宏观快评模板

Transcription

1 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H PTA 周度报告 成本支撑企稳但需求表现不佳, 近期以震荡运行为主 PTA 周度报告 摘要 : 行情回顾 : 上周国内 PTA 期货价格在 1 月 2 日下跌之后连续两日反弹 截至 1 月 4 日, 郑商所 PTA 主力合约 TA95 日盘收于 5834 元 / 吨, 较 12 月 28 日上涨 194 元 / 吨, 上涨幅度为 3.44% 宏观环境 : 美国制造业动能减弱, 但 12 月表现抢眼的非农就业数据缓解了市场对美国经济大幅放缓的担忧 ; 中国制造业 PMI 自 216 年 7 月以来首次跌破荣枯线, 市场下行压力有所加大 中国央行决定全面降准, 意图优化流动性结构, 降低融资成本 作者姓名 : 李彦杰 邮箱 :liuyangqh@csc.com.cn 电话 : 投资咨询从业证书号 :Z1942 发布日期 : 219 年 1 月 7 日 供需关系 : 供给方面, 前期检修的 PTA 装置陆续重启, 同时也有部分新的装置检修计划,PTA 整体供应将基本维持稳定 需求方面, 随着春节的临近市场交投逐渐清淡, 而进入 1 月份后下游工厂也陆续开始放假停产, 对 PTA 需求可能进一步下降 随着国际原油市场的持续反弹, 亚洲 PX 价格止跌回升, PTA 成本端支撑企稳 操作建议 : 尽管成本端支撑企稳且后期有增强的可能, 但需求端的弱势令 PTA 价格难以持续上涨, 预计近期将以震荡运行为主 建议 TA95 合约在 57-6 元 / 吨区间内高抛低吸 不确定风险 : 国际原油市场大幅波动 PTA 装置检修安排 下游聚酯工厂停产执行情况 请参阅最后一页的重要声明

2 目录 一 上周行情回顾... 3 二 价格影响因素分析 宏观分析 美国制造业增速放缓, 但就业增长表现强劲 中国制造业 PMI 跌破荣枯线, 市场下行压力有所加大 中国央行全面降准, 市场流动性波动得以对冲 供需分析 PTA 装置开工率企稳, 但产量略有下降 下游产业负荷率下降, 各品种产销率互有涨跌 国际市场 PX 价格止跌回升, 成本端支撑企稳 PTA 社会库存略有回升, 库存水平仍处年内低位 技术面分析... 8 三 价差分析 PTA 期现价差 ( 现货 - 期货 ) PTA 跨期价差 (TA91-TA95)... 9 四 行情展望与投资策略

3 图表目录 图 1: 郑商所 PTA195 合约近三个月走势图... 3 图 2:PTA 现货市场价格... 3 图 3: 美国 ISM 制造业指数... 4 图 4: 美国 Markit 制造业 PMI... 4 图 5: 美国新增非农就业人数 ( 单位 : 万人 )... 4 图 6: 美国月度失业率 ( 单位 :%)... 4 图 7: 中国官方及财新制造业 PMI( 单位 :%)... 5 图 8: 中国官方制造业 PMI 分类指数 ( 单位 :%)... 5 图 9: 国内 PTA 开工率 ( 单位 :%)... 5 图 1: 国内 PTA 周产量 ( 单位 : 万吨 )... 5 图 11:PTA 下游产业负荷率 : 聚酯工厂 ( 单位 :%)... 6 图 12:PTA 下游产业负荷率 : 江浙织机 ( 单位 :%)... 6 图 13: 聚酯切片与涤纶短纤产销率 ( 单位 :%)... 6 图 14:PTA 下游产业负荷率 : 江浙织机 ( 单位 :%)... 6 图 15: 国内 PX 出厂价 ( 单位 : 元 / 吨 )... 7 图 16: 国际市场亚洲地区 PX 现货中间价 ( 单位 : 美元 / 吨 )... 7 图 17: 郑商所 PTA 库存仓单及有效预报 ( 单位 : 张 )... 7 图 18: 国内 PTA 周度社会库存 ( 单位 : 万吨 )... 7 图 19: 近 6 个月 PTA195 合约 K 线图... 9 图 2:PTA 期现价差 ( 现货 - 期货 )( 元 / 吨 )... 1 图 21:PTA 期货跨期价差 (TA91-TA95)( 元 / 吨 )... 1 表 1:12 月 28 日 -1 月 4 日 PTA195 合约持仓变化表

