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1 放松管制加快创新与差异化竞争 2012 年期货行业研究报告 2013 年 5 月

2 目录一期货行业发展概况二监管机构 : 放松管制, 加强监管, 扩大开放三交易所 : 迎接挑战, 加快创新, 优化服务四期货公司 : 券商系崛起, 做大规模, 差异化竞争五主要问题与发展趋势 YUEXIU // Page 2

3 2012 年期货行业研究报告期货行业发展概况 ( 一 ) 期货市场 : 成长迅速, 品种稳步增加 ( 二 ) 期货行业 : 增速惊人, 梯队格局日益凸显

4 ( 一 ) 期货市场 : 成长迅速, 品种稳步增加 1. 市场规模持续增长 2. 市场地位不断提高年期货市场成交量及同比增长总成交量 ( 亿手 ) 同比增长 ( 右轴 ) 年期货市场成交额及同比增长总成交额 ( 万亿元 ) 同比增长 ( 右轴 ) 150% 100% 50% 0% 50% 200% 150% 100% 50% 0% 50% 成交量及成交额分别为 14.5 亿手和万亿元, 同比分别增长 37.6% 和 24.4% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 期货成交额与股票成交额和 GDP 的比例 % % 39.31% 13.75% 期货成交额 /GDP 期货成交额 / 股票成交额 2012 年, 郑商所上期所以及大商所在全球场内衍生品交易所中分别排第 14 名第 13 名和第 11 名有 9 个品种跻身全球农产品期权期货交易量前 20 位中国金融期货交易所仅凭沪深 300 股指期货一个品种就跃居全球第 25 位 YUEXIU // Page 4 数据来源 :WIND FIA 越秀金融集团金融研究所

5 ( 一 ) 期货市场 : 成长迅速, 品种稳步增加 3. 新增期货品种推动市场扩张 2012 年白银玻璃油菜籽和菜籽粕期货上市, 品种达 31 个 20 品种增加推动市场成交量提高 ( 单位亿手 ) 年之前存量品种 2006 年上市品种 ( 白糖 PTA 豆油) 2007 年上市品种 ( 锌菜籽油 LLDPE 棕榈油 ) 2008 年上市品种 ( 黄金 ) 2009 年上市品种 ( 螺纹钢线材早灿稻聚氯乙烯 ) 2010 年上市品种 ( 沪深 300 股指 ) 2011 年上市品种 ( 铅甲醇焦炭 ) 2012 年上市品种 ( 白银菜籽粕菜籽油玻璃 ) 品种增加推动市场成交额提高 ( 单位万亿元 ) 年之前存量品种 2006 年上市品种 ( 白糖 PTA 豆油 ) 2007 年上市品种 ( 锌菜籽油 LLDPE 棕榈油) 2008 年上市品种 ( 黄金 ) 2009 年上市品种 ( 螺纹钢线材早灿稻聚氯乙烯 ) 2010 年上市品种 ( 沪深 300 股指 ) 2011 年上市品种 ( 铅甲醇焦炭 ) 2012 年上市品种 ( 白银菜籽粕菜籽油玻璃 ) 年之前存量品种 2005 年之后增量品种 2012 年期货成交额为 171 万亿元, 较 2005 年增加近 30 倍, 其中, 增量品种占到期货新增成交额的 73.97%, 存量品种仅占 26.03% YUEXIU // Page 5 数据来源 : 中国期货业协会越秀金融集团金融研究所

6 ( 一 ) 期货市场 : 成长迅速, 品种稳步增加 4. 各大品种稳居前列 2012 年股指期货铜天然橡胶稳居各期货品种前三位, 白糖焦炭螺纹钢豆粨豆油等活跃品种位居前十 800, 年十大交易品种 ( 按交易额排序亿元 ) 700, , , , , , ,000 0 前十第 1 季度前十第 2 季度前十第 3 季度前十第 4 季度沪深 300 股沪深 300 股沪深 300 股沪深 300 股 155, , , 指指指指 248, 铜 46, 铜 48, 豆粕 60, 天然橡胶 39, 天然橡胶 37, 天然橡胶 31, 天然橡胶 45, 焦炭 36, LLDPE 9, 豆粕 23, 铜 41, 豆粕 27, 豆油 9, 白糖 21, PTA 28, 铜 27, 白糖 9, 豆油 15, 螺纹钢 25, 螺纹钢 26, PTA 8, PTA 8, 豆油 20, 白糖 20, 螺纹钢 6, 棉花 8, 焦炭 14, 豆油 19, 普通白小锌 5, LLDPE 8, 麦 13, 棕榈油 14, 黄金 5, 螺纹钢 8, 白糖 10, PTA 12, 股指期货占据半壁江山 2012 年中国金融期货交易所成交额占据了总成交额的 44.3%, 大有商品金融半分天下之势 100% 80% 60% 40% 20% 0% 中金所郑商所上交所大商所 YUEXIU // Page 6 数据来源 :WIND 中国期货业协会越秀金融集团金融研究所

