C r Tenke Fungurume - Tenke CMOC Freeport Freeport-McMoRan DRC Holdings Ltd

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1 Tenke Fungurume C r1 VI-1

2 C r hk@censere.com Tenke Fungurume - Tenke CMOC Freeport Freeport-McMoRan DRC Holdings Ltd.100%Freeport56%Tenke CMOC CMOC 18 VALMIN VI-2

3 % Brett Shadbolt VI-3

4 1. Stratiqa 19 Stratiqa Brett Shadbolt Brett Shadbolt30 (NYU Stern) Brett(Royal Institute of Chartered Surveyors) Energy Risk Professional of GARP (Australasian Instit ute of Mining and Metallurgy)Brett Albidon Limited Terratech Group Ltd Sino Vanadium Inc. Ultro Technologies Ltd Adventus Holdings AMD ExxonMobil Keppel Corporation Quam VI-4

5 2.... VI VI VI VI VI VI VALMIN... VI VI VI VI VI VI VI VI VI VI Tenke Fungurume VI VI VI VI VI VI VI VI VI VI VI VI VI VI VI VI VI-33 VI-5

6 VI VI VI VI VI VI VI VI VI VI VI VI VI VI VI VI VI VI VI VI-63 VI-6

7 3. % CAPM CHIP CMOC Runge Pincock Minarco CPR Runge Pincock Minarco CRU CRU International Ltd. Freeport Freeport-McMoRan Inc. VI-7

8 JORC CMOC Freeport VALMIN VI-8

9 Mt VI-9

10 Tenke Tenke Fungurume - VALMIN (Code for Technical Assessment and Valuation of Mineral and Petroleum Assets and Securities for Independent Expert Reports) VALMIN WACC VI-10

11 % TF Holdings Limited Tenke , , , ,851 Fungurume , , , ,780 Etude Kabinda Advocats DRC VI-11

12 4.2 VALMIN Tenke VALMIN 4.3 VALMIN VALMIN VI-12

13 Runge Pincock Minarco Etude Kabinda Advocats DRC VI-13

14 Runge Pincock Minarco Etude Kabinda Advocats DRC TF Holdings Limited Freeport-McMoRan DRC Holdings Ltd. Tenke VI-14

15 CMOC Mining USA LtdChen Ching-Yung CMOC Runge Pincock MinarcoJeremy Clark Damodaran 18 VALMIN VALMIN JORC CRU WoodMackenzie (Bloomberg) VI-15

16 6. 7. VI-16

17 CPRCPR CPR 8. VI-17

18 CMOCFreeport Freeport Tenke Fungurume - Tenke Fungurume Tenke , , , ,851 Fungurume , , , ,780 Etude Kabinda Advocats DRC VI-18

19 CPR SX-EW 540 SX-EW 5 LOM15 26 CPR % Freeport VI-19

20 TF Holdings Limited , , , , , ,663 20,337 24,652 25,726 28,111 29,396 35,306 CPR, Mt TCu % AsCu % TCo % AsCo % TCu Mlbs 6, , ,401.5 TCo Mlbs CPR TCu/TCo AsCu/AsCo VI-20

21 TCu TCo AsCu AsCo VI-21

22 TCu TCo AsCu AsCo , CPR VI-22

23 9.3 Brett Shadbolt 1 2 Etude Kabinda Advocats DRCEtude Kabinda Advocats DRC 9.4 CHIPSXEW PLSCHIP VI-23

24 10. () VI-24

25 10.1 CF 1 CF 2 DCF = (1+r) 1 (1+r) 2 + CF n (1+r) n CF = r = n = (1) (2) = + = CHIP VI-25

26 WACC (1) (2) VI-26

27 (3) Tenke Tenke % Wood MacKenzie Wood MacKenzie CRU International Limited VI-27

28 11.2 Wood Mackenzie Tenke 4,858 4,858 5, % 5,255 5, % 5,534 5, % 6,106 6, % 7,090 7, % 7,980 8, % 9,231 7, % 9,378 7, % 9,123 7, % 9,120 7, % 9,394 7, % 9,675 7, % 9,966 7, % 10,265 7, % 10,573 7, % 10,890 7, % 11,217 7, % 11,553 7, % 11,900 7, % 12,257 Wood Mackenzie 3% VI-28

29 CRU (CRU) % % % % : CRU VI-29

30 11.3 : 571, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,900 1,010, , , , , , , , , , , , ,400 82,923 : VI-30

31 167,462 68, ,446 92,095 86,978 55,745 43, , ,805 65,170 59, , ,943 35,722 87,093 88,355 21,849 94,636 94,412 23, , ,702 19,844 18,693 15,067 24,682 15,540 16,006 16,486 16,981 17,490 18,015 18,555 19,112 19,685 : 11.4 Tenke 12.5% WACC VI-31

