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阚井
5 years ago
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证券投资基金研究报告 / 基金月报定制基金火爆, 多只沪港深基金待批 216 年 1 月新产品发展报告 -- 公募基金券商集合理财公募基金 : 发行环境 :1 月 A 股出现阶段性机会, 风险偏好得到一定程度修复, 市场底部抬升, 上证综指和深证成指分别上涨 3.19% 和 1.29%, 创业板综指同样上行 2.23% 债市冲高回落, 整体表现震荡,1 月中债总财富指数上涨.

1 证券投资基金研究报告 / 基金月报定制基金火爆, 多只沪港深基金待批 216 年 1 月新产品发展报告 -- 公募基金券商集合理财公募基金 : 发行环境 :1 月 A 股出现阶段性机会, 风险偏好得到一定程度修复, 市场底部抬升, 上证综指和深证成指分别上涨 3.19% 和 1.29%, 创业板综指同样上行 2.23% 债市冲高回落, 整体表现震荡,1 月中债总财富指数上涨.45%, 十年期国债到期收益率上行 8.92 上海证券基金评价中心高云鹏电话 : 邮箱 :gaoyunpeng@shzq.com 执业证书编号 :S 个 BP 基金发行概况 :9 月共有 93 只产品新增发行, 混合型与债券型占绝大多数, 月末共计 4 只产品未能完成募集 1 月新发基金有所提速,124 只产品新增发行, 环比增加逾 33 个百分点截至 1 月底尚在募集的产品共有 72 只, 其中混合型 32 只债券型 26 只王博生电话 : 邮箱 :wangbosheng@shzq.com 执业证书编号 :S 杨晗邮箱 :yanghan@shzq.com 电话 : 执业证书编号 :S 日期 :216 年 11 月 15 日市场结构 : 市场上基金的结构正在发生缓慢变化, 股票型与货币型产品尽管数量仍在增加但扩张的速度远远不及债券型与混合型与此同时, 在人民币贬值预期强烈的情况下海外资产配置需求旺盛,QDII 额度吃紧, 并未能够形成火热发行的行情动态点评 : 在深港通预期升温海外投资需求旺盛等多重利好带动下, 香港市场三季度迎来持续资金流入, 恒生指数迎来大反弹在此背景下管理人积极备战, 持续推出沪港深主题产品截至 1 月末市场上共有 41 只带有沪港深字样的产品, 其中混合型 3 只股票型 11 只混合型产品中既有大类资产配置能力较强的灵活配置型产品 (27 只 ), 也有风险等级较低的偏债混合型 ( 东方红战略精选沪港深 ), 还有可在场内进行交易的 LOF( 前海开源沪港深农业主题 ) 券商集合理财 : 相比上月, 券商集合理财发行数量与规模均出现下降, 本期共发行 643 只产品, 环比减少逾 3 个百分点 ; 发行份额共计亿份, 相比上期减少亿份重要提示 : 请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 1

2 一发行环境 1 月 A 股出现阶段性机会, 风险偏好得到一定程度修复, 市场底部抬升, 上证综指和深证成指分别上涨 3.19% 和 1.29%, 创业板综指同样上行 2.23% 债市冲高回落, 整体表现震荡,1 月中债总财富指数上涨.45%, 十年期国债到期收益率上行 8.92 个 BP 图 1 过去一年各权益指数累计收益率图 2 过去一年各债券指数累计收益率 (1.) (2.) (3.) 上证指数深证综指创业板综中债总财富中债国债总财富中债企业债总财富数据来源 :Wind 上海证券基金评价研究中心二基金发行情况概述 1. 基金发行情况 9 月共有 93 只产品新增发行, 混合型与债券型占绝大多数, 月末共计 4 只产品未能完成募集 1 月新发基金有所提速,124 只产品新增发行, 环比增加逾 33 个百分点截至 1 月底尚在募集的产品共有 72 只, 其中混合型 32 只债券型 26 只表 1 本期各类型基金发行状态股票型债券型混合型指数型货币型 QDII 其它合计 9 月末在募集月新增发行月完成募集月末尚在募集来源 :Wind 上海证券基金评价研究中心 1 月新增发行的产品结构与 9 月基本一致, 具体来看, 权益类基 2

