研究晨报

Transcription

1 证券研究报告 综合产品研究 / 研究所晨报 2016 年 06 月 27 日 策略 : 言 吃饭 行情尚早, 柴火不足 饭 难熟 市场数据 市场指数表现指数名称 收盘 涨跌 % 上证综指 沪深 中小盘指 创业板指 国债指数 股指期货表现指数名称 收盘 涨跌 % 沪深 IF IF IF IF 大宗原材料品种合约 收盘 涨跌 % 铝 12, 天然橡胶 10, 白砂糖 5, 黄玉米 1, 阴极铜 35, 国际市场指数指数 收盘点位 香港恒生 H 股指 红筹股 日经 道琼斯 标普 纳斯达克 德国 DAX 法国 CAC 波罗的海 富时 数据来源 : 财汇 华泰证券研究所 今日焦点 策略戴康团队 周报 柴火不足饭难熟 言 吃饭 行情尚早, 柴火不足 饭 难熟 市场两周前有了 吃饭 行情的观点分歧, 我们认为言 吃饭 行情尚早, 需耐心等待 部分市场观点认为英脱欧靴子落地后利空出尽, 风险空窗期下将迎来 吃饭 行情, 但我们认为主导 A 股的仍是 脱虚入实 的政策信号, 英国脱欧本身对 A 股的影响就有限, 且公投后的不确定性加剧, 难言利空出尽, 同时, 对冲英脱欧风险的被动宽松对 A 股的边际效应较小, 而在监管层持续抽薪的动作下, 行情广度低且绝对收益仓位已升高的市场在短期内难有 吃饭 行情 宏观李超 / 张晶 / 侯劲羽 再见欧洲 点评英国退欧公投结果 英国民众以 48% 比 52% 的投票成绩, 决定退出欧盟, 这一结果远超预期, 引发全球资本市场动荡 我们认为,1) 英国退欧短期内将打压全球风险偏好, 避险资产将受益, 包括黄金 美元 日元 瑞郎, 以及各发达国家的长期国债 ;2) 退欧并非一蹴而就, 会是个长期的过程, 会持续对市场造成影响, 在此期间, 全球货币格局将出现转变 ;3) 退欧后, 英国可能会和中国展开更密切的合作 ;4) 退欧会在风向偏好 汇率 美联储政策三个方面影响 A 股市场, 同时或为降准创造窗口 机械章诚 / 金榜 更新报告 华昌达 (300278): 减持近尾声, 并购基金提速外延扩张 有需求潜力的工业机器人领域均有优秀布局, 并快速推进国内外产业整合, 潜在的业绩扩张动力强, 目标成为全球机器人自动化集成业务的领袖级企业 目前的 92 亿市值有较大上升潜力, 强烈建议买入 不考虑新业务业绩贡献, 预计 年净利润约 和 1.8 亿元 轻工陈羽锋 / 丁力佳 周报 真转型股恐遭错杀, 推荐旱涝保收组合 自上周末证监会发布重组新规以来, 本周已有多家上市公司宣布终止 / 变更策划重大重组事项 ; 而轻工行业作为市场公认并购重组频率较高的板块, 我们的观点与前期一致 : 未来炒作垃圾股的盈利空间将被大幅压缩 ; 另一方面, 由于重组新规拟大幅提高重组方的实力要求 ( 取消重组上市配套募集资金 ), 短期之内部分主业发展平缓 转型意愿坚决, 但受监管影响转型节奏放缓的 真转型 公司的股价也可能受到负面影响 我们认为短期内市场仍然对基本面良好 业绩优异的 好孩子 企业情有独钟, 继续推荐 旱涝保收 组合 : 美盈森 大亚科技 民丰特纸 中顺洁柔 家电张立聪 / 徐叶 华帝股份 (002035): 盈利能力提升有空间 受益于高附加值产品销售占比提升, 以及管理费用率下降, 公司全年盈利能力的提升值得期待 公司给予经销商电商销售分红补贴, 规范线上生态, 带动 2016 年 1-5 月电商销售增长 90% 预计 年 EPS 为 0.82/1.04/1.29 元 考虑到公司基本面迎来向上拐点, 业绩改善趋势正式确立, 参考可比公司估值, 给予 2016 年 倍 PE, 对应合理价格区间 元, 维持 买入 评级 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 1

2 综合产品研究 / 研究所晨报 2016 年 06 月 27 日 买方观点 国内 ( 上海 ): 英国脱欧超预期,A 股反应相对温和周五英国脱欧公投结果超出市场预期, 全球汇市 股债 大宗商品市场反应异常剧烈, 而 A 股反应相对温和 从行业和主题来看, 受英国脱欧带来的避险情绪升温影响, 黄金板块上周领涨市场 ; 物联网标准 NB-IoT 正式批准, 相关公司也有不错表现 ; 前期强势的新能源汽车和稀土概念出现较明显的回调 英国脱欧公投结果反映的是 2008 年金融危机之后, 全球主要经济体为应对需求低迷采取的极度宽松货币政策加剧了已有的贫富差距和矛盾, 进一步导致社会阶层的对立 社会内部矛盾激化 区域之间矛盾显化 民意倾向保守化 以及社会思潮极端化 虽然短期政策维稳对于市场有安抚作用, 但上述矛盾, 无论英国公投结果在短期如何演进, 将在中期继续存在且对英国 欧洲乃至全球的经济和政治格局产生影响 对 A 股市场来说, 虽然短期市场表现相对温和, 但在中期英国退欧所反映出的全球化逆转的风险仍需要继续消化 市场对于 7 8 月吃饭行情预期过高, 很类似于去年年末对于今年开年的春季躁动的集体预期, 风险仍在累计中, 而非消化中 建议继续持有盈利和估值相对合理的泛消费类的食品饮料 龙头医药 家电以及估值不高 分红稳定的基础设施和公用事业, 主题方面关注深港通 军工 海外 (QFII): 越来越多人解读脱欧对中国正面偏利好, 全球央行短期维稳流动性周五英国脱欧超预期, 海外股市周末已反映预期差带来的影响,A 股走势温和 周末观测到 1. 解读脱欧对中国正面偏利好的人越来越多 2. 全球央行短期维稳流动性, 甚至有边际宽松的表态 海外客户认为英国脱欧带来的全球政治经济的动荡不容忽视 然而在 A 股的市场特征中, 目前还处于钱多和资产荒的大框架下, 表现为急跌愿意进行交易博弈, 以及部分确定性强的行业享有交易集中度溢价 但是, 这样的市场特征需要持续宽松的货币政策支撑 在汇率的制约和资金脱虚入实的引导下, 风险在逐渐累积 海外客户关注近期公募私募的仓位变化, 关注 6 月的金融数据, 关注国内监管层近期拨乱反正的种种举措 行业配置上, 海外客户关注 7 月煤炭价格反弹的交易性机会, 关注家电行业和钢铁行业的中报, 关注医药行业风险收益比提升的机会 上调评级 公司 / 行业 评级调整 日期 盈利预测与价格区间 兔宝宝 (002043) 买入 ( 上调 ) /2017/2018EPS 0.20/0.25/0.37 元,TP14~12.6 元 如意集团 (000626) 增持 ( 首次 ) /2017/2018EPS 1.93/2.24/2.54 元,TP71.09~77.01 元 当升科技 (300073) 增持 ( 首次 ) /2017/2018EPS 0.43/0.59/0.77 元,TP72.74~65.15 元 海航基础 (600515) 增持 ( 首次 ) /2017/2018EPS 0.22/0.41/0.75 元,TP16.25~15 元 康盛股份 (002418) 买入 ( 首次 ) /2017/2018EPS 0.18/0.23/0.30 元,TP13.8~15 元 协鑫集成 (002506) 买入 ( 首次 ) TP8.1~9 元 金钼股份 (601958) 增持 ( 首次 ) /2017/2018EPS 0.02/0.03/0.04 元,TP9.89~8.54 元 北辰实业 (601588) 买入 ( 首次 ) /2017/2018EPS 0.22/0.31/0.39 元,TP5~6 元 三变科技 (002112) 买入 ( 首次 ) TP19.1~23.4 元 铁汉生态 (300197) 买入 ( 首次 ) /2017/2018EPS 0.61/0.89/1.18 元,TP18.3~15.3 元 中化岩土 (002542) 买入 ( 首次 ) /2017/2018EPS 0.21/0.28/0.36 元,TP10.52~9.46 元 七星电子 (002371) 买入 ( 首次 ) /2017/2018EPS 0.12/0.12/0.13 元,TP43.7~32.8 元 三棵树 (603737) 增持 ( 首次 ) TP~ 元 浩云科技 (300448) 增持 ( 首次 ) /2017/2018EPS 1.11/1.44/1.89 元,TP99.9~94.35 元 厦门国贸 (600755) 买入 ( 首次 ) /2017/2018EPS 0.80/1.07/1.42 元,TP11~10 元 新五丰 (600975) 增持 ( 首次 ) /2017/2018EPS 0.79/0.65/0.58 元,TP23~18 元 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 2

3 综合产品研究 / 研究所晨报 2016 年 06 月 27 日 深度研究 兔宝宝 (002043): 进军定制家居, 开启 O2O 营销模式分析师 : 鲍荣富 ( )( 执业证书编号 :S ) 家装建材领军民企, 转向微笑曲线两端兔宝宝是在建材行业室内装饰领域领军的民营企业, 现从传统制造业企业转向微笑曲线的两端, 发力产品研发与设计和营销渠道建设 核心能力已经由单纯的生产制造能力扩展到贯穿上下游的业务体系打造能力与生产管理经验的输出能力 公司实施品类扩张, 从基础装饰材料到成品家具, 再到全屋定制家具 在营销渠道建设方面, 近年公司经销商数量大幅增长, 渠道建设能力持续提升 2015 年公司收购多赢网络, 一方面其快速成长为公司带来巨大利润, 更重要的另一方面公司加强渠道建设, 借力电商业务平台, 具有线上引流能力, 开创全网营销的新型营销策略 主业装饰材料销售渠道扩张, 收入有一倍增长空间公司选择了异地扩张渠道 ( 经销商 ), 而由当地签约 OEM 企业提供产能 公司变身为输出管理收取贴牌费的平台型企业 专卖店数量由 2010 年的 500 多家增至 2015 年的 1847 家 公司今明两年将享受 年渠道爆发的红利, 体现在贴牌收入的大幅增加 2010 年贴牌收入仅 100 多万元,2015 年增至 6000 多万元,2016 年平均每月贴牌收入超过 1000 万元 我们根据专卖店 3 年成熟期进行加权计算, 目前等效专卖店数量约 1300 家, 到全国 2700 多家全部成熟, 还有一倍的收入扩张空间 定制家居带来新的业务发展模式, 收入至少还有一倍空间定制家居的产能布局以公司自己的工厂为主 公司的一期生产线刚投产, 二期三期还在建设中 我们认为异地控股或参股定制家居企业布局完成后, 定制家居业务将会复制装饰材料业务的扩张过程, 同时行业体量会比基础材料更大, 若能成功复制, 收入至少还有一倍增长空间 公司打造出了跟索菲亚相似的智能制造生产线和全流程的信息系统, 我们认为公司品牌的打造需要时间, 多赢网络的加入会加快这一进程 多赢网络成为新的利润来源, 开启 O2O 营销模式多赢网络主要业务是为提供并协助传统品牌企业 ( 商家 ) 转型电商及向传统品牌企业提供产品线上营销推广的电子商务全网营销服务 兔宝宝将全面打通线上导流交易 线下体验配送的 O2O 模式, 并相应建立线上销售及线下体验的服务体系 2015 年承诺业绩 2500 万元, 实际完成约 3000 万元 预计 2016 年净利润将继续大幅超越承诺业绩 (3375 万元 ) 调高至 买入 评级预计公司在 2016~18 年净利润分别为 2.22/2.73/3.25 亿元,EPS 为 0.28/0.34/0.41 元 3 年复合增长率 50%, 给予 2016 年 PE 估值 45~50X, 对应股价 12.6~14.0 元 公司能力属性已发生改变, 轻资产实现渠道和品类的扩张, 打开成长空间, 调高评级到买入 风险提示 : 房地产政策调整风险 基金亏损风险 原材料价格波动风险 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 3

