《应变》：化工出版物，第22期

Transcription

1 应变 化工期刊第 22 期 / 2017 年 4 月 海湾合作委员会化工企业蓄势待发冲击全球竞争格局第 4 页 经济增长放缓未阻止中国化工行业持续盈利第 26 页 化工行业大规模并购促进市场稳定第 14 页 毕马威全球化工行业研究中心 毕马威国际 kpmg.com/reaction

2 引言 欢迎阅读 应变 2017 年第 1 期 随着财报季渐入尾声, 全球很多化工企业 2016 财年业绩抢眼, 但对 2017 年及未来前景预测有好有坏 2017 年, 欧洲政局不稳, 继荷兰民调之后迎来了德国和法国大选 ; 截至本报告发布时, 荷兰各政党仍在努力组建政府 尽管亚洲化工行业增长放缓, 但仍是全球增长最强劲的市场 在美国, 如果总统特朗普提出的大幅减税和增加开支计划能够实施, 将有望提振化工经济 本期我们将分析当前的并购潮对全球化工行业的影响, 中东化工行业的发展趋势以及相关企业应如何应对原材料价格上涨带来的挑战 最后, 我们将介绍中国化工行业的最新市场行情 我们的全球化工及高效能技术专业服务团队密切关注市场动态, 及时捕捉行业信息 我们将于 6 月 27 日再次在杜塞尔多夫 (Dusseldorf) 主办年度行业大会, 诚挚邀请您的莅临 我们将在下期 (7 月份 ) 概述全球化工行业的关税情况, 并带领大家深入了解我们近期与毕马威德国合作推出的数字化转型调查 此外, 为了践行绿色环保, 从下期开始我们将仅向读者提供电子版 应变 如果您希望就期刊讨论主题提供建议, 请随时与我们联系 Mike Shannon 化工及高效能技术专业服务全球主管合伙人毕马威国际 mshannon@kpmg.com

3 目录 04 海湾合作委员会化工企业蓄势待发冲击全球竞争格局 新常态 06 新策略和新业务模式 08 项目开发与合作 09 区域发展 10 客户重视度提高 11 重组和合资 化工行业大规模并购促进市场稳定 交易并购规模增大但交易减少 年度的重大交易 21 主要交易驱动因素 年的未知数 经济增长放缓未阻止中国化工行业持续盈利 双轨经济 28 化工行业盈利提升 31 从进口国变身出口国 37 产能过剩 38 十三五 规划 40

4 4 应变 第 22 期 海湾合作委员会化工企业 蓄势待发冲击全球竞争格局 Oliver Gawad 原油价格大幅下滑 廉价原料优势丧失 竞争格局改变等挑战迫使海湾合作委员会 ( 海合会 ) 化工制造商重新审视数十年来一成不变的业务模式 海合会化工企业通过借鉴东西方化工行业的成功经验努力探索可持续增长之路 2017 毕马威华振会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 毕马威企业咨询( 中国 ) 有限公司及毕马威会计师事务所, 均是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 ( 毕马威国际 ) 相关联的独立成员所网络中的成员 毕马威华振会计师 2017 事务所 ( 毕马威华振会计师事务所特殊普通合伙 ) 为一所中国合伙制会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 毕马威企业咨询 ; 毕马威企业咨询 ( 中国 ) 有限公司及毕马威会计师事务所 ( 中国 ) 有限公司为一所中国外商独资企业, 均是与瑞士实体 ; 毕马威会计师事务所为一所香港合伙制事务所 版权所有 毕马威国际合作组织 ( 毕马威国际 ) 相关联的独立成员所网络中的成员 毕马威华振会计师, 不得转载 中国印刷 事务所 ( 特殊普通合伙 ) 为一所中国合伙制会计师事务所 ; 毕马威企业咨询 ( 中国 ) 有限公司为一所中国外商独资企业 ; 毕马威会计师事务所为一所香港合伙制事务所 版权所有, 不得转载 中国印刷

5 应变 第 22 期 毕马威华振会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 毕马威企业咨询( 中国 ) 有限公司及毕马威会计师事务所, 均是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 ( 毕马威国际 ) 相关联的独立成员所网络中的成员 毕马威华振会计师 2017 事务所 ( 毕马威华振会计师事务所特殊普通合伙 ) 为一所中国合伙制会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 毕马威企业咨询 ; 毕马威企业咨询 ( 中国 ) 有限公司及毕马威会计师事务所 ( 中国 ) 有限公司为一所中国外商独资企业, 均是与瑞士实体 ; 毕马威会计师事务所为一所香港合伙制事务所 版权所有 毕马威国际合作组织 ( 毕马威国际 ) 相关联的独立成员所网络中的成员 毕马威华振会计师, 不得转载 中国印刷 事务所 ( 特殊普通合伙 ) 为一所中国合伙制会计师事务所 ; 毕马威企业咨询 ( 中国 ) 有限公司为一所中国外商独资企业 ; 毕马威会计师事务所为一所香港合伙制事务所 版权所有, 不得转载 中国印刷

6 6 应变 第 22 期 海合会 化工 行业 1 海合会成员国的石化企业业绩概览 : 新常态 在当今的全球经济中, 新常态 对不同地区的不同企业亦会产生不同的影响 对于海合会成员国 ( 巴林 科威特 阿曼 卡塔尔 沙特阿拉伯和阿联酋 ) 的化工制造商而言, 新常态意味着廉价原料优势和高增长的黄金时期至少在当前已经不复存在了 20 世纪 90 年代至本世纪初, 丰富廉价的原材料 新兴经济体快速增长拉动市场需求 以及西方国家老旧产能的退出都为海合会化工生产商创造了大量机会 但是, 截至 2017 年 2 月, 布伦特油价从 120 美元的高位跌至 50 美元, 且短期内价格不会出现明显上涨 2 与原油价格挂钩的石脑油 价格亦出现暴跌 此后, 油价下滑导致石化产品价格下跌约 50%, 大大削减了海合会成员的油气收入 3 随之而来的是全球经济衰退 新兴市场需求降温以及美国来势汹汹的页岩油气项目造成的威胁 同时, 近年来, 海合会地区面临日益严峻的天然气短缺问题 2016 年初, 该地区最大的石化产品生产国沙特阿拉伯将乙烷价格从 0.75 美元 / 百万英热单位调升至 1.75 美元 / 百万英热单位, 翻了不止一番 4 约 70% 的中东石化企业以天然气为原料进行生产 5 当原油价格 100 美元 / 桶时, 油气价差对乙烷裂解有利, 因此, 该价差变动 797 亿美元 销售收入达 布伦特油价 ( 美元 / 桶 ) % 占海合会制造业增加值的 ,000 个 就业岗位 1.44 亿吨 年产能 年 1 月 2014 年 7 月 2015 年 1 月 2015 年 7 月 2016 年 1 月 2016 年 7 月 2017 年 1 月 现货价格 资料来源 :Capital IQ 和美国能源信息管理局 (EIA) 年统计数据, 海湾石化和化工协会 (GPCA) 和毕马威研究 2 油价降低对全球经济的影响, 国际货币基金组织, 另见 原油价格预计将在 2017 年和 2018 年间略有上涨, 美国能源信息管理局,2017 年 1 月 12 日, todayinenergy/detail.php?id=29532; 短期能源展望, 美国能源信息管理局,2017 年 2 月 7 日 3 同前, 油价降低对全球经济的影响 4 中东未来展望, 化学周刊,2016 年 11 月 7 日, East-looks-to-thefuture_83372.html 5 中东: 竞争力下降, 但仍然在大力增加产能, 化学与工程新闻,2016 年 1 月 11 日

7 应变 第 22 期 7 对中东的蒸汽裂解利润产生了巨大影响 此外, 中国和伊朗的产能扩张亦给全球石化市场带来了价格下行压力 长期以来, 中国一直是世界上最大的聚乙烯和聚丙烯进口国, 但近期却在大力扩张石化产能 年, 中国的高密度聚乙烯产能将提高近 50% 6 中国成功开发了煤制烯烃和专用丙烷脱氢装置, 预计到 2019 年中国的聚丙烯进口量将减少约 80% 7 伊朗国际石油制裁的解除亦会对海合会石化制造商构成类似威胁 2015 年, 伊朗宣布将于 2020 年将甲醇产能从约 500 万吨提升至 900 万吨以上 年 3 月底, 预计将启动五个石化项目 9 伊朗生产商将对沙特阿拉伯 卡塔尔和阿曼的甲醇出口商构成直接竞争 因此, 海合会石化生产商正在努力制定保持长久竞争力的举措, 包括采用新的业务模式 实施并购 建立合资企业 增加国际业务 升级运营 培养鼓励创新和卓越商务的企业文化 伊朗生产商将对沙特阿拉伯 卡塔尔和阿曼的甲醇出口商构成直接竞争 石脑油和乙烷的价格差异 $3.00 $2.50 $2.00 美元 / 加仑 $1.50 $1.00 $0.50 $ 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 石脑油和乙烷的价格差异乙烷石脑油 资料来源 : 美国能源信息管理局 化学周刊 安迅思 及 6 同上, 中东石化行业需要自我重塑的原因 7 同上 8 伊朗计划将石化产能提升至 1.8 亿吨, 伊朗之路 (Iran This Way),2016 年 11 月 5 日, million-tons/ 9 伊朗将于 3 月底启动五个石化工厂, 化学周刊,2017 年 1 月 12 日, March_84748.html

