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队等狂
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1 中泰证券股份有限公司关于浙江亚太机电股份有限公司公开发行可转换公司债券之上市保荐书深圳证券交易所 : 经中国证券监督管理委员会 ( 以下简称中国证监会 ) 证监许可号文核准, 浙江亚太机电股份有限公司 ( 以下简称亚太股份发行人或公司 ) 公开发行亿元可转换公司债券发行人已于 2017 年 11 月 30 日披露可转债募集说明书及摘要, 于 2017 年 12 月 4 日完成网上申购, 发行人已承诺在本次发行完成后将尽快办理可转债上市程序作为亚太股份公开发行可转债的保荐机构, 中泰证券股份有限公司 ( 以下简称中泰证券保荐机构或主承销商 ) 认为, 发行人申请可转债上市符合中华人民共和国公司法 ( 以下简称公司法 ) 中华人民共和国证券法 ( 以下简称证券法 ) 及深圳证券交易所股票上市规则的有关规定, 特推荐亚太股份本次发行的亿元可转债在贵所上市交易现将有关情况报告如下 : 一发行人概况 ( 一 ) 发行人基本情况中文名称 : 浙江亚太机电股份有限公司英文名称 :Zhejiang Asia-Pacific Mechanical&Electronic Co.,Ltd. 注册资本 :73, 万元股票简称 : 亚太股份股票代码 : 股票上市地 : 深圳证券交易所成立时间 :2000 年 12 月 7 日 1

2 注册地址 : 浙江省杭州市萧山区蜀山街道亚太路 1399 号法定代表人 : 黄伟中联系电话 : 传真 : 邮政编码 : 办公地址 : 浙江省杭州市萧山区蜀山街道亚太路 1399 号统一社会信用代码 : 公司电子信箱 :qr@apq.cn;yqy@apq.cn 经营范围 : 汽车及轨道车辆制动系统汽车底盘系统汽车电子及音响娱乐系统的科研开发制造销售技术服务及进出口业务 ( 二 ) 发行人设立情况及其股权结构 1 发行人设立情况发行人系经浙江省人民政府企业上市工作领导小组浙上市号文批准, 由原浙江亚太机电集团有限公司依法整体变更设立并有效存续的股份有限公司浙江省工商行政管理局于 2000 年 12 月 7 日向发行人核发了号营业执照经中国证券监督管理委员会证监许可字号文核准, 发行人首次公开发行人民币普通股 2,400 万股经深圳证券交易所关于浙江亚太机电股份有限公司人民币普通股股票上市的通知 ( 深证上号 ) 文同意, 发行人发行的人民币普通股股票在深圳证券交易所上市, 股票简称亚太股份, 股票代码 , 上市时间为 2009 年 8 月 28 日 2 发行人股本结构截至 2017 年 6 月 30 日, 公司总股本为 737,556,000 股, 股本结构如下 : 股权性质股份数量 ( 股 ) 持股比例一有限售条件股份 51,584, % 其中 : 高管锁定股 51,584, % 二无限售条件股份 685,971, % 三股份总数 737,556, % 2

3 ( 三 ) 主营业务情况发行人主营业务为汽车制动系统的研发生产及销售发行人致力于为整车生产厂提供整套制动系统解决方案, 其产品涵盖汽车制动系统的全系列产品, 包括盘式制动器鼓式制动器制动泵真空助力器及汽车电子控制系统等, 主要为国内整车生产企业提供制动系统的原厂配套, 同时也少量供应国内外维修市场 ( 四 ) 发行人近三年及一期主要财务数据和财务指标天健会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 对公司 2014 年度 2015 年度及 2016 年度财务报告进行了审计, 分别出具了天健审号天健审号及天健审号标准无保留意见的审计报告 1 合并资产负债表主要数据单位 : 元项目 2017/06/ /12/ /12/ /12/31 资产总计 5,097,161, ,917,983, ,252,123, ,197,549, 负债合计 2,401,007, ,209,650, ,625,009, ,680,718, 归属于母公司所有者权益合计 2,644,692, ,653,295, ,583,552, ,479,232, 所有者权益合计 2,696,153, ,708,333, ,627,114, ,516,831, 合并利润表主要数据单位 : 元项目 2017 年 1-6 月 2016 年度 2015 年度 2014 年度营业总收入 1,954,866, ,418,958, ,059,478, ,278,878, 营业利润 84,672, ,821, ,483, ,933, 利润总额 82,996, ,017, ,077, ,003, 净利润 68,025, ,575, ,688, ,142, 归属于母公司所有者的净利润 65,152, ,193, ,906, ,568, 合并现金流量表主要数据单位 : 元项目 2017 年 1-6 月 2016 年度 2015 年度 2014 年度经营活动产生的现金流量净额 -134,913, ,205, ,560, ,043, 投资活动产生的现金流量净额 -138,729, ,135, ,607, ,302,539, 筹资活动产生的现金流量净额 135,884, ,024, ,479, ,081,784, 现金及现金等价物净增加额 -137,937, ,975, ,040, ,203,

