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苕姑松
7 years ago
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1 證券業概論簡立忠臺灣證券交易所副總經理 2016 年 10 月 21 日

2 大綱壹證券市場概念貳臺灣證券市場簡介叁證券商概況肆臺灣證券交易所的角色伍證券市場重要制度介紹 2

3 壹證券市場概念 3

4 直接金融與間接金融比較間接金融企業企業資金需求者貸款利息銀行證券市場購買股票債券存款利息資金供給者投資人投資人股利債息直接金融 4

5 直接金融與間接金融比較 ( 續 ) 間接金融直接金融企業資金成本較高風險較高籌資方式較無彈性資金成本較低風險較低籌資方式較多元投資人報酬率低風險較低投資方式較單一報酬率較高風險較高投資方式較多元整體市場資金分配較保守資金分配效率高 5

6 證券市場之分類公開募集初次發行 IPO 證券市場發行市場 ( 註 1) 交易市場 ( 註 2) 相互依存私募集中交易市場再次發行 SPO 臺灣證券交易所店頭市場櫃買中心 ( 上櫃興櫃股票 ) 註 1: 發行人將證券向大眾公開發行, 發行人藉此市場籌得資金註 2: 證券發行後, 投資人之間相互買賣所形成的市場證券商營業處所議價 6

7 證券市場的功能與重要性滿足資金的需求增加資金的投資管道提升企業的經營績效增進社會資金的有效配置帶動產業成長 7

8 貳臺灣證券市場簡介 8

9 臺灣證券市場架構金管會投保中心權證 ETF 發行人會計師律師證交所證券經紀商散戶投資人發行人櫃買中心集保機構投資人承銷商自營商 9

87 兆新臺幣國內企業 691 海外企業 33 TDR 1 家 ETF 1 檔權證 3 千餘檔等臺灣證交所 880 家上市公司,

10 多層次之市場結構非公開發行公司公開發行公司創意集資資訊揭露專區 102 年 8 月 19 日已上線創櫃版 103 年 1 月 3 日開始營運興櫃市場 282 家興櫃公司, 總市值 0.85 兆新臺幣櫃檯買賣中心 724 家上櫃公司, 總市值 2.87 兆新臺幣國內企業 691 海外企業 33 TDR 1 家 ETF 1 檔權證 3 千餘檔等臺灣證交所 880 家上市公司, 總市值兆新臺幣國內企業 826 海外企業 54 TDR 21 家 ETF 53 檔權證 9900 餘檔等資料截至 2016 年 8 月底

11 臺灣證券市場綜覽市場規模資金供給者資金需求者流動性 11

12 家數 1,800 1,600 1,400 1,200 1, 上市 ( 櫃 ) 公司家數與市值變化情形上市公司家數上櫃公司家數上市上櫃市值總額新臺幣十億元 29,609 25,796 23, ,000 30,000 25,000 20,000 15, , ,000 5, (8)

股市價量概況 2011 2012 2013 2014 2015 ~2016.8.

13 股市價量概況 ~ 單位 : 億元指數 :9145 成交值 :1474 億 (2011/1/28) 指數 :6633 成交值 :623 億 (2011/12/19) 指數 :8125 成交值 :1250 億 (2012/3/14) 指數 :6895 成交值 :779 億 (2012/6/4) 成交值指數 :8399 成交值 :890 億 (2013/5/22) 指數 :7088 成交值 :562 億 (2012/11/21) 指數 : 成交值 :850 億 (2013/12/31) 加權股價指數指數 :9569 成交值 :1152 億 (2014/7/15) 指數 : 7410 成交值 :1460 億 (2015/8/24) 指數 :9973 成交值 :1321 億 (2015/4/27) 指數 : 8363 成交值 : 403 億 (2015/12/25) 指數 :7742 成交值 :403 億 (2016/1/14)

