源 码 资 本 经 纬 中 国, 险 峰 华 兴, 贝 桔 子 理 财 广 东 B 1 亿 美 元 塔 斯 曼 亚 洲 投 资 基 金, DST/Yuri Milner( 中 国 投 资 ) 广 东 慧 勤 投 资 中 心 产 业 投 好 又 贷 广 东 A 6000 万 人 民 币 资 基 金 等 草 根 投 资 浙 江 A 数 千 万 美 元 顺 为 基 金 百 财 车 贷 上 海 天 使 数 百 万 人 民 币 恩 惟 资 本 真 融 宝 北 京 A 1000 万 美 元 经 纬 中 国 随 时 融 北 京 A 1000 万 人 民 币 智 慧 能 源 速 溶 360 上 海 A 数 千 万 人 民 币 起 点 创 业 营 橙 旗 贷 / 橙 旗 金 融 上 海 A 数 千 万 人 民 币 国 采 科 技 股 份 有 限 公 司 员 工 宝 上 海 A 数 百 万 美 元 红 杉 资 本 中 国 闪 电 借 款 北 京 天 使 数 千 万 美 元 神 州 付 华 映 资 本,825 新 媒 体 产 米 牛 网 浙 江 A 4980 万 人 民 币 业 基 金 口 贷 网 深 圳 A 数 千 万 人 民 币 深 圳 创 新 投 资 集 团 巨 涟 金 融 上 海 A 亿 元 人 民 币 国 内 某 大 型 基 金 管 理 公 司 爱 钱 帮 北 京 A 500 万 人 民 币 光 大 集 团 你 好 财 富 上 海 天 使 数 百 万 人 民 币 中 路 集 团 陆 金 所 上 海 A 30 亿 人 民 币 未 透 露 全 民 财 富 上 海 天 使 2000 万 人 民 币 达 泰 资 本 趣 分 期 北 京 D 亿 元 美 元 拍 拍 贷 上 海 C 近 亿 美 元 蓝 驰 创 投, 源 码 资 本, 昆 仑 万 维 君 联 资 本,SIG, 红 杉 资 本 等 45

48 玖 富 北 京 A 1.1 亿 美 元 IDG,SIG, 赫 基 国 际 集 团 等 英 国 天 达 集 团, 经 纬 中 国, 积 木 盒 子 北 京 C 8400 万 美 元 银 泰 资 本 Ventech, 顺 为 基 金, 小 米 科 技 等 共 赢 社 深 圳 A 数 千 万 美 元 富 贵 鸟 财 加 / 汇 聚 财 富 北 京 A 未 透 露 Star VC 邦 帮 堂 北 京 天 使 千 万 人 民 币 毅 光 年 聚 财 猫 上 海 A 数 千 万 美 元 麒 麟 资 本 麦 子 金 服 上 海 A 8.7 亿 人 民 币 海 通 开 元 车 能 贷 浙 江 天 使 1200 万 人 民 币 飞 马 基 金, 伯 藜 创 投 手 机 贷 上 海 A 数 千 万 美 元 蓝 湖 资 本 添 米 (91tianmi) 浙 江 A 数 百 万 美 元 麒 麟 资 本 网 利 宝 北 京 B 4000 万 美 元 鸿 利 光 电 (300219) 付 融 宝 江 苏 Pre-A 数 千 万 人 民 币 未 透 露 抱 财 网 北 京 A 3000 万 人 民 币 凯 乐 科 技 (600260) 温 州 贷 浙 江 A 5500 万 人 民 币 报 喜 鸟 国 佳 财 富 湖 北 A 3000 万 人 民 币 未 透 露 投 哪 网 广 东 B 1.5 亿 人 民 币 大 金 重 工 (002487) 银 票 网 上 海 A 1000 万 美 元 亚 联 资 本 银 客 网 北 京 B 2000 万 美 元 昆 仑 万 维 惠 人 贷 北 京 A 数 千 万 美 元 网 易 凯 兴 资 本 中 信 证 券 宝 点 网 四 川 A 3000 万 美 元 富 德 胜 创 投 开 财 宝 北 京 A 千 万 人 民 币 未 透 露 绿 能 宝 上 海 A 4000 万 美 元 Vision Edge 团 贷 网 广 东 B 未 透 露 九 鼎 投 资 巨 人 投 资 等 彩 云 BANK 上 海 天 使 数 百 万 人 民 币 京 北 投 资 考 拉 理 财 广 东 天 使 数 百 万 人 民 币 未 透 露 理 财 范 北 京 B 2.1 亿 人 民 币 和 玉 另 类 投 资 领 投 安 心 de 利 北 京 B 千 万 美 元 人 人 集 团 真 格 基 金 票 据 宝 广 东 A 2000 万 美 元 人 人 集 团 八 条 鱼 天 津 A 千 万 人 民 币 中 州 资 本 金 斧 子 广 东 B 5000 万 美 元 红 杉 资 本 中 国, 人 人 公 司 简 单 理 财 网 天 津 A 数 千 万 人 民 币 天 创 资 本 蚂 蚁 金 服 上 海 A 近 130 亿 人 民 社 保 基 金 等 币 懒 财 网 北 京 A 数 千 万 人 民 币 君 联 资 本 46

