摘要

Size: px

Start display at page:

Download "摘要"

溥潘
5 years ago
Views:

钢矿煤焦周报南华期货研究 NFR 219 年 1 月 2 日星期日基差快速修复, 黑色上涨动力减弱投资策略汇总单边 : 多单减仓跨期 :

com 571-89727545 投资咨询职业资格号 Z11417 王泽勇 wangzeyong@nawaa.

com 571-89727544 从业资格号虚拟利润 : 无期现 : 无表策略概览单边 1 单边 5 基差跨期 RB 观望多单减仓观望关注

1 钢矿煤焦周报南华期货研究 NFR 219 年 1 月 2 日星期日基差快速修复, 黑色上涨动力减弱投资策略汇总单边 : 多单减仓跨期 : 正套逢低介入对冲 : 卷螺差逢高做空南华期货研究所薛娜 xuena@nawaa.com 投资咨询职业资格号 Z11417 王泽勇 wangzeyong@nawaa.com 从业资格号 F33549 杨雅心 yangyaxin@nawaa.com 从业资格号虚拟利润 : 无期现 : 无表策略概览单边 1 单边 5 基差跨期 RB 观望多单减仓观望关注 5-1 正套 HC 观望多单减仓观望观望 I 观望多单减仓观望关注 5-9 正套 J 观望观望观望关注 5-9 正套 JM 观望多单减仓观望观望 HC/RB RB/I RB/J RB/JM J/I 逢高做空观望观望观望观望 J/JM 虚拟钢厂利润观望观望特别推送无 F32573 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

2 目录 1. 简述市场回顾产业要闻周度核心数据监控钢矿煤焦产业链钢材需求钢材供给铁矿石供给焦炭供给焦煤供给基差价差与虚拟利润螺纹钢基差价差铁矿石基差价差焦炭基差价差焦煤基差价差螺纹虚拟利润南华期货分支机构免责声明请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

3 1. 简述 219 年 1 月 2 日星期日螺纹上周涨幅扩大河北继续严格执行限烧结, 但高炉并未受明显影响, 铁水产量持稳, 电炉开工率继续下降, 螺纹产量略有下降, 年前仍有小幅下降空间终端采购继续维持在低位, 整体较为平稳, 现货受钢厂锁价支撑波动较小上周螺纹厂库万吨, 增 2.3 万吨, 社库万吨, 增 3.4 万吨, 螺纹厂库小增, 厂库低位压力不大社库增幅持稳, 冬储进度仍偏慢, 贸易商储货意愿偏谨慎, 大贸易商集中的华东区域累库不明显, 年前整体累库空间较为有限需求预期改善和累库偏慢共同支撑盘面, 但由于基差修复较快, 上涨动力转弱热卷上周也继续上行热卷产量由升转降, 年底检修不多, 产量震荡为主热卷下游年前采购积极性一般, 需求相对平稳, 考虑到下游采购持续偏弱, 贸易商拿货意愿也受到抑制, 但随着政策刺激不断落实, 市场对下游行业继续下滑的预期有所改善热卷厂内库存 9.6 万吨环比降 2.38 万吨, 社会库存万吨环比增 3.38 万吨厂库小降, 整体波动不大, 社库继续小幅累积, 累库进度明显慢于去年, 年前整体累库幅度也相对有限目前热卷供需基本平稳, 冬储累库偏慢, 盘面被动跟随螺纹为主, 基差修复较快矿石上周同样偏强运行北方限烧结压力仍较大, 但钢厂累库意愿持续高位, 厂库继续累积, 厂库可用天数增至 34 天的高位, 年前钢厂的采购动力减弱, 贸易商情绪仍较好外矿发货继续大幅回落, 澳矿发运大幅回落, 受力拓泊位检修影响,PB 金步巴等品种发货降幅较大, 巴西发货同样回落到港虽大幅增加至均值以上, 但后期发货持续性不足, 到港难维持上周尽管需求偏强, 但到港大增使得港存重新回升, 但部分主流品种库存仍偏紧, 高品溢价得到支撑矿价大幅上涨后后期基本面矛盾不大, 偏强震荡为主焦炭, 日照港准一级冶金焦折盘面 218 元,5 合约贴水约 12 元钢厂焦炭库存高位, 采购压力不大下以按需采购为主贸易商询价增加, 价格小幅回涨, 但大部分仍处于观望中供应端焦企限产依然放松, 产地库存移至港口以及贸易商的小幅囤货下, 库存明显下滑短期看临近假期同时港口库存高位下, 贸易商囤货意愿并不高高炉复产陆续增加, 需求仍有小幅回升, 但在高库存下采购积极性一般同时在环保放松且有利润下, 焦炭供应仍偏宽松, 目前位置继续上涨动力不足焦煤, 澳洲二线焦煤折盘面 1487 煤矿库存低位持续小幅回升, 蒙煤通关量低位钢厂库存高位继续增加, 下游整体库存偏高短期看限产放松下焦企开工率高位, 需求较为稳定, 且临近假期小部分焦企仍有补库行为供应端煤矿安检活动加强, 同时下周放假将逐步开始, 焦煤供应进一步收缩期价偏强运行, 但在下游高库存下上方空间受限请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

