联 合 国 贸 易 和 发 展 会 议 日 内 瓦 2008 年 贸 易 和 发 展 报 告 概 述 联 合 国 纽 约 和 日 内 瓦,2008 年

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2 联 合 国 贸 易 和 发 展 会 议 日 内 瓦 2008 年 贸 易 和 发 展 报 告 概 述 联 合 国 纽 约 和 日 内 瓦,2008 年

3 说 明 联 合 国 文 件 都 用 英 文 大 写 字 母 附 加 数 字 编 号 凡 是 提 到 这 种 编 号, 就 是 指 联 合 国 的 某 一 个 文 件 本 出 版 物 所 采 用 的 名 称 及 其 材 料 的 编 写 方 式, 并 不 意 味 着 联 合 国 秘 书 处 对 于 任 何 国 家 领 土 城 市 地 区 或 其 当 局 的 法 律 地 位, 或 对 于 其 边 界 或 界 线 的 划 分, 表 示 任 何 意 见 本 出 版 物 的 材 料 可 自 由 援 引 或 翻 印, 但 需 说 明 出 处 及 文 件 号 码 应 向 贸 发 会 议 秘 书 处 提 交 一 份 载 有 文 件 引 文 或 翻 印 部 分 的 出 版 物 本 文 所 载 的 概 述 也 作 为 2008 年 贸 易 和 发 展 报 告 (UNCTAD/TDR/2008, 出 售 品 编 号 C.08.II.D.21) 的 一 部 分 印 发 UNCTAD/TDR/2008 (Overview)

4 概 自 1999 年 起, 许 多 发 展 中 国 家 的 对 外 收 支 平 衡 大 为 改 善, 其 总 体 经 常 账 户 已 经 转 为 盈 余 发 展 中 国 家 作 为 整 体 也 因 此 成 为 向 发 达 国 家 输 出 资 本 的 净 输 出 方 许 多 发 展 中 国 家, 特 别 是 制 成 品 出 口 迅 速 增 长 的 国 家, 取 得 这 样 的 成 就, 是 因 为 它 们 已 成 功 地 融 入 全 球 市 场, 调 整 宏 观 经 济 政 策, 更 加 注 重 维 持 有 竞 争 力 的 汇 率 在 另 一 些 国 家, 初 级 商 品 出 口 收 入 显 著 增 加, 也 使 其 经 常 帐 户 头 寸 更 加 充 裕 但 这 种 局 面 恐 难 维 系 : 国 际 金 融 货 币 和 商 品 市 场 的 不 确 定 性 和 不 稳 定 性, 加 上 对 一 些 主 要 发 达 国 家 货 币 政 策 走 向 的 疑 虑, 致 使 世 界 经 济 前 景 暗 淡, 可 能 给 发 展 中 世 界 带 来 巨 大 风 险 一 旦 出 现 长 时 间 的 全 球 经 济 减 缓, 商 品 经 济 的 繁 荣 不 再, 许 多 近 年 来 贸 易 条 件 有 所 改 善 的 发 展 中 国 家 就 很 容 易 受 到 影 响 粮 食 和 能 源 净 进 口 价 格 的 上 涨 已 成 为 不 少 发 展 中 国 家, 尤 其 是 这 些 国 家 贫 困 人 口 的 沉 重 负 担, 严 重 阻 碍 这 些 国 家 实 现 联 合 国 2000 年 提 出 的 千 年 发 展 目 标 的 进 程 正 因 为 如 此, 发 展 政 策 需 要 继 续 侧 重 产 业 多 样 化 和 持 续 工 业 化, 加 大 对 新 生 产 能 力, 特 别 是 农 业 和 制 造 业 新 生 产 能 力 的 投 资, 并 为 此 类 投 资 提 供 充 足 可 靠 和 成 本 效 益 高 的 资 金 一 些 经 济 增 长 迅 速 的 发 展 中 国 家 的 近 期 经 历 表 明, 从 宏 观 经 济 的 角 度 来 看, 只 要 国 内 货 币 政 策 和 当 地 金 融 体 制 为 私 营 企 业 的 长 期 融 资 提 供 有 利 环 境, 上 述 投 资 并 不 要 求 经 常 帐 户 赤 字, 即 资 金 的 净 流 入 在 许 多 发 展 中 国 家, 这 需 要 更 加 重 视 改 善 条 件, 鼓 励 利 用 公 司 利 润 进 行 再 投 资, 并 加 强 银 行 部 门 在 投 资 融 资 方 面 的 作 用 然 而, 许 多 较 贫 穷 的 国 家 因 结 构 性 限 制 无 法 增 加 出 口 收 入, 会 继 续 依 赖 外 国 资 本 的 流 入 为 其 进 口 基 本 的 资 本 货 物 提 供 资 金 这 就 意 味 着 要 进 一 步 增 加 官 方 发 展 援 助, 不 仅 是 为 述

5 2 了 填 补 目 前 的 资 金 缺 口, 帮 助 实 现 千 年 发 展 目 标 中 的 社 会 和 人 类 发 展 目 标, 也 是 为 了 实 现 更 高 的 人 均 收 入 增 长 和 就 业, 在 2015 年 千 年 发 展 目 标 的 最 后 期 限 之 后 持 续 发 展 全 球 展 望 : 发 达 国 家 经 济 减 缓, 金 融 和 商 品 市 场 风 险 加 大 2007 年 8 月 爆 发 的 金 融 动 荡, 石 油 价 格 前 所 未 有 的 上 涨, 许 多 国 家 可 能 紧 缩 货 币 政 策, 这 些 都 预 示 2008 年 和 2009 年 世 界 经 济 将 面 临 困 难 次 贷 危 机 的 影 响 已 经 大 大 超 出 了 美 国 的 范 围, 造 成 广 泛 的 流 动 性 和 信 贷 紧 缩 初 级 商 品 价 格 飙 升, 部 分 原 因 是 投 机 已 由 金 融 工 具 转 向 商 品 市 场, 这 增 加 了 政 策 制 定 者 既 希 望 避 免 衰 退, 又 希 望 控 制 通 货 膨 胀 所 面 对 的 挑 战 如 果 主 要 货 币 汇 率 大 幅 波 动 加 剧 金 融 市 场 的 动 荡, 形 势 可 能 会 变 得 更 加 严 峻, 这 种 危 险 在 2008 年 上 半 年 有 所 增 加 在 这 种 非 常 不 确 定 的 环 境 下, 预 计 2008 年 整 个 世 界 经 济 的 产 出 增 长 约 为 3%, 比 2007 年 降 低 近 一 个 百 分 点, 发 达 国 家 整 体 国 内 生 产 总 值 增 长 有 可 能 降 至 1.5% 相 比 之 下, 由 于 许 多 发 展 中 大 国 的 国 内 需 求 相 对 稳 定, 发 展 中 国 家 作 为 整 体 预 计 将 保 持 超 过 6% 的 强 劲 增 长 然 而, 实 行 从 紧 的 货 币 政 策 来 应 对 较 高 的 初 级 商 品 价 格 对 总 体 价 格 指 数 的 压 力, 可 能 导 致 发 达 国 家 和 发 展 中 国 家 的 增 长 进 一 步 减 缓 对 于 大 多 数 发 展 中 国 家, 经 济 前 景 主 要 取 决 于 其 初 级 商 品 出 口 价 格 的 未 来 走 势 虽 然 根 据 某 些 结 构 性 因 素, 预 期 价 格 会 维 持 在 高 于 过 去 二 十 年 的 水 平, 但 是 周 期 性 因 素 和 供 给 反 应 延 时 可 能 导 致 某 些 商 品 价 格 走 低, 特 别 是 考 虑 到 投 机 的 影 响 正 如 投 机 加 大 了 价 格 的 上 涨 幅 度, 投 机 也 同 样 可 能 加 大 价 格 的 下 行 空 间 如 果 一 年 中 需 要 调 低 全 球 需 求 增 长 的 预 期, 这 种 情 况 就 有 可 能 发 生 假 如 金 融 市 场 进 一 步 动 荡, 或 金 融 市 场 的 某 些 事 件, 如 利 率 提 高 或 股 票 市 场 复 苏 导 致 投 资 者 心 态 突 然 变 化,