8 8 应变 第 22 期 新策略和新业务模式 海合会化工企业正在面临范式转移, 即从基于批量国内原料供应的战略向更为全面 全球化的方法转变, 通常包括进一步向价值链下端延伸 做出采用新业务模式的决定需要一个复杂的过程 企业的未来发展取决于对某些关键领域现状和未来需求的严格评估, 如原料成本和供应 产品系列 技术 合作伙伴 新产品开发 利益相关者的想法 全球影响力及与潜在终端用户行业之间的关系 大多数海合会企业以往主要从事大宗化学品生产 如今, 为了保持竞争力, 很多公司正在考虑转向利润率更高的精细化工生产, 尽管他们知道实施转型会面临巨大挑战 与大宗化学品相比, 精细化工产品的技术含量更高, 更新速度更快, 因此, 所处的商业环境往往更加复杂 大宗化学品的业务模式以生产效率 批量定价和产能利用为基础, 而精细化工产品的业务模式更加注重创新和利基市场 ( 如果精细化工产品制造商向后整合并采用适用于大宗化学品的精益业务模式, 则会产生相反的问题 ) 随着化学品生产商进一步向下游延伸, 主要购买标准逐渐从价格转为服务, 因此, 精细化工产品的业务模式亦需要基于不同的技能了解多种产品及其与客户应用之间的关系 在化工生产中, 即使采用同一种业务模式, 产生的结果可能会不尽相同 : 某些企业能够赚取可观的利润, 而某些则表现不佳 事实上, 业务模式本身往往不会驱动盈利能力, 而运营方式才是成功的决定因素 如果将一家正常运转的企业置于完全不同的业务模式中, 可能很快就会失去 魔力 当大宗化学品企业收购精细化工产品企业时, 需要接受新的观念和企业文化, 而这种改变往往说起来容易做起来难 业务模式转型 产品独特性 高附加值化学品 精细化工产品 3 大宗化学品 1 2 解决方案 海合会 / 中东亚的传统业务模式 解决问题的能力 应用时无需专业知识 能够提供特定的应用方案 海合会 / 中东亚的潜在目标业务模式 持续 资料来源 : 毕马威 Stratley, 海湾合作委员会化工制造商遵循全球竞争规则 : 如何在消除差异的时代脱颖而出,2016 年 超越

9 应变 第 22 期 9 项目开发与合作 为了应对采用新业务模式所带来的挑战, 海合会一些大型化工企业拟通过与跨国公司进行合资等形式促进模式转型 沙特基础工业公司 (SABIC) 宣布将与神华集团旗下子公司神华宁夏煤业集团合资在煤炭储量丰富的中国宁夏回族自治区开展煤炭化工项目 项目成本预计为 亿美元, 有望于 2020 年开工 年 7 月, 沙特基础工业公司和埃克森美孚化工宣布将在美国墨西哥湾沿岸共同开发石油化工项目 11 拟建项目将包括一套大型蒸汽裂解装置, 乙烯年产能达 180 万吨, 可为一家乙二醇工厂和两家聚乙烯工厂供给原料 12 沙特基础工业公司亦计划针对氨 乙二醇和甲醇等生产在美国建立合资公司及单独设立工厂 海外企业亦在寻求多元化 中国化工集团公司近期签订协议, 投资沙特阿拉伯的下游行业 中国化工集团公司与沙特阿美石油公司就精炼燃料交易以及有机硅 太阳能光伏 精细化工产品和汽车用橡胶生产达成合作协议 沙特基础工业公司宣布将在中国宁夏回族自治区开展煤炭化工项目, 以及在美国墨西哥湾合作开发石油化工项目 海合会在 2015 年全球十大化学品产能中占有的份额 乙二醇 22.2% 甲基叔丁基醚 高密度聚乙烯 乙烯 线型低密度聚乙烯 聚丙烯 甲醇 尿素 丙烯 10.4% 8.6% 8.1% 6.6% 17.8% 16.6% 15.5% 14.9% 氨 5.7% 10% 资料来源 : 安讯思 国际肥料工业协会 (IFA) 海湾石化和化工协会,2016 年 10 同上, 中东未来展望 11 同上 12 同上 2017 毕马威华振会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 毕马威企业咨询( 中国 ) 有限公司及毕马威会计师事务所, 均是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 ( 毕马威国际 ) 相关联的独立成员所网络中的成员 毕马威华振会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 为一所中国合伙制会计师事务所 ; 毕马威企业咨询 ( 中国 ) 有限公司为一所中国外商独资企业 ; 毕马威会计师事务所为一所香港合伙制事务所 版权所有, 不得转载 中国印刷

10 10 应变 第 22 期 区域发展 海合会企业通过合资营造共享服务 公用事业 采购 创新和人员培养优势 沙特阿美石油公司和陶氏化学斥资 200 亿美元在沙特阿拉伯朱拜勒的塑料化工工业园 (PlasChem Park) 建造了单次规模最大的世界综合化学品生产项目 Sadara, 13 成为最大的区域发展活动 在 Sadara 旗下 26 家工厂中, 某些工厂每年能够生产总计 270 万吨聚乙烯 环氧丙烷 弹性体 乙二醇醚 胺 异氰酸酯和聚醚多元醇 其中很多产品为海合会企业首次投产 14 鉴于当前原材料供应不稳定,Sadara 将启动混合进料裂解装置, 包括 12 个裂解炉 7 个用于裂解乙烷,5 个主要用于裂解石脑油,3 个可以用于气体和液体原料, 根据需要随时转换 混合进料裂解装置与芳烃工厂将合作生产乙烯和丙烯, 而且每年能够生产 28 万吨超高纯度苯及 13.4 万吨超高纯度甲苯 Sadara 将是沙特阿拉伯首个将石脑油作为原料的综合性化学品生产基地, 由此避开天然气价格上涨的影响 PlasChem Park 与 Sadara 相邻, 是一个面积达 12 平方公里的工业 园区, 专门用于推动下游化工和转化行业的发展 建立 PlasChem Park 旨在助力及支持下游细分市场的发展, 包括烃类树脂集群 环氧乙烷 / 环氧丙烷集群 聚氨酯集群和塑料集群 来自各类下游应用领域的资金正在涌入 PlasChem Park, 如下游石油和天然气化学品 15 建筑材料 汽车零部件 动物饲料 涂料 以及家庭和个人护理产品 海合会各类化学品的产能 ( 百万吨 ) 资料来源 : 海湾石化和化工协会,2016 年 复合年增长率 ( 年 )9% 年 2007 年 2009 年 2011 年 2013 年 2015 年 基础化学品 聚合物 化工中间体 化学制品 化肥原料 主流肥料 无机化学品 基本无机化学品 29% 石化产品 71% 13 Sadara 官网, 另见 中东未来展望 14 Sadara 官网, 毕马威华振会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 毕马威企业咨询( 中国 ) 有限公司及毕马威会计师事务所, 均是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 ( 毕马威国际 ) 相关联的独立成员所网络中的成员 毕马威华振会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 为一所中国合伙制会计师事务所 ; 毕马威企业咨询 ( 中国 ) 有限公司为一所中国外商独资企业 ; 毕马威会计师事务所为一所香港合伙制事务所 版权所有, 不得转载 中国印刷

11 应变 第 22 期 11 客户重视度提高 与其他地区的化学品生产商相比, 海合会企业在销售和营销等商务能力方面的投入较少 海合会企业将很多商务职能外包出去, 由经销商负责核心市场的产品运输和销售 尽管这种模式多年来一直运作良好, 但仍有约 3-5% 的产品价值流入了中间商的口袋 16 鉴于原料优势减弱及其他因素, 很多海合会化工生产商逐渐减少对包销商的依赖, 转而更多依赖自身的商务团队 同时, 亦采取措施加强销售 营销和供应链管理能力 海合会企业应更加深入地分析战略市场, 细分客户群, 并为每个细分市场定制服务 此外, 亦应加深对客户价值链的了解, 识别产品的主要应用领域, 特别是如果计划向精细化工产品生产商转型 国内生产商亦应准确分析主要区域市场, 如建筑业和包装业 更好地了解国内外客户和市场有助于海合会企业制定更有竞争力的产品价格, 增加盈利 与其他地区的化学品生产商相比, 海合会企业在销售和营销等商务能力方面的投入较少 16 同上, 中东石化行业需要自我重塑的原因