49 贝 米 钱 包 上 海 A 千 万 人 民 币 源 码 资 本 旺 财 谷 北 京 A 千 万 人 民 币 瑞 业 投 资 朋 友 范 北 京 天 使 1000 万 人 民 币 未 透 露 丰 投 网 上 海 A 2000 万 人 民 币 华 映 资 本 网 信 理 财 北 京 B 4100 万 美 元 三 山 资 本, 中 信 资 本 等 有 利 网 北 京 C 4600 万 美 元 高 瓴 资 本 添 米 浙 江 A 数 千 万 人 民 币 熊 猫 资 本 信 而 富 上 海 C 3500 万 美 元 瑞 银 华 信 夸 克 金 融 上 海 B 2 亿 人 民 币 环 球 信 贷 集 团 爱 互 融 四 川 天 使 数 百 万 人 民 币 不 明 产 融 贷 广 东 天 使 未 透 露 赵 绪 等 京 金 联 北 京 A 3000 万 人 民 币 汉 景 家 族 母 基 金 银 库 北 京 A 1 亿 人 民 币 美 拓 资 本 领 投 趣 分 期 北 京 E 2 亿 美 元 蚂 蚁 金 服, 昆 仑 万 维, 蓝 驰 创 投, 源 码 资 本 乐 投 天 下 北 京 A 3000 万 人 民 币 安 芙 兰 资 本, 京 北 创 投 等 百 财 车 贷 上 海 Pre-A 千 万 人 民 币 华 映 资 本 借 贷 宝 北 京 A 20 亿 人 民 币 未 透 露 合 力 贷 北 京 A 1 亿 人 民 币 兰 天 控 股 领 投, 好 贷 网 跟 投 点 融 网 上 海 C 2.07 亿 美 元 渣 打 银 行, 北 极 光 创 投 大 麦 理 财 广 东 A 未 透 露 盈 信 集 团 蚂 蚁 金 服 上 海 - 未 透 露 中 邮 资 本 电 网 贷 广 东 A 4000 万 人 民 币 深 圳 国 投 资 本 永 利 宝 上 海 B 1 亿 人 民 币 汉 理 资 本, 博 汇 源 创 投 爱 学 贷 浙 江 B 3 亿 人 民 币 中 银 投 资 抱 财 网 北 京 A 万 人 民 币 康 得 投 资 开 鑫 贷 江 苏 天 使 2 亿 人 民 币 国 开 行 恒 富 在 线 广 东 A 1900 万 人 民 币 中 瀛 鑫 科 技 真 融 宝 北 京 B 未 透 露 红 杉 资 本 中 国 小 赢 理 财 广 东 A 6000 万 美 元 周 大 福 融 贝 网 北 京 A 数 千 万 人 民 币 钜 致 投 资 付 融 宝 江 苏 B 3.5 亿 人 民 币 中 技 控 股, 软 银 中 国, 浙 商 创 投 蜜 蜂 金 服 广 东 B 3000 万 人 民 币 中 国 新 电 信 集 团 领 投 今 日 捷 财 上 海 A 3000 万 人 民 币 西 藏 珠 峰 ( SH) 爱 定 投 北 京 A 7000 万 人 民 币 聚 信 达 招 财 猫 理 财 浙 江 A 千 万 人 民 币 浙 大 友 创 47

