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1 绿色股票指数与绿色经济发展 马险峰 中证金融研究院 2016 年 3 月上海 1

2 主要内容 第一部分 发展绿色股票指数的意义 第二部分 国际绿色指数发展情况 第三部分 我国绿色股票指数发展情况 第四部分 绿色股票指数发展方向与政策建议 2

3 发展绿色股票指数的意义 ( 一 ) 提供具体可对比的标准, 以市场化方式督促上市公司进行环境信息披露 绿色股票指数通常由专业研究机构研发, 有着特定的绿色评选标准和数据分析模型, 以对空气等自然资本损耗较低的上市公司为样本编制而成 上市公司对指数中较高排位的追求, 使得有足够市场影响力的指数逐渐成为信息披露的通用标准, 如英国富时指数 FTSE 道琼斯可持续发展指数 DJSI, 以此可实现以市场化方式, 督促上市公司增强环保 社会责任等方面的信息披露 3

4 发展绿色股票指数的意义 ( 二 ) 有利于引导社会资本进入绿色产业, 服务绿色经济发展 绿色股票指数可被看作投资者在不牺牲市场回报的情况下, 用于筛选绿色投资组合的金融工具 绿色股票指数将自然资本因素整合到上市公司的财务信息披露中, 为其金融风险提供一个全面度量, 有助于投资者将气候变化整合到其投资决策中 ( 三 ) 有利于增强市场抗风险能力, 稳定资本市场运行 美国明晟公司 MSCI 有关的绿色行业指数投资研究表明, 与传统股票指数相比, 绿色股票指数选取的企业在社会责任方面表现良好, 更加关注长期成功, 有着较低的管理成本和投资风险, 可产生更稳定 更高的投资回报 4

5 主要内容 第一部分 发展绿色股票指数的意义 第二部分 国际绿色指数发展情况 第三部分 我国绿色股票指数发展情况 第四部分 绿色股票指数发展方向与政策建议 5

6 国际绿色指数发展情况 ( 一 ) 主要类别 国际绿色股票指数现可被分为三类 :1.ESG(Environment, Social and Governance) 指数, 包括环境 社会及公司治理类指数 2. 环境生态指数, 包括低碳 水资源 非矿物燃料类指数 3. 环保产业指数, 包括资源管理 污染管理 清洁技术类指数 ESG 指数可被进一步细分为可持续发展指数和社会责任指数 (1) 可持续发展指数是从环境 社会及公司治理方面对公司的长期全面评估, 以公司治理 生态效益 企业社会责任等为标准 ; (2) 社会责任指数是一种更全面考察企业的主题指数, 除了关注企业的财务表现, 同时关注企业社会责任的履行, 在传统的选股模式上增加了企业环境保护 社会道德以及公共利益等方面的考量 6

7 国际绿色指数发展情况 国际代表性绿色股票指数 类别 代表性指数 ESG 可持续发展 S&P DOW Jones 欧洲 / 中东 / 北非 / 日本指数系列 MSCI 全球 / 美国 ESG 指数系列 FTSE 4Good ESG 指数系列 STOXX ESG Leaders 指数系列恒生可持续发展企业指数系列 环境生态 社会责任 FTSE 4Good 指数系列 MSCI 全球社会责任指数系列 MSCI KLD 400 社会责任指数 S&P Dow Jones Green Investing(water\ECO\Carbon efficient) S&P 生态指数 S&P 清洁能源指数 MSCI Environmental 指数系列 FTSE ex Fossil Fuels 指数系列 环保产业 S&P 核能指数 S&P 替代能源指数 S&P 水资源指数 S&P 清洁技术指数 MSCI 替代能源指数 MSCI 清洁科技指数 MSCI 可持续水资源指数 MSCI 绿色建筑指数 MSCI 污染防治指数 7

8 国际绿色指数发展情况 ( 二 ) 发展特点 1. 以环保产业指数为主,ESG 指数和低碳类指数受到普遍关注 2. 以具体真实的环境信息为基础 3. 绿色投资者已初具规模, 机构投资者不断涌入 4. 成熟的第三方自然资本数据提供和分析机构做支撑 5. 金融机构的积极参与 8

9 主要内容 第一部分 发展绿色股票指数的意义 第二部分 国际绿色指数发展情况 第三部分 我国绿色股票指数发展情况 第四部分 绿色股票指数发展方向与政策建议 9

10 我国绿色股票指数发展情况 ( 一 ) 主要类别 我国绿色股票指数可分为三类 : 1. 可持续发展指数, 主要是对企业在环境 社会责任 公司治理等方面的综合评价, 可被细分为 ESG 公司治理 社会责任等类别 ; 2. 环保产业指数, 主要涵盖资源管理 清洁技术和产品 污染管理等范围, 可被细分为新能源 新能源汽车 环境治理等类别 ; 3. 绿色环境指数, 目前只包含了碳指数 该类指数通过计算上市公司的碳足迹 ( 二氧化碳排放量 / 主营收入 ), 来选取碳排放量比较低的上市公司 10

11 我国绿色股票指数发展情况国内绿色股票指数 类别 指数全称 指数简称 中证财通中国可持续发展 100(ECPI ESG) 指数 ESG 100 ESG 中证 ECPI ESG 可持续发展 40 指数 ESG 40 可持续发展 上证 180 公司治理指数 180 治理 公司治理 上证公司治理指数 公司治理 社会责任 上证社会责任指数 责任指数 中证内地低碳经济主题指数 内地低碳 中国低碳指数 中国低碳 环保产业 中证环保产业 50 指数 环保 50 上证环保产业指数 上证环保 中证环保产业指数中证环保环保产业中证环境治理指数环境治理环境治理中证阿拉善生态主题 100 指数生态 100 中证新能源汽车指数 新能源车 新能源 中证新能源指数 中证新能 中证核能核电指数 中证核电 绿色环境 碳效率 上证 180 碳效率指数 180 碳指数 11