4 综合产品研究 / 研究所晨报 2016 年 06 月 27 日雪人股份 (002639): 燃料电池空气循环系统核心供应商分析师 : 肖群稀 ( )( 执业证书编号 :S ) 2016~2020 年燃料电池汽车车型集中释放, 行业发展提速欧日美政府加大燃料电池产业的政策扶持 : 制定行业发展规划, 规范行业标准, 加大购车补贴, 加快建设加氢站, 支持企业进行核心部件的研究开发 奔驰 宝马 奥迪 福特 大众 雪弗兰 凯迪拉克的燃料电池车型计划在 2016~2020 年之间集中投放 根据国际能源署的展望, 美国 欧洲 日本为了实现 2 摄氏度的温控目标,2050 年燃料电池乘用车保有量将达 1 亿台 欧美日燃料电池技术已基本具备产业化条件, 中国正在跟进燃料电池汽车主要由燃料电池系统 车载储氢系统 电机 电控 动力电池系统和其他零部件组成 燃料电池系统是燃料电池汽车的核心, 成本占比 52.9%, 其次是高压储氢罐 (33.7%) 蓄电池(5.8%) 燃料电池堆主要由燃料电池单体 (49%) 空气循环系统(22%) 冷却系统(10.9%) 构成 燃料电池系统 储氢罐技术目前掌握在欧美日厂商手中, 国内正在进行研发 ; 电机及控制系统 整车控制系统与锂电池电动车类似, 已经实现国产化 ; 国内加氢站技术已经趋于成熟 空气循环系统是燃料电池堆核心零部件, 对燃料电池的能量转化效率有重大影响为了保证燃料电池具有良好的工作特性, 供气系统供给燃料电池堆的压缩空气需要绝对干净, 能够根据燃料电池输出功率的大小及时调整供气量与供气压力, 并具有结构紧凑, 重量轻, 噪声低, 可靠性高, 能量可回收等特点 由于以上特殊要求, 使得目前广泛应用的工业压缩机无法满足燃料电池电动汽车的需求, 涡轮和双螺杆空气循环系统是目前主流技术路线, 分别由美国 HoneyWell 公司和瑞典 OPCON AB 公司主导 控股子公司瑞典 OPCON: 燃料电池空气循环系统全球核心供应商 Opcon AutoRotor AB 公司基于双螺杆压缩机技术制造了燃料电池空气压缩机, 能够在宽广的压力变化区间和燃料电池低负载工作时的提供优异的水平衡特性 公司提供压缩机 点击和控制系统, 供应三个型号成熟产品 客户有德国奔驰, 通用汽车, 美国巴拉德 上海燃料电池公司 ( 世博会巴士用车 ) 等整车和燃料电池系统厂商 OPCON 技术价值应重估, 买入评级预计 2016~2018 年收入 亿, 净利润 7000 万 9000 万和 1.24 亿, 佳运油气 2016~2018 年业绩承诺 万, 公司 2016 年备考业绩 1.08 亿, 对应增发后的市值 65 亿元 虽然短期 OPCON 的燃料电池空气循环系统业务还没有给公司带来非常大的业绩增量, 但是我们认为其技术能力和可能给公司带来的潜在市场拓展空间并没有反应到公司股价中 国际燃料电池龙头巴拉德动力和 PLUG 的市值约为 20 亿人民币, 再给予 A 股一定的估值溢价, 我们认为公司合理市值应为 85~100 亿人民币, 对应目标价为 13.3~16.6 元 风险提示 : 燃料电池汽车推广进度低于预期 ; 新产品开发进度低于预期 宁波银行 (002142): 深耕长三角, 乘改革发展的东风分析师 : 罗毅 ( )( 执业证书编号 :S ) 混合所有制结构, 股权均衡有序 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4 4

5 综合产品研究 / 研究所晨报 2016 年 06 月 27 日地方国资股东与外资股东持股比例占比相当, 民营资本持股虽较为分散但整体占比居首, 带给宁波银行充足的市场化基因 公司管理层选聘机制已实现市场化, 公司专业化人才占比高, 都有利于公司发掘市场化潜力, 通过特色化 差异化经营实现弯道超车 较高比例的高管持股可以更好地将管理层与公司的利益统一, 有利于充分调动管理层的积极性和主动性, 提高经营管理的效率 深耕长三角, 定位大零售, 乘改革东风宁波银行江浙沪三省贷款总额占比已经达到 93% 2016 年 6 月国家发改委公布 长江三角洲城市群发展规划, 这是 国家新型城镇化规划( 年 ) 出台后国家批复的第一个跨区域城市群规划, 再次印证长三角作为国内经济的龙头地位 城商行的扩张限制决定区位是业务发展的首要影响因素 宁波银行扎根国内经济最活跃的长三角地区, 将受益于长三角的经济回暖和国家政策的大力倾斜, 迎来新一轮的发展机遇 宁波银行针对长三角的行业竞争格局, 大力发展大零售业务, 服务中小微企业和个人客户, 取得较强的市场影响力 大资管时代的多元化布局利率市场化加剧银行业的相互竞争 传统的存贷款盈利思路势必要让位于多元化的业务模式 宁波银行通过提前布局推进结构调整, 已经走在银行业改革的前列 投资端大力提升投资类资产占比, 向金融市场业务倾斜 在融资端, 主动负债比例提升, 有效支持资产端高速扩张 业务条线上, 积极推进多元化的非银机构布局 逐步设立基金 金融租赁 消费金融 资产管理公司 法人直销银行等子公司, 进一步推进综合化服务体系 为日后在子公司层面实现经营和激励的体制创新打下基础 资产质量高, 不良压力小宁波银行通过严格的风控措施和名单制管理体制, 将不良贷款率维持在同业中的较低水平 2016 年一季度末, 不良率仅为 0.91%, 拨备覆盖率 328% 不良贷款的包袱小, 有利于公司轻装上阵, 实现业务扩张 而从宏观角度看,2013 年后长三角地区的不良风险逐步释放, 风险从长三角向西部和东北部转移 未来长三角经济回暖与不良贷款加快化解, 长三角地区有望首先出现资产质量的拐点 贷款集中在长三角地区的宁波银行将首先获益 笃行大零售轻资本战略, 维持 买入 评级 笃行大零售轻资本战略, 业务分拆将加快改革步伐 预计 年 EPS 为 1.93/2.18/2.53 元 / 股 参考可比公司 估值, 给予目标 PB 倍, 对应价格区间 元, 维持 买入 评级 风险提示 : 不良风险超出预期, 业绩增速不达预期 长江证券 (000783)- 混合所有制之新秀, 掘力改革之先锋分析师 : 沈娟 ( )( 执业证书编号 :S ) 央企实力 + 民企活力 + 地方动力助力长江新发展股东变化实现股权结构优化, 三峡集团是实力雄厚的央企, 产业资源丰富, 资本实力充裕 新理益集团是民营企业翘楚, 极具市场化拼搏能力和企业家精神 两者携手既能引入民营活力, 又能背靠央企的资金 市场 品牌等优势为公司发展带来新机会 当前股权结构给于管理层充分授权, 利于推进市场化机制, 打开改革空间 同时公司立足湖北长江经济带, 将极大受益于区位优势及政策红利支持 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 5 5

6 综合产品研究 / 研究所晨报 2016 年 06 月 27 日多维改革全面推进, 点燃 二次创业 激情 2016 年来公司积极推进多维度改革转型发展, 从人才 战略 架构和业务层面全面落地转型 人才上推行全员竞聘 市场化竞选, 引入新鲜血液 ; 落实打开前端, 收紧后端战略, 前台引入市场化竞争机制, 后台精简以优化资源配置 战略上优化资源配置, 推行业务导向战略, 全面推进定增补充资本, 助推业务规模化提升 架构上构建总部对接分公司 分公司对接营业部的组织架构, 将分公司打造成为能开展各项业务的独立经营实体, 发挥分公司区域整合资源能力和营业部业务拓展能力, 增强区域价值挖掘能力 业务上布局多元发展改善业务结构, 支持非通道类业务发展, 降低业绩周期波动, 加强业务条线的内部合作机制, 实现业务联动和协同 逐浪长江经济带, 定增开启新空间 长江经济带 + 中游城市群发展 两大战略辐射产业资本与金融资本, 区域经济迎来重要发展周期, 长江证券将作为核心金融机构提供金融资源支持, 分享区域政策红利 公司定增方案拟发行 7.87 亿股, 发行价以不低于 元 / 股, 拟募集资金约 83 亿元, 定增方案于 2016 年 2 月 18 日获证监会批复 定增将有效提升资本实力, 打开业务新空间, 实现业务赶超 业务乘风转舵, 推动全面发展传统业务加强转型, 新业务布局赶超 经纪深耕湖北, 网点覆盖全国, 积极转型多元财富管理 投行延伸业务领域, 依托股东优势加强公司债 项目收益债 可转债业务布局 新三板依托武汉中小企业规模优势快速发展, 实现挂牌 做市 融资 并购等业务齐头并进 自营重视资产配置, 向多样性 策略型投资转型, 追求稳健收益 ; 加码长江成长资本发展, 参与长江经济带产业基金设立, 大力发展直投业务 打造 大资管 体系, 加强主动管理 资本中介发力股权质押, 稳步推进两融发展 看好公司第二次腾飞, 维持买入评级混合所有制活力 + 多维变革全面推进 + 区域资源优势 + 定增提升业务空间多重驱动新起飞, 维持买入评级 新的股东机制下, 民营股东活力 + 央企股东实力 + 地方政府动力将提振公司新发展 新管理层全面推进人才 战略 架构和业务等多维改革, 开启公司第二次起飞 多重驱动因素助推公司迎来发展新轨道, 预计 2016 年 -18 年 EPS 为 0.50 元 0.60 元 0.69 元, 对应 PE 为 倍, 考虑公司处于发展拐点, 给与目标价为 元, 维持买入评级 风险提示 : 市场波动风险, 大股东股权审批不确定性, 转型不达预期 银行 :M1 再定买卖, 稳健当选金融蓝筹分析师 : 罗毅 ( )( 执业证书编号 :S ) 重温一个事实 :M1 定买卖的惊人收益按照 M1 定买卖系列报告提出的操作方法, 如果以接近 10% 的 M1 速度为底线, 进行买入操作, 高于 20% 的时候进行卖出, 投资深成指, 在从 96 年到 16 年的 6 次 M1 增速周期中, 收益率为 86 倍! 而从 2016 年 3 月开始,M1 增速重回 20% 以上, 并且从 3 月 -5 月在高位连续攀升达到 23.7%, 我们判断 M1 高点已见, 未来流动性趋于稳健, 炒作性股票调整压力增大 事实背后的逻辑 : M1- 股市涨跌 关系 简单的事实背后是深刻的经济原理和央行的流动性管理思路 M1 与股市涨跌的逻辑关系即是,M1 高企 - 通胀预期 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 6 6

7 综合产品研究 / 研究所晨报 2016 年 06 月 27 日 迅速升温 - 物价迅速上涨 - 大幅收缩流动性 - 股市下跌 - M1 下降 - 通缩阴影浮现 - 注入流动性 - M1 上升 - 股市上涨, 循环之 影响流动性的另一因素 : 金融规范整治今年以来票据市场的多起违规事件拉开了票据整顿序幕, 由央行牵头互联网金融领域的专项整治也成为金融领域头等大事 互联网金融 票据等影子银行领域的规范整治相继出台, 使得资金逐步回流正规金融体系, 短期内或伴随市场流动性收紧效应 市场整顿有助于打击炒作资金链, 降低这类资金风险偏好 流动性稳健背景下, 银行股价值彰显理由一 : 流动性趋稳健, 市场下行风险增大的情况下, 金融股防御价值凸显 理由二 : 银行板块催化剂充足 银行 IPO 民营银行 成立潮 及多样化不良处置将催化板块接过市场焦点 理由三 : 金融蓝筹挺住, 则股指能稳住 股市在政治局会议文件排第一位, 股指是信心的反映 我们预测, 不少央企 地方金控及民营资本等大资金将陆续进场布局金融蓝筹, 而养老金也明确准备入市, 只要金融蓝筹挺住, 指数则能稳住 重点推荐 招商银行 ( 一体两翼 轻型银行战略 ; 员工持股 ) 民生银行 ( 民营标杆, 信用卡分拆 ) 光大银行 ( 金控潜力股 理 财子公司 ) 华夏银行 ( 混改标杆 事业部改革 ) 宁波银行 ( 资产结构调整, 大零售 ) 风险提示 : 流动性趋紧, 市场下行 最新覆盖 如意集团 (000626): 牵手金融促发展, 贸易龙头欲腾飞分析师 : 沈娟 ( )( 执业证书编号 :S ) 如意集团是国内大宗商品贸易龙头企业公司经营主体为控股子公司远大物产集团有限公司, 如意集团持有其 52% 的股份 经过 20 多年的发展, 远大物产已经从传统的现货贸易商发展成为大宗商品交易商 即以现货为基础, 以期货工具为手段, 通过期货现货有机结合, 规避价格风险, 拓展销售渠道, 获取商业利润, 并为上下游产业链提供价值服务 2015 年远大物产入选中国企业 500 强, 为国内贸易龙头企业 期现结合, 大放异彩公司经营的大宗商品主要分为能源商品 基础原材料和农副产品三大类别, 涵盖原油 有色金属 钢铁 农产品 铁矿石 煤炭等工业基础原材料, 品类丰富 得益于公司及时向期现结合的商业模式转型, 公司实现盈利规模的快速增长 2015 年营业收入达到 554 亿元, 同比增长 21%, 实现连续六年正增长 ; 归属于母公司股东净利润达到 3 亿元, 累计同比增长 32%, 实现连续三年正增长 全资收购远大物产, 实行员工持股 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 7 7