12 12 应变 第 22 期 重组和合资 过去, 大部分海合会化工企业往往通过与外资企业进行合资逐渐发展壮大 这对于了解这些公司的结构 文化及特性至关重要 大多数情况下, 合资伙伴在业务发展 定价 市场重心 新产品开发 治理和透明度方面拥有强大的发言权 企业文化会受到本国已经存在的多家国际合资企业的影 响, 这些公司每家都有各自特定的文化融合和经营方式 此类多样性增加了战略决策的复杂度, 特别是如果考虑进入新市场及实施流程或业务模式的战略转型 同时, 国际化的商业环境有助于国内企业积累海外合资经验, 借鉴当地合资企业的最佳实践在全球市场上发掘商机, 实施变革 西方发达国家的 传统 方式 大多采用独资形式, 统一控制 策略 流程 人员 成本结构 资产 透明度 更加国际化 中东亚 / 海合会 大多采用合资形式, 共同控制 策略 流程 人员 成本结构 资产 透明度 更加本地化 国内 总部 海外 生产工厂 资料来源 :KPMG Stratley,2016 年 生产法律实体 独资部分持有 ( 合资 )

13 应变 第 22 期 13 结论 进入新时代, 海合会化工生产商需要学习世界其他地区同行的先进做法 尽管区域优势仍然存在, 但已经不可同日而语 例如, 海合会的原料价格仍将处于较低水平, 海合会企业对于欧洲和亚洲的主要市场仍具有战略意义 若要发展壮大, 海合 会化工企业需要懂得遵循其他地区的业务规则 谨慎周密的策略及 勇于变革的精神将使海合会化工制造商在当今国际市场上保持甚至提升竞争优势 作者 Oliver Gawad 毕马威沙特阿拉伯 Oliver 是毕马威德国的合伙人, 长期在毕马威沙特阿拉伯的战略部门担任高级总监 此战略部门致力于提供企业 业务和产业集群策略及端到端的实施方案 他就职于 Stratley,2014 年因毕马威收购 Stratley 加入毕马威, 拥有 15 年的化工行业管理咨询经验

14 大规模 并购 14 应变 第22期 化工行业促进市场稳定 Vir Lakshman Paul Harnick 尽管面临政治不确定和更加严格的监管 化工行业并购仍然保持增 长态势 继2015年全球化工行业达成多起大宗并购之后 并购市场持 续平稳增长 也就是说 如果2015年和2016年发起的若干大宗交易 能够成交 2017年将成为并购交易的丰收之年 并购交易贯穿整个价 值链 重点集中在农用化学品领域 高估值导致私募活动减少 总体 而言 毕马威的研究表明 2017年化工行业并购前景继续保持乐观. 2017毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) 毕马威企业咨询(中国)有限公司及毕马威会计师事务所 均是与瑞士实体 毕马威国际合作组织( 毕马威国际 )相关联的独立成员所网络中的成员 毕马威华振会计师 2017毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) 毕马威企业咨询(中国)有限公司及毕马威会计师事务所 均是与瑞士实体 毕马威国际合作组织( 毕马威国际 )相关联的独立成员所网络中的成员 事务所(特殊普通合伙)为一所中国合伙制会计师事务所 毕马威企业咨询(中国)有限公司为一所中国外商独资企业 毕马威会计师事务所为一所香港合伙制事务所 版权所有 不得转载 中国印刷 毕马威华振会计师 事务所(特殊普通合伙)为一所中国合伙制会计师事务所 毕马威企业咨询(中国)有限公司为一所中国外商独资企业 毕马威会计师事务所为一所香港合伙制事务所 版权所有 不得转载 中国印刷

15 应变 第22期 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) 毕马威企业咨询(中国)有限公司及毕马威会计师事务所 均是与瑞士实体 毕马威国际合作组织( 毕马威国际 )相关联的独立成员所网络中的成员 毕马威华振会计师 2017毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) 毕马威企业咨询(中国)有限公司及毕马威会计师事务所 均是与瑞士实体 毕马威国际合作组织( 毕马威国际 )相关联的独立成员所网络中的成员 事务所(特殊普通合伙)为一所中国合伙制会计师事务所 毕马威企业咨询(中国)有限公司为一所中国外商独资企业 毕马威会计师事务所为一所香港合伙制事务所 版权所有 不得转载 中国印刷 毕马威华振会计师 事务所(特殊普通合伙)为一所中国合伙制会计师事务所 毕马威企业咨询(中国)有限公司为一所中国外商独资企业 毕马威会计师事务所为一所香港合伙制事务所 版权所有 不得转载 中国印刷

16 16 应变 第 22 期 交易并购规模增大但交易量减少 精细化工并购业务大于普通化工生产业务的交易量, 且并购大潮继续向亚洲转移 2016 年, 尽管初期表现欠佳, 但全年交易量可观 化工指数全年稳步上升 尽管英国退出欧盟引发了不确定性, 但彭博欧洲 500 指数 (+15.8%) 表现优于其他区域指数 17 并购成交量同比下降了 4%, 交易总额从 2015 年的 760 亿美元降至 2016 年的 720 亿美元 但是, 如果算上未完成交易, 2016 年的已宣布交易总额超过了 1,800 亿美元 18 这是交易额连续第四年实现增长 美国和中国是此次并购大潮的主导者, 同时充当收购方和目标公司 ( 见图表 : 化工并购大国 ) 精细化工并购业务大于普通化工生产业务的交易量, 且并购大潮继续向亚洲转移 中国企业占收购交易总量的 21%, 高于去年的 16% 19 尽管中国国内市场行情走势良好, 但面对国内市场整顿和经济增速放缓, 中国收购方仍在寻求境外目标公司 交易需求 ( 远期市盈率 ) 7% 交易能力 ( 净债务 / 税息折旧及摊销前利润 ) 20% x 1.2x 2015 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日 2017 年 12 月 31 日 资料来源 :Capital IQ 毕马威分析 17 毕马威交易概要 (KPMG Deal Capsule),2017 年 1 月 18 此数字不包括 2015 年宣布的陶氏化学与杜邦的合并 19 同上, 毕马威交易概要 2017 毕马威华振会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 毕马威企业咨询( 中国 ) 有限公司及毕马威会计师事务所, 均是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 ( 毕马威国际 ) 相关联的独立成员所网络中的成员 毕马威华振会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 为一所中国合伙制会计师事务所 ; 毕马威企业咨询 ( 中国 ) 有限公司为一所中国外商独资企业 ; 毕马威会计师事务所为一所香港合伙制事务所 版权所有, 不得转载 中国印刷

17 应变 第 22 期 17 交易额及已达成交易 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年交易额 ( 单位 : 十亿美元 ) 已达成交易数量资料来源 :Thomson One 毕马威分析 2016 年, 德国的领先化工企业亦表现活跃, 计划投资总计约 760 亿美元 20 巴斯夫 朗盛 (Lanxess AG) 和赢创工业集团 (Evonik Industries AG) 均收购了生产精细化工产品的公司 林德集团 (Linde AG) 宣布有意与美国竞争对手普莱克斯 (Praxair Inc.) 合并 该交易将创造全球最大的工业气体生产商, 预计收入将达 300 亿美元 此合并将使两家公司形成优势互补 该交易预计将创造年度 10 亿美元的协同效益 21 尽管中国国内市场行情走势良好, 但面对国内市场整顿和经济增速放缓, 中国收购方仍在寻求境外目标公司 20 同上, 毕马威交易概要 21 同上 2017 毕马威华振会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 毕马威企业咨询( 中国 ) 有限公司及毕马威会计师事务所, 均是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 ( 毕马威国际 ) 相关联的独立成员所网络中的成员 毕马威华振会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 为一所中国合伙制会计师事务所 ; 毕马威企业咨询 ( 中国 ) 有限公司为一所中国外商独资企业 ; 毕马威会计师事务所为一所香港合伙制事务所 版权所有, 不得转载 中国印刷

18 18 应变 第 22 期 2016 年化工产业并购交易活跃的国家 加拿大 英国德国俄罗斯韩国 美国 法国印度中国日本 作为收购方 作为目标公司 资料来源 :Thomson One 毕马威分析