6 都 可 能 成 为 经 济 减 缓 的 诱 因 此 外, 倘 若 流 动 性 危 机 蔓 延 到 新 兴 市 场 的 债 券 市 场, 那 么 一 些 背 负 大 量 外 债 经 常 账 户 严 重 赤 字 的 发 展 中 国 家 和 转 型 期 经 济 体, 特 别 是 东 欧 和 中 亚 的 经 济 体 可 能 面 临 融 资 成 本 激 增 和 债 务 偿 还 问 题 货 币 政 策 : 差 异 可 能 助 长 投 机 世 界 上 最 发 达 金 融 市 场 中 的 次 级 抵 押 贷 款 部 门 的 崩 溃 暴 露 出 当 今 全 球 金 融 业 的 脆 弱 性 复 杂 的 金 融 工 具 非 但 没 有 降 低 风 险, 反 而 将 高 风 险 投 资 的 影 响 散 布 到 不 同 的 国 家 和 市 场 最 近 的 危 机 再 次 表 明, 当 金 融 企 业 试 图 从 增 长 较 缓 慢 的 经 济 体 中 攫 取 两 位 数 的 收 益 时, 市 场 纪 律 并 不 能 有 效 防 止 再 次 出 现 非 理 性 躁 动 时 期 鉴 于 金 融 危 机 可 能 对 实 体 经 济 产 生 重 大 影 响, 当 系 统 性 风 险 即 将 出 现 时, 政 策 制 定 者 别 无 选 择, 只 能 出 手 拯 救 部 分 金 融 部 门 不 过, 这 样 的 拯 救 也 证 明 需 要 加 强 审 慎 监 管 当 前 的 国 际 货 币 和 汇 率 政 策 框 架 为 投 机 活 动 创 造 了 机 会, 这 样 的 投 机 活 动 在 一 定 时 期 内 获 利 丰 厚, 但 是 最 终 会 动 摇 整 个 体 系 旨 在 从 名 义 利 率 差 异 中 获 益 的 利 差 交 易 活 动 的 迅 速 展 开, 是 对 全 球 金 融 体 系 的 又 一 个 威 胁 金 融 出 现 动 荡, 投 机 势 力 造 成 商 品 价 格 猛 涨 和 不 稳 定, 外 汇 市 场 显 然 无 法 通 过 汇 率 变 化 反 映 经 常 账 户 的 趋 势, 这 些 都 表 明 亟 需 审 查 全 球 经 济 的 制 度 性 框 架 各 主 要 中 央 银 行 在 应 对 次 贷 危 机 时 显 示 出 高 度 一 致, 共 同 向 受 影 响 的 银 行 及 金 融 机 构 注 入 资 金 但 是, 它 们 的 货 币 政 策 差 异 比 以 往 更 大 美 联 储 大 胆 降 低 政 策 性 利 率, 而 其 他 中 央 银 行 则 更 加 小 心, 包 括 欧 洲 中 央 银 行 和 许 多 新 兴 市 场 经 济 体 中 央 银 行 在 内 的 一 些 中 央 银 行 甚 至 提 高 了 利 率 这 些 政 策 差 异 可 能 导 致 外 汇 市 场 再 次 出 现 投 机, 而 不 是 对 金 融 体 系 起 到 稳 定 作 用 3

7 4 全 球 不 平 衡 : 需 要 国 际 社 会 采 取 协 调 行 动 多 年 来 影 响 世 界 经 济 的 经 常 账 户 不 平 衡 状 况 有 些 正 在 调 整 之 中 但 是, 这 一 趋 势 如 要 延 续 几 乎 完 全 取 决 于 美 国 经 济 减 缓 和 美 元 贬 值 ; 而 只 有 在 顺 差 经 济 体 国 内 消 费 和 进 口 增 加 时, 这 种 调 整 才 可 能 不 给 整 个 世 界 经 济 带 来 麻 烦 然 而, 顺 差 国 家 扩 大 内 需 的 潜 力 不 尽 相 同 例 如, 在 中 国, 私 人 消 费 已 经 在 迅 速 增 长, 经 济 接 近 过 热, 因 此 扩 大 内 需 比 其 他 国 家 困 难 得 多 不 过, 人 民 币 升 值 可 能 有 助 于 全 球 贸 易 平 衡 另 一 方 面, 西 欧 ( 特 别 是 德 国 ) 和 日 本 扩 大 内 需 的 潜 力 则 较 大 总 的 来 看, 如 果 政 策 制 定 者 不 能 就 如 何 通 过 协 调 一 致 的 行 动 解 决 全 球 不 平 衡 问 题 达 成 一 致, 世 界 经 济 很 有 可 能 进 入 长 期 和 明 显 的 增 长 减 缓 时 期 稳 定 宏 观 经 济 : 过 度 防 止 通 货 膨 胀 的 风 险 2008 年 年 中, 石 油 价 格 超 过 每 桶 140 美 元, 创 下 名 义 价 格 和 实 际 价 格 新 高 近 年 来 石 油 价 格 飙 升 的 同 时, 其 他 初 级 商 品 价 格 也 大 都 显 著 上 涨, 这 使 一 些 人 开 始 呼 吁 中 央 银 行 采 取 强 有 力 的 措 施, 防 止 通 货 膨 胀 加 速 但 是, 恶 性 通 货 膨 胀 的 风 险 可 能 被 大 大 高 估, 因 为 目 前 出 现 工 资 物 价 螺 旋 上 升 的 可 能 性 远 远 低 于 二 十 世 纪 七 十 年 代 的 石 油 价 格 上 涨 时 如 今, 大 多 数 发 达 国 家 的 工 会 或 是 过 于 弱 小, 无 力 争 取 更 高 工 资, 或 是 从 以 往 的 经 历 中 吸 取 了 教 训 因 此, 作 为 通 货 膨 胀 决 定 因 素 的 单 位 劳 动 力 价 格 在 大 多 数 国 家 都 很 低 在 目 前 全 球 经 济 脆 弱 的 情 况 下, 紧 缩 货 币 政 策 的 措 施 将 加 剧 全 球 经 济 减 速 鉴 于 有 必 要 控 制 次 贷 危 机 对 宏 观 经 济 的 影 响, 扩 大 顺 差 国 家 的 内 需, 以 确 保 顺 利 纠 正 全 球 贸 易 不 平 衡, 采 取 任 何 紧 缩 作 用 的 政 策 时 应 慎 之 又 慎 在 当 前 商 品 价 格 上 涨 的 环 境 下, 采 用 工 会 雇 主 政 府 和 中 央 银 行 一 道 合 作 的 方 式