4 一 上周行情回顾 上周国内 PTA 期货价格在 1 月 2 日下跌之后连续两日反弹 截至 1 月 4 日, 郑商所 PTA 主力合约 TA95 日盘收于 5834 元 / 吨, 较 12 月 28 日上涨 194 元 / 吨, 上涨幅度为 3.44%;PTA 期货仓单数量为 7359 张, 较 12 月 28 日增加 61 张, 有效预报为 张, 较 12 月 28 日减少 61 张 图 1: 郑商所 PTA195 合约近三个月走势图 图 2:PTA 现货市场价格 华东现货基准价 ( 元 / 吨 ) CFR 中国 ( 美元 / 吨 ) 美国海湾到岸 ( 美元 / 吨 ) 西北欧离岸 ( 欧元 / 吨 ) 印度到岸 ( 美元 / 吨 ) 上周国内 PTA 现货价格持续反弹, 但由于前一周价格下跌幅度较大, 因此上周均价仍低于前一周, 国际市场上 PTA 价格波动相对较小, 除 CFR 中国现货价格出现下跌外其余地区价格维持稳定, 但较前一周均价均有所下跌 截至 1 月 4 日, 国内 PTA 现货基准价为 61 元 / 吨, 周内均价为 615 元 / 吨, 较前一周下跌 159 元 / 吨 ; CFR 中国现货中间价为 美元 / 吨, 周内均价为 美元 / 吨, 较前一周下跌 美元 / 吨 ; 美国海湾到岸现货中间价为 1119 美元 / 吨, 周内均价为 1119 美元 / 吨, 与前一周均价持平 ; 西北欧离岸现货中间价为 774 欧元 / 吨, 周内均价为 774 欧元 / 吨, 较前一周下跌 52.8 欧元 / 吨 ; 印度到岸现货中间价为 817 美元 / 吨, 周内均价为 817 美元 / 吨, 较前一周下跌 1.4 美元 / 吨 二 价格影响因素分析 1. 宏观分析 1.1 美国制造业增速放缓, 但就业增长表现强劲 在 218 年全球贸易摩擦加剧的背景下, 美国制造业动能在年末放缓 美国供应管理协会 (ISM) 最新统计数据显示,12 月美国 ISM 制造业指数为 54.1, 大幅低于预期的 57.5 和 11 月前值 59.3, 创 28 年 1 月金融危机以来最大降幅, 同时 54.1 也是 216 年 11 月特朗普胜选以来的最低值 较 ISM 数据早一日公布的 Markit 数据同样不佳,12 月美国 Markit 制造业 PMI 跌至 53.8, 虽继续位于扩张区间, 但创近 15 个月终值新低 在市场担忧美国经济将大幅放缓之时,12 月非农报告表现抢眼 北京时间 1 月 4 日周五晚间, 美国劳工部 3