50 金 蝶 金 链 广 东 A 2400 万 人 民 币 上 海 喜 氏 金 融 美 利 金 融 北 京 A 6500 万 美 元 晨 兴 资 本, 贝 塔 斯 曼, 挖 财 等 金 贸 街 浙 江 天 使 1000 万 人 民 币 聚 秀 资 本 银 豆 网 北 京 B 3 亿 人 民 币 恒 天 资 产 创 客 金 融 浙 江 A 千 万 人 民 币 赛 伯 乐 分 金 社 四 川 天 使 数 百 万 人 民 币 京 北 投 资 公 明 贷 上 海 Pre-A 千 万 人 民 币 未 透 露 大 麦 理 财 广 东 B 未 透 露 长 城 证 券 钱 升 钱 广 东 B 数 千 万 美 元 元 璟 资 本 玺 喜 网 上 海 天 使 千 万 级 中 沃 投 资 大 乔 易 贷 河 北 A 6000 万 人 民 币 嘉 烨 地 产 太 极 集 团 恒 信 易 贷 广 东 A 亿 元 人 民 币 珠 南 集 团 中 信 资 产 管 理 有 限 公 司, 凤 凰 金 融 北 京 A 8000 万 美 元 国 科 嘉 和 基 金, 东 方 瑞 宸 基 金 等 八 条 鱼 天 津 A 亿 元 人 民 币 天 津 津 报 金 控 随 手 攒 App 北 京 天 使 数 百 万 人 民 币 戈 壁 投 资 铜 掌 柜 浙 江 A 3500 万 人 民 币 浙 银 资 本 考 拉 理 财 App 广 东 A 2000 万 人 民 币 伯 藜 创 投 领 投 小 鹅 e 贷 广 东 A 1600 万 人 民 币 鹏 涛 资 产 等 微 金 所 广 东 A 3 亿 人 民 币 海 航 资 本 领 投 ( 注 : 表 中 融 资 金 额 信 息 均 来 源 于 公 开 披 露 信 息, 融 360 并 未 进 行 核 实 ) 48

51 附 表 2:2015 年 问 题 平 台 序 号 问 题 平 台 问 题 时 间 上 线 时 间 注 册 资 金 ( 万 ) 地 区 事 件 类 型 1 众 融 网 江 苏 跑 路 2 沃 利 资 本 安 徽 提 现 困 难 3 鼎 融 资 本 浙 江 提 现 困 难 4 力 安 创 投 安 徽 提 现 困 难 5 小 小 易 贷 山 东 跑 路 6 玺 融 资 本 浙 江 提 现 困 难 7 广 融 钱 多 多 四 川 跑 路 8 新 乡 贷 河 南 跑 路 9 太 湖 金 融 江 苏 提 现 困 难 10 热 贷 网 年 1000 上 海 提 现 困 难 11 齐 鲁 人 贷 山 东 提 现 困 难 12 酬 勤 贷 上 海 停 业 13 鑫 阳 创 投 山 东 提 现 困 难 14 万 鼎 投 资 山 东 提 现 困 难 15 用 心 贷 四 川 跑 路 16 汇 凯 鑫 创 投 广 东 跑 路 17 矩 顺 财 富 山 东 停 业 18 呱 呱 贷 年 1000 山 东 提 现 困 难 19 合 汇 富 广 东 跑 路 20 华 信 贷 广 东 跑 路 21 里 外 贷 北 京 停 业 22 金 榜 财 富 山 东 停 业 23 华 容 创 投 陕 西 跑 路 24 安 宜 贷 湖 南 提 现 困 难 25 甬 发 贷 浙 江 提 现 困 难 26 众 人 贷 山 东 跑 路 27 保 全 财 富 浙 江 提 现 困 难 28 华 融 天 成 山 东 跑 路 29 云 商 贷 河 北 跑 路 30 华 夏 商 贷 湖 南 跑 路 31 财 神 在 线 江 苏 提 现 困 难 32 鲁 商 贷 山 东 提 现 困 难 33 名 宏 创 投 山 东 提 现 困 难 34 泉 旺 创 投 河 北 跑 路 35 汾 湖 投 资 广 东 跑 路 36 旭 鑫 投 资 山 东 提 现 困 难 49

52 37 百 信 财 富 广 东 提 现 困 难 38 文 妥 财 富 广 东 提 现 困 难 39 上 咸 BANK 山 东 跑 路 40 春 强 财 富 山 东 跑 路 41 利 丰 网 四 川 提 现 困 难 42 鼎 泰 益 广 东 跑 路 43 御 托 贸 易 上 海 跑 路 44 多 彩 多 乐 重 庆 提 现 困 难 45 华 商 财 富 湖 南 提 现 困 难 46 汇 众 商 贷 山 东 跑 路 47 聚 贷 网 四 川 提 现 困 难 48 三 农 创 投 山 东 提 现 困 难 49 美 E 贷 山 东 提 现 困 难 50 高 新 盛 广 东 提 现 困 难 51 福 人 创 投 山 东 提 现 困 难 52 信 益 贷 浙 江 提 现 困 难 53 青 源 贷 山 东 跑 路 54 校 园 贷 山 东 提 现 困 难 55 每 天 美 贷 广 东 提 现 困 难 56 中 大 财 富 广 东 提 现 困 难 57 国 创 投 资 上 海 跑 路 58 众 信 财 富 河 北 提 现 困 难 59 惠 利 银 通 山 东 提 现 困 难 60 盛 世 汇 盈 广 东 提 现 困 难 61 玉 丰 投 资 山 东 提 现 困 难 62 MY 标 客 江 苏 停 业 63 金 淮 贷 江 苏 提 现 困 难 64 惠 嘉 金 融 河 南 提 现 困 难 65 融 易 贷 年 2000 广 东 提 现 困 难 66 天 之 源 贷 广 东 提 现 困 难 67 豫 城 金 融 河 南 提 现 困 难 68 人 贷 贷 广 东 跑 路 69 鼎 和 贷 广 东 跑 路 70 好 收 易 北 京 提 现 困 难 71 汇 瑞 财 富 浙 江 提 现 困 难 72 永 利 财 富 ( 安 徽 ) 安 徽 跑 路 73 宏 飞 创 投 江 苏 提 现 困 难 74 世 纪 创 想 年 1000 山 东 提 现 困 难 50