7 ( 二 ) 期货行业 : 增速惊人, 梯队格局日益凸显 1. 利润水平迅速提升 2012 年手续费收入亿, 较 2011 年同期的亿元增长了 23.93% 净利润亿元, 较 2011 年的亿元增长了 56.06% 净利润 ( 亿元 ) 手续费收入 ( 亿元 ) 净利润同比 ( 右轴 ) 手续费同比 ( 右轴 ) 200% 150% 100% 50% 0% 50% 2012 年永安期货国际期货中证期货广发期货国泰君安银河期货中粮期货华泰长城期货 8 家期货公司净利润过亿元,2011 年仅 2 家 2. 期货公司梯队格局凸显利润 2012 年净利润排名前 16 名的期货公司净利润总和达亿, 占全行业的 50% 市场份额 2012 年股指期货交易量显示, 排名前五位的期货公司占据了前 20 位交易量的 50.86% 排名第 6-10 位期货公司约占前 20 位交易量的 24.75% 行业强者恒强, 两极分化, 梯队格局日趋明显预计今年随着期货业务创新及品种创新步伐的加快, 排名前列期货公司将占据更大市场份额, 市场集中度将进一步增大 YUEXIU // Page 7 数据来源 :WIND 中国期货业协会越秀金融集团金融研究所

8 2012 年期货行业研究报告监管机构 ( 一 ) 革新理念 ( 二 ) 放松管制 ( 三 ) 加强监管 ( 四 ) 扩大开放

9 增加市场活力意义( 一 ) 革新理念允许境外机构从事特定品种交易新条例中对原条例第二十四条增加一款作为第二款 : 符合规定条件的境外机构, 可以在期货交易所从事特定品种的期货交易明确期货交易的定义删去有关变相期货交易的规定完善细化保证金期货品种定义交割结算等制度具体规定明确了地方政府查处取缔非法期货交易场所的职责期权合约的提法增多修改了多项行政审批事项增加创新契机增加盈利空间改善市场环境赋予了期货公司市场创新主体的地位, 推动业务多元化发展行政审批制度改革可提高期货公司经营与资本运作的效率为商业银行预留了参与国债期货以及整个期货期权市场的空间对期货交易做出明确的界定, 有利于依法打击非法期货交易, 清理各类不合规交易所新条例按照行政审批制度改革的要求, 删去和修改了多项行政审改进监管方式批事项市场化监管理念凸显, 期货公司在自主经营上将更加体现能动性 YUEXIU // Page 9

10 ( 二 ) 放松管制 YUEXIU // Page 放松异常交易认定由套利交易套保交易所产生的自成交行为频繁报撤单行为大额报撤单行为, 以及实际控制关系账户被动超仓等情形都不再认定为异常交易 2. 支持民间资本投资期货公司关于落实国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见工作要点的通知称, 将支持民间资本通过增资入股兼并重组等方式投资期货公司, 支持符合条件的民营控股期货公司参与期货创新业务试点 3. 证券期货监管费下调 50% 财政部发改委 2012 年 7 月 13 日发布通知称, 自今年起, 证券期货市场监管费收费标准降低, 降幅达 50% 4. 交易手续费两次大幅下降品种 6 月 1 号前标 6 月 1 号后标 9 月 1 号后标第一次降幅准准准第二次降幅中金所沪深 300 股指 0.005% % % % % 大商所豆 1 豆 2 4 元 / 手 2 元 / 手 % 2 元 / 手 0.00% 豆粕 3 元 / 手 2 元 / 手 % 2 元 / 手 0.00% 玉米 2 元 / 手 1.5 元 / 手 % 1.5 元 / 手 0.00% 豆油聚乙烯聚氯乙烯棕榈油 4 元 / 手 3.5 元 / 手 % 2.5 元 / 手 % 焦炭 0.01% 0.008% % 0.008% 0.00% 上期所沪铜 0.01% 0.008% % 0.005% % 天然橡胶 0.01% 0.005% % % % 铅线材 0.01% 0.005% % 0.004% % 燃料油 0.005% % % % % 螺纹钢 0.006% 0.005% % % % 白银未上市 0.008% 0.005% % 沪铝 5 元 / 手 4 元 / 手 % 00% 3 元 / 手 % 沪锌 8 元 / 手 4 元 / 手 % 3 元 / 手 % 黄金 30 元 / 手 20 元 / 手 % 10 元 / 手 % 郑商所棉花 6 元 / 手 4.8 元 / 手 % 4.3 元 / 手 % 白糖 PTA 4 元 / 手 3.2 元 / 手 % 3 元 / 手 -6.25% 菜籽油强麦硬麦早籼稻 2 元 / 手 1.6 元 / 手 % 1 元 / 手 % 甲醇 10 元 / 手 8 元 / 手 % 7 元 / 手 % 普通小麦 10 元 / 手 8 元 / 手 % 5 元 / 手 %

