德信週刊

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艰甄
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1 德信綜合證券週刊出刊日期 :105/10/03 目錄頁次多空因素與行情研判 02 投資策略 09 重點產業評析 09 德信綜合證券股份有限公司總公司營業處電話 : (02) 台北分公司電話 : (02) 中正分公司電話 : (04) 三重分公司電話 : (02) 和平分公司電話 : (02) 新營分公司電話 : (06) 本刊純屬研究性質, 僅供參考之用, 其正確性本公司不負任何法律責任及保證如需引用本刊內容者, 須經本公司同意本資料純屬研究心得, 僅供參考, 不保證操作得失 1

2 壹多空因素與行情研判一政策總體資金產業等多空因素研判利多美國 9 月份密西根大學消費者信心指數終值 91.2, 為四個月來首見上揚 ISM9 月芝加哥採購經理人指數升至 54.2, 為 3 個月以來首升, 優於預期央行降息止步, 利率維持 1.375% 央行今召開 3Q 理監事會, 暫停降息步調, 重貼現率放款融通利率及短期融通利率維持不動, 分別為 1.375% 1.75% 及 3.625%, 央行表示, 在通膨穩定之前提下, 為提振景氣, 央行維持超額準備於寬鬆水準, 長短期市場利率均處低檔 OPEC 限制產量油價漲, 彭博報導, 由於石油輸出國家組織 (OPEC) 在阿爾及爾 (Algiers) 的非正式會議 8 年來首次達成協議限制產量, 油國組織已協議每日減產 75 萬桶油國組織成員國總共石油產量占全球 40% 國內財經 : 國發會公布,8 月景氣對策信號續呈綠燈, 綜合判斷分數升至 25 分國發會公布,105 年 8 月景氣對策信號續呈綠燈, 綜合判斷分數較上月增加 2 分至 25 分, 係因工業生產指數及製造業銷售量指數均由黃藍燈轉呈綠燈所致 ; 景氣領先同時指標均維持上升走勢, 顯示國內景氣逐漸回穩展望未來, 行動裝置新品拉貨效應與新興科技應用產品發展帶動下, 出口情勢可望持續改善, 惟世界經濟成長持續平疲, 美國升息動向美國總統大選全球反自由貿易趨勢等風險因素仍須密切關注內需方面, 半導體業者持續擴充先進製程投資, 及政府加速執行公共建設激勵民間投資, 可望挹注國內投資 ; 加以適逢年底之傳統促銷旺季與新品接續上市, 有助於民間消費成長, 惟就業薪資增長動能疲弱消費者信心略偏保守等因素須審慎看待中國央行將保持人民幣相對穩定, 料年底前兩次降準彭博報導, 渣打銀行大中華區經濟學家 Lan Shen 和經濟研究主管丁爽等在本週發表最新研究報告中寫道, 中國今年下半年經濟增長態勢改善以及 10 月初人民幣納入特別提款權 (SDR) 正式生效, 將緩解年底之前人民幣的貶值壓力, 維持在岸人民幣兌美元 (CNY) 第三季底將在 6.7 水準, 年底約在 6.67 不過, 人民幣的貶值預期繼續引發資本外流, 估計年初至 8 月非直接投資資本外流規模達 4200 億美元, 去年全年規模為 7500 億美元中國央行將保持人民幣對一籃子貨幣穩定, 預計今年底之前仍有兩次降準, 每次 50 基點, 以補充因資本外流而減少的流動性 DRAM 現貨價,Q3 飆上今年新高, 利基型 DRAM 價格飆, 晶豪科好樂 4Gb DDR4 原廠顆粒現貨均價 9 月底以 2.17 美元作收,9 月以來漲幅高達 18.6 %, 第 3 季累計漲幅達 26.9% 4Gb DDR3 原廠顆粒現貨均價在 9 月底衝本資料純屬研究心得, 僅供參考, 不保證操作得失 2

3 上 2.08 美元,9 月以來漲幅衝上 22.4%, 第 3 季以來累計漲幅亦達 26.1 % 由此來看,DRAM 現貨在 9 月出現難得一見的飆漲走勢在標準型 DRAM 價格持續調漲下,x16 規格利基型 DRAM 價格也在 9 月下旬出現飆漲行情, 短短不到一周時間漲幅高達 1 成, 對於主攻利基型 DRAM 市場的南亞科 (2408) 華邦電 (2344) 晶豪科 (3006) 等業者來說, 第三季獲利將見大幅跳升由於第四季 DRAM 市場仍供不應求, 價格持續看漲, 業者喜迎旺季到來, 營收及獲利可望持續攀高 DRAM 市場供給吃緊情況有惡化跡象由於三星 SK 海力士美光等三大 DRAM 廠將多數產能移轉生產 Mobile DRAM 之後, 標準型 DRAM 及利基型 DRAM 供給缺口持續放大由於第三季進入 PC 及消費性電子傳統旺季, 因此, 韓系 DRAM 廠開始嚴格控管出貨量, 除了推升標準型 DRAM 價格持續上漲, 利基型 DRAM 更因缺貨嚴重, 價格在本周出現飆升情況美耐久財訂單, 優於預期美國商務部發布, 汽車冰箱等可使用 3 年以上的耐久財訂單在 8 月近乎持平 ( 與前月比較 ), 雖然遠遜於 7 月下修後的增加 3.6%, 但優於市場事前預估下跌 1.5% 以上而且, 不含飛機與國防等資本財的核心訂單在 8 月較前月成長 0.6%, 並且已是連續第 3 個月成長, 顯示企業對於設備投資已增強信心企業投資增加, 美上修第 2 季 GDP 成長率美國周四公布第 2 季國內生產毛額 (GDP) 終值, 在企業投資增加帶動, 促使第 2 季 GDP 季增年率從上月預估的 1.1% 上修至 1.4%, 顯示美國上季經濟成長動能並不如預期般疲弱此外, 美國還公布上周初領失業救濟金人數, 雖然增加 3 千人至 25.4 萬人, 但依然接近歷史低位水準, 並預告 9 月非農業就業人口數據表現可能開高商務部指出, 歸功於企業投資數據大幅上修, 美國第 2 季 GDP 季增年率不僅向上調高至 1.4%, 也優於市場預期的 1.3% Gartner 預測, 連網汽車產量快速成長,2020 年將上看 6100 萬輛預計 2016 年產量達 1240 萬輛,2020 年更將增至 6100 萬輛台積獲利目標, 外資全面調升挾 iphone7 訂單優勢, 外資圈全面調升台積電 (2330) 第 3 季財務預估值, 除了看好毛利率營益率可分別達 51.7 % 與 41.3% 外, 淨利與每股獲利更可飆上 950 億元與 3.7 元歷史新高 9 月出口可望連三紅利空川普稱美國股市是一個醜陋大泡沫有分析師認同摩根士丹利銀行分析師夏馬 (Ruchir Sharma) 說, 由於聯準會 (Fed) 長期維持低利率, 大力支撐股市, 川普用泡沫形容美國股市, 並沒有錯夏馬說, 自 2008 年金融危機以來, 鴿派貨幣政策引發了股市大幅上漲, 其中 60% 的漲幅可歸因於央行的支撐本資料純屬研究心得, 僅供參考, 不保證操作得失 3