8 似 乎 比 仅 仅 利 用 货 币 政 策 防 止 工 资 物 价 螺 旋 上 升 更 为 适 宜 发 展 中 国 家 可 以 考 虑 综 合 利 用 各 种 政 策 工 具 来 应 对 粮 食 和 能 源 价 格 的 上 涨 涨 价 对 发 展 中 国 家 大 多 数 家 庭 的 开 支 负 担 大 于 发 达 国 家, 这 必 然 加 大 要 求 提 高 工 资 的 压 力 实 际 上, 一 些 国 家 粮 食 价 格 上 涨 造 成 很 大 的 社 会 和 人 道 主 义 后 果, 危 害 实 现 千 年 发 展 目 标 的 进 展, 特 别 是 到 2015 年 将 贫 困 人 口 减 半 的 目 标 这 就 要 求 对 最 贫 困 的 家 庭 实 施 特 定 的 收 入 转 移 然 而, 许 多 相 关 国 家 无 法 承 担 此 类 额 外 的 社 会 成 本, 除 非 减 少 其 他 方 面 的 开 支, 包 括 亟 需 的 基 础 设 施 投 资 这 种 两 难 困 境 表 明, 必 须 提 供 更 多 的 外 国 援 助, 以 解 决 穷 国 的 分 配 问 题 还 表 明, 从 宏 观 经 济 和 社 会 的 角 度, 需 要 采 取 新 的 措 施 实 现 使 商 品 价 格 更 加 稳 定, 还 需 要 有 快 速 反 应 手 段 来 降 低 商 品 价 格 大 幅 波 动 的 影 响 初 级 商 品 市 场 : 新 模 式 和 新 联 系 2008 年, 除 热 带 饮 料, 各 类 商 品 价 格 均 高 于 二 十 世 纪 九 十 年 代 中 期 的 最 高 点 价 格 的 上 涨 趋 势 主 要 是 一 些 增 长 迅 速 的 发 展 中 经 济 体 的 需 求 迅 速 扩 大 引 起 的 能 源 市 场 与 农 产 品 ( 特 别 是 粮 食 作 物 ) 市 场 之 间, 以 及 整 个 初 级 商 品 市 场 与 金 融 市 场 之 间 更 加 紧 密 的 联 系, 对 价 格 波 动 也 有 影 响 因 此, 不 仅 从 传 统 的 发 展 角 度, 而 且 从 高 度 一 体 化 的 全 球 经 济 运 作 的 角 度 来 看, 商 品 价 格 水 平 和 稳 定 已 成 为 重 要 的 政 策 问 题 居 高 不 下 的 油 价 已 影 响 到 其 他 商 品, 特 别 是 粮 食 作 物 和 菜 油 的 最 终 价 格, 因 为 油 价 上 涨 促 使 人 们 竞 相 利 用 耕 地 种 植 用 于 生 产 石 油 替 代 品 生 物 燃 料 的 作 物 欧 盟 和 美 国 采 取 的 加 快 以 生 物 燃 料 代 替 传 统 燃 料 的 政 策 措 施, 进 一 步 推 动 了 这 一 趋 势 除 了 极 低 的 存 货 水 平 和 金 融 市 场 的 动 荡, 这 也 可 能 是 助 长 此 类 商 品 投 机 需 求 的 又 一 因 素 美 元 贬 值 是 推 高 以 美 元 计 价 的 5

9 6 商 品 价 格 的 另 一 原 因 例 如,2007 年 5 月 至 2008 年 5 月, 非 燃 料 商 品 价 格 以 美 元 计 价 上 涨 了 41.9%, 而 以 特 别 提 款 权 计 价 仅 上 涨 32.7%, 以 欧 元 计 价 仅 上 涨 23.3% 初 级 商 品 : 依 赖 初 级 商 品 和 价 格 不 稳 定 的 问 题 有 待 解 决 主 要 价 格 的 不 确 定 性 通 常 对 买 卖 双 方 的 投 资 和 生 产 规 划 有 负 面 影 响, 增 加 了 宏 观 经 济 财 政 和 金 融 管 理 的 难 度 正 因 为 如 此, 出 口 收 入 和 国 民 收 入 高 度 依 赖 初 级 商 品 市 场 的 发 展 中 国 家 一 直 特 别 关 注 初 级 商 品 价 格 及 其 波 动 的 长 期 走 势 依 赖 初 级 商 品 的 经 济 体 的 长 期 平 均 增 长 率 低 于 生 产 结 构 多 样 化 的 经 济 体, 价 格 动 荡 是 其 中 的 一 个 原 因 对 每 个 国 家 而 言, 通 过 多 样 化 和 工 业 发 展 降 低 对 某 几 种 初 级 商 品 的 依 赖, 是 减 少 初 级 商 品 价 格 冲 击 和 不 利 价 格 趋 势 影 响 的 长 期 最 佳 战 略 但 是 多 样 化 是 一 个 复 杂 而 又 耗 时 的 过 程, 没 有 资 本 形 成 和 技 能 积 累 不 可 能 实 现 多 样 化 还 要 靠 初 级 商 品 出 口 带 来 稳 定 收 入 从 消 费 国 和 整 个 世 界 经 济 的 角 度 来 看, 商 品 价 格 波 动 使 稳 定 宏 观 经 济 的 政 策 难 于 奏 效 考 虑 到 商 品 价 格 不 稳 定 带 来 的 问 题, 如 果 通 过 多 边 做 出 新 的 努 力, 控 制 国 际 商 品 市 场 的 价 格 波 动, 同 时 允 许 平 稳 地 调 整 反 映 基 本 面 和 结 构 性 变 化 的 相 对 价 格, 全 球 经 济 体 系 的 一 致 性 将 大 大 增 强 然 而, 生 产 者 和 消 费 者 之 间 达 成 的 多 边 国 际 价 格 稳 定 机 制, 如 过 去 的 各 种 商 品 协 定, 不 太 可 能 再 次 成 为 近 期 的 政 策 选 择 因 此, 首 先 需 要 解 决 造 成 商 品 价 格 大 幅 波 动 的 原 因, 纠 正 不 受 欢 迎 的 市 场 结 果 由 于 商 品 市 场 投 机 加 剧 了 基 本 面 变 化 引 起 的 价 格 趋 势, 因 此 采 取 更 严 格 的 监 管 措 施 遏 制 商 品 市 场 投 机 可 作 为 一 个 重 要 步 骤 实 践 证 明, 过 去 为 减 轻 价 格 波 动 对 发 展 中 国 家 的 影 响 而 建 立 的 国 际 补 偿 融 资 机 制 是 不 够 的 现 在 看 来, 这 类 机 制 需 要 更

10 加 迅 速 地 支 付 资 金, 还 需 要 配 备 更 多 资 金 用 于 国 际 收 支 平 衡 或 收 入 支 持 此 类 机 制 不 仅 应 当 能 够 弥 补 出 口 收 入 的 减 少, 还 应 当 能 够 弥 补 基 本 商 品 特 别 是 粮 食 和 能 源 进 口 价 格 暴 涨 所 致 的 进 口 费 用 的 增 加 这 些 机 制 也 可 包 括 向 受 影 响 最 大 的 生 产 者 或 最 贫 穷 国 家 的 家 庭 提 供 赠 款 原 则 上, 只 要 国 家 无 法 控 制 潜 在 的 价 格 震 荡, 便 有 资 格 获 得 此 类 援 助, 如 有 任 何 限 制, 都 应 当 与 该 机 制 所 提 供 资 金 的 使 用 直 接 挂 钩 在 国 家 一 级, 机 构 安 排 作 为 国 际 商 品 市 场 价 格 与 国 内 生 产 者 收 入 之 间 的 缓 冲 工 具, 可 以 方 便 国 内 生 产 者 做 出 投 资 决 策, 斥 资 提 高 生 产 力 许 多 发 达 国 家 在 收 入 支 助 体 系 方 面 的 经 验 可 供 借 鉴, 但 是 这 些 体 系 的 支 出 通 常 超 出 发 展 中 国 家 的 预 算 能 力 为 解 决 这 一 问 题, 这 些 国 家 不 妨 考 虑 通 过 某 种 机 构 安 排, 将 高 商 品 价 格 带 来 的 部 分 意 外 收 入 存 入 国 家 基 金, 以 便 在 国 际 市 场 条 件 不 利 时 转 移 给 国 内 生 产 者 如 果 在 价 格 相 对 较 高 的 阶 段 启 动 这 样 的 安 排, 将 能 确 保 生 产 者 有 稳 定 的 收 入 流, 同 时 也 不 会 对 预 算 造 成 过 度 压 力 发 展 中 国 家 从 商 品 出 口 中 获 得 的 收 入 和 这 些 收 入 对 多 样 化 和 工 业 化 的 投 资 融 资 的 影 响, 也 取 决 于 如 何 分 配 这 些 收 入 有 明 显 的 迹 象 表 明, 在 一 些 国 家, 石 油 和 矿 产 品 价 格 上 涨 带 来 的 巨 大 收 益 中, 很 大 一 部 分 作 为 利 润 被 相 关 外 国 开 采 公 司 汇 到 国 外 也 就 是 说, 除 非 外 国 公 司 将 这 些 收 益 用 于 再 投 资, 否 则 这 些 收 益 无 法 在 来 源 国 用 于 实 现 资 本 积 累 不 过, 有 时 再 投 资 可 能 并 不 符 合 出 口 国 的 利 益, 因 为 在 同 一 活 动 范 围 再 投 资 无 助 于 多 样 化 和 工 业 化 升 级, 反 而 会 延 续 对 初 级 商 品 的 依 赖 经 常 账 户 逆 转 : 实 际 汇 率 和 贸 易 条 件 的 作 用 近 年 来, 商 品 价 格 上 涨 和 贸 易 条 件 好 转 大 大 改 善 了 某 些 发 展 中 国 家 的 经 常 账 户 平 衡 另 一 个 至 少 同 样 重 要 的 因 素 是 : 许 7