32 Mt 5.4Mt 97%AsCu 94% AsCo = CF n (1+r)-n/r CFn+1 = N 1 r = n = VI-32

33 11.8 WACC 1.5% % VI-33

34 5% 100% 56% +5% % % 100% 56% -15% % % 100% 56% -15% % VI-34

35 15% 100% 56% -15% % % 100% 56% +15% % VI-35

36 (-/+5%) 7.5% 17.5% (+/-15%) 115% 85% (+/-15%) 115% 85% (-/+15%) 85% 115% (-/+15%) 85% 115% (100%) (56%) % VI-36

37 (-/+5%) 7.5% 17.5% (+/-15%) 115% 85% (+/-15%) 115% 85% (-/+15%) 85% 115% (-/+15%) 85% 115% (100%) (56%) Las Bambas Kamoa (IVN) (50%) PanAust Limited Frieda River Alsons Prime Indophil Resources Investments NL Limited First Quantum Inmet Mining Minerals Ltd. Group % 166 VI-37

38 % % ,483 25% ,622 50% ,761 VI-38

39 % Tenke100% % % VI-39

40 VI-40

41 VI-41

42 IT CMOC VI-42

43 CMOC CMOC VI-43

44 VI-44

45 VI-45

46 15. VI-46

47 16. 1 Tenke CPR VI-47

48 附錄六 估值報告 附錄2 照片 Tenke 粉碎線 資料來源 信協 礦場 資料來源 信協 VI-48

49 附錄六 估值報告 主要粉碎機傳送帶 資料來源 信協 集中器及半自磨機 資料來源 信協 VI-49

50 附錄六 估值報告 制酸一廠及制酸二廠 資料來源 信協 VI-50

51 3 WACC) =K e * W e + K d * (1 - t) * W d K e = K d = W e = W d = t = WACC WACC33/67WACC K e = R f + [R m R f ] + K e = R f = = R m = = Epsilon, VI-51

52 a 9.1% 1.8% b 16.1% 6.0% c d e=a+d*b 42.3% 14.2% Epsilon f 5% 5% 47.3% 19.2% 33.3% 66.7% 15.9% 12.8% 28.6% a: b: Damodaran c: d: / f: Epsilon VI-52

53 4 1- % % % % % % 58.2% 2.1% 40.0% 0.83% 2 Freeport-McMoRan Inc 38.39% 61.6% 4.4% 60.0% 2.63% 3 Ivanhoe Mines Ltd 95.05% 5.0% 2.3% 73.5% 1.71% 4 Katanga Mining Ltd 6.89% 93.1% -0.9% 165.1% -0.57% 5 Tiger Resources Ltd 25.83% 74.2% 3.4% 70.0% 2.37% 41.6% 58.4% 2.3% 61.7% 1.4% 35% 65% D(%)/E(%) % 60.00% Freeport-McMoRan Inc % 40.00% Ivanhoe Mines Ltd % 26.50% Katanga Mining Ltd % 17.92% Tiger Resources Ltd % 30.00% % 34.9% % 0.90% VI-53

54 n 10.50% 3.50% 33.3% 66.7% 3.50% 2.33% 5.83% n WACC 35% 65% WACC WACC = K e * W e + K d * (1-t) * W d = 28.6% * 35% + 5.8% * (1 30%) * 65% = 12.5% () VI-54

55 4 1. First Quantum Minerals Ltd FM CN First Quantum Minerals Ltd Kansanshi Bwana/Lonshi First Quantum Minerals Ltd Mopani16.9 NkanaMufulira 2. Freeport-McMoRan Inc FCX US Freeport-McMoRan Inc. (FCX) Morenci Cerro Verde Grasberg Tenke Fungurume the Rod & Refining VI-55

56 3. Ivanhoe Mines Ltd IVN CN Ivanhoe Mines Ltd. Bushveld Platreef Kamoa Kipushi KamoaPlatreef Kipushi Kamoa Platreef Bushveld Kipushi 4. Katanga Mining Ltd KAT CN Katanga Mining Ltd 5. Tiger Resources Ltd TGS AU Tiger Resources Ltd KipoiLupotoLa Patience Permit VI-56

57 5 1,033,083 1,349,754 1,370,000 1,347,972 1,430,983 1,650,488 1,717,824 1,850,505 1,967,918 1,994,884 1,640,172 1,874,933 1,888,904 1,971,212 1,350,361 1,206,540 1,384,050 1,473,715 1,438,693 1,524, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,430 EBITDA 552, , , , , ,681 1,059,354 1,183,139 1,264,938 1,323,466 1,003,224 1,168,722 1,211,795 1,228, , , , , , ,128 90, , , , , , ,730 95, , , , , , , , , , , , ,669 EBIT 461, , , , , , ,624 1,087,473 1,149,087 1,163, ,867 1,013,379 1,062,383 1,055, , , , , , ,459 EBITDA 53.5% 47.7% 53.9% 52.9% 54.5% 58.8% 61.7% 63.9% 64.3% 66.3% 61.2% 62.3% 64.2% 62.3% 54.5% 49.9% 45.5% 49.7% 48.8% 49.2% EBIT 44.7% 37.2% 45.5% 43.8% 46.6% 51.9% 55.6% 58.8% 58.4% 58.3% 53.0% 54.0% 56.2% 53.5% 45.3% 40.7% 36.5% 41.8% 40.7% 40.8% 2.5% 32.6% 1.6% 6.2% 15.3% 4.1% 7.7% 6.3% 1.4% 17.8% 14.3% 0.7% 4.4% 31.5% 10.7% 14.7% 6.5% 2.4% 6.0% EBITDA 33.7% 33.7% 3.5% 9.3% 24.4% 9.2% 11.7% 6.9% 4.6% 24.2% 16.5% 3.7% 1.4% 40.1% 18.2% 4.5% 16.4% 4.2% 6.9% EBIT 80.2% 35.1% 5.4% 13.0% 28.4% 11.4% 13.9% 5.7% 1.3% 25.2% 16.5% 4.8% 0.7% 42.0% 19.8% 2.9% 21.9% 5.0% 6.4% VI-57