4 大立光 9 月營收登頂, 難度不小 : 上市櫃公司 9 月營收即將陸續公布, 但當月份受到中秋假期和颱風假干擾, 工作天數相較於 8 月份大減, 恐對於生產基地集中在台灣的業者造成影響大立光 (3008) 原先預估 9 月份營收將續創今年新高, 如今增幅恐被壓抑耐吉未來半年訂單, 欠佳耐吉 (Nike) 預期未來半年全球訂單量年增 7 %, 不僅是連續第 3 度低於分析師預期, 也是過去 5 季以來最低預期成長率, 令外界擔心耐吉在北美市場不敵愛迪達 (Adidas) Under Armour 等對手威脅國際財經 :IMF 將再下調美國經濟預測, 拉加德直言貿易壁壘是不當行為路透報導, 國際貨幣基金 (IMF) 總裁拉加德週三表示,IMF 將再度下調今年美國經濟成長預估, 並直言限制貿易是經濟中的不當行為, 會阻礙經濟成長拉加德在西北大學講話的準備稿中表示, 因上半年遭遇的種種挫折, 會再度下調美國經濟成長預估下週 IMF 和世界銀行將舉行年會 IMF 在 7 月已經將美國今年經濟成長預估值由 2.4% 下調至 2.2%, 因首季經濟成長疲弱 IMF 將在下週發布的最新全球經濟展望中公佈對美國成長的最新預估拉加德表示, 日本和歐洲經濟成長料低於平均水平, 但狀況看來沒有在惡化另外, 她也指出, 中國和印度將繼續保持相對較好的表現, 經濟成長幅度分別在 6% 左右和超過 7%, 而受經濟衰退打擊的巴西和俄羅斯開始出現一些改善的跡象台化彰化廠 9/29 到期, 面臨關廠, 目前仍未獲延展許可台化彰化廠燃煤許可證將在 9/29 日到期, 是否予以展延, 主要還是取決於彰化縣政府低通膨才是央行最大敵人!IMF: 當心掉進通縮陷阱美國聯準會現在是該擔心它的信用受損不過, 不是許多媒體所說的因為今年以來升息承諾屢屢跳票而是通膨始終無法達到既定目標 (2%): 美國 7 月核心個人消費支出 (PCE) 平減指數 ( 聯準會偏愛的通膨指標 ) 年增率報 1.6% 連續 5 個月持平於相同水準, 連續第 51 個月未能觸及 2% 通膨目標德意志銀行陷風暴漩渦歐洲銀行業再度烏雲密布德銀恐成雷曼第二? 在美掛牌股價週四重挫 6.67%, 跌至歷史新低德國最大商業銀行德意志銀行 ( 德銀 )28 日宣佈出售其在英國的保險業務, 以幫助應對美國司法部等監管機構可能開出的高達 140 億美元的罰單, 這一消息令德國政府可能出手救援德銀的消息捲土重來黑天鵝在這! 別只盯著美國大選和聯準會義大利公投恐引發大震盪義大利的公投在該地區涉及重大政治風險, 因為義大利總理倫齊有很大的可能不會贏得此次公投經濟指標 : 美國 8 月份 NAR 成屋待完成銷售指數下跌 2.4%, 創今年 1 月本資料純屬研究心得, 僅供參考, 不保證操作得失 4

5 以來最低彭博社報導指出, 新出爐的數據顯示, 美國 8 月份成屋待完成銷售意外下跌, 來到 7 個月以來最低水準, 主要受到房地產市場供給吃緊的影響美國全國房地產經紀協會 (NAR) 公布的數據顯示,8 月份成屋待完成銷售指數下跌 2.4%, 至 108.5, 為今年 1 月以來低點陸擬大砍 13% 補貼, 太陽能業雪上加霜中國大陸太陽能產業將面臨重大衝擊! 近兩個月來, 多晶矽 ( 太陽能電池原料之一 ) 大陸市場價格下跌近 8%, 矽片更暴跌 24%, 使得太陽能產業鏈大亂如今又傳出, 中國發改委擬進一步削減補貼幅度, 太陽能產業環境恐因此雪上加霜外資觀點 : 亞系及日系外資保守看待聯發科, 目標價分別下看 212 元及 200 元亞系外資表示, 聯發科營收比重達 60% 的智慧手機晶片業務, 中國和新興市場智慧機需求仍穩健, 不過考量季節因素, 預估聯發科第四季營收將季下滑而過去價格競爭的壓力, 因供需吃緊下, 在今年年中減緩, 不過仍不致於能改善獲利, 未來還需關注明年上半年展訊產品推出後的影響, 重申賣出評等至於日系外資預估, 聯發科原先釋出第三季營收將季增 8%~16%, 不過在高階晶片 X20 銷售慢於預期下, 恐僅達中低財測範圍, 加上各產品線缺貨狀況紓解後, 產品組合惡化影響會更明顯, 價格恐無法持續, 加上重複下單風險考量, 預估第四季營收恐季減 10%, 重申減碼評等, 目標價下看 200 元蘋概股臉綠 iphone 7 plus 也傳自爆本資料純屬研究心得, 僅供參考, 不保證操作得失 5

6 二大盤行情研判 1. 籌碼面 : 三大法人動態 : 外資上週買超億元, 投信上週億元, 自營商賣超億, 自行買賣上週賣超億元外資大台期貨多單迄上週五多單單日口, 累計高達口大盤融資水位上周億元為億元融券萬張為 41.8 萬張 9 月外資買超億投信億自營億自營自行億 9 月外資匯入, 台北匯市大升, 新台幣匯價再創近 1 年來新高, 匯價升破 31.5 元, 元, 升幅 1.13% 達 3.6 角盤中最高到元, 挑戰 31 元關卡第三季升值 9.2 角升幅高達 2.85% 不利因素 : 1. 政治因素 : 美國總統大選 11 月 8 日, 希拉蕊與川普民調差距相影響美股國內台灣無法採參與 ICAO 國際組織, 大陸再次提出要小英政府承認 92 共識 2. 貨幣因素 :FED 年底升息不變 3. 財報因素 :10 月下旬進入美國財報週, 台股 11 月 15 日前第三季季報將公佈, 但第三季台幣升值 2.85% 匯損將嚴重 4. 技術面因素 : 美國道瓊季線可能反轉向下與美股有形成頭部壓力 ; 國內季線即將扣抵 9 千點以上指數與 10 月月 KD 將來到 80 鈍化超漲區, 月 KD 要維持高檔鈍化機率低 5. 大盤成交量不足, 量價背離嚴重, 本土資金不願進場有利因素 : 國內景氣燈號復甦已轉為綠燈, 外資訂單數據轉佳, 外資股匯期持續做多 ; 價穩量縮籌碼穩定 ; 技術面月線季線半年與年線仍扣抵低指數穩定助漲向上訊號不變外資期貨多單多單仍達 8 萬多口大盤分析 : 外資以權值股, 本土資金以生技股為主上週五美股再度大漲主要傳德意志銀行與美國和解金降至 54 億美元激勵銀行股大漲, 而上週台股受到美股一天大漲一天大跌, 盤勢多空不明, 也是一天大漲一天大跌, 使週線小跌, 但月線仍是上漲, 月線是難得的連五紅, 是 7999 反彈至今連漲的第 5 個月, 上漲時間約 20 週, 因此以費波南係數來算時間波多方漲勢應可達 21 週, 所以多空變盤轉折要等到十月期指結算, 方能改變趨勢, 上週五台股算是技術面創高拉回走勢, 因此仍不影響多頭架構, 因此台股短線仍有再創新高實力, 但展望十月要看多空力道如何, 以台股多空作分析, 空方不利因素有政治因素美國總統大選 11 月 8 日, 希拉蕊與川普民調差距相影響美股國內台灣無法採參與 ICAO 國際組織, 大陸再次提出要小英政府承認 92 共識貨幣因素 FED 年底升息不變財報因素 11 月 15 日前第三季季報將本資料純屬研究心得, 僅供參考, 不保證操作得失 6

