水利工程经济

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1 高等学校教材 水利工程经济学 华北电力大学王丽萍主编 武汉大学王修贵高似春副主编 : 本书已出版, 其版权页信息 ( 供引用参考 ): 图书在版编目 (CIP) 数据水利工程经济学 / 王丽萍主编.- 北京 : 中国水利水电出版社,2008 普通高等教育 十一五 精品规划教材 ISBN Ⅰ. 水 Ⅱ. 王 Ⅲ. 水利工程 - 工程经济学 - 高等学校 - 教材 Ⅳ.F

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3 目 录 目录 第一章绪论... 第一节水利工程经济概述... 第二节国内外水利工程经济发展概况...4 第三节水利工程项目基本建设程序...8 思考与练习题... 第二章资金时间价值与复利计算方法...3 第一节资金的时间价值...3 第二节复利计算基本公式...7 第三节名义年利率与实际年利率...28 思考与练习题...29 第三章工程经济效果评价...3 第一节工程方案决策类型...3 第二节经济效果评价指标...33 第三节经济效果评价方法...39 第四节经济效果评价小结...48 思考与练习题...49 第四章水利工程的资产与费用...5 第一节工程投资与资产...5 第二节工程的固定资产与折旧...53 第三节年运行费用...60 第四节设备的磨损及更新...62 第五节综合利用水利工程费用分摊...66 思考与练习题...70 第五章水利建设项目经济评价...73 第一节国民经济评价与财务评价...73 第二节财务评价...74 第三节国民经济评价...87 第四节不确定性分析...9

4 目 录 第五节水利工程经济风险分析...98 第六节改扩建项目经济评价...6 第七节项目后评价...9 思考与练习题...24 第六章水利工程效益计算方法...29 第一节防洪效益计算方法...29 第二节治涝 ( 渍 碱 ) 工程经济效益计算...34 第三节灌溉工程的经济效益分析...4 第四节城镇供水效益计算方法...45 第五节水力发电效益计算方法...48 第六节航运效益计算方法...5 第七节其他水利效益计算方法...55 思考与练习题...56 第七章水权与水市场 水电价格 ( 修订 )...59 第一节水权与水市场...59 第二节水价计算...72 一 水价发展阶段...72 二 水价的定义...73 三 水价形成机制探析...74 四 水价核定原则...76 五 水价的构成...76 第四节电价...79 思考与练习题...84 参考文选...85 附录一案例分析...87 附 - 灌区续建配套与节水改造经济分析...87 以湖北省石门水库灌区续建配套与节水改造工程可行性研究为例...87 附 2-2 某水电厂财务评价...95 附录二课程设计 附 2- 某灌溉工程经济评价...205

5 第一章绪论 第一章绪论 第一节水利工程经济概述 水利工程经济是一门技术学与经济学交叉的学科, 它是工程经济学的一个分支, 是水利工程学科与工程经济学相互交叉的一门边缘学科 众所周知, 工程经济学是指应用理论经济学的基本原理, 研究国民经济各部门 各个专业领域的经济活动和经济关系的规律性, 或对非经济活动领域进行经济效益 社会效益的分析而建立的经济学科 水利工程经济学是一门应用工程经济学基本原理, 研究水利工程经济问题和经济规律, 研究水资源领域内资源的最佳配置, 寻找技术与经济的最佳结合以求可持续发展的科学 水利工程经济研究的问题有 : 对于新建工程, 需要根据水利方面的技术要求 水利建设规章制度 规程规范和财务部门的有关规定, 通过经济计算, 对不同工程措施或方案进行经济效果的评价, 为决定工程方案的优劣和取舍提供依据 ; 另一方面, 通过经济计算和经济效果评价, 也可以用来修订水利的技术政策 规章制度 规程规范和财务规定 ; 此外, 还可以通过对己建水利工程的经济效果进行评价分析, 改进现有的经营管理模式, 以及制定符合实际情况的水费标准和管理办法等 一 水利工程的经济特点及经济评价的目的 水利工程, 特别是大型水利工程有以下 8 方面的基本经济特点 : () 投资额大 按上世纪 90 年代初价格水平计算, 直接静态投资需要几亿元至几百亿元, 投资效果好坏对国计民生具有举足轻重的影响 (2) 建设期长 一般都要几年或更长时间才能开始发挥效益, 总工期长达数年以上 ; 总投资受物价影响大, 建设期利息负担很重 (3) 有些大型水利工程的水库淹没损失大, 对库区农业经济影响大, 移民任务艰巨 (4) 很多大型水利工程具有综合利用效益, 可以同时解决防洪 防凌 治涝 发电 灌溉 航运 城镇及工业供水等多项国民经济任务 (5) 工程建成投产后, 不仅直接经济效益很大, 间接经济效益也很大 (6) 涉及部门较多, 影响范围较广, 它的建设对国家生产力布局 产业结构调整 经济发展速度和地区及部门经济发展, 都有很大的影响 (7) 工程技术较复杂 投资集中 工期长, 因此, 不确定性因素较多 (8) 大型水利工程的建设对社会经济发展影响深远, 许多效益和复杂的影响不能用货币表示, 甚至不能定量计算 国家计划委员会和建设部 993 年 4 月 7 日发布的 关于建设项目经济评价工作的若干规定 中指出 : 建设项目经济评价是项目建议书和可行性研究报告的重要组成部分, 其任务是在完成市场预测 厂址选择 工艺技术方案选择等研究的基础上, 对拟建项目投入产出的各种经济因素进行调查研究 计算和分析论证, 比选最佳方案 为建设项目方案的比选决策提供科学 可靠的依据 开展水利建设项目经济评价, 是把软科学列入决策程序, 实现建设项目决策科学化 民主化, 减少和避免投资决策失误, 把有限的资源用于经济效益和社会效益真正好的项目, 提高经济效益的重要手段和有效措施 可见, 水利工程经济评价的目的在于最大限度地避免风险, 提高投资效益, 即如何以较省的投资 较快的时间获得较大的产出效益 从国民经济的宏观管理看, 经济评价可使社会的有限资源得到最优的利用, 发挥资源的最大效

6 第一章绪论 益, 促进经济的稳定发展 经济评价中采用的内部收益率 净现值等指标及体现宏观意图的影子价格 影子汇率等国家参数, 可以从宏观的 综合平衡的角度考察项目对国民经济的贡献, 借以鼓励或抑制某些行业或项目的发展, 指导投资方向, 促进国家资源的合理配置 通过充分论证和科学评价, 合理地进行项目排队和取舍, 也有利于提高计划工作的质量 从具体的建设项目来看, 经济评价可以起到预测投资风险, 提高投资效益的作用 由于经济评价方法和参数设立了一套比较科学严谨的分析计算指标和判别依据, 项目和方案经过 需要 可能 可行 最佳 这样步步深入的分析 比较, 有助于避免由于依据不足 方法不当 盲目决策造成的失误, 使工程获得最好的经济效益, 保持良性循环或良性运行 水利工程经济评价是水利建设项目或方案取舍的重要依据, 但不能唯经济而断, 同时还要把拟建项目的工程 技术 经济 环境 政治及社会等各方面因素联系起来, 进行多目标综合评价, 统筹考虑 筛选最佳方案 二 水利工程经济评价的内容与方法 水利工程经济评价的内容在进行经济评价时, 能量化的指标一定要量化, 对不能量化的指标必须进行定性分析, 对能量化的指标则进行定量分析 定量分析一般包括国民经济评价和财务评价两项基本内容 国民经济评价是从国家整体角度分析 计算项目对国民经济的净贡献, 据此判别项目的经济合理性 财务评价是在国家现行财税制度和价格体系的条件下, 从项目财务核算单位的角度分析 计算项目的财务盈利能力和清偿能力, 据以判别项目的财务可行性 ; 对属于社会公益性质的水利建设项目, 当项目本身无财务收入或财务收入很少时, 在进行财务分析计算时, 应按国家有关规定核算运行管理费 工程维护维修费 折旧费等, 提出这部分经费的来源 ( 包括由国家补贴的资金数额和需要采取的经济措施及有关政策 ), 以确保项目投产后的正常运行 对于大型建设项目, 还应在国民经济评价与财务评价的基础上, 采用定量分析和定性分析相结合的方法, 从宏观上进行综合经济分析研究, 以更全面衡量建设项目在经济上的各种得失和利弊, 正确评价其合理性和可行性 由于水利经济评价中所采用的数据绝大多数来自于测算和估算, 加上水利工程建设涉及的因素多, 牵涉面广, 许多因素难以定量 ; 所采用的预测方法手段又有一定局限, 因而, 项目实施后实际情况难免与预测情况产生差异 换句话说, 就是立足于预测估算的项目的经济评价结果存在不确定性 为了分析这些不确定因素对经济评价指标的影响, 考察经济评价结果的可靠程度, 还必须在经济评价中进行相应的不确定性分析 不确定性分析包括敏感性分析 盈亏平衡分析和风险分析 ( 概率分析 ) 盈亏平衡分析主要是研究在一定市场条件下, 在拟建项目达到设计生产能力的正常生产年份, 产品销售收入 ( 产品价格与产品结构一定时 ) 与生产成本 ( 包括固定成本和可变成本 ) 的平衡关系 盈亏平衡分析的主要依据产品的生产成本 敏感性分析是研究建设项目主要敏感因素发生变化时, 项目经济效果发生的相应变化, 并据以判断这些因素对项目经济目标的影响程度 风险分析 ( 即概率分析 ) 主要是研究敏感因素在未来出现的概率以及建设项目承担的风险有多大 水利建设项目经济评价规范 规定, 对于特别重要的大型水利建设项目, 应通过模拟法确定主要经济评价指标的概率分布, 确定其投资风险程度和主要风险因素, 研究提出减少风险的对策 水利建设项目经济评价内容如图 示意 2

7 第一章绪论 经济评价内容 定量分析定性分析 国民经济评价财务评价 确定性分析不确敏感性分析定概率风险分析性盈亏平衡分析分析 图 一 水利建设项目经济评价内容示意图 2 水利工程经济评价方法 () 定量分析与定性分析相结合的方法水利工程是国民经济和社会发展的基础设施和基础产业, 影响范围大, 涉及的问题多且复杂, 有许多费用与效益 ( 包括影响 ) 不能用货币表示, 甚至不能定量 因此, 对大型水利工程进行综合经济评价时应采用定量分析与定性分析相结合的方法, 以全面反映其费用 效益和影响 (2) 多目标协调与主目标优化相结合的方法大型综合利用水利工程的综合经济效益是由参与综合利用各部门的经济效益组成的, 也是各部门经济效益协调平衡的结果, 从本部门的效益着眼往往对个别部门甚至所有部门, 都很可能不是效益最好的方案 ( 但仍是较优的方案 ), 但从国民经济整体来说, 却是比较合适的总体方案, 是总体效益最佳的方案 但世界上任何事物的发展变化都不是半斤对八两的 ( 太口语化 ), 综合利用水利工程也是如此, 必有一个或二个主导目标, 它对大型综合利用水利工程的兴建起关键性的作用, 例如五六十年代兴建丹江口 三门峡工程, 就是因为汉江 黄河的防洪问题很突出 因此, 对大型综合利用水利水电工程的综合经济分析与评价应采取多目标协调和和主导目标优化相结合的方法 通过协调平衡, 从宏观上 ( 定性 ) 拟定能正确处理各部门之间 各地区 ( 干支流 上下游 左右岸 ) 之间关系的合理方案 ( 往往是一个合理的范围 ); 通过计算分析选出综合效益最大和主导目标最优 ( 或较优 ) 的方案 (3) 总体评价与分项评价相结合的方法大型水利工程建设往往涉及多个部门和多个地区, 为了全面分析和评价国家和各有关部门 有关地区的经济效益, 对大型水利工程的经济评价应采用总体评价与分项评价相结合的方法, 首先将大型水利工程作为一个系统, 计算其总效益和总费用, 进行总体评价 ; 然后, 用各部门 各地区分摊的费用与获得的效益作为子系统, 评价其经济效果 (4) 多维经济评价方法大型水利工程建设涉到技术 经济 社会等多方面的问题, 因此, 对大型水利工程应实行多维经济评价方法, 要在充分研究工程本身费用和效益的基础上, 高度重视工程与地区 流域 国家社会经济发展的相互影响, 从微观 宏观上分析与评价大型水利工程建设对行业 地区 ( 或流域 ) 甚至全国社会经济发展的作用和影响 (5) 逆向反证法大型水利工程建设涉及的技术 经济 社会问题复杂, 因此, 对大型水利工程建设和综合经济评价往往存在不同的观点, 有时可能由于有不同的观点而推翻原有的设计方案 例如长江三峡工程, 在 960 年完成的 三峡水利枢纽初步设计要点报告 中, 推荐三峡枢纽水库正常蓄水位 200 米方案, 有人提出这个方案的水库淹没损失太大, 为减少水库淹没, 在 983 年完成的 三峡水利枢纽可行性研究报告 中, 又推荐三峡枢纽正常蓄水位 50 米 ; 又有人提出该方案虽然减少了水库淹没, 3

8 第一章绪论 但综合利用效益小, 不能满足航运 防洪的基本要求 经过反复论证和比较, 最后选用了能兼顾水库淹没和综合利用要求的水库正常蓄水位 75 米的方案 为了使大型水利工程建设更 稳妥可靠, 减少失误, 取得更大的综合经济效益, 在进行大型水利工程的综合经济分析与评价时, 应重视运用逆向反证法, 注意从与正面论证结论不同的意见 ( 包括看法 作法 措施 方案 ) 中吸取 营养, 通过研究相反的意见, 或更肯定 ( 证明 ) 原方案的合理性, 或补充和完善原方案, 加强原方案的合理性 ; 或修正 ( 修改 ) 原方案, 避免决策失误, 提高水利工程建设的经济效益 第二节国内外水利工程经济发展概况 一 我国水利工程经济发展简况 我国水利工程经济分析按其特点和深度 广度来说, 大体上可以分为三个阶段 : ()949 年以前 949 年新中国成立前, 我国的水利工程为数很少, 故未形成自己的水利工程经济学科 但也有一些零星的 初步的研究 如早在两千多年以前, 我国修建的世界闻名的都江堰水利灌溉工程, 就考虑了工程的所费 ( 稻米若干石 ) 和所得 ( 灌溉农田若干亩 ), 进行了很粗略的水利经济计算 934 年冀朝鼎编著的 中国历史上的基本经济区与水利事业的发展, 从宏观经济上分析和论证了水利经济效益 945 年在 扬子江三峡计划初步报告 中按当时欧美的方法计算了三峡工程的发电 灌溉 防洪 航运 给水 游览等效益, 并进行了投资分摊和投资偿还的计算 (2)950~978 年新中国成立后, 我国开展了大规模水利工程建设, 在水利水电规划 水利工程设计 施工 运行管理中, 遇到了许多经济问题 上世纪 50 年代初期到中期, 政府强调水利规划和水利工程设计文件中必须进行技术经济分析, 并且要提出书面报告作为审批工程的重要文件 956 年制订的我国科学发展规划中, 曾包含了一定的技术经济内容 954 年至 957 年间, 水利界的某些部门也曾开始了水利技术经济问题的研究 一些设计单位成立了动能经济专业 综合经济专业进行工程规划设计方案的技术经济比较和综合经济分析 但自 50 年代末期到 70 年代末期, 在 左 的思想影响下, 过分强调经济服从政治 964~965 年国家科委制订的技术经济学科发展规划虽然列入了水利经济研究的课题, 但未能付诸实施 由于不重视经济分析, 不计算经济效果, 造成了这一时间修建的水利工程 建设成绩很大, 浪费也很大 这一阶段水利工程经济的特点, 除上述政治因素影响外, 从经济评价方法来说, 主要是采用前苏联的技术经济原理和方法, 采用 抵偿年限法 或 计算支出法, 其特点是 ; 对能同样满足国民经济发展需要的若干不同技术方案的投资与年费用进行比较, 当计算的每两个方案的补充投资与所节约的年运行费用之比, 小于国家规定的标准抵偿年限或年计算支出最小的方案, 即为诸方案中经济合理的方案 但最终选择方案还要考虑社会 技术 环境等许多因素 2 各比较方案一般不考虑资金的时间价值, 所进行的是静态经济分析 该方法在我国基本建设投资全部由财政拨款时期, 对建设项目的决策曾起到了积极的作用 (3)979 年以后党的十一届三中全会制订了以经济建设为中心的方针, 强调经济建设要实事求是, 讲求经济效果 建设项目经济评价和水利项目综合经济评价的理论方法和实践都得到很大重视, 并且逐步引进了西方发达国家动态经济分析的理论方法, 规定了建设项目经济评价是项目建议书和可行性研究报告的重要组成部分 979 年, 国家决定试行项目投资由财政预算拨款改为银行贷款, 即所谓 拨改贷 同年, 国 4

9 第一章绪论 家科委下达了 可行性研究与经济评价 研究课题 980 年, 中国水利经济研究会成立, 提出要普及水利经济科学知识, 结合水利建设实际, 大力开展重要水利经济问题的调查研究, 逐步形成具有中国特色的水利经济学科 982 年, 国务院发展中心召开 建设和改建项目的经济评价讨论会, 探讨了理论方法, 对今后项目评价工作提出了建议, 促进了方法的逐步实施 同年, 原电力工业部颁发了 电力工程经济分析暂行条例 )}(982 年 ) 983~985 年, 国家计委下文发布了 建设项目可行性试行管理办法 (983 年 ) 原水利电力部发布了 水利经济计算规范 (985 年 ) 国务院发布了 水利工程水费核定 计收和管理办法 (985 年 ) 原水利水电工程管理局发布了 水力发电工程经济分析暂行规定 (983 年 ) 水利 水电两个规范性文件对水利水电工程的经济分析的内容 方法作了全面规定, 但对财务分析的内容和方法未作规定 987 年, 国家计委发布了 关于建设项目经济评价工作的暂行规定 建设项目经济评价方法 建设项目经济评价参数 中外合资经营项目经济评价方法 等四个规定性的文件, 统一了全国各部门建设项目经济评价的基本原则和基本方法 经过几年实践,990 年国家计委 建设部调整发布了 建设项目经济评价参数,993 年全面修订并发布了 建设项目经济评价方法与参数 ( 第二版 ) ( 以下简称 方法与参数 ) 建设项目经济评价方法与参数 发布后, 各部门结合本部门的特点制定了实施细则, 其中与水利工程有关的主要有 : 水电建设项目经济评价实施细则 (990 年 ) 水利建设项目经济评价规范 (994 年 ) 水电建设项目财务评价暂行规定( 试行 ) (994 年 ) 电力建设项目经济评价方法实施细则 ( 试行 ) (994 年 ) 对水利工程国民经济评价和财务评介的内容和方法作了全面的规定 进入 80 年代以来, 建设项目经济评价的理论和方法, 广泛地应用到水利工程规划设计和可行性研究中, 大大丰富了我国水利经济学科的内容, 特别是长江三峡工程涉及到各方面的水利经济问题, 如防洪 发电 航运和综合效益的计算 集资方式 投资分摊 国民经济承受能力分析 对地区经济发展影响 投资风险分析 替代方案经济比较 建设适宜时间分析 国民经济评价 财务评价 综合经济分析等 通过对这些问题的研究和解决, 又促进了我国水利经济学科的发展和提高 我国水利经济研究和实践, 虽然起步比较晚, 基础比较薄弱, 但通过引进吸收国外先进成果, 紧密结合我国水利建设中迫切需要解决的问题开展研究, 近十多年来, 进展很快 目前我国水利经济学术水平, 在某些理论和方法方面已达到或接近世界先进水平, 有的方面还有比较突出的特点, 如既从宏观上研究水利事业在国民经济中的地位和作用, 又研究水利工程项目经济评价的理论和方法, 与国外比较, 我国在这两个方面结合得比较紧密, 研究的主要内容更加完备 更加系统 但在实际应用的普遍性和广泛性方面存在一定的差距, 特别是在水利经济分析论证制度化 法律化方面还要作很大的努力 目前我国水利建设项目经济评价方法的主要特点是 : () 动态分析与静态分析相结合, 以动态分析为主 现行方法强调考虑时间因素, 利用复利计算方法将不同时间内效益费用的流入和流出折算成同一时间点的价值, 为不同方案和不同项目的经济比较提供了相同的基础, 并能反映出未来时期的发展变化情况 强调动态指标并不排斥静态指标 在评价过程中可以根据工作阶段和深度要求的不同, 计算静态指标, 进行辅助分析 (2) 定量分析与定性分析相结合, 以定量分析为主 经济评价的本质要求是通过效益和费用的计算, 对项目建设和生产过程中的诸多经济因素给出明确 综合的数量概念, 从而进行经济分析和比较 现行方法采用的评价指标力求能正确反映生产的两个重要的经济要素, 即项目所得 ( 效益 ) 和所费 ( 费用 ) 的关系 但是一个复杂的建设项目, 总是会有一些经济因素不能量化, 不能直接进行数量分析, 为此, 应进行实事求是的 准确的定性描述, 并与定量分析结合在一起进行评价 5

10 第一章绪论 (3) 全过程经济效益分析与阶段性经济效益分析相结合, 以全过程分析为主 经济评价的最终要求是要考察项目计算期的经济效益 现行方法强调把项目评价的出发点和归宿点放在全过程的经济分析上, 采用了能够反映项目整个计算期内经济效益的内部收益率 净效益等指标, 并用这些指标作为项目取舍在经济方面的依据 (4) 宏观效益分析与微观效益分析相结合, 以宏观效益分析为主 对项目进行经济评价, 不仅要看项目本身获利多少, 有无财务生存能力, 还要考察项目的建设和经营 ( 运行 ) 对国民经济有多大的贡献以及需要国民经济付出多大代价 现行方法经济评价的内容包括国民经济评价和财务评价 国民经济评价与财务评价均可行的项目, 应予通过 ; 反之, 应予否定 国民经济评价结论不可行的项目, 一般应予否定 对某些国计民生急需的项目, 如国民经济评价结论好, 但财务评价不可行的项目, 可进行 再设计, 必要时可提出采取经济优惠措施的建议 (5) 价值量分析与实物量分析相结合, 以价值量分析为主 项目评价中, 要设立若干价值指标和实物指标, 现行方法强调把物资因素 劳动因素 时间因素等量化为资金价值因素, 在评价中对不同项目或方案都用可比的同一价值量进行分析, 并据以判别项目或方案的可行性 (6) 预测分析与统计分析相结合, 以预测分析为主 进行项目经济评价, 既要以现有状况水平为基础, 又要做好有根据的预测 现行方法强调, 进行经济评价, 在对效益费用流入流出的时间 数额进行常规预测的同时, 还要对某些不确定性因素和风险性作出估计 包括敏感性分析和概率分析 二 国外水利水电工程经济发展简况 国外水利水电工程经济计算方法, 按其是否考虑资金的时间因素分为动态经济分析与静态经济分析两大类, 前者以美国为代表, 后者以前苏联为代表 美国等西方国家在进行项目的经济分析时, 把时间因素放在突出重要的位置上, 并且对时间因素考虑得越来越细, 由单利计算发展到按复利计算, 有的企业决策中还考虑 连续复利 的计算方法 前苏联在 960 年前进行项目经济分析时基本上是完全静态分析,960 年以后, 也规定要考虑新建工程在施工期资金积压所引起的经济损失, 并规定时间对资金影响的年标准换算系数为 0.08, 但对工程建成后运行期间的年运行费 效益等仍没有考虑时间因素的影响 美国水资源经济发展简况 () 早期阶段 9 世纪初, 美国就把效益超过费用作为衡量工程项目经济评价的基本准则 808 年, 当时美国的财政部长加勒廷就提出 ; 当某一条航运线路的运输年收入超过改善交通所花的利息和工程的年运行费 ( 不包括税收 ) 之和时其差额即为国家的年收入 随后, 国会逐步强调判别工程的基本准则是要有一个有利的效益与费用的比值, 即 R 必须大于 年格兰特编著的 工程经济学原理 一书, 采用复利计算方法, 研究判别因子和短期投资评价, 首次系统地阐述了关于动态经济计算方法 936 年国会通过的 洪水控制法案 }) 规定 : 兴建的防洪工程与河道整治工程, 其所得效益应超过所花费用 自此以后, 美国陆军工程师团所编制的大型工程规划设计文件, 都必须有效益费用分析报告, 才能送请国会审批 (2) 中期阶段 美国于 946 年成立了 联邦河流流域委员会效益费用分会, 该分会在 950 年提出了 河流流域工程经济分析的建议方法 ( 封面是绿色的, 故简称绿皮书 ) 书中规定, 每项计划工程都应以获得最大的经济净收益为基本目标 对工程方案的选择要求是 使经济资源得到最好的利用, 做到净效益最大, 而不是效益费用比最大或其他 ;2 对工程的任何独立组成部分, 都应比达到同一目的的任何其他措施更为经济有利 绿皮书 是美国水利经济发展史上的一个重要文献, 它提出的方案选择标准和具体计算方法, 有很大一部分, 如净效益最大法 效益费用比法 可分费用一剩余 6

11 第一章绪论 效益分摊法等至今仍在使用 根据肯尼迪总统 96 年 I0 月指示, 陆军部 农业部 内务部等共同起草了 水土资源工程评价的新标准和准则, 该文件于 962 年由参议院批准, 以 SD 一 97 号文件颁布执行 ; 故简称参议院 SD 97 号文件 该文件内容比 绿皮书 更具体 它提出工程项目的规划目标为 : 通过全面改善水土资源条件的各项措施, 促进国家的经济发展 ;2 保护国家自然资源 ;3 工程布局要注意地区平衡, 发展全国的每一块地区 ;4 提高全体人民的福利水平 (3) 近期阶段 969 年颁布 国家环境政策法, 要求对水资源工程评价, 除了要考虑经济效益外, 要同时重视环境保护 973 年美国水资源理事会提出了 水土资源规划的原则和标准 并经尼克松总统批准于 973 年生效 要求水资源规划除考虑国家经济发展和环境质量两项目标外, 还要同时考虑地区经济发展和社会福利两目标 规定 编制规划的目标在于 : 加速社会优先考虑的国家经济发展和改善环境质量, 以满足人民当前和长远的需要, 解决人民希望解决的问题, 并要建立系统分析资料, 研究每一个工程计划对地区发展和社会福利的有利和不利的影响, 从而为各种方案的比较提供基础 979 年修订了 水土资源规划的原则和标准 并经卡特总统和水土资源理事会主席批准生效 提出在水资源规划中, 要安排最经济有效和对环境有益的工程优先施工 ; 今后除了考虑工程本身的投资外, 还要同时安排环境投资 ; 经济计算要运用新准则和新方法来计算工程费用和工程效益 美国水资源理事会在此基础上, 于 980 年提出了 水资源规划中, 国家经济发展效益和费用评估程序, 规定了工程项目具体的评估方法和步骤 982 年底, 美国水资源理事会提出并通过了新的 水土资源开发利用的经济和环境原则与准则,983 年经里根总统批准生效 新的 原则 代替了以前公布的 原则和标准 它的主要目标是促进国民经济的发展和环境保护, 并着重指出 : 所制定的水土资源规划应在实现这个目标方面兴利除害 ;2 所谓促进国民经济发展是以货币表示的 全国的商品和劳务 ( 含服务行业 ) 净产值的增加 在水电方面两个特殊变化 : 一是对已建的联邦工程, 可用市场适销性分析代替需求分析的新增或扩建水电容量范围, 由 2.5 万千瓦以下增至 8 万千瓦以下 ; 二是对 00% 由非联邦政府投资的水电工程, 可用财务分析代替国民经济发展效益分析 2 前苏联水利经济发展简况 () 早期阶段前苏联在建国初期, 曾接受西方国家 资金利率 的概念, 并应用于编制国家的基本建设计划中 在方案比较中, 考虑资金的时间因素, 将工程投入运行的年份作为计算基准年 规定建设投资要考虑报酬, 报酬与基建投资的比值取名为经济效率系数, 它取决于国家所拥有的资金数量和国民经济的年增长速度 前苏联国家计委曾规定这一系数为 6% 在前苏联, 这一方法一直使用到上世纪 30 年代中期 (2) 中期阶段在上世纪 30 年代中期, 由于有人认为 资金利率 属于资本主义经济的范畴, 对建国初期规定的计算方法作了很大的修改, 修改后的内容以劳动量作为价值的主要尺度 经济评价的方法不计入资金的时间价值 方案比较采用相对比较的方法, 即在同样满足国民经济发展需要的前提下, 比较其节约的总劳动消耗量, 而不是比较所选方案的直接最大利润 在方案比较中, 引进了抵偿年限的概念, 以此作为选择方案 确定运行参数 进行经济核算的基础 在工程方案的经济比较中, 通常采用抵偿年限法和计算支出最小法, 并规定了各经济部门的标准抵偿年限 这里的所谓抵偿年限, 即是两个方案的补充投资 ( 投资差额 ) 与所节约年运行费用之比 ; 所谓计算支出, 即是指方案的年运行费用和年折算投资之和, 而年折算投资为方案投资除以标准抵偿年限得出的, 是不考虑利率的 这一阶段, 国家经济建设的资金是由国家无偿拨付, 不考虑利息, 不考虑资金的时间价值 (3) 近期阶段 7