11 8 多 发 展 中 国 家 由 于 生 产 力 迅 速 提 高, 实 际 汇 率 处 于 有 利 地 位, 制 成 品 出 口 迅 速 增 加 因 此, 发 展 中 国 家 作 为 整 体 几 年 来 已 成 为 资 本 净 输 出 方 年 亚 洲 金 融 危 机 以 后, 越 来 越 多 的 资 金 开 始 向 上 坡 流 动, 从 穷 国 流 向 富 国 许 多 观 察 家 由 此 认 为, 一 些 发 展 中 国 家 已 经 使 世 界 经 济 储 蓄 过 剩 经 常 账 户 的 改 善, 从 赤 字 转 为 盈 余, 最 初 是 由 出 口 制 成 品 的 新 兴 市 场 经 济 体 货 币 大 幅 贬 值 所 致 在 大 多 数 这 样 的 国 家, 经 常 账 户 的 改 善 始 于 亚 洲 金 融 危 机 结 束 后, 继 而 由 于 政 府 和 中 央 银 行 努 力 维 持 有 竞 争 力 的 实 际 汇 率, 经 常 账 户 继 续 改 善 贸 易 业 绩 主 要 取 决 于 世 界 对 初 级 商 品 需 求 的 多 数 国 家, 经 常 账 户 的 改 善 始 于 2003 年, 即 石 油 和 矿 产 品 价 格 开 始 上 涨 之 时 宏 观 经 济 政 策 和 汇 率 政 策 对 改 善 许 多 发 展 中 国 家 的 经 常 账 户 头 寸 发 挥 了 重 要 作 用, 这 与 以 往 的 战 略 完 全 不 同 在 过 去, 不 论 是 挂 钩 汇 率, 还 是 浮 动 汇 率 机 制, 往 往 都 导 致 实 际 汇 率 升 值 和 经 常 账 户 赤 字 增 加 经 过 一 个 时 期 后, 经 常 账 户 平 衡 的 恶 化 使 国 际 投 资 者 看 到 更 大 的 货 币 风 险, 恶 化 在 某 一 点 突 然 引 发 了 大 量 资 本 外 流 与 此 相 反, 许 多 国 家 的 新 策 略 一 直 旨 在 保 护 低 估 汇 率 营 造 的 有 利 竞 争 地 位, 避 免 因 经 常 账 户 赤 字 而 对 国 际 资 本 市 场 的 依 赖 由 于 这 种 战 略 经 常 需 要 干 预 外 汇 市 场, 所 以 有 助 于 外 汇 储 备 的 迅 速 积 累, 有 利 发 展 中 国 家 更 多 的 净 资 本 流 出 这 也 肯 定 了 一 个 更 为 普 遍 的 结 论 : 总 贸 易 中 制 成 品 占 较 大 比 重 的 发 展 中 国 家 经 常 账 户 的 逆 转 主 要 是 实 际 汇 率 大 幅 变 化 的 结 果, 而 依 赖 初 级 商 品 的 经 济 体 则 主 要 归 因 于 贸 易 条 件 的 改 变 实 际 汇 率 升 值 及 其 导 致 的 国 内 生 产 者 竞 争 力 下 降 造 成 经 常 账 户 赤 字 增 加, 暂 时 可 以 由 资 本 净 流 入 来 弥 补, 但 是 迟 早 需 要 进 行 某 种 形 式 的 调 整, 通 常 是 实 际 汇 率 的 贬 值 事 实 上, 币 值 高 估 一 直 是 预 测 发 展 中 国 家 金 融 危 机 最 常 用 和 最 可 靠 的 指 标 另 一 方 面, 实 际 汇 率 贬 值 是 扩 张 性 经 常 账 户 逆 转 的 必 要 条

12 件, 而 有 竞 争 力 的 实 际 汇 率 是 短 期 增 加 总 需 求 和 长 期 实 现 较 快 增 长 及 较 高 就 业 率 的 关 键 因 素 然 而, 政 府 也 有 可 能 利 用 与 压 低 工 资 提 供 补 贴 和 降 低 公 司 所 得 税 同 样 的 方 式, 操 纵 汇 率 人 为 地 提 高 国 内 生 产 者 的 国 际 竞 争 力 争 取 更 大 市 场 份 额 过 程 中 的 这 种 新 重 商 主 义 无 法 实 现 期 望 的 结 果 这 是 因 为, 既 然 所 有 国 家 都 可 以 同 时 通 过 提 高 生 产 力 工 资 和 贸 易 额 来 改 善 总 体 经 济 绩 效, 那 么 就 并 非 所 有 国 家 都 能 同 时 扩 大 其 市 场 份 额, 或 增 加 经 常 账 户 盈 余 因 此, 竞 相 贬 值 是 徒 劳 的, 还 有 可 能 造 成 很 大 损 害 这 个 问 题 可 以 通 过 一 套 类 似 于 世 界 贸 易 组 织 协 定 中 关 于 使 用 贸 易 政 策 措 施 的 规 定 的 国 际 规 则 框 架 来 解 决 净 资 本 流 动 投 资 和 经 济 增 长 : 理 论 和 现 实 发 展 中 国 家 作 为 整 体 是 资 本 净 输 出 方 这 一 事 实 与 主 流 经 济 理 论 的 预 期 相 矛 盾 主 流 经 济 理 论 认 为, 在 开 放 的 资 本 市 场, 由 于 受 到 高 回 报 率 的 吸 引, 资 本 会 从 富 国 流 向 穷 国 在 主 流 理 论 看 来 更 为 惊 讶 的 是, 作 为 资 本 净 输 出 方 的 发 展 中 国 家 通 常 比 作 为 资 本 净 输 入 方 的 发 展 中 国 家 发 展 更 快, 投 资 率 更 高 这 些 事 实 被 认 为 是 谜, 但 如 果 认 识 到 储 蓄 缺 口 模 型 和 新 古 典 增 长 模 型 的 局 限 性 后 就 不 难 理 解 了 这 些 模 型 基 于 这 样 的 假 设 : 用 于 投 资 的 资 金 主 要 来 源 于 家 庭 储 蓄 因 此, 只 要 采 取 政 策 提 高 家 庭 储 蓄 率 和 增 加 资 本 进 口 ( 外 国 储 蓄 ), 通 过 发 展 有 竞 争 力 的 金 融 体 系 和 建 立 证 券 市 场 以 提 高 金 融 中 介 活 动 效 率, 便 可 最 大 限 度 地 增 加 企 业 投 资 这 些 模 型 不 仅 其 假 设 脱 离 实 际, 而 且 其 预 测 也 不 断 被 实 证 研 究 的 结 果 推 翻 比 如, 许 多 发 展 中 国 家, 特 别 是 拉 丁 美 洲 的 发 展 中 国 家, 虽 然 实 施 了 吸 引 大 量 资 本 流 入 的 货 币 和 金 融 政 策, 但 是 仍 然 没 有 实 现 较 高 的 生 产 性 投 资 9