5 期货研究报告 PTA 周报 公布数据显示, 美国 12 月非农新增就业 31.2 万人, 远超预期的 18.4 万人, 创下近 1 个月最大增幅, 同时 11 月前值由 15.5 万人修正为 17.6 万人 其他数据方面, 美国 12 月失业率 3.9%, 高于预期的 3.7%, 但整体仍处 于较低水平 ;12 月平均时薪环比增长.4%, 略高于预期的.3% 图 3: 美国 ISM 制造业指数 65 图 4: 美国 Markit 制造业 PMI 图 5: 美国新增非农就业人数 ( 单位 : 万人 ) 图 6: 美国月度失业率 ( 单位 :%) 中国制造业 PMI 跌破荣枯线, 市场下行压力有所加大 国家统计局最新公布数据显示, 中国 12 月官方制造业 PMI49.4%, 低于预期的 %, 自 216 年 7 月以来首次跌破荣枯线 ;218 年, 中国官方制造业 PMI 均值为.9% 从分类指数来看, 生产指数和供应商配送时间指数高于临界值, 其中制造业生产保持增长但增速有所放缓 ; 新订单指数 原材料库存指数和从业人员指数均低于临界值, 且环比均有不同程度下降, 显示企业景气预期不高 统计局解读指出,12 月市场需求下行压力加大, 企业预期趋于谨慎, 虽然制造业 PMI 回落, 但生产继续保持增长, 企业成本压力有所缓解 1 月 2 日公布的财新制造业 PMI 数据呈现出同样的走势,218 月 12 月财新中国制造业 PMI 录得 49.7%, 较 11 月下降.5%, 217 年 5 月以来首次落入收缩区间 4

6 期货研究报告 PTA 周报 图 7: 中国官方及财新制造业 PMI( 单位 :%) 图 8: 中国官方制造业 PMI 分类指数 ( 单位 :%) 官方 PMI 财新中国 PMI 生产新订单供货商配送时间原材料库存从业人员 中国央行全面降准, 市场流动性波动得以对冲 北京时间 1 月 4 日晚间, 中国人民银行为进一步支持实体经济发展, 优化流动性结构, 降低融资成本, 决定下调金融机构存款准备金率 1 个百分点, 其中,219 年 1 月 15 日和 1 月 25 日分别下调.5 个百分点 同时, 219 年一季度到期的中期借贷便利 (MLF) 不再续做 央行负责人表示, 此次降准仍属于定向调控, 并非大水漫灌, 稳健的货币政策取向没有改变 ; 降准政策分两次实施, 和春节前现金投放的节奏相适应, 有利于银行体系流动性总量保持合理充裕, 同时也兼顾了内外均衡, 有助于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 2. 供需分析 2.1 PTA 装置开工率企稳, 但产量略有下降 上周国内暂无新的 PTA 装置检修安排, 而仪征化纤 65 万吨装置 6 日才升温重启, 因此 PTA 装置开工情况维持稳定, 但周内 PTA 产量出现小幅下降 截至 1 月 4 日, 国内 PTA 装置日度开工率为 75.37%, 周内平均开工率为 75.37%, 与前一周开工水平持平 ; 国内 PTA 周产量为 74.5 万吨, 较 12 月 28 日当周下降.99 万吨 图 9: 国内 PTA 开工率 ( 单位 :%) 图 1: 国内 PTA 周产量 ( 单位 : 万吨 )

7 2.2 下游产业负荷率下降, 各品种产销率互有涨跌 上周国内下游聚酯工厂负荷率再度下降, 江浙织机负荷率同样出现一定下滑 截至 1 月 4 日, 国内聚酯工厂负荷率为 83.56%, 较 12 月 28 日下降.28%, 周内平均负荷率为 83.45%, 较前一周下降 1.2%; 江浙织机负荷率为 64%, 较 12 月 28 日下降 5%, 周内平均负荷率为 65.67%, 较前一周下降 3.33% 图 11:PTA 下游产业负荷率 : 聚酯工厂 ( 单位 :%) 图 12:PTA 下游产业负荷率 : 江浙织机 ( 单位 :%) 上周下游涤纶短纤产销情况有所好转, 但聚酯切片及涤纶长丝产销率仍在继续下滑 截至 1 月 4 日, 国内聚酯切片产销率为 44%, 较 12 月 28 日下降 11%; 涤纶短纤产销率为 83.64%, 较 12 月 28 日上升 11.64% 截至 1 月 4 日, 涤纶长丝最高产销率为 2%, 上周平均最高产销率为 %, 较前一周微增 4.67%; 涤纶长丝最低产销率为 1%, 上周平均最低产销率为 7%, 较前一周下降 12%; 上周国内涤纶长丝平均产销率为 93.33%, 较前一周下降 3.67% 图 13: 聚酯切片与涤纶短纤产销率 ( 单位 :%) 图 14:PTA 下游产业负荷率 : 江浙织机 ( 单位 :%) 聚酯切片 涤纶短纤 产销率 ( 最高 ) 产销率 ( 最低 ) 国际市场 PX 价格止跌回升, 成本端支撑企稳 上周国内 PX 出厂价保持稳定, 但较前一周有所下降 ; 随着国际原油市场连续出现反弹, 亚洲地区 PX 价格 6