金新增发行 54 只, 其中混合型 44 只股票型 7 只指数型 3 只固定收益类产品中债券型发行热度延续, 共 54 只, 货币型数量为 13 只, 高等级信用债指数产品 1 只 ;QDII 方面, 有 2 只产品出海图 3 近期公募基金月度发行数量及结构 1% 9% 8% 3 1 12 1 2 5 4

从发行形式来看, 混合型基金和债券型基金依然是基金管理人主推的对象, 受监管趋严影响, 保本基金发行降温, 本期没有此类产品成立, 股票型延续了此前发行数量较低的走势 2.

3 金新增发行 54 只, 其中混合型 44 只股票型 7 只指数型 3 只固定收益类产品中债券型发行热度延续, 共 54 只, 货币型数量为 13 只, 高等级信用债指数产品 1 只 ;QDII 方面, 有 2 只产品出海图 3 近期公募基金月度发行数量及结构 1% 9% 8% % % % 4% 3% % 31 1% % 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 QDII 货币型指数型混合型债券型股票型来源 :Wind, 上海证券基金评价研究中心从发行形式来看, 混合型基金和债券型基金依然是基金管理人主推的对象, 受监管趋严影响, 保本基金发行降温, 本期没有此类产品成立, 股票型延续了此前发行数量较低的走势 2. 募集情况点评 1 月完成募集的基金数量为 63 只, 较上期 119 只的数量下降明显, 回落至 3 个月前水平募集规模居前的均为固定收益类产品, 货币型与中长期纯债型在前十位中拿到九个席位, 反映投资者对 A 股市场走势的观望情绪浓厚具有一定的流动性又兼具收益性特征的定开债基发行数量从 9 月的 4 只上升到 1 月的 14 只, 但投资者认购热情有所回落, 1 月仅兴业启元一年以亿元完成募集, 远低于 9 月中银悦享定期开放 28. 亿元的募集规模 3

图 4 216 年以来完成募集的产品数量 14 12 1 8 6 4 2 216 1 216 2 216 3 216 4 216 5 216 6 216 7 216 8 216 9 216 1 来源 :Wind, 上海证券基金评价研究中心 1 月募集份额为 583.75 亿份, 相比 9 月份的 1271.

4 图年以来完成募集的产品数量来源 :Wind, 上海证券基金评价研究中心 1 月募集份额为亿份, 相比 9 月份的亿份下滑超过五成, 风险定位较低的固定收益类产品产品再次成为大赢家, 发行份额合计达到亿份, 占据总份额的 73.46%,1 只产品超过 1 亿份大关图年以来公募基金月度平均募集规模图年以来每月公募基金发行数量及份额股票型混合型债券型 QDII 总数发行份额 ( 亿份 ) 数据来源 :Wind 上海证券基金评价研究中心产品募集期限分化, 委外定制产品大行其道 1 月多只新发产品出现较长的募集期, 例如广发集安信诚景瑞江信添福等产品募集期限都接近 3 个月的最长募集期限, 反映基金管理人对基金销售的困 4

难程度以及未来的行情走势有着充分的预期这种拉长募集期限的营销策略将对投资者造成一定损失, 因为之前认购的资金只能获得活期利息而无法进行投资运作与较长销售期形成鲜明对比的是委外资金定制产品发行火热 : 招商稳荣定期开放 A 招商招盛 A 华安安润 A 等产品几天之内就结束了募集, 并取得了不错的募集规模通过对比我们可以发现, 经过 216