13 10 另 一 种 观 点 认 为, 投 资 融 资 主 要 取 决 于 公 司 利 润 的 结 余 和 银 行 系 统 创 造 信 用 的 可 能 性 这 种 观 点 所 依 据 的 是 熊 彼 得 和 凯 恩 斯 的 著 作, 和 战 后 西 欧 的 经 验 和 东 亚 奋 起 直 追 的 成 功 经 验 企 业 利 润 丰 厚 直 接 加 大 公 司 进 行 投 资 的 动 力, 也 增 强 利 用 留 存 收 入 为 新 投 资 提 供 资 金 的 能 力 这 种 观 点 无 疑 反 映 了 现 实 世 界 的 复 杂 性 和 不 完 美 在 现 实 世 界, 企 业 利 润 直 接 随 需 求 变 化 而 变 化, 基 于 利 润 预 期 ( 而 不 是 储 蓄 水 平 ) 的 企 业 决 策 决 定 了 实 际 生 产 性 资 本 的 投 资 水 平 比 如, 储 蓄 率 下 降 并 不 会 导 致 投 资 减 少 ; 相 反, 储 蓄 率 下 降 意 味 着 消 费 者 需 求 增 加, 因 此 会 提 高 利 润, 刺 激 投 资 出 于 同 样 的 原 因, 有 利 于 国 内 生 产 者 的 相 对 价 格 变 化 致 使 经 常 账 户 改 善, 并 不 代 表 外 国 储 蓄 的 流 入 会 下 降, 进 而 造 成 投 资 减 少 ; 相 反, 它 等 同 于 总 需 求 及 国 内 生 产 者 的 利 润 增 加, 往 往 带 来 更 多 的 投 资 因 此, 储 蓄 增 加 并 不 是 投 资 增 加 或 经 常 账 户 改 善 的 必 备 条 件 确 切 地 说, 因 果 关 系 正 好 相 反 : 经 常 账 户 的 变 化 导 致 投 资 和 储 蓄 水 平 的 变 化 用 不 同 的 理 论 制 定 经 济 政 策, 后 果 大 相 径 庭 当 投 资 产 出 和 就 业 主 要 由 企 业 利 润 决 定 时, 经 济 政 策 在 缓 冲 冲 击 和 提 供 稳 定 的 投 资 环 境 方 面 可 发 挥 重 要 作 用 对 比 而 言, 新 古 典 增 长 模 型 几 乎 没 有 考 虑 经 济 政 策 的 因 素, 即 使 在 考 虑 经 济 政 策 时, 经 济 政 策 的 指 向 往 往 也 与 凯 恩 斯 熊 彼 得 模 型 提 出 的 经 济 政 策 相 反 新 古 典 增 长 模 型 认 为, 需 要 私 人 家 庭 更 多 储 蓄 或 需 要 发 展 中 国 家 吸 引 更 多 外 国 储 蓄, 以 提 高 固 定 资 本 投 资 ; 凯 恩 斯 熊 彼 得 模 型 则 强 调, 正 向 的 需 求 和 利 润 预 期 是 国 内 企 业 的 动 力, 而 且 企 业 需 要 可 靠 可 负 担 得 起 的 融 资 固 定 投 资 融 资 : 公 司 利 润 和 银 行 系 统 作 用 根 据 经 验, 从 宏 观 经 济 角 度 来 看, 为 投 资 融 资, 国 内 资 源 比 国 外 资 源 更 加 重 要 不 过, 国 外 资 源 在 某 些 时 候 对 某 些 国 家

14 可 以 起 重 要 作 用, 例 如, 当 增 加 出 口 收 入 存 在 结 构 性 障 碍 时, 国 外 资 源 可 为 资 本 货 物 的 进 口 提 供 资 金 从 公 司 的 角 度 来 看, 利 用 留 存 收 益 自 筹 资 金 是 投 资 最 重 要 最 可 靠 的 融 资 来 源 经 验 表 明, 除 了 利 用 利 润 自 筹 资 金, 银 行 贷 款 是 企 业 最 重 要 的 外 部 融 资 手 段, 特 别 是 对 于 新 生 企 业 和 中 小 型 企 业 而 言 将 企 业 收 益 中 的 很 大 一 部 分 再 投 资 于 生 产 能 力 建 设, 而 不 是 用 于 奢 侈 品 消 费 或 投 机 活 动 等, 这 一 点 很 重 要 由 于 可 利 用 的 内 部 资 金 是 决 定 投 资 的 关 键 因 素, 因 此, 采 取 措 施 增 加 企 业 资 金 流 动 性, 鼓 励 留 存 利 润 可 能 有 助 于 刺 激 投 资 可 以 采 取 的 措 施 包 括 一 系 列 财 政 奖 惩 办 法, 例 如 对 再 投 资 或 留 存 利 润 实 施 税 收 优 惠, 提 供 特 别 折 旧 津 贴, 对 投 机 活 动 收 入 课 收 重 税 等 鼓 励 银 行 放 松 银 根, 可 以 扩 大 此 类 措 施 对 生 产 性 投 资 的 影 响 由 于 银 行 系 统 有 权 根 据 中 央 银 行 提 供 的 流 动 性 总 量 提 供 贷 款, 所 以 只 要 银 行 系 统 可 为 投 资 融 资, 那 么 金 融 系 统 先 有 储 蓄 余 额 就 不 是 投 资 的 前 提 条 件 不 过, 为 了 防 止 刺 激 投 资 的 货 币 政 策 引 发 通 货 膨 胀, 货 币 政 策 必 须 与 制 度 性 安 排 及 其 他 政 策 工 具 相 结 合, 以 维 持 物 价 稳 定 特 别 是 需 要 一 个 防 止 名 义 工 资 过 度 增 长 的 收 入 政 策, 以 及 一 个 随 总 需 求 周 期 性 变 化 而 变 化 的 灵 活 的 财 政 政 策 这 已 经 成 为 东 亚 新 兴 工 业 化 经 济 体 的 成 功 秘 诀, 在 这 些 国 家, 政 策 性 利 率 通 常 高 于 通 货 膨 胀 率, 但 是 低 于 国 内 生 产 总 值 的 实 际 增 长 率 相 反, 在 大 多 数 拉 丁 美 洲 和 非 洲 国 家, 政 策 性 利 率 高 于 国 内 生 产 总 值 的 增 长 率, 其 货 币 政 策 只 注 重 避 免 通 货 膨 胀, 结 果 导 致 投 资 率 和 增 长 率 一 直 较 低 进 入 新 千 年 后, 这 两 个 地 区 越 来 越 多 的 国 家 才 开 始 采 取 更 具 扩 张 性 的 货 币 政 策, 取 得 了 较 好 的 增 长 业 绩 投 资 融 资 的 成 本 和 来 源 : 政 策 是 关 键 有 利 于 投 资 的 货 币 政 策 也 有 助 于 降 低 银 行 融 资 的 成 本 融 资 成 本 取 决 于 银 行 再 融 资 成 本 银 行 必 须 承 担 的 平 均 贷 款 损 11