8 综合产品研究 / 研究所晨报 2016 年 06 月 27 日公司发行股份及支付现金收购子公司远大物产 48% 的股权, 并向第一大股东远大集团定增募集配套资金, 设立新加坡亚太运营中心 交易后, 远大物产成为公司全资控股子公司, 理顺母子公司治理结构, 拓展融资渠道 23% 的上市公司股份用于员工持股, 并增设业绩奖励, 将大大激发经营积极性, 强化股权激励效果 业绩增长有保证, 估值低倍数打造增值空间交易后公司 2.99 亿股 考虑到限售股和第一大股东持股占比达到 57%, 实际有效流通股本仅有 1.27 亿股 股本小, 价格弹性大 收购远大物产的 PE 仅有 12 倍, 低于行业平均值 30 倍, 估值修复将给予集团较大的价值提升 业绩承诺对应的 2016 年 2017 年归母净利润增长率分别为 15.8% 16.3% 承诺增长率较高, 业绩增长有保障 贸易服务化, 金融化是大趋势近年来, 在全球大宗商品持续不景气的背景下, 国内同类主营大宗商品贸易的公司纷纷谋求转型创新 对于多年深耕大宗商品市场的贸易型公司, 结合自身积累的资源和经验, 贸易服务化 金融化已逐渐成为行业主题 公司结合多年深耕大宗商品市场所积累的资源和经验, 及时调整经营模式, 实现了公司的发展壮大 首次覆盖, 给予 增持 评级公司期现结合的贸易能力突出, 预计重组后治理结构的改善将继续推动公司业绩领跑同业 我们预测公司 年净利润为 和 7.59 亿元,EPS 为 1.93 元 2.24 元 2.54 元 我们认为公司估值相较同业 30 倍左右的 2016 年预期市盈率应享有一定溢价 首次覆盖并给予 增持 评级, 目标价格为 元, 对应 2016 年 倍市盈率 风险提示 : 大宗商品景气度下降, 业绩增速不达预期, 汇率波动抬升财务成本 当升科技 (300073): 乘风而上, 三元电池发展伴随业绩拐点分析师 : 陈雳 ( )( 执业证书编号 :S ) 当升科技是国内正极材料龙头企业公司专业从事锂电正极材料研发 生产与销售, 正极材料技术行业领先 公司主要产品包括多元材料 钴酸锂等锂电正极材料, 以及四氧化三钴 多元材料前驱体等前驱体材料 公司目前具备 吨正极材料产能和 吨负极材料产能 公司在车用动力锂电池正极材料一枝独秀公司 2015 年率先在国内同类企业中开发出了车用高镍动力三元材料, 并实现了向锂电大客户的批量销售, 成为全球少数具备批量生产车用高镍三元材料能力的正极材料企业之一, 填补了国内市场在车用高镍多元材料领域的空白 高镍动力三元材料具备较高的技术壁垒和利润率,2015 年通过发展高镍动力三元材料公司营业利润由负转正,2016 年一季度公司高镍动力三元材料的销量继续快速增长, 下半年高镍三元材料将持续为公司贡献利润 新能源乘用车动力电池是锂电的重要下游新能源汽车市场在 2015 年增长显著超预期, 公司借东风大力发展车用动力电池正极材料业务, 业绩得到明显改善 国内新能源客车主要使用磷酸铁锂电池, 乘用车主要使用三元电池, 根据我们的判断,2016 年新能源乘用车增速将超过新能源客车, 公司在车用锂电池领域的优势地位仍将保持, 市场占有率有望进一步提升 车用动力电池材料较高的利谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 8 8

9 综合产品研究 / 研究所晨报 2016 年 06 月 27 日 润率仍将带动公司产品毛利率改善 公司涉足精密模切和负极材料领域, 享有股东权益和投资收益公司 2015 年收购中鼎高科股权, 涉足智能装备行业, 精密模切设备拥有超过 50% 综合毛利率, 且产品应用于消费电子 物联网以及医疗卫生领域, 下游具备较大的增长空间, 能够为公司带来较高收益 ; 同时公司还参股一家电池负极材料生产企业, 拥有 吨负极材料产能,2015 年给公司带来投资收益 ; 公司还涉猎超级电容器概念, 已经完成多种型号定制产品以及标准模块研制, 取得多个战略合作客户的意向订单 首次覆盖予以 增持 评级 公司 2016 年以高镍三元材料为优势产品, 以并表精密模切装备提高经营综合毛利率, 主营业务会有明显改善 ; 另外, 公司负极材料参股企业星城石墨产能利用率相对充足,2015 年销量增长 20%,2016 年将给公司带来更多盈利 预计 年营业收入为 亿元,EPS 为 , 对应 PE 为 倍, 根据 DCF 永续增长模型计算, 公司合理估值区间在 65.15~72.42 元之间, 首次覆盖予以 增持 评级 风险提示 : 经济形势变化 ; 原料成本及产品价格波动 ; 公司经营治理等 海航基础 (600515): 倚天傍海, 打造基础设施南海明珠分析师 : 黄骥 ()( 执业证书编号 :S ) 注入大股东地产和机场资产, 转型基础设施综合运营商海航基础 (600515) 拟向大股东控制下的基础控股发行股份购买基础产业集团 100% 股权, 对价 260 亿元 ; 同时增发募集配套资金 160 亿元, 其中 20 亿元用于支付此次收购对价, 剩余资金用于投资建设大英山 CBD(70 亿元 ) 南海明珠生态岛二期 (45 亿元 ) 武汉蓝海临空产业园一期(25 亿元 ) 本次重组后, 海航基础将转型成为海航集团基础产业投资开发与运营的唯一上市平台, 专注各类地产项目 海上人工岛 临空产业园的投资开发与运营管理, 并充分利用海南建设海上丝绸之路桥头堡的契机, 依托海航集团丰富而多元化的航空等产业资源, 积极涉足港口码头 公 / 铁路网 管网 能源 综合交通枢纽 人工岛礁 海上保障基地等业务领域 聚焦人工岛 临空产业园与 CBD 综合开发, 业绩进入爆发期标的公司不仅拥有成熟的传统房地产二级开发模式, 还致力于 CBD 片区 海上人工岛 临空产业园等大型综合性项目的开发 目前公司合计拥有 33 个综合性地产在建项目 2 个拟建项目和 20 个竣工项目, 拥有土地储备 万平方米, 其中多个项目预计将于 年间竣工并完成交付, 业绩进入爆发期 公司地产资源丰富, 目前项目集中在海口 三亚等陆上核心城市及人工岛屿,2015 年省内项目收入占比 75%, 区位优势明显, 国际旅游岛建设 海上丝绸之路和海洋强国战略等将保障海南综合类地产项目的投资需求继续稳健发展 非航空业务快速发展, 产业链协同提升想象空间标的公司目前控股三亚机场并参股美兰机场, 同时省外控股六家机场, 且都已进入运营期,2015 年机场运营管理收入 亿元, 净利率 16%, 非航空业务收入 CAGR 达 24.10%, 高于航空收入的 10.09% 和机场收入的 14.99% 近三年来机场业务市占率持续提升,2015 年旅客吞吐量占全国 3.82% 海航集团以航空起家, 品牌卓越, 标的公司将充分挖掘集团内部资源, 发展机场建设 - 运营管理 - 机场服务等全产业链, 并积极协同发展旅游 培训 通航 物流等衍生产业 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 9 9

10 综合产品研究 / 研究所晨报 2016 年 06 月 27 日 首次覆盖, 给予 增持 评级标的公司未来三年承诺扣非净利润合计 亿元, 内部抵消前海建集团与机场集团分别承诺贡献 37.74/16.60 亿元 我们测算公司 年主营业务收入分别为 131/199/298 亿元,CAGR 为 60%; 归母净利润分别为 9/16/29 亿元, CAGR 为 84% 公司 2016 年地产业务每股 RNAV 估值 元, 机场业务对应每股价格 元, 商贸零售对应每股价格为 元, 因此我们认为公司合理二级市场价格区间为 元 ( 对应 17 年完全摊薄后 倍 PE) 风险提示 : 房地产价格波动风险 ; 机场业务增长未能持续 ; 业绩承诺兑现风险 行业与公司 轻工制造 : 真转型股恐遭错杀, 推荐旱涝保收组合分析师 : 陈羽锋 ( )( 执业证书编号 :S ) 市场表现回顾上周 (2016/6/ /6/24) 轻工制造指数下跌 0.77%, 同期沪深 300 指数下跌 1.07%, 其中上证综指下跌 1.07%, 创业板指上涨 0.21% 在 28 个一级行业指数中, 轻工指数表现居后, 排名居第 15 位 ; 轻工二级子板块造纸 包装印刷 家用轻工指数周涨幅分别为 -0.79% -1.64% 和 -0.28% 个股表现回顾个股方面, 周涨幅居板块前五的个股分别为 : 金城股份 ( 13.73%) 永艺股份( 11.02%) 齐峰新材( 10.22%) 东风股份( 7.94%) 老凤祥 ( 7.67%); 跌幅居前五的个股分别为紫江企业 (-12.50%) 大东南(-10.73%) 哈尔斯(-7.76%) 界龙实业 (-7.70%) 鸿博股份(-7.51%) 一周行业要闻地产 : 工行收紧个人商用房贷, 个人商用房贷首付比例由过去的 50% 调整到 70%, 商住两用住房的首付由 45% 调整到 50% 包装 :6 月 21 日, 中国包装联合会公布了 2016 年一季度 纸和纸板容器制造行业经济运行简报 2016 年 1~3 月, 全国纸和纸板容器制造行业规模以上企业累计完成主营业务收入 亿元, 同比增长 6.72%; 累计实现利润 亿元, 同比增长 4.80% 一周公司要闻松发股份 :1) 由于交易双方未能就交易的最终价格及支付方式等交易条款达成一致意见, 公司终止本次重大资产重组 2) 控股股东林道藩先生计划在公司股票复牌后 6 个月内增持不少于公司总股份 1%, 不超过公司总股份 2% 的公司股份 齐心集团 : 公司发布全资子公司银澎云员工持股计划草案, 募集资金总额不超过 5100 万元, 股份不超过总股本 0.64%( 按当前股价测算 ), 参与人数不超过 40 人 冠豪高新 : 董事会秘书 副总经理陈华春先生辞去公司职务 周观点 : 真转型 股恐遭错杀, 继续推荐 旱涝保收 组合自上周末证监会发布重组新规以来, 本周已有多家上市公司宣布终止 / 变更策划重大重组事项 我们对此的观点 : 由于重组新规拟对重组方的实力要求 ( 取消重组上市配套募集资金 ) 大幅提高, 短期之内部分主业发展平缓 转型意愿坚决, 但受监管影响转型节奏放缓的 真转型 公司 ( 如松发股份 ) 的股价也可能受到负面影响 我们认为市场仍然对基本面良好的企业情有独钟, 继续推荐 旱涝保收 组合 : 美盈森 大亚科技 民丰特纸 中顺洁柔 风险提示 :1) 宏观经济低迷低于预期 ;2) 政策推进情况低于预期 建材 / 建筑装饰 Ⅱ: 布局中报绩优股, 关注智城及消费建材分析师 : 鲍荣富 ( )( 执业证书编号 :S ) 英国脱欧靴子落地, 布局中报绩优确定性收益上周英国公投脱欧黑天鹅事件爆发, 证监会加强借壳与跨界监管, 三大股指呈现跌势, 其中上证综指下跌 1.07%,SW 建筑指数下跌 1.04%,CI 建筑指数下跌 0.69%;SW 建材指数下跌 1.02%,CI 建材指数下跌 0.77% 我们认为近期全球投资者情绪仍将受到影响, 需关注中报绩优股 建筑板块装饰工程类公司中报业绩增速下滑, 年中料为增速低点, 下半年将有所好转 ; 园林公司龙头受益 PPP 模式业绩增长较快 ; 智 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 10 10