14 證券市場投資人類別 14

15 臺灣股市與國際市場比較項目集中市場店頭市場全球排名股票市值 ( 新台幣 10 億元 ) 105 年 7 月 31 日 104 年 7 月 31 日 26,476 3,151 25,276 3, 兆第 18 名 28.5 兆第 18 名股票成交值 ( 新台幣 10 億元 ) 105 年 1 月至 7 月 31 日 104 年 1 月至 7 月 31 日 11,316 3,112 11,991 3, 兆第 15 名 15.1 兆第 15 名資料來源 : 證券暨期貨市場重要指標 WFE Monthly Statistics 註 : 市值全球排名係依 WFE 105 年 7 月及 104 年 7 月全體會員分別為 63 家及 60 家交易所計算臺灣證券交易所排名, 成交值排名依 104 年 1-7 月及 105 年 1-7 月資料排比 15

16 交易面 -- 統計指標及國際比較 105 年 7 月本益比 (P/E) 股利殖利率成交值週轉率股價淨值比臺灣證交所 % 5.84 % 1.53 香港交易所 % 3.08 % 1.12 新加坡交易所 % 2.31 % 1.15 韓國交易所 % % 0.95 上海證交所 % % 1.66 日本交易所 % 10.05% 1.56 紐約證交所 % 6.74% 3.15 資料來源 : 週轉率採用 WFE 截止至 105/07/29 資料其餘採用 Bloomberg 之 105/07/29 資料 16

17 臺股基本面良好臺灣現金股利率高, 平均高於大多數主要證券市場臺灣股價淨值比合理現金股利殖利率新加坡香港韓國臺灣上海日本美國深圳股價淨值比資料來源 :Bloomberg, 資料時間為 105/07/29 17

18 參證券商概況 18

19 證券商種類證券交易法自營商有價證券之自行買賣經紀商有價證券之居間行紀代理承銷商有價證券之承銷國內證券商綜合證券商 49 家本國證券商 64 家專業經紀商 31 家外資證券商 16 家共計 80 家總公司分公司 80 家 911 家資料截至 2016 年 8 月底 19

20 證券商概況資本額分布經紀市占率分布億元元大 > ~300 60~100 2 家 ( 元大凱基 ) 7 家 6 家 46% 13% 9% 5% 18% 5% 4% 凱基富邦永豐金瑞士信貸 20~60 <20 13 家 52 家家數第 6-10 名其他資料截至 2016 年 8 月底 20

21 證券商業務保管機構受託投資國際證券業務擔任華僑及外國人之保管機構, 保管客戶有價證券及款項受託就應付客戶交割款項投資貨幣市場基金成立會計獨立之國際證券業務分公司, 經營屬證券商專業之國際業務範圍複委託財富管理債券衍生性商品經紀自營承銷接受客戶委託買賣海外有價證券, 再委託海外證券公司下單交易針對高資產客戶提供資產配置服務政府公債, 公司債, 買賣斷, 附條件交易發行認購 ( 售 ) 權證, 經營店頭衍生性商品受託買賣有價證券, 融資融券買賣國內海外有價證券, 避險操作輔導上市櫃, 財務顧問, 包銷, 代銷 21

22 證券商收入分布依據證券商申報之 2016 年 1-8 月資料 22

23 證券商財務 23

24 民國 51~77 年民國 77 年 ~80 年民國 80 年代證券商為特許事業, 僅 28 家, 當時法規尚未完備, 證交所以實地查核方式, 輔導其財務業務運作證券商改採許可制, 券商快速增加至 374 家, 惟業務風險高, 證交所以高密度查核達到輔導及防弊效果市場進入空頭, 券商競爭激烈, 違規案件頻繁, 市場風險上升, 證交所查核頻率仍高, 並強化其內控制度 24