12 第一章绪论 由于无偿使用生产建设资金, 导致了固定资产和流动资金的大量积压浪费, 拖延了施工进度 960 年前苏联颁布了 新的基本建设投资经济计算典型方法 其中规定要考虑新建工程在施工期投资的利率, 改无偿使用资金为有偿使用, 把基本建设由拨款改为银行贷款, 到期收取本金和利息, 并以利润及利润率作为评价企业经营好坏的主要指标 经过近 0 年的试行, 收到了较好的经济效果 在此基础上,969 年前苏联国家计委 国家建委和科学院联合颁布了 确定投资经济效果的标准方法, 又称 标准方法 第二版, 其中规定标准投资效果系数为 2%, 不同时期的年标准换算系数为 8% 前苏联土壤改良和水利部根据 标准方法 ( 第二版 ), 在 972 年制订了 确定灌溉 排水和牧场供水投资经济效益规程, 其中规定, 方案比较要以资金的总经济效益系数 抵偿年限和计算支出作为衡量工程取舍的标准, 并规定水利工程的最小效益系数为 0., 抵偿年限不得大干 0 年 977 年前苏联国家计委和科学院又颁布了 在国民经济中采用新技术发明和合理化建议的经济效果计算方法, 作为计算新技术经济效果的基本方案和指南 980 年, 前苏联国家计委和国家建委又颁布了 确定投资经济效果的标准方法 ( 第三版 ) 新的计算方法要求对投资分期投放, 年运行费又随时间发生变化, 须考虑时间换算系数 其中指出经济效果系数是指国民收入增长额与相应投资之比, 并规定各部门的标准效果系数为 : 工业 0.6, 农业 0.07, 运输及邮电业 0.05, 建筑业 0.22, 商业 采购 物质技术供应和其他部门为 0.25 经前苏联动力和电气化部 国家计委批准的 水电工程设计中投资经济效益计算方法指示 规定, 一般工程建议采用额定系数 E H = 0.2; 对于在北极及其他相似地区的水电工程, 对于发展和配置生产力 形成地区基础结构具有重大意义的水电工程, 对于在综合体中可以解决诸如发电 灌溉 航运 防洪等一系列任务的水电工程, 系数 E H 允许降低到 年 月 0 日, 前苏联国家计委批准颁布了 苏联投资效果的计算方法 ( 第四版 ) 规定在编制计划前期 计划 设计前期 设计等文件时, 均要计算投资效果 在计算中, 要计算总经济效果, 即效益与带来该效益的投资之比 在向经济核算及自筹资金过渡, 并同时大大扩大企业和地区管理权力的条件下, 效果的计算应以综合的国民经济的观点为基础, 既要考虑投资总和, 也要考虑由此而得到的经济与社会效果 在这种情况下, 对费用和效益的计算, 均需考虑时间因素 第三节水利工程项目基本建设程序 一 项目建设程序的概念 项目建设程序是指国家按照项目建设的客观规律制定的项目从设想 选择 评估 决策 设计 施工 投入生产或交付使用整个建设过程中, 各项工作必须遵循的先后次序 项目建设程序是工程建设过程客观规律的反映, 是建设项目科学决策和顺利进行的重要保证 尽管世界上各个国家和国际组织在工程项目建设程序上可能存在某些差异, 如世界银行对任何一个国家的贷款项目, 都要经过项目选定 项目准备 项目评估 项目谈判 项目实施和项目总结评价等阶段的项目周期, 从而保证世界银行在各国的投资保持较高的成功率 但一般说来, 按照建设项目发展的内在规律, 投资建设一个工程项目都要经过投资决策 建设实施和交付使用 3 个发展时期 这 3 个发展时期又可分为若干个阶段, 它们之间存在着严格的先后次序, 可以进行合理的交叉, 但不能任意颠倒次序 按现行规定, 我国一般大中型及限额以上项目的基本建设程序可以分为以下几个阶段, 如图 -2 所示 根据国民经济和社会发展长远规划, 结合行业和地区发展规划的要求, 提出项目建议书 ; 2 在勘察 试验 调查研究及详细技术经济论证的基础上编制可行性研究报告 ; 8

13 第一章绪论 3 根据咨询评估情况, 对建设项目进行决策 ; 4 根据可行性研究报告, 编制设计文件 ; 5 初步设计经批准后, 做好施工前的各项准备工作 ; 6 组织施工, 并根据施工进度, 做好生产或动工前的准备工作 ; 7 项目按批准的设计内容建完, 经试运行验收合格后正式投产交付使用 ; 8 生产运营一段时间 ( 一般为 ~2 年 ) 后, 进行项目后评价 基本建设程序个阶段的关系见图 -2 所示 长远计划五年计划预备项目计划年度投资计划 项目建议书 可行性研究 设计工作 建设准备 施工安装 生产准备 竣工验收 生产运营 项目后评价 投资估算设计概算施工图预算竣工决算 图 -2 大中型和限额以上项目基本建设程序程 二 项目建设各阶段工作内容. 项目建议书阶段项目建议书是业主单位向国家提出的要求建设某一项目的建议文件, 是对建设项目的轮廓设想 项目建议书的主要作用是推荐一个拟建项目, 论述其建设的必要性 建设条件的可行性和获利的可能性, 供国家选择并确定是否进行下一步工作 项目建议书的内容视项目的不同而有繁有简, 但一般应包括以下几方面内容 : 建设项目提出的必要性和依据 ; 2 产品方案 拟建规模和建设地点的初步设想 ; 3 资源情况 建设条件 协作关系等的初步分析 ; 4 投资估算和资金筹措设想 ; 5 项目进度安排 ; 6 经济效益和社会效益的估计 项目建议书按要求编制完成后, 应根据建设规模分别报送有关部门审批 按现行规定, 使用中央预算内投资 2 亿元及以上的项目, 其项目建议书由国务院投资主管部门审核后报国务院审批 ; 使用中央预算内投资 2 亿元以下的项目, 项目建议书由国务院投资主管部门审批, 其中总投资在 亿元以下, 可以自行平衡和落实建设资金的国务院各部门的直属项目, 授权各部门审批 使用中央专项建设基金的重大项目, 其项目建议书由国务院投资主管部门审批或审核后报国务院审批 ; 非重大项目的项目建议书则由国务院行业主管部门审批 地方政府的投资项目, 属于应由中央政府核准的, 应报中央政府审批项目建议书 ; 其余项目均由地方政府自主决策 对于企业不使用政府资金投资建设的项目, 政府不再进行投资决策性质的审批, 建设项目实行 9

14 第一章绪论 核准制或登记备案制 项目建议书经批准后, 可以进行详细的可行性研究工作, 但并不表明项目非上不可, 项目建议书不是项目的最终决策 2. 可行性研究阶段可行性研究是对建设项目在技术上是否可行和经济上是否合理进行科学的分析和论证 凡经可行性研究未通过的项目, 不得编制向上报送的可行性研究报告和进行下一步工作 建设项目可行性研究是指在项目决策前, 通过对与项目有关的工程 技术 经济等各方面条件和情况调查 研究 分析, 对各种可能的建设方案进行比较论证, 并对项目建成后的经济效益进行预测和评价的一种科学分析方法 主要评价项目技术上的先进性和适用性, 经济上的盈利性和合理性, 建设的可能性和可行性 可行性研究是项目前期工作的重要内容, 它从项目建设和生产经营全过程考察分析项目的可行性 目的是回答项目是否有必要建设, 是否可能建设和如何进行建设的问题, 其结论为投资者的最终决策提供直接的依据 可行性研究阶段需要编写可行性研究报告 项目可行性报告批准后, 应正式成立项目法人, 并按项目法人责任制实行项目管理 3. 设计工作阶段设计是对拟建工程的实施在技术上和经济上所进行的全面而详尽的安排, 是基本建设计划的具体化, 是组织施工的依据 一般项目进行两阶段设计, 即初步设计和施工图设计 根据建设项目的不同情况, 可根据不同行业的特点和需要, 增加技术设计 ( 扩大初步设计 ) 阶段 () 初步设计初步设计是根据可行性研究报告所做的具体实施方案, 目的是为了阐明在指定的地点 时间和投资控制数额内, 拟建项目在技术上的可能性和经济上的合理性, 并通过对工程项目所做出的基本技术经济规定, 编制项目总概算 初步设计不得随意改变被批准的可行性研究报告所确定的建设规模 产品方案 工程标准 建设地址和总投资等控制目标 如果初步设计提出的总概算超过可行性研究报告总投资的 0% 以上或其他主要指标需要变更时, 应说明原因和计算依据, 并重新向原审批单位报批可行性研究报告 (2) 技术设计根据初步设计和更详细的调查研究资料编制, 以进一步解决初步设计中的重大技术问题, 如工艺流程 建筑结构 设备选型及数量确定等, 使建设项目的设计更具体 更完善 技术指标更好 (3) 施工图设计根据初步设计或技术设计的要求, 结合现场实际情况, 完整地表现建筑物外形 内部空间分割 结构体系 构造状况及建筑群的组成和周围环境的配合 它还包括各种运输 通信 管理系统 建筑设备的设计, 在工艺方面, 应具体确定各种设备的型号 规格及各种非标准设备的制造加工图 4. 建设准备阶段项目在开工建设之前要切实做好各项准备工作, 其主要内容包括 : 征地 拆迁和场地平整 ; 2 完成施工用水 电 道路等工作 ; 3 组织设备 材料订货 ; 4 准备必要的施工图纸 ; 5 组织施工招标, 择优选定施工单位 按规定进行了建设准备和具备了开工条件以后, 便应组织开工 除政府投资项目外, 对于大中型和限额以上的建设项目, 建设单位申请开工要经国务院投资主管部门审核批准 一般项目在报批新开工前, 必须由审计机关对项目的有关内容进行审计证明 审计机关主要是对项目的资金来源是否正当 落实, 项目开工前的各项支出是否符合国家有关规定进行审计 新开工的项目还必须具备按施工顺序需要至少 3 个月以上的工程施工图纸, 否则不能开工建设 5. 施工安装阶段 0

15 第一章绪论 建设项目经批准新开工建设, 项目即进入了建设实施阶段 项目新开工时间, 按统计部门规定, 是指建设项目设计文件中规定的任何一项永久性工程 ( 无论生产性或非生产性 ) 第一次正式破土开槽开始施工的日期 不需开槽的工程, 以建筑物组成的正式打桩作为正式开工时间 铁道 公路 水库等需要进行大量土 石方工程的, 以开始进行土方 石方工程作为正式开工的时间 工程地质勘察 平整场地 旧建筑物的拆除 临时建筑 施工用临时道路和水 电等施工不算正式开工 分期建设的项目分别以各期工程开工的时间作为开工日期, 如二期工程应根据工程设计文件规定的永久性工程开工时间作为开工日期 投资额也是如此, 不应包括前一期工程完成的投资额 建设工期从新开工时算起 6. 生产准备阶段对生产性建设项目而言, 生产准备阶段是项目投产前由建设单位进行的一项重要工作 它是衔接建设和生产的桥梁, 是建设阶段转入生产经营的必要条件 建设单位应适时组成专门班子或机构做好生产准备工作 生产准备工作的内容根据企业的不同而异, 一般应包括以下内容 : 组建管理机构, 制定管理制度和有关规定 ; 2 招收并培训生产人员, 组织生产人员参加设备的安装 调试和工程验收 ; 3 签订原料 材料 协作产品 燃料 水 电等供应及运输的协议 ; 4 进行工具 器具 备品 备件等的制造或订货 ; 5 其他必需的生产准备 7. 竣工验收阶段当建设项目按设计文件的规定内容全部施工完成以后, 便可组织验收 竣工验收是工程建设过程的最后一环, 是投资成果转入生产或使用的标志, 也是全面考核基本建设成果 检验设计和工程质量的重要步骤 竣工验收对促进建设项目及时投产, 发挥投资效益及总结建设经验, 都有重要作用 通过竣工验收, 可以检查建设项目实际形成的生产能力或效益, 也可避免项目建成后继续消耗建设费用 8. 后评价阶段建设项目后评价是工程项目竣工投产 生产运营一段时间后, 再对项目的立项决策 设计施工 竣工投产 生产运营等全过程进行系统评价的一种技术活动, 是固定资产管理的一项重要内容, 也是固定资产投资管理的最后一个环节 通过建设项目后评价, 可以达到肯定成绩 总结经验 研究问题 吸取教训 提出建议 改进工作 不断提高项目决策水平和投资效果的目的 思考与练习题. 为什么要进行水利工程经济评价? 简述水利工程经济评价的主要内容和方法? 2. 美国和前苏联水利工程经济评价的基本理论有什么不同? 中国的水利工程经济评价理论和方法有哪些主要特点? 3. 基本建设程序包括那几个阶段? 简述各阶段的主要内容及其与水利工程经济的关系

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17 第二章资金的时间价值 第二章资金时间价值与复利计算方法 第一节资金的时间价值 一 资金时间价值的概念 资金属于商品经济范畴的概念, 它是商品经济中劳动资料 劳动对象和劳动报酬的货币表现, 是国民经济各部门中财产和物资的货币表现 在商品经济条件下, 资金是不断运动着的 资金的运动伴随着生产与交换的进行, 生产与交换活动会给投资者带来利润, 表现为资金的增值 因此, 资金的时间价值可以定义为 : 资金在参与经济活动的过程中随着时间的推移而发生的增值 资金增值的实质是劳动者在生产过程中创造了剩余价值 从投资者的角度来看, 资金的增值使资金具有时间价值 西方学者从福利经济学的边际消费效用递减理论出发, 从消费的角度解释资金的时间价值, 即只要总的消费水平不断增长, 单位消费的效用将随时间的推移而递减, 因此要对将来才能得到的消费进行折减 这是因为资金一旦用于投资, 就不能用于现期消费 牺牲现期消费是为了能在将来得到更多的消费, 个人储蓄的动机和国家积累的目的都是如此 从消费者的角度来看, 资金的时间价值体现为对放弃现期消费的损失所应做的必要补偿 资金时间价值取决于人们对占用资金的利用效果, 一般以商品经济中没有风险和通货膨胀条件下的社会平均利润率来表示 它是客观存在的, 不会因为人们不承认它就从经济生活中消失 由于资金存在时间价值, 在考察一笔资金的全部价值时, 不仅要看它的数额大小, 还要看它发生的时间 在工程经济分析中, 按是否考虑资金的时间价值, 可以将其计算方法分为静态计算方法和动态计算方法两类 静态计算方法不考虑资金的时间价值, 这种方法计算虽然简单, 但不符合市场经济规律, 容易造成资金积压 因此, 水利工程在规划 设计 施工及运行管理阶段进行经济分析时, 都应采用考虑资金时间价值的动态计算方法 二 资金时间价值的表现形式 在市场经济的条件下, 资金增值有两种主要方式 : 一种是将现有资金用于生产建设, 可以取得利润 ; 另一种是将现有资金存入银行, 可以取得利息 但归根到底, 还是通过资金投入到生产活动中来实现资金增值的 因为银行决不会把存款搁置起来, 而是把它转贷给投资者办项目, 投资者用赚得的一部分利润作为占用银行资金的报酬, 以利息的方式付给银行, 银行再以其贷款利息所得中的一部分支付存款人的利息 图 2- 表示了资金 P 在 t 时刻存入银行或投资办项目使资金在 t 2 时刻增值的过程 可见, 资金时间价值有两种表现形式, 即利润形式和利息形式 通常, 可以用利息作为衡量资金时间价值的基本尺度 3

18 第二章资金的时间价值 存入银行 产生利息 ΔP 资金 P 贷款 还本付息 资金 P+ΔP t 投资办项目实现利润 ΔP 2 t 2 图 2- 资金增值示意图. 利息和利率利息是指占用资金所付的代价或放弃使用资金所得的补偿 如果将一笔资金存入银行, 这笔资金称为本金 经过一段时间之后, 储户可在本金之外又得到一笔利息, 相当于储户把钱借给银行所获得的报酬, 这时储户可取出的资金总数为本金加上利息 在实际操作中, 利息通常根据利率来计算 利率 (i) 是在一个计息周期内所得利息额与本金之比, 一般以百分数表示, 计算公式为 : I i = 00% (2-) P 式中,i 利率 ;I 利息 ;P 本金 计息周期是计算利息的时间单位, 通常有年 季 月等 ; 对应不同的计息周期, 利率有年利率 季利率 月利率等 需要特别提醒的是, 利率与计息周期必须对应并配套使用 我国目前存 贷款计息周期一般为月或年, 金融债券 国库券一般为年, 工程经济分析中使用最多也是年 利率出现在不同的场合会有不同的名称, 如折 ( 贴 ) 现率 社会折现率 内部收益率 经济收益 ( 报酬 ) 率等, 虽然都是指利率, 但其经济意义是不同的, 在以后的学习中应仔细领会 2. 单利和复利按是否计入利息产生的利息, 利息有单利和复利之分 单利法计息时, 不管计息周期数有多大, 仅用本金作计息基数, 不计算利息产生的利息, 利息额的多少与时间成正比 计算公式为 : I = P i (2-2) 式中,I 利息 ;P 本金 ;i 利率 计息周期数 单利法计息虽然已经考虑了资金的时间价值, 但是对已产生的利息并不计入本金累计计息 事实上, 银行上一年贷出的资金, 到第二年时收取相应利息, 在第二年进行资金贷款活动时, 它不会把所获得的第一年的利息放在那里不动, 而总是作为资金的一部分来进行第二年的借贷活动 因此, 单利计息法对资金时间价值的考虑是不充分的, 不能完全反映资金的时间价值 而复利计息法除最初的本金计算利息之外, 每一计息周期已产生的利息要在下一个计息周期中也并入本金再计算利息, 可见, 复利计算方法更能客观地反映资金的时间价值 由于单利法计算方法较为简单, 我国银行存款和国库券的利息就是按照单利法计算的 但是为了考虑复利的因素, 它以存款时间越长利率越高这种方式来体现, 可以认为是一种变形的复利计算法 复利法的计算公式将在第二节介绍 以后, 本书中若无特别声明, 都是采用复利计息法 4

19 第二章资金的时间价值 三 资金等值的概念 在资金的时间价值计算中, 资金等值是一个很重要的概念 由于资金时间价值的存在, 使不同时间发生的资金流量不能直接进行比较, 而必须对其进行时间价值的等值变换, 使其具有时间可比性, 这个过程称为资金等值计算 因此, 发生在不同时间, 且数额不等的资金, 可以具有相等的价值, 即资金等值, 这种等值是考虑了时间因素的等值 影响资金等值的因素有三个, 即资金数额 资金发生的时间和采用的利率 例如, 现在的 000 元在年利率为 6% 的条件下, 与一年后的 060 元, 虽然资金数额不相等, 但其价值是相等的 下面以借款还本付息的例子来进一步说明资金等值的概念 例 2- 某人现在借款 000 元, 在 5 年内以年利率 6% 还清全部本金和利息, 表 2- 中设计了四种偿还方案 表 2- 四种借款偿还方案 ( 单位 : 元 ) 偿还方案 年数 () 年初所欠金额 (2) 年利息额 (3)=(2) 6% 年终所欠金额 (4)=(2)+(3) 偿还本金 (5) 年终付款总额 (6)=(3)+(5) 方案 是等额利息法 : 在五年中每年年底仅偿还 60 元利息, 最后第五年末在付息的同时将本金一并归还 ; 方案 2 是一次支付法 : 在五年中对本金和利息均不作任何偿还, 只在最后一年末将本利一次付清 ; 方案 3 是等额年金法 : 将所借本金作分期均匀摊还, 每年末偿还本金 200 元, 同时偿还到期利息 由于所欠本金逐年递减, 利息也随之递减, 至第五年末全部还清 ; 方案 4 是等额本金法 : 也将本金作分期摊还, 每年偿付的本金数额不等, 但每年偿还的本金加利息总额是相等的, 即所谓等额支付 本例中四种不同偿还方案最终支付的利息差别很大, 彼此数额是不等的 但是, 从资金的时间价值来看, 在年利率为 6% 时, 虽然这四种不同偿还方案的年终付款代数和不同, 但就其 价值 来说, 它们与原来的 000 元本金都是等值的 从另一个角度理解, 正是由于各种方案借款人对本金占用的时间不同, 因此支付的利息数额就有差别 5

20 第二章资金的时间价值 四 现金流量图和计算基准年. 现金流量图任何工程项目的建设与运行都有一个时间上的延续过程, 资金的投入与收益的获取往往构成一个时间上有先有后的现金流量序列 在工程经济分析中, 把工程项目作为一个独立系统, 现金流量反映了该项目在寿命周期内流入或流出系统的现金活动 流入系统的货币收入叫做现金流入 ( 如销售收入 固定资产残值回收 流动资金回收以及其它效益收入等 ), 对流出系统的货币支出叫做现金流出 ( 如固定资产投资 流动资金 年运行费以及其它费用支出等 ), 同一时点现金流入与现金流出的差额叫做净现金流量 为了直观清晰地表达某项水利工程各年投入的费用和取得的收益, 并避免计算时发生错误, 常用图的形式表示在一定时间内发生的现金流量, 即现金流量图 ( 图 2-2), 又称资金流程图 在进行经济分析时, 应该首先绘制正确的现金流量图, 然后再进行计算 年效益 B t 投资 K t 图 2-2 现金流量图 年运行费 U t 现金流量图的横坐标表示时间, 时间的进程方向为正, 单位为计息周期, 一般是年, 根据实际情况也可以是季或月等 ; 纵坐标表示资金, 箭头长度按一定比例表示资金数量的大小, 通常箭头向上代表现金流入, 向下代表现金流出 图中各现金流量发生的时刻点在当年的年末, 也即下一年的年初 为了计算上的统一, 我国水利部发布的 水利建设项目经济评价规范 (SL72-94) 规定 : 投入物和产出物除当年借款利息外, 均按年末发生和结算 也就是说, 各年的投资 效益或费用均以发生在当年年末对待 2. 计算基准年对于大多数工程项目, 一般情况是投资在施工时期投入, 效益则在工程投入生产之后才能逐年产生, 因此费用和效益发生的时间是不一致的, 这样就存在着如何计算资金时间价值的问题 在工程经济分析及计算中, 需要根据资金等值的原理把不同时间的投资 费用和效益都折算到同一个时间水平, 然后再进行经济比较, 这个时间水平年称为计算基准年, 且把该年的年初作为资金等值的计算基准点 计算基准年可以是工程开工的第一年 工程投入运行的第一年或施工结束后达到设计水平的年份 理论上, 可以选定任意一年作为计算基准年, 对工程经济评价的结论并无影响 但是, 考虑到工程评价所处的阶段, 水利建设项目经济评价规范 统一规定, 以工程建设期的第一年作为计算基准年 6

21 第二章资金的时间价值 第二节复利计算基本公式 由于资金有时间价值, 所有不同时点发生的现金流量就不能直接相加或相减, 对不同方案的不同时点的现金流量也不能直接相比较, 只有通过换算为同一时点后才能相加减并进行比较, 这就是资金等值计算 在动态经济分析当中, 资金等值是按复利计息方法计算的, 所以资金等值计算公式就是复利计算公式 以下先对复利计算基本公式中使用的几个符号稍加说明, 以便后面的讨论 P 现值 (Preset Value), 亦称本金, 现值 P 是指对应于计算基准点的资金数额 ; F 终值 (Future Value), 又称将来值 本利和, 是指从基准点起第 个计息周期末的资金总额 ; A 等额年值 (Aual Value), 通常又称年金, 是指一段时期内每个计息周期末发生的一系列等额资金值 ; G 递增年值 (Gradiet Value), 即各计息周期的资金数额均匀递增的差值 ; 计息周期数 (Number of Period), 若无特别说明, 通常为年 ; i 计息周期内的折现率或采用的利率 (Iterest Rate), 常以 % 计 ; 在以下计算公式中, 利率 i 和计息周期数 必须对应并配套使用 即计息周期为年时, 采用年利率 ; 计息周期为月时, 采用月利率 按照现金流量序列的特点, 我们可以将复利计算公式分为一次支付 等额多次支付及等差多次支付等几种基本类型, 分别介绍如下 一 一次支付类型 一次支付又称整付, 指现金流量无论是支出还是收入, 均在某个时刻只发生一次 其典型现金流量如图 2-3 所示, 其中现值 P 发生在第一年年初, 终值 F 发生在第 年年末 从资金时间价值的观点来看, 在利率为 i 的条件下, 第 年末的终值 F 与第 年初的现值 P 具有相等的价值, 即两者是等值的 P i F 图 2-3 一次支付类型的典型现金流量图. 一次支付终值公式 已知现值 P, 求 年后的终值 F 该公式的经济意义是: 已知支出资金 P, 当利率为 i 时, 在复利计算的条件下, 求 年末能够得到的本利和 这个问题类似于银行的 整存整取 储蓄方式 公式推导过程如下 : 第 年,t=,F=P(+i) 第 2 年,t=2,F=P(+i) (+i)=p(+i) 2 第 3 年,t=3,F=P(+i) 2 (+i)=p(+i) 3 7

22 第二章资金的时间价值 第 年,t=,F=P(+i) - (+i)=p(+i) 于是, 可以得到一次支付终值公式 : F = P ( + i) = P ( F / P, i, ) (2-3) 式中的 (+i) 可看成是一个折算系数, 称为一次支付复利因子 (Sigle Paymet Compoud Amout Factor), 常用符号 (F/P,i,) 表示 这个公式是所有复利计算公式中最基本的一个, 其它公式都可以从这个公式推导得到 例 2-2 某水利工程需要向银行贷款 000 万元, 若年利率为 7%,5 年后一次还清, 试问到期后应偿还银行本利和共是多少? 解 : 已知 P=000 万元,i=0.07,=5 年, 由式 (2-3), F = P 5 ( + i) = 000 ( ) = ( 万元 ) 因此,5 年后应偿还银行本利和共计 万元 2. 一次支付现值公式已知 年后的终值 F, 求现值 P 该公式的经济意义是: 如果想在未来的第 年末一次得到数额为 F 的资金, 若利率为 i, 在复利计算条件下, 现在应一次支出本金 P 为多少 可见, 一次支付现值公式是一次支付终值公式的逆运算, 故有 : ( + i) = F ( P / F, i, ) P = F / (2-4) 式中的折算系数 /(+i) 称为一次支付现值因子 (Sigle Paymet Preset Worth Factor), 常以符号 (P/F,i,) 表示 通常, 把这种终值折算为现值的过程称为折现或贴现, 其中使用的利率 i 相应地称为折现率或贴现率 例 2-3 某人 0 年后需 20 万元资金用于子女求学, 银行的存款年利率为 6%, 若按复利方式计息, 问现在应存多少钱才能在 0 年后得到这笔款项? 解 : 已知 F=20 万元,i=0.06,=0 年, 由式 (2-4), 0 ( + i) = 20 ( 0.06) =.7 ( 万元 ) P = F + 即年利率为 6% 时, 现在存款.7 万元,0 年后才可以连本带利得到 20 万元 二 等额多次支付类型 水利工程往往规模大, 建设周期长, 需要在建设期内每年连续不断地进行资金投入, 表现在现金流量上就是一个系列的多次支付, 现金流数额的大小可能是不等的, 也可能是相等的 一般的做法是将各年现金流分别折算到同一基准年后求代数和, 从而计算出整个系列的总现值 但是, 当现金流序列连续且数额相等时, 采用这种方法就显得较为繁琐 实际上, 我们可以分析其中的规律, 推导出更为简洁的计算公式 通常将序列连续且数额相等的现金流称为等额系列现金流, 这种支付方式则称为等额多次支付, 其典型现金流量如图 2-4 所示 其中, 现值 P 发生在第 年初, 终值 F 发生在第 年末, 而年等值 A 发生在每一年的年末 从时间价值的观点来看, 在利率为 i 的条件下, 第 年末的终值 F 第 年初的现值 P 以及各年等值的总现金流量具有相等的价值, 即三者的资金是等值的 8