8 期货研究报告 PTA 周报 止跌回升, 但由于此前下滑幅度较大, 上周均价仍低于前一周水平 截至 1 月 4 日, 国内 PX 出厂价为 81 元 / 吨, 与 12 月 28 日价格持平, 周内均价为 81 元 / 吨, 较前一周下跌 332 元 / 吨 ;FOB 韩国现货中间价为 951 美元 / 吨, 周内均价为 美元 / 吨, 较前一周下跌 1.67 美元 / 吨 ;CFR 中国台湾现货中间价为 971 美元 / 吨, 周内均价为 美元 / 吨, 较前一周下跌 1.67 美元 / 吨 图 15: 国内 PX 出厂价 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 16: 国际市场亚洲地区 PX 现货中间价 ( 单位 : 美元 / 吨 ) 12 FOB 韩国 CFR 中国台湾 PTA 社会库存略有回升, 库存水平仍处年内低位 上周国内 PTA 期货库存维持稳定, 较前一周有所下降 ;PTA 社会库存略有回升, 但整体库存水平仍处年内低位 截至 1 月 4 日,PTA 期货仓单数量为 7359 张, 较 12 月 28 日增加 61 张, 有效预报为 张, 较 12 月 28 日减少 61 张 ;PTA 周度社会库存 71.4 万吨, 较前一周微增.9 万吨 图 17: 郑商所 PTA 库存仓单及有效预报 ( 单位 : 张 ) 图 18: 国内 PTA 周度社会库存 ( 单位 : 万吨 ) 仓单数量 有效预报

9 3. 技术面分析 从主力合约 TA95 多 空方持仓前 2 位持仓量来看, 上周多 空双方持仓均减少, 且多方持仓减少量高于空方 截至 1 月 4 日, 多方持仓前 2 位共计持仓 手, 较 12 月 28 日减少 4148 手, 空方持仓前 2 位共计持仓 手, 较 12 月 28 日减少 2919 手, 净多持仓为 8957 手, 较前一周减少 手 从持仓分布来看, 多空双方持仓集中度均有所下降, 且空方下降幅度较大, 截至 1 月 4 日, 多方持仓排名前 5 位合计仓位占前 2 位合计仓位的 51.62%, 较 12 月 28 日微降.17%; 空方持仓排名前 5 位合计仓位占前 2 位合计仓位的 47.6%, 较 12 月 28 日下降 3.12% 表 1:12 月 28 日 -1 月 4 日 PTA195 合约持仓变化表 1 月 4 日 12 月 28 日 1 月 4 日 12 月 28 日 会员简称 持买单量 会员简称 持买单量 会员简称 持卖单量 会员简称 持卖单量 1 国贸期货 54,778 国贸期货 61,142 永安期货 62,385 永安期货 62,297 2 建信期货 37,252 建信期货 4,849 银河期货 3,64 银河期货 31,43 3 永安期货 29,81 永安期货 31,45 申银万国 16,98 徽商期货 27,87 4 中信期货 18,639 银河期货 26,462 中信期货 16,685 华泰期货 24,325 5 新湖期货 18,183 中信期货 21,153 华泰期货 15,44 海通期货 21,13 6 信达期货 17,138 新湖期货 18,378 徽商期货 15,3 中粮期货 17,69 7 中粮期货 14,615 信达期货 17,459 浙商期货 14,967 中信期货 15,954 8 广发期货 13,74 中粮期货 14,595 大地期货 14,91 申银万国 14,979 9 招商期货 11,327 广发期货 13,617 国泰君安 14,145 大地期货 14,366 1 海通期货 1,525 华泰期货 13,242 海通期货 13,82 浙商期货 13, 银河期货 9,874 招商期货 11,183 国投安信期货 9,7 国泰君安 13,16 12 深圳瑞龙 9,174 西南期货 9,989 南华期货 9,746 南华期货 9, 中国国际 9,139 东吴期货 9,69 宏源期货 8,865 东证期货 9,48 14 华泰期货 9,135 中国国际 9,252 建信期货 8,844 国投安信期货 8, 国泰君安 7,996 深圳瑞龙 9,223 国联期货 8,747 宏源期货 7, 东海期货 7,753 华安期货 8,964 中金期货 8,616 中金期货 7, 弘业期货 7,266 上海中期 8,512 东证期货 8,162 建信期货 7, 西南期货 7,189 弘业期货 8,491 华信期货 7,831 兴证期货 7,38 19 光大期货 7,79 光大期货 8,51 中粮期货 6,841 华信期货 6,955 2 南华期货 6,812 南华期货 7,571 兴证期货 6,526 五矿经易期货 6,887 合计 37, , , ,54 8