7 公佈, 但第三季台幣升值匯損將嚴重技術面因素 10 月月 KD 將來到 80 鈍化超漲區, 月 KD 要維持高檔鈍化機率低大盤成交量不足, 量價背離嚴重, 本土資金不願進場多方有利因素國內景氣復甦已轉為綠燈, 外資訂單數據轉佳, 外資股匯期持續做多 ; 價穩量縮籌碼穩定 ; 技術面月線季線半年與年線仍扣抵低指數穩定助漲向上訊號不變外資期貨多單多單仍達 8 萬多口因此大盤短多仍有續創新高實力, 但中長線注意有中期技術面拉回壓力至於大盤雖持續創高但量能不足, 這點由上市指數創高但櫃買指數仍是盤整來看, 上漲侷限於少數個股上, 外資在期現貨控盤就以台積電為指標, 台積電持續創高就代表外資持續拉抬指數趨勢不變, 但短線要大漲機率不大, 除非熱錢持續湧入台幣升破 31 元與指標股台積電能續創新高, 不然台股短線仍有回測月線至季線支撐的壓力盤面強勢股以外資掌控權值股為主, 本土資金以投信認養股蘋概股新藥 DRAM 為主, 大盤仍是高檔震盪創高格局, 下檔支撐仍看月線與 9/19 日多方跳空缺口約是季線支撐, 因此季線將是多空趨勢重要分水嶺, 台股就操作而言注意季底法人作帳行情與外資控盤股台積電, 不宜追高與殺低, 適合高出低進來回操作短線觀察台幣 31 元將是熱錢重要多空觀察指標, 若持續升破 31 元代表熱錢大量流入台股, 是台股資金行情持續的重要觀察重點目前台股有利因素是籌碼穩定, 季線半年與年線仍扣抵低指數穩定助漲向上訊號不變, 加上期指多單仍達 7 萬多口, 外資心態仍是偏多, 因此台股高檔震盪格局仍是不變, 指數位於 9000( 季線 )-9500 箱型震盪美國 Fed 聯準會不升息主要有考量, 是美國總統大選將於 11 月, 因此會避開這敏感時期, 因此這是不升息算是符合市場預期, 加上英國公投脫歐事件對歐洲經濟造成影響與中國大陸景氣續呈 L 型,2018 年前恐持續低迷, 以及日圓強升影響日企獲利, 使得亞洲經濟也不是很理想但美歐日三大央行自 2008 年金融海嘯後, 長期使用貨幣寬鬆政策, 成為 QE 興奮劑三大藥頭, 一旦貨幣政策不再寬鬆, 全球金融市場就會像戒癮一樣, 因此美國這回 9 月沒動, 外界預估年底必定升息, 資金流動時程也將往後遞延, 預估月資金就會脫亞入美, 台灣金融及資本市場也將受到影響所以台股雖然目前相當強勢但仍要有居高思危的意識, 畢竟熱錢來的快去的也快總之,FED 年底升息與美國總統大選變數, 與國際股市漲幅已大下, 都可能造成股市變數九月營收在八月外銷訂單暴衝下, 九月營收可望出現正成長, 主要是受惠 iphone7 拉貨與全球返校需求旺季帶動, 使八月外銷訂單億美元, 創下歷史同月次高年增 8.3%, 也終結台灣外銷訂單連 16 月黑的窘境, 增速是 22 個月以來最大, 因此可以預期九月外銷訂單也會持續亮麗, 所以真的是一顆蘋果救台灣, 因此九月營收成長力道最強的就屬蘋概股至於九月原本就是傳統筆電網通工業電腦電子零組件紡織水泥與工具機傳統旺季, 因此預期九月營收將是今年新高, 至於九月營收創新高以電子業最多, 首先是蘋概股受惠 i7 銷售超過預期與原本拉貨效應下, 因此上下游供應商與組裝廠九月營收可望創高, 其中以半導體台積電最佳, 主要受惠蘋果 A10 與北美 B/B 值逾半本資料純屬研究心得, 僅供參考, 不保證操作得失 7

8 年大於 1, 所以可以預期台積電業績持續看俏, 其次是筆電在蘋果 13 吋 15 吋新 NB 出貨與返校需求下, 業績將成長 ; 再者是網通是進入旺季, 被動元件受惠大陸手機拉貨, 面板在 4K 出貨成長與報價回彈下, 營收可望成長傳產業以修繕最佳, 主要是受惠美國房市熱絡, 修繕與手工具機持續受惠塑化在油價止穩與需求回升下, 業績已較同期成長, 水泥下半年進入旺季, 鋼鐵受惠反傾銷稅與大陸去化多餘產能使國際鋼價止穩反彈整體分析來看, 九月成長傳產股以水泥塑化修繕汽車零組件為主 ; 傳產營收維持高峰有食品製鞋工具機文創美概股與生技股是營收維持高峰的族群電子業成長有 IC 設計晶圓代工半導體測試封測面板 IPC PA& 光纖網通遊戲太陽能穿戴 ADAS USB3.1 出現成長動能九月營收佳主流股食品黑松其祥 -KY 美食-KY 大成卜蜂統一超全家美食 -KY; 修繕有亞德克 -KY 鑽全福興上銀與億豐; 汽車零組件的倉佑橙的胡連和大同致與貿聯 -KY; 水泥以台泥為佳 ; 塑化有綠河 -KY 利勤 F- 鈺齊與台塑四寶 ; 環保概念的日友 ;IC 設計有聯發科祥碩瑞昱信驊旺矽立積與昂寶 -KY; 晶圓代工有台積電與世界 ; 封測有京元電台星科頎邦力成與矽格 ; 半導體測試 & 廠房有漢唐精測辛耘宜特亞翔盟立弘塑 ;PA& 光纖有波若威穩懋環宇 -KY; 被動元件有華新科信昌電旺詮 IET-KY 奇力新; 網通有智易兆赫神準啟碁 ; 筆電的微星華碩超眾雙鴻新日興兆利鑫禾 ; 連接器的宣德貿聯信邦 ; IPC 有樺漢友通研華鼎翰廣積與圓展 ; 太陽能有中美晶 ; 面板的友達群創彩晶凌巨與光聯 ; 通路的大聯大文曄與敦吉 ; 電子零組件如軸承的兆利新日興瑞穎 ; 穿戴的美律 ; 其他零組件的崧騰達邁漢平錩新與振曜生技有大江葡萄王熱映镱鈦泰博邦特太醫南六 ; 航太有晟田 ; 水泥其他如大地 -KY 柏文國統寶雅弘帆等個股營收可望維持成長至於營收成長力道最強是蘋概股, 受惠 iphone 7 拉貨效應下, 如台郡臻鼎鴻準和碩可成鴻海大立光致伸與光寶科等可以看到成長動能而九月營收創高股重點股分析如 IC 設計信驊可望連續三個月創高, 第三季季增至少 7%, 昂寶 -KY 九月營收可望連續五個月創高, 在快充 IC 受惠蘋果效應, 目前已經通過聯發科與高通認證, 第三季成長 8.6%EPS20.6 元, 立積可望連續七個月創高, 聯發科可望連續三個月創高, 旺矽可望連續三個月創高京元電可望連續七個月創高, 矽格可望連續四個月創高, 精測可望連續第七個月創高, 由於晶圓測試板技術競爭門檻高在台積電先進製程技術持續推動下第三季業績將續創新高, 今年 EPS 約 22 元奇力新第二季毛利率高達 26.67% 創近年新高, 第三季旺季帶動營收季增至少 12%,EPS 5.04 雙鴻與超眾受惠中韓品牌 NOTE7 爆炸急單拉貨與寶可夢概念股發酵下, 散熱模組與熱導管將會明顯放量出貨其中如汽車零組件近期飆股倉佑九月營收可望續創佳績新股 TMPS 橙的九月續創新高和大維持創高趨勢塑合板的綠河 -KY 為近期的飆股, 受惠塑合板二廠產能開出九月營收可望連續五個月創高, 生技的大江可望連續四個月創高, 隱形眼鏡的精本資料純屬研究心得, 僅供參考, 不保證操作得失 8