53 75 安 凰 贷 安 徽 跑 路 76 天 达 创 投 浙 江 跑 路 77 广 聚 财 富 山 东 停 业 78 合 众 贷 湖 南 提 现 困 难 79 泯 华 创 投 海 南 跑 路 80 贷 投 帮 帮 河 北 停 业 81 天 成 投 资 北 京 跑 路 82 联 帮 贷 江 苏 跑 路 83 如 信 网 浙 江 跑 路 84 温 商 金 融 浙 江 跑 路 85 鼎 隆 投 资 山 东 跑 路 86 云 图 资 本 四 川 提 现 困 难 87 沪 乾 投 资 上 海 提 现 困 难 88 畅 贷 网 年 500 上 海 提 现 困 难 89 中 恒 盛 业 广 东 跑 路 90 齐 鲁 金 服 上 海 停 业 91 盛 融 在 线 年 1000 广 东 提 现 困 难 92 万 利 贷 安 徽 跑 路 93 帮 你 贷 安 徽 提 现 困 难 94 中 信 贷 新 疆 停 业 95 汇 易 宝 海 南 停 业 96 翼 凤 贷 广 东 跑 路 97 诚 贷 网 海 南 跑 路 98 大 融 小 贷 重 庆 跑 路 99 旗 融 网 河 北 跑 路 100 信 易 安 天 津 停 业 世 纪 财 富 宁 夏 停 业 102 海 西 贷 福 建 跑 路 103 聚 散 贷 福 建 跑 路 104 福 易 贷 河 南 跑 路 105 好 借 好 还 河 南 停 业 106 金 畅 想 河 北 跑 路 107 警 安 财 富 江 西 停 业 108 信 诺 宝 广 东 停 业 109 中 青 创 投 河 南 停 业 110 乐 城 投 资 天 津 跑 路 111 钱 江 理 财 浙 江 提 现 困 难 112 星 光 财 富 山 东 提 现 困 难 113 汇 丰 贷 四 川 停 业 51

54 114 易 贷 乐 投 四 川 停 业 115 青 青 贷 年 10 山 东 提 现 困 难 116 融 资 谷 广 东 提 现 困 难 117 宏 悦 财 富 浙 江 跑 路 118 铭 胜 投 资 广 东 提 现 困 难 119 发 展 投 资 山 东 提 现 困 难 120 华 盈 金 融 上 海 跑 路 121 活 宝 汇 广 东 跑 路 122 九 华 金 融 安 徽 提 现 困 难 123 新 聪 理 财 湖 北 跑 路 124 泰 麟 资 本 广 东 提 现 困 难 125 净 净 贷 广 东 提 现 困 难 126 鼎 玉 财 富 四 川 提 现 困 难 127 力 川 金 融 浙 江 提 现 困 难 128 亿 润 贷 山 东 提 现 困 难 129 惠 通 贷 云 南 提 现 困 难 130 中 富 润 德 年 5001 北 京 跑 路 131 荣 京 贷 广 东 跑 路 132 鑫 广 顺 广 东 跑 路 133 北 京 软 银 赛 富 北 京 跑 路 134 善 富 资 本 湖 南 跑 路 135 点 道 投 资 贵 州 跑 路 136 乾 韵 财 富 山 东 跑 路 137 盈 金 创 富 广 东 跑 路 138 闽 台 贷 福 建 停 业 139 双 富 贷 浙 江 提 现 困 难 140 欧 亿 投 资 云 南 跑 路 141 金 政 创 投 山 东 跑 路 142 智 慧 树 金 融 广 东 跑 路 143 兴 民 财 富 山 东 跑 路 144 龙 途 理 财 广 西 提 现 困 难 145 祥 富 春 投 资 广 东 跑 路 146 祥 富 春 投 资 上 海 跑 路 147 诺 贷 投 资 四 川 提 现 困 难 148 可 投 可 贷 ( 鲁 ) 山 东 提 现 困 难 149 共 赢 在 线 山 东 跑 路 150 邦 融 理 财 四 川 跑 路 151 民 生 创 投 江 苏 提 现 困 难 52