15 12 失, 以 及 银 行 系 统 内 的 竞 争 程 度 过 高 的 利 率 对 投 资 融 资 的 最 重 要 来 源 公 司 利 润 和 银 行 信 贷 都 会 产 生 负 面 影 响 这 可 能 正 是 二 十 世 纪 八 九 十 年 代 许 多 发 展 中 经 济 体 和 转 型 期 经 济 体 进 行 金 融 改 革 但 又 普 遍 未 能 提 高 投 资 率 的 主 要 原 因 由 于 改 革 所 处 的 背 景 是 为 了 实 现 和 维 持 低 通 货 膨 胀 率 而 紧 缩 货 币 政 策, 所 以 改 革 中 往 往 伴 随 着 利 率 上 扬 自 二 十 世 纪 八 十 年 代 中 期 起, 许 多 发 展 中 国 家 开 始 放 松 金 融 管 制, 加 上 资 本 帐 户 自 由 化, 致 使 银 行 活 动 扩 张, 外 国 资 本 净 流 入 迅 速 增 长, 但 是 很 少 带 来 期 望 的 结 果, 即 银 行 更 多 地 贷 款 给 私 人 企 业 进 行 投 资 相 反, 信 贷 主 要 流 入 消 费 和 房 地 产 购 置 领 域, 这 一 过 程 往 往 以 金 融 和 银 行 业 危 机 告 终 同 时, 政 府 和 中 央 银 行 不 得 不 以 高 昂 的 财 政 成 本 拯 救 银 行 系 统 原 本 希 望 金 融 自 由 化 和 国 内 金 融 部 门 向 外 国 银 行 开 放 会 引 入 更 多 竞 争, 最 终 降 低 利 差 和 信 贷 成 本, 但 是 这 一 预 期 并 没 有 实 现 利 差 和 贷 款 利 率 仍 然 普 遍 较 高, 不 利 于 公 司 和 投 资 融 资 即 使 在 银 行 业 危 机 之 后, 商 业 银 行 显 然 还 认 为 扩 大 消 费 和 住 房 信 贷, 或 是 购 买 政 府 债 券 比 向 投 资 项 目 或 新 的 商 业 活 动 提 供 长 期 贷 款 利 润 更 高 风 险 更 小 银 行 和 其 他 金 融 机 构 对 经 济 活 动 趋 势 的 影 响, 是 通 过 按 各 自 目 标 和 战 略, 在 不 同 借 款 方 和 经 济 活 动 之 间 分 配 金 融 资 源 来 实 现 的 但 是, 它 们 的 选 择 未 必 符 合 整 个 经 济 的 最 大 利 益 银 行 不 愿 意 提 供 长 期 投 资 信 贷, 加 上 利 差 和 贷 款 利 率 高, 通 常 反 映 了 它 们 认 为 此 类 贷 款 风 险 高 和 贷 款 抵 押 困 难 因 此, 金 融 体 系 脆 弱 的 发 展 中 国 家 实 施 经 常 倡 导 的 国 内 治 理 改 革 时, 可 能 需 要 优 先 考 虑 解 决 这 类 制 度 性 缺 陷, 它 们 是 以 合 理 利 率 为 投 资 提 供 长 期 信 贷 的 主 要 障 碍 各 国 的 制 度 性 缺 陷 往 往 不 尽 相 同, 但 是 可 能 都 涉 及 产 权 提 供 担 保 和 执 行 贷 款 合 同, 以 及 银 行 业 的 有 效 竞 争 在 大 多 数 国 家, 获 得 银 行 贷 款 仍 主 要 取 决 于 公 司 规 模, 新 成 立 的 创 新 型 小 公 司, 即 使 有 能 力 支 付 较 高 的 贷 款 利 率, 也 往

16 往 受 到 严 格 的 融 资 限 制 通 常 只 有 少 数 大 公 司 或 公 共 机 构 才 能 够 通 过 证 券 市 场 融 资 然 而, 公 司 拥 有 可 靠 充 足 和 具 有 成 本 效 益 的 融 资 来 源 进 行 生 产 性 投 资, 正 是 发 展 中 国 家 金 融 政 策 取 得 成 功 的 关 键 显 然, 任 何 金 融 体 系 在 分 配 信 贷 时, 都 必 然 区 别 对 待 不 同 的 借 款 方 和 融 资 项 目 但 是, 正 如 金 融 改 革 的 各 种 结 果 和 金 融 危 机 的 各 种 情 况 所 显 示 的, 市 场 机 制 未 必 总 能 实 现 信 贷 的 最 佳 配 置 政 府 在 引 导 信 贷 进 入 对 整 个 经 济 具 有 战 略 重 要 性 的 部 门 和 活 动 方 面 可 以 发 挥 重 要 作 用, 例 如, 可 由 公 共 金 融 机 构 直 接 放 贷 或 干 预 金 融 市 场, 或 采 取 有 关 措 施, 如 贴 息 商 业 贷 款 再 融 资, 或 为 某 些 类 型 的 信 贷 提 供 担 保 更 加 严 格 地 控 制 消 费 或 投 机 目 的 的 信 贷, 也 会 影 响 信 贷 分 配 这 种 控 制 可 能 引 导 银 行 增 加 较 长 期 的 投 资 贷 款 在 高 贷 款 利 率 反 映 已 知 风 险 的 情 况 下, 可 以 考 虑 由 政 府 担 保 企 业 有 前 途 的 投 资 项 目 的 融 资, 否 则 这 些 企 业 只 能 获 得 数 额 有 限 的 较 长 期 银 行 贷 款 ( 或 者 只 能 以 极 高 的 成 本 获 得 此 类 贷 款, 以 至 于 投 资 变 得 不 可 行 ) 尽 管 通 过 这 种 方 式 融 资 的 项 目 一 旦 失 败, 可 能 造 成 财 政 成 本, 但 是 这 些 成 本 必 须 与 只 有 此 类 担 保 才 有 可 能 实 现 的 投 资 总 增 加 量, 以 及 此 类 额 外 投 资 可 产 生 的 动 态 收 入 效 果 ( 包 括 更 高 的 税 收 ) 加 以 权 衡 还 应 该 与 挽 救 银 行 系 统 大 型 行 动 的 沉 重 代 价 来 权 衡, 许 多 国 家 在 实 施 金 融 自 由 化 以 后, 消 费 和 投 机 目 的 的 信 贷 毫 无 节 制 的 增 长, 拯 救 行 动 已 成 必 要 国 有 银 行 业 : 协 调 商 业 与 发 展 目 标 国 有 银 行, 特 别 是 开 发 银 行, 可 以 成 为 企 业 获 得 生 产 性 投 资 资 金 的 可 靠 来 源 根 据 以 往 的 经 验, 关 于 国 有 银 行 作 用 的 争 论 往 往 集 中 于 这 样 一 种 论 点, 即 : 此 类 机 构 为 国 家 所 有, 不 受 市 场 纪 律 的 约 束, 可 能 会 滋 生 腐 败, 可 能 会 厚 此 薄 彼, 这 种 论 点 并 没 有 考 虑 这 些 国 有 机 构 自 身 的 经 济 价 值 但 是, 私 有 银 行 13