9 華光學可望連續四個月創高寶島科可望連續三個月創高水資源的千如可望連續四個月創高其次選股可注意九月營收佳生技股第三季季報佳投信認養股與蘋概股, 由於 NOTE7 爆炸刺激 IPhone 7 熱賣, 可以預期是台灣蘋概供應鏈將會明顯受惠, 如近期外資大買的台郡臻鼎和碩等逢低可注意總之, 台股短中長期均線是穩定多頭排列, 因此台股創高趨勢並不會改變, 但畢竟短線漲幅已大, 因此操作宜謹慎, 短線須注意台幣熱錢流向與外資動向是未來觀察重點就操作面要緊跟外資腳步, 注意外資買賣動向, 慎防外資大賣造成波段背離出現, 選股注意外資控盤權值股與本土資金的生技股為主, 指數約箱型震盪, 時間波來看本波 7999 以來將走 21 週上漲時間以 a-b-c 是走 5 波來看多頭是有機會持續挑戰 9500 點, 因此十月份將是重要的時間波轉折點, 可能是台股變盤的時間點五本週觀察重點美國聯準會動向? 外資期貨與現貨買賣超情況? 人民幣韓圜台幣等匯率走向? iphone 7 銷售表現? 台積電台塑集團大型金控股的走勢? 貳投資策略短期 ( 一週 ) 中期 ( 一個月 ) 大勢動向點點選股策略半導體金融生技傳產成長股中小型業績成長股等半導體金融蘋果族群績優中小型股傳產成長股汽車族群國防航太生技文創工具機等持股成數 1 2 成以下 1~3 成以下叁重點產業評析傳產.. 產業別水泥內容大陸水泥市場進入傳統旺季, 各工廠庫存低檔, 原材料價格上漲, 加上區域整合本資料純屬研究心得, 僅供參考, 不保證操作得失 9

10 協同意願高, 推動水泥價格 10 月持續上漲趨勢底定, 西進水泥廠台泥 (1101) 亞泥 (1102) 及信大 (1109) 大陸市場營運叫旺市場更預估, 西進水泥廠第 4 季毛利率預估可提升 2 3 個百分點包括華中華東及華南地區, 水泥價格從 10 月 1 日起, 每噸將調漲元人民幣, 幅度約在 % 水泥業者認為, 進入 9 月下旬, 隨著重點工程和在建房地產專案進入集中施工期, 大陸水泥市場需求將維持復甦態勢同時, 煤炭價格和運費不斷上漲, 企業生產成本增加明顯, 為提升利潤, 水泥廠將繼續推動價格上調 ; 另在旺季效應下, 部分區域整合成果顯現, 協同漲價意識強烈, 水泥價格漲幅及範圍可望進一步擴大台泥指出, 由於需求增加,8 9 月發貨量已出清庫存, 在幾乎零庫存下,10 月開始, 華南地區水泥價格每噸漲 30 元, 漲幅超過 10% 台泥認為, 在大陸政策穩增長環境下, 水泥需求將保持平穩另水泥大企業加快兼併重組步伐, 將推升水泥行業產能集中度, 水泥業盈利水準可望改善據了解, 台泥大陸市場第 3 季的營業毛利率已達 25%; 如當地水泥漲價趨勢不變, 第 4 季的毛利率還有提升 2 3 個百分點的空間主要營業區域範圍在華中地區的亞泥, 由於湖北地區先前受到水災影響, 災後重建陸續推動, 局部需求激增, 價格在第 4 季後更可望持續維持上漲今年上半年, 亞泥在中國大陸市場的營運, 由於價格的下跌, 有 6,458 萬元人民幣的虧損 ; 不過, 從 8 月開始, 華中地區的水泥價格已調漲了 3 次, 亞泥表示, 第 3 季營運已轉虧為盈市場指出, 由於大陸水泥價格到年底前, 應該都會維持上漲趨勢, 加上下半年的發貨量還會比上半年增加, 可以預估, 亞泥下半年大陸市場的營運除可把上半年虧損的彌補回來外, 至少還會有數億人民幣的獲利至於在大陸只有一個南京廠產能約有 250 萬噸的信大水泥, 由於本周南京水泥和熟料價格上調每噸元, 是今年 7 月以來第 3 次價格上調, 每噸已來到元, 是今年的最高信大指出, 下半年營運預期應該可以逐季成長食品業沙拉油價穩, 大統益 Q3 營收有機會季增兩位數沙拉油大廠大統益 (1232) 今年第三季以來受到沙拉油價格持穩需求旺季效應等因素推升,7 8 月營收持續加溫, 其中 8 月營收創下近 19 個月波段高點預估第三季營收優於上季有機會季增兩位數幅度, 若第四季旺季表現穩定, 今年獲利有機會保持 5-6 元水準儘管國際黃豆期貨行情自 6 月中下旬以來出現回檔, 不過, 沙拉油價格反映原料庫存至今仍維持相對高檔, 目前國內業務用 18 公升桶裝沙拉油價格仍維持在 660 元左右豆粉價格稍有修正, 但價格還在 13 元 / 公斤以上大統益係由食品大廠及油脂飼料大廠籌資合作設立, 目前主要股東及其持股比例分別為統一企業 37.67% 泰華油脂 19.49% 大成長城 9.64%, 另統一子公司本資料純屬研究心得, 僅供參考, 不保證操作得失 10