674 718 76 785 7% 6% 5% 4% 1425 1446 1517 1578 161 3% 2% 1% 586 593 599 66 68 % 216 6 216 7 216 8 216 9 216 1 来源 :Wind, 上海证券基金评价研究中心 QDII 基金另类投资基金货币市场型基金债券型基金混合型基金股票型基金与此同时, 另类投资类基金与

5 难程度以及未来的行情走势有着充分的预期这种拉长募集期限的营销策略将对投资者造成一定损失, 因为之前认购的资金只能获得活期利息而无法进行投资运作与较长销售期形成鲜明对比的是委外资金定制产品发行火热 : 招商稳荣定期开放 A 招商招盛 A 华安安润 A 等产品几天之内就结束了募集, 并取得了不错的募集规模通过对比我们可以发现, 经过 216 年以来震荡行情的洗礼, 市场上基金的结构正在发生缓慢变化, 股票型与货币型产品尽管数量仍在增加但扩张的速度远远不及债券型与混合型, 这与风险偏好持续走低无风险收益率低位徘徊等因素密切相关图 7 混合型债券型基金数量占比有扩大趋势 1% % % % 6% 5% 4% % 2% 1% % 来源 :Wind, 上海证券基金评价研究中心 QDII 基金另类投资基金货币市场型基金债券型基金混合型基金股票型基金与此同时, 另类投资类基金与 QDII 仍处于相对边缘的位置尽管人民币贬值预期强烈, 海外资产配置需求日益高涨, 但外汇额度偏紧限制了 QDII 的运作空间商品基金在单一资产获利难度提升, 资产配置需求愈发旺盛的情况下本应出现小规模发行潮, 但监管层考虑到期货市场尚不成熟, 在商品类基金的审批上慎之又慎 3. 新发行基金看点在本月新发产品中 QDII 产品是市场关注的焦点, 下面点评几只具有代表性的产品以供参考 5

6 易方达香港恒生小盘 : 该基金属于 QDII 股票指数型基金, 预计风险等级为高本基金主要采取完全复制法进行投资, 即参考恒生综合小型股指数的成份股组成及权重构建股票投资组合, 并根据标的指数的成份股组成及权重变动对股票投资组合进行相应调整该基金是国内首只香港小盘股指数基金, 是国内投资者借道 QDII 投资投资香港小盘股的唯一之选 11 月份深港通势在必行, 这将有利于活跃香港小盘股市场, 该基金有望从中受益基金公司方面, 易方达基金拥有丰富的港股及指数基金投资管理经验, 在 29 年 12 月发行了首只以港股投资为主的产品,212 年发行了 H 股 ETF 及联接基金, 其中, 易方达 H 股 ETF 目前已发展成为国内投资于港股的基金中规模最大的产品,216 年三季度规模突破 1 亿元泰达宏利亚洲债券 : 该基金属于 QDII 债券型基金, 预计风险等级为较低该基金的主要投向是亚洲债券, 涵盖印度印尼韩国等 16 个亚洲市场其主要投资资产亚洲债券具有低波动较高的风险收益比的特点, 分散风险效果好现阶段亚洲债有着高利息低违约风险以及潜在价格上涨空间的特征 : 亚洲投资等级债券普遍有着较高的利息, 相较发达国家的债券仍享有较高利差 ; 现阶段亚洲国家经济增速明显高于全球其他地区, 信贷质量相对较高 ; 亚洲地区正处于降息循环, 宽松货币政策为亚债市场带来持续的流动性支持, 将对未来其价格产生向上的推动力基金经理方面, 拟任基金经理李安杰具有多年海外投资经验另外泰达宏利的外方股东宏利资产管理公司, 其亚洲债券资产管理规模逾 3 亿元人民币, 拥有超过 115 年的亚洲市场经验三券商集合理财发行情况受存款搬家的影响, 理财产品收益率自 214 年以来一直处于下行通道, 截至 216 年 1 月末市场平均收益率降至 3.73% 的新低, 但产品总数却一直呈现高位震荡的态势, 本期下降个百分点, 仍达到 5218 只各期限收益率逐步收敛至 3.7% 附近, 长短期收益率出现倒 6