25 民國 90 年代民國 100 年 ~ 證券商進行整併, 減少至 90 家, 朝大型化業務綜合化, 證交所採風險評等為管理依據, 降低查核頻率, 並加強對評等較差的證券商加強輔導持續開放新種業務, 期待券商朝國際化發展證交所監理以資本適足制度及整體風險管理為主軸, 輔以差異化管理, 以提升全體經營體質協助證券商打亞洲盃, 佈局亞洲, 走向國際, 扮演亞洲區域之重要金融機構 25

26 肆臺灣證券交易所的角色 26

27 臺灣證券交易所的服務角色上市吸引優質企業上市審查開發新商品交易提供交易平台健全交易機制降低交易成本結算做為集中交易對手處理款券收付提升風險控管資訊強化 IT 系統效能提供資訊服務發展雲端服務其它投資人教育協助政府政策推動 27

28 臺灣證券交易所的監理角色上市公司監理強化資訊揭露審閱財務報告確保法規遵循證券商監理證券商財務業務證券商經營風險控管證券商內部控制制度市場監視交易異常預警及處理查核不法交易內部人管理 28

29 伍證券市場重要制度介紹 29

30 證券市場重要制度介紹提升資本市場公司治理文化公開收購制度介紹內線交易介紹 30

31 提升資本市場公司治理文化公司治理之演進企業所有與企業經營同一企業所有與企業經營分離美對大企業經營管理興起改革日受泡沫經濟衝擊檢討公司治理亞洲金融風暴, 公司治理對抗危機安隆案促使美國對企業管控採取積極作為, 遂有沙賓法案之公布公司治理漸成顯學 31

32 提升資本市場公司治理文化 ( 續 ) 公司治理之目的 : 建立共利的價值老闆股東公司董事公司共利價值利害關係人 32

33 提升資本市場公司治理文化 ( 續 ) 推動公司治理藍圖 33

34 提升資本市場公司治理文化 ( 續 ) 公司治理評鑑介紹評鑑架構及指標設計公司治理中心執行評核單位公司自評並由證券暨期貨發展基金會評核評鑑對象全體上市上櫃公司 ( 約 1,500 家 ) 評鑑結果之公布 104 年公布第一屆前 20% 105 年公布第二屆前 50% 106 年公布第三屆全面公佈評鑑結果評鑑結果之應用編製公司治理指數差異化管理 34

35 提升資本市場公司治理文化 ( 續 ) 公司治理評鑑介紹 ACGA 公司評鑑指標上市規則 ASEAN 計分卡指標證交法勞基法 OECD 公司治理原則公司法資訊揭露評鑑指標資訊申報作業辦法上櫃規則公司治理實務守則誠信經營守則公司治理評鑑指標 35

平等對待股東平等對待股東 14 13 13 強化董事會結構與運作 30 33 30 提升資訊透明度 21 23 19

36 五大構面落實企業社會責任提升資本市場公司治理文化 ( 續 ) 公司治理評鑑介紹三屆指標數比對維護股東權益指標類別第一屆指標數第二屆指標數第三屆指標數維護股東權益提升資訊透明度強化董事會結構與運作平等對待股東平等對待股東強化董事會結構與運作提升資訊透明度落實企業社會責任 C 題型 - C C 題型 - C 合計

37 提升資本市場公司治理文化 ( 續 ) 公司治理評鑑預期目標形塑公司治理文化導引企業穩定發展獎勵優良公司發揮標竿功能與國際接軌, 提升國際形象資訊公開擴大參與, 提升資本市場品質 37

38 提升資本市場公司治理文化 ( 續 ) 公司治理推動 - 股東權益上市公司積極採行維護股東權益之措施章程規定董監事選舉採候選人提名制採行電子投票股東常會採行逐案票決 38