11 综合产品研究 / 研究所晨报 2016 年 06 月 27 日能工程类公司受益智慧城市加速落地, 业绩保持较快增速 ; 设计咨询处于产业链前端, 订单明显反映, 中报业绩好于行业平均水平 建材关注业绩大增个股秀强股份和纳川股份, 预计下半年家装消费类个股仍将受到青睐 供需两侧看新型基建 PPP 及建筑工业化, 物联网推动智慧城市发展建筑继续看好新型基建通航和轨交领域, 通航机场未来五年料将新增 200 个, 市场规模每年可达 1.5 万亿元, 轨交远期新增规划线路投资额超 1.5 万亿元 PPP 推动行业优胜劣汰, 对企业综合竞争力和融资能力要求提高, 中标价格亦有提升, 利好行业龙头, 基建 设计 园林受益弹性大, 订单快速提升, 中报业绩将有所体现 物联网方面 NB-IoTa 技术协议和医疗大数据应用发展指导意见通过, 带来智慧城市 智慧医疗板块投资机会 本周我们新增推荐标的海航基础, 占据海南独特区位优势, 填海造陆助建国际旅游岛 ; 背靠海航六大产业资源, 打通机场航空产业链, 海南本土海陆空基础产业投资运营唯一标的 家装消费类个股有望继续上行, 强降水事件驱动看好水利管材建材方面上周资金向泛消费类股票集中态势延续, 在避险情绪家中情况下家装消费类个股将继续受青睐 1-5 月商品房销售同比增速 33.2%, 上半年商品房销售暴增的积极影响将在下半年体现, 预计建材零售额同比增速下半年向上走高 PCCP 管材个股受益我国水利固定资产投资增加, 业绩有望反转, 近期有南方强降水事件驱动, 继续看好年内水利管材个股业绩 本周全国水泥市场价格继续走低, 环比回落 0.45%, 华东地区价格下跌 元 / 吨 受 6 月中下旬梅雨 农忙和中考影响, 下游需求较疲软 长三角市场企业限产执行不力, 价格持续回落带动全国价格下行, 短期机会不多 组合配置与策略建筑行业近期推荐 :1) 新型基建推荐中化岩土 海航基础 雅百特 隧道股份 达实智能, 建议关注方大集团 ;2)PPP 及建筑工业化推荐铁汉生态 山东路桥 中国交建 ;3) 智慧城市及智慧医疗推荐达实智能 延华智能 ;4) 其他中报业绩高增长公司建议关注神州长城 建材行业近期推荐 :1) 家装消费类个股推荐伟星新材 北新建材 东方雨虹 ;2) 水利管材个股建议关注龙泉股份 韩建河山 ;3) 其他中报业绩高增长公司推荐秀强股份 纳川股份 风险提示 : 宏观经济继续下滑 ; 投资增速未能持续 ; 全球系统性风险提升等 医药生物 :Q3 提升配置稳健品种布局弹性品种分析师 : 杨烨辉 ( )( 执业证书编号 :S ) 大盘攀高回落, 医药生物下跌 0.23% 本周上证收 2854 点, 较上周下跌 1.07%, 创业板收 2127 点, 较上周上涨 0.21% 医药生物收跌 0.23%, 表现强于上证 0.84 个 pp, 强于中小板 0.68 个 pp, 弱于创业板 0.44 个 pp 医药生物估值中枢微涨至 38.2 倍本周全部 A 股估值微跌为 倍, 医药生物估值为 38.2 倍, 对全部 A 股溢价率由 % 上升至 % 各子行业估值分别为: 化药 44 倍, 中药 29 倍, 生物制品 50 倍, 医药商业 29 倍, 医疗器械 65 倍, 医疗服务 48 倍 周观点更新近期机构有调仓预期, 医药行业存在相对估值优势, 当前我们更加强调在业绩的基础上, 三季度提升对医药行业配置 建议在震荡中配置估值合理的优质医药个股, 积极配置稳健组合, 适当布局弹性组合 前期举办中期策略会, 邀请了医改政策 一致性评价 公立医院改制和上海卫计委信息中心的专家们分享最新观点, 详见会议纪要 三季度提升配置稳健品种布局弹性品种周组合分为稳健组合和弹性组合 : 稳健组合中新调入红日药业, 新增弹性组合 ( 和佳股份 恩华药业 西陇科学 中源协和 ) 稳健组合 : 仁和药业 乐普医疗 华邦健康 济川药业 红日药业仁和药业 ( 定增底价改回 8.37 元 / 股, 融资额度下调至 12 亿摊薄压力大幅减轻,16 年估值 19 倍, 全年主业预计增长 30%, 一季报增 42%, 按 16 年 倍估值, 目标价 元 ); 乐普医疗 ( 搭建心脑血管平台, 预主业增 43%,16 年估值 42 倍 ), 华邦健康 ( 主业预增 25%,16 年估值 22 倍 ); 济川药业 ( 销售能力强, 一线儿科品种临床渠道高增长, 二线品种基数低弹性大, 外延预期持续,16 年估值 23 倍 ) 红日药业 ( 主业健康增长, 全年 7 亿利润, 医珍堂开业布局中医诊所, 切入医疗服务, 与配方颗粒 中药 及智能穿戴 超思 完美切合, 目前估值仅约 23 倍 ) 弹性组合 : 和佳股份 恩华药业 西陇科学 中源协和和佳股份 ( 今年业绩将恢复高增长, 同时医疗服务 康复 血透 介入 以及医疗信息化 成都厚立是亮点 布局都有进展, 董事长增持 2 亿表明信心 ); 恩华药业 ( 招标落实对现有产品影响较小而带来新产品销售增量, 预计全年 20% 增速 外延预计在产品和医疗服务方向进行突破 预计全年净利润 3 亿, 目前估值 40 倍 ) 西陇科学( 基因测序新贵, 投资 Fulgent15% 股权 预 Fulgent16 年 1000 万美金净利 ; 设立福君基因, 股权占比 51% 预全年主业增 50-70%, 市值 74 亿 ); 中源协和 ( 细胞存储 + 基因检测 + 执诚生物总预计净利润约 2 亿 不计算固定投资, 存在持续整合细胞治疗和基因检测产业链国内外资源的预期,16 年估值 64 倍 ) 风险提示 : 市场震荡风险, 个别公司业绩不达预期 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 11 11

12 综合产品研究 / 研究所晨报 2016 年 06 月 27 日交运设备 / 汽车整车 Ⅱ: 短期回调, 蓄势长期前景分析师 : 谢志才 ( )( 执业证书编号 :S ) 板块表现回顾 : 板块跟随大盘调整本周汽车板块整体跌幅为 1.34%, 跑输沪深 300 指数 0.76 个百分点, 其中汽车销售及服务板块本周跌幅最小为 0.07%, 汽车零部件板块跌幅最高为 1.89% 汽车销售及服务板块领涨个股为特力 A, 本周涨幅为 17.53%; 汽车零部件板块周涨幅最高的个股为潍柴动力, 本周涨幅为 0.26% 本周推荐组合中康盛股份表现较佳, 涨幅为 1.59%, 表现优于板块整体 各地方支持态度明确, 新能源汽车发展前景向好当前各省市对于新能源汽车的支持态度较为明确, 这有利于我国新能源汽车下阶段发展 6 月 23 日, 北京发布第二批新能源汽车补助资金公示, 补贴涉及 1030 辆纯电动客车, 拟补贴金额超过 3 亿元 同日河南发布新能源车发展计划, 全省十三五期间拟推广不少于 15.6 万辆新能源汽车 此前媒体报道深圳市相关领导亦在第四届国际低碳论坛上表态明年会将 1.6 万辆公交车全部更换为电动客车 随着新能源汽车企业骗补核查告一段落, 上半年部分车企新能源骗补带来的负面效应逐步消除, 新能源汽车发展将更为健康有序 长线来看, 随着动力锂电池等上游产业由于规模经济效应等因素成本逐步降低, 新能源汽车产业对补贴依赖性将逐渐减弱, 行业发展将由政策驱动逐步转向需求拉动 现象级产品引领新能源汽车 智能驾驶发展潮流近日北京市公布了第八批新能源汽车目录, 特斯拉 MODEL-X 车型进入该目录引起关注 而 6 月 22 日特斯拉宣布将向太阳能面板厂商 SolarCity 发出收购要约, 拟收购价为 26 亿 ~28 亿美元, 再次引发热议 作为新能源汽车 智能驾驶领域现象级品牌, 特斯拉的产品与战略对于汽车行业发展极具指导意义 今后随着入门级产品的上市以及强烈的国产化预期, 市场关注度料将持续, 与该主题相关的 A 股优质企业则将受益 主题 业绩双驱动, 关注优质标的沿着新能源汽车 智能驾驶的产业主线, 建议投资者关注领域内业绩表现势头良好的优质企业, 如康盛股份 江淮汽车 多氟多 盛路通信 均胜电子等 本周长期投资组合为 : 康盛股份 ( 外延式并购 + 中植新能源注入预期 ) 江淮汽车 ( 新能源 +SUV+ 物流车 ) 多氟多 ( 新能源汽车 + 业绩大幅增长 ) 广东鸿图 ( 轻量化 + 国企改革 + 业绩高速增长 ) 盛路通信( 业绩放量 + 车联网 ) 均胜电子( 外延 + 智能驾驶 ) 长安汽车( 蓝筹股 + 估值低 + 自主品牌表现 ) 风险提示 : 新能源汽车政策存在不确定性, 销量低于预期 传媒 Ⅱ/ 传媒 : 证监会新规效应显现, 精选个股紧跟龙头分析师 : 许娟 ( )( 执业证书编号 :S ) 投资周观点传媒指数累计下跌 1.07%, 跑输创业板指数 (+0.21)1.28 个百分点 本周英国脱欧尘埃落定, 投票结果超预期, 周五欧美市场全线下跌 ; 本周西藏旅游和唐德影视的重大资产重组和收购相继终止, 证监会新规效应显现 两者叠加, 或将继续压制短期情绪 暑期档投资建议关注即将抢滩登录台网暑期档的各大全网剧和相关标的 : 如慈文传媒 ( 老九门 ) 华策影视等 关注接下来暑期档单片提升估值溢价之机会: 如光线传媒 ( 大鱼? 海棠 定档 7 月 8 日 ) 华策影视( 微微一笑很倾城) 定档 8 月 12 日 ) 万达院线( 快手枪手快枪手 定档 7 月 15 日 ) 华谊兄弟 ( 摇滚藏獒 定档 7 月 8 日 陆垚知马俐 定档 7 月 15 日 ) 等 中长期推荐关注 1) 娱乐行业将持续景气, 投资围绕三条主线 : 纵向产业链整合的娱乐集团 ; 内容持续高溢价, 深度结合互联网标的 ; 率先国际化的厂商, 如华策影视 乐视网 完美环球 光线传媒 万达院线等 ;2) 欧洲杯进入淘汰赛阶段, 奥运会即将来临, 关注体育彩票 营销 旅游等相关标的 ;3) 国企改革背景下, 转型弹性较大且小而美传统的公司 : 时代出版 广电网络 浙报传媒 中南传媒等 ;4) 独占新消费场景的互联网服务提供商 : 三变科技 A 股重点公告 1) 唐德影视终止以现金方式收购范冰冰及其母亲张传美持有的爱美神合计 51% 股权的计划 ;2) 西藏旅游终止重大资产重组方案 ;3) 电广传媒 : 购买北京掌阔 52.6% 的股权, 并同时对北京掌阔进行现金增资, 另取得增资完成后北京掌阔 24% 的股权 交易完成后将合计持有北京掌阔 80% 的股权 ; 购买上海久之润 30% 股权 ; 交易配套资金总额不超过 6.58 亿元 海外中概 1) 去哪儿收到私有化要约 ;2) 腾讯收购 Supercell 84.3% 的股权, 交易金额预计为 86 亿美元 ;3) 据称百度以 10 亿元人民币估值将百度文学卖给完美世界, 售出后百度仍占两成股份 ;4) 京东收购 1 号店, 并与沃尔玛达成深度战略合作 行业新闻 1) 政策监管 : 电影产业促进法 有望年内颁布;2) 游戏 :2016Q1 中国网络游戏市场手游占比首超 50%;3) 影视 : 芒果 TV 完成近 15 亿 B 轮融资 ;4) 乐视 : 乐视 VR 确认获得 3 亿元融资 ; 乐视新机获入网许可, 疑似乐 MAX 2 PRO, 或首发骁龙 821 处理器 5) 截至 6 月 25 日 ( 周六 ), 传奇影业 ( 万达院线 ) 华谊兄弟 腾讯影业 魔兽 18 天累计 亿 ; 光线传媒 我叫 MT 之山口山战记 9 天累计 1,188 万元 6)CSM34 卫视 (6 月 13 日 -6 月 19 日 ): 嘉行影视 华策影视 亲爱的翻译官 湖南卫视收视率 1.87 排名第一 7) 电视剧方面, 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 12 12

13 综合产品研究 / 研究所晨报 2016 年 06 月 27 日 柠萌影业 乐视网 好先生 网络点击 32.3 亿排名第一 风险提示 : 行业增长不达预期 ; 政策监管的不确定性 银行 : 金融博弈加剧, 大金融价值凸显分析师 : 沈娟 ( )( 执业证书编号 :S ) 大金融 : 英国脱欧公投成功象征全球博弈加剧, 优秀大金融价值提升英国脱欧公投成功, 象征着全球博弈加剧 国际上英国脱欧是多米诺骨牌的第一张, 实质是国际间原有体系合作与分配机制引起各种利益冲突, 而脱欧是要重新建立新的机制, 那么必然是牵一发而动全身 按照 97 年 98 年香港和做空势力决战经验, 此时不适合大放水, 因为贬值预期本身较强, 太大放水只会导致贬值预期进一步增强, 反而不利于稳健原则 所以维持市场整体流动性稳健, 但同时要进一步规范影子银行和互联网金融, 这样才能降低贬值预期 在动荡市场环境中, 不宜过快开放深港通, 预计将稳健推进 本周初再次强调 M1 再定买卖, 稳健选金融蓝筹 银行 : 博弈升级中稳健是王道现在最好的方法就是抓紧扶稳, 卖出炒作型小妖和炒作型房地产, 买入优秀大金融蓝筹 : 民生 ( 民营标杆, 信用卡分拆 ) 光大( 金控潜力股 理财子公司 ) 华夏( 混改标杆 事业部改革 ) 宁波 ( 资产结构调整, 大零售 ) 招商 ( 一体两翼 轻型银行战略 ; 员工持股 ) 重点推荐本周宁波银行深度报告 宁波银行: 深耕长三角, 乘改革发展的东风 保险 : 放开前端管好后端, 多层次保险市场稳健发展 放开前端, 管好后端 监管思想张力再显, 严控保险资产管理产品, 清理通道业务, 去杠杆 防风险 维护保险资产管理秩序 相互保险试点获批搭建了我国多层次保险市场体系, 进一步提升我国保险密度 深度 5 月保费的持续高增长, 聚焦期交与个险确保新业务价值高增长 低利率下投资虽承压, 但也是险企扭转投资方式多元布局脱颖而出的机遇, 加大创新转型投资权益资产, 扩大第三方资产管理范围皆是破局的方式 目前保险股 P/EV 均在 1 倍左右, 处于低位, 后期修复空间大 推荐中国太保 新华保险 中国平安 中国人寿 证券业 : 监管层加强整治力度, 对券商业务实力提出更高要求资本市场改革力度加强, 证监会部署 IPO 业务专项执法行动, 落实并购重组业务承诺披露监管, 有利于促进行业长期健康发展 监管趋严将对券商的业务专业能力提出更高要求, 业务实力强的券商将迎来发展契机 在国际博弈加剧的市场环境下, 深港通将适时稳步推进 随着改革推进, 预期市场将逐步企稳 新市场环境下行业格局分化加速, 优质券商将保持良性发展 当期券商股估值处于历史低位水平, 大券商 PB 水平 1.3 倍左右,PE 水平 倍 看好市场企稳下券商股配置机会 推荐广发证券 招商证券 长江证券 国元证券 宝硕股份 东兴证券 金融市场热点银行 : 招行拟发行第二期不良 ABS, 央行将研究允许符合条件的优质外国公司在境内发行股票, 可考虑推出可转换股票存托凭证 (CDR) 保险 : 保监会印发 关于加强组合类保险资产管理产品业务监管的通知 以对保险资产管理 去杠杆 防风险 相互保险试点获批, 保险多层次体系建设跃进 证券 : 证监会部署 IPO 业务专项执法行动, 落实并购重组业务承诺披露监管, 加大整治力度, 有利于行业长期健康发展 重要公司公告 华西股份 : 公司拟非公开发行不超过 1.65 亿股, 发行价不低于 7.87 元 / 股, 募集资金不超过 13 亿元, 来对全资子公司华西资本定增 ; 华西资本拟以现金 12.6 亿元认购浙江稠州商业银行增发的 3.26 亿股, 占增发后注册资本的 9.62%; 公司控股主体上海毓璟拟联合北京有方嘉趣投资中心 ( 有限合伙 ) 北京屹华仙童商务咨询合伙企业共同设立北京屹华芯承科技有限公司, 开展集成电路产业并购业务 上海毓璟拟出资 3 亿元, 出资比例为 16.67% 风险提示 : 市场波动风险 改革推进不及预期 政策风险 通用机械 Ⅱ/ 机械设备 : 继续看好北斗产业拐点机会分析师 : 章诚 ( )( 执业证书编号 :S ) 持续推荐北斗产业链, 行业或迎重要产业向上拐点核心逻辑是地基增强系统完善大幅提高定位精度, 高精度导航定位将催生千亿级新市场 1) 国内地基增强系统建成, 大幅提高定位精度 ;2) 芯片等元器件成本下降, 系统解决方案完善 ;3) 已发射 23 颗北斗卫星, 亚太组网基本完成 北斗空间段计划是 2020 年前发射完成 35 颗卫星,2018 年开始服务 一带一路 国家,2020 年完成全球组网 ;4) 国家级政策支持力度持续 我们认为该行业正处于技术创造需求的新阶段 精准定位 无人驾驶 无人机 精准农业 一带一路 等增量应用潜力大 年需求将成长至 1000 亿元以上级别, 未来 5 年行业或 10 倍成长空间 关注布局优秀 受益程度高的振芯科技 合众思壮 燃料电池汽车行业正呈加速发展趋势上周发布 3 份报告分析燃料电池汽车的核心部件 空气循环系统, 认为燃料电池汽车行业正呈加速发展趋势, 欧日美政府加大该产业的政策和基础设施扶持, 多款车型将在 2016~2020 年集中投放 空气循环系统是燃料电池堆关键零部件, 或是中国最快获得技术突破的领域 雪人股份控股子公司瑞典 OPCON 是燃料电池空气谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 13 13