19 应变 第 22 期 年, 化学品分销并购亦呈现增长 22 化学品分销结构在很多方面与涂料相似 少数跨国公司掌控着大部分市场份额, 而其余少量市场份额由大量小型 专业或区域分销商占有, 他们通过提供增值服务赢得当地客户 这种结构非常适合行业整合 2016 年, 金融投资者的步伐有所放缓 由私募股权机构完成的收购数量同比下降了 17% 23 很多潜在目标公司要价太高, 令投资者望而却步, 但私募股权投资机构仍达成了四笔交易, 交易总额超过 10 亿美元 24 很多潜在目标公司要价太高, 令投资者望而却步, 但私募股权投资机构仍达成了四笔交易, 交易总额超过 10 亿美元 大型农用化学品并购交易进度 2015 年第 4 季度 2016 年第 1 季度 2016 年第 2 季度 2016 年第 3 季度 2016 年第 4 季度 2017 年第 1 季度 2017 年第 2 季度 2017 年第 3 季度 2017 年第 4 季度 陶氏化学 / 杜邦 初始报价 股东批准 欧盟反垄断裁决 交易完成 中国化工集团公司 / 先正达 初始报价 股东批准美国海外投资委员会批准 欧盟反垄断裁决 交易完成 拜耳 / 孟山都 初始报价 股东批准 反垄断审查 交易完成 资料来源 :EuroChem MCC 毕马威分析 22 淘金热: 年化工行业并购,Grace Mattheys, ChemicalInsights-Winter pdf 23 同上 24 同上 2017 毕马威华振会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 毕马威企业咨询( 中国 ) 有限公司及毕马威会计师事务所, 均是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 ( 毕马威国际 ) 相关联的独立成员所网络中的成员 毕马威华振会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 为一所中国合伙制会计师事务所 ; 毕马威企业咨询 ( 中国 ) 有限公司为一所中国外商独资企业 ; 毕马威会计师事务所为一所香港合伙制事务所 版权所有, 不得转载 中国印刷

20 20 应变 第 22 期 2016 年全球已达成的重大并购交易 要约方目标公司业务领域交易总额 * 液化空气集团 (Air Liquide SA) Airgas Inc. 工业气体 13.4 美国华美化工集团 (Westlake Chemical Corp.) Axiall Corp. 氯乙烯基 乙烯基建筑产品和芳烃 年全球十大已达成并购交易的交易总额为 347 亿美元 巴斯夫 CHS Inc. Chemetall GmbH ( 隶属于美国雅宝公司 (Albemarle Corp.)) CF Industries Nitrogen LLC (11%) 表面处理 3.2 氮肥 2.8 大连橡胶塑料机械有限公司江苏恒力化纤股份有限公司化学纤维 2.8 乐天化学 (Lotte Chemical Corp.) 洛阳钼业控股有限公司 ( 隶属于洛阳栾川钼业集团股份有限公司 ) WL Ross Sponsor LLC 三星 SDI 化工业务 (90%) 塑料 (ABS PC) 2.0 英美资源集团 (Anglo American PLC) 铌和磷酸盐业务 Nexeo Solutions Holdings, LLC ( 美国德州太平洋投资集团, 65%) 铌和磷酸盐 1.7 化学品和塑料分销 1.7 Dmitry Lobyak PJSC Uralkali (( 隶属于 Onexim Group Ltd.,20%) 钾肥 1.7 金谷源控股股份有限公司格尔木藏格钾肥有限公司钾肥 年已宣布的全球重大并购交易 ( 尚未成交 ) 要约方目标公司业务领域交易状态 交易总额 * 拜耳孟山都农用化学品等待反垄断审批 66.0 中国化工集团公司先正达农用化学品等待反垄断审批 43.0 普莱克斯林德集团工业气体 等待并购 ( 合并后的公司市值 650 亿美元 ) 审批 年全球十大已宣布并购交易的交易总额达 1,819 亿美元 加拿大钾肥公司 ( Potash Corp of Saskatchewan Inc.) 美国宣伟公司 ( Sherwin-Williams Co.) 赢创工业集团 凯雷集团 (Carlyle Group LP) 加阳公司 ( Agrium Inc.) 美国威士伯公司 ( Valspar Corp.) 空气化工产品有限公司 ( Air Products & Chemicals Inc.) 高性能材料部门安美特 (Atotech B.V. ) ( 隶属于道达尔集团 ) 肥料 农用化学品零售 等待反垄断审批 13.1 涂料等待反垄断审批 11.3 高性能材料等待反垄断审批 3.8 电镀化学品和表面处理 等待反垄断审批 3.2 美国美盛公司 (The Mosaic Co.) 巴西淡水河谷公司 (Vale S.A. ) 肥料业务 肥料等待反垄断审批 2.8 朗盛集团 美国科聚亚公司 (Chemtura Corp.) 润滑剂和阻燃添加剂等待股东和反垄断审批 2.4 黑石集团 * 金额单位 : 十亿美元资料来源 :Thomson One 毕马威分析, 数据截至 2016 年年底 Solvay Acetow GmbH ( 隶属于索尔维集团 ) 醋酸纤维素等待反垄断审批 1.1 以斜体表示金融投资者绿色数字是估计值

21 应变 第 22 期 年度的大额交易 农化产品 精细化工产品和大宗化学品三大并购案使 2016 年的其他交易黯然失色 面对拜耳的收购要约, 孟山都股东商定要价 660 亿美元 25 如果获得批准, 合并后, 农化产品和种子收入合计 231 亿欧元, 研发支出合计 25 亿欧元 ( 基于 2015 年的财务数据 ) 26 陶氏化学和杜邦合并后, 新公司的总市值约 1,300 亿美元, 引领农用化学品和种子 材料科学及特种聚烯烃 ( 用于包装和粘合剂 ) 市场 27 中国化工集团公司正在洽购瑞士先正达公司 近期, 美国海外投资委员会已经批准了这笔 430 亿美元的收购 这将成为中国迄今为止最大的海外并购交易 28 监管审批是上述三大交易面临的重大关口 欧盟委员会及其他国家监管机构的审查和信息收集流程仍然进展缓慢 拜耳加价至 660 亿美元与孟山都最终敲定收购协议, 路透社,2016 年 9 月 15 日, 26 同上 27 毕马威交易概要,2017 年 1 月 28 中国化工集团公司以 430 亿美元收购先正达的交易计划获美国监管机构审批, 华尔街日报,2016 年 8 月 22 日, 29 陶氏杜邦合并案审查再次延期,Investopedia,

22 22 应变 第 22 期 从价值链角度审视 2016 年的化工并购交易 原材料 初加工化学品加工应用 天然橡胶 准塑料 聚合物加工和包装 工业气体 母粒和共混 工程和高性能聚合物 B2B 服务行业 合成橡胶 初级石化产品 精炼 中间产品 添加剂 皮革 纺织品 纸张 以应用为导向的业务 油墨 杀菌剂 润滑油 / 金属加工液 建筑化学品 电镀化学品 涂料 粘合剂和密封剂 颜料和染料 定制生产和精细化学 香料 食品饲料 消费保健品 催化剂 个人护理用品成分 生物产品 表面活性剂 盐 特种无机物 作物保护和种子 基本无机物 肥料 制药 表示交易额大于 5 亿美元的已达成或已宣布交易

23 应变 第 22 期 23 主要交易驱动因素 随着 2008 年金融危机的影响消失殆尽, 一些公司正在以下方面采取更积极的交易策略 现金 : 多年来, 很多公司一直稳步增加资金储备, 因此, 即使面临当前较高的估值水平, 仍然拥有充足的流动资金向目标公司提出有吸引力的收购要约 伴随着金融危机的结束, 企业纷纷采取保守战略, 延迟转型决策 年间, 全球八大化工企业通过派发股利和股份回购使股东获得了近 550 亿美元现金回报 市场确定性增强, 再加上股东希望通过制定明确的长期战略方向获取更多回报, 促使这些现金越来越多地流向并购 优质投资项目有限 : 增加盈利和估值 ( 如产品开发 创新和有机增长 ) 的传统方式效果不佳 特别是在全球经济疲软的背景下, 架构合理的收购仍然是增加收入 维持增长和进入新市场的最佳途径之一 石油和天然气价格走低 : 尽管低价原料有助于石化企业的成本节约, 但产品价格面临下行压力 原油价格低迷亦抑制了石化生产企业的发展 但是, 相对于西欧化工生产商, 北美的页岩革命为美国化工生产商提供了显著的竞争优势, 至少在 2020 年前会催生新的并购交易 30 美国墨西哥湾沿岸的乙烯资产吸引了欧洲 中东和中国化工企业, 为石脑油生产寻求低成本原料 投资组合的重组 : 化工公司正在积极重新评估其投资组合, 剥离非核心资产 合并及相关的监管剥离会引起更多合并, 因为企业希望增强或至少保持竞争力, 由此激发了一系列似乎无止境的交易活动 激进投资者 : 激进投资者继续重点关注化工行业 陶氏化学和杜邦的合并即是在激进投资者的促进下达成的, 而其他化工公司也被迫出售资产 美国和欧洲的公司均属基金投资者聚焦的目标范围 化工公司正在积极重新评估其投资组合, 剥离非核心资产 年全球化工行业并购报告, 科尔尼管理咨询公司,