4 4 主要财务数据发行人按照中国证监会公开发行证券的公司信息披露编报规则第 9 号净资产收益率和每股收益的计算及披露 (2010 年修订 ) ( 中国证券监督管理委员会公告号 ) 公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1 号非经常性损益 ( 中国证券监督管理委员会公告号 ) 要求计算的净资产收益率和每股收益如下 : 期间 2017 年 1-6 月 2016 年度 2015 年度 2014 年度报告期利润每股收益 ( 元 / 股 ) 加权平均净基本稀释资产收益率每股收益每股收益归属于公司普通股股东的净利润 2.45% 扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润 2.30% 归属于公司普通股股东的净利润 5.53% 扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润 4.59% 归属于公司普通股股东的净利润 5.62% 扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润 3.87% 归属于公司普通股股东的净利润 12.80% 扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润 11.44% 发行人其他主要财务指标如下所示 : 项目流动比率 ( 倍 ) 速动比率 ( 倍 ) 资产负债率 ( 合并 ) 47.10% 44.93% 38.22% 40.04% 资产负债率 ( 母公司 ) 42.30% 41.37% 34.98% 35.78% 每股净资产项目 2017 年 1-6 月 2016 年度 2015 年度 2014 年度总资产周转率 ( 次 ) 应收账款周转率 ( 次 ) 存货周转率 ( 次 ) 每股经营活动产生的现金流量净额 ( 元 / 股 ) 每股净现金流量 ( 元 ) 研发费用占营业收入的比例 3.76% 4.17% 3.62% 2.86% 注 : 上述指标的计算公式如下 : 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 ; 速动比率 =( 流动资产 - 存货 )/ 流动负债 ; 资产负债率 =( 负债总额资产总额 ) 100%; 每股净资产 = 期末净资产 / 期末股本总额 ; 总资产周转率 = 营业收入 / 总资产平均余额 ; 应收账款周转率 = 营业收入 / 应收账款平均余额 ; 存货周转率 = 营业成本 / 存货平均余额 ; 每股经营活动产生的现金流量净额 = 经营活动的现金流量净额 / 期末普通股份总数 ; 4

5 每股净现金流量 = 现金及现金等价物净增加额 / 期末普通股份总数 ; 研发费用占营业收入的比例 = 研发费用 / 营业收入二本次申请上市的可转换公司债券发行情况证券类型发行数量债券面值发行价格募集资金总额债券期限发行方式配售比例可转换公司债券 1,000 万张每张 100 元按面值发行 100,000 万元 6 年本次可转债向本公司原 A 股股东优先配售, 优先配售后余额部分 ( 含原 A 股股东放弃优先配售部分 ) 采用网上向社会公众投资者通过深交所交易系统发售的方式进行认购不足 10 亿元的余额由保荐机构 ( 主承销商 ) 中泰证券进行包销原股东优先配售 3,096,291 张, 占本次发行总量的 30.96%; 优先配售后余额部分由社会公众通过深交所系统认购, 共计 6,358,400 张, 占比 63.58%, 社会公众放弃认购的部分由主承销商包销, 包销数量为 545,309 张, 占比 5.45% 三保荐机构对发行人可转换公司债券上市合规性的说明 ( 一 ) 本次上市的批准和授权 1 本次发行及上市相关安排已经公司于 2017 年 3 月 30 日经公司第六届董事会第九次会议审议通过, 并于 2017 年 4 月 20 日经公司 2016 年年度股东大会审议通过 2 本次发行已获中国证券监督管理委员会证监许可号文核准年 12 月 5 日, 公司召开第六届董事会第十四次会议, 审议通过了本次可转债上市的议案 4 发行人本次可转债上市已取得深圳证券交易所深证上号文的同意 ( 二 ) 本次上市的主体资格 1 发行人系浙江亚太机电集团有限公司依法整体变更设立的股份有限公司, 公司具有本次可转换公司债券上市主体资格 2 经核查, 中泰证券认为, 发行人依法有效存续, 不存在根据法律法规规范性文件及公司章程需要终止的情形 5