4 2. 市场回顾 2.1 产业要闻主流钢厂报价涨跌互现, 幅度较小华东区域, 马钢高线螺纹盘螺出厂价下调 2 元 / 吨 ; 南钢 : 螺纹下调 1 元 / 吨 ; 日照 : 螺纹上调 5 元 / 吨, 盘螺上调 2 元 / 吨 ; 闽源 : 螺纹盘螺上调 2 元 / 吨 ; 华北区域, 立恒高线螺纹盘螺出厂价累计上调 4 元 / 吨 ; 建龙 : 线材盘螺上调 2 元 / 吨 ; 太行 : 螺纹平稳盘螺上调 3 元 / 吨 ; 河钢 1 月下旬至 2 月的建材产品出厂价较 1 月上旬持稳 ( 资讯来源 : 西本新干线, 南华期货 ) 周末唐山钢坯小降后成交一般唐山普方坯昨本地及昌黎部分出厂结 34 涨 2, 迁安地区 34 涨 1,2 日钢市稳中调整, 钢坯一般, 唐山普方坯稳, 下游成品材价格主稳个别品种小幅下调, 成交整体一般偏弱, 具体成交如下 : 带钢 : 唐山小窄带较昨持稳运行, 主流厂家报 361, 整体市场成交弱 ; 唐山 355 带钢较昨持稳, 主流现货 , 期货 , 市场高价低靠 1, 报价减少, 成交清淡型钢 : 唐山型钢整体持稳整理, 现主流报价工字 , 角 377, 槽 , 整体成交一般偏弱管材 : 唐山脚手架管主流较昨稳, 现含税报 , 成交一般热卷 : 唐山热卷市场暂稳,3. 卷 364,5.5mm 主流开平报价 , 锰开平 378 中板 : 唐山中板市场盘整, 现 14-22mm 普板主流报 375, 低合金板 395 ( 资讯来源 :mysteel, 南华期货 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

5 2.2 钢矿煤焦周度核心数据监测表 1.1 钢材周度数据监测钢材每周数据监测指标名称当期值前值 ( 周 ) 周变化月变化频度钢材价格利润供需库存 RB21 3,298 3, 周 RB195 3,633 3, 周 RB191 3,45 3, 周上海 HRB4 3,78 3,78-5 周天津 HRB4 3,76 3, 周期货基准 3,897 3, 周唐山炼钢生铁 2,88 2, 周唐山 Q235 方坯 3,42 3, 周上海 4.75 卷板 3,62 3,62-6 周天津 4.75 卷板 3,64 3, 周上海 6.5 高线 3,78 3, 周螺纹周卷板周线材周 RB 虚拟 % 21.53% -3.93% -4.56% 周 RB 虚拟 % 23.1% -1.23% -.5% 周 RB 虚拟 % 21.7% -1.52% -1.64% 周唐山高炉开工率周全国高炉开工率周盈利钢厂比周重点钢厂日均产量旬全国日均粗钢产量旬沪市螺纹终端采资料来源 :Wind 南华研究购 24,987 18,6 6, 周螺纹社会库存周热卷社会库存周重点钢厂库存旬请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