挂现象, 反映出经济下行与配置压力加大的情况下, 市场对长期利率的看低预期图 8 211 年初至今理财产品综述及预期收益率走势图 9 211 年初至今各期限理财产品预期收益率持续走低 8 7 6 5 4 3 2 1

. . 产品总数平均预期收益率 (%) 数据来源 : 东方财富 Choice 上海证券基金评价研究中心 1-3 个月 3-6 个月 6-12 个月 12-24 个月相比上月, 券商集合理财发行数量与规模均出现下降, 本期共发行 643 只产品,

7 挂现象, 反映出经济下行与配置压力加大的情况下, 市场对长期利率的看低预期图年初至今理财产品综述及预期收益率走势图年初至今各期限理财产品预期收益率持续走低产品总数平均预期收益率 (%) 数据来源 : 东方财富 Choice 上海证券基金评价研究中心 1-3 个月 3-6 个月 6-12 个月个月相比上月, 券商集合理财发行数量与规模均出现下降, 本期共发行 643 只产品, 环比减少逾 3 个百分点 ; 发行份额共计亿份, 相比上期减少亿份图年以来每月集合理财发行数量及份额 1,2 1, 总数发行份额 ( 亿份 ) 来源 : 东方财富 Choice, 上海证券基金评价研究中心从不同投资类别来看, 本月发行股票型产品 1 只, 相比上月增加 2 只 ; 债券型占比最大, 达到 435 只, 同比减少 145 只混合型产品 15 7

8 只, 货币市场型产品 9 只, 其他 ( 另类投资型产品 )39 只发行份额占比方面, 债券型产品份额占比出现滑坡, 不足五成图年以来集合理财月度发行数量及结构月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月股票型混合型债券型货币型其他来源 : 东方财富 Choice, 上海证券基金评价研究中心经历了 216 年年初以来系统性风险快速释放的过程之后, 市场进入箱体震荡的局面, 公募基金和券商集合理财发行数量及份额同样呈现震荡走势下半年以来市场情绪逐步修复, 产品发行也有回暖趋势从产品类型方面来看, 债券型产品最受市场认可, 在公募基金和券商集合理财产品中均占比最高相对来说, 券商集合理财产品无论是发行数量还是份额与公募基金走势基本相同, 但弹性相对较低, 这或许与集合理财的投资者配置需求更强风险承受能力较高有关从近期数据来看, 公募基金发行份额弹性更高, 易受市场行情干扰, 二季度市场行情不佳, 成交量处于冰点时, 公募发行份额缩水比例远高于集合理财产品甚至一度低于集合理财月发行规模 ; 当三季度行情转好时, 公募基金发行规模上升较快四基金市场动态点评在深港通预期升温海外投资需求旺盛等多重利好带动下, 香港 8