58 1,624,258 1,646,401 1,697,982 1,395,531 1,156,435 1,194,391 1,226,862 1,263,668 1,301,578 1,344,298 1,380,844 1,422,269 1,464,937 1,513,019 1,554,152 1,600, , , , , , , , , , , , , , , , ,979 EBITDA 836, , , , , , , , , , , , ,560 1,032,059 1,065,060 1,111, , , , , , , , , , , , , , , , ,992 EBIT 709, , , , , , , , , , , , , , , ,805 EBITDA 51.5% 52.4% 49.3% 59.8% 69.0% 68.8% 68.7% 68.5% 68.3% 68.2% 68.1% 68.1% 68.1% 68.2% 68.5% 69.5% EBIT 43.7% 43.4% 40.5% 49.6% 58.0% 58.0% 58.0% 58.0% 58.0% 58.0% 58.0% 58.0% 58.0% 58.0% 58.0% 58.0% 6.5% 1.4% 3.1% 17.8% 17.1% 3.3% 2.7% 3.0% 3.0% 3.3% 2.7% 3.0% 3.0% 3.3% 2.7% 3.0% EBITDA 11.5% 3.1% 2.8% 0.4% 4.4% 3.0% 2.6% 2.7% 2.8% 3.1% 2.6% 2.9% 3.0% 3.5% 3.2% 4.4% EBIT 14.0% 0.7% 3.7% 0.6% 3.0% 3.3% 2.7% 3.0% 3.0% 3.3% 2.7% 3.0% 3.0% 3.3% 2.7% 3.0% VI-58

59 FCFF EBIT 461, , , , , ,624 1,087,473 1,149,087 1,163, ,867 1,013, , , , , , , , , , , ,014 90, , , , , ,730 95, , , , , ,462 68, ,446 92,095 86,978 55,745 43, , ,805 65,170 59,993 (43,914) (8,819) 5,974 4,967 20,901 (16,008) 2,320 33,442 7,483 (40,671) FCFF 290, , , , , , , , , , ,248 VI-59

60 EBIT 1,062,383 1,055, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,943 35,722 87,093 88,355 21,849 94,636 94,412 23, , ,702 (19,401) 51,755 (110,846) (15,519) 94,873 (10,189) (2,973) 28,672 8,932 10,005 44,873 FCFF 780, , , , , , , , , , ,650 VI-60

61 FCFF EBIT 692, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,307 19,112 19,844 18,693 15,067 24,682 15,540 16,006 16,486 16,981 17,490 18,015 18,555 19,112 19,112 (177,595)(126,675) 9,630 8,238 9,338 9,618 10,839 9,272 10,510 10,825 12,199 10,436 10,436 FCFF 784, , , , , , , , , , , , ,791 VI-61

62 A B C=A+B -1.5% 11.0% 5,475, , ,591, % 0% 12.5% 4,869,033 69, ,938, % 14.0% 4,372,804 42, ,415, D E=C*(1-D) -1.5% 11.0% 5,591, ,415,166 4,938,653 5,591, % 0% 12.5% 4,938, % 14.0% 4,415, % 2,472,493 2,765,646 3,131,004 VI-62

63 6 / / 2014/7/31 La s Bambas /12/8 Ka moa (IVN) (50%) 2014/8/25 PanAust Limited /1/23 Al sons Prime In dophil Resources Investments Corporation NL 2013/4/ / + / ,788, ,622 VI-63

C r 鈮 CMOC Anglo American Nióbio Brasil Limitada AANB Anglo American Fosfat

C r 鈮 CMOC Anglo American Nióbio Brasil Limitada AANB Anglo American Fosfat 鈮 C00069-5-r1 VI-1 C00069-5-r1 251 2 +852 2511 2011 +852 2511 2005 hk@censere.com www.censere.com 鈮 CMOC Anglo American Nióbio Brasil Limitada AANB Anglo American Fosfatos Brasil Limitada AAFBAANB 15 100%

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2 78,527 90,470 (60,282) (68,851) 18,245 21, (8,638) (14,931) (20,910) 62 (638) (1) 8 (73,098) 3 (77,880) ,690 (167) (76,190) 254 (7 Daohe Global Group Limited 915 78,500,000 90,500,000 63,700,000 14,800,000 81.1% 18.8% 76,200,000 73,100,000 7,600,000 1,900,000 2,600,000 300,000 2,300,000 1 2 78,527 90,470 (60,282) (68,851) 18,245 21,619

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