23 第二章资金的时间价值 F P A i 根据已知条件及未知数的不同, 等额多次支付公式共有四种类型, 以下分别介绍. 等额支付终值公式 已知年等值 A 利率 i 和年数, 求终值 F 该公式的经济意义是 : 对每年年末等额支付的现金 流量 A, 利率为 i 时, 在复利计算条件下, 求第 年末的终值 F, 又称分期等付终值公式 这个问 题类似于银行的 零存整取 的储蓄方式 计算公式推导思路如下 : 由于终值 F 等于系列中的各个年等值 A 分别折算到第 年末后的总和, 所以, 首先计算各年等值 A i 折算到第 年末的终值 F i t= 时, 第 ~ 年的时间跨度 Δt =- 年, 根据一次支付终值公式, 有 : F = A ( + i), 同理 : t=2 时,Δt 2 =-2 年, 2 ( ) F 2 = A + i t=3 时,Δt 3 =-3 年, 3 ( ) F 3 = A + i t=- 时,Δt - = 年, ( ) F = A + i t= 时,Δt =0 年, 0 F = A ( + i) = A 因此, 整个系列的代数和为 : F = F + F = A 2 + F F + F 2 3 ( + i) + A( + i) + A( + i) + + A( + i) + A 利用等比级数求和公式, 可得到等额支付终值公式为 : 式中的折算系数 ( + ) Factor), 常以符号 (F/A,i,) 表示 图 2-4 等额多次支付类型的典型现金流量图 F = A ( + i) i = A ( F / A, i, ) (2-5) i 称为等额支付终值 ( 复利 ) 因子 (Uiform Series Compoud Amout i 例 2-4 某水利工程建设期为 6 年, 假设每年年末向银行贷款 3000 万元作为投资, 年利率 i=7%, 到第 6 年末共欠银行本利和为多少? 解 : 已知 A=3000 万元,i=0.07,=6 年, 求 F 由式 (2-5): 9

24 第二章资金的时间价值 F = A ( + i) ( ) i = = ( 万元 ) 因此, 到第 6 年末欠款总额为 2460 万元, 其中利息总额为 =3460 万元, 利 息为贷款资金的 9.2% 2. 基金存储公式 已知终值 F 利率 i 年数, 求年等值 A 基金存储公式的经济意义是 : 当利率为 i 时, 在复 利计算的条件下, 如果需在 年末能一次收入 F 数额的现金, 那么在这 年内连续每年年末需等额 存储 A 为多少 可见, 基金存储公式是等额支付终值公式的逆运算, 于是有 : 式中的折算系数 i ( + i) 常以符号 (A/F,i,) 表示 i A = F = F, ( + i) ( A / F, i ) (2-6) 称为基金存储因子 (Sikig Fud Deposit Factor) 或偿债基金因子, 例 2-5 某人希望在 0 年后得到一笔 元的资金, 若年利率为 5%, 在复利计算条件 下, 他每年应等额地存入银行多少元? 解 : 已知 F=40000 元,i=0.05,=0 年, 求 A 由式 (2-6): A = F i = ( + i) ( ) 可知, 他每年应均匀地存入银行 元 3. 等额支付现值公式 0.05 = ( 元 ) 0 已知年等值 A 利率 i 年数, 求现值 P 等额支付现值公式的经济意义是 : 当利率为 i 时, 在复利计息的条件下, 求 年内每年年末发生的等额支付资金 A 的总现值 P, 又称分期等付现值公 式 由等额支付终值公式 ( + i) F = A i 即可得到等额支付现值公式 : 式中的折算系数 ( + i) i( + i) 符号 (P/A,i,) 表示 P = A 和一次支付终值公式 ( ) ( + i) i( + i) = A F = P + i ( P / A, i, ), 联立消去 F, (2-7) 称为等额支付现值因子 (Uiform Series Preset Worth Factor), 常用 例 2-6 有一新建水电站投入运行后, 每年靠出售产品电能可获得效益.2 亿元, 若水电 站可运行 50 年, 采用折现率 i=7% 计算, 其总效益的现值为多少? 解 : 假定效益发生在每年年末, 则 A=.2 亿元,i=0.07,=50 年, 由式 (2-7): 20

25 第二章资金的时间价值 P A ( + i) i( + i) = = ( ) ( ) 50 = 6.56 ( 亿元 ) 即 50 年的总效益现值是 6.56 亿元 若按静态计算方法,50 年的总效益为.2 50=60 亿元 可见, 考虑资金的时间价值与不考虑时间价值之间的差别是很大的 例 2-7 某防洪工程从 200 年起兴建,2002 年底竣工投入使用,2003 年起连续运行 0 年, 到 202 年平均每年可获效益 800 万元 按 i=5% 计算, 问将全部效益折算到兴建年 (200 年年初 ) 的现值为多少? 解 : 本例的现金流量图如下, 其中工程建设期 m=2 年 : P=? m=2 年 P ' i=5% A=800 万元,=0 年 已知 A=800 万元,i=5%,=0 年 首先根据式 (2-7), 将 2003~202 年的年等值系列折 算到 2003 年初 ( 即 2002 年末 ), 得到现值 P ': P = A ( + i) i ( + i) 0 ( ) ( ) = 800 = ( 万元 ) 再根据一次支付现值公式 (2-4), 将 P ' 折算到 200 年初 (2000 年末 ), 得到 P: P P = m = = ( + i) ( ) 所以, 全部效益折算到 200 年年初的现值为 万元 4. 资金回收公式 2 ( 万元 ) 已知现值 P 利率 i 年数, 求年等值 A 资金回收公式的经济意义是 : 当利率为 i 时, 在复 利计算的条件下, 如果现在借出一笔现值为 P 的资金, 那么在今后 年内连续每年年末需等额回收 多少本息 A, 才能保证期满后回收全部本金和利息, 又称本利摊还公式 这类问题类似于银行的住 房贷款还贷方式 易知, 资金回收公式是等额支付现值公式的逆运算, 故有 : 式中的折算系数 i( + i) ( + i) A = P i( + i) ( + i) = P ( A/ P, i, ) (2-8) 称为资金回收因子 (Capital Recovery Factor), 常以 (A/P,i,) 表示 不难看出, 资金回收公式与基金存储公式两者之间存在以下关系 :(A/P,i,)=(A/F,i, )+i 图 2-5 某防洪工程的现金流量图 例 2-8 某人向银行贷款 30 万元用于购房, 合同约定以后每个月底等额偿还, 期限为 20 2

26 第二章资金的时间价值 年, 若贷款年利率为 5.5% 请问每月应偿还多少? 到期后合计偿还数是多少? 解 : 已知贷款现值 P= 元, 年利率为 5.5%, 也即月利率 i=0.055/2= ; 偿还 期为 20 年, 即 240 个月, 由式 (2-8): A P i( + i) ( + i) = 到期后合计偿还金额由式 (2-5), 得 : F = A = ( ) 240 ( ) ( + i) ( ) i = = ( 元 ) = ( 元 ) 所以, 每月应等额偿还银行 元,20 年后合计偿还金额为 元 如果按静态方 法计算, 则合计偿还金额为 = 元, 其计算结果约为前者的一半 三 等差多次支付类型 水利水电工程的建设往往历时较长, 通常随着工程的进展, 投资和机电设备逐年增加, 产生的效益和运行费亦随之逐年递增, 直至全部设备投产运行, 达到设计水平 这时, 现金流量表现为逐年递增的一个等差序列, 下面就对这种等差系列的资金等值计算进行讨论 设有一个等差系列现金流 0,G,2G,,(-)G 分别于第,2,3,, 年年末发生, 其现金流量如图 2-6 所示 同时规定, 现值 P 发生在第 年年初, 终值 F 发生在第 年年末, 等差系列现金流 G 发生在每一年的年末 现在要求该等差系列现金流的终值 F 现值 P, 以及相当于等额多次支付类型的年摊还值 A 如果从时间价值的观点来看, 在利率为 i 的条件下, 终值 F 现值 P 以及各年等额摊还值 A 的总现金流量会具有相等的价值, 即三者资金是等值的 F P (-3)G (-2)G (-)G A 0 G 2G 3G 图 2-6 等差多次支付类型的典型现金流量图需要注意, 这个等差系列是从 0 开始的, 第 个数为 (-)G 之所以会有这个约定, 是因为这种类型的等差系列求和表达式的形式最简单, 读者可以对照后面的公式自行验证 等差系列现金流量的计算公式有三种类型, 分述如下. 等差支付终值公式 ( 已知 G 求 F) 由图 2-6 可知, 该等差序列的终值可以看作是若干不同年数而同时到期的资金总和, 即其终值可以由各年的现金流分别折算到期末后相加得到, 则第 年年末的终值 F 为 : F = G 2 3 ( + i) + 2G ( + i) + + ( 2) G ( + i) + ( )G 将 (2-9) 式左右两边同时乘以 (+i ), 得 : 22 (2-9)

27 第二章资金的时间价值 23 ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) i G i G i G i G F i = + (2-0) (2-0) 式减 (2-9) 式, 得 : ( ) ( ) ( ) ( )G i G i G i G i F = (2-) 再将 (2-) 式左右两边同时乘以 (+i ), 得 : ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) i G i G i G i G i i F = + 2 (2-2) (2-2) 式减 (2-) 式, 得 : ( ) ( ) ( )G i G i G i F = 经整理后就可得到等差支付终值公式 : ( ) ( ) [ ] ( ) i G F G i A F i G i i i G F,, /,, / = = + = (2-3) 式中的折算系数 ( ) + i i i 称为等差支付终值因子, 常以符号 (F/G,i,) 表示 2. 等差支付现值公式 ( 已知 G 求 P) 将一次支付终值公式 ( ) i P F + =, 代入式 (2-3), 即可得到等差支付现值公式 : ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) [ ] ( ) G i P G F i P A i P i G i i i i i G i i i G i P,, /,, /,, / = = = + + = (2-4) 式中的折算系数 ( ) ( ) ( ) i i i i i 称为等差支付现值因子, 常以符号 (P/G,i,) 表示 3. 等差支付年值公式 ( 已知 G 求 A) 将基金存储公式 ( ) + = i i F A 代入式 (2-3), 即得到等差支付年值公式 : ( ) ( ) ( ) ( ) i G A G i i G i i i G i i A,, / = + = + + = (2-5)

28 第二章资金的时间价值 式中的折算系数 i ( + i) 称为等差支付年值因子, 常以符号 (A/G,i,) 表示 与等额多次支付类型不同, 等差多次支付类型并无已知 F P 或 A 求 G 的这类计算公式, 因为这样的计算是没有实际意义的 例 2-9 有一项水利工程, 在最初 0 年内, 每年的效益成等差系列逐年递增, 具体各年效益如下表所列 : 表 2-2 某水利工程各年效益表 ( 单位 : 万元 ) 年份 效益 ( 万元 ) 已知 i=7%, 试问 : 到第 0 年末的总效益为多少万元? 假定效益都发生在每年的年末 ;2 这 0 年的效益总现值为多少, 以第 年年初为基准年 ;3 这些效益相当于每年均匀获益多少? 解 : 本例的现金流量图如下 : P a F 图 2-7 逐年等差递增的现金流量图 由等差多次支付计算公式的推导过程可知, 如果要直接套用这些公式, 就必须满足如图 2-6 所示的前提条件, 即系列的第一个值必须为 0, 现值折算基准点为该系列第 年的年初 而从图 2-7 可知, 该等差系列并不符合这个条件, 不能直接使用这些公式 为此, 我们首先要进行某些变换处理 : 在图中 a=00 的位置作水平线 ( 虚线 ), 将等差系列分割为两个部分 : 上半部分依然是一个 G=00 的等差系列, 且 =0 年 ; 下半部分成为一个等额系列, 且 a=00,=0 年 两个系列的计算基准点均为图中的 0 点 于是, 直接套用公式的条件就满足了 只要对两个系列分别进行折算, 两者之和就相当于原来的等差系列 0 年后的效益终值为 : ( + i) G ( + i) F = A + i i i 0 ( ) 00 ( ) 0 = = ( 万元 ) 年总的效益现值为 : 24

29 第二章资金的时间价值 P A ( + i) G ( + i) + i( + i) i i( + i) ( + i) 0 0 ( ) 00 ( ) ( ) ( ) ( ) = = 00 0 = ( 万元 ) 当然, 也可以利用一次支付现值公式将第一步得到的终值直接折算为现值, 即 : P 3 相当于每年均匀获益为 : F = = ( + i) ( ) 0 = ( 万元 ) A = a + G i 00 0 = + 00 = ( 万元 ) 0 ( + i) 0.07 ( ) 以上的求解过程只是解决该问题的诸多思路中的一种, 比如还可以通过临时改变基准点的方法来计算, 这就留待读者自行思考了 再次强调, 使用等差系列的计算公式时, 最重要的是确定计算基准点, 根据基准点可判断是否满足直接使用计算公式的条件, 并正确确定计算期的长度 前述等差系列的三个计算公式都是按等差递增的情况推导出来的, 如果系列为等差递减, 如图 2-8 阴影部分所示, 就没有直接的公式可套用了 但是, 我们只要做一些变换, 便又可以利用前面的公式 图中等差递减系列 ( 阴影三角形 ABC) 可以看成是等额系列 ABCD 减去等差递增系列 ACD 后的剩余部分, 而等额系列和等差递增系列均可使用前面的计算公式, 于是等差递减系列的计算问题也就解决了 并且, 这 3 个系列的现值折算基准点均为图中所示的 0 点 P A D B C 图 2-8 等差递减与等差递增系列的转换 四 等比多次支付公式 25

30 第二章资金的时间价值 已知各年支付呈等比增长, 第 年末支付 D, 第 2 年末支付 (+j)d, 第三年末支付 (+j) 2 D, 以 此类推, 地 年末支付 (+j) - D, 现金流量如图 2-9 所示 在年利率为 i 的情况下, 要分别求第 年 初的现值 P 第 年末的终值 F 以及这 年的等额年金 A (+j) -2 D (+j) - D (+j) -3 D D (+j)d (+j) 2 D (+j) 3 D P A F 图 2-9 等比多次支付类型的典型现金流量图 采用与前面同样的原理, 可以推导出等比多次支付的现值公式 年金公式和终值公式如下 ( 具 体的推导过程留待同学们课后完成 ): P= D D + i ( + i) ( i j) ( + j) ( + i) (j=i) (j i) (2-6) A= i D ( D ( + i) i( i j)[ ( + i) i( + i) ( + i) + j) ] j=i j i (2-7) j i ( + i) ( + j) D ( i j) F= (2-8) D( + i) j=i 五 复利计算基本公式小结 本章共介绍了 4 种类型的复利计算公式, 即一次支付类型 等额多次支付类型 等差多次支付 26

31 第二章资金的时间价值 类型和等比增长系列公式 在这些复利计算公式中, 一次支付终值公式是最基本的一个, 其它计算公式均可由它推导得到 从理论上讲, 所有复利计算可以只用这一个公式 但是, 当现金流量系列有某种规律, 如呈等额或等差系列时, 直接使用那些推导出来的对应公式会比较方便 其次, 等额支付终值公式也是比较基本的一个, 等额多次支付类型的其它公式均可由等额支付终值公式与一次支付终值公式联合推导得到 为便于读者分析 比较和查阅, 现将常用的前 3 种类型的公式汇总列于表 2-3 表 2-3 复利计算基本公式汇总表 类型一次支付等额多次支付等差多次支付 公式名称已知求解计算公式 一次支付终值公式 一次支付现值公式 等额支付终值公式 基金存储 公式 等额支付 现值公式 资金回收 公式 等差支付 终值公式 等差支付 现值公式 等差支付 年值公式 F = P + i P F ( ) P = F / + i F P ( ) A F A P G G G F A P A F P A P F = A A = F P A ( + i) i 系数名称及表示符号一次支付终值因子 ( F / P, i, ) 一次支付现值因子 ( P / F, i, ) 等额支付终值因子 i ( + i) ( + i) i( + i) = A = P ( F / A, i, ) 基金存储公式因子 ( A / F, i, ) 等额支付现值因子 i( + i) ( + i) ( + i) G F = i i G i ( + i) ( ) ( ) i + i + i = A = G i ( + i) i ( P / A, i, ) 资金回收公式因子 ( A / P, i, ) 等差支付终值因子 ( + i) i 等差支付现值因子 ( + i) ( ) ( ) i + i + i i 等差支付年值因子 i ( + i) 27

32 第二章资金的时间价值 第三节名义年利率与实际年利率 一 概念 在工程经济分析中, 一般复利计算都以年为计息周期, 给出和采用的利率一般都是年利率 但在实际经济活动中, 计息周期也可能小于年, 如半年 季度 月 周, 甚至天, 这样就出现了不同计息周期的利率换算问题 所谓名义年利率是指计息周期小于年, 且按单利法计算出来的年利率 比如计息周期为月, 若月利率为 %, 通常说成是 年利率 2%, 按月计息, 这里年利率 2% 就是 名义年利率 可见, 名义年利率等于每个计息周期的利率与一年的计息周期数的乘积 名义年利率忽略了利息的时间价值, 是按单利法计算的一年所得利息与本金之比 若按单利计息, 名义年利率与实际年利率是一致的 ; 而实际年利率是指指计息周期小于年, 按复利法计算的年利率, 因此与名义年利率不同 设本金为 000 元, 年利率 2%, 每年计息一次, 则一年后本利和为 : 若每月计息一次, 一年后本利和为 : ( + 0.2) 20 F = 000 = F = 000 ( 元 ) ( /2) 2 = 实际年利率 i 为 : i = 00% = 2.68% 000 这个 2.68% 才是实际年利率, 而 2% 是名义利率 ( 元 ) 二 名义利率与实际利率的关系 下面来推导名义年利率与实际年利率的关系 设本金为 P, 名义年利率为 r, 一年中计息次数为 m, 则一个计息周期的利率应为 r/m, 一年后本利和为 : 利息额为 : ( + r m) m F = P / I = F P = P / ( + r m) m P 按照利率的定义, 实际年利率 i 为 : i = I P = P ( + r / m) P m P = m ( + r / m) 所以, 名义年利率与实际年利率的换算公式为 : m i = ( + r / m) (2-6) 当 m= 时, 即一年计息一次, 名义年利率就等于实际年利率 ; 当 m> 时, 即一年中多次计息, 28

33 第二章资金的时间价值 则实际年利率大于名义年利率 ; 特别地, 当 m 时, 即按连续计息计算时,i 与 r 的关系为 : m m / r r (2-7) r i = lim + r / m = lim + r / m = e m [( ) ] ( ) m [ ] 应该说明, 即使在国际上, 采用连续计息方式还是比较少的, 但这种方式对项目决策, 或制定数学模型还是很有用的 尤其是某些工程项目在整个建设期资金投入及收益并非集中于某一固定日期上, 而是均匀分布在整个时期, 这时采用连续计息方式就比较合理 下表给出了在名义年利率为 2% 的条件下, 不同计息周期时对应的实际年利率 可以看出, 随着计息周期的缩短, 实际年利率在逐渐增大, 但增长的速率是逐渐下降的, 并最终收敛于连续计息时的 0.2 e 这个值 表 2-4 名义年利率 2% 在不同计息周期时的实际年利率 计息周期 每年计息次数 计息周期利率 (%) 实际年利率 (%) 年 2 2 半年 季度 月 周 日 连续 思考与练习题. 什么叫资金的时间价值? 在经济计算中它的主要表现形式是什么? 2. 静态与动态经济计算方法的主要区别在那几方面? 3. 什么叫利息? 利息的计算方法有那几种? 各有什么特点? 4. 画现金流量图有什么好处? 为什么要采用计算基准年? 5. 表 2-3 的前六个计算公式相互之间有何关系? 其中那两个公式是最基本的? 6. 试推导等比增长系列的终值 现值 年值的折算公式 7. 当采用连续复利时, 表 2-3 及等比增长系列公式是怎样的? 8. 什么叫实际年利率? 什么叫名利年利率? 两者的关系如何? 9. 某企业兴建一工业项目, 第一年投资 000 万元, 第二年投资 2000 万元, 第三年投资 500 万元, 投资均在年初发生 ; 其中第二年和第三年的投资由银行贷款, 年利率为 2% 该项目从第三年起开始获利并偿还贷款,0 年内每年年末获净收益 000 万元, 银行贷款分 5 年等额偿还, 问每年应偿还银行多少万元? 画出该项目的现金流量图 0. 某企业获得一笔 元的贷款, 偿还期为 4 年, 按年利率 0% 计复利, 有四种还款方式 : () 每年年末偿还 元本金和所欠利息 ; (2) 每年年末只偿还所欠利息, 第 4 年年末一次还清本金 ; (3) 在 4 年中每年年末等额偿还 ; (4) 在第 4 年末一次还清本息 试计算各种还款方式所付出的总金额 29

34 第二章资金的时间价值. 第 年初投资 2000 元, 第 2 年末投资 2500 元, 第 4 年末投资 000 元, 若年利率为 4%, 第 0 年末本利和是多少? 2. 某企业 0 年内支付租赁费 3 次 : 第 年未支付 000 元, 第 4 年末支付 2000 元, 第 8 年末支付 3000 元 设年利率为 8%, 试求这一系列支付折合年值是多少? 3. 一笔贷款的协议书中规定 : 借款期为 5 年, 年利率为 0%, 每年年末归还 000 元,5 年内本利和全部还清 试求这项贷款的本金是多少? 4. 某公司租借一仓库, 租赁合同规定 : 租期 8 年, 年利率 7%, 第一年支付租金 元, 以后每年租金递增 500 元, 直到租约满期为止 假设每年年末支付租金, 试求全部租金的现值是多少? 如果每年年初支付租金呢? 5. 某企业向银行借款, 协议书中规定 : 借款期为 6 年, 年利率第 年和第 2 年为 3%, 第 3 年和第 4 年为 6%, 第 5 年和第 6 年为 2%, 借款本利分三次还请, 第 2 年末归还 元, 第 4 年末归还 元, 第 6 年末归还 元 试求本借款总额是多少? 6. 企业第五年末需 000 万元作技术改造经费, 年利率为 8%, 问 : () 现在应一次性存入银行多少基金? (2) 若每年初等额存储, 应存入多少基金? 7. 某公司销售一种电脑, 销售价为每台 2 万元 因有些买主不能一次付清, 公司允许分期付款, 但按.5% 的月利率计算欠款利息 现有两位买主, 请你帮忙计算各自应付的款项 : () 提货时付款 4000 元, 其余的在 5 年内半年还一次, 每次付款相等, 问他每次应付款多少? (2) 在三年内每月还 700 元, 不足之数在三年末全部还清, 问他最后一次要还多少? 8. 某房地产业主有一批商品房,4 年后可入住, 当时价 2500 元 /m 2 现想尽快早点定购销售, 拟确定分期付款方案 例如先预交 /3,/2,/5 等, 然后 20 年付清 请你拟定 至 2 个你认为合适的方案 ( 包括预交款及每月还款数 ), 要购房者承受得起, 又要开发商满意 ( 设年利息为 7%) 9. 如果有企业养老保险制度方案为 : 职工个人与企业每人共缴纳职工工资得 2%, 存入银行 职工所得退休金为退休时当地平均职工工资得 20% 加上职工个人与企业累积积蓄 ( 含利息 ) 得 0 % 职工现在年平均工资为 4800 元 某人现在 30 岁, 退休年龄为 60 岁 问该人退休时, 年退休金为多少? 相当于现值多少?( 假定长期存款, 年利率为 8%, 工资年增长率为 5%) 20. 某公司与外商谈判, 拟借款 20 万欧元, 年利率 0%, 外商提出这笔贷款要在 2 内还清, 每年末等额偿还 在谈判时, 外商提出每年应还本 0 万欧元, 还利息 2 万欧元, 因此该公司每年末应偿还 22 万欧元, 如该公司同意, 即签订合同 假如年利率 0% 是可以接受得, 请你帮助决定该合同是否可以签, 请你计算出以下几项数据来说明理由 : () 若接受年利率 0%, 实际每年应该偿还多少? (2) 若真得按每年 22 万欧元偿还, 相当于实际年利率为多少? (3) 若按年利率 0% 每年偿还 20 万欧元, 相当于初期实际贷款多少? 30

35 第三章工程经济效果评价 第三章工程经济效果评价 工程经济效果评价是投资项目或方案评价的核心内容, 学习和研究经济效果评价的理论和方法, 对正确进行工程技术方案经济评价, 确保项目决策的科学性是十分必要的 本章主要介绍水利工程经济分析中常用的各种评价指标和评价方法, 并结合实例分析和比较这些指标和方法的优缺点 由于项目方案的决策类型有多种, 各类指标的适用范围和评价方法也不尽相同, 因此, 本章首先对工程方案的决策类型进行讨论, 然后介绍主要工程经济效果评价的指标和准则 第一节工程方案决策类型 为达到同一目的, 往往可以有多种不同的技术方案, 其所需的投入及产出可能是不同的 因投入和产出可以转化为统一的货币单位, 所以, 从经济角度来看, 技术方案亦是投资方案, 即以一定的资金投入获取相应的经济效益 根据各投资方案之间的关系, 工程方案一般可分为独立方案 互斥方案和相关方案三种决策类型 一 独立方案 所谓独立方案, 是指作为评价对象的各个方案的现金流是独立的, 不具有相关性, 任一方案的采用与否均不影响其他方案的取舍 从决策角度来看, 这些方案是完全独立的 独立方案的经济效果可以相加, 只要经济上允许, 也可同时选定方案群中的有利方案加以组合 独立方案的采用与否, 只取决于方案自身的经济性, 经济上是否可行的判据是其绝对经济效果指标是否优于给定的检验标准 如果是, 就认为它在经济上是可以接受的, 否则就应予以拒绝 因此, 多个独立方案与单一方案的评价方法是相同的 对于独立方案而言, 不论采用哪种评价指标和评价方法, 评价结论都是一样的, 即方案可行或不可行 二 互斥方案 互斥方案是指由于技术的或经济的原因, 接受某一方案就必须放弃其他方案, 在多个方案比选时, 至多只能选择其中之一 从决策角度来看, 这些方案是相互排斥的, 典型的互斥方案是一个项目的不同规模所组成的各种方案, 例如, 一个水库不同的坝高方案, 水库最终只会选择一种坝高的方案 方案互斥的经济效果评价包含两部分的内容 : 一是 绝对经济效果检验, 通过项目方案本身的收益与费用的比较, 考察经济效果是否满足某一绝对检验标准, 即 筛选 方案 ; 另一个是 相对经济效果检验, 比较哪个方案的经济效果更好, 从多个方案中选择最优方案, 即 择优 问题 两种检验的目的和作用不同, 通常缺一不可 构成互斥方案常见的有以下几种情况 : 工程选址 如某个工程有多个地址可供挑选, 但是只能选择其中之一, 这是互斥的 ;2 同一工程的不同规模 例如某水力发电工程, 设计有高 中 低坝三个方案, 如果选了高坝方案就不能选其他两个方案, 它们构成互斥的比较方案 ;3 替代方案 在水利工程建设中, 除基本方案之外, 往往还存在能够实现相同目标或满足相同功能要求的在 3