6 ( 三 ) 本次上市的实质条件发行人符合证券法和深圳证券交易所股票上市规则规定的上市条件 : 1 可转换公司债券的期限为一年以上; 2 可转换公司债券实际发行额不少于人民币 5,000 万元 ; 3 申请可转换公司债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件发行人 2017 年第三季度报告已于 2017 年 10 月 26 日公告, 申请可转换公司债券上市时仍符合可转换公司债券的发行条件四保荐机构对公司可转换公司债券风险因素的说明 ( 一 ) 市场和经营风险 1 经济周期波动的风险汽车产业与宏观经济发展密切相关, 已成为国民经济重要支柱产业近年来, 我国宏观经济增速放缓, 汽车行业增速出现明显回落公司的业务收入受汽车产销量的影响较大, 而汽车产销量的高低又受经济周期波动的影响较大, 如果经济环境出现波动, 汽车销量下滑, 将造成公司的订单减少存货积压货款收回困难等状况, 因此公司存在受经济周期波动影响的风险 2 国家政策调整的风险随着国内汽车保有量的增加, 交通能源环保等问题日益突出部分城市汽车限购限牌尾号限行等限制措施实施, 将会对汽车行业的发展产生一定抑制作用因此公司存在受国家政策调整的风险 3 市场竞争加剧的风险随着我国汽车产业的发展, 国内主要整车企业和汽车制动系统生产企业不断扩大产能, 导致市场竞争较为激烈 ; 整车企业的产能过剩将直接导致消费终端的价格战 ; 与此同时, 国际著名汽车零部件企业也陆续以独资合资等方式在我国投资建厂如果公司在激烈的市场竞争中不能及时全面地提高产品市场竞争力, 将面临市场份额下降的风险 6

7 4 产品价格下降的风险公司近三年及一期的主营业务收入中, 国内配套市场均保持 90% 以上的比例, 出口及售后市场所占比例较小, 公司产品价格主要受国内市场的影响由于国内汽车市场竞争激烈, 整车销售价格持续下降, 整车企业将产品降价压力部分转嫁给零部件制造企业直接导致了汽车零部件价格下降, 因此公司存在产品销售价格下降的风险 5 毛利率下降的风险公司产品的主要原材料为钢板生铁铝材, 产品的毛利率受原材料价格的影响较大如果主要原材料价格未来持续大幅波动以及劳动力成本不断上升, 将直接影响公司产品生产成本, 因此公司存在毛利率进一步下降的风险 ( 二 ) 税收优惠及财政补贴变化风险发行人是经浙江省科学技术厅浙江省财政厅浙江省国家税务局浙江省地方税务局认定的高新技术企业根据现行企业所得税法的规定, 发行人自 2014 年起三年内享受 15% 的企业所得税税收优惠政策未来存在国家税收政策变化或发行人本身不再符合高新技术企业认定条件而不能获得该类优惠的风险 ( 三 ) 募投项目实施风险 1 募集资金投资项目效益风险对本次募集资金的投资项目, 公司进行了审慎充分的可行性论证, 预期能够取得较好的经济效益, 并产生良好的产业链协同效益, 但可行性分析是基于当前市场环境产业政策技术水平产品价格原料供应等因素的现状和可预见的变动趋势做出的因此, 如果相关因素的实际情况与预期出现不一致, 则投资项目的实际效益也将有可能低于预期效益 2 募集资金投资项目技术风险本次募集资金投资项目中年产 15 万套新能源汽车轮毂电机驱动底盘模块技术改造项目和年产 100 万套汽车制动系统电子控制模块技术改造项目是公司进入新能源汽车领域延伸现有制动系统产品配套体系的重要战略举措, 相关项目技术将通过自主研发与合作研发相结合的方式来进行, 但由于生产工艺复杂, 技术含量高, 如果公司不能全面掌握相关生产技术, 将面临项目无法顺利投产或达产的风险 7