11 凱友持股 7.6%, 總計統一集團持股 45.3%, 前三大股東持股合計達 76% 目前大豆加工年產能達 150 萬噸 ( 日產能達 4700 噸 ), 佔台灣整體產能達 50%, 其中沙拉油 / 黃豆油營收比重約 50%-55%, 豆粉比重約 40%-25% 另因應市場需求, 近來亦進口芥花油投入散裝芥花油市場 2016 年還通過清真 Halal 驗證, 打入穆斯林油脂消費市場大統益 2016 年第二季營收約億元季增 8% 年增 1.3 個百分點, 毛利率 11.3% 季增 1.5 個百分點年增 2.6 個百分點, 營業利益 3.23 億元季增 39% 年增 41%, 稅後淨利 2.7 億元, 每股盈餘 1.69 元季增 55% 年增 53% 累計上半年營收約億元年減 8%, 毛利率約 10.58% 年增 1.5 個百分點, 營業利益 5.55 億元年增 6%, 稅後淨利 4.44 億元每股盈餘 2.78 元年增 6% 繼 5 到 7 月營收連續加溫,8 月營收進一步來到億元月增 4.05% 年增 17.86%, 創下自 2015 年 2 月以來近 19 個月波段新高累計前 8 個月營收約 113 億餘元年減幅度降到 4.28% 預估第三季營收可能季增 / 年增兩位數幅度塑化業台塑集團上游台塑化的成品油和烯烴產製利差比 8 月明顯成長, 將有利 9 月獲利台塑化表示,9 月原油每桶平均小跌 0.4 美元, 煉製後每桶利差擴大逾 3 美元, 明顯挹注 Q3 整體獲利台塑化 8 月原油平均煉製量每天約 49.7 萬桶, 比 7 月的 49.6 萬桶略增 1000 桶,9 月平均煉油量每天滑落到 45 萬桶台塑化表示, 主要是 9 月 19 日有一套重油加氫脫硫設備停工定期更換觸媒, 另一套設備已於 3 月更換完畢台塑化指出, 雖然 9 月每天煉製原油量下滑, 但從原油價格來看,9 月至今平均每桶美元, 比 8 月的 43.7 美元略低約 0.41 美元, 但每桶成品油的利差卻從 8 月的 8 塊多美元增長到 11 塊多美元, 一來一往之下每桶獲利大幅躍增約 3 塊多美元油價相對穩定, 也挹注烯烴產品的獲利台塑化說, 烯烴二廠從 8 月 1 日起停車定檢, 烯烴一三廠則維持全量運, 產能利用率才 66%; 但在烯烴二廠在 9 月下旬才開始逐步恢復全能生產, 目前三個廠日產乙烯約 9000 公噸, 全月接近滿載的 27 萬公噸在烯烴價格方面,7 月原油價格每桶 46 美元時, 乙烯每公噸約 900 美元,8 月原油價跌, 乙烯再跌到 800 多美元, 但 9 月原油價格平穩, 乙烯價格卻回彈到每公噸 900 多美元, 丁二烯情況亦如此, 利差也跟著加大, 併同成品油利差也擴大, 成為挹注 9 月獲利的主要來源展望第 4 季傳統的石化產品淡季, 台塑化說, 第 4 季石化產品需求下滑有限, 乙烯價格仍有支撐, 下游需求有旺有淡, 建築業需求轉淡, 但因應耶誕節和華人農曆新年的禮物和食品包裝材或電子產品需求會旺, 形成淡旺明顯分野汽車產業東陽 (1319) 為全球汽車 AM 塑膠件大廠, 近年因應中國車市成長, 積極搶進中國 OE 訂單, 並與中國前六大車廠, 包括一汽集團東風東南長安本資料純屬研究心得, 僅供參考, 不保證操作得失 11

12 廣州汽車北京汽車集團等合作, 也拉升公司 OE 相關營收佔比由 3 成多提升至 5 成今年上半年在生產效率提升下, 獲利明顯成長, 稅後淨利達億元, 較去年同期倍增,EPS 達 1.91 元儘管第三季為傳統淡季, 但 7 8 月仍繳出明顯成長成績單, 淡季不淡, 雖有匯兌損失, 但 8 月自結合併稅前盈餘 2.03 億元, 年增 31.1%, 前 8 月稅前盈餘億元, 年成長 77.1%, 每股稅前 3.21 元下半年射出新廠 AM 電鍍廠完工量產, 迎接第四季傳統旺季的到來, 提高營收與獲利規模, 法人預估今年 EPS 上看 4 元 IC 設計半導體晶圓代工台積電最新 10 奈米製程將在第四季開始量產投片, 聯發科強調, 第一顆採用台積電 10 奈米投產的晶片, 就是新一代 Helio X30 手機晶片對台積電而言,10 奈米已陸續獲得客戶新款晶片設計定案並陸續進入量產, 包括華為旗下海思的新款網路處理器及 Kirin 手機晶片蘋果為新一代 ipad Pro 打造的 A10X 處理器, 以及為明年 iphone 打造的 A11 應用處理器及高通首款 ARM 架構伺服器處理器等台積電 10 奈米領先三星進入量產階段, 明年第一季可開始挹注營收, 聯發科的旗艦級手機晶片製程由 28 奈米直接導入 10 奈米, 希望藉由台積電的技術領先優勢, 提前卡位高階手機晶片市場並蠶食高通的市占率聯發科十核心 Helio X30 手機晶片採用與蘋果合作的 Imagination 最新 PowerVR 7XT 系列繪圖核心, 取代原本採用的 ARM Mali 繪圖核心, 與 Helio X20 相較可提升 2.4 倍的顯示效能, 並能支援最高達 WQXGA 的 2560x1600 解析度, 同時也內建二核影像處理器, 可支援 2,800 萬畫素的相機模組, 記憶體部份則支援高達 8GB LPDDR4X, 以及 emmc5.1 或 UFS 2.1 規格 NAND Flash 儲存元件相較聯發科目前量產出貨的 Helio X20/X25 等手機晶片支援 LTE Cat.6 規格, 新一代 Helio X30 手機晶片支援 LTE Cat.10 規格, 並且是全球全模的手機晶片, 預期明年第一季可順利出貨挾 iphone7 訂單優勢, 外資圈全面調升台積電第 3 季財務預估值, 除了看好毛利率營益率可分別達 51.7% 與 41.3% 外, 淨利與每股獲利更可飆上 950 億元與 3.7 元歷史新高, 加上歐股轉趨穩定, 以及蘋果股價止跌, 台股今 (3) 日可望再戰九二共識! 隨著台積電股價已穩定站上 180 元也就是絕大多數外資券商先前設定的合理股價預估值後, 近期又開始展開一波獲利預估值調升潮繼港商里昂證券將合理股價預估值調升至 224 元的外資圈新高後, 港商聯昌證券也調升至 208 元, 均有利於股價後市這波外資圈調升台積電財務預估值的背後主因, 在於第 3 季獲利表現將讓外界眼睛為之一亮根據聯昌證券台灣區研究部主管林育民推估, 除了看好毛利率營益率分別達 51.7% 與 41.3% 外, 淨利與每股獲利更可飆上 950 億元與 3.7 元歷史新高里昂證券半導體分析師侯明孝表示, 台積電聯發科日月光等半導體大廠在日前由里昂證券舉行的投資者論壇中, 均看好短線訂單動能, 且晶圓代工與後段封測產能均出現吃緊狀況, 與近期追蹤到第 4 季庫存調整壓力比預期小的訊息一致封測封測龍頭大廠日月光 (2311) 營運長吳田玉昨 (29) 日表示, 台灣封測產業發展的最大問題在於產業價值, 以及能否獲取應有的利潤至於日月光第四季的營運表現, 則維持今年逐季成長的看法不變有關市場景氣, 吳田玉昨日參加 TSIA 本資料純屬研究心得, 僅供參考, 不保證操作得失 12