11 ( 三 ) 加强监管最高人民法院 2 月 21 日发布关于人民法院为防范化解金融风险和推进金融改革发展提供司法保障的指导意见, 提出要妥善审理期货纠纷等, 保障证券期货市场稳定发展证监会 4 月 20 日公布了证券期货业信息安全保障管理办法 ( 征求意见稿 ), 将行业重要信息系统软硬件和服务采购行为纳入规范范围 1. 保障市场稳定发展 2. 加强信息安全管理 4. 抑制手续费过度竞争监管部门 6 月下发了关于提升行业服务能力规范行业竞争秩序的实施意见 ( 征求意见稿 ) 拟明确规定期货公司和营业部不得以低于成本价收取客户手续费期货公司及其营业部要坚决抵制单个客户单个品种零手续费的倾销行为 3. 惩戒操纵等违规行为证监会 2012 年 3 月查处首例期货盗码案证监会 2012 年 6 月底通报了查处 5 起证券期货违法违规案例, 其中有两期案例涉及期货 YUEXIU // Page 11

12 ( 四 ) 扩大开放国内有 12 家中外合资证券公司和 38 家中外合资基金管理公司期货行业仅有银河期货中信新际期货以及摩根大通期货 3 家中外合资期货公司 5 月 14 日证监会发布关于期货公司变更注册资本或股权有关问题的规定, 明确境外投资者可通过参股中国境内法人实现对期货公司的间接参股证监会于 4 月 24 日与瑞典金融监管局正式签署证券期货监管合作谅解备忘录, 进一步加强双方在证券期货领域的监管交流合作中期协于 11 月与美国期货业协会 (NFA) 签署了合作谅解备忘录根据该备忘录, 协会将在信息共享建立高层定期交流机制人员培训等领域与 NFA 开展合作交流 1. 重启外资参股期货公司 2. 签署合作谅解备忘录为促进整个市场的对外开放创造良好的条件 YUEXIU // Page 12

13 2012 年期货行业研究报告交易所 ( 一 ) 替代竞争加剧 ( 二 ) 加快创新 ( 三 ) 优化服务

14 ( 一 ) 替代竞争加剧 1. 香港芝加哥争食人民币货币期货 2. 港交所并购 LME 与上期所直接竞争香港交易所香港交易所于 9 月 17 日推出全球首只人民币可交收的货币期货合约, 使香港离岸人民币中心的地位得到进一步巩固合约每张金额为 10 万美元芝加哥商品交易所 CME 第四季度推出可交收人民币期货合约, 分为标准合约和电子微型合约两种 CME 产品设计与港交所人民币期货产品类似, 都是以每美元对离岸人民币报价标准合约金额同样为 10 万美元, 电子微型合约金额为 1 万美元港交所收购 LME 后, 拟推出人民币计价的金属农产品等衍生产品, 而 LME 也有意将其合约人民币化鉴于上市品种的重叠性, 上海期货交易所面临直接竞争将不可避免 CME 计划推出基于中国价格的螺纹钢掉期产品, 对上期所螺纹钢期货交易造成一定的竞争压力 YUEXIU // Page 14