36 第三章工程经济效果评价 技术上可行 经济上合理的其他方案, 称为替代方案, 其中仅次于最优方案的替代方案称为最优等效替代方案 各替代方案之间也构成互斥方案 对等效替代的互斥方案进行经济效果评价的特点是要进行方案间的比选, 从中找出最优方案 为了达到等效替代的目标, 要求参加比选的各方案都具有可比性 一般来说, 水利水电工程各个比较方案应满足下列可比性条件 :. 满足需要的可比性各个比较方案在产品 ( 水 电或其他 ) 数量 质量 时间 地点 可靠性等方面, 可同等程度地满足国民经济发展的需要 例如, 为了满足某一地区供水的要求, 可以开发地下水资源, 开凿深井, 抽引地下水 ; 也可以在河流上筑坝拦蓄地面径流, 经沉淀 过滤 消毒后输水供给各个用水户 这两个方案在技术上都是可行的, 均能满足该地区对水量 水质及可靠性等要求 2. 满足效益和费用的可比性 () 要使用统一的货币单位和价格 水利建设项目经济评价规范 中明确规定, 在进行国民经济评价时, 投入物和产出物都应使用影子价格 ; 财务评价应根据国家现行财税制度, 采用财务价格进行 (2) 计算范围必须相同 水利建设项目经济评价规范 亦明确指出, 经济评价应遵循费用与效益计算口径对应一致的原则 如在电力建设方案比较时, 无论考虑水电站方案或火电站方案, 其费用都应从一次能源开发工程计算起, 至二次能源转变完成并输电至负荷中心地区为止 因此, 水电方案的费用应包括水库 输水建筑物 水电厂 输变电工程等各部分费用 ; 火电方案的费用则应包括煤矿 铁路 火电厂 输变电工程等各部分费用, 这样水 火电开发方案的总费用才具有可比性 3. 满足时间上的可比性 () 要考虑资金的时间价值 由于各方案各年投资 效益和费用不相同, 为了进行比较, 必须把各年的投资 运行费和效益按相同的折现率折算到同一计算基准年, 然后进行比较 ; (2) 经济计算期的一致性 某些经济效果评价方法要求各方案经济计算期相同, 如不同则需化为相同, 或采用不要求经济计算期相同的评价方法 ; 因此, 为使方案具有一致的比较基础, 必须在同一经济计算期内 按同一基准点 以同一利率考虑各方案的经济效果 4. 满足生态环境保护和可持续发展要求的可比性在论证选取水利工程建设方案时, 应同等程度地满足国民经济对生态环境保护和可持续发展的要求, 或者采取补偿措施, 使各比较方案都能满足国家规定的要求 例如, 水电站方案一般均有水库淹没损失, 此时应考虑各种补偿投资费用, 以便安置库区移民, 使他们搬迁后的生产和生活水平不低于原有水平, 对淹没对象应考虑防护工程费或恢复改建费用 ; 火电站方案当燃烧煤炭时, 必然对四周环境产生污染, 应及早考虑设置消烟 除尘 去硫设备以及灰碴清除工程, 保证环境质量, 为此增加的费用, 均应计入火电站的基本建设投资中 三 相关方案 相关方案是指在多个方案之间, 如果接受或拒绝某一方案, 会显著改变其他方案的现金流量, 或会影响对其他方案的选择 从决策角度来看, 这些方案是相关的 实际上, 也可以将独立方案和互斥方案看成是相关方案的两种特例 在经济建设中相关方案的例子很多, 如为解决防洪问题, 既可以修建水库, 也可以整治河道, 或是修筑堤防工程等, 还可以是几种措施的组合 ; 又比如为满足运输要求, 可以修建铁路 公路 航道甚至三者都上 这些方案之间既互相影响, 但又非互相排斥, 它们都是相关方案的情况 在对相关方案进行经济效果评价时, 不能直接套用独立方案或互斥方案的做法 相关方案经济 32

37 第三章工程经济效果评价 效果评价方法主要有 方案组合法 ( 穷举法 ) 和 净现值指数排序法 等 第二节经济效果评价指标 项目的经济效果可以用经济评价指标来反映, 这些指标主要可以分为三类 : 一类是以货币单位计量的价值型指标, 如净现值 净年值等 ; 第二类是反映资金利用效率的效率型指标, 如效益费用比 内部收益率等 ; 第三类是时间作为计量单位的时间型指标, 如投资回收期等 按是否考虑资金的时间价值, 经济效果评价指标可分为静态评价指标和动态评价指标 不考虑资金时间价值的评价指标称为静态评价指标, 考虑资金时间价值的评价指标称为动态评价指标 静态评价指标主要用于技术经济数据不完备和不精确的项目初选阶段, 动态评价指标则用于项目最后决策的可行性研究阶段 本节主要介绍动态经济评价指标 一 净现值 (NPV) 净现值 (Net Preset Value, 简写为 NPV) 是分别把项目经济寿命期内各年的效益和费用 ( 包括投资 ) 按一定的折现率折算到计算基准年后相减得到的值 计算式为 : NPV = B C = 式中, B t 为第 t 年的效益 (Beefit); B C t t ( i) t= + t (3-) C t 为第 t 年的费用 (Cost), 包括项目投资 K t 及年运行费 U t, 即 C t =U t +K t ; i 为计算基准折现率 (Iterest), 国民经济评价中一般采用社会折现率 i s, 财务评价中采用行业基准收益率 i c ; 为项目经济寿命期 净现值是对投资项目进行动态评价的最重要的指标之一, 它不仅计算了资金的时间价值, 而且考察了项目在整个寿命期内的全部现金流入和现金流出, 因此能够完整反映项目在整个经济寿命期内的获利能力 从净现值计算式可以看出, 净现值对折现率 i 是敏感的, 通过分析可以得出净现值与折现率 i 的函数关系 若以纵坐标表示净现值, 横坐标表示折现率 i, 则其关系如图 3- 所示 : NPV 0 i * i (%) 图 3- 净现值 NPV 与折现率 i 的关系 可见净现值 NPV 与折现率 i 的关系有如下特点 : () 净现值随折现率的增大而减小 ; (2) 曲线与横轴的交点表示在折现率 i * 下, 净现值 NPV 等于 0 这个 i * 是一个具有重要经济意义的折现率临界值, 后文将详细讨论 33

38 第三章工程经济效果评价 二 净年值 (NAV) 净年值 (Net Aual Value, 简写为 NAV) 是按给定的计算基准折现率, 通过资金等值计算, 将项目的净现值分摊到寿命期 年内的等额年值 净年值的计算公式如下 : B t Ct NAV = NPV ( A/ P, i, ) = ( ) t + i i ( + i) ( + i) t = (3-2) 可知, 净年值与净现值在数量上只相差一个正的系数, 因此它们是等效的评价指标 但是, 两个指标表达的含义是不同的, 而且在某些工程方案决策类型中, 采用净年值更为简便和易于计算, 故净年值指标在经济评价指标体系中占有相当重要的地位 三 费用现值与费用年值 (CPV & CAV) 在对多个方案进行比较选优时, 如果各方案效益相同, 或者各方案能够满足同样的需要, 但其效益难以用价值形态来计量 ( 如社会 环境 人群健康的效益 ), 此时可以认为各方案的效益值是相同的, 而不必参与计算 于是, 净现值和净年值就分别转换成费用现值 (Cost Preset Value CPV) 或费用年值 (Cost Aual Value CAV) 可见, 费用现值 ( 或费用年值 ) 实际上是净现值 ( 或净年值 ) 的特例 由于费用现值 ( 或费用年值 ) 指标并未反映项目的收益情况, 所以只能用于多个方案的优劣排序, 而不能决定方案的取舍 对于单一方案的评价而言, 费用现值 ( 或费用年值 ) 指标是毫无意义的 费用现值与费用年值的关系, 与净现值和净年值的关系一样, 因此就评价结论而言, 二者是等效评价指标 二者除了在指标涵义上有所不同外, 就计算的方便简易而言, 在不同的方案类型下各有所长 四 净现值率 (NPVR) 净现值指标虽然能反映投资方案的绝对赢利水平, 但是由于没有考虑方案的投资额大小, 因而不能直接反映资金的相对利用效率 为了弥补这方面的不足, 可采用净现值率作为净现值的辅助指标 净现值率 (Net Preset Value Ratio, 简写为 NPVR) 定义为项目净现值与项目总投资额现值之比, 其经济意义是单位投资现值所能带来的净现值 计算式为 : NPVR NPV K B C K t t= = = = t ( B C )/( + i) t= K t / t t ( + i) (3-3) 式中, K 投资的总现值 其余符号意义同前 通常, 净现值率仅作为净现值的辅助指标, 在对投资额相近或者资金总额受限制的多方案比选时使用 34

39 第三章工程经济效果评价 五 效益费用比 (R) 效益费用比 (Beefit Cost Ratio) 是指工程方案在经济寿命期内所获得的效益与所支出的费用的比值 它既可以是各年效益的总现值与各年费用的总现值之比, 也可以是效益年值与费用年值之比 效益费用比的计算公式为 : R B 总 t = = C总 t= B R = C 年 年 B C t t ( + i) t= ( + i) t (3-4) 式中,R 为效益费用比 ; B 总 C 总分别为总效益 总费用, 指折算到计算基准年的效益或费用之和 ; B 年 C 年分别为年效益 年费用, 是将总效益或总费用折算到每年的年等值 其余符号意义同前 效益费用比含义明确, 是水利建设项目经济分析中的一个主要评价指标, 应用非常普遍 由于它是一个相对指标, 是无因次量, 在处理投资相差悬殊的项目时有它的优点, 所以特别适用于独立方案或有资金限制的互斥方案的评价 六 内部收益率 (IRR) 在计算净现值和效益费用比等指标时, 都需要先给定一个基准折现率 i, 它是工程方案经济效果评价中的一个十分重要的参数, 该值反映的是投资者主观上所希望达到的单位投资平均收益水平 基准折现率 i 的大小取决于多方面的因素, 从投资角度来看主要有 : () 资金成本, 即项目筹措资金和使用资金所必须付出的代价 ; (2) 投资的机会成本, 即有限的投资用于其它项目时可能获得的收益 ; (3) 风险因素, 即对因风险的存在可能带来的损失所应作的补偿 ; (4) 通货膨胀因素, 即对因货币贬值造成的损失所应作的补偿 当 NPV>0 或 R>, 说明项目的实际收益率大于基准折现率 但是, 该工程项目的实际收益率究竟等于多少? 下面就来讨论这个问题 在图 3- 中,NPV~i 关系曲线与横轴的相交于 i * 点, 该点对应的折现率称为内部收益率 (Iteral Rate of Retur, 简写为 IRR) 因此, 所谓内部收益率, 就是项目在寿命期内各年净现金流量现值的代数和等于零时对应的折现率 简单地说, 就是净现值为零时的折现率 计算式为 : NPV = B C = t = B C t t ( + IRR) t (3-5) = 0 式中,IRR 为内部收益率, 其余符号意义同前 在经济评价指标中, 除净现值外, 内部收益率是另一个最重要的指标, 该指标是投资项目财务盈利性分析的重要评价依据, 它反映了工程在整个寿命期内所能取得经济报酬的能力 因此, 内部收益率的经济含义可以这样理解 : 在项目的整个寿命期结束前按折现率 IRR 计算, 始终存在未能回收的投资, 而在寿命结束时, 投资恰好被完全回收 由于式 (3-5) 为 IRR 的高次方程, 通常难以用解析方法求解, 所以内部收益率的计算一般采用试算法 步骤如下 : () 计算各年的效益 B t 费用 C t ; 35

40 第三章工程经济效果评价 (2) 假设一个折现率 i, 并按此折现率分别将各年的效益和费用折算到基准年, 得到总效益现值 B 和总费用现值 C; (3) 若 B=C, 即 NPV=0, 则 i 即为所求的内部收益率 IRR, 计算结束 ; 若 B>C, 即 NPV>0, 说明假设的 i 偏小, 应增大取值 ; 若 B<C, 即 NPV<0, 说明假设的 i 偏大, 应减小取值 ; 返回步骤 (2); 以上是一个反复试算的迭代过程, 一般可通过列表计算 为减少计算工作量, 当试算过程中 NPV 的符号发生改变时 ( 由正变为负, 或由负变为正 ), 可改用线性插值法来求得内部收益率 IRR 的近似值 如图 3-2 所示, 设在 i=irr 时,NPV>0;i= IRR 2 时,NPV<0; 当 IRR 和 IRR 2 非常接近时, 可以把线段 AEC 作为曲线段 AFC 的近似, 也就是将线段 AC 与横轴的交点 E 作为交点 F 的近似值 只要 IRR 2 -IRR 足够小, 比如小于 2%, 这种近似的误差是很小的 NPV A NPV 0 B F E D IRR IRR 0 IRR IRR 2 i NPV 2 C 根据比例关系, 有 : AB BE 整理后得 IRR 近似计算公式为 : CD NPV =, 即 : DE IRR IRR IRR = IRR + 图 3-2 线性插值法求内部收益率 ( IRR IRR ) 2 NPV2 = IRR IRR 2 NPV NPV + NPV 2 (3-6) (3-7) 内部收益率指标习惯上用百分率表示, 对投资者来说, 具有明确直观的意义, 便于与其它投资方式进行比较, 在财务分析上和决定贷款利率的取舍时具有独特的优点 ; 另一方面, 由于内部收益率反映了一项投资在整个经济寿命期内的盈利能力, 因而为企业主管部门提供了一个控制本行业经济效果的内部统一衡量标准 对新建项目而言, 通常希望它在整个经济寿命期内的盈利水平较高, 并且还要同本行业的盈利状况进行比较, 故一般优先使用内部收益率指标进行评价 同时, 该指标不强求互斥方案的经济计算期必须一致 当互斥方案的经济计算期不一致时, 只需将计算式中的净现值替换为净年值即可, 计算步骤是一样的 内部收益率的缺点主要是人工计算比较繁琐, 需要反复试算 在 Microsoft Excel 中, 有 IRR 函数, 可以很方便的算出 IRR 从指标本身的特点考虑,IRR 不能反映项目的寿命期及其规模的不同, 故不适宜作为项目优先排队的依据 此外, 对于非典型的投资项目, 可能出现内部收益率的解不唯一的问题 以下就这个问题稍作讨论和分析 首先介绍一下典型投资的概念 典型投资又称常规投资, 指项目投资只发生在工程的建设期, 后期没有追加投资的情况, 在正常运行期只有效益和年运行费的现金流 在这种情况下, 项目寿命初期净现金流量一般为负值 ( 支出大于收入 ), 进入正常生产期后, 净现金流量逐渐变为正值 ( 收 36

41 第三章工程经济效果评价 入大于支出 ) 在项目整个寿命期内, 净现金流量的现值由负变正的情况只发生一次 而对非典型投资, 项目寿命后期可能再追加投资, 导致多次出现净现值由负变正的情况 通常, 绝大多数投资项目都属于典型投资的例子 对于典型投资项目, 净现值的正负符号只变化一次,NPV~i 曲线与横轴只有唯一的交点, 这个交点对应的 i 即为项目的内部收益率 IRR 而对于非典型投资项目, 因为在后期又追加投资, 净现值的正负符号将多次发生变化, 这样曲线与横轴将有多个交点, 如图 3-3 所示 : NPV 0 i i 2 i 3 i 4 i 图 3-3 非典型投资下的净现值曲线 再根据式 (3-5) 分析, 由于 B 和 C 的折现计算公式中包含 (+i) 项, 因此该方程是一个 次代数方程 从理论上讲, 该方程可能有 个解 ( 包括重解 ) 这些解是否都是内部收益率呢? 这就需要按照内部收益率的经济含义进行检验, 即 : 以这些解作为折现率, 看在项目的寿命期内是否始终存在未被回收的投资, 且只在寿命期末才刚好完全回收 也就是说, 只要在项目寿命期结束之前就出现净现值等于 0 的情况, 则该折现率就不是真正意义上的内部收益率 可以证明, 对于非典型投资情况, 只要方程存在多个正解, 则所有的解都不是真正的内部收益率 ; 但如果只有一个正解, 则这个解就是项目真正的内部收益率 七 投资回收期 (T p ) 投资回收期 (Pay Back Period) 又称投资回收年限, 是指以项目的逐年净收益偿还总投资所需的时间, 亦即各年累计现金流入和累计现金流出刚好相等时所需的时间 按是否考虑资金的时间价值, 分为动态投资回收期和静态回收期两种, 这里讨论的是动态投资回收期 动态投资回收期是按照给定的基准折算率, 用项目的净收益 ( 包括利润 折旧等 ) 的现值将总投资 ( 包括建设投资和流动资金等 ) 现值回收所需的时间, 其计算表达式为 : T p t= ( Bt U t ) t ( + i) K t (3-8) = 0 式中,T p 为投资回收期, 其余各符号意义同前 投资回收期的计算原理如图 3-4 所示 : 计算各年累计折算的净效益 (B t -U t ) 和累计折算的投资 K t, 它们刚好相等时所需的年数就是投资回收期 一般投资回收期从工程建设开始年起算, 如果从运行期开始起算, 则应加以说明 NPV K t B t -U t 0 建设期运行期 37 t T p 图 3-4 投资回收期计算原理图

42 第三章工程经济效果评价 对于非典型投资项目, 投资回收期可根据项目现金流量表中累计净现金量计算求得, 一般是列表计算 对于典型投资情况, 可以推导投资回收期的计算公式 如图 3-5 所示, 设建设期投资为 K t, 运行期年效益为 B t, 年运行费为 U t, 施工期为 m 年, 正常运行期为 年 基准年 m+- m+ B t K t 建设期 m 年 U t 正常运行期 年 以建设期第 年年初为计算基准年, 则项目总投资现值 : K = 为 : ( Bt U t ) K m t t= + t ( i), 运行期各年净效益 ; 设基准折现率为 i 时, 以年均效益 ( B ) t U 偿还总投资 K 需要 T p 年, 有 : t ( ) ( ) Tp m + i K = Bt Ut Tp m m i ( + i) ( + i) m K( + i) = Tp m Bt Ut i i ( + i) m K( + i) Bt Ut K i ( + i) = = Tp m i ( + i) i Bt Ut i ( Bt Ut ) T m ( ) ( Bt Ut ) p + i = B U K i ( + i) m 等式两边同时取对数后整理得 : T p = m + = m t t m [ l( Bt Ut ) l( Bt Ut K i ( + i) )] l( + i) m K i ( + i) l l( + i) 图 3-5 典型投资项目的现金流量图 B U t t m (3-9) 投资回收期是考察项目在财务上的投资回收能力的综合性指标, 它的概念清楚明确, 不仅在一 定程度上反映项目的经济性, 而且还能反映项目的风险大小, 是项目初步评价时最常见的评价指标 但是, 投资回收期指标最大的缺陷是未考虑投资项目的寿命期, 在回收期末把现金流量一刀切 断, 没有反映投资回收期以后的运行期产生的效益, 也就不能全面反映项目在寿命期内的真实效益, 38

43 第三章工程经济效果评价 难以对不同的方案比较选择而作出正确判断, 因而得出的评价结果带有假象 事实上, 有战略意义的长期投资往往早期效益较低, 而中后期效益较高 投资回收期法倾向于优先考虑急功近利的项目, 可能导致放弃长期有利的方案 故用它作为评价依据时, 有时会使决策失误 所以, 投资回收期往往只作为辅助指标与其他指标结合使用 第三节经济效果评价方法 如果对于任何投资项目, 都能简单地采用前述经济评价指标以决定项目的取舍, 投资决策就会变得简单易行 可是, 在工程实践中, 由于投资项目的复杂性, 仅凭几个评价指标, 而没有正确的评价方法, 还是不能达到科学决策的目的 因此, 本节将讨论如何正确运用前面介绍的各种评价指标进行项目经济效果评价 一 经济准则的讨论 B (B-C) max 2 (B-C)=0 3 什么样的方案算经济的方案? 如何选择最经济的方案? 要回答这些问题, 首先必须要有一个客观的经济衡量标准, 这个经济标准在工程经济中通常称为经济准则 在水利工程的建设中, 是通过工程所耗费的投资费用和能获得的经济效益两个方面的关系来衡量和评价工程是否经济合理的 由于可以从效益和费用的差值 比值 盈利能力和回收时间等多个不同的角度来反映项目的经济性, 由此就会产生不同的经济准则, 而它们有时并不完全一致 下面就以常见的 (B/C) max 和 (B-C) max 两类准则为例, 讨论效益 B 与费用 C 之间的关系 绘制效益 B 与费用 C 效益费用比 B/C 与费用 C 净现值 (B-C) 与费用之间的关系曲线, 如图 3-6 所示 其中点 为 B/C~C 曲线的最高点, 该点平均单位费用的效益达到最大 ; 点 2 为 B-C~C 曲线的最高点, 此时工程的净现值最大 ; 二者并不重合 在点 ~2 之间, 当工程费用增加, 即工程规模增大时, 由于边际效益费用比 ΔB/ΔC 大于.0, 故工程效益也是增加的 但是过了点 2 之后, 总效益虽然还是增加, 但 ΔB/ΔC 小于.0, 说明增加的费用比增加的效益还多, 也就是说工程规模超过点 2 后已经开始趋向不利 (B/C) max B/C= 4 (B-C)=0 O 45 o C B/C ΔB/ΔC O C B-C 2 O 4 3 C 图 3-6 两种经济准则的比较 因此, 在一般情况下, 工程规模应在点 或 2 之间进行优选 如果资金比较紧缺, 则应选择点, 这样能使有限的投资得到最高效的利用 ; 如果资金筹措没有问题, 则应选择点 2, 以求获得最大的净效益, 由此可见, 不同的经济准则可能会使评价结论不同, 至于应该选择哪种经济准则和评价指标, 应根据基本资料情况和分析目的而定 39

44 年 第三章工程经济效果评价 二 独立方案的评价方法 与单一方案的评价方法相同, 独立方案是否可行, 只需进行绝对效果检验, 看其绝对经济效果指标是否优于给定的检验标准, 即是否满足某个经济准则 对应上节介绍的经济效果评价指标, 常用的经济准则有以下几种 : () 净现值 NPV=B-C 0 或 NAV 0; (2) 效益费用比 R=B/C ; (3) 内部收益率 IRR i 0,i 0 为基准收益率 在国民经济评价中,i 0 采用社会折现率 i s ; 在财务评价中,i 0 采用行业基准收益率 i c ; (4) 投资回收期 T p T 0,T 0 为标准投资回收期或投资者预期的投资回收年限 只需满足前 3 条经济准则中的任意一条, 就说明工程效益 B 大于获等于工程费用 C, 该方案在经济上是可行的, 应予接受 ; 否则就是不可行的, 应该拒绝 需要指出的是, 第 4 条准则中的标准回收期 T 0 是一个反映投资者的主观意愿的值, 投资者希望投资回收年限小于或等于 T 0, 以减少风险 这并不表示 T p >T 0 时, 工程效益 B 会小于工程费用 C, 这点与前 3 条经济准则不同 例 3- 某水利建设项目共有 A B C 三个方案, 各方案的建设期均为 6 年 (200~2006 年 ), 其中包括投产期 (2005~2006 年 )2 年, 生产期均为 50 年 (2007~2056 年 ) 各方案的投资 K t 年运行费 u t 及年效益 B t 如表 3- 所示, 且假定均发生在年末 设基准折现率为 0%, 基准回收期为 5 年, 请计算三个方案的 NPV NAV R IRR T p 等指标并进行经济评价 表 3- 某建设项目各年投资年运行费及年效益表 ( 单位 : 万元 ) 方案 投资 K t 年运行费 u t 年效益 B t 年份 方案 A 方案 B 方案 C 方案 A 方案 B 方案 C 方案 A 方案 B 方案 C 小计 解 : 本例中的各方案是同一个工程的三种投资规模, 由此属于互斥方案类型 在这里, 仅对 A B C 方案各自进行评价, 不进行方案间的优选 计算步骤如下 : () 首先画出现金流量图 由于各方案的现金流发生的时间完全一致, 只是数额不等, 因此它们的现金流量图是类似的 这里仅给出方案 A 的图形, 如图 3-7 所示 : A= 年 2006 年 2056 年 U=0

45 第三章工程经济效果评价 (2) 以建设期初为基准年, 即 200 年年初 ( 图中虚线处 ) 对方案 A 有 : 总投资现值 : K A 2 ( + 0.) + 50 /( + 0.) /( + 0.) = 00 / = = ( 万元 ) 总年运行费现值 : U A = = ( 万元 ) 总效益现值 : B A 50 ( + 0.) ( + 0.) 5 6 = 4 /( + 0.) + 8/ ( + 0.) + 0 / ( + 0.) ( + 0.) ( + 0.) 5 6 = 00 /( + 0.) + 50 /( + 0.) / ( + 0.) = = ( 万元 ) 同理可计算出方案 B C 的投资 运行费和效益的现值 为便于比较, 结果列表如下 : 表 3-2 各方案的总投资净现值 运行费净现值和效益净现值 ( 单位 : 万元 ) 6 项目 方案 方案 A 方案 B 方案 C 总投资现值 K 总运行费现值 U 总效益现值 B (3) 计算各方案的 净现值 指标 : 方案 A: NPV 方案 B: NPV A B 方案 C: NPV C = BA K A U A = BB K B U B = BC KC U C = = ( 万元 ) = = ( 万元 ) = = ( 万元 ) 4

46 第三章工程经济效果评价 (4) 计算各方案的 净年值 指标 : 资金回收因子 : ( ) i( + i) A p, i, = ( + i) ( + 0.) 56 ( + 0.) 0. / = = 方案 A: ( ) = 6.06 ( ) NAV A = NPV A/ P, i, = 万元 A 方案 B: ( ) = ( ) NAV B = NPV A/ P, i, = 万元 B 方案 C: ( ) = ( ) NAV C = NPV A/ P, i, = 万元 (5) 计算各方案的 效益费用比 指标 : 方案 A: R A C BA = = =.92 K U A + A 56 方案 B: R B BB = = =.77 K U B + B 方案 C: R C BC = = K U C + C =.56 (6) 计算各方案的 内部收益率 指标 : 以方案 A 为例, 试算过程列表如下 表 3-3 方案 A 内部收益率试算表 ( 单位 : 万元 ) 折现率 i 效益现值 B 投资现值 K 年运行费现值 U 费用现值 C=K+U 净现值 NPV=B-C 0% % % % % 由式 (3-7) 可得 :.24 IRR A = 8 % + 9% 8% = ( ) % 利用 Excel 中的 IRR 函数也可算出 IRR A 为 8.04% 同理亦可算出方案 B C 的内部收益率, 为节省篇幅, 仅将最后一步结果列表如下 : 表 3-4 各方案内部收益率试算成果表 方案 指标 IRR NPV (>0) IRR 2 NPV 2 (<0) 内部收益率 IRR 42

47 第三章工程经济效果评价.24 IRR A = 8 % + 9% 8% = 方案 A 8%.24 9% ( ) 8.04% IRR B = 方案 B 6% % % + ( 7% 6% ) = 6.88% IRR C = 方案 C 5% 0.3 6% % + ( 6% 5% ) = 5.7% (7) 计算各方案的 投资回收期 指标 : 由于此例中项目投资都发生在建设期, 运行期只产生年效益和年运行费, 故本项目属典型投资情况, 可直接采用公式计算, 基准年为 200 年 由于投产期 (2005~2006 年 ) 已开始产生效益和运行费, 为便于计算, 可以将这两年的净效益并入投资, 在相应年份的投资中扣除, 则有 : K A = = ( + 0.) ( + 0.) ( + 0.) ( + 0.) 455.7( 万元 ) K B K C = = = ( + 0.) ( + 0.) ( + 0.) ( + 0.) = ( + 0.) ( + 0.) ( + 0.) ( + 0.) ( 万元 ) ( 万元 ) 再由式 (3-9) 得 : ( + 0.) = 6 l l ( + 0.) =.8 2( 年 ) T p, A ( + 0.) = 6 l l ( + 0.) = 2.7 3( 年 ) T p, B ( + 0.) = 6 l l ( + 0.) = 4.6 5( 年 ) T p, A (8) 评价结论根据以上计算成果, 可知 :A B C 三个方案的净现值 NPV>0, 净年值 NAV>0, 效益费用比 R>, 内部收益率 IRR>0%, 投资回收期 T p <5 年, 因此在经济上都是可行的 三 互斥方案的评价方法 互斥方案的经济效果评价包含两个必要的步骤 : 第一, 绝对经济效果检验 比较各备选方案的收益与费用, 考察其经济效果是否满足某一绝对检验标准, 即 筛选 出经济上可行的方案, 淘汰不可行的方案 ; 第二, 相对经济效果检验 从挑选出的可行方案中, 再比较各个方案的经济指标, 按某种经济准则从中选择经济上最优的方案 对互斥方案而言, 两种检验的目的和作用不同, 通常 43