14 综合产品研究 / 研究所晨报 2016 年 06 月 27 日循环系统全球核心供应商, 技术全球领先, 已经进入全球大多数整车厂商采购体系 ; 汉钟精机是国内少数在燃料电池领域提前进行了技术储备的上市公司 上述两家公司将受益氢燃料汽车行业发展, 价值或被重估 汉钟精机 : 涡旋压缩机技术储备强, 打开十年成长空间 1) 新产品涡旋压缩机有望于第三季度小批量, 打开公司未来 10 年成长空间 涡旋机下游不仅可以应用于中央空调系统, 还可以应用于新能源汽车刹车系统 空调系统 燃料电池空气循环系统等, 市场空间巨大, 极具爆发潜力 涡旋压缩机是压缩机技术制高点,90% 市场份额被外资占据, 汉钟是唯一具备涡旋压缩机生产能力的上市公司 2) 现金收购台湾汉钟 92.71% 股权有望在第三季度落地, 股权关系理顺后为资本运作打开空间 3) 年净利润 2.1 亿元 ( 不考虑台湾汉钟并表, 为 1.8 亿元 ) 2.6 亿元 目前市值 64 亿元, 在手现金约 10 亿元,2016 年 PE25 倍, 估值处于历史最底部, 维持 买入 评级 雪人股份深度报告 : 燃料电池空气循环系统核心供应商 1) 雪人前期收购并控股的瑞典 OPCON, 是燃料电池空气循环系统全球核心供应商 Opcon AutoRotor AB 基于双螺杆压缩机技术制造了燃料电池空气压缩机, 提供压缩机 点击和控制系统 客户包括 : 德国奔驰, 通用汽车, 美国巴拉德 上海燃料电池公司 ( 世博会巴士用车 ) 等整车和燃料电池系统厂商 该领域技术的优势有望大幅提升雪人股份的中长期价值 2) 前期员工持股购买股份已完成, 共 800 万股, 成本约 8.94 元 / 股, 后续或进一步推进外延扩张, 提升整体技术和市场水平 3) 盈利预测 : 预计公司 2016~2018 年收入 亿, 净利润 7000 万 9000 万和 1.24 亿 佳运油气并表后, 公司 2016 年备考业绩 1.08 亿 维持 买入 评级 上周市场弱势震荡, 最终报收 点, 继续推荐 工匠组合 上周, 沪深 300 指数下跌 1.07%, 中小板指数下跌 0.91%, 创业板指数上涨 0.21%, 机械板块整体下跌 0.53% 行业角度, 看好升级或转型布局时间充分 迎来业绩拐点的高端制造企业 最看好三个方向 : 智能机器人 高铁等中国优势装备 军工信息化 个股方面, 推荐华昌达 汉钟精机 巨星科技 永贵电器 雪人股份 科远股份 美亚光电 杰瑞股份 中金环境 风险提示 : 宏观经济下行 华昌达 (300278): 减持近尾声, 并购基金提速外延扩张分析师 : 章诚 ( )( 执业证书编号 :S ) 内生及外延方式, 继续扩张汽车制造自动化集成业务受益于车型改款加速, 白车身投资需求将维持稳定 上海德梅柯相对于国内外竞争对手, 胜在技术 产线设计经验 服务质量和资金实力等方面 凭借较强的竞争优势, 公司在手订单饱满并拓展德系车企订单, 国内市场份额 ( 目前约 10%) 或持续上升 DMW 的协同效益正逐步体现, 贡献额外业绩增长动力物流输送板块已成为公司现有主业的重要组成部分,2015 年收购的 DMW 主要以技术人员为主, 制造产能大部分外包, 未来这部分外包业务或与公司的中国产能协同 利用中国制造的成本优势, 进一步提升欧美市场业务的盈利水平 加快布局机器人应用新下游, 成长空间被低估新拓展领域瞄准的是未来自动化提升空间大 进入门槛较高的领域, 例如军工机器人 航空制造自动化等领域 此前公告以全现金方式收购西安龙德科 100% 股权, 收购总额为 9100 万元, 龙德科技是在军工行业拥有长期稳定的客户关系和运营经验 公司军工自动化业务布局提速, 有望于 年成为新的核心增长极 产业并购基金成立, 预示后续产业链整合进度加快在国内业务快速扩张的同时, 公司稳步推进国际产业整合 公告成立投向工业 4.0 智能装备相关产业的产业并购基金, 其中华昌达及董事长颜华作为有限合伙人 (LP) 拟以自有资金分别出资 1.2 亿 3 亿元 我们认为, 此举预示后续产业整合进度或加快, 公司业务布局日趋完善, 目标成为全球机器人自动化集成业务的领袖级企业 减持接近尾声, 市场悲观预期或得到缓解 6 月初公告董事长及一致行动人拟减持 5931 万股, 占总股本 10.9%, 以大宗交易及协议转让方式减持 目前剩余 880 万股未减持 目前市值具备较大上升潜力, 维持 买入 评级公司机器人业务布局优秀, 未来 3 年智能制造业务将快速增长, 目前市值具备较大上升空间 预计 年收入约 和 26.9 亿元, 净利润约 和 1.8 亿元 维持 买入 评级 风险提示 : 新业务成长速度慢于预期 合金碳材 Ⅱ/ 金属新材料 : 新材料动态复盘分析师 : 陈雳 ( )( 执业证书编号 :S ) 今日行情回顾今日上证综指 新材料指数 稀土永磁指数分别收于 , 日变动幅度分别为 -1.30% 0.10% -1.09%; 石墨烯指数 锂电池指数 3D 打印指数分别收于 , 日变动幅度分别为 -0.56% 0.25% -1.19% 点评今日新材料板块跑赢上证综指, 楚江新材 豫金刚石 北矿磁材领涨 前期关注的磁材板块今日小幅下跌, 原料稀土镨钕 镝现货价格与昨日基本持平 今日英国脱欧, 全球风险偏好下行, 建议关注黄谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 14 14

15 综合产品研究 / 研究所晨报 2016 年 06 月 27 日金类资产 此外, 建议关注产能去化较充分, 且细分方向上具备需求增量的金属钛 钼, 关注军工及锂电题材 行业动态 i.materialise 新添加铝金属材料 3D 打印服务 日前, 比利时在线 3D 打印服务平台 i.materialise 宣布其材料库中新增了一种 3D 打印金属材料 铝 据该公司介绍, 铝是制造轻量而坚固的金属最终使用零件的理想材料, 作为 3D 打印金属材料, 它有许多好处, 最显著的是它比较轻 这为设计师 工程师提供了一种新的制造坚固 精密但很轻的金属部件的可靠方法 重点公司动态安泰科技拟注册和发行中期票据及超短期融资券 为进一步拓宽公司的融资渠道 优化财务结构, 降低融资成本, 公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行规模不超过人民币 8 亿元 ( 含 8 亿元 ) 期限不超过 3 年 ( 含 3 年 ) 的中期票据及规模不超过人民币 4 亿元 ( 含 4 亿元 ) 期限不超过 270 天 ( 含 270 天 ) 的超短期融资券 合金材料价格今日 BOCE 稀土镨钕 BOCE 稀土氧化镝分别收于 元 / 公斤 1212 元 / 公斤, 变动幅度分别为 -0.36% -0.58%; 镨钕氧化物价格 镝铁合金价格分别收于 元 / 公斤 1270 元 / 公斤, 与昨日持平 电池原材料价格今日氢氧化锂 96%min 价格收于 元 / 公斤, 与昨日持平 ; 工业级碳酸锂 电池级碳酸锂价格分别收于 元 / 公斤 元 / 公斤, 与昨日持平 风险提示 : 国内外宏观经济形势及政策调整, 原材料及产品价格波动 华帝股份 (002035): 盈利能力提升有空间分析师 : 张立聪 ( )( 执业证书编号 :S ) 盈利能力存在提升空间, 线上销售表现靓丽本周, 我们与华帝股份领导进行了深入交流 受益于高附加值产品销售占比提升, 以及管理费用率下降, 公司全年盈利能力的提升值得期待 公司给予经销商电商销售分红补贴, 规范线上生态, 带动 2016 年 1-5 月电商销售增长 90% 毛利率和内部管理效率提高, 全年盈利能力提升值得期待 2016 年公司重点投放智能化高端新品, 并采取更加积极的市场竞争策略, 全年销售费用率预计略有提升 但受益于高毛利率的烟机 灶具产品销售占比的提升, 以及高端智能新品的销售增长, 公司毛利率有望进一步提高 同时, 公司简化了内部决策管理流程, 对关键岗位的控制问题加大了处理力度, 全年管理费用率计划降低 1.0pct 在毛利率和内部管理效率双提高的背景下, 公司全年盈利能力的提升值得期待 补贴经销商, 规范线上生态, 电商销售同比增长 90% 电商销售方面, 公司给予经销商产品售价较为可观比例的分红收入, 直接带动了经销商售后服务意识的提高 而且, 公司切断了约 1200 家淘宝个人 C 店的链接, 并加大了对经销商私自线上开店的处罚力度 受此影响,2016 年 1-5 月, 公司电商销售同比增长约 90%, 今年 618 促销期间的销售增速更高达 113% 努力缩小与竞品的产品售价差距, 烟机强调功能性与智能化公司产品目前终端销售均价约 2700 元, 与竞品近 4000 元的产品销售均价尚存在一定差距 公司致力于通过增强产品力和品牌形象带动产品售价提升, 计划未来将与竞品的价格差距缩小至 500 元以内 在烟机带动灶具销售的大趋势下, 公司致力于提高烟机产品的功能性与智能化程度 魔镜 二代系列产品将于下半年推出, 未来烟机产品的出厂价有望进一步提升 新董事会与管理层成立, 内部治理问题得到妥善解决继潘叶江先生接替黄文枝先生担任华帝董事长之后,2016 年 4 月公司新的董事会和管理层成立, 标志着公司的经营管理步入正轨 此外, 公司目前大股东持股比例低于 30%, 不排除未来继续增持的可能性 基本面迎来向上拐点, 业绩改善趋势确立, 维持 买入 评级厨电行业长期增长确定, 华帝股份发力高端智能新品带来产品结构改善, 内部治理问题解决后经营效率有望显著提升 预计 年 EPS 为 0.82/1.04/1.29 元 / 股 考虑到公司基本面迎来向上拐点, 业绩改善趋势正式确立, 参考可比公司估值, 给予 2016 年 倍 PE, 对应合理价格区间 元, 维持 买入 评级 风险提示 : 宏观经济下行, 高端市场拓展不达预期 煤炭开采 Ⅱ/ 采掘 : 能源行业动态复盘分析师 : 陈雳 ( )( 执业证书编号 :S ) 行业要闻石油 : 加拿大石油生产商协会 (CAPP) 在其年度报告中称, 到 2030 年, 该国石油产量将增长 28%, 达到 490 万桶 / 日 该预估要低于 CAPP 此前预计的到 2030 年生产 530 万桶 / 日, 因全球油价持续冲击加拿大尤其, 导致资本支出大幅削减数十亿美元 该协会在周四表示, 到 2030 年, 阿尔伯塔省的油砂产量将达到 370 万桶 / 日 石油 : 美国能源信息署 (EIA) 发布的数据显示, 美国 6 月 17 日当周的天然气库存上升 620 亿立方英尺, 高于标普全球普氏调查的分析师预期的上升 610 亿立方英尺 数据显示, 总库存为 万亿立方英尺, 较上一年同期上升 6180 亿立方英尺, 较五年均值上升 6780 亿立方英尺 七月天然气期货价格下跌 2 美分, 跌幅 0.8%, 报每百万英制热量单位谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 15 15