24 24 应变 第 22 期 2017 年的未知数 2016 年, 唐纳德 特朗普当选美国总统震惊全球 他主张刺激经济增长和扩张政策 尽管总体预期乐观积极, 但 2017 年全球化工行业亦将面临一系列颠覆因素 这些因素的发展态势可能会对行业并购产生重大影响 石油和天然气价格 : 谁都无法预料一年或甚至半年之后原油和天然气价格将何去何从 石油输出国组织在达成产量冻结协议时应考虑俄罗斯和伊朗两国的不确定性, 即相关制裁的修订 维持或完全解除 石油输出国组织推动石油价格上涨, 亦会令美国页岩油增产重启, 可能导致产量飙升 未来的发展趋势将直接或间接影响整个化工行业 特朗普 :2016 年, 唐纳德 特朗普当选美国总统震惊全球 他主张刺激经济增长和扩张政策, 承诺削减企业所得税 削弱环保监管并放宽投资限制 鉴于众多企业力图进入高速增长的美国市场, 上述政策有望促成更多企业并购 另一方面, 他反对国际贸易协定, 扬言增加关税, 可能触发贸易战 任何反对自由贸易的举动都会损害化工行业, 可能会限制供应链效率和海外销售市场 英国退出欧盟及欧盟不确定的未来 : 在特朗普上台执行的同时, 英国退出欧盟及欧盟面临的潜在重组亦可能颠覆全球化工行业 欧洲地区民族主义抬头可能对化工企业产生重大影响, 增加了劳工引进和 海外销售的难度 这种情况可能会阻碍欧盟成员国之间的企业并购 数字化 : 大型化工企业继续收购科技企业, 以期利用其在制造 销售和客户关系方面的数据 分析和创新成果 例如, 孟山都和拜耳均推出了农业数字化服务 拜耳提供的一款软件工具可基于天气信息分析真菌病害的感染过程 害虫的发育阶段和迁移 及存储风险, 而另外一款地理信息系统可用于分析土地产量 年, 孟山都收购了爱沙尼亚农场管理软件公司 VitalFields 孟山都亦收购了 Climate Corp.-- FieldView 的开发商 FieldView 是一个数字农业平台, 使用现场传感器 卫星图像和其他数据资源帮助农民增加作物产量, 降低成本 孟山都旗下的 Climate Corp 扩展数字农业平台, 路透社,2016 年 8 月 17 日,

25 应变 第 22 期 25 结论 尽管全球地缘政治风险持续发酵, 但 2016 年推动并购市场健康发展的有利条件将延续至 2017 很多企业资本运作方面深谋远虑, 财务实力雄厚, 拥有充足的现金余额 尽管利率仍处于较低水平, 但由于全球经济回暖美联储已于近期两次上调贴现率, 且可能会于 2017 年上调贷款利率 企业估值仍处于合理高水平 利率的潜在上调和较高估值的双重影响可能会在短期内进一步促进并购市场繁荣, 因为买家可能希望锁定较低的利率, 而卖家可能试图在估值高点套现 作者 Vir Lakshman 毕马威德国 Vir 是毕马威德国的化工和制药行业专业服务负责人, 协助客户实施全球并购交易, 实现业务调整和增长 Paul Harnick 化工行业专业服务全球首席运营官欧洲 中东和非洲化工行业主管合伙人毕马威英国 Paul 是毕马威英国及欧洲 中东和非洲地区的化工及高效能技术专业服务负责人, 擅长化工行业的新兴市场策略开发及复杂跨国并购服务

26 26 应变 第 22 期 中国化工行业 经济增长放缓未阻止持续盈利 Norbert Meyring 尽管国内生产总值增速减缓, 但中国仍然是世界第二大经济体和亚洲市场领导者 化工行业的营收增长水平低于国内生产总值的总体增长水平, 但盈利继续上涨 预计到 2020 年中国化工企业将占全球市场份额的 40% 33 中国制造业面临产能过剩和债务危机等主要问题, 但总体而言化工行业的领导者 ( 特别是精细化工产业 ) 对 2016 年的业绩表示满意, 且看好 2017 年的增长前景 33 市场展望 : 在中国竞争激烈的化工市场蓬勃发展, 安讯思化工网 ( ICIS Chemical Business),2016 年 5 月 26 日, news/2016/05/26/ / market-outlook-thriving-in-china-s-competitive-chemical-market/ 2017 毕马威华振会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 毕马威企业咨询( 中国 ) 有限公司及毕马威会计师事务所, 均是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 ( 毕马威国际 ) 相关联的独立成员所网络中的成员 毕马威华振会计师 2017 事务所 ( 毕马威华振会计师事务所特殊普通合伙 ) 为一所中国合伙制会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 毕马威企业咨询 ; 毕马威企业咨询 ( 中国 ) 有限公司及毕马威会计师事务所 ( 中国 ) 有限公司为一所中国外商独资企业, 均是与瑞士实体 ; 毕马威会计师事务所为一所香港合伙制事务所 版权所有 毕马威国际合作组织 ( 毕马威国际 ) 相关联的独立成员所网络中的成员 毕马威华振会计师, 不得转载 中国印刷 事务所 ( 特殊普通合伙 ) 为一所中国合伙制会计师事务所 ; 毕马威企业咨询 ( 中国 ) 有限公司为一所中国外商独资企业 ; 毕马威会计师事务所为一所香港合伙制事务所 版权所有, 不得转载 中国印刷

27 应变 第 22 期 毕马威华振会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 毕马威企业咨询( 中国 ) 有限公司及毕马威会计师事务所, 均是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 ( 毕马威国际 ) 相关联的独立成员所网络中的成员 毕马威华振会计师 2017 事务所 ( 毕马威华振会计师事务所特殊普通合伙 ) 为一所中国合伙制会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 毕马威企业咨询 ; 毕马威企业咨询 ( 中国 ) 有限公司及毕马威会计师事务所 ( 中国 ) 有限公司为一所中国外商独资企业, 均是与瑞士实体 ; 毕马威会计师事务所为一所香港合伙制事务所 版权所有 毕马威国际合作组织 ( 毕马威国际 ) 相关联的独立成员所网络中的成员 毕马威华振会计师, 不得转载 中国印刷 事务所 ( 特殊普通合伙 ) 为一所中国合伙制会计师事务所 ; 毕马威企业咨询 ( 中国 ) 有限公司为一所中国外商独资企业 ; 毕马威会计师事务所为一所香港合伙制事务所 版权所有, 不得转载 中国印刷

28 28 应变 第 22 期 双轨经济 经过几十年的两位数增长,2016 年中国国内生产总值同比增长约 6.7%, 34 达到了预定目标 如第 15 期 35 应变 所述, 这一增长目标将有助于中国避免通胀率猛增及经济过热导致的市场崩溃 对于一个超过 12 万亿美元的经济体而言, 即使不到 7% 的增长率已经十分可观 36 事实上, 中国目前的经济增量已相当可观, 高于过去数年快速增长所聚集的动能 37 国际货币基金组织预计, 按购买力平价计算, 中国国内生产总值增速将继续稳居全 球之首 38 到 2020 年, 中国国内生产总值有望占到全球近 20% 的份额, 而欧盟和美国所占比率分别为 15.5% 和 14.9% 39 自 1978 年市场化改革以来, 中国逐渐从计划经济转变为市场经济, 同时经济取得了快速持续增长 : 实际上, 与历史上任何主要经济体相比, 这都是最快速的持续发展 40 但是, 中国目前正处于极具挑战性的根本性转型阶段 : 增长模式从过度依赖投资和出口转变为消费和创新驱动 41 也可以将 这种转型理解为双轨经济 第一个轨道增长放缓, 包括传统的第二产业, 如钢铁 造船 采矿 建筑和基础制造 ( 中国将农业划分为第一产业 ) 第二产业面临诸多挑战, 如产能过剩 向价值链上游移动 更加严格的国际和环保标准 第二个轨道快速增长, 包括吸引了众多中国消费者的第三产业, 如零售 健康美容服务 房地产 电子商务 医疗设备和高端制造业 这些领域增长迅猛, 并有望继续保持这一势头 事实上, 第二个轨道是中国经济发展的新引擎,2015 年推动国 国内生产总值同比增长率和预定目标 10% 9.7% 9.5% 9.1% 8.9% 百分比 8% 8.0% 8.1% 7.6% 7.9% 7.7% 7.8% 7.7% 7.5% 7.5% 6% 2011 年第一季度 2011 年第二季度 2011 年第三季度 2011 年第四季度 7.5% 7.4% 7.5% 7.5% 2012 年第一季度 2012 年第二季度 2012 年第三季度 2012 年第四季度 2013 年第一季度 2013 年第二季度 2013 年第三季度 2013 年第四季度 7.4% 2014 年第一季度 2014 年第二季度 7.0% 7.0% 7.3% 7.3% 7.0% 2014 年第三季度 2014 年第四季度 2015 年第一季度 2015 年第二季度 7.0% 6.7% 6.9% 6.8% 6.7% 6.8% 6.7% 6.5% 2015 年第三季度 2015 年第四季度 2016 年第一季度 2016 年第二季度 2016 年第三季度 2016 年第四季度 国内生产总值季度增长率 预定目标 资料来源 : 毕马威发布的 2016 中国展望 经合组织数据库 34 中国国家统计局数据 毕马威发布的 2016 中国展望 35 应变 第 15 期,2014 年 12 月 36 世界最大经济体,CNNMoney, 37 同上, 毕马威发布的 2016 中国展望 38 同上 39 国际货币基金组织 世界经济展望 (2015 年 10 月 ), 转引自毕马威的 2016 中国展望 另见 美专家说中国仍是全球经济增长最大贡献者, 中华人民共和国国务院, english.gov.cn/news/top_news/2016/08/30/content_ htm 40 世界银行, 中国专题, 41 毕马威发布的 2016 中国展望