15 ( 二 ) 加快创新 1. 玻璃期货回归小合约 2012 年新推出的玻璃期货合约交易单位为每手 20 吨, 最低交易保证金为合约价值的 6%, 合约价值适中, 方便中小企业参与 2. 深入研究保税交割政策完善操作流程, 为区外企业参与提供便利适时拓展期货保税交割的品种和区域研究原油保税交割的相关政策, 为上市原油期货做准备 3. 首次启动期货期权仿真交易 4. 金期夜盘渐行渐近大商所于 5 月 7 日启动了商品期货期权内部仿真交易, 采用美式期权规则品种为大商所上市交易的全部品种种先在交易所内部开展, 随后吸收部分会员和投资者参与, 条件成熟后将进行全市场的仿真交易 5. 放行机构开户商品期货三大商品交易所 5 月 7 日公布了特殊单位客户统一开户业务操作指引 ( 暂行 ) 明确期货公司可以为基金券商信托保险企业年金社会保证基金 QFII 等机构向交易所申请交易编码上期所 2012 年向业内征求投资者开设夜盘交易的意见有关方面对于夜盘交易的推动正在有条不紊进行夜盘的推出有利于期货公司增加交易手续费 6. 发布首个商品期货价格指数上海期货交易所 12 月 26 日发布有色金属期货价格指数有利于期货市场的价格发现功能有利于提升我国期货市场服务产业的能力 YUEXIU // Page 15

16 ( 三 ) 优化服务 1. 完善交易规则上期所大商所 YUEXIU // Page 16 时间 2. 降低企业套保成本制度主要内容上期所 3 月起对所有上市品种实施套期保值新规大商所 9 月公布了新制定的大连商品交易所套期保值管理办法上海期货交易所风险控制 2 月管理办法上海期货交易所交易细则 4 月 2 月 10 月 10 月 10 月上海期货交易所风险控制管理办法修订草案修改棕榈油期货交割质量标准和交割细则豆粕豆油棕榈油焦炭标准仓单管理办法和黄大豆 1 号黄大豆 2 号玉米线型低密度聚乙烯聚氯乙烯标准仓单管理办法一是修改了黄金期货持仓限制的标准, 整体标准有所提高二是黄金期货合约持仓前 20 名里的非期货公司会员不再予以公布调整各期货合约的最低交易保证金水平为适应棕榈油新国标规定, 对棕榈油期货交割质量标准和交割细则进行修改一是将豆油标准仓单注销月份更改为 3 月份二是规定厂库交割货物质量异议期三是延长厂库交割棕榈油样品留存时间四是删除 LLDPE 和 PVC 进口产品检验推荐品牌资格的规定一是调整 LLDPE PVC 交割品包装的规定二是扩大 LLDPE 有关包装规定的适用范大连商品交易所交割细则围三是以不计溢短代替无溢短的表述一是调整了会员或客户违反持仓管理规大连商品交易所违规处理办法修正案定的处罚措施二是增加了未妥善管理交易编码的处罚规则三是完善了相关规则表述 3. 完善套利交易中金所 2 月出台中金所套期保值与套利交易管理办法套利业务在额度申请等方面比套期保值更为宽松, 可满足投资者的不同套利需求 4. 推广基差交易模式大商所九三油脂集团永安期货 6 月共同主办基差交易模式推介会, 深入探讨了基差交易模式

17 2012 年期货行业研究报告期货公司 ( 一 ) 券商系随金融期货兴盛而崛起 ( 二 ) 做大规模为期货公司首选战略 ( 三 ) 创新业务推进差异化竞争

18 ( 一 ) 券商系随金融期货兴盛而崛起 1. 公司规模迅速扩张 2. 经营业绩名列前茅 80 券商系期货公司数量变化伴随我国金融期货持续推出的发展态势, 券商纷纷增资控股或参股期货公司以全面介入期货市场券商系期货公司在数年内迅速崛起成为期货业一支生力军 66 家券商系期货公司总注册资本约为 162 亿元, 占整个期货行业的 57.65% 期货公司资本金构成 ( 亿元 ) YUEXIU // Page 18 券商非券商系, 券商全系, 119 资, 券商控股, 券商参股, 年 8 家净利润过亿的期货公司中有 6 家拥有券商背景 2012 年交易量前 20 位的期货公司中有 8 家为券商系, 市场份额为 25% 崛起势头明显 2012 年期货公司评级数据, 进入 A 类评级的 22 家期货公司中一半是券商系期货公司股指期货交易量前 20 位的期货公司中有 11 家为券商系, 市场份额为 71.5% 数据来源 : 中国期货业协会越秀金融集团金融研究所