13 年會時指出, 日月光收購矽品案現正處於公平會的補件階段, 日月光會依法規進行, 但考量到產業變化快且競爭大, 希望主管機關可以加快審理的速度吳田玉表示, 以 2015 年的資料來看, 台灣 IC 設計業全球營收占比達 20% 晶圓代工業全球營收占比達 74% 封裝測試業全球營收占比達 56% 儘管台灣 GDP 占全球比重僅 0.7%, 可是台灣半導體產業占全球比重達 20% 以上, 這其中的明顯差距在於台灣半導體業獲得全球夥伴的信任關係, 也創造新的價值及商業模式吳田玉指出, 過去這幾年來, 台灣和歐美日本韓國等國家, 在半導體產業發展出一定的互生互惠互生雙贏的共生關係, 而現在的競局來看, 台灣目前和日本是 2 成競爭 8 成合作的關係, 也會向韓國採購記憶體, 和韓國有 5 成合作也有 5 成競爭因此, 各國之間彼此都會有一定的合作與競爭模式存在隨著大陸市場的崛起, 吳田玉強調, 未來中國大陸將控制全球 5 成以上的終端市場, 雖然深信台灣一定能享受到中國大陸的終端商機, 但是台灣和中國大陸之間, 現階段彼此卻只看到競爭因此, 台灣不能只是關在房間裡, 而是必須要走出台灣, 不該只看到台灣和中國大陸間只有競爭關係, 因為大陸目前已經是全球最大的 EMS 組裝基地吳田玉強調, 不懂為何台灣不相信能和中國謀合出一個模式, 讓雙方產生互惠雙贏的關係他呼籲應該走出台灣, 要在房間裡面築成共識, 然後走出房間, 這是一個需要產官學界共同出聲需要講大智慧的新時代吳田玉指出, 台灣半導體最大問題是在產業價值, 以及能否取得應該有的利潤, 台積電以高市占率與不斷投資與創新研發, 來創造今天的地位, 日月光也在學習這個做法, 重視研發與創新價值, 而這也是日月光為何要併購矽品的原因, 合併之後雙方的資本投資規模可以從 10 億美元提升到 50 億美元, 讓規模擴大 4 5 倍, 連帶讓利潤成長 1.25 倍電子下游相關連接線材器廠岳豐 (6220) 因傳統旺季來臨, 美國市場銷售暢旺,8 月合併營收一舉衝上 8.95 億元, 創下單月歷史新高, 由於營收衝高, 且公司朝高毛利產品發展, 目前車用影音訊號線正式打入日系車廠, 並已開始交貨給車廠, 雷射聖誕燈亦將於下半年開始大量出貨, 法人預估, 岳豐第 3 季每股盈餘可望達 1 元, 今年每股盈餘可望逾 2.3 元, 在業績亮眼下, 岳豐今天盤中股價大漲, 創下 99 年 4 月 30 日以來新高岳豐主要產品包括 3C 電源線網路線等線材產品, 為提升公司獲利能力, 岳豐在結束虧損的大麥克後, 將重心放在擴大美國通路及新產品的佈局, 對於只有營收卻低毛利, 甚至不賺錢的產品不做, 專注研發新產品提升獲利, 像公司開發多年的車用影音訊號線今年正式打入日系車廠, 目前已開始出貨給車廠, 只要插電就可雷射打光到樹上的雷射聖誕燈亦將於下半年開始大量出貨, 搶攻美國市場, 一連串的調整佈局, 讓岳豐今年業績脫胎換骨受惠於傳統旺季來臨, 美國通路銷售暢旺, 岳豐 8 月合併營收達 8.95 億元, 月增 75.83%, 年增 5.21%, 創下單月歷史新高 ; 累計 7 月及 8 月合併營收為億元, 已超越第 2 季合併營收, 累計 1 到 8 月合併營收為億元, 年減 4.4% 岳豐上半年合併營收為億元, 營業毛利為 6.02 億元, 合併毛利率本資料純屬研究心得, 僅供參考, 不保證操作得失 13

14 為 23.56%, 稅前盈餘為 1.22 億元, 稅後盈餘為 1 億元, 每股盈餘為 0.77 元 ; 由於第 3 季合併營收衝高, 法人預估, 岳豐第 3 季每股盈餘可望維持去年同期水準, 單季每股盈餘可望達 1 元, 下半年獲利可望較上半年倍增, 今年每股盈餘可望逾 2.3 元記憶體通路 PC 用 DRAM 指標性產品現貨價格走升,9 月 28 日 DDR3 型 4Gb 產品交易價格為每個美元, 中心值超過 2 美元創下 11 個月來新高水準報導指出,PC DRAM 價格走揚, 主要是受惠遊戲專用 ( 電競用 )PC 用 DRAM 需求擴大所致 ; 另外, 因智慧手機用 DRAM 需求急速擴大, 讓部分 PC 用 DRAM 產能轉為智慧手機用, 且不少廠商因之前 DRAM 價格走跌導致獲利惡化故為了穩定價格而壓抑出貨量根據嘉實 XQ 全球贏家系統報價, 南亞科 (2408)29 日上揚 0.25% 收元, 創 5 月 30 日以來收盤新高水準 ; 華亞科 (3474)29 日漲 0.18% 收元, 創 6 月 8 日以來收盤新高水準 ; 華邦電 (2344)29 日漲 0.49% 收元截至台北時間 29 日 13 點 25 分為止, 全球 DRAM 龍頭廠三星電子大漲 2.74% 巴倫 (Barronˋs)9 月 23 日報導, 六月以來 PC DRAM 現貨價大漲 30%, 光是過去兩週就飆升 9% Bernstein 報告稱, 要是 DRAM 獲利提高到誘人地步, 三星可能會增產, 一如該公司在年所做他們估計, 三星 DRAM 毛利將拉高至 58~59% 的高點, 類似 2014/15 年, 屆時三星應會在 17 號產線或新落成的平澤廠等閒置廠房增加產能, 如此一來, 市場將從供不應求, 轉為平衡, 甚至在 2017 年中或年末時, 演變為供給過剩韓媒 BusinessKorea 9 月 12 日報導, 半導體和投資銀行的業界消息指出, 2017 年 DRAM 需求預料將年增 19.3%, 不過 2017 年 DRAM 每月產量將減少 2 萬組, 從當前的 105 萬組 2017 年降至 103 萬組, 主要是製程轉換造成產能減少不僅如此, 產程轉換的供給成長率以往大約是 30%,2017 年成長率可能減至 10%, 加劇供給不足問題據了解, 明年上半年是淡季,DRAM 可能會略為供給過剩不過隨著美光 (Micron) SK 海力士 (SK Hynix) 轉進 20 奈米, 產出減少 ; 下半年傳統旺季到來時, 業者又未增加投資,DRAM 將由供給過多變為供給不足網通相關宇智 4G 新品 9 月首度出貨, 惟北美零售 Q4 有變數宇智 4G 新品 9 月首度出貨, 惟北美零售 Q4 有變數宇智 (6470)9 月營收受惠新本資料純屬研究心得, 僅供參考, 不保證操作得失 14

15 款北美 4G LTE 新規格設備拉貨, 單月營收與 8 月相近, 整體第 3 季營收季增 8% 9%, 有旺季效應宇智說, 下半年零售市場占比仍居 4 成以上, 對業績影響力大因美國總統大選將於 11 月初登場, 零售通路採購態度轉為謹慎與觀望 ; 同時,12 月份也是客戶的採購調整期, 整體第 4 季營收並不明朗宇智是無線網通製造商, 產品分為無線寬頻網路設備消費性網通 ; 無線寬頻網路設備主要是 LTE 電信用戶端 (CPE), 可依應用分類為商用 M2M 裝置企業級 LTE Router 車載 M2M 裝置, 以及線路備援 (Fail-Over) 連線裝置等消費性網通設備主要是高性能無線網路路由器 Wi-Fi Router 以及無線訊號橋接器 (WiFi Smart Bridge) 觀察宇智上半年客戶種類的營收比重,4 成多是零售業 ; 零售是指一般美國科技產品的門市據點 ; 而 5 成多營收是電信系統業者 ( 一 ) 宇智新款 Cat4 Cat6 設備,Q3 季底第一批出貨 : 宇智原定在今年第 2 季出貨的 LTE Cat 4 Cat 6 設備, 如 LTE Router 以及 M2M 連網設備, 因為產品認證等因素, 遞延至 9 月底才出貨第一批小量接單 ; 預計 10 月份電信客戶會正式較大量的拉貨新款 4G 設備宇智表示, 新款產品拉貨的挹注, 宇智 9 月營收大約跟 8 月份相近或是略高於 8 月份, 整季營收季增 8% 9%, 符合之前在法人說明會所提的旺季效益 ( 二 ) 零售占宇智營收 45% 比重不低, 不排除今年底受大選影響 : 而展望第 4 季, 宇智則表示, 目前情況還不太明朗宇智說, 今年第 4 季有不確定因素, 主要是零售市場變數大, 而且有美國總統大選的因素, 除了電信業者會在今年底或是明 (2017) 年初推動 LTE 新規格計畫之外, 通路與企業支出似乎有些觀望氣氛宇智 2106 年上半年零售市場占營收比重為 45%, 電信市場占比則為 55% 到了下半年, 推估電信市場產品的占比, 仍高於零售市場的比重宇智表示, 通路零售占比並不低, 一旦第 4 季零售市場的需求不穩定, 營收可能受到較大的波動以過去 12 月份客戶會作產品庫存的調節影響, 宇智初步認為,12 月份業績應會正式轉淡, 至於 10 月 11 月接單, 目前狀況還不太明朗 TFT LCD 相 OLED 明年掀產能卡位戰, 三星先顧自己吃飽搶最多關面板廠增加 OLED 產能正如火如荼的展開, 不過分析師指出, 三星自產 OLED 面板, 且又有自用需求, 因此明年新增的 OLED 產能, 多數將為三星智慧型手機所用, 其它手機廠只能乾瞪眼 2017 年智慧型手機出貨規模預估將來到 15 億支,Susquehanna Financial 分析師本資料純屬研究心得, 僅供參考, 不保證操作得失 15