16 综合产品研究 / 研究所晨报 2016 年 06 月 27 日 美元, 数据公布前交投于 美元 煤炭 : 汇通网 6 月 24 日讯 周五 (6 月 24 日 ) 英国公投决定退出欧盟, 金融市场风起云涌 首当其冲的自然是英镑兑美元, 一度暴跌逾 1700 点, 创逾 30 年新低至 美元指数则一度劲升 3% 至 96.71, 录得 1978 年以来最大单日涨幅 国际油价一度暴跌逾 7%, 创下两个月来最大单日跌幅 全球股市普遍走弱, 欧洲股市表现最差, 开盘一度普遍暴跌 10% 左右 煤炭 : 国家统计局于 6 月 24 日公布 2016 年 6 月中旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况, 数据显示 6 月中旬全国无烟煤价格平稳, 动力煤价格持续上涨 焦煤价格下跌 各煤种具体价格变化情况如下 : 无烟煤 (2 号洗中块 ) 价格 元 / 吨, 与上期持平 普通混煤 (4500 大卡 ) 价格 325 元 / 吨, 较上期上涨 4.2 元 / 吨, 涨幅为 1.3% 山西大混(5000 大卡 ) 价格为 360 元 / 吨, 较上期上涨 8.3 元 / 吨, 涨幅为 2.4% 山西优混(5500 大卡 ) 价格为 400 元 / 吨, 较上期上涨 8.3 元 / 吨, 涨幅为 2.1% 焦煤(1/3 焦煤 ) 价格为 元 / 吨, 较上期下跌 3.3 元 / 吨, 降幅为 0.5% 公司要闻 *ST 煤气 : 太原煤气化股份有限公司 ( 以下简称 公司 ) 正筹划重大资产重组事项, 经公司申请, 公司股票 ( A 股 煤气化 ) 已自 2015 年 12 月 24 日开市起停牌, 截至本公告日, 公司与交易对方及相关各方积极推进本次重大资产重组的各项工作, 本次重大资产重组涉及的各项审计和评估工作均已经结束 股市表现 6 月 24 日能源板块以下跌为主, 涨幅前三的股票分别为仁智油服 海越股份 平庄能源, 涨幅分别为 3.38% 3.29% 1.14%; 跌幅前三的股票分别为金瑞矿业 新疆浩源 宝泰隆, 跌幅分别为 5.38% 3.54% 3.01% ; 6 月 24 日上证综指报收于 , 日跌幅 1.30%, 能源板块报收于 , 日跌幅 1.45% 今日点评 6 月 24 日, 英国公投决定退出欧盟, 受此消息影响全球原油价格大幅下跌,WTI 与布伦特原油期货价格盘中一度跌幅超过 6%, 但在午后有所回升, 截止目前跌幅在 4% 左右 我们之前判断全球原油供求关系将长期决定全球原油价格, 英国脱欧等事件将仅在短期影响原油价格, 预计全球原油价格将缓慢消化英国脱欧所带来的冲击, 最终回归由全球原油供求关系所决定的价格区间 风险提示 : 宏观经济变动, 能源产品价格变动等 钢铁 Ⅱ/ 黑色金属 : 钢铁行业动态复盘分析师 : 陈雳 ( )( 执业证书编号 :S ) 行业要闻宏观 : 英国选举委员会公布, 英国投票决定脱离欧盟 钢铁 : 中国钢铁工业协会副会长王利群表示, 1-4 月, 大中型钢铁企业整体扭亏为盈, 实现利润总额 0.64 亿元 亏损企业仍有 32 户, 占统计会员企业户数为 32.32% 英国脱欧 : 英镑 / 美元跌至 , 日内跌超 10%, 为上世纪 70 年代英国采用浮动汇率制度以来的最大单日跌幅 富时泛欧绩优 300 指数盘初跌幅扩大至 8.3%, 或创有记录来最大单日跌幅 银行 : 中国央行就英国退欧公投发表声明 : 已做好应对预案 期货 : 上期所称, 将推动不锈钢 废钢等产品上市 公司要闻玉龙股份 : 关于修订 < 公司章程 > 部分条款的公告 关于江苏玉龙钢管股份有限公司 2016 年第二次临时股东大会的法律意见书 北京国枫律师事务所关于江苏玉龙钢管股份有限公司回购注销部分限制性股票的法律意见书 关于回购注销未达到解锁条件的限制性股票通知债权人的公告 江苏玉龙钢管股份有限公司章程 (2016 修订 ) 2016 年第二次临时股东大会决议公告 法尔胜 : 中原证券股份有限公司关于江苏法尔胜股份有限公司重大资产购买暨关联交易实施情况之独立财务顾问核查意见 重大资产重组实施情况报告书 关于上海摩山商业保理有限公司 2015 年度业绩完成情况的公告 江苏世纪同仁律师事务所关于江苏法尔胜股份有限公司重大资产购买暨关联交易实施情况的法律意见书 重大资产重组相关承诺事项的公告 关于重大资产重组完成工商变更的公告 山东地矿 : 关于 2015 年年报问询函回复的公告 酒钢宏兴 : 关于举行 2016 年投资者网上集体接待日活动的公告 金洲管道 : 关于使用部分闲置募集资金购买银行理财产品的进展公告 股市表现今日钢铁板块以下跌为主, 涨幅前三的股票分别为柳钢股份 杭钢股份 沙钢股份, 涨幅分别为 3.24% 2.40% 0.96%; 跌幅前三的股票分别为韶钢松山 本钢板材 永兴特钢, 跌幅分别为 4.30% 4.30% 4.00% 今日上证综指报收于 , 日跌幅 1.30%, 钢铁板块报收于 , 日跌幅 1.67% 今日点评上证综指今日下跌 1.30%, 钢铁板块下跌 1.67%, 跌幅微超大盘 今日, 英国选举委员会公布, 英国投票决定脱离欧盟 受英国脱欧影响, 港股 欧股 A 股出现不同程度的下跌, 其中, 沪指午盘跌幅一度扩大至 2.92%, 随即反弹收跌 1.3%; 香港恒生指数收盘跌 2.9%; 富时泛欧绩优 300 指数盘初跌幅扩大至 8.3%, 或创有记录来最大单日跌幅 汇率方面, 英镑 / 美元跌幅超 10%, 为上世纪 70 年代英国采用浮动汇率制度以来的最大单日跌幅 供给侧改革方面, 河北省制定出台宣钢整体退出方案, 连同唐钢 承钢部分产能一并整合重组 减量搬迁 ; 十三五 期间, 张家口 保定 廊坊钢铁产能全部退出, 秦皇岛 承德原则上按照 50% 的比例退出 风险提示 : 宏观经济数据变化, 原材料及钢价变化等 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 16 16

17 综合产品研究 / 研究所晨报 2016 年 06 月 27 日 如意集团 (000626): 牵手金融促发展, 贸易龙头欲腾飞分析师 : 沈娟 ( )( 执业证书编号 :S ) 如意集团是国内大宗商品贸易龙头企业公司经营主体为控股子公司远大物产集团有限公司, 如意集团持有其 52% 的股份 经过 20 多年的发展, 远大物产已经从传统的现货贸易商发展成为大宗商品交易商 即以现货为基础, 以期货工具为手段, 通过期货现货有机结合, 规避价格风险, 拓展销售渠道, 获取商业利润, 并为上下游产业链提供价值服务 2015 年远大物产入选中国企业 500 强, 为国内贸易龙头企业 期现结合, 大放异彩公司经营的大宗商品主要分为能源商品 基础原材料和农副产品三大类别, 涵盖原油 有色金属 钢铁 农产品 铁矿石 煤炭等工业基础原材料, 品类丰富 得益于公司及时向期现结合的商业模式转型, 公司实现盈利规模的快速增长 2015 年营业收入达到 554 亿元, 同比增长 21%, 实现连续六年正增长 ; 归属于母公司股东净利润达到 3 亿元, 累计同比增长 32%, 实现连续三年正增长 全资收购远大物产, 实行员工持股公司发行股份及支付现金收购子公司远大物产 48% 的股权, 并向第一大股东远大集团定增募集配套资金, 设立新加坡亚太运营中心 交易后, 远大物产成为公司全资控股子公司, 理顺母子公司治理结构, 拓展融资渠道 23% 的上市公司股份用于员工持股, 并增设业绩奖励, 将大大激发经营积极性, 强化股权激励效果 业绩增长有保证, 估值低倍数打造增值空间交易后公司 2.99 亿股 考虑到限售股和第一大股东持股占比达到 57%, 实际有效流通股本仅有 1.27 亿股 股本小, 价格弹性大 收购远大物产的 PE 仅有 12 倍, 低于行业平均值 30 倍, 估值修复将给予集团较大的价值提升 业绩承诺对应的 2016 年 2017 年归母净利润增长率分别为 15.8% 16.3% 承诺增长率较高, 业绩增长有保障 贸易服务化, 金融化是大趋势近年来, 在全球大宗商品持续不景气的背景下, 国内同类主营大宗商品贸易的公司纷纷谋求转型创新 对于多年深耕大宗商品市场的贸易型公司, 结合自身积累的资源和经验, 贸易服务化 金融化已逐渐成为行业主题 公司结合多年深耕大宗商品市场所积累的资源和经验, 及时调整经营模式, 实现了公司的发展壮大 首次覆盖, 给予 增持 评级公司期现结合的贸易能力突出, 预计重组后治理结构的改善将继续推动公司业绩领跑同业 我们预测公司 年净利润为 和 7.59 亿元,EPS 为 1.93 元 2.24 元 2.54 元 我们认为公司估值相较同业 30 倍左右的 2016 年预期市盈率应享有一定溢价 首次覆盖并给予 增持 评级, 目标价格为 元, 对应 2016 年 倍市盈率 风险提示 : 大宗商品景气度下降, 业绩增速不达预期, 汇率波动抬升财务成本 神州长城 (000018): 携手中国交建, 布局海外医疗产业园分析师 : 黄骥 ()( 执业证书编号 :S ) 与中国交建签订合作备忘, 开发埃塞俄比亚医疗产业园近日公司与中国交建国际分公司签订关于埃塞俄比亚医疗产业园的合作备忘录, 进行该地区医疗市场开发, 引进中国医疗企业到该地发展 医疗产业园业务范围主要分成两类, 第一类为就医与研发中心, 包括大型医院 体检中心 医疗研发中心等 ; 第二类为医疗产业, 主要从事医疗产品的生产加工和销售 我们认为备忘录有利于公司拓展海外业务范围, 就医研发中心建设有望带来工程收入和医疗经验 ; 背靠中国交建央企大业主, 可有效提高公司风险抵御能力 ; 医疗产业园利于公司整合海外工程经验和医疗板块经验, 提高竞争优势和整体盈利水平 医疗产业布局迅速发展坚决公司通过引进医疗技术权威, 组建医疗团队, 先后与四川佳乐 安杰资管和国药租赁签订合作协议, 共同开展医疗投资业务, 在医疗工程承包 医疗投资业务等方面取得快速发展 今年以来公司陆续成立医疗投资公司和产业基金,3 月河南三门峡市中心医院 PPP 项目落地, 开工后预计将有可观施工收入 ;5 月收购武汉商职医院, 妇产科较强, 利润提升空间较大 公司一系列布局彰显公司决心和信心, 我们判断年内公司在医疗板块仍有空间, 随着公司 PPP 项目进展和后续医院的持续运营, 医疗板块将为公司贡献丰厚利润 海外业务延续高速增长公司是最早走出去的建筑民企之一, 海外团队人数过千, 拥有丰富的 EPC 经验, 在中东 东南亚 非洲 南亚等地区均有布局 海外市场空间广阔, 竞争相对温和, 我们预计公司未来将在欧洲 美国和澳大利亚增加投入 2014 年起公司海外订单呈爆发式增长, 持续性较好, 未来几年将是确认海外订单收入高峰, 年公司备考海外业务收入增速达 40%/35%, 预计年内海外业务收入可达 19 亿元人民币, 近 90% 业务以美元结算, 可享受人民币贬值收益 海外与医疗看点颇多, 预计业绩高速增长, 维持 买入 评级预计公司 年 EPS 为 0.35/0.53/0.71 元,CAGR 达 52% 公司外延内生双轮驱动, 海外业务持续高速发展, 医疗健康产业布局加速, 业绩增长确定性较高, 我们认为可给予 16 年 40~45 倍 PE, 对应估值区间 13.9~15.8 元, 维持 买入 评级 风 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 17 17