8 3 募集资金投资项目新增折旧摊销费用导致经营业绩下滑的风险本次发行募集资金投资项目实施后, 公司每年将大幅增加折旧摊销费用, 如果募集资金投资项目不能如期顺利达产, 或者达产后相关产品市场环境发生重大变化, 公司可能面临折旧摊销费用大量增加导致经营业绩下滑的风险 4 管理风险本次发行完成后, 公司规模将进一步扩大, 对公司经营管理水平提出了更高要求随着投资项目的实施, 公司规模将不断扩大, 如短期内公司管理水平跟不上业务发展的速度, 将可能影响公司的效益和市场竞争力 5 净资产收益率下降风险本次发行募集资金到位后, 公司净资产规模将大幅提高, 但在项目建设期及投产初期, 募集资金投资项目对公司的业绩增长贡献较小, 短期内利润增长幅度预计将小于净资产的增长幅度, 存在净资产收益率下降的风险随着募集资金投资项目实施的推进, 预计公司每股收益将得到提高, 净资产收益率也将逐渐提高 ( 四 ) 可转债本身的风险 1 本息兑付风险在可转债的存续期限内, 本公司需按可转债的发行条款就可转债未转股的部分每年偿付利息及到期兑付本金, 并承兑投资者可能提出的回售要求受国家政策法律法规行业和市场等不可控因素的影响, 本公司的经营活动可能没有带来预期的回报, 进而使本公司不能从预期的还款来源获得足够的资金, 可能影响本公司对可转债本息的按时足额兑付, 以及对投资者回售要求的承兑能力 2 可转债到期不能转股的风险进入可转债转股期后, 可转债投资者将主要面临以下与转股相关的风险 : 1 公司股票的交易价格可能因为多方面因素发生变化而出现波动转股期内, 如果因各方面因素导致本公司股票价格不能达到或超过本次可转债的当期转股价格, 可能会影响投资者的投资收益 2 本次可转债设有有条件赎回条款, 在转股期内, 如果达到赎回条件, 公司有权按照面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债如果公司行使有条 8

9 件赎回的条款, 可能促使可转债投资者提前转股, 从而导致投资者面临可转债存续期缩短未来利息收入减少的风险 3 在本次发行的可转换公司债券存续期间, 当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的 85% 时, 公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决上述方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施如果本公司股票在可转债发行后价格持续下跌, 则存在本公司未能及时向下修正转股价格或即使本公司持续向下修正转股价格, 但本公司股票价格仍低于转股价格, 导致本次发行可转债的转股价值发生重大不利变化, 进而可能导致出现可转债在转股期内回售或不能转股的风险 3 可转债的投资风险可转债作为一种金融工具, 其二级市场交易价格不仅取决于可转债相关发行条款, 还取决于公司股票价格投资者的心理预期宏观经济环境与政策等多种因素因此可转债价格波动较为复杂, 甚至可能会出现异常波动或市场价格与其投资价值严重背离的现象, 使投资者面临较大的投资风险 4 可转债转股后每股收益净资产收益率摊薄的风险本次募集资金投资项目需要一定的建设周期, 在此期间相关的投资尚未产生收益本可转债发行后, 如债券持有人在转股期开始后的较短期间内将大部分或全部可转债转换为本公司股票, 本公司将面临当期每股收益和净资产收益率被摊薄的风险 5 利率风险在债券存续期内, 当市场利率上升时, 可转债的价值可能会相应降低, 从而使投资者遭受损失本公司提醒投资者充分考虑市场利率波动可能引起的风险, 以避免和减少损失 6 可转债未担保风险根据上市公司证券发行管理办法第二十条的规定公开发行可转换公司债券, 应当提供担保, 但最近一期末经审计的净资产不低于人民币十五亿元的公司除外截至 2016 年 12 月 31 日, 本公司经审计的归属于上市公司股东的净资产为亿元, 不低于 15 亿元, 因此本公司未对本可转债发行提供担保如果本可转债存续期间出现 9