48 第三章工程经济效果评价 缺一不可 互斥方案的绝对经济效果检验方法与独立方案相同, 这里不再重复 由于互斥方案经济效果评价的特点是要进行方案的 择优, 而构成互斥方案的类型各有不同, 因此以下分几种情况, 分别讨论方案比选时常用的经济准则及相应的评价方法. 有资金限制的互斥方案在水利项目建设中, 资金不足是经常遇到的问题 项目的投资资金有限时, 投资者通常是希望有限的资金尽可能得到充分利用, 使每单位的费用获得最大的效益 这时一般可采用以下两种经济准则 : () 效益费用比 R 最大的方案为最优 ; (2) 内部收益率 IRR 最大的方案为最优 例 3-2 以例 3- 为背景, 若该项目的投资资金有限, 试从 A B C 三个方案中选择最优方案 解 : 在例 3- 中已经知道,A B C 三个方案属互斥方案, 它们在经济上均是可行的 ; 现在要求在投资有限的条件下, 从中挑选一个经济上最优的方案 若以 效益费用比 R 最大 为经济准则, 由于 R A =.92,R B =.77,R C =.56,R A 是最大的, 因此, 方案 A 是最优方案 ; 若以 内部收益率 IRR 最大 为经济准则, 由于 IRR A =8.04%,IRR B =6.88%,IRR C =5.7%, IRR A 最大, 所以方案 A 是最优方案 可见, 在资金有限时, 采用这两种经济准则优选方案的结论是一致的 2. 无资金限制的互斥方案如果投资者的资金比较充足, 没有资金限制的问题, 投资者的目标一般是希望尽可能获得最大的净效益, 这时常用的经济准则是 : () 净现值 NPV 或净年值 NAV 最大的方案为最优 ; (2) 各方案效益相同时, 费用现值 CPV 或费用年值 CAV 最小的方案为最优 例 3-3 例 3-2 中, 若项目无资金限制, 试选择最优方案 解 : 以 净现值或净年值最大 为经济准则, 根据例 3-2 的计算结果, 有 : NPV A =607.65,NPV B =637.6,NPV C =573.9; 或 : NAV A =6.06,NAV B =64.07,NAV C =57.59; 显然, 方案 B 是最优方案 可见, 在项目投资资金有限制和无限制两种情况下, 方案优选的结论往往是不同的 3. 增量效果分析所谓增量效果分析, 就是通过计算增量净现金流量来评价增量投资经济效果的方法 实际上, 投资额不等的互斥方案比选的实质是判断增量投资 ( 或称差额投资 ) 的经济合理性, 即投资大的方案相对投资小的方案多投入的资金能否带来满意的增量收益 显然, 如果增加投资能够带来比增加的投资更多的效益, 则投资额大的方案优于投资额小的方案 ; 否则, 投资额小的方案更优 一般来说, 只有在投资不受限制的情况下才会进行增量效果分析 效益费用比 内部收益率 投资回收期 净现值和净年值等指标均可用于增量分析, 下面仅介绍前两个指标进行增量分析的做法 () 增量效益费用比 ΔR 44

49 第三章工程经济效果评价 按工程投资费用由小到大将方案排序, 相应地效益也相对应地排好 ; 对相邻的两个方案进行增量分析, 分别计算方案间增加的费用 ΔC 和增加的效益 ΔB, 则增量效益费用比 ΔR=ΔB/ΔC, 并根据以下经济准则判断 : 当 ΔR> 时,ΔB>ΔC, 说明增加项目投资 扩大工程规模在经济上是可行的, 投资较大的方案更优 ; 2 当 ΔR< 时,ΔB<ΔC, 说明增加项目投资 扩大工程规模在经济上不可行, 投资较小的方案更优 ; 3 当 ΔR= 时,ΔB=ΔC, 说明已达到了资金利用的极限, 再增加投资已无法获得更多的效益, 此时项目的净效益也是最大的 4 对于方案数多于两个, 以上述选择的方案为基础, 将其余费用限制更大的方案进行比较, 以此类推, 直到全部方案比较完毕, 最后确定的方案既是各方案中最优的方案 例 3-4 续例 3-3, 采用效益费用比对各方案进行增量分析并作方案评价 解 : 各方案投资从小到大排序依次为 A B C, 对相邻方案进行增量分析, 即 : 方案 A 方案 B, 有 : ΔR AB ΔB = ΔC AB AB = =.8 ( ) ( ) 因为 ΔR AB >, 说明扩大工程规模所获得的效益大于所投入的费用, 所以在经济上是可行的, 即 A B 相比, 方案 B 优于方案 A; 方案 B 方案 C, 有 : ΔR BC ΔB = ΔC BC BC = = 0.67 ( ) ( ) ΔR BC <, 说明再继续扩大工程规模所得的效益已不够抵偿所投入的费用, 因而在经济上是不可行的, 即 B C 相比 B 方案更优 因此, 增量分析表明方案 B 是经济上最优的方案, 这与采用 净现值最大 为经济准则时的评价结论是一致的 (2) 增量内部收益率 ΔIRR 先按工程投资由小到大将方案排序, 令对比方案增加的费用 ΔC 和增加的效益 ΔB 相等, 然后求解方程的折现率, 即为增量效益费用比 ΔIRR 设有互斥方案 A B: 令 ΔC=ΔB 即 C A -C B =B A -B B 移项得 B A -C A =B B -C B 所以 NPV A =NPV B 如图 3-8 所示,J 点为 A B 两方案净现值曲线的交点, 在该点 NPV A =NPV B, 相应的折现率即为 ΔIRR 由图中可以看出: 当 i 0 <ΔIRR 时,NPV B >NPV A, 选方案 B; 2 当 ΔIRR<i 0 <IRR B 时,NPV B <NPV A, 选方案 A; 3 当 IRR B <i 0 <IRR A 时,NPV B <0,NPV A >0, 方案 B 不可行, 选方案 A; 4 当 i 0 >IRR A 时,NPV A <0,NPV B <0, 方案 A B 均不可行 ; NPV A B J 45 0 i 0 ΔIRR IRR B IRR A i

50 第三章工程经济效果评价 可见, 基准折现率 i 0 在方案的取舍中起很大的作用,i 0 定得越高, 能被接受的方案就越少, 政府有时就会通过调整行业基准收益率大小的方法来促进或限制某个行业的发展 例 3-5 续例 3-3, 采用内部收益率对各方案进行增量分析并作方案评价, 设基准折现率 为 i 0 =0% 解 : 各方案投资从小到大顺序为 A B C, 分别对两两相邻的方案进行增量分析 : 令 NPV A =NPV B 经试算得 ΔIRR AB =.76% 此时 NPV A =386.05( 万元 ) NPV B =386.02( 万元 ) 又令 NPV B =NPV C 经试算得 ΔIRR BC =6.36% 此时 NPV B =630.07( 万元 ) NPV C =630.9( 万元 ) 将方案 A B 及方案 B C 间的增量内部收益率分析结果绘制示意图如下 : NPV NPV B C A J B J o ΔIRR AB i o ΔIRR BC i i 0 i 0 图 3-9 方案 A B C 间的增量内部收益率分析 从上图可以看出, 由于 ΔIRR AB >i 0, 此时 NPV B >NPV A, 故方案 B 优于方案 A; 而 ΔIRR BC <i 0, 此时 NPV B >NPV C, 故方案 C 劣于方案 B 因此, 最优方案为 B 方案 这个结论也与采用 净现值最大 为经济准则时一致 4. 寿命不同的互斥方案以上分析互斥方案的评价方法, 都是在各方案的寿命期相同的情况下进行的, 这样各方案的经济效果在时间上才具有可比性 若各方案的寿命期不同, 则应采用某些处理方法使之变成相同, 或者使用年值法 () 处理方法当各比较方案的寿命期不同时, 可通过如下几种方法将它们的寿命期化为相同 : 最小公倍数法 : 以所有方案寿命期的最小公倍数为公共的计算分析期, 并假定各方案在这一期间内反复实施若干次, 以满足不变的需求 ; 2 以各方案中寿命期最短者为计算分析期, 其余方案在期末计算残值 ; 3 以各方案中寿命期最长者为计算分析期, 其余方案在寿命期末反复实施若干次, 并计算期 46

51 第三章工程经济效果评价 末残值 寿命期化为相同之后, 就可以按前述方法对各方案的经济效果进行评价了 (2) 年值法在对寿命期不同的互斥方案进行比选时, 年值法是最为简便的方法, 当参加比选的方案数目众多时尤为方便 用年值法进行寿命期不同的互斥方案比选, 实际上隐含着这样一种假定 : 各备选方案在其寿命期结束时均可按原方案重复实施无限次, 因为一个方案无论重复实施多少次, 其年值是不变的 在这一假定前提下, 年值法以 年 为时间单位比较各方案的经济效果, 从而使寿命期不同的互斥方案间具有可比性 当各比较方案投资在先, 且以后各年现金流相同时, 采用年值法最简便 此外, 在用效益费用比 R 内部收益率 IRR 及相应的增量指标 ΔR ΔIRR 进行经济效果评价时, 如果各比较方案的寿命期不同, 只需将计算式中的净现值 NPV 用净年值 NAV 代替即可, 计算步骤是一样的 例 3-6 互斥方案 A B 具有相同的产出, 方案 A 寿命期为 0 年, 方案 B 寿命期为 5 年 两方案的费用现金流如表 3-5 所示, 设 i=0%, 请选择最优方案 表 3-5 方案 A B 的费用现金流 ( 单位 : 万元 ) 现金流 投资 K t 费用 U t 方案 0 2~0 ~5 A B 解 : 由于方案 A B 具有相同的产出, 即认为效益是相同的, 因此只需比较二者的费用即可 以寿命期第一年初为基准点, 首先将两个方案的全部费用都分别折算为基准点的现值, 然后再把现值等额折算到寿命期的每一年 计算结果如下 : 9 ( + 0.) ( + 0.) ( + 0.) ( + 0.) NAV A = = 82.9 ( 万元 ) 4 ( + 0.) ( + 0.) = 65.0 ( 万元 ) 由于 NAV A <NAV B, 故 B 方案优于 A 方案 0 ( + 0.) ( + 0.) NAV B = 四 相关方案的评价方法 相关方案之间既互相影响, 但又非绝对排斥, 因而与独立方案和互斥方案的评价方法都不同 这里介绍方案组合法 方案组合法又称穷举法, 步骤是 : 首先将所有备选方案进行组合形成相互排斥的方案, 其中每一个组合都代表一个互斥的方案, 然后再按互斥方案的评价方法计算相应指标并进行方案评价和优选 例 3-7 为解决某地区防洪问题, 经论证可以采取三类工程措施 : 修建水库 整治河道 修 47

52 第三章工程经济效果评价 筑堤防, 请用方案组合法选择最优方案 解 : 三类工程措施通过组合可得到 8 种备选方案 : 只修建水库 ;2 只整治河道 ;3 只修筑堤防工程 ;4 修建水库和整治河道 ;5 修建水库和修筑堤防工程 ;6 整治河道和修筑堤防工程 ;7 修建水库 整治河道并修筑堤防工程 ;8 什么都不做 ( 称作无为方案 ) 这样, 就将解决该地区防洪问题的所有可能的方案都列举出来了, 接下来就可以按照互斥方案的评价方法对这 8 种方案进行评价, 并找出其中的最优方案 方案组合法的优点是能保证在各种情况下实现最优选择, 如净现值最大 缺点是计算较烦琐, 若备选方案个数为 m, 则方案的组合个数将达到 2 m 个 第四节经济效果评价小结 本章介绍了工程方案经济效果评价的三类指标, 其中价值型指标包括净现值 净年值 费用现值和费用年值 ; 效率型指标包括效益费用比 内部收益率和净现值率 ; 时间型指标主要是投资回收期 由于这三类指标是从不同角度考察项目的经济合理性, 所以在对项目方案进行经济效果评价时, 应当同时选用不同类型的几种指标进行分析比较, 而不能仅凭单一指标就盲目下结论 净现值是对投资项目进行动态评价的最重要的指标之一, 它可完整地反映项目在整个经济寿命期内的获利能力 不足之处是, 它没有考虑方案的投资额大小, 因而不能直接反映资金的相对利用效率, 必要时可采用净现值率作为辅助指标 此外, 就考察内容而言, 费用现值和费用年值指标分别是净现值和净年值的特例 ; 就评价结论而言, 净现值与净年值是等效指标, 费用现值和费用年值也是等效指标 效益费用比含义明确, 是水利建设项目经济分析中应用非常普遍的一个评价指标 由于该指标是一个相对值, 因而在处理投资相差悬殊的项目时有它的优点 但也正因为它是无因次量, 没有反映项目的绝对经济效果, 所以在用效益费用比指标优选方案时, 通常需要进行增量分析 在经济评价指标中, 内部收益率是另一个最重要的指标 一般来讲, 内部收益率比较直观, 能直接反映项目投资的盈利能力, 便于同本行业的盈利状况进行比较 ; 但当项目属非典型投资情况时, 求解内部收益率的方程可能有多个解, 而使其失去实际意义 事实上, 内部收益率与效益费用比的理论基础是完全一致的, 只是计算步骤稍有不同 : 效益费用比是在已知投资 费用 效益的现金流和折算率的条件下, 求 B/C 的值 ; 内部收益率则是在已知投资 费用 效益的现金流和 B/C= 的条件下, 反求 IRR 的值 投资回收期是考察项目投资回收能力的综合性指标, 含义明确 直观, 但其最大的缺点是没有反映在投资回收期以后的收支情况, 因而不能全面反映项目在整个寿命期的真实经济效果, 一般用作辅助指标 在独立方案的经济评价中, 无论是采用上述哪种指标, 所得出的结论都是一致的 在方案互斥的条件下, 首先要求参加比选的各方案满足可比性条件, 并且其经济效果评价需进行 筛选 方案和 优选 方案两个步骤 其中, 筛选 方案的方法与独立方案相同 ; 而 优选 方案, 又可分为有资金限制和无资金限制两种情况 有资金限制时, 一般采用 效益费用比最大 或 内部收益率最大 为经济准则进行优选 ; 无资金限制时, 一般用 净现值 ( 或净年值 ) 最大 作为经济准则, 或者对效益费用比和内部收益率指标进行增量分析后确定最优方案 当互斥方案的寿命期不同时, 应先将各方案寿命期化成一致, 或采用年值法进行评价 对相关方案进行经济效果评价主要采用 方案组合法 ( 穷举法 ) 48

53 第三章工程经济效果评价 思考与练习题. 简述工程项目经济评价方法的分类及特点 正确运用经济评价方法应注意哪些问题? 是否 有必要对同一方案采用不同的计算方法? 2. 在内部收益率法中, 所求出的 IRR 值与效益费用比法中的 B/C= 与 B-C=0 有何关系? Max(B/C) Max(B-C) 与 IRR 值之间有何关系? 增量内部收益率 ΔIRR 与 IRR 之间有何关系? 3. 试述净现值最大与总费用最小, 净年值最大与年费用最小之间存在什么关系? 与净年值法 比较, 净现值法似无优点, 前者是否可以替代后者? 与年费用法比较, 总费用法似无优点, 前者是 否也可以替代后者? 净年值法与年费用法各在何种条件下采用? 4. 如何判断方案多重内部收益率的存在? 怎样求解方案真实内部收益率? 5. 在工程投资经济分析中, 基准收益率有何重要意义? 确定它应考虑哪些因素? 6. 简述投资回收期指标的局限性及其适用范围 7. 某水电工程的建设投资为 4.2 亿元, 假定建设期 年, 建成后每年各项收入为.2 亿元, 年 运行费 0.5 亿元, 试计算该工程的 NPV NAV R IRR T p, 已知 i=0%,=50 年 8. 某一特定工程在不同投资水平情况下, 计算出的年费用与年收入 ( 万元 ) 如下 : 年费用 年收入 问应选择何种方案? 按有资金限制和无资金限制两种情况进行讨论 9. 设备甲和乙功能与寿命相同, 但现金流量不同 ( 如表所示 ) 设年利率为 8%, 试用净现值 法作设备经济效益比较 设备现金流量 ( 单位 : 元 ) 年份 甲 乙 某设备需进行大修, 预计大修费为 5000 元 ; 大修后可继续使用 5 年, 年运行成本也将有 所降低 设投资期望盈利率为 4%, 试求年运行成本最低限度降低多少进行大修才是合算的?. 根据表中所列方案 A B 的数据, 试用作图法说明以下问题 : 方案数据计算表 ( 单位 : 元 ) 寿命 NPV(i=5%) IRR 方案 A % 方案 B % () 什么条件下选择方案 A?(2) 什么条件下选择方案 B?(3) 什么条件下放弃 A 与 B? 2. 某地区为发展灌溉, 拟定两种方案 第一方案是有该地区附近河流上筑坝, 修渠引水 整个工程预计投资 800 万元, 年运行费 2.5 万元, 预估可永久使用 第二方案是在灌区内修建机井 00 口, 每口投资为.2 万元, 年运行费为 2000 元 机井使用寿命为 0 年 若基准折现率为 7%, 分别用净现值法 净年值法进行方案比较 3. 某水利工程项目投资 000 万元 建设一年 第二年即开始正常运行, 使用寿命为 30 年, 运行期年效益 300 万元, 年运行费用 45 万元, 使用寿命结束时余值为 60 万元, 基准折现率为 2% 要求 :() 计算净现值 ;(2) 绘制 NPV (i) 曲线 ;(3) 说明 NPV (i) 曲线与纵 横坐标轴交点 坐标值的含义 4. 某水利工程 2003 年 2004 年和 2005 年分别投入 500 万元,800 万元和 300 万元,2005 年开始受益, 年效益 480 万元, 年运行费用 50 万元, 正常运行年限为 30 年, 残值为 200 万元, 基准折现率为 2% 49

54 第三章工程经济效果评价 要求 :() 编制项目现金流量表 ;(2) 分别计算 NPV IRR 和 BCR, 判断项目经济可行性 5. 某企业拟购买机床一台, 现有两个方案供选择 两方案除投资额 运行成本与寿命不同外其余均相同 方案现金流量如表所列, 假设两方案均可行, 若行业基准折现率 i=5%, 试用 IRR 法优选方案 方案现全流量 ( 单位 : 元 ) 投资年运行成本残值寿命方案 A 方案 B 在两个获益相同的投资方案间进行决择,A 方案寿命为 5 年, 初始投资为 2000 万美元, 年维修费为 25 万美元, 残值为 250 万美元 B 方案寿命为 0 年, 初始投资为 4000 万美元, 年维修费为 30 万美元, 残值为 000 万美元 () 在基准收益率为 8% 时, 那个方案较为有利? (2)A 方案准备使用新技术, 假设所有其它费用不变, 问采用新技术投资为多少方可使其在目前决策中显得更为经济? 7. 一项 20 万美元工程项目已花掉 2 万美元, 这时了解到科研新成果, 只用再投资 3 万美元即可替代原方案 这个新替代方案的年运行和维修费为 4000 美元, 而不是原计划的 5000 美元 方案的年效益按照加速增长曲线在 50 年中从 0 到 美元, 折算率为 6%, 分析期为 50 年 : () 计算原方案的效益费用比 (2) 假如能立即建成, 计算替代方案的效益费用比 (3) 假设科研新成果要推迟 5 年, 现考虑采用过渡措施 试间在此过渡期间, 如不续修原方案应支付的最大年平均费用是多少才能得到原效益? 假定替代方案在分析期终了时的残值忽略不计 8. 某灌区总干渠如果全部采用混凝土衬砌, 共需投资 270 万元, 年维修费用 0.2 万元, 据估算每年平均可获得增加收入 20 万元 若不衬砌, 采用机械和人工清淤除草, 需购置机器价值 5 万元, 第一年用于清淤除草成本 5 万元, 第二年 5.2 万元, 以后每年增加 0.2 万元, 直到 50 年后工程使用期满, 试分析渠道是否值得衬砌?(i = 8%) 50

55 第四章水利工程的资产与费用 第四章水利工程的资产与费用 第一节工程投资与资产 一 定义与分类 资产是指国家 企事业单位或其他组织或个人拥有或控制的能以货币计量的并能带来利益的经济资源 资产是进行生产经营活动和公益服务的物资基础, 包括各种财产 债权和其他一些权利 ; 其表现形式可以是货币的或非货币的, 有形的或无形的, 为其所占有的或所使用的 按其流动性可分为流动资产和非流动资产 流动资产是指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现 ( 变为货币形态 ) 或耗用 ( 变为另一种实物形态 ) 的资产, 包括现金 存款 短期投资 应收应付款及存货等 非流动资产又称长期资产, 包括长期投资 固定资产 无形资产 递延资产和其他资产 资产的货币形式可成为资产, 这时必须置于社会再生产过程中, 但不是所有的货币都可成为资产, 脱离社会再生产过程的货币, 仅仅是货币而不是资产 投资是货币形式的资产投入到社会再生产过程中的一种经济活动, 以实现一定的社会 经济目的, 获得资产增殖与积累 社会再生产活动总是不停地进行, 因而投资活动就始终存在 任何国家的社会经济活动基础, 都是由过去的投资项目建立起来的, 而社会经济要不断发展, 还要不断地为未来进行投资 在计划 财务活动中, 投资通常指生产性固定资产投资和金融性的股票 债券等各类投资 而可行性研究和项目评估中的投资, 是指包括固定资产与流动资产的投资 二 投资构成与资产形成. 投资构成建设项目的投资是指使项目达到预期效益所需的全部建设费用支出 水利水电项目建设投资的内容, 按工程的性质而言包括主体工程 附属工程及配套工程投资 按照投资的构成而言, 包括工程部分投资 移民和环境部分投资 其中工程部分投资包括工程费 独立费 建设期融资利息 移民和环境部分包括水库移民征地补偿 水土保持工程和环境保护工程 ; 在管理阶段还包括流动资金 建设项目投资最后形成固定资产 无形资产 逆延资产和流动资产 各种规范 规定中, 项目总投资划分稍有不同, 下面是 水利建设项目经济评价规范 中提供的项目总投资构成图示 5

56 第四章水利工程的资产与费用 图 4- 项目总投资构成 2. 固定资产建设投资中的绝大部分, 在工程项目竣工后, 经核准转为水利水电管理单位的固定资产 不是所有的固定资产投资都转为固定资产, 固定资产是指使用期限超过一年的水工建筑物 设备及传导设施 工具及仪器 房屋及其他建筑物 防护林及经济林等 可见固定资产是使用年限较长, 单位价值较高, 在使用过程中保持原有实物形态的资产 它具有以下特点 : 资本性支出按 企业会计准则, 凡支出的收益与几个会计年度相关的, 应作为资本性支出 凡为取得本会计期间收入而发生的支出, 作为收益性支出 ; 凡为取得以后几个会计期间的收入而发生的支出, 作为资本性支出, 需要分期从以后各期收入中得到补偿 水管单位的固定资产按这一准则, 属于资本性支出, 在会计上属于资产科目 实质上是国家或其他筹资渠道对水管单位投入 由水管单位接受的资本金 2 使用寿命有限固定资产是水管单位提供商品或服务的基础, 它的价值将随着时间的延续与技术进步而磨损 丧失, 因而必须提取折旧作为一种生产成本, 分配到各收益期内 3 用于生产经营固定资产投资是为了提高生产能力, 形成的设施不是为了出售, 因而不同于流动资产 3. 无形资产是指那些不具备实物形态, 能够在生产经营和服务中较长期发挥作用的权利 ( 专利权 商标权 土地使用权 ) 和技术 ( 非专利 未公开技术 配方 技术资料 工艺等 ) 其特点为没有物质实体( 区别于有形资产 ); 可以在较长时期 ( 一般为一年以上 ) 为水管单位提供超过一般水平的经济利益 ; 但其带来的未来利益具有不确定性, 仅对特定单位 特定条件才有价值, 有效经济寿命也难确定 ; 然而它具有法定利益与价值 无形资产在计价入帐后, 在一定期间内平均摊入 期间费用 的管理费用中, 摊销时间按法定的该种资产有效期计, 一般 5~0 年, 受益期难以确定的, 一般不少于 0 年 3. 逆延资产指不能全部计入当年损益, 应当在以后年度内分期摊销的各项费用, 包括开办费 ( 水管单位在筹建期间发生的人员工资, 培训, 旅差等不能计入固定资产的费用, 摊销期不少于 5 年 ) 大修费( 费用较大 受益期较长的固定资产修理费 ) 租入固定资产的改良支出和土地开发费等 这些资产应在一定年限内分期摊销, 如开办费从项目开始运行次月起, 按照不短于 5 年的期限摊销 4. 流动资产指在一年内或超过一年的营业周期内变动或耗用的资产 按其形态有资币 存货 应收及预付款 短期投资等 流动资产的货币表现即流动资金 加快流动资金的周转速度, 可以节约流动资金, 使固定资产得到更有效的利用 三 投资编制与计算. 建设项目固定资产投资编制水利建设项目评价的投资编制应与工程设计概 ( 估 ) 算投资编制深度相一致, 一般根据下列资料进行 : 相应阶段 ( 可行性研究 初步设计等 ) 的设计图纸, 工程量计算清单, 建设占地及水库淹没实物指标, 枢纽工程 配套工程 建设占地及淹没补偿的投资估算等 ; 2 水利水电工程设计概 ( 估 ) 算费用构成及计算标准 ; 3 有关规范 规定与财会制度等 投资编制应按投资构成项目归并, 主体工程按行业经济规范中规定的项目, 配套工程则视工程的性质归并至规范要求的项目内 财务评价的投资可直接采用概 ( 估 ) 算投资归并, 国民经济评价时, 要换成影子价格, 故需要进行调整 具体调整时, 主体工程一般应按实体工程量或设备数乘以影子单价逐项计算 无影子价格的要进行成本分解 ; 细部结构 数额较小 或难以计件的可采用单位综合指标 按概 ( 估 ) 算投资额计算其占主体工程的投资百分数估算 2. 项目后评价的资产估计 52