17 14 也 有 可 能 出 现 腐 败 和 厚 此 薄 彼, 特 别 是 当 它 们 与 依 靠 其 获 得 低 成 本 融 资 的 企 业 集 团 有 关 联 时 另 一 方 面, 国 有 和 开 发 银 行 要 想 发 挥 其 促 进 发 展 的 作 用, 显 然 必 须 有 明 确 的 任 务 和 严 格 的 问 责 制 度, 以 及 定 期 的 业 绩 监 控 从 开 发 融 资 的 角 度 来 看, 重 要 的 不 仅 仅 是 投 资 项 目 本 身 的 利 润 率, 还 有 项 目 为 整 个 经 济 创 造 的 外 部 效 益, 这 点 不 可 忽 视 对 于 基 础 设 施 项 目 和 通 过 预 算 收 入 或 开 发 银 行 为 基 础 设 施 项 目 融 资, 人 们 已 普 遍 接 受 上 述 观 点 不 过, 对 于 那 些 无 法 通 过 商 业 融 资 渠 道 获 得 资 金 的 私 人 在 农 业 工 业 和 服 务 业 的 生 产 和 创 新 活 动, 只 要 这 些 活 动 能 产 生 重 大 的 外 部 效 益 和 社 会 效 益, 在 这 些 领 域 有 经 验 的 公 共 金 融 机 构 也 理 应 为 其 提 供 资 金 商 业 和 发 展 因 素 共 同 影 响 信 贷 分 配 的 一 种 方 法 是, 私 有 银 行 和 国 有 银 行 共 同 为 某 些 投 资 项 目 融 资 商 业 银 行 可 以 贡 献 其 专 门 知 识, 从 私 营 部 门 的 角 度 评 估 项 目 的 可 行 性, 而 公 共 金 融 机 构 则 可 以 从 项 目 对 整 个 发 展 的 作 用 的 角 度 做 出 评 价, 并 通 过 参 与 融 资 降 低 商 业 银 行 的 风 险 这 种 方 法 还 可 以 平 衡 公 共 融 资 和 私 人 融 资, 减 少 相 关 私 营 和 公 共 金 融 机 构 的 恩 赐 作 风 一 些 发 达 国 家 在 二 十 世 纪 五 六 十 年 代, 以 及 一 些 新 兴 市 场 经 济 体 在 近 年 都 尝 试 过 这 种 安 排 官 方 发 展 援 助 : 大 幅 增 加 但 不 足 依 旧 通 过 投 资 融 资 推 动 发 展 中 国 家 产 业 多 样 化 和 结 构 改 革 的 另 一 问 题 是 进 口 资 本 货 物 需 要 外 汇 这 对 依 赖 初 级 商 品 的 贫 穷 经 济 体 更 是 一 个 大 问 题, 因 为 它 们 主 要 依 赖 双 边 和 多 边 捐 助 者 的 官 方 贷 款 和 赠 款 在 2002 年 达 成 蒙 特 雷 共 识 后, 提 供 官 方 发 展 援 助 的 大 多 数 双 边 捐 助 方 设 定 了 增 加 官 方 发 展 援 助 的 宏 伟 目 标, 作 为 实 现 千 年 发 展 目 标 努 力 的 一 部 分 然 而, 虽 然 援 助 拨 付 额 大 大 增 加, 但 大 多 数 捐 助 方 离 履 行 其 官 方 发 展 援 助 水

18 平 承 诺 的 目 标 相 距 甚 远 而 且, 官 方 发 展 援 助 实 际 拨 付 额 与 实 现 千 年 发 展 目 标 措 施 估 计 所 需 援 助 数 额 之 间 还 存 在 较 大 差 距 捐 助 方 和 受 援 方 之 间 已 达 成 广 泛 共 识 : 重 要 的 不 仅 是 官 方 发 展 援 助 的 数 量, 还 有 捐 助 方 的 资 金 是 否 得 到 有 效 使 用 提 高 援 助 有 效 性 越 来 越 有 赖 于 机 构 和 政 策 的 改 进 虽 然 对 于 什 么 是 好 的 机 构 和 政 策 存 在 不 同 看 法, 也 没 有 确 凿 证 据 表 明 两 者 之 间 的 关 系, 但 是 提 供 官 方 发 展 援 助 越 来 越 多 地 以 实 现 各 种 各 样 的 良 政 标 准 为 条 件 人 们 也 常 常 从 实 施 援 助 程 序 的 角 度 看 待 援 助 的 有 效 性 正 如 贸 发 会 议 2008 年 最 不 发 达 国 家 报 告 中 所 讨 论 的, 促 进 捐 助 国 和 受 援 国 政 府 相 互 负 责 的 援 助 管 理 政 策 有 助 于 降 低 交 易 成 本, 增 强 国 家 有 效 利 用 外 国 援 助 的 能 力 不 过, 同 样 重 要 的 还 有 捐 助 方 提 供 的 援 助 资 源 对 促 进 发 展 的 效 果 确 定 该 效 果 的 标 准 时, 应 当 区 分 社 会 及 人 类 发 展 目 标 与 增 长 目 标 社 会 和 经 济 援 助 : 找 到 最 佳 平 衡 点 官 方 发 展 援 助 的 目 标 历 来 是 实 现 人 均 收 入 增 长, 以 及 连 带 的 人 类 发 展 效 应 千 年 宣 言 发 表 后, 人 类 发 展 目 标 成 为 首 要 目 标 与 此 同 时, 在 学 术 和 政 策 环 境 中, 增 长 作 为 发 展 政 策 的 明 确 目 标 已 失 去 原 有 的 重 要 性 所 基 于 的 假 设 是 : 自 由 化 和 全 球 化 经 济 中 的 增 长 和 结 构 改 革 是 市 场 力 量 自 然 驱 动 的 因 此, 看 待 援 助 的 有 效 性 愈 加 偏 重 于 官 方 发 展 援 助 对 实 现 千 年 发 展 目 标 的 贡 献 官 方 发 展 援 助 也 相 应 地 更 多 地 用 于 卫 生 教 育 和 其 他 社 会 目 的 这 种 官 方 发 展 援 助 本 身 十 分 重 要 和 合 理 但 是, 要 实 现 可 持 续 减 贫, 不 能 单 靠 对 某 一 特 定 收 入 的 再 分 配, 还 靠 国 内 附 加 值 和 人 均 收 入 的 增 加 除 非 官 方 发 展 援 助 有 助 于 促 进 增 长, 否 则 在 千 年 发 展 目 标 最 后 期 限 2015 年 之 后 将 难 以 长 期 有 效 地 减 少 贫 困 通 过 官 方 发 展 援 助 支 持 经 济 基 础 设 施 和 生 产 部 门 投 资 15