10 对本公司经营能力和偿债能力有重大负面影响的事件, 本可转债可能因未设担保而增加兑付风险 7 信用评级变化风险经上海新世纪评级, 发行人主体信用等级为 AA, 本次可转换公司债券信用等级为 AA 在本期债券的存续期内, 上海新世纪将每年对公司主体和本次可转债进行一次跟踪信用评级, 发行人无法保证其主体信用评级和本次可转债的信用评级在债券存续期内不会发生负面变化若资信评级机构调低发行人的主体信用评级和 / 或本次可转债的信用评级, 则可能对投资者的利益造成一定影响 8 可转债存续期内转股价格向下修正条款不实施的风险本次发行设置了公司转股价格向下修正条款在本次发行的可转换公司债券存续期间, 当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的 85% 时, 公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决该方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施股东大会进行表决时, 持有公司本次发行的可转换公司债券的股东应当回避修正后的转股价格应不低于本次股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日均价在满足可转债转股价格向下修正条件的情况下, 发行人董事会可能基于公司的实际情况股价走势市场因素等多重考虑, 不提出转股价格向下调整方案, 或董事会虽提出转股价格向下调整方案但方案未能通过股东大会表决因此, 存续期内可转债持有人可能面临转股价格向下修正条款不实施的风险 9 可转债转换价值降低的风险公司股价走势取决于公司业绩宏观经济形势股票市场总体状况等多种因素影响本次可转债发行后, 如果公司股价持续低于本次可转债的转股价格, 可转债的转换价值将因此降低, 从而导致可转债持有人的利益蒙受损失虽然本次发行设置了公司转股价格向下修正条款, 但若公司由于各种客观原因导致未能及时向下修正转股价格, 或者即使公司向下修正转股价格股价仍低于转股价格, 仍可能导致本次发行的可转债转换价值降低, 可转债持有人的利益可能受到重大不利影响 10

11 五保荐机构是否存在可能影响其公正履行保荐职责情形的说明经过核查, 保荐机构保证不存在下列可能影响公正履行保荐职责的情形 : 1 中泰证券或其控股股东实际控制人重要关联方持有发行人或其控股股东实际控制人重要关联方股份超过 7% 的情形 ; 2 发行人及其控股股东实际控制人重要关联方持有中泰证券或其控股股东实际控制人重要关联方股份超过 7% 的情形 ; 3 中泰证券指定的保荐代表人及其配偶, 董事监事高级管理人员拥有发行人权益在发行人任职等可能影响公正履行保荐职责的情形 ; 4 中泰证券的控股股东实际控制人重要关联方与发行人控股股东实际控制人重要关联方相互提供担保或融资等情形 ; 5 中泰证券与发行人之间影响中泰证券公正履行保荐职责的其他关联关系六保荐机构按照有关规定应当承诺的事项 ( 一 ) 作为发行人的保荐机构, 中泰证券已在发行保荐书中做出如下承诺 : 保荐机构已按照法律行政法规和中国证监会的规定, 对发行人及其控股股东实际控制人进行了尽职调查审慎核查, 同意推荐发行人证券发行上市, 并据此出具发行保荐书保荐机构通过尽职调查和对申请文件的审慎核查, 对如下事项作出承诺 : 1 有充分理由确信发行人符合法律法规及中国证监会有关证券发行上市的相关规定 ; 2 有充分理由确信发行人申请文件和信息披露资料不存在虚假记载误导性陈述或者重大遗漏 ; 3 有充分理由确信发行人及其董事在申请文件和信息披露资料中表达意见的依据充分合理 ; 4 有充分理由确信申请文件和信息披露资料与证券服务机构发表的意见不存在实质性差异 ; 11