29 应变 第 22 期 29 中国各行业在国内生产总值中的份额 2015 第二产业 百分点变化 : % -6.4% 工业 ( 采矿, 制造, 及电力 燃气 水力的生产和供应 ) 建筑第三产业批发零售交通运输 仓储和邮政 33.8% 6.9% 50.5% 9.8% 4.5% -7.6% +1.3% +9.1% +2.3% -1.2% 住宿和餐饮金融中介房地产其他 ( 例如, 科研 家政服务及其他服务 教育 ) 1.8% 8.5% 6.1% 19.3% -0.5% +4.5% +1.5% +2.5% 国内生产总值通常基于第一产业 ( 农业 ) 第二产业 ( 建筑业和制造业 ) 和第三产业 ( 服务 房地产和消费零售业 ) 进行描述 资料来源 : 2015 年 4 季度和全年我国 GDP 初步核算结果, 国家统计局,2016 年 1 月 21 日 ; 中国国家统计局国家数据 上表中的百分比根据国家统计局发布的初步数据计算 内生产总值增长 90% 42 近期经济数据显示, 中国消费支出 / 零售消费在国内生产总值中的比重处于上升趋势 毕马威根据中国国家统计局的数据计算出,2015 年最终消费占中国国内生产总值的 52.7%, 高于 2014 年的 51.4% 43 在第三产业中, 服务业亦表现出色, 保持强势增长, 在一定程度上抵消了制造业滑坡的影响 事实上, 服务业已赶超工业, 成为 2012 年中国国内生产总值增长的主要动力 占国内生产总值增长的 56.9% 这一比例在接下来的几年中继续上升, 到 2015 年达到 87.6% 尽管全球和国内经济增长放缓, 但服务业韧性十足, 体现了其对中国长期发展的重要性 经济快速增长总是伴随着潜在的文化颠覆和经济压力 近期, 中国经济存在的问 42 同上 43 同上

30 30 应变 第 22 期 题包括固定资产投资下降 债务水平上升 以及政府刺激计划回报率降低 44 但是, 过去几年中国反复否认有关经济硬着陆的预测 虽然国内生产总值增长可能会继续放缓, 但毕马威认为这是一个良性发展, 因为这是中国向高附加值经济转型的必要条件 中国 国内生产总值增长 ( 万亿美元 ) 年 2005 年 2010 年 2015 年年度资料来源 : 世界银行, 第三产业和第二产业在国内生产总值中所占的份额 53% 51% 50.5% 占国内生产总值的份额 (%) 49% 47% 45% 43% 41% 39% 40.5% 37% 35% 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 第二产业 第三产业 资料来源 : 2015 年 4 季度和全年我国 GDP 初步核算结果, 国家统计局,2016 年 1 月 21 日, Release/201601/t _ html; 中国国家统计局国家数据, 44 中国经济增长放缓会产生何种潜在影响, 纽约时报,2016 年 10 月 18 日 ; 中国经济疲软, 中央政府的刺激举措成效不大, 纽约时报,2016 年 7 月 15 日

31 应变 第 22 期 31 化工行业盈利提升 中国仍然是全球化工需求第一大户, 预计未来将继续引领市场增长 到 2020 年, 中国将占据 40% 的全球市场份额 45, 以及亚太地区总产量的 70% 以上 年间, 化工行业复合年增长率接近 23% 47 在过去十年中, 化工行业的外商直接投资总 计 829 亿美元 48 到 2020 年, 中国化学品市场价值预计将达到 2.2 万亿美元 49 大宗化学品继续占据行业主导地位, 市场份额超过 67% 50 与去年同期相比,2017 年精细化工产业预计将增长 6-7% 51 此增长 2016 年中国化工行业概况 +3.9% 化工收入 -1.1% +14.4% 化工利润 -4.2% +10% 乙烯 涂料 农药 -10% 石化收入 化工投资 肥料 原油生产 资料来源 : 中国石油和化学工业联合会 所有数据都是同比数据 45 同上, 市场展望: 在中国竞争激烈的化工市场蓬勃发展 46 演示文件, 巴斯夫亚太区圆桌会议, 伦敦,2016 年 9 月 23 日 47 衡量中国的重要性,CHEManager International,2015 年 10 月 8 日, 48 fdi Intelligence 发布的 年外国直接投资累计数据,fDi Intelligence 隶属于 金融时报 49 毕马威的估计 50 中国化工,Marketline Industry Profile,2016 年 6 月 51 中国主导健康增长, 化学周刊,2017 年 1 月 9 日

32 32 应变 第 22 期 主要源于西方国家在境内进行的投资及收购 ( 有关中国并购交易的更多信息, 参阅第 14 页 化工行业大规模并购促进市场稳定 ) 中国目前是世界第二大精细化工产品消费国, 占全球需求的近四分之一 52 私营企业在各个行业中彰显自身的重要性 2010 年, 私营企业和省属企业占国内产值的 24%,2015 年此份额超过了 40% 53 国有企业的市场份额逐渐受到侵蚀 鉴于中国的经济和人口增长趋势, 化工产品的下游需求继续增长 当前, 中国拥有 13 亿人口, 预计到 2030 年城镇化率将达 70% 左右, 届时将催生更多中产阶层 54 尽管农村和城市地区的收入差距很大, 但到 2020 年中国人均收入将比 2010 年翻一番 55 中产阶级队伍迅速壮大, 将推动消费品 医疗保健 建筑和化工市场不断增长 例 中国化工行业业绩 ( 人民币十亿 ) 收入及固定资产投资 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1, 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 1-11 月收入固定资产投资利润 利润 资料来源 : 中国国家统计局数据 毕马威分析 52 同上 53 同上, 中国化工 54 筑梦中国, 济学人,2014 年 4 月 19 日 55 中国国家统计局

33 应变 第 22 期 33 如,2016 年前 10 个月, 汽车生产和销售同比增长 13.8% 56 塑料 燃料添加剂 薄膜 冷却剂 减噪绝缘材料 安全气囊 电池 轮胎等生产商将从中受益 化学品也是发动机油和传动液的主要成分 随着大量人口涌入城市, 工业化程度持续扩大, 外商投资不断增加, 以及个人收入水平提升, 到 2019 年化工产品的另一个重点市场建筑业仍将保持快速发展势头 57 尽管大型基础设施项目数量减少, 但对混凝土外加剂 沥青改性剂 粘合剂 密封剂 灌浆和砂浆 绝缘和旋涂涂料等产品的需求稳定 中国化工行业仍然高度分散 全国约有 30,000 家化工企业, 年销售额超过 200 万美元以上 年, 规模最大的前 500 家化工企业仅占 37% 的市场份额 某些产品类别及不同的地理区域都具有市场分散的特征 尽管农村和城市地区的收入差距很大, 但到 2020 年中国人均收入将比 2010 年翻一番 化工生产总值 ( 不包括制药 ) ( 万亿美元 ) 亚太地区 1 % 12 % 9 % 7 % 6 % 1 % 6 % 9% 复合年增长率 6 % % % 2.5 万亿美元 1.6 万亿美元 65 % 73 % 大中华区南亚东南亚日本韩国澳大利亚和新西兰 演示文件, 巴斯夫亚太区圆桌会议, 伦敦,2016 年 9 月 23 日 56 中国汽车工业协会, 汽车统计数据, 57 中国建筑行业展望,Freedonia,Investor Ideas,2015 年 8 月 7 日, 58 市场展望 : 在中国竞争激烈的化工市场蓬勃发展, 安讯思化工网,2016 年 5 月 26 日