6 表 1.2 铁矿石周度数据监测铁矿石价格海运库存铁矿石每周数据监测指标名称当期值前值 ( 周 ) 周变化月变化 I 周 I 周 I 周河北唐山铁精粉周青岛港 61.5%PB 粉周普氏 ( 美元 / 吨 ) 周 SGX 掉期当月 ($/t) 周铁矿石期货基准周澳洲发货量周巴西发货量周北方到港量周运价 : 西澳 - 青岛周运价 : 图巴朗 - 青岛周 BDI 海运指数周港口铁矿石库存周钢厂进口矿库存天数周汇率人民币汇率汇卖价周资料来源 :Wind 南华研究频度请务必阅读正文之后的免责条款部分 6

7 表 1.3 焦炭焦煤周度数据监测煤焦价格盈亏跟踪供需情况产业库存价差情况焦煤焦炭每周数据监测指标名称当期值前值变化焦煤主力周焦炭主力周京唐港焦煤库提价 ( 山西产 ) 周京唐港焦煤库提价 ( 澳产 ) 周澳洲到岸峰景矿硬焦煤周天津港山西一级焦平仓价 ( 含税 ) 周河北唐山一级焦市场价周山西焦化利润周河北焦化利润周焦炭盘面利润周焦煤产量月焦煤进口量月焦煤消费量月独立焦化厂开工率 (1 家 ) 周焦炭产量月焦炭消费量月焦炭出口量月焦煤供需缺口月焦炭供需缺口月炼焦煤六港口合计库存周炼焦煤独立焦化厂库存 ( 万吨 ) 周炼焦煤国内大中型钢厂库存 ( 万吨 ) 周焦炭四港口合计库存周独立焦化厂焦炭库存 ( 万吨 ) 周钢厂焦炭库存 ( 万吨 ) 周焦炭 / 焦煤主力周 JM191-JM 周 J191-J 周京唐港焦煤库提价 ( 山西产折 )- 主力周京唐港焦煤库提价 ( 澳产折 )- 主力周天津港一级焦平仓价 ( 山西含税 )- 主力周资料来源 :Wind 中国煤炭资源网南华研究频度请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

8 3. 钢矿煤焦产业链 3.1 钢材需求上海线螺采购量降 297 至吨, 虽华东有小幅回升, 但 mysteel 全国主流贸易商日均成交进一步回落至 1 万吨附近, 需求春节前都将维持低迷, 但现货价较为平稳, 处于有价无市状态图 2: 沪市螺纹终端采购 ( 吨 ) 5, 上海线螺采购量 4, 3, 2, 1, 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月资料来 : 西本新干线南华研究 3.2 钢材供给利润与开工图 3: 吨钢生产利润估算上周吨钢毛利基本持稳, 环保压力集中在限烧结, 但对产量的影响并不明显, 虽然需求弱势但现货价受到冬储报价支撑基本持稳, 年前钢厂利润变化不大吨钢生产利润螺纹生产利润线材生产利润热卷生产利润资料来源 : 钢之家 Wind 南华研究图 4: 全国 163 家钢厂开工检修调查 (%) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8

9 1/4 1/18 2/1 2/15 3/1 3/15 3/29 4/12 4/26 5/1 5/24 6/7 6/21 7/5 7/19 8/2 8/16 8/3 9/13 9/27 1/11 1/25 11/8 11/22 12/6 12/2 南华研究黑色金属周报上周 247 家钢厂高炉开工率为 75.84%, 环比增.81%, 日均铁水产量万吨环比增.11 万吨, 目前限烧结对铁水产量影响有限, 而成材受检修影响产量小降,mysteel 统计螺纹周产量万吨降 8.81, 热卷万吨降 2.34 年前成材产量还将略有下降, 但空间不大资料来源 :Wind 南华研究全国钢厂高炉开工率及盈利钢厂比例高炉开工率 : 全国盈利钢厂 : 全国 ( 右轴 ) 产量图 5: 全国日均粗钢产量粗钢日均产量月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 1 月资料来源 : 西本新干线 Wind 南华研究图 6: 螺纹钢实际周产量 4 35 全国建材钢厂螺纹钢实际周产量资料来源 :Mysteel 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 9