57 第四章水利工程的资产与费用 在会计制度中, 资产的计算通常是指实际成本, 即以取得资产时发生的货币支出计价 这对新建项目投资阶段的评价是没有多大问题的 但在项目竣工若干年后, 对项目经济 财务效益进行后评价时, 由于价格总体水平的变化 ( 通货膨胀或通货紧缩 ), 仍按原资产实际成本计价, 前后投资效益价格不一致, 结果便会受到价格的歪曲 ; 同时, 固定资产由于磨损, 其实体受到了损耗, 功能降低, 价值量发生了改变 因而, 需要对资产进行评估, 对水利水电工程而言, 通常采用重置成本法, 估算出资产的重置成本, 然后扣除资产的贬值, 得出资产的评估价格 重置成本有两种确定的方法 : 复原成本法和更新成本法 复原成本是指在评估基准日采用与待评估资产相同的材料 相同的设计 相同的技术条件 相同的建造标准, 以现行价格 ( 在国民经济评价中需用影子价格 ) 来构建相同或类似的资产所发生的费用支出 更新成本法是指在评估基准日, 使用现行的材料 按现行普遍采用的设计方式和标准, 构建与待评估资产功能相同的全新资产所需的费用支出 除重置成本外法外, 物价指数调整法也是一种比较常用的方法 物价指数调整法是指按照行业物价指数, 将原来的投资序列, 调整为评价年的统一物价水平的投资序列 所谓行业物价指数, 是指根据不同类型建筑物 设备的投入物比例, 用不同投入物的物价指数, 再按比例综合成不同类型建筑 设备或项目 ( 如灌溉项目 水电站项目等 ) 的物价指数, 对原有投资序列进行调整 3 流动资金的估算流动资金的构成包括定额流动资金和非定额流动资金 定额流动资金是由国家规定按定额管理的部分, 含储备资金 生产资金 成品资金等, 占流动资金的主体部分 ; 非定额流动资金, 含结算资金, 货币资金等 水利水电建设项目的流动资金应包括维持项目正常运行需购买燃料 材料 备品 备件和支付职工资金 货币资金等 流动资金一般可视情况采用下列两种方法估算 : 扩大指标估算即按其他类似项目流动资金占销售收入 运行费用 固定资产投资的某个比值估算 ; 或按某种定额估算 例如, 目前灌区单纯农业供水服务的流动资金大致是每灌溉面积 ~2 元, 应收水费的 /0~/5 左右, 工资福利总额的 /2 左右 2 分项估算即按定额流动资金的构成分项估算, 再在此基础上按某种比率确定非定额流动资金 水利水电建设项目可按要素费用逐项估算, 对比每年的收入过程确定 第二节工程的固定资产与折旧 一 固定资产 固定资产是企业或生产单位进行生产经营的基本物质条件, 其定义已在上一节进行了介绍, 其本质特征主要有 : 使用期限较长, 一般超过一年或一个营业周期 2 能够多次参加生产过程, 不改变实物形态, 其价值逐渐转移到产品价值中去 3 固定资产的用途限于生产经营活动, 而不是为了销售 例如水轮发电机, 在水管单位是固定资产, 因为它是为了发电, 而在发电设备厂就是产品, 不是固定资产, 因为目的是为了销售 二 固定资产的分类 固定资产的种类繁多, 情况复杂, 为了管好用好固定资产, 必须对单位拥有的固定资产进行合理分类 固定资产的分类方法主要有两种, 即按经济用途分类和按使用情况分类 ( 一 ) 按经济用途分类, 固定资产可划分为生产经营用固定资产和非生产经营用固定资产 生产经营用固定资产是指直接参加或服务于生产 经营的各种固定资产 : 例如房屋 建筑物 设备 管理用具等 非生产经营用固定资产, 是指不直接服务于生产 经营的各种固定资产 如职工宿舍 食堂 53

58 第四章水利工程的资产与费用 理发店 医院等 固定资产按经济用途分类, 可以归类反映和监督生产单位生产经营用固定资产和非生产经营用固定资产之间组成及变化情况, 便于生产单位合理配置固定资产, 充分发挥其效益 ( 二 ) 按其使用情况, 可以分为使用中固定资产, 未使用固定资产和不需用固定资产 使用中固定资产, 是指正在使用的固定资产, 包括季节性停用 修理中停用, 以及存放在车间准备替换使用的固定资产 未使用固定资产是指尚未开始投入使用的新增固定资产和停止使用 暂时脱离生产的固定资产 ; 不需用固定资产是指已经不适合本单位生产需要, 准备随时处理的固定资产 按固定资产使用情况分类, 有利于反映生产单位固定资产使用情况及比例, 促使合理使用固定资产, 也便于合理计算提取固定资产折旧 另外, 固定资产还可按所有权划分为自有固定资产和租入固定资产等 水管单位的固定资产, 按经济特征分为六类 : 水工建筑物 ;2 房屋及其它建筑物 ;3 设备及传导设施 ;4 工具及仪器 ;5 防护林及经济林木 ;6 其它 三 固定资产的折旧制度 企业固定资产折旧制度改革, 是国家产业政策的重要组成部分, 是调节经济, 促进技术进步的有效杠杆 改革开放以来, 我国对企业折旧政策进行了多次改革 985 年国务院发布了 国营企业固定资产折旧试行条例, 由综合折旧改为分类折旧, 并适当提高了企业固定资产折旧率, 对促进企业技术进步起到了积极作用 在实行分类折旧的基础上, 七 五 期间国家对机械行业部分重点骨干企业中在用机器设备的折旧年限加速了 30%,99 年又对部分大中型工业生产企业中在用机器设备的折旧年限加速了 0%~30%, 进一步提高了企业固定资产折旧率 但是, 这种折旧制度从根本上讲是从传统的产品经济体制下发展起来的, 仍然是一种高度集中 一统到底的管理模式, 仍不适应企业技术进步的要求, 与西方发达国家相比, 也存在较大的差距 为了促进企业转换经营机制, 建立企业公平竞争的机制, 完善社会主义市场经济体制, 在 993 年开始实施的新的企业财务制度中对折旧制度作了如下几项改革 : 第一, 实行快速折旧法, 允许多种折旧方法并存 这是一种使用前期提取折旧较多, 固定资产成本在使用年限内尽早得到价值补偿的折旧计算方法, 最大的特点是提前收回投资 例如在国民经济中具有重要地位和技术进步快的电子生产 船舶制造 船舶运输 生产 母机 的机械制造 飞机制造 汽车制造 运输 化工 医药生产及经过财政部批准的其它企业的机械设备实行快速折旧法, 采用的是双倍余额递减法和年数总和法 第二, 改进折旧分类办法, 简化折旧分类 改革前, 我国国营企业的折旧分为 3 大部分 29 类 433 小项, 既复杂繁琐, 又不能包罗万象 改革后对折旧分类进行了较大调整, 取消了 433 小项, 在 29 大类的基础上进行补充修订, 把邮电 民航 船舶 运输专用设备从交通专用设备中单列出来, 对部分专用设备分类进行合并, 重新分类组合, 并增加农业 旅游服务业两大类别, 共计 32 大类, 对电力 铁道 公用事业等专用设备和房屋建筑物等类别的固定资产在大类下规定几个小类, 予以必要的补充, 使得新的分类更加简明科学, 也便于企业实施 第三, 提高折旧水平, 制定折旧年限弹性区间 改革前, 我国国有企业固定资产的法定折旧年限平均在 8 年左右, 平均折旧率为 5.5% 随着企业技术进步加快, 企业固定资产折旧年限与正常经济使用年限背离较大, 与西方发达国家比较也有明显的差距 为此, 改革后的折旧年限在原来的基础上缩短了 20%~30%, 企业折旧率可提高.3%~2.4%, 一年增提折旧 70~300 亿元, 折旧率可达到 6.8~7.8% 同时还制定了折旧年限的弹性区间, 允许企业根据自身情况, 在国家规定的折旧年限区间内具体确定每类固定资产的折旧年限, 扩大了企业的理财自主权, 满足了各类企业的实际需要 第四, 实行规范化管理, 提取的折旧不得冲减资本金, 取消专户存储 旧的折旧制度规定, 企业提取折旧要冲减固定基金, 使投资者投人企业的资金, 一经投人生产运营就人为地逐年减少, 影响投资者权益, 很不规范 改革后的折旧制度根据资本金制度和资金管理的要求, 规定提取的折旧不得冲减资本金, 确定投资者权益, 而且不再建立折旧基金, 取消专户 54

59 第四章水利工程的资产与费用 存储, 允许统筹使用, 进一步扩大企业的资金使用权, 拓宽了企业技术改造的资金渠道 另外, 这次折旧制度的改革, 还取消了提取大修理基金办法, 企业发生的大中小修理费用直接计入成本费用, 如若发生不均衡的, 可以采取预提或待摊办法 四 固定资产折旧 固定资产是资本性支出, 有一定使用年限, 其价值要在预定的使用期内逐步地 全部地摊销到产出成本中去, 随产出的销售或服务收费 ( 或国家补贴 ) 的收入中得到相应的货币补偿, 这种价值的转移过程称为折旧 有些项目建设有多种目标, 某些投入是为两种以上目标或多个服务对象的共同投入, 且对不同目标的功能 对不同对象的效益是不一样的, 在项目评价时, 常常需要将这些共同投入的投资费用在不同目标间和服务对象间进行分摊, 分别承担 这种价值的分配叫投资费用分摊, 分摊的办法将本章第五 六节进行详细介绍 使用固定资产折旧的原因, 是固定资产在生产经营和服务过程中虽然保持其原来的实物形态, 但其功能却在逐渐损耗 ; 应根据其发挥功能 产生效益的大小, 将其损耗的价值转移到产出的成本中去, 尽量符合会计学中的配比原则 配比原则是指将一个会计期的收入和获得该收入所发生的费用要相对应, 强调会计核算应反映费用与收入之间的因果关系 固定资产的损耗包括实物形态的磨损和价值形态的贬值 其具体的概念和分类将在本章第四节进行详细介绍 随着固定资产的损耗, 其价值要相应地转移到产品费用中, 以及时回收其价值 固定资产折旧计算的要素固定资产折旧计算时, 要用到下列 4 个计算要素或参数 固定资产的原值固定资产的原值即固定资产的原始成本 固定资产的投资大部分形成固定资产, 还有一部分形成无形资产与递延资产 ; 固定资产的原值即指形成固定资产的那一部分投资 在可行性研究 初步设计或规划阶段, 或小型投资项目, 可简单地采用固定资产形成率乘固定资产总投资的方法求得固定资产原值 固定资产形成率应在设计概 ( 估 ) 算中通过分析确定, 或根据类似工程的统计数据确定, 从 0.85~0.95 不等 2 使用年限或折旧年限 它的确定与工程 ( 设备 ) 的实际寿命 经济使用年限 技术进步等因素有关 所谓工程的实际寿命是工程经受有形损耗所能延续使用的时间 水工建筑物的工程实际寿命是很长的 我国的许多水电工程建筑物已超过 30~40 年, 但仍能继续使用许多年 加强维护是延长工程寿命至关重要的因素 从总体情况看, 我国水利水电项目的设备与建筑物维护费用都不足, 许多设备 建筑物老化损坏十分严重 当设备 建筑物受到损耗后, 通过维护 大小修理可以恢复部分功能, 延长工程寿命 ; 但使用时间越长, 维护 修理费用越大, 如果靠通过维修维持功能已划不来时, 就不如更新改造 这种通过经济分析确定的固定资产最经济的使用年限, 叫经济使用年限, 一般比工程的实际寿命短 如果在经济分析中, 通过与含高科技的设备比较, 继续使用老设备的经济效益, 不如更新为新设备时, 这种考虑无形损耗的经济使用年限一般更短 这里不是不能用, 而不值得用了 关于建筑物及设备的更新将在本章第四节详细讨论 水利水电工程固定资产的折旧年限在 水利工程建设项目经济评价规范 中有规定, 可参考使用 一般土建工程为 30~50 年, 机电设备 20~25 年, 输配电设备 20~40 年, 泵 0~2 年, 工具设备 0~25 年 3 固定资产净残值 固定资产退废后, 有的可以收回一部分残料残件或最后处置价值, 也会在清理退废固定资产时花去一定的清理费用 所以固定资产在退废时, 要考虑净残值 一部分设备净残值为正, 水工建筑物一般为负值 4 固定资产的折旧范围 在总的投资中, 还有一部分计入其他摊销的资产或由其他方式已计入其价值的转移, 为了规范折旧计算, 新的会计制度规定一部分固定资产不计提折旧 未使用 不需要的机器设备, 融资租出和以经营租赁方式租入的固定资产, 建设项目交付使用前的固定资产, 已提足折旧仍继续使用的固定资产, 提前退废了的固定资产, 破产 关停企业的固定资产等, 不提取折旧 土地不存在磨损, 也不提折旧 凡必须计提折旧的固定资产原值, 才进行折旧 2 折旧方法折旧的方法很多, 名称也不一样, 水利经济研究涉及众多行业, 以下择重介绍几种 直线折旧即将需折旧的固定资产额, 在其使用期限内, 平均折旧 有计算式 55

60 第四章水利工程的资产与费用 S (4-) K S d = = K K = d r K T T 式中,d 为年折旧额 ;K 为应计折旧的固定资产原值 ;S 为残值 ;T 为折旧年限 ;d r 为年折旧率, 常以百分率表示 这种方法简单, 适用于固定资产损耗均匀, 无形损耗小的固定资产, 如道路 输油管道, 水利水电工程的固定资产基本上使用直线方法折旧 推荐按固定资产构成类别分别计算 2 工作量法如能估算出固定资产所能完成的总工作量, 如汽车吨公里数, 公里数, 设备台班数, 小时数等, 则可按使用过程各时段固定资产完成的工作量进行折旧, 则有 K S d = ωk = dω ωk (4-2) W 式中,W k,ω k 分别为总工作量和年完成工作量 ;d ω 为单位工作量的折旧额, 有计量单位, 如元 /t km, 元 /km, 元 / 台班, 元 /h 等 固定资产使用情况与年限不完全一致, 各年使用程度不一, 用年平均折旧不反映固定资产价值转移状况 ; 但许多固定资产损耗与工作量密切相关, 虽然本法仍属线性方法, 但各年折旧不一样, 完成工作量越多, 折旧越多, 能比较好的符合配比原则 3 加速折旧法一般地说固定资产投产后, 初期效率高, 效益好, 维修费用少, 净效益或利润高, 按照配比原则或相容性原理, 应多提折旧, 可使成本大致保持平衡, 因而出现加速折旧法 直线折旧法对于固定资产损耗的价值转移与其损耗量成直线关系, 即损耗量达到一半, 累积折旧额也达到一半, 尚未折旧的固定资产值 ( 固定资产帐面价值 ) 也是一半 如果想使使用时间过半, 累积折旧额超过一半, 就得使用前大后小的逆减折旧率 可以使用各种衰减曲线构造递减折旧率 其中有三种常用方法 ) 自然数序列递减法又叫年数和法 年序加法 最容易的递减折旧率构造是自然数序列, 有 N,N-,,5,4,3,2, N 序列和 SUM = ( N ( )) = N( N + ) = 2 则序列 :N/SUM, (N-)/SUM, 2/SUM, /SUM 就是一递减折旧率, 第 年的折旧额 d : N ( ) 2( N ( )) d = ( K S) = ( K S) (4-3) SUM N( N + ) K 2) 定率余额法, 又称固定百分率法采用固定资产帐面值的固定比率 f 对固定资产进行折旧计 算, 使第 N 年的帐面值刚好等于残值, d = Kf, d ( N d 2 = f = K ( f ) f, 2 d 3 = ( K d d 2 ) f = K ( f ) f 一般有 d = K ( f ) f (4-4) 显然, 年折旧率 ( f ) f 是递减的, 且, 年折旧费趋向无穷小 由式 (4-4), 第 年 ) 帐面价值 : t (4-5) B = K K( f ) f = K( f ) = 最后一年末的账面价值, 即即第 N 年的残值为 : B = K( f ) 是递减的, 且要求 S>0 由式 (4-4) 有年折旧额 N S f = N K N, 令 B N =S, 有 (4-6) 56

61 第四章水利工程的资产与费用 d = K( f ) f 2) 双倍余额递减法又叫加倍递减平衡折旧法, 即采用两倍直线折旧率对固定资产帐面值余额进行折旧计算 ( 如对原值计算折旧额, 等于缩短使用年限一半 ) 在式(4-4) (4-5) 中, 令 2, f = N 得到双倍余额递减法的折旧费及账面价值的计算公式分别为 : 2 2 d = K ( ) (4-8) N N 2 B == K( ) (4-9) N 2 2 显然, 年折旧率 ( ) 是递减的, 且, 年折旧费趋向无穷小 当存在残值 S 时, N N 在 =N 时, 帐面值不等于 S 这样, 在接近折旧年限末, 要对年限末的几个 d 进行调整, 使帐面值为 0 或等于残值 这一点, 是本方法不方便之处 加速折减法都是为了早期多提折旧, 提前回收固定资产, 更符合配比原则和使成本大体保持平衡 使用加速折旧还一定程度考虑无形损耗的影响, 促使企业技术改造, 加速资金回收, 降低经营风险, 所以企业会计准则规定, 固定资产折旧应当采用直线折旧 ( 年限均匀或工作量平均 ); 但对于技术进步比较快的行业, 也可采用加速折旧法 不管什么方法, 总折旧额都等于应折旧固定资产值, 但直线折旧企业净效益均衡, 若采用加速折旧法, 前期折旧大, 导致企业净收益相对减少, 后期净收益相对增多, 从而在缴纳所得税上表现为 : 推迟所得税缴纳时间, 在若干年内无偿占用政府资金 这对企业是有利的, 因而只有符合一定条件的企业, 可以采用加速折旧, 例如电子 船舶 飞机 化工 医药等企业的机器设备的折旧 企业采用何种折旧方法, 有一定自主权, 但在经营期间应前后一贯, 采用同一种折旧方法 [ 例 4-] 某水利企业从事水泥预制管行业, 有固定资产 30 万, 按 0 年折旧, 残值 3.0 万元 ; 有年均税前利润 8 万元 ( 未扣除固定资产折旧 ), 设所得税率为 33% 试按前述 4 个方法 ( 除工作量法外 ) 分别计算折旧额与交纳的所得税 [ 解 ] 计算结果见下表, 并将各方法的帐面值绘如图中 我们可以看到 : 各方法折旧总额 所得税 利润都是一样, 唯分配不同 2 直线折旧法结果都是均匀的 加速折旧按前 后两个 5 年总额分析, 前 5 年折旧总额大致在 3/4 左右, 而所得税约 37% 与直线折旧法比, 前 5 年无偿占用国家资金 2.2 万元左右 3 加速折旧法, 折旧过程相差大 ; 相对地说定率余额法折旧速度稍快一点 如采用加速折旧法, 宜用年数和法, 计算比较简单 ; 如嫌折旧率不固定, 可采用双倍余额递减法 ( 见表 ) (4-7) 57

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63 第四章水利工程的资产与费用 年度 表 4- 各种折旧计算方法的折旧费 所得税比较 折旧率 dr 折旧值 d 单位 :d r:%, 其余 : 万元直线折旧自然数序列递减法双倍余额递减法定率余额递减法 税前 B 所得税 I dr d B I dr d B I dr d B I /55 9/55 8/55 7/55 6/ 小计 /55 4/55 3/55 2/55 / 小计 合计 说明 dr=(-s/k)/0 d=dr K B=8-d; I=0.33B dr=(n-(-)/55) d=(k-s)dr=27dr 2 2 d r = ( ) = 0.2(0.8) N N d=30dr 第 9 0 年为修正值 f= dr=(-f) - f d=30dr 例题及表格摘自 工程经济学 雷声隆 王修贵 郭宗楼编著, 武汉水利电力大学讲义,998 年 0 月 59

64 第四章水利工程的资产与费用 第三节年运行费用 一 成本费用 我国 企业会计准则 中规定费用是生产经营过程中发生的各项消耗, 以企业单元为计算对象, 其目的是衡量企业在一定时期内的耗费内容 规模与水平, 用以计算产品成本 ; 而成本是生产制造及销售一定种类和数量的产品而发生的各项费用的总和, 是按企业的产品对象归集的生产费用, 将费用归集于产品名下即产品的成本 一般地说, 成本不一定等于费用, 只有将一定时期发生的费用完全归集于该时期的产品时, 该时期的生产费用等于产品的成本, 一部分费用可能拖后, 计入下一期产品的成本中, 出现费用与成本时间上的不一致 成本费用内容很广, 项目繁杂, 内容划分方法不一 这里根据不同的分类标准, 分别介绍如下. 按经济内容划分 生产要素费用法按经济内容划分, 也称为生产要素费用分类法, 企业在一定生产时期发生的费用, 包括劳动对象 劳动力和劳动资料方面的投入费用 如仅根据费用的原始形态, 不论在生产过程中的具体用途, 可划分为不同生产要素的费用, 即外购材料 外购燃料 外购动力 工资 福利 折旧及摊销 利息 税金和其他等项 这种按经济内容进行成本费用分类, 被分为若干要素费用, 即按照要素归并费用, 所以又叫要素费用 此方法便于统计与编制采购计划, 用于工程可行性研究与工程规划设计比较简单方便, 一般水利工程建设阶段的费用计算, 多基于这一分类基础 2. 按经济用途划分按成本费用的经济用途划分, 也称为制造成本法, 是按费用的不同职能归并为产品的成本项目中的费用, 即按产品成本项目反映生产费用, 又称产品费用或制造成本法 可分为以下成本项目, 即制造成本 ( 或生产经营成本, 包括直接材料 直接人工和制造费用 ), 销售费用, 管理费用和财务费用 后三者统称为期间费用 按成本核算的要求, 生产产品的直接费用应计入产品的生产经营成本 ; 期间费用只能计入当期损益, 不得列入产品成本 按经济用途划分计算费用制造成本法, 它便于进行成本分析, 进行同行业之间的比较, 评价成本效益, 是编制财务报表所要求的 与国际接轨的分类方法 3. 按成本费用的经济习性划分 固定和可变费用成本费用的经济习性是它与生产量或销售量的依存关系 据此, 可将成本费用分为变动成本 ( 可变成本 ) 和固定成本 ( 不变成本 ) 可变成本指与产出量有直接关系, 随产出增减而增减的那部分成本费用 ; 含要素费用中原 材料, 燃料 动力, 工资福利, 运输及产品销售的部分, 含制造成本中的主要部分 不变成本是在一定时期 一定产量范围内不随产出变化的部分, 与总的生产能力有关 ; 如管理人员的工资 折旧 利息 保险等, 不能在短期随产出变化, 即便是停产, 也必须承担的那一部分成本费用 这一分类方法在经济学中有重要意义 一般经济学中将经济活动分为短期与长期, 因而相应的有短期成本与长期成本 在短期内, 企业即使面对兴旺的市场, 要想增加产品, 只能增加劳动力 原材料等可变投入, 加班加点, 提高固定生产要素的利用率, 导致可变成本增加, 而来不及改变固定生产要素 ( 如增加厂房 机械设备 ) 所以为了经济分析需要, 成本费用要分为可变和不变两部分, 二者之和称为总成本 短期成本大多用于日常经营决策的经济活动分析中 ; 而在长期运行中企业可以改变所有投入要素, 因而也可改变固定生产要素 所以, 长期经济活动的成本都是可变的 可以根据预计的市场情况, 合理选择所有的生产投入最佳组合 例如规模的经济性问题, 就是属于长期经济活动中企业规模与产出的关系, 面对的是可变的总成本 项目或方案比较优选, 都属于长期运行问题, 而水利水电工程的管理 经营, 则属于短期运行范畴 4. 水利工程管理中完全成本法水管单位的成本核算长期采用完全成本法, 按生产费用要素分类, 包括年运行费用 折旧费 利息税金等几项 年运行费中包括材料 燃料 其他管理费等费用, 相当于生产经营成本 60

65 第四章水利工程的资产与费用 新的会计制度要求各行业一律按制造成本核算成本, 水利行业也不例外 但在水利项目规划中, 仍采用完全成本法, 例如 小水电建设项目经济评价规范 (SL6-92) 仍按这一方法计算发电成本 ; 但 水利建设项目经济评价规范 (SL72-94), 根据 建设项目经济评价方法与参数 ( 第二版 ) [6], 已要求按制造成本法估计成本费用 5. 不同分类法中成本费用的构成 这里为了便于应用, 将各种分类方法的成本费用构成, 绘制在图 4-2 中 此图有问题 图 4-2 成本费用构成图在水管单位, 习惯上把日常运行 管理 维护等费用叫年运行费 (O&M), 把年运行费加折旧称年费用 二 年运行费用 水利建设项目的年运行费或称为经营成本是指水利工程运行初期和正常运行期间每年需要支出的经常性费用 包括管理费 工资福利 材料 燃料及动力费 维修养护费 观测试验研究费 补救和赔偿费 其他费用 () 行政管理 水利建设项目的年运行费用或称年经营费用是水利工程经济分析中常用的一个重要经济指标 它是指水利工程项目运行初期和正常运行期间每年需要支出的经常性费用, 包括修理费 管理费 补救和赔偿费以及其他有关费用等 () 行政管理费和工资这项费用的多少与工程规模 性质 机构编制大小等有关 可按各省区各部门有关规定并对照类似工程设施的实际开支估算确定 (2) 材料 燃料及动力费主要指水利工程在运行中所消耗的电 油及材料等费用, 一般可按类似工程的实际支出估算, 也可按建设项目的规模及预计运行状况进行估算 (3) 维修养护费主要指水利工程中各类建筑物和设备, 包括渠道在内的维修养护费 一般分为日常维修 岁修 ( 每年维修一次, 如渠道 堤防的岁修 ) 和大修理费等 大修理一般每隔几年进行一次, 所以大修理费并非每年均衡支出, 但为简化起见, 在实际经济分析中, 往往将大修理费 6

66 第四章水利工程的资产与费用 用平均分摊到各年, 作为年运行费用的一项支出 日常的维修养护费用的大小与建筑物的规模 类型 质量和维修养护所需工料有关 一般可按相应工程设施投资的一定比率 ( 费率 ) 进行估算, 也可参照同类设施 建筑物或设备的实际开支费用分析确定 (4) 观测和试验研究费工程在建设前期或建设期间, 特别是在管理运用时期, 都需进行观测 试验研究 如大坝的稳定 渗漏 变形观测, 灌溉试验以及其他专题研究等, 都应列出专门的费用开支 ( 一般不宜笼统列入行政管理费用中, 以免挪用 ), 以保证观测试验研究工作的正常开展 费用多少, 根据工程建筑物具体情况而异 一般可按年管理运行费的一定比例确定, 或参照类似工程的实际开支费用分析确定 (5) 补救和赔偿费水利工程建成以后, 有时也会带来一些不良影响 如引起水库周围 渠道两侧地下水位上升导致土壤盐碱化 沼泽化, 修建涵闸影响鱼类的回游等, 都需进行赔偿 或者为了扶持移民的生产 生活, 每年需要付出一定的补助费用等, 这种费用有的是一次 ( 或几次 ) 支出, 有的可将其总值平均分摊到各年支付 (6) 其他费用如工程管理部门开展多种经营, 开办企业和工厂等, 则应按财政部门的规定缴纳税金 对参加保险的工程项目, 应按保险部门规定每年交纳保险费等 如果按制造成本法计算年运行费用, 则年运行费用可直接从总成本费用中求出, 即 : 年运行费用 = 制造成本 + 期间费用 折旧费 摊销费 利息支出 = 总成本费用 折旧费 摊销费 利息支出水管单位的年运行费用, 应通过总结管理经验, 综合统计数据确定 水电工程规划设计的年运行费, 应根据有关规定 规范 财会制度 税收制度, 仔细概算估价 ; 小型工程可参考一些概括性指标确定 以上关于费用成本是以财务评价为基础的, 使用市场价格 ; 以后会讨论到, 在经济评价时, 要剔除转移费用, 并使用影子价格, 对财务费用成本进行调整 第四节设备的磨损及更新 设备是水利水电工程单位的重要的固定资产, 包括机电设备和金属结构设备 设备与建筑物在使用过程中都会经历有形磨损和无形磨损, 并通过折旧的方式实现其价值的转移 二者之间在经济属性上没有本质的区别, 但由于设备的技术更新周期短 速度快, 同时, 有形磨损的速度也通常比建筑物快, 因此, 研究设备的磨损及更新问题对于正确地进行工程的技术改造决策具有实际意义 一 设备的有形磨损 ( 一 ) 设备有形磨损的概念和成因机器设备在使用 ( 或闲置 ) 过程中所发生的实体的磨损称为有形磨损, 亦称物质磨损或物理磨损 生产过程中设备零件之间的摩擦 振动 疲劳 元件的老化 变形等是引起设备有形磨损的主要原因 这种磨损叫做第 Ⅰ 种有形磨损 第 Ⅰ 种有形磨损可使设备精度降低, 劳动生产率下降 当这种有形磨损达到一定程度时, 整个机器的功能就会下降, 发生故障, 导致设备使用费用剧增, 甚至难以继续正常工作, 失去工作能力, 丧失使用价值 自然力的作用是造成有形磨损的另一个原因, 即使设备在闲置的状态下, 由于环境因素的影响, 如光 热 湿 温 风等因素, 而使设备锈蚀 老化 风化 腐蚀等, 因此而产生的磨损, 使设备丧失精度和工作能力, 失去使用价值称为第 Ⅱ 种有形磨损 这种磨损与生产过程中的使用程度无关 设备使用价值的降低或丧失, 会使设备的原始价值贬值或基本丧失 要消除设备的有形磨损, 使之局部恢复或完全恢复使用价值, 必须进行修理 更换, 即支出相应的补偿费用, 以抵偿相应贬值的部分 ( 二 ) 设备的有形磨损的度量设备的有形磨损程度可借用经济指标来度量 整机的平均磨损程度 α p 是在综合单个零件磨损 62