19 ( 二 ) 做大规模为期货公司首选战略净资本 5 亿元和最近两次分类评价 B 类 B 级以上是期货公司申请资管业务试点的两个重要硬指标截至 2011 年底, 业内仅有 17 家公司的净资本达到 5 亿元以上创新业务门槛要求业务单一无法进行差异化竞争佣金率从 2006 年的 % 到 2011 年的 %, 00333% 降幅达 53% 佣金不断下调期货公司通过并购增资等措施做大做强正是为迎接业务创新而采取的积极措施再现并购浪潮加速增资步伐积极准备 IPO 20 并购方被并购方 18 全国 : 永安南华鲁证 2011 注册资本 15 弘业万达金瑞中国中国国际期货珠江期货注册资本国际期货等 9 家期货公司正中证期货浙江新华期货 10 加紧筹备 IPO,4 家已进入 10 8 辅导期格林期货山西证券广东 : 关于发展利用期大华期货 8 2 货市场推动广东省实体经长江期货中国国际期货湘财祁年期货华元期货济持续健康发展的意见拟推动符合条件期货公司 IPO YUEXIU // Page 19 数据来源 : 公开资料整理越秀金融集团金融研究所

20 ( 三 ) 创新业务推进差异化竞争 YUEXIU // Page 年 12 月 12 日, 中信银行上海分行中信新际期货中储发展股份有限公司联合推出创新型仓单套保融资业务在原有标准仓单基础上, 将非标单也纳入了这一融资业务现货贸易部分期货公司如上海中期已在程序化交易方面发力, 开发了交易模型对冲期现套利统计套利等较为复杂的交易策略的出现为程序化交易提供广阔空间程序化交易资产管理品种创新和业务创新成为期货公司竞争的关键着力点 2012 年 11 月,18 家公司获批期货资管资格, 期货公司加入资管机构行列国泰君安期货 2013 年 1 月份率先推出首个资管产品其他期货公司也在 2013 年一季度陆续推出产品, 期货资管将迎来集中上市期产品创新境外业务 2011 年 9 月, 中国国际期货中粮期货和永安期货三家公司获准筹备境外期货经纪业务 2012 年 11 月下旬, 表示证监会已经研究制订境外期货经纪业务管理办法各期货公司为抢占境外代理业务, 已开始提前布局与基金合作开发商品期货专户与信托合作阳光化期货私募与证券合作创私募合作新模式

21 2012 年期货行业研究报告主要问题与发展趋势 ( 一 ) 主要问题 ( 二 ) 发展趋势

22 ( 一 ) 主要问题 YUEXIU // Page 行业规模与市场规模不匹配 2012 年 160 家期货公司营业收入亿元, 净利润亿元, 比不上一家中信证券, 更远低于证券行业 2. 期货品种尤其是金融期货仍需丰富品种总量我国期货品种仅 31 个, 相当于美国期货市场 1950 年的水平, 不及印度的四分之一美国各期货交易所共有期货和期权近 1400 个上市品种截至 2012 年 7 月, 印度全国范围内交易的商品期货有 139 种 ( 不包含地区性交易所品种 ) 品种结构 1400 营业收入 ( 亿元 ) 1200 净利润 ( 亿元 ) 我国 31 个交易品种中 30 个为商品期货, 只有 1 个金融期货, 商品期货交易量占比超过 90% 全球范围来看, 2012 年金融期货期权交易量占比为 84.5 %, 商品期货期权仅为 14.4% 股指, 28.60% , 期货行业中信证券证券行业利率, 13.90% 单一股票, 30.50% 商品, 14.40% 2012 年全球期货及期权类别占比 ( 以交易手数为计 ) 汇率, 11.50% 其他, 1.10% 能源, 4.30% 农产品, 6.00% 数据来源 :WIND FIA 越秀金融集团金融研究所金属, 4.10%