39 提升資本市場公司治理文化 ( 續 ) 公司治理推動 - 董事會結構及英文資訊增加揭露英文資訊設置獨立董事設置審計委員會申報英文議事手冊 39

103 104 71% 73% 77% 262 56% +38% 102 104

40 提升資本市場公司治理文化 ( 續 ) 公司治理推動 - 資訊透明度各國百大企業編製 CSR 報告書比例資訊揭露成效 45 國平均臺灣 % 73% 77% % +38% 申報 CSR 報告書 2 月底前申報前一年度財務報告 * 資料來源 :KPMG and GRI 40

提升資本市場公司治理文化 ( 續 ) 未來五年度公司治理推動重點強化董事會性別平等, 強制提高女性董事比例 ( 如 :2020 年前, 上市上櫃公司女性董事比例應達 20%) 修正大股東定義自持股 10% 降為 5% 公開發行公司內部人股權申報修正為股份變動後三日內申報董事監察人及高階經理人個別薪酬強制揭露制定 Say-on-Pay

41 提升資本市場公司治理文化 ( 續 ) 未來五年度公司治理推動重點強化董事會性別平等, 強制提高女性董事比例 ( 如 :2020 年前, 上市上櫃公司女性董事比例應達 20%) 修正大股東定義自持股 10% 降為 5% 公開發行公司內部人股權申報修正為股份變動後三日內申報董事監察人及高階經理人個別薪酬強制揭露制定 Say-on-Pay 制度, 董事監察人及高階經理人薪酬應交股東會投票表示贊成與反對推動設立機構投資人自律組織, 如英國 The Investment Association 公司治理實務守則強制化, 使由 Best Practice 轉型為 Comply or Explain 推動上市上櫃公司設置專責人員負責公司治理, 如公司治理長董事會秘書公司秘書等 41

42 公開收購制度介紹應賣人有價證券有價證券公開收購人取得經營權被收購公司有價證券有價證券 42

43 法律規範 : 證券交易法第 43 條之 1~5 公開收購公開發行公司有價證券管理辦法申報制 : 原則 : 為保護投資人, 公開收購前應先向主管機關申報並公告例外 : 公開收購制度介紹 ( 續 ) 公開收購人預定公開收購數量, 加計公開收購人與其關係人已取得公開發行公司有價證券總數, 未超過該公開發行公司已發行有表決權股份總數 5% 公開收購人公開收購其持有已發行有表決權股份總數超過 50% 之公司之有價證券其他符合主管機關所定事項 43

44 公開收購制度介紹 ( 續 ) 公開收購期間 : 規範公開收購期間不得少於 20 日, 多於 50 日必要時可申請延長 ( 現行規定延長期間合計不得超過 30 日, 預告草案將調整為 40 日 ) 公開收購人義務 : 於公開收購開始日前向主管機關申報相關書件, 如公開收購申報書公開收購說明書與受任機關間簽訂之委任契約書及指定代理人之授權書等公開收購人除依證交法第 28 條之 2 規定買回本公司股份者外, 應於公開收購期間開始日前, 將公開收購說明書送達其受委任機構及證券相關機構公開收購期間屆滿前達公開收購人所定之最低收購數量, 應於條件成就 2 日內向主管機關申報並公告, 並副知受委任機構公開收購期間屆滿應向主管機關申報並公告公開收購結果 44

45 公開收購制度介紹 ( 續 ) 被收購公司義務 : 於收到公開收購人書件後申報並公告現任董事監察人及持有本公司已發行股份超過 10% 之股東目前持有之股份種類數量等相關重大訊息被收購有價證券之公開發行公司於接獲公開收購人依規定申報及公告之公開收購申報書副本公開收購說明書及其他書件後, 應即設置審議委員會, 並應審議公開收購條件之公平性等及就本次收購對其公司股東提供建議 45