67 第四章水利工程的资产与费用 程度的基础上确定的 即 : i i i= α p = (4-0) i i= 式中 : α p 为设备有形磨损程度, k i 为零件 i 的价值, 为设备零件总数, α i 为零件 i 的实体磨损程度, 也可用下式表示 : α k k R α p = (4-) K 式中 :R 为修复全部磨损零件所用的修理费用,K 为在确定磨损时该种设备的再生产价值 二 设备的无形磨损 ( 一 ) 设备无形磨损的概念和成因无形磨损亦称经济磨损 精神磨损, 按形成原因也可分为两种 由于生产该种设备的制造工艺不断改进 成本不断降低 劳动生产率不断提高, 生产同种设备所需的社会必要劳动时间相应减少, 因而该类设备的市场价格降低, 使原来购买的设备价值相应贬值, 这种磨损称为第 Ⅰ 种无形磨损 这类磨损设备本身的技术特性和功能即使用价值并未发生变化, 故不会影响现有设备的使用, 但价值相应贬值了 第 Ⅱ 种无形磨损是由于技术进步, 社会上出现了结构更先进, 功能更完善 生产效率更高 耗费原材料和能源更少的新型设备, 而使原有设备价值降低, 原有设备的使用价值相对下降 无形磨损不是由于在生产过程中的使用或自然力的作用造成的, 所以它不表现为设备实体的变化, 而表现为设备原始价值的贬值 ( 二 ) 设备无形磨损的度量设备的无形磨损程度可用下式表示 : K0 K K α I = = (4-2) K0 K 0 式中 : α I 为设备无形磨损程度,K 0 为设备的原始价值,K 为与旧设备全部状态的等效的设备 三 设备的综合磨损 设备在使用期内, 通常会同时遭受有形磨损和无形磨损, 所以机器设备所受的磨损是双重的 综合的, 两种磨损都引起机器设备原始价值的贬值 但遭受有形磨损的设备, 特别是有形磨损严重的设备, 在修理之前, 常常不能工作, 而遭受无形磨损的设备, 即使无形磨损很严重, 仍然可以使用, 只不过继续使用它在经济上是否合算, 需要分析研究 设备综合磨损的度量可按如下方法进行 设备遭受有形磨损后尚余部分 ( 用百分数表示 ) 为 α p ; 设备遭受无形磨损后尚余部分 ( 用百分数表示 ) 为 α I ; 设备遭受综合磨损后的尚余部分 ( 用百分数表示 ) 为 ( α p )( α I ) 由此可得设备综合磨损程度 ( 用占设备原始价值的比率表示 ) 的计算公式为 : α = ( α p )( α I ) (4-3) 式中 :α 为设备综合磨损程度 设备在任一时期遭受综合磨损后的净值 K 为 : K = ( α) K0 (4-4) 63

68 第四章水利工程的资产与费用 展开并整理得 : K = ( α) K0 = [ + ( α p )( α I )] K0 R K K = ( α p )( α I ) K 0 = K = K R K 0 K 0 (4-5) 0 从上式可以看出, 设备遭受综合磨损后的净值等于等效设备的再生产价值减去修理费用 要维持企业的正常生产, 必须对设备的磨损进行补偿, 由于设备遭受磨损的形式不同, 补偿磨损的方式也不一样 补偿分局部补偿和完全补偿 设备有形磨损的局部补偿是修理, 设备无形磨损的局部补偿是现代化改装 有形磨损和无形磨损的完全补偿是更换, 见图 4-3 图 4-3 设备磨损形式与其补偿方式的相互关系 四 设备的更新 设备更新是修理以外的另一种设备综合磨损的补偿方式 设备更新有两种形式 : 一种是用相同的设备去更换有形磨损严重, 不能继续使用的旧设备, 这种更新可补偿设备的有形磨损和第一种无形磨损, 但不能补偿第二种无形磨损, 即不具有更新技术的性质, 不能促进技术进步 另一种是用技术更先进, 结构更完善 效率更高, 性能更好, 耗费能源和原材料更少的新型设备来更换那些技术上不能继续使用或经济上不宜继续使用的旧设备, 这种更新可以补偿全部有形磨损和无形磨损, 即不仅能解决设备的损坏问题, 而且能解决设备技术落后的问题, 在当今技术进步很快的条件下设备更新应该主要是后一种 从经济角度来考虑, 对设备实行更新应能够获得较好的经济效益 对于一台具体设备来说应该不应该更新, 应在什么时间更新, 应选用什么样设备来更新, 应根据更新的经济效果来分析 设备更新的时机, 一般取决于设备的技术寿命和经济寿命 技术寿命是指从设备开始使用到因技术落后而被淘汰所延续的时间, 是从技术的角度看设备最合理的使用期限, 它是由无形磨损决定的, 它与技术进步的速度有关 经济寿命是指能使一台设备的年平均使用成本最低的年数, 是从经济角度所决定的设备最合理的使用期限, 它是由有形磨损和无形磨损共同决定的 具体来说设备的使用成本是由两部分组成, 第一部分是设备购置费的年分摊额, 第二部分是设备的年运行费用 ( 操作费 维修费 材料费及能源耗费等 ) 第一部分费用随着设备使用年限的延长而减少, 例如一辆汽车, 随着使用时间的延长, 每年分摊的购置投资会减少, 第一部分费用随着设备使用年限的延长而增加, 同样一台汽车, 每年支出的汽车修理保养费和燃料费用不尽相同, 但随着年限的延长, 汽车修理费 耗油一般都会增加 这就是说, 设备在整个使用过程中, 其年平均使用总成本是随着使用时间变化的, 在最适宜的使用年限内会出现年均总成本的最低值 ; 而能使平均总成本最低的年数, 就是设备的经济寿命 ( 见图 4-4) 64

69 第四章水利工程的资产与费用 设备的经济寿命是从经济上确定设备最佳的使用时期, 超过这一时期, 就应考虑设备的更新 下面介绍经济寿命的一种简化计算方法 设备在使用过程中发生的费用叫做运行成本, 运行成本包括 : 能源费 保养费 修理费 ( 包括大修理费 ), 停工损失 废次品损失等等 一般情况下, 随着设备使用期的增加, 运行成本每年以某种速度在递增, 这种运行成本的逐年递增称为设备的劣化 为简单起见, 假定每年运行成本的劣化增量是均等的, 即运行成本呈线性增长, 设每年运行成本增加额为 λ 若设备使用 T 年, 则第 T 年时的运行成本为 : C T = C + ( T )λ (4-8) 式中 :C 为运行成本的初始值, 即第一年的运行成本 ; T 为设备使用年数 那么 T 年内运行成本的年平均值将为 : T C T = C + λ (4-9) 2 年均费用 购置费用年分 年均总费用 年均运行费用 经济寿命 使用年限 图 4-4 经济寿命示意图 除运行成本外, 在使用设备的年总费用中还有每年分摊的设备购置费用, 其金额为 : K V (4-20) 0 L T 式中 :K 0 为设备的原始价值,VL 为设备处理时的残值 随着设备使用时间的延长, 每年分摊的设备费用是逐年下降的, 而年均运行成本却逐年线性上升 综合考虑这两个方面的因素, 一般来说, 随着使用时间的延长, 设备使用的年均总费用的变化规律是先降后升, 呈 U 型曲线 ( 如图 4-3 所示 ) 年均总费用 AC 的计算公式为 : K VL T AC = + C + λ (4-2) T 2 可用求极值的方法, 找出设备的经济寿命, 亦即设备原型更新的最佳时期 d ( AC) 设 VL 为一常数, 令 = 0 d T 则经济寿命 : 2( K0 VL ) TE = (4-22) λ 例如, 若设备原始价值 K 0 = 8000 元, 预计残值 V L = 000 元, 运行成本初始值 C = 800 元 / 年, 年运行成本劣化值 λ = 300 元 / 年, 则设备经济寿命 : 2( ) T E = = 7.5( 年 )

70 第四章水利工程的资产与费用 如果设备残值不能视为常数, 而是随时间变化而变化, 运行成本不呈线性增长, 各年不同, 且无规律可循, 这时可根据工厂的记录或者对实际情况的预测, 用列表法按图 4-3 的原理来判断设备的经济寿命 第五节 综合利用水利工程费用分摊 一 综合利用水利工程费用构成及其特点 我国水利工程一般具有防洪 发电 灌溉 供水 航运等综合利用效益, 在过去一段时间内由于缺乏经济核算, 整个综合利用水利工程的投资, 并不在各个受益部门之间进行投资分摊, 而是由某一主要受益部门负担, 结果负担全部投资的部门认为, 本部门的效益有限, 而所需投资却较大, 因而迟迟不下决心或者不愿兴办此项工程, 使水资源得不到应有的开发与利用, 任其白白浪费 ; 或者主办单位由于受本部门投资额的限制, 可能使综合利用水利工程的开发规模偏小, 因而其综合利用效益得不到充分的发挥 ; 另外, 如果综合利用水利工程牵涉的部门较多, 相互关系较为复杂, 有些不承担投资的部门往往提出过高的设计标准或设计要求, 使工程投资不合理地增加, 工期被迫拖延, 不能以较少的工程投资在较短的时间内发挥较大的综合利用效益 因此, 为了核算受益部门的投资效果, 研究项目的合理开发规模, 应对综合利用水利工程的投资费用在各个受益部门之间进行合理分摊 综合利用水利工程投资费用分摊包括固定资产投资分摊和年运行费分摊 综合利用水利工程是国民经济不同部门为利用同一水资源而联合兴建的工程 按费用的服务性质来说, 可以分为只为某一受益部门 ( 或地区 ) 服务的专用工程费用和配套工程费用, 以及为综合利用水利工程各受益部门 ( 或其中二个以上受益部门 ) 服务的共用工程费用 若按费用的可分性质来说, 又可以分为可分离费用与剩余费用两部分 ( 一 ) 专用工程费用与共用工程费用的划分 专用工程费用是指参与综合利用的某一部门为自身目的而兴建的工程 ( 不含配套工程 ) 的总投入, 包括投资 年运行费用和设备更新费, 该费用由各部门自行承担 共用工程费用是指为各受益部门共同使用的工程设施投入的投资 年运行费用和更新费等, 该费用应由各受益部门分摊 各部门的专用工程费用和配套工程费用在数量上以及投入的时间上相差很大 相对来说, 水库防洪的专用工程费用小 ( 大坝既是防洪的主要工程措施, 又为各受益部门所共用 ), 基本上没有配套工程 ; 发电部门的专用工程费用和配套工程费用都比较多 ; 航运部门的专用工程费用比发电部门少, 但配套设施的费用很大 ; 灌溉部门的专用工程 ( 主要是引水渠首 ) 费用很小, 配套工程费用大 航运专用工程投资一般在水库蓄水前要全部投入 ; 发电专用工程投资 ( 主要是机电设备 ) 大部分可在水库蓄水后随着装机进度逐步投入, 配套工程投资可在水库蓄水后逐步投入 共用工程费用主要包括大坝工程投资和水库淹没处理费用, 其大小主要取决于坝址的地质 地形条件和水库淹没区社会经济条件, 在不同自然条件和社会经济条件下建设相同规模水利工程其投资费用可能相差数倍 共用工程费用投入时间较早, 全部或绝大部分要在水库蓄水前投入 在工程的投资概 ( 估 ) 算时, 专用工程投资和共用工程投资是统一计算的, 很多的投资项目是共用投资与专用投资互相交叉在一起 在进行综合利用水利工程费用分摊时, 首先需要正确划分专用工程投资和共用工程投资, 这是一项十分重要而难度大的工作, 它不仅需要有合理的划分原则, 还必须掌握大量资料, 并对综合利用水利工程有比较全面的了解 根据水利工程投资估算的方法和特点, 一般可分两步进行 : 第一步 : 按投资估算的原则, 将综合利用水利工程投资按大坝 电站 通航建筑物 灌溉渠首及其他共用工程进行初步划分, 其原则和方法是 : 按工程量计算出的该建筑物的直接投资及按此投资比例算出的临时工程投资和其他投资, 一并划入该建筑物投资 ; 其余投资则列入其他工程投资 第二步 : 由于各建筑物投资并不一定就是本部门的专用投资 ( 如通航建筑物等 ), 因此, 还需在第一步划分的基础上进一步将各建筑物的投资根据其性质和作用分为专用和共用两部分, 其原则和方法是 : 66

71 第四章水利工程的资产与费用 () 坝后式水电站的厂房土建和机电投资费用明显属于发电部门, 应全部划入发电专用投资费用 河床式电站厂房土建部分既是电站的专用工程设施, 又起挡水建筑物的作用, 其投资费用应在发电专用和各部门共用之间进行适当划分 (2) 灌溉部门的渠首建筑物 控制设备都明显属于灌溉部门的专用工程费用, 其费用应列入灌溉部门的专用工程费用 从综合利用水利工程来说, 灌溉引水干支渠费用均属于配套工程费用 (3) 通航建筑物 ( 如船闸 升船机等 ) 的投资费用, 应根据不同情况区别对待 : 对于原不通航河流, 若兴建水利工程后, 使河流变为通航的河流, 则所建的通航建筑物, 不论其规模大小, 所需投资费用均应列为航运部门的专用投资费用 ; 对于原通航河流兴建水利工程, 若所建的通航建筑物规模不超过河流原有通航能力, 则所建的通航建筑物属于恢复河流原有通过能力的补偿性工程, 其所需投资费用应作为各受益部门的共用投资费用 ; 若其规模超过河流原有通航能力时, 则其超过部分应划为航运部门的专用投资费用, 等效于河流原有通过能力的部分仍划为各受益部门的共用投资费用 当初步估算其共用和专用投资费用时, 可按天然河道通过能力与通航建筑物通过能力的比例估算 (4) 综合利用水利工程的大坝工程, 具有防洪专用和为各受益部门共用的两重性, 只将为满足防洪需要而增加的投资费用划为防洪专用投资费用, 其余费用作为各受益部门的共用投资费用 (5) 开发性移民的水库移民费用含有恢复移民原有生产 生活水平的补偿费用和发展水库区域经济的建设费用, 应将其费用划分为补偿和发展两部分, 前者为各受益部门的共用费用, 后者另作研究处理 划为发展部分的费用应包括 : 扩大规模所增加的费用 提高标准所增加的费用 以新补旧中的部分折旧费 (6) 对于供水部门, 其取水口和引水建筑物的投资费用应列入供水部门的专用工程投资费用 如果供水部门的取水口及引水建筑物与其他部门共用, 则取水和引水建筑物的投资费用应根据各部门的引水量进行分摊 (7) 对于渔业 旅游 卫生部门而言, 都需要额外的投资费用, 这些部门的专用工程费用一般不计入综合利用水利工程的总投资费用, 这些部门一般也不参加综合利用水利工程共用投资费用的分摊 但对于过鱼设施, 由于属补偿性工程设施, 其投资费用一般应列入共用工程投资费用 ( 二 ) 可分离费用与剩余费用的划分 某部门的可分离费用是指综合利用水利工程中包括该部门与不包括该部门总费用之差 ( 其它部门效益不变 ) 例如一个兼顾防洪 发电 航运三目标的综合利用水利工程, 其防洪可分离费用就是防洪 发电 航运三目标的工程费用减去发电 航运双目标的工程费用 剩余费用是指综合利用水利工程总费用减去各部门可分离费用之和的差额 与前面专用工程费用与共用工程费用划分相比, 这种划分把各部门的专用工程费用最大限度地划分出来, 由各部门自行承担, 显然需要分摊的剩余费用比共用工程费用要小 可分离费用和剩余费用的划分一般在专用工程费用与共用工程费用划分的基础上进行, 划分时需要大量的设计资料 为了节省设计工作量, 应充分利用已有资料, 并作适当简化 此法应用边际费用的原理把各部门的专用投资费用最大限度地划分出来由各部门自行承担, 从而减少了由于分摊比例计算不精确而造成的误差, 是一种比较合理的方法, 在美 欧 日本 印度等国家得到广泛采用 如表 6- 所示, 某综合利用水利工程按以上两种方法划分结果 表 6- 综合利用水利工程费用划分结果表单位 : 万元序号项目防洪发电航运合计说明 工程总投资 其中 : 专用工程投资 共用工程投资 其中 : 可分离投资 剩余投资 配套工程投资 按费用的服务性质划分按费用的可分性质划分 67

72 第四章水利工程的资产与费用 二 综合利用水利工程费用分摊方法 国内外已提出和使用过的费用分摊方法有 30 多种, 本节主要介绍实际工作中较常用的费用分摊方法 各种分摊方法的目的, 就是需要计算出各参与部门合理的分摊比例, 根据分摊比例再进一步计算各部门分摊枢纽工程投资和年运行费用的数额 ( 一 ) 按各部门最优等效替代方案费用现值的比例分摊法 此法的基本设想是 : 如果不兴建综合利用水利工程, 则参与综合利用的各部门为满足自身的需要, 就得举办可以获得同等效益的工程, 其所需投资费用反映了各部门为满足自身需要付出代价的大小 因此, 按此比例来分摊综合利用工程的投资费用是比较合理的 此法的优点是不需要计算工程经济效益, 比较适合于效益不易计算的综合利用工程 缺点是需要确定各部门的替代方案, 各部门的替代方案可能是多个, 要计算出各方案的投资费用, 并从中选出最优方案, 计算工作量是很大的 采用此法时, 一般应按替代方案在经济分析期内的总费用折现总值的比例分摊综合利用水利工程的总费用 其分摊比例表达式如下 : 第 j 部门分摊比例 α j α j = C j 替 m j= C j 替 (4 23) 式中 : C j 替为第 j 部门等效最优替代措施折现费用 ;m 为参与综合利用费用分摊的部门个数 ( 二 ) 按各部门可获得效益现值的比例分摊法 兴建综合利用水利工程的基本目的是获得经济效益, 因此按各部门获得经济效益的大小来分摊综合利用工程的费用也是比较公平合理的, 也易被接受 不过综合利用工程各部门的效益是由共用 专用 配套工程共同作用的结果, 如果按各部门获得的总效益的比例分摊共用工程费用, 则加大了专用和配套工程大的部门分摊的费用 ; 另外综合利用工程各部门开始发挥效益和达到设计效益的时间长短不同, 一般情况是防洪 发电部门开始发挥效益和达到设计效益的时间较快 ; 灌溉部门因受配套工程建设的制约, 航运部门因受货运量增长速度的影响, 均要较长的时间才能达到设计效益 如果按各部门的年平均效益的比例分摊共用工程费用, 将使效益发挥慢的部门分摊的费用偏多, 效益发挥快的部门分摊的费用偏少 因此, 采用此法计算分摊比例较合理的做法是, 将各部门效益现值减去各部门专用和配套工程费用现值后得到剩余净现值, 再计算各部门剩余净现值各部门占剩余净现值总和的比例, 即为各部门的分摊比例 其计算表达式如下 : ( PB j PO j ) 第 j 部门分摊比例 α j α j = (4 24) m ( PB PO ) j= j 式中 :PB j 第 j 部门经济效益现值 ;PO j 第 j 部门配套工程和专用工程费用现值 ; ( 三 ) 按 可分离费用一剩余效益法 分摊法 j 可分离费用一剩余效益法 (Seperable cost-remaiig beefit method, 简称 SCRB 法 ) 的基本原理是 : 把综合利用工程多目标综合开发与单目标各自开发进行比较, 所节省的费用被看作是剩余效益的体现, 所有参加部门都有权分享 首先从某部门的效益与其替代方案费用之中取最小值作为某部门的合适效益, 将其合适效益减去该部门的可分离费用得到某部门的 剩余效益 PS j 按各部门剩余效益占各部门剩余效益总和的比例计算分摊比例 其计算表达式如下 : PS j 第 j 部门分摊比例 αj αj = (4 25) m PS j= j 此法理论上比较合理, 可以将误差降到最低限度, 但是需要大量的资料 为此, 有的学者和专家在 SCRB 法的基础上, 提出了 修正 SCRB 法 和 可分离费用 XX 法 修正 SCRB 法主要考虑到综合利用工程各部门的效益并不是立即同时达到设计水平的, 而是有一个逐渐增长过程, 计算各部门效益时应考虑各部门的效益增长情况, 在效益增长阶段分年进行折算, 如增长是均匀的, 则可运用增长系列复利公式计算 ; 达到设计水平后则运用复利等额系列公式 68

73 第四章水利工程的资产与费用 计算 然后把两部分加起来, 即可得出各部门在计算期的总效益现值 可分离费用 XX 法 主要是考虑分离费用这一思路的合理性, 近年来国内外开始把这一思路推广应用于按库容 ( 或用水量 ) 比例 按分离费用比例 按净效益比例 按替代方案费用比例 按优先使用权等方法分摊剩余共用费用 ( 四 ) 按各部门利用建设项目的某些指标的比例分摊法 水是水利工程特有的指标, 综合利用各部门要从综合利用工程得到好处都离不开 水, 防洪需要利用水库拦蓄超额洪水, 削减洪峰 ; 发电需要利用水库来获得水头和调节流量 ; 灌溉需要利用水库来储蓄水量 ; 航运要利用水库抬高水位, 淹没上游滩险和增加下游枯水期流量, 提高航深 同时, 水利工程费用也是与水库规模大小成正比的, 水库越大, 费用也越多 因此, 按各部门利用库容或水量的比例来分摊综合利用工程的费用是比较合理的 此法概念明确, 简单易懂 直观, 需要的资料比较容易获得, 分摊的费用较易被有关部门接受, 在世界各国获得了广泛的应用, 适用于各种综合利用工程的规划设计 可行性研究及初步设计阶段的费用分摊 此法存在的主要缺点是 : 一是它不能确切地反映各部门用水的特点, 如有的部门只利用库容 不利用水量 ( 如防洪 ), 有的部门既利用库容 又利用水量 ( 如发电 灌溉 ) 同时, 利用库容的部门其利用时间不一样, 使用水量的部门对季节的要求不一样, 水量保证程度也不一样 二是它不能反映各部门需水的迫切程度 三是由于水库水位是综合利用各部门利益协调平衡的结果, 水库建成后又是在统一调度下运行的, 因此, 不能精确划分出各部门利用的库容或者水量 为了克服上述缺点, 可以适当计入某些权重系数, 如时间权重系数 迫切程度极重系数 保证率权重系数等 例如, 对共用库容和重复使用的库容 ( 或水量 ) 可根据使用情况和利用库容时间长短或主次地位划分 ; 对死库容可按主次地位法 优先使用权法等在各部门之间分摊, 并适当计入某些权重系数 三 综合利用水利工程费用分摊的步骤 由于费用分摊涉及工程特性 任务 水资源利用方式和经济效益计算等许多因素, 不确定性程度较大, 在理论和实践上, 至今还没有一种能为各方面完全接受的最好方法, 但许多方法都从不同侧面反映了费用分摊的合理性 同时, 不同部门 不同人对不同的分摊方法又有不同的意见, 这就可能导致各部门 各人对所选费用分摊方法的意见分歧 为了克服按单一分摊方法所得结果可能出现的片面性, 提高费用分摊成果的合理程度, 我国有关规程规范和许多专家学者都建议, 对重要的大 中型综合利用水利工程进行费用分摊时, 采用多种方法进行费用分摊的定量计算, 然后通过分析方法确定各部门应承担综合利用水利工程费用数额, 本节主要讨论如何在采用多种费用分摊方法计算的基础上, 合理确定各部门应承担综合利用水利工程费用的综合比例及其份额问题 采用多种方法进行费用分摊计算后, 求各部门综合分摊系数和份额的基本思路是根据各种费用分摊方法对该工程的具体适应情况, 分别给予不同的权重 ( 权分 ), 然后进行有关运算, 得出其综合分摊结果, 最后, 结合考虑其他情况 ( 如各部门的经济承受能力 ), 确定其分摊比例和份额 采用综合分析方法如同多目标方案综合评价一样, 关键在于合理确定各种分摊方法的权重系数 综上所述, 对综合利用水利工程费用分摊的研究, 一般可按以下的步骤进行 : 确定参加费用分摊的部门不一定所有参加综合利用的部门都要参与费用分摊, 应根据参加综合利用各部门在综合利用水利工程中的地位和效益情况, 分析确定参加费用分摊的部门 2 划分费用和进行费用的折现计算根据费用分摊的需要, 将综合利用水利工程的费用 ( 包括投资和年运行费 ) 划分为专用工程费用与共用工程费用, 或可分离费用与剩余共用费用, 并进行折现计算 3 研究确定本工程采用的费用分摊方法目前, 国内外研究提出的费用分摊方法很多, 但由于费用分摊问题十分复杂, 涉及面广, 到目前为止, 还没有一种公认的可适用于各个国家和各种综合利用水利工程情况的费用分摊方法 因此, 需根据设计阶段的要求和设计工程的具体条件 ( 包括资料条件 ), 选择适当的费用分摊方法 有条件时, 可由各受益部门根据工程的具体情况共同协商本工程采用的费用分摊方法 对特别重要的综合利用水利工程, 应同时选用 2~3 种费用分摊方法进行计算, 选取较合理的分摊成果 69

74 第四章水利工程的资产与费用 4 进行费用分摊比例的计算根据选用的费用分摊方法, 计算分析采用的分摊指标, 如各部门的经济效益 各部门等效替代工程的费用 各部门利用的水库库容 水量等实物指标等 ; 再计算各部门分摊综合利用水利工程费用的比例和份额 当采用多种方法进行费用分摊计算时, 还应对按几种方法计算的成果进行综合计算与分析, 确定一个综合的分摊比例和份额, 比如取平均值 5 对费用分摊的比例和份额进行合理性检查任何涉及经济利益的事都是有争议的, 综合利用水利工程费用分摊由于涉及不确定性因素多, 更容易引起争论, 目前还没有一个十全十美的方法能圆满解决各利益主体之间的矛盾, 但为了使分摊的结果相对合理一些, 提出若干费用分摊原则是必要的 费用分摊是否合理, 不同于方案优选中的总效益最大或总费用最小, 关键在于是否 公平, 即应遵守若干公平性原则, 其细则如下 : () 各部门自身需要的专用工程费用和配套工程费用, 应由相应部门承担 (2) 某个部门的效能因兴建本项目而受到影响时, 为恢复其原有效能而采取的补救措施所需费用, 应由建设单位负担 超过原有效能而增加的工程费用, 应由该部门承担 (3) 各部门共同需要的共用工程的费用, 应由各部门分摊 其费用分摊应体现综合利用任务主次和效益大小, 各受益部门分摊的费用, 应具有合理的经济效果 (4) 各受益部门分摊的总费用, 应不小于该部门的专用工程费用和配套工程费用 ; 如果使用可分离费用 剩余效益法分摊时, 各部门分摊的费用应不小于其可分离费用 同时, 各部门分摊的费用, 也不能大于相应部门替代方案的费用 (5) 各受益部门分摊的总费用, 应小于该部门的效益 鉴于综合利用水利工程中有些部门没有直接财务效益或其财务效益不能反映其真实效益, 应采用其国民经济效益 (6) 任意若干部门分摊的费用之和都应小于或等于这几个部门联合兴建这项综合利用工程的费用 (7) 计算费用分摊比例和数额时所采用的费用和经济效益指标要口径对应, 避免犯逻辑上的错误 (8) 鉴于费用分摊问题的复杂性和综合利用水利工程各部门的效益具有不确定性, 对重要工程, 应采用多种方法进行计算, 分析各部门费用分摊比例和数额的变化范围, 再由各部门协商确定 (9) 由于综合利用水利水电工程各部门效益的稳定程度不同, 财务效益不同, 在确定各部门分摊费用的比例和数额时, 还应考虑各部门的经济承受能力 6 分析确定各部门分摊的费用在建设期内年度分配数额为了满足动态经济分析的需要, 费用分摊时除研究各部门分摊综合利用水利工程费用总的数额外, 还应研究各部门分摊费用在建设期内的年度分配数额, 即费用流程 由于共用工程费用与各部门专用工程费用和配套工程费用的投入时间和年度分配情况都不相同 因此, 不能按同一分摊比例估算各部门在建设期内各年度的费用, 而应分别计算, 其方法是 : 首先按各部门分摊比例乘共用费用在建设期内各年度的费用数额即得各部门的各年度的共用费用数额, 再加本部门专用和配套工程费用在对应年度的费用数额, 即为某部门分摊的费用在建设期各年度的数额 思考与练习题. 水利工程的资产包括哪些内容? 2. 水利工程的投资如何划分? 在国民经济评价和财务评价中, 投资的内容有何不同? 3. 项目投资估算和后评价的资产估算有何不同? 4. 折旧有哪些计算方法? 为什么有些行业要采用快速折旧? 5. 什么是设备的物质寿命 技术寿命和经济寿命? 6. 为什么要进行投资费用分摊? 投资费用分摊常用那些方法? 如何检验分摊结果的合理性? 7. 设某项固定资产的原值为 0000 元, 使用寿命为 5 年, 残值按原值的 0% 考虑, 是分别用直线法 双倍余额递减法 年数总和法计算各年的折旧费和固定资产的账面价值, 并绘制不同年份的固定资产的账面价值的变化曲线 8. 某设备原价 5000 元, 第一年运行费 500 元, 从第二年开始, 每年的运行费在上一年的基础上逐年增加 300 元, 试计算其经济寿命 70