23 ( 一 ) 主要问题 3. 期货市场功能发挥不足经济转型和增长过程中面临的各种不确定风险日渐增大各类企业和居民对于多样化专业化的风险管理工具需求日益迫切现有期货品种少, 缺乏期权等更加实用和低成本的工具难以满足风险管理巨大需求 1 市场投资者结构不合理 3 许多行业应该参与期货市场进行套期保值的企业多数没有进来截至 2012 年 8 月底, 期货行业法人客户约为 5.03 万个, 与现有商品期货品种相关的成规模的现货企业达 26 万余家, 二者差距巨大期货市场部分规则制度难以适应产业客户需求合约标的物与现货流通商品不匹配交割库布局不合理对于套期保值客户的优惠措施未能落实限仓标准设置比较低套期保值政策审批过严 2 与现货市场发展不匹配 4 期货公司专业能力不足期货公司服务网点布局不合理产业客户开发服务存在时间长见效慢投入大收益小的特点, 期货公司开发服务产业客户后劲不足 YUEXIU // Page 23

24 ( 一 ) 主要问题 4. 盈利模式未发生根本变化台湾宝来曼氏分项收入占比 100% 我国期货公司盈利模式比较单一, 以经纪 80% 代理为主, 过度依赖手续费收入 41% 29% 60% 58% 44% 投资咨询资产管理等创新业务短期内无 70% 64% 法实质性改变期货公司的盈利结构 40% 43% 49% 56% 20% 32% 23% 29% 2008 年 2009 年 2010 年 0% % 36% 26% 经纪手续费收入受托结算交割服务费收入 64% 86% 74% 自营收入顾问费收入经纪手续费收入占比其他收入占比 2007 至 2011 年公司自营收入占比均接近 50%, 已经成为公司的主要收入来源之一 5. 人才储备不足截止 2012 年 1 月, 我国共有期货公司 163 家, 期货营业部近 1200 家, 但全国期货从业人员却不足 3 万人, 仅为证券从业人员数量的 1/10, 不及银行从业人数的 1/100 总量不足结构不合理产品设计人才实战型交易人才专业投资型人才等中高端人才紧缺了解现货市场具有产业基础知识的市场营销人员缺乏 YUEXIU // Page 24 数据来源 :WIND 公司年报越秀金融集团金融研究所

25 ( 二 ) 发展趋势 1. 行业集中度将持续提高客户结构均衡发展的大型期货公司在客户保证金手续费收入和利润等指标上保持稳定或有所上升券商系期货公司依托股指期货也取得了高于行业平均水平的增长率在 2011 年整个期货行业的回调中, 期货公司之间的分化进一步明显 2011 年和 2012 年持续的并购浪潮美国经验美国期货经纪公司的数量从 2000 年的 203 家下降到 2010 年的 142 家客户保证金排名前 20 位的期货佣金商占到市场份额的 92.02% 期货公司数量进一步下降市场集中度进一步提高 2. 期货品种进一步丰富品种类型我国现有期货品种近两年有望推出的期货品种能源化工期货天然橡胶燃料油甲醇 PTA 焦炭塑料聚氯乙烯玻璃焦煤 (2013 年 1 季度已推出 ) 原油金属期货黄金白银铜铝铅锌螺纹钢线材铁矿石农产品期货棉花早灿稻菜籽油白糖强筋小麦普通小麦黄大豆一号黄大豆二号玉米豆粕棕榈油豆油油菜籽菜籽粕土豆鸡蛋生猪以及农产品期权金融期货 YUEXIU // Page 25 沪深 300 股指期货国债期货上证 500 股指期货股指期权

26 ( 二 ) 发展趋势 3. 经纪业务扩张潜力巨大原油国债中证 500 指数期货和沪深 300 指数期权四个品种的现货市场规模较大, 一旦推出市场容量尤为可观经纪业务在我国期货公司中存在继续做强的发展空间原油期货 % 我国已成为世界原油消费第二大国我国原油消费对外依存度逐年攀升监管层表示要争夺原油定价权 800 石油消费量 ( 百万吨 ) % 世界占比 (% 右轴 ) % % 15% 10% 5% 0% 推出迫在眉睫 40,000 石油进口量 ( 万吨 ) 对外依存度 (% 右轴 ) 30,000 20,000 10, % 80% 60% 40% 20% 0% YUEXIU // Page 26 数据来源 :WIND BP 公司越秀金融集团金融研究所