19 16 项 目, 对 支 持 国 内 提 高 实 际 收 入 和 就 业 水 平, 将 收 入 分 配 向 穷 人 倾 斜 的 努 力 必 不 可 少 提 高 官 方 发 展 援 助 有 效 性 的 另 一 个 办 法 是 借 助 官 方 发 展 援 助 激 励 国 内 融 资 比 如, 可 以 建 立 或 加 强 有 关 机 构, 将 官 方 发 展 援 助 引 入 与 国 内 金 融 机 构 共 同 融 资 的 公 共 和 私 人 投 资 项 目 这 样 做 可 以 为 潜 在 的 国 内 投 资 者 获 得 长 期 融 资 提 供 便 利, 降 低 国 内 银 行 的 信 贷 风 险, 从 而 减 少 它 们 收 取 的 利 差 同 时, 也 有 助 于 建 立 一 个 更 好 的 国 内 金 融 中 介 制 度 在 过 去, 各 国 的 相 对 需 要 是 按 照 人 均 收 入 水 平 和 人 类 发 展 指 标, 或 各 国 的 财 政 或 外 汇 缺 口 来 衡 量 的, 这 对 官 方 发 展 援 助 的 地 域 分 配 影 响 有 限 不 过, 如 果 将 官 方 发 展 援 助 赠 款 的 增 加 额 引 向 最 难 以 形 成 自 我 维 持 的 投 资 和 增 长 进 程 的 最 贫 穷 国 家, 则 可 以 提 高 援 助 的 有 效 性 债 务 减 免 : 额 外 性 是 必 要 条 件 无 论 是 实 现 千 年 发 展 目 标 的 活 动, 还 是 在 2015 年 后 有 利 于 增 长 和 结 构 改 革 的 投 资, 都 存 在 巨 大 的 资 金 缺 口, 更 不 用 说 发 展 中 国 家 应 对 气 候 变 化 的 新 挑 战 要 提 高 实 现 千 年 发 展 目 标 的 可 能 性, 每 年 的 官 方 发 展 援 助 水 平 需 要 比 目 前 高 出 500 至 600 亿 美 元, 用 以 补 充 发 展 中 国 家 国 内 来 源 的 新 增 投 资 的 融 资 特 别 自 2003 年 以 来, 债 务 减 免 在 官 方 发 展 援 助 中 发 挥 了 重 要 作 用 但 是, 没 有 明 确 证 据 表 明, 债 务 减 免 按 蒙 特 雷 共 识 的 要 求, 是 其 他 援 助 形 式 之 外 的 这 种 额 外 性 之 所 以 必 要, 是 因 为 债 务 额 的 减 少 对 政 府 在 减 债 期 间 增 加 支 出 的 能 力 影 响 非 常 有 限 完 全 的 额 外 性, 不 仅 可 增 加 受 援 国 实 现 增 长 和 社 会 目 标, 包 括 千 年 发 展 目 标 的 机 会, 还 将 增 强 受 援 国 实 现 这 些 目 标, 同 时 在 未 来 维 持 债 务 可 持 续 的 能 力

20 过 去 的 债 务 减 免 努 力 基 本 上 没 有 考 虑 债 务 水 平 相 对 较 低 的 低 收 入 国 家 的 许 多 发 展 需 要 这 些 国 家 或 由 于 实 行 了 谨 慎 的 外 部 融 资 战 略, 或 由 于 它 们 没 有 进 行 必 要 的 公 共 部 门 投 资, 所 以 债 务 数 额 不 大 为 了 不 歧 视 这 些 国 家, 应 该 让 其 他 穷 国, 包 括 负 债 水 平 可 以 持 续 的 穷 国 也 受 益 于 多 边 减 债 倡 议 此 外, 还 应 考 虑 向 债 务 数 额 不 可 持 续, 但 又 不 符 合 重 债 穷 国 倡 议 条 件 的 发 展 中 国 家 提 供 债 务 减 免 债 务 的 可 持 续 承 受 : 借 款 用 在 刀 刃 上 人 们 在 经 济 繁 荣 时 期, 往 往 基 于 过 于 乐 观 的 预 期 做 出 借 款 和 贷 款 决 定 这 一 考 虑 在 当 前 尤 其 重 要, 因 为 许 多 发 展 中 国 家 加 强 了 经 常 账 户 头 寸 和 降 低 了 外 债 比 率 它 们 之 所 以 能 够 取 得 这 一 成 就, 部 分 原 因 是 更 好 的 宏 观 政 策 和 债 务 管 理, 但 主 要 还 是 得 益 于 商 品 价 格 高 和 利 率 低 的 有 利 外 部 环 境, 但 是 环 境 不 可 能 永 远 不 变 因 此, 目 前 面 临 的 挑 战 是 如 何 巩 固 债 务 指 标 以 及 整 个 经 济 指 标 近 年 的 改 善 成 果, 加 快 投 资 增 长 和 结 构 变 革 进 程, 同 时 维 持 债 务 的 可 持 续 状 况 实 现 债 务 可 持 续 的 第 一 步 是 为 合 适 的 目 的 借 款, 而 不 是 在 繁 荣 时 期 过 度 借 款 债 务 只 应 当 用 于 融 资 收 益 大 于 融 资 利 息 的 项 目 原 则 上, 任 何 以 外 币 计 算 的 借 款 都 应 当 仅 用 于 能 够 直 接 或 间 接 产 生 偿 还 债 务 所 需 外 币 的 项 目 发 展 中 国 家 应 尽 可 能 利 用 国 内 资 金 为 项 目 融 资, 特 别 是 为 不 依 赖 进 口 品 的 项 目 融 资 因 此, 在 保 持 外 债 战 略 的 同 时, 还 应 大 力 加 强 国 内 金 融 体 系, 实 施 旨 在 防 止 经 常 账 户 赤 字 不 可 持 续 的 宏 观 经 济 政 策 和 汇 率 政 策 17

21 18 对 外 负 债 : 解 决 易 受 外 部 冲 击 的 问 题 能 够 在 国 际 金 融 市 场 融 资 的 国 家 遇 到 的 主 要 问 题 是 它 们 容 易 受 到 这 些 市 场 高 波 动 性 的 影 响 可 能 引 发 发 展 中 世 界 出 现 流 动 性 危 机 的 冲 击 往 往 产 生 于 外 部 因 素, 而 这 种 外 部 因 素 可 能 源 自 发 达 国 家 的 决 策 一 些 创 新 的 债 务 工 具 可 以 减 少 发 展 中 国 家 遭 受 国 际 经 济 和 金 融 环 境 中 的 冲 击 或 不 利 情 况 的 影 响, 使 用 这 些 工 具 有 助 于 保 持 债 务 的 可 持 续 承 受 这 类 工 具 包 括 以 本 国 货 币 发 行 外 债, 可 减 少 外 汇 汇 率 风 险 ; 发 行 国 内 生 产 总 值 指 数 债 券, 允 许 在 偿 付 能 力 不 足 时 少 偿 付 如 果 国 际 社 会 支 持 制 定 统 一 标 准, 实 现 必 要 的 市 场 规 模, 则 可 以 促 进 这 些 工 具 的 创 立 和 广 泛 使 用 通 过 国 家 政 策 降 低 债 务 危 机 的 风 险, 对 低 收 入 国 家 尤 为 困 难 这 些 国 家 往 往 不 仅 依 赖 外 部 资 源 为 其 经 济 的 生 产 部 门 项 目 和 大 型 基 础 设 施 项 目 融 资, 还 依 赖 外 部 资 源 为 其 卫 生 和 教 育 部 门 的 发 展 提 供 资 金 虽 然 这 些 社 会 部 门 可 能 产 生 较 高 的 长 期 收 益, 但 是 它 们 不 可 能 创 造 短 期 和 中 期 偿 还 债 务 所 需 要 的 现 金 这 意 味 着, 由 于 低 收 入 国 家 无 法 维 持 较 高 的 债 务 水 平, 所 以 它 们 的 大 多 数 外 部 支 持 应 当 采 取 赠 款 的 形 式 最 后, 必 须 承 认, 即 使 债 务 管 理 有 所 改 进, 债 务 工 具 也 更 好 更 安 全, 但 仍 可 能 发 生 债 务 危 机 因 此, 国 际 社 会 不 应 当 放 弃 建 立 一 个 旨 在 迅 速 化 解 债 务 危 机 和 使 债 权 人 与 债 务 人 公 平 分 摊 负 担 机 制 的 想 法 这 种 分 摊 机 制 有 助 于 改 善 对 债 权 人 的 风 险 评 估 由 于 发 展 中 国 家 特 别 容 易 受 到 来 自 国 际 金 融 和 商 品 市 场 的 外 部 冲 击, 因 此 它 们 应 特 别 关 心 国 际 货 币 和 金 融 改 革 这 样 的 改 革 应 当 最 大 程 度 地 减 少 破 坏 稳 定 的 投 机 性 资 金 流 动, 加 强 宏 观 经 济 政 策 协 调 机 构 和 机 制