18 综合产品研究 / 研究所晨报 2016 年 06 月 27 日险提示 : 医院布局不达预期 ; 海外订单落地放慢等 雪人股份 (002639):A 股燃料电池核心零部件龙头标的分析师 : 肖群稀 ( )( 执业证书编号 :S ) 空气循环系统是燃料电池堆核心零部件, 可能是中国最快获得技术突破的领域欧日美政府加大燃料电池产业的政策扶持, 多款车型将在 2016~2020 年集中投放 根据国际能源署的展望,2050 年燃料电池乘用车保有量将达 1 亿台 欧美日燃料电池技术已经逐渐成熟, 中国需要快速跟进 空气循环系统是燃料电池堆核心零部件, 可能是中国最快获得技术突破的领域 OPCON 燃料电池空气循环系统拥有涡轮和螺杆两大路线, 国产化是趋势燃料电池包空气循环系统有两大主流技术路线 :1) 螺杆压缩机技术路线 : 雪人控股的瑞典 OPCON 公司已经有十几年的技术储备, 成熟的产品和丰富的应用案例 ;2) 涡轮压缩机技术路线 :Vortech(OPCON 持有 40% 股权 ) 技术以及成熟, 正在给客户开发样机 ; 美国 CN 公司 ( 雪人参股 5%) 也拥有燃料电池用涡轮空气压缩机的技术积累 OPCON 目前开发了十二个系列的产品, 可以满足货车 大巴 乘用车的配套需求 OPCON 是巴拉迪的供货商, 并已进入全球主要汽车制造商的采购体系公司为奔驰累计供货 300 多套, 客户还包括 : 丰田 通用 本田 克莱斯勒 尼桑 印度塔塔 沃尔沃 雷诺 宝腾汽车 公司曾经为 2010 年上市世博会燃料电池穿梭车提供产品 雪人股份和中科院物化所合作研发氦气压缩机, 布局制氢业务氢气提取成本高是制约燃料汽车发展的主要因素之一, 与从水里电解提取氢的方式不同, 公司与中科院合作开发空气净化技术 氦气压缩机, 结合公司透平膨胀技术, 从焦煤和甲醇中制取氢气, 提取率大 成本低 维持 买入 评级盈利预测 : 预计雪人股份 2016~2018 年收入 亿, 净利润 7000 万 9000 万和 1.24 亿, 佳运油气并表后, 公司 2016 年备考业绩 1.08 亿 公司员工持股计划成本 8.9 元 / 股, 增发价格预计在 9 元 / 股附近, 当前股价有安全边际 参考国外燃料电池系统上市公司市值水平, 我们认为公司合理市值应为 100 亿元, 对应目标价上限为 16.6 元 风险提示 : 燃料电池汽车产业推广进度低于预期 ; 新产品开发进度低于预期 请参考我们 2016 年 6 月 22 日发布的深度报告 雪人股份 (002639): 燃料电池空气循环系统核心供应商 合资设立产业基金, 智慧医疗加速推进分析师 : 鲍荣富 ( )( 执业证书编号 :S ) 合资设立医疗产业基金, 智慧医疗布局加快推进公司公告与深圳嘉富诚合资设立智慧医疗产业基金, 基金规模 1 亿元, 期限 5 年 (3 年投资期 +2 年退出期 ), 专注于智慧医疗 互联网医疗 精准医疗等产业方向 公司作为基金有限合伙人, 使用自有资金出资 5,000 万元 智慧医疗产业基金的设立, 将积极推进公司外延式拓展, 加快公司智慧医疗项目的落地 含运营类医院订单充足, 智慧医疗线上线下逐渐打通公司 2015 年收购久信医疗, 参股小鹿暖暖 40% 股权, 完成了智慧医疗线上线下布局的初始阶段 今年以来, 公司成功斩获仁怀市人民医院 PPP 项目 中煤矿建总医院机电系统与互联网医院项目, 遵义医院附属医院新蒲分院 BOT 项目, 合同金额累计达 4.5 亿元, 占 2015 年营收的 26% 淮南市区域医疗 PPP 平台项目, 则是公司践行 B2C2C 模式的首次尝试 原有的医院机电安装和节能业务可延伸至医院托管 信息化服务, 逐步将订单型业务转型为服务运营类业务, 搭建医疗资源和需求整合的平台 我们看好公司 2016 年在智慧医疗线上线下的协同发展 久信医疗并表效应显现, 中报业绩预计维持高增长 2016 年 1 季度公司业绩加速增长, 营收和净利 YOY+66.3%/88.0%, 主要是久信医疗的并表效应开始体现,2015 年并表收入占久信全年收入仅 25% 此外, 公司通过外延发展收购久信医疗和参股小路暖暖, 原有主业与净化手术室业务及互联网医院业务整合后, 协同效应显著放大 公司在一季报中预计 2016 年中报归母净利为 6,159~7,919 万元, YoY+40.0%~80.0% 智慧建筑 智慧交通业务仍将稳健发展公司 2015 年新签轨道交通订单超 7 亿元, 今年一季度继续爆发,2016 和 2017 年依然是收入确认高峰期 业务范围已从轨交综合监控系统延伸至涵盖自动售检票系统 综合安防系统 乘客资讯系统 门禁出入口管理系统的轨交智能化整体解决方案 未来将借助参股中轨基金 山东鲁信 PPP 基金以及与深圳地铁的股权方面合作, 加强智慧交通业务发展 在智慧建筑及节能领域, 公司继续坚持专业化的发展路线, 在高端酒店 数据中心 工业建筑 自有高端建筑等领域保持了良好的发展趋势 维持 买入 评级预计公司 2016~18 年 EPS 为 0.42/0.51/0.6 元,YOY+75%/23%/18%,CAGR 36% 综合考虑行业估值和公司成长性, 我们给予公司 16 年 倍 PE, 对应合理估值区间 元, 维持 买入 评级 风险提示 : 宏观经 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 18 18

19 综合产品研究 / 研究所晨报 2016 年 06 月 27 日济波动风险 ; 外延扩张不达预期 ; 智慧医疗推进缓慢等 农林牧渔 : 鸡价短期调整, 供给收缩趋势不改分析师 : 盛夏 ( )( 执业证书编号 :S ) 饲料价格上涨 农忙冲击需求, 导致鸡价短期调整近期鸡苗价格的下跌主要系两方面因素造成 :1) 饲料价格的上涨使得毛鸡的养殖成本上升, 从而挤压鸡苗抬价空间 毛鸡养殖是对饲料成本最为敏感的环节, 以博亚和讯公布的最新鸡料价格数据日 ( ) 为基准对比, 饲料价格月环比上涨了约 6 分 / 公斤, 则饲料成本月环比上升约 0.26 元 / 羽 饲料成本的上升导致养殖户养殖需求下降, 从而冲击鸡苗价格 2)6-7 月为冬小麦收获的季节, 农忙时节造成劳动力短缺, 养殖需求下降 利空出尽,7 月鸡价将再迎上涨近期饲料价格的上涨主要系豆粕价格的上涨 及玉米价格的季节性上涨造成 预计后期玉米价格走低概率较大, 豆粕价格上涨空间有限, 且豆粕在饲料中的占比仅 20% 左右, 因此未来饲料价格上涨对鸡苗价格的压制作用将会减弱 预计后期供需格局进一步改善下, 鸡价将再迎一轮上涨 15 年起祖代鸡引种量下降的影响正逐步兑现到商品代, 叠加 7 月份需求旺季 ( 烧烤消费等拉动需求 ), 鸡价的新一轮上涨确定性很高 过去 6 年里, 鸡苗月度均价的环比涨幅平均为 0.48 元 / 羽 ; 过去 8 年里, 毛鸡月度均价的环比涨幅平均为 0.20 元 / 斤 盈利预期推高种鸡价格, 龙头企业有望量价齐升父母代销量的短期走高是因为 :1)6 月份父母代的产量对应的正值产蛋高峰期的祖代鸡是去年 4 月到 11 月份引入的, 已躲避了去年一季度的引种低谷, 尚未涉及去年年底的引种断档, 因此父母代的产能短期上升的 ;2) 从去年年底开始的祖代鸡强制换羽强化了产能的提升 ;3) 去年的鸡价持续低迷导致父母代种鸡销售不顺 父母代种鸡量价齐增的局面说明, 下游如民和 仙坛一样的父母代种鸡场对后市鸡价仍保有较高盈利预期, 从而使得种鸡价格走势与供应走势不一 结合上市公司纷纷加大产能的情况, 此次祖代鸡引种受阻带来的将不只是 价 的机遇, 同时也将成为龙头企业凭借种源 资金优势扩大市场占有 量 的盛宴 媒体对禽流感的报道趋于平淡客观, 预计对需求冲击有限关于国内爆发禽流感的新闻, 我们认为对鸡价的影响有限 事实上, 查询世界动物卫生组织的公告可发现, 中国从 2014 年起就不断有高致病性禽流感案例, 所以此时的案例并不是一个新增变量 禽流感对需求的冲击主要源于媒体对于鸡传染人的恶意渲染, 冲击幅度取决于传播深度 而近年来, 媒体对于禽流感的报道已趋平淡 ( 年初也有禽流感的传闻, 但未见大规模报道 ) 客观 ( 妖魔化报道较少 ), 因此我们认为其对鸡肉需求的冲击将弱于往年 继续坚定看好, 首推民和 益生涨价逻辑仍在逐步兑现中, 商品代供给也远未到恢复的时候 ( 我们预计就算 17 年引种恢复, 商品代恢复至少也要到 19 年 如果引种恢复推迟, 则商品代恢复也会更迟 ), 看好未来鸡价受 16 年猪肉消费替代 17 年猪鸡两肉短缺 18 年鸡肉供应减半的三波提振而逐节上升 预计父母代种鸡的高价位至少可持续至 17 年, 最高可达 70 元 / 套 ; 商品代鸡苗的价格高点将出现在 18 年 2-3 月, 价格可达 8 元 / 羽 ; 毛鸡价格高点可达 5.8 元 / 斤 鸡 股短期的波动都将是 上车 良机 继续坚定推荐 建议打包配置, 优选上游, 重点推荐民和股份 益生股份 风险提示 : 鸡价上涨不达预期, 疫情造成民众恐慌, 极端天气 合金碳材 Ⅱ/ 金属新材料 : 新材料动态复盘分析师 : 陈雳 ( )( 执业证书编号 :S ) 今日行情回顾今日上证综指 新材料指数 稀土永磁指数分别收于 , 日变动幅度分别为 -0.47% -0.77% -4.01%; 石墨烯指数 锂电池指数 3D 打印指数分别收于 , 日变动幅度分别为 -1.66% -1.67% 0.29% 点评今日新材料板块小幅超跌上证综指, 亚太科技 云海金属 星徽精密领涨 磁材板块原料稀土镨钕 镝现货价格与昨日基本持平, 昨日发改委国储会议大致确定北方稀土 五矿稀土参加国储, 但就招标价格尚未达成一致, 今日板块股价也有所反应 后续建议关注产能去化较充分, 且细分方向上具备需求增量的金属钛 钼, 关注军工及锂电题材 行业动态石墨烯攻克手机充电瓶颈 20 日, 韩国科学研究团队通过石墨烯开发出 20 秒高速充电的手机锂电阴极材料, 成果已发表在材料领域的学术期刊 高功能材料 上 该团队使用三维网形状的石墨烯和二氧化钛纳米颗粒制成的锂电阴极材料, 只需充电 20 秒左右即可充满, 且运用万次以上也不会出现容量损失 从研发速度看, 有望在一年内实现商用 重点公司动态北矿磁材变更证券简称 经公司向上海证券交易所申请并核准, 自 2016 年 6 月 29 日起, 公司证券简称由 北矿磁材 变更为 北矿科技, 公司证券代码 不变 合金材料价格今日 BOCE 稀土镨钕 BOCE 稀土氧化镝分别收于 元 / 公斤 1219 元 / 公斤, 变谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 19 19