27 ( 二 ) 发展趋势 3. 经纪业务扩张潜力巨大国债期货国债余额 ( 亿元 ) 同比 (% 右轴 ) % 10% 2012 年 2 月 13 日, 中国金融期货交易所正式启动国债期货仿真交易 /2/ 年国债期货仿真交易日成交额 ( 亿元 ) /3/ /3/ /4/ /5/ /5/ /6/ /7/ /8/ /8/ /9/ /10/ /10/ /11/ 中国英国法国德国美国日本 5% 0% % 80% 82% 83% 96% 主要国家国债余额与 GDP 比值 207% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 目前国债存量余额约为 7.6 万亿, 且未来市场仍有很大的提升空间债券市场规模庞大品种齐全参与机构众多, 开设国债期货交易条件也已经具备 YUEXIU // Page 27 数据来源 :WIND 公开资料整理越秀金融集团金融研究所

28 ( 二 ) 发展趋势 3. 经纪业务扩张潜力巨大中证 500 指数期货中证 500 股指主要由中小市值公司组成股价波动性要大于大盘市值公司, 有大量的现货相关者需要通过期货市场来规避风险频繁而又较大的价格波动对投机者套利者也有着较强的吸引力沪深 300 股指期权股指期权的仿真交易已于 2012 年 4 月 12 日在中金所内部启动商品期货期权仿真交易也于 2012 年 5 月 7 日在大商所内部启动期权产品推出预期不断升温中证 500 成交金额 ( 亿元 ) 中证 500/ 沪深 300(% 右轴 ) % 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 40,000,000 35,000,000 30,000,000 股指期权可增加市场的广 25,000,000 度和深度, 推出后通常会 20,000, 伴随着期货期权交易量期权交易量的同步大幅增长 15,000,000 10,000,000 5,000,000 0 恒生指数期货恒生指数期权 YUEXIU // Page 28 数据来源 :WIND 港交所越秀金融集团金融研究所

29 ( 二 ) 发展趋势 4. 创新业务前景广阔 1 投资咨询业务持续推进 2 双模式助推境外代理业务期货公司将从以下着力点发力, 持续推动投资咨询业务 : 一是将投资咨询与投资者教育有效结合二是创建期货投资的私人期货顾问三是为未取得投资咨询业务的同行公司提供有偿服务四是开发程序化交易软件五是开拓与大型企业和私募等项目合作直接成为境外交易所的会员需要期货公司注册多个国际交易所会员, 流程过长, 成本过高成为境外期货公司的二级代理通过成为某家大型境外期货经纪商的二级代理, 就等于叩开了所有国际一线期货交易所的大门 3 自营业务初露曙光交易所的大门 YUEXIU // Page 月中国期货业协会就期货公司设立子公司开展期现结合为主的期货市场配套服务业务试点工作指引征求部分期货公司的意见, 此举被视为放开期货公司自营业务的重要信号适合大型期货公司更多的期货公司将选择此类模式

30 ( 二 ) 发展趋势 4. 创新业务前景广阔 4 资管业务有望成为新的利润增长点劣势优势期货业资金沉淀规模较小私募期货投资公司一定程度上已承担期货资产管理的角色期货公司自身研发及产品设计缺乏人才 vs 期货公司开展资产管理业务相较私募风险控制体系更加健全期货公司相较其他金融机构更了解期货市场随着期权及期货品种的丰富, 期货市场将更加受到普通投资者的青睐期货公司应发挥期货资管产品在风险对冲套利交易等方面的优势加强与券商基金等机构的合作开发风险可控的结构化理财产品使资管业务真正成为期货公司新的利润增长点 YUEXIU // Page 30

31 ( 二 ) 发展趋势 4. 创新业务前景广阔 5 现货子公司有望创建仓单服务商业模式仓单销售业务仓单银行质押对企业资质的要求较为严格, 为期货公司现货子公司提供了广阔的业务开展空间现货子公司能够为金融母公司解决许多税务和票据的问题, 实现期现业务更紧密结合风险管理服务子公司仓单收购业务仓单回购业务仓单串换业务延伸仓单质押业务建立仓单串换平台可以考虑打造一个仓单池, 为不同地区的客户搭建一个仓单交易平台, 大大增加仓单市场的流动性在满足客户需求的同时, 可以收取服务费用 YUEXIU // Page 31

32 谢谢!

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. 市场概况返回首页类别 ---- 涨跌幅当日成交成交变化期末市值市值变化持仓影响 % 亿亿 % 亿亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7 资金流向 _76 品种 _ 代码市场概况品种概况股指期货上证 5 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 5 指数 _IC 国债期货 5 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属黄金 _AU 白银 _AG 有色金属铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