9 市场迎来持续资金流入, 恒生指数迎来大反弹在此背景下管理人积极备战, 持续推出沪港深主题产品截至 1 月末市场上共有 41 只带有沪港深字样的产品, 其中混合型 3 只股票型 11 只混合型产品中既有大类资产配置能力较强的灵活配置型产品 (27 只 ), 也有风险等级较低的偏债混合型 ( 东方红战略精选沪港深 ), 还有可在场内进行交易的 LOF( 前海开源沪港深农业主题 ) 今年沪港深基金发行明显提速, 二季度以来共有 22 只产品成立, 占比超过总数的 5%, 投资者认购热情同样高涨, 东方红睿华沪港深博时沪港深优质企业等产品募集规模均超过 2 亿元, 在相对冷清的发行市场里显得尤为亮眼证监会 11 月 7 日公布的证券投资基金募集申请行政许可受理及审核情况公示显示, 目前待批的沪港深产品达到 2 只, 有保本三年定期开放灵活配置等多种类型其中前海开源待批的产品达到 6 只, 加上其已经成立的 1 只产品, 总数达到了 16 只, 显示了管理人布局港股市场的坚定决心表 2 目前上报的沪港深基金序号基金管理人基金托管人申请事项受理时间方式 1 招商中国银行安和沪港深保本混合型 3/14/216 简易程序 2 招商中国银行安乾沪港深保本混合型 3/16/216 简易程序 3 平安大华中国银行股息精选沪港深股票型 6/15/216 简易程序 4 大成农业银行中华沪深港 3 指数基金 (LOF) 7/8/216 简易程序 5 招商中国银行瑞盈沪港深稳健配置混合型 7/13/216 简易程序 6 前海开源建设银行沪港深港股股息率 5 强股票型 8/22/216 简易程序 7 中欧建设银行电子信息产业沪港深股票型 8/24/216 简易程序 8 上海东证资管招商银行东方红睿乾沪港深三年定期开放灵活配置混合型 8/26/216 简易程序 9 上海东证资管招商银行东方红智逸沪港深定期开放混合型发起式基金 8/29/216 简易程序 1 前海开源建设银行沪港深通缩通胀主题轮动灵活配置混合型 8/29/216 简易程序 11 前海开源建设银行沪港深核心驱动灵活配置混合型 8/29/216 简易程序 12 汇添富中国银行沪港深行业整合主体灵活配置混合型 8/29/216 简易程序 13 前海开源建设银行沪港深港股公用事业行业股票型 9/23/216 简易程序 14 前海开源建设银行沪港深港股海外基本面股票型 9/26/216 简易程序 15 博时中信银行沪港深价值优选灵活配置混合型 9/27/216 简易程序 16 天弘招商证券港股通精选灵活配置混合型发起式基金 1/9/216 简易程序 17 融通交通银行通鼎沪港深灵活配置混合型 1/1/216 简易程序 9

10 18 国海富兰克林工商银行国海沪港深新趋势灵活配置混合型 1/11/216 简易程序 19 前海开源工商银行沪港深裕隆灵活配置混合型 1/12/216 简易程序 2 国海富兰克林中信银行海沪港深新策略灵活配置混合型 1/27/216 简易程序来源 :Wind 上海证券基金评价研究中心从业绩方面来看, 沪港深产品业绩分化严重, 最高的华安沪港深外延增长达到 27.%, 而成立于去年的博时沪港深优质企业则亏损 2.93% 业绩的差异一方面反映了基金成立时点不同所获得 Beta 的不同, 另一方面反映了管理人的择时能力以及对双市场不同标的的把握能力除业绩之外, 投资者更要关注沪港深基金实际操作中所持有的标的, 防止重 A 股无港股的情况出现表 2 沪港深基金 216 年以来业绩表现证券代码证券简称基金成立日投资类型 216 年以来收益 1694.OF 华安沪港深外延增长 216/3/9 灵活配置型基金 27.% 1877.OF 宝盈国家安全战略沪港深 216/1/2 普通股票型基金 19.9% 1878.OF 嘉实沪港深精选 216/5/27 普通股票型基金 17.2% 1875.OF 前海开源沪港深优势精选 216/4/19 灵活配置型基金 14.9% 1837.OF 前海开源沪港深蓝筹 215/12/8 灵活配置型基金 13.83% 1972.OF 前海开源沪港深智慧 216/1/26 灵活配置型基金 12.9% 2214.OF 中海沪港深价值优选 216/4/28 灵活配置型基金 12.9% 1827.OF 富国研究优选沪港深 216/3/8 灵活配置型基金 1.5% 2443.OF 前海开源沪港深龙头精选 216/7/4 灵活配置型基金 1.3% OF 东方红睿轩沪港深 216/1/2 灵活配置型基金 8.9% 2653.OF 泰康沪港深精选 216/6/6 灵活配置型基金 8.% 2555.OF 博时沪港深优质企业 C 216/3/22 灵活配置型基金 7.8% 1942.OF 前海开源沪港深汇鑫 A 216/5/19 灵活配置型基金 6.3% 1943.OF 前海开源沪港深汇鑫 C 216/5/19 灵活配置型基金 5.8% 1371.OF 富国沪港深价值精选 215/6/24 灵活配置型基金 4.44% 1979.OF 南方沪港深价值主题 215/12/23 灵活配置型基金 3.71% OF 东方红睿满沪港深 216/6/28 灵活配置型基金 3.5% 1685.OF 汇添富沪港深新价值 216/7/27 普通股票型基金 3.3% 283.OF 东方红沪港深 216/7/11 灵活配置型基金 2.7% 2482.OF 宝盈互联网沪港深 216/6/16 灵活配置型基金 1.9% OF 东方红睿华沪港深 216/8/4 灵活配置型基金 1.71% 173.OF 银华沪港深增长 216/8/1 普通股票型基金 1.2% 1737.OF 大摩沪港深新价值 216/2/3 灵活配置型基金.9% 165.OF 国富沪港深成长精选 216/1/2 普通股票型基金.9% 1764.OF 广发沪港深新机遇 216/5/27 普通股票型基金.8% 1