75 第四章水利工程的资产与费用 9. 有一项目固定资产原值为 60 万元, 年维修费第一年为 6 万元, 以后每年增加 2 万元 ; 同样, 第一年固定资产的管理费用为.0 万元, 以后每年在此基础上增加 0.4 万元 试按年平均费用最小来确定该项目的经济寿命 0. 某水利综合经营公司得固定资产原值为 万元, 使用期 5 年 5 年后得残值为.0 万元 生产某种水泥制品, 每年盈利额为 0.5 万元 ( 未扣除折旧, 为纳税前得毛利润 ) 试用本章所述几种方法计算折旧费和纳税金额 ( 税率为 33%). 某综合利用水利工程, 以防洪灌溉为主, 发电结合灌溉进行且无专门发电库容, 也不允许专门为发电供水, 已知水库共用工程的总投资为 48 万元, 共用工程的年运行费为 2 万元, 总库容为 3.5 亿 m 3, 其中死库容为 0.3 亿 m 3, 灌溉库容为 2. 亿 m 3, 防洪库容为. 亿 m 3, 试分摊该水库的投资和年运行费 2. 现行投资费用分摊方法很多, 有按主次地位分摊的, 有按各部门用水量分摊的, 有按所需库容分摊的, 有按各部门效益分摊的, 有按国际上一般采用的 SCRB 法分摊的等, 试述各在何种条件下采用? 7

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77 第五章水利建设项目经济评价 第五章水利建设项目经济评价 经济评价就是采用现代经济分析方法, 对建设项目的经济合理性和可行性进行全面的分析和比较工作 包括对计算期内项目的投入和产出诸多经济因素进行调查 预测 计算 论证 优选方案的一系列过程 它是项目建议书和可行性研究的组成部分和重要内容, 是项目决策科学化的重要手段 项目的经济评价一般包括国民经济评价与财务评价两个层次 第一节国民经济评价与财务评价 一 国民经济评价与财务评价的关系 在工程项目经济评价中, 国民经济评价与财务评价是主要内容 由于国民经济评价与财务评价评价的对象是同一个项目, 因此关系密切 两者共同点是基本的分析计算方法相同, 评价目的和基础相同 但两者代表的利益主体不同, 从而存在着以下主要区别 : 评价角度不同 国民经济评价是从国家 ( 社会 ) 整体角度出发, 考察项目对国民经济的净贡献, 评价项目的经济合理性 财务评价是从项目财务核算单位的角度出发, 分析测算项目的财务支出和收入, 考察项目的盈利能力和清偿能力, 评价项目的财务可行性 2 费用与效益的计算范围不同 国民经济评价着眼于考察社会为项目付出的代价 ( 即费用 ) 和社会从项目获得的效益, 其计算范围是整个国家 ( 即国民经济 ) 故凡是增加国民收入的即为效益, 凡是减少国民收入的即为费用, 而属于国民经济内部转移的各种支付 ( 如补贴 税金 国内贷款及其还本付息等 ) 因不能增加或减少国民收入, 不作为项目的效益与费用的计算之列 因此, 国民经济评价不但要分析 计算直接的费用与效益, 即项目的直接效果或内部效果, 还要分析 计算项目的间接费用与效益, 即项目的间接效果或外部效果 可以说国民经济评价追踪的对象是资源的变动 财务评价是从项目财务核算单位的角度, 确定项目实际的财务支出和收入, 其计算范围是项目 ( 企业 ) 本身 财务评价只计算项目直接的支出与收入, 凡是流入项目的资金就是财务收入, 凡是流出项目的资金就是财务费用 因此, 各种补贴应作为项目的财务收入, 而交纳的各种税金则为项目的支出费用 财务评价追踪的对象就是货币的变动 3 采用的投入物和产出物的价格不同 国民经济评价采用影子价格, 财务评价采用财务价格 财务价格是指以现行价格体系为基础的预测价格 国内现行价格包括现行商品价格和收费标准, 有国家定价 国家指导价和市场价三种价格形式 在各种价格并存的情况下, 项目财务价格应是预测最有可能发生的价格 4 主要参数不同 国民经济评价采用国家统一测定的影子汇率和社会折现率 财务评价采用国家外汇牌价和行业财务基准收益率 社会折现率是反映国家对资金时间价值的估量, 是资金的影子价值, 它反映了资金占用的费用 确定社会折现率的理论基础和基本原则, 是从全社会的角度考察资金的来源和运用两个方面的各种机会, 来确定资金的机会成本和社会折现率 测算社会折现率的方法很多, 主要有以下几种 : 用项目排队的方法测定社会折现率 ; 根据现行价格下的投资收益率统计数据推算社会折现率 ; 由生产价格下的投资收益率推测社会折现率 ; 参考国际借款利率和国际上类似国家的社会折现率等 目前, 我国根据在一定时期内的投资收益水平 资金机会成本 资金供求状况 合理的投资规模及项目国民经济评价的实际情况, 建设项目经济评价方法与参数 建议社会折现率为 6% 国民经济评价旨在把国家各种有限的资源用于国家最需要的投资项目上, 使资源得到合理的配置, 因此, 原则上应以国民经济评价为主 ; 但企业是投资后果的直接承受者, 财务评价是企业投资决策的基础 当财务评价与国民经济评价的结论相矛盾时, 项目及方案的取舍一般应取决于国民经济评价的结果, 但财务评价结论仍然是项目决策的重要依据 当国民经济评价认为可行, 而财务评价认为不可行时, 说明该项目是国计民生急需的项目, 应研究提出由国家和地方的财政补贴政策或减免税等经济优惠政策, 使建设项目在财务评价上也可接受 73

78 第五章水利建设项目经济评价 二 项目经济评价的原则 项目经济评价是一项政策性 综合性 技术性很强的的工作, 为了提高经济评价的准确性和可靠性, 真实地反映项目建成后的实际效果, 项目经济评价应在国家宏观经济政策指导下进行, 使各投资主体的内在利益符合国家宏观经济计划的发展目标 具体应遵循以下一些原则和要求 : 必须符合国家经济发展的产业政策, 投资方针 政策以及有关的法规 ; 2 项目经济评价应在国民经济与社会发展的中长期计划 行业规划 地区规划 流域规划指导下进行 ; 3 项目经济评价必须具备应有的基础条件, 所使用的各种基础资料和数据, 如建设投资 年运行费用 产品产量 销售价格等, 务求翔实 准确, 避免重复计算, 严禁有意扩大或缩小 ; 4 项目经济评价中所采用的效益和费用计算应遵循口径对应一致的原则, 即效益计算到哪一个层次, 费用也算到哪一个层次, 例如水电工程, 若费用只计算了水电站本身的费用, 则在计算发电效益时, 采用的电价就只能是上网电价 ; 5 项目经济评价应考虑资金的时间价值, 以动态分析为主, 认真计算国家和有关部门所规定的动态指标, 作为对项目经济评价的主要依据 ; 6 在项目国民经济评价和财务评价的基础上, 做好不确定性因素的分析, 以保证建设项目能适应在建设和运行中可能发生的各种变化, 达到预期 ( 设计 ) 的效益 ; 7 考虑到水利建设项目特别是大型综合利用水利工程情况复杂, 有许多效益和影响不能用货币表示, 甚至不能定量, 因此, 在进行经济评价时, 除做好以货币表示的经济效果指标的计算和比较外, 还应补充定性分析和实物指标分析, 以便全面地阐述和评价水利建设项目的综合经济效益 ; 8 项目经济评价一般都应按国家和有关部门的规定, 认真做好国民经济评价和财务评价, 并以国民经济评价的结论为主考虑项目或方案的取舍 由于水利建设项目特别是大型水利工程规模巨大, 投入和产出都很大, 对国民经济和社会发展影响深远, 经济评价内容除按一般程序进行国民经济评价和财务评价指标计算分析外, 还应根据本项目的特殊问题和人们所关心的问题增加若干专题经济研究, 以从不同侧面把兴建水利工程的利弊弄清楚, 正确评价其整体效益和影响 ; 9 必须坚持实事求是的原则, 据实比选, 据理论证, 保证项目经济评价的客观性 科学性和公正性 对大 中型水利建设项目, 在国民经济评价和财务评价的基础上, 还应根据具体情况, 对建设项目进行全面的 综合的分析工作, 计算以下的 综合经济评价补充指标, 并与可比的同类项目或项目群进行比较, 分析项目的经济合理性 经济评价补充指标有 :() 总投资和单位功能投资指标 ;(2) 主要工程量 三材用量, 单位功能的工程量和三材用量指标 ;(3) 水库淹没实物量和工程挖压占地面积, 单位功能的淹没 占地指标 对特别重要的水利建设项目, 应站在国民经济总体的高度, 从以下几方面分析 评价建设项目在国民经济中的作用和影响 :() 在国家 流域 地区国民经济中的地位和作用 ;(2) 对国家产业政策 生产力布局的适应程度 ;(3) 投资规模与国家 地区的承受能力 ;(4) 水库淹没 工程占地对地区社会经济的影响 对工程规模大, 运行初期长的水利建设项目, 应分析以下经济评价补充指标, 研究分析项目的经济合理性 () 开始发挥效益时所需投资占项目总投资的比例 ;(2) 初期效益分别占项目总费用和项目总效益的比例 第二节 财务评价 财务评价又称财务分析, 是从项目财务核算单位的角度, 在国家现行财税制度和价格体系的条件下, 计算项目范围内的效益和费用, 分析项目的清偿能力 盈利能力及外汇平衡, 其目的是考察项目在财务上的可行性 74

79 第五章水利建设项目经济评价 一 水利工程财务评价的特点 水利工程具有防洪 ( 防凌 ) 治涝 发电 航运 城镇供水 灌溉 水产养殖 旅游等多种功能 因此, 水利工程的财务评价, 应根据不同功能的财务收益特点区别对待 : 对水力发电 供水等盈利型的水利项目, 应根据国家现行财税制度和价格体系在计算项目财务费用和财务效益的基础上, 全面分析项目的清偿能力和盈利能力 2 对灌溉等保本型的水利项目, 应重点核算水利项目的灌溉供水成本和水费标准 ; 对使用贷款或部分贷款建设的项目还需作项目清偿能力的分析, 主要是计算和分析项目的借款偿还期 在某些情况下, 可将水利项目与农业项目捆在一起, 以灌溉区为单位进行财务分析与评价 3 对防洪 防凌 治涝等社会公益型水利项目, 主要是研究提出维持项目正常运行需由国家补贴的资金数额和需采取的经济优惠措施及有关政策 4 对具有综合利用功能的水利建设项目, 除把项目作为整体进行财务评价外, 还应进行费用分摊计算, 各功能分摊的费用计算出来后, 再按 ()~(3) 的要求分别进行财务评价 二 资金规划 为了保证项目所需资金能按时提供, 项目经营者 投资者 贷款部门都要知道拟建项目的投资金额, 据此安排投资计划或国家预算, 这就需要通过财务评价提出建设资金恰当的计划安排和适宜的筹资方案 资金筹措包括资金来源的开拓和对来源 数量的选择 ; 资金的使用包括资金的投入 贷款偿还 项目运营的计划 资金来源项目的资金来源可分为国内 国外两大类 国内资金包括企业自有资金 银行贷款 社会集资 其他集资渠道等 如图 5 所示 图 5 资金筹措方式企业自有资金是项目资金来源的基础, 主要由企业未分配的税后利润 折旧基金等组成 为了使企业能够可持续发展, 企业应当注重自有资金的积累, 并把它主要用于再投资 除少数特殊项目以外, 国家和地方已经不对投资项目拨款, 项目所需的外部资金主要来自银行贷款以及发行企业债券 投资项目中有很多是采用引进技术的方式进行的, 这就需要使用外汇 筹措外汇比筹措国内资 75

80 第五章水利建设项目经济评价 金更加困难, 外汇的偿还也是一些投资项目的重要负担 因此, 在外汇使用上, 尤其要瞻前顾后 精打细算 投资项目所需外汇可以来自国家的外汇收入, 也可以利用外资 利用外资的方式主要有以下几种 : () 从银行贷款 这种贷款利率较高, 但用途不限 (2) 取得外国政府贷款 这种贷款大多是低息或无息的, 期限也较长, 故被称为 软贷款 (3) 从国际金融机构 ( 主要指世界银行和国际货币基金组织 ) 贷款 这种贷款一般比较优惠, 有些是软贷款 (4) 利用外国银行的出口信贷 出口信贷是指工业发达国家银行为鼓励本国设备出口而提供的贷款, 一般条件也较优惠 出口信贷有两种方式 : 一种是 买方信贷, 即外国银行向我 ( 买方 ) 提供贷款, 用途限于购买该国设备 ; 另一种是 卖方信贷, 即外国银行向外商提供贷款, 外商向我方提供设备, 我方则延期付款 (5) 补偿贸易 由外商提供设备, 我方用本项目的产品或双方商定的其他产品归还 补偿贸易与出口信贷的性质相似 (6) 在国外发行债券 (7) 中外合资 一般是外商以设备 技术 资金入股 由各种渠道得来的资金是否可用, 在很大程度上取决于偿还能力, 资金运用得是否合理则要看资金的使用效益 2 资金结构与财务风险这里说的资金结构是指投资项目所使用资金的来源及数量构成, 财务风险是指与资金结构有关的筹资风险 不同来源的资金所需付出的代价是不同的, 选择资金来源与数量不仅与项目所需要的资金量有关, 而且与项目的效益有关 一般说来, 在有借贷资金的情况下, 全部投资的效果与自有资金投资的效果是不相同的 拿投资利润率指标来说, 全部投资的利润率一般不等于贷款利息率 这两种利率差额的后果将为企业所承担, 从而使自有资金利润率上升或下降 因此有必要对资金结构加以分析 下面以自有资金与借款的比例结构为例说明资金结构和资金来源选择 使用量的关系 设全部投资为 K, 自有资金为 K O, 贷款为 K L, 即 :K= K O + K L 设全部投资利润率为 R, 自有资金利润率为 R O, 贷款利率为 R L, 因资金利润率为利润与资金的百分比, 因此 R O 计算如下 : R ( K R K R ) ( R R ) K 0 = L L = R + L L (5 ) K 0 K 0 由式 (5 ) 可知, 当 R>R L 时,R O >R; 当 R<R L 时,R O <R; 而且自有资金利润率与全投资利润率的差别被资金构成比 K L /K O 所放大 这种放大效应称为财务杠杆效应 贷款与全部投资之比 K L /K 称为债务比 [ 例 5 ] 某项工程有三种方案, 全投资利润率产分别为 6%,0%,5%, 贷款利息率为 0%, 试比较债务比为 0( 不借债 ) 0.5 和 0.8 时的自有资金利润率 解 : 全部投资由自有资金和贷款构成, 因此, 若债务比 K L /K=0.5, 则 K L /K O =, 余此类推 利用公式 (5 ) 计算结果列于表 5 一 表 5- 不同债务比下的自有资金利润率 债务比 K L /K=0 K L /K=0.5 K L /K=0.8 方案 A :R=6% R O =6% R O =2% R O =-0% 方案 B:R=0% R O =0% R O =0% R O =0% 方案 C:R=5% R O =5% R O =20% R O =35% 方案 A R<R L, 债务比越大,R O 越低, 甚至为负值 ; 方案 B R= R O,R O 不随债务比改变 ; 方案 C R>R L, 债务比越大,R O 越高 假设投资在 20 万元至 00 万元的范围内上述三个方案的投资利润率不变, 贷款利息率为 0%, 若有一企业拥有自有资金 20 万元, 现在来分析该企业在以上三种情况下如何选择资金构成 对于方案 A, 如果全部投资为自有资金 (20 万元 ), 则企业每年可得利润.2 万元 ; 如果自有资金和贷款各 20 万元, 则可得总利润 2.4 万元 ; 在贷款偿还之前, 每年要付利息 2 万元 企业获利 0.4 万元 ; 如果除自有资金 20 万元以外又贷款 80 万元, 则总利润为 6 万元, 每年应付利息 8 万元, 76

81 第五章水利建设项目经济评价 企业亏损 2 万元 显然, 在这种情况下, 企业是不宜贷款的, 贷款越多, 损失越大 对于方案 B, 贷款多少对企业的利益都没有影响 对于方案 C, 如果仅用自有资金投资, 企业每年获利为 3 万元 ; 如果贷款 20 万元, 则在偿付利息后, 企业可获利 4 万元 ; 如果贷款 80 万元, 在付利息后企业获利可达 7 万元 在这种情况下, 对企业来说, 有贷款比无贷款有利, 贷款越多越有利 可见, 选择不同的资金结构对企业的利益会产生很大的影响 以上是在项目投资效益具有确定性时的情形 当项目的效益不确定时, 选择不同的资金结构, 所产生的风险是不同的 在上述例子中, 若项目的投资利润率估计在 6% 与 5% 之间, 企业如果选择自有资金和贷款各半的结构, 企业利润将在 0.4 万元至 4 万元之间 ; 如果自有资金占 20%, 贷款占 80%, 则企业利润将在 2 万元与 7 万元之间 此时, 使用贷款, 企业将承担风险 贷款比例越大, 风险也越大 ; 当然, 相应地, 获得更高利润的机会也越大 对于这种情况, 企业要权衡风险与收益的关系进行决策 采用风险分析方法对项目本身和资金结构做进一步分析, 对企业决策会有所帮助 从资金供给者的角度来看, 为减少资金投放风险, 常常拒绝过高的贷款比例 企业在计划投资时, 须与金融机构协商借款比例和数量 三 基本财务报表 为做好水利建设项目的财务评价, 国家有关部门设计了一套基本报表, 主要有 9 张 如表 5-2~ 表 5-0 所示, 现说明如下 表 5 2 为固定资产投资估算表, 明细列出各项固定资产投资的数量和所占比重, 以了解水利建设项目投资的组成情况 表 5 一 3 为投资计划和资金筹措表, 明细列出各年投资计划和资金来源 表 5 4 为总成本费用估算表, 明细反映出总成本的各项组成 为便于计算经营成本, 表中须列出各年折旧费 摊销额 借款利息额 表 5 5 为损益表, 该表反映水利建设项目计算期内各年的利润总额 所得税及税后利润的分配情况, 用以计算投资利润率 投资利税率和资本金利润率等指标 表 5-6 为借款还本付息计算表, 明细列出偿还资金及还本付息的动态过程 表 5-7 为资金来源与运用表, 反映水利建设项目计算期内各年资金盈余或短缺情况, 用于选择资金筹措方案, 制定适宜的借款及还款计划, 并为编制资产负债表提供依据 表 5 8 为全部投资财务现金流量表 该表是从项目自身角度出发, 不区分投资的资金来源, 以项目全部投资作为计算基础, 考察项目全部投资的盈利能力, 为项目各个投资方案进行比较建立共同基础, 供项目决策研究 表 5-9 为自有资金财务现金流量表 ( 涉及外汇收支的项目为国内投资 ), 从投资者角度出发, 以投资者的出资额作为计算基础, 把借款本金偿还和利息支付作为现金流出, 用以计算资本金的财务内部收益率, 财务净现值等评价指标, 考察项目资本金的盈利能力 表 5 0 为资产负债表, 综合反映水利项目在计算期内各年末资产 负债和所有者权益的增值或变化及对应关系, 以考察项目资产 负债 所有者权益的结构情况, 用以计算资产负债率等指标, 进行清偿能力分析 表 5-2 固定资产投资估算表 77

82 第五章水利建设项目经济评价 费用名称 估算价值 ( 万元 ) 占固定资产投资的比例 (%) 备注.. 固定资产投资 (.+.2). 一至六部分合计.. 建筑工程..2 机电设备及安装工程..3 金属结构及安装工程..4 临时工程..5 水库淹没及建设占地补偿费..6 其他费用.2 预备费用.2. 基本预备费.2.2 价差预备费 2. 固定资产静态投资 (.+.2.) 编制基准年 3. 专用配套工程投资 78

83 第五章水利建设项目经济评价 表 5-3 投资计划与资金筹措表 单位 : 万元 项 目 建设期 ( 年 ). 总投资. 固定资产投资.2 建设期利息.3 流动资金 2. 资金筹措 2. 资本金其中 : 用于流动资金 2.2 借款 2.2. 长期借款其中 : 本金 2.22 流动资金借款 其他短期借款 m 合计 注 : 建设期含运行初期 ; 2 如有多种借款方式时应分项列出 表 5-4 总成本费用估算表单位 : 万元 年 序 运行初期 正常运行期 项 目 供电量 ( 万 kw.h) 或供水量 ( 万 m 3 ). 成本. 折旧费.2 修理费.3 保险费.4 职工工资及福利费.5 材料 燃料及动力费.6 库区及水源区维护建设费.7 库区移民后期扶持基金.8 利息净支出.9 其他费用 2. 经营成本 3. 单位发电成本或单位供水成本... m- m m+... 合计 注 : 运行期初期固定资产投资利息, 若巳计入总投资, 则此处不再计入 ; 2 经营成本 =( 成本 - 折旧费一摊销费 - 利息净支出 )+ 专用配套工程经营成本 表 5-5 损益表 单位 : 万元 年 序 运行初期正常运行期合计..... 项目. 财务收入 2. 销售税金及附加 3. 总成本费用 4. 利润总额

84 第五章水利建设项目经济评价 5. 应纳税所得额 6. 所得税 7. 税后利润 8. 特种基金 9. 可供分配利润 9. 盈余公积金 9.2 应付利润 9.3 未分配利润 0. 累计未分配利润 注 : 利润总额应根据国家规定先调整为应纳所得税额 ( 如减免所得税 弥补上年亏损等 ), 再计算所得税 表 5-6 为借款还本付息计算表 单位 : 万元 年序 运行初期 正常运行期 项目... m- z m+... 借款及还本付息. 年初借款本息累计.. 本金.2 建设期利息.2 本年借款.3 本年应计利息.4 本年还本.5 本年付息 2 偿还借款本金的资金来源 2. 利润 2.2 折旧 2.3 摊销 2.4 其他资金 2.5 小计 合计 80

85 第五章水利建设项目经济评价 表 5-7 资金来源与运用表 单位 : 万元 年序建设期运行初期正常运行期合计项目 资金来源. 利润总额.2 折旧费.3 摊销费.4 长期借款.5 流动资金借款.6 其他短期借款.7 自有资金.8 其他.9 回收固定资产余值.0 回收流动资金 2 资金运用 2. 固定资产投资 ( 含更新改造投资 ) 2.2 建设期和部分运行初期的借款利息 2.3 流动资金 2.4 所得税 2.5 特种基金, 2.6 应付利润 2.7 长期借款本金偿还 2.8 流动资金借款本金偿还 2.9 其他短期借款本金偿还 3 盈余资金 4 累计盈余资金 8

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87 第五章水利建设项目经济评价 表 5-8 现金流量表 ( 全部投资 ) 单位 : 万元 年 序 建设期运行初期正常运行期合计 项目 现金流人量 CI 销售收入.2 回收固定资产余值.3 回收流动资金 2 现金流出量 CO 2. 固定资产投资 ( 含更新改造投资 ) 2.2 流动资金 2.3 年运行费. 2.4 销售税金及附加 2.5 所得税 2.6 特种基金 3 净现金流量 (CI-CO) 4 累计净现金流量 5 所得税前净现金流量 6 所得税前累计净现金流量 评价指标 : 财务内部收益率 : 财务净现值 : 投资回收期 : 注 : 本表假定全部投资均为自有资金, 考察全部投资的盈利能力 表 5-9 现金流量表 ( 自有资金 ) 单位 : 万元 年序项目 现金流入量 CI. 销售收入.2 回收固定资产余值.3 回收流动资金 2 现金流出量 CO 2. 固定资产投资中自有资金 2.2 流动资金中自有资金 2.3 国外借款本金偿还 2.4 国内借款本金偿还 2.5 国外借款利息支付 2.6 国内借款利息支付 2.7 年运行费 2.8 销售税金及附加 2.9 所得税 2.0 特种基金 3 净现金流量 (CI-CO) 4. 累计净现金流量注 : 本表以自有资金为计算基础, 考察自有资金的盈利能力 建设期运行初期正常运行期合计 83

88 第五章水利建设项目经济评价 表 5-0 资产负债表 年序 单位 : 万元 建设期运行初期正常运行期合计 项目 资产. 流动资产总额.. 应收账款..2 存货..3 现金.4 累计盈余资金.2 在建工程.3 固定资产净值.4 元形及递延资产净值 2. 负债及所有者权益 2. 流动负债总额 2. 应付账款 2..2 流动资金借款 2..3 其他短期借款 2.2 长期负债负债小计 (2.+2.2) 2.3 所有者权益 2.3. 资本金 资本公积金 累计盈余公积金 累计未分配利润注 : 资产负债率 =( 流动资产总额 + 长期负债 )/ 资产 84

89 第五章水利建设项目经济评价 上述 9 张财务评价报表可以根据水利建设项目的功能情况增减, 如涉及外汇收支的项目应增加 财务外汇平衡表 ; 属于社会公益性质或财务收入很少的水利建设项目, 财务报表可适当减少 各财务报表之间的关系如图 5 2 所示 图 5 2 各财务报表之间的关系 四 财务评价指标 主要财务评价指标有财务内部收益率 投资回收期和固定资产借款偿还期 ; 辅助指标有投资利润率 投资利税率 资产负债率 财务净现值 财务净现值率等, 以及其他一些价值指标 ( 如单位生产能力费用 单位产品费用 单位产品成本 水价 电价等 ) 或实物指标 产品出口创汇及替代进口节汇的项目, 还要计算财务外汇净现值 财务换汇和节汇成本等 评价时应视各项目的财务收入情况选择不同的主要指标, 如水电 供水等盈利型项目应以财务内部收益率 投资回收期 固定资产借款偿还期和电价 水价作为主要的评价和分析指标 ; 非盈利的社会公益性的水利项目应主要考察单位生产能力的费用 产品成本等指标 财务评价指标根据财务评价报表计算 下面介绍主要指标的计算方法 ( 一 ) 盈利能力分析水利建设项目财务盈利能力分析主要是考察投资的盈利水平, 主要计算指标为 : 财务内部收益率 投资回收期, 根据项目的实际需要, 也可计算财务净现值 投资利润率 投资利税率等指标 财务内部收益率(FIRR) 财务内部收益率是衡量水利建设项目在财务上是否可行的主要评价指标, 是项目在计算期内, 各年净现值累计等于零时的折现率, 其表达式为 ; t= 0 t ( CI CO) ( + FIRR) = 0 (5 2) t 式中 : CI 为现金流入量 ( 包括销售收入 回收固定资产残值 回收流动资金等 );CO 为现金流出量 ( 包括固定资产投资 流动资金 经营成本 税金等 );(CI-CO) t 为第 t 年的净现金流量 为计算期 ( 年 ) 在财务评价中, 求出的 FIRR 大于或等于财务基准收益率 (i c ) 时, 则该项目在财务上是可行的 2 投资回收期(P t ) 投资回收期是考察项目在财务上的投资回收能力的主要静态评价指标, 是指项目的净现金流量 85