34 34 应变 第 22 期 下游需求 汽车累计销量 ( 万辆 ) 年第一季度 2014 年第二季度 2014 年第三季度 2014 年第四季度 2015 年第一季度 2015 年第二季度 2015 年第三季度 2015 年第四季度 2016 年第一季度 2016 年第二季度 2016 年第三季度 2016 年第四季度 汽车销量 同比增长率 (%) 资料来源 : 中国国家统计局数据 毕马威分析

35 应变 第 22 期 35 已竣工建筑物的建筑面积 ( 千万平方米 ) 年第一季度 2014 年第二季度 2014 年第三季度 2014 年第四季度 2015 年第一季度 2015 年第二季度 2015 年第三季度 2015 年第四季度 2016 年第一季度 2016 年第二季度 2016 年第三季度 2016 年第四季度 * -5 面积 同比增长率 (%)* 无相关数据 消费品零售总额 ( 亿元 ) 年第二季度 2014 年第三季度 2014 年第四季度 2015 年第一季度 2015 年第二季度 2015 年第三季度 2015 年第四季度 2016 年第一季度 2016 年第二季度 2016 年第三季度 2016 年第四季度 收入同比增长率 (%) 资料来源 : 中国国家统计局数据 毕马威分析

36 36 应变 第 22 期 中国化工行业销售额 ( 十亿美元 ) 2015 年 2014 年年 1,056.2 大宗化学品大宗化学品 精细化工产品精细化工产品 农用化学品农用化学品 其他其他 总计 :1,580.1 总计 :1,445.8 资料来源 : 中国化工,Marketline (Datamonitor Industry Profiles),2016 年 6 月 2017 毕马威华振会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 毕马威企业咨询( 中国 ) 有限公司及毕马威会计师事务所, 均是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 ( 毕马威国际 ) 相关联的独立成员所网络中的成员 毕马威华振会计师 2017 事务所 ( 毕马威华振会计师事务所特殊普通合伙 ) 为一所中国合伙制会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 毕马威企业咨询 ; 毕马威企业咨询 ( 中国 ) 有限公司及毕马威会计师事务所 ( 中国 ) 有限公司为一所中国外商独资企业, 均是与瑞士实体 ; 毕马威会计师事务所为一所香港合伙制事务所 版权所有 毕马威国际合作组织 ( 毕马威国际 ) 相关联的独立成员所网络中的成员 毕马威华振会计师, 不得转载 中国印刷 事务所 ( 特殊普通合伙 ) 为一所中国合伙制会计师事务所 ; 毕马威企业咨询 ( 中国 ) 有限公司为一所中国外商独资企业 ; 毕马威会计师事务所为一所香港合伙制事务所 版权所有, 不得转载 中国印刷

37 应变 第 22 期 37 从进口国变身出口国 过去, 中国曾经是全球最大的西方化学品进口国之一 为了填补缺口, 国内企业积极扩大产能 因此, 中国正在转变为越来越 多类别化学品的净出口国 通常, 在达到某特定化学品的出口临界点后, 中国未来便会成为该化学品的净出口国 各年度中国净出口的精细化工产品 过氧化氢碳黑醋酸二氧化钛甲苯二异氰酸酯 (TDI) 精对苯二苯酚和二苯甲酸 (PTA) 基甲烷二异和丁二醇 (BDO) 氰酸酯 (MDI) 维生素 C 二甲苯酚染料 甲醛丙烯酸甲酯 (MMA) 聚碳酸酯 (PC) 聚乙烯 (PE) 丙酮 乙酸丁酯聚氯乙烯山梨醇 (PVC) 涂料资料来源 : 市场展望: 在中国竞争激烈的化工市场蓬勃发展, 安讯思化工网,2016 年 5 月 26 日 聚硅氧烷硅单体 2017 毕马威华振会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 毕马威企业咨询( 中国 ) 有限公司及毕马威会计师事务所, 均是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 ( 毕马威国际 ) 相关联的独立成员所网络中的成员 毕马威华振会计师 2017 事务所 ( 毕马威华振会计师事务所特殊普通合伙 ) 为一所中国合伙制会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 毕马威企业咨询 ; 毕马威企业咨询 ( 中国 ) 有限公司及毕马威会计师事务所 ( 中国 ) 有限公司为一所中国外商独资企业, 均是与瑞士实体 ; 毕马威会计师事务所为一所香港合伙制事务所 版权所有 毕马威国际合作组织 ( 毕马威国际 ) 相关联的独立成员所网络中的成员 毕马威华振会计师, 不得转载 中国印刷 事务所 ( 特殊普通合伙 ) 为一所中国合伙制会计师事务所 ; 毕马威企业咨询 ( 中国 ) 有限公司为一所中国外商独资企业 ; 毕马威会计师事务所为一所香港合伙制事务所 版权所有, 不得转载 中国印刷

38 38 应变 第 22 期 产能过剩 据中国石油和化学工业联合会统计,2014 年中国在化肥 苏打灰 氢氧化钠 硫酸 甲醇 电石等生产方面居先 但是, 中国在某些领域产能严重过剩, 尤其是石化产品 例如, 当前丁二醇和乙酸的产能利用率远低于 50% 59 尽管某些领域产能过剩, 但同时 却又大量进口此类产品 ( 如甲醇 ) 产品出口遭受反倾销指控, 且亚洲 一带一路 地区目前消化新能产的潜力有限 为了解决这些问题, 石化行业正在努力减少多种化学品的产能 据安讯思中国统计, 年中国共淘汰尿素产能 290 万 吨 / 年 聚氯乙烯产能 97 万吨 / 年及氢氧化钠产能 160 万吨 / 年 未来 5 年, 每年将减少聚氯乙烯产能约 万吨, 占当前总产能的 15-20% 此外, 中国还将退出约 万吨 / 年的氢氧化钠产能 同时将继续开发亚洲的新市场 产品 2012 年的产能利用率 2013 年的产能利用率 2014 年的产能利用率 变化趋势 精对苯二甲酸 84.3% 68.6% 61.0% 减少 丁苯橡胶 80.0% 73.0% 64.0% 减少 顺丁橡胶 63.0% 52.0% 48.0% 减少 磷酸铵镁 80.5% 66.7% 65.8% 减少 尿素 85.0% 83.1% 81.5% 减少 苏打粉 83.0% 77.2% 81.4% 减少 磷酸氢二铵 78.9% 79.2% 79.2% 无变化 碳化钙 53.8% 60.7% 62.6% 略有提高 聚氯乙烯 56.3% 61.8% 68.0% 略有提高 甲醇 60.2% 59.5% 64.0% 略有提高 乙酸 50-60% 50-60% 70.2% 略有提高 氢氧化钠 72.2% 74.1% 81.0% 提高 正丁醇 81.0% 71.0% 72.0% 减少 2- 乙基己醇 73.0% 77.0% 76.0% 减少 丙烯酸 81.0% 81.0% 66.0% 减少 丙烯酸丁酯 92.0% 82.0% 66.0% 减少 过剩适中短缺 资料来源 : 中国石油和化学工业联合会 中国化工报 59 市场展望, 安讯思 60 统计资料转引自 四位一体 推进转型之路, 第 页, 亚洲准备迎接中国经济增长放缓带来的困难, 亚洲石化工业会议, 新加坡,2016 年 5 月 日

39 应变 第 22 期 年间及 年间中国主要化学品的年均产能增长 ( 估计 ) 鸟苷二磷酸 乙烯 丙烯 聚丙烯 聚乙烯 一乙二醇 精对苯二甲酸 甲醇 苯酚 丙酮 丙烯酸 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 年 年 资料来源 : 亚洲准备迎接中国经济增长放缓带来的困难, 亚洲石化工业会议,2016 年 5 月 日

40 40 应变 第 22 期 十三五 规划 十三五 规划旨在加快建立体制框架和适当的发展范式, 引导经济增长, 提高发展质量和效率 十三五 规划是 年中国的经济社会发展蓝图 十二届全国人大四次会议于 2016 年 3 月 16 日批准了 十三五 规划纲要 十三五 规划旨在加快建立体制框架和适当的发展范式, 引导经济增长, 提高发展质量和效率 十三五 规划提出了 年的五大发展理念和全面建成小康社会的最终目标 创新是中国向高附加值经济转型从而实现高质量增长的必要条件 基于此理念, 中国政府提出了 中国制造 2025, 力促制造业升级, 包括高性能化学品 区域发展旨在通过基础设施投资及刺激区域市场解决中国各地区和城乡之间的发展差距 绿色发展旨在利用市场手段解决污染问题, 提高能源效率, 重点发展绿色经济 对于化工行业而言, 这意味着将对现有化工制造园区及新化工产品的审批实施更加严格的监管 开放 随着国际贸易和对外投资的增加, 中国将进一步融入全球市场, 提高中国市场的效率 包容性发展旨在确保中国的发展进程惠及社会各阶层的所有人 目标包括关键化工新材料品种国产化比例达到 80% 我们认为, 十三五 规划的实施将对中国的营商环境产生积极影响, 为在中国境内经营的中外企业营造大量商机, 特别是助推中国经济转型的行业 ( 如化工 ) 中国工业和信息化部针对化工行业发布了 石化和化学工业发展规划 ( 年 ), 引导石化和化学工业在 十三五 期间的发展 该行业规划指出, 力争在 十三五 期间实现石化和化学工业年均增长 8% 此外, 还提出了实施创新驱动战略 促进传统行业转型升级 发展化工新材料 促进两化深度融合 强化危化品安全管理 规范化工园区建设 推进重大项目建设 扩大国际合作等八项主要任务 62 由此, 中国将进一步增加投资, 扩大产能, 促进石化和化工行业两化融合, 加强基础设施建设 同时, 将进一步放开进口, 推动国际合作