16 Mehdi Hosseini 估算,OLED 產能大概只能滿足四成的手機需求 (investors.com) Hosseini 指出, 三星與 LG Display 明年底 OLED 面板產出規模, 將可應付 7.5 億支手機, 但扣除不良品, 有效產能大概只有 6 億支手機的量, 其中三星佔 95% LG 僅佔 5% Hosseini 認為三星將優先滿足旗下手機 OLED 面板的區求, 蘋果只能與中國手機廠搶分剩下的 40-45%, 以致於預計明年推出的 iphone 8, 只有部分機種能先行採用 OLED 面板 OLED 比傳統 LCD 更薄更省電, 搭載 OLED 螢幕的手機自然較占優勢, 可以想見明年各大手機廠間, 將有一場 OLED 產能卡位戰華宏 Q3 業績加溫, 損益可望改善光學膜大廠華宏新技 (8240) 今年第二季因產業淡季及客戶產能震後重建等等因素影響, 持續虧損, 累計上半年每股虧損 1.74 元第三季以來受惠於面板旺季, 帶動光學膜相關 LCD 材料出貨增長, 營收逐月走高預估第三季營收優於上季, 損益狀況可望改善華宏為 LCD 光學材料 / 光學膜供應商, 工廠及生產基地分布於台灣高雄台南, 以及中國蘇州惠州寧波廈門青島等地區, 另印尼機能材料新廠亦已於 2016 年 7 月開始量產目前主要產品包括光學膜 / 增亮膜 / 聚光片導光板擴散片機能材料散熱材料 ITO 膜等等其中 LCD 光學膜相關材料產品合計營收比重約達 8 成, 機能材料營收比重約 5% 左右受到景氣修正面板產業結構調整影響, 華宏 2015 年營運陷入低潮, 全年獲利創下近 10 多年新低,2016 年上半年因產業淡季及客戶產能震後重建影響而陷入虧損隨著部分大陸及台灣光學膜業者陸續關廠收編轉型或退出, 使得近期擴散膜反射片增亮膜等光學膜產品價格跌勢趨緩, 加上產業進入傳統出貨旺季, 預期第三季業績可望優於上季, 損益狀況應可改善華宏 2016 年第二季營收約億元季增 3% 年減 4%, 毛利率降到 3.74% 為多年來新低, 單季營業損失 1.21 億元本業虧損擴大, 稅後虧損 1.28 億元每股虧損 1.28 元累計上半年營收約億元年減近 9%, 營業損失 1.33 億元, 稅後虧損 1.74 億元, 每股虧損 1.74 元繼 7 月份營收回升,8 月營收進一步來到 8.57 億元月增 10.6% 年增 6.04%, 為自 2016 年 2 月以來近 7 個月波段高點, 累計前 8 個月營收約 58.6 億元年減 5.67% LED 相關研調 : 紅外線 LED 應用趨多元, 至 2021 年產值 CAGR 估 21% TrendForce 旗下綠能事業處 LEDinside 最新 LED 產業需求與供給資料庫顯示, 在安全工業監控虛擬實境裝置及臉部與虹膜辨識等應用需求湧現下, 紅外線 LED 產值持續成長, 預估今 (2016) 年紅外線 LED 市場 ( 不含光學感測元件市場 ) 規模約 3 億美元,2021 年將成長至 7.92 億美元, 年複合成長率 (CAGR) 本資料純屬研究心得, 僅供參考, 不保證操作得失 16

17 高達 21% LEDinside 研究副理吳盈潔表示, 安防監控為紅外線 LED 目前最主流的應用, 隨著各國反恐安全防護的需求提升, 監控攝影機需搭載紅外線 LED 以具備夜視功能, 進一步拉抬紅外線 LED 的產值然而, 由於 LED 廠商激烈的價格競爭, 加上有越來越多廠商開始透過縮小晶片尺寸及改變封裝形式以降低成本, 使得 2016 年紅外線 LED 於安防監控應用的產值僅微幅成長,LEDinside 預估,2016 年紅外線 LED 於安防監控應用產值為 1.09 億美元此外, 臉部與虹膜辨識也是紅外線 LED 一大新興應用吳盈潔指出, 因應行動支付的需求崛起, 三星 Note 7 手機已主打虹膜辨識功能, 將可望帶動其他手機品牌展開導入相關規格的硬體軍備競賽由於虹膜與臉部辨識產品單價相對較高, 加上行動支付系統推廣, 使手機與筆電等產品將陸續導入, 虹膜與臉部辨識應用將成為紅外線 LED 產值的主要成長動能目前國際廠商 LED 產品多應用於虹膜辨識, 台廠 LED 產品則主要用在臉部辨識 LEDinside 預估,2021 年紅外線 LED 應用於虹膜與臉部辨識產品將達 3.59 億美元虛擬實境裝置崛起也將挹注紅外線 LED 應用產值的成長 LEDinside 預估,2016 年紅外線 LED 於虛擬實境裝置上的產值為 1,400 萬美元, 未來將持續成長 LEDinside 指出, 市面上虛擬實境裝置配備的體感偵測功能, 大致可分為外部發射 (Inside-out Tracking, 如 HTC Vive) 外部接收 (Outside-in Tracking, 如 Oculus Rift) 兩種, 多透過紅外線 LED 等零組件搭配攝影機進行追蹤定位然而, 由於虛擬實境裝置仍在初期發展階段, 各家廠商設計方案皆有差異, 加上產品開發產能計畫等因素, 都將影響紅外線 LED 市場需求數量太陽能相關產業太陽能產品價格不斷破底, 國內矽晶圓與電池廠第 3 季恐普遍面臨虧損窘境 ; 展望第 4 季旺季景氣, 業者仍不敢過分樂觀期待, 持審慎看法中國大陸市場需求低迷, 加上美國歐洲及日本市場需求也疲弱不振, 太陽能供應鏈在供應商爭相殺價去化庫存下, 第 3 季產品價格不斷破底, 絲毫未見回穩跡象據市調機構集邦科技調查, 高效多晶矽晶圓現貨均價已滑落至每片美元, 第 3 季來已大跌超過 3 成 ; 兩岸多晶太陽能電池現貨均價也同步跌破每瓦 0.2 美元關卡, 第 3 季來價格跌近 29% 因應產品價格走跌, 國內太陽能業者紛紛擴大選擇性接單, 衝擊 7 8 月營收急遽滑落 ; 矽晶圓廠綠能 (3519) 8 月合併營收僅剩新台幣 6.45 億元, 約今年營運高峰的 36.2% 工業電腦振樺電股臨會通過併美商 KIOSK, 樂觀看待合併綜效本資料純屬研究心得, 僅供參考, 不保證操作得失 17