10 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/9 4/23 5/7 5/21 6/4 6/18 7/2 7/16 7/3 8/13 8/27 9/1 9/24 1/8 1/22 11/5 11/19 12/3 12/17 12/31 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/9 4/23 5/7 5/21 6/4 6/18 7/2 7/16 7/3 8/13 8/27 9/1 9/24 1/8 1/22 11/5 11/19 12/3 12/17 12/ 南华研究黑色金属周报图 7: 全国热卷实际周产量 35 全国热轧板卷钢厂实际周产量资料来源 :Mysteel 南华研究库存上周螺纹厂库万吨, 增 2.3 万吨, 社库万吨, 增 3.4 万吨, 螺纹厂库小增, 厂库低位压力不大社库增幅持稳, 冬储进度仍偏慢, 贸易商储货意愿偏谨慎, 大贸易商集中的华东区域累库不明显, 年前整体累库空间较为有限热卷厂内库存 9.6 万吨环比降 2.38 万吨, 社会库存万吨环比增 3.38 万吨厂库小降, 整体波动不大, 社库继续小幅累积, 累库进度明显慢于去年, 年前整体累库幅度也相对有限图 7: 主要钢厂建材库存资料来源 :Mysteel 南华研究图 8: 主要钢厂热卷库存资料来 :Wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

11 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/9 4/23 5/7 5/21 6/4 6/18 7/2 7/16 7/3 8/13 8/27 9/1 9/24 1/8 1/22 11/5 11/19 12/3 12/17 12/31 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/9 4/23 5/7 5/21 6/4 6/18 7/2 7/16 7/3 8/13 8/27 9/1 9/24 1/8 1/22 11/5 11/19 12/3 12/17 12/31 南华研究黑色金属周报图 9: 螺纹钢社会库存资料来源 :Wind 南华研究图 1: 热卷社会库存资料来源 :Wind 南华研究 3.3 铁矿石供给发货量到港量上周澳洲巴西总发货量万吨, 其中澳洲发货量万吨, 环比降 3 万吨, 发往中国的运量万吨, 发运继续大降, 澳洲力拓泊位检修降幅较大,BHP 和 FMG 基本持稳,PB 金步巴较为紧张巴西发货量万吨, 降 63.8 万吨, 仍处低位到港量万吨图 11: 澳洲巴西铁矿石海运发货量澳洲巴西铁矿发货量 2,8 2,3 1,8 1, 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月请务必阅读正文之后的免责条款部分 11

12 环比增 528 万吨, 已增至均值以上, 但由于发货随即转降, 到港高位的持续性不佳, 年前将逐步回落年前国内矿山生产有小幅下降, 但前期集中治理后降幅弱于往年, 国产精粉开工率弱稳资料来源 :wind 南华研究图 12: 北方港口铁矿石到港量 1,5 1,3 1,1 9 铁矿石北方港口到货量南华研究黑色金属周报月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月资料来源 :wind 南华研究国内矿山开工产量图 13: 国内矿山开工率 (1) 国内不同规模矿山铁精粉开工率矿山规模 >1 万吨矿山规模 3-1 万吨矿山规模 <3 万吨资料来源 :wind, 南华研究需求需求方面, 日均疏港量万吨增 8.31 万吨, 疏港量继续上行钢厂生产基本平稳, 补库力度持续偏强, 但随着厂内库存已增至偏高水平, 贸易商采购积极性逐步高于钢厂, 后期需求支撑力度有限图 14: 钢厂烧结矿总日耗和库存可用天数天钢厂进口矿库存可用天数进口矿烧结粉总日耗万吨请务必阅读正文之后的免责条款部分 12

13 217/6/9 217/7/9 217/8/8 217/9/7 217/1/7 217/11/6 217/12/6 218/1/5 218/2/4 218/3/6 218/4/5 218/5/5 218/6/4 218/7/4 218/8/3 218/9/2 218/1/2 218/11/1 218/12/1 218/12/ 南华研究黑色金属周报资料来源 :wind 南华研究图 15: 铁矿石入炉配比 % 烧结矿入炉配比球团矿入炉配比块矿入炉配比 % 资料来源 :wind 南华研究图 16: 铁矿石港口日均疏港量万吨上周港口库存万吨, 增万吨, 需求整体维持高位, 但到港回升较大, 港存由降转升, 后期到港和需求均将稳中回落, 库存或小幅回升高低品价差小幅回升, 钢厂对巴西矿采购意愿回升, 卡粉溢价反弹, 澳洲高品粉矿溢价基本持稳, 随着到港重新回落, 对高品溢价仍有一定支撑库存图 17: 进口矿港口库存 18, 16, 14, 12, 1, 8, 铁矿石港口库存 , 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月资料来源 :wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 13