41 应变 第 22 期 41 结论 在全球需求下降的 新常态 下, 中国经济和化工行业仍然保持平稳增长 正如我们在两年前的报告中所述, 61 中国化工行业总体在向着积极的方向发展, 企业负责人持乐观态度 收入和利润持续上升 ; 创新推动了新产品开发 ; 第二产业如汽车和建筑业继续拉动需求 ; 第三产业确保服务和消费品市场稳步增长 作者 Norbert Meyring 毕马威亚太区及中国化工行业主管合伙人 +86 (0) norbert.meyring@kpmg.com.cn Norbert Meyring 在毕马威中国担任合伙人, 是亚太区及中国化工行业主管合伙人 61 同上, 应变 第 15 期,2014 年 12 月

42 42 应变 第 22 期 行业活动 / 真知灼见 学行业协会年度晚宴 2016 年 11 月 16 日毕马威英国最近在伦敦举办化学行业协会年度晚宴, 有机会与协会成员进行面对面的专题讨论 本文仅提供电子版! 为了支持环保, 从本期开始, 应变 将仅提供电子版, 不再发行纸质版 大家可访问 kpmg.com/reaction 阅读电子版 应变, 也可以将相关文章下载到您的电脑 平板电脑和手机上 如果您希望对下期杂志贡献您的想法, 请发送电子邮件至 chemicals@kpmg. com. 毕马威 Stratley 专门为第 11 届海湾石化和化工协会论坛编发 海湾合作委员会化工制造商遵循全球竞争规则 : 如何在消除差异的时代脱颖而出, 与海湾石化和化工协会共同署名 会议在迪拜举行, 毕马威德国和毕马威沙特阿拉伯再次展示了其对全球化工业的独特见地 更多详情, 请访问 kpmg.com/chemicals. 化工行业数字化转型 毕马威德国近日与市场调研机构 TNS Emnid 合作开展了化工行业数字化转型调研, 访问了 75 位化工行业高管 化工行业已经认识到了数字化带来的潜在效益, 但是实施新理念的速度比较慢 研究表明, 使用数字平台和工具接近及开发客户收效显著 但是, 若要真正获得成功, 企业应积极开发内部资源和技能, 培养适当的企业文化 欲了解更多信息, 请发送电子邮件至 chemicals@kpmg.com. 洞察可持续发展 : 企业的人权责任 该期 洞察可持续发展 旨在帮助高级管理人员了解及运用企业人权管理的先进做法 11 家大型企业的人权管理专家和毕马威的专业服务人员分享了相关经验和见解 欲了解更多信息, 请发送电子邮件至 Ellie Austin kpmg.co.uk) 欢迎加入我们的全球化工行业研究中心 (kpmg.com/ chemicals), 获取有关重要行业议题的宝贵见解 活动和网络直播

43 应变 第 22 期 43 毕马威全球化工行业研究中心 获取宝贵见解 加入我们 加入全球化工行业研究中心, 获取有关重要行业议题的宝贵见解 kpmg.com/chemicals kpmg.com/reaction

44 联系我们 Missed an issue of REACTION? Mike Shannon 化工及高效能技术专业服务全球负责人毕马威国际 Steve Tonner 毕马威澳大利亚 +61 (3) Anselmo Macedo 毕马威巴西 Robert Jolicoeur 毕马威加拿大 Norbert Meyring 毕马威中国 +86 (0) Wilfrid Lauriano Do Rego 毕马威法国 wlaurianodorego@kpmg.fr Vir Lakshman 毕马威德国 vlakshman@kpmg.com Vikram Hosangady 毕马威印度 vhosangady@kpmg.com Ikuo Mori 毕马威日本 ikuo.mori@jp.kpmg.com Camal Handor 毕马威荷兰 handor.camal@kpmg.nl Miguel Angel Castelló Sanz 毕马威西班牙 mcastello@kpmg.es Martin Rohrbach 毕马威瑞士 martinrohrbach@kpmg.com Christine Griffith 全球税务负责人 cgriffith@kpmg.com Paul Harnick 化工行业专业服务全球首席运营官和欧洲 中东和非洲负责人毕马威英国 paulharnick@kpmg.com Nancy Barrett 全球市场 nancybarrett@kpmg.ca 前往 kpmg.com/reaction 下载往期内容

45

46 中国內地 北京中国北京东长安街 1 号东方广场毕马威大楼 8 层邮政编码 : 电话 : +86 (10) 传真 : +86 (10) 重庆中国重庆邹容路 68 号大都会商厦 15 楼 1507 单元邮政编码 : 电话 : +86 (23) 传真 : +86 (23) 成都中国成都红星路 3 段 1 号国际金融中心 1 号办公楼 17 楼邮政编码 : 电话 : +86 (28) 传真 : +86 (28) 佛山中国佛山灯湖东路 1 号友邦金融中心一座 8 层邮政编码 : 电话 : +86 (757) 传真 : +86 (757) 香港特别行政区和澳门特别行政区 香港香港中环遮打道 10 号太子大厦 8 楼香港铜锣湾轩尼诗道 500 号希慎广场 23 楼电话 : 传真 : 澳门澳门苏亚利斯博士大马路中国银行大厦 24 楼 BC 室电话 : 传真 : 福州中国福州五四路 137 号信和广场 12 楼 1203A 单元邮政编码 : 电话 : +86 (591) 传真 : +86 (591) 杭州中国杭州民心路 280 号平安金融中心 A 幢 12 楼邮政编码 : 电话 : +86 (571) 传真 : +86 (571) 广州中国广州市珠江新城珠江东路 6 号周大福金融中心 21 楼邮政编码 : 电话 : +86 (20) 传真 : +86 (20) 南京中国南京珠江路 1 号珠江 1 号大厦 46 楼邮政编码 : 电话 : +86 (25) 传真 : +86 (25) 创新空间 毕马威智能创新空间南京集庆门大街 272 号苏宁慧谷 E07-1 号 21 楼邮政编码 : 电话 : +86 (25) 传真 : +86 (25) 毕马威创新创业共享中心中国北京丹棱街 3 号中国电子大厦 B 座 6 层 603 室邮政编码 : 电话 : +86 (10) 传真 : +86 (10) 青岛中国青岛东海西路 15 号英德隆大厦 4 层邮政编码 : 电话 : +86 (532) 传真 : +86 (532) 上海中国上海南京西路 1266 号恒隆广场 2 号楼 25 楼邮政编码 : 电话 : +86 (21) 传真 : +86 (21) kpmg.com/cn 沈阳中国沈阳北站路 61 号财富中心 A 座 19 层邮政编码 : 电话 : +86 (24) 传真 : +86 (24) 深圳中国深圳深南东路 5001 号华润大厦 9 楼邮政编码 : 电话 : +86 (755) 传真 : +86 (755) 天津中国天津大沽北路 2 号天津环球金融中心津塔写字楼 40 层 06 单元邮政编码 : 电话 : +86 (22) 传真 : +86 (22) 厦门中国厦门鹭江道 8 号国际银行大厦 12 楼邮政编码 : 电话 : +86 (592) 传真 : +86 (592) 本刊物所载资料仅供一般参考用, 并非针对任何个人或团体的个别情况而提供 虽然本所已致力提供准确和及时的数据, 但本所不能保证这些数据在阁下收取本刊物时或日后仍然准确 任何人士不应在没有详细考虑相关的情况及获取适当的专业意见下依据本刊物所载资料行事 2017 毕马威华振会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 毕马威企业咨询( 中国 ) 有限公司及毕马威会计师事务所, 均是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 ( 毕马威国际 ) 相关联的独立成员所网络中的成员 毕马威华振会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 为一所中国合伙制会计师事务所 ; 毕马威企业咨询 ( 中国 ) 有限公司为一所中国外商独资企业 ; 毕马威会计师事务所为一所香港合伙制事务所 版权所有, 不得转载 中国印刷 毕马威的名称和标识均属于毕马威国际的商标或注册商标 刊物编号 :CN-MS 二零一七年十二月印刷