20 综合产品研究 / 研究所晨报 2016 年 06 月 27 日动幅度分别为 -0.09% -0.57%; 镨钕氧化物价格 镝铁合金价格分别收于 元 / 公斤 1270 元 / 公斤, 与昨日持平 电池原材料价格今日氢氧化锂 96%min 价格收于 元 / 公斤, 与昨日持平 ; 工业级碳酸锂 电池级碳酸锂价格分别收于 元 / 公斤 元 / 公斤, 与昨日持平 风险提示 : 国内外宏观经济形势及政策调整, 原材料及产品价格波动 社会服务 : 多家公司布局旅游跨界合作项目分析师 : 刘洋 ( )( 执业证书编号 :S ) 行业高景气支撑估值, 建议逢低配置业绩确定性增长的龙头公司 1) 市场热点快速切换, 社会服务板块维持震荡 行业景气度维持在高位, 上半年数据相继出炉, 出境游 景区表现尤其亮眼 业绩确定性增长对公司估值形成有力支撑 建议继续关注出境游 主题公园 景区龙头, 逢低配置 ;2) 暑期将至, 学生出境旅行将为行业增长增添动力 携程数据显示,14-18 周岁的乘客机票预订量已呈现明显涨幅, 预计在 6 月下旬迎来预订高峰 学生群体机票订单中, 国际机票占比超过一半 去哪儿最近一周预订数据显示, 美 英 加成热门出境目的地, 赴英游热情不减暂未受脱欧影响 ; 3) 旅游公司跨界 旅游 + 动作频繁, 将成为撬动行业发展的新支点 : 阿里旅行跨界联合阿里体育, 上线 体育爱旅行 频道 ; 途牛影视和花椒直播达成深度合作, 建立旅游直播频道 重要公告 1) 去哪儿网 : 董事会已接到来自远洋管理有限公司初步 非约束性每股私有化要约, 计划以每股美国存托股 美元的现金收购多数普通股 去哪儿尚未对此做出表态 ;2) 朗姿股份 : 公司实际控制人购回质押股份, 占公司股份总额 0.94%;3) 视觉中国 : 股东黄厄文将持有的 6 千万股公司股份 ( 占公司总股本 8.56%) 办理质押, 交易方为招商证券资产管理有限公司 ;4) 锦江股份 : 公司减持长江证券 250 万股, 预计可获得税前投资收益人民币 2.4 千万元, 减持后公司持有长江证券股份占其总股本 1.55% 重要新闻 1) 暑假成出境机票最贵月份, 长航线涨幅明显 ;2) 外媒称全球最受欢迎 25 大主题乐园, 中国占 1/5;3)NH 酒店免除海航 4 名董事海航回应表示遗憾 ;4) 皇玺餐饮集团递交港股创业板上市申请 ;5) 途牛打造直播 + 旅游新生态 6) 英媒 : 中国将开通第 2 条南海邮轮航线 ;7) 优步 (Uber) 发布年中战略, 进军旅游行业 风险提示 : 国际关系波动 汇率变化 自然灾害 安全事故等 合金碳材 Ⅱ/ 金属新材料 : 新材料动态复盘分析师 : 陈雳 ( )( 执业证书编号 :S ) 今日行情回顾今日上证综指 新材料指数 稀土永磁指数分别收于 , 日变动幅度分别为 -0.47% -0.77% -4.01%; 石墨烯指数 锂电池指数 3D 打印指数分别收于 , 日变动幅度分别为 -1.66% -1.67% 0.29% 点评今日新材料板块小幅超跌上证综指, 亚太科技 云海金属 星徽精密领涨 磁材板块原料稀土镨钕 镝现货价格与昨日基本持平, 昨日发改委国储会议大致确定北方稀土 五矿稀土参加国储, 但就招标价格尚未达成一致, 今日板块股价也有所反应 后续建议关注产能去化较充分, 且细分方向上具备需求增量的金属钛 钼, 关注军工及锂电题材 行业动态石墨烯攻克手机充电瓶颈 20 日, 韩国科学研究团队通过石墨烯开发出 20 秒高速充电的手机锂电阴极材料, 成果已发表在材料领域的学术期刊 高功能材料 上 该团队使用三维网形状的石墨烯和二氧化钛纳米颗粒制成的锂电阴极材料, 只需充电 20 秒左右即可充满, 且运用万次以上也不会出现容量损失 从研发速度看, 有望在一年内实现商用 重点公司动态北矿磁材变更证券简称 经公司向上海证券交易所申请并核准, 自 2016 年 6 月 29 日起, 公司证券简称由 北矿磁材 变更为 北矿科技, 公司证券代码 不变 合金材料价格今日 BOCE 稀土镨钕 BOCE 稀土氧化镝分别收于 元 / 公斤 1219 元 / 公斤, 变动幅度分别为 -0.09% -0.57%; 镨钕氧化物价格 镝铁合金价格分别收于 元 / 公斤 1270 元 / 公斤, 与昨日持平 电池原材料价格今日氢氧化锂 96%min 价格收于 元 / 公斤, 与昨日持平 ; 工业级碳酸锂 电池级碳酸锂价格分别收于 元 / 公斤 元 / 公斤, 与昨日持平 风险提示 : 国内外宏观经济形势及政策调整, 原材料及产品价格波动 钢铁 Ⅱ/ 黑色金属 : 钢铁行业动态复盘 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 20 20

21 综合产品研究 / 研究所晨报 2016 年 06 月 27 日分析师 : 陈雳 ( )( 执业证书编号 :S ) 行业要闻钢铁 : 欧盟对中国去钢铁产能力度不满意, 暗示考虑新制裁措施 中国商务部就美国对华冷轧板双反调查损害终裁发表谈话 债务 : 国新办新闻稿称, 中国的整体债务和杠杆率不高, 债务风险总体可控 中国的债务情况各领域不均衡, 政府和家庭领域较低, 非金融领域较高 中国包括或有债务的政府债务率 2015 年上升到 41.5% 中国政府债务对 GDP 比率到 2015 年为 39.4% 中国将继续实行积极财政政策 中国政府和家庭领域可适当提高杠杆率, 帮助企业降低杠杆率 地方债务 : 财政部预算司副司长王克冰称, 中国地方政府待确定债务约 7 万亿元 期货 : 铁矿涨 1.71% 螺纹涨 1.23% 公司要闻河钢股份 : 关于控股股东增持公司股票的进展公告 宏达矿业 : 山东宏达矿业股份有限公司参股公司对外投资进展公告 三钢闽光 : 关于 11 三钢 01 公司债券回售申报情况的公告 物产中拓 : 关于总部办公场所迁至杭州的公告 酒钢宏兴 : 关于投资建设粉矿悬浮磁化焙烧选矿改造项目一期工程的公告 华菱钢铁 : 关于投资者说明会召开情况的公告 重大资产重组停牌进展公告 杭钢股份 : 关于召开 2015 年年度股东大会的提示性公告 股市表现今日钢铁板块以下跌为主, 涨幅前三的股票分别为新钢股份 韶钢松山 金洲管道, 涨幅分别为 3.43% 1.68% 1.14%; 跌幅前三的股票分别为五矿发展 永兴特钢 沙钢股份, 跌幅分别为 4.47% 3.93% 3.91% 今日上证综指报收于 , 日跌幅 0.47%, 钢铁板块报收于 , 日跌幅 0.59% 今日点评上证综指今日下跌 0.47%, 钢铁板块下跌 0.59%, 跌幅微超大盘 近日, 河南省省环保厅将在全省开展钢铁 煤炭行业排污费征收专项稽查工作 河南省环保厅要求, 对钢铁企业, 应全面安装主要污染物自动监控设施, 并依法依规核定排污费, 此举有利于淘汰污染严重的产能 在钢铁产品出口方面, 欧盟对中国去钢铁产能力度不满意, 暗示考虑新制裁措施 ; 东南亚在此问题上也在考虑采取行动 在主要的出口市场上面临的反倾销力度日趋加大, 可能影响今年的钢材出口 风险提示 : 宏观经济数据变化, 原材料及钢价变化等 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 21 21

22 综合产品研究 / 研究所晨报 2016 年 06 月 27 日 信息速递 前门招商受挫鲜鱼口食街遭殃 明星企业淘在路上陷入困境黯然离场 当互联网金融来到农村 地下空间开发提速多头管理难题待解 天然气价格改革再获推进 大兴今年将清退 3000 家散乱污企业 能源互联网试点有望吸金 400 亿 今年煤炭去产能 2.8 亿吨钢铁 4500 万吨 夏季达沃斯聚焦中国经济 L 型增长 夏季达沃斯聚焦中国经济 L 型增长徐绍史 : 新常态 不只是速度变化 上一交易日 A 股市场指数表现 沪深 300 指数 红利指数 深证综合指数 中小板综指 上证综合指数 上证国债指数 上一交易日行业表现 有色金属电子轻工制造休闲服务综合家用电器医药生物房地产化工商业贸易采掘交通运输食品饮料纺织服装沪深 300 公用事业 钢铁 农林牧渔 数据来源 :wind 资讯 bloomberg 华泰证券研究所 数据来源 :wind 资讯 bloomberg 华泰证券研究所 重点报告 方向 报告 评级 分析师 深度研究 兔宝宝 (002043): 进军定制家居, 开启 O2O 营销模式 买入 鲍荣富, 陈羽锋 公司首次覆 如意集团 (000626): 牵手金融促发展, 贸易龙头欲腾飞 增持 沈娟, 罗毅 盖报告 新股上市定价报告 洪汇新材 (002802): 国内最大的特种氯乙烯共聚物生产企业 刘曦 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 22 22

23 综合产品研究 / 研究所晨报 2016 年 06 月 27 日 近期研报 方向 报告 评级 分析师 行业周报 轻工制造 : 真转型股恐遭错杀, 推荐旱涝保收组合 增持 陈羽锋, 丁力佳 行业周报 建材 / 建筑装饰 Ⅱ: 布局中报绩优股, 关注智城及消费建材 增持 鲍荣富, 方晏荷, 王德彬, 黄骥, 赵衡 行业周报 医药生物 :Q3 提升配置稳健品种布局弹性品种 增持 潘海洋, 杨烨辉 方向 报告 评级 分析师 深度研究 兔宝宝 (002043): 进军定制家居, 开启 O2O 营销模式 买入 王德彬 行业周报 新三板 : 分层正式名单确认, 九鼎放弃创新层 邬煜, 邱乐园 行业周报 传媒 Ⅱ/ 传媒 : 证监会新规效应显现, 精选个股紧跟龙头 增持 许娟, 周钊, 朱可夫 行业周报 交运设备 / 汽车整车 Ⅱ: 短期回调, 蓄势长期前景 增持 祝嘉麟, 谢志才 量化选股 华泰基本面选股之高股息率模型 林晓明 方向 报告 评级 分析师 行业动态 煤炭开采 Ⅱ/ 采掘 : 能源行业动态复盘 中性 唐奥, 陈雳 公司调研 华帝股份 (002035): 盈利能力提升有空间 买入 张立聪, 徐叶 行业动态 合金碳材 Ⅱ/ 金属新材料 : 新材料动态复盘 增持 杨欧雯, 陈雳 行业动态 钢铁 Ⅱ/ 黑色金属 : 钢铁行业动态复盘 增持 邱瀚萱, 陈雳 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 23 23

24 综合产品研究 / 研究所晨报 2016 年 06 月 27 日 华泰证券研究所 徐念榕电话 : 张洪道电话 : 许世刚电话 : 陈羽锋电话 : 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 沈娟电话 : 张立聪电话 : 罗毅电话 : 杨烨辉电话 : 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 薛鹤翔电话 : 苏青青电话 : 章诚电话 : 弓永峰电话 : 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 刘洋电话 : 张騄电话 : 高宏博电话 : 刘曦电话 : 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 何昕电话 : 贺琪电话 : 郭雅丽电话 : 王楠电话 : 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 谢皓宇电话 : 姜元浩电话 : 张晶电话 : 周焕电话 : 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 鱼晋华电话 : 姚宏光电话 : 王茜电话 : 冯伟电话 : 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 李友琳电话 : 关海燕电话 : 陈雳电话 : 谢志才电话 : 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S ? 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 陆冰然电话 : 冶小梅电话 : 薛蓓蓓电话 : 姚艺电话 : 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 许娟电话 : 康志毅电话 : 肖群稀电话 : 鲍荣富电话 : 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 林晓明电话 : 黄骥电话 : 邬煜电话 : 李超电话 : 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 盛夏电话 : 戴康电话 : 职业资格证书 :S 职业资格证书 :S 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 24 24

25 综合产品研究 / 研究所晨报 2016 年 06 月 27 日 免责申明 本报告仅供华泰证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 客户使用 本公司不因接收人收到本报告而视其为客户 本报告基于本公司认为可靠的 已公开的信息编制, 但本公司对该等信 xin 息的准确性及完整性不作任何保证 本报告所载的意见 评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断 在不同时期, 本公司可能会发出与本报告所载意见 评估及预测不一致的研究报告 同时, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 本公司力求报告内容客观 公正, 但本报告所载的观点 结论和建议仅供参考, 不构成所述证券的买卖出价或征价 该等观点 建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的 财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对客户私人投资建议 投资者应当充分考虑自身特定状况, 并完整理解和使用本报告内容, 不应视本报告为做出投资决策的唯一因素 对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 本公司及作者均不承担任何法律责任 本公司及作者在自身所知情的范围内, 与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为之提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 本公司的资产管理部门 自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策 本报告版权仅为本公司所有 未经本公司书面许可, 任何机构或个人不得以翻版 复制 发表 引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为 华泰证券研究所, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节和修改 本公司保留追究相关责任的权力 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询 业务资格, 经营许可证编号为 :Z 版权所有 2016 年华泰证券股份有限公司 评级说明行业评级体系公司评级体系 - 报告发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300 指 - 报告发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准 ; 数的涨跌幅为基准 ; - 投资建议的评级标准 - 投资建议的评级标准增持行业股票指数超越基准买入股价超越基准 20% 以上中性行业股票指数基本与基准持平增持股价超越基准 5%-20% 减持行业股票指数明显弱于基准中性股价相对基准波动在 -5%~5% 之间减持股价弱于基准 5%-20% 卖出股价弱于基准 20% 以上 华泰证券研究 南京 北京 南京市白下区中山东路 90 号华泰证券大厦 25 层 / 邮政编码 : 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 A 座 1801/ 邮政编码 : 电话 : / 传真 : 电话 : / 传真 : 电子邮件 :ht-rd@mail.htsc.com.cn 电子邮件 :ht-rd@mail.htsc.com.cn 深圳 上海 深圳市福田区深南大道 4011 号香港中旅大厦 18 层 / 邮政编码 : 上海市浦东新区东方路 18 号保利广场 E 栋 23 楼 / 邮政编码 : 电话 : / 传真 : 电话 : / 传真 : 电子邮件 :ht-rd@mail.htsc.com.cn 电子邮件 :ht-rd@mail.htsc.com.cn 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 25 25