14 216/6/21 216/8/21 216/1/21 216/12/21 217/2/21 217/4/21 217/6/21 217/8/21 217/1/21 217/12/21 218/2/21 218/4/21 218/6/21 218/8/21 218/1/21 218/12/21 南华研究黑色金属周报图 18: 铁矿石港口品位价差 % % % 资料来源 :wind 南华研究本周 Mysteel 统计全国 11 家钢厂样本 : 焦炭库存万吨, 增 5.64 万吨, 平均可用天数天, 增.4 天 ; 炼焦煤库存万吨, 增 3.48 万吨, 平均可用天数天, 增.61 天 ; 本周钢厂库存高位小幅增加, 采购压力不大下周钢厂继续复产, 高炉开工率小幅上升, 需求小幅转好但在库存偏高的情况下仍将以减少采购或按需采购为主按照模型计算, 山西准一级焦平均盈利 16 元 ; 河北准一级焦平均盈利 7 元焦企对贸易商提涨 5 元, 仍存可观利润虽然钢厂需求小幅回升, 但是在库存偏高的情况下难以提涨贸易商小幅囤货, 大部仍谨慎观望中同时限产放松下, 焦企生产积极, 供应仍偏宽松年前焦炭现货持稳为 3.4 焦炭供应焦钢企业焦炭库存高位继续小幅增加图 19: 钢厂焦炭库存 ( 万吨 ) 资料来源 :mysteel 南华研究焦炭价格小幅提涨, 焦企仍保有一定利润图 2: 炼焦利润率 (%) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14

15 主上周 Mysteel 统计全国 1 家独立焦企样本 : 产能利用率 78.32%, 上升.47%; 日均产量万吨增.23 万吨 ;23 家焦企开工上升.46% 限产多由临时性的天气原因导致, 在整体环保督查放松下, 开工率继续小幅上升年前在焦企有利润同时环保放松下, 开工率难以主动回落, 焦炭供应仍偏宽松资料来源 : 中国煤炭资源网 Wind 南华研究图 21: 独立焦化厂开工率 (%) 资料来源 :mysteel 南华研究焦企库存继续小幅回升上周国内 1 家独立焦化厂焦炭库存万吨, 减 9.87 万吨本周焦企库存明显下滑, 主要由小部分贸易商囤货以及产地库存运往港口引起虽然钢厂需求有小幅回升, 但是在库存偏高下, 仍以控制到货量为主同时年前贸易商多持观望态度, 大部分采购仍不积极在焦炭供应偏宽松的情况下, 库存难以出现下滑图 22: 焦化企业总焦炭库存 ( 万吨 ) 资料来源 :wind 南华研究 3.5 炼焦煤供给钢厂炼焦煤库存万吨, 增 3.48 万吨, 平均可炼焦煤库存偏高, 采购节奏将放缓图 23: 钢厂炼焦煤库存请务必阅读正文之后的免责条款部分 15

16 用天数天, 增.61 天虽然下周钢厂检修继续恢复, 开工率小幅上升但是目前库存已经处于相对高位, 同时年前冬储将结束, 钢厂采购将放缓, 库存增幅空间有限资料来源 :mysteel 南华研究上周全国 1 家样本独立焦化厂的炼焦煤总库存万吨, 增 3.1 万吨, 平均可用天数天, 减.5 天近期煤矿安检收紧, 同时下周起煤矿开始陆续放假, 焦煤供应持续偏紧在焦企高开工率下, 仍有一定需求, 焦企采购稳定, 同时小部分有冬储补库需求但是在高库存下补库空间不大焦化厂炼焦煤库存高位图 24: 国内独立焦化厂炼焦煤库存资料来源 :wind 南华研究 4. 基差与价差 4.1 螺纹钢基差价差螺纹上周继续上行, 现货小幅松动, 基差明显修复年前终端需求继续弱化, 冬储目前偏谨慎, 增加了年后偏紧的预期, 基差还将持续低位, 或降至 1 以下 5-1 价差基本持稳春节后需求启动仍较有保障, 后期需求走弱的时间点和幅度仍有明显分歧, 但考虑到限产压力减弱, 正套回图 25: 螺纹主力基差 6, 5, 4, 3, 2, 螺纹主力基差 1, 基差价格 : 螺纹钢 :HRB4 2mm: 上海期货收盘价 ( 活跃合约 ): 螺纹钢资料来源 : 上期所 Wind 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 16