10 仓位变动 净持仓 8957 数据来源 : 郑商所, 中信建投期货从主力合约 195 日级 K 线图来看, 日级 MACD 绿柱上周持续收敛 ; 趋势方面,PTA 价格 1 月 2 日处于趋势通道外侧, 此后随着价格反弹回到通道内并向趋势通道中心线靠拢, 趋势通道本身略微下行 图 19: 近 6 个月 PTA195 合约 K 线图 三 价差分析 1.PTA 期现价差 ( 现货 - 期货 ) 上周国内 PTA 现货与期货主力合约 TA95 价差在 286 元 / 吨至 347 元 / 吨之间波动, 波动幅度较前一周缩小 26 元 / 吨 ; 平均价差为 325 元 / 吨, 较前一周收窄 85.8 元 / 吨 2.PTA 跨期价差 (TA91-TA95) 上周 TA91 和 TA95 合约价差在 232 元 / 吨和 282 元 / 吨之间波动, 波动幅度较前一周小幅缩小 8 元 / 吨 ; 平 9

11 均价差为 264 元 / 吨, 较前一周小幅收窄 1.4 元 / 吨 图 2:PTA 期现价差 ( 现货 - 期货 )( 元 / 吨 ) 图 21:PTA 期货跨期价差 (TA91-TA95)( 元 / 吨 ) 期现价差 ( 现 - 期 ) PTA 期货活跃合约收盘价 PTA 内盘现货价格指数 1-5 价差 (1-5) Fetching... PTA 四 行情展望与投资策略 宏观方面, 美国制造业动能在年末放缓,ISM 制造业指数创金融危机以来最大降幅, 市场对美国经济大幅放缓的担忧有所加剧, 但此后表现抢眼的非农就业数据令这种担忧有所缓解 ; 中国官方制造业 PMI 自 216 年 7 月以来首次跌破荣枯线, 同时财新制造业 PMI 也落入收缩区间, 市场下行压力有所加大 中国央行决定下调金融机构存款准备金率, 有利于优化流动性结构, 降低融资成本, 同时春节前的市场流动性波动也将得到对冲 供给方面, 国内 PTA 装置开工率情况企稳, 周产量略有下降,PTA 整体供应维持稳定 需求方面, 下游产业负荷率下降, 江浙织机负荷率下降较大 ; 国内下游市场交投变化不大, 涤纶短纤产销有所回升但涤纶长丝和聚酯切片产销持续回落, 随着后期越来越多的聚酯工厂进入停工减产状态, 下游产销恐进一步下降 上周国内 PX 维持稳定, 亚洲地区现货价格则随着国际原油市场持续反弹止跌回升,PTA 成本端暂时企稳 郑商所 PTA 仓单库存维持稳定而社会库存略有回升, 后期随着下游需求的减弱, 库存可能进一步上升 综合来看, 仪征化纤 65 万吨 PTA 装置已于 6 日升温重启, 后期扬子石化和海伦石化装置将完成检修重启, 但同时 1 月内还有部分装置计划停车检修, 因此 PTA 总体供应将基本保持稳定 ; 随着春节的临近市场交投逐渐清淡, 而进入 1 月份后下游工厂也陆续开始放假停产, 停产时间主要集中在 1 月中下旬, 涉及产能约 382 万吨, 后期下游工厂对 PTA 需求可能进一步下降 ; 随着国际原油市场的持续反弹, 亚洲地区 PX 现货价格也止住了此前的连续下跌, 尽管俄罗斯的暧昧态度以及美国原油库存的增加带来了一定的不确定性, 但市场普遍对 OPEC 达成减产目标以平衡原油供需充满期待, 近期国际原油市场反弹有望延续,PTA 成本端支撑企稳, 预计下周 PTA 价格将以震荡运行为主 建议 TA95 合约在 57-6 元 / 吨区间内高抛低吸 1