11 2666.OF 前海开源沪港深创新 A 216/6/24 灵活配置型基金.7% 2667.OF 前海开源沪港深创新 C 216/6/24 灵活配置型基金.6% 344.OF 东方红战略精选 A 216/8/3 偏债混合型基金.4% 345.OF 东方红战略精选 C 216/8/3 偏债混合型基金.34% 979.OF 景顺长城沪港深精选 215/4/15 普通股票型基金.23% 1662.OF 创金合信沪港深研究精选 215/8/24 灵活配置型基金.% 2387.OF 工银瑞信沪港深 216/4/2 普通股票型基金 -.2% 334.OF 前海开源沪港深核心资源 A 216/1/17 灵活配置型基金 -.2% 335.OF 前海开源沪港深核心资源 C 216/1/17 灵活配置型基金 -.2% 2732.OF 长盛沪港深优势精选 216/7/5 灵活配置型基金 -.9% 2662.OF 前海开源沪港深大消费 A 216/9/29 灵活配置型基金 -1.3% 2663.OF 前海开源沪港深大消费 C 216/9/29 灵活配置型基金 -1.3% 286.OF 前海开源沪港深新机遇 216/8/3 灵活配置型基金 -1.8% OF 前海开源沪港深农业主题精选 216/7/2 灵活配置型基金 -2.28% 1915.OF 宝盈医疗健康沪港深 215/12/2 普通股票型基金 -5.84% 1583.OF 安信新常态沪港深精选 215/8/7 普通股票型基金 -7.68% 116.OF 富国天源沪港深 22/8/16 平衡混合型基金 -19.8% 1215.OF 博时沪港深优质企业 A 215/5/14 灵活配置型基金 -2.93% 来源 :Wind 上海证券基金评价研究中心数据截至 1 月 31 日 11

12 分析师承诺分析师高云鹏王博生杨晗本人以勤勉尽责的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告依据公开的信息来源, 力求清晰准确地反映分析师的研究观点此外, 本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格, 是具备协会会员资格的基金评价机构重要声明本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务业绩表现数据仅代表过去的表现, 不保证未来结果投资收益和本金将随市场波动, 当出售证券资产时可能发生损益当前的表现可能会高于或低于那时引用的数据本报告版权归上海证券有限责任公司所有未获得上海证券有限责任公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如遵循原文本意地引用刊发, 需注明出处为上海证券基金评价研究中心上海证券基金评级定义类别分级及定义综合评级最低最高选证评级最低最高择时评级最低最高夏普比率最低最高 12

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