17 调机会入场图 26:RB 5-1 价差 1 8 螺纹 5-1 价差资料来源 : 上期所 Wind 南华研究图 27: 热卷主力基差热卷继续上行, 基差收敛幅度大于螺纹热卷目前供需基本持稳, 矛盾不大, 需求难有起色加重了贸易商冬储的谨慎, 在后期需求预期有一定改善下, 基差或将继续收敛 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 热卷主力基差基差热卷主力合约收盘价 4.75mm 热卷现货价 ( 上海 ) 热卷 5-1 价差回落后小幅反弹,19 年热卷供给压力仍在, 政策扶持汽车等行业, 下游需求或将止跌, 但对热卷实际需求的支持力度还存疑,5-1 暂作观望资料来源 : 上期所 Wind 南华研究图 28:HC 5-1 价差热卷 5-1 价差资料来源 : 上期所 Wind 南华研究 4.2 铁矿石基差价差图 29: 铁矿主力基差请务必阅读正文之后的免责条款部分 17

18 矿石继续上行厂库仍在持续累积, 钢厂采购空间后期减小, 到港回升持续性不足, 后期需求和供给都相对转弱, 价位继续上涨动力减弱, 但仍有支撑 5-9 价差继续上行, 后期供给较为刚性, 需求春季较有保障但后期持续性不足, 跨期或将维持正套结构资料来源 : 大商所 Wind 南华研究图 3:I 5-9 价差 15 1 铁矿石 5-9 价差资料来源 : 大商所 Wind 南华研究上周焦炭港口现货持稳, 期货小幅上涨, 基差继续缩小目前焦企微利, 现货逐步企稳, 下跌空间有限同时目前期价贴水正常, 此位置再向上空间有限建议卖现货买期货离场焦炭 5 月贴水正常, 同时此位置暂无向上驱动而远月宏观预期有所改观, 建议 5-9 价差暂时观望 J/JM 盘面比值震荡偏强限产放松下, 焦炭供应 4.3 焦炭基差价差图 31: 焦炭主力基差资料来源 : 大商所 Wind 南华研究图 32:J 1-5 价差请务必阅读正文之后的免责条款部分 18

19 仍偏宽松而需求暂无明显改善, 大幅向上驱动弱而焦煤, 由于煤矿安检收紧, 放假将陆续开展, 焦煤供应持续偏紧煤焦比短期震荡偏弱年后随着煤矿复产, 供应缓解, 而下游复产陆续启动, 煤焦比有望走强资料来源 : 大商所 Wind 南华研究 4.4 焦煤基差价差期价小幅上涨, 澳洲二线焦煤高位回落, 基差继续回落预计澳煤弱稳, 短期焦煤需求持稳, 受矿难影响, 安检加强, 供应收紧但是在下游高库存下期价向上空间有限基差震荡偏弱 9 月交割标准改变下, 9-5 可交割品价差至少在 1 元 / 吨以上同时 5 月合约面临着年后煤矿复产, 供应偏宽松 9 月合约煤矿安全检查频繁, 同时宏观预期有所改善短期受矿难影响, 焦煤供应收紧, 近月走强, 但空间有限建议 JM5-9 反套在 -7 介入图 33: 焦煤主力基差资料来源 : 大商所 Wind 南华研究图 34:JM 1-5 价差资料来源 : 大商所 Wind 南华研究 4.5 螺纹盘面利润和虚拟利润请务必阅读正文之后的免责条款部分 19

20 216/8/29 216/1/29 216/12/29 217/2/28 217/4/3 217/6/3 217/8/31 217/1/31 217/12/31 218/2/28 218/4/3 218/6/3 218/8/31 218/1/31 218/12/31 南华研究黑色金属周报目前盘面利润短暂回升, 但需求仍压制利润的回升空间, 短期基本面偏稳, 年后复产对利润仍有一定支撑, 但中期看仍将被压制, 盘面利润以短多长空为主图 35: 螺纹虚拟利润 5% 4% 3% 2% 1% % -1% RB 虚拟 1 利润 RB 虚拟 5 利润 RB 虚拟 1 合约利润资料来源 :wind, 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