18 相關 POS 廠振樺電 (8114)(29) 日召開臨時股東會, 通過對美國 O2O 自助服務平台龍頭 KIOSK 併購案, 並通過規劃發行第二次可轉換公司債 (CB) 和現金增資籌資振樺電昨日舉行股東臨時會, 通過以 1.05 億美元 ( 約 33 億台幣 ) 併購美國 KIOSK 的全部股權振樺電總經理陳茂強指出, 振樺電溢價收購 KIOSK, 原因是看上其市場與經營團隊, 這是振樺電初試啼聲, 目前已看到有綜效發揮, 本月起合併營收就會納入 KIOSK; 另外,KIOSK 取得美國某大型客戶大訂單, 下半年經過來回多次產品開發, 原先計畫在第四季出貨的時程略為遞延, 但此訂單已於本月定案, 可望在明年第一季正式出貨振樺電並預估,2018 年 KIOSK 營收將會成長至 36.3 億元, 預估貢獻稅後盈餘將倍增到 4.11 億元, 每股稅後盈餘估為 4.8 元公司並指出, 去年美國電信商龍頭 AT&T 是 KIOSK 的最大單一客戶, 占營收比重超過 25%, 今年雖然減少很多, 但 KIOSK 仍有其他專案客戶, 預期營收仍可持續成長 ; 另在完成本合併案後, KIOSK 部分原在美國採購的零組件, 將轉為由振樺電供貨, 應可望降低成本, 不過,KIOSK 的製造重心將以美國為主 KCI 單 Q4 發酵並結盟控創, 樺漢明年仍成長 KCI 單 Q4 發酵並結盟控創, 樺漢明年仍成長樺漢 (6414) 前兩年陸續併購網安手持裝置機構件 NAS 網路儲存業者, 並整合鴻海 (2317) 製造資源, 是樺漢今年前 8 月營收年增 35% 主因今年初樺漢再取得德國 IPC 廠控創 Kontron 加拿大子公司 KCI 的 49% 股權, 其代工訂單將於第 4 季發酵, 今年營收年增 3 成目標可望達成同時, 經由投資 KCI, 樺漢深化與 Kontron 控創集團結盟, 預計 2017 年控創會將更多樣代工訂單轉到亞洲來, 可挹注樺漢 2017 年營收成長樺漢今年 6 月份在併購人機介面公司之後,8 月份再公告將分階段投資智慧家庭與視訊廠海峽數碼 ( 股票代碼 7455;Dexatek) 的 6 成股權預計在 9 月底完成後, 將能挹注第 4 季營收 ( 一 ) 併購效應, 樺漢今年營收保持正成長 : 樺漢在 2015 年下半年取得樺賦科技的 60% 股權樺賦前身是 NAS 專業廠宏普科技 ; 在個人雲與中小企業對網路儲存需求增加下, 樺賦今年成長動力不弱另外, 同年底成立的樺應智能主攻 Bank 3.0, 可以幫助金融業增加自動化設備另外, 樺漢在 2014 年投資的手持與穿戴設計製造廠沅聖科技機構件廠樺鼎精密, 今年都維持正成長, 是樺漢前 8 月營收維持成長的主因除了瑞祺電 (6416) 樺賦仍留在新北市的樹林汐止之外, 多家在台子公司如沅聖樺鼎都集中在樺漢所在的新北市中和總公司大樓, 集團公司彼此溝通, 增加接單的機會法人預期, 這些併購與轉投資積極爭取外部訂單, 是今年營收維持成長的主因本資料純屬研究心得, 僅供參考, 不保證操作得失 18

19 ( 二 )KCI 開始貢獻營運, 樺漢 Q4 營收維持高峰 : 樺漢今年初宣布取得德國工業電腦公司 Kontron 旗下加拿大子公司 KCI 的 49% 股權 ; 在經過約半年多來的整合後,KCI 的通訊產品訂單將移至樺漢來生產由於 KCI 是賺錢的部門,Kontron 將 KCI 接近一半年的股權售予樺漢, 更能確保雙方合作的意願 KCI 通訊代工訂單到位後, 對樺漢今年第 4 季營收助益不小 ; 法人預期, 整體第四季營收維持在高峰, 跟第 3 季相距不大 ( 三 ) 與 Kontron 合作漸深化, 樺漢 2017 年營收再挑戰年增 3 成 : 樺漢藉由 KCI 跟 Kontron 結盟, 樺漢走的是代工, 而 Kontron 則是 IPC 品牌廠, 雙方可以合作尤其是近年工業電腦產業競爭激烈,Kontron 的利潤不如以往, 若將生產製造大部份移往亞洲的樺漢, 幫助 Kontron 減低營運壓力 Kontron 過去就是樺漢的客戶外界預期, 若是 2017 年 Kontron 能加大釋單量, 明 (2017) 年樺漢營收仍有機會挑戰年成長 30% 至於鴻海集團所投資的日本品牌夏普 (Sharp) 也有 POS 等工業電腦產品樺漢正積極配合母集團, 在行銷與市場拓展上與夏普交流, 幫助鴻海集團在 IPC 領域上取得更大的市場 PCB 相關台郡 9 月業績拚同期新高蘋果新機非蘋改款機種開賣加持, 市場看好, 台郡 (6269)9 月營收將有機會挑戰歷年同期新高法人也陸續上修台郡全年獲利預估, 對明年成長也更樂觀台郡一向不評論單一客戶與市場預估數據, 但台郡董事長鄭明智先前已對外強調, 在新產品與新應用帶動下, 下半年較去年成長的方向不變據鄭州海關統計, 蘋果 iphone 7 系列新機在 9 月上旬開始銷往美國英國荷蘭義大利等地, 至於大尺寸機種 10 月才將放量, 因此市場看好, 相關軟板供應商營運有望逐月升溫台郡去年 9 月營收億元, 已創下歷年同期新高分析師看好, 隨著非蘋改款新機密集推出, 以及蘋果新機加速出貨, 台郡 9 月業績有望超越去年同期表現臻鼎維持買入評等和 96 元目標價亞系外資認為 iphone 7 系列將挹注軟板廠臻鼎 -KY(4958) 下半年業績, 激勵近期股價強勢力抗盤跌, 另外, 也看好 iphone 8 將採用更多軟板, 因此, 維持買入評等和 96 元目標價外資表示, 臻鼎 -KY 毛利率將從第 2 季的 12.3%, 第 3 4 季將一口氣推上 20.9% 22.3% 本資料純屬研究心得, 僅供參考, 不保證操作得失 19

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CMoney市場月報 2016/02 CMoney 投資月報股市動向 2 外資動向... 3 交易人數概況... 4 5 類股表現 ( 近一個月漲跌 )... 6 類股表現 ( 近一年各階段漲幅 )... 7 資券現況 ( 近一個月融資 )... 8 法人進出 ( 近一個月法人 )... 9 營收變化 ( 近一個月營收 )... 10 1 股市動向股市動向 2 200603 200607 200611 200703

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