12 联系我们 中信建投期货总部地址 : 重庆市渝中区中山三路 17 号上站大楼平街 11-B, 名义层 11-A,8-B4,C 电话 : 上海世纪大道营业部地址 : 中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区浦电路 49 号, 世纪大道 1589 号 8 楼 1-11 单元电话 : 长沙营业部地址 : 长沙市芙蓉区五一大道 8 号中隆国际大厦 93 电话 : 南昌营业部地址 : 南昌市红谷滩新区红谷中大道 998 号绿地中央广场 A1# 办公楼 -344 室电话 : 廊坊营业部地址 : 廊坊市广阳区金光道 66 号圣泰财富中心 1 号楼 4 层西侧 电话 : 漳州营业部地址 : 漳州市龙文区九龙大道以东漳州碧湖万达广场 A2 地块 9 幢 123 号电话 : 西安营业部地址 : 西安市高新区高新路 56 号电信广场裙楼 6 层北侧 6G 电话 : 北京朝阳门北大街营业部地址 : 北京市东城区朝阳门北大街 6 号首创大厦 27 室电话 : 北京北三环西路营业部地址 : 北京市海淀区中关村南大街 6 号 9 层 912 电话 : 武汉营业部地址 : 武汉市武昌区中北路 18 号兴业银行大厦 3 楼电话 : 杭州营业部地址 : 杭州市上城区庆春路 137 号华都大厦 室电话 : 太原营业部地址 : 太原市小店区长治路 13 号阳光国际商务中心 A 座 92 室电话 : 济南营业部地址 : 济南市历下区泺源大街 1 号中信广场 A 座十层 室电话 : 大连营业部地址 : 大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦 室电话 : 郑州营业部地址 : 郑州市未来大道 69 号未来大厦 房电话 : 广州东风中路营业部地址 : 广州市越秀区东风中路 41 号时代地产中心 2 层自编 24-5 房电话 : 重庆龙山一路营业部地址 : 重庆市渝北区龙山街道龙山一路 5 号扬子江商务小区 4 幢 24-1 电话 : 成都营业部地址 : 成都市武侯区科华北路 62 号 ( 力宝大厦 )1 栋 2 单元 18 层 2 3 号电话 : 深圳营业部地址 : 深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦 11I 电话 : 上海徐汇营业部地址 : 上海市徐汇区斜土路 2899 甲号 1 幢 161 室电话 : 南京营业部地址 : 南京市黄埔路 2 号黄埔大厦 11 层 D1 D2 座电话 : 宁波营业部地址 : 浙江省宁波市江东区朝晖路 17 号电话 : 合肥营业部地址 : 合肥市包河区马鞍山路 13 号万达广场 C 区 6 幢 室电话 : 广州黄埔大道营业部 请参阅最后一页的重要声明 地址 : 广州市天河区黄埔大道西 1 号富力盈泰大厦 B 座

13 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 中信建投期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负 本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 全国统一客服电话 : 网址 : 请参阅最后一页的重要声明 12