46 公開收購制度介紹 ( 續 ) 公告公開收購管理辦法草案, 強化公開收購制度由具有證券承銷商資格之財務顧問或辦理公開發行公司財務報告查核簽證業務之會計師採行合理程序, 審核資金來源並出具公開收購人具有履行支付收購對價能力之確認書, 或由金融機構提供履約保證強化被收購公司董事會及審議委員會對公開收購重要資訊的查證責任公開收購支付收購對價時間原則上不可變更強化公開收購資訊揭露, 以提供股東應賣決策參考公開收購人未將全數收購對價匯入受委任機構名下之公開收購專戶, 參與應賣之投資人得撤銷應賣強化受委任機構辦理公開收購股務事務之管理 46

47 內線交易介紹自行或以他人名義, 買入或賣出該公司上市 ( 櫃 ) 股票或其他具股權性質之有價證券 / 賣出該公司上市 ( 櫃 ) 公司債受證交法第 157 條之 1 規範對象內線交易實際知悉在消息明確後, 未公開前或公開後 18 小時內發行股票公司有重大影響其股票價格 / 支付本息能力之消息 47

48 內線交易介紹 ( 續 ) 內線交易的 5 個 W WHY 為什麼要禁止內線交易? 促進證券市場交易公平性, 維護投資大眾信心促進證券市場資訊流通, 以利投資人作最佳的投資評估與決策促使公司股價反映其真實價值, 導引市場資金作更有效之配置防止公司內部人之道德風險, 避免違反受任人之信賴義務促進公司決策之健全性, 維護資訊財產之正當利用 48

49 內線交易的 5 個 W WHO 受規範的對象是誰? 證券交易法第 157 條之 1 規範對象內線交易介紹 ( 續 ) 傳統內部人發行股票公司之董事監察人經理人及受政府或法人指定代表行使職務之自然人持有該公司之股份超過 10% 之股東準內部人原內部人基於職業關係 ( 例如公司職員會計師律師等 ) 或控制關係 ( 例如母公司與子公司 ) 獲悉消息之人喪失前三款身分後, 未滿 6 個月者消息受領人從前四款所列之人獲悉消息之人 49

50 內線交易的 5 個 W HOW 怎樣會構成內線交易? 內線交易介紹 ( 續 ) 受證券交易法第 157 條之 1 規範對象實際知悉發行股票公司有重大影響其股票價格之消息 / 有重大影響其支付本息能力之消息在該消息明確後, 未公開前或公開後 18 小時內, 自行以他人名義買進或賣出該公司上市 ( 櫃 ) 股票或其他具有股權性質之有價證券 / 自行或以他人名義賣出該公司之上市 ( 櫃 ) 公司債構成內線交易 50

51 內線交易介紹 ( 續 ) 內線交易的 5 個 W WHAT 什麼是重大影響股票價格之消息? 涉及公司之財務業務或該證券之市場供求公開收購, 其具體內容對股票價格有重大影響, 或對正當投資人之投資決定有重要影響之消息 WHAT 什麼是重大影響支付本息能力之消息? 規範於證券交易法第 157 條之 1 第 5 項及第 6 項重大消息範圍及其公開方式管理辦法第 4 條, 例如公司辦理重整破產或解散公司發生重大虧損, 致有財務困難暫停營業或停業之虞 51

52 內線交易介紹 ( 續 ) 內線交易的 5 個 W WHEN 內線交易的禁止交易期間? 在重大消息明確後, 未公開前或公開後 18 小時內實際知悉未公開重大消息之受規範對象重大消息消息明確禁止交易時間公開時點公開後 18 小時 52

53 臺灣證券交易所竭誠為您服務 53

100% 50% 50% 80% 20% 60% 40% 80% 20% 60% 40% 20

2 II 19 100% 50% 50% 80% 20% 60% 40% 80% 20% 60% 40% 20 22 3 3 6 6 5 6 5 7 4 5 50 4 4 3 3 6 5 6 6 6 6 4 5 50 5 3 3 6 7 5 6 4 7 4 5 50 6 2 4 6 7 5 6 4 7 4 5 50 7 2 4 6 7 5 6 4 7 5 4 50 8 2 4 6 7 5 6 4 7