12 我国绿色股票指数发展情 ( 二 ) 发展特点 (1) 以环保产业指数为主, 可持续发展指数规模不断缩小, 绿色环境指数刚刚起步 (2) 开始获得政府 金融机构的普遍关注 (3) 指数编制多以模型模拟数据为基础, 缺乏真实 可靠的环境信息 (4) 绿色投资者发展不足 12

13 我国绿色股票指数发展情 国内外绿色股票指数情况对比 国际绿色股票指数 国内绿色股票指数 类别 ESG 环境生态 环保产业可持续发展 环保产业 绿色环境 指数 规模 达上万只, 欧洲的绿色股票指数数量占其市场指数总量的 20% 共 16 只, 总资产规模约 44 亿元, 绿色股票指数数量占市场指数总量的 1% 投资者信息基础 发展趋势 环保意识 投资规模 强制信息披露制度 以环保产业指数为主,ESG 指数和低碳类指数受到普遍关注 欧洲 : 强烈的环保氛围美国 : 舆论界对环保事件零容忍 欧洲绿色投资者占其投资者总量的 20%; 机构投资者不断涌入 有 28 家交易所制定了强制信息披露制度 以环保产业指数为主, 可持续发展指数规模不断缩小, 绿色环境指数刚刚起步 环保意识刚刚开始 缺乏绿色投资者 暂无强制信息披露要求 奖惩机制对虚假信息具有严格的惩罚机制缺乏具体的奖惩机制 第三方相关机构 有可靠的第三方自然资本标准及分析机构 缺少可靠的第三方自然资本披露 标准及分析机构 13

14 主要内容 第一部分 发展绿色股票指数的意义 第二部分 国际绿色指数发展情况 第三部分 我国绿色股票指数发展情况 第四部分 绿色股票指数发展方向与政策建议 14

15 政策建议 ( 一 ) 健全绿色股票指数体系, 发展系列指数 特色指数 首先需要健全绿色股票指数体系, 可借助国内政府及社会大众对大气污染 碳排放等主题的普遍关注, 发展绿色环境 环保产业等主题类的系列指数 特色指数, 如碳效率系列指数及特色指数 ( 二 ) 鼓励开发多种形式的绿色股票指数投资产品 鼓励境内资产管理机构开发多种形式的绿色股票指数投资产品, 如鼓励构建多样化的绿色股票指数基金 15

16 政策建议 ( 三 ) 培育绿色投资者, 鼓励长期机构投资者投资绿色证券产品 1. 可加强对投资者进行针对性的绿色投资教育与服务 ; 2. 可帮助被动式的机构投资者高效地识别资源利用效率高的低碳行业和股票 ; 3. 鼓励有影响力的证券机构投资者在投资决策中引入环境评估, 引导社保 保险机构 养老金年金等长期机构投资者在选择投资产品时兼顾社会责任, 发挥大型投资机构的示范作用, 关注绿色投资 ; 4. 帮助绿色企业降低融资成本, 激励企业在生产经营中不断改善其环境表现和信息披露, 去吸引更多的偏向绿色主题的资金, 实现良性循环 ; 5. 降低长期资本投资绿色股票体系的成本 16

17 政策建议 ( 四 ) 建立并完善上市公司环境信息披露的基础设施 具体 可靠的上市公司环境信息是发展绿色股票指数的重要基础 (1) 建立统一的披露标准或参考国际已成熟的标准, 如参考由世界资源研究所制定的温室气体核算体系进行企业碳核算和信息披露 (2) 强化和激励上市公司在环境信息方面的披露力度和可靠性, 包括石化燃料使用 碳排放, 污水 废气 固体废弃物等方面的信息披露 (3) 鼓励第三方机构积极参与绿色环境信息的采集和发布 17

18 政策建议 ( 五 ) 鼓励国际国内第三方自然资本披露 标准化和分析机构的发展 一方面可弥补了交易所无强制信息披露的空缺, 为指数公司提供了标准化 可对比的上市公司自然资本数据 ; 另一方面提供可筛选股票的自然资本分析模型, 并可在数据缺失的情况下, 通过数据分析模型模拟出可用数据, 为发展绿色股票指数提供助力 ( 六 ) 建立绿色股票评价体系, 构建绿色股票库 建立起绿色股票评价体系, 明确评价标准, 构建绿色股票库, 对健全绿色指数体系具有非常重要的指导意义 18

19 政策建议 ( 七 ) 建立并完善上市公司环境信息披露的基础设施 具体 可靠的上市公司环境信息是发展绿色股票指数的重要基础 (1) 建立统一的披露标准或参考国际已成熟的标准, 如参考由世界资源研究所制定的温室气体核算体系进行企业碳核算和信息披露 (2) 强化和激励上市公司在环境信息方面的披露力度和可靠性, 包括石化燃料使用 碳排放, 污水 废气 固体废弃物等方面的信息披露 ( 八 ) 发挥大型投资机构的示范作用, 鼓励长期机构投资者投资绿色股票指数 完善绿色投资体系, 鼓励有影响力的证券机构投资者在投资决策中引入环境评估, 引导社保 保险机构 养老金年金等长期机构投资者在选择投资产品时兼顾社会责任, 发挥大型投资机构的示范作用, 关注绿色投资 19

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