21 南华期货分支机构南华研究黑色金属周报总部杭州市西湖大道 193 号定安名都 2 3 层客服热线 : 宁波分公司宁波市海曙区和义路 77 号电话 : 上海分公司上海市浦东新区芳甸路 1155 号单元电话 : 上海虹桥路营业部上海市徐汇区虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 : 上海芳甸路营业部上海市浦东新区芳甸路 1155 号 8 层单元电话 : 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起第 3-8 间首层至二层电话 : 厦门营业部厦门市思明区鹭江道 96 号之二钻石海岸 B 栋 193 单元电话 : 南通营业部南通市南大街 89 号 ( 南通总部大厦 ) 六层室电话 : 广州营业部广州市天河区花城大道 68 号 28 房,29 房电话 : 天津营业部天津市河西区友谊路与平江道交口东南侧大安大厦 A 座 13 电话 : 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 299 室电话 : 汕头营业部汕头市龙湖区金砂路 13 号星光华庭商铺号房复式电话 : 太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号 8 层 85 室电话 : 余姚营业部浙江省余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 12 室 14 室电话 : 永康营业部浙江省永康市永康总部中心金州大厦一楼电话 : 萧山营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 211 室电话 : 绍兴营业部浙江省绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 311 室电话 : 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 181 室电话 : 成都营业部四川省成都市高新区天府大道北段 17 号 1 栋 2 单元 12 层 129 号电话 : 嘉兴营业部浙江省嘉兴市南湖区文桥路 55 号融通商务中心 3 幢 181 室电话 : 慈溪营业部浙江省慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 : 宁波营业部宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼电话 : 台州营业部台州经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 23 室电话 : 桐乡营业部浙江省桐乡市梧桐街道凤鸣路 148 号一层七层电话 : 青岛营业部青岛市市南区闽江路 2 号 1 单元 251 室电话 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 21

22 重庆营业部重庆市江北区建新南路 1 号电话 : 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 12 电话 : 舟山营业部浙江省舟山市定海区临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层室电话 : 义乌营业部浙江省义乌市宾王路 28 号 2 楼电话 : 南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公楼 145 室电话 : 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B83 B85 室电话 : 北京营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B81 B82 室电话 : 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号 15 层 C 室电话 : 南华研究黑色金属周报大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座 - 大连期货大厦第 34 层号电话 : 郑州营业部郑州市商务外环路 3 号期货大厦 136 房间电话 : 兰州营业部兰州市城关区张掖路街道酒泉路号 11 层 1 号电话 : 哈尔滨营业部哈尔滨市香坊区中山路 93 号室电话 : 深圳分公司深圳市福田区莲花街道金田路 428 号荣超经贸中心室电话 : 深圳营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心室电话 : 南京分公司南京市建邺区河西商务中心区 B 地块新地中心二期 88 室电话 : 济南营业部山东省济南市历下区泺源大街 12 号祥恒广场 15 层 155 室电话 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 22

23 免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中资料来源的可靠性, 但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更, 在任何情况下, 我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法, 如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论, 未免发生疑问, 本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场, 所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外, 本报告所载资料意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断, 可随时修改, 毋需提前通知未经南华期货公司允许批准, 本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人, 或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发, 需注明出处南华期货公司, 并保留我公司的一切权利公司总部地址 : 杭州西湖大道 193 号定安名都 3 层邮编 :312 全国统一客服热线 : 网址 :

摘要

钢矿煤焦周报南华期货研究 NFR 219 年 1 月 13 日星期日冬储对钢价有支撑, 煤炭短期偏强投资策略汇总单边 : 成材区间操作, 煤炭轻仓做多跨期 : 正套逢低介入对冲 : 卷螺差逢高做空南华期货研究所薛娜 xuena@nawaa.com 571-89727545 投资咨询职业资格号 Z11417 王泽勇 wangzeyong@nawaa.com 571-89727544 从业资格号

摘 要

摘要