12 5 保证所指定的保荐代表人及保荐机构的相关人员已勤勉尽责, 对发行人申请文件和信息披露资料进行了尽职调查审慎核查 ; 6 保证发行保荐书与履行保荐职责有关的其他文件不存在虚假记载误导性陈述或者重大遗漏 ; 7 保证对发行人提供的专业服务和出具的专业意见符合法律行政法规中国证监会的规定和行业规范 ; 8 自愿接受中国证监会依照证券发行上市保荐业务管理办法采取的监管措施 ( 二 ) 本保荐机构承诺, 自愿按照证券发行上市保荐业务管理办法的规定, 自证券上市之日起持续督导发行人履行规范运作信守承诺信息披露等义务 ( 三 ) 本保荐机构承诺, 将遵守法律行政法规和中国证监会对推荐证券上市的规定, 接受证券交易所的自律管理七本保荐机构关于发行人证券上市后持续督导工作的安排 ( 一 ) 持续督导事项事项 1 督导发行人有效执行并完善防止大股东其他关联方违规占用发行人资源的制度 2 督导发行人有效执行并完善防止高管人员利用职务之便损害发行人利益的内控制度 3 督导发行人有效执行并完善保障关联交易公允性和合规性的制度, 并对关联交易发表意见 4 督导发行人履行信息披露的义务, 审阅信息披露文件及向中国证监会证券交易所提交的其他文件 5 持续关注发行人募集资金的使用投资项目的实施等承诺事项 6 持续关注发行人为他人提供担保等事项, 并发表意见 ( 二 ) 承销及保荐协议对保荐机构的权利履行持续督导职责的其他主要约定安排在本次发行结束当年的剩余时间及以后 1 个完整会计年度内对发行人进行持续督导根据关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知精神, 协助发行人完善执行有关制度根据公司法上市公司治理准则和公司章程的规定, 督导发行人有效执行并完善防止高管人员利用职务之便损害发行人利益的内控制度, 包括财务管理制度会计核算制度和内部审计制度督导发行人有效执行并完善保障关联交易公允性和合规性的制度, 并对重大的关联交易发表意见关注并审阅发行人的定期或不定期报告 ; 关注新闻媒体涉及公司的报道, 督导发行人履行信息披露义务定期跟踪了解项目进展情况, 通过列席发行人董事会股东大会, 对发行人募集资金项目的实施变更发表意见督导发行人有效执行并完善对外担保的程序, 持续关注发行人对外担保事项并发表意见并对担保的合规性发表独立意见提醒并督导发行人根据约定及时通报有关信息 ; 根据有关规定, 对发行人违法违规行为事项发表公开声明 12

13 ( 三 ) 发行人和其他中介机构配合保荐机构履行对中介机构出具的专业意见存有疑义的, 中介机保荐职责的相关约定构应做出解释或出具依据 ( 四 ) 其他安排无八保荐机构和保荐代表人的联系方式名称中泰证券股份有限公司法定代表人李玮住所济南市市中区经七路 86 号联系电话传真保荐代表人仓勇马国庆项目协办人马睿项目经办人张展花紫辰陈炜崔屹智九保荐机构认为应当说明的其他事项无十保荐机构对发行人本次可转换公司债券上市的保荐结论保荐机构中泰证券认为 : 浙江亚太机电股份有限公司本次发行的可转换公司债券上市符合公司法证券法上市公司证券发行管理办法及深圳证券交易所股票上市规则等法律法规的有关规定, 发行人可转换公司债券具备在深圳证券交易所上市的条件中泰证券同意保荐发行人的可转换公司债券上市交易, 并承担相关保荐责任请予批准! ( 以下无正文 ) 13

14 ( 本页无正文, 为中泰证券股份有限公司关于浙江亚太机电股份有限公司公开发行可转换公司债券之上市保荐书之签字盖章页 ) 保荐代表人 : 仓勇马国庆保荐机构法定代表人 : 李玮中泰证券股份有限公司